FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA CAPÍTULO II FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA 1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN Por su parte, Chang, L. Melean, R. Pérez, D. y Zambrano, R. (2013) “Evaluación del proyecto de inversión para la ampliación de la planta procesadora venezolana de Camarones. C.A. (PROVENCA)”. Tuvo como objetivo general evaluar el proyecto de inversión para la ampliación de la Planta Procesadora Venezolana de Camarones, C.A. (PROVENCA), fundamentado en los postulados de José Ocampo (2002), Hernández y Hernández (2005), Gabriel Baca (2006), Sapag y Sapag (2008), entre otros. El tipo de investigación fue evaluativa, descriptiva y de campo, con un diseño no experimental, transversal-descriptivo. La población estuvo conformada por el Presidente, Vice-Presidente, Jefe de Producción, Jefe de Administración y el Jefe de Comercialización de la empresa objeto de estudio. Como técnica de observación se utilizó la encuesta y, el instrumento diseñado que se aplicó en la recolección de datos, fue un cuestionario estructurado por cincuenta (50) ítems, con respuestas dicotómicas de final abierto, validando su contenido tres (3) expertos en el área de proyectos de inversión. 13 14 Los resultados fueron analizados mediante un tratamiento estadístico basado en frecuencia absoluta. En la evaluación de dicho proyecto se evidenció el análisis de la viabilidad comercial, técnica, legal, de gestión, financiera y la ambiental, con respecto a esta última sólo se tomó en cuenta la norma más no la cuantificación de los costos. El proceso de formulación, preparación y evaluación, se desarrolló en todas sus etapas, considerando como criterios de evaluación el valor actual neto, la tasa interna de retorno, el período de recuperación y la razón beneficio costo, cuyos resultados arrojaron como rentable la inversión y la necesidad apalancamiento financiero a través de un préstamo bancario. La investigación anterior brindo un aporte fundamental ya que la empresa debe cuantificar los riesgos para la aplicación de las practicas sanas en los proyectos de inversión que la empresa suele ejecutar para obtener beneficio financiero esto sirvió como ayuda bibliográfica para la investigación de la variable objeto de estudio “Administración del Riesgo Financiero”. Por su parte, Ortiz, M. (2013) “Apalancamiento y riesgo financiero de las cooperativas de transporte que prestan servicio de taxi a empresas del sector petrolero”. Tuvo como principal objetivo determinar la correlación entre el apalancamiento y riesgo financiero de las cooperativas de transporte que prestan servicio de taxi a empresas del sector petrolero; soportada por bibliografía de autores como: Ochoa (2002), Moyer (2005), Brigham (2006), Gitman (2007), Block (2007), entre otros, asimismo fueron consultadas las 15 obras referentes al riesgo financiero, a saber, Gómez (2002), Bodie (2003), De Lara (2005), Flores (2005), entre otros. El tipo de investigación fue correlacional y descriptiva, cuyo diseño transversal, no experimental y de campo, permitió establecer la población de seis (6) cooperativas junto con un censo para manejar cinco (5) unidades informantes conformadas por los coordinadores de cada cooperativa, la técnica para recolectar los datos fue la observación a través de encuestas y el instrumento fue validado por cinco (5) expertos, constituido por respuestas dicotómicas con final abierto, posteriormente, se realizó una prueba piloto para determinar la confiabilidad del mismo mediante el coeficiente de Kuder y Richardson la cual fue 0.84. Los resultados obtenidos durante la investigación sirvieron para determinar la relación entre las variables mediante el coeficiente de Pearson, los resultados indicaron que existe un coeficiente correlacional positivo muy alto del 90%, lo que indica que el apalancamiento tiene influencia en el riesgo financiero y viceversa. En este mismo orden de ideas permitió un aporte fundamental en líneas generales en lo referente al resultado que obtuvo en cuanto a la gestión financiera sirviendo como apoyo para iniciar como punto de partida al desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. Por otra parte, Bonilla, J. Fabelo, G. y Meléndez, M. (2012) en su 16 investigación titulada “Evaluación del riesgo financiero en las inversiones de títulos valores de Seguros La Occidental C.A.” Tuvo como objetivo general evaluar el riesgo financiero en las inversiones de títulos valores de Seguros la Occidental, C.A. fundamentado en los postulados de De Lara (2010), Jorion (2010), Gómez y López (2002) y Escoto (2001), entre otros. El tipo de investigación fue de tipo evaluativa, descriptiva y de campo con un diseño no experimental, transeccional descriptivo. La población estuvo constituida por siete (7) sujetos pertenecientes al área financiera y contable, los cuales administran inversiones y controlan el riesgo financiero en la empresa. Como técnica de recolección de datos se utilizó la observación mediante la aplicación de encuesta. Se aplicó un cuestionario compuesto de sesenta y ocho (68) ítems, de los cuales sesenta y siete (67) son preguntas dicotómicas cerradas y la restante es igualmente dicotómica abierta. Los instrumentos fueron validados por tres (3) expertos pertenecientes al área de gestión financiera de la Universidad. Al evaluar los riesgos financieros de títulos valores en Seguros a Occidental, C. A. El resultado de la investigación revelo que no clasifican los riesgos y además la calificación de estos está centrada en la adquisición de títulos valores con categoría A, lo que implica que las prácticas sanas de la administración del riesgo se aplican en general con excepción de orientadas 17 a los aspectos relacionados con agregación de la exposición crediticia y la administración independiente del riesgo crédito La investigación anterior permitió obtener información oportuna en los aspectos básicos para el análisis de los tipos de riesgo financieros que pueden afectar la inversión en una organización, lo cual sirvió como ayuda bibliográfica de la variable objeto de estudio “Administración del Riesgo Financiero”. Para fundamentar la presente investigación, se han considerado trabajos de grados relacionados con la variable objeto de estudio gestión de riesgo financiero, los cuales darán orientación en cuanto al contenido teórico y aspectos metodológicos. Seguidamente, Sánchez, J. (2012) en su investigación denominada “Gestión financiera a corto plazo y riesgo económico del sector de suministros de computación del municipio Maracaibo”, tuvo como objetivo determinar la relación entre la Gestión Financiera a corto plazo y el riesgo económico en el sector de suministros de computación del municipio Maracaibo. Teóricamente la investigación se fundamentó en Hidalgo (2004), Drucker (2002) y Danvenpor y Prusak (2001), entre otros. El tipo de investigación fue descriptiva, correlacional, transaccional y no experimental. Se tomó como población cinco (5) empresas del sector mencionado con anterioridad, aplicándoles un cuestionario como instrumento de recolección de datos. 