Economía de minerales Precio – costos – productividad en la minería del cobre Gustavo Lagos Centro de Minería Pontificia Universidad Católica de Chile Santiago, 5 de junio, 2007 En el curso “ Minería para Periodistas” , organizado por Aipef Chile, Sonami y Centro de Minería de la PUC Industria Mundial del Cobre 2006 2005 Consumo (millones de toneladas) 17,7 16,8 Crecimiento del consumo c/r a 2005 (%) 5,0 Producción de Mina (millones de toneladas) 15,4 Crecimiento de la producción c/r a 2005 (%) 2,7 Producción de chatarra ( (millones de toneladas) 2,0 2,0 Precio del cobre refinado (US$/ton) 6612 3703 Ventas totales de cobre de mina sin subproductos (billones de US$) 101,7 55,4 Promoción y defensa del cobre (% de ventas) 0,04 0,08 Inversión en exploración (millones de US$) 1100 810 Inversión en Innovación Tecnológica (% de ventas) 0,2 0,4 Utilidades antes de impuestos (billones de US$) 67,8 22,5 15,0 En cobre hay varios mercados • • • • • • • Concentrados Blister RAF Anodos Chatarra vieja Chatarra nueva Cátodos En esta presentación analizaremos Sólo el mercado de cátodos Chatarra • Chatarra vieja es aquella que resulta después de haber sido usada en productos que contienen cobre. • El uso promedio del cobre era considerado en 2000 aproximadamente 27 años. Ello incluye cables eléctricos, cañerías, motores, electrodméticos, vehículos de transporte terrestre, aereo, marítimo y lagos, etc. Chatarra • Chatarra vieja puede contener impurezas, por lo que una parte de la chatarra vieja debe ser refundida y refinada nuevamente. • Otra parte de la chatarra vieja (cables eléctricos por ejemplo) sólo hay que separar del plástico, refundir para obtener cátodos. • La chatarra nueva es aquella que resulta del desecho de operaciones de manufactura (virutas, pedazos, polvo, etc.), y esta puede ser reciclada inmediatamente fundiendola antes de darle su terminado final. • La chatarra nueva no se considera parte del mercado de cobre refinado, ya que si así fuera sería doble contabilidad. Elaboración de Cobre Minerales súlfuros Mina Chancador primario y/o Secondario tercario Molinos de bolas y/o barras Flotación (rougher scavanger) Concentrado Filtración Blister, RAF Ánodos Fundición Electro­ refinación Electro­ obtención (EW) Material chancado Tambores de aglomeración Lixiviación Pilas Solucción rica Extracción por solventos (SE) Minerales óxidos P.Knights 16­08­04 Cátodos Molino semi­ autógeno (SAG) Minerales súlfuros Molino semi­ autógeno (SAG) Concentrado Molino s de bolas y/o barras Flotación Blister, RAF Ánodos Fundición Electro­ refinación Chancador primario y/o Secondario tercario Chatarra vieja Mina Cátodos Chatarra nueva Fusión P.Knights 16­08­04 Unidades de precio • Para transformar de centavos por libra a dólares por tonelada • Se multiplica por 2204/100 = 22,04 Evolución Precio del Cobre 1935­2006 (¢/lb.)Centavos de dólar por libra de Abril 2006 350 Nominal Real 300 250 200 150 100 50 0 1936 1946 1956 1966 1976 1986 1996 Fuente: Cochilco 2006 (p) Tres aspectos estructurales o sistémicos con respecto al precio del cobre 1­ El precio es muy volátil – varía mucho en cortos períodos de tiempo – Volatilidad es la desviación del precio respecto a su media o promedio 2­ El precio tiene ciclos, una parte del ciclo es alta, otra es baja. El promedio de los ciclos alto/bajo es de aproximadamente 10 a 12 años Tres aspectos estructurales o sistémicos con respecto al precio del cobre 3­ Hay una tendencia del precio en el largo plazo, es decir el precio real no ha sido constante en el largo plazo. ¿Por que? Conceptos sobre la Producción y el Uso del Cobre y de Otros Metales • En un mercado sin escasez de reservas, en el largo plazo (más de 5 años), la oferta es igual a la demanda • La demanda es igual a la oferta + la generación de inventarios • La demanda (aparente) por país es igual a la producción primaria y secundaria + las importaciones – las exportaciones Conceptos sobre la Producción y el Uso del Cobre y de Otros Metales • Si los inventarios no son “ muy” bajos, el precio, en el corto plazo, está determinado por la oferta, la demanda, por la cantidad de inventarios y por el precio del dólar • En el largo plazo, el precio es proporcional a los costos de producción Cuando los inventarios son muy bajos • Influye el valor de los instrumentos futuros tomados en alguna de las tres bolsas de metales, en el precio (Londres, NY, Shanghai) • El valor del dólar también influencia el precio del cobre Mercado en Desequilibrio (Miles de toneladas métricas de cobre fino) Variación Stocks Oferta/ Consumo 13.000 1000 Consumo 800 12.000 Oferta 600 11.000 400 10.000 200 0 9.000 ­200 Stocks 8.000 ­400 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 ­600 1985 7.000 Fuente: Cochilco Curva de costos 2001, Industria del cobre 60 T in tay a M ines ite An tam in a P roje c t 80 Alu m b rera U S c /lb 100 O k T ed i Es c o ndida M ine s ite 120 C e rro C olora do Sx Ew 140 H ig hland Va lley C o pp er Curva de Costos C1 según Brook Hunt (US c/lb) 40 20 0 0 2000 4000 6000 Cumulative Production (kt) 8000 10000 US c /lb 80 60 40 20 0 100 2000 4000 6000 Producción Acumulativa (kt) 8000 120 0 10000 KG H M Po ls k a M iedz Phelps D od ge G rup o M e x ic o M IM H oldin gs An glo Am eric an plc Billiton BH P C od elc o Anto fagas ta H old ing s R io T into F ­M c M C oppe r & G old Curva de costos 2001, Industria del cobre Curva de Costos C1 Según Brook Hunt (US c/lb) 140 Curva de costos 2001, Industria del cobre Curva de Costos C1 Según Brook Hunt (US c/lb) 40 20 0 0 2000 4000 6000 8000 10000 Producción Acumulativa (kt) %25 %50 KGHM Polska Miedz Phelps Dodge 4to cuartil de costos Grupo Mexico Anglo American plc MIM Holdings 60 Billiton 80 Rio Tinto F­McM Copper & Gold US c/lb 100 BHP Antofagasta Holdings 1er cuartil de costos 120 Codelco 140 %75 Curva de costos – oferta 2001, Industria del cobre Capacidad de la industria Precio Oferta (ton) Oferta y demanda en el corto plazo Dm Pr ice Capacity Constr aint Pm Supply Qm Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC Output Oferta – demanda en el corto plazo Dm Pr ice Db Capacity Constr aint Pb Pm Supply Qm Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC Output Aplanamiento de la curva de costos: mayor competitividad de la industria 200 1985 1990 1995 180 Costo de Caja Directo (US$) 160 1999 140 2005 2001 120 100 80 60 40 20 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Millones de T.M. Cobre Fino 11 12 13 14 15 16 Conceptos sobre los costos de producción mineros Costos de producción = costos de operación (cash costs) + depreciación + costos financieros Costos de operación = costos de mina + costos de procesamiento + costos de transporte Los costos de operación deben incluir todos los costos hasta obtener cobre o metal refinado (electrolítico) Proceso Tradicional Costos de operación = mina + concentradora + TC/RC + transporte Proceso SX/EW Costos de operación = mina + lixiviación + SX + EW + + transporte Elaboración de Cobre Minerales súlfuros Mina Chancador primario y/o Secondario tercario Molinos de bolas y/o barras Flotación (rougher scavanger) Concentrado Filtración Blister, RAF Ánodos Fundición Electro­ refinación Electro­ obtención (EW) Material chancado Tambores de