Subido por Kiara Valencia

MERCADOS FUTUROS

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‘’UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA’’
FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
TEMA: MERCADOS FUTUROS
NOMBRE: KIARA VALENCIA AGUILAR
CURSO: INGENIERÍA ECONÓMICA
DOCENTE: ING. OSCAR CARDENAS RIVEROS
TACNA-PERÚ
2020
ÍNDICE
Contenido
RESUMEN ......................................................................................................................................... 5
ÍNDICE DE CUADROS ................................................................................................................... 7
ÍNDICE DE GRÁFICOS .................................................................................................................. 7
ÍNDICE DE IMÁGENES ................................................................................................................. 7
INTRODUCCIÓN..................................................................................................................... 8
I.
II.
OBJETIVOS .......................................................................................................................... 9
III.
MARCO TEÓRICO ........................................................................................................... 10
1.
Definición .............................................................................................................................. 10
1.1.
Elementos que intervienen ............................................................................................ 12
1.2.
¿Para qué sirven? ........................................................................................................... 12
2.
Historia .................................................................................................................................. 13
3.
Participantes .......................................................................................................................... 15
3.1.
Coberturistas (hedger) ........................................................................................................... 15
3.2.
4.
5.
Características ....................................................................................................................... 17
4.1.
Competencia Perfecta:................................................................................................... 17
4.2.
Liquidez:........................................................................................................................ 17
4.3.
Liquidación: .................................................................................................................. 17
4.4.
Márgenes de Garantía: .................................................................................................. 18
4.5.
Especulación.................................................................................................................. 18
¿Cómo funcionan?................................................................................................................. 19
5.1.
6.
7.
8.
Operadores individuales ................................................................................................ 15
Apalancamiento............................................................................................................. 19
Ventajas y desventajas .......................................................................................................... 20
6.1.
Ventajas ......................................................................................................................... 20
6.2.
Desventajas.................................................................................................................... 20
Operatividad .......................................................................................................................... 20
7.1.
Una orden limitada: ....................................................................................................... 21
7.2.
Una orden stop: ............................................................................................................. 21
7.3.
Una orden market if touch:............................................................................................ 21
Tipos de futuros..................................................................................................................... 21
8.1.
Contrato Forward .......................................................................................................... 21
8.2.
Sobre instrumentos financieros. .................................................................................... 22
8.3.
Sobre commodities: ....................................................................................................... 23
Mercados futuros existen en el mundo .................................................................................. 23
9.
9.1.
Productos agrícolas y ganaderos: .................................................................................. 23
9.2.
Metales: ......................................................................................................................... 24
9.3.
Energía: ......................................................................................................................... 25
9.4.
Divisas ........................................................................................................................... 26
Bolsas de valores ............................................................................................................... 27
10.
Principales bolsas de futuros en el mundo ................................................................ 28
10.1.
11.
Condiciones la de materia prima para ser negociada en un mercado futuro ..................... 29
12.
La cobertura ...................................................................................................................... 30
12.1.
Cobertura de venta .................................................................................................... 31
12.2.
Cobertura de compra ................................................................................................. 32
Cancelación de los contratos futuros ................................................................................. 32
13.
13.1.
Cancelación por compensación ................................................................................. 33
13.2.
Cancelación mediante la entrega de mercadería ....................................................... 33
La base .............................................................................................................................. 33
14.
14.1.
Factores que influyen en la base local de un producto. ............................................. 34
14.2.
Fluctuaciones de base ................................................................................................ 34
Mercados futuros en el Perú .............................................................................................. 35
15.
IV.
1.
2.
3.
CASO DE APLICACIÓN .................................................................................................. 36
Mercados futuros ................................................................................................................... 36
1.1.
Ejemplo N°1: ................................................................................................................. 36
1.2.
Ejemplo N°02 ................................................................................................................ 38
Cobertura de mercado ........................................................................................................... 38
.1.
Cobertura corta .............................................................................................................. 38
.2.
Cobertura larga .............................................................................................................. 39
Descripción de un contrato de futuro .................................................................................... 40
3.1. Futuros de Petróleo Crudo.................................................................................................. 40
3.2. Arroz .................................................................................................................................. 41
3.2.
Maíz............................................................................................................................... 42
3.3.
Algodón ......................................................................................................................... 42
3.4.
Café ............................................................................................................................... 43
VI.
CONCLUSIONES ............................................................................................................... 45
VII.
BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................................. 46
RESUMEN
El presente trabajo tiene como objetivo de promover el conocimiento acerca los
mercados futuros.
Este estudio se ha basado en una investigación bibliográfica y se han considerado los
siguientes ítems del tema: (1) En el primer punto hablaremos sobre la definición de mercados
futuros, los elementos que intervienen y para qué sirve este contrato. (2) En el segundo punto
se hablará acerca de la historia de los mercados futuros, como estos ya existían desde la
antigüedad, pero fue en el año 1848 la fundación de la Chicago Board of Trade, hoy el
mercado de futuros más importante del mundo. (3) En el tercer punto se hablará acerca de
los participantes que intervienen en el contrato de mercados futuros, los cuales son hedgers
y especuladores. (4) En el cuarto punto se hablará sobre las características que tiene los
mercados futuros, la competencia perfecta, liquidez, liquidación, márgenes de garantía y la
especulación. (5) En el quinto punto se hablará sobre cómo funcionan los mercados futuros,
como se desarrolla, quienes interviene y cuáles son las ganancias de los inversionistas. (6)
En el sexto punto se hablará acerca de las ventajas y desventajas que tienen estos contratos.
(7) En el séptimo punto se hablará acerca de la operatividad de los mercados futuros, las
cuales registran la orden limitada, orden stop y orden market if touch. (8) En el octavo punto
se hablará sobre los tipos de futuros, sobre instrumentos financieros y commodities. (9) En
el noveno punto se tocará acerca de los mercados futuros existentes, como productos
agrícolas, minería, energía y divisas. (10) En el décimo punto se hablará acerca de la bolsa
de valores el cual es el lugar físico donde se efectúan las negociaciones. (11) En el onceavo
punto se tocará acerca de las condiciones que debe cumplir una materia prima para poder ser
negociada en un mercado de futuro. (12) En el doceavo punto hablaremos sobre la cobertura
con contratos de futuros, la cual puede ser larga o corta. (13) En el punto trece se hablará
sobre la cancelación de los contratos futuros, los cuales se dividen en cancelación por
compensación y cancelación mediante la entrega de mercadería. (14) En el punto catorce se hablará
acerca de la base, los factores que influyen en la base local de un producto y las fluctuaciones de la
base. (15) En el punto quince se hablará acerca de la aplicación de los mercados futuros en el Perú.
Por último, se mostrará el caso de aplicación, donde se verán ejercicios aplicados en los
mercados futuros.
El interés por investigar este tema surgió debido a que se quiere entender y conocer más
acerca de los mercados futuros debido que es un tema importante para la formación como
futuros ingenieros industriales.
Las principales conclusiones a las que se llega en este trabajo monográfico son:
Lo que se busca con entre trabajo es que el lector entienda y tenga más conocimiento acerca
de la importancia de los mercados futuros y de sus beneficios.
1. Gracias a los contratos de futuros se puede tener un mejor control de los acontecimientos
futuros y del riesgo que esto implica. Asegurar un precio de venta del producto y estar
protegido de la incertidumbre internacional de los mercados, es importante para el éxito
comercial.
2. Los contratos de futuros son obligaciones contractuales por las cuales el comprador se
obliga a pagar un precio negociado por la mercadería y el vendedor se obliga a entregarla
por ese precio al momento de vencimiento del contrato.
3. Los términos que están estandarizados en el contrato son la calidad, cantidad, tiempo y
lugar de entrega de cada producto. Lo único a determinar por las partes es el precio, el
cual se negocia libremente entre compradores y vendedores.
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro N°1:Elementos que intervienen en los mercados futuros ..................................................... 12
Cuadro N° 2 Comparación de los operadores ................................................................................... 16
Cuadro N°3: Compración entre el contrato de futuro y el forward ................................................... 22
Cuadro N°4: Mercados futuros de productos agrícolas..................................................................... 24
Cuadro N°5: Mercado futuros de metales ......................................................................................... 25
Cuadro N°6: Mercados futuros de energía ........................................................................................ 26
Cuadro N° 7: Mercados futuros de divisas........................................................................................ 27
Cuadro N°8: Cobertura larga y corta................................................................................................. 32
Cuadro N°9: Ejemplo de la base ....................................................................................................... 35
Cuadro N°10: Ejemplo de cobertura corta ........................................................................................ 39
Cuadro N°11: Cobertura larga .......................................................................................................... 40
Cuadro N°12: Futuros de Petróleo Crudo NYMEX WTI ................................................................. 40
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico N°1: Mercados futuros ......................................................................................................... 11
ÍNDICE DE IMÁGENES
Imagen N°1: Contrato de mercado futuros ....................................................................................... 11
Imagen N°2: Participaciones en el contrato de futuros ..................................................................... 16
Imagen N°3: Estacionalidad del Contrato Continuo de Futuros de Maíz ......................................... 42
Imagen N°4: Estacionalidad del contrato continuo de futuros de algodón ....................................... 43
Imagen N°5: Estacionalidad del contrato continuo de futuros de café (KC) .................................... 44
I.
