7 La inversió en l’empresa Obertura d’unitat 1. Què pretén Plasgom destinant 0,5 milions d’euros per crear nous materials plàstics? Plasgom pretén crear materials plàstics innovadors per incrementar un 20% la seva facturació. 2. Creus que sempre que es fa una inversió s’han de posar diners? Sí, ja que quan es fa una inversió s'ha de comprar alguna cosa: materials, investigació, formació... i tot això requereix diners. 3. Quins són els objectius que persegueixen la majoria de les empreses quan fan una inversió? Les empreses pretenen millorar la seva situació. Si l'empresa és una societat mercantil amb ànim de lucre, l'objectiu és incrementar el seu benefici i, per tant, aconseguir una quantitat de diners superior a la que ha invertit inicialment. Si l'empresa no té ànim de lucre, el seu objectiu és aconseguir una millora en la societat. Activitats 1> Classifica, segons els diferents criteris, les inversions següents: a) Compra d’una furgoneta, ja que l’anterior que tenia l’empresa era antiga i ha deixat de funcionar. Inversió física, a llarg termini i de reposició o substitució. b) Adquisició d’una maquinària que permet incrementar les vendes de l’empresa. Inversió física, a llarg termini i expansiva. c) Inversió a la modernització de les instal·lacions d’una empresa. Inversió física, a llarg termini i estratègica. d) Adquisició de fusta per una empresa que es dedica a fabricar mobles d’oficina. Inversió física, a curt termini i de reposició o substitució. 2> Compara les inversions següents: a) Adquisició d’accions d’una societat que cotitza en borsa com a inversió temporal. b) Adquisició d’una patent per poder fabricar un producte. La compra d’accions és una inversió de tipus financer, com és temporal es tracta d’una inversió d’actiu corrent. L’adquisició de la patent suposa una inversió a llarg termini, per tant forma part de l’actiu no corrent. La patent és un immobilitzat intangible. © Mcgraw-Hill Education 176-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 3> Enumera els elements principals que defineixen una inversió. Desemborsament inicial, durada temporal, fluxos nets de caixa i valor residual. 4> Explica què s’entén per valor residual. És el valor que té l'actiu al final de vida de la inversió. 5> Fes la representació gràfica del projecte d’inversió següent: adquisició d’una nau industrial valorada en 1 000 € que durarà quatre anys. El desemborsament inicial és de 400 € i els fluxos de caixa que s’esperen són de 200, 300, 400 i 500 €, respectivament, cadascun dels quatre anys. 6> Tenint en compte les inversions següents: a) Selecciona la millor inversió segons el flux de caixa total, el flux mitjà de caixa per unitat invertida i el pay-back. Flux de caixa total: rA = 1,75; rB = 0,86; rC = 2. Segons aquest mètode la millor inversió és la C; la segona, l’A; mentre que la B no es faria, ja que no s’arriba a recuperar el desemborsament inicial. Flux mitjà de caixa: r’A = 0,58; r’B = 0,28; r’C = 1. Segons el criteri del flux mitjà de caixa la inversió que dona beneficis és la que té r’ superior a 1/n. En aquest cas, la millor opció és la C i després l’A, mentre que la B no es faria ja que presenta un valor de r’ inferior a 1/3. Pay-back: de la A és de 2 anys i 3 mesos; de la B, no es recupera la inversió; de la C, és d’1 any i 4 mesos. Segons això, la millor inversió seria la C, després la A i la B no es faria. © Mcgraw-Hill Education 177-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa b) Selecciona la millor inversió segons el VAN i la TIR. Considera un cost del capital del 5 %. VAN (A): 111,08 €; VAN (B): –68,4 €; VAN(C): 334,69 €. TIR (A): entre 26 % i 27 %; TIR (B): negativa; TIR (C): 50 %. Tenint en compte els criteris del VAN i la TIR, la millor inversió és la C, després la A i la B no s'efectuaria. c) Argumenta si els criteris estàtics i els dinàmics coincideixen sempre en la tria de la millor inversió. Els mètodes estàtics no tenen en compte la diferència de valor del diner en el temps i per a aquest motiu, no sempre són coincidents en la selecció. Per exemple, un projecte