Trabajo Final Cervecería San Juan - Análisis de Estados Financieros
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UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS ESCUELA DE POST GRADO CURSO: Análisis de Estados Financieros PROGRAMA: Programa Especializado en Gestión de Créditos y Cobranzas PROFESORA: María Gamarra Pastor EMPRESA: Cervecería San Juan S.A. INTEGRANTES: Nataly Jaila Kattya Pittman Lesly Rivero TRABAJO GRUPAL FINAL Instrucciones Para el presente trabajo deben seleccionar una empresa del país, para lo cual pueden ingresar a la página web de la Superintendencia del mercado de valores: www.smv.gob.pe y seleccionar los estados financieros de la empresa seleccionada por el grupo. Deben ser estados financieros separados y no consolidados. A) Efectuar una descripción de la empresa elegida por su grupo, su actividad económica y una presentación de los aspectos más relevantes ocurridos en los dos últimos periodos relacionados a su operatividad. Cervecería San Juan S.A. (en adelante, la Compañía) se constituyó el 2 de setiembre de 1971 en la Provincia de Coronel Portillo, Departamento de Ucayali. La Compañía es una subsidiaria indirecta de Anheuser-Bush InBev NV/SA (en adelante, AB InBev o la Matriz), empresa con domicilio legal en Bélgica, la que es propietaria de 97.03% del capital emitido a través de diversas subsidiarias. Asimismo, la Compañía es subsidiaria directa de Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A., la que es propietaria del 96.35% del capital emitido. En consecuencia, la Compañía pertenece al Grupo AB Inbev. La Compañía es una sociedad anónima que cotiza sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima y su dirección es Carretera Federico Basadre Km. 13, Pucallpa. La actividad económica principal de la Compañía es la elaboración, envasado, distribución y venta de cerveza y toda clase de negocios con bebidas malteadas, gaseosas y aguas. Para ello cuenta con una planta ubicada en Pucallpa. Los aspectos más relevantes en cuanto a operatividad en los años 2018 y 2017 se ven reflejados en lo siguiente (se da mayor detalle en el punto 5): * Efectivo y equivalente de efectivo. * Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas * Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas * Cuentas por pagar a entidades relacionadas * Resultados Acumulados B) Haga uso de los estados financieros de la empresa elegida por su grupo para dar respuesta a los siguientes requerimientos: 1. La estructura financiera al 31 de diciembre de 2018 Para revisar la estructura financiera realizamos el análisis vertical. En el año 2018 las inversiones en capital de trabajo, es decir, las de corto plazo, representaron el 37.35% del total del activo. Lo más relevante son Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas. Por otro lado, las inversiones en capitales permanentes, es decir, las de largo plazo, representaron el 62.65% del total del activo. Lo más relevante son las Propiedades, Planta y Equipo. En el año 2018, el total de financiamiento de terceros (pasivo) representan el 71.89% y el 28.11% ha sido financiado con recursos propios (patrimonio). Vemos que Cervecería San Juan S.A. tiene financiamiento con un mayor grado de exigibilidad porque el porcentaje a terceros sobrepasa el 60% del total del financiamiento de la empresa. Es decir, la empresa tiene un mayor riesgo. 2. La estructura de inversiones en capital de trabajo Todas las inversiones en capital de trabajo se encuentran en el activo corriente y en este caso representan el 37.35% del total del activo. Las más relevante son las Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas con el 18.17% del total del activo. En relación con el año 2017, la estructura de inversiones de capital de trabajo ha cambiado. En el 2017 representaba el 35.18%. La inversión más relevante en este año fue el Efectivo y Equivalentes al Efectivo, que representaba el 26.08% del total del activo, sin embargo, en el 2018 solo representa el 10.72%. 3. La estructura de inversiones en capital permanente En el año 2018, las inversiones en capitales permanentes, es decir, las que se encuentran en el activo no corriente representan el 62.65% del total del activo. Lo más relevante son las Propiedades, Planta y Equipo y las Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas con 33.49% y 25.92% del total del activo, respectivamente. En relación con el año 2017, la estructura de inversiones en capitales permanentes ha cambiado. En el 2017 representaba el 64.82%. La inversión más relevante en dicho año solo se encuentra en las Propiedades, Planta y Equipo, que representaban el 54.14% del total del activo. 