embotelladoras arca, sab de cv

 21 de julio de 2010 EMBOTELLADORAS ARCA, S.A.B. DE C.V.
PRECIO: ARCA *
60
50
40
30
20
10
0
P$45.80 (21-07-10)
Precio :
806
Número de Acciones (millones):
P$ 36,916
Valor de Capitalización (millones):
Max 1m
Min 1m
02/07/10
02/04/10
02/01/10
02/10/09
02/07/09
02/04/09
02/01/09
02/10/08
02/07/08
02/04/08
∆ % Mes
02/01/08
P$
Max 12m
Min 12m
∆ % 12m
45.91
44.10
2.97%
Max Trim
Min Trim
∆ % Trim
47.66
43.55
0.35%
47.66
31.59
44.98%
P/U
VE/UAIIDA
P/VL
15.64x
8.03x
2.31x
RESUMEN EJECUTIVO
•
Las ventas totales crecieron 7.4% con respecto al mismo periodo del año anterior.
•
El volumen de ventas tuvo una afectación de -1.5%. En México, el volumen permaneció
estable; sin embargo, en Argentina reportó un decremento de 8.3%.
•
La principal afectación resultó de condiciones climatológicas poco favorables, así como un
entorno económico que afecta al consumo.
•
Durante el 2010-II, el costo de ventas reportó un incremento de 10.2% derivado,
principalmente, de un aumento en el precio del azúcar. Ante esto, el Margen Bruto se
ubicó en 46.5%, inferior al 47.9% registrado en el periodo del año anterior.
•
Para lograr dar mayor estabilidad al precio del azúcar, la empresa ya tiene inventariada
sus necesidades de azúcar y contratos de alta fructuosa.
•
Los gastos de operación fueron afectados por la expansión de la empresa. En 2010-II se
alcanzó un Margen UAIIDA de 21.9%, lo que representó 108 puntos base por debajo de lo
registrado en 2009-II.
•
Creemos que la segunda mitad del año seguirá siendo difícil por las condiciones
económicas y su impacto en el consumo.
•
Se contrarrestará con mejores resultados en Argentina durante los próximos meses, y con
mejores condiciones climatológicas que derivarán en una mayor rentabilidad hacia el
último trimestre de 2010.
Embotelladoras Arca (ARCA*): Reporte 2010-II
Las ventas totales crecieron 7.4% con respecto al mismo periodo del año anterior.
El volumen de ventas tuvo una afectación de -1.5%. En México, el volumen permaneció estable;
sin embargo, en Argentina reportó un decremento de 8.3%.
El sector, en general, ha enfrentado un difícil inicio de año. Los dos primeros meses resultaron
afectados por un clima especialmente frío, observando cierta mejora durante marzo, que no logró
compensar la baja en ventas de los dos primeros meses.
En el 2010-II sucedió algo similar resultando afectados abril y mayo lo que evidenció un bajo
dinamismo en el consumo. En tanto, junio presentó una mejora aunque no logró compensar los
resultados de los dos meses anteriores.
En 2010-II y lo que va de julio, se presentaron dos fenómenos adicionales que afectaron las
operaciones, especialmente, en los territorios donde opera la empresa. Uno es el terremoto
en Mexicali y el otro el huracán “Alex” que dañó gran parte de Monterrey.
La empresa resolvió dicha afectación y ha logrado mantener el suministro de sus productos y
la atención a sus clientes, prácticamente en un nivel normal.
De igual manera, en Argentina no se presentaron condiciones favorables. La mayor parte de
la baja en el volumen es atribuible a un clima especialmente frío con mayor nieve de lo usual,
disminuyendo de manera considerable los volúmenes de venta.
Adicionalmente, el volumen de venta se redujo por condiciones económicas adversas. En
particular, el alto nivel de inflación con incrementos recientes en productos básicos ha diezmado el
ingreso disponible de la población.