INTRODUCCIÓN
En un mundo de creciente volatilidad y de inter-conexión con mercados globales,
los Mercados Futuros son el lugar al que todos recurren para administrar el riesgo en
todas las principales clases de activos: tasas de interés, índices de título de renta
variable, divisas, energía, materias primas agrícolas, ganado, metales y producción
de inversión alternativos.
Estos mercados reúnen a compradores y vendedores que a través de una plataforma
de negociación electrónica y operadores de piso pueden ser participantes activos, con
igualdad de condiciones y transparencia.
Contando con las herramientas necesarias, se pueden lograr los objetivos de negocios
y alcanzar las metas financieras establecidas. Además, las Cámaras de
Compensación, se encargarán de liquidar todas las operaciones y garantizar la
solvencia de cada transacción.
II.
OBJETIVOS
1. Mostrar la importancia de contar con los mercados futuros, aplicándolo y
entendiendo sus beneficios.
2. Conocer acerca de las obligaciones que tiene el contrato de futuros.
3. Tener conocimiento sobre los términos que están estandarizados en el contrato
de futuros.
4. Saber acerca de la transferencia de riesgo que existe entre los participantes de
los contratos de futuros.
5. Conocer los mercados futuros existentes en el mundo.
6. Saber sobre las condiciones que necesita tener la materia prima para poder ser
negociada en mercados futuros.
III.
MARCO TEÓRICO
1. Definición
Los mercados futuros se tratan de la realización de contratos de compra y venta
de ciertas materias en una fecha futura, pactando en el presente el precio, la cantidad
y la fecha de vencimiento. Actualmente estas negociaciones se llevan a cabo en
mercados bursátiles1. (BBVA, 2015)
Según (Pueyo, 2016) ‘’Debido a los incumplimientos y el consecuente riesgo se
crearon los contratos futuros, como protección de las partes que participan en estos
contratos’’.
El vendedor corre riesgos, aunque este riesgo es compartido, los incumplimientos
pueden venir de ambos lados. Se necesita de una gran confianza entre las partes, pues
si antes del vencimiento se ve una evolución de precios poco favorable, es necesaria
la cooperación de ambas partes para adelantar la entrega, o para tomar algún tipo de
medida para reducir el impacto de la variación de precios, antes de que se rompa el
acuerdo. (BBVA, 2015)
Así el contrato de futuros es un tipo de acuerdo estandarizado en un mercado
organizado, con posibilidad de compensar los compromisos adoptados antes de su
vencimiento, liquidándose a diario.
Por ejemplo, Imaginemos una situación, hoy, junio de 2020, nos comprometemos a
comprarle al productor a 1000 soles de tonelada de maíz con fecha de vencimiento
junio del 2021. Para esta última fecha, es posible que el precio sea mayor del pactado,
lo que originaría una pérdida subyacente al productor y una ganancia a nosotros, o
que el precio esté por debajo del pactado, situación contraria a la anterior.
Mercados bursátiles: es el conjunto de todas las instituciones, empresas o individuos que realizan transacciones
de productos financieros. Algunos de ellos son la Bolsa de Valores, Casas de Bolsa, Instituciones bancarias,
emisoras e inversionistas
1
Imagen N°1: Contrato de mercado futuros
Fuente: Pagina web Projec Trading
En la imagen N°1 se puede observar de manera breve como es un contrato de
mercados futuros, les flechas en la imagen indican que tiene que hacer cada parte de
este contrato. Donde, el comprador acuerda aceptar la entrega de una materia a un
precio especificado al final de un período designado y el vendedor acuerda hacer la
entrega de algo a un precio especificado al final de un período designado. Se puede
observar la cámara de compensación como intermediario.
Gráfico N°1: Mercados futuros
Beneficio
Precio del futuro
+
<-En descenso
Pérdida
En ascenso ->
Ganancias netas del futuro
Fuente: Elaboración propia
En el grafico N°1 se puede observar lo que sucede en los mercados futuros, el precio puede
subir o bajar, dependiendo a eso se genera una pérdida o ganancia para algunas de las partes.
1.1. Elementos que intervienen
Según (Suaréz, 1993) Los elementos que intervienen en este tipo de contratos
son:
 Sustentante: es el algo que las partes acuerdan intercambiar.
 Precio del futuro: es el precio al que las partes acuerdan negociar en el futuro.
 Fecha establecida o de entrega: es la fecha designada en la cual las partes
acuerdan negociar.
Los contratos de futuros, son productos creados por casas de bolsas. 2Para ello
dichas casas deben obtener aprobación gubernamental, siempre que demuestre
que existe un propósito económico del contrato.
Cuadro N°1:Elementos que intervienen en los mercados futuros
1.
2.
3.
4.
5.
CANTIDAD
CALIDAD
MES DE EXPIRACIÓN
TÉRMINOS DE ENTREGA
FECHAS DE ENTREGA
6. FLUCTUACIÓN MÁXIMA DE PRECIOS
7. LÍMITE DE PRECIOS DIARIOS
8. DÍA Y HORA DE NEGOCIACIÓN
Fuente: Elaboración propia
En el cuadro N°1 se pueden ver los elementos que se debe tener en un contrato
de futuros para ser realizado.
1.2.¿Para qué sirven?
Los futuros proporcionan una forma rápida y rentable de acceder a mercados
financieros y de materias primas las 24 horas del día.
Según (Linares, 2005) El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer
una herramienta eficiente de protección de precios para personas o empresas
expuestas a fluctuaciones3 adversas de precios en sus activos más importantes.
Casas de bolsas: son sociedades anónimas dedicadas a la intermediación con valores, lo que comprende el
poner en contacto a oferentes y demandantes de valores, así como ofrecer y negociar valores por cuenta
propia o de terceros en el mercado primario o secundario.
3
Fluctuaciones: la diferencia entre lo que reflejan los libros de inventarios y la existencia real (física) de los
bienes.
2
Los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su
ausencia deberían asumir los propios agentes económicos.4
Las cotizaciones de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los
próximos meses de los distintos activos, lo que otorga buena información para la
toma de decisiones de los agentes económicos y tiene una importante
contribución a las proyecciones económicas y a la planificación financiera, tanto
del sector público como del privado.
Los futuros son atractivos instrumentos de inversión, pueden presentar una
rentabilidad5 considerable sobre los valores invertidos.
En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado sobre la evolución
probable del precio del activo subyacente.6
2. Historia
La existencia de estos mercados data de la antigüedad ya que en China, Arabia,
Egipto e India se operaba con muchas de las características actuales.
El primer uso registrado de estos mercados fue en Japón en el año 1697. En la era de
Tokugawa, los señores feudales debían pasar medio año en Edo (actual Tokio), donde
estaba localizado el gobierno, a fin de que el emperador los vigilara y así evitar una
rebelión. En esa época la renta era pagada en arroz y a los señores feudales se les
obligaba a mantener dos casas de depósito una en el campo y otra en la ciudad. Como
frecuentemente debían hacer frente a alguna emergencia, comenzaron a emitir tickets
(certificados de depósito). Los comerciantes comenzaron a comprar esos tickets para
anticiparse a necesidades (cobertura).
Los recibos fueron administrados primero por oficiales públicos y después por los
mismos comerciantes. Con el tiempo los mercaderes comenzaron a avanzar hacia la
Agentes económicos: personas físicas o jurídicas que participa de algún modo o en alguna parte del proceso
de una actividad económica
5
Rentabilidad: la obtención de ganancias a partir de una cierta inversión.
6
Activo subyacente: activo financiero (acciones, bonos, índice bursátil o de activos financieros) que es objeto
de un contrato normalizado de los negociados en el mercado
4
venta de tickets y hacia el crédito, rápidamente muchos comerciantes se volvieron
ricos.
Uno de ellos fue Yodoya, quien en Osaka domino todo el comercio de arroz. Su casa
se volvió el centro donde muchos comerciantes se reunían para cambiar información
y negociar. El precio de Yodoya fue considerado el prevaleciente en Osaka. En 1697
Yodoya se trasladó a Dojima y de ahí en más se conoció su casa como el “Mercado
de arroz de Dojima”. La característica de este mercado es que solo permitía
transacciones a futuro. En 1730 el imperio reconoció este mercado que había sido
desarrollado por un comerciante. El mercado fue declarado legalmente permitido y
protegido por las altas autoridades del imperio. Tenía reglas sumamente ordenadas y
claras y es el antecedente directo de los mercados de futuros tal como lo conocemos
hoy. En ese mismo siglo ya existían en EE.UU. mercados domésticos de mercancías,
pero fue en el año 1848 la fundación de la Chicago Board of Trade, hoy el mercado
de futuros más importante del mundo. (Linares, 2005)
Según (Baldassarre, 2012) Las Bolsas de Comercio de Futuros como Chicago Board
of Trate, vendieron el primer contrato a plazo de maíz, la cantidad de 3,000 bushels.7
En 1851 el CBOT 8empezó a requerir que los compradores y vendedores depositaran
garantías de cumplimiento o margen de garantía en sus mercados de granos, una
medida que llevo al desarrollo de la cámara de compensación 9de futuros en 1925.
En 1930 los primeros contratos de soya, harina de soya y aceite de soya, en 1969 el
primer contrato agrícola ‘’Contrato de futuro de plata’’, en 1975 se lanza el contrato
de tasas de intereses, en el 1992 se crea el sistema Globex que permite operar
contratos las 24 horas al día (de domingo a viernes).
Bushels: una unidad de medida de capacidad para mercancía sólida en los países de habla inglesa. Se utiliza
en el comercio de granos, harinas y otros productos análogos.
8
CBOT: Chicago Board of Trade
9
Cámara de compensación: calcula las garantías, las compensa y ejecuta los pagos asociados a derivados
financieros
7
En la actualidad existen ofertas diversas de contratos de futuros que pueden ser
operados, lo más reciente son el jugo de naranja congelado, leche, mantequilla, queso,
etc.
3. Participantes
Tradicionalmente, los operadores se dividen en dos categorías principales: coberturistas
(hedger) y especuladores. Los coberturistas utilizan el mercado de futuros para administrar
el riesgo de precios. Los especuladores, aceptan ese riesgo con la intención de beneficiarse
de los movimientos favorables en los precios. El mercado no sería posible sin la participación
de los especuladores, ya que estos proporcionan el grueso de la liquidez del mercado, los
especuladores pueden ser operadores profesionales con dedicación completa o individuos que
negocian ocasionalmente. Cada participante en el mercado juega un papel importante en
hacer que el mercado de futuros sea un lugar eficiente para realizar negocios. (Group, Guía
de Futuros para los Operadores, 2011)
3.1.Coberturistas (hedger)
Toman una posición en la materia prima subyacente. Utilizan los futuros para
reducir o limitar el riesgo asociado con un movimiento adverso en los precios.
Los productores, como los agricultores, venden con frecuencia futuros sobre las
cosechas que cultivan para cubrirse frente al riesgo de una caída en los precios
de las materias primas. Esto permite a los productores planificar con más
facilidad a largo plazo. Igualmente, los consumidores, como las plantas de
procesamiento de alimentos, con frecuencia compran futuros para asegurar los
precios de sus insumos. Esto les permite basar la planificación de su negocio en
un costo fijo de los ingredientes básicos, como maíz y trigo. Otros ejemplos: las
aerolíneas asegurando el costo del combustible o los fabricantes de joyas
asegurando el costo del oro y la plata. Esto facilita la administración del riesgo
de los precios por estas compañías.
3.2.Operadores individuales
Muchos especuladores son individuos que operan sus propios fondos.
Tradicionalmente, los operadores individuales son personas que deseaban ganar
una ventaja financiera. Las transacciones electrónicas han ayudado al operador
individual a mejorar el acceso de la información de precios y operaciones. La
velocidad y facilidad con que se ejecuta una negociación, combinados con la
aplicación de la administración moderna de riesgos, el operador individual tiene acceso
a mercados y estrategias que no hace mucho estaban reservadas solo a las instituciones.
Cuadro N° 2 Comparación de los operadores
En corto
En largo
Operador
El hedger
Asegurar un precio ahora Asegurar un precio ahora
para protegerse de futuras para protegerse de futuras
subidas de precios.
caídas de precios
El especulador
Asegurar un precio ahora Asegurar un precio ahora
anticipándose a caídas de anticipándose a subidas de
precios.
precios
Fuente: Pagina web es.ihodl.com
En el cuadro de N°2 se puede ver la comparación de un hedger y un especulador,
siendo el hedger en corto plazo quien se anticipa a la caída de los precios y en
largo plazo la subida de precios, el especulador en corto plazo se anticipa a la
caída de los precios y en largo plazo la subida de los precios.
Imagen N°2: Participaciones en el contrato de futuros
Fuente: CME Group
En la imagen N°2 se observa de breve como es la participación entre los
coberturistas y los especuladores en los mercados futuros.
4. Características
Según (Vinces) Dentro de las principales características de los mercados futuros
se pueden precisar las siguientes:
4.1.Competencia Perfecta:
El mercado de futuros se encuentra intrínsecamente asociado al concepto de
competencia perfecta, el bien a transar debe ser perfectamente homogéneo, y
contar con un gran número de compradores y vendedores, de tal manera que
ninguno de los agentes que intervienen en él, pueda ejercer presión suficiente como
para alterar el precio de los bienes y en definitivo tener capital sobre el mercado.
4.2.Liquidez:
Cada contrato o compromiso para comprar o vender a futuro, especifica una
exacta cantidad de bienes en un monto predeterminado, permitiendo que los
contratos sean intercambiables y rápidamente negociados entre compradores y
vendedores. (Liquidez efectivo).
4.3.Liquidación:
Una característica de los mercados de futuros, es que la remisión del bien
sujeto o contrato puede ser en físico o en efectivo. Así tenemos, por ejemplo, en el
caso de futuro con productos, tanto comerciante como especuladores prefieren
pagar o liquidar sus obligaciones antes de su vencimiento, compensando una
ganancia o pérdida en el mercado de futuros con otra inversa de igual magnitud en
los mercados físicos (cobertura)
Esto determina que en la actualidad estos mercados sean fundamentalmente
mercados financieros, en los cuales la habilidad de comprar o venderla mercadería
física resulta secundaria con relación a la protección ejercida contra el riesgo
financiero provocado por las variaciones en los precios.
4.4.Márgenes de Garantía:
Constituyen la posibilidad de que los inversionistas puedan intervenir en una
operación a futuro sin contar con el monto total de la transacción. Esto se debe a
que para efectuar ésta, solamente es exigido un margen de garantía, con la única
finalidad de asegurar la protección ante las posibles diferencias asociadas a las
fluctuaciones en los precios. Respecto a los márgenes es menester que existan:
a) Margen inicial: Es la suma de dinero u otros activos que se le exige a los
compradores y vendedores de futuros al momento de abrir un contrato. Este
margen tiene que ser suficiente y cubrir las pérdidas que podrían producir algunas
de las partes que intervienen en la transacción. Una vez completadas las
obligaciones, este margen es retornado a los participantes. Si el margen ha sido
cubierto con activos que generan interés, éstos serán de propiedad de los
participantes.
b) Margen de mantenimiento: Garantizan que los valores de los fondos de depósito
alcancen cierto nivel. c) Margen de variación - Es el monto adicional que el
participante deberá depositar (retiro) a efectos de cubrir pérdidas (ganancias)
diarias que se produzcan como consecuencia de la variación diaria en los precios.
En resumen, los márgenes requeridos en las operaciones a futuro garantizan la
solidez financiera de los mercados y proporcionan una valiosa protección para los
coberturadores con un mínimo desembolso de capital.
4.5.Especulación
Estos contratos de mercado de futuros gozan de un alto apalancamiento al
exigirse cubrir tan sólo el margen inicial al momento de tomar una posición en este
mercado, no necesitando pagar por su compromiso al momento de firmar el
contrato. La presencia de especuladores en el mercado trae un importante beneficio
económico, facilitando la liquidez necesaria para absorber la actividad comercial
de cobertura, transfiriendo de este modo el riesgo a aquellos que, disponiendo del
capital, se encuentran dispuestos a emprenderlos con las expectativas
5. ¿Cómo funcionan?
Según (Narajo, s.f.) Las transacciones de futuros se desarrollan en mercados
oficiales organizados. En los cuales interviene un intermediario, como puede ser una
bolsa de valores. El mercado de futuros cuenta con toda la organización y las garantías
10
existentes en los mercados de valores organizados a nivel internacional. Al
acordarse la transacción, como esta se ejecutará realmente en el futuro, se genera un
costo de financiación
11
para quien hace la compra como consecuencia del
aplazamiento del pago. Sin embargo, generalmente debe depositarse una cantidad de
dinero como garantía de respaldo de la operación, dependiendo del tipo de activo y
posiciones que habrá, con lo cual se evita un perjuicio a la otra parte y les da seguridad
a los inversores en caso de algún tipo de incumplimiento o insolvencia de una de las
partes. Al cumplirse la fecha de vencimiento, las partes están obligadas a cumplir sus
obligaciones. Sin embargo, el inversor puede vender su posición del contrato desde
antes de la fecha de vencimiento. Esto quiere decir que el futuro puede venderse aún
sin tenerlo, pues con lo que efectivamente se cuenta es con lo pactado en el contrato
de futuro.
5.1.Apalancamiento
De los contratos de futuros se crea a través del uso de los bonos12 de garantía,
también referido comúnmente como margen. Esta es una cantidad de dinero
depositada por el comprador y el vendedor de un contrato de futuros y por el
vendedor de un contrato de opciones para garantizar su cumplimiento de los
términos del contrato. Los contratos de futuros representan contratos por un valor
elevado que pueden controlarse con una cantidad relativamente pequeña de
capital. Esto proporciona al operador una mayor flexibilidad y rendimiento del
capital.
Garantía: respaldo de que un acuerdo (un contrato) que se va a cumplir
Costo de financiación: Está dado por la tasa de interés del préstamo o de descuento que exigen los
inversionistas.
12
Bonos: son valores de deuda utilizados tanto por entidades privadas como por entidades de gobierno, una de
las formas de materializar los títulos de deuda, de renta fija o variable.
10
11
6. Ventajas y desventajas
Según (RoInvesting, 2015) existen las siguiente ventajas y desventajas en los
contratos de mercados futuros:
6.1.Ventajas
a) Es un tipo de mercado que presenta tendencias estables y que suele ser seguro.
Se establece por medio de contratos estandarizados que son aquellos con
términos normalizados y con características fijadas previamente en el
mercado.
b) El establecimiento del precio con anterioridad, junto con un buen manejo de
especulaciones, ayuda a que los inversionistas y los emisores logren
aprovechar las tendencias bajistas y alcistas13 para comprar y vender contratos
con el fin de tomar ventaja de ellos.
c) La compra de un contrato en el mercado de futuros no siempre genera la
adquisición física del activo negociado, sino que simplemente representa las
ganancias o pérdidas que se puedan presentar durante el periodo de vigencia
establecido entre ambas partes.
6.2.Desventajas
a) Debido a que los contratos de futuros se establecen con fechas de inicio y fin,
poseen un vencimiento establecido que puede llegar a afectar la rentabilidad.
b) Es necesario realizar un depósito previo en la cámara de compensación con el
objetivo de cubrir el margen de riesgo existente.
c) Debido a que el mercado de futuros es un mercado estable, las rentabilidades
obtenidas no suelen ser tan altas como en otro tipo de activos.
d) Existe la posibilidad de perder el total de la inversión si no se llega a acertar
correctamente en las predicciones establecidas.
7. Operatividad
Según (Haro) El proceso de negociación en un mercado de futuros se inicia con
una posición de compra o de venta sobre un producto estandarizado que se dirige en
13
Alcistas: está relacionado con el alza de los precios en el mercado o de los valores de la bolsa
forma directa o a través de un corredor a la Cámara de Compensación, la cual las
registra. Esta posición u orden puede ser:
7.1.Una orden limitada:
Es aquella en la que se establece un precio máximo de compra o un precio mínimo
de venta.
7.2.Una orden stop:
Es aquella en la que, al contrario, a partir del precio indicado se libera una orden
por lo mejor. Así, por ejemplo, una orden de venta stop a 98,20% establece que debe
venderse la cantidad indicada si el precio del activo es inferior a 98,200/o.
7.3.Una orden market if touch:
Es aquella orden que libera una opción por lo mejor si se alcanza un nivel
determinado de precio.
Una vez propuestas las posiciones, se espera que la convergencia de la oferta y la
demanda produzca el cierre de la operación a través de la Cámara de Compensación.
Producida la operación, la Cámara de Compensación solicita al hedger un depósito
inicial o margen de garantía, que varía según los mercados y los tipos de contrato.
8. Tipos de futuros
8.1.Contrato Forward
Un acuerdo privado en el mercado al contado entre un comprador y un
vendedor para la entrega a término de una materia prima, a un precio previamente
acordado. En contraste con los contratos de futuros, los contratos forward no están
estandarizados y no son transferible.
Tanto los contratos a plazo (forwards) como los contratos de futuros son acuerdos
legales para comprar o vender un activo en una fecha específica o durante un mes
específico. Mientras que los contratos forward se negocian directamente entre un
comprador y un vendedor, y los términos del acuerdo pueden variar de un contrato
a otro, un contrato de futuros es facilitado a través de un mercado de futuros y es
estandarizado conforme a la calidad, la cantidad, hora y sitio de entrega. (Group,
Guía de Futuros para los Operadores, 2011)
Cuadro N°3: Compración entre el contrato de futuro y el forward
Contrato de Futuros
Negociación en mercados organizados
Alto grado regularización
Contrayos estandarizado
Forward
Negociación en mercados no listados.
Regularización baja
Contratos poco estandarizados y flexibles (a
medida)
Existencia de cámaras de compensación
No existe cámara de compensación (sin
(depósito de garantias)
depósito de garantias)
Liquidación diaria de pérdidas y ganancias
No hay liquidación Diaria de PyG
Vencimientos estandarizados
Presencia de riesgo de crédito o contrapartida.
Precios estipulados por sus cotizaciones
Vencimientos por determiner
Relación directa comprador-vendedor
Precios determinados entre los contratantes
Relación anónima comprador-vendedor
Fuente: Elaboración propia
En el cuadro N°3 se puede ver las diferencias que existen entre un contrato forward
y un contrato de futuros.
8.2.Sobre instrumentos financieros.
a) Futuros sobre divisas: A principios de los años 70, este tipo de contratos
empiezan a popularizarse por los principales mercados mundiales. La razón
principal de su contratación es el interés creciente sobre el riesgo de cambio,
factor derivado de la inestabilidad de las divisas. Durante los años 80 se
experimentó un mayor desarrollo, extendiendo su posibilidad de contratación
en un principio exclusivo en el International Monetary Market (IMM), a otros
mercados como el Philadelphia Exchange (PHLX) como el CBOE (Chicago
Board Options Exchange). Siendo uno de los futuros más populares en el
mercado, su nivel de crecimiento no ha sido tan fuerte como el pronosticado
en un principio, a pesar de haber una contratación activa dentro del mercado
OTC. En la siguiente imagen se pueden apreciar varios de los contratos
b) Futuros sobre tipos de interés: Este tipo de contrato se comienza a negociar a
principios de los años 70, principalmente en EEUU. Los contratos
relacionados con las tasas de interés más populares son los llamados “Futuros
sobre Bonos del Tesoro” y los “Futuros sobre Eurodólares”. Los primeros
tienen como subyacente los bonos emitidos por los distintos países, y son de
carácter “largoplacista” (por la propia naturaleza del bono). El más
popularizado en EEUU es el de duración 5 años, principalmente negociado en
el Chicago Board of Trade (CBOT). Los futuros sobre eurodólares se suelen
negociar en la Bolsa de Chicago (CME), y el vencimiento más repetido en
este tipo de contratos es el de tres meses. “Un eurodólar es un dólar depositado
en un banco estadounidense. La tasa de interés sobre eurodólares es la tasa de
interés ganada sobre los eurodólares que un banco deposita en otro banco”
(Hull, 2009). La flexibilidad de este futuro es baja, puesto que la cantidad
monetaria está estipulada en 1,000,000$, y los vencimientos se dan
únicamente en marzo, junio, septiembre y diciembre.
c) Futuros sobre acciones e índices bursátiles: Este tipo de contratos aparecieron en
el mercado después de los anteriormente mencionados, en los años 80. Los
futuros sobre índices bursátiles suelen ser utilizados para cubrir una cartera
inversora cuyas participaciones se negocien en el índice subyacente.
Para ambos futuros su vencimiento es el tercer viernes de cada mes. (Sanchéz, 2015)
8.3.Sobre commodities:
Los futuros sobre commodities engloban aquellos contratos cuyo subyacente es una
materia prima. Este tipo de contratos se están popularizando en los últimos años
puesto que desde algunos sectores se critica el comportamiento ético de los inversores
que utilizan estos futuros para especular con el precio de bienes primarios como la
avena, el trigo etc.
9. Mercados futuros existen en el mundo
9.1.Productos agrícolas y ganaderos:
Los futuros a menudo se usan para negociar productos agrícolas. Dichos productos
se dividen en varios grupos: granos y semillas oleaginosas, ganado, productos
lácteos, madera, productos básicos de origen agrícola, biocombustibles. El grupo
CME opera el mayor mercado de futuros del mundo. Aunque este segmento de
mercado suele percibirse como un todo, cada producto se comporta de manera
diferente. (TrandingView, 2020)
Cuadro N°4: Mercados futuros de productos agrícolas
Última
Futuros de cacao
Futuros de leche clase III
Futuros de ganado de
engorde
Futuros de carne de
cerdo
Futuros de café
Futuros de madera
Futuros de ganado vivo
Futuros de azucar N°11
Futuros de maíz
Futuros de trigo
Futuros de aceite de soja
Futuros de harina de soja
Futuros de la avena
Futuros de arroz
Futuros de soja
CHG
Máximo
Mínimo
Valoración
2386
21.23
133.25
% de
cambio
3.47%
1.48%
0.40%
80
0.31
0.525
2396
21.46
134.4
2307
21.15
132.425
Comparar
Comparar
Comparar
46.925
2.18%
1
47.15
46.025
Vender
96.4
-1.03%
-1
98.15
435.6
1.59%
6.8
444
94.175
1.13%
1.05
94.375
11.81
0.51%
0.06
11.83
318'3
0.35%
1'1
318'6
488'0
0.46%
2'2
488'2
27.98
0.87%
0.24
28
287.8
0.10%
0.3
288.2
294'4
0.86%
2'4
298'0
12.35
-0.28% -0.035 12.35
868'0
0.17%
1'4
868'6
Fuente: Pagina web TrandingView
95.15
426.8
93.675
11.65
315'3
487'6
21.68
287.6
288'0
12.35
865'0
Vender
Comprar
Vender
Comprar
Vender
Vender
Comparar
Vender
Vender
Vender
Comprar
En el cuadro N°4 se puede observar el mercado de productos agrícolas
actualmente, se muestran algunos como el azúcar, maíz, trigo, soja, arroz, avena,
etc. La última muestra el ultimo valor del cierre del día de la jornada, el cierre de
esta jornada depende del país, también se muestra la variación porcentual del
precio de hoy día con el día de ayer. El CHG muestra lo que ha cambiado en
centavos entre hoy y ayer, dependiendo del tipo producto agrícola.
