Prospecto Emision 2013-II 2013

Prospecto
SERVICES DE VENEZUELA
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A.
Capital Suscrito y Pagado: Bs. 10.709.982 / RIF: J-30855483-9
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
AL PORTADOR NO CONVERTIBLES EN ACCIONES
EMISIÓN 2013-II POR UN MONTO MÁXIMO DE
TRESCIENTOS MILLONES DE BOLÍVARES
Bs. 300.000.000,00
SERIES:
VENCIMIENTO:
TASA DE INTERESES:
NÚMERO DE
OBLIGACIONES Y
VALOR NOMINAL:
CALIFICACIÓN
DE RIESGO:
La Emisión 2013-II será emitida en quince (15) series de hasta Veinte Millones de Bolívares
(Bs. 20.000.000,00) cada una.
Cada serie de la Emisión 2013-II tendrá un vencimiento máximo de hasta cinco (5) años
contados a partir de su fecha de Emisión, pero nunca menor a un (1) año.
La tasa de interés aplicable a cada serie se determinará de acuerdo a una de las cuatro
modalidades descritas en la Sección 2.4 de este Prospecto.
La Emisión 2013-II se hará constar en quince (15) Macrotítulos de hasta Veinte Millones de
Bolívares (Bs. 20.000.000,00) cada uno, representativos de fracciones de obligaciones de un
mil Bolívares (Bs. 1.000,00) cada una.
La Emisión 2013-II ha sido calificada por dos sociedades calificadoras de riesgo, las cuales
emitieron las siguientes calificaciones:
Softline Ratings, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo, Categoría A, Subcategoría A2 y
Fitch Ratings, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo Categoría A, Subcategoría A2.
La presente Emisión 2013-II (“Emisión 2013-II”) de Obligaciones Quirografarias al Portador No Convertibles en Acciones
(“Obligaciones”) se ofrece con base en lo aprobado en la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Toyota Services de
Venezuela, C.A. (“El Emisor” o “TSV”) celebrada el día 26 de Septiembre de 2013 y en los términos fijados por los funcionarios
de TSV autorizados a tales efectos en dicha Asamblea, según Resolución de fecha 26 de Septiembre de 2013. El Emisor ha
designado a Mercantil Merinvest, Casa de Bolsa, C.A., como Representante Común Provisional de los Obligacionistas (Ver
Sección 2.10 “Representante Común”).
La Emisión 2013-II será ofrecida al público en general mediante la colocación de quince (15) series, de acuerdo a los términos
y condiciones establecidos en este Prospecto y en los avisos de inicio de colocación primaria de cada una de las series a ser
publicadas en prensa con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la fecha de inicio de la colocación de cada serie (el
“Aviso de Inicio de Colocación”). Cada serie que se emita se encontrará representada en un Macrotítulo emitido por el monto
total de la serie respectiva, el cual será entregado al Agente Custodio designado para su custodia (Ver Sección 2.7 “Custodia
de los Macrotítulos”).
El capital de las Obligaciones que integran cada una de las series de la Emisión 2013-II será pagado de acuerdo a una de las
dos (2) modalidades descritas en la Sección 2.5.1 de este Prospecto. Sin embargo, una vez transcurrido un (1) año calendario
contado a partir de la fecha de Emisión de cada serie, El Emisor podrá rescatar anticipadamente de forma parcial o total las
Obligaciones que se encuentren en circulación, de acuerdo a lo previsto en la Sección 2.5.2 de este Prospecto. De ser el caso,
la fecha de rescate anticipado coincidirá con una fecha de pago de intereses (Ver Sección 2.5.2 “Rescates Extraordinarios”).
Adicionalmente, el Emisor a su entera discreción podrá emitir una o más de las series con la opción de “Redención Anticipada a
Solicitud del Inversionista”. En esta(s) serie(s) los Inversionistas tendrán la opción de solicitar a El Emisor la redención anticipada
de las Obligaciones de conformidad con los plazos, términos y condiciones previstos en la Sección 2.5.3 de este Prospecto
(“Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista”). En estos casos, la fecha de redención anticipada a solicitud de los
Inversionistas (“Fecha de Redención Anticipada”) coincidirá con una fecha de pago de intereses.
“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS DISPOSICIONES DE LA LEY
DE MERCADO DE VALORES EN LO QUE RESPECTA A LA SOLICITUD DE AUTORIZACIÓN PARA LA OFERTA PÚBLICA DE
LOS TÍTULOS DESCRITOS EN ESTE PROSPECTO. NO CERTIFICA LA CALIDAD DE LA INVERSIÓN”.
La Emisión 2013-II fue inscrita en el Registro Nacional de Valores según Resolución No 128-2013, de fecha 16 de diciembre
de 2013.
Fecha máxima para iniciar la oferta pública de las Obligaciones: 16 de marzo de 2014.
SERVICES DE VENEZUELA
El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación establecidos por la
Superintendencia Nacional de Valores (“S.N.V.”). Este Prospecto contiene la
información obligatoria que debe ser incluida en el mismo. La información no
requerida en el Prospecto se encuentra a disposición del público en el Registro
Nacional de Valores (“R.N.V.”).
Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos, u
otros documentos entregados, se hacen a modo referencial para ofrecer una mejor
descripción de las materias relacionadas.
Copia de este Prospecto y sus anexos, y de la información complementaria no
requerida en el Prospecto, estarán a la disposición del público en las oficinas
del R.N.V. ubicadas en la Av. Francisco Solano López entre Calle San Gerónimo
y Av. Los Jabillos, Edif. Lepont, Parroquia El Recreo, Sabana Grande, Caracas,
Venezuela, salvo aquella información calificada como confidencial de conformidad
con la normativa aplicable.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las
series que integran la Emisión 2013-II en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
(“B.P.V.B.”) o en la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. (“B.V.C.”), tanto para la
colocación primaria de las respectivas series como para la posterior negociación
de las Obligaciones en el mercado secundario, cumpliendo con lo establecido en
el Reglamento Interno de la bolsa correspondiente y la normativa aplicable. En
dicho caso, copias de los requerimientos exigidos, reportes y otras informaciones,
estarán a la disposición del público en las oficinas de la Superintendencia Nacional
de Valores.
El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos de la Ley de Mercado de
Valores y de las normas emanadas de la Superintendencia Nacional de Valores.
En particular, El Emisor deberá suministrar a la Superintendencia Nacional de
Valores la información señalada en la “Ley de Mercado de Valores”, en las “Normas
Relativas a la Información Económica y Financiera que deben Suministrar las
Personas Sometidas al Control de la Superintendencia Nacional de Valores”, en las
“Normas Relativas a la Oferta Pública y Colocación de Valores y a la Publicación de
las Emisiones” y en las demás normas emanadas de la Superintendencia Nacional
de Valores. Adicionalmente, en caso de que una o más de las series que integran
la Emisión 2013-II sean inscritas en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria o en
la Bolsa de Valores de Caracas, el Emisor quedará sujeto a los requerimientos
previstos en el Reglamento Interno de la bolsa correspondiente y en la normativa
aplicable.
2
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
1.
PRECIO AL PÚBLICO, COMISIÓN DE LOS AGENTES DE
COLOCACIÓN Y DISTRIBUCIÓN Y OTRAS INFORMACIONES
BÁSICAS.
1.1
Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación.
Precio al
público
(1)
Por la Emisión 2013-II
100%
Total Bs.
300.000.000,00
Comisiones de
colocación
(2)
Otros gastos
absorbidos por
El Emisor
(3)
Neto a ser
recibido por
El Emisor
Hasta 1,200000000%
3.600.000,00
0,162833333%
488.500,00
98,637166667%
295.911.500,00
1) El precio de la colocación primaria de las Obligaciones podrá ser a la par,
con prima o descuento, más los intereses acumulados y no pagados al
día de la venta de las Obligaciones.
2) Se refiere a la comisión y gastos máximos por concepto de colocación
primaria que El Emisor pagará a los Agentes de Colocación por los montos
efectivamente colocados por cada uno de ellos. Ver detalles sobre los
Agentes de Colocación y la modalidad adoptada en la Sección 2.3 de
este Prospecto.
3)Se refiere a los gastos de publicidad, impresión del Prospecto,
calificaciones de riesgo, inscripción de las emisiones en el registro que a
tal efecto lleva la Superintendencia Nacional de Valores y otros similares.
Se estima la distribución de los gastos de la siguiente manera:
Impresión del Prospecto
Gastos de publicidad
Calificadoras de riesgo
Inscripción en la Bolsa
Inscripción de la Emisión 2013-II
Bs.
Bs.
Bs.
Bs.
Bs.
29.000,00
75.000,00
80.000,00
144.000,00
160.500,00
TOTAL
Bs.
488.500,00
1.2
Remuneración de los Agentes de Colocación y Distribución.
El Emisor no pagará a los Agentes de Colocación otra remuneración por
comisiones y gastos distintos a los señalados en la Sección 1.1 de este
Prospecto.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
3
SERVICES DE VENEZUELA
1.3
Otras Informaciones Básicas.
• Se considera como fecha de Emisión de cada serie, la fecha de inicio de
la colocación primaria de cada una de las series.
• Los intereses pagaderos en virtud de las Obligaciones comenzarán a
devengarse a partir de la fecha de inicio de la colocación primaria de cada
una de las series.
• El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera
de las series que integran la Emisión 2013-II en la Bolsa Pública de Valores
Bicentenaria o en la Bolsa de Valores de Caracas, tanto para la colocación
primaria de la respectiva serie, como para la posterior negociación de las
Obligaciones en el mercado secundario, cumpliendo con lo establecido
en el Reglamento Interno de la bolsa correspondiente y la normativa
aplicable.
• Las Obligaciones no gozan de ningún incentivo fiscal Nacional, Estadal o
Municipal. El rendimiento obtenido por los Inversionistas constituye renta
gravable de conformidad con las leyes de la República Bolivariana de
Venezuela. En consecuencia, se efectuarán las retenciones de impuesto a
las que hubiere lugar, de acuerdo a la legislación aplicable.
4
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
2.
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS OBLIGACIONES
QUIROGRAFARIAS Y DERECHOS DE LOS OBLIGACIONISTAS.
2.1
Características Generales y Derecho de los Obligacionistas.
Las Obligaciones a que se refiere el presente Prospecto son quirografarias, no
convertibles en acciones ni en otros valores o bienes y emitidas al portador.
Las Obligaciones no se encuentran garantizadas por activos específicos de
El Emisor. En consecuencia, el pago de los montos adeudados por concepto
de capital e intereses devengados por las Obligaciones, tienen el respaldo de
todos los activos propiedad de El Emisor para el momento del pago de las
Obligaciones o de la liquidación de El Emisor, salvo aquellos activos que sean
objeto de garantías, privilegios u otras preferencias legítimas, si los hubiere.
De acuerdo a lo previsto en el Artículo 12 de las Normas sobre la Organización
y Protección de los Obligacionistas, cualquier modificación a las condiciones
de la Emisión acordadas por El Emisor y la asamblea de obligacionistas
deberá ser autorizada por la Superintendencia Nacional de Valores.
2.2
Monto y Plazo.
El monto máximo de la Emisión de las Obligaciones es de Trescientos Millones
de Bolívares (Bs. 300.000.000,00) y será emitida en quince (15) series de hasta
Veinte Millones de Bolívares (Bs. 20.000.000,00) cada una, según lo establecido
en este Prospecto, con los mismos derechos para sus tenedores.
Cada serie de la Emisión 2013-II tendrá un vencimiento máximo de hasta
cinco (5) años contados a partir de su fecha de Emisión, pero nunca menor
a un (1) año. El Emisor fijará el plazo de vencimiento de cada serie antes de
la fecha de inicio de su colocación. Dicho plazo será indicado en el Aviso de
Inicio de Colocación de cada serie.
Cada una de las series de la Emisión 2013-II se encontrará representada
en un Macrotítulo Provisional cuyo valor nominal será equivalente al monto
total de cada serie. Una vez culminado el proceso de colocación primaria de
cada serie, El Emisor sustituirá el Macrotítulo Provisional por un Macrotítulo
Definitivo, cuyo valor nominal será equivalente al monto total efectivamente
colocado de la serie respectiva (ver Sección 2.7).
2.3
Colocación Primaria.
La colocación primaria de las Obligaciones que conforman la Emisión 2013-II
será realizada por (i) Mercantil Merinvest Casa de Bolsa, C.A., (ii) Provincial
Casa de Bolsa, C.A., (iii) Caja Caracas Casa de Bolsa, C.A., (iv) Financorp
Valores Casa de Bolsa, C.A., (v) Valores Vencred Casa de Bolsa, C.A., (vi) la
Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (“B.P.V.B.”), y (vii) Solfín Sociedad de
Corretaje de Valores, C.A., actuando como Agentes de Colocación. (”Agentes
de Colocación”).
La colocación primaria de las series que conforman la Emisión 2013-II se
efectuará bajo la modalidad “a mayores esfuerzos” salvo que El Emisor
decida adoptar otra modalidad de contrato establecida en el artículo 5 de
las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN DE
VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES”.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
5
SERVICES DE VENEZUELA
Los Agentes de Colocación podrán utilizar, a su propio costo, los servicios
de Operadores de Valores autorizados como Agentes de Distribución, previa
autorización de El Emisor, debiendo suministrar los respectivos contratos de
distribución al Registro Nacional de Valores de la Superintendencia Nacional
de Valores. El Emisor no pagará cantidad alguna a los Agentes de Distribución.
El Emisor pagará a cada Agente de Colocación una comisión de colocación
equivalente a un porcentaje del valor nominal de las Obligaciones que
cada Agente de Colocación hubiere recibido y efectivamente ejecutado,
directamente o a través de Agentes de Distribución, bajo la modalidad “a
mayores esfuerzos” (“Porcentaje de Comisión”). No obstante lo anterior, El
Emisor no estará obligado a pagar esta comisión en aquellos casos que (i) El
Emisor haya dirigido y puesto en contacto inicialmente al inversionista con el
Agente de Colocación y (ii) la labor realizada por el Agente de Colocación se
haya limitado a recibir y procesar la orden de compra de dicho inversionista.
En ningún caso, el Porcentaje de Comisión excederá el uno coma veinte por
ciento (1,20%) “flat” del valor de las Obligaciones colocadas.
Con la intención de contribuir a la democratización del mercado de
valores y de promover la colocación de las Obligaciones entre pequeños y
medianos Inversionistas, el Porcentaje de Comisión variará según el número
de fracciones de Obligaciones contenidas en cada orden de compra, de
conformidad con la siguiente tabla:
Número de fracciones
de Obligaciones
contenidas en una
orden de compra
Menores a 100
Entre 101 y 1.000
Entre 1.001 y 5.000
Mayores a 5.001
Comisión de Colocación
(con Base en Vencimiento de la Serie)
Hasta
De 37 a 48
De 49 a 60
36 meses
meses
meses
1,00%
1,05%
1,20%
0,95%
1,00%
1,15%
0,90%
0,95%
1,10%
0,85%
0,90%
1,05%
En el evento que antes del inicio de colocación primaria de alguna serie las
partes acordaren un sistema de colocación diferente, la comisión que se deberá
pagar será aquella que las partes convengan previamente a esos efectos.