La empresa ha realizado grandes esfuerzos por contrarrestar estos impactos.
Continúa invirtiendo de forma importante en los refrigeradores para México y Argentina. La
mezcla de ventas se ha orientado hacia empaques retornables, que permite ofrecer precios más
atractivos.
Se ha buscado contar con una mayor variedad de productos. Adicionalmente, en México se
continúa reforzando la entrega a domicilio en el área de Monterrey y Saltillo.
Durante el trimestre, el costo de ventas registró incremento de 10.2% derivado,
principalmente, del incremento en el precio del azúcar. Ante esto, el Margen Bruto se ubicó
en 46.5%, inferior al 47.9% registrado en 2009-II.
Para lograr una mayor estabilidad en el precio del azúcar, la empresa ya tiene inventariadas
sus necesidades de este recurso para los próximos tres meses en México y los siguientes
dos meses en Argentina –esto a precios competitivos e incluso menores que los de mercado.
En cuanto al alta fructuosa, se firmaron contratos hasta junio de 2011 logrado un mejor precio.
Con esto, el 2010-III será casi igual que el mismo trimestre del año anterior. En tanto, el
2010-IV presentará una mejora en comparación con el mismo periodo del año anterior. Así,
se logrará una mejora para el año completo.
2
Los gastos de operación fueron afectados por la expansión de la empresa. En 2010-II se alcanzó
un Margen UAIIDA de 21.9%, lo que representó 108 puntos base por debajo de lo registrado
en 2009-II.
Creemos que la segunda mitad del año seguirá siendo difícil por las condiciones económicas y su
impacto en el consumo.
En tanto, la empresa resultará beneficiada con mejores resultados en Argentina durante los
próximos meses y una mejora en los condiciones climatológicas lo que derivará en una
mayor rentabilidad hacia el último trimestre de 2010.
3
ARCA
Bebidas
En millones de Pesos Reales de 2010-II
%
%
A/A
2009-II
2009-III
2009-IV
2010-I
2010-II
23,420
1,467
11,389
8,029
3,789
15,391
3,668
24,048
2,247
11,315
7,874
3,657
16,174
3,596
25,999
4,483
11,020
9,982
3,883
16,016
6,044
24,079
2,880
10,693
8,159
2,257
15,920
4,456
24,565
3,005
10,785
8,572
2,563
15,993
4,500
 % T/T Estado de Resultados
22.2% Ventas Netas
16.8% - Costo de Ventas
29.0% = Resultado Bruto
Margen Bruto
81.0% = Resultado Operativo
Margen Operativo
95.0% = Resultado antes de Impuestos
Margen Antes de Impuestos
82.9% = Resultado después de Impuestos
Margen Despues de Impuestos
91.8% = Resultado Neto
Margen neto
54.3% UAIIDA
Margen UAIIDA
2009-II
2009-III
2009-IV
2010-I
2010-II
6,329
3,303
3,026
47.8%
1,199
18.9%
1,129
17.8%
725
11.4%
793
12.5%
1,471
23.23%
6,735
3,640
3,095
46.0%
1,141
16.9%
1,063
15.8%
701
10.4%
787
11.7%
1,429
21.22%
5,973
3,247
2,726
45.6%
711
11.9%
561
9.4%
360
6.0%
422
7.1%
1,007
16.85%
5,423
3,033
2,390
44.1%
638
11.8%
542
10.0%
368
6.8%
395
7.3%
924
17.04%
6,624
3,542
3,082
46.5%
1,155
17.4%
1,056
15.9%
674
10.2%
757
11.4%
1,426
21.53%
%
2009-II
2009-III
2009-IV
2010-I
2010-II
21,229
3,645
17.2%
2,701
12.7%
4,712
22.20%
22,869
3,725
16.3%
2,659
11.6%
4,907
21.46%
24,572
3,826
15.6%
2,485
10.1%
4,959
20.18%
24,460
3,688
15.1%
2,397
9.8%
4,830
19.75%
24,754
3,645
14.7%
2,360
9.5%
4,786
19.33%
4.9%
104.8%
-5.3%
6.8%
-32.4%
3.9%
22.7%
%
T/T Balance General
2.0%
