Futuros Financieros

UNIVERSIDAD CATÓLICA DE HONDURAS
“NUESTRA SEÑORA REINA DE LA PAZ”
CAMPUS SAN JOSÉ
ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y ADMÍNISTRACIÓN DE PORTAFOLIO
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN
DERIVADOS FINANCIERO - FUTUROS
CATEDRÁTICÁ
MSc. JOSÉ ARNALDO PONCE
PRESENTADO POR:
ABEL ALONSO ROVELO
ELLY MARIBEL MARTÍNEZ
KEILY YAJAIRA PONCE
OSCAR ARMANDO MANZANARES
1503-1994-00547
1706-1989-00153
0801-1993-13398
0801-1996-07251
02 de Junio del 2020
Tegucigalpa M.D.C
Honduras, C.A.
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Índice de contenido
INTRODUCCIÓN ....................................................................................................... 3
CONTENIDO ........................................................................................................... 4
I.
2.1.
Derivados Financieros ........................................................................................ 4
2.2.
Origen de los Futuros Financieros ....................................................................... 4
2.3.
Futuros Financieros............................................................................................ 5
2.4.
Características de Futuros Financieros ................................................................ 6
2.5.
Desventajas y Beneficios de los Futuros Financieros .............................................. 6
2.6.
Riesgos de Futuros Financieros ........................................................................... 7
2.7.
Funciones de Futuros Financieros........................................................................ 8
2.8.
Tipos de operaciones de Futuros Financieros ........................................................ 8
2.9.
Obligaciones de un Futuro Financiero.................................................................. 8
2.10.
Utilidades de los Contratos de Futuros Financieros ..........................................10
2.11.
Bolsas Organizadas en EEUU (Bolsas de Futuros) ............................................12
2.12.
Mercado de Futuros Financieros .....................................................................16
2.12.1.
¿Quiénes participan en los mercados de Futuros Financieros? ..........................16
2.13.
Precio Teórico de un Futuro ...........................................................................17
2.14.
Ejercicios Prácticos ........................................................................................17
2.15.
Opiniones de Expertos....................................................................................20
II.
CONCLUSIONES ................................................................................................22
Bibliografía.....................................................................................................................23
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INTRODUCCIÓN
Los mercados financieros tienen unos activos financieros denominados derivados, su
principal característica es que su valor depende del precio de su activo subyacente. Aunque
los derivados financieros son activos menos conocidos que otros, son muy interesantes
porque permiten que los operadores inviertan en el valor futuro de los activos subyacentes
aportando una cantidad de dinero pequeña, son activos con un gran apalancamiento
financiero, puesto que tanto los beneficios como las pérdidas son mucho más grandes que si
se realiza la misma operación en el mercado spot. Estos activos pueden usar como cobertura
de otras acciones o de forma especulativa. Al depender su precio del precio del activo
subyacente a veces hay grietas en el mercado y los operadores pueden obtener beneficios sin
riesgo, lo que se denomina arbitraje.
Los futuros llevan con nosotros más de dos siglos, aunque los futuros financieros
comercializados en mercados organizados tienen sólo unas decenas de años. Existen futuros
sobre casi todo: acciones, divisas, índices, materias primas, etc. En origen, los futuros se
utilizaron como cobertura: para cubrir riesgos de una mala cosecha, de las inclemencias del
tiempo, etc., pero en la actualidad su uso principal es el especulativo.
Su funcionamiento es bastante sencillo, bastante más que en la operativa con opciones, pero
sin embargo el riesgo asumido puede ser mayor, si no sabemos utilizarlo correctamente. La
precaución que debe tener todo inversor está en el apalancamiento, sobre todo cuando no los
utilizamos como cobertura de posiciones. El dinero que podemos perder en estas operaciones
