ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS[1]

Análisis de Estados Financieros
Análisis de Estados Financieros
1
La Contabilidad como un Sistema de
Información para las Decisiones de
Negocios
Personas que
toman decisiones
Necesidades de
información
Actividades
del
Negocio
Medición
A través del
registro de
datos
Proceso
A través de la
acumulación y
preparación de la
información
Análisis de Estados Financieros
Información
Comunicación
A través de los
estados financieros
2
Información Financiera
• La información obtenida a través del sistema
contable es comunicada mediante informes que,
según su destino, pueden ser preparados:
– a) Para uso exclusivo dentro de la empresa
– b) Para suministro a terceros
• La información contable esta sistematizada y
presentada en estados diseñados con fines
informativos, generalmente denominados
”ESTADOS FINANCIEROS”
Análisis de Estados Financieros
3
Proceso para Proveer Información a los
Usuarios
Inversionistas, bancos,
proveedores, gobierno,
sindicatos, empleados y
gerencia
Identificación de
usuarios
Necesidades de
información de
los usuarios
Datos y
actividades
económicas
Sistema
Contable
Informes
Decisiones de
Los usuarios
Estados Financieros,
Declaraciones de
Impuestos, informes
regulatorios, reportes
gerenciales
Inversión, aprobación de
préstamos, revisión de
impuesto, establecer
presupuestos
Análisis de Estados Financieros
4
Actividades del
Negocio
Contabilidad
Los que
dirigen la
Empresa
Accionistas
Directorio
Gerentes
Ejecutivos
Interés Directo
Interés
Directo
Inversionistas
Prestamistas
Entes
Tributarios
Entes
Reguladores
SUNAT
CONASEV
INEI
Otros
Grupos
Empleados
Asesores
financieros
Clientes y
Publico en
general
Acciones que afectan las actividades de negocios
Análisis de Estados Financieros
5
Estados Financieros Básicos
• Actualmente existe acuerdo en el sentido que para comunicar la
información que se considera esencial para satisfacer los propósitos
generales a los inversionistas y del publico interesado, se requieren
los cuatro estados financieros considerados básicos.
– Balance General.
– Estado de Ganancias y Perdidas
– Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
– Estado de Flujos de Efectivo
• Caben mencionar que los estados financieros básicos deben ser
leídos conjuntamente con las notas a los estados financieros, que
son parte integrante de los mismos .
Análisis de Estados Financieros
7
El Balance General
• El propósito del Balance General es presentar la situación
financiera de una empresa a una fecha dada.
• Presenta la estructura patrimonial
de la empresa con una
descripción resumida de los bienes que posee (clasificados de
acuerdo de acuerdo a su naturaleza y a la posibilidad a convertirse
en afectivo en el transcurso normal normal de las operaciones), los
derecho de los acreedores y la inversión de los accionistas.
• Su empleo es universal
Análisis de Estados Financieros
8
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO NETO
CUENTAS DE ORDEN
Análisis de Estados Financieros
9
El Estado de Ganancias y Pérdidas
• El propósito del Estado de Ganancias y Pérdidas es mostrar el
resultado (utilidades o pérdidas) de las operaciones de la empresa
durante un periodo determinado.
• Es considerado muy importante porque tiene el objeto de medir si
la empresa logró o no su propósito principal: generar el nivel
deseado de utilidades.
• Su empleo es universal.
Análisis de Estados Financieros
10
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
• El propósito de este estado es relacionar el Estado de Ganancias y
Perdidas con el Balance General mostrando como ha variado,
durante un periodo determinado, el capital invertido por los
accionistas.
• Su empleo es universal
El Estado de Flujos de Efectivo
• El propósito de este estado es proveer información sobre la
cantidad de la empresa para generar los fondos (a través de sus
propias operaciones e inversión y crédito de terceros) necesarios
para financiar sus actividades de negocios.
Análisis de Estados Financieros
11
Formas de Presentación de
Estados Financieros
• Estados financieros auditados individuales
• Estados financieros no auditados individuales
• Estados financieros pro-forma
• Memoria de empresas
• Estados financieros consolidados
• Estados financieros convertidos a moneda extranjera
• Declaración jurada del impuesto o de la renta
Análisis de Estados Financieros
12
Información Financiera con Propósitos
Analíticos
• La información financiera con propósitos analíticos esta
comprendida por los estados financieros auditados e información
adicional de mayor detalle.
• Asimismo, se utiliza información relación con la industria,
BENCHMARKING, información financiera tales como flujos de caja,
proyecciones de horizontes, entre otros
Análisis de Estados Financieros
13
El Informe Anual de la Junta de Accionistas
• El informe anual (también conocido como memoria anual) de una
empresa comprende generalmente los siguientes aspectos:
• Carta del presidente del directorio a los accionistas
• Información macroeconómica de país
• Evolución de la empresa y la industria en el periodo
• Información económica por negocios
• Estados financieros auditados
• Otra información relevante
Análisis de Estados Financieros
14
ANÁLISIS FUNDAMENTAL
El análisis fundamental, dentro del análisis bursátil, pretende
conocer y evaluar el auténtico valor del título o acción,
llamado valor fundamental. Este valor se usa como
estimación de su valor como utilidad comercial, que a su vez
se supone es un indicador del rendimiento futuro que se
espera del título (criterio financiero).
Descripción
La hipótesis fundamental asume que cuando el precio de
mercado es inferior al valor esencial o fundamental, la acción
o título está infravalorada y su precio se elevará en el futuro
cuando el mercado se ajuste propiamente.
Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz calcular
el valor esencial del título o acción, y cuál es el precio actual.
15
Las dos escuelas de pensamiento que prevalecen en la
aproximación a los mercados son:
1.- El análisis técnico
2.- El análisis fundamental.
Así pues, el análisis fundamental aplicado a los
mercados bursátiles no es sino la disección e
interpretación del estado y la evolución de los elementos
macro y microeconómicos que afecten a una empresa
determinada con el fin de establecer el valor real de su
acción.
16
Herramientas de análisis
A diferencia del análisis técnico, las herramientas de
análisis, dado el objetivo de obtener el "verdadero" valor
de un título, son todos aquellos elementos que pueden
afectar al valor.
En principio:
– Estados financieros periódicos: cálculo de ratios.
– Técnicas de valuación de empresas.
– Previsiones económicas: análisis del entorno.
– Información económica en general.
– Cualquier tipo de información adicional que afecte al
valor de un título.
17
Análisis de Estados Financieros
Objetivos
• Brindar información para la toma de decisiones de carácter
• Brindar una visión del desempeño actúan de la situación financiera
y prever situaciones futuras.
• Permite concluir en relación al potencial de crecimiento de una
empresa.
Análisis y Comparación de los Resultados
• Las información obtenida del análisis de estados financieros debe
ser evaluada por si misma, pero también se deben efectuar
comparaciones con otras empresas de la industria (benchmarking).
Análisis de Estados Financieros
18
Fuentes de Información
• Estados financieros auditados, memorias, etc.
• Publicaciones de instituciones de carácter financiero: Bolsa de
Valores de Lima,
• Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores-CONASEV,
Cámara de Comercio.
• Revistas económicas y de análisis financiero.
• Estudios de investigación de la industria y de empresas
individuales.
Herramientas de Análisis de EEFF
•
•
•
•
Análisis vertical.
Análisis de tendencias (análisis horizontal)
Análisis de razones financieras (análisis de ratios)
Análisis de información de la industria (benchmarking)
Análisis de Estados Financieros
19
Capital de
trabajo
Tasa de
rendimiento
Prueba del
ácido
Razones de
endeudamiento
Rotación de
clientes por
cobrar
Razón de
propiedad
TIPOS DE ANALISIS
1. ANALISIS VERTICAL
·
Determina la estructura o participación de las cuentas,
respecto al total de recursos (Total Activo-Balance General;
Total ventas-EGP).
·
Siempre en términos porcentuales
2. ANALISIS HORIZONTAL
·
Determina la tasa de crecimiento que ha tenido la cuenta
en un periodo determinado
·
Siempre en términos porcentuales /absolutos
3. ANALISIS MEDIANTE INDICES O RATIOS FINANCIEROS
·
Los ratios o índices son una relación que se establece entre
una o varias cuentas de los EEFF, respecto a otra u otras
cuentas del mismo estado o de otro EEFF.
Análisis de Estados Financieros
21
Ratios
• Los ratios nos permiten hacer comparaciones:
• Entre compañías.
• Entre sectores de actividad (p.e. banca y
petroquímicas).
• Entre diferentes periodos de tiempo de la misma
organización.
• Entre una compañía y la media de su sector de
actividad.
• Puede ser fiable comparar ratios de empresas de
sectores de distintas actividades, que afrontan distintos
riesgos, distinta estructura de activos y distinta compete
22
Advertencias Respecto al Uso de Razones
Financieras
• Un solo índice no permite realizar juicios sobre el
desempeño global de una empresa.
• La información debe corresponder al mismo período.
• Verificar que en la elaboración de los estados
financieros se hayan seguido similares procedimientos
contables (concepto de consecuencia).
Análisis de Estados Financieros
23
RAZON SOCIAL
:
FABRITEX PERUANA SA
ACTIVIDAD ECONOMICA
:
Fabricación y comercialización de telas e hilados.
(A)
31-D ic-98
(A)
31-D ic-99
BALANCES
(1)
(2)
ACTI VO COR R I ENTE
Caja y Bancos
4.165
3,9%
5.929
3,9%
Valores Negociables
168
0,2%
35
0,0%
Letras y Ctas por Cobrar Comerc.
22.506
21,2%
41.436
27,1%
Otras Cuentas por Cobrar
143
0,1%
167
0,1%
Ctas por cobrar a afiliadas
Existencias
43.428
40,9%
69.738
45,6%
Gastos pagados por anticipado
446
0,4%
101
0,1%
TOTAL ACTI VO COR R I ENTE
70.856
66,8%
117.406
76,8%
Ctas por cobrar a Cias Afiliadas
Letras y Ctas por Cobrar a L.P.