4.3%
0.9%
5.1%
13.6%
0.5%
1.0%
A/A
4.7%
7.2%
1.8%
-3.6%
-6.5%
-7.0%
-4.7%
-3.0%
 % A/A
16.6%
0.0%
Activo Total
Efectivo e Inversones Temporales
Propiedad Planta y Equipo (neto)
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Capital Contable Consolidado
Deuda Total
T/T Resultados 12 meses
1.2% Ventas Netas
-1.2% = Resultado Operativo
Margen Operativo
-1.5% = Resultado Neto
Margen neto
-0.9% UAIIDA
Margen UAIIDA
-12.6%
1.6%
Balance General
10%
6,000
2,000
2%
14,000
0%
2008-II
4%
14,500
2010-II
2010-I
2009-III
2009-IV
2009-I
2008-II
2010-I
0
2010-II
2009-III
2009-IV
2009-I
2009-II
2008-IV
2008-II
-5%
2008-III
0
4,000
2009-II
0%
2008-III
5%
5,000
2008-IV
10,000
6%
15,000
 A/A
15,000
8%
15,500
2010-I
8,000
2010-II
15%
10%
16,000
2009-III
20,000
16,500
2009-IV
10,000
2009-I
20%
2009-II
25,000
Capital Contable
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
2008-IV
12,000

25%
2008-III
Pasivo Total
30,000
A/A
Activo Total
Estado de Resultados Trimestral
Resultado Operativo
Activo Total
Ventas Trimestrales
30,000
20,000
15,000
10,000
5,000
-
Suavizada
UAIIDA-(EBITDA)
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
-
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
-
25,000
2010-I
 A/A
Original
2010-II
2009-III
2008-II
Datos Suavizados
2009-IV
2010-I
2010-II
2009-III
2009-IV
2009-II
2009-I
-30%
2009-II
-20%
2009-I
-10%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
2008-IV
0%
A/A
10%
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
2008-III
20%
2008-II
2010-I
2010-II
2009-IV
2009-III
2009-II
2009-I
2008-IV
2008-III
2008-II
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
2008-III
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
A/A
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
UAIIDA-(EBITDA)
2008-IV
Ventas
2010-II
2009-IV
2009-II
2008-IV
2008-II
2007-IV
2007-II
2006-IV
2006-II
2010-II
2009-IV
2009-II
2008-IV
2008-II
2007-IV
2007-II
2006-IV
2006-II
2010-II
2009-IV
2009-II
2008-IV
2008-II
2007-IV
2007-II
2006-IV
2006-II
Em M P
*
21/07/10
CLAVE DEL REPORTE
1 2 3 4 5
(1) ENFOQUE
S = Sectorial
E = Económico
Rf = Renta fija
Nt = Nota técnica
M = Mercado
Em= Empresa
(2) Geografía
M = México
E = Estados Unidos
L = Latino América
G = Global
(3) Temporalidad
P = Periódico
E = Especial
(4) Grado de dificultad
* = Básico
** = Intermedio
*** = Avanzado
(5) Fecha de publicación
DD/MM/AA
www.signumresearch.com
Blvd. Adolfo López Mateos No. 2818-B
Col. Tizapán San Ángel 01090, D.F., México,
Tel. 5171-5644
[email protected]
Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research
como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra,
venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este
documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos
cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido.
Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que
se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su
exactitud o integridad.
Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la
información contenida en el presente documento.
Los documentos referidos, así como todo el contenido de www.signumresearch.com no podrán ser reproducidos parcial o totalmente
sin la autorización explícita de Signum Research S.A. de C.V.
4