aglomeración Lixiviación Pilas Solucción rica Extracción por solventos (SE) Minerales óxidos P.Knights 16­08­04 Cátodos Molino semi­ autógeno (SAG) Elaboración de Cobre Minerales súlfuros Mina Chancador primario y/o Secondario tercario Molinos de bolas y/o barras Flotación (rougher scavanger) Concentrado Filtración Fundición Blister, RAF Ánodos Electro­ refinación Electro­ obtención (EW) Material chancado Tambores de aglomeración Lixiviación Pilas Solucción rica Extracción por solventos (SE) Minerales óxidos P.Knights 16­08­04 Cátodos Molino semi­ autógeno (SAG) TC – RC (Cargos de tratamiento y refinación) Volatilidad de TC/RC es mayor que la de precio del cobre (cátodos) Price and TC/RC (period avg. = 100) 200 Escondida start­up Low er Japanese capacity utilization 180 160 140 120 %100 80 60 Bougainville Closure Canadian Strikes 40 20 Spot TC/RC 28% Conc 1996 1993 1990 1987 1984 1981 1978 0 Price Source: CRU Rojo: precio spot de concentrados de 28% de cobre; Azul: precio del cobre BML Fuente: G. Lagos ­ Centro de Minería Costos: terminología Brook Hunt • C1 = mano de obra + contratistas + energía + repuestos + combustibles y lubricantes + bolas de molino + reactivos + explosivos + consultorías + otros itemes + costo de tratamiento y refinación + créditos por subproductos + costo de transporte + movimiento de inventario + gasto de desarrollo post producción • C2 = C1 + depreciación + amortización por desarrollo post producción • C3 = C2 + intereses netos + gastos netos • Cualquiera de estos tres costos considera creditos por subproductos ­­à no permite ver el costo real de la operación ya que los subproductos sufren, a veces, fuertes variaciones en un año. C1 Privada 120,0 C1 Codelco Norte 100,0 C1 Salvador 80,0 60,0 C1 C1 Teniente C1 Andina 40,0 20,0 0,0 ­20,0 2001 2002 ­40,0 Fuente: G. Lagos ­ Centro de Minería 2003 2004 2005 C1 Sin Subproductos 85,0 80,0 C1 Privada C1 Codelco Norte 75,0 C1 Teniente C1 Andina 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 2001 2002 2003 2004 2005 Fuente: G. Lagos ­ Centro de Minería ¿Por qué suben los costos cuando sube el precio? • Ello ocurre con un alza de precios significativa y sostenibel en el tiempo • Un alza de precio es usualmente generada por una inesperada alza de demanda – a nivel mundial • Esta alza de demanda es en muchos productos y servicios – suben insumos para la minería – bolas de molino, acietes, combustible, camiones, palas, energía, etc. ¿Por qué suben los costos cuando sube el precio? • Hay que producir al máximo para maximizar utilidades. • Producir al máximo significa no pararse en gastos para lograrlo – compra de equipos, contratación de personal, etc. 200 200 160 160 120 120 80 80 40 40 Cash Costs 0 1978 1981 Fuente: Cochilco 1984 1987 Precio Real (marzo 2006) 1990 1993 1996 1999 2002 0 2005 Centavos por libra Centavos por libra Influencia del precio en los costos en el corto plazo Precio Real del Cobre 1970­2006 4.00 U.S. dollars per pound 3.50 3.00 y = ­0.0448x + 2.5858 R2 = 0.425 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1970 1975 1980 1985 Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC 1990 1995 2000 2005 Precio Real del Aluminio 1970­2006 U.S. dollars per pound 2.50 2.00 y = ­0.0225x + 1.5595 R2 = 0.4239 1.50 1.00 0.50 0.00 1970 1975 1980 1985 Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC 1990 1995 2000 2005 Precio real del hierro 1970­2006 90 U.S. cents per dmtu 80 y = ­0.7875x + 62.457 R2 = 0.4608 70 60 50 40 30 20 1970 1975 1980 1985 Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC 1990 1995 2000 2005 Orecio Real del Zinc 1970­2006 U.S. dollars