Inversiones en Valores
Inmueb. Maquinaria y Equipo(neto)
35.261
33,2%
35.503
23,2%
Otros activos
TO TA L A C TI V O
106.117 100,0%
152.909 100,0%
PASI VO COR R I ENTE
Sobregiros y Préstamos Bancarios
35.052
33,0%
24.416
16,0%
Impuestos por Pagar
3.870
3,6%
4.920
3,2%
Remuneraciones por pagar
Letras y Ctas por Pagar Comerciales
7.907
7,5%
25.025
16,4%
Ctas por Pagar a Cías afiliadas
Otras Cuentas por Pagar
5.508
5,2%
38.226
25,0%
Intereses Cobrados por Anticipado
Parte Cte. de la Deuda a Largo Plazo
TOTAL PASI VO COR R I ENTE
52.337
49,3%
92.587
60,6%
Obligaciones Financieras a Largo Plazo
Deudas a Largo Plazo
889
0,8%
3.053
2,0%
Provision para Beneficios Sociales
4.881
4,6%
4.860
3,2%
Otros Deudas a Largo Plazo
TOTAL PASI VO
58.107
54,8%
100.500
65,7%
PATR I MONI O
Capital
42.878
40,4%
43.574
28,5%
Capital Adicional
Participacion Patrim. del Trabajo
4.286
4,0%
4.292
2,8%
Reserva Legal
65
0,1%
65
0,0%
Resultado del Ejercicio
Resultados Acumulados
781
0,7%
4.478
2,9%
Análisis de
Estados Financieros
TOTAL PATR I MONI O
48.010
45,2%
52.409
34,3%
TOTAL PASI VO Y PATR I MONI O 106.117 100,0%
152.909 100,0%
(S)
30-Jun-00
VAR %(*)
(2)/(1)
16.938
35
55.113
280
9,2%
0,0%
29,8%
0,2%
42,4%
-79,2%
84,1%
16,8%
66.635
591
139.592
36,0%
0,3%
75,5%
60,6%
-77,4%
65,7%
45.291
24,5%
0,7%
184.883 100,0%
44,1%
85.842
2.116
46,4%
1,1%
-30,3%
27,1%
19.584
10,6%
216,5%
2.230
1,2%
594,0%
109.772
59,4%
76,9%
9.703
4.829
5,2%
2,6%
243,4%
-0,4%
124.304
67,2%
73,0%
50.213
27,2%
1,6%
4.953
69
2,7%
0,0%
0,1%
0,0%
5.344
2,9%
60.579
32,8%
184.883 100,0%
473,4%
24
9,2%
44,1%
RAZON SOCIAL
:
FABRITEX PERUANA SA
ACTIVIDAD ECONOMICA
:
Fabricación y comercialización de telas e hilados.
(A)
GANANCIAS Y PERDIDAS
Ingresos Netos
(S)
VAR % (*)
(1)
31-Dic-99
100,0% 133.419
(2)
30-Jun-00
100,0%
86.292
100,0%
(2)/(1)
44,6%
92.257
92.587
100,0%
100,4%
133.419
117.427
100,0%
88,0%
86.292
76.952
100,0%
89,2%
44,6%
26,8%
-330
456
3.084
-0,4%
0,5%
3,3%
15.992
643
3.598
12,0%
0,5%
2,7%
9.340
432
2.064
UTILIDAD OPERATIVA
Dividendos
Ingresos Financieros
-3.870
-4,2%
11.751
8,8%
6.844
7,9%
715
0,8%
Gastos Financieros
Otros Ingresos y Egresos
R.E.I.
-3.140
6.717
3.164
-3,4%
7,3%
3,4%
-5.065
-1.723
2.279
-3,8%
-1,3%
1,7%
-4.121
1.194
711
-4,8%
1,4%
0,8%
61,3%
-125,7%
-28,0%
2.871
3,1%
7.242
5,4%
5.343
6,2%
152,2%
2.091
2,3%
2.764
2,1%
Otros Ingresos Operacionales
TOTAL INGRESOS BRUTOS
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas
Gastos de Administracion
UTILIDAD ANTES DE P.Y D. E IMP.RENTA
Participaciones y Deducciones
Impuesto a la Renta
UTILIDAD(PERDIDA)DEL EJERCICIO
31-Dic-98
92.257
(A)
780
0,8%
4.478
Análisis de Estados Financieros
3,4%
10,8% -4946,1%
0,5%
41,0%
2,4%
16,7%
-403,6%
32,2%
5.343
6,2%
474,1%
25
Análisis Vertical
• Este método se basa en considerar al total de activos del balance
general (y por ende al total del pasivo y patrimonio neto) como un
100% determinar la composición porcentual de los rubros del
balance general.
• En cuanto al análisis del estado de ganancias y pérdidas, se
considera que las ventas netas es el 100% y se determina la
proporción porcentual que representan cada una de las partidas de
gastos con respecto al total de ventas netas.
Análisis de Estados Financieros
26
Análisis de Tendencias
Este método se basa en considerar como año base a las cifras del
balance general a una fecha dada y a la cifras del estado de
ganancias y perdidas por un periodo determinado. De esta forma, a
las cifras del año base se les consigna el importe de 100. A partir de
ellas, y utilizando estados financieros de años anteriores se puede
hacer al análisis de tendencias. Se recomienda efectuar análisis de
tendencias con información de tres ejercicios económicos como
mínimo.
Análisis de Razones Financieras (Ratios)
Las razones financieras (o ratios) correspondientes a números
calculados en base a relaciones entre cuentas contables de los
estados financieros de una empresa. el calculo , análisis e
interpretaciones de las diversas razones financieras pueden
proporcionar al analista cierta información en relación a la situación
financiera y económica de la empresa
Análisis de Estados Financieros
27
Tipos de Razones Financieras
• De Liquidez
• De Endeudamiento
• De Gestión
• De Rentabilidad
En términos generales, los ratios financieros
intentan brindar información de los principales
aspectos relevantes de la situación financiera y
económica de una empresa: la liquidez,
solvencia, gestión y rentabilidad.
 Los ratios de liquidez miden cuán fácilmente la empresa puede
cumplir sus obligaciones a corto plazo con sus activos a corto
plazo.
