EVALUACIÓN DE PROYECTOS Construcción de Flujos de Caja Tipos de Flujos de Caja 1.- Flujos de Caja del Proyecto Puro. 2.- Flujos de Caja del Proyecto Financiado. Flujo de Caja Financiado “Considera además de los flujos operativos, los flujos por intereses y amortización de la deuda” Estructura de Flujos de Caja del Proyecto Puro (+) Ingresos Ordinarios (+) Ingresos Extraordinarios (Vta de Activos) (- ) Costos Variables y Fijos de Operación (-) Costos no desembolsables ( Deprec., Amortiz., VL) (=) Resultado Antes de Impto. (- ) Impuesto a la renta (+) Costos no desembolsables ( Deprec., Amortiz., VL) (- +) Costos no afecto a impuestos (Invers y VR desp Imptos). (=) Flujo de Caja Neto Proyecto Puro Estructura de Flujos de Caja del Proyecto Financiado (+) Ingresos Ordinarios (+) Ingresos Extraordinarios (Vta de Activos) (- ) Costos Variables y Fijos de Operación (-) Costos no desembolsables ( Deprec., Amortiz., VL) (-) Intereses de la Deuda o Préstamo (=) Resultado Antes de Impto. (- ) Impuesto a la renta (+) Costos no desembolsables ( Deprec., Amortiz., VL) (- +) Costos no afecto a impuestos (Invers y VR desp Imptos). (+ -) Préstamo recibido y Amortización del mismo (=) Flujo de Caja Neto Proyecto Financiado DETALLE Ventas Producto Venta Activo Valor Libro Activo Costos de Operación Variables Fijos Depreciación Intereses Préstamo Resultado Antes de Impuesto Impuesto (17 %) Resultado después de Impuesto Depreciación Valor Libro Activo Inversiones: Fija Tangible Capital de Trabajo Préstamo/ Amortización préstamo(5%) Flujo Neto 0 -3.000 -500 1.500 -2.000 1 1.600 2 1.600 3 1.700 4 1.700 5 1.800 6 1.800 7 1.600 8 1.500 1.800 -600 -640 -200 -300 -75 385 -65 320 300 -640 -200 -300 -67 393 -67 326 300 -680 -200 -300 -59 461 -78 383 300 -680 -200 -300 -50 470 -80 390 300 -720 -200 -300 -41 539 -92 447 300 -720 -200 -300 -32 548 -93 455 300 -640 -200 -300 -22 438 -75 364 300 -600 -200 -300 -11 1.589 -270 1.319 300 600 -157 462 -31 -165 430 -173 510 -31 -182 477 -191 556 62 -200 617 31 -211 484 -469 -221 1.529 Ejemplo Flujo de caja Financiado Caso Empresa Savory La Empresa Savory con más de 70 años de presencia en el mercado local, está pensando en instalarse con un nuevo negocio y realizar inversiones de maquinaria y por lo tanto requiere tomar decisiones con la mayor cantidad de información. Dentro de los proyectos con que cuenta la empresa se encuentra la creación de una nueva línea de productos. Como línea de producto, actuará como una Unidad estratégica de negocios, vale decir, dependerá de si misma tanto administrativa como financieramente. El Gerente de Finanzas de la Empresa ha solicitado una serie de datos con el fin de conocer la Naturaleza del Proyecto. A continuación se encuentran los datos necesarios para poder responder las preguntas del examen. En el proyecto a definir se estima una máquina necesaria para ello, y que tiene un costo de $ M 1.000, la cual, será financiada en un 60% con un préstamo del Banco Regional a una tasa de un 12% anual a 5 años (cuotas anuales iguales). La depreciación de la maquina es lineal a 5 años, que es lo que se proyecta como su vida útil. Los flujos esperados son los siguientes (miles $) 1 2 3 4 5 Ingresos 2000 2000 2500 2500 3000 Costos 1200 1200 1600 1600 2100 Si la tasa de impuesto a las utilidades es del 15% calcule los flujos financieros del proyecto al horizonte de evaluación entregado y aconseje respecto de la conveniencia de aceptar el proyecto. El costo de oportunidad del inversionista es un 12%. Preguntas Prepare el Flujo de Caja Puro y Financiado Efectúe la tabla de desarrollo del préstamo SOLUCIÓN PREGUNTA 1 Conceptos Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Ingresos 2.000 2.000 2.500 2.500 3.000 Costos 1.200 1.200 1.600 1.600 2.100 200 200 200 200 200 72 61 48 34 18 1.472 1.461 1.848 1.834 2.318 528 539 652 666 682 79 81 98 100 102 449 458 554 566 580 200 200 200 200 200 600 94 106 118 133 149 -400 555 552 636 633 631 Depreciación Intereses Total gastos Utilidad Antes de impto impuestos (15%) Utilidad después de imto. I n v e r s i ó n maquinaria 1.000 Depreciación Amortización pptmo Flujo caja SOLUCIÓN PREGUNTA 2 Período 1 2 3 4 5 Cuota Total 166 166 166 166 166 Cuota Capital 94 106 118 133 149 Interés 72 61 48 34 18 Saldo 600 506 400 281 149 0