18 El resultado de la investigación reveló que en relación al Capital de Trabajo, la mayoría de las empresas del sector mencionado incurren en deudas a sus proveedores al momento de adquirir la mercancía que comercializan; en cuanto a las Inversiones a Corto Plazo, se pudo observar que casi ninguna de las organizaciones del sector, cuenta con un instrumento financiero de inversión como un fideicomiso o un fondo de inversión; con respecto al Flujo de Caja. Por su parte, Sabina, M. (2010) “Gestión del riesgo financiero como herramienta para la toma de decisiones gerenciales del sector manufacturero”. Tuvo como objetivo general analizar la gestión de riesgo financiero como herramienta para la toma de decisiones gerenciales en las PYMES manufactureras torrefactoras del estado Trujillo, sustentados en planteamientos teóricos de Ortiz (2005), García (2006) Bravo y Sánchez (2007), Martínez (2008), Jorion (2008), Alonso y Berggun (2008), Gitman (2007), Reyes (2007), Huber (2008), y Losada (2009). El tipo de investigación fue descriptiva y de campo, con diseño no experimental, transeccional. Constituyeron la población los miembros de la Junta Directiva de las organizaciones descritas, realizándose censo poblacional a veintitrés (23) personas con responsabilidades gerenciales. Se utilizó el cuestionario, con un instrumento de escala tipo Likert, validados por juicio de expertos y análisis discriminatorio de ítems, aplicando prueba t de Student. Se determinó su confiabilidad mediante el coeficiente Alpha Cronbach (rtt=0.988), el cual refleja consistencia y equilibrio del instrumento. 19 Los resultado sostenidos indican bajo nivel en la aplicación de la gestión del riesgo financiero para el logro de objetivos organizacionales; asimismo, muy alta valoración para la toma de decisiones gerenciales, por lo cual se generaron lineamientos estratégicos y operativos para fortalecer la gestión de riesgo financiero en las decisiones tomadas por dichas organizaciones estudiadas. El estudio reveló debilidades de los miembros de la junta directiva a lo largo de todo el proceso de gestión de riesgo como herramienta para la toma de decisiones gerenciales. En cuanto a dichas decisiones, destacó la necesidad de fortalecer cada una de las actividades planeadas por la directiva de la organización, a través de factores internos y externos. La presente investigación luego de haber sido analizado , se llegó a la conclusión que su aporte al presente estudio es de tipo práctico, lo cual favorecerá en el desarrollo del cortometraje, así como también servirá de base en la parte teórica que refleja de manera explícita todo lo concerniente a trastornos. La investigación anterior da un aporte de suma importancia ya que las empresas deben minimizar cualquier tipo de riesgo que pueda presentar la entidad, lo cual se permitió tener un conocimiento de todos y cada uno de los riesgos que pueda enfrentar toda organización, sirviendo como base bibliográfica para la investigación de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 20 2. BASES TEÒRICAS Las bases teóricas son un conjunto de principios que se utilizan como fundamentos para efectuar el proceso de investigación, en otras palabras, es la formulación del planteamiento por parte de varios autores con la finalidad de obtener la documentación teórica necesaria para sustentar el proceso investigativo, a través de un proceso de contraste de ideas. Relacionado a esto se presentan un conjunto de autores, los cuales sirvieron como base fundamental para la variable: administración del riesgo financiero. 2.1. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO El concepto de administración del riesgo se introduce en las entidades, teniendo en cuenta que todas las organizaciones independientemente de su naturaleza, tamaño y razón de ser están permanentemente expuestos a diferentes riesgos o eventos que pueden poner en peligro su existencia. Según lo planteado por, Gido y Clements (2012. p. 283) la administración del riesgo es un paso de la fase de la planeación necesario para la aprobación del plan de un proyecto. En el caso de otras, los gerentes de proyectos solo siguen los riesgos que han sido más comunes en otros proyectos y no dedican tiempo a formular un plan de repuesta para el proyecto actual. Por otra parte, Cubillos, Jiménez, Mejía, Rueda, Méndez y Salnave (2011. p. 12) la administración del riesgo comprende el conjunto de 21 elementos de control y sus interrelaciones, para que la institución evalué e intervenga aquellos eventos, tanto internos como externos, que puedan afectar de manera positiva o negativa el logro de sus objetivos institucionales. La administración del riesgo, contribuye a que la entidad consolide su sistema de control interno y a que se genere una cultura de autocontrol y autoevaluación al interior de la misma. De igual manera, PriceWaterhouse and Coopers (2005) define la administración del riesgo como proceso efectuado por el consejo de administración de una entidad, su dirección y restante personal, aplicable a la definición de estrategias en toda la empresa, diseñado para identificar eventos potenciales que puedan afectar a la organización, gestionar sus riesgos dentro del riesgo aceptado proporcionando una seguridad razonable sobre la consecución de objetivos de la entidad. A este respecto los autores citados coinciden que la administración del riesgo comprende el conjunto de elementos de la planeación dentro de la organización, ya que