siempre puede superar al depositado como garantía.
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I.
CONTENIDO
2.1. Derivados Financieros
El mercado de derivados financieros procede del siglo XIX, esencialmente de Estados
Unidos, comenzó a utilizarse para las materias primas como los cereales. Aparecieron porque
las cosechas de cereales, cuando eran buenos sus precios eran muy bajo y cuando eran malas,
el precio era alto. Para reducir esta incertidumbre tanto comprador como vendedor
comenzaron a negociar el precio anticipadamente.
Los futuros llevan con nosotros más de dos siglos, aunque los futuros financieros
comercializados en mercados organizados tienen sólo unas decenas de años. Existen futuros
sobre casi todo: acciones, divisas, índices, materias primas, etc. En origen, los futuros se
utilizaron como cobertura: para cubrir riesgos de una mala cosecha, de las inclemencias del
tiempo, etc., pero en la actualidad su uso principal es el especulativo.
(Buffet, 2009) "Armas de Destrucción Masiva". Los derivados son unos complejos
instrumentos financieros que algunos sectores consideran responsables del derrumbe de la
economía mundial en los últimos dos años.
Su funcionamiento es bastante sencillo, bastante más que en la operativa con opciones, pero
sin embargo el riesgo asumido puede ser mayor, si no sabemos utilizarlo correctamente. La
precaución que debe tener todo inversor está en el apalancamiento, sobre todo cuando no los
utilizamos como cobertura de posiciones. El dinero que podemos perder en estas operaciones
siempre puede superar al depositado como garantía.
2.2. Origen de los Futuros Financieros
Los primeros Futuros Financieros surgen en Japón a mediados del siglo XVII. Dos siglos
más tarde, nace la bolsa más importante del mundo de futuros, la Chicago Board of Trade
(CBOT). Es el mercado de futuros más antiguo del mundo y originalmente,
se
comercializaban productos como trigo, soja y maíz. En la CBOT se negocian más de 50
contratos diferentes de futuros y en 2007 la CBOT se fusionó con la Chicago Mercantile
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Exchange (CME), un mercado estadounidense de derivados y productos básicos con sede
en Chicago.
Los Futuros Financieros se crearon para solucionar una problemática que afectaba -y afectaa los agricultores: la inquietud en torno al precio de sus cosechas. Y es que, la oferta y
demanda varía por diversos motivos en poco tiempo. Puede que un año haya exceso de un
producto en el mercado y el precio caiga y, por el contrario, puede que, en otro momento, no
haya la suficiente cantidad de una materia y el precio se dispare. Con los futuros, los
agricultores buscaban garantizar el precio de sus cosechas sin pensar en la falta o exceso de
producto.
De esta forma, se pactaba un precio determinado por los kilos que fuesen del producto a una
fecha concreta. Cuando llegaba la fecha de vencimiento, dependiendo del valor del activo en
el mercado, podría ocurrir una pérdida o una ganancia.
2.3. Futuros Financieros
Un futuro financiero se caracteriza por ser un acuerdo por el que dos inversores se
comprometen en el presente a comprar o vender en el futuro un activo (denominado activo
subyacente). En la operación se fijan las condiciones básicas de la operación, entre ellas
fundamentalmente el precio.
Un inversor puede situarse en dos posiciones a la hora de contratar un futuro financiero. Se
dice que abre una posición larga cuando compra futuros. Por otro lado, se dice que abre una
posición corta cuando vende futuros. Los futuros se caracterizan en que tanto comprador
como vendedor tienen obligaciones.
Es importante conocer que cuando se contrata un futuro no hay que pagar el valor del activo
subyacente (como por ejemplo con las acciones), sino que únicamente se aportan unas
garantías que viene a oscilar entre el 10% y el 20% del precio de lo que negociamos en el
mercado. Esto significa que este tipo de activos poseen un gran apalancamiento, lo que tiene
ventajas e inconvenientes.
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Los futuros actuales se llevan negociando desde hace un par de décadas, pero su aparición
se remonta al año 2.000 A.C. en la época de los egipcios. Los agrícolas, al no saber la cantidad
o calidad de sus cultivos en un futuro, acordaban con un comprador un precio para todo el
cultivo con independencia del resultado.
2.4. Características de Futuros Financieros
Los futuros tienen las siguientes características:

Fecha de vencimiento: Normalmente, los contratos de futuros tienen un vencimiento
trimestral. Aunque se suelen resolver antes, debes estar al tanto de esta fecha porque
una vez llegue, tienes la obligación de comprar o vender el activo negociado.

Garantías: cantidad mínima necesaria que exige el intermediario para tu cuenta.

Tamaño estandarizado: son una especie de packs o lotes, en función del activo sobre
el que operes. Uno de los más comunes es el Mini S&P 500, del que hablaremos más
adelante.

Apalancamiento: En los Contratos de Futuros hace falta una pequeña cantidad como
garantía o depósito, lo cual les convierte en un producto muy atractivo. Las ganancias
pueden ser grandes, al igual que las pérdidas, por lo que hay que tener cuidado.

Liquidación diaria: Tanto las ganancias como las pérdidas liquidan diariamente.
Todas las posiciones no cerradas tendrán que pagar o cobrar lo acordado.
2.5. Desventajas y Beneficios de los Futuros Financieros
Debemos tener claro que los Futuros Financieros tienen muchísimas ventajas, pero también
tienen aspectos negativos. La principal desventaja son los intereses que se deben abonar por
el aplazamiento del pago de la operación hasta la fecha de vencimiento estipulada. Por otro
lado, no debemos pasar por alto que a la hora de realizar una compraventa de un Futuro, hay
que depositar garantías que aseguren el cumplimiento del contrato. Además, también
tenemos que estar al tanto de la cotización de los Futuros Financieros, que evolucionan de
forma paralela a los activos negociados en el Mercado de Contado. Asimismo, las pérdidas
y ganancias liquidan diariamente.
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Estos son los principales beneficios de los futuros:

Gran capacidad para proporcionar ganancias.

Debido a su liquidez, es un seguro en épocas de incertidumbre económica.

Se puede acceder a una cantidad mayor de la invertida en un primer momento.

Alta volatilidad: igual de posible ganar o perder. Si se tiene una formación suficiente,
las posibilidades de ganar aumentan y las de perder disminuyen.

Se puede acceder al mercado las 24 horas del día lo cual ofrece al inversor
disponibilidad y flexibilidad horaria para trabajar

Mercado muy regulado y poco manipulado.

Es más fácil averiguar cómo se comportará el mercado.

Apalancamiento
2.6. Riesgos de Futuros Financieros
"Complejos instrumentos financieros como algunos derivados contribuyeron en buena
medida en que se desencadenara la crisis, pues la falta de entendimiento sobre su riesgo llevó
a los bancos a asumir demasiados riesgos". (Yeuh, 2009)
El riesgo de un futuro varía desde la perspectiva del comprador o el vendedor.
Desde la perspectiva del comprador, si el precio del bien objeto del contrato de futuro
disminuye y se encuentra por debajo del valor del mercado, el comprador se beneficiaría y
obtendría una ganancia. Desde la perspectiva del vendedor, si el precio del bien objeto del
contrato de futuro aumenta y se encuentra por arriba del valor de mercado, el vendedor se
beneficiaría y obtendría una ganancia.
El riesgo que cada parte asumirá dependerá de la fluctuación del precio del bien objeto del
contrato de futuro. Entre más fluctué y más incierto sea el precio del bien, existirá más riesgo
para ambas partes. Normalmente el vendedor mitiga mejor sus riesgos y el comprador es
quien más se arriesga con la inversión para obtener una ganancia o mantener una situación
de estabilidad.
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2.7. Funciones de Futuros Financieros
Los futuros, al igual que otros productos financieros, cotizan en mercados oficiales y con
garantías y seguridad para operar. Las principales funciones de los Mercados de Futuros
son:

Establecer las garantías necesarias para el cumplimiento de las operaciones.

Responder ante las dos partes. Si se incumplen las condiciones o se comete alguna
ilegalidad, el mercado trata con la parte que no ha cumplido, para que esta situación
no afecte aún más a la otra parte afectada.

Encargarse de la liquidación diaria de pérdidas y ganancias.

Establecer las características de los contratos: cantidad de acciones, fecha de
vencimiento, etc.
2.8. Tipos de operaciones de Futuros Financieros
Las operaciones más importantes que se realizan en los mercados con los Futuros Financieros
son las siguientes:

Operaciones de Cobertura: se pretende eliminar o reducir el riesgo de caída del
precio de las acciones. Ocurre en mercados con tendencia bajista para proteger el
precio.

