Materia: Macroeconomía Docente: Mtro. Luis Arturo Méndez Olán Carrera: Lic. En Contaduría Pública Grupo: B Grado: 3er semestre Tema: Dinero, Bancos y Políticas monetarias Integrantes del equipo: Cámara Trujillo Denisse Alejandra Chacón Lozano Luis Eduardo Francisco Valencia Hannia Aracely Herrera Almeida Gerardo Daniel Leyva Muñoz Yatzary Méndez Gómez Perla Nayeli Índice DINERO. 1. ¿QUÈ ES EL DINERO? 2. TIPOS DE DINERO A LO LARGO DE LA HISTORIA 3. ¿CÒMO SE DETERMINA CUANTO DINERO HAY? 4. EL DINERO COMO ACTIVO FINANCIERO 5. EL CONCEPTO DE DEMANDA DE DINERO 6. LA DEMANDA DE DINERO DEPENDE DEL TIPO DE INTERÉS 7. ¿CÓMO SE CREA EL DINERO LEGAL? LA BASE MONETARIA 8. EL DINERO BANCARIO Y SU CREACIÓN 9. ¿POR QUÉ LAS VARIACIONES DE LA CANTIDAD DE DINERO AFECTAN AL TIPO DE INTERÉS A CORTO PLAZO? EL MERCADO DE DINERO BANCOS. 10. EL BILLETE DEL BANCO DE MÉXICO 11. FUNCIONES DE LOS BANCOS EN LA ECONOMIA 12. LOS BANCOS PRIVADOS DE EMISIÓN 13. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL 14. ¿QUÉ PARTE RETIENEN LOS BANCOS EN FORMA LÍQUIDA Y QUÉ PARTE PRESTAN? POLÌTICAS MONETARIAS 15. LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA 16. FUNCIÓN DEL DINERO 17. LAS MAGNITUDES MONETARIAS 18. EL DISEÑO DE LA POLÍTICA MONETARIA EN LA REALIDAD: INSTRUMENTOS, INTERMEDIOS OBJETIVOS ÚLTIMOS Y OBJETIVOS 19. LOS EFECTOS DE LA VARIACIÓN DE LA OFERTA MONETARIA SOBRE EL SISTEMA MACROECONÓMICO: EL CORTO Y EL LARGO PLAZOS 20. PARTICIPACIÓN DE BANCO DE MÉXICO EN LOS ÚLTIMOS 3 MESES. 21. EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA EN 2019 22. ACCIONES EN APOYO A LA ECONOMÍA ANTE LA DESACELERACIÓN EN LA ECONOMÍA MEXICANA OBSERVADA EN EL PRIMER SEMESTRE DE 2019 Bibliografía DINERO. 1. ¿QUÉ ES EL DINERO? Estamos acostumbrados a manejar dinero todos los días, pero, ¿nos hemos preguntado alguna vez qué es? El primer paso para saber lo que es el dinero es analizar para qué sirve. El dinero tiene tres funciones fundamentales: a) Es un medio de cambio de aceptación generalizada. El dinero sirve para realizar transacciones. Permite comprar bienes y servicios y que todo el mundo lo acepta como forma de pago. Éste es uno de los motivos por el que las personas mantienen una parte de su riqueza en forma de dinero, aunque con ello no obtengan rentabilidad alguna. b) Es la unidad de cuenta. Los precios de los bienes están expresados generalmente en unidades monetarias (precios absolutos) y no en unidades de otros bienes (precios relativos). Por tanto, se mide el precio de un bien como la relación a la cual se intercambia ese bien con el dinero. Cuando se elevan los precios, el dinero pierde valor, ya que con una misma cantidad de dinero se pueden comprar menos bienes que antes. También las deudas están expresadas en unidades monetarias. c) Sirve como depósito de valor. Si no se desea consumir hoy lo ganado, es posible mantener el ahorro en forma de dinero aplazando la compra al futuro. La palabra dinero se usa, en muchas ocasiones, de forma incorrecta En el lenguaje coloquial se utiliza la palabra dinero con unos significados que, a veces, son distintos a aquéllos que define la economía. Así, por ejemplo, se usa la palabra dinero como sinónimo de riqueza. Si se dice de alguien que tiene mucho dinero, todos entienden que es muy rico. 2. TIPOS DE DINERO A LO LARGO DE LA HISTORIA El dinero aparece en la antigüedad remota como una forma de superar los problemas que acarreaba el trueque o intercambio directo de unas mercancías por otras. A medida que las economías se vuelven más complejas y el número de bienes se multiplica, es cada vez más difícil que se verifique la coincidencia de deseos de las dos partes que intervienen en el intercambio si éste se realiza en forma de trueque. Si sólo existen dos bienes, resulta relativamente fácil que una persona que desea intercambiar el bien 1 (comida) por el bien 2 (vestido) encuentre a otra que desee intercambiar el bien 2 (vestido) por el bien 1 (comida). Pero si hay 100 bienes, resulta difícil que una persona que desea intercambiar el bien 71 (arroz) por el bien 29 (una oveja) encuentre a una persona que desee lo contrario. Solución: todos aceptan cambiar cualquier bien por uno que previamente se ha fijado, por ejemplo, la sal. A este último bien se le denomina dinero mercancía. Ahora se puede cambiar el arroz por sal a una persona para posteriormente intercambiar esa cantidad de sal por una oveja a otra persona distinta. La sal se ha convertido, en este ejemplo, en el dinero (de hecho se utilizó en la antigüedad como dinero), ya que es el medio de cambio generalmente aceptado. También es muy probable que todos los precios comiencen a expresarse en unidades de sal (unidad de cuenta). Por otro lado, este método permite que el vendedor del arroz guarde la sal durante ese año y compre la oveja el año siguiente aplazando así la transacción (sirve como depósito de valor). Como curiosidad, se dice que la palabra «salario» proviene de «sal» dado que en la antigua Roma se realizaban algunos pagos en esta mercancía por la prestación de ciertos servicios. En definitiva, el dinero mercancía se caracteriza por tener un valor intrínseco o material que coincide con el valor que representa. Además de la sal, otros bienes como el tabaco, la plata y, sobre todo, el oro fueron utilizados como dinero mercancía. Se trataba de bienes que resultasen relativamente escasos (para mantener su valor), no perecederos, de alguna manera divisibles (para facilitar el cambio) y no muy voluminosos. En el caso del oro, y con el fin de garantizar la pureza del material (evitando así a los vendedores tener que comprobar la calidad) las autoridades comenzaron a acuñarlo (distribuirlo en porciones con el sello del monarca o la autoridad feudal) en forma de monedas que expresaban un determinado valor. Como la característica fundamental del dinero mercancía era que su valor material coincidía con el valor que representaba, era posible comprar la misma cantidad de bienes con la moneda de oro que fundiendo la moneda e intercambiando el metal resultante. A pesar de todo, el oro resultaba un dinero incómodo por el elevado peso del metal. La gente comenzó a percatarse de que podía mantener el oro depositado en alguna institución o persona que garantizase su seguridad y pagar con un papel canjeable por una determinada cantidad de oro. Estos depositarios de oro se convertirían con el tiempo en bancos. El receptor del papel podía pagar también con él en lugar de hacerlo efectivo: había nacido el dinero fiduciario que se caracteriza porque su valor material (papel) es muy inferior a lo que puede comprar. Pronto las autoridades emiten ese papel (billetes) como una promesa de pago en oro (dinero legal). Todas las personas aceptaban este dinero legal porque sabían que en cualquier momento podían ir al depositario y canjearlo por oro (el oro era el activo que, en aquellos tiempos, respaldaba al dinero legal). Además, las autoridades comenzaron a promulgar leyes y disposiciones que establecían la obligatoriedad de aceptar este dinero como cobro de deudas. Naturalmente que la cantidad de papel moneda que se podía emitir estaba limitada por las disponibilidades de oro. Tiempo después las autoridades anulan la convertibilidad del dinero legal en oro y comienzan a respaldar el dinero con otros activos distintos (por ejemplo, créditos a entidades, títulos financieros, moneda extranjera, etc.), como se verá más adelante. Si los billetes ya no son canjeables por oro, ¿por qué se siguen aceptando en el intercambio? Por dos motivos. El primero de ellos es que existe una obligación por ley de aceptarlos. El segundo, y más importante, por una cuestión de confianza, ya que aceptamos que nos paguen con billetes porque confiamos en que nos aceptarán estos mismos billetes en una compra posterior. Así, la palabra fiduciario significaría «basado en la confianza». Cuando, en determinadas situaciones históricas, los ciudadanos pierden confianza en su moneda, ésta deja de tener alguna de las propiedades que se atribuyen al dinero. Hoy día las cosas son todavía más complicadas. La mayor parte de las transacciones de cierta entidad no implican intercambio alguno de monedas y billetes (se paga con tarjetas, transferencias bancarias, cheques, etc.) sino meros apuntes en unas cuentas abiertas en entidades de crédito (bancos, cajas de ahorros, etc.). Se llevan a cabo a través del dinero bancario, que está formado por las cuentas o depósitos que los particulares abren en los bancos. Estas cuentas tienen, desde el punto de económico, unas características parecidas a las de las monedas y billetes y pueden servir para realizar pagos. Por ello se consideran también dinero. Hoy día la cantidad total de dinero está formada por dinero legal y dinero bancario. 3. ¿CÒMO SE DETERMINA CUANTO DINERO HAY? La cantidad de dinero que hay en circulación es una magnitud cuya determinación depende del tipo de dinero del que hablamos. Cuando se trataba de un dinero mercancía, su cantidad estaba fijada por las disponibilidades físicas existentes de sal, oro u otra mercancía. Generalmente estas cantidades no variaban mucho a corto plazo. Existen excepciones, como, por ejemplo, la España de los siglos XVI y XVII en las que la llegada masiva de oro y plata de América incrementó de forma muy notable la cantidad de dinero. Cuando el dinero legal estaba respaldado por oro o plata, la cantidad existente de estos metales imponía todavía una restricción a la cantidad de dinero. La situación cambió cuando las autoridades se permitieron respaldar el dinero con otro tipo de activos. La cantidad de dinero dependía ya de una decisión política de las autoridades. La aparición y generalización del dinero bancario lleva a que las autoridades tengan que recurrir a determinados mecanismos para controlar indirectamente la cantidad de dinero en circulación. 4. EL DINERO COMO ACTIVO FINANCIERO Un activo es cualquier forma de mantener la riqueza. El dinero es, naturalmente, un activo (se puede mantener la riqueza en forma de dinero) pero no es el único. Los activos se dividen en reales y financieros. Los activos reales son aquellos materiales y tangibles: edificios, tierras, maquinaria, medios de transporte, viviendas, etc. Los activos financieros no son tangibles. Son documentos en los que personas o instituciones reconocen una deuda con el poseedor. Estos documentos constituyen un pasivo para el que lo emitió (debe esa cantidad), pero un activo para el que lo posee (le deben esa cantidad). Ejemplos de activos financieros son: las letras de cambio, las acciones, las obligaciones, los títulos de la deuda pública, las cuentas bancarias o las monedas y billetes. Especial atención merecen estos dos últimos activos. Los billetes de curso legal constituyen un activo financiero distinto de las cuentas bancarias o depósitos si bien resulta muy sencillo convertir uno en el otro: ingresando en efectivo los billetes en un banco, el individuo está cambiando sus activos de billetes a depósitos. Por el contrario, cuando el individuo se persona en la ventanilla del banco o en el cajero automático para solicitar billetes, está cambiando depósito por billetes. En el lenguaje cotidiano ambos activos se denominan dinero; más adelante se verá que ambos activos son distintos tipos de dinero. Por tanto, el dinero es un activo financiero, se trate éste de billetes o de depósitos. Los billetes representan una deuda de quien los emitió (ya veremos que el Banco Central) con las personas que los poseen. Una cuenta bancaria es un depósito que un particular realiza en un banco Mediante este instrumento, el banco reconoce la deuda con el particular y le ofrece una serie de servicios relacionados como puede ser la realización de pagos y cobros. El resto de los activos que poseen los individuos pueden convertirse en dinero: por ejemplo, pueden venderse en la bolsa las acciones que se poseen. ¿En qué se diferencian unos activos de otros? Los activos se diferencian entre sí y se clasifican según su liquidez, su riesgo y su rentabilidad. La liquidez mide la facilidad con la que un activo puede convertirse en dinero sin incurrir en costes o pérdidas. Un inmueble es un activo poco líquido, mientras que los billetes son pura liquidez. La rentabilidad es el interés que ofrece el activo, es decir, lo que se puede ganar por cada peso asignado a ese activo. Existen activos que pueden ser muy rentables (por ejemplo, las acciones), otros muy poco rentables (las cuentas bancarias), mientras que de las monedas y billetes no puede obtenerse rentabilidad. El riesgo mide la inseguridad de un activo para recuperar lo asignado a él y su rendimiento. Las monedas y billetes tienen bajo riesgo, aunque no nulo. Si se mantiene una buena parte de la riqueza en forma de billetes, se corre el riesgo de sufrir un robo o, tal como vimos en su momento, una pérdida de poder adquisitivo debido a la inflación. Por el contrario, las acciones son activos bastante arriesgados, ya que su valor está sujeto a grandes oscilaciones. Haciendo una clasificación de los activos, los más líquidos también suelen ser los menos arriesgados y los menos rentables. Por el contrario, los menos líquidos son también los más arriesgados y más rentables. Esta relación directa que existe en los activos financieros entre riesgo y rentabilidad (a mayor riesgo, mayor rentabilidad media. De la aversión al riesgo de los agentes económicos, que consiste en que a las personas no les gusta el riesgo. Si la rentabilidad de los activos más seguros fuese la misma que la de los activos más arriesgados, nadie mantendría estos últimos. Por tanto, los activos más arriesgados deben ofrecer una rentabilidad media superior (una prima de riesgo) para que las personas los adquieran. 5. EL CONCEPTO DE DEMANDA DE DINERO las personas deben tomar la decisión de asignar su riqueza entre los muchos activos reales y financieros existentes. Esta decisión se denomina selección de cartera, siendo la cartera la composición de la riqueza de una persona. Uno de los activos que forma parte de esta cartera es el dinero. Se denomina demanda de dinero a la cantidad de riqueza que los individuos desean mantener en forma de dinero. Obsérvese que la demanda de dinero no es la cantidad de dinero que desean comprar los individuos (no tendría sentido) ni lo que desean ganar (no confundir dinero con renta) ni lo ricos que les gustaría ser (no confundir dinero con riqueza). Si tiene una rentabilidad tan baja, cuando no nula, ¿por qué los individuos mantienen una parte de su riqueza en forma de dinero? Por dos motivos. El primero de ellos porque, como hemos visto, el dinero es el único activo que se acepta de forma generalizada para transacciones. Si quiere comprar bienes y servicios, el individuo necesita tener una parte de su riqueza en forma de dinero. En este caso se dice que el individuo mantiene dinero por el motivo de transacción. El segundo de los motivos tiene que ver con las decisiones que toman las personas sobre la asignación de su riqueza entre los diferentes activos atendiendo a la remuneración de cada uno de ellos y al riesgo. En este caso se habla del motivo especulativo. Vamos a analizar brevemente cada uno de ellos. El motivo de transacción está relacionado con la primera de las funciones del dinero, esto es, servir como medio de cambio. Si un individuo mantiene toda su riqueza en forma de acciones, bonos o inmuebles, no podrá realizar ninguna compra hasta que no las convierta en dinero. Ahora bien, una propiedad importante es que, ya que este dinero se utiliza para comprar, al decidir la demanda de dinero lo que importa al individuo no es el valor nominal del dinero sino lo que puede comprar con ese dinero. una demanda de saldos reales, ya que los sujetos la deciden en función de lo que puede comprar el dinero. A partir de este momento, salvo advertencia en sentido contrario, siempre que mencionemos la demanda de dinero estaremos haciendo referencia a la demanda de dinero en términos reales. El motivo especulativo constituye la segunda causa para que los individuos demanden dinero. Este motivo resulta algo más complejo y está relacionado con la tercera de las funciones del dinero, esto es, la de servir como depósito de valor. La idea se basa en el hecho de que las personas desean obtener de su cartera de activos la máxima rentabilidad posible pero, al mismo tiempo, asegurarse contra las pérdidas que puedan ocasionar los activos arriesgados. La forma de lograrlo es repartir la riqueza entre activos seguros y poco rentables (dinero) y activos rentables que pagan un elevado tipo de interés, pero son más arriesgados que los primeros. 6. LA DEMANDA DE DINERO DEPENDE DEL TIPO DE INTERÉS cuando el individuo mantiene una parte de su riqueza en forma de dinero, está renunciando a la rentabilidad que podría obtener si destinase esa parte de la riqueza a otros activos rentables, ya que el dinero no ofrece rentabilidad. Así, el coste de oportunidad de mantener dinero es el tipo de interés de los activos alternativos, ya que es aquello a lo que se está renunciando. Por tanto, la demanda de dinero tiene un coste que es el tipo de interés. Con el fin de profundizar algo más en la demanda de dinero vamos a simplificar la realidad suponiendo que los individuos tan sólo pueden asignar su riqueza en dos activos financieros: dinero y bonos. El dinero es un activo líquido por el que no se cobra interés mientras que los bonos constituyen un activo menos líquido que paga un tipo de interés, que denotaremos por la letra «r». Si sólo existe un activo rentable, tan sólo hay un tipo de interés, que es el que pagan los bonos. En realidad, los bonos están representando al resto de los activos en los que los sujetos pueden colocar su riqueza. Con el fin de profundizar algo más en la demanda de dinero vamos a simplificar la realidad suponiendo que los individuos tan sólo pueden asignar su riqueza en dos activos financieros: dinero y bonos. El dinero es un activo líquido por el que no se cobra interés mientras que los bonos constituyen un activo menos líquido que paga un tipo de interés, que denotaremos por la letra «r». Si sólo existe un activo rentable, tan sólo hay un tipo de interés, que es el que pagan los bonos. En realidad, los bonos están representando al resto de los activos en los que los sujetos pueden colocar su riqueza. 7. ¿CÓMO SE CREA EL DINERO LEGAL? LA BASE MONETARIA Puesto que un billete o moneda representan una deuda del gobierno hacia nosotros, si el estado quiere generar más efectivo, debe respaldarlo previamente con algo. A este proceso, previo a la impresión, es a lo que denominamos creación de base monetaria y consiste en aumentar los activos del banco central. Hay diversas formas de hacerlo: Aumentando la cantidad de oro y divisas que posee el banco central. Aumentando el número de créditos que el banco central otorga a los bancos comerciales que necesitan liquidez. Existen varios tipos de interés dependiendo de la dificultad que tenga el banco comercial para financiarse en otros mercados. Comprando deuda pública mediante operaciones de mercado abierto. Aumentando los créditos que el banco central realiza al sector público. Además de los mencionados, existen otros mecanismos, pero estos son los más populares. Cuantos más activos adquiera el banco central, más posibilidades tendrá de crear dinero. Esto puede parecer algo lioso, pero en realidad es bastante más simple de lo que parece. Suponed que un banco central tiene un kilo de oro en sus reservas. Por cada gramo emite un dólar. Si el banco central adquiere otro kilogramo de oro, podrá emitir otros mil dólares. Cada dólar emitido en la segunda tanda tendrá el mismo valor intrínseco que lo anteriores pues representa un gramo de oro. 8. EL DINERO BANCARIO Y SU CREACIÓN El dinero bancario está formado por los depósitos o cuentas que los particulares mantienen en los bancos y que permiten realizar transacciones sin intercambio de monedas y billetes. Los depósitos o dinero bancario son creados por los bancos comerciales en un proceso en el que, a partir del dinero legal (monedas y billetes), se crea una cantidad de dinero que supera, con creces los billetes existentes. Este proceso consiste en la aceptación de depósitos y la concesión de créditos por parte de los bancos. 9. ¿POR QUÉ LAS VARIACIONES DE LA CANTIDAD DE DINERO AFECTAN AL TIPO DE INTERÉS A CORTO PLAZO? EL MERCADO DE DINERO El tipo de interés es el precio que se paga por tomar prestado dinero durante un período de tiempo determinado. A corto plazo el tipo de interés se determina en el mercado de dinero, que es el mercado en el que se prestan fondos a corto plazo. BANCOS 10. EL BILLETE DEL BANCO DE MÉXICO El Banco de México inició funciones el 1 de septiembre de 1925 con lo que se le otorgó la facultad exclusiva de crear moneda mediante la acuñación de piezas metálicas y a través de la emisión de billetes. Al principio enfrentó dificultades para consolidarse como banco central y la circulación de sus billetes fue débil. Con el paso del tiempo se arraigó en definitiva el papel moneda como principal instrumento de pago en el país. Los primeros billetes del banco fueron impresos por la American Bank Note Company de Nueva York (ABNC). El Banco de México establecía qué elementos y personajes quería que aparecieran en cada denominación y la ABNC desarrollaba el grabado, o bien, el Banco de México seleccionaba los grabados entre los archivos de la empresa neoyorquina 11. LOS BANCOS PRIVADOS DE EMISIÓN En el Imperio de Maximiliano de Habsburgo se retomó el proyecto para emitir papel moneda, esta vez el responsable de la emisión fue un banco privado: El Banco de Londres, México y Sudamérica. Los billetes, de aceptación voluntaria, tuvieron éxito entre la población, cada estado de la República contó con al menos un banco privado emisor de billete y se adoptó como medio de pago de aceptación generalizada. 12. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL Cuando el Banco Central lleva a cabo una política monetaria contractiva, consistente en una disminución de la oferta monetaria nominal (y el nivel general de precios no cambia), también se reduce la oferta monetaria en términos reales. El tipo de interés aumenta, se reduce la inversión y disminuye la demanda agregada. El objetivo y función principal del banco central es la política monetaria, mediante el control de la oferta de dinero. La junta directiva es responsable de la elaboración de esta política. Es apoyada por organismos como el Comité del Mercado Abierto y el Concejo de Asesoría Federal. Otras de sus funciones incluyen la compensación de cheques, la emisión de dinero, control de los mercados de divisas, supervisión de los bancos y actuar como agente fiscal para el Gobierno. 13. FUNCIONES DE LOS BANCOS EN LA ECONOMIA Los bancos como instituciones financieras desempeñan un rol clave en el sistema económico. La principal función de los bancos en la economía es ser la estructura que permite la transferencia de dinero entre los ahorradores e inversores y los prestatarios. Los banco aceptan depósitos para luego canalizar estos recursos y darlos en préstamo en el mercado de capitales hacia las distintas actividades económicas. Así, los bancos son la tan necesaria conexión entre los individuos con déficit de capital e individuos con excedente de capital. 14. ¿QUÉ PARTE RETIENEN LOS BANCOS EN FORMA LÍQUIDA Y QUÉ PARTE PRESTAN? 1) El banco debe buscar la rentabilidad para sus accionistas, que son los propietarios de estas entidades. La persecución de este objetivo llevaría a los directivos del banco a convertir los depósitos recibidos en créditos, ya que es el activo rentable. 2) El banco también tiene que garantizar su liquidez, esto es, mantener la cantidad de dinero suficiente para hacer frente a las demandas de efectivo de los depositantes. Por tanto, el banco buscará un equilibrio entre estos dos objetivos de forma que deseará guardar en forma líquida una pequeña parte de los depósitos. POLÌTICAS MANETARIAS 15. LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA En cada país la responsabilidad de la política monetaria corresponde a su Banco Central, también llamado banco emisor. Aquellos mecanismos de actuación por los que el Banco Central puede controlar la oferta monetaria, haciéndola aumentar o disminuir o, más directamente, afectar al tipo de interés de mercado, se denominan instrumentos de la política monetaria. 1) Las operaciones de mercado abierto (OMA). El Banco Central interviene en los mercados financieros comprando o vendiendo activos financieros a los bancos privados y entidades de crédito. a) Cuando el Banco Central compra estos títulos o activos financieros está incrementando sus activos y pagando con nuevo dinero que pasa a formar parte de la base monetaria. Los bancos comerciales poseen entoncesmás liquidez para conceder créditos a los particulares y se inicia de nuevo el proceso por el que se multiplican los depósitos. Por tanto, la oferta monetaria se incrementará.. b) Cuando el Banco Central vende títulos o activos financieros está disminuyendo sus activos y cobrando con dinero que retira de la circulación. De este modo, se reduce la base monetaria, los bancos comerciales tendrán menos liquidez y deberán disminuir los créditos y los depósitos reduciéndose así la oferta monetaria. Sin embargo, en la mayor parte de las ocasiones, las operaciones de mercado abierto (OMA) no consisten en compras o ventas definitivas, sino en cesiones temporales de estos activos financieros por parte de los bancos comerciales al Banco Central a cambio de una determinada cantidad de dinero. De este modo, estas OMA se asemejan a un préstamo del Banco Central a un banco privado con los títulos financieros como garantía, con el fin de proporcionar liquidez (base monetaria) al sistema. Pasado el plazo, el banco privado devolverá al Banco Central el importe más un interés. Este tipo de interés que el Banco Central cobra a los bancos comerciales en estas operaciones temporales con activos constituye el tipo de interés oficial, o tipo de interés de referencia, y también lo fija el Banco Central. 2) Las facilidades permanentes. Los bancos comerciales sufren, en ciertas ocasiones, de una escasez de liquidez, a muy corto plazo, que no pueden cubrir tomando prestado de otros bancos en el mercado interbancario, que es aquel mercado en el que unos bancos prestan a otros. Otras veces se encuentran con el problema contrario, es decir, un exceso de liquidez a muy corto plazo, que resulta dificultoso de prestar. El Banco Central dispone entonces de un mecanismo para que los bancos con escasez de liquidez puedan tomar prestado a un día y para que los bancos con exceso de liquidez puedan depositar, también a un día, en el propio Banco Central siempre a iniciativa de los interesados. Cuando los bancos recurren al préstamo de las facilidades permanentes, se dice que el Banco Central se ha convertido en prestamista de última instancia, ya que, al ser el tipo de interés que se cobra por esta operación sensiblemente superior al tipo oficial, los bancos recurrirán a este mecanismo cuando no les quede ya otra opción mejor. Por su parte, el tipo de interés que el Banco Central paga por los depósitos recogidos en las facilidades permanentes es inferior al tipo oficial. En este caso, el Banco Central actúa como prestatario de última instancia. Las facilidades permanentes constituyen un mecanismo por el que el Banco Central intenta controlar los tipos de interés a muy corto plazo del mercado interbancario, manteniéndolos dentro de una banda en el que el límite superior es el tipo de interés de la facilidad permanente de préstamo y el límite inferior el tipo de interés de la facilidad permanente de depósito. 3) El coeficiente de caja o coeficiente de reservas mínimas. El Banco Central tiene la potestad de imponer a los bancos ciertas condiciones para garantizar la solvencia y estabilidad del sistema financiero, en general, y del sistema de pagos en particular. Una de ellas es el establecimiento de un coeficiente de caja, esto es, una cantidad mínima. 16. FUNCIÓN DEL DINERO La función elemental del dinero es la de intermediación en el proceso de cambio. El hecho de que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con respecto a otros. Las funciones que cumple el Dinero son: Facilitar el intercambio de mercaderías. Por tratarse de un bien convencional de aceptación general y garantizado por el estado. Actuar como unidad de cuenta. Es decir, expresar en determinadas unidades los valores que ya poseen las cosas. En este caso, de denomina función numeraria. Patrón monetario. Regulación de la cantidad de dinero en circulación en una economía, a través de una paridad fija con otro elemento central que lo respalda, que puede ser un metal precioso o una divisa fuerte de aceptación generalizada en el ámbito internacional para todo tipo de transacciones comerciales. 17. LAS MAGNITUDES MONETARIAS La actividad de los bancos y la creación de dinero bancario requiere distinguir ahora dos magnitudes monetarias: la base monetaria y la oferta monetaria. La actividad de los bancos comerciales. Cuando reciben un depósito en efectivo, los bancos guardan una parte de este efectivo en sus cajas. Esta parte guardada por los bancos se denomina activos de caja o reservas líquidas y sirve para suministrar efectivo a los clientes que lo desean. Los activos de caja se denotarán como (AC). El resto del dinero legal (monedas y billetes) queda en manos de los particulares, sirviendo para realizar las transacciones, y se llama efectivo en manos de los particulares (EMP). Por tanto, la base monetaria (BM) puede dividirse ahora en dos partes: la que queda guardada en las cajas de los bancos (AC) y la que circula entre los particulares (EMP). 18. EL DISEÑO DE LA POLÍTICA MONETARIA EN LA REALIDAD: INSTRUMENTOS, OBJETIVOS ÚLTIMOS Y OBJETIVOS INTERMEDIOS El objetivo último de la política monetaria en el largo plazo suele ser la estabilidad de precios. A corto plazo, sin embargo, el Banco Central debe determinar en qué medida está dispuesto a apartarse de este objetivo si tiene que hacer frente a una crisis. 19. LOS EFECTOS DE LA VARIACIÓN DE LA OFERTA MONETARIA SOBRE EL SISTEMA MACROECONÓMICO: EL CORTO Y EL LARGO PLAZOS la política monetaria está constituida por aquellas medidas por parte del Banco Central consistentes en el control y modificación de la oferta monetaria. Cuando el Banco Central lleva a cabo una política monetaria expansiva, consistente en un aumento de la oferta monetaria nominal (y el nivel general de precios no cambia), también se incrementa la oferta monetaria en términos reales. Como consecuencia, disminuye el tipo de interés, aumenta la inversión (debido a que el tipo de interés es un coste para dicha inversión) y aumenta la demanda agregada. 20. PARTICIPACIÓN DE BANCO DE MÉXICO EN LOS ÚLTIMOS 3 MESES. Durante el periodo que se reporta, la economía mexicana enfrentó un entorno complejo debido tanto a factores globales, como a otros más asociados con el ámbito interno, que implican riesgos que pudieran afectar la capacidad de crecimiento y el proceso de formación de precios en la economía. Respecto de las condiciones externas, las tensiones comerciales se han intensificado, particularmente entre Estados Unidos y China, lo que ha propiciado mayor incertidumbre. En este contexto, la economía global se desaceleró y sus expectativas de crecimiento se revisaron a la baja. Lo anterior, aunado a la ausencia de presiones inflacionarias, ha conducido a que se empiecen a adoptar posturas monetarias más acomodaticias en un amplio número de bancos centrales. Estas condiciones se han visto reflejadas en reducciones considerables en las tasas de interés de las principales economías avanzadas en todos los plazos. Así, los escenarios centrales para el crecimiento global se han ajustado a la baja y persisten diversos riesgos, como los asociados a un escalamiento de las tensiones comerciales globales, a nuevos episodios de volatilidad financiera, y a factores políticos y geopolíticos. En el ámbito interno, los mercados financieros en México han reflejado los efectos tanto de menores tasas de interés en economías avanzadas, como algunos episodios de volatilidad asociados a factores externos e idiosincrásicos. Un primer episodio a principios de junio estuvo asociado con la amenaza de la imposición de aranceles a las importaciones de productos mexicanos por parte de Estados Unidos, así como con las revisiones a la perspectiva o a la calificación de la deuda soberana y de Pemex por parte de algunas agencias calificadoras. Dicha volatilidad se atenuó con el acuerdo migratorio alcanzado entre las autoridades de México y Estados Unidos y, en su momento, un mayor apetito por riesgo entre los inversionistas. No obstante, de manera más reciente se han dado episodios adicionales de volatilidad que han estado relacionados con la intensificación, desde inicios de agosto, de las disputas comerciales entre Estados Unidos y China, así como con la desaceleración mayor a la esperada de algunas economías, entre otros. En el ámbito interno, la actividad económica en México presentó en el periodo que se reporta una evolución por debajo de lo esperado, de modo que las condiciones de holgura de la economía continúan relajándose más de lo previsto. A su vez, en el primer trimestre del año el comportamiento de la inflación general estuvo en línea con los pronósticos correspondientes dados a conocer por el Banco Central en su momento, mientras que en el segundo trimestre se situó ligeramente por debajo de lo previsto. Esto fue reflejo sobre todo del comportamiento a la baja de la inflación no subyacente, ya que la inflación subyacente se ha mantenido estable en niveles relativamente elevados. En este ambiente complejo e incierto, el Banco de México ha conducido la política monetaria buscando preservar el anclaje de las expectativas de inflación de mediano y largo plazos, con una postura monetaria que conduzca a la convergencia de la inflación hacia su meta en el horizonte de pronóstico previsto, reforzando la confianza en la economía nacional y propiciando un ajuste ordenado en los mercados financieros nacionales y en la actividad económica. En efecto, si bien la inflación general anual aumentó entre el primer y el segundo trimestre de un promedio de 4.10 a 4.21%, su comportamiento más reciente ha mostrado una tendencia decreciente y alcanzó 3.29% en la primera quincena de agosto. Este comportamiento a la baja de la inflación general ha reflejado, principalmente, la evolución de la inflación no subyacente anual, la cual se redujo de un promedio de 5.84 a 5.35% en los trimestres referidos, y a 1.81% en la primera quincena de agosto. Al interior de la inflación no subyacente se observaron menores incrementos especialmente en los precios de los energéticos, así como en los de las frutas y verduras, en tanto que la tasa de crecimiento de los precios de los productos pecuarios ha aumentado. En contraste, la inflación subyacente anual promedio pasó de 3.56 a 3.83% entre el primer y el segundo trimestre, situándose en 3.77% en la primera quincena de agosto. De esta manera, la inflación subyacente ha mantenido su persistencia. Respecto a las decisiones de política monetaria, en sus reuniones de mayo y junio, la Junta de Gobierno mantuvo el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en un nivel de 8.25%, mientras que en la de agosto redujo dicho objetivo en 25 puntos base a un nivel de 8%. Crecimiento de la economía nacional; Las perspectivas de crecimiento de la economía mexicana para 2019 se modifican de un intervalo de entre 0.8 y 1.8% en el Informe anterior a uno de entre 0.2 y 0.7%. Para 2020, se espera que el crecimiento del PIB se ubique en un intervalo de entre 1.5 y 2.5%, rango que se compara con el de 1.7 y 2.7% en el Informe previo (Gráficas 1 y 2). La revisión para 2019 se deriva del hecho de que, de acuerdo con la información publicada por el INEGI, el crecimiento del PIB en el segundo trimestre fue menor a lo previsto lo que indica una debilidad más profunda de los componentes de la demanda interna a lo estimado con anterioridad, así como de ajustes a la baja en el crecimiento esperado a lo largo del horizonte de pronóstico para la producción industrial en Estados Unidos y en la plataforma de producción petrolera. se considera que dichos efectos podrían ser parcialmente contrarrestados en el corto plazo porlas acciones anunciadas por la Secretaría de Hacienda para la normalización del gasto público. Así, si bien se continúa anticipando que en los próximos trimestres se observe una recuperación en el ritmo de crecimiento de la economía, se estima que esta será gradual. Empleo: Derivado de la revisión de las perspectivas de crecimiento del PIB de México, así como de la desaceleración en la creación de puestos de trabajo registrados en el IMSS observada en lo que va de 2019, los pronósticos para este indicador para 2019 se revisan de un intervalo de entre 530 y 630 mil puestos de trabajo en el Informe anterior a uno de entre 450 y 550 mil puestos de trabajo en el Informe actual. Para 2020, se espera un intervalo de entre 590 y 690 mil puestos de trabajo, que se compara con uno de entre 650 y 750 mil puestos de trabajo en el Informe anterior. Cuenta Corriente: Para 2019 se anticipan déficits en la balanza comercial y en la cuenta corriente de 7.8 y 15.2 miles de millones de dólares, respectivamente (de 0.6 y 1.2% del PIB, en el mismo orden), cifras que se comparan con las previsiones en el Informe previo de 13.5 y 24.3 miles de millones dólares, respectivamente (de 1.0 y 1.9% del PIB, en el mismo orden). Para 2020, se prevén déficits en la balanza comercial y en la cuenta corriente de 12.1 y 22.0 miles de millones de dólares, respectivamente (de 0.9 y 1.6% del PIB, en el mismo orden), previsiones que se comparan con las reportadas en el Informe anterior de 13.7 y 25.6 miles de millones de dólares, respectivamente (de 1.0 y 1.9% del PIB, en el mismo orden). Balance de riesgos para el crecimiento: En un entorno de marcada incertidumbre, los elementos de riesgo externos e internos que persisten dan lugar a que el balance de riesgos para la actividad económica del país se mantenga sesgado a la baja. Entre los riesgos a la baja en este horizonte destacan: i. Que persista incertidumbre respecto a la posibilidad de un surgimiento de disputas comerciales o un escalamiento mayor de las ya existentes, que afecte al crecimiento, la inversión y el comercio globales, así como a los mercados. Inflación: En comparación con el Informe Trimestral anterior, los pronósticos para la inflación general anual se ajustan a la baja para los próximos cuatro trimestres como resultado de una trayectoria más favorable a la prevista anteriormente para el crecimiento de los precios de los energéticos y de los agropecuarios, en tanto que se mantiene en niveles similares para el resto del horizonte de pronóstico. Así, se prevé que la inflación general anual se ubique en niveles cercanos a 3% desde el segundo trimestre de 2020. En el caso de la inflación subyacente anual, se espera que presente una trayectoria ligeramente mayor a la estimada en el Informe anterior para los siguientes doce meses como resultado de incrementos mayores a los previstos en los precios de los servicios y de un tipo de cambio ligeramente más depreciado. No obstante, a partir del cuarto trimestre de 2020, la inflación subyacente esperada es ligeramente menor debido, principalmente, a las mayores condiciones de holgura previstas en relación a las anticipadas en el Informe previo. De esta forma, se espera que la inflación subyacente anual se ubique en niveles cercanos a 3% desde el segundo trimestre de 2020. 21. EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA EN 2019 Durante el primer semestre de 2019 el nivel de actividad económica en el país presentó una desaceleración importante. Con base en la información disponible para la primera mitad del año, el PIB registró un crecimiento real anual de 0.2%. En general, la desaceleración observada en la actividad económica agregada, tanto en México como a nivel global, tiene que ver con factores relacionados al ciclo económico y no con los factores que tienen un efecto permanente sobre la economía y que determinan el crecimiento de la actividad en el largo plazo. Diversos choques, externos e internos, que sucedieron en la primera parte del año aumentaron la brecha negativa del nivel observado del PIB con respecto a su nivel de tendencia o potencial. En este sentido, es conveniente hacer la distinción entre la naturaleza de los choques y sus efectos sobre la dinámica del crecimiento al interior de la actividad económica en cada sector, lo que permite identificar las razones que están detrás de la desaceleración. A pesar de que es difícil atribuir un efecto directo y bien delimitado a algunos de estos choques o perturbaciones debido a que se pueden retroalimentar, contraponer o afectar a través de diversos canales, en términos generales se pueden mencionar sus efectos principales tanto por el lado de los sectores de actividad económica como por el lado de la demanda agregada. Durante el primer semestre de 2019, el comportamiento de la actividad agregada contabilizado por el lado de los sectores de actividad económica indica que el sector primario exhibió un sólido crecimiento, estimulado por el consumo interno y las exportaciones. Por su parte, el sector terciario registró un incremento positivo, aunque moderado, impulsado principalmente por el comercio al por menor y los servicios financieros y de seguros. Finalmente, a pesar de que la producción manufacturera avanzó de manera modesta durante el semestre, el total de las actividades secundarias exhibió una contracción debido a las disminuciones registradas en los rubros de minería y de construcción. El crecimiento del sector primario fue estimulado tanto por aumentos en el consumo interno como en las exportaciones. Al dinamismo del consumo interno, particularmente en el sector de bienes no duraderos, ha contribuido el impulso de los programas sociales implementados por el gobierno. Por su parte, el recrudecimiento de las disputas comerciales entre Estados Unidos y China ha reorientado el comercio de Estados Unidos hacia otros socios comerciales con ventajas competitivas, entre ellos México. Este cambio en los flujos comerciales ha generado un impulso en las exportaciones agropecuarias del país. 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 ene.-18 mar.-18 may.-18 jul.-18 sep.-18 nov.-18 ene.-19 mar.-19 may.-19 jul.-19 Fuente: Bloomberg, con estimación del tipo de cambio FIX. Precios de la gasolina regular de la Costa del Golfo (Pesos por litro) 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 ene.-18 may.-18 sep.18 ene.-19 may.-19 sep.-19 ene.-20 may.-20 sep.-20 Precios del gas natural Henry Hub * y curvas de futuros (Dólares por millón de BTU) */ Al cierre del 30 de agosto de 2019. Fuente: Bloomberg y CME Group. Pronóstico con contratos de futuros 32 A pesar de que la producción manufacturera avanzó de manera modesta durante el semestre, el total de las actividades secundarias exhibió una contracción debido fundamentalmente a las disminuciones registradas en los rubros de minería y de construcción. La moderada expansión en las manufacturas fue resultado del impulso en las exportaciones, como consecuencia de la reorientación del comercio de Estados Unidos hacia México y a pesar de la desaceleración en su nivel de actividad económica. La contracción en el sector minero del país se explica principalmente por el declive durante la primera parte del año en la plataforma de producción de petróleo. Por su parte, la disminución en el sector de la construcción se debió a la incertidumbre generada por las previsiones de menor crecimiento y a ciertos retrasos en los proyectos de construcción privados debido a la revisión de los reglamentos y permisos de construcción en ciertas regiones del país; así como a la disminución de la inversión pública en infraestructura por los tiempos de elaboración y aprobación de los estudios de preinversión de los nuevos proyectos. Finalmente, el sector de servicios registró un crecimiento positivo, aunque moderado, impulsado principalmente por el comercio al por menor, y los servicios financieros y de seguros. Este sector, que es el más grande en términos relativos al representar casi dos tercios del PIB, se ha visto evidentemente afectado por la desaceleración de la actividad económica agregada, en donde se ha moderado la expansión en los componentes privado y público del consumo interno. El seguimiento de la demanda agregada indica que durante el primer trimestre de 2019 esta reveló una moderación significativa en la expansión de la actividad económica agregada durante este periodo. A pesar de los aumentos en el consumo privado y las exportaciones, la desaceleración se materializó producto de la debilidad en la expansión del componente privado en inversión fija bruta y las disminuciones importantes en los rubros públicos de consumo e inversión fija bruta. Entre los factores que influyeron este comportamiento en la demanda agregada se pueden mencionar la incertidumbre y volatilidad financiera que se produjo por: a) los ajustes a la baja en las previsiones del crecimiento económico mundial derivadas de las disputas comerciales a nivel internacional; b) la falta de certeza para la ratificación legislativa del T-MEC, así como a la incertidumbre generada por las amenazas arancelarias por parte de Estados Unidos, y c) las dudas que se generaron en algunos sectores de la sociedad por el cambio de rumbo y de objetivos en las políticas públicas de la nueva administración.. Estos factores provocaron un comportamiento más cauto en los patrones de gasto de los agentes económicos a nivel nacional, moderando la expansión en los componentes privados de consumo e inversión y contrayendo los componentes públicos en estos mismos rubros. Respecto a los flujos comerciales, la información más reciente muestra que la balanza comercial, que registra la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de mercancías y bienes tangibles entre México y el exterior, presentó un superávit comercial durante el primer semestre de 2019. El mayor superávit se explica por dos razones principalmente. Por un lado, la desaceleración de la actividad económica y en particular de la inversión, redujo la importación de bienes de capital. Por otro lado, como se señaló anteriormente, el recrudecimiento de las disputas comerciales entre Estados Unidos y China ha reorientado el comercio de Estados Unidos hacia otros socios comerciales con ventajas competitivas, entre ellos México. La información de los flujos de comercio internacional de Estados Unidos muestra que en el segundo trimestre de 2019, México pasó a ser su primer socio comercial de este país, por arriba de China y Canadá. Esta situación generó modificaciones en la balanza comercial de México, en especial durante el segundo trimestre de 2019. Es importante señalar que este superávit se registró en un contexto de desaceleración económica global junto con un mayor déficit en la balanza petrolera. La información acerca del empleo indica que, durante los primeros siete meses de 2019, las condiciones del mercado laboral permanecieron relativamente estables, aunque ya se empiezan a manifestar ciertos efectos por la desaceleración de la actividad económica agregada. Por su parte, en materia de salarios, la tendencia decreciente de la inflación, la estabilidad en el mercado laboral y la influencia del aumento al salario mínimo implementada a principios del 2019, son factores que han generado incrementos reales en los salarios. 22. ACCIONES EN APOYO A LA ECONOMÍA ANTE LA DESACELERACIÓN EN LA ECONOMÍA MEXICANA OBSERVADA EN EL PRIMER SEMESTRE DE 2019. En julio pasado, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público anunció un conjunto de Acciones para Apoyar la Economía, mediante las cuales se orientan un total de 485 mil millones de pesos (mmp) para impulsar la creación de infraestructura y financiar inversión física y consumo privados, así como adelantar los procesos de licitación del gobierno federal. Con estas medidas se pretende contribuir a incrementar la capacidad productiva de los principales sectores estratégicos de la economía, la generación de empleos directos e indirectos, así como la inversión que se detonaría con la participación del sector privado. Apoyos al capital productivo. Mediante el otorgamiento de créditos y otros apoyos financieros, la banca de desarrollo busca impulsar el acceso a créditos de las micro, pequeñas y medianas empresas (MiPyMEs), el consumo a tasas preferenciales de bienes duraderos por parte de los trabajadores y el financiamiento de sectores estratégicos de la economía como el energético y el agroalimentario de la Región Sur-Sureste. Crédito a MiPyMEs. Mediante el establecimiento de un programa de garantías con la banca privada se buscará apoyar a más de 130 mil pequeñas y medianas empresas y a 370 mil micronegocios detonando un financiamiento hasta por 270 mil millones de pesos. Programa de Cadenas Productivas de Nafin. Ampliar el programa para apoyar a 16 mil nuevas micro, pequeñas y medianas empresas proveedoras del gobierno con una meta de 115 mil millones de pesos. Créditos de Infonacot. Operación de línea de crédito para apoyar el fondeo de 1.2 millones de créditos a trabajadores. o Créditos Hipotecarios. Lanzamiento de un nuevo producto hipotecario en conjunto con la banca privada, para trabajadores con ingresos mixtos, dirigido a la adquisición de vivienda nueva o usada hasta por un monto de 1.5 millones de pesos por vivienda. Ventanilla única en Nafin y Bancomext. Lanzamiento de una ventanilla única en Nafin para agilizar el proceso de análisis, aprobación y otorgamiento de crédito a contratistas de Pemex y proveedores del gobierno federal, y en Bancomext para atender los proyectos del sector de energía. Programas de FIRA y FND para detonar nuevos proyectos productivos en la región Sur-Sureste. Se buscará beneficiar a más de 500 mil productores del sector por medio de financiamiento con una meta de hasta 50 mil millones de pesos. Inversión en infraestructura. Utilizando el Fondo Nacional de Infraestructura (Fonadin) se impulsará la creación de nuevos proyectos de infraestructura, detonando una mayor inversión del sector privado. También, de la mano de la iniciativa privada, se agregarán nuevas inversiones a tramos carreteros mediante desdoblamientos de concesiones carreteras existentes. En conjunto estos fomentarán una inversión total que planea detonar 52.4 mil millones de pesos. Licitaciones anticipadas del Gobierno Federal en 2019 y 2020. Acelerar las contrataciones del gobierno vinculadas a procesos de este año y anticipar las licitaciones de 2020 de bienes y servicios con el objetivo de adelantar el gasto fiscal del próximo año, las que en su conjunto alcanzarán un monto por hasta 116 mmp, permitiendo a diversas empresas anticipar sus proyectos de proveeduría al sector público. Bibliografías https://www.bbva.com/es/como-se-crea-el-dinero-2/ https://www.actividadeseconomicas.org/2013/01/funcion-de-los-bancos-en-laeconomia.html Libro: Economía, teoría y practica, Juan Manuel Blanco. https://www.condusef.gob.mx/Revista/index.php/usuario-inteligente/educacionfinanciera/228-la-historia-del-billete-en-mexico https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/informestrimestrales/%7BF7D347FF-76E0-E867-A437-1543F6492FD4%7D.pdf https://www.gestiopolis.com/funciones-del-dinero-y-politica-monetaria/ https://www.ppef.hacienda.gob.mx/work/models/PPEF2020/paquete/politica_hacendari a/CGPE_2020.pdf