 Los ratios de endeudamiento o solvencia indican
endeudada y/o respaldada se encuentra la empresa.
cuan
 Los ratios de gestión indican cuan eficiente es la empresa en la
gestión del manejo de la empresa.
 Los ratios de rentabilidad indican cuán eficiente es la empresa
en el uso de sus activos y los márgenes de ganancia.
Análisis de Estados Financieros
28
ANÁLISIS FINANCIERO
•
OBJETIVO :
– BRINDAR AL USUARIO DE LA INFORMACIÓN EL CONOCIMIENTO DEL
ESTADO FINANCIERO PASADO Y ACTUAL DE LA EMPRESA.A FIN DE
QUE TOME DECISIONES
– EL ANÁLISIS FINANCIERO DESTACARA LO RELEVANTE DE LOS
ACONTECIMIENTOS HISTÓRICOS ELIGIENDO AQUELLAS RELACIONES
FINANCIERAS QUE GRAFÍQUEN LO FUERTE Y LO DÉBIL OCURRIDO, ASI
COMO LO PREDOMINANTE DE SU POSICIÓN FINANCIERA ACTUAL
•
USUARIOS
–
–
–
–
INVERSIONISTAS
ACREEDORES
EMPRESA
EL ESTADO
Análisis de Estados Financieros
29
ANÁLISIS FINANCIERO
•
CRITERIOS
–
–
–
–
•
LIQUIDEZ
APALANCAMIENTO
RENTABILIDAD
GESTIÓN
HERRAMIENTAS
–
–
–
–
ANÁLISIS COMPARADOS DE ESTADOS FINANCIEROS
RATIOS FINANCIEROS
FLUJO DE FONDOS
PUNTO DE EQUILIBRIO
Análisis de Estados Financieros
30
RATIOS FINANCIEROS
•
•
•
RATIO ES LA RELACION DE UNIDADES FISICAS
RATIOS FINACIEROS ES LA RELACIÓN DE CUENTAS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS, QUE PROPORCIONAN INFORMACIÓN
RELEVANTE DE LOS NEGOCIOS
CARACTERÍSTICAS
–
–
–
–
–
SON INDICADORES DE GESTIÓN
SON ÚTILES SOLO EN CONJUNTO O COMPARATIVAMENTE
SE BASAN EN INFORMACIÓN HISTÓRICA
SON SENCILLOS DE EFECTUAR
MUESTRAN TENDENCIAS Y USAR PARA EL LARGO PLAZO
Análisis de Estados Financieros
31
Análisis de Estados Financieros
32
Análisis de Estados Financieros
33
I. Estructura Financiera de Corto Plazo:
1. Liquidez Corriente.- Muestra la Capacidad de pago
inmediato de la Empresa, suponiendo la utilización de todo
el A.C.
Activo Corriente
Pasivo Corriente
2. Coeficiente Ácido.- Es un índice más preciso de la
liquidez, que toma el A.C. Menos los bienes de cambio,
dividido por el pasivo a corto plazo.
Activo Corriente – Inventario
Pasivo Corriente
3. Coeficiente Inmediato.- Es la capacidad de la Empresa
que cuenta solo Caja/Bco. y valores negociables, para
hacer pago en un momento del total de sus obligaciones a
corto plazo.
Caja / Bco. + Valores Negociables
Pasivo Corriente
Análisis de Estados Financieros
35
4. Período Medio de Cuentas a Cobrar (P.P.C.).- El coeficiente
nos indica en que período medio durante el año, la empresa
hace sus cobros de su ventas a plazos.
Exigible C x C
Ventas
x 360 =
5. Período Medio de Cuentas a Pagar (P.P.P.).- El coeficiente nos
indica en qué período medio durante el año, la empresa hace
sus pagos de sus compras a plazos.
Exigible C x P
x 360 =
Compras al Crédito
6. Rotación de Existencias.- El índice nos muestra, en que
período medio durante el año, rotan los inventarios
Stock Productos Terminados
x 360 =
Costo de Ventas
7. Capital de Trabajo.Activo Corriente – Pasivo Corriente = Ktbn
Análisis de Estados Financieros
36
II. Estructura Financiera de Largo Plazo
1. Independencia Financiera o Razón de Endeudamiento.El Coeficiente indica que parte del activo total ha sido
financiado con capital de terceros.
Pasivo Total
Activo Total (neto)
2. Autonomía a Largo Plazo.- El índice nos muestra la
propiedad relativa de manejar el Patrimonio y la deuda a
Largo plazo de la Empresa.
Pasivo No Corriente + patrimonio
Activo Total (neto)
3. Solvencia del Patrimonio.- El coeficinete nos indica, si el
patrimonio es solvente frente a la deuda tota.
Patrimonio (neto)
Pas. Cte. + Pas. No Cte.
Análisis de Estados Financieros
37
4. Importancia del Inmovilizado Tangible.- El índice
nos muestra si las inverciones fijas y permanentes,
son suficientes para el financiamiento y para
contrarrestar la inflación.
Activo No Corriente
Activo Total (neto)
Rotación del Inmovilizado Tangible.- Permite
conocer si las maquinarias y equipos están
trabajando en su plena capacidad produtiva.
Ventas netas
Activo Fijo (neto)
6. Rotación del Patrimonio.- Nos permite apreiar en
qué medida el patrimonio contribuye con las ventas
Venta neta
Patrimonio neto
5.