Operaciones de Arbitraje: Son operaciones que suceden en varios mercados a la
vez. Consisten en comprar en el mercado que cotiza más barato para después vender
en el que cotiza más caro.

Operaciones Especulativas: Al contrario que en las Operaciones de Cobertura, éstas
suceden en mercados alcistas.
2.9. Obligaciones de un Futuro Financiero
Las obligaciones de cada una de las partes en un contrato de futuros son:
Comprador: Tiene la obligación de comprar el activo subyacente abonando su precio en la
fecha establecida.
Vendedor: Tiene la obligación de vender el activo subyacente recibiendo su precio en la
fecha establecida.
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Esta obligación sólo es requerida en el momento del vencimiento del contrato, pero hay
que señalar que no es necesario llegar a vencimiento. Esto es debido a que puede cerrarse
una posición mediante la operación contraria. Vender en el caso de tener una posición larga
y comprar en el caso de tener una posición corta. Como resultado obtendremos los
beneficios o pérdidas correspondientes.
Compra de Futuros
Beneficios
P
Precio del Act.
Suby
Pérdida
s
P= Precio Acordado
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2.10.
Utilidades de los Contratos de Futuros Financieros
Los futuros financieros, tienen dos utilidades básicas:
1.
Especular con el movimiento del activo subyacente
Esta es la utilidad más básica, y para la que normalmente se contratan los futuros, a traves
de esta se pretende lucrarse con el movimiento del activo subyacente (las acciones).
Es habitual que los futuros no se ejecuten. Casi nadie otorga el bien al cierre del contrato,
porque no se dejan expirar, se cierran antes o se rolan a fechas posteriores. Se pueden cerrar
los contratos, ejecutando la operación contraria.
Si has vendido un contrato, para cerrarlo, tienes que comprar un contrato de la misma fecha.
Automáticamente, la primera operación queda neutralizada. También es posible rolar o rotar
las fechas de vencimiento, lo que se denomina “hacer rollover”.
Si quieres mantener la operación abierta, a pesar de estar en pérdidas o ganancias, puedes
contratar con tu Broker un rollover. En la práctica es una venta del contrato actual, y una
compra del futuro con vencimiento a la siguiente fecha.
La otra gran ventaja que tienen los futuros financieros es que son productos apalancados. No
necesitamos desembolsar el importe íntegro de la compra. El Broker nos exigirá sólo una
parte (la garantía), para realizar la operación.
Las garantías exigidas dependerán del Broker, pero es fácil encontrar Brokers que sólo nos
soliciten entre un 10% y un 20% de la operación como garantía.
Cuando utilizamos derivados financieros, hay que tener en cuenta los riesgos a los que nos
estamos exponiendo, mayores que si utilizamos productos de contado.
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2.
Realizar coberturas
Lo que deseamos todos los inversores es ganar en cualquier circunstancia, y mantener el
riesgo al mínimo.
Cuando invertimos en acciones, el riesgo que no estemos comprando en el mejor momento,
siempre estará presente. Incluso, podrá darse la circunstancia de comprar acciones, y
empezar un mercado bajista ¿Qué hacer entonces? ¿Esperar y ver como nuestras acciones
pierden gran parte de su valor?.
Los futuros, pueden ser utilizados como cobertura de una cartera de acciones. Para estas
circunstancias, podemos vender al descubierto utilizando futuros, que reduzcan los riesgos
del mercado.
La ventaja, es que, si nuestra cartera sube en vez de bajar, no estaremos perdiendo mucho
dinero, estaremos congelando las ganancias: lo que pierdan los futuros usados como
cobertura, lo estaremos obteniendo de ganancias con una cartera de acciones. Sin embargo,
si la cartera baja, el futuro actuará como amortiguador, reduciendo las pérdidas de forma
drástica.
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2.11.
Bolsas Organizadas en EEUU (Bolsas de Futuros)
Chicago Board of Trade
La Chicago Board of Trade (CBOT) es uno de los mercados de commodities más antiguos
del mundo. Fue fundado en 1848 por comerciantes de granos que buscaban centralizar la
negociación de su materia prima en un único lugar.
Modos de operar en la CBOT
Existen dos modos de operar en la CBOT:

A voz cantada: Es la forma original de transar en bolsa. Los corredores se hacen
presentes en las instalaciones de la CBOT. Desde la estructura octogonal conocida
como “the pit”, se dictan verbalmente órdenes para comprar o vender títulos.

