Instrumento Teórico Reporte Investigación documental Alumno (s): Fecha: Hernández Juárez Marcelina 23 de octubre de 2020 Carrera: Grupo: Ingeniería en Financiera y Fiscal Decimo cuatrimestre "A" Asignatura: Unidad temática: Administración de Costo en la Toma de II. Costo-volumen-utilidad Decisión. Mtra: Martha Patricia Gómez Pérez INTRODUCCIÓN El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas para tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos “flujos de caja” en un proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable la inversión inicial, la duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc. De este modo se puede recalcular y mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores de apreciación por nuestra parte en los datos iniciales. El análisis de sensibilidad permite determinar el impacto del cambio sin repetir completo el proceso de la solución. De acuerdo a nuestra investigación emplearemos dos ejemplos donde se puede ver de manera minuciosa en la manera que se aplica el análisis de sensibilidad. Análisis de sensibilidad El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas para tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular y mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores de apreciación por nuestra parte en los datos iniciales. Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien nos da el porcentaje de cambio. La fórmula a utilizar es la siguiente: (VANn- VANe) / VANe. Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable. Análisis de Sensibilidad La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los siguientes: Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible. Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero también por la posible ganancia que representan El análisis de sensibilidad ilustra cómo varía el valor del proyecto ante cambios en alguna de sus variables clave, manteniendo el valor de las demás constante. Es decir, este análisis se hace una variable a la vez y supone independencia entre las distintas variables que influencian el valor de un proyecto. El primer paso para realizar un análisis de sensibilidad consiste en identificar las principales variables que afectan el valor del proyecto y que están fuera de nuestro control o pudieron ser estimadas de forma imprecisa. Luego, para cada una de estas variables, se deben buscar escenarios positivos y negativos que sean razonables y bien fundamentados. Es decir, encontrar los mejores y peores valores que podrían tomar las variables en la práctica. Finalmente se calcula el valor del proyecto en cada uno de estos escenarios Ejemplo Supongamos que una tienda vende un producto con un margen de $5.000 pesos y el estudio de mercado de la empresa estima que se venderán entre 10.000 y 13.000 unidades anuales, con un número esperado de 12.000 unidades. Por otro lado, el contrato de arriendo fija un precio de 50 millones (MM) al año durante los primeros 5 años y luego se renegocia para los siguientes 5 años. Por contrato el alza de precio está limitada a un máximo de 20%, pero se espera que suba solo un 10%. Suponiendo que no hay otras fuentes de flujos de caja incrementales, una tasa de descuento del 10% y un horizonte de evaluación de 10 años, con el método del VAN obtenemos que el valor esperado del proyecto es: Donde el valor esperado del flujo incremental es $10 MM (= 5.000*12.000 – 50 MM) para los años 1 al 5 y $5 MM (= 5.000*12.000 – 50MM*(1+10%)) para los años 6 al 10. Para sensibilizar el valor del proyecto debemos buscar valores optimistas y pesimistas para cada variable relevante y luego estimar el VAN en cada caso. Para las unidades vendidas se utilizaremos los rangos del estudio de mercado, estableciendo un valor optimista de $13.000 (con lo que obtenemos un VAN de $80,4 MM) y uno pesimista de $10.000 (VAN de –$11,8MM). Para el precio de arriendo en los últimos 5 años se puede tomar como valor optimista que se mantenga el precio (VAN de 37,9 MM) y como valor pesimista, el aumento de 20% que el contrato de arriendo establece como máximo (VAN de 61,4 MM). Sobre la base de los valores antes calculados, el resultado del análisis de sensibilidad se muestra en la siguiente tabla: Otro ejemplo con sus respectivas graficas: Supongamos dos inversiones, la inversión X y Y, ambas tomando un mismo valor, el cual será de $100 Posibles ganancias en el periodo de inversión: Resultados posibles Como podemos ver en el ejemplo, la inversión con mayor grado de riesgo es la inversión Y, pero esta también es la opción que da mayor utilidad. Por lo general así es el comportamiento de una inversión, cuando el riesgo es mayor, mejor serán las utilidades posibles. Los resultados estimados deben fijarse por medio de la investigación de cada proyecto, es decir, en caso de que sea una sociedad de inversión se podrá analizar históricamente esa herramienta financiera de manera particular a las otras; en caso de ser un proyecto de negocio, debe conocerse la proyección financiera del mismo y las bases que indicaron dicha proyección. Tras conocer el sistema de análisis de sensibilidad de un proyecto, lo siguiente es analizar y tomar decisiones teniendo en cuenta todas las expectativas de riesgo y las utilidades posibles. Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro, siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difícil Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa, debe efectuarse un análisis de sensibilidad, el cual indicará las variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final. En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro más incierto; en nuestro caso, la demanda. Aún así hemos considerado aconsejable estimar también la posibilidad de modificaciones en costes e inversión. Por ello es importante determinar qué tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Valor Actual Neto (VAN), y el periodo de retorno (PR) con respecto a la demanda, a los costes y a la inversión necesaria. A continuación, se muestra los resultados obtenidos al modificar las variables: Tal y como se ha podido observar en la tabla anterior, el coste es la variable que más afecta a la rentabilidad y viabilidad del proyecto. Sin embargo, la incertidumbre en nuestro caso de es el coste ni la inversión, sino la demanda. Por ello, no existe un gran riesgo en el proyecto. A continuación, podemos ver cómo afecta la variación de cada una de las variables al VAN, la TIR y el PR, de una manera gráfica, según el porcentaje de variación de las variables con respecto a la situación calculada en el proyecto. El VAN se ve afectado principalmente por el coste. Simplemente, el aumentar un 10% los costes supondrían la pérdida de rentabilidad del proyecto, con un VAN negativo de más de cinco millones de euros. Sin embargo, este hecho es improbable ya que los gastos del concesionario son principalmente debidos al personal (55%), y en todos los cálculos hechos en la situación inicial ya se les había incrementado anualmente el 2% a todos los costes, por lo que parece improbable un incremento del 10%. Por otra parte, observamos que una reducción del 10% de la demanda no pone el peligro la rentabilidad del proyecto, y el aumento de hasta un 20% de la inversión tampoco. De todas formas, al calcular la demanda de los próximos años, se ha hecho desde un punto de vista muy conservador. Por lo que como mucho podríamos esperar una reducción del 10% de la demanda con respecto a la calculada en un principio. La TIR en cambio no disminuye por debajo del 4% tras una variación negativa del 20% de la demanda, o por debajo del 9% tras una inversión un 20% superior. Sin embargo, de nuevo, un incremento del coste supondría una TIR completamente negativa. Por último, hemos querido reflejar la evolución del periodo de retorno según los diferentes escenarios. En este caso, la variación de la inversión es la que menos afecta, y el coste el que más de nuevo, llegando incluso a suponer un periodo de retorno infinito en el caso de que se produjera un aumento del coste. En la tabla aparecen como datos en costes, 20 y 35 años de periodo de retorno si aumentan los costes, pero en realidad ambos son infinitos, sólo que se tomaron estos valores para representar la gráfica. A grandes rasgos, un análisis de sensibilidad es aquel en el que se evalúa cómo el cambio en una variable genera un impacto sobre un punto específico de interés, siendo muy útil en la evaluación de alternativas para la toma de decisiones en una organización. Importancia en el Análisis Financiero En el análisis de financiero, a la hora de elaborar presupuestos o proyectos de inversión, el análisis de sensibilidad le permite a los administradores identificar las variables que tienen un impacto más fuerte sobre los costos o ingresos, permitiéndoles combinar las variables con el fin de obtener resultados que optimicen la generación de valor en la compañía. A modo de ejemplo, cuando una empresa quiere cambiar el precio de un producto, es necesario llevar a cambio un análisis de sensibilidad teniendo en cuenta como un aumento o disminución en el precio aumenta o disminuye en mayor o menor medida a la demanda, ya que un precio más bajo puede aumentar la demanda generando mayores utilidades, pero precios más altos pueden disminuirla generando utilidades menores. En todo análisis de sensibilidad es importante crear diferentes escenarios con el fin de tener una mejor perspectiva del negocio en diferentes situaciones. En el análisis financiero es importante contemplar los siguientes escenarios: Optimista: en este escenario las variables toman valores que sobrepasen las expectativas del negocio. Esperado: es el escenario más probable en el que las variables toman valores normales de operación teniendo en cuenta los resultados obtenidos por estudios de factibilidad o históricos. Pesimista: es el escenario en el que se toman en cuenta valores que son desfavorables para la empresa o el proyecto pero que pueden suceder y deben contemplarse. CONCLUSIÓN De acuerdo a la investigación el análisis de sensibilidad nos indica claramente cómo puede afectar el agregar variables, igualar pendientes y modificar nuestras restricciones con el fin de obtener una solución más óptima para la empresa o del proyecto. De acuerdo a los ejemplos podemos decir, qué para este proyecto la correcta estimación de las unidades vendidas es más relevante que el valor del arriendo, ya que las unidades vendidas afectan más fuertemente el VAN del proyecto. Más aún, en el peor escenario de unidades vendidas el proyecto deja de ser rentable, teniendo VAN negativo. Así de esa manera podemos entender en la manera que utilizan las variables para hacer cálculos para saber si efectivamente dentro de un lapso de tiempo sea favorable para cualquier tipo de negocio o proyecto que se desee implementar o llevar acabo.