Análisis de Estados Financieros
38
III. Rentabilidad Financiera
1. Rentabilidad de las Ventas.- El Coeficiente nos indica que
porcentaje gana la empresa por cada unidad vendida.
Utilidad Neta
Venta Neta
2. Rentabilidad General.- El índice nos muestra, cuanto
produce la inversión total de la Empresa. Aquella que tiene
mayor
apalancamiento
financieros
tiene
mayor
rentabilidad.
Utilidad neta
Activo Total (neto)
3. Rentabilidad del Patrimonio.- Nos permite conocer
cuánto es la rentabiliad producida por el patrimonio.
Utilidad Neta
Patrimonio
4. Rentabilidad del Capital.- Nos permite conocer , cuánto
produce el capital social aportado por los dueños.
Utilidad Neta
Capital Social
Análisis de Estados Financieros
39
RENTABILIDAD
RENATABILIDAD SOBRE ACTIVOS (ROA)
MIDE EL DESMPEÑO ADMINISTRATIVO
ROA= UTILIDAD BRUTA X ROTACIÓN DE ACTIVOS
UN
X
ROA(NETO) =
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
U.A.I.I
X
ROA(BRUTO) =
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
Análisis de Estados Financieros
40
Análisis de Estados Financieros
41
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD DEL CAPITAL
UN
ROE =
CAPITAL PROMEDIO
DE LOS ACIONISTAS
UN
X
ROE =
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
INGRESO TOTAL DE
OPERACIÓN
ACTIVOS TOTALES
PROMEDIO
Análisis de Estados Financieros
ACTIVOS
TOTALES
PROMEDIOS
X
CAPITAL
PROMEDIO
DE LOS
ACCIONISTAS
42
INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ
31-Dic-98
31-Dic-99
30-Jun-00
18.519
1,35
0,52
24.819
1,27
0,51
29.820
1,27
0,66
45,24%
1,21
34,27%
1,92
32,77%
2,05
Pasivos Totales/ Activos Totales
GESTION
Ventas/Activos Totales
0,55
0,66
0,67
0,87
0,87
0,47
Costo Ventas/Ventas
Promedio de Cobranza
Promedio de Pagos
1,00
88
31
0,88
112
77
0,89
115
46
Rotacion Inventarios(días)
RENTABILIDAD
Utilidad Neta/Ventas
169
214
156
0,85%
3,36%
6,19%
1,62%
Análisis de Estados Financieros
8,54%
2,93%
8,82%
43
2,89%
Capital de trabajo
Relacion Corriente
Prueba Acida
ENDEUDAMIENTO
Grado de Propiedad
Pasivos Totales/ Patrimonio
Utilidad Neta/Patrimonio
Utilidad Neta/Activo Total
0,74%
Balance General Shing S. A.
(Cifras en nuevos soles)
1990
S/.
1991
S/.
(Cifras en nuevos soles)
Balance General
1991
S/.
Balance General
ACTIVOS
CAJA Y BANCOS
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES
OTRAS CUENTAS POR COBRAR
VALORES
PRODUCTOS TERMINADOS
MATERIA PRIMA
PRODUCTOS EN PROCESO
EXISTENCIAS
DESVALORIZACIÓN DE EXISTENCIAS
TOTAL INVENTARIOS
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO
(MENOS DEPRECIACIÓN ACUMULADA)
ACTIVO FIJO NETO
OTROS ACTIVOS
CUENTAS POR COBRAR A LARGO PLAZO
INVERSIONES INTANGIBLES
CTA POR COBRAR ACC Y PERS
CARGAS DIFERIDAS
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVOS
1990
S/.
4,641.00
60,736.00
26,974.00
86,861.00
107,313.00
145,935.00
107,313.00
145,935.00
172,690.00
259,770.00
PASIVOS
SOBREGIROS BANCARIOS
DEUDA FINANCIERA CORTO PLAZO
CTAS. X PAGAR COMERCIALES
OTRAS CTAS X PAGAR
TOTAL PASIVO CORRIENTE
DEUDA A LARGO PLAZO
BENEFICIOS SOCIALES
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVOS
GANANCIAS DIFERIDAS
40,151.00
47,478.00
87,629.00
28,680.00
28,680.00
116,309.00
85,641.00
70,570.00
156,211.00
7,028.00
35,328.00
42,356.00
198,567.00
0.00
0.00
249,476.00
285,735.00
58,126.00
3,994.00
63,495.00
188.00
311,596.00
427,905.00
349,418.00
547,985.00
PATRIMONIO
231,600.00
23,615.00
0.00
0.00
0.00
269,649.00
18,566.00
255,215.00
427,905.00
288,215.00
547,985.00
CAPITAL
CAPITAL ADICIONAL
RESERVA LEGAL
RESULTADO ACUMULADO
RESULTADO DEL EJERCICIO
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
Análisis de Estados Financieros
44
Estado de Ganancias y Pérdidas Shing S. A.
(Cifras en nuevos soles)
1990
S/.
1991
S/.
Estado de Ganancias y Pérdidas
VENTAS NETAS
INVENTARIO INICIAL
COMPRAS
INVENTARIO FINAL
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE VENTAS
DEPRECIACION
PARTICIPACIONES
RESULTADO DE OPERACIÓN
INGRESOS FINANCIEROS
OTROS INGRESOS Y GASTOS
GASTOS FINANCIEROS
OTROS GASTOS
UTILIDAD EN VENTA DE ACTIVOS FIJOS
R.E.I.