Medio electrónico: Las transacciones se ejecutan a través de un software de manera
virtual. Los agentes pueden actuar de manera remota desde un ordenador.
En 2007 se fusiona la CBOT con la Chicago Mercantile Exchange (CME). Entonces, se creó
el CME Group, el mercado de derivados financieros más importante a nivel global, al que
pertenecen también el New York Mercantile Exchange (NYMEX) y el Commodity
Exchange (COMEX).
En el 2012, la CBOT expandió el trading electrónico a 22 horas al día, destacando frente a
los demás mercados que están operativos por menos tiempo.
Otro hecho relevante a mencionar es que en el 2015 la CBOT cerró la modalidad de
comercialización a voz alzada para la mayor parte de sus contratos a futuro. De esa manera,
se abrió mayor espacio a la plataforma virtual.
Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX)
La Bolsa Mercantil de Nueva York – NYMEX es la bolsa de futuros de materias primas
físicas más grande del mundo. Hoy en día, NYMEX es parte del Grupo CME (Chicago
Mercantile Exchange Group). El Grupo CME es el mercado de derivados más importante y
diverso del mundo, compuesto por cuatro bolsas, CME, CBOT, NYMEX y COMEX. CME
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Group se fusionó con NYMEX en 2008, añadiendo una amplia selección de productos
energéticos, así como metales y contratos agrícolas a la oferta de productos existente.
Limitaciones de la NYMEX
NYMEX es una plataforma de comercio abierta, donde los comerciantes humanos se reúnen
para regatear y acordar un precio de mercado para una materia prima. Dado que el comercio
de acciones y productos básicos es anterior a la invención del telégrafo, el teléfono o la
computadora por cientos de años, es bastante obvio que el comercio humano cara a cara fue
la forma estándar de hacer negocios durante mucho tiempo. Hoy en día, el comercio de
apertura está en declive, y NYMEX ha introducido cada vez más sistemas de comercio
electrónico desde 2006. dados los beneficios de costo de los sistemas electrónicos y la
preferencia de los clientes por ellos, un porcentaje muy grande de las bolsas del mundo ya
se han convertido a este método. en este momento, los Estados Unidos está más o menos
solo en el mantenimiento de los intercambios de apertura de la protesta.
New York Coffee, Sugar & Cocoa Exchange
La Bolsa de Café, Azúcar y Cacao (CS&CE) fue una bolsa de productos básicos establecida
en septiembre de 1979 para facilitar el comercio de futuros. El intercambio tuvo sus raíces
en la Bolsa de Café, que se estableció en 1882. La Bolsa de Café agregó el comercio de
azúcar en 1914 y se fusionó con la Bolsa de Cacao en 1979.
Comprender el intercambio de café, azúcar y cacao (CSCE)
La fusión de la Bolsa de Café, Azúcar y Cacao con la Bolsa de Algodón de Nueva York en
junio de 2004 se conoció como la Junta de Comercio de Nueva York (NYBOT). La entidad
fusionada fue comprada por Intercontinental Exchange (ICE) en 2007; a partir de 2016, se
conoce como ICE Futures US. Tanto los futuros como las opciones se negocian activamente
allí.
El intercambio intercontinental
El Intercontinental Exchange, conocido como ICE, comenzó en 2000 como una plataforma
electrónica para el comercio de futuros y opciones de energía. Posee bolsas de valores,
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materias primas, futuros y opciones en los Estados Unidos, Europa, Canadá y Singapur.
ICE compró la Bolsa de Nueva York en 2012 por $ 8,2 mil millones.
New York Cotton Exchange (NYCE)
A Commodities histórica bolsa de Nueva York, que negocian los futuros y opciones sobre el
algodón, el jugo de naranja concentrado congelado, y patatas, así como la tasa de interés,
divisas y futuros sobre índices y opciones. En junio de 2004, la NYCE se fusionó con la
Bolsa de Café, Azúcar y Cacao para formar la Junta de Comercio de Nueva York. Como
resultado de esta fusión, todas las bolsas y filiales anteriores dejaron de existir, incluidas la
Bolsa de Café, Azúcar y Cacao, la Bolsa de Algodón de Nueva York, los Asociados de
Cítricos de la Bolsa de Algodón de Nueva York, la Bolsa de Futuros de Nueva York (NYFE)
y el intercambio FINEX. Todos los mercados ahora se conocen como la Junta de Comercio
de Nueva York o NYBOT.
Kansas City Board of Trade
Aunque no era entonces una bolsa de productos, la Junta de Comercio de Kansas City fue
fundada en 1856, poco después de la fundación de la ciudad: en ese momento, la Junta
operaba como la Cámara de Comercio de la ciudad fronteriza. La transición al intercambio
de productos se formalizó en 1876, cuando se hizo evidente que el rápido aumento de la
producción de trigo en Missouri y los estados vecinos necesitaba una institución para facilitar
el comercio y el envío del grano que se produce. Su posición en la confluencia de los ríos
Kansas y Missouri, ambas principales vías fluviales comerciales, hizo de Kansas City la
opción obvia para organizar este nuevo intercambio. Desde entonces, el KCBT ha crecido
hasta convertirse en el principal intercambio de trigo del mundo: dos veces tuvo que mudarse
a locales más grandes, en 1925 y 1966.los productos agrícolas se han agregado a la lista de
productos de la Junta de Comercio de Kansas City, aunque en 1992 comenzó el comercio en
futuros sobre índices bursátiles de Value Line. Fue el primer intercambio en el mundo en
ofrecer este producto.
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Chicago Mercantile Exchange
El Chicago Mercantile Exchange (CME), conocido coloquialmente como Chicago Merc, es
un intercambio organizado para el comercio de futuros y opciones. El CME comercializa
futuros, y en la mayoría de los casos opciones, en los sectores de agricultura, energía, índices
bursátiles, divisas, tasas de interés, metales, bienes raíces e incluso el clima.
Comprensión de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME)
Fundada en 1898, la Bolsa Mercantil de Chicago comenzó su vida como la "Junta de
Mantequilla y Huevo de Chicago" antes de cambiar su nombre en 1919. Fue la primera bolsa
financiera en " desmutualizarse " y convertirse en una corporación de propiedad pública que
cotiza en bolsa en 2000. El CME lanzó sus primeros contratos de futuros en 1961 en vientres
de cerdo congelados. En 1969, agregó futuros financieros y contratos de divisas seguidos de
los primeros contratos de tasas de interés, bonos y futuros en 1972.
Creación del grupo CME
En 2007, una fusión con la Junta de Comercio de Chicago creó el Grupo CME, uno de los
intercambios financieros más grandes del mundo. En 2008, el CME adquirió NYMEX
Holdings, Inc., la matriz de la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y Commod ity
Exchange, Inc (COMEX) . Para 2010, el CME compró una participación del 90% en las
acciones y los índices financieros de Dow Jones. El CME volvió a crecer en 2012 con la
compra de la Junta de Comercio de Kansas City, el jugador dominante en el duro trigo rojo
de invierno. Y a fines de 2017, la Bolsa Mercantil de Chicago comenzó a cotizar en futuros
de Bitcoin.
Según el Grupo CME, en promedio maneja 3 mil millones de contratos por un valor
aproximado de $ 1 billón anual. Algunas operaciones continúan teniendo lugar en el método
tradicional de protestas abiertas, pero el 80% de las operaciones se realizan electrónicamente
a través de su plataforma de comercio electrónico CME Globex. Además, el Grupo CME
opera CME Clearing, un proveedor líder de compensación de contrapartida central.
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2.12.
Mercado de Futuros Financieros
El Mercado de Futuros es aquel en el que se tranzan contratos en los cuales las partes se
comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien (producto agrícola,
mineral, activo financiero o moneda), definiendo en el presente la cantidad, precio y fecha
de vencimiento de la operación.
2.12.1. ¿Quiénes participan en los mercados de Futuros Financieros?
Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos
categorías:

Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de
eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los
instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en
que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son
adversos al riesgo.
Para los hedgers, el futuro representa una protección en la rentabilidad de sus
negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o producto
se moviera en sentido contrario al esperado.

Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la
variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia
de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en este mercado es
un incentivo para los inversionistas que desean actuar en él.
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2.13.
Precio Teórico de un Futuro
La formación del precio de un futuro es similar al del precio del contrato a plazo. Así́, el
precio de un contrato de futuros sobre una acción se forma a partir del precio de la misma,
capitalizado1 hasta la fecha de vencimiento, y restando a ese importe el valor del dividendo
capitalizado hasta la fecha de vencimiento.
2.14.
Ejercicios Prácticos
Problema

Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo precio de mercado
actual es de 18.000 €, y que no paga dividendos, tiene su vencimiento dentro de seis
meses. Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro a un año de plazo fuese del 3%,
¿cuál sería su precio?
Y ¿qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar dentro de un
año? Por último, calcule el precio del contrato de futuros para un vencimiento dentro
de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.
Solución
a) Lo primero es calcular el tipo de interés equivalente semestral:
rsem = (1 + 0,03)! -1 = 1,489%
F = 18.000 x (1 + 0,01489) = 18.268,02€
b) F = 18.000 x (1 + 0,03) = 18.540 €
c) F = 18.000 x (1 + 0,04) ˄3 = 20.247,6 €
Problema

Supongamos que el valor del Ibex-35 es de 10.500 puntos. Si las Letras del Tesoro a
un año de plazo tienen actualmente una tasa del 3% anual y el rendimiento anual
esperado sobre el dividendo del Ibex-35 es del 5%, ¿cuál sería el precio del futuro
con un año de vencimiento?
Solución
F = 10.500 x (1 + 0,03 - 0,05) = 10.290 puntos
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Problema

Usted invertirá $50,000 en compra de acciones a $50 por acción por medio de un
futuro que su vencimiento es a seis meses. Usted paga una garantía de pago de
$10,000, y le paga una comisión al broker del 6.5% sobre el valor invertido; la
expectativa de crecimiento del valor de las acciones es de 25%. Suponiendo que al
vencimiento del futuro se cumple la expectativa y el valor de mercado de la acción se
mantiene a un precio de $50 por acción ¿Cuánto ganaría en la operación pagando la
comisión del broker? ¿Cuánto ganaría si celebrará la compra del futuro directamente?
Datos
Acciones
50,000/50=1,000
Inversión
$50,000
Broker
6.5%
Expectativa de crecimiento
25%
Solución
Precio por acción según expectativas del futuro = 50+12.5= $62.5
Expectativa del valor de las acciones en el futuro = 62.5*1000= $62,500
Comisión del broker = 50,000*6.5%= 3,250
Expectativa del valor de las acciones en el futuro - comisión del broker = 62,500-3,250=
$59,250
$59,250-inversión/valor de mercado = 59,250-50,000 = $9,250
a) Si la expectativa del valor de la acción en el futuro se cumple y el valor de mercado se
mantiene, aún pagándole la comisión al broker se ganaría $9,250.
9,250+3,250 = $12,500
b) Si la expectativa del valor de la acción en el futuro se cumple, el valor de mercado se
mantiene y la venta fuese directa (no se tendría que pagar comisión a un broker), la ganancia
sería de $12,500.
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Conclusión: Cuando la expectativa del aumento del valor del precio de una acción se
cumple y el valor de mercado de la acción se mantiene, el comprador se beneficiaría de la
operación con una ganancia. En los casos que el comprador debe pagar una comisión a un
broker, debe de tomar en cuenta que la comisión no puede ser mayor a la expectativa del
crecimiento de la acción. En este ejemplo el comprador se beneficia ya que la expectativa se
cumple e inicialmente solo desembolsa una garantía del 20% de la inversión, lo que le
permite invertir en un negocio rentable sin descapitalizarse.
Problema

