Colliers Overview - Colliers International

12a Edición 2013
Colliers Overview
Corporate Finance
Chile
Rumbo al Desarrollo
Se podría esperar que en menos de 10 años Chile sea el primer país de la región en obtener
un ingreso per cápita de país desarrollado.
Chile tiene robustos fundamentos para creer que las tasas de
Los distintos países presentan una correlación entre el PIB
crecimiento serán superiores a las de algunos países de la
per cápita (medido por el poder de paridad de compra) y el
región y más altas que las de los países desarrollados. Esto
crecimiento promedio de los últimos 10 años. En el gráfico se
se da en un entorno competitivo que hace atractivo para los
observa que a medida que los países alcanzan un PIB per cápita
inversionistas elegir a Chile como su plataforma de negocios
similar al de los países desarrollados, su crecimiento comienza a
para Latinoamérica y puente de inversión con Asia.
disminuir, llegando a tasas menores al 3%. No sucede lo mismo
Los resultados a estas auspiciosas condiciones económicas
en países que están en vías de desarrollo -como Chile- el cual
se perciben al analizar algunas situaciones: la elección
presenta crecimientos promedio de casi 7% anual, situándose
de los inversionistas extranjeros de entrar a Chile, las
dentro de los más altos de los países de la OECD (Organización
transacciones de fusiones y adquisiciones tanto de
para la Cooperación y el Desarrollo Económico) y de la región.
empresas nacionales como extranjeras, el crecimiento
Este gran desempeño es producto de un ambiente
del país, etc. Estas y otras razones hacen cada vez
competitivo, de políticas internas claras y bien definidas,
más atractivo para las empresas extranjeras invertir
además de la inversión en la economía local, entre otras
en Chile, basados en una ventajosa relación entre
medidas que sirven de base para que este crecimiento se
retorno del capital y el riesgo.
mantenga en el tiempo.
De mantenerse las condiciones actuales, se
Analizando la inversión promedio de la última década, Chile
podría esperar que en menos de 10 años Chile
muestra la mayor inversión per cápita de la región. Esto
sea el primer país de la región en obtener un
refuerza la teoría de que Chile podría convertirse en la primera
ingreso per cápita similar al de los países
desarrollados.
opción para inversionistas nacionales y extranjeros.
Venezuela
un futuro incierto
Población: 29,2 Mill.
PIB: 316,5 USD Mill.
Riesgo País (EMBI): 7,3%
Doing business: 180/185
Luego de haber estado 13 años en el poder, Hugo Chávez ha muerto.
Conocido por su trayectoria militar, un fuerte carácter y una rebeldía
política, se convirtió en uno de los líderes de Latinoamérica más populistas
Población: 46,9 Mill.
PIB: 333,0 USD Mill
Riesgo País (EMBI): 1,4%
Doing business: 45/185
que ha gobernado en las últimas décadas.
Desde su comienzo tomó el mando de uno de los países más ricos en
recursos de energía natural, siendo el tercer exportador de petróleo
Población: 29,4 Mill.
PIB: 176,9 USD Mill
Riesgo País (EMBI): 1,3%
Doing business: 43/185
de la OPEP y el país de mayor reserva de petróleo del mundo. Una
población de 29 millones, un PIB per cápita de USD$11.258 (PPP a
precios internacionales), un PIB de USD$ 337,9 millones (al 2012 según
FMI) que lo ubica como el sexto país de Latinoamérica, dejan entrever la
potencialidad que tendría si existiera una institucionalidad clara y definida con
Población: 196,7 Mill.
PIB: 2477 USD Mill
Riesgo País (EMBI): 1,7%
Doing business: 130/185
buenas políticas públicas.
A pesar de que es posible que Venezuela sea una potencia económica en la región, se
le conoce por ser de los países más riesgosos en materia de inversión. Esto se debe
principalmente a la inestabilidad política, malas prácticas macroeconómicas, débiles
instituciones e incertidumbre económica.
Población: 40,7 Mill.
PIB: 446 USD Mill
Riesgo País (EMBI): 11,6%
Doing business: 124/185
No hay certeza si tras la muerte de Chávez, Venezuela abrirá las puertas para
que se haga atractiva la inversión en el país. Si bien una vez conocida la noticia
del fallecimiento del mandatario el riesgo país disminuyó más de un 7%, todavía
queda un arduo trabajo de sus nuevos líderes para establecer una institucionalidad
Población: 17,2 Mill.
PIB: 248,6 USD Mill
Riesgo País (EMBI): 1,4%
Doing business: 37/185
que cree un ambiente propicio que permita su apertura al mundo, impulsando el
crecimiento de la región.
2.000
1.600
1.400
Venezuela
1.200
Latinoamérica
1.000
Chile
800
600
400
200
Por qué hacer
Dic - 12
Abr - 12
Ago - 11
Dic - 10
Abr - 10
Ago - 09
Dic - 08
Abr - 08
Ago - 07
Dic - 06
Abr - 06
Ago - 05
Dic - 04
Abr - 04
Ago - 03
Dic - 02
Abr - 02
Ago - 01
Dic - 00
Abr - 00
Ago - 99
0
Dic - 98
EVOLUCIÓN DE RIESGO PAÍS (EMBI)
1.800
Due Diligence
tales como: la posibilidad de nuevas cláusulas restrictivas a
En general se asume que sólo las grandes
considerar en el contrato de compra y venta hasta un posible
empresas lo utilizan como medio de resguardo
ajuste de precio. Y a su vez, dar un entendimiento financiero-
para minimizar los riesgos. Sin embargo, son las
El objetivo de un due diligence es identificar
contable de la sociedad (target) en los siguientes aspectos:
pymes las que mayores riesgos presentan y por lo
contingencias consideradas como un potencial impacto
» Calidad de los ingresos
tanto son sobre las que se está adoptando estas
en la transacción junto con entregar recomendaciones
» Calidad de los activos netos, deuda neta.
medidas preventivas como proceso esencial en las
que generen valor. Además, dar al comprador y/o
» Calidad del capital de trabajo
transacciones.
vendedor una perspectiva general sobre situaciones,
» Calidad de la información financiera.
Glosario
OPEP: Organización de Países Exportadores de
Petróleo. Son 12 países petroleros que se unen
para establecer una cuota de extracción diaria.
PIB: Producto Interno Bruto. Es la suma de
los productos/servicios finales producidos y
vendidos por un país.
M&A: Mergers and acquisitions
(Fusiones y adquisiciones en español).
Ranking Doing Business: Ranking del Banco Mundial
para analizar la facilidad para hacer negocios.
Más allá
de las fronteras convencionales de inversión
A pesar de que los Fondos Mutuos y las acciones son los instrumentos
rendimientos que tenga cada uno de los instrumentos.
más utilizados, se ve una tendencia a invertir en empresas en que
Otra forma de inversión que ha comenzado a manifestarse
la especulación no es la única forma de poder rentabilizar el capital.
en el mercado es la compra de participaciones de pequeñas
y medianas empresas. Este tipo de inversiones le permiten al
En Chile existe una alta oferta de instrumentos de inversión que
inversionista tener mayor influencia sobre los resultados de su
suman cerca de 800 registros en la Superintendencia de Valores
capital en relación a las inversiones en el IPSA o en Fondos
(SVS). Dentro de éstos se consideran los Fondos Mutuos, que
Mutuos. Esto se da por distintas razones, que van desde la
tienen más de 500 fondos registrados y administran activos
cercanía con la empresa en que se invierte, la influencia en
por US$39.200 millones; los Fondos de Inversión con activos
decisiones estratégicas, hasta el conocimiento del management,
administrados por US$9.000 millones en 78 diferentes fondos;
entre otras razones que permiten tener un retorno que no se
141 acciones del IGPA, que incluye las 40 del IPSA; entre otros
fundamenta netamente por las especulaciones de los analistas
instrumentos que tienen un valor cuota base para poder comprar
de inversión.
y aumentan o disminuyen dependiendo de las expectativas y
Transacciones
del trimestre
Los últimos 6 meses confirman la tendencia que observamos durante gran parte
del 2012, que auguraba una recuperación del nivel de actividad de las fusiones y
adquisiciones en Chile.
Salud, Minería e Industria fueron las que marcaron este período, que sin embargo estuvo
mucho más diversificado en cuanto a industrias activas en fusiones y adquisiciones
que los anteriores.
Analizando la cantidad de operaciones que se realizaron en lo que va del 2013 en
Comparando el año 2012 -en el que se completaron o anunciaron 118 transacciones-
Sudamérica, Brasil sigue siendo la estrella. Dos de cada tres operaciones tiene como
con 2011 -en el cual el número de transacciones fue de sólo 71- se observa un
destino empresas brasileras. Chile es el segundo destino con aproximadamente un 10%
incremento de 66%. Estas cifras obviamente no incluyen todas aquellas operaciones
de las transacciones, seguido por Argentina, Colombia y Perú.
que no trascienden a la información pública.
Los mismos factores que produjeron el incremento entre el 2011 y el 2012 se mantienen
vigentes para el resto del año, lo que podría terminar en un 20% de incremento en
cantidad de transacciones para este año en comparación con el ejercicio anterior.
Sobre las perspectivas para este año, hay sectores que aún deben seguir concentrando
las operaciones como la industria de la salud, las empresas satélites de la minería y la
construcción.
OPERACIÓNES DE M&A EN CHILE
Monto de transacciones
Due Diligence: La traducción es "debido proceso". Se
utiliza este servicio para levantar la información necesaria
para hacer un diagnóstico de la empresa a comprar.
Tendencia
IGPA: El Índice General de Precios
de Acciones, este índice agrupa a
todas las acciones abiertas en bolsa.
FUSIONES Y ADQUISICIONES
VENDEDOR
COMPRADOR
FAF International Seguros Generales S.A.
Aseguradora Magallanes S.A.
Tomato paste and fruit pilp operation S.A.
Sugalidal-Industrias de Alimentacao S.A.
Consorcio Financiero S.A.
Banvida S.A.
Cultivos Marinos Chilo[e S.A.
Cermaq ASA
Aseguradora Magallanes S.A.
International Finance Corp.
Gas fueled cooking assets
Burner Systems International Inc.
Carrefour Colombia
Cencosud S.A.
Pesquera Friosur S.A.
Deris S.A.
Boulevard del Valle
Grupo BTG Pactual
Centrovet Laboratories Inc.
Virbac S.A.
Sudamerinox
Clextral SAS
Vinilit S.A.
Aliaxis S.A.
Triángulo Publicitario
Aegis Group PLC
Iberoamericana de Energía IBENER S.A.
Duke Energy Corp
Solar Chile S.A.
First Solar Inc
Vicsa Safety S.A.
Bunzl PLC
Latin America Distribution Business
Fossil Inc.
Cranberry processing business
Ocean Spray Cranberries Inc.
Geohidrologia Consultores
Arcadis NV
Las Palmas gold mine
Casablanca Mining Ltd.
Provida de Chile
MetLife
Andina Minerals
Hochschild
Dijon
AD Retail
Steel Ingenieria
Ferrovial de España
Boldt Chile SpA
Boldt S.A.
IPSA: Índice de Precio Selectivo de Acciones,
agrupa a las 40 acciones de las empresas
más bursátiles de la bolsa de comercio.
EMBI: "Emerging Markets Bonds Index",
indicador de JPMorgan para analizar el
riesgo país de los países emergentes.
Desde 1976 con más de 12 mil
profesionales en 62 países con
522 oficinas
201 Asia
147 EEUU
118 EMEA
37 Canadá
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condiciones y garantías que pudieran
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