4. La estructura de financiamiento El financiamiento de la empresa proviene del pasivo y patrimonio. En el año 2018, el total de inversiones (activos) tiene un financiamiento de terceros (pasivo) que representan el 71.89% y el 28.11% ha sido financiado por los mismos inversionistas o accionistas de la empresa, es decir, con recursos propios (patrimonio). El financiamiento de corto plazo representa el 67.44% (pasivo corriente) donde lo más relevante son las Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, mientras que el financiamiento de largo plazo solo representa el 4.45% (pasivo no corriente) donde lo más relevante son Otras Cuentas por Pagar. En el año 2017, el financiamiento por terceros fue de un 66.91% y el financiamiento con recursos propios de la empresa fue de 33.09%. 5. Los cambios producidos en relación con el ejercicio anterior de lo requerido en los puntos 1, 2, 3 y 4 Los cambios más significativos entre un año y otro se ven reflejados en lo siguiente: * Efectivo y equivalente de efectivo; donde vemos una disminución del 35.94% para el 2018, esto se ve reflejado en la disminución del efectivo en sus cuentas corrientes. * Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas; aquí se aprecia un aumento bastante significativo, ya que en el 2017 solo representaba el 0.29% del total del activo, y en el 2018 representó el 18.17%, su aumento representó un 9,771.51% comparando ambos años. En su mayoría fueron préstamos otorgados para capital de trabajo. * Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas; de igual manera se aprecia un aumento muy significativo en el año 2018 respecto al ejercicio anterior. En el 2017 tuvo un 5.93% y en el 2018 un 25.92% del total del activo, este aumento representó un 581.02% comparando ambos años, este incremento se debe a la transferencia de un bloque patrimonial compuesto por marcas y signos distintivos de titularidad de la Sociedad creándose una nueva entidad legal denominada San Juan Marcas y Patentes S.A.C., que tiene como propósito exclusivo custodiar, administrar y generar valor a los derechos de propiedad intelectual vinculados a las marcas que recibió de Cervecería San Juan. * Cuentas por pagar a entidades relacionadas; aquí se aprecia un aumento importante para el año 2018 que equivale a un 132.83%, esto está asociado a la compra de productos para la venta y de suministros a Unión de Cervecerías Peruanas Backus & Johnston S.A.A. y al cargo por concepto de regalías por el uso de marcas en el marco de un contrato por el cual paga una regalía por la venta íntegra y directa de las marcas Pilsen Callao y Cusqueña. * Resultados Acumulados; se aprecia un aumento significativo para el 2018 de 140.86% en relación con el 2017. 6. La estructura de ingresos y costos del ejercicio. La estructura de ingresos y costos la vemos en el Estado de Resultados. En el ejercicio 2018, los ingresos se componen por lo siguiente: Conceptos Ingresos por Ventas Venta de productos terminados y mercadería Venta de materiales y otros Otros ingresos Ingreso por alquileres y otros servicios operacionales Ingreso por regalías Total de Ingresos 2018 763,137 2,191 200 69 765,597 2017 698,274 2,132 181 47 700,634 Vemos que los ingresos aumentaron en relación con el año 2017, donde lo más relevante se encuentra en la Venta de productos terminados y mercadería que corresponde a la transferencia de los productos que comercializa: cervezas, gaseosas, aguas y maltas. Dentro de dicho concepto, el producto que más se vende es la cerveza Cristal con S/. 494,438 que representa más del 50% del ingreso por ventas. La base de su reconocimiento es el devengado. Los gastos de venta y distribución aumentaron en el 2018 en relación con el año 2017. El detalle es el siguiente: Gastos de venta y distribución Gastos de personal Depreciación Servicios prestados por terceros Tributos Otros cargos Regalías Estimación de cuentas de cobranza dudosa Otros gastos Total Gastos de venta y distribución 2018 21,330 6,289 116,443 2,719 2,780 268,090 -3 467 418,115 2017 28,832 6,344 132,231 2,962 2,501 39,724 414 468 213,476 Observamos que el aumento más relevante en el 2018 fue por las regalías, dicho aumento equivale a S/. 