La colocación de la Emisión 2013-II se efectuará a la par, con prima o a
descuento, más los intereses acumulados y no pagados al día de la venta
de las Obligaciones. Se considera como fecha de emisión de cada serie, la
fecha de inicio de colocación primaria de la serie respectiva.
Los Agentes de Colocación y de Distribución que coloquen la Emisión 2013II, entregarán a cada Inversionista un recibo por el precio de venta de las
Obligaciones adquiridas por éste, más los intereses devengados al día de la
venta de las Obligaciones respectivas. Igualmente entregarán diariamente a
El Emisor, el valor de las ventas efectuadas, conjuntamente con un detalle
de cada operación. A su vez, el Agente Custodio entregará, a solicitud del
Inversionista, un Certificado de Custodia.
El plazo de colocación de la Emisión 2013-II podrá ser de hasta un máximo
de ciento ochenta (180) días continuos, contados a partir de la fecha de inicio
6
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
de la colocación. El inicio de la oferta pública de la primera serie deberá
realizarse antes de que transcurran tres (3) meses contados a partir de la
fecha de la autorización de la Superintendencia Nacional de Valores de la
presente oferta pública de las Obligaciones, salvo prórroga debidamente
autorizada por la Superintendencia Nacional de Valores.
A los fines de cumplir con lo previsto en el artículo 19 de las “NORMAS
RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN DE VALORES Y A
LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES” los Agentes de Colocación y los
Agentes de Distribución, si fuere el caso, darán preferencia a los pequeños y
medianos Inversionistas para la adquisición de las Obligaciones, durante los
primeros cinco (5) días continuos siguientes a la publicación del aviso de inicio
de colocación. A tales efectos, se entenderán que son pequeños y medianos
Inversionistas aquellos que giren órdenes de compra de Obligaciones desde
el monto mínimo de inversión de Un Mil Bolívares (Bs. 1.000,00) hasta por la
cantidad de Veinticinco Mil Bolívares (Bs. 25.000,00).
Adicionalmente, por decisión de El Emisor, la colocación primaria de
cualquiera de las series que integren la Emisión 2013-II podrá ser realizada
a través de la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria o en la Bolsa de Valores
de Caracas. En este caso se seguirán los procedimientos establecidos en las
normas aplicables. Asimismo, de conformidad con lo previsto en el artículo
5 de las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN DE
VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES”, El Emisor se reserva
el derecho de realizar la colocación primaria directa de una o más de las
series de la Emisión.
El Emisor, los Agentes de Colocación y los Agentes de Distribución, si fuere el
caso, se obligan a cumplir con las disposiciones contenidas en las “NORMAS
RELATIVAS A LA ADMINISTRACIÓN Y FISCALIZACIÓN DE LOS RIESGOS
RELACIONADOS CON LOS DELITOS DE LEGITIMACIÓN DE CAPITALES Y
FINANCIAMIENTO AL TERRORISMO APLICABLES A LAS INSTITUCIONES
REGULADAS POR LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES”
dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores.
Tal como se señala en la Sección 2.7 de este Prospecto, una vez culminado
el proceso de colocación de cada serie, El Emisor sustituirá el Macrotítulo
Provisional respectivo por un Macrotítulo Definitivo con valor nominal igual
al monto total efectivamente colocado en cada serie. En caso que no se
colocare la totalidad de una serie, el valor nominal del Macrotítulo Definitivo
de la serie respectiva será inferior al valor nominal del Macrotítulo Provisional.
Los demás detalles relativos al proceso de colocación primaria se explicarán en
los Avisos de Inicio de Colocación correspondientes a cada una de las series
de la Emisión 2013-II, que se publicarán en prensa de circulación nacional.
El Emisor deberá publicar, con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la
fecha de inicio de colocación primaria de cada serie, un aviso de prensa con el
objeto de dar inicio a la oferta pública de las Obligaciones (Aviso de Inicio de
Colocación). De igual manera, El Emisor deberá publicar un aviso en prensa
dentro de los cinco (5) días siguientes a la conclusión de la colocación primaria
de cada serie. Los referidos avisos de inicio y culminación de la colocación de
cada serie, serán remitidos a la Superintendencia Nacional de Valores.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
7
SERVICES DE VENEZUELA
2.4Intereses.
Las Obligaciones que integran la Emisión 2013-II devengarán intereses sobre
el saldo del capital adeudado (los “Intereses”). Los Intereses de cada una de
las series de la Emisión 2013-II serán calculados de acuerdo con una de las
cuatro (4) modalidades de tasa de interés que se describen en esta Sección.
Antes de la fecha de inicio de colocación de cada serie, El Emisor seleccionará
la modalidad aplicable a la serie respectiva. La modalidad escogida para una
serie será aplicable durante toda la vigencia de la serie respectiva. Cada una
de las distintas series de la Emisión 2013-II podrá devengar intereses bajo una
modalidad distinta a las demás series. Sin embargo, en la(s) serie(s) que se
emita(n) con la opción de Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista
según lo previsto en la Sección 2.5.3 de este Prospecto, la modalidad de
tasa de interés será siempre la Modalidad N° 3 - Tasa fija, descrita más abajo.
A los efectos del pago de los Intereses, se entiende por “Período de Intereses”,
períodos mensuales o trimestrales calendarios. La duración de los Períodos
de Intereses será establecida por El Emisor para cada serie antes de la fecha
de inicio de la colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el
período de vigencia de la serie que se trate. El primer Período de Intereses
de cada serie comenzará en la fecha de inicio de la colocación primaria de
la serie respectiva.
Independientemente de la modalidad de tasa de interés adoptada, los
intereses serán pagaderos el último día calendario de cada Período de
Intereses (“Fecha de Pago de Intereses”). Si una Fecha de Pago de Intereses
llegare a coincidir con un día no hábil bancario, los Intereses serán pagados
el primer día hábil bancario siguiente.
Queda expresamente establecido que para todos los efectos de la determinación
de los Intereses correspondientes a cada Períodos de Intereses, los cálculos
a que haya lugar se harán con base en períodos anuales de trescientos
sesenta (360) días y en períodos mensuales de treinta (30) días o trimestrales
de noventa (90) días, según corresponda, independientemente del número de
días calendario efectivamente transcurridos en cada Período de Intereses.
A los efectos de determinación de la tasa de interés aplicable a un Período de
Intereses, los cálculos correspondientes se realizarán con la mayor precisión
de cálculo disponible y el resultado será redondeado hasta dos (2) cifras
decimales.
Modalidad N° 1 - Tasa Variable Equivalente a un Porcentaje de un
Promedio de la Tasa Activa de Mercado: Los Intereses serán variables,
fijados por Períodos de Intereses, y se determinarán mediante la aplicación
de una tasa de interés que resulte de multiplicar (a) un porcentaje fijo
(“Porcentaje Fijo”); por (b) el promedio simple de la Tasa Activa de Mercado
vigente durante las tres (3) semanas inmediatamente anteriores a la semana
de inicio del Período de Intereses respectivo. Se entiende por “Tasa Activa de
Mercado” a los efectos de esta modalidad, la tasa de interés anual promedio
ponderada en el mercado nacional de las operaciones activas pactadas por
los seis (6) principales bancos comerciales y universales con mayor volumen
de depósitos suministrada por el Banco Central de Venezuela (“BCV”) en su
Boletín de Indicadores Semanales.
8
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
El Porcentaje Fijo será establecido por El Emisor antes de la fecha de inicio
de la colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período
de vigencia de la serie que se trate. La tasa de interés variará en cada Período
de Intereses, en la medida en que el factor (b) anterior varíe.
Para todos los efectos de la Emisión 2013-II la Tasa Activa de Mercado será
tomada por El Emisor y el Representante Común de los Obligacionistas
del Boletín de Indicadores Semanales que emite el BCV y, en su defecto,
indistintamente de: 1) Reuters, página “BCV 25”; 2) la página www.bcv.org.
ve, subtítulo “Información Estadística”, subtítulo “Tasas de Interés”, subtítulo
“Instituciones Financieras (Semanal)”. En caso de discrepancia entre la Tasa
Activa de Mercado publicada en el Boletín de Indicadores Semanales, Reuters
y la página www.bcv.org.ve, prevalecerá la tasa establecida en el Boletín
de Indicadores Semanales. Sin embargo, si el Representante Común de los
Obligacionistas y/o El Emisor consideran que la Tasa Activa de Mercado de
dicho Boletín es incorrecta, el Representante Común de los Obligacionistas
y/o El Emisor deberá(n) consultar con el BCV cuál es la cifra correcta aplicable
como Tasa Activa de Mercado y tomar como cierta la información que el BCV
a tales efectos oficialmente le indique.
En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea
posible la fijación de la tasa de interés, El Emisor y el Representante Común
de los Obligacionistas acordarán una nueva alternativa, previa aprobación de
la Superintendencia Nacional de Valores.
A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, El Emisor se
compromete a publicar, en al menos un diario de alta circulación nacional, el
Porcentaje Fijo aplicable a cada serie, la tasa de interés inicial de la misma y
la duración de los Períodos de Intereses. Asimismo, el Representante Común
de los Obligacionistas asume la responsabilidad de calcular las tasas de
interés aplicables a cada Período de Intereses subsiguiente y se compromete
a publicarlas, en al menos un diario de alta circulación nacional, dentro de
los cuatro (4) días continuos anteriores a la fecha de inicio de cada Período
de Intereses.
Modalidad N° 2 - Tasa Variable Calculada Mediante la suma de una
Prima a un Promedio de Rendimiento de Letras del Tesoro: Los Intereses
serán variables, fijados por Períodos de Intereses y se determinarán
mediante la aplicación de una tasa de interés que resulte de sumar (a) un
porcentaje fijo establecido por El Emisor (“Prima”); más (b) el promedio
simple del rendimiento promedio ponderado semanal de las tres (3) semanas
inmediatamente anteriores a la semana de inicio del Período de Intereses
respectivo, en las cuales se adjudiquen, a través de subastas, Letras del
Tesoro de 91 días de la República Bolivariana de Venezuela.
Para efectos del cálculo anterior, cuando en una semana no sean adjudicadas
a través de subastas Letras del Tesoro a un plazo de 91 días, se tomará
el rendimiento promedio ponderado de las Letras del Tesoro adjudicadas a
través de subastas del plazo inferior o superior más cercano a las Letras del
Tesoro a un plazo de 91 días, en ese orden, sin tomar en cuenta los plazos
inferiores a 89 días o superiores a 92 días. En el caso de que en algunas de
estas semanas no sean adjudicadas, a través de subastas, Letras del Tesoro
a un plazo de 89, 90, 91 ó 92 días, se tomarán los resultados de las subastas
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
9
SERVICES DE VENEZUELA
de las semanas anteriores que contengan la información hasta completar las
tres semanas.
La Prima será establecida por El Emisor antes de la fecha de inicio de la
colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período de
vigencia de la serie que se trate. La tasa de interés variará en cada Período
de Intereses, en la medida en que el factor (b) anterior varíe.
En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea
posible la fijación de la tasa de interés, El Emisor y el Representante Común
de los Obligacionistas acordarán una nueva alternativa, previa aprobación de
la Superintendencia Nacional de Valores.
A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, El Emisor se
compromete a publicar, en al menos un diario de alta circulación nacional, la
Prima fijada para cada serie, la tasa de interés inicial y la duración de los Períodos
de Intereses. Asimismo, el Representante Común de los Obligacionistas asume
la responsabilidad de calcular las tasas de interés aplicables a cada Período de
Intereses subsiguiente y se compromete a publicarlas, en al menos un diario
de alta circulación nacional, dentro de los cuatro (4) días continuos anteriores
a la fecha de inicio de cada Período de Intereses.
Modalidad N° 3 - Tasa fija: Los Intereses serán calculados a una tasa de
interés fija que será determinada por El Emisor previo al inicio de la colocación
de cada serie con base en las condiciones de mercado. Adicionalmente, en
la(s) serie(s) emitida(s) con la opción de Redención Anticipada a Solicitud
del Inversionista según lo previsto en la Sección 2.5.3 de este Prospecto, El
Emisor fijará adicionalmente una nueva tasa fija (“Tasa Fija Ajustada”) que
será aplicable a partir de cada Fecha de Redención Anticipada. La Tasa
Fija Ajustada se utilizará exclusivamente para calcular los Intereses que
devengarán las Obligaciones que no hayan sido redimidas anticipadamente
por TSV a solicitud del Inversionista.
A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, El Emisor se
compromete a publicar en al menos un diario de alta circulación nacional (i)
la tasa de interés fijada para cada serie y la duración del Período de Intereses
y, de ser el caso, (ii) la Tasa Fija Ajustada aplicable a partir de cada Fecha de
Redención Anticipada.
Modalidad N° 4 - Combinación entre Tasa fija y Tasa Variable: La tasa
de interés inicial será fija durante un período (“Plazo a Interés Fijo”) a ser
determinado por el Emisor previo al inicio de la colocación de cada serie,
según lo establecido en Modalidad N° 3. Finalizado el Plazo a Interés Fijo y
hasta el vencimiento total de la respectiva serie (“Plazo a Interés Variable”),
los intereses serán variables, revisables al inicio de cada Período de Intereses
y serán calculados con base en una tasa variable determinada al inicio de
cada Período de Intereses, según lo establecido en la Modalidad N° 1 o la
Modalidad N° 2, según haya sido seleccionada por el Emisor previo al inicio
de la colocación de cada serie.
Queda entendido que bajo esta modalidad el Emisor deberá publicar un aviso
en prensa con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la colocación de
la serie respectiva, la tasa de interés fija a aplicar. Asimismo, el Representante
Común de los Obligacionistas asume la responsabilidad de calcular las tasas
10
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
de interés aplicables a cada Período de Intereses correspondiente al Plazo a
Interés Variable y se compromete a publicarlas, en al menos un (1) diario de
alta circulación nacional, dentro de los cuatro (4) días continuos anteriores
a la fecha de inicio de cada Período de Intereses correspondiente al Plazo a
Interés Variable.
2.5Capital.
2.5.1 Pago Ordinario de Capital.
Sujeto a lo previsto en las Secciones 2.5.2 y 2.5.3 de este Prospecto, el capital
de las Obligaciones que integran cada una de las series de la Emisión 2013-II
será pagado de acuerdo a una de las dos (2) modalidades que se describen
en esta Sección. El Emisor seleccionará la modalidad aplicable a cada serie
antes de la fecha de inicio de su colocación. La modalidad de pago de capital
de cada una de las series será indicada en el Aviso de Inicio de Colocación de
la serie respectiva. Cada una de las distintas series de la Emisión 2013-II podrá
tener una modalidad de pago de capital distinta a las demás series.
Modalidad N° 1 - Pago único al vencimiento de cada serie: El capital de
la serie respectiva será pagado en su totalidad mediante un pago único al
vencimiento de la serie.
Modalidad N° 2 - Amortizaciones parciales: El capital de la serie respectiva
será pagado mediante un número determinado de cuotas de capital
(“Cuotas”). El número, monto y fechas de pago de cada una de las Cuotas de
capital será fijado por el Emisor antes de la fecha de inicio de colocación de
cada serie. En ningún caso: (i) la primera Cuota de capital tendrá vencimiento
durante el primer año calendario contado a partir de la fecha de Emisión
de cada serie; y (ii) el cronograma de pagos podrá exceder el plazo de la
respectiva serie. Tal como se señala en la Sección 2.4 de este Prospecto,
las Obligaciones devengarán intereses únicamente sobre el saldo de capital
adeudado y no pagado (saldo de capital insoluto).