Gido y Clements (2012) lo establecen como un paso de la fase de la planeación necesario para la aprobación del plan de un proyecto. Mientras que para Cubillos, Jiménez, Mejía, Rueda, Méndez y Salnave (2011) expresan que es el conjunto de elementos de control y sus interrelaciones, para que la institución evalúe e intervenga aquellos eventos que pueda tener la empresa. En tanto, PriceWaterhouse and Coopers (2005) manifiestan que la administración del riesgo es un proceso efectuado por el consejo de 22 administración de una entidad, su dirección y restante personal, aplicable a la definición de estrategias en toda la empresa, diseñado para identificar eventos potenciales que puedan afectar a la organización, gestionar sus riesgos, siendo esta posición la asumida por las investigadoras. De acuerdo a lo expuesto anteriormente, la administración del riesgo está referida a todos los procesos manejado por una organización para evitar posibles pérdidas en sus operaciones generando beneficios propios para el mismo, tomando posición con PriceWaterhouse and Coopers (2005) quienes se encargan de dar a conocer un proceso con estrategias propias diseñado para identificar posibles eventos que puedan afectar de manera inmediata a la organización. Dando un aporte bibliográfico para el desarrollo de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.2. RIESGO La incertidumbre existe siempre ya que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el bienestar de la gente. 2.2.1. DEFINICIÓN Según lo planteado por la universidad tecnológica de Pereira (2006) Riesgo “es el grado de variabilidad o contingencia del retorno de una inversión. En términos generales se puede esperar que, a mayor riesgo, 23 mayor rentabilidad de la inversión”, valorando su probabilidad de impago o de no recibir las condiciones pactadas en un inicio. Por su parte De Lara (2005. p.13) define el riesgo como inevitable de los procesos de toma de decisiones en general y de los procesos de inversión en particular. El beneficio que se ´pueda obtener por cualquier decisión o acción que se adopte, debe asociarse necesariamente con el riesgo inherente a dicha decisión o acción. De acuerdo con lo anteriormente expuesto, se pudo considerar que la apreciación que más se adapta al contexto en que se desarrolla esta investigación es la De Lara (2005). Sin embargo se puede agregar en resumen que el riesgo es la importancia de las decisiones que pueda tomar la organización frente a cualquier evento que se presente. Siguiendo el mismo orden de ideas brinda un aporte fundamental para el desarrollo de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. De acuerdo a lo expuesto anteriormente, el riesgo está referido a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias para una organización y es parte inevitable de los procesos de toma de decisiones en general 2.3. RIESGO FINANCIERO En los tiempos tan turbulentos en los que se encuentran, lo inusual sería que todas y cada una de las entidades conozcan los riesgos que se 24 pueden presentar ante una inversión o ante cualquier operación financiera y para detectarlo, primero se debe definir lo que es el riesgo financiero. 2.3.1. DEFINICIÓN Según lo planteado por Gitman (2002. p. 443) el riesgo financiero implica el riesgo de posible insolvencia y la variabilidad agregada de las utilidades por la acción que se induce con el uso del apalancamiento financiero. A medida que las empresas incrementen la proporción del financiamiento de costo fijo con su estructura de capital, aumentan los gatos fijos. Por lo tanto se incrementan la probabilidad de insolvencia. Por su parte, para Navarro (2003. p. 70) riesgo financiero. “significa la volatilidad adicional en la utilidad neta ocasionada por la presencia de gastos en intereses”. El riesgo financiero, se mide observando la diferencia entre la volatilidad en la utilidad neta cuando no hay gastos en intereses ya la volatilidad en la utilidad neta cuando hay gastos en intereses. Según lo planteado por, Gitman y Joehnk (2005. p. 108) define el riesgo financiero como el grado de incertidumbre de pago debido a la mezcla de deudas y fondos propios usado para financiar un negocio es el riesgo financiero. Cuanto mayor es la proporción de deuda usada para financiar una empresa, mayor es su riesgo financiero. A este respecto los autores citados coinciden que el riesgo financiero es un elemento inherente de las organizaciones, ya que, Gitman (2002) lo 25 establece como la forma en que la empresa sobrelleva las diferentes formas de endeudamiento, mientras que, Navarro (2003) lo considera la volatilidad cuando hay gastos en intereses y la volatilidad cuando no existe gastos en intereses dentro de la organización, Gitman y Joehnk (2005) establece el riesgo financiero como el grado de incertidumbre de pago debido a la mezcla de deudas por fondos propios usados para financiar un negocio. De acuerdo a lo expuesto anteriormente, para los investigadores la posición de Gitman (2002) se adapto a la investigación al concebir el riesgo como la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras para una organización incluyendo la posibilidad de que los resultados esperados sean mayores o menores; estando esté relacionado directamente con los mercados donde básicamente se presentan. Brindándonos un aporte esencial para el desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.3.2. CATEGORIAS DE RIESGOS FINANCIEROS Luego de haber conocido lo que significa riesgo financiero, se hace referencia a la clasificación existente y así poder adaptarla a la presente investigación. Según lo establecido en De Lara (2005, p. 16), indica que existen diferentes naturalezas de riesgos y se hace referencia a la siguiente clasificación: Riesgo de mercado, Riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo legal, riesgo operativo y Riesgo de reputación. 