UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ACREDITADA INTERNACIONALMENTE CASO APLICADO 3 MACROECONOMIA II GRUPO A NOMBRES: EDUARD MEDINA ZEA ANTHONY VALENCIA CASTILLO DESARROLLE Y ANALICE: Cada ítem bien desarrollado le vale 10 puntos. Analice los efectos en la producción, la tasa de interés y el tipo de cambio: Utilice palabras, ecuaciones y graficas. 1. La política monetaria contractiva en el modelo Mundell-Fleming bajo el tipo de cambio fijo. El mercado de dinero y la curva LM* El modelo Mundell-Fleming representa el mercado de dinero con una ecuación que debería resultar familiar al lector por el modelo IS-LM: Esta ecuación establece que la oferta de saldos monetarios reales, M/P, es igual a la demanda, L(r, Y). La demanda de saldos reales depende negativamente del tipo de interés y positivamente de la renta Y. La oferta monetaria, M, es una variable exógena controlada por el banco central y, como el modelo Mundell-Fleming pretende analizar las fluctuaciones a corto plazo, también se supone que el nivel de precios P es exógenamente fijo. Una vez más, añadimos el supuesto de que el tipo de interés interior es igual al tipo de interés mundial, por lo que r = r*: Llamemos a esta expresión ecuación LM*. Podemos representarla gráficamente con una línea recta vertical, como en el panel (b)La curva LM*es vertical porque el tipo de cambio no entra en la ecuación LM*. Dado el tipo de interés mundial, la ecuación LM* determina la renta agregada, independientemente del tipo de cambio. La figura muestra cómo surge la curva LM* a partir del tipo de interés mundial y la curva LM, que relaciona el tipo de interés y la renta. UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ACREDITADA INTERNACIONALMENTE El panel (a) muestra la curva LM convencional [que representa la ecuación M/P = L(r, Y)], junto con una línea recta horizontal que representa el tipo de interés mundial, r*. El punto de intersección de estas dos curvas determina el nivel de renta, independientemente del tipo de cambio. Por lo tanto, como muestra el panel (b), la curva LM* es vertical. Tipo de cambio fijo Fijar el tipo de cambio significa que el banco central tiene que estar dispuesto a comprar y vender todas las divisas necesarias para mantener el valor que ha fijado. El banco central debe disponer de suficientes divisas para atender las demandas del público. Esto lo puede hacer teniendo muchas reservas, pero también podría tener líneas de crédito que provean divisas en caso de necesidad. De lo contrario una elevada demanda de divisas lo puede obligar a abandonar la paridad cambiaria, ya que si no puede proveer el exceso de demanda el sistema es insostenible. La política de fijar el tipo de cambio tiene que ser creíble. De otra manera, el mercado puede especular para hacer que el banco central abandone la paridad. Esto, por su parte, podría causar que, a pesar de que el tipo de cambio este fijo y haya perfecta movilidad de capitales, i sea mayor que i * por una permanente expectativa de depreciación. Este ´último caso se conoce como el peso problema, observado en el caso del peso mexicano a principios de la década de 1970. A pesar de que el peso mexicano estaba fijado al dólar, la tasa de interés en pesos era mucho mayor que la tasa en dólares, lo que se atribuyó al hecho de que había una probabilidad, aunque pequeña, de un gran cambio discreto en la paridad, lo que ocurrió efectivamente en 1976. el banco central puede crear dinero, ya sea por la vía de operaciones de cambio, que involucran cambios en las reservas internacionales (R*), o por la vía de crédito interno, que involucra crédito directo, operaciones de mercado abierto, y denotaremos por CI. Asumiendo que el multiplicador monetario es igual a 1, lo que asumimos por simplicidad pues no cambia los resultados, tendremos que la emisión, o base monetaria, será igual al dinero. En consecuencia: tipo de cambio fijo el modelo IS-LM queda de la siguiente forma: En un régimen de tipo de cambio fijo, la política monetaria contractiva por medio de la venta de bonos, desplaza la curva LM a la izquierda. Como en el punto B, la tasa de interés doméstica es mayor que la tasa de interés internacional, entran capitales al país. Ante la abundancia relativa de moneda extranjera frente a la doméstica, se genera una presión a la baja del tipo de cambio. Para mantener el tipo de cambio fijo, el Banco Central interviene comprando dólares (acumulando reservas), lo que equivale a inyectar soles en la economía. Esto ocurre hasta que la diferencia entre las tasas de interés doméstica y extranjera es eliminada; es decir, hasta que la curva LM retorne a su posición original (punto A). Bajo un régimen de tipo de cambio fijo, la política monetaria no afecta el nivel del producto. UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ACREDITADA INTERNACIONALMENTE La política monetaria contractiva en el modelo Mundell-Fleming bajo el tipo de cambio fijo. En un régimen de tipo de cambio flexible, la aplicación de una política monetaria contractiva hace que la curva LM se desplace hacia la izquierda. La tasa de interés doméstica correspondiente al equilibrio interno se sitúa por encima de la tasa de interés extranjera (punto B), lo que hace más atractivos a los activos domésticos en relación a los activos extranjeros. Este mayor rendimiento relativo del activo doméstico genera una entrada de capitales, lo cual ocasiona un superávit en la balanza de pagos. El superávit en la balanza de pagos causado por la entrada de capitales aprecia la moneda nacional, lo que reduce la competitividad de los productos nacionales y disminuye, por lo tanto, las exportaciones netas de importaciones. La curva IS se desplaza hacia la izquierda. En el nuevo equilibrio, habrá un menor nivel de producción y un tipo de cambio más bajo (punto C). Modelo M-F con TC flexible: política monetaria contractiva UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ACREDITADA INTERNACIONALMENTE El modelo Mundell-Fleming: resumen de los efectos de la política económica 2. La política fiscal contractiva en el modelo Mundell-Fleming bajo el tipo de cambio flexible. El mercado de bienes y la curva IS* El modelo Mundell-Fleming describe el mercado de bienes y servicios igual que el modelo IS-LM, pero añade un nuevo término para recoger las exportaciones netas. En particular, el mercado de bienes se representa por medio de la siguiente ecuación: Esta ecuación establece que la renta agregada, Y, es la suma del consumo C, la inversión I, las compras del Estado G y las exportaciones netas XN. El consumo depende positivamente de la renta disponible Y – T. La inversión depende negativamente del tipo de interés. Las exportaciones netas dependen negativamente del tipo de cambio e. Al igual que antes, definimos el tipo de cambio e como la cantidad de moneda extranjera por unidad de moneda nacional. las exportaciones netas con el tipo de cambio real (el precio relativo de los bienes en el interior y en el extranjero) y no con el tipo de cambio nominal (el precio relativo de la moneda nacional y la extranjera). Si e es el tipo de cambio nominal, el tipo de cambio real, ε, es igual a eP/P*, donde P es el nivel interior de precios y P* el nivel extranjero de precios. Esta condición de equilibrio del mercado de bienes tiene dos variables financieras que afectan al gasto en bienes y servicios (el tipo de interés y el tipo de cambio), pero podemos simplificar las cosas utilizando el supuesto de la movilidad perfecta del capital, por lo que r = r*. Tenemos que: La curva IS* se obtiene a partir de la curva de exportaciones netas y del aspa keynesiana. El panel (a) muestra la curva de exportaciones netas: una subida del tipo de cambio de e 1 a e 2 reduce las exportaciones netas de XN(e 1 ) a XN(e 2 ). El panel (b) muestra el aspa keynesiana: una reducción de las exportaciones netas de XN(e 1 ) a XN(e 2 ) desplaza la curva de gasto planeado en sentido descendente y reduce la renta de Y1 a Y2 . El panel (c) muestra la curva IS* que resume esta relación entre el tipo de cambio y la renta: cuanto más alto es el tipo de cambio, más bajo es el nivel de renta. UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ACREDITADA INTERNACIONALMENTE Tipo de cambio flexible Un régimen de tipo de cambio flexible es aquel en que el tipo de cambio esta determinado en el mercado sin ninguna intervención de la autoridad. Figura 20.1: IS y LM en economía abierta con perfecta movilidad de capitales. UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ACREDITADA INTERNACIONALMENTE La figura de la izquierda es la tradicional representación de la IS-LM en el plano (Y, i). En este diagrama, los equilibrios son solo en el segmento horizontal a nivel de i *, ya que la tasa de interés es igual a la tasa de interés es internacional. La figura de la derecha representa el mismo sistema, pero en el plano (Y,e). De (20.2) podemos ver que el equilibrio del mercado monetario no depende del valor del tipo de cambio, por lo tanto, la LM es vertical. La ´única dependencia vendría del hecho que la tasa de interés nominal cambie como producto de expectativas de apreciación o depreciación, pero esto no ocurre debido a que hemos supuesto que el tipo de cambio se ajusta instantáneamente. A esta curva la denotamos LM* para recordar que es una LM para La pendiente de la IS* es positiva y viene del hecho de que una depreciación del tipo de cambio (sube e) aumenta las exportaciones netas y, por lo tanto, el producto aumenta con el tipo de cambio El análisis se llevara a cabo con las dos representaciones graficas alternativas. La IS-LM muestra las presiones sobre la tasa de interés, mientras que la IS*-LM* muestra el impacto sobre el tipo de cambio. Ante la aplicación de una política fiscal contractiva en una economía bajo un régimen de tipo de cambio flexible, la curva LM se mantiene inalterada y la IS se desplaza hacia la izquierda. Como hay una menor tasa de interés doméstica (punto B), los activos domésticos se hacen menos atractivos que los activos extranjeros, lo cual produce una salida de capitales y, consecuentemente, una depreciación del tipo de cambio. Esta depreciación hace que las exportaciones sean más competitivas y aumenta las exportaciones netas. La curva IS se desplaza hacia la derecha hasta regresar al equilibrio inicial (punto A). La política fiscal contractiva en el modelo Mundell-Fleming bajo el tipo de cambio flexible.