228,366 más que el año 2017. Los gastos de administración disminuyeron en el 2018 en relación con el año 2017. El detalle es el siguiente: Gastos de administración Gastos de personal Depreciación Servicios prestados por terceros Tributos Otros cargos Estimación por desvalorización de inventarios Otros gastos Total Gastos de administración 2018 4,397 331 10,327 672 2,347 643 18,717 2017 13,343 347 18,688 441 2,029 -59 615 35,404 Se observa que la disminución más relevante en el 2018 fue por Gastos de personal con una disminución de S/. 8,946 menos que el año 2017. Otra diferencia importante la vemos en los Servicios prestados por terceros con una disminución de S/. 8,361 comparando con el 2017. Los costos del ejercicio los detallamos en el siguiente punto (7). 7. El costo de ventas y los conceptos que lo determinan. El costo de ventas está determinado por los siguientes conceptos: Conceptos Variación de saldos de productos terminados y en proceso Consumo de materias primas e insumos Costo de venta de mercaderías Gastos de personal Depreciación Otros gastos de fabricación Servicios prestados por terceros Tributos Otros cargos Estimación por desvalorización de inventarios Total Costo de Ventas 2018 1,511 67,615 89,250 19,698 21,314 4,968 9,903 64 31 6 214,360 2017 2,182 69,371 70,273 20,762 22,128 5,090 11,285 76 60 201,227 8. Los cambios en relación con el ejercicio anterior. Como observamos, en el año 2018 la Compañía ha adquirido una mayor cantidad de mercaderías y tiene tributos, a diferencia del año 2017. El costo de ventas de Cervecería San Juan equivale a la suma de S/. 214,360 Soles correspondiente al 2018 y la suma de S/. 201,227 Soles corresponde al 2017. Podemos observar que en el 2018 la Compañía ha comprado una mayor cantidad de mercadería por lo tanto, el costo de venta también aumentará a diferencia del año 2017. 9. La capacidad de la empresa para generar efectivo en el 2018. Una empresa tiene capacidad si el efectivo proviene de las ventas del negocio, del core business, es decir, que vienen de las actividades operativas. Para el caso de Cervecería San Juan, vemos que cuenta con capacidad de generar efectivo puesto que éste proviene de las utilidades por acciones comunes y acciones de inversión, también podemos ver que hubo un aumento para el año 2018 respecto al año 2017. Dicho aumento también se vio reflejado en el neto del efectivo de las actividades de operación del 2018. 10. De dónde se generó la caja en los dos últimos ejercicios. La caja se genera de todos los flujos positivos tanto de las actividades de operación, como de las actividades de inversión y las actividades de financiamiento. En el ejercicio 2018, la caja se generó por: - Efectivo generado por las operaciones - Venta de propiedad, planta y equipo - Dividendos recibidos - Cobro de préstamo otorgado a entidades relacionadas En el ejercicio 2017, la caja se generó por: - Efectivo generado por las operaciones - Venta de propiedad, planta y equipo - Dividendos recibidos - Préstamos recibidos de entidades relacionadas 11. Los montos aplicados para inversiones en activo fijo en los dos últimos ejercicios. En el último ejercicio, es decir en el 2018, la empresa invirtió en activo fijo S/. 18,165 millones. En relación con el ejercicio anterior, la inversión ha aumentado, porque vemos que en el 2017 su inversión en activo fijo fue de S/. 14,832 millones. En el 2018 hubo un aumento de S/. 3,333.00 millones, que no representa un cambio significativo. 12. El flujo de caja libre que obtuvo la empresa. El flujo de caja libre es la diferencia del flujo neto de actividades operativas (S/. 423,989) menos el pago por compra de propiedades, planta y equipo (S/. 18,165) donde el resultado para el ejercicio 2018 es de S/. 405,824. Cervecería San Juan utilizó su flujo de caja libre para pagar dividendos y para otorgar préstamos a entidades relacionadas que tienen un plazo de 6 meses y devengan intereses a tasas de 3.08 y 3.55%. 13. El financiamiento obtenido en el ejercicio 2018 fue en deuda o emisión de capital. El financiamiento obtenido durante el ejercicio 2018 fue en deuda, porque vemos que se ha financiado mediante Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas que representan el 54.32% del total del pasivo, que corresponden al cargo por concepto de regalías por el uso de marcas en el marco de un contrato de licencia de uso de procedimientos de fabricación y marcas, de plazo indefinido, por el cual paga una regalía por la venta íntegra y directa de las marcas Pilsen Callao y Cusqueña. C) La capacidad de la empresa para enfrentar sus obligaciones de corto plazo y la administración del capital de trabajo en el ejercicio 2018 y su comparación con el ejercicio anterior. Aplique los indicadores financieros que le ayuden a su análisis. Para resolver esta interrogante utilizamos ratios de liquidez, los cuales se aplican de la siguiente forma: 1. Razón corriente Activo corriente / Pasivo corriente 323, 931 / 585,002 = 0.50 Esto significa que por cada Sol de deuda, la empresa tiene 0.50 Soles para cubrirse. 