d’inversió que només té dos fluxos de caixa, el primer de 1.000 i el segon de 2.000 i un desemborsament inicial de 500, coincidiria en el valor del flux total de caixa i flux mitjà però no coincidiria en el VAN amb un altre que tingués el mateix desemborsament inicial però amb fluxos de 2.000 i 1.000 respectivament el dos anys. 7> Una empresa ha de triar entre dos projectes d’inversió. Els dos necessiten un desemborsament inicial de 1 700 € i duraran tres anys. El primer presenta per a cada un dels tres anys uns fluxos de 400, 800 i 1 000 € respectivament i el segon: 800, 400 i 1 000 € respectivament. a) Calcula el pay-back, el flux total de caixa per unitat monetària invertida i el flux mitjà de caixa per unitat monetària invertida de cada projecte. T = 2 anys i 6 mesos en els dos projectes. r = 2.200/1.700 = 1,29 en els dos projectes. r' = 0,43 en els dos projectes. b) Atenent als resultats anteriors, hi ha algun projecte que sigui millor que l’altre? Si s’utilitzés un mètode dinàmic, per exemple el VAN, quin projecte seria millor? Per què? Segons els resultats anteriors es pot observar que els dos projectes presenten exactament els mateixos resultats per als tres mètodes estàtics, per tant, seria indiferent triar un projecte o altre. Si utilitzéssim un mètode dinàmic el millor projecte seria el segon, ja que el primer any recupera 800 i el segon 400 a diferència del primer que ho fa justament al contrari. Quan abans es recuperin els diners millor ja que aquests es poden reinvertir. Si ens fixem en la fórmula del VAN, a qualsevol tipus d'actualització sortiria un valor superior per al segon projecte. 8> Dos projectes d’inversió tenen les característiques següents (en milers d’euros): Projecte A. Inversió inicial: 2 500; flux de caixa de l’any 1: 500; flux de caixa de l’any 2: 1 000; flux de caixa de l’any 3: 1 500. Projecte B. Inversió inicial: 3 000; flux de caixa de l’any 1: 1 500; flux de caixa de l’any 2: 1 700; flux de caixa de l’any 3: 1 500. © Mcgraw-Hill Education 178-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa Es demana: a) Calcula el termini de recuperació o pay-back per a cada projecte. El termini de recuperació del projecte A és de 2 anys i el del projecte B, 1 any 10 mesos i 18 dies. b) Decideix quin projecte és preferible segons aquest criteri i explica per què. Segons el termini de recuperació és millor el projecte B, ja que la inversió es recupera abans. c) Quin és l’inconvenient principal d’aquest mètode? El principal inconvenient d'aquest mètode és que considera equivalents quantitats monetàries que es recuperen en moments diferents. 9> Un projecte d’inversió suposa un desemborsament inicial de 3 000 €, es preveu una durada de tres anys i els fluxos nets esperats són: 1 000, 1 500 i 2 000 € respectivament el primer, segon i tercer any. Considerant un raonament estàtic: a) Calcula la quantitat mitjana de diner que es recupera cada any per cada euro invertit. Es recuperen 0,5 € de mitjana cada any per cada euro invertit. b) Com s’anomena el mètode de selecció d’inversió que has calculat? Es tracta del mètode del flux mitjà de caixa per unitat monetària invertida. c) Quants euros s’han recuperat en els tres anys per cada euro invertit? Com s’anomena aquest valor? S'han recuperat 1,5 € per cada euro invertit. Aquest valor s'anomena: flux total de caixa per unitat monetària invertida. 10> Una inversió representa un desemborsament inicial de 5 000 €, es preveu una durada de tres anys i presenta els cobraments i els pagaments següents: Nota: hi ha una errada en la dada dels Cobraments de l’any 2, la xifra ha de ser 3.000 €. La solució està elaborada amb aquesta dada corregida. A partir d’aquesta informació: a) Calcula els fluxos de caixa de l’any 1 i l’any 3. Flux de caixa de l'any 1 = 1.200 €. Flux de caixa de l'any 3 = 2.800 €. © Mcgraw-Hill Education 179-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa b) Quin seria el màxim flux de caixa que es podria produir l’any 2? El màxim flux de caixa possible per l'any 2 seria de 3.000 €, que es produiria en cas que el pagament de l'any 2 fossin 0. c) Calcula el valor que ha de tenir el pagament de l’any 2 perquè el pay-back d’aquesta inversió sigui exactament de dos anys i mig. Perquè el pay-back sigui exactament de dos anys i mig és necessari que durant el tercer període es recuperi exactament la meitat del flux total de l'any, en aquest cas 1.400 €. Com que l'any 1 es recuperen 1.200 € i el desemborsament inicial és de 5.000 €, falten per recuperar 5.000 – (1.400 + 1.200) = 2.400 €. Si el flux del segon any ha de ser de 2.400 €, el pagament ha de ser de 600 €. 