Qué es el mercado de capitales

¿Qué es el mercado de capitales?
Vamos a desglosarlo así. Tu meta como la de cualquier argentino preocupado por su bolsillo seguramente
es escapar de la inflación, dar vuelta a la rosca y generar más dinero del que perdés por el efecto nocivo
de este fenómeno.
No es algo que podamos negar. Entre enero y julio de 2016, la aceleración de precios en los mercados era
de 4% mensual, en promedio. Luego desaceleró a un ritmo de 2%, pero es inevitable que cierre el año
entre 35% o 36%, un dato admitido por el vicejefe de Gabinete Mario Quintana cuando reconocía que el
salario real perderá poder adquisitivo.
Bueno, justamente el mercado de capitales es el puente para canalizar el dinero de los ahorristas, para
ofrecer alternativas de inversión que ayuden a multiplicar tu capital.
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2. ¿Qué engloba el mercado de capitales?
El mercado de valores donde se operan acciones y bonos (MERVAL)
Mercado de derivados donde se transan opciones y futuros (ROFEX)
Un mercado de divisas que sirve para dinero de contado o futuros.
3. ¿Cuáles son las mejores opciones en el mercado de capitales?
Acciones
Son títulos emitidos por una empresa que representan el valor de una de las fracciones en que se divide
su capital.
Para invertir en acciones debemos ser tolerantes al riesgo, porque las cotizaciones varían con mucha
frecuencia. Un día ganamos y al otro perdemos, o viceversa.
Bonos
Los gobiernos nacionales o regionales y la empresa se endeudan mediante la emisión de títulos para
financiar sus operaciones. Cuando vos comprás un bono, prestás dinero al emisor por cierto tiempo y, a
cambio, recibís capital más los intereses que el otro se compromete a pagar.
Si querés evitar el riesgo a toda, probablemente los bonos sean la mejor opción, dado que rara vez caen
en cesación de pago.
4. ¿Qué es la Ley del Mercado de Capitales?
Como lo indica el artículo 1 del texto vigente, la ley tiene por objeto regular a los sujetos y valores
negociables comprendidos en el mercado de capitales, sujetos a reglamentación y control de la Comisión
Nacional de Valores.
Pero como te explicábamos al principio, la administración de Mauricio Macri plantea una reforma a la ley
de mercado de capitales.
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5. ¿Por qué se reformará la ley de mercado de capitales?
La última reforma al mercado de capitales fue en 2012, durante la presidencia de Cristina Kirchner, con
lo cual se profundizó en la regulación de actividades privadas apuntando a nuevas fuentes de
financiamiento para un creciente gasto público.
La ley otorgaba más poder a la Comisión Nacional de Valores para autorizar la oferta pública de valores,
aplicar sanciones y controlar a las firmas que cotizaban en Bolsa.
6. ¿Qué pasó con el mercado de capitales en ese tiempo?
También se eliminó la posibilidad de que las calificadoras de riesgo evaluaran las nuevas emisiones, una
función que recayó en la CNV, agregando incertidumbre a un mercado de capitales que se achicaba año
tras año.
Mientras en 2005 cotizaban 107 empresas en Argentina, una década más tarde lo hacían 6 firmas menos.
En Chile se pasó de 283 a 308 empresas y en Brasil la cantidad de firmas triplica a la oferta disponible en
el mercado local.
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7. ¿Tiene algo positivo la ley vigente?
Por supuesto. La ley de mercado de capitales que reemplazó a la 17.811, vigente por más de 40 años,
significó el final de la mutualización y de la autorregulación, en línea con la tendencia mundial que cobró
fuerza a partir de la crisis financiera del 2008, cuando dejó de ser la panacea idolatrada por los mercados
y se convirtió en una de las causas del desequilibrio financiero.
Dejanos explicarte. Los socios y dueños de la inversión soportan la organización en conjunto, de forma
que puedan viabilizar sus propias actividades y asuman riesgos conjuntamente. La principal característica
entonces es la simbiosis entre la propiedad y el derecho de explotar la actividad.
Y como la actividad de la Bolsa es atender a las necesidades de sus socios y operativos, la mayoría de las
Bolsas se organizaron como entidades sin fines de lucro y sin la obligación de remunerar con dividendos.
El fin de esto fue relevante, pero desde entonces no se avanzó con los otros objetivos planteados en la
ley.
8. ¿En qué se basa la reforma?
El empresario Nicolás Caputo, vicepresidente del Merval, citó el caso de Perú, un mercado financiero
inexistente en los 90, cuando la actividad privada lo llevaba por Londres o Nueva York, y hoy cómo el país
andino es uno de los más rentables.
El Gobierno de Macri quiere “tener un mercado y una moneda fuerte”, que atraiga más inversiones. De
ahí que todos los focos estén puestos en los Fondos Comunes de Inversión Cerrados.
9. ¿Cuál es el estatus de la reforma a la ley de mercado de capitales?
El Gobierno envió a Diputados un proyecto para modificar el mercado de capitales. Hasta hoy se ha
mantenido en secreto. Sabemos que tiene 177 páginas y trae un montón de modificaciones que
impactarán en la forma en que los inversores multiplican su dinero.
10. ¿Y qué objetivo persigue la reforma?
El objetivo es llevar el mercado de capitales a un volumen que oscile entre 100 mil y 150 mil millones de
dólares en un período de 4 años, lo que equivale a triplicar los 50 mil millones que hoy se negocian e
implica el menor valor histórico de participación de los ahorristas.
Para tener una referencia, la capitalización bursátil de empresas brasileñas representa hasta 50% de su
PBI o 100% si hablamos de Chile, versus el 10% en Argentina.
La idea de concentrar fuerzas en este capítulo surgió tras comprobar que en la exitosa colocación de
deuda por 65 mil millones de dólares para pagar a los fondos buitre, menos de 10% de los compradores
de los 4 bonos eran argentinos.
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11. ¿Cómo se relaciona la reforma con el blanqueo de capitales?
Como sabemos, el blanqueo de capitales es el régimen en el que las personas pueden regularizar su
moneda o bienes en el extranjero depositándolos en una entidad bancaria o destinándolos a la inversión.
Es una medida que busca aprovechar el buen clima financiero instalado tras el pago a los fondos buitre y
está muy relacionada a la reforma al mercado de capitales.
Se decidió modificar el tratamiento impositivo de los fondos comunes de inversión cerrados, que a
diferencia de los abiertos cuentan con un número de participantes fijos.
Este punto despierta mucho apuro en el Gobierno para incentivar la inversión de fondos del blanqueo de
capitales. Se definió que la tributación en el Impuesto a las Ganancias pasará de cabeza de los fondos a
las del inversor, de modo que la liquidación la hará cada quien.
12. ¿Qué significa el retorno de los fondos cerrados?
Marcos Ayerra, presidente de la Comisión Nacional de Valores, ha sostenido que los fondos
cerradossignificarán una buena oportunidad de inversión.
Los fondos cerrados son un vehículo muy interesado, dado que son buenos para financiar vivienda, real
estate, infraestructura.
13. ¿Qué es un “asesor financiero”?
En paralelo, la CNV trabaja una futura reglamentación que contempla la figura del asesor global de
inversiones, en referencia a los gestores de banca privada.
Para esto se busca autorizar a la banca privada internacional a operar en el país desde el extranjero bajo
la figura de “asesor financiero”, lo que le permitirá operar con determinados ahorristas, algo a lo que se
oponen los bancos locales que temen perder clientes.
14. ¿Cuál es el papel de la CNV en la nueva ley?
Se busca modificar el artículo 20 que permite a la CNV intervenir en las empresas que tienen oferta
pública, incluso con poder de veto.
También buscan eliminar o restringir la potestad de la CNV de separar a los órganos de administración de
la entidad por un máximo de 180 días hasta regularizar las deficiencias encontradas.
La CNV pasaría a financiarse con un pequeño porcentaje de las operaciones y retornos de los inversores
y dejaría de hacerlo a través de multas y el presupuesto oficial.
15. ¿Cuándo estará lista la nueva ley de mercado de capitales?
El Gobierno busca cerrar el tema antes de que finalice noviembre. Sin embargo, tiene sus impedimentos.
La norma está atada a que se debata en 2016 la modificación en el Impuesto a las Ganancias sobre los
salarios.
Ya el tema va teniendo frutos: esta semana se presentaron fondos comunes de inversión para el
blanqueo con distintas alternativas.
16. ¿Por qué noviembre es la fecha límite?
El 30 de noviembre termina el período de sesiones ordinarias. Todo parece indicar que habrá una prórroga
de las sesiones o llamado a extraordinarias.
Esto se desprende de las palabras del ministro Rogelio Frigerio, quien confirmó que si no se llegan a
sanciones los proyectos previstos antes de que termine noviembre, se dispondrá una prórroga, aunque
se desconoce si esto incluye la ley del mercado de capitales.
17. ¿Qué se aconseja para que la ley tenga éxito?
Diego Martínez Burzaco, economista jefe de Inversor Global y editor de Mercado en 5 Minutos, sostuvo
que lo primero es dar señales claras de querer desarrollar el mercado y eso debe incluir políticas de
seguridad jurídica, certidumbre institucional y reglas claras de juego.
Por el lado de la oferta, recomienda brindar incentivos impositivos para que las empresas salgan a cotizar
en la Bolsa.
Por la demanda, para acercar al pequeño inversor, es necesario un plan de educación financiero y
simplificar los trámites de apertura de cuentas.
18. ¿Cuáles son los puntos pendientes sobre la reforma?
La reforma es trabajada en conjunto por la Comisión Nacional de Valores, la Administración Federal de
Ingresos Público y la Unidad de Información Financiera para controlar que el extranjero cumpla los
requisitos de normas antilavados.
Por eso se reducirán los requisitos para compañías que deseen comenzar a cotizar en el Mercado de
Valores, un proceso que hoy por hoy es tan engorroso que tarda hasta 3 meses.
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19. ¿Qué no veremos en la ley de Mercado de Capitales?
Está pendiente desde 2012 la federalización y el desarrollo del mercado, la difusión y educación financiera,
la inclusión masiva del pequeño inversor y las pymes, la resolución sobre la estructura del nuevo mercado
(ByMA), el funcionamiento de la interconexión y la eficiencia de costos en todo el sistema de negociación.
Lo cierto es que aspectos como la expansión del mercado hacias las provincias, como la apertura de
delegaciones de la Comisión Nacional de Valores (CNV) no cuentan con avances.
20. ¿Cuáles son las otras leyes sobre el tintero?
De todos modos, recordá que la ley del mercado de capitales no es más que un eslabón en la cadena. Hay
otras reformas en camino que buscan cambiar el modo en que vemos la economía.
Una de ellas es la Ley de Protección de Participaciones Sociales del Estado Nacional que Cristina Kirchner
hizo votar en septiembre de 2015 para impedir que se vendieran en el futuro las acciones de empresas
privadas que quedaron en poder de la ANSES tras la estatización de las AFJP.
Lo que se busca es flexibilizar el artículo 20 de esa norma que establece que para la venta de esas
participaciones deberán reunirse los 2 tercios de los votos de ambas cámaras.
Además, se dará marcha atrás a la Ley Contra Delitos Económicos, una de las más polémicas del gobierno
de Cristina Kirchner. El texto penalizó algunas conductas habituales de intermediarios, operadores y
analistas de mercado. La norma afectó tanto a la banca privada que algunos operadores migraron a
Uruguay.
Solo nos queda una cosa por contarte, pero la hemos dejado en nuestro Informe Especial, cuyo acceso es
totalmente gratuito y fue elaborado con exclusividad para vos. Allí tratamos un aspecto esencial de
cualquier Mercado de Capit