per pound 2.50 2.00 y = ­0.0164x + 1.1234 R2 = 0.2388 1.50 1.00 0.50 0.00 1970 1975 1980 1985 Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC 1990 1995 2000 2005 ¿Cual es el mínimo al que puede bajar el precio? • Si sigue existiendo demanda, el precio mínimo por el cual los productores está dispuestos a vender son los costos de operación C1. • Bajo C1 un productor no puede siquiera pagar los gastos corrientes de su operación. Por ello, es el mínimo. • Un proxy para este valor es el percentil 75 de los costos de la industria – es decir de la curva de costos. Hay evidencia empírica que demuestra esta afirmación. Precio del cobre promedio, mínimo y máximo y cash costs por percentiles 1975­2018 260 240 C1 Cash Costs (c/lb Cu pagado) 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015 © Brook Hunt Ltd 2006 Percentil 25 Percentil 50 Percentil 75 Percentil 90 Percentil 75 clara frontera en las bajas de precio Fuente: Cochilco Inventarios • El proceso de administración de materiales lleva a formar inventarios – Especificación del producto – Fuente de compra – Orden de compra – Almacenamiento a la recepción – Control de existencias – Uso del producto Inventarios: las razones para tener inventarios • Prevención de perdidas • Tener siempre nivel óptimo Inventarios:Tipos • Inventarios corrientes: materiales, partes usadas repetidamente en el funcionamiento • Inventario de seguridad: minimizar costos en caso de fallas • Inventario en concesión: se tienen en el sitio de uso pero pertenecen al proveedor Consideraciones para tamaño de inventario • Disponibilidad y confiabilidad de proveedores • Disponibilidad de espacio de almacenamiento • Demanda y tamaño de la operación – Probabilidad que se requiera el stock – Probabilidad que proveedores no estén disponibles ¿Por que hay inventarios en la industria del cobre? • Disponibilidad y confiabilidad de proveedores • Demanda y tamaño de la operación • Estimación de riesgo económico si falla stock • Ello debe balancear el costo de tener inventarios • Minimizar el costo de ordenar el inventario Costo de los inventarios • • • • • Costo del dinero Costo de almacenaje Costo de manejo Seguros e impuestos Costo de obsolescencia, vertidos, perdidas in v en tari o s (L M E + C o m e x + S h a n g h a i )(t o n ) Mayo 02 1400000 Marzo 04 1200000 Febrero 07 1000000 Junio 05 800000 Abril 07 Mayo 06 600000 400000 200000 0 50 100 Febrero 01 150 200 250 precio (centavos/libra) Fuente: Base datos Centro Minería, G. Lagos 300 350 400 Inventarios en semanas de consumo $1.80 $1.60 $1.40 $1.20 $1.00 $0.80 $0.60 Current Price $0.40 Feb Avg. Price = $0.76/lb; W eeks of Supply =6.7 $0.20 0 2 4 6 W eeks Fuente: G. Lagos, Centro de Minería 8 10 12 TOTAL STOCKS LME, COMEX, SHANGHAI & CODELCO 1600 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (Thousand Tonnes of Copper) 1400 1200 CODELCO 1000 SHANGHAI COMEX 800 LME 600 400 200 Fuente: Alfonso Gonzalez Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 0 Balance Oferta ­ Demanda Mine Production (Recoverable copper) 14217 14628 14830 15714 16796 17432 18114 18683 19567 2191 2405 2612 2685 2735 2751 2678 2659 2680 0 0 0 ­72 ­102 ­106 ­113 ­118 ­126 Implied change in stocks of concentrates (*) 454 259 ­238 ­98 77 138 179 163 163 ­16 28 27 17 2 3 12 5 1 15969 16745 17652 18408 19349 19936 20488 21056 21958 Production from Secondary Materials Adjustment for Force Majeure, strikes, etc. Implied change in stocks of blister (*) Refinery Output (*) Includes transit stocks TOTAL WORLD SUPPLY / DEMAND BALANCE 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 % Change 15969 3,2 16745 4,9 17652 5,4 18408 4,3 19349 5,1 19936 3,0 20488 2,8 21056 2,8 21958 4,3 % Change 16863 8,9 16864 0,0 17517 3,9 18233 4,1 18998 4,2 19749 4,0 20504 3,8 21327 4,0 22123 3,7 ­893 ­119 136 176 351 187 ­16 ­270 ­165 Refined Production Refined Consumption BALANCE Fuente: Alfonso Gonzalez 5000 4500 4000 3500 3000 2007 2008 2009 Fuente: Alfonso Gonzalez SUPPLY DEMAND Q3 12 Q1 12 Q3 11 Q1 11 Q3 10 Q1 10 Q3 09 Q1 09 Q3 08 Q1 08 Q1 07 Q3 06 Q1 06 Q3 05 Q1 05 Q3 04 Q1 04 Q3 03 Q1 03 Q3 02 Q1 02 Q3 01 Q1 01 Q3 00 Q1 00 Q3 99 Q1 99 Q3 98 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Q3 07 5500 Q1 98 Q3 97 Q1 97 Thousand Tonnes Fine Copper GLOBAL REFINED COPPER MARKET BALANCE 2010 2011 2012 Productividad • Productividad es la relación entre la generación o producción (output) de bienes y servicios y los requerimientos (input) de recursos humanos y materiales necesarios para lograr dicha producción. Esta relación es usualmente expresada como un cuociente. • Ambas cantidades, producción y requerimientos se pueden expresar como cantidades físicas y por tanto no están afectadas por los cambios de precio. • La productividad laboral, citada normalmente en los medios de prensa, es una productividad parcial ya que no considera factores clave tales como el capital. • La productividad laboral, en el caso de la industria del cobre, se expresa como toneladas de cobre fino producido (producto) dividido por el número de trabajadores (requerimiento de recursos humanos) jornada completa equivalente necesarios para producir dicha tonelada. Fuente: Tilton y Knights 70 to n /trab ajad o r 60 50 Productividad de Codelco Trabajadores propios y contratistas de operación 40 30 20 10 0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 Fuente: G. Lagos, Base de datos Centro de Minería, UC 1999 2001 2003 2005 Elaboración de Cobre Minerales súlfuros Mina Chancador primario y/o Secondario tercario Molinos de bolas y/o barras Flotación (rougher scavanger) Concentrado Filtración Fundición Blister, RAF Ánodos Electro­ refinación Electro­ obtención (EW) Material chancado Tambores de aglomeración Lixiviación Pilas Solucción rica Extracción por solventos (SE) Minerales óxidos P.Knights 16­08­04 Cátodos Molino semi­ autógeno (SAG) Elaboración de Cobre Minerales súlfuros Mina Chancador primario y/o Secondario tercario Molinos de bolas y/o barras Flotación (rougher scavanger) Concentrado Filtración Blister, RAF Ánodos Fundición Electro­ refinación Electro­ obtención (EW) Material chancado Tambores de aglomeración Lixiviación Pilas Solucción rica Extracción por solventos (SE) Minerales óxidos P.Knights 16­08­04 Cátodos Molino semi­ autógeno (SAG) Aspectos a considerar en productividad laboral minera • Todas las productividades deben considerar hasta el mismo producto (cátodos, por ejemplo) • Escondida, con una productividad de 229 ton/trabajador en 2005, incluyendo contratistas, produce concentrados • Estimando que Escondida produce cátodos, la productividad se reduce a 115 ton/trabajador en 2005 (considerando una corrección con la productividad de Ventanas en fusión y refinación) Factores naturales en la productividad laboral minera • La ley del mineral ­­à a mayor ley la productividad es mayor, por tanto si uno quiere comparar eficiencia debería corregir por este factor • Razón estéril mineral. A mayor razón de estéril mineral la productividad se reduce. • Distancia de transporte de estéril y mineral. A mayor distancia de transporte se reduce la productividad. Factores naturales en la productividad laboral minera • Dureza del mineral: a mayor dureza se requiere más molienda, por lo que