2. Prueba ácida (Activo corriente – Inventarios) / Pasivo corriente (323, 931 – 31, 131) / 585, 002 = 0.50 Esto quiere decir que por cada Sol que debe, la empresa cuenta con 0.50 Soles para pagar dicha deuda. 3. Capital de trabajo Activo corriente - Pasivo corriente 323, 931 - 585,002 = -261,071.00 Este tipo de ratio financiero muestra lo que una empresa dispone tras pagar sus deudas inmediatas. Luego de revisar los indicadores correspondientes al año 2018, veamos la comparación de éste, con el año anterior en el siguiente recuadro: RAZONES DE LIQUIDEZ Razón Corriente 2018 0.50 2017 0.58 0.50 0.50 -261,071.00 -138,898.00 Prueba Ácida Capital de Trabajo Con estos ratios podremos detallar si la empresa cuenta con capacidad de pago para cubrir sus deudas a corto plazo durante el año 2018 , de acuerdo a la razón corriente, Cervecería San Juan S.A corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo, ya que no alcanza a 1 como valor; así mismo, el capital de trabajo tiene resultado negativo, cabe mencionar que en la prueba ácida, la empresa también cuenta con un ratio por debajo de 1 como resultado, esto evidencia que el pasivo corriente es excesivo y que la empresa debería vender pronto parte de su inventario. El análisis antes mencionado evidencia que la empresa necesita financiamiento para hacer frente a sus deudas. En comparación al año 2017, los números no varían de manera significativa, al parecer este modelo de financiamiento como medio para cubrir deudas, ya se viene aplicando desde el año anterior. D) La estructura de capital de la empresa al 31 de diciembre de 2018. La capacidad de endeudamiento en el largo plazo. Ha sido favorable para la empresa su endeudamiento. Aplique los indicadores que le ayuden a sustentar su respuesta. En el siguiente cuadro se grafica la estructura del capital de la empresa al 31 de diciembre de 2018, en el la cual se puede visualizar que el financiamiento por terceros es el que presenta mayor presencia. Activo corriente ( 323, 931) 37% Recursos de terceros (623, 560) 72% Inmovilizado (543, 467) 63% Recursos propios (243, 838) 28% La capacidad de endeudamiento a largo plazo para la empresa Cervecería San Juan es la siguiente: Pasivo No Corriente / Total Pasivo 38, 558 / 623, 560 = 6% Esto nos lleva a concluir que 6% del endeudamiento es a largo plazo, versus un 94% de deuda a corto plazo. En el siguiente recuadro se detalla el ratio de cobertura de gastos de interés de los años 2018 y 2017: RAZONES DE SOLVENCIA Cobertura de los Gastos de Intereses 2018 159.07 2017 161.83 Establece la incidencia que tienen los gastos financieros sobre las utilidades operacionales de la empresa, su capacidad de satisfacer los costos anuales de intereses. Se interpreta como el número de veces que la utilidad operacional supera a los intereses pagados y al revisar los resultados de ambos años, se llega a la conclusión que el endeudamiento es favorable. E) Evaluación del desempeño de la gerencia durante el ejercicio 2018. ¿Ha mejorado en relación con el ejercicio anterior y ha generado valor para los inversionistas? Aplique los indicadores necesarios. ¿Qué hechos afectaron su rentabilidad en los dos últimos ejercicios? Para evaluar el desempeño de la gerencia, haremos uso de los ratios Rendimiento sobre el patrimonio (ROE) y Rendimiento sobre activos (ROA): ROE: Utilidad Neta / Patrimonio x 100 269, 136 / 243, 838 = 110% ROA: Utilidad Neta / Activos x 100 269, 136 / 867, 398= 31% En el siguiente recuadro vemos la comparativa entre los años 2018 y 2017: RAZONES DE DESEMPEÑO Y RENTABILIDAD Rendimiento Sobre Activos (ROA) Rendimiento Sobre Patrimonio (ROE) 2018 31% 110% 2017 31% 94% Calcular los dos ratios, es lo ideal, ya que se suelen comparar para poder ver la situación real de rentabilidad de la empresa. La comparación de los dos indicadores nos determinará la estructura financiera ideal para el crecimiento de la empresa. La diferencia entre los dos ratios se le llama “efecto apalancamiento”; en este caso