UT. ANTES DE PARTIC. E IMP. MIN. RENTA
PARTICIPACIÓN TRABAJADORES
IMPUESTOS
RESULTADO DEL EJERCICIO
323,463.00
83,273.00
193,491.00
107,313.00
169,451.00
154,012.00
31,706.00
24,731.00
16,377.00
433,226.00
107,313.00
284,376.00
145,935.00
245,754.00
187,472.00
36,728.00
6,046.00
23,155.00
81,198.00
121,543.00
731.00
25,609.00
3,336.00
30,000.00
54,858.00
88,207.00
10,343.00
44,515.00
22,588.00
65,619.00
Análisis de Estados Financieros
45
Ratios de Liquidez
•
•
•
La liquidez, mide la capacidad de la empresa de poder afrontar sus
compromisos de corto plazo.
La liquidez se refiere no solo a las finanzas totales de la empresa,
sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos
y pasivos circulantes.
Los ratios más comunes son:
•
Capital de Trabajo: se calcula deduciendo el pasivo corriente
del activo corriente. Es útil para el control interno, más que para
la comparación entre diferentes empresas.
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente
Análisis de Estados Financieros
46
Ratios de Liquidez
Índice Corriente
=
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Este ratio es la principal medida de liquidez,
muestra que proporción de deudas de corto
plazo son cubiertas por elementos del activo,
cuya conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las
deudas. La aceptabilidad del valor dependerá
del sector en que opere la empresa. Si el índice
es > 1 el capital de trabajo es positivo, si es < 1,
el capital de trabajo es negativo.
Prueba Ácida
=
Act. Corriente - Inventarios
Pasivo Corriente
Este ratio mide la capacidad de la empresa de
afrontar sus obligaciones a corto plazo con sus
activos a muy corto plazo, tales como caja y
bancos y cuentas por cobrar, excluyendo los
inventarios, el activo circulante menos líquido.
Los inventarios se excluyen del análisis porque
son los activos menos líquidos y los más
sujetos a pérdidas en caso de cierre.
Análisis de Estados Financieros
47
Índices de Actividad o de Gestión
• Nos muestran la velocidad en que cuentas como
inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar, se
convierten en ventas o en efectivo.
• Un supuesto básico es que para simplificar los cálculos se
asume que el año tiene 360 días y los meses 30 días.
• Los ratios más importantes son:
– Rotación del Inventario: es significativa solamente
cuando se compara con la de otras empresas del
mismo sector industrial o comercial.
Rotación del Inventario
=
Costo de lo vendido
Inventario Promedio
Análisis de Estados Financieros
48
Índices de Actividad o de Gestión
– Plazo Promedio del Inventario: representa el
promedio de días que un artículo permanece en el
inventario de la empresa. Mientras más corto el plazo,
más líquido el inventario; puede considerarse como el
tiempo que transcurre entre la compra de una materia
prima y la venta final del producto terminado.
Plazo Promedio del Inventario
=
360
Rotación del Inventario
Análisis de Estados Financieros
49
Índices de Actividad o de Gestión
• Rotación de Cuentas por Cobrar:
Rotación de Cuentas por Cobrar
=
Ventas Anuales a Crédito
Promedio de Cuentas x Cobrar
• Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: es
significativo si se le compara con las condiciones de
crédito de la empresa.
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar:
360
=
Rotación de Cuentas por Cobrar
Análisis de Estados Financieros
50
Índices de Actividad o de Gestión
• Rotación de Cuentas por Pagar:
Rotación de Cuentas por Pagar
=
Compras Anuales a Crédito
Promedio de Cuentas x Pagar
• Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es significativo
si se le compara con las condiciones de crédito que
obtiene la empresa.
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar:
360
=
Rotación de Cuentas por Pagar
Análisis de Estados Financieros
51
Índices de Actividad o de Gestión
• Análisis de Antigüedad: técnica para evaluar la
composición de las cuentas por cobrar y las cuentas por
pagar. Suministra información referente a la proporción
de cada tipo de cuenta que haya estado pendiente
durante un período de tiempo; al poner de relieve las
irregularidades, precisa la causa de los problemas en
cobros o pagos.
N° de días
Mes
Cuentas por Cobrar
%
Corriente
0 - 30
31 - 60
61 - 90
> 90
Diciembre
Noviembre
Octubre
Setiembre
Agosto
Total
S/. 134,000.00 S/. 16,000.00 S/. 44,000.00 S/. 4,000.00 S/. 2,000.00 S/. 200,000.00
67.00
8.00
22.00
2.00
1.00
100.00
Cuentas por Pagar
%
S/. 85,950.00
100.00
0.00
0.00
0.00
Análisis de Estados Financieros
0.00
S/. 85,950.00
100.00
52
Ratios de Endeudamiento:
• La situación de endeudamiento de la empresa, indica el
monto de dinero de terceros que se utiliza en el esfuerzo
para generar utilidades. Cuando más deuda tenga la
empresa en relación con sus activos totales, mayor su
apalancamiento financiero.
– Índice de Endeudamiento: mide la proporción de los activos
totales financiados por los acreedores de una empresa.
Indice de Endeudamiento
=
Pasivo Total
Activo Total
Análisis de Estados Financieros
53
Ratios de Endeudamiento:
– Grado de Propiedad: mide la proporción de los activos totales
financiados con recursos de los accionistas.
Grado de Propiedad
=
Total Patrimonio
Activo Total
Análisis de Estados Financieros
54
Ratios de Endeudamiento:
• Número de veces que se han ganado intereses: mide la
capacidad de cubrir pago de intereses contractuales, a mayor valor
del índice mayor capacidad de la empresa de atender el pago de
intereses.
Indice del Número de Veces que se han
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
=
Ganado Intereses
Intereses
Análisis de Estados Financieros
55
Índices de Rentabilidad
• Permiten evaluar los ingresos de la empresa en relación
con un nivel determinado de ventas, activos o de
patrimonio. Un sistema común de evaluar la rentabilidad
en relación a ventas es expresar el estado de ganancias
y pérdidas en forma porcentual en donde las ventas del
período representa el 100%. Algunos índices :
– Margen Bruto de Utilidades
– Margen Operativo
– Margen Neto de Utilidades
Análisis de Estados Financieros
56
Índices de Rentabilidad
– Utilidad por Acción: representa la cantidad de dinero
percibido en beneficio de cada certificado en circulación de
acciones comunes.
Utilidad por Acción
=
Ingresos disponibles para acciones comunes
N° de acciones comunes en circulación
– Razón Precio / Utilidades: representa el monto que los
inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de las
utilidades de la empresa. Indica el grado de confianza que el
inversionista tiene en el desempeño futuro de la empresa.
Razón Precio / Utilidad
=
Precio de Mercado de una acción común
Utilidades por acción
Análisis de Estados Financieros
57
Índices de Rentabilidad
– Rendimiento de la Inversión: determina la
efectividad total de la administración para producir
utilidades con los activos disponibles.
Rendimiento de la Inversión
=
Utilidades Netas Despúes de Impuestos
Activos Totales
– Análisis DUPONT: combina el estado de
resultados y el balance general en dos medidas
condensadas de rentabilidad, el rendimiento de la
inversión (RI) y el rendimiento de capital (RC).
Análisis de Estados Financieros
58
Índices de Rentabilidad
Rendimiento de
la Inversión =
Margen Neto
=
de Utilidades
Utilidad Neta después de
Impuestos
Ventas
Rotación Total
Ventas
=
X de Activos
Activo Total
Determina la ganancia con respecto a las
ventas generadas
Determina la eficiencia en la utilización de
activos para generar ventas
• La fórmula Dupont, permite que la empresa descomponga su
rendimiento de la inversión en componentes de utilidades sobre las
ventas y eficiencia del activo. Normalmente una empresa con un
bajo margen de utilidades tiene una rotación de activos total alta, lo
cual da como resultado un rendimiento de la inversión aceptable; se
puede dar también el caso contrario. La relación entre los dos
componentes depende del sector industrial en que opere la
empresa.
Análisis de Estados Financieros
59
Análisis de Información de la Industria
• Parte importante del análisis de estados financieros de
una empresa, es efectuar comparaciones en cifras
absolutas y relativas de aspectos tales como:
– Análisis verticales, horizontales y ratios financieros con respecto
a otras empresas de similares condiciones de la industria. Por
ejemplo podrían compararse las cifras de Telefónica del Perú
S.A. con las empresas de Chile, Telefónica de Argentina,
Telefónica Sao Paulo.
Análisis de Estados Financieros
60
AÑO 2001
S/.
%
AÑO 2002
S/.
%
COMPARATIV
O
2002/2001
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
2.075
1.224
19.380
20.218
1.438
1.312
14.809
17.720
3.145
3.144
40.847
43.618
17.978
17.795
137
106
Inmuebles Maq. Equipos Netos
258.751
281.985
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
276.866
299.886
TOTAL ACTIVO
317.713
343.504
Caja Banco
Cuentas por Cobrar
Otras cuentas x cobrar
Existencia
Gastos pagados por anticipado
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Cuentas por Cobrar a L.P.
Inversiones en Valores
Análisis de Estados Financieros
61
AÑO 2001
S/.
%
AÑO 2002
S/.
%
COMPARATIVO
2002/2001
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Prestamos Banc.
Cuentas por Pagar
Otras cuentas x pagar
PCDLP
TOTAL PASIVO CORRIENTE
29.686
47.947
32.728
37.242
21.988
12.780
5.805
90
90.207
98.059
7.990
13.208
7.990
13.208
98.197
111.267
138.372
143.630
69.186
71.815
11.958
16.792
219.516
232.237
317.713
343.504
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo Plazo
TOTAL PASIVO NO
CORRIENTE
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Reservas
Resultados acumulado
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO +
PATRIMONIO
Análisis de Estados Financieros
62
GG y PP
AÑO 2001
S/.
AÑO 2002
%
S/.
Ventas Netas
155146
158766
Costo de Ventas
101203
114817
53943
43949
7469
7922
Gastos de ventas
18701
18743
Utilidad antes int. e impuestos
27773
17284
5178
4890
Utilidad antes impuesto
22595
12394
Impuesto a la renta
6778.5
3718.2
Utilidad Bruta
Gastos de administración
Gasto Financieros
Utilidad Neta
%
COMPARATIVO
2002/2001
8675.8
Compras
Análisis de Estados Financieros
63
Ejercicios
Ej. 1 Terminar el Balance General con la siguiente información:
Deuda a largo plazo a patrimonio
0.5 a 1
Rotación del total de activos
2.5 veces
Período promedio de cobro
18 días
Rotación de inventario
9 veces
Margen de utilidades brutas
10%
Prueba ácida
1 a 1
Efectivo
Ctas. X cobrar
Inventario
Activo Fijo Neto
Total A<ctivos
?