El Emisor se obliga a notificar a la SNV mediante una comunicación escrita,
posterior a la fecha de pago de dichas amortizaciones parciales, a los fines
de mantener actualizada la información de los títulos valores vigentes en el
Registro Nacional de Valores.
Si llegada una fecha de pago de capital de las Obligaciones no fuese posible
la ejecución de la instrucción de pago solicitada por algún Inversionista
por circunstancias ajenas al Agente de Pago, al Agente de Custodia y/o a
El Emisor, los respectivos montos se mantendrán a su disposición en las
oficinas del Agente de Pago. En este caso, dichos montos no generarán
ningún tipo de interés o rendimiento a favor de los Inversionistas.
En todo caso, la(s) fecha(s) de pago de capital coincidirá(n) con una Fecha
de Pago de Intereses. Si una fecha de pago de capital de las Obligaciones
llegase a coincidir con un día no hábil bancario, dicho pago deberá efectuarse
el primer día hábil bancario siguiente.
2.5.2 Rescates Extraordinarios.
No obstante lo previsto en la Sección 2.5.1 anterior, una vez transcurrido
un (1) año calendario contado a partir de la fecha de Emisión de cada
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
11
SERVICES DE VENEZUELA
serie, El Emisor podrá rescatar anticipadamente, total o parcialmente, las
Obligaciones que se encuentren en circulación, de acuerdo a lo previsto en
esta Sección. En este caso, la fecha de rescate anticipado coincidirá con
una Fecha de Pago de Intereses.
El Emisor deberá (i) determinar la o las series a ser rescatadas y el número de
fracciones de Obligaciones a ser rescatadas, (ii) anunciar en dos (2) diarios
de alta circulación nacional, en dos (2) ocasiones diferentes dicho rescate,
y (iii) notificar a la Superintendencia Nacional de Valores la realización del
rescate extraordinario. Los rescates no podrán ser por un monto inferior al
20% del total de la(s) serie(s) a ser rescatada(s). Los rescates que sean por
una porción de la serie y no por su totalidad se realizarán de acuerdo a las
“NORMAS RELATIVAS AL SISTEMA DE SORTEOS PARA LA REDENCIÓN
DE OBLIGACIONES”. De este modo, cada tenedor recibirá un pago
anticipado por un monto equivalente al porcentaje o proporción rescatada
anticipadamente.
Los dos (2) anuncios deben efectuarse con por lo menos quince (15) y siete
(7) días continuos de anticipación a la fecha del rescate extraordinario,
respectivamente, indicando el lugar, fecha y hora del sorteo, de ser el caso, la
serie a la que pertenecen las Obligaciones a rescatar, el número de fracción
de Obligaciones a rescatar, el porcentaje que representa de la serie y la fecha
en que habrán de cancelarse las Obligaciones rescatadas.
El Emisor se obliga a notificar a la SNV mediante una comunicación escrita,
posterior de la fecha de rescate extraordinario, a los fines de mantener
actualizada la información de los títulos valores vigentes en el Registro
Nacional de Valores.
Una vez realizado el sorteo, El Emisor publicará los resultados del sorteo (i)
en su sede principal, (ii) en el lugar donde se realizó el sorteo, y (iii) en dos (2)
ocasiones en dos (2) diarios de alta circulación nacional, dentro de los quince
(15) días continuos siguientes a la celebración del sorteo.
La obligación de El Emisor de pago de intereses sobre la fracción de las
Obligaciones rescatadas anticipadamente, cesará desde la fecha de rescate
indicada en los referidos avisos de prensa. A partir de la fecha de rescate y
en caso que El Emisor rescate parcialmente las Obligaciones, los intereses
se calcularán únicamente sobre el saldo del capital adeudado y no pagado
(saldo de capital insoluto), según lo establecido en la Sección 2.4 de este
Prospecto.
Si ofrecido el pago de esta forma no fuese posible la ejecución de la instrucción
de pago solicitada por el Inversionista por circunstancias ajenas al Agente de
Pago, al Agente de Custodia y/o a El Emisor, El Emisor podrá librarse de la
responsabilidad contraída, manteniendo en las oficinas del Agente de Pago
y a disposición del tenedor de dichas Obligaciones, el valor rescatado de las
mismas y los intereses devengados hasta la fecha de rescate indicada en los
avisos de prensa. En este caso, dichos montos no generarán ningún tipo de
interés o rendimiento a favor de los Inversionistas.
Si la fecha de rescate llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se
tomará el día hábil bancario siguiente.
12
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
En caso de que se hubiere adoptado la Modalidad N° 1 de pago de capital
“Pago único al vencimiento de cada serie” (ver Sección 2.5.1), El Emisor pagará
a los tenedores de las Obligaciones que sean rescatadas anticipadamente,
(i) la porción a ser rescatada del valor nominal de dichas Obligaciones y
(ii) los correspondientes Intereses devengados hasta la fecha del rescate
extraordinario. En caso de que la serie a ser rescatada haya sido emitida con
la opción de Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista (ver sección
2.5.3), los Intereses serán calculados con base en la Tasa Fija Ajustada, de
conformidad con lo previsto en la Sección 2.4 de este Prospecto.
En caso de que se hubiere adoptado la Modalidad N° 2 de pago de capital
“Amortizaciones parciales” (ver Sección 2.5.1): (i) El Emisor pagará a los
tenedores de las Obligaciones que sean rescatadas anticipadamente, la
porción a ser rescatada del saldo del capital adeudado y no pagado (saldo
de capital insoluto) y los correspondientes Intereses devengados hasta la
fecha del rescate extraordinario.
2.5.3 Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista
El Emisor a su entera discreción podrá emitir una o más de las series con la opción
de Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista. Única y exclusivamente
en la(s) serie(s) emitida(s) con la opción de Redención Anticipada a Solicitud del
Inversionista (i) cada Inversionista tendrá el derecho y la opción discrecional de
solicitar a El Emisor que redima anticipadamente las Obligaciones propiedad
de dicho inversionista en cada Fecha de Redención Anticipada; y (ii) el Emisor
estará obligado a redimir anticipadamente las Obligaciones propiedad de
los Inversionistas que ejerzan dicha opción, de conformidad con las reglas
previstas en esta Sección. El ejercicio del derecho de redención anticipada
por uno o más Inversionistas no afectará a los Inversionistas que no ejerzan
dicho derecho. La Emisión de una o más series con la opción de Redención
Anticipada a Solicitud del Inversionista no generará el derecho de Redención
Anticipada para los Inversionistas tenedores de Obligaciones correspondientes
a la(s) serie(s) que no haya(n) sido emitida(s) con esta modalidad. La potestad
discrecional del Emisor de emitir una o más de las series con la opción de
Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista sólo podrá ser ejercida
por éste en el caso de las series sometidas a la modalidad de tipo de interés
Modalidad Nº 3 - Tasa Fija (ver sección 2.4). La opción de Redención
Anticipada a Solicitud del Inversionista no será aplicable en ningún otro caso
de modalidad de Intereses.
El Emisor anunciará en el Aviso de Inicio de Colocación de cada serie si la
serie respectiva contará con la opción de Redención Anticipada a Solicitud
del Inversionista. De ser el caso, el Aviso de Inicio de Colocación incluirá
(i) la(s) Fecha(s) de Redención Anticipada y (ii) los términos, condiciones y
plazos aplicables al ejercicio de la opción por parte de los Inversionistas.
El Emisor podrá fijar una o más Fechas de Redención Anticipada para
cada serie, en el entendido que la primera Fecha de Redención Anticipada
deberá necesariamente tener lugar una vez transcurrido un (1) año calendario
contado a partir de la fecha de Emisión de la serie respectiva. Las Fechas
de Redención Anticipada coincidirán con una Fecha de Pago de Intereses.
A los fines de ejercer la opción de redención anticipada, los Inversionistas
deberán colocar una orden de venta de las Obligaciones en la Bolsa Pública
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
13
SERVICES DE VENEZUELA
de Valores Bicentenaria (B.P.V.B) o en la Bolsa de Valores de Caracas (B.V.C.),
noventa (90) días calendarios antes de la Fecha de Redención Anticipada.
En caso de que en el período comprendido entre la fecha de colocación
de la orden de venta y la Fecha de Redención Anticipada no se haya
materializado efectivamente la venta de las Obligaciones, El Emisor redimirá
las Obligaciones mediante el pago al Inversionista que ejerza el derecho de
redención anticipada (i) del capital de las Obligaciones redimidas y (ii) de
los Intereses devengados por las Obligaciones durante el último Período de
Intereses.
El Emisor se obliga a notificar a la SNV mediante una comunicación escrita,
posterior de la fecha de Redención Anticipada a Solicitud del Inversionista,
a los fines de mantener actualizada la información de los títulos valores
vigentes en el Registro Nacional de Valores.
2.6
Mercado Secundario.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera
de las series que integran la Emisión 2013-II en la Bolsa Pública de Valores
Bicentenaria (B.P.V.B) o en la Bolsa de Valores de Caracas (B.V.C.), tanto
para la colocación primaria de la respectiva serie, como para la posterior
negociación en el mercado secundario. Dichas negociaciones en el mercado
secundario podrán ser efectuadas directamente por El Emisor o a través de la
Bolsa Pública de Valores Bicentenaria o en la Bolsa de Valores de Caracas, si
fuere el caso. Las series que se emitan con la opción de Redención Anticipada
a Solicitud del Inversionista deberán inscribirse necesariamente en la Bolsa
Pública de Valores Bicentenaria o en la Bolsa de Valores de Caracas para su
negociación en el mercado secundario.
2.7
Custodia de los Macrotítulos.
Antes de la fecha de inicio de colocación de cada serie, El Emisor designará
al agente de custodia de las Obligaciones de la serie respectiva (“Agente de
Custodia”), quien podrá ser una institución financiera domiciliada en el país
debidamente autorizada para tales fines de conformidad con la legislación
aplicable.
El Emisor o uno de los Agentes de Colocación, previa instrucción de El
Emisor y en nombre y representación de El Emisor, entregarán en depósito
al Agente de Custodia, un Macrotítulo Provisional emitido por El Emisor
correspondiente a cada serie, cuyo valor nominal será igual al monto total de
cada una de las series.
Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, El Emisor
deberá sustituir el Macrotítulo Provisional por un Macrotítulo Definitivo de
valor nominal menor o igual al Macrotítulo Provisional, según corresponda.
El monto del Macrotítulo Definitivo ascenderá al monto total efectivamente
colocado de la serie respectiva.
El Inversionista que adquiera Obligaciones en la colocación primaria deberá
informar a cualquiera de los Agentes de Colocación, o si fuere el caso al
Agente de Distribución, sus instrucciones sobre la sub-cuenta de valores del
Agente de Custodia en la que desee mantener la custodia de las Obligaciones.
14
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
El Emisor autorizará al Agente de Custodia de cada serie, a emitir, a solicitud
de los Inversionistas, certificados de custodia que evidencien el número de
Obligaciones perteneciente al Inversionista.
El Emisor no asumirá ningún tipo de gastos o costos que se ocasionen
en virtud de las operaciones de transferencia, custodia o por cualquier
otro motivo derivado de la custodia de las Obligaciones; sea por causa
de operaciones de mercado secundario dentro o fuera de la Bolsa Pública
de Valores Bicentenaria o de la Bolsa de Valores de Caracas, por cambio
de depositante en el Agente de Custodia, o por ninguna otra razón que
implique la erogación de dinero para el pago de algún servicio prestado a los
Obligacionistas por el Agente de Custodia.
2.8
Pago de las Obligaciones.
El Emisor ha designado a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, como Agente
de Pago de las Obligaciones. En este sentido, tanto el capital como los
intereses serán pagados a través de la Coordinación de Títulos Valores de la
C.V.V. Caja Venezolana de Valores en las fechas correspondientes, mediante
abonos en cuenta o transferencias electrónicas, a las cuentas bancarias que
los tenedores de Obligaciones hayan indicado al Agente de Custodia.
El Emisor se compromete a suministrar al Agente de Pago con veinticuatro
(24) horas de antelación a cada Fecha de Pago de Intereses o capital, la
información de los tenedores de las Obligaciones, así como las instrucciones
de pago que éstos hayan indicado, de acuerdo con la información que El
Emisor obtenga del Agente de Custodia.
En caso que, una vez llegadas las fechas de pago correspondientes, no
fuese posible la ejecución del pago al Inversionista por circunstancias ajenas
al Agente de Pago, al Agente de Custodia y/o a El Emisor, las cantidades
correspondientes quedarán a la disposición del Inversionista, quien podrá
exigirlas en la dirección del Agente de Pago señalada en el Aviso de Inicio de
Colocación, sin que las mismas generen ningún tipo de interés o rendimiento
adicional a favor de los tenedores.
De acuerdo a lo establecido en el Contrato de Agente de Pago de las
Obligaciones, El Emisor se reserva en todo momento el derecho de pagar
directamente los Macrotítulos emitidos, previa notificación al Agente de
Pago de las Obligaciones.
Todos los aspectos relacionados al pago de los intereses y capital de las
Obligaciones podrán ser consultados por los Inversionistas en la C.V.V.
Caja Venezolana de Valores S.A., Av. Sorocaima entre Av. Venezuela y Av.
Tamanaco, Edificio Atrium, Nivel C-1, El Rosal, Caracas 1060, Venezuela.
Teléfono 0212 952-0332 y Fax: 0212 951-0801.
2.9
Uso de los Fondos.
Los fondos provenientes de la Emisión 2013-II serán utilizados en su totalidad
por El Emisor, exclusivamente para el pago de pasivos a corto y mediano
plazo contraídos con instituciones financieras domiciliadas en Venezuela. El
uso de los fondos para el pago de pasivos financieros permitirá mejorar el
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
15
SERVICES DE VENEZUELA
perfil de madurez de los pasivos de El Emisor, lo cual tendrá un impacto
positivo en su estructura de capital de trabajo.
2.10 Representante Común.
El Emisor ha designado a Mercantil Merinvest, Casa de Bolsa, C.A., como
Representante Común Provisional de los Obligacionistas. Esta designación
ha sido aprobada por la Superintendencia Nacional de Valores mediante
Resolución No 128-2013 de fecha 16 de diciembre de 2013.
La designación estará vigente hasta tanto sea totalmente colocada la
Emisión 2013-II, y se celebre la asamblea de obligacionistas que designe el
Representante Común Definitivo, y dicha designación sea aprobada por la
Superintendencia Nacional de Valores, de acuerdo a lo establecido en los
Artículos 2 y 4 de las “NORMAS SOBRE LA ORGANIZACIÓN Y PROTECCIÓN
DE LOS OBLIGACIONISTAS”.
El Representante Común de los Obligacionistas debe vigilar el fiel cumplimiento
de El Emisor de todas las obligaciones contraídas con los obligacionistas.
En caso de que un obligacionista considere que el Representante Común
no está cumpliendo con las responsabilidades inherentes a su función, tiene
el derecho de exigirle dicho cumplimiento, hacer efectiva la responsabilidad
de dicho representante por los daños causados a los obligacionistas y de
promover la convocatoria de una asamblea para decidir sobre su remoción,
de acuerdo a lo dispuesto por la Superintendencia Nacional de Valores.
Mercantil Merinvest, Casa de Bolsa, C.A., en su carácter de Representante
Común Provisional de los Obligacionistas, dentro de los 30 días siguientes
de haber concluido la colocación primaria de las Obligaciones, convocará
a una asamblea de obligacionistas con el objeto principal de designar
el Representante Común Definitivo de los mismos, para lo cual deberá
seguir el procedimiento establecido en el Capítulo II de las Normas sobre
la Organización y Protección de los Obligacionistas, dictadas por la
Superintendencia Nacional de Valores en concordancia con los artículos 36
al 43 de las “Normas Relativas a la Oferta Pública y Colocación de Valores y
a la Publicación de las Emisiones”
“TODO OBLIGACIONISTA PUEDE SOLICITAR UNA COPIA DEL ACUERDO
QUE RIJA LAS RELACIONES ENTRE LA ENTIDAD EMISORA Y EL
REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, LA CUAL SERÁ ENVIADA
INMEDIATAMENTE POR LA ENTIDAD EMISORA”.
2.11 Calificaciones de Riesgo.
De acuerdo a lo establecido por la Superintendencia Nacional de Valores,
la Emisión 2013-II fue debidamente calificada por dos (2) Sociedades
Calificadoras de Riesgo, diferentes e independientes entre sí, las cuales
emitieron las siguientes calificaciones:
• Softline Ratings, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo otorgó a la
Emisión 2013-II la calificación categoría “A”, subcategoría “2”.
• Fitch Ratings Sociedad Calificadora de Riesgo, S.A. otorgó a la Emisión
2013-II la calificación categoría “A”, subcategoría “2”.
16
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
3.
INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR.
3.1
Nombre, Domicilio y Duración.
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A, es una sociedad mercantil
constituida bajo la figura de compañía anónima, domiciliada en la ciudad
de Caracas y con una duración de 100 años a partir de la fecha de su
constitución, el 3 de octubre de 2001.
3.2
Datos del Registro.
TSV es una sociedad mercantil domiciliada en Caracas, e inscrita ante el
Registro Mercantil Séptimo de la Circunscripción Judicial del Distrito Capital y
Estado Miranda en fecha 3 de octubre de 2001, bajo el N° 25, Tomo 223-A-VII,
e inscrita en el Registro de Información Fiscal (RIF) bajo el No. J-30855483-9.
Los Estatutos Sociales de TSV fueron modificados y refundidos en un solo
texto, según se evidencia del Acta de Asamblea Extraordinaria de Accionistas
de TSV celebrada en fecha 14 de mayo de 2007, e inscrita ante el Registro
Mercantil Séptimo de la Circunscripción Judicial del Distrito Capital y Estado
Miranda en fecha 23 de mayo de 2007, bajo el N° 27, Tomo 741-A-VII.
3.3
Dirección y Teléfono.
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A.
Av. Tamanaco, Centro Empresarial El Rosal, Piso 5 El Rosal, Caracas, 1060
Teléfonos 0212-9557700 - Fax: 0212-9557850
Persona contacto: Domingo Guzmán, Director de Finanzas / Ingrid Leal,
Supervisor de Tesorería - Teléfono directo: 0212-9557755
[email protected] - www.toyotaservices.com.ve
3.4
Objeto Social.
El principal objeto de TSV es la promoción de ventas de equipos industriales
y vehículos de motor dentro del territorio de la República Bolivariana de
Venezuela y de cualquier acto relacionado, incluyendo sin estar limitado a
la prestación de servicios a cualquier vendedor, concesionario o potencial
comprador de dichos activos. TSV también se encuentra facultada para
realizar cualesquiera otras actividades comerciales lícitas en la República
Bolivariana de Venezuela sin limitación alguna.
3.5
Evolución del Capital Social.
A continuación se presenta un resumen de la evolución del capital social de
TSV, desde la fecha de su constitución hasta el 30 de septiembre de 2013:
Total Capital suscrito Fecha de Inscripción
y pagado (Bs.)
en el Registro
Número de
Registro
Fecha
Origen
Acciones
Monto (Bs.)
03/10/2001
Constitución de TSV
7.400
7.400
7.400
03/10/2001
Tomo 223-A-VII,
Número 25
13/11/2001
Segunda Infusión de Capital. Asamblea
Extraordinaria de Accionistas
2.220.322
2.220.322
2.227.722
07/12/2001
Tomo 239-A-VII,
Número 51
14/03/2002
Tercera Infusión de Capital. Asamblea
Extraordinaria de Accionistas
4.500.000
4.500.000
6.727.722
02/04/2002
Tomo 261-A-VII,
Número 27
21/11/2002
Cuarta Infusión de Capital. Asamblea
Extraordinaria de Accionistas
3.982.260
3.982.260
10.709.982
27/02/2003
Tomo 322-A-VII,
Número 49
30/09/2013
Total Acciones
10.709.982
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
10.709.982
17
SERVICES DE VENEZUELA
TSV fue constituida originalmente como una subsidiaria de Toyota Motor
Credit Corporation (“TMCC”). TMCC es una compañía constituida y existente
según las leyes del Estado de California, Estados Unidos de América.
El 1 de abril de 2004, TMCC cedió la totalidad de sus acciones en el capital
social de TSV a Toyota Financial Services Americas Corporation (“TFSA”).
TFSA es una compañía constituida y existente según las leyes del Estado de
California, Estados Unidos de América.
La transferencia de la totalidad de las acciones de TMCC en el capital social
de TSV a favor de TFSA obedeció a una estrategia global de Toyota para
reagrupar sus negocios regionalmente. TFSA mantiene operaciones en
Estados Unidos, Canadá, México, Brasil, Argentina y Venezuela. TFSA es
propietaria del 100% de acciones de TSV.
TFSA es una subsidiaria de Toyota Financial Services Corporation (“TFSC”).
TFSC es una empresa constituida y existente según las leyes de Japón y
fue creada en Julio de 2000, como casa matriz de las operaciones de
financiamiento de Toyota a nivel mundial.
TFSC es una subsidiaria de Toyota Motor Corporation (TMC) una sociedad
domiciliada en Japón y dedicada a la manufactura y distribución de vehículos
alrededor del mundo.
3.6
Estructura Accionaria.
Al 30 de septiembre de 2013, el capital suscrito y pagado de TSV es de Bs.
10.709.982, el cual se encuentra dividido en 10.709.982 acciones nominativas
con un valor nominal de Un Bolívar (Bs. 1,00) cada una. Todas las acciones
de TSV son propiedad de Toyota Financial Services Americas Corporation.
Nombre del Accionista
Número de Acciones
Participación
Toyota Financial Services Americas Corporation
10.709.982
100%
3.7
Dirección y Administración.
3.7.1
Junta Directiva*.
CHRISTOPHER BALLINGER
Miembro de la Junta Directiva.
CFO y Vicepresidente Senior de Toyota Motor Credit Corporation y Toyota
Financial Services Americas Corporation. Economista graduado en UC
Berkeley Economics. Más de veintiocho (28) años de experiencia en el área
financiera, específicamente en manejo de liquidez y gerencia de riesgo. Antes
de asumir su cargo actual, ejerció funciones como Jefe de inversiones y Jefe
de gestión de riesgos financieros en Bank of America Corp. (1985-1999) y
Providian Financial Corp (1999-2003).
(*) La Junta directiva fue designada en la Asamblea Extraordinaria celebrada en Caracas el 30 de septiembre de 2013.
18
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
KIYOHISA FUNASAKI
Miembro de la Junta Directiva.
Director, Vicepresidente Ejecutivo y Tesorero de TMCC y de TFSA. Veintiocho
(28) años de experiencia en la industria Automotriz. Durante el año 2007 se
desempeñó como Gerente General de Proyectos de la División de Finanzas
de Empresas Afiliadas de TMC. Durante los dos (2) años siguientes ocupó el
cargo de Gerente General del Departamento de Informes Financieros en la
División de Contabilidad de TMC. Fue Director General del Departamento de
Contabilidad Financiera en la División de Contabilidad de TMC en el año 2011.
TOSHIRO HAYASHI
Miembro de la Junta Directiva.
Presidente de Toyota de Venezuela, C.A. Treintiún (31) años de experiencia en
la Industria Automotriz. Ejecutivo internacional, con formación académica en
la Facultad de Economía de la Universidad de Kobe, Japón. Antes de asumir
su actual posición, realizó funciones como Representante Toyota Motor
Corporation en Estudios de Mercado, Gerente Encargado de Negocios en la
División de América Central y América del Sur, y como Gerente General de
Ventas, Operaciones y Estudio del Mercado.
JOSÉ ALEJANDRO TROCONIS Z.
Director Administrador y Miembro de la Junta Directiva.
Licenciado en Contaduría Pública egresado de la Universidad Católica
Andrés Bello en 1992. Maestría en Administración de Empresas MBA en
Finanzas y Políticas Públicas de la Universidad de Rochester, Nueva York,
1995. Se desempeña en TSV desde la constitución de la empresa, ha ejercido
diversas funciones tales como Contralor 2002, Tesorero 2003, Director de
Finanzas en 2004 y Director Administrador en 2010. Posee más de veinte
(20) años de experiencia en el área financiera. Anteriormente, ejerció diversas
posiciones gerenciales en el área de Contraloría y Finanzas de Smurfit Cartón
de Venezuela y Auditoría en KPMG, Debera, Alcaraz, Cabrera, Vázquez. Ha
cursado distintos programas de formación profesional en IESA, University of
Colorado y North Carolina State University.
DOMINGO A. GUZMÁN V.
Director de Finanzas, Gerente de Riesgo y Miembro de la Junta Directiva.
Ingeniero de Sistemas egresado de la Universidad Metropolitana en el año
1996 con maestría de la misma Universidad en Gerencia de Empresas
mención Finanzas en el año 2001. Se desempeña en TSV desde el año
2004. Gerente de Riesgo desde el año 2010. Participa activamente en varios
Comités Funcionales de TSV. En el pasado desarrolló su carrera en Citibank,
N.A, sucursal Venezuela, donde se desempeñó como Jefe de la Unidad
de Información de Tesorería. Participante y conferencista en seminarios y
eventos nacionales e internacionales.
3.7.2 Equipo Gerencial
JOSÉ ALEJANDRO TROCONIS Z.
(ver Junta Directiva).
DOMINGO A. GUZMÁN V.
(ver Junta Directiva).
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
19
SERVICES DE VENEZUELA
GINO A. LIZZA
Auditor Interno.
Licenciado en Contaduría Pública egresado de la Universidad Central de
Venezuela (1992), Programa Avanzado de Gerencia (2000), IESA; con once
(11) años de servicio en TSV ocupando posiciones en las áreas de Mercadeo,
Ventas y Operaciones, así como en el área de Finanzas. Actualmente se
desempeña como Auditor Interno. Posee dieciséis (16) años de experiencia
en empresas de servicios financieros del sector automotriz. Ha participado
en varios cursos en el área financiera e impositiva. Igualmente posee amplia
experiencia en el área contable, financiera, auditoria, análisis de estados
financieros, cobranzas y atención al cliente. Dentro de su experiencia
profesional ha ocupado las siguientes posiciones: Gerente de Operaciones
(2000), General Motors Acceptance Corporation de Venezuela, C.A. (GMAC);
Gerente de Contabilidad (1996), GMAC.; Analista de Impuestos (1994-1996)
Grupo Corimon; Auditor Externo (1991-1994) KPMG, Debera, Alcaraz,
Cabrera, Vázquez.
FRAN R. GRILLET M.
Gerente de Tecnología de Información.
Se ha desempeñado en TSV desde su fundación, como Supervisor de
Desarrollo de Sistemas (2002-2008) y Gerente de Tecnología de Información
a partir del mes de marzo de 2008. Su principal responsabilidad es implantar
soluciones de Hardware y Software ajustados a los requerimientos,
necesidades y estándares de la empresa. Posee más de veinte (20) años de
experiencia en el área de tecnología de información. Previamente ha ocupado
cargos importantes como Gerente de Desarrollo de Sistemas en Seguros
Caracas de Liberty Mutual y Gerente de Desarrollo de Sistemas de Seguros
Pan American C.A. donde estuvo a cargo del desarrollo e implantación del
sistema administrativo integrado de seguros.
ENZO BIANCARDI TARULLO
Contralor.
Licenciado en Contaduría Pública egresado de la Universidad Católica
Andrés Bello (2004), Especialización en Economía Empresarial en la
Universidad Católica Andrés Bello (2007); con ocho (8) años de servicio en
TSV ocupando posiciones como Supervisor en las áreas de Tesorería, así
como en el área de Planificación Financiera y Contabilidad. Actualmente
se desempeña como Contralor. Ha participado en varios cursos en el área
financiera e impositiva. Igualmente posee amplia experiencia en el área
contable, planificación financiera, auditoría, análisis de estados financieros,
plan de fondeo y liquidez. Dentro de su experiencia profesional ha ocupado la
posición de Auditor Externo (2003-2005) en Espiñeira, Sheldon & Asociados
(firma miembro de PriceWaterhouse Coopers).
ALEJANDRO MOROS PARÉS
Gerente de Ventas.
Licenciado en Administración egresado de la Universidad Bicentenaria
de Aragua, 1998. Se ha desempeñado en TSV desde 2002 ocupando
posiciones en las áreas de Ventas (2002), Crédito (2005), Cobranzas (2008)
y Oficial de Cumplimiento (2009). Anteriormente, desarrolló su carrera en el
área comercial de Banco Provincial, S.A., (2000-2002).
20
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
JOSÉ MANUEL CARREÑO S.
Gerente de Crédito.
Licenciado en Administración egresado de la Universidad Nueva Esparta,
2002. Se ha desempeñado en TSV desde el mes de mayo de 2007. Es
miembro y secretario del Comité de Crédito. Anteriormente, desarrolló su
carrera en las áreas corporativas de Citibank, N.A., sucursal Venezuela (20022005) y Banco Mercantil, C.A. Banco Universal (2005-2007), desempeñando
distintas posiciones en el área de riesgo. Ha cursado distintos programas de
formación gerencial y de riesgo en el IESA, Espiñeira Sheldon & Asociados y
Centro de Adiestramiento y Desarrollo de Citibank, N.A.
PASQUALE CARUSO
Gerente de Recursos Humanos
Licenciado en Ingeniería Industrial egresado de la UCAB en 1986. Posee una
Especialización en Sistemas de Información obtenido en la misma institución
en 1994. En el 2001 culminó sus un MBA en la Universidad Metropolitana y
en el 2007 obtuvo el título de Maestría en Ciencias de Recursos Humanos
y Desarrollo Organizacional en Eastern Michigan University. Se desempeñó
como Supervisor de Personal para el Desarrollo en PDVSA, trabajó en el área
de Recursos Humanos en CANTV y CANTV.net hasta el año 2001 y durante
5 años se desempeñó como Gerente de Recursos Humanos en Telefónica.
Desde Mayo 2013 forma parte del equipo de Toyota Services de Venezuela
como Gerente de Recursos Humanos.
YASMARI M. BELLO A.
Oficial de Cumplimiento.
Licenciada en Administración Comercial egresada de la Universidad Central
de Venezuela, 2002. Actualmente cursando Maestría en Administración,
mención Gerencia de Empresas en la Universidad Metropolitana. Se ha
desempeñado en TSV desde el mes de julio de 2005. Es presidente del Comité
de Prevención y Control de Legitimación de Capitales y Financiamiento al
Terrorismo. Adicionalmente se desempeña como líder Kaizen Champion.
Ha cursado distintos programas de formación gerencial en el IESA, Koe
Consultores y el grupo Ken Blanchardt.
3.7.3Comisarios.
Comisario Principal:
Comisario Suplente:
Freddy Gonzalez Londoño
Linda Colmenarez Molina
CPC No. 10.606 / C.I. V-6.557.139
CPC No. 108.411 / C.I. V-16.004.046
Marco Cardozo Londoño
Dayana Figueira
CPC No. 17.951 / C.I. V-10.800.426
CPC No. 72.866 / C.I. V-15.800.042
Ratificados en Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 30 de septiembre de 2013.
3.7.4
Auditores Externos.
Espiñeira, Pacheco y Asociados firma miembro de PriceWaterhouseCoopers.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
21
SERVICES DE VENEZUELA
3.8
Gobierno Corporativo.
El Sistema de Gobierno Corporativo está referido al conjunto de normas y
prácticas, formales e informales, que regulan la estructura y funcionamiento
de los órganos de administración con la finalidad de procurar el manejo
transparente, eficiente y adecuado de TSV, bajo los más altos principios
profesionales y éticos, en beneficio de sus partes relacionadas.
Toyota ha implementado voluntariamente una adecuada y sostenida política
de gobierno corporativo a nivel mundial para incrementar la competitividad y
el éxito como empresa global. Bajo esta filosofía, TSV se ha caracterizado por
ser una empresa que trabaja con los más altos estándares éticos, de calidad,
eficiencia y transparencia en todas sus actividades desde su fundación.
El código de conducta de TSV está basado en los dos pilares fundamentales del
Toyota Way: Respeto hacia las personas y Kaizen (Mejora Continua); estando
alineado con los valores corporativos de TFSC: Reto, Velocidad y Unidad de
Propósito, los cuales están orientados con sus objetivos principales.
El cumplimiento del código de conducta asegura la aplicación de los
principios de gobierno corporativo y las mejores prácticas de negocio, para
garantizar la transparencia de todas las operaciones de TSV.
TSV adoptó el sistema de elección de directores de TFSA cumpliendo con
lineamientos corporativos de Toyota a nivel mundial, el cual rige a todas sus
subsidiarias. TFSA estima que es importante elegir directores que tengan un
profundo nivel de entendimiento de los servicios financieros de Toyota, así como
de sus valores y fortaleza de la marca, poniendo en práctica el Toyota & TFS
Way para la resolución de problemas en el sitio de trabajo (Genchi Getbutsu).
Por estas razones, TSV no mantiene directores externos en su Junta Directiva.
Para mayor detalle acerca de la estructura de gobierno de la empresa, favor
referirse al siguiente cuadro:
TSV Gobierno Corporativo
Accionista
Comité de Activos y Pasivos
Junta Directiva
Comité de Crédito
Comité de Impuesto
y Cumplimiento
Directores
Auditor Externo audita
Estados Financieros y
evalúa Sistema de
Control Interno
Comité de Personal
Comité de Prev. y
Control de Leg. de Cap.
Gerentes
Comité de Riesgo
Comité de Seguridad
de la Información
Auditoría Interna
Ejecutada bajo los
Estándares de TFSA
22
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
3.9
Comités Funcionales.
La gerencia de TSV se ha organizado en los siguientes comités funcionales
que establecen las políticas y directrices generales de la empresa enmarcados
en los lineamientos corporativos y legales.
Comité de Activos y Pasivos
El comité de activos y pasivos es responsable de las políticas, procedimientos
y límites respecto a los riesgos de mercado. Este comité define la estrategia
de precios y fondeo. Adicionalmente administra los riesgos del balance en
base a las políticas y procedimientos establecidos en la Política Global de
Riesgo de Toyota Financial Services (TFS). El comité está integrado por el
Director Administrador, el Director de Finanzas (secretario del comité) y otros
integrantes de la administración de TSV. Comité de Crédito
El comité de crédito es responsable por la evaluación y administración del
riesgo crediticio de TSV. Este comité decide, previa evaluación minuciosa
preparada por la unidad de crédito, el monto y plazo de las líneas de crédito
otorgadas a concesionarios y flotillas, así como también determina las
políticas de análisis de riesgo para los préstamos de plan menor. El comité
está integrado por el Director de Administrador, el Gerente de Crédito
(secretario del comité) y otros integrantes de la administración de TSV.
Comité de Impuestos y Cumplimiento
El comité de impuestos y cumplimiento es responsable de asegurar el
cumplimiento de los deberes formales y compromisos fiscales de TSV,
así como velar por el oportuno cumplimiento de regulaciones existentes
y nuevas por parte de TSV. El comité está integrado por el Director
Administrador, el Contralor (secretario del comité) y otros integrantes de la
administración de TSV.
Comité de Personal
El comité de personal es responsable de maximizar el rendimiento del capital
humano, asegurando el adecuado reclutamiento, entrenamiento, desarrollo
y remuneración del personal de TSV. El comité está integrado por el Director
Administrador, el Director de Finanzas, Gerente de Tecnología, Auditor
Interno y el Gerente de RRHH (secretario del comité).
Comité de Prevención y Control de Legitimación de Capitales y Financiamiento
al Terrorismo
El comité de prevención y control de Legitimación de Capitales y
Financiamiento al Terrorismo es responsable de diseñar políticas, estrategias,
procedimientos y demás controles con la finalidad de evitar que TSV sea
utilizada como medio para legitimar capitales o financiar el terrorismo.
Adicionalmente, evalúa y discute los Reportes de Actividades Sospechosas
presentados por el Oficial de Cumplimiento, con el objeto que los mismos
sean presentados oportunamente a las autoridades competentes en la
materia. El comité está presidido por el Oficial de Cumplimiento y está
integrado por el Director Administrador y otros integrantes del más alto nivel
jerárquico de la administración de TSV.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
23
SERVICES DE VENEZUELA
Comité de Riesgo
El comité de riesgo es responsable por la administración integral de riesgo
y de la implementación de una adecuada gestión de riesgo basado en la
Política Global de Riesgo de TFS y mejores prácticas internacionales.
Armoniza los riesgos de mercado y crédito y trabaja conjuntamente con los
otros comités funcionales para administrar el riesgo operacional. Además,
revisa periódicamente las evaluaciones de gestión de riesgo llevadas a cabo
por los distintos oficiales de riesgo (crédito, mercado y operacional) a fin de
detectar oportunamente cualquier debilidad en los procesos de control. El
comité está integrado por el Director Administrador, el Director de Finanzas,
el Gerente de Crédito, el Oficial de Cumplimiento, el Contralor (secretario del
comité) y otros integrantes de la administración de TSV.
Comité de Seguridad de la Información
El comité de seguridad de la información es responsable de asegurar la
oportuna administración, actualización y resguardo de todos los activos de
información de TSV. El comité está integrado por el Director Administrador,
el Gerente de Tecnología de Información (secretario del comité), el Oficial de
Cumplimiento y otros integrantes de la administración de TSV.
3.10Propiedades.
TSV no es propietaria de inmuebles en Venezuela. Adicionalmente, es política
de TSV desarrollar sus actividades operacionales en inmuebles arrendados.
Esta política ha permitido la utilización de los recursos financieros en activos
productivos.
3.11 Principales servicios.
TSV apoya y presta servicios al sector automotriz a través del otorgamiento
de financiamientos para facilitar la adquisición de vehículos por parte de los
compradores finales, así como por parte de los concesionarios autorizados
para comercializar vehículos Toyota (“Concesionarios”). En términos
generales, el financiamiento otorgado por TSV contribuye a que (i) los
Concesionarios puedan adquirir vehículos de las plantas ensambladoras; y
(ii) los consumidores puedan comprar dichos vehículos a los Concesionarios.
A continuación se describen los servicios de financiamiento ofrecidos por El
Emisor.
Financiamiento de Plan Menor
Constituye el financiamiento destinado a facilitar la adquisición de vehículos
al detal por parte de personas naturales y jurídicas (“Financiamiento de
Plan Menor”). El término de Financiamiento de Plan Menor oscila desde 12
hasta 60 meses. Los intereses son calculados sobre el saldo insoluto de la
cuenta. Para el cálculo de las cuotas se utiliza una variante del método de
amortización francés de tasa variable.
Al 30 de septiembre de 2013, el Financiamiento de Plan Menor representa
aproximadamente el 90% del total de la cartera activa. El riesgo de crédito
de Plan Menor está adecuadamente diversificado ya que no existe una
concentración crediticia importante. El proceso de originación del crédito de
plan menor se realiza a través de la red de Concesionarios.
24
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Las tasas de interés de este producto son establecidas por el Comité de
Activos y Pasivos de TSV (ver Sección 3.9 del Prospecto) con base en las
condiciones de mercado y de acuerdo al artículo 1746 del Código Civil
y a la Providencia Administrativa No. 34 del Instituto para la Defensa del
Consumidor y del Usuario (INDECU) de fecha 10 de Junio de 2004, publicada
en la Gaceta Oficial Extraordinaria No. 5.712, de fecha 22 de junio de 2004.
Las operaciones de Financiamiento de Plan Menor requieren la constitución
de reservas de dominio sobre los vehículos financiados a favor de TSV.
Financiamiento de Plan Mayor
Financiamiento a Concesionarios (“Financiamiento de Plan Mayor”). El
Financiamiento de Plan Mayor involucra el otorgamiento de líneas de crédito
para la adquisición del inventario de vehículos por parte de los Concesionarios.
El plazo de Financiamiento de Plan Mayor es de hasta un máximo de 90 días.
Las unidades se financian dos días hábiles bancarios inmediatos a su fecha
de despacho de la sede del distribuidor al Concesionario.
En caso de que un Concesionario venda uno de los vehículos adquiridos
mediante el Financiamiento de Plan Mayor, el Concesionario paga a TSV, en
la misma la fecha de la recepción de los fondos derivados de la venta del
vehículo por parte del Concesionario, el monto total del préstamo otorgado a
los fines de la adquisición del vehículo vendido.
El comité de crédito de TSV aprueba el otorgamiento de las líneas de crédito
a los Concesionarios con base en su condición financiera y a las ventas
proyectadas por el Concesionario. TSV requiere las garantías que considere
necesarias en cada caso. La evaluación de las líneas de crédito de los
Concesionarios incluye una calificación con base en los estándares de TFS.
Al 30 de septiembre de 2013, el Financiamiento de Plan Mayor representa
menos del 1% del total de la cartera activa. El proceso de generación del
crédito de plan mayor se realiza de manera directa a través contratos de línea
de crédito con el Concesionario y el distribuidor.
Las tasas de interés de este producto son variables y establecidas por
el comité de Activos y Pasivos con base en las condiciones de mercado
prevalecientes para corto plazo.
Financiamiento para la Remodelación de Concesionarios
Financiamiento para la remodelación y adecuación de los Concesionarios
para adaptarlos a los nuevos estándares de servicio. La línea de crédito se
otorga en base a un proyecto de remodelación y se liquida progresivamente
con base en las valuaciones de la obra.
TSV otorga líneas de crédito a los Concesionarios con base en su condición
financiera y a las ventas proyectadas por el Concesionario. TSV exige las
garantías que considera necesarias en cada caso. La evaluación de las líneas
de crédito de los Concesionarios incluye una calificación con base en los
estándares de TFS.
Al 30 de septiembre de 2013, el financiamiento para la remodelación y
adecuación de Concesionarios representa menos del 8% del total de la
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
25
SERVICES DE VENEZUELA
cartera activa de TSV. Las tasas de interés de este producto son variables y
establecidas por el Comité de Activos y Pasivos con base en las condiciones
de mercado prevalecientes para el mediano plazo.
Financiamiento para Flotillas y Equipos Industriales
Consiste en financiamiento a personas jurídicas o grupos económicos para la
adquisición de por lo menos 10 unidades (vehículos o montacargas Toyota).
El plazo de financiamiento oscila entre 12 y 48 meses. El análisis crediticio
de este tipo de contrato es exhaustivo y se exigen garantías según se estime
necesario. Los clientes de flotilla son calificados con base en los estándares
de TFS.
El riesgo de crédito de flotillas y equipos industriales (vehículos o
montacargas Toyota) está adecuadamente diversificado ya que no existe una
concentración crediticia importante. El proceso de originación del crédito
de flotilla se realiza a través de la red de Concesionarios o directamente
a través del distribuidor (Toyota de Venezuela, C.A. o Toyota Industrial de
Venezuela, C.A.).
Al 30 de septiembre de 2013, este producto representa menos del 1% del
total de la cartera activa de TSV. Las tasas de interés de este producto son
variables y establecidas por el Comité de Activos y Pasivos con base en las
condiciones de mercado prevalecientes para mediano plazo.
3.12 Fuentes de Financiamiento.
TSV ha fondeado sus actividades de financiamiento a través de capital y
fondos propios, incluyendo los obtenidos mediante el financiamiento
otorgado por instituciones financieras domiciliadas en Venezuela. TSV cuenta
con líneas de crédito a corto y mediano plazo de las principales instituciones
financieras domiciliadas en Venezuela por Bs. 2.538,5 Millones (Septiembre
2013).
Adicional a las líneas de crédito a corto y mediano plazo, TSV cuenta
actualmente con Bs. 175 Millones en líneas de crédito comprometidas no
utilizadas, otorgadas por instituciones financieras, las cuales garantizan el
apoyo a la red de concesionarios Toyota enrolados en el programa de plan
mayor que a la fecha poseen líneas de crédito superiores a Bs. 150 Millones
de Bolívares.
La deuda de TSV está denominada totalmente en Bolívares. TSV recibió
soporte crediticio de TFSA para su endeudamiento bancario desde 2002
hasta 2006. Como resultado del crecimiento de su rentabilidad durante los
últimos años, TSV renegoció los términos de las líneas de crédito con sus
acreedores y ha logrado la eliminación progresiva de las garantías.
Desde el inicio de sus operaciones en 2002, TSV ha incrementado
progresivamente la cantidad y calidad de sus líneas de crédito. Sin embargo,
el sistema bancario nacional puede ofrecer financiamiento corporativo hasta
un plazo máximo de 36 meses. Esta condición ha causado un descalce en la
madurez de los activos y pasivos de la empresa.
26
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Es política de TSV mantener alineados la madurez de sus activos y pasivos
en cada uno de los plazos. TSV espera cerrar estos descalces a través
de financiamiento a mediano plazo y largo plazo (hasta 60 meses) en el
mercado de valores.
TSV espera mantener un equilibrio entre el endeudamiento bancario y el
mercado de valores, con el objeto de ampliar y diversificar sus fuentes de
financiamiento, y de esta forma incrementar su capacidad de apoyo al sector
automotriz venezolano.
3.13 Contratos de Importancia.
3.13.1
Contratos de Acuerdo de Financiamiento con Concesionarios.
Estos contratos son celebrados entre TSV y los Concesionarios de la red
Toyota en Venezuela a los fines de regular las normas generales aplicables a
la participación de los Concesionarios en los Financiamientos de Plan Menor,
incluyendo, los términos bajo los cuales TSV se subroga en los derechos,
créditos y garantías de los Concesionarios bajo los contratos de venta con
reserva de dominio que forman parte de la cartera de los Financiamientos de
Plan Menor.
3.13.2
Acuerdo de Recompra de Inventario.
Acuerdo suscrito entre TSV y Toyota de Venezuela, C.A. para la recompra de
inventario en caso de recuperación de unidades nuevas.
3.13.3
Contrato de Arrendamiento de Oficinas.
Contrato de arrendamiento de oficinas suscrito entre TSV como arrendataria
e Inversiones Neuf de Venezuela, S.A. y Constructora Sambil, C.A. como
arrendadoras. Este contrato tiene una duración de dos (2) años contados a
partir del 1 de abril de 2013.
3.13.4
Contrato de Administración con TFSC.
Contrato de administración suscrito entre TFSC y TSV. Este contrato permite
a TSV recibir asesoramiento en aspectos administrativos relacionados con
fuentes de financiamiento, inversiones, operaciones y cualquier otro servicio.
3.14 Marcas y Patentes.
Al 30 de septiembre de 2013, TSV ha registrado ante el Servicio Autónomo
de la Propiedad Intelectual sus marcas en las clases que se indican a
continuación: (i) TSV (Clases 16, 25, 35, 36 y 38); (ii) TOYOTA SERVICES DE
VENEZUELA (Clases 16, 35, 36, 38 y 46); (iii) TOYOTA FINANCIAL SERVICES
(Clases 16, 35, 36, 38 y 46); (iv) LEXUS FINANCIAL SERVICES (Clases 16, 35,
36, 38 y 46); (v) RAPISEGURO (Clases 16, 35 y 36); (vi) TOYOFACIL (Clases
16, 35 y 36) y (vii) NUEVO DUEÑO (Clases 35 y 36).
3.15 Litigios y Reclamaciones.
La gerencia de TSV y sus asesores legales no tienen conocimiento de litigios
ni reclamaciones que pudieran afectar de manera importante las actividades
del Emisor o su situación financiera.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
27
SERVICES DE VENEZUELA
3.16 Proyectos de Importancia.
3.16.1
Proyecto de Continuidad de Negocio.
En el Plan de Continuidad de Negocios (PCN) y el Plan de Recuperación
ante Desastres (PRD) se establecen los procedimientos de contingencia y de
recuperación de la operatividad del negocio en casos de desastres naturales,
fraudes, eventos de fuerza mayor, entre otros; que pudiesen afectar el normal
desempeño de TSV. Anualmente se realizan pruebas de estos planes para
verificar su funcionamiento y debida actualización.
3.16.2
Proyecto de Maximización del Rendimiento del Personal.
Es una iniciativa crítica que permite desarrollar una organización de alto
desempeño, donde los empleados puedan contribuir, crecer y prosperar.
Asimismo busca crear una cultura donde todos los empleados tengan
expectativas claras, objetivos medibles y reuniones trimestrales acerca de
cómo se están alcanzando esos objetivos a través del año.
3.16.3
Proyecto de Administración de Cartera de Terceros.
TSV pretende desarrollar nuevos servicios de originación y administración de
cartera de financiamiento de vehículos, así como también nuevos servicios
de administración de cartera cedida por TSV a favor de terceros. Desde su
establecimiento, TSV ha desarrollado fortalezas administrativas, informáticas
y operativas que le permiten ofrecer a potenciales Inversionistas estos
servicios de manera eficiente.
3.16.4
Proyecto de Sistema de Valoración de Crédito.
Con el objeto de controlar la morosidad y las cuentas incobrables de la cartera
de clientes de plan menor, TSV ha implantado un sistema de valoración de
crédito, el cual, basado en modelos estadísticos del comportamiento de
la cartera, asigna un puntaje que va alineado a la probabilidad de repago
de la deuda de cada uno de los clientes que aplican por los productos de
financiamiento de TSV. Para mantener actualizado el sistema, se realiza una
calibración anual del peso de las variables que impactan en el resultado de
dicha valoración.
3.16.5
Proyecto de incorporación de la marca Hino al portafolio de TSV.
Hino Motors es una compañía del Grupo Toyota y es una de las empresas
más grandes de Japón dedicadas a la fabricación y venta de camiones
y autobuses. A través de la incorporación de esta marca al portafolio de
financiamiento, TSV busca diversificar los productos que ofrece así como
apoyar a Hino Motors de Venezuela en la penetración del mercado venezolano.
3.17 Independencia Corporativa de TSV.
El saldo insoluto de las Obligaciones será pagada única y exclusivamente
por TSV, y en tal sentido ni Toyota de Venezuela, C.A., ni la casa matriz de
TSV, ni cualquier otra sucursal, afiliada, vinculada o relacionada a TSV podrá
ser responsable del pago de las Obligaciones o de cualquier otra obligación
contenida en este Prospecto o derivada directa o indirectamente de la
Emisión 2013-II.
28
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
4. INFORMACIÓN SOBRE EL MERCADO AUTOMOTRIZ Y
FINANCIAMIENTO DEL SECTOR.
4.1
Mercado Automotriz.
El mercado automotriz venezolano históricamente sigue marcados ciclos de
negocio, crecientes y decrecientes, que oscilan entre cuatro a cinco años.
Las ventas de vehículos para el año 2013 apuntan a 103.000 unidades,
lo que representa una disminución de 20% respecto al año anterior.
Asimismo, se estima que la producción local en el año 2013 cierre en 75.000
unidades, presentando una capacidad instalada mayor a la producción
registrada, dispuesta a atender la gran demanda que existe por parte de
los consumidores. Esta contracción en la producción y venta de vehículos
del mercado venezolano está alineada a la disminución en la asignación de
divisas para este sector industrial durante el año en curso.
Un aproximado de 20 marcas tienen presencia comercial en el país, de las
cuales 9 presentan operaciones activas en materia de ensamblaje local. Las
principales marcas del mercado automotriz venezolano están representadas
por General Motors, Ford, Dong Feng, Mitsubishi, Toyota y Chrysler, las
cuales poseen en conjunto una cuota de 78% del mercado nacional.
La demanda agregada del mercado venezolano para la industria automotriz
se estima entre 200.000 y 220.000 vehículos anuales. Se están llevando
a cabo iniciativas de cooperación binacional que están orientadas al
crecimiento de la industria en los próximos años. A través de estas iniciativas
se busca satisfacer la creciente demanda de vehículos con la introducción
de nuevas marcas al mercado. Con estos convenios, que se han concretado
y 17 empresas
mixtas, se
espera
incrementar
industrial del
sector así como las
en 19 proyectos
y 17
empresas
mixtas,lasecapacidad
espera incrementar
la capacidad
importaciones
de
vehículos
terminados.
industrial del sector así como las importaciones de vehículos terminados.
Adicionalmente a estos convenios bilaterales, factores como la obsolescencia del parque
Adicionalmente a estos convenios bilaterales, factores como la obsolescencia
automotor,
el bajo automotor,
volumen deel las
observado
en los observado
últimos años,
la creciente
del parque
bajoventas
volumen
de las ventas
en los
demanda
agregada
de
la
población
y
la
capacidad
instalada
del
sector
automotriz,
nos
últimos años, la creciente demanda agregada de la población y la capacidad
delexpectativa
sector automotriz,
tenerfuturo
una expectativa
positiva industria
permiteinstalada
tener una
positiva nos
del permite
crecimiento
de esta importante
del crecimiento futuro de esta importante industria venezolana.
venezolana.
Ventas
de vehículos
vehículos yy demanda
demanda agregada
agregada(expresado
(expresadoen
enmiles
milesde
deunidades)
unidades)
Ventas de
Fuente: Boletín Mensual de Ventas de Cavenez (www.cavenez.com)
Fuente: Boletín Mensual de Ventas de Cavenez (www.cavenez.com)
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
4.2.
Mercado de Financiamiento de Vehículos.
*Estimado
*Estimado.
29
SERVICES DE VENEZUELA
4.2
Mercado de Financiamiento de Vehículos.
TSV apoya al sector automotriz, principalmente, a través del otorgamiento
de financiamientos y servicios de altísima calidad para facilitar la adquisición
de vehículos por parte de consumidores y concesionarios, siempre con el
propósito de ofrecer cada vez mayores y mejores opciones de servicios
a sus clientes. De esta manera, la participación de TSV en el mercado de
financiamiento de vehículos en Venezuela, ha permitido el aumento del nivel
de oferta y de la competitividad en el mercado.
Desde su aparición en el mercado venezolano, TSV ha trabajado en función
de la mejora continua de la calidad de los servicios, el trato y la información
que reciben los clientes del financiamiento automotriz, todo ello en beneficio
directo del consumidor venezolano y de los concesionarios así como también
en beneficio indirecto y general de la industria automotriz nacional. Esta
diferenciación en calidad de servicio se ha traducido en una preferencia de
nuestros clientes hacia TSV que se manifiesta con un 35% de participación
de mercado sobre el total de ventas (y de 70% de participación sobre las
ventas financiadas) realizadas a través de la red de concesionarios de la
marca Toyota a nivel nacional.
El aumento de la competitividad en el mercado del financiamiento de
vehículos estimula la aparición y proliferación de mayor número de opciones
de financiamiento más atractivas, económicas y de mejor calidad para los
consumidores. A su vez, el incremento en cantidad de opciones y ofertas
competitivas de financiamiento para la adquisición de vehículos contribuye,
junto con otros factores, a que un número cada vez mayor de venezolanos
tenga acceso a la posibilidad de adquirir un vehículo propio.
La gerencia de TSV es de la opinión de que el incremento de la competitividad
en el mercado de financiamiento de vehículos genera un impacto significativo
y positivo en general a la industria automotriz nacional al representar un
estímulo para el incremento en las ventas y la producción de vehículos en el
país. Efectivamente, el incremento de la demanda de vehículos impulsada
por la implementación de mejores planes de financiamiento, genera un
estímulo para las plantas ensambladoras locales a aumentar su capacidad
de producción a fin de atender el incremento de la demanda, así como
también, en forma indirecta, un impacto positivo en el volumen de actividad e
ingresos de los pequeños y medianos actores vinculados al sector automotriz
(proveedores de servicios de mantenimiento, talleres mecánicos, etc.).
4.3
Desarrollo de la Industria.
TSV participa en el mercado de financiamiento de vehículos y su principal
competencia son las instituciones financieras y las compañías anónimas
financieras de marca. TSV financia únicamente vehículos marca Toyota,
Daihatsu y Hino.
30
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
4.3.
Desarrollo de la Industria.
TSV participa en el mercado de financiamiento de vehículos y su principal competencia son
las instituciones financieras y las compañías anónimas financieras de marca. TSV financia
únicamente
vehículos
Toyota,
Daihatsu y Hino.
Estudios
de marca
mercado
han determinado
que al menos el 50% de la venta de
vehículos en Venezuela se realiza a través de algún tipo de financiamiento.
Estudios de
mercado
han
determinado
queelalaumento
menos que
el 50%
de la venta presentan
de vehículos en
Estos
estudios
son
ratificados con
constantemente
financiamiento
de la bancaEstos
venezolana,
publicada
Venezuelalas
secarteras
realiza adetravés
de algún de
tipovehículos
de financiamiento.
estudios
son ratificados
en
los
diferentes
boletines
de
la
Superintendencia
de
las
Instituciones
del
con el aumento que constantemente presentan las carteras de financiamiento de vehículos
de
Sector
Bancario.
la banca venezolana, publicada en los diferentes boletines de la Superintendencia de las
Instituciones del Sector Bancario.
La estrategia de negocio de TSV es ofrecer soluciones financieras que
se adapten
a lasdenecesidades
específicas
de cada
cliente. que
Esto
La estrategia
de negocio
TSV es ofrecer
soluciones
financieras
se requiere
adapten a las
diferenciación
a
través
de
un
servicio
superior
basado
en
contacto
necesidades específicas de cada cliente. Esto requiere diferenciación a través directo
de un servicio
con el cliente, herramientas tecnológicas y planes de financiamiento
superior basado en contacto directo con el cliente, herramientas tecnológicas y planes de
competitivos.
financiamiento competitivos.
SERVICES DE VENEZUELA
Cartera de
de vehículos
sector bancario
Cartera de Financiamiento
de Financiamiento
vehículos del sector
bancariodel
(Expresado
en Millones de Bs.)
(Expresado en Millones de Bs.)
Fuente: Boletines mensuales publicados por la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario.
Fuente: Boletines mensuales publicados por la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario.
29
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
31
Página 32
SERVICES DE VENEZUELA
5.
5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA DE LA
FUENTES EMISIÓN
DE FINANCIAMIENTO
E INCIDENCIA DE LA EMISIÓN DE
DE OBLIGACIONES.
OBLIGACIONES.
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
32
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
6.
INFORMACION FINANCIERA.
6.1
Estados Financieros comparativos al Corte al 30 de Septiembre de
2013 y los años finalizados el 31 de marzo de 2013, 2012 y 2011.
Nota: Los estados financieros adjuntos de los años finalizados al Corte al
30 de Septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de 2013,
2012 y 2011, están ajustados por efectos de la inflación a moneda del 30
de septiembre de 2013 de acuerdo a los Principios de Contabilidad N° 10
“Normas para la elaboración de los estados financieros ajustados por efectos
de la inflación”.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
33
SERVICES DE VENEZUELA
Página 34
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Balance General
Corte al 30 de Septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011.
34
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Resultados
Pág 35: Corte al 30 de septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011.
Sustituir gráfico * Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
*Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
35
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Flujos de Efectivo
Pág 36 Corte al 30 de septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013,
2012 y 2011.
sustituir gráfico * Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
Pág 37:
36
*Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
general en Venezuela, emitidos por la Federación
de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
35
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Movimiento en las cuentas de Patrimonio
Corte al 30 de septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011.
sustituir gráfico
Página 39:
Segundo parrafo: (dejar espacio y colocar en negrillas Intereses por financiamiento)
Colocar , a 50,8%
Ganancias y Pérdidas:
Intereses por financiamiento:
Para el segundo trimestre del año fiscal 2013, los ingresos por intereses de financiamiento
de plan menor totalizaron Bs. 199.2 millones, que comparados con el monto reportado en
el año finalizado el 31 de Marzo de 2013 representa una disminución de 50,8%, causado
principalmente a que solo han transcurrido 6 meses del año fiscal 2014 y por el efecto del
ajuste por inflación.
Página 39:
Quinto parrafo: Colocar , a 54,4%
Gastos generales y de administración:
Los gastos generales y de administración totalizaron para el 30 de Septiembre de 2013
unos Bs. 45.8 millones, que comparados con el monto reportado en el año finalizado el 31
de Marzo de 2013 representa una disminución de 54,4%. Solo han transcurrido 6 meses
del año fiscal 2014.
Pág 40
Primer párrafo: Modificar el monto resaltado
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
Al cierre emitidos
del cuarto
cuentasdepor
cobrar Públicos
e intereses
por cobrar
general en Venezuela,
por latrimestre
Federaciónlas
de Colegios
Contadores
de Venezuela.
a corto plazo se
ubicaron en Bs. 729.8 millones lo que representa un aumento de 15,3 % con respecto a las
cifras reexpresadas
en el trimestre
finalizado el 31 de Marzo de 2012. Mientras que la
*Los Estados
Financieros- han
sido 2013-II
preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES
QUIROGRAFARIAS
EMISIÓN
en Venezuela,
emitidos
por la1.166.768,
Federación deloColegios
de Contadores
de Venezuela.
porción a general
largo plazo
se ubicó
en Bs.
que representa
unPúblicos
aumento
del 18,4%.
Se puede observar que el aumento corresponde principalmente a los nuevos contratos
firmados durante el año y al aumento del monto promedio financiado.
37
36
SERVICES DE VENEZUELA
Explicación de las principales variaciones
De los Estados Financieros.
I
Septiembre 2013/Marzo 2013
Cuentas e intereses por cobrar (corto y largo plazo):
Al cierre del segundo trimestre del año fiscal 2014*, las cuentas por cobrar e intereses
por cobrar a corto plazo se ubicaron en Bs. 706.9 millones lo que representa
una disminución de 3,1% con respecto a las cifras reexpresadas en el trimestre
finalizado el 31 de Marzo de 2013. Mientras que la porción a largo plazo se ubicó en
Bs. 1.203 millones, lo que representa un aumento del 3,1%. Se puede observar que
el aumento corresponde principalmente a los nuevos contratos firmados durante el
año y al aumento del monto promedio financiado.
Gastos pagados por anticipado:
Este rubro experimentó una disminución de aproximadamente Bs. 3 millones
(67,2%) al comparar las cifras reexpresadas al 30 de Septiembre de 2013 y 31 de
Marzo de 2013. Dicha variación obedece principalmente al efecto del ajuste por
inflación y a la amortización del pago anticipado del alquiler de la oficina que sirve
de base para las operaciones de la compañía.
Impuesto sobre la renta diferido:
La disminución por Bs. 1.168.000 (22,2%) corresponde al ajuste del impuesto
sobre la renta diferido durante el último trimestre del año fiscal 2013, originado por
las diferencias temporales. Adicionalmente, está impactado por el efecto del ajuste
por inflación.
Otros activos:
Al 30 de Septiembre de 2013 los otros activos se ubicaron en Bs. 46.1 millones lo
que representa una disminución de 3,9% con respecto a las cifras reexpresadas del
trimestre finalizado el 31 de Marzo de 2013 cuando se ubicó en Bs. 48 millones. La
disminución obedece al efecto del ajuste por inflación.
Préstamos bancarios:
Los préstamos bancarios a corto plazo experimentaron una disminución de
Bs. 48.8 millones (55,6%) y los préstamos bancarios a largo plazo disminuyeron en
Bs. 107.1 millones lo que representa un 9,6% ambos comparados con el trimestre
finalizado el 31 de Marzo de 2013 (reexpresados). Las variaciones son el resultado
del ajuste por inflación registrada en el período.
Impuestos acumulados por pagar:
Al 30 de Septiembre de 2013, la compañía ha registrado provisión de ISLR por
Bs. 1.456.000 en base a la ganancia fiscal para el cierre de los 6 meses del ejercicio
fiscal.
Obligaciones quirografarias:
Durante el año fiscal 2014, se realizó la colocación de doce (12) Series relacionado
con el programa 2013-I de Obligaciones Quirografarias con vencimiento de 36
meses a 60 meses por un total de Bs. 240 millones (nominales).
* El año fiscal 2014 inicia el 01 de abril de 2013 y finaliza el 31 de marzo de 2014.
38
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Patrimonio:
El patrimonio de TSV se ubicó en Bs. 226.4 millones lo que representa una
disminución de 0,7% con respecto a Marzo del año 2013 cuando se ubicó en
Bs. 228.1 millones, causada por la pérdida neta acumulada durante el año fiscal
2014 causado por el efecto de la inflación sobre las partidas monetarias.
Ganancias y Pérdidas:
Intereses por financiamiento:
Para el segundo trimestre del año fiscal 2013, los ingresos por intereses de
financiamiento de plan menor totalizaron Bs. 199.2 millones, que comparados
con el monto reportado en el año finalizado el 31 de Marzo de 2013 representa
una disminución de 50,8%, causado principalmente a que solo han transcurrido 6
meses del año fiscal 2014 y por el efecto del ajuste por inflación.
Intereses financieros netos:
Los intereses financieros netos presentan una disminución de unos Bs. 122.7 (54,7%)
comparado el año finalizado el 31 de Marzo de 2013, causado principalmente por una
disminución del costo de fondo como resultado de las emisiones de Obligaciones
Quirografarias y negociación de nuevos préstamos. Sólo han transcurrido 6 meses
del año fiscal 2014.
Comisiones y otros ingresos
Las comisiones y otros ingresos están conformados por comisión por mantenimiento
de cuentas y comisión flat.
Gastos generales y de administración:
Los gastos generales y de administración totalizaron para el 30 de Septiembre de
2013 unos Bs. 45.8 millones, que comparados con el monto reportado en el año
finalizado el 31 de Marzo de 2013 representa una disminución de 54,4%. Sólo han
transcurrido 6 meses del año fiscal 2014.
Impuestos del período:
Para el periodo culminado el 30 de Septiembre de 2013, la compañía ha registrado
Bs. 12.080.765 de gasto de impuesto sobre la renta en base a la proyección de la
ganancia fiscal al cierre del año fiscal.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
39
SERVICES DE VENEZUELA
II
Marzo 2013 / Marzo 2012
Cuentas e intereses por cobrar (corto y largo plazo):
Al cierre del cuarto trimestre las cuentas por cobrar e intereses por cobrar a corto
plazo se ubicaron en Bs. 729.8 millones lo que representa un aumento de 15,3%
con respecto a las cifras reexpresadas en el trimestre finalizado el 31 de Marzo de
2012. Mientras que la porción a largo plazo se ubicó en Bs. 1.166.768 millones,
lo que representa un aumento del 18,4%. Se puede observar que el aumento
corresponde principalmente a los nuevos contratos firmados durante el año y al
aumento del monto promedio financiado.
Gastos pagados por anticipado:
Este rubro experimentó una disminución de aproximadamente Bs. 6.3 millones
(58,7%) al comparar las cifras reexpresadas al 31 de Marzo de 2013 y 2012.
Dicha variación obedece principalmente al efecto del ajuste por inflación y a la
amortización del pago anticipado del alquiler de la oficina que sirve de base para
las operaciones de la compañía.
Impuesto sobre la renta diferido:
El aumento por Bs. 1.130.000 (27,3%) corresponde al ajuste del impuesto sobre
la renta diferido durante el último trimestre del año fiscal 2013, originado por las
diferencias temporales. Adicionalmente, está impactado por el efecto del ajuste
por inflación.
Otros activos:
Al 31 de Marzo de 2013 los otros activos se ubicaron en Bs. 48 millones lo que
representa un aumento de 16,3% con respecto a las cifras reexpresadas del
trimestre finalizado el 31 de Marzo de 2012 cuando se ubicó en Bs. 41.3 millones.
El aumento obedece al mayor registro de primas en adquisición de contratos,
causado por el incremento de la cartera y al depósito en garantía correspondiente
a la oficina de la compañía.
Préstamos bancarios:
Los préstamos bancarios a corto plazo experimentaron una disminución de Bs. 24.6
millones lo que representa una disminución de 21,9% y los préstamos bancarios a
largo plazo aumentaron en Bs. 223.3 millones lo que representa un 25,1% ambos
comparados con el trimestre finalizado el 31 de Marzo de 2013 y 2012 (reexpresados).
Las variaciones son el resultado de la estrategia de la compañía de mejorar el perfil
de la liquidez al sustituir deuda de corto plazo por deuda largo plazo.
Impuestos acumulados por pagar:
Al 31 de Marzo de 2013, la compañía ha registrado provisión de ISLR por
Bs. 17.841.702 en base a la conciliación de la renta realizada al cierre del cuarto
trimestre del ejercicio fiscal.
Obligaciones quirografarias:
Durante el año fiscal 2012, las Series de Obligaciones Quirografarias del programa
2007 llegaron a su vencimiento reduciendo la exposición de deuda a corto plazo
por aproximadamente Bs. 158 millones (nominales). Adicionalmente, se realizó la
colocación de catorce (14) Series relacionado con el programa 2011 de Obligaciones
Quirografarias con vencimiento de 36 meses a 60 meses por un total de Bs. 140
* El año fiscal 2013 inicia el 01 de abril de 2012 y finaliza el 31 de marzo de 2013.
40
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
millones (nominales). Durante el tercer trimestre del año fiscal 2013, se realizó la
colocación de nueve (9) Series relacionado con el programa 2012 de Obligaciones
Quirografarias, con vencimiento de 36 meses a 48 meses por un total de 175
millones (nominales).
Patrimonio:
El patrimonio de TSV se ubicó en Bs. 228 millones lo que representa un aumento
de 19,4% con respecto a Marzo del año 2012 cuando se ubicó en Bs. 191 millones,
causada por la ganancia neta acumulada durante el último semestre del año fiscal
2013.
Ganancias y Pérdidas:
Intereses por financiamiento:
Al 31 de Marzo de 2013, los ingresos por intereses de financiamiento totalizaron
Bs. 404.5 millones, que comparados con el monto reportado en el año fiscal finalizado
el 31 de Marzo de 2012 representa un aumento de 30,1%, causado principalmente
por el incremento de la cartera a través de nuevos contratos firmados, el efecto del
otorgamiento de líneas de crédito a nuevos concesionarios y al efecto del ajuste
por inflación.
Intereses financieros netos:
Los intereses financieros netos presentan un aumento de unos Bs. 40.9 millones
(22,3%) comparado con el año reexpresado finalizado el 31 de Marzo de 2012,
causado principalmente por un aumento de la deuda para financiar el crecimiento
del negocio.
Comisiones y otros ingresos:
Las comisiones y otros ingresos están conformado por comisión por mantenimiento
de cuentas, comisión flat y administración de cartera cedida.
Gastos generales y de administración:
Los gastos generales y de administración totalizaron para el año finalizado el
31 de marzo de 2013 unos Bs. 100.4 millones, que comparados con el monto
reportado en el año reexpresado finalizado el 31 de marzo de 2012 representa
un aumento del 28%.
Impuestos del período:
Para el 31 de Marzo de 2013, la compañía ha registrado Bs. 25.257.653 de gasto
de impuesto sobre la renta en base a la ganancia fiscal al cierre del año fiscal.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
41
SERVICES DE VENEZUELA
III
Marzo 2012/Marzo 2011
Cuentas e intereses por cobrar (corto y largo plazo):
Al cierre del año fiscal 2012 las cuentas por cobrar e intereses por cobrar a corto
plazo se ubicaron en Bs. 633.2 millones lo que representa un aumento de 16,7
% con respecto a las cifras reexpresadas del año finalizado el 31 de Marzo de
2011. Mientras que la porción a largo plazo se ubicó en Bs. 985.3 millones, lo que
representa un aumento del 41,5%. Se puede observar que el aumento corresponde
principalmente a los nuevos contratos firmados durante el año y al aumento del
monto promedio financiado.
Gastos pagados por anticipado:
Este rubro experimentó un crecimiento de aproximadamente Bs. 7.3 millones
(206%) al comparar las cifras reexpresadas al 31 de Marzo 2012 y 2011. Dicha
variación obedece principalmente al pago anticipado de dos (2) años del alquiler de
la oficina que sirven de base para las operaciones de TSV.
Impuesto sobre la renta diferido:
La disminución por Bs. 1.045.000 (20,2%) corresponde al ajuste del impuesto sobre
la renta diferido durante el año fiscal 2012, originado por las diferencias temporales.
Adicionalmente, está impactado por el efecto del ajuste por inflación.
Otros activos:
Al 31 de Marzo de 2012 los otros activos se ubicaron en Bs. 41.3 millones lo que
representa un aumento de 89,7% con respecto a las cifras reexpresadas del año
finalizado el 31 de Marzo de 2011 cuando se ubicó en Bs. 21.7 millones. El aumento
obedece al mayor registro de primas en adquisición de contratos, causado por el
incremento de la cartera y al depósito en garantía correspondiente a la oficina de
TSV.
Préstamos bancarios:
Los préstamos bancarios a corto plazo experimentaron una disminución de
Bs. 167.1 millones (59,8%) y los préstamos bancarios a largo plazo aumentaron en
Bs. 694.8 millones lo que representa un 358,7% ambos comparados con el año
fiscal finalizado al 31 de Marzo 2012 y 2011 (reexpresados). Las variaciones son el
resultado de la estrategia de TSV de mejorar el perfil de la liquidez al sustituir deuda
de corto plazo por deuda largo plazo.
Impuestos acumulados por pagar:
Al 31 de Marzo de 2012, TSV ha registrado provisión de ISLR por Bs. 6.611.199 en
base a la ganancia fiscal para el cierre del ejercicio fiscal.
Obligaciones quirografarias:
Durante Diciembre 2010, Octubre de 2010, Abril 2011, Julio 2011 y Agosto 2011
TSV realizó operaciones en el mercado secundario, a través de la Bolsa de Valores
de Caracas, donde se compraron ciertas Obligaciones Quirografarias al portador
no convertibles en acciones (Obligaciones) de TSV emitido en los años 2007 y
2008. La variación en las Obligaciones Quirografarias responde al efecto de la
reexpresión de los valores a moneda de Marzo de 2012.
* El año fiscal 2012 inicia el 01 de abril de 2011 y finaliza el 31 de marzo de 2012.
42
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
TSV ha emitido y colocado todas las series autorizadas correspondientes al
programa 2010 de Obligaciones Quirografarias por un total colocado de Bs. 195.5
millones (nominales).
Patrimonio:
El patrimonio de TSV se ubicó en Bs. 191 millones lo que representa un aumento de
17,1% con respecto a Marzo del año 2011 cuando se ubicó en Bs. 163.2 millones,
causada por la ganancia neta acumulada durante el año fiscal 2012.
Ganancias y Pérdidas:
Intereses por financiamiento:
Para el año fiscal 2012, los ingresos por intereses de financiamiento totalizaron
Bs. 310.9 millones, que comparados con el monto reportado en el año fiscal
finalizado el 31 de Marzo de 2011 representa un incremento de 10,2 %, causado
principalmente por el incremento de la cartera a través de nuevos contratos firmados,
por el efecto del otorgamiento de líneas de crédito a nuevos concesionarios y al
efecto del ajuste por inflación.
Intereses financieros netos:
Los intereses financieros netos presentan un aumento de unos Bs. 24 millones
(15,1%) comparado con el año fiscal finalizado el 31 de Marzo de 2011, causado
principalmente por el aumento de la deuda para financiar el crecimiento del negocio.
Comisiones y otros ingresos:
Las comisiones y otros ingresos están conformados por comisión por mantenimiento
de cuentas, comisión flat y administración de cartera cedida.
Gastos generales y de administración:
Los gastos generales y de administración totalizaron para el año fiscal 2012 unos
Bs. 78.4 millones, que comparados con el monto reportado en el año fiscal finalizado
al 31 de Marzo de 2011 representa un aumento de 12,9%.
Impuestos del período:
Para el año fiscal finalizado el 31 de Marzo de 2012, TSV ha registrado
Bs. 10.797.021 de gasto de impuesto sobre la renta en base a la ganancia fiscal al
cierre del año fiscal y al registro del ajuste del impuesto diferido.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
43
SERVICES DE VENEZUELA
6.2
44
Estados Financieros auditados por contadores públicos al 31 de marzo
de 2013 y 2012.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
45
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
(100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation)
Balance General
31 de marzo de 2013 y 2012
Notas
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Activo
Activo no corriente
Propiedades y equipos, neto
Activos intangibles, neto
Impuesto sobre la renta diferido
Cuentas por cobrar
Otros activos
3
2-g
13-b
4, 12 y 14
5
4.076.049
1.694.261
4.094.407
907.722.332
37.375.925
4.169.062
1.605.899
3.214.812
766.591.355
32.136.725
954.962.974
807.717.853
567.801.654
3.484.376
155.111.700
492.619.288
8.433.193
119.836.246
726.397.730
620.888.727
1.681.360.704
1.428.606.580
7
177.442.611
148.647.472
8
9
1
2-k
864.999.613
368.069.833
8.376.301
3.539.080
691.274.538
217.826.234
5.994.679
2.353.823
1.244.984.827
917.449.274
68.375.000
117.734.150
42.599.887
1.559.227
13.880.488
14.784.514
87.588.900
222.472.510
36.849.803
1.626.969
5.143.327
8.828.325
Total activo no corriente
Activo corriente
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Efectivo
4
6 y 15
Total activo corriente
Total activo
Patrimonio y Pasivo
Patrimonio
Pasivo
Pasivo no corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos
Total pasivo no corriente
Pasivo corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Provisiones y otros pasivos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
Total pasivo corriente
8
9
5 y 10
11 y 12
13
8y9
258.933.266
362.509.834
Total pasivo
1.503.918.093
1.279.959.108
Total patrimonio y pasivo
1.681.360.704
1.428.606.580
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
46
1OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Resultados
Años finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012
Notas
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Ingresos
Intereses por financiamientos de
Vehículos
Seguros
Plan mayor
Otros financiamientos para concesionarios
Comisiones y otros ingresos
Intereses financieros, netos
4y6
8y9
Resultado financiero
Gastos generales y de administración
12 y 14
Utilidad en operaciones
Costo integral de financiamiento
Pérdida por posición monetaria neta
Otros egresos, netos
16
Total costo integral de financiamiento
Utilidad antes de impuesto
Impuesto
Corriente
Diferido
13-a
13-a
Utilidad neta
295.730.129
230.966.163
459.829
1.549.540
1.764.118
17.473.605
8.697.837
19.550.911
16.389.407
(174.713.697) (142.886.020)
159.590.488
115.391.334
(78.139.473)
(61.052.236)
81.451.015
54.339.098
(35.437.373)
1.551.852
(27.205.808)
3.743.084
(33.885.521)
(23.462.724)
47.565.494
30.876.374
(19.649.950)
879.595
(8.399.867)
(812.814)
28.795.139
21.663.693
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
2
47
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Movimiento en las Cuentas de Patrimonio
Años finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012
Suscrito
pagado
Capital social
Actualización
de capital
Total
actualizado
Reserva
legal
Ganancias
retenidas
no
distribuidas
(déficit)
Total
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2013)
Saldos al 31 de marzo de 2011
Utilidad neta del año
Saldos al 31 de marzo de 2012
Utilidad neta del año
Saldos al 31 de marzo de 2013
10.709.982
96.092.956
106.802.938
2.946.522
17.234.319
-
-
-
-
21.663.693
126.983.779
21.663.693
10.709.982
96.092.956
106.802.938
2.946.522
38.898.012
148.647.472
-
-
-
-
28.795.139
28.795.139
10.709.982
96.092.956
106.802.938
2.946.522
67.693.151
177.442.611
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
48
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
3
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Flujos de Efectivo
Años finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta del año
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto usado en
actividades operacionales
Creación (liberación) de provisión para cuentas de cobro dudoso
Depreciación
Amortización de activos intangibles
Amortización de prima pagada en adquisición de contrato
Amortización de gastos diferidos por emisión de obligaciones quirografarias
Provisión para indemnizaciones laborales
Pagos para indemnizaciones laborales
Impuesto sobre la renta diferido
28.795.139
21.663.693
3.164.613
2.269.661
508.454
18.963.999
1.885.971
4.646.010
(1.656.751)
(879.595)
(149.617)
1.445.802
440.005
11.904.842
2.612.121
3.189.759
(90.688)
812.814
57.697.501
41.828.731
(219.477.956)
4.948.817
(24.203.199)
(67.742)
8.737.161
5.956.189
(295.011.975)
(5.676.443)
(27.097.118)
(1.623.587)
(865.896)
331.871
577.620
5.750.084
(2.611.489)
10.256.087
(217.779.026)
(322.298.550)
(160.081.525)
(280.469.819)
(2.176.648)
(596.816)
(3.180.693)
(682.956)
(2.773.464)
(3.863.649)
154.511.175
43.619.268
410.518.393
(109.331.113)
198.130.443
301.187.280
35.275.454
16.853.812
Al principio del año
119.836.246
102.982.434
Al final del año
155.111.700
119.836.246
Intereses pagados
149.515.747
132.811.598
(24.064.553)
(221.503.526)
254.977
209.875.729
(20.334.659)
(187.968.171)
112.329
180.984.693
(35.437.373)
(27.205.808)
Variación neta en activos y pasivos
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Otros activos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones
laborales, netas de anticipo
Provisiones y otros pasivos
Efectivo neto usado en actividades operacionales
Flujos de efectivo por actividades de inversión
Adquisiciones de propiedades y equipos, neto
Adquisiciones de activos intangibles, neto
Efectivo neto usado en actividades inversión
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Efectivo neto proveniente de actividades de financiamiento
Efectivo
Variación neta del año
Pérdida por posición monetaria
Por tenencia de efectivo
Por actividades operacionales
Por actividades de inversión
Por actividades de financiamiento
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
4
49
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
1.
Constitución, Operaciones y Regulaciones
Toyota Services de Venezuela, C.A. (la Compañía), constituida el 3 de octubre de 2001 en Venezuela,
tiene por objeto la promoción de ventas de equipos industriales y vehículos de motor, dentro de la
República Bolivariana de Venezuela y cualquier acto relacionado, incluyendo la prestación de
servicios a cualquier vendedor, concesionario o potencial comprador de dichos activos, así como la
facultad para adquirir, enajenar, alquilar bienes muebles e inmuebles o cualquier acto de lícito
comercio. La Compañía inició sus operaciones en mayo de 2002.
La totalidad de los ingresos de la Compañía provienen de servicios prestados en la República
Bolivariana de Venezuela; el 99,98% de los activos de la Compañía están ubicados en Venezuela. Al
31 de marzo de 2013 la Compañía tiene 48 trabajadores (45 trabajadores al 31 de marzo de 2012).
La dirección fiscal es Avenida Tamanaco, acera norte, Edificio Centro Empresarial El Rosal, piso 5,
oficina única, Urbanización El Rosal, Caracas, Venezuela. La Compañía opera en un solo segmento
de negocio (prestación de servicios) y en un solo país, la República Bolivariana de Venezuela.
Los estados financieros al 31 de marzo de 2013 fueron autorizados para su emisión por la gerencia de
la Compañía el 20 de mayo de 2013. Dichos estados financieros están sujetos a la aprobación
posterior de la Junta Directiva.
En la Gaceta Oficial N° 5.712 de fecha 22 de junio de 2004 fue publicada la Providencia Administrativa
N° 034 de fecha 10 de junio de 2004, mediante la cual se resuelve la sentencia de la Sala
Constitucional del Tribunal Supremo de Justicia de fecha 24 de enero de 2002. Dicha Providencia
establece que el interés corriente para el financiamiento de operaciones para la adquisición de
vehículos a crédito por personas que no realizan labor de intermediación financiera conforme a la Ley
General de Bancos y Otras Instituciones Financieras, se rige por el Artículo N° 1.746 del Código Civil y
establece que el interés corriente al que se refiere dicho Artículo resulta ser la tasa de interés que se
obtiene de promediar las siguientes tasas:
a) La tasa que mensualmente publica el Banco Central de Venezuela (BCV) desde el 22 de marzo de
2002, de acuerdo con el Artículo N° 6 de la Resolución N° 02-03-01 del BCV, publicada en la
Gaceta Oficial Extraordinaria de la República Bolivariana de Venezuela N° 5.579 de fecha 22 de
marzo de 2002, menos dos puntos porcentuales; es decir, la tasa de interés que otorgan los
bancos destinada a la adquisición de vehículos mediante contratos de venta con reserva de
dominio y bajo la modalidad de “cuota balón”, menos dos puntos porcentuales.
b) La tasa de interés que a partir de enero de 2004 viene informando el BCV en su página web, en el
cuadro de bancos comerciales y universales, tasas de interés activas anuales nominales promedio
ponderadas, según destino económico columna adquisición de vehículos, menos un punto
porcentual, es decir, las tasas de interés activas del ramo de vehículos, menos un punto
porcentual.
Ley de la Actividad Aseguradora
El 9 de julio de 2010 en la Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.990 se publicó la Ley de la Actividad
Aseguradora, derogando la Ley de Seguros y Reaseguros de 1994, aplicando a toda la actividad
aseguradora desarrollada en el territorio de la República Bolivariana de Venezuela, o materializada en
el extranjero, que tenga relación con riesgos o personas situados en ésta, realizada por los sujetos
regulados por esta Ley, y por todas aquellas personas naturales o jurídicas que pretendan desarrollar
operaciones y negocios jurídicos calificadas como actividad aseguradora. En fecha 10 de diciembre
de 2010, la Compañía solicitó ante la Superintendencia de la Actividad Aseguradora su
desincorporación del Registro de Empresas Financiadoras de Primas llevado por esta
Superintendencia hasta tanto la Compañía esté en capacidad de adaptarse a los requisitos previstos
en la Ley.
50
5
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras
El 7 de mayo de 2012 fue publicada en la Gaceta Oficial Extraordinaria N° 6.076 de la República
Bolivariana de Venezuela la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT).
Dicha Ley establece algunos cambios con respecto a la Ley Orgánica del Trabajo de fecha 19 de junio
de 1997 y reformada el 6 de mayo de 2011. Entre los aspectos más relevantes destacan: cambios en
la modalidad de cálculo de algunos beneficios a empleados como el bono vacacional, utilidades,
permiso pre y post natal, prestaciones sociales e intereses sobre las prestaciones sociales.
Igualmente, se establecen cambios en la duración de la jornada laboral y se introducen conceptos
relacionados con la estabilidad laboral por maternidad. Esta Ley entró en vigencia a partir de la fecha
de su publicación en Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela, Nota 2-k.
En junio de 2012 la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) publicó
una aclaratoria en relación con el tratamiento contable de las prestaciones sociales de acuerdo con lo
establecido por la LOTTT. Al respecto dicha aclaratoria señala que:
1) La determinación de las prestaciones sociales de acuerdo con la LOTTT encuadra dentro del
concepto de un beneficio post empleo establecido en las Normas Internacionales de Contabilidad.
2) Se indica que la determinación del importe finalmente a ser pagado al trabajador con base en el
último salario y en función de los años de servicio que tenga, son hechos inciertos a las fechas de
cierre y por lo tanto se requiere el uso de premisas actuariales.
3) Una entidad que aplique las VEN-NIF, después de evaluar la factibilidad de realizar un estimado
fiable utilizando cálculos actuariales y concluir que tal procedimiento fuera impracticable en función
de la relación costo beneficio, podrá optar por aplicar un cálculo simplificado (pasivo máximo
teórico a la fecha de balance), que consistiría en que a la fecha de entrada en vigencia de la
LOTTT y en cada fecha de cierre:
a.
Para cada trabajador activo, separadamente se determinará el valor de las prestaciones
sociales, con base en 30 días por cada año de servicio o fracción superior a 6 meses
calculado con el último salario.
b.
Si el importe individual para cada trabajador determinado en el literal a) anterior, es superior al
monto de garantía establecido en la LOTTT (el cual debe estar reconocido como pasivo en los
estados financieros), se reconocerá un gasto y un pasivo a la fecha de la determinación, por la
diferencia resultante.
c.
En el caso de que el monto determinado en el literal a) anterior resultase inferior al monto de
garantía establecido en la LOTTT, no se reconocerá importe adicional alguno.
Con base en lo indicado en la aclaratoria de la FCCPV, la gerencia de la Compañía, optó por realizar
un estimado fiable utilizando cálculos actuariales, determinando que al 31 de marzo de 2013 la
aplicación de la LOTTT originó un aumento del pasivo de prestaciones sociales y de los costos
laborales de unos Bs 411.654, los cuales se encuentran registrados en el balance general en el rubro
de Indemnizaciones laborales, netas de anticipos y en el estado de resultados en el rubro de Gastos
generales y de administración.
Los estados financieros de la Compañía registran los efectos de la LOTTT.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
6
51
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
2.
Resumen de Principios y Prácticas Contables más Significativas
Los principios y prácticas contables más significativas para la preparación de los estados financieros
de la Compañía se describen a continuación. Estas prácticas y políticas han sido aplicadas de una
manera uniforme para todos los períodos presentados, excepto que se indique algo diferente.
a) Bases de presentación
Los estados financieros adjuntos al 31 de marzo de 2013 y 2012 han sido preparados de acuerdo con
las VEN-NIF, las cuales comprenden las NIIF, las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las
interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información
Financiera (CINIIF), y por el Comité Permanente de Interpretación (SIC), que hayan sido aprobadas
para su uso en Venezuela por un Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV, así como los Boletines
de Adopción (BA VEN-NIF) emitidos por la FCCPV.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de marzo de 2010, se decidió la aprobación de la
versión 4 del BA VEN-NIF N° 0 (Marco de adopción de las Normas Internacionales de Información
Financiera). Entre algunos de los aspectos que modifica esta nueva versión del Boletín está la
adopción de las NIIF, NIC y CINIIF, versión 2008, para la preparación de estados financieros de
acuerdo con las VEN-NIF. Dicha versión tiene vigencia para los ejercicios económicos que se inicien
a partir del 1 de abril de 2010; por lo que las diferencias previamente mencionadas aplican a la
Compañía a partir de esa fecha.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de julio de 2010, se decidió la aprobación del
BA VEN-NIF N° 6 (Criterios para la aplicación en Venezuela de las NIIF para PYME). Asimismo, en
Directorio Nacional Ampliado Extraordinario de la FCCPV de enero de 2011, se decidió la aprobación
del BA VEN-NIF N° 7 (Utilización de la revaluación como costo atribuido en el estado de situación
financiera de apertura). Estas normas no tienen impacto sobre los estados financieros de la
Compañía.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de agosto de 2010, se decidió la aprobación del
BA VEN-NIF N° 5 (Efectos de la presentación del estado de resultados integrales). Entre algunos de
los aspectos que contempla este Boