Mercado Accionario

Mercado Accionario
John Jairo Tejeda
ANALISTA ECONOMICO Y DE
RIESGO
Febrero 2004
INTERCORP S.A.-FINANTRADE S.A.
1
Objetivos:
• Proveer a los Inversionistas y
Administradores de Portafolios, de una
herramienta para la toma de decisiones de
inversión en acciones en Colombia.
• Permitir el análisis del comportamiento y
estructura del mercado accionario
2
Que es una Acción?
• Es un título nominativo que representa la
•
participación en el capital de una Sociedad
Anónima.
Cuando Ud. compra una acción, se convierte en
accionista o socio y como tal adquiere el
derecho a participar en las asambleas, votar por
la políticas de la compañía, elegir directores y
recibir parte de las utilidades generadas por la
empresa.
3
Valor de una Acción
• Vr. NOMINAL:
Valor que figura en el título físico y
que sería entregado al accionista en caso de liquidación.
Corresponde a la división Capital Suscrito y Pagado entre
el número de acciones en circulación.
• Vr. PATRIMONIAL:
Valor que resulta de dividir el
patrimonio de la compañía entre el número de acciones
en circulación.
• Vr. MERCADO:
Precio de la acción en bolsa, varía
según las condiciones de oferta y demanda.
4
Bancolombia (1 Año)
5
Clases de Acciones
• Acciones Ordinarias: concede a su titular
derechos de participación en la sociedad
emisora: percibir dividendos y el voto en la
Asamblea.
• Acciones Preferenciales: da la prioridad
en el pago de dividendos y/o en caso de
disolución de la empresa, el reembolso del
capital. No da derecho a voto en las
asambleas de los accionistas.
6
• Acciones Privilegiadas: además de los
•
•
•
derechos para las acciones ordinarias, se suman
los siguientes privilegios:
a- Un derecho preferencial para su reembolso en
caso de liquidación hasta concurrencia de su
valor nominal.
b- Un derecho a que de las utilidades se les
destine, en primer término, una cuota
determinable o no. La acumulación no podrá
extenderse a un período superior a 5 años.
c- Cualquier otra prerrogativa de carácter
exclusivamente económico. En ningún caso
podrán otorgarse privilegios que consistan en
voto múltiple, o que priven de sus derechos de
modo permanente a los propietarios de acciones
comunes
.
7
Dividendos
• La parte de utilidad que se reparte a los
accionistas. ( K= D/P + g ).
• La política de dividendos es
decisión de la asamblea.
• Normalmente son en efectivo.
• Fecha de Causación.
• Fecha de Pago.
una
8
Transacciones de Acciones
• A través de los comisionistas de bolsa quienes cobran
•
•
•
•
•
una comisión por el valor total del negocio de compra o
venta entre el 0.5% y 2%.
La responsabilidad del comisionista es de medio no de
resultado.
Pago de contado (3dias) o a plazos (5-365 días).
Papeleta de Liquidación.
Cumplimiento de la operación.
Cámara de compensación y liquidación.
9
Transacciones de Acciones
• Mercado Primario / Secundario.
• Mecanismos:
-Corro de viva voz.
-Transacción electrónica.
• Rueda de Negocios 10:00 AM a 12:00M.
10
Rentabilidad de la Inversión en
Acciones
• La valorización del precio de mercado
genera más dividendos.
• Exenciones Tributarias
- No Retefuente.
- No ganancia Ocasional.
- Deducible del patrimonio para cálculo de renta
presuntiva.
11
CRITERIOS PARA LA CONFORMACIÓN
DE UN PORTAFOLIO DE ACCIONES
• COBERTURA.
• ANALISIS FUNDAMENTAL.
• ANALISIS TECNICO.
12
Cobertura & Diversificación
Riesgo
Número y Tiempo
# de Acciones
13
Análisis Fundamental
Indicadores
Por Acción
Mercado
- Precios de Mercado
- Indices Bursátiles
Empresa
- Utilidad por Acción
- Valor Patrimonial
- GINI
- Indicadores Financieros
Mercado
Empresa
- IBA - Q-Tobin
- RPG
- Capitalización Bursátil
-BETA
14
Precio de Mercado
Es el precio al cual se cotiza en las bolsas
de valores, el cual está determinado por la
oferta y la demanda de dicha acción, la
cual depende de la manera en que el
mercado evalúe el desempeño del emisor
y del entorno.
15
Factores Externos
“Entorno”
•
•
•
•
•
•
Tasas de interés.
Devaluación.
Confianza en la economía del país.
Variables macroeconómicas como Inflación, PIB
y Desempleo.
Estabilidad Política.
Medidas Tributarias.
16
Indices de precios de Mercado
• IGBC: índice general de la bolsa de Colombia
• IGBM: índice general de la bolsa de Madrid
• NASDAQ:(National Association Of Securities Dealers Automated
•
•
•
•
•
•
•
Quotation): Bolsa Electrónica Norteamericana.
BOVESPA: Bolsa de Sao Paulo
CACA-40: Bolsa de Paris
NIKKEI: Índice bursátil dado por el principal diario japonés, del
que obtiene su nombre, el Nikon Keizai Shimbun.
NYSE:(New York Stock Exchange) Bolsa de New York.
IBEX 35:Índice formado por 35 valores, los más líquidos y
representativos del mercado bursátil español.
DAX : índice de la bolsa de Frankfurt
FTSE: índice de la bolsa de Londres
17
Indicadores
• IPC:Índice de Precios al Consumidor (inflación)
• DTF:Tasa promedio ponderada de las captaciones en
•
•
certificados de Depósito a Término -CDT's - de los
bancos, las corporaciones financieras, las compañías de
financiamiento comercial y las corporaciones de ahorro y
vivienda.
DEV: indicador que mide la devaluación con respecto al
dólar
UVR:Unidad del valor constante. Unidad de cuenta que
refleja el poder adquisitivo de la moneda, con base
exclusivamente en la variación del índice de precios al
consumidor certificada por el DANE.
18
• PIB: Producto interno bruto
• TASA INTERBANCARIA: Es el precio de las
•
•
operaciones realizadas en moneda doméstica
por los intermediarios financieros para
solucionar problemas de liquidez de muy corto
plazo. Dicha tasa de interés se pacta para
operaciones de un día.
TASA DE INTERES: Es la expresión porcentual
del interés aplicado sobre un capital. Las tasas
de interés pueden estar expresadas en términos
nominales o efectivos.
TRM: Tasa representativa del mercado (dólares)
19
Evolución del Mercado IGBC
20
TASAS DE INTERES - DTF
21
DEVALUACION - TRM
22
Factores Internos
“Emisor”
•
•
•
•
•
•
•
•
Situación Sector Productivo.
Situación Financiera de la Compañía.
Socios / Grupos Económicos.
Fusiones / Adquisiciones / Escisiones.
Participación en el Mercado.
Proyectos de Inversión.
Dividendos.
Información Eventual..
23
Análisis Fundamental Noel S.A.
• Qué hace esta compañía?
– Explotación de la industria de alimentos en
general.
• Cuánto vende y gana esta compañía?
– Un inversionista necesita saber cuánto vende la
compañía y cuánto de dichas ventas corresponde
a utilidades que pueden ser destinadas al
crecimiento del negocio o al pago de dividendos
de sus accionistas
Ventas (Año corrido): $120,520.61
Utilidades Operacionales (Año
corrido): $15,563.41
Utilidades Totales (Año corrido): $19,745.74
24
Noel S.A.
• Qué tan rápido está creciendo esta compañía?
– Los inversionistas juzgan una compañía por la tasa de
crecimiento de sus ventas y utilidades mas que por el
valor absoluto de dichas cuentas
Variación Ventas (Últimos 12 meses): 13.28%
Variación Utilidades Operacionales (Últimos 12
meses): 0.93%
Variación Utilidades Totales (Últimos 12 meses): 51.29%
• Qué tan rentable es esta compañía?
– Los inversionistas buscan compañías que aumentan los
márgenes de utilidad (porcentaje de ventas que retienen
como ganancias cada año). Este cambio puede estar
dado por una reducción de los costos de producción, un
aumento en los precios o en las ventas de la compañía.
Margen de Ganancia Neta Total: 16.38%
Margen de Ganancia Neta Operacionales: 12.91%
25
• Cuál es la situación financiera de esta compañía?
•
– El indicador Deuda/Patrimonio muestra que tan endeudada
está una compañía como proporción de su patrimonio
Deuda/Patrimonio 0.15
Indicadores de Valoración de mercado de esta compañía?
– El indicador Precio Valor en libros relaciona el precio de
mercado con el valor contable del patrimonio. El indicador
Precio/Utilidad establece
cuánto está dispuesto a
pagar un inversionista teniendo en cuenta unas
expectativas de utilidades.
Precio/Valor en Libros 0.48
Precio/Utilidades 12.93
26
Noel S.A. Precios 1 Año
27
Noel S.A. (5 Años)
28
Noel Volumen Año Corrido
29
Noel-IGBC
30
ANALISIS FUNDAMENTAL
NOEL S.A.
Cotizaciones
Variación
Ultima Cotización
Fecha ult oper
4,200.00
2001.10.04
1 dia
0.00
7d (1sem)
1.86
Max (ult 52 sem)
4,641.24
30d (1mes)
-6.06
Min (ult 52 sem)
3,038.37
365d (1año)
10.28
Vol $ prom (21d)
24,016k
Estadísticos
Oct/2001
0.67
En 2001
31.38
Beta (60m)
-
En 2000
-3.87
Correlación (60m)
-
En 1999
40.79
0.25
En 1998
-33.77
3.60
EnÚltimos
1997 derechos
Volatility (21d)
Index
Tipo Partic
Fech ex-1
Dividendo
2002.03.01
$28.00
Div Accs
1997.03.18
0.01221 acciones
Suscripción
1998.04.28
0.12151 accs a $ 2,300.00
-
31
Noel S.A.
Ind Mercado (12m)
06.2000
12.2000
06.2001
2001.10.09
10.15
7.09
7.43
7.13
Precio / Valor Libro x
0.51
0.40
0.49
0.47
Dividend Yield %
5.44
7.02
6.22
7.05
229,711M
201,668M
260,856M
250,594M
1.08
0.92
1.12
1.07
Div Efec Pag p/ Acc $
209.60
237.40
272.00
296.00
Ind Financieros (12m)
06.2000
12.2000
06.2001
379.29
476.51
588.70
7,609.71
8,476.21
8,918.63
34.04
35.37
35.05
4.98
5.62
6.60
10.68
12.97
15.06
-
4.35
6.09
1.35
1.66
1.00
Precio / Utilidad x
Capit Bursat (esta*tot)$
Price Sales Ratio x
Utilidad p/ Acción $
Valor Libro p/ Acción $
Margen Bruto %
Rentab Pat Net %
Margen Neto %
Deuda Fin Tt / Pat Nt %
Liquidez Corriente x
32
Fundamentales Noel
33
Noel S.A.
34
35
Compañía
NOEL
NALCHOCOLATES
¿Cuál es el precio actual de la acción?
Precio actual
$4,280.00
$5,625.00
$120,520.61
$306,514.78
Utilidades operacionales
$15,563.41
$21,069.40
Utilidades totales
$19,745.74
$23,073.75
¿Qué empresa ha vendido y ganado más en lo corrido del año?
Ventas
¿Qué empresa tuvo un mayor crecimiento en sus ventas y utilidades en los últimos 12 meses?
Crecimiento en ventas
13.28%
12.62%
Crecimiento en utilidades operacionales
51.29%
3.35%
0.93%
1.45%
12.93
19.98
Margen de ganancia neta total
16.38%
7.53%
Margen de ganancia neta operacional
12.91%
6.87%
0.15
0.31
Variación precio últimos 3 meses
-0.05%
-0.05%
Variación precio últimos 6 meses
0.07%
-0.01%
Variación precio últimos 12 meses
0.22%
-0.03%
Crecimiento en utilidades totales
¿Qué acción está valorada más barato con respecto a su utilidad?
Precio/Utilidad
¿Qué empresa tiene una situación financiera más fuerte?
Deuda/patrimonio
¿Qué acción ha tenido un mejor comportamiento en su precio durante el último año?
36
INDICADORES
FUNDAMENTALES
• VALOR PATRIMONIAL
• Q TOBIN
• RPG
• GINI
• IBA
• CAPITALIZACION BURSATIL
• BETA
37
Valor Patrimonial
Es el que resulta de dividir el patrimonio
de la empresa, según aparece registrado
en el balance general, por el número de
acciones en circulación.
VP = Patrimonio / # de Acciones en Circ.
Corresponde al valor de la parte alícuota
que representa la acción.
38
Q - TOBIN
Este indicador bursátil relaciona el precio de
mercado de la acción con su valor
patrimonial.
Q -TOBIN = $ de Mercado / Valor
Patrimonial
Indica si la acción esta subvaluada (Q<1) o
sobrevaluada (Q>1) con respecto a su
valor en libros.
39
RPG
Indicador que resulta de dividir el precio de
mercado de una acción por la utilidad por acción
que reporta la entidad emisora.
RPG = Precio de Mercado / Utilidad por Acción
Representa el número de períodos que se
requieren, a este nivel de utilidades, para
recuperar lo invertido.
40
GINI
• Indice de concentración del valor de la
propiedad accionaria de la empresa entre
sus beneficiarios reales.
• Mide la distribución de la propiedad
accionaria entre sus propietarios.
41
IBA
Indice de bursatilidad accionaria que
permite clasificar una acción como de alta,
media, baja o mínima bursatilidad.
Mide la característica dinámica de una
acción, basada en el grado de facilidad
para comprarla o venderla en el mercado
secundario.
42
Capitalización Bursátil
Indicador que resulta de multiplicar el
número de acciones de la sociedad
emisora por su precio de mercado.
Corresponde al valor que el mercado le
asigna al patrimonio de la empresa, según
el precio al que se cotizan sus acciones.
Se expresa en dólares para ser comparada
con otros países.
43
Beta
Es un indicador del riesgo sistemático o
de mercado de la inversión en acciones.
Permite establecer que tan sensible es
la rentabilidad de una acción cuando
varía la rentabilidad del mercado
accionario.
44
Composición del Riesgo
• Riesgo Sistemático:
Variaciones en el rendimiento de una
acción que se pueden atribuir a las
variaciones en el rendimiento.
• Riesgo no Sistemático:
Variaciones en el rendimiento de una
acción que se pueden atribuir a la
situación financiera de la empresa y/o del
sector, en condiciones normales.
45
Metodología
Modelo:
Se ajusta al modelo de regresión lineal,
donde:
Variable Independiente
Variable Dependiente
Yt
Xt
Rentabilidad del
Mercado
Rentabilidad de
La Acción
46
Beta
Rendimiento
de la Acción
Rendimientos del Mercado
47
Beta
Modelo:
Yi = Alpha + Beta Xi + Ei
• Alpha: Valor constante que corresponde al
•
•
rendimiento autónomo de la acción.
Beta: Inclinación de la recta de regresión. Por
cada 1% que varíe la rentabilidad de mercado,
la rentabilidad de la acción varia en un Beta%.
Ei: Factor residual no predecible. La rentabilidad
por factores diferentes.
48
Beta
Metodología
El R - cuadrado:
Es el coeficiente de determinación, el cual
resulta importante en el análisis del Beta.
Nos indica la proporción de riesgo de la
acción que esta siendo explicada por el
mercado.
49
Beta
Interpretación:
Si Beta = 1
Rendimientos de
la Acción
Riesgo de
Acción
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Mercado
50
Interpretación:
Si Beta > 1
Rendimientos de
la Acción
Beta
Riesgo de
Acción
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Mercado
51
Beta
Interpretación:
Si Beta < 1
Rendimientos de
la Acción
Riesgo de
Acción
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Mercado
52
Betas
Ejemplos
Sociedad
Emisora
Banco de
Bogotá
Val Bavaria
2
Beta
E90 - Jun95
0.99
R
%
59.3
0.51
11.0
53
Análisis Técnico
“Los precios de las acciones tienen una
inercia derivada del comportamiento
histórico del mercado y la propensión a
actuar en función de su tendencia.”
54
Teoría de Dow
Principios Básicos
• Los precios de Mercado descuentan todo
• Los precios se mueven por tendencias
• La historia se repite
• Los índices deben confirmarse entre sí
• El volumen tiene que confirmar la
tendencia
– Precio  Volumen  = Tendencia 
– Precio  Volumen  = Tendencia 
55
Teoría de Dow
Tendencias o Directrices
• Primaria: Largo Plazo 1 a 5 años.
•
•
•
Bull Market. Tendencia al alza 
Bear Market. Tendencia a la baja 
Secundaria: Corto Plazo < 1 año,
correcciones, 1/3 del movimiento primario.
Terciaria: Una a varias ruedas correcciones
secundarias.
Fases: Acumulación
Fundamental
Especulativa
56
Dow Jones Industrial Average
57
Cotización de Precios
Máximo (High)
Cierre (Close)
Apertura (Open)
Mínimo (Low)
VOLUMEN
58
Barra de Precio
•Open: 22 5/8
23 3/8
23 1/4
•Low:
22 1/4
23 1/8
23
•High: 23 3/8
22 3/4
•Close: 23 1/4
22 1/2
•Range: 1 1/8
22 1/4
59
Gráfico de Barras
60
Gráfico de barras intraday 5 min.
61
Gráfico de barras semanal
62
Gráfico de velas (Candlesticks)
DOJI
WHITE DAY
DAY
BLACK
63
Algunas figuras básicas en velas
japonesas
64
Gráfico de velas
65
Indicadores de Tendencia
• Tendencias
•
•
•
•
•
(Trends)
Rango de Trading
(Trading Range)
Niveles de Soporte
y Resistencia
Rallies
Correcciones
Brechas (Gaps)
66
Tendencias (Trends)
Dirección general del mercado.
Existen tendencias de largo,
mediano y corto plazo.
“The trend is your friend”
Up Trend
Down Trend
67
Rango de Trading (Trading Range)
Los precios oscilan
dentro de cierto rango y
no existe una tendencia
definida.
Rangos de Trading
68
Niveles de Soporte y Resistencia
Nivel de Resistencia: Nivel por encima
del cual se supone es difícil que suba el
precio de una acción. Techo. Una vez
superado, se convierte en soporte.
Nivel de Soporte: Nivel por debajo del
cual se supone es difícil que caiga el precio
de una acción. Piso. Una vez vencido, se
convierte en resistencia.
Resistencia
Soporte
69
Rallies y correcciones
Corrección
Rally
70
Gaps (Brechas)
Gap: Discontinuidad en los
precios de una acción.
Gap Up: El “open” es mayor
que el “high” anterior.
Gap Down: El “open” es menor
al “low” anterior.
Gap Down
Gap Up
71
Trazado de tendencias (Trendlines)
High más alto
Up Trend
•Seleccionar el período de interés
•Ubicar el “Low” más bajo del período
•Ubicar el “High” más alto del período
•Trazar desde el “Low” más bajo hasta el
“Low” previo al “High” más alto, sin tocar
ninguna barra de precios.
“Low” previo
“Trend Line”
Low más bajo
Período a analizar
72
Usos de los Trendlines
• Indica la dirección general del mercado.
• La ruptura de una tendencia descendente
•
•
•
puede generar una señal de compra.
La ruptura de una tendencia ascendente
puede generar una señal de venta.
Un “Up Trendline” sirve como soporte.
Un “Down Trendline” sirve como resistencia.
73
Trends - Uso e importancia
Up Trend
Ruptura de la tendencia descendente
Punto de entrada (compra) @ $19 3/8
Down Trend
$43 (+122%)
Salidas (venta) $48 3/4 (+151%)
74
Moving Average
El Moving Average (MA) intenta minimizar
las distorsiones debido a las fluctuaciones
de los precios de las acciones y produce
una tendencia “suavizada”. Existen tres
tipos básicos de MA: Simple, Ponderado
(Weighted) y Exponencial.
75
Moving Average Simple
Es el más utilizado y se construye
sumando todos los valores del conjunto o
período a considerar y luego dividiendo
la suma entre el número de elementos.
Para que se “mueva” el promedio, se
añade un nuevo elemento al conjunto y
el primero o más viejo se desecha,
repitiendo todo el proceso de nuevo.
76
Gráfico de barras y MA(10) y MA(30)
MA (10)
MA (30)
77
Usos del Moving Average
• Indica la tendencia del mercado.
Períodos cortos, indica tendencias de
corto plazo. Períodos largos, indica
tendencias de largo plazo.
• Un MA ascendente sirve de soporte.
• Un MA descendente actúa como
resistencia.
78
Usos del Moving Average
cont.
• Un cierre de precio por encima de un MA,
•
•
puede indicar una señal de compra.
Un cierre de precio por debajo de un MA,
puede indicar una señal de venta.
El cambio de pendiente de un MA puede
indicar una señal de compra o venta:
Negativa a positiva: Compra
Positiva a negativa: Venta
79
Gráfico de barras y Moving Average de 10 días
Compra: C
Venta:
C
V
C
V
V
Resistencia
C
Soporte
V
C
80
Formaciones Básicas en Gráficos
• Series
– Números de Fibonacci / Ondas de Elliot
• Patrones de Cambio (Reversal)
– Cabeza y Hombros (H & S)
– Dobles o Triples Fondos
• Patrones de Continuación
– Triángulos ascendentes o descendentes
81
Ondas de Elliot
82
Números de Fibonacci
• Fib (n) = Fib (n-1) + Fib (n-2)
• 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144
.....
• Líneas de Soporte y Resistencia
– 38,20%
– 50,00%
– 61,80%
83
Serie de Fibonacci
Líneas de resistencia
Soportes,Resistencias y Fibonacci´s
45
43
41
39
37
35
33
31
29
27
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
3
1
18.5
18.4
18.3
18.2
18.1
18
17.9
17.8
17.7
17.6
17.5
17.4
17.3
17.2
17.1
17
16.9
16.8
16.7
16.6
16.5
16.4
16.3
16.2
16.1
16
15.9
84
Patrones de Reversa
Cabeza y Hombros
85
Cabeza y Hombros Invertido
86
Doble pico
87
Doble Fondo
88
Patrones de continuación Triángulo
ascendente
45
43
41
39
37
35
33
31
29
27
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
3
1
18.5
18.4
18.3
18.2
18.1
18
17.9
17.8
17.7
17.6
17.5
17.4
17.3
17.2
17.1
17
16.9
16.8
16.7
16.6
16.5
16.4
16.3
16.2
16.1
16
15.9
89
Indicadores Técnicos Matemáticos
• RSI. RELATIVE STRENGHT INDEX
(FUERZA RELATIVA). CONTINUACION DE
TENDENCIA.
• OSCILADORES ESTOCASTICOS. CAMBIO
DE TENDENCIA.
• MACD (MOVING AVERAGE CONVERGENCE
DIVERGENCE)
90
Bavaria ( 2 Años)
•
91
Bavaria Osciladores
92
Nasdaq
93