es positivo, ya que el ROE es superior al ROA. Es decir, que parte del activo se ha financiado con deuda y, de esta forma, ha crecido la rentabilidad financiera. Era de esperarse que el ROE sea alto, ya que la empresa presenta un alto porcentaje de endeudamiento por terceros, en comparación al ejercicio anterior el ROE se ha elevado en porcentaje, pero el ROA no ha sufrido cambio alguno. En las notas 21, 22, 23 y 24 se detallan hechos que han afectado la rentabilidad de la empresa, tales como: Depreciación, regalías, otros gastos de fabricación, merma, desmedros y pérdidas de inventario, bajas de propiedad planta y equipo, entre otros. F) ¿Cuáles han sido las razones por las cuales varió el patrimonio? Las razones por las cuales ha incrementado el patrimonio, es por la reorganización simple de la compañía que decidió trasferir la suma de S/. 30,000.00 a la empresa San Juan Marcas y Patentes S.A.C., y ésta a su vez le transfieren a la compañía acciones representativas de su capital a favor de la compañía. La empresa también cotiza sus acciones en la bolsa de valores porque le permite tener un mayor ingreso económico. Asimismo, la reclasificación y nuevo orden de los ingresos que se fijó para el 2018 ha ocasionado tener mayores ingresos, el cobro por regalías, que es el uso de la marca ha tenido un gran impacto a favor de la empresa. En el siguiente cuadro comparativo se incorporan los montos más resaltantes de ingreso económico de la Cervecería San Juan, esto es 2017 y 2018. A pesar de que la caja de efectivo ha reducido su recaudación en el 2018 a S/. 92,968.00 teniendo como recaudación el 2017 la suma de S/. 145,125.00. ACTIVO CORRIENTE 2018 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 2017 Aumento 157,648.00 1,597.00 156,051.00 Cuentas por Cobrar Comerciales 23,916.00 20,612.00 3,304 Activos por Impuestos a las Ganancias 16,973.00 - 16,973.00 El cuadro podemos sumar los montos de ingreso económico ascendente a S/. 176,328.00. Rendimiento del patrimonio que se obtuvo entre el 2018 y 2017 es el siguiente: Patrimonio Capital Emitido Acciones de Inversión Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio Total Patrimonio 2018 84,406 13,677 17,031 98,061 30,663 243,838 2017 84,406 13,677 17,944 40,713 27,382 184,122 Los resultados acumulados es el que más se ha incrementado del año 2017 al 2018 a la suma de S/. 57,348 Soles que ha permitido obtener un mayor patrimonio el año 2018. G) El impacto de políticas contables en la rentabilidad de la empresa. Las políticas y cambios que la empresa ha optado por conveniente modificar es aplicable al 2018, ha permitido obtener un mayor ingreso económico a favor de la empresa, los más resaltante que se ha podido observar son los ingresos por conceptos de préstamos a empresas relacionadas a la compañía lo que ha generado cifras muy resaltante y favorables. Esto ha permitido obtener la utilidad básica y diluida por acción común y de inversión resaltante como sigue: 2018 Acciones comunes Acciones de inversión 231,607.00 37,529.00 S/. 269,136.00 2017 148,926.00 24,132.00 S/. 173,058.00 Como se observa, las utilidades han incrementado a favor de los accionistas y obteniendo el incremento de la suma de S/. 96,078.00 Soles. H) Que decisiones podría tomar la empresa sobre los resultados obtenidos en el último ejercicio y como afectarían la situación financiera, los resultados, el efectivo y los indicadores financieros. Hemos podido observar que en el 2018 el ingreso del efectivo ha disminuido a comparación del año 2017. La decisión que se le recomendaría sería incrementar sus ventas y conseguir nuevos clientes a fin de que puedan generar efectivo, verificar en sus carteras de clientes que han perdido, evaluar su actual condición financiera y qué riesgo crediticio se tendría al volver a tenerlos como clientes. La depreciación de los productos, buscar reducir el porcentaje de 8% a un 5% con la finalidad de no tener pérdidas económicas en perjuicio de la compañía. Es importante tener mayor celo en los inventarios de los productos que tienen fechas de vencimiento próximo. Los préstamos a entidades relacionadas es algo que debería de seguir manteniendo, se ha observado que las ganancias por concepto de intereses es un ingreso muy valioso en el crecimiento económico. Pero también es importante estar en constante evaluación de las empresas a quienes se les está facilitando préstamos con la finalidad de evitar pérdidas económicas por deudas que no sean pagadas.