9.2.Metales:
Los futuros de metales y los metales preciosos, en particular, representan uno de
los instrumentos derivados más líquidos. Metales como el oro, la plata, el cobre y
el platino se negocian en los mercados de valores COMEX y NYMEX. Estos
grandes mercados forman parte del Grupo CME. La dinámica de los precios de
dichos productos se ve afectada por diversos factores. Por ejemplo, el
descubrimiento de nuevos depósitos de mineral o el agotamiento de los antiguos
puede afectar a los precios.
Cuadro N°5: Mercado futuros de metales
Última
Futuros de oro
1767.1
% de
cambio
-0.20%
Futuros de cobre
2.6675
0.17%
0.0045
2.6745
2.6635
Futuros de
paladio
Futuros platino
Futuros de plata
1849
0.21%
3.9
1875
1842.5
806
17.845
CHG
Máximo
Mínimo
-3.5
1777.5
1766.7
0.41%
3.3
811.4
804.9
-0.28%
-0.05
17.96
17.835
Fuente: Fuente: Pagina web TrandingView
Valoración
Fuerte
compra
Fuerte
compra
Fuerte
compra
Fuerte venta
Comprar
En el cuadro N°5 se puede observar el mercado de metales, como el oro, cobre,
paladio, platino y plata. La última quiere dar a entender el ultimo valor del cierre
del día de la jornada, el cierre de esta jornada depende del país, también se muestra
la variación porcentual del precio de hoy día con el día de ayer. El CHG muestra
lo que ha cambiado en centavos entre hoy y ayer, dependiendo del tipo de metal.
9.3.Energía:
Gas natural, crudo, gasoil, propano, energía eléctrica, etc.
Los futuros energéticos representan contratos para comprar o vender uno de los
combustibles fósiles o productos relacionados en una fecha y precio
predeterminados en el futuro. Los inversores utilizan los contratos de futuros para
reducir su exposición a las fluctuaciones de los precios de los activos subyacentes.
La mayoría de los futuros de energía se negocian en el mercado de valores de
Nueva York (NYMEX), que forma parte del Grupo CME que se especializa en
productos básicos energéticos. (TrandingView, 2020)
Cuadro N°6: Mercados futuros de energía
Última
Futuros de crudo ligero
Futuros de etanol de
combustible
desnaturalizado
39.2
1.135
% de
cambio
1.24%
-10.98%
Futuros de gas natural
Futuros de gasolina
RBOB
1.439
1.213
-2.90%
1.57%
CHG
Máximo Mínimo
Valoración
0.48
-0.14
39.31
1.17
38.82
1.125
Comprar
Vender
-0.043
0.0188
1.448
1.215
1.434
1.2029
Fuerte venta
Comprar
Fuente: Fuente: Pagina web TrandingView
En el cuadro N°6 se puede observar el mercado de energía actualmente, de algunos
países y como se caído, se han mantenido o han subidos los precios.
La última es ultimo valor del cierre del día de la jornada, el cierre de esta jornada
depende del país, también se muestra la variación porcentual de hoy día con el día
de ayer. El CHG muestra lo que ha cambiado en centavos entre hoy y ayer,
dependiendo del tipo de energía.
9.4.Divisas
Un contrato de divisas de futuros es un acuerdo legal entre un comprador y un
vendedor para comprar o vender una divisa específica en una fecha y precio
predeterminados en el futuro. Este instrumento financiero a menudo se usa como
cobertura contra el riesgo del tipo de cambio. La mayoría de los contratos de
futuros sobre divisas se negocian en Chicago Mercantile Exchange (parte de CME
Group). El activo subyacente para un contrato futuro de divisas es siempre un tipo
de cambio de divisas. Por ejemplo, los futuros de divisa del yen japonés se basarán
en el tipo de cambio JPY/USD. Un ticker de futuros de divisas el cual es un código
alfanumérico que representa la moneda y la fecha de vencimiento. (TrandingView,
2020)
Cuadro N° 7: Mercados futuros de divisas
Última
Futuros del dólar
australiano
Futuros de la libra
estarlina
Futuros del dólar
canadiense
Fututos del yen japones
Futuros del real brasileño
Futuros del dólar de Nueva
Zelanda
Futuros de franco suizos
Futuros del rand
sudafricano
CHG
Máximo
Mínimo
Valoración
0.66887
% de
cambio
-0.01%
-0.0001
0.6897
0.6864
Comprar
1.2433
0.15%
0.0019
1.2442
1.2416
Vender
0.73345
0.10%
0.0007
0.7339
0.73255
Vender
0.009348
0.18735
0.6439
0.11%
-0.03%
0.26%
0.0000105
-0.00005
0.0017
0.00935
0.18735
0.6448
0.009336
0.18565
0.6413
Comprar
Vender
Comprar
1.0571
0.057775
0.07%
0.09%
0.0007
0.00005
1.0575
0.05778
1.0561
0.057725
Comprar
Comprar
Fuente: Fuente: Pagina web TrandingView
En el cuadro N°7 se puede observar el mercado de divisas actualmente, donde se
ven los dólares de algunos países y como algunos han caído, se han mantenido y
subido, con respecto al dólar estadounidense.
La última es el tipo de cambio al cierre de la jornada del día, el cierre de esta
jornada depende del país, también se muestra la variación porcentual de hoy día
con el día de ayer, dependiendo de tipo de la moneda de cada país. El CHG muestra
lo que ha cambiado en centavos entre hoy y ayer, dependiendo de cada moneda de
un país.
Ejemplo: Se pacta un tipo de cambio, el dólar está a 3.35 y voy a comprar 10 mil
dorales a tipo de cambio de 3.35 después de 3 meses, si pasado este tiempo el dólar
está a 3.29 he ganado, pero si en vez de eso el dólar está a 3.40 he perdido.
10. Bolsas de valores
Según (Linares, 2005) La Bolsa de valores es el lugar físico donde se efectúan las
negociaciones, facilitando además los medios necesarios para que éstas se realicen
eficientemente.
La Bolsa realiza también la reglamentación y el control del Mercado, y entrega a éste
y a los inversionistas la más amplia y oportuna información para la toma de
decisiones.
Las operaciones de futuros se realizan a través de los Corredores de Bolsa, quienes
son los intermediarios debidamente registrados y sirven de nexo entre los clientes y
la Bolsa.
A diferencia de una operación en el mercado contado, en que se requiere entregar el
monto total de la operación o tener la cantidad total del activo negociado, en las
transacciones de futuro sólo se debe entregar un margen inicial correspondiente a una
fracción del monto total de la operación.
a) Margen inicial: Es un monto fijo de dinero que equivale a un porcentaje del valor
de los contratos, que los clientes deben entregar en la bolsa por cada interés abierto
que mantengan en el mercado de futuro. El margen inicial puede ser constituido
en dinero, instrumentos de renta fija e intermediación financiera y otros
instrumentos de gran liquidez.
b) Margen de variación: El valor de una posición de futuro es actualizado diariamente
llevándolo al precio de cierre de mercado. La diferencia neta del cambio de precio
es debitada14 de la cuenta corriente de la posición con pérdida y abonada en la
cuenta de la posición con ganancias.
10.1.
Principales bolsas de futuros en el mundo
Según (Sanchéz, 2015) En el apartado de contextualización se comenta el
comienzo de los mercados formales y estandarizados con la instauración del
Chicago Board Of Trade, donde predominaban las negociaciones de contratos
sobre el grano. En la actualidad, hay una gran cantidad de bolsas que negocian esta
clase de productos por todo el mundo.
Existen más de 30 mercados en todo el mundo, en términos de volumen de
negociación se podría centrar la atención en cuatro países: Estados Unidos, Japón,
China y Reino Unido.
Según (Rapallo, 2014) en EEUU y Japón son los países que dominan el mercado
tanto en volumen de negociación como en número de contratos ofrecidos: 82 en
Debitada: Adeudar o cargar en cuenta una cantidad, inscribiéndola en el debe: el centro de proceso de datos
debitó todas las domiciliaciones del mes
14
Norteamérica y 52 en el país nipón. Los contratos disponibles en EEUU tienen
como subyacente principal los productos energéticos y agrícolas. A su vez, China
se centra principalmente en el aluminio, maíz, cobre, algodón, trigo, caucho, soja
y petróleo, ofreciendo dentro de sus tres mercados once contratos distintos. Reino
Unido, como es de esperar por la presencia del LME, 15se centra principalmente
en los contratos sobre metales.
Concretando en los mercados más importantes sobre commodities, se hace una
especial mención al holding16 “CME Group”, que agrupa algunas de las bolsas
más importantes del sector, como son: La Bolsa Mercantil de Nueva York
(NYMEX), la Junta de Comercio de Kansas City, la Bolsa Mercantil de Chicago
(CME), la Junta de Comercio de Chicago (CBOT), la Bolsa de Opciones de la
Junta de Chicago (CBOE) y la Bolsa de Granos de Minneapolis
El grupo CME comenzó a formarse en 2007 con la fusión entre el CBOT y el
CME, y en estos momentos cubre la gran mayoría de futuros sobre commodities
del mercado. (Chen, 2020)
11. Condiciones la de materia prima para ser negociada en un mercado futuro
Según (Linares, 2005) Las condiciones que debe cumplir una materia prima para
poder ser negociada en un mercado de futuros son:
a) Volatilidad en el precio: si no hay volatilidad
17
no existe riesgo en tal
negociación, ni existe la posibilidad de un beneficio especulativo. No todas las
materias primas tienen suficiente volatilidad.
b) Suficientemente homogénea: la homogeneidad de la materia prima va a permitir
que pueda ser contratada conforme a unas características bien definidas, que
puedan ser estandarizadas en las condiciones de calidad y entrega. Esta fue una
LME: Los ocho contratos de los metales de la LME son: grado A de cobre, aluminio primario, plomo estándar,
níquel primario, estaño, zinc especial del alto grado, aleación de aluminio.
16
Holding: es una sociedad comercial cuya principal o única función es la de tener o administrar la propiedad
de otras sociedades o compañías.
17
Volatilidad: medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo definido
como la desviación estándar de dicho cambio en un horizonte temporal específico.
15
limitación importante en la implantación de mercados de futuros en el sector
cárnico.
c) Estructura de mercado competitiva: se requiere un gran número de compradores,
vendedores y operadores, también un volumen de negociación que permita
soportar el mercado de futuros.
Los mercados de futuros tienen un importante papel como servicio de información.
Es un hecho reconocido que los mercados de futuros mejoran la calidad y cantidad de
información sobre una determinada materia prima negociada y permiten mayor
eficiencia en la información de precios.
Según (López, 2008) define las materias primas como “los materiales extraídos de la
naturaleza que sirven para construir los bienes de consumo”. A su vez, los clasifica,
según su origen, en tres categorías: Vegetal: Trigo, maíz, soja, avena, cacao, café,
algodón, azúcar etc. Animal: Carne magra de cerdo, carne de vaca etc. Mineral: Es
esta categoría encontramos desde petróleo, gas natural, uranio etc. hasta toda clase de
metales como el oro, platino, plata, cobre, zinc estaño y un largo etcétera.
12. La cobertura
Según (Fernandez, 1996) distingue entre distintos tipos de cobertura dependiendo de
su tipología18, relación con el subyacente, finalidad etc. llevando a cabo una
clasificación completa y clara. Se puede diferenciar entre coberturas largas y cortas
dependiendo de la posición que tiene que adquirir el inversor.
Según (Linares, 2005) La cobertura es una protección de precio con el propósito de
minimizar las pérdidas en la producción, almacenamiento, procesamiento y
comercialización de un producto. Esta protección se logra comprando o vendiendo
contratos de futuros.
La cobertura con contratos de futuros compensa la posición en el mercado físico o
cash (efectivo) con una posición opuesta en los mercados de futuros. Al no utilizar el
Tipología: es la ciencia que estudia los tipos o clases, la diferencia intuitiva y conceptual de las formas de
modelo o de las formas básicas.
18
beneficio de la cobertura provista por los mercados, un productor, acopiador,
cooperativa, procesador o exportador está especulando en el mercado cash.
La razón de que se cubran las posiciones cash con las posiciones de futuros se debe a
que los precios cash (precio actual del producto) y los precios futuros (precio
negociado entre compradores y vendedores en un mercado de futuros) varían en la
misma dirección, aunque no en la misma magnitud, y además porque a medida que
se aproxima el vencimiento de un contrato de futuros ambos precios tienden a
converger. Este movimiento de precio paralelo se manifiesta en sí mismo porque
ambos mercados (cash y futuro) están influenciados por los mismos factores
hacedores de precios.
Hay dos tipos de cobertura: la de venta y la de compra. Las coberturas de venta las
utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una
posible baja del mismo. Esta cobertura es utilizada por un productor para sus cultivos
o por un operador de silos que esta almacenando granos. La cobertura de compra la
utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante
una posible subida.
12.1.
Cobertura de venta
El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es proteger el valor de una
cosecha o el valor de algún inventario realizando un contrato de venta en el mercado
de futuros. El propósito de esta operación en el mercado es actuar como substituto
temporal de la venta del producto físico en una fecha posterior.
El que tiene una cobertura de venta es dueño, o pronto lo será, del producto físico,
pero lo venderá en una fecha futura. Por ejemplo, un productor de soja puede
establecer una cobertura de venta para el mes de mayo, pero en realidad todavía no
es dueño de la soja porque no la cosecho. Un comerciante en granos puede establecer
una cobertura de venta, aunque todavía no recibió la soja, pero si conoce el precio
de compra.
12.2.
Cobertura de compra
El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es proteger el costo de un
producto realizando un contrato de compra en el mercado de futuros. El propósito
de esta operación en el mercado es actuar como sustituto temporal de la compra del
producto físico en una fecha posterior.
Esta cobertura es utilizada por exportadores, procesadores y acopiadores que fijan
un precio para sus compras físicas en una fecha futura.
Cuadro N°8: Cobertura larga y corta
Base
Cobertura
larga
Cobertura
corta
Asciende
Ganancia de la
base
Perdida de la
base
Decae
Perdida de la
base
Ganancia de la
base
Fuente: Elaboración propia
En el cuadro N°8 se observa de una manera simplificada como actúa la cobertura
dependiendo si es corta (venta) o larga (compra) de acuerdo a la base.
13. Cancelación de los contratos futuros
Según (Linares, 2005) Los contratos de futuros se pueden cancelar de dos formas: Por
compensación y con la entrega de la mercadería.
13.1.
Cancelación por compensación
La cancelación por compensación consiste en realizar un contrato de futuro tomando
una posición opuesta a la del contrato que se quiere cancelar. Por ejemplo, un
productor vende un contrato de trigo enero; para cancelarlo por compensación
deberá comprar trigo enero. Con esta última operación cancela su operación de venta
original desligándose del compromiso asumido con el mercado de futuros.
Un exportador compra maíz mayo; para cancelar ese contrato por compensación
deberá vender maíz mayo.
Esta forma de cancelar los contratos se basa en el comportamiento de los precios del
mercado cash (efectivo) o contado y del mercado de futuros.
13.2.
Cancelación mediante la entrega de mercadería
La cancelación con la entrega de la mercadería se puede realizar únicamente en el
mes de vencimiento del contrato.
En el MAT19 durante el mes del vencimiento del contrato, el vendedor tiene la
opción de manifestar o no su intención de entregar la mercadería a través del
mercado, presentando un formulario la “Oferta de entrega”, donde manifestará el
producto, la cantidad, lugar de entrega y si existe un entregador en representación
de él. El MAT selecciona un comprador al azar permitiendo que en el transcurso
del día venda la oferta de entrega, es decir que realice una cancelación por
compensación. Si el comprador acepta la oferta, la devuelve al MAT para su
registración.
14. La base
Según (Sanchéz, 2015) La base se puede definir como la diferencia existente entre el
precio spot
20
o en efectivo del subyacente y el precio del futuro a contratar. Este
concepto refleja los diversos costes de almacenamiento y transporte generados hasta
MAT: significa 'Total Año Movible' para poder describir la evolución de los mercados farmacéuticos
incluyendo los 12 meses precedentes a cualquier mes del año que se elija
20
Precio spot: o precio corriente de un producto, de un bono o de una divisa es el precio que es pactado para
transacciones (compras o ventas) de manera inmediata
19
el día del vencimiento. La base también depende de los niveles de oferta y demanda
existentes en el mercado, así como de los costes financieros (tipos de interés). La
definición de base se puede ver traducida en la siguiente fórmula:
Base = Precio spot del bien a cubrir – Precio del contrato de futuro utilizado
Según (Linares, 2005) Esta diferencia se debe a muchos factores y varía de un lugar a otro
debido a que el precio cash no es el mismo en todas las localidades.
14.1.
Factores que influyen en la base local de un producto.
a) Oferta y demanda local del producto.
b) Oferta y demanda general de productos substitutos y precios comparables
c) Disponibilidad de transportes y equipos.
d) Estructura de los precios del transporte.
e) Disponibilidad de espacio de almacenamiento.
f) Factores de calidad y capacidad de acondicionamiento
g) Expectativas de precios
h) Tasas de interés
14.2.
Fluctuaciones de base
Las fluctuaciones en la base suelen ser menores que las fluctuaciones en los precios
de contado y en los precios futuros. Esto nos permite establecer una estrategia de
cobertura. Si se define a la base como la diferencia aritmética entre el precio del
físico o cash y el precio del futuro, entonces mientras más positiva sea la base, más
alto será el precio del producto físico. Mientras más negativa sea la base, más bajo
será el precio del producto físico.
Cuadro N°9: Ejemplo de la base
Fecha
Precio de
contado
Precio de
futuros/mes
Base
Factores del
mercado
10/02
US$5,60
US$5,77
-US$ 0,17
Pronóstico de clima
seco local por un
período prolongado
10/03
US$5,70
US$5,95
-US$ 0,25
Informe
de
exportaciones más
fuertes que lo
estimado
Fuente: CME Group
El cuadro N°9 es un pequeño ejemplo de cómo es que actúa la base en los mercados
futuros, ya que se puede ver como la base es la diferencia entre el precio de contado con
el precio de futuros para el mes de febrero y marzo, así como también se ve los factores
del mercado.
15. Mercados futuros en el Perú
Los mercados futuros son muy importantes en el mundo por la bolsa de comercio
de Chicago, pero en el Perú no es algo muy regulado.
El Perú es un país agricultor, por esa razón es muy importante los mercados
futuros, se usa mucho, pero de manera informal, no se tiene una regulación que
apoye a los agricultores y defenderlos de cualquier riesgo. Es una negociación de
persona a persona en la cual los inversionistas pactan directamente con el
comprador.
Ejemplo: Se tiene 1000 kilos de papa a 100 soles hoy día, y después de tres meses
cuando la cosecha termine se reciben los 1000 kilos de papa, el precio en este
tiempo pudo bajar o subir, pero ya se había pactado hace tres meses.
IV.
CASO DE APLICACIÓN
1. Mercados futuros
1.1.Ejemplo N°1:
Supongamos que usted y yo vivimos en un pueblo rural. Yo crío ganado. Usted cultiva
maíz a 15 millas de mi rancho. En cada otoño, cuando haya terminado de levantar su
cosecha, usted empaca toda su producción y me la envía; yo se la compro para
alimentar a mis novillos (los machos jóvenes del ganado vacuno con matices distintos
según la zona). Para llegar a un acuerdo justo, convenimos que yo le pagaré el precio
contado por maíz que se negocia en el Chicago Board of Trade en el día que usted me
deje la mercadería.
El maíz es importante para ambos. Este es su principal plantación; este es el costo
principal para alimentar mi ganado. Yo espero precios bajos de maíz. Durante todo el
verano usted está esperando que algo positivo pase, lo cual haga que levante los
precios del maíz.
Un día de primavera usted viene a visitarme y me sugiere lo siguiente:
"Vamos a acordar el precio del maíz ahora para el próximo otoño," me dice. "Vamos
a acordar un precio que nos permita a ambos realizar una razonable ganancia. Así
de esta manera, ninguno de los dos tenemos porque preocuparnos por el precio del
maíz en septiembre. Estaremos en la condición de planificar mejor. Podremos seguir
adelante con nuestros negocios, con la seguridad de lo que pagaremos y recibiremos
por el maíz."
Entonces acordamos un precio de $2.50 por "bushel" (antigua medida agrícola sólo
utilizada en los E.U.; 36.74 bushels = 1 tonelada métrica). Este acuerdo es llamado
un contrato por adelantado, es un “contrato" porque es un acuerdo entre un comprador
(yo) y un vendedor (usted); "adelantado" porque la real transacción la vamos a realizar
más adelante, o en el futuro.
Es una buena idea, pero siempre tiene sus fallas. Supongamos que se anuncian una
sorpresiva compra de maíz, y los precios suben hasta $3.00. Usted ahora estaría
buscando la manera de dejar el contrato a un lado. De la misma manera, yo no estaría
muy dispuesta de soportar nuestro acuerdo si una cosecha abundante, cause que los
precios bajen hasta los $2.00 por bushel de maíz.
Ahora, hay otras razones por las cuales nuestro contrato por adelantado podría no
llegar a realizarse. Una tormenta de granizo podría destruir por completo su cosecha
de maíz. Yo podría vender mi rancho con todo el ganado incluido, y el nuevo dueño
no responsabilizarse por el acuerdo. Cualquiera de los dos podría declararse en
bancarrota.
El mercado de futuros fue inventado para resolver estos problemas con los contratos
por adelantado, mientras retiene todos los demás beneficios. Un contrato de futuros
es lo mismo que un contrato por adelantado con unas cuantas condiciones añadidas.
Hay algunos conceptos básicos que se debe entender antes de invertir en el mercado
de futuros. Lo primero es el contrato de futuros es simplemente un contrato por
adelantado con algunas condiciones más. Una de estas condiciones es
la estandarización.
Un contrato por adelantado puede ser emitido para cualquier commodity (artículo de
consumo o producto). También puede ser emitido por cualquier monto o fecha de
entrega. Si se quiere comprar 1400 bushels de maíz para ser entregado en la puerta de
su casa el 2 de junio próximo, se puede hacer esto con un contrato por adelantado. No
puede hacer esto en el mercado de futuros.
El mercado de futuros es para un grado específico de producto, cantidad, y mes de
entrega. Por ejemplo, el contrato de futuros para maíz en el Chicago Board of Trade
(CBOT) es negociado por 5000 bushels (cantidad) de maíz amarillo No.2 (grado).
Los meses de entrega son marzo, mayo, Julio, septiembre y diciembre. No hay otros
meses de entrega, ni otras cantidades disponible. Todos los contratos de futuros son
estandarizados de esta manera. Esto fue hecho para hacer los contratos de futuros
específicos e intercambiables. Grado, cantidad, y mes de entrega son especificados
por el broker
21
cuando es designado el contrato. Sólo el precio es dejado para ser
determinado.
Broker: un individuo o institución que organiza las transacciones entre un comprador y un vendedor en ciertos
sectores a cambio de una comisión cuando se ejecute la operación
21
Otra diferencia es dónde el negocio puede ser realizado. Un contrato por adelantado
puede ser emitido en cualquier parte. Los contratos de futuros son comprados o
vendidos sólo en las bolsas por miembros de la bolsa. (Dell, 2015)
1.2.Ejemplo N°02
Por ejemplo, si una granja de café vende granos de café verde a $ 4 por libra a un
tostador, y el tostador vende esa libra tostada a $ 10 por libra y ambos obtienen
ganancias a ese precio, querrán mantener esos costos en una tasa fija. El inversor
acepta que, si el precio del café cae por debajo de una tasa establecida, el inversor
acepta pagar la diferencia al productor de café.
Si el precio del café sube a un precio determinado, el inversor puede mantener las
ganancias. Para el tostador, si el precio del café verde supera la tasa acordada, el
inversor paga la diferencia y el tostador obtiene el café a una tasa predecible. Si el
precio del café verde es más bajo que la tasa acordada, el tostador paga el mismo
precio y el inversor obtiene el beneficio. (Chen, 2020)
2. Cobertura de mercado
.1. Cobertura corta
Supongamos que estamos en el mes de mayo y usted es un productor de maíz con un
cultivo en el campo; o quizás un acopiador que ha comprado, pero que aún no ha
vendido.
En la jerga del mercado, se diría que usted tiene una posición larga en el mercado de
contado. El precio actual en el mercado de contado para maíz que se entregará en
octubre es US$ 9,00 por bushel. Si el precio sube entre ahora y octubre, cuando usted
planea vender, obtendrá una ganancia. Por el contrario, si el precio baja durante este
tiempo, usted tendrá una pérdida.
Con los futuros, una persona puede vender primero y comprar después o comprar
primero y vender después. Independientemente del orden en que se realicen las
transacciones, comprar a un precio más bajo y vender a un precio más alto permitirá
obtener una ganancia en la posición de futuros. (Baldassarre, 2012)
Cuadro N°10: Ejemplo de cobertura corta
Mercado de contado
Mercado de futuros
El precio de contado de la Vender futuros de soya de
Mayo
soya es US$ 9,00 por bushel. noviembre a US$ 9,00 por
bushel
Vende soya de contado a Compra futuros de soya de
Octubre
US$ 8,00 por bushel.
noviembre a US$ 8,00 por
bushel.
Pérdida de US$ 1,00 por Ganancia de US$ 1,00 por
Cambio
bushel
bushel.
US$ 8,00 por bushel
Vender soya de contado a
+ US$ 1,00 por bushel
Ganancia en la posición en
futuros
US$ 9,00 por bushel
Precio de compra neto
Fuente: Ministerio de agricultura
En el cuadro N°10 se puede ver la comparación entre un mercado contado con un mercado
de futuros en una cobertura corta, donde se observa ganancia en el mercado futuro y una
perdida en el mercado contado, ya que se vendieron futuros de soya.
.2. Cobertura larga
Supongamos que estamos en julio y usted planea comprar maíz en noviembre. El
precio en el mercado de contado en julio del maíz entregado en noviembre es US$5,50
por bushel, pero usted le preocupa que, cuando haga la compra el precio sea
considerablemente mayor. Para protegerse contra un posible incremento de precio,
usted compra futuros de maíz a $5,50 por bushel.
¿Cuál sería el resultado de la cobertura si el maíz sube 0.50 centavos para noviembre?
En este ejemplo, el costo más alto del maíz en el mercado de contado fue compensado
con una ganancia en el mercado de futuros. Por el contrario, si el precio del maíz baja
50 centavos por bushel para noviembre, el costo más bajo del maíz en el mercado de
contado seria compensando por una perdida en futuros. El precio de compra neto
seguiría siendo US$ 5,50 por bushel. (Baldassarre, 2012)
Cuadro N°11: Cobertura larga
Mercado de contado
El precio de contado del
maíz es US$ 5,50 por
bushel.
Compra maíz de contado a
US$ 6,00 por bushel.
Mercado de futuros
Compra futuros de maíz de
Julio
diciembre a US$ 5,50 por
bushel.
Vende futuros de maíz de
Noviembre
diciembre a US$ 6,00 por
bushel.
Pérdida de US$ 0,50 por Ganancia de US$ 0,50 por
Cambio
bushel
bushel.
US$ 6,00 por bushel
Compra de maíz a
-US$ 0,50 por bushel
Ganancia en la posición en
futuros
US$ 5,50 por bushel
Precio de compra neto
Fuente: Ministerio de agricultura
En el cuadro N°11 se puede ver la comparación entre un mercado contado con un
mercado de futuros en una cobertura larga, donde se observa ganancia en el mercado
futuro y una perdida en el mercado contado, ya que se compraron futuros de maíz.
3. Descripción de un contrato de futuro
3.1. Futuros de Petróleo Crudo
Los futuros de petróleo crudo NYMEX WTI (símbolo CL), es el contrato de petróleo
más líquido del mundo y es el instrumento más eficiente para operar los mercados
petroleros globales hoy en día. (Group, 2017)
Cuadro N°12: Futuros de Petróleo Crudo NYMEX WTI
TAMAÑO DE
CONTRATO
1,000 barriles
TICK/VARIACIÓN
MÍNIMA
$0.01 por barril
VALOR EN
DÓLARES DE
UNA VARIACIÓN
MÍNIMA / TICK
SÍMBOLO DE
PRODUCTO
$10 Dólares de los
EE.UU.
CL
HORARIO DE
OPERACIÓN
Domingo a viernes de
5:00pm a 4:00pm hora
estándar Central (CST),
con un receso diario de 60
minutos a las 4:00pm hora
estándar Central (CST)
MESES DE
VENCIMIENTO
DEL CONTRATO
Todos los meses
OPCIONES PARA
TRANSACCIÓN
CME ofrece transacción
electrónica casi las 24
horas/6 días a la semana
OPCIONES DE
CONTRATO
DISPONIBLES
Trimestral,
semanal
mensual,
Fuente: CME Group
En el cuadro N°12 se puede observar un ejemplo de las características que tiene el
contrato de futuro del mercado del petróleo.
3.2. Arroz
 Codigo: ZR
 Tamaño del contrato: 2000 (CWT) = 91 TM
 Calidad: EE.EE. N°2 o mejor arroz de grano largo en bruto con un rendimiento de
la molienda total de no menos de 65% incluyendo arroz cabeza de no menos de
48%.
 Tamaño tick: $10.00 por contrato
 Margen inicial: USD 1688
 Meses contrato: Enero, marzo, mayo, julio, septiembre y noviembre
 Horas de operación: CME GLOBEX: 5pm-2pm, domingo – viernes (central time)
abierto las 24 horas.
Las operaciones en el piso (PIT) de arroz, del Chicago Mercantile Exchage, permiten
llamar a los brokers de piso y ejecutar ordenes con un mejor precio de ejecución, tanto
para futuros como para opciones (puts y calls). A pesar que la gran mayoría de
contratos se operan electrónicamente, mucha gente sigue utilizando el piso de sus
operaciones. Esto sucede asimismo con maíz, trigo y soya (complejo), ganado,
maletas, energía, índices y divisas.
3.2.Maíz
Primordialmente operado en Chicago Board of Trade. Se puede operar
electrónicamente (ZC) o por la vía tradicional en subasta abierta (C)
 Tamaño del contrato: 5,000 bulshels (1 bushel = 56 lbs = 25.39 kg)
 Tamaño tick: $12.50 por contrato
 Margen inicial: USD 2700
 Meses de contrato: Marzo, mayo, julio, septiembre y diciembre.
 Horas de operación 9:30 am – 1:15 pm de lunes a viernes
Primavera y principios de verano (hemisferio norte) hay una tendencia al incremento
de la demanda en el mercado de granos.
Imagen N°3: Estacionalidad del Contrato Continuo de Futuros de Maíz
Fuente: página web EquityClock.com
En la imagen N°3 se puede observar a estacionalidad del Contrato Continuo de Futuros de
Maíz (C) durante los últimos 20 años. Típicamente los precios suben en gran medida durante
los meses de calor y sequias (Julio-agosto), se puede ver una caída del precio en los meses de
octubre y diciembre, por otro lado, se ve como los precios subieron en el mes de junio y julio.
3.3.Algodón
 Símbolo del contrato: CT o TT (Globex)
 Tamaño: 50, 000 libras netas
 Meses: Marzo, mayo, julio, octubre y diciembre
 Mínimo Movimiento de precio: USD 5,00 por contrato y por 1/100 centavos
 Entrega: Físico
 Margen inicial: USD 3300
 Horario: Chicago, domingo a viernes, 6:00 pm a 5:15 pm
Los futuros de algodón tienden a seguir los mismos comportamientos de estación que
el maíz y la soya, ya que los precios tienden a subir desde febrero entrando a la
primavera. Algunas veces se presentan ‘’rallones’’ debido a las temperaturas del
verano. Se llega a los niveles más bajos durante la cosecha en octubre y noviembre.
Imagen N°4: Estacionalidad del contrato continuo de futuros de algodón
Fuente: Pagina web EquityClock.com
En la imagen N°4 se puede ver el cuadro anterior representa la estacionalidad del
contrato continuo de futuros de algodón (CT) durante los últimos 20 años. Se observa
como los precios suben en febrero y marzo, por otro lado, los precios bajan en
noviembre y diciembre.
3.4.Café
 El contrato de café C es el referente mundial de café Arábica.
 Símbolo: KC
 Tamaño: 37,500 libras
 Exchange: ICE
 Meses de operación: Marzo, mayo, julio, septiembre y diciembre.
 Tick: USD 18.75 por contrato 5/100 centavos por libra.
 Entrega: Física
 Horario: 2:30 am – 1 pm
Los futuros de café tienen una tendencia estacional a alcanzar su punto máximo en
mayo. Poco después, la cosecha de café está en pleno apogeo y los precios del café
tienen a bajar en la temporada de julio y agosto. Una vez que la cosecha se encuentra
en o cerca de la finalización en julio o agosto, los futuros de café tienden a moverse
en temporada alta en el invierno, donde la demanda es mayor.
Imagen N°5: Estacionalidad del contrato continuo de futuros de café (KC)
Fuente: Pagina web EquityClock.com
En la imagen N°5 se puede ver el cuadro anterior representa la estacionalidad del
contrato continuo de futuros de café (KC) durante los últimos 20 años. Se puede
observar como los precios suben en el mes de mayo y bajan en el mes de julio.
VI.
CONCLUSIONES
1. Gracias a los contratos de futuros se puede tener un mejor control de los
acontecimientos futuros y del riesgo que esto implica. Asegurar un precio de
venta del producto y estar protegido de la incertidumbre internacional de los
mercados, es importante para el éxito comercial.
2. Los contratos de futuros son obligaciones contractuales por las cuales el
comprador se obliga a pagar un precio negociado por la mercadería y el
vendedor se obliga a entregarla por ese precio al momento de vencimiento del
contrato.
3. Los términos que están estandarizados en el contrato son la calidad, cantidad,
tiempo y lugar de entrega de cada producto. Lo único a determinar por las
partes es el precio, el cual se negocia libremente entre compradores y
vendedores.
4. Permiten realizar transferencias de riesgo entre los participantes, los llamados
cubridores (o hedgers) pueden mediante una cobertura transferir los riesgos de
fluctuaciones de precios a agentes especuladores que estén dispuestos a
asumirlos. De esta forma los mercados de futuros permiten lograr una
distribución eficiente del riesgo entre cubridores y especuladores.
5. Los mercados futuros existentes son los productos agrícolas y ganaderos como
los cereales, oleaginosas, productos cárnicos, productos tropicales, otros, etc.
Metales como el oro, plata, platino, paladio, aluminio, cobre, plomo, níquel,
magnesio, zinc, etc. Energía como el gas natural, crudo, gasoil, propano,
energía eléctrica, etc.
6. Para que la materia prima pueda ser negociada en mercados futuros debe ser
homogénea, debe haber volatilidad y debe tener una estructura de mercado
competitiva ya que los mercados futuros mejoran la calidad y cantidad de
información sobre la materia prima negociada.
VII.
BIBLIOGRAFÍA
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