Conceptos del FMI sobre los países de Centroamérica

Conceptos del FMI sobre los países de
Centroamérica
20 de junio de 2016
El Fondo Monetario Internacional (FMI) culminó sus visitas anuales a Costa Rica, El Salvador,
Honduras y Panamá. De los comunicados de conclusión de la misión del Artículo IV 2016 se
destacan a continuación para cada país, los aspectos generales, expectativas y principales
riesgos mencionados por el FMI.
Costa Rica
Aspectos generales

A pesar de la rápida recuperación después de la crisis 2008-2009, el crecimiento se
mantiene por debajo de su tendencia de 4%.

Vulnerabilidades macroeconómicas se incrementan, entre estas la débil posición fiscal y
presión sobre el endeudamiento (que está en una senda insostenible).

Inflación negativa ha sido ocasionada por descenso en precios del petróleo.

La cuenta corriente se ha visto beneficiada
por una mejora en los términos de
intercambio y es financiada por inversión extranjera directa.

Vulnerabilidades del sector financiero se incrementaron debido a expansión de la cartera
de crédito denominada en moneda extranjera.
Expectativas

Aceleración del crecimiento económico a 4.25% en 2016 debido a la salida del efecto
Intel de las cuentas nacionales, la mejora adicional de los términos de intercambio y la
política monetaria expansionista.

La brecha del producto se estabilizaría en 2016 y cerraría en el mediano plazo.

El déficit del gobierno central descendería de forma moderada a 5.25% como porcentaje
del PIB a 2021 y la deuda pública a PIB alcanzaría el 55% a la misma fecha.

La inflación se espera que se encuentre a cierre del 2016 dentro del rango meta del
Banco Central (2%-4%) y que se mantenga dentro del rango hasta 2021.

El déficit de cuenta corriente como porcentaje del PIB se incrementaría a 4.25% en el
mediano plazo debido a una recuperación de los precios de las materias primas.
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20 de junio de 2016
Principales riesgos
Riesgos generales a la baja sobre la economía local.

Factores externos:
o La normalización de la política monetaria norteamericana representa un riesgo a
la baja, aunque una aceleración de la economía norteamericana más que
compensaría el efecto negativo del incremento en tasas.
o Alta volatilidad de mercados externos es otra fuente de riesgo a la baja.
o El mantener la apreciación de la moneda local le restaría competitividad al país.
o Deterioro del crecimiento económico global.

Factores internos:
o Deterioro fiscal persistente y aumento del endeudamiento del gobierno,
incrementa la vulnerabilidad ante cambios abruptos del mercado financiero y
podría generar presión al alza sobre las tasas internas, con consecuencias sobre
la inversión privada y el crecimiento.
o La estabilidad financiera podría estar amenazada con una depreciación sustancial
de la moneda, a través de mayor mora en las carteras de crédito.
El Salvador
Aspectos generales

El crecimiento económico de El Salvador se mantiene por debajo del crecimiento de la
región debido principalmente a: la polarización política, alto índice de criminalidad,
emigración, incremento en costos laborales, altos costos de logística, alta exposición a
desastres naturales, altas barreras para la entrada y expansión de empresas,
incertidumbre fiscal y capital humano limitado.

Se ha presentado un incremento en los riesgos fiscales, el endeudamiento de corto plazo
se ha aumentado fuertemente debido a la falta de aprobación de endeudamiento externo
por parte de la Asamblea Legislativa. Esto también ocasiona un incremento en las tasas
de la deuda de corto plazo.
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20 de junio de 2016

También se incrementará el costo de las emisiones de bonos pensionales por mandato
de la Corte Constitucional.

El sistema financiero se encuentra estable con un capital robusto pero está expuesto a
los riesgos fiscales que enfrenta el país.
Expectativas

El crecimiento económico de El Salvador será de 2,3% en 2016, 2,4% en 2017 y se
reduciría a 2% en el mediano plazo.

La inflación se mantendría baja y controlada en 2016.

El déficit en cuenta corriente se incrementaría hasta 5,5% del PIB a 2021.

El déficit fiscal se incrementaría al 4% como porcentaje del PIB en 2016 y continuaría en
incremento en caso de no aplicarse medidas correctivas.

La deuda pública como porcentaje del PIB se incrementaría a 70% en 2021.
Principales riesgos
Riesgos generales a la baja sobre la economía local.

Factores externos:
o Choques al mercado financiero internacional.
o Débil crecimiento económico mundial.
o La retirada de las relaciones de corresponsalía de los bancos mundiales.
o Entre los factores positivos están la continuación de los precios bajos del petróleo,
que contribuyen al crecimiento económico y a la mejora en la balanza de pagos.

