Análisis fundamental y técnico Control y Evaluación Financiero II 0 Análisis fundamental y técnico Los inversores están en la constante búsqueda de empresas mal valuadas para obtener beneficios. Para llegar a ellas realizan análisis de dos tipos, el análisis fundamental y el técnico. Gran parte de lo que estudiamos en esta materia se refiere al análisis fundamental de las acciones, mientras que el análisis técnico prácticamente se deja de lado debido a que la mayoría de los académicos lo consideran inútil para obtener beneficios. En esta parte de la lectura describiremos los dos, especialmente el análisis técnico debido a que existen personas y gran cantidad de software para trabajar mediante él. El uso del análisis fundamental y análisis técnico para identificar acciones mal valuadas es muy susceptible a errores u omisiones. Después de todo, es difícil identificar errores que pueden proporcionar ganancias altas cuando miles de otros analistas también lo están haciendo. Por eso los académicos y las compañías de inversión “serias” son muy escépticas acerca de los libros que tienen “la fórmula mágica para ganar dinero en la bolsa”. En caso de que en algún momento dichas fórmulas hayan funcionado, es interesante pensar si el consejo aún es útil después de haberse hecho público. Parece lógico que no haya fórmula alguna que permita a los inversores obtener ganancias anormales por períodos largos de tiempo. En caso de que algún método excepcional haya funcionado en el pasado, debido a que cada vez más inversores lo aplican, los precios cambiarán a niveles en los que el método ya no funcionará en el futuro. Una vez que un método se hace conocido y popularizado, deja de ser útil para obtener ganancias. Análisis Fundamental El análisis fundamental es el más común y además es una actividad esencial que lleva a la eficiencia de los mercados de capitales. Algunos de los métodos utilizados para identificar acciones mal valuadas son los siguientes: Comparación de pronósticos de arriba hacia abajo (top-down approach) y de abajo hacia arriba (bottom-up approach): las proyecciones de los analistas incluyen, entre otras cosas, perspectivas de la evolución del PBI, actividad y ganancias para una cantidad de industrias y ventas y ganancias para compañías específicas dentro de esas industrias. Los pronósticos luego son utilizados de acuerdo al enfoque de los analistas. Algunas empresas de inversión utilizan un 1 enfoque de arriba hacia abajo, donde los analistas comienzan con los pronósticos de la economía, luego de las industrias y por último de las empresas. Los pronósticos de las empresas se basan en los de la industria y estos a su vez se basan en los de la Economía. El pronóstico de abajo hacia arriba comienza con las estimaciones de bajo orden, es decir, del nivel de la empresa y de allí sube hacia la industria y luego hacia la Economía. Pronóstico probabilístico: se enfoca en los pronósticos de toda la Economía porque a este nivel la incertidumbre es importante al determinar el riesgo y rendimiento esperado de una cartera bien diversificada. Modelos econométricos: estos modelos son utilizados para proyectar ciertas variables endógenas, o variables dependientes. Para esto el modelo necesita de variables exógenas o independientes que son proporcionadas por el analista. Los modelos econométricos tienden a ser bastante complicados y requieren de un alto nivel de conocimientos de estadística. Análisis de estados financieros: los analistas estudian los estados financieros de las empresas ya que estos varían y pueden proporcionar pistas acerca del funcionamiento de la empresa. Si bien los estados financieros deben seguir un estándar, existen muchas maneras de maquillarlos para satisfacer las expectativas del mercado. La tarea del analista es descubrir este “maquillaje” y llegar a los valores verdaderos de la empresa. Análisis técnico El análisis técnico, a diferencia del análisis fundamental y de todos los métodos de valuación, mira hacia el pasado para pronosticar los precios de las acciones en el futuro. El análisis técnico estudia sólo la información interna de la bolsa, dejando de lado la información externa. Ella se basa casi en su totalidad en los datos pasados de los precios de las acciones y los volúmenes negociados. Los analistas técnicos buscan obtener ganancias en el corto plazo, a menudo horas y máximo días, eligiendo el momento adecuado para comprar y vender. El análisis técnico asume que el mercado no es eficiente ya que entiende que el pasado es indicador del futuro. Los analistas suponen que una estrategia que generó ganancias más del 50% de las veces lo volverá a hacer en el futuro, siempre que las condiciones sean las mismas. Los analistas técnicos trabajan sobre software propietario que, mediante una diversa cantidad de gráficos basados en estadística, indica a los inversores qué hacer. 2 Referencias Bodie Z.; Kane A. y Marcus A. J. (2004) Principios de inversiones. Capítulo 2. (Quinta edición). España: Mc Graw Hill. Gordon J. A; Sharpe W. F. y Bailey J. V. (2003) Fundamentos de inversiones teoría y práctica. [Capítulos 3, 4, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 19, 20, 21, 22, 24 y 25] (Tercera edición). México: Pearson Educación. 3
