UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” CAMPUS SAN JOSÉ ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMÍNISTRACIÓN DE PORTAFOLIO TRABAJO DE INVESTIGACIÓN DERIVADOS FINANCIERO - FUTUROS CATEDRÁTICÁ MSc. JOSÉ ARNALDO PONCE PRESENTADO POR: ABEL ALONSO ROVELO ELLY MARIBEL MARTÍNEZ KEILY YAJAIRA PONCE OSCAR ARMANDO MANZANARES 1503-1994-00547 1706-1989-00153 0801-1993-13398 0801-1996-07251 02 de Junio del 2020 Tegucigalpa M.D.C Honduras, C.A. UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Índice de contenido INTRODUCCIÓN ....................................................................................................... 3 CONTENIDO ........................................................................................................... 4 I. 2.1. Derivados Financieros ........................................................................................ 4 2.2. Origen de los Futuros Financieros ....................................................................... 4 2.3. Futuros Financieros............................................................................................ 5 2.4. Características de Futuros Financieros ................................................................ 6 2.5. Desventajas y Beneficios de los Futuros Financieros .............................................. 6 2.6. Riesgos de Futuros Financieros ........................................................................... 7 2.7. Funciones de Futuros Financieros........................................................................ 8 2.8. Tipos de operaciones de Futuros Financieros ........................................................ 8 2.9. Obligaciones de un Futuro Financiero.................................................................. 8 2.10. Utilidades de los Contratos de Futuros Financieros ..........................................10 2.11. Bolsas Organizadas en EEUU (Bolsas de Futuros) ............................................12 2.12. Mercado de Futuros Financieros .....................................................................16 2.12.1. ¿Quiénes participan en los mercados de Futuros Financieros? ..........................16 2.13. Precio Teórico de un Futuro ...........................................................................17 2.14. Ejercicios Prácticos ........................................................................................17 2.15. Opiniones de Expertos....................................................................................20 II. CONCLUSIONES ................................................................................................22 Bibliografía.....................................................................................................................23 PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 2 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús INTRODUCCIÓN Los mercados financieros tienen unos activos financieros denominados derivados, su principal característica es que su valor depende del precio de su activo subyacente. Aunque los derivados financieros son activos menos conocidos que otros, son muy interesantes porque permiten que los operadores inviertan en el valor futuro de los activos subyacentes aportando una cantidad de dinero pequeña, son activos con un gran apalancamiento financiero, puesto que tanto los beneficios como las pérdidas son mucho más grandes que si se realiza la misma operación en el mercado spot. Estos activos pueden usar como cobertura de otras acciones o de forma especulativa. Al depender su precio del precio del activo subyacente a veces hay grietas en el mercado y los operadores pueden obtener beneficios sin riesgo, lo que se denomina arbitraje. Los futuros llevan con nosotros más de dos siglos, aunque los futuros financieros comercializados en mercados organizados tienen sólo unas decenas de años. Existen futuros sobre casi todo: acciones, divisas, índices, materias primas, etc. En origen, los futuros se utilizaron como cobertura: para cubrir riesgos de una mala cosecha, de las inclemencias del tiempo, etc., pero en la actualidad su uso principal es el especulativo. Su funcionamiento es bastante sencillo, bastante más que en la operativa con opciones, pero sin embargo el riesgo asumido puede ser mayor, si no sabemos utilizarlo correctamente. La precaución que debe tener todo inversor está en el apalancamiento, sobre todo cuando no los utilizamos como cobertura de posiciones. El dinero que podemos perder en estas operaciones siempre puede superar al depositado como garantía. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 3 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús I. CONTENIDO 2.1. Derivados Financieros El mercado de derivados financieros procede del siglo XIX, esencialmente de Estados Unidos, comenzó a utilizarse para las materias primas como los cereales. Aparecieron porque las cosechas de cereales, cuando eran buenos sus precios eran muy bajo y cuando eran malas, el precio era alto. Para reducir esta incertidumbre tanto comprador como vendedor comenzaron a negociar el precio anticipadamente. Los futuros llevan con nosotros más de dos siglos, aunque los futuros financieros comercializados en mercados organizados tienen sólo unas decenas de años. Existen futuros sobre casi todo: acciones, divisas, índices, materias primas, etc. En origen, los futuros se utilizaron como cobertura: para cubrir riesgos de una mala cosecha, de las inclemencias del tiempo, etc., pero en la actualidad su uso principal es el especulativo. (Buffet, 2009) "Armas de Destrucción Masiva". Los derivados son unos complejos instrumentos financieros que algunos sectores consideran responsables del derrumbe de la economía mundial en los últimos dos años. Su funcionamiento es bastante sencillo, bastante más que en la operativa con opciones, pero sin embargo el riesgo asumido puede ser mayor, si no sabemos utilizarlo correctamente. La precaución que debe tener todo inversor está en el apalancamiento, sobre todo cuando no los utilizamos como cobertura de posiciones. El dinero que podemos perder en estas operaciones siempre puede superar al depositado como garantía. 2.2. Origen de los Futuros Financieros Los primeros Futuros Financieros surgen en Japón a mediados del siglo XVII. Dos siglos más tarde, nace la bolsa más importante del mundo de futuros, la Chicago Board of Trade (CBOT). Es el mercado de futuros más antiguo del mundo y originalmente, se comercializaban productos como trigo, soja y maíz. En la CBOT se negocian más de 50 contratos diferentes de futuros y en 2007 la CBOT se fusionó con la Chicago Mercantile PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 4 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Exchange (CME), un mercado estadounidense de derivados y productos básicos con sede en Chicago. Los Futuros Financieros se crearon para solucionar una problemática que afectaba -y afectaa los agricultores: la inquietud en torno al precio de sus cosechas. Y es que, la oferta y demanda varía por diversos motivos en poco tiempo. Puede que un año haya exceso de un producto en el mercado y el precio caiga y, por el contrario, puede que, en otro momento, no haya la suficiente cantidad de una materia y el precio se dispare. Con los futuros, los agricultores buscaban garantizar el precio de sus cosechas sin pensar en la falta o exceso de producto. De esta forma, se pactaba un precio determinado por los kilos que fuesen del producto a una fecha concreta. Cuando llegaba la fecha de vencimiento, dependiendo del valor del activo en el mercado, podría ocurrir una pérdida o una ganancia. 2.3. Futuros Financieros Un futuro financiero se caracteriza por ser un acuerdo por el que dos inversores se comprometen en el presente a comprar o vender en el futuro un activo (denominado activo subyacente). En la operación se fijan las condiciones básicas de la operación, entre ellas fundamentalmente el precio. Un inversor puede situarse en dos posiciones a la hora de contratar un futuro financiero. Se dice que abre una posición larga cuando compra futuros. Por otro lado, se dice que abre una posición corta cuando vende futuros. Los futuros se caracterizan en que tanto comprador como vendedor tienen obligaciones. Es importante conocer que cuando se contrata un futuro no hay que pagar el valor del activo subyacente (como por ejemplo con las acciones), sino que únicamente se aportan unas garantías que viene a oscilar entre el 10% y el 20% del precio de lo que negociamos en el mercado. Esto significa que este tipo de activos poseen un gran apalancamiento, lo que tiene ventajas e inconvenientes. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 5 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Los futuros actuales se llevan negociando desde hace un par de décadas, pero su aparición se remonta al año 2.000 A.C. en la época de los egipcios. Los agrícolas, al no saber la cantidad o calidad de sus cultivos en un futuro, acordaban con un comprador un precio para todo el cultivo con independencia del resultado. 2.4. Características de Futuros Financieros Los futuros tienen las siguientes características: Fecha de vencimiento: Normalmente, los contratos de futuros tienen un vencimiento trimestral. Aunque se suelen resolver antes, debes estar al tanto de esta fecha porque una vez llegue, tienes la obligación de comprar o vender el activo negociado. Garantías: cantidad mínima necesaria que exige el intermediario para tu cuenta. Tamaño estandarizado: son una especie de packs o lotes, en función del activo sobre el que operes. Uno de los más comunes es el Mini S&P 500, del que hablaremos más adelante. Apalancamiento: En los Contratos de Futuros hace falta una pequeña cantidad como garantía o depósito, lo cual les convierte en un producto muy atractivo. Las ganancias pueden ser grandes, al igual que las pérdidas, por lo que hay que tener cuidado. Liquidación diaria: Tanto las ganancias como las pérdidas liquidan diariamente. Todas las posiciones no cerradas tendrán que pagar o cobrar lo acordado. 2.5. Desventajas y Beneficios de los Futuros Financieros Debemos tener claro que los Futuros Financieros tienen muchísimas ventajas, pero también tienen aspectos negativos. La principal desventaja son los intereses que se deben abonar por el aplazamiento del pago de la operación hasta la fecha de vencimiento estipulada. Por otro lado, no debemos pasar por alto que a la hora de realizar una compraventa de un Futuro, hay que depositar garantías que aseguren el cumplimiento del contrato. Además, también tenemos que estar al tanto de la cotización de los Futuros Financieros, que evolucionan de forma paralela a los activos negociados en el Mercado de Contado. Asimismo, las pérdidas y ganancias liquidan diariamente. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 6 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Estos son los principales beneficios de los futuros: Gran capacidad para proporcionar ganancias. Debido a su liquidez, es un seguro en épocas de incertidumbre económica. Se puede acceder a una cantidad mayor de la invertida en un primer momento. Alta volatilidad: igual de posible ganar o perder. Si se tiene una formación suficiente, las posibilidades de ganar aumentan y las de perder disminuyen. Se puede acceder al mercado las 24 horas del día lo cual ofrece al inversor disponibilidad y flexibilidad horaria para trabajar Mercado muy regulado y poco manipulado. Es más fácil averiguar cómo se comportará el mercado. Apalancamiento 2.6. Riesgos de Futuros Financieros "Complejos instrumentos financieros como algunos derivados contribuyeron en buena medida en que se desencadenara la crisis, pues la falta de entendimiento sobre su riesgo llevó a los bancos a asumir demasiados riesgos". (Yeuh, 2009) El riesgo de un futuro varía desde la perspectiva del comprador o el vendedor. Desde la perspectiva del comprador, si el precio del bien objeto del contrato de futuro disminuye y se encuentra por debajo del valor del mercado, el comprador se beneficiaría y obtendría una ganancia. Desde la perspectiva del vendedor, si el precio del bien objeto del contrato de futuro aumenta y se encuentra por arriba del valor de mercado, el vendedor se beneficiaría y obtendría una ganancia. El riesgo que cada parte asumirá dependerá de la fluctuación del precio del bien objeto del contrato de futuro. Entre más fluctué y más incierto sea el precio del bien, existirá más riesgo para ambas partes. Normalmente el vendedor mitiga mejor sus riesgos y el comprador es quien más se arriesga con la inversión para obtener una ganancia o mantener una situación de estabilidad. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 7 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2.7. Funciones de Futuros Financieros Los futuros, al igual que otros productos financieros, cotizan en mercados oficiales y con garantías y seguridad para operar. Las principales funciones de los Mercados de Futuros son: Establecer las garantías necesarias para el cumplimiento de las operaciones. Responder ante las dos partes. Si se incumplen las condiciones o se comete alguna ilegalidad, el mercado trata con la parte que no ha cumplido, para que esta situación no afecte aún más a la otra parte afectada. Encargarse de la liquidación diaria de pérdidas y ganancias. Establecer las características de los contratos: cantidad de acciones, fecha de vencimiento, etc. 2.8. Tipos de operaciones de Futuros Financieros Las operaciones más importantes que se realizan en los mercados con los Futuros Financieros son las siguientes: Operaciones de Cobertura: se pretende eliminar o reducir el riesgo de caída del precio de las acciones. Ocurre en mercados con tendencia bajista para proteger el precio. Operaciones de Arbitraje: Son operaciones que suceden en varios mercados a la vez. Consisten en comprar en el mercado que cotiza más barato para después vender en el que cotiza más caro. Operaciones Especulativas: Al contrario que en las Operaciones de Cobertura, éstas suceden en mercados alcistas. 2.9. Obligaciones de un Futuro Financiero Las obligaciones de cada una de las partes en un contrato de futuros son: Comprador: Tiene la obligación de comprar el activo subyacente abonando su precio en la fecha establecida. Vendedor: Tiene la obligación de vender el activo subyacente recibiendo su precio en la fecha establecida. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 8 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Esta obligación sólo es requerida en el momento del vencimiento del contrato, pero hay que señalar que no es necesario llegar a vencimiento. Esto es debido a que puede cerrarse una posición mediante la operación contraria. Vender en el caso de tener una posición larga y comprar en el caso de tener una posición corta. Como resultado obtendremos los beneficios o pérdidas correspondientes. Compra de Futuros Beneficios P Precio del Act. Suby Pérdida s P= Precio Acordado PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 9 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2.10. Utilidades de los Contratos de Futuros Financieros Los futuros financieros, tienen dos utilidades básicas: 1. Especular con el movimiento del activo subyacente Esta es la utilidad más básica, y para la que normalmente se contratan los futuros, a traves de esta se pretende lucrarse con el movimiento del activo subyacente (las acciones). Es habitual que los futuros no se ejecuten. Casi nadie otorga el bien al cierre del contrato, porque no se dejan expirar, se cierran antes o se rolan a fechas posteriores. Se pueden cerrar los contratos, ejecutando la operación contraria. Si has vendido un contrato, para cerrarlo, tienes que comprar un contrato de la misma fecha. Automáticamente, la primera operación queda neutralizada. También es posible rolar o rotar las fechas de vencimiento, lo que se denomina “hacer rollover”. Si quieres mantener la operación abierta, a pesar de estar en pérdidas o ganancias, puedes contratar con tu Broker un rollover. En la práctica es una venta del contrato actual, y una compra del futuro con vencimiento a la siguiente fecha. La otra gran ventaja que tienen los futuros financieros es que son productos apalancados. No necesitamos desembolsar el importe íntegro de la compra. El Broker nos exigirá sólo una parte (la garantía), para realizar la operación. Las garantías exigidas dependerán del Broker, pero es fácil encontrar Brokers que sólo nos soliciten entre un 10% y un 20% de la operación como garantía. Cuando utilizamos derivados financieros, hay que tener en cuenta los riesgos a los que nos estamos exponiendo, mayores que si utilizamos productos de contado. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 10 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2. Realizar coberturas Lo que deseamos todos los inversores es ganar en cualquier circunstancia, y mantener el riesgo al mínimo. Cuando invertimos en acciones, el riesgo que no estemos comprando en el mejor momento, siempre estará presente. Incluso, podrá darse la circunstancia de comprar acciones, y empezar un mercado bajista ¿Qué hacer entonces? ¿Esperar y ver como nuestras acciones pierden gran parte de su valor?. Los futuros, pueden ser utilizados como cobertura de una cartera de acciones. Para estas circunstancias, podemos vender al descubierto utilizando futuros, que reduzcan los riesgos del mercado. La ventaja, es que, si nuestra cartera sube en vez de bajar, no estaremos perdiendo mucho dinero, estaremos congelando las ganancias: lo que pierdan los futuros usados como cobertura, lo estaremos obteniendo de ganancias con una cartera de acciones. Sin embargo, si la cartera baja, el futuro actuará como amortiguador, reduciendo las pérdidas de forma drástica. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 11 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2.11. Bolsas Organizadas en EEUU (Bolsas de Futuros) Chicago Board of Trade La Chicago Board of Trade (CBOT) es uno de los mercados de commodities más antiguos del mundo. Fue fundado en 1848 por comerciantes de granos que buscaban centralizar la negociación de su materia prima en un único lugar. Modos de operar en la CBOT Existen dos modos de operar en la CBOT: A voz cantada: Es la forma original de transar en bolsa. Los corredores se hacen presentes en las instalaciones de la CBOT. Desde la estructura octogonal conocida como “the pit”, se dictan verbalmente órdenes para comprar o vender títulos. Medio electrónico: Las transacciones se ejecutan a través de un software de manera virtual. Los agentes pueden actuar de manera remota desde un ordenador. En 2007 se fusiona la CBOT con la Chicago Mercantile Exchange (CME). Entonces, se creó el CME Group, el mercado de derivados financieros más importante a nivel global, al que pertenecen también el New York Mercantile Exchange (NYMEX) y el Commodity Exchange (COMEX). En el 2012, la CBOT expandió el trading electrónico a 22 horas al día, destacando frente a los demás mercados que están operativos por menos tiempo. Otro hecho relevante a mencionar es que en el 2015 la CBOT cerró la modalidad de comercialización a voz alzada para la mayor parte de sus contratos a futuro. De esa manera, se abrió mayor espacio a la plataforma virtual. Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) La Bolsa Mercantil de Nueva York – NYMEX es la bolsa de futuros de materias primas físicas más grande del mundo. Hoy en día, NYMEX es parte del Grupo CME (Chicago Mercantile Exchange Group). El Grupo CME es el mercado de derivados más importante y diverso del mundo, compuesto por cuatro bolsas, CME, CBOT, NYMEX y COMEX. CME PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 12 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Group se fusionó con NYMEX en 2008, añadiendo una amplia selección de productos energéticos, así como metales y contratos agrícolas a la oferta de productos existente. Limitaciones de la NYMEX NYMEX es una plataforma de comercio abierta, donde los comerciantes humanos se reúnen para regatear y acordar un precio de mercado para una materia prima. Dado que el comercio de acciones y productos básicos es anterior a la invención del telégrafo, el teléfono o la computadora por cientos de años, es bastante obvio que el comercio humano cara a cara fue la forma estándar de hacer negocios durante mucho tiempo. Hoy en día, el comercio de apertura está en declive, y NYMEX ha introducido cada vez más sistemas de comercio electrónico desde 2006. dados los beneficios de costo de los sistemas electrónicos y la preferencia de los clientes por ellos, un porcentaje muy grande de las bolsas del mundo ya se han convertido a este método. en este momento, los Estados Unidos está más o menos solo en el mantenimiento de los intercambios de apertura de la protesta. New York Coffee, Sugar & Cocoa Exchange La Bolsa de Café, Azúcar y Cacao (CS&CE) fue una bolsa de productos básicos establecida en septiembre de 1979 para facilitar el comercio de futuros. El intercambio tuvo sus raíces en la Bolsa de Café, que se estableció en 1882. La Bolsa de Café agregó el comercio de azúcar en 1914 y se fusionó con la Bolsa de Cacao en 1979. Comprender el intercambio de café, azúcar y cacao (CSCE) La fusión de la Bolsa de Café, Azúcar y Cacao con la Bolsa de Algodón de Nueva York en junio de 2004 se conoció como la Junta de Comercio de Nueva York (NYBOT). La entidad fusionada fue comprada por Intercontinental Exchange (ICE) en 2007; a partir de 2016, se conoce como ICE Futures US. Tanto los futuros como las opciones se negocian activamente allí. El intercambio intercontinental El Intercontinental Exchange, conocido como ICE, comenzó en 2000 como una plataforma electrónica para el comercio de futuros y opciones de energía. Posee bolsas de valores, PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 13 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús materias primas, futuros y opciones en los Estados Unidos, Europa, Canadá y Singapur. ICE compró la Bolsa de Nueva York en 2012 por $ 8,2 mil millones. New York Cotton Exchange (NYCE) A Commodities histórica bolsa de Nueva York, que negocian los futuros y opciones sobre el algodón, el jugo de naranja concentrado congelado, y patatas, así como la tasa de interés, divisas y futuros sobre índices y opciones. En junio de 2004, la NYCE se fusionó con la Bolsa de Café, Azúcar y Cacao para formar la Junta de Comercio de Nueva York. Como resultado de esta fusión, todas las bolsas y filiales anteriores dejaron de existir, incluidas la Bolsa de Café, Azúcar y Cacao, la Bolsa de Algodón de Nueva York, los Asociados de Cítricos de la Bolsa de Algodón de Nueva York, la Bolsa de Futuros de Nueva York (NYFE) y el intercambio FINEX. Todos los mercados ahora se conocen como la Junta de Comercio de Nueva York o NYBOT. Kansas City Board of Trade Aunque no era entonces una bolsa de productos, la Junta de Comercio de Kansas City fue fundada en 1856, poco después de la fundación de la ciudad: en ese momento, la Junta operaba como la Cámara de Comercio de la ciudad fronteriza. La transición al intercambio de productos se formalizó en 1876, cuando se hizo evidente que el rápido aumento de la producción de trigo en Missouri y los estados vecinos necesitaba una institución para facilitar el comercio y el envío del grano que se produce. Su posición en la confluencia de los ríos Kansas y Missouri, ambas principales vías fluviales comerciales, hizo de Kansas City la opción obvia para organizar este nuevo intercambio. Desde entonces, el KCBT ha crecido hasta convertirse en el principal intercambio de trigo del mundo: dos veces tuvo que mudarse a locales más grandes, en 1925 y 1966.los productos agrícolas se han agregado a la lista de productos de la Junta de Comercio de Kansas City, aunque en 1992 comenzó el comercio en futuros sobre índices bursátiles de Value Line. Fue el primer intercambio en el mundo en ofrecer este producto. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 14 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Chicago Mercantile Exchange El Chicago Mercantile Exchange (CME), conocido coloquialmente como Chicago Merc, es un intercambio organizado para el comercio de futuros y opciones. El CME comercializa futuros, y en la mayoría de los casos opciones, en los sectores de agricultura, energía, índices bursátiles, divisas, tasas de interés, metales, bienes raíces e incluso el clima. Comprensión de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) Fundada en 1898, la Bolsa Mercantil de Chicago comenzó su vida como la "Junta de Mantequilla y Huevo de Chicago" antes de cambiar su nombre en 1919. Fue la primera bolsa financiera en " desmutualizarse " y convertirse en una corporación de propiedad pública que cotiza en bolsa en 2000. El CME lanzó sus primeros contratos de futuros en 1961 en vientres de cerdo congelados. En 1969, agregó futuros financieros y contratos de divisas seguidos de los primeros contratos de tasas de interés, bonos y futuros en 1972. Creación del grupo CME En 2007, una fusión con la Junta de Comercio de Chicago creó el Grupo CME, uno de los intercambios financieros más grandes del mundo. En 2008, el CME adquirió NYMEX Holdings, Inc., la matriz de la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y Commod ity Exchange, Inc (COMEX) . Para 2010, el CME compró una participación del 90% en las acciones y los índices financieros de Dow Jones. El CME volvió a crecer en 2012 con la compra de la Junta de Comercio de Kansas City, el jugador dominante en el duro trigo rojo de invierno. Y a fines de 2017, la Bolsa Mercantil de Chicago comenzó a cotizar en futuros de Bitcoin. Según el Grupo CME, en promedio maneja 3 mil millones de contratos por un valor aproximado de $ 1 billón anual. Algunas operaciones continúan teniendo lugar en el método tradicional de protestas abiertas, pero el 80% de las operaciones se realizan electrónicamente a través de su plataforma de comercio electrónico CME Globex. Además, el Grupo CME opera CME Clearing, un proveedor líder de compensación de contrapartida central. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 15 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2.12. Mercado de Futuros Financieros El Mercado de Futuros es aquel en el que se tranzan contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien (producto agrícola, mineral, activo financiero o moneda), definiendo en el presente la cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operación. 2.12.1. ¿Quiénes participan en los mercados de Futuros Financieros? Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categorías: Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo. Para los hedgers, el futuro representa una protección en la rentabilidad de sus negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o producto se moviera en sentido contrario al esperado. Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en él. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 16 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2.13. Precio Teórico de un Futuro La formación del precio de un futuro es similar al del precio del contrato a plazo. Así́, el precio de un contrato de futuros sobre una acción se forma a partir del precio de la misma, capitalizado1 hasta la fecha de vencimiento, y restando a ese importe el valor del dividendo capitalizado hasta la fecha de vencimiento. 2.14. Ejercicios Prácticos Problema Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo precio de mercado actual es de 18.000 €, y que no paga dividendos, tiene su vencimiento dentro de seis meses. Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro a un año de plazo fuese del 3%, ¿cuál sería su precio? Y ¿qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar dentro de un año? Por último, calcule el precio del contrato de futuros para un vencimiento dentro de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual. Solución a) Lo primero es calcular el tipo de interés equivalente semestral: rsem = (1 + 0,03)! -1 = 1,489% F = 18.000 x (1 + 0,01489) = 18.268,02€ b) F = 18.000 x (1 + 0,03) = 18.540 € c) F = 18.000 x (1 + 0,04) ˄3 = 20.247,6 € Problema Supongamos que el valor del Ibex-35 es de 10.500 puntos. Si las Letras del Tesoro a un año de plazo tienen actualmente una tasa del 3% anual y el rendimiento anual esperado sobre el dividendo del Ibex-35 es del 5%, ¿cuál sería el precio del futuro con un año de vencimiento? Solución F = 10.500 x (1 + 0,03 - 0,05) = 10.290 puntos PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 17 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Problema Usted invertirá $50,000 en compra de acciones a $50 por acción por medio de un futuro que su vencimiento es a seis meses. Usted paga una garantía de pago de $10,000, y le paga una comisión al broker del 6.5% sobre el valor invertido; la expectativa de crecimiento del valor de las acciones es de 25%. Suponiendo que al vencimiento del futuro se cumple la expectativa y el valor de mercado de la acción se mantiene a un precio de $50 por acción ¿Cuánto ganaría en la operación pagando la comisión del broker? ¿Cuánto ganaría si celebrará la compra del futuro directamente? Datos Acciones 50,000/50=1,000 Inversión $50,000 Broker 6.5% Expectativa de crecimiento 25% Solución Precio por acción según expectativas del futuro = 50+12.5= $62.5 Expectativa del valor de las acciones en el futuro = 62.5*1000= $62,500 Comisión del broker = 50,000*6.5%= 3,250 Expectativa del valor de las acciones en el futuro - comisión del broker = 62,500-3,250= $59,250 $59,250-inversión/valor de mercado = 59,250-50,000 = $9,250 a) Si la expectativa del valor de la acción en el futuro se cumple y el valor de mercado se mantiene, aún pagándole la comisión al broker se ganaría $9,250. 9,250+3,250 = $12,500 b) Si la expectativa del valor de la acción en el futuro se cumple, el valor de mercado se mantiene y la venta fuese directa (no se tendría que pagar comisión a un broker), la ganancia sería de $12,500. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 18 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Conclusión: Cuando la expectativa del aumento del valor del precio de una acción se cumple y el valor de mercado de la acción se mantiene, el comprador se beneficiaría de la operación con una ganancia. En los casos que el comprador debe pagar una comisión a un broker, debe de tomar en cuenta que la comisión no puede ser mayor a la expectativa del crecimiento de la acción. En este ejemplo el comprador se beneficia ya que la expectativa se cumple e inicialmente solo desembolsa una garantía del 20% de la inversión, lo que le permite invertir en un negocio rentable sin descapitalizarse. Problema Usted posee 1000 acciones de la empresa XY y celebra un contrato de futuro para vender estas acciones en un mes. Al vencimiento del futuro el precio por acción es de $60. ¿Cuánto perdería si el precio pactado en el futuro fue de 48$? ¿Cuánto ganaría si el precio pactado en el futuro fue de $78? Solución $60,000/60= 1,000 acciones a) Si el precio pactado en el futuro fue de $48 y el precio al vencimiento de la acción es de $60, el vendedor perdería $ 12,000 en la operación. 48*1,000= 48,000 48,000-60,000 = -12,000 b) Si el precio pactado en el futuro fue de $78 y el precio al vencimiento de la acción es de $60, el vendedor ganaría $ 18,000 en la operación. 78*1,000= 78,000 78,000-60,000 = 18,000 PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 19 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús 2.15. Opiniones de Expertos Internacional Como explica David Romero en una entrevista en El País Financiero, la rentabilidad en bolsa nunca es posible sin asumir riesgo, la clave radica en conocer esos riesgos y poner en marcha una estrategia con sensatez. ¿Invertir o especular? Especular: El especulador generalmente compra y vende valores en cortos periodos de tiempo, haciendo uso del análisis técnico (que pretende predecir las tendencias a corto plazo) y sin tener mucho interés por el valor que está comprando. Invertir: Benjamin Graham, padre del value investing y mentor de Warren Buffett, definió en su libro El Inversor Inteligente la inversión como “una operación que, tras un análisis exhaustivo, nos promete seguridad para nuestro dinero y un rendimiento satisfactorio” ¿Cuánto puede ganar invirtiendo en bolsa? Es evidente que tus beneficios potenciales dependerán de tus habilidades como inversor y de la experiencia que vayas adquiriendo. Aun así, para poder establecer una estimación de los beneficios potenciales que puedes conseguir invirtiendo en bolsa podemos recorrer, de nuevo, a los útiles índices bursátiles. ¿Qué conclusión sacamos de todo esto? En primer lugar que el mercado español no ha sido demasiado competitivo en los últimos 20 años y que sólo deberías invertir en empresas del IBEX 35 si realmente sabes lo que estás haciendo. ¿A qué conclusión llegamos como inversores? Aunque los rendimientos pasados no garantizan beneficios futuros, históricamente encontramos mercados que ofrecen rendimientos tremendamente superiores a otros. Estadísticamente hablando, tienes muchas más posibilidades de generar beneficios invirtiendo en las grandes empresas tecnológicas de EEUU en la bolsa americana. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 20 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Al invertir en bolsa, no pongas todos los huevos en la misma cesta: ¡Diversifica! Diversificar es una estrategia esencial que da solidez y estabilidad a tus inversiones: Un portfolio vasto y variado te protege ante la volatilidad los ciertos mercados o geografías. La diversificación es un paracaídas que te puede proteger ante eventuales caídas de sectores o mercados bursátiles, amortiguando el golpe y dando a tus inversiones un crecimiento más previsible y constante. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 21 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús II. CONCLUSIONES 1. Los mercados de futuros transados con instrumentos financieros presentan un panorama alternativo más atractivo y de mayor desarrollo en las bolsas de valores del mundo, siendo una de las principales innovaciones financieras experimentadas en el mundo y por implementarse en nuestro país. 2. La legalidad y el cumplimiento de los contratos de futuro están dados por la formalización de convenios, debidamente clausulados y estipulados, y cuya normatividad en nuestro país tiene que reglamentarse con proyección al tercer milenio. 3. Los mercados de futuros negocian mercancías o productos físicos (granos básicos, oro, plata, petróleo, algodón, etc., similar al mercado o bolsa de productos), como también instrumentos financieros de corto plazo, acciones, letras de cambios, moneda extranjera, etc. 4. Los mercados de futuros pretenden alcanzar la asignación más eficiente de recursos en la economía, permitiendo a los agentes económicos la cobertura de los riesgos asociados a variaciones no anticipadas en las paridades cambiarias, tasas de interés, precios de acciones y precios de los productos sujetos a contrato. 5. Los mercados de futuros constituyen un importante instrumento de fortalecimiento del mercado de capitales, al permitir una mayor diversificación del portafolio de las diversas unidades económicas y en un importante medio de información para la formación de precios a nivel mundial. PROMOCIÓN XIX/ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMINIST RACIÓN DE PORT AFOLIO pág. 22 UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS “NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ” Campus Sagrado Corazón De Jesús Bibliografía areadepymes. (2010). Obtenido de https://www.areadepymes.com/?tit=derivados financieros-futuros&name=Manuales&fid=ed0caab Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S. (2019). BBVA Creaando Oportunidades. 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