Factores internos:
o Riesgo fiscal aunado a la falta de aprobación por parte de la Asamblea legislativa
de un programa de endeudamiento externo de largo plazo.
o Entre los factores internos positivos están la implementación de proyectos de
inversión.
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Honduras
Aspectos generales

El programa económico entre el FMI y Honduras continúa en marcha con una fuerte
implementación por parte del gobierno. Estas reformas, que se llevan a cabo desde
diciembre de 2014, buscan obtener un mayor crecimiento, mejores condiciones sociales
y la creación de empleo en el mediano plazo.

El crecimiento económico en 2015 fue de 3.6% por encima de lo esperado gracias a un
incremento en la inversión y una recuperación del consumo privado por el menor precio
de la gasolina e incremento en las remesas.

La reducción en los precios del petróleo y la mejora en las políticas macroeconómicas
ocasionó una reducción en la inflación y en el déficit externo de cuenta corriente. La
inflación a cierre de 2015 fue de 2.4%, inferior a la presentada en 2014 de 5.8% e inferior
al rango bajo de la meta de 4.5%. El déficit de cuenta corriente externo fue de 6.3% como
porcentaje del PIB en 2015, inferior al registrado en 2014 de 7.4%, aunque superior al
requerido por el FMI de 6%.
Expectativas

El crecimiento económico de Honduras en 2016 sería de 3.6%, soportado por el sector
agricultor, sector de construcción y a la política monetaria expansionista.

El déficit del sector público no financiero se incrementaría a 1.5% del PIB en 2016, desde
el 1% en 2015, debido al incremento de inversión en infraestructura planeado y de
acuerdo al plan de responsabilidad fiscal aprobado.

La inflación permanecería dentro del rango meta del Banco Central (6.5% a 4.5%), a
pesar de las presiones que puedan desencadenarse por un incremento en los precios
del petróleo.
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20 de junio de 2016
Panamá
Aspectos generales

Panamá presenta uno de los crecimientos más altos de Latinoamérica enmarcados en:
baja inflación, un sistema financiero estable y una reducción del déficit de cuenta
corriente.

La apertura del canal ampliado y el bajo precio del petróleo afectará de forma positiva al
país, contrarrestando los efectos negativos de la desaceleración mundial y la apreciación
del dólar norteamericano.

En materia de lavado de capitales y financiamiento del terrorismo, en febrero 2016 la
organización Financial Action Task Force (FATF) removió de su lista de países con
deficiencia en esta área a Panamá.

Panamá se comprometió a seguir el estándar de la OECD a partir del 2018 sobre
intercambio de información automática en materia impositiva e implemento una comisión
internacional independiente de expertos para diagnosticar al sistema financiero
panameño en este aspecto.

Otras medidas se han llevado a cabo en el caso específico "Waked" después de las
sanciones interpuestas por Estados Unidos.

El FMI resaltó la importancia del cumplimiento de los estándares para incrementar la
trasparencia del sistema financiero panameño.
Expectativas

El crecimiento económico de Panamá se mantendrá alrededor de 6% en el mediano
plazo. Debido al incremento del tránsito por el canal, el dinámico sector de servicios y a
las inversiones en los sectores de energía, minería y logística.

La inflación se mantendría baja y controlada en el 2016.

El déficit fiscal en el mediano plazo llegaría al 1.2% del PIB, por debajo de la cifra de
cierre de 2015 2.8%.
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
El endeudamiento del gobierno sigue una senda sostenible. El nivel de endeudamiento
del sector público no financiero descendería a 35% como proporción del PIB en el
mediano plazo, frente al 39% de cierre de 2015.

El déficit de cuenta corriente viene en descenso y alcanzaría el 3.0% del PIB en el
mediano plazo; a cierre de 2015 fue de 6.5%. El déficit de cuenta corriente ha sido
financiado principalmente por inversión extranjera directa.
Principales riesgos
Riesgos generales a la baja sobre la economía local.

Factores externos:
o Un debilitamiento de la economía global reduciría los ingresos del canal y
precipitaría un menor flujo de capitales.
o Condiciones más limitadas de liquidez y mayor volatilidad en mercados externos
afectaría al sistema financiero local. Aunque Panamá tiene espacio para la
ejecución de política fiscal contracíclica.
o Presión en materia de cumplimiento de estándares para evitar el lavado de
capitales y financiamiento del terrorismo.

Factores internos:
o Una evolución de los modelos de negocio para los bancos, cambios en las
regulaciones de capital y los compromisos del gobierno para el cumplimiento de
las normas internacionales sobre la integridad y la transparencia financiera.
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20 de junio de 2016
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