?
?
?
?
Ctas. X pagar
Deuda L. Plazo
Acc. Comunes
Ut. Retenidas
Total Pas. + Pat.
Análisis de Estados Financieros
100,000
?
100,000
100,000
?
64
Ejercicios
Balance General al 31.12.2003 (cifras en miles de US$)
Caja
Ctas. X Cobrar
Inventarios
Activos Corrientes
Act. Fijo Neto
Total Activos
500
?
?
?
?
?
Ctas. X Pagar
Préstamos bancarios
Imp.x Pagar
Pasivos Corrientes
Deuda L.Plazo
Patrimonio
Total Pas. + Pat.
400
?
200
?
?
3,750
?
Estado de GG y PP
Al 31.12.2003 (cifras en miles de US$)
Información Adicional:
Razón corriente
Depreciación
(Ut. Neta + dep) a deuda de L. Plazo
Margen neto
Pasivo a Patrimonio
Per. Promedio de Cobro
Rotación de Invent.
3a1
500
0.4
7%
1a1
45 días
3a1
Ventas
8,000
Costo de Ventas
?
Utilidades Brutas
?
Gastos Operativos
?
Gastos de intereses
400
Utildades antes de imp.
?
Impuestos 30%
?
Utilidades netas
?
Análisis de Estados Financieros
65
Balance
66
Ratios
Solvencia: fondos propios / total pasivo
Mientras más elevado sea este ratio mayor
es la solvencia de la empresa, por tanto,
más preparada está para poder atravesar
situaciones de dificultad sin comprometer
su fiabilidad.
250/810 = 30.9 %
67
Nivel de endeudamiento= endeudamiento bancario / total pasivo
Mientras más elevado sea este ratio más inestable es la estructura
financiera de la empresa.
(Bancos a c/p + Bancos a l/p) / Total pasivo = 275/810 = 34 %
Liquidez= activo circulante / pasivo circulante
La liquidez determina la capacidad que tiene la empresa de poder
atender sus pagos. Si una empresa tuviera problemas de liquidez,
podría no ser capaz de hacer frente a sus deudas, lo que le llevaría
a la suspensión de pagos
435/475 = 0.92
68
Rotación de mercaderías= Coste de las ventas / existencias
medias
Mientras mayor sea este ratio, más eficazmente gestiona la empresa
sus existencias.
600/ ((50+60)/2) = 10.9
Plazo de cobro= (saldo medio de clientes / cifra de ventas) x 365
(((250+150)/2)/1250)*365dias =58.4 dias
69
Composición de las ventas por productos
No sólo interesa analizar el comportamiento de las ventas, sino que es
importante ver su composición:
No es lo mismo una empresa que dependa de un sólo producto
Margen bruto / ventas =
Mientras mayor sea este ratio mayor será el margen que está obteniendo
la empresa de sus ventas.
650/1250 = 52 %
Eficiencia= Gastos de explotación / margen bruto
es importante que este ratio se mantenga lo más bajo posible, presente
una buena evolución histórica y que compare bien con el de la
competencia. Una empresa con una estructura de gastos muy elevada
corre el riesgo de que si caen sus ventas entre inmediatamente en
Pérdidas
200/650 = 30. 8%
70
Carga financiera / margen de explotación
Si el endeudamiento de la empresa es elevado esto origina unos
importantes gastos financieros, por lo que un porcentaje
considerable de su margen de explotación tendrá que destinarlo a
atender estos gastos, en lugar de poder llevarlo a beneficios.
14/450 = 3.1 %
BAI / ventas
Este ratio mide el porcentaje de las ventas que, una vez atendido todos
los gastos (los de explotación y los financieros), la empresa
consigue llevar a beneficios. Mientras más elevado sea este ratio,
más rentable es la empresa.
311/1250 = 24.9 %
71
Rendimiento sobre activos ROA: beneficios / activos medios
Este ratio pone en relación el beneficio obtenido por la empresa con el
tamaño de su balance.
202/ ((810+600)/2) = 28.7 %
Rendimiento sobre Capital ROE: beneficios / fondos propios
medios
Este es el ratio de rentabilidad más significativo, ya que mide el
rendimiento que la empresa está obteniendo de sus fondos propios,
es decir, de los fondos que los accionistas tienen comprometidos
en la empresa.
202/ ((250+250)/2) = 80.8 %
72
El crecimiento de las ventas se volviendo lenta y, además, viene acompañado
de una menor rotación del almacén y de un alargamiento del plazo de
cobro de los clientes (el incremento de estas dos partidas de activo
conlleva un creciente coste de financiación).
Por otra parte, este crecimiento de las ventas va ligado con un deterioro del
ratio
"margen bruto / ventas": las ventas van dejando cada vez un menor margen.
Los gastos también crecen significativamente y producen un deterioro del
ratio de eficiencia.
La carga financiera, por los motivos antes indicado, va creciendo y va
suponiendo un porcentaje creciente de la cifra de ventas.
En resumen, la empresa presenta una evolución negativa:
• Crecimiento cada vez menor.
• Fuerte deterioro de la estructura financiera.
• Incremento en costes con deterioro de la rentabilidad.
Con estos resultados las acciones de esta sociedad probablemente caerían ya
que el mercado penalizaría la evolución que viene presentando su balance
y cuenta de resultados.
73