Usted posee 1000 acciones de la empresa XY y celebra un contrato de futuro para
vender estas acciones en un mes. Al vencimiento del futuro el precio por acción es de
$60. ¿Cuánto perdería si el precio pactado en el futuro fue de 48$? ¿Cuánto ganaría
si el precio pactado en el futuro fue de $78?
Solución
$60,000/60= 1,000 acciones
a) Si el precio pactado en el futuro fue de $48 y el precio al vencimiento de la acción es de
$60, el vendedor perdería $ 12,000 en la operación.
48*1,000= 48,000
48,000-60,000 = -12,000
b) Si el precio pactado en el futuro fue de $78 y el precio al vencimiento de la acción es de
$60, el vendedor ganaría $ 18,000 en la operación.
78*1,000= 78,000
78,000-60,000 = 18,000
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2.15.
Opiniones de Expertos
Internacional
Como explica David Romero en una entrevista en El País Financiero, la rentabilidad en bolsa
nunca es posible sin asumir riesgo, la clave radica en conocer esos riesgos y poner en marcha
una estrategia con sensatez.
¿Invertir o especular?
Especular: El especulador generalmente compra y vende valores en cortos periodos de
tiempo, haciendo uso del análisis técnico (que pretende predecir las tendencias a corto plazo)
y sin tener mucho interés por el valor que está comprando.
Invertir: Benjamin Graham, padre del value investing y mentor de Warren Buffett, definió
en su libro El Inversor Inteligente la inversión como “una operación que, tras un análisis
exhaustivo, nos promete seguridad para nuestro dinero y un rendimiento satisfactorio”
¿Cuánto puede ganar invirtiendo en bolsa?
Es evidente que tus beneficios potenciales dependerán de tus habilidades como inversor y de
la experiencia que vayas adquiriendo.
Aun así, para poder establecer una estimación de los beneficios potenciales que puedes
conseguir invirtiendo en bolsa podemos recorrer, de nuevo, a los útiles índices bursátiles.
¿Qué conclusión sacamos de todo esto?
En primer lugar que el mercado español no ha sido demasiado competitivo en los últimos 20
años y que sólo deberías invertir en empresas del IBEX 35 si realmente sabes lo que estás
haciendo.
¿A qué conclusión llegamos como inversores?
Aunque los rendimientos
pasados no garantizan beneficios futuros, históricamente
encontramos mercados que ofrecen rendimientos tremendamente superiores a otros.
Estadísticamente hablando, tienes muchas más posibilidades
de generar beneficios
invirtiendo en las grandes empresas tecnológicas de EEUU en la bolsa americana.
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Al invertir en bolsa, no pongas todos los huevos en la misma cesta: ¡Diversifica!
Diversificar es una estrategia esencial que da solidez y estabilidad a tus inversiones: Un
portfolio vasto y variado te protege ante la volatilidad los ciertos mercados o geografías. La
diversificación es un paracaídas que te puede proteger ante eventuales caídas de sectores o
mercados bursátiles, amortiguando el golpe y dando a tus inversiones un crecimiento más
previsible y constante.
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II.
CONCLUSIONES
1. Los mercados de futuros transados con instrumentos financieros presentan un panorama
alternativo más atractivo y de mayor desarrollo en las bolsas de valores del mundo, siendo
una de las principales innovaciones financieras experimentadas en el mundo y por
implementarse en nuestro país.
2. La legalidad y el cumplimiento de los contratos de futuro están dados por la formalización
de convenios, debidamente clausulados y estipulados, y cuya normatividad en nuestro
país tiene que reglamentarse con proyección al tercer milenio.
3. Los mercados de futuros negocian mercancías o productos físicos (granos básicos, oro,
plata, petróleo, algodón, etc., similar al mercado o bolsa de productos), como también
instrumentos financieros de corto plazo, acciones, letras de cambios, moneda extranjera,
etc.
4. Los mercados de futuros pretenden alcanzar la asignación más eficiente de recursos en la
economía, permitiendo a los agentes económicos la cobertura de los riesgos asociados a
variaciones no anticipadas en las paridades cambiarias, tasas de interés, precios de
acciones y precios de los productos sujetos a contrato.
5. Los mercados de futuros constituyen un importante instrumento de fortalecimiento del
mercado de capitales, al permitir una mayor diversificación del portafolio de las diversas
unidades económicas y en un importante medio de información para la formación de
precios a nivel mundial.
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pág. 22
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