26 Por su parte Gómez y López (2002, p. 27) establecen como clasificación los siguientes riesgos financieros: Riesgos cuantificables que son aquellos que se calculan basándose en criterios objetivos y pueden expresarse fácilmente en términos monetarios. En este grupo se integran los riesgos de mercado y de crédito. Y Riesgos no cuantificables que son aquellos cuya valoración es un tanto más relativa y dependerá de los criterios aplicados en cada entidad. Se incluyen en este grupo los riesgos de liquidez, legal y operacional. Por consiguiente, Feria (2005, p. 4) establece la clasificación como tipología de riesgos financieros, y dice que “la familia de los riesgos financieros corresponde, a su vez, un conjunto de riesgos, cada uno de los cuales se encuentra relacionado con determinantes variables financieras, a saber”, y los clasifica como: Riesgo operacional, Riesgo de liquidez, Riesgo Legal, Riesgo de crédito y Riesgo de mercado. Según lo observado, por los autores antes mencionados, en forma general clasifican los riesgos financieros como: Riesgo de mercado, Riesgo operacional, Riesgo de crédito, Riesgo legal y Riesgo de liquidez; divididos por grupos cuantificables y no cuantificables. También De Lara (2010) y Feria (2005) tienen similitud con respecto a la clasificación de riesgos financieros, al riesgo de mercado, riesgo operacional, riesgo de liquidez y riesgo legal, exponiendo así, que las empresas pueden presentar una amplitud de riesgos financieros, Sin embargo, Gómez y López (2002) plantean los mismos riesgos, pero estos 27 son divididos en dos grupos diferentes: Riesgos Cuantificables los cuales se dividen en riesgo de mercado y riesgo de crédito; y Riesgos No Cuantificables que se dividen en Riesgos Operacionales, Riesgos de liquidez y Riesgo Normativo, estableciendo así detalladamente la clasificación. Por su parte, De Lara (2010) incluye en su clasificación los siguientes riesgos: Riesgo de mercado, Riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo legal, riesgo operativo y Riesgo de reputación. Por esta razón lo enunciado por este autor sirve para la investigación, ya que es la clasificación que se adapta a los riesgos que enfrentan la mayoría de las empresas. Es de suma importancia conocer la clasificación o los tipos de riesgos financieros a los que se enfrentan toda empresa, así como, su definición. Ya que las empresas se encuentran en un escenario donde cualquiera de sus operaciones puede llegar a estar en constante riesgo, para tratar de minimizarlos y controlarlos. 2.3.2.1. RIESGO DE MERCADO Los mercados financieros están continuamente sujetos y afectados por fluctuaciones en sus precios, tipos de interés y tipos de cambio que en muchos casos se traducen en pérdidas de valor inesperadas en las posiciones de los diferentes activos. Según lo establecido en De Lara (2005, p. 16) se entiende como riesgo de mercado la pérdida que puede sufrir un inversionista debido a la diferencia en los precios que se registran en el mercado o en movimientos de 28 los llamados factores de riesgo (tasas de interés, tipos de cambio, entre otros.) también se puede definir más formalmente como la posibilidad de que el valor presente neto de un portafolios se mueva adversamente ante cambios en las variables macroeconómicas que determinan el precio de los instrumentos que componen una cartera de valores. Mientras que Gómez y López (2002, p. 27) establecen que riesgo de mercado es el riesgo de pérdidas potenciales derivado de un movimiento adverso en el nivel o volatilidad del precio de mercado de los instrumentos financieros asociados a una posición, cartera o entidad. Incluye los riesgos de tipo de interés, tipo de cambio, precio de las acciones y precio de los instrumentos derivados commodities. En ese mismo orden de ideas, Feria (2005, p. 4) refleja que la incidencia de un cambio adverso en las variables precio, tipo de interés y tipo de cambio sobre posiciones abiertas en los mercados financieros, de ahí que, en ocasiones, se denomine riesgo de mercado o de posición. Asimismo Lamothe y otros (1996) realizan una distinción entre los riesgos financieros que consideran implícitos o estructurales, al estar vinculados a un determinado activo financiero en un entorno económico y de fundamento de mercado, y los explícitos como el riesgo de mercado. Todas estas definiciones dan un aporte fundamental ya que expresan que todo riesgo de mercado son posibles pérdidas que pueden enfrentar las organizaciones por movimientos financieros que pongan en riesgo los beneficios esperados. Fijando posición con De Lara (2005) ya que explica que el riesgo de 29 mercado es la perdida que puede producirse por movimientos debido a los precios, tipos de interés y tipos de cambios, permitiendo de esta forma el desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.3.2.2. RIESGO DE CRÉDITO Es aquel que se ve presente en la falta de incumplimiento de la contrapartida de sus obligaciones contractuales en cualquier operación que conlleve en el mismo un compromiso de pago. Según De Lara (2005, p. 16) es el más antiguo y probablemente el más importante que enfrentan los bancos. Se define como la pérdida potencial producto del incumplimiento de la contraparte en una operación que incluye un compromiso de pago. Sin embargo Gómez y López (2002, p. 27) establecen que es el riesgo de perdidas motivado por la posibilidad de incumplimiento de la contrapartida de sus obligaciones contractuales. Se incluyen en él los riesgos de insolvencia (contraparte y emisor), el riesgo país, el riesgo de settlement (liquidación) y el riesgo de entrega. Por otra parte Feria (2005, p. 4) dice que asume la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones contractuales entre las partes de una operación financiera, ya sea antes de la fecha de vencimiento (Presettlment Risk) o a dicha fecha (settlement Risk). También aparece cuando las 30 agencias de calificación deciden modificar la calidad crediticia (rating) del deudor. Los autores citados expresan que el riesgo de crédito son perdidas por incumplimiento de contrapartidas en sus obligaciones que incluye un compromiso de pago, considerando de esta manera a De Lara (2005) definiéndolo como perdida potencial producto del incumplimiento de la contra parte en una operación incluyendo un compromiso de pago. Facilitando el desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.3.2.3. RIESGO DE LIQUIDEZ Es aquel que se lleva a cabo en una pérdida ante la inexistencia de una contrapartida para deshacer una posición de mercado, buscando recursos necesarios para financiar sus activos. En cuanto, De Lara (2005, p. 16) establece que riesgo de liquidez se refiere a las pérdidas que puede sufrir una institución al requerir una mayor cantidad de recursos para financiar sus activos a un costo posiblemente inaceptable. Los bancos son muy sensibles a las variaciones en las tasas de interés; y el manejo de activos y pasivos (Asset– Liability Management) se convierte en una de las ramas de la administración de riesgos que cubre este aspecto. Entonces el riesgo de liquidez se refiere también a la imposibilidad de transformar en efectivo un activo o portafolios (imposibilidad de vender un 31 activo en el mercado). Este riesgo se presenta en situaciones de crisis, cuando en los mercados hay únicamente vendedores. Según Gómez y López (2002. p. 27) riesgo de liquidez es el riesgo de no poder deshacer una posición en el mercado sin afectar el precio del producto correspondiente, haciendo difícil u onerosa su cobertura. Incluye también la imposibilidad de financiarse en el interbancario en la cuantía necesaria. Mientras que Feria (2005 p. 4) establece que el riesgo liquidez se materializa en una pérdida ante la inexistencia de una contrapartida para deshacer una posición de mercado (Riesgo de liquidez en mercado o producto). También llamado riesgo de contratación, es característico de mercados de oferta y demanda directas, como son los mercados no organizados (OTC). En consideración de lo anterior expuesto por los autores mencionados se evidencia que el riesgo de liquidez son las pérdidas sufridas al requerir recursos para financiar los activos a un costo inaceptable como lo explica De Lara (2005), también Gómez y López (2002), indican que no se puede deshacer una posición en el mercado sin afectar el precio del producto correspondiente, mientras que Feria lo define como una perdida por la inexistencia de una contrapartida para deshacer una posición de mercado. En este mismo orden de ideas, se fijó posición con Gómez y López (2002) ya que definen el riesgo de liquidez como aquel riesgo de no poder deshacer una posición en el mercado sin afectar el precio del producto 32 correspondiente. Brindando un aporte fundamental para el desarrollo de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.3.2.4. RIESGO LEGAL Todo riesgo legal surge cuando una de las partes no goza de la autoridad legal necesaria para llevar a cabo una transacción económica dentro de cualquier operación que esté realizando una empresa y en el cual se vea afectado. Según De Lara (2005, p. 16) establece que riesgo legal se refiere a la pérdida que se sufre en caso de que exista incumplimiento de una contraparte y no se pueda exigir, por la vía jurídica, cumplir con los compromisos de pago. Se refiere a operaciones que tengan algún error de interpretación jurídica o alguna comisión en la documentación. Por otra parte, Gómez y López (2002. p. 27) lo establecen como riesgo normativo y dicen que es el riesgo de pérdida debido a que un contrato no pueda ser ejecutado porque las operaciones no se encuentren dentro del marco legal establecido por la autoridad competente o bien por condicionamientos de tipo fiscal no contemplados inicialmente en la negociación de los instrumentos financieros. Mientras que Feria (2005 p.4) establece que el riesgo legal aflora cuando una modificación legal afecta, de manera significativa, a los términos establecidos inicialmente en una transacción; también puede derivar de la 33 existencia de una laguna legal o de una falta de jurisprudencia al respecto. Por último, el riesgo legal surge cuando una de las partes no goza de la autoridad legal necesaria para llevar a cabo una transacción económica. De acuerdo a lo anteriormente expuesto, el riesgo legal se presenta por la posibilidad de que existan errores en la formulación de contratos, haciendo énfasis en la posición De Lara (2005), quien establece que es la pérdida por incumplimiento de la contra parte y no se puede exigir por la vía jurídica que cumplir con los compromisos del pago. Considerando este autor quien mejor la define y aporta a la presente investigación un mejor desarrollo de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.3.2.5 RIESGO OPERATIVO El riesgo operativo es aquel que se asocia con fallas en los sistemas o procedimiento que lleve a cabo una organización, evitando perdidas por algún error, a causa de capacitación de un empleado en el manejo de las operaciones, en el cual se vea afectado la empresa. Según lo establecido por De Lara (2005, p. 16) el riesgo operativo es un concepto muy amplio y se asocia con fallas en los sistemas, procedimientos, en los modelos o en las personas que manejan dichos sistemas. También se relaciona con pérdidas por fraudes o por falta de capacitación de algún empleado en la organización. Asimismo, este tipo de riesgo se atribuye a las pérdidas en que puede incurrir una empresa o institución por la eventual renuncia de algún 34 empleado o funcionario, quien durante el periodo en que laboró en dicha empresa concentró todo el conocimiento especializado en algún proceso clave. Mientras que Gómez y López (2002. p. 27), establecen como riesgo operacional al riesgo de pérdidas financieras derivadas de un mal funcionamiento de los sistemas de información y control interno, fallos humanos en el tratamiento de las operaciones y sucesos inesperados, relacionados con el soporte interno/externo e infraestructura operacional. Por último, Feria (2005 p.4) establece como riesgo operacional e indica que deriva de la existencia de anomalías en la infraestructura tecnológica (riesgo tecnológico), de fallos de procesamiento cometidos por errores humanos (riesgo de ejecución), o de información fraudulenta (riesgo de fraude) respecto a una operación financiera. Igualmente, aparece cuando se utiliza un modelo inadecuado para valorar una posición de mercado (riesgo de modelo). En síntesis generales, el riesgo operativo es resultante de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraudes o error humanos. Fijando posición con De Lara (2005) quien define el riesgo operacional como aquel asociado con fallas en los procedimientos, falta de capacitación de algún empleado en la organización que pueda afectar cualquier actividad planificada., dando de esta forma un aporte preciso para el desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio administración del riesgo Financiero. 35 2.3.2.6. RIESGO DE REPUTACIÓN Todo riesgo de reputación es aquel que lo que busca es guardar su ejecución en las operaciones dentro de una institución sin cometer errores en el proceso que se lleve a cabo. Por consiguiente, De Lara (2005, p. 16) establece el riesgo de reputación como el relativo a las pérdidas que podrían resultar como consecuencia de no concretar oportunidades de negocio atribuibles a un desprestigio de una institución por falta de capacitación del personal clave, fraude o errores en la ejecución de alguna operación. Si el mercado percibe que la institución comete errores en algún proceso clave de la operación, es lógico que los clientes consideren eventualmente cambiar de institución. Tomando en cuenta lo anteriormente planteado por De Lara (2005) el riesgo de reputación son perdidas por consecuencias de no concretar oportunidades de negocios atribuibles a un desprestigio por falta de capacitación, fraudes o errores. Brindando de esta manera un aporte fundamental para el desarrollo de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 2.4. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO La administración del riesgo financiero se encarga del asesoramiento y manejo de las exposiciones ante los riesgos financieros en las empresas estando soportadas sobre bases tecnológicas, profesionales, administrativas. 36 Con el fin de efectuar una buena administración de riesgos primero se estudiará cual es la definición de la administración de Riesgos. 2.4.1. DEFINICIÓN Según lo planteado por, Olarte (2002, p.348) la administración del riesgo financiero es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros. De igual forma se considera un proceso efectuado por el consejo de administración de una entidad, su dirección y restante personal, aplicable a la definición de estrategias en toda la empresa, diseñado para identificar el grado de incertidumbre de pago debido a la mezcla de deudas, con fondos propios usados para financiar un negocio. Por último, la administración del riesgo financiero soportado sobre bases tecnológicas, profesionales y administrativas. Con el fin de efectuar una buena administración de riesgos, siendo el mismo una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros. (Olarte 2002) fijando posición en el mismo ya que es quien mejor la define, y aporta un desarrollo bibliográfico de nuestra variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.4.2. PROCESO DE LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO El proceso de administración de riesgo parte de la estimación de las negativas consecuencias económicas de su ocurrencia, buscando de esta 37 forma conservar los ingresos y activos de una organización, reduciendo las amenazas de perdidas ante eventos incontrolables. Según lo planteado por Bodie (2003, p. 257), la administración del riesgo es el proceso de formulación de las compensaciones entre beneficio y costo de la reducción del riesgo y la decisión de la acción que se tomará (que incluye la de no actuar). Por otra parte, Morales (2002, p. 348) y Griffin (2005, p. 609) definen el procesos de administración del riesgo como el poder de conservar los ingresos y activos de la empresa al reducir las amenazas de pérdidas debidos a eventos incontrolables. En este mismo orden de ideas, Bodie (2003, p. 220) establece la administración del riesgo como todo proceso de formulación de compensaciones entre beneficio y costo de la reducción. Mientras que Griffin (2005) y Morales (2002) lo definen como el poder de conservar los ingresos y activos de la empresa al reducir las amenazas de pérdidas debido a eventos incontrolables. Considerando para esta investigación a Griffin (2005) y Morales (2002) ya que son quienes mejor lo definen y dan un aporte esencial para el desarrollo de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.4.2.1. IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO La identificación del riesgo es todo proceso que debe llevar una entidad para tener conocimiento de cuales eventos se pueden presentar y que 38 significativo puede ser para la organización, y que el mismo pueda traer consecuencias que afecte cualquier operación que se esté realizando tanto interno como externo. Según lo planteado por, Bodie (2005, p. 221) quien indica que consiste en averiguar cuáles son las exposiciones al riesgo más importantes para la unidad de análisis, sea un individuo, empresa o alguna otra entidad. En ocasiones, los individuos y las empresas no están conscientes de todos los riesgos a lo que están expuestos. En tal sentido, la identificación de riesgos efectiva debe optar la perspectiva de una entidad como un todo y considerar la totalidad de las incertidumbres que le afectan, una técnica es contar con una lista de comprobación que enumere todas las exposiciones potenciales de la organización. Según Griffin (2005 p. 609) se denomina Identificar riesgos y pérdida potenciales donde los administradores analizan los riesgos de una empresa para identificar pérdidas potenciales. Por último, para la presente investigación se fijó la definición de Bodie (2005) quien indica que consiste en averiguar cuáles son las exposiciones al riesgo más importantes para la unidad de análisis, sea un individuo, empresa o alguna otra entidad. En ocasiones, los individuos y las empresas no están conscientes de todos los riesgos a lo que están expuestos, aportando para el desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 39 2.4.2.2. EVALUACIÓN DEL RIESGO La evaluación del riesgo, es probablemente el paso más importante de la administración del riesgo financiero, busca medir todos los elementos asociados al mismo, en el cual se pueda ver afectada la organización buscando minimizar pérdidas importantes en las operaciones de cualquier entidad. Para Bodie (2005, p. 221) la evaluación del riesgo es la cuantificación de los costos asociados con riesgos que se han identificado en el primer paso de la administración de riesgos. En este paso se reúnen, analizan datos y estiman las probabilidades de enfermedad, accidentes y otros riesgos semejantes. En tanto, Griffin (2005, p. 609) considera que es medir la frecuencia, severidad de las pérdidas y su impacto. Para medir la frecuencia, la severidad de las pérdidas los administradores deben considerar tanto el historial de la empresa como las actividades en curso. Según Morales (2002, p. 348) la evaluación del riesgo es medir los costos asociados a todos y cada uno de los riesgos (económicos, financieros, sociales, políticos), que se han identificado. Siguiendo el mismo orden de ideas se fijo posición con Griffin (2005) quien considera que es medir la frecuencia y severidad de las pérdidas junto a su impacto. Para medir la frecuencia, la severidad de las pérdidas los administradores deben 40 considerar tanto el historial de la empresa como las actividades en curso, brindando un aporte bibliográfico para el desarrollo de la variable objeto de estudio administración del riesgo financiero. 2.4.2.3. SELECCIÓN DE MÉTODOS DE LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGO La selección de técnicas son todos los elementos que debe considerar cualquier organización para prevenir riesgos, considerando no exponerse al mismo, buscando reducir la probabilidad o gravedad, considerando hacer cobertura de las pérdidas con recursos propios o simplemente transferir el riesgo a otros. Consiste en la selección de las técnicas disponibles para reducir al mínimo los riesgos así lo indica Bodie (2005, p. 221), estás técnicas son: La evasión del riesgo que consiste en la decisión de no exponerse a un riesgo; la prevención y control de pérdidas que son acciones para reducir la probabilidad o la gravedad de pérdidas, estas acciones pueden tomarse antes de, en el momento o después de que ocurra la pérdida. La renovación del riesgo que comprende tanto la absorción del riesgo como la cobertura de pérdidas con recursos propios, por último la transferencia del riesgo que es la acción de pasar el riesgo a otros. Para el autor, Griffin (2005 p. 609) es evaluar las alternativas y elegir las técnicas que manejarán mejor las pérdidas. Al haber identificado y medido 41 las pérdidas potenciales, los administradores están en una mejor posición para decidir cómo manejarlas. En esta tercera etapa, generalmente tienen cuatro opciones: evasión al riesgo que una empresa opta al declinar ingresar o al cesar de participar en una actividad riesgosa. De esta misma forma, el control del riesgo es la práctica de minimizar la frecuencia o severidad de las pérdidas; La retención del riesgo que comprende la práctica de cubrir las pérdidas de una empresa con sus propios fondos y la transferencia del riesgo que es la práctica de transferir el riesgo de una empresa a otra. Para Morales (2002, p. 348) la selección de los cuatro métodos fundamentales con los cuales se puede reducir el riesgo, que son los siguientes: evitar el riesgo; prevenir y controlar las pérdidas; aceptar las pérdidas y por ultimo comunicar o transferir el riesgo. Tomando posición con el mismo el cual aportó un mejor desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 2.4.2.4. IMPLEMENTACIÒN DEL RIESGO Toda implementación es fundamental dentro de cualquier organización ya que son las técnicas que se van a utilizar para reducir todo riesgo o evento que afecte las operaciones directas, buscando tener un mejor manejo del riesgo que se presente. Según Bodie (2005, p. 221) consiste en la implementación de las técnicas seleccionadas para la reducción de los riesgos. Por otra parte Griffin 42 (2005, p. 609) dice Implementar el programa de manejo del riesgo. Los medios para implementar las decisiones de manejo del riesgo dependen de la técnica elegida y la actividad que se desempeñe. Y Morales (2002, p. 348) indica poner en práctica los métodos seleccionados. Por último, para la presente investigación se tomo la definición de Griffin (2005) quien establece que se debe Implementar el programa de manejo del riesgo. Los medios para implementar las decisiones de manejo del riesgo dependen de la técnica elegida y la actividad que se desempeñe. Brindando de esta forma un aporte de suma importancia ya que ayuda en el desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 2.4.2.5. REPASO DE LA SELECCIÓN DE TÈCNICAS Todo repaso es esencial ya que ayuda a verificar lo que se había planeado o trazado dentro o fuera de una organización, buscando de esta forma obtener los resultados esperados sin algún rastro de error, para lo que se esté realizando en el momento. Es el proceso de retroalimentación en que se repasan y revisan periódicamente las decisiones Bodie (2005, p. 221) mientras que para Griffin (2005, p. 609) es vigilar los resultados como la administración del riesgo es una actividad continúa, el seguimiento siempre es esencial. Para Morales (2002, p. 348) es Revisar periódicamente la operación del método elegido. 43 Según las teorías sobre la administración de riesgos planteadas por los autores se puede observar que tanto Bodie (2003) como Griffin (2005) y Morales (2002) coinciden en utilizar cinco pasos en la administración de riesgos. Basado en lo antes expuesto la investigación se apoya en la teoría de Bodie (2003), por considerarla que detalla los procesos de administración de riesgos de manera explícita. Aportando un mejor desarrollo bibliográfico de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 2.4.3. DIMENSIONES DE LA TRANSFERENCIA DE RIESGOS Toda dimensión de la transferencia del riesgo consiste en establecer técnicas necesarias para evitar el riesgo, bien sea transferirlos de un todo o estableciendo métodos como protección, aseguramiento o diversificación. Según lo planteado por, Bodie (2005, p. 225) entre las cuatro técnicas para la administración del riesgo la transferencia de algunos o de todos los riesgos a otras personas es donde el sistema financiero desempeña el papel más importante. Existen tres métodos de transferencia del riesgo: protección, aseguramiento y diversificación. Por otra parte, Brigham (2006, p. 707) expone los siguientes métodos de transferencia de riesgos: transferir el riesgo a una aseguradora, transferir a un tercero la función causante del riesgo, comprar un contrato de derivados para atenuar el riesgo, disminuir la probabilidad de que ocurra un evento 44 negativo, reducir la magnitud de pérdida relacionada con el evento negativo, prescindir de actividades que origines el riesgo. De esta misma forma, Bodie (2005) quien establece la transferencia de algunos o todos los riesgos a otra persona, adoptando métodos de protección aseguramiento o diversificación. Mientras que para Brigham (2006) expone diferentes métodos de transferencia de riesgos: transferir el riesgo a una aseguradora, a un tercero causante del riesgo, comprar un contrato o disminuir la probabilidad de que ocurra un evento negativo, considerando esta definición ya que es quien nos aporta un mejor desarrollo de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 2.4.3.1. PROTECCIÒN Protección es aquella acción de asegurar algo que conlleve un riesgo ocasionando de esta forma perdida, pero a la vez la posibilidad de una ganancia en cualquier operación o evento. Según, Bodie (2005, p. 225) se dice que se cure un riesgo cuando la acción tomada para reducir la exposición a una pérdida también ocasiona ceder la posibilidad de una ganancia, siguiendo este orden de ideas fijando posición con este autor ya que es quien nos aporta el desarrollo bibliográfico de nuestra Administración del Riesgo Financiero. variable objeto de estudio 45 2.4.3.2. ASEGURAMIENTO Todo aseguramiento requiere un pago de una prima para evitar en su mayoría las posibles pérdidas que pueda generarse en cualquier operación dentro de la organización, ya buscando sustituir las pérdidas por un potencial de ganancias. Según lo planteado por, Bodie (2005 p.225), significa pagar una prima para evitar pérdidas. Cuando se compra un seguro, se sustituye una perdida segura por la posibilidad de una perdida mayor si no se asegura. La diferencia fundamental entre aseguramiento y cobertura, es que, cuando se asegura se paga una prima para eliminar el riesgo de pérdida y se retiene el potencial de una ganancia, mientras que cuando se cubre, se elimina el riesgo de pérdida cediendo una ganancia potencial. De esta misma forma, fijamos posición según lo planteado por Bodie (2005), quien establece pagar una prima para evitar pérdidas. Cuando se compra un seguro, se sustituye una perdida segura por la posibilidad de una perdida mayor si no se asegura. Considerando este autor quien da aportes fundamentales para nuestra investigación en el desarrollo de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. 2.4.3.3. DIVERSIFICACIÓN La diversificación enfoca la transferencia de riesgo de manera sistemática lo que permite la mejor evaluación de las posibles pérdidas, en lo 46 que se concentre en un solo bien de cualquier organización que se ve afectado en su mayoría. Según lo planteado por, Bodie (2005 p. 225) significa mantener cantidades similares de muchos riesgos en vez de concentrar toda una inversión en uno solo. Por lo tanto, la diversificación limita su exposición al riesgo de cualquier activo solo. A. Transferir el riesgo a una aseguradora: consiste en asegurarse contra el riesgo, es consecuencia transferirlo. B. Transferir a un tercero la función causante del riesgo: consiste en la contratación de un tercero para que realice la acción causante del riesgo. C. Comprar un contrato de derivados para atenuar el riesgo: consiste en la utilización de derivados financieros para atenuar el riesgo. Los derivados de bienes de consumo suelen servir para disminuir el riesgo de los insumo. D. Disminuir la probabilidad de que ocurra un evento negativo: consiste en aminorar la probabilidad de que suceda el hecho negativo. E. Reducir la magnitud de pérdida relacionada con el evento negativo: consiste en la utilización de medidas para la reducción del riesgo y el costo asociado al mismo. F. Prescindir de actividades que origines el riesgo: Interrumpir o eliminar actividades que impliquen la presencia de un riesgo. 47 Según los planteamientos realizados por los autores se puede observar que cada autor realiza un desarrollo diferente a lo referente a los métodos de diversificación de riesgos esta investigación se apoya en la teoría de Bodie (2003), por considerar que enfoca la transferencia de riesgo de manera sistemática lo que permite la mejor evaluación de la variable objeto de estudio Administración del Riesgo Financiero. Según lo dicho anteriormente existe una gran diversidad de métodos para indicar la transferencia de riesgos entre los que se encuentra, protección, aseguramiento y diversificación. 3. SISTEMA DE VARIABLE 3.1. DEFINICIÓN NOMINAL Administración del Riesgo Financiero 3.2. DEFINICIÓN CONCEPTUAL La administración de riesgos financieros es un proceso efectuado por el consejo de administración de una entidad, su dirección y restante personal, aplicable a la definición de estrategias en toda la empresa, diseñado para identificar el grado de incertidumbre de pago debido a la mezcla de deuda y fondos propios usados para financiar un negocio, (PriceWaterhouse and Coopers, 2005, p. 4; Gitman y Joehnk, 2005, p. 108). 48 3.3. DEFINICIÓN OPERACIONAL La administración de riesgos financiero es un proceso efectuado por la administración de MONACA, su dirección y restante personal, aplicable a la definición de estrategias en toda la empresa, diseñado para identificar el grado de incertidumbre de pago debido a la mezcla de deuda y fondos propios usado para financiar el negocio Variable que fue analizada a partir de la información obtenida a través del cuestionario elaborado por las investigadoras (2016) tomando en consideración las dimensiones e indicadores que se presentan a continuación en el cuadro de operacionalización de la variable. Cuadro 1 Operacionalización de la variable Objetivo General: Analizar la administración del riesgo financiero en Monaca. Objetivos específicos Analizar las categorías de los riesgos financieros en MONACA Variable Administración del riesgo financiero Dimensión Categorías de los riesgos financieros Indicadores -Riesgo de mercado - Riesgo de crédito - Riesgo de liquidez - Riesgo legal - Riesgo operativo -Riesgo de reputación 49 Cuadro 1 (Cont…) Objetivo General: Analizar la administración del riesgo financiero en Monaca. Objetivos específicos Variable Analizar el proceso de la administración del riesgo financiero en MONACA Administración del riesgo financiero Analizar las dimensiones de la transferencia del riesgo financiero en MONACA Fuente: Las investigadoras (2016) Dimensión Indicadores - Identificación del riesgo - Evaluación del Proceso de la riesgo administración - Selección de del riesgo métodos de la financiero administración del riesgo - Implementación - Repaso Dimensiones de la transferencia del riesgo financiero - Protección - Aseguramiento -Diversificación.