la productividad se reduce. • Disponibilidad de agua. • Aspectos ambientales y de salud Otros factores que afectan productividad • El capital invertido en la operación: una mina que tiene equipos modernos con tecnologías de última generación tiene mayor productividad que una mina con tecnologías viejas. Costos y disponiblidad de minerales El precio del cobre en el largo plazo depende de los costos de producción Los costos futuros dependen del progreso tecnológico La disponibilidad de cobre en el futuro depende del progreso tecnológico ­ es decir de que haya procesos de bajos costos para extraer minerales de baja ley en forma económica Ley de cobre US y Chile (algunas minas), 1880 ­ 2000 4 ­0,013x y = 1E+11e 2 R = 0,5214 3,5 3 Porcentaje 2,5 2 1,5 1 0,5 0 1880 1900 1920 1940 Año Fuente: Base de Datos G. Lagos, Centro Minería 1960 1980 2000 ¿Como se ve el futuro de las leyes de cobre? 1880 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 1900 L e y d e l m in e ra l (% ) 1920 1980 1960 1940 2000 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 Tonelaje extraido en periodo de 20 años (m illones de toneladas) Fuente: G. Lagos, Base de datos Centro de Minería, UC 250,0 300,0 Reservas • Reservas de minerales son aquellos minerales que han sido identificados y cuantificados y que tienen una condición tal que pueden ser extraídos económicamente con las tecnologías actuales, a costos que permiten tener utilidades. Reservas de algunos metales (2000) Reservas (millones de toneladas) Producción primaria anual (millones de toneladas) Expectativa de vida (años) de reservas con una tasa de crecimiento anual de 2% Carbón 990.000 4.600 84 Petróleo Crudo 1.000.000 24.000 31 5.100.000.000 81.000.000 41 25.000 120 81 Cobre 340 12 22 Hierro 7.400.000 560 65 Plata 0,28 0,012 15 Zinc 190 7,80 20 Gas Natural Aluminio Libro de John Tilton: 2005 Esperanza de vida de las reservas de cobre, dada la tasa de produccion 40 35 años 30 25 20 15 1930 1950 1960 Base de datos, Centro Minería, PUC 1970 1982 1990 1998 Valor Presente • Valor Presente dice relación con el valor del dinero ahora y en el futuro. • Si yo invierto un dólar en 2007, ese mismo dólar valdrá aproximadamente un 10% (tasa de descuento) menos en 2008, debido a la oportunidad de invertir ese mismo dólar en algo distinto, o de gastarlo hoy, y debido al riesgo de la inversión que estoy realizando. • La tasa de descuento de los diversos proyectos de inversión varía normalmente entre 8 y 12% Valor Presente a una tasa de descuento de 10% anual • En el año 0 el valor del dólar es el mismo • En el año 1 el valor del dólar es 1/(1+r) = 1/(1+0,1) en que r es la tasa de descuento expresada como fracción de 1. • En el año 2 el valor de un dólar es = 1/(1+r)2 = 1/(1+0,1)2 = 0,91 • En el año n el valor de un dólar es • 1/(1+r)n = 1/(1+0,1)n Valor presente 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Año año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Valor de un dólar en años futuros con una tasa de descuento de 10% annual 1 0,91 0,83 0,75 0,56 0,51 0,68 0,62 0,47 0,42 0,39 Reservas para +de 25 años • Difíciles de valorar ya que en 30 o 40 años más su valor presente hoy es muy pequeño. • No hay incentivos económicos para que las empresas tengan reservas más allá de 20 o 25 años. • En consecuencia la medición de reservas en años de vida de una industria es una mala medida de escasez o de abundancia • Una mejor medida de la escasez en un mercado es la tendencia de los costos. Si estos son cada vez menores, ello significa que cada vez es más fácil (económicamente) extraer mineral, y por tanto hay abundancia.