11> L’empresa Ordinadors Arrova, SA, vol dur a terme un projecte d’inversió amb les característiques següents: Desemborsament inicial: 850 000 €. Durada: 3 anys. Fluxos de caixa: 200 000 € al primer any, 300 000 € al segon i 400 000 € al tercer. Cost del diner: 8 % anual. Es demana: a) Calcula el valor actual net del projecte. VAN 850.000 200000 300000 400000 2 (1 0,08) (1 0,08) (1 0,08) 3 90.080,27€ b) Raona la conveniència d’acceptar-lo o no. L'empresa té pèrdues amb aquesta inversió i per tant no és convenient realitzar-la. 12> Calcula quin hauria de ser el desemborsament inicial d’una inversió que durarà tres anys, si els fluxos de caixa que s’esperen per a cada any són, respectivament, 300 000 €, 350 000 € i 420 000 €, i s’obté un valor actual net de 550 000 €, amb un cost del capital del 7 %. El desemborsament inicial hauria de ser de 378.922,49 €. 13> Un projecte d’inversió representa un desemborsament inicial de 150 000 € i un altre de posterior de 50 000 € al cap de dos anys. El primer any s’espera un flux net de 80 000 €, al cap de tres anys, 120 000 €, i al cap de quatre, un altre de 160 000 €. Calcula el VAN d’aquesta inversió i argumenta si la inversió és convenient o no, tenint en compte que el cost del capital és del 6 %. VAN 150.000 80000 50000 120000 2 (1 0,06) (1 0,06) (1 0,06) 3 160000 108.461,18€ (1 0,06) 4 Aquesta inversió dona benefici i per tant és convenient realitzar-la. © Mcgraw-Hill Education 180-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 14> A un empresari se li presenten dues alternatives d’inversió: a) Dur a terme un projecte que representa una inversió inicial de 4 milions d’euros, amb una durada de dos anys i uns fluxos de caixa de 2 milions d’euros el primer any i 2,5 milions el segon. b) Col·locar els 4 milions d’euros en un fons d’inversió de renda fixa durant dos anys, amb una rendibilitat anual garantida del 8,5 %. Quina de les dues alternatives és més convenient per a l’empresari, segons la rendibilitat? La TIR d'aquesta inversió és: 0 4 2 2,5 (1 r ) (1 r ) 2 4t 2 2t 2,5 0 t 1,0791 r TIR 7,91% Segons el resultat obtingut, és millor l'opció b) d'invertir en un fons d'inversió de renda fixa, ja que es pot obtenir una rendibilitat una mica superior. Activitats finals 1. Llegeix els titulars següents: «Les famílies inverteixen una mitjana de 653 euros en la tornada a l’escola» «Gairebé un quart de les famílies espanyoles inverteixen a la borsa» a) Tenint en compte la definició d’inversió que hem estudiat en aquesta unitat, creus que el verb invertir està utilitzat de forma correcta en els dos titulars anteriors? Explica per què. Tenint en compte que la inversió suposa destinar uns diners a alguna cosa amb la intenció de recuperar-los més endavant amb benefici inclòs, es pot considerar que, tant la formació del fills com la compra d'accions en borsa, tenen aquest objectiu i que aconseguir-ho té una probabilitat elevada. b) Tindria sentit un titular que digués «Moltes famílies inverteixen en loteria per Nadal»? Per què? En el cas dels jocs d'atzar el que es compra és una il·lusió, ja que el més probable que passi és que no s’obtingui cap premi. No obstant, la gent continua participant en els jocs d’atzar perquè no perden la il·lusió de què algun dia els toqui un premi, això és el que es coneix amb la dita «que la sort ens acompanyi». Així doncs, en el cas de la compra de loteria al Nadal no seria correcte parlar d'inversió. © Mcgraw-Hill Education 181-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 2. Una empresa dedicada a la confecció de roba esportiva compra teixits diversos, fils i cremalleres. Classifica aquesta inversió segons els diferents criteris estudiats a la unitat. Es tracta d’una inversió física, a curt termini, de reposició o renovació de les existències del magatzem i que és independent respecte d’altres inversions que pugui fer l’empresa. 3. Una empresa estalvia 50 000 € al 4 % d’interès anual durant quatre anys. Representa gràficament aquesta inversió tenint en compte que cobra els interessos anualment. 4. Explica les diferències fonamentals entre els mètodes estàtics i els mètodes dinàmics per seleccionar una inversió. Quins són més realistes? Els mètodes dinàmics tenen en compte el valor diferent dels diners en el temps; els estàtics, no. Els més realistes són els mètodes dinàmics. 5. Una empresa petroquímica està valorant la possibilitat d’ampliar el mòdul de tractament de teles asfàltiques. El desemborsament inicial per a aquesta inversió, que durarà quatre anys, és de 250 000 €; s’estima que els cobraments i pagaments derivats del projecte seran els següents: a) Calcula els fluxos nets de caixa associats a aquesta inversió. F1 = 80.000 € F2 = 100.000 € F3 = 10.000 € F4 = 120.000 € b) Com interpretes un flux de caixa negatiu? Un flux de caixa s’obté restant els pagaments dels cobraments associats a la inversió. Si el flux és negatiu, vol dir que en aquell període els pagaments han estat superiors als cobraments. c) Calcula el pay-back associat a aquesta inversió. Aquesta inversió es recupera entre l’any 3 i l’any 4. Fins al final de l’any 3 s’han recuperat 170.000 €. Falten per recuperar 80.000 €. Com que en l’últim període es recuperen 120.000 €, ha de transcórrer: 80.000/120.000 = 2/3 d’any, és a dir, 8 mesos. El pay-back serà, per tant, de 3 anys i 8 mesos. © Mcgraw-Hill Education 182-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 6. Una empresa vol adquirir un equip productiu del qual té la informació següent: Cost d’adquisició............... 300 000 € Cobraments anuals............ 400 000 € Pagaments anuals.............. 250 000 € Vida útil............................. 3 anys a) Aplica els diferents mètodes estàtics que coneixes, raona el significat del valor que aporten i raona si convé fer la inversió o no. El pay-back ens informa del temps que triga l’empresa en recuperar el desemborsament inicial, que en aquest cas és de 2 anys; com la inversió dura 3 anys, vol dir que li aportarà beneficis. El flux total de caixa ens informa que per cada euro invertit l’empresa recupera 1,5 € en total, per tant ens informa que obté beneficis. El flux mitjà ens informa que cada any l’empresa recupera, en mitjana, 0,5 € de cada euro que ha invertit. Com la inversió dura 3 anys acabarà recuperant més del que ha posat. b) Aplica els criteris dinàmics de selecció d’inversions i comenta si la inversió és efectuable o no. Considera un cost del capital del 5 %. Sí, convé fer la inversió ja que recupera el desemborsament inicial i aconsegueix un benefici. 7. S’analitzen dos projectes que suposen una mateixa inversió inicial de 5 000 €. Els fluxos finals que presenta cada projecte es mostren a la taula següent: a) Compara la durada dels dos projectes d’inversió. El projecte A té una durada de 4 anys i el projecte B de 6 anys. © Mcgraw-Hill Education 183-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa b) Quin dels dos recupera abans la inversió inicial (desemborsament inicial)? El projecte A recupera la inversió en 2 anys i 6 mesos, i el projecte B en 4 anys. Per tant, la inversió es recupera abans en el projecte A. c) Calcula el VAN de cada projecte per a una taxa d’actualització del 6 % i analitza quin dels dos suposa una recuperació de diners més gran. VAN (projecte A) = 1930,21 € VAN (projecte B) = 7834,02 € El projecte que suposa una major recuperació de diners és el projecte B. d) Pel que fa a l’elecció de la millor inversió, coincideixen, en aquest cas, els dos mètodes de selecció d’inversió (pay-back i VAN)? Quina és la inversió seleccionada en cada cas? En aquest cas, segons el pay-back, el projecte A seria el millor ja que la inversió inicial es recupera abans, però, segons el VAN, el millor és el projecte B ja que permet obtenir més quantitat de diners 8. Una empresa estudia un projecte d’inversió que presenta les característiques següents: Desemborsament inicial............. 80 000 € Flux de caixa del primer any....... 30 000 € Per a la resta d’anys s’espera que el flux de caixa sigui el 10 % superior al de l’any anterior. Durada temporal........................ 5 anys Valor residual............................ 20 000 € Cost mitjà del capital.................. 6 % a) Segons el criteri del VAN, es pot dur a terme aquesta inversió? La inversió és efectuable, ja que el valor del VAN és positiu. © Mcgraw-Hill Education 184-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa b) Si l’empresa només accepta aquells projectes que representen una rendibilitat del 5 % superior al cost del capital, creus que farà aquesta inversió? Trobarem el valor del VAN per a una taxa d’actualització de l’11 % (6 % + 5 %). Com que el resultat és positiu, la rendibilitat de la inversió és superior a l’11 % i, per tant, és convenient fer la inversió. c) Calcula el desemborsament inicial que hauria de fer perquè la rendibilitat fos del 50 %. El desemborsament inicial que s’hauria d’efectuar perquè la rendibilitat fos del 50% és de 61.727,47 €. 9. La senyora Ferrer vol començar un negoci de confecció de roba esportiva. Per fer-ho necessita comprar diverses màquines, que representaran un import de 15 000 €. També necessitarà comprar un edifici valorat en 20 000 € i una furgoneta que li costarà 4 000 €. A més a més, haurà d’adquirir matèries primeres com ara fil, roba, botons, etc., per un total de 2 000 €, i l’utillatge necessari (tisores, agulles, etc.) per un import de 2 000 €. Per finançar aquesta inversió disposa de 23 000 €; per a la resta ha de demanar un préstec a una entitat financera. L’entitat financera només li donarà el préstec si el projecte demostra ser rendible econòmicament. Se’n coneixen les dades següents: Cost mitjà del capital........................ 5 % Fluxos nets de caixa anuals.............. 10 000 € Durada temporal.............................. 4 anys L’empresa es liquidarà al final del quart any, amb el valor dels actius en aquest moment de 22 000 €. Aplicant el criteri del VAN, raona si la senyora Ferrer aconseguirà el finançament que necessita; és a dir, si el seu projecte serà rendible econòmicament. © Mcgraw-Hill Education 185-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa Hem calculat la viabilitat del projecte i hem vist que genera benefici. D’uns actius que estan valorats en 43.000 € aconseguim un valor actual net positiu. Quan la senyora Ferrer presenti el seu pla aconseguirà el finançament que necessita. 10. Quin hauria de ser el desemborsament inicial d’una inversió, que ha de durar tres anys, si els fluxos de caixa que s’esperen per a cada any són 300, 350 i 420 milers d’euros, respectivament i se n’obté un valor actual net de 350 milers d’euros, amb un cost del capital del 7 %? 11. Una empresa necessita fer un projecte industrial per a integrar-lo a la cadena de producció. El director financer ha d’escollir una de les propostes basant-se en els dos criteris especificats a la taula: a) Quines dades econòmiques són imprescindibles per prendre la decisió, basant-se en el criteri de la TIR? S'ha de conèixer el tipus d'interès de mercat. Si la TIR és major que l'interès de mercat el projecte dona beneficis, però si és menor donaria pèrdues. b) Què significa que el valor actual net del projecte 1 sigui –909, el del projecte 2 sigui 2 024 i el del projecte 3 sigui 0? Comenta’n cadascun separadament. Significa que la suma actualitzada dels fluxos de caixa menys el desemborsament inicial dona respectivament: -909, 2024 i 0 per als tres projectes: 1, 2 i 3 respectivament. © Mcgraw-Hill Education 186-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa c) Quin projecte escolliries? Per què? El projecte 2 perquè és el que aporta més benefici. d) A partir de les dades de la taula, podries determinar el valor de taxa d’actualització que s’ha emprat per a obtenir el VAN? Significa que la taxa d'interès que s'ha utilitzat per fer les actualitzacions dels fluxos de caixa ha estat del 10,5 %, ja que per a aquest valor el VAN dona zero. 12. Una escola vol renovar els seus equips informàtics i dubta entre incorporar ordinadors nous o bé tauletes. El període de vida que es preveu que tinguin aquests dispositius és de tres anys. La taula següent reflecteix els imports corresponents al desemborsament inicial i els fluxos de cada alternativa: a) Calcula, segons el criteri VAN, quin dispositiu serà millor per l’escola si la taxa de descompte és del 6 %. Serà millor els ordinadors, ja que permeten obtenir un benefici major. b) El proveïdor dels ordinadors ofereix una disminució del desemborsament inicial per la compra dels equips de 1 000 € a canvi de què l’escola col·labori amb una donació de 300 € cada any amb una ONG. Hauria d’acceptar l’escola aquesta oferta des del punt de vista econòmic? L’escola hauria d’acceptar aquesta oferta ja que aconsegueix un benefici superior. © Mcgraw-Hill Education 187-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 13. Una empresa que es dedica a la fabricació de mobles ha fet un estudi sobre la possibilitat d’especialitzar-se en un tipus concret de mobiliari entre: taules, armaris, llits o calaixeres. Els quatre possibles projectes d’inversió suposen el mateix desemborsament inicial i tenen una mateixa durada prevista. L’empresa ha calculat el VAN i la taxa interna de rendibilitat de cada projecte d’inversió i ha obtingut els resultats següents: a) Sabent que s’ha utilitzat la mateixa taxa d’actualització per al càlcul del VAN. Justifica quina ha estat aquesta taxa d’actualització. El VAN és zero per a la taxa de 4,7 %, per tant, vol dir que aquesta és la taxa d'actualització. b) Quin moble recomanaries que fabriqués aquesta empresa en primer lloc? El major benefici s'obtindria amb la fabricació del taules. c) Quin projecte quedaria descartat observant els resultats de la taula? Es descartaria el projecte de les calaixeres, ja que donaria pèrdues. d) Quin hauria de ser el valor mínim de la taxa d’actualització per tal que cap projecte donés pèrdues? Hauria de ser una taxa inferior al 3,2 %, ja que per a un 3,2% de taxa d’actualització el valor del VAN del projecte de les calaixeres seria 0. e) Quina relació hi ha entre el desemborsament inicial del projecte de fabricació de llits i la suma dels fluxos actualitzats? La suma dels fluxos actualitzats esperats en la fabricació de llits és de 7.800 €, superior al desemborsament inicial. f) En el cas que l’empresa es dediqués a la fabricació de cadires hauria de fer un desemborsament inicial de 7 000 € i aconseguiria uns fluxos de caixa de: 3 500 €, 6 800 € i 7 500 € en el primer, segon i tercer any respectivament. Si la taxa d’actualització és un 5 %, valora si la producció de cadires és una opció millor comparada amb la producció dels altres mobles. VAN (cadires ) 7.000 3.500 6.800 7.500 8.979,91€ 1,05 1,05 2 1,053 El projecte de fabricar cadires és pitjor que el de taules però millor que el de llits, ja que s'aconsegueix un benefici superior al de llits però inferior al de taules. © Mcgraw-Hill Education 188-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa Nota: Per fer la comparació amb les dades de la taula, la taxa d’actualització hauria d’haver estat la mateixa, és a dir un 4,7 %. Com el 5 % és un valor pròxim s’ha pogut fer la comparació. Comprova el teu nivell 1. Una inversió es caracteritza: a) Pel desemborsament inicial i la durada. b) Pel desemborsament inicial, la durada i els fluxos nets de caixa. c) Per la rendibilitat que genera. d) Per la taxa d’actualització dels fluxos de caixa. 2. Els fluxos nets de caixa són: a) Els cobraments que té l’empresa com a conseqüència de la inversió. b) Els ingressos menys les despeses que té l’empresa mentre dura la inversió. c) Els cobraments menys els pagaments a conseqüència de la inversió. d) Els pagaments que s’han de fer associats a la inversió. 3. La compra d’un programa informàtic: a) És una inversió física. b) És una inversió immaterial. c) És una inversió financera. d) No és cap inversió. 4. Els mètodes estàtics de selecció d’inversió: a) Són el VAN i la TIR. b) Utilitzen la taxa d’actualització. c) Consideren constant el valor del diner en el temps. d) Són el VAN i el pay-back. 5. El criteri del flux total de caixa per unitat monetària invertida: a) És un mètode dinàmic de selecció d’inversions. b) Se seleccionarà la inversió que tingui un valor més petit. c) Ha de tenir un valor menor que 1. d) Se seleccionarà la inversió que tingui un valor més gran, entre les que tenen un valor superior a 1. 6. El pay-back d’una inversió: a) És millor com més gran sigui. b) Ha de superar la durada de la inversió. c) És millor com més petit sigui i ha de ser inferior a la durada de la inversió. d) No té cap relació amb la durada de la inversió. © Mcgraw-Hill Education 189-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 7. Si el VAN per a una inversió és positiu vol dir: a) Que la inversió dona pèrdues. b) Que si baixen els tipus d’interès la inversió pot no ser rendible. c) Que la TIR és igual a la taxa d’actualització. d) Que la inversió dona beneficis. 8. Si la TIR d’una inversió dona 7 % vol dir: a) Que el VAN per a una taxa d’actualització del 8 % donarà positiu. b) Que el VAN per a una taxa d’actualització del 8 % donarà negatiu. c) Que el VAN per a una taxa d’actualització del 7 % donarà 0. d) Són correctes les respostes b i c. 9. Per a una determinada inversió: a) El valor del VAN augmenta amb la taxa d’actualització. b) El valor del VAN disminueix quan augmenta la taxa d’actualització. c) El valor el VAN és independent de la taxa d’actualització. d) Si la taxa d’actualització és 0, el VAN és igual a la TIR. 10. Si el VAN d’una inversió és negatiu per una taxa de cost del capital del 6 %: a) La inversió és aconsellable. b) La TIR d’aquesta inversió és superior al 6 %. c) La TIR d’aquesta inversió és inferior al 6 %. d) És impossible que el VAN d’una inversió surti negatiu. Prepara la prova 1. Una empresa està analitzant dos projectes d’inversió, dels quals té la informació següent: Projecte 1. Comporta un desemborsament inicial de 4 000 € i li proporcionarà uns cobraments de 5 000 € el primer any i de 6 000 € el segon any. Els pagaments corresponents a cada any serien de 1 000 € i 2 500 €, respectivament. Projecte 2. Implica un desemborsament inicial de 8 000 € i proporciona uns cobraments de 9 000 € el primer any i de 7 000 € el segon any, i els pagaments corresponents a aquests anys serien de 2 000 € i 4 000 €, respectivament. © Mcgraw-Hill Education 190-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa Es demana: a) Quin dels dos projectes aconsellaries a l’empresa si utilitzem el criteri del VAN i la taxa de cost del capital és el 8 %? (0,5 punt) Li aconsellaria el primer projecte perquè dona un valor més gran del VAN. b) Calcula quin hauria de ser el valor de desemborsament inicial de la primera inversió si el VAN tingués un valor de 2 000 €. (0,5 punt) El desemborsament inicial hauria de ser de 4.704,39 €. c) Quina alternativa escollirà l’empresa si utilitza el pay-back com a criteri de selecció. (0,5 punt) Pay-back (Projecte 1) = 1 any Pay-back (Projecte 2) = 1 any i 4 mesos El millor projecte, segons el pay-back, és el projecte 1 ja que recupera abans la inversió. d) Si anomenem r al valor de la TIR, escriu l’expressió que hauríem de resoldre per trobar la TIR. (0,5 punt) 2. Calcula la TIR d’una inversió que implica avui un desemborsament únic de 15 000 € i un cobrament de 20 533,50 € d’aquí a dos anys. (2 punts) © Mcgraw-Hill Education 191-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 3. Un projecte d’inversió proporciona un VAN = 30 000 € per a una taxa del cost del capital de 9 % i el valor de la TIR és de l’11,4 %. a) Interpreta’n els dos resultats i justifica la decisió que caldria prendre sobre aquest projecte. (0,5 punt) El VAN és el valor actual net de la inversió, és a dir, que la diferència entre la suma dels fluxos de caixa actualitzats i el desemborsament inicial de la inversió és de 30.000 €. Per tant, l’empresa recupera la inversió inicial i obté beneficis. Com que el VAN és positiu per a una taxa de cost del capital del 9 %, la rendibilitat interna de la inversió (TIR) és més gran, en aquest cas d’un 11,4 %. En conclusió, es pot dir que aquesta inversió és efectuable, que la rendibilitat és d’un 11,4 % i, per tant, supera en 2,4 punts la taxa del cost del capital. b) Si la taxa del cost del capital o taxa d’actualització fos del 12 %. Seria rendible aquest projecte? Justifica per què. (0,5 punt) Per a una taxa d’actualització superior a la TIR el VAN seria negatiu, per tant, el projecte no seria rendible. En aquest cas, com la TIR és un 11,4 % per a una taxa del 12 % el projecte donaria pèrdues. c) Quin valor tindria el VAN per a una taxa d’actualització del 11,4 %? (0,5 punt) El VAN seria igual a 0. d) Per a una taxa d’actualització del 10 % el valor del VAN serà major o menor que 30 000 €? (0,5 punt) La funció que representa el VAN en funció del tipus d’interès és decreixent, per tant, si pel 9 % té un valor de 30.000, per al 10 % tindria un valor positiu però inferior a 30.000. 4. Completa les frases següents amb el terme que consideris més convenient: (0,33 punts cada resposta correcta) a) Les inversions en elements físics a llarg termini es corresponen amb la massa patrimonial d’immobilitzat material del balanç de situació. b) Els mètodes de selecció d’inversions dinàmics consideren que el valor del diner és diferent segons el moment de temps en què es recupera. c) Una inversió que durarà 4 anys amb fluxos constants de 2.000 € té un pay-back de 2 anys quan el desemborsament inicial és de 4000 €. d) Si el VAN d’una inversió té un valor de signe positiu vol dir que aquella inversió donarà beneficis. e) Si el VAN d’un projecte d’inversió dona 3 400 € per a una taxa d’actualització del 6 % vol dir que la TIR d’aquesta inversió és superior al 6 %. f) Si la TIR d’un projecte d’inversió és 8 % el valor del VAN calculat per a una taxa d’actualització d’un 8 % val zero. © Mcgraw-Hill Education 192-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari. 7 La inversió en l’empresa 5. La direcció financera de l’empresa ha fet un informe sobre l’anàlisi de tres projectes d’inversió: A, B i C. A l’informe es pot llegir: a) La inversió B presenta un flux total de caixa per unitat monetària invertida de 1,24 la qual cosa vol dir que de cada euro que s’ha invertit l’empresa recupera 1,24 € cada any, sense tenir en compte el diferent valor del diner en el temps. Fals. L’afirmació correcte és: La inversió B presenta un flux total de caixa per unitat monetària invertida de 1,24 la qual cosa vol dir que de cada euro que s'ha invertit l'empresa recupera 1,24 € en tota la durada de la inversió, sense tenir en compte el diferent valor del diner en el temps b) La inversió A té un pay-back de 2 anys, la B de 2 anys i 3 mesos i la C 3 anys. La inversió C serà per tant la millor segons aquest criteri de selecció d’inversions. Fals. L’afirmació correcte és: La inversió A té un pay-back de 2 anys, la B de 2 anys i 3 mesos i la C 3 anys. La inversió A serà per tant la millor segons aquest criteri de selecció d'inversions. c) La inversió A presenta una TIR del 7,8 % això vol dir que de cada euro que s’inverteix l’empresa obté anualment 1,078 €. Vertader. d) El VAN de la inversió B és de 1 340 € per tant aquesta inversió queda descartada ja que no permet aconseguir beneficis. Fals. L’afirmació correcte és: El VAN de la inversió B és de 1.340 € per tant aquesta inversió es podria fer ja que donaria beneficis. e) La TIR de la inversió A és 7,8 % per aquest motiu el valor del VAN per a una taxa d’actualització del 4 % ha donat un valor positiu i la inversió aporta beneficis. Vertader. Digues si aquestes afirmacions són verdaderes i en el cas que hi hagi alguna errada corregeix-la perquè sigui correcta. (0,4 punts cada resposta correcta). © Mcgraw-Hill Education 193-1 Economia de l’empresa. 2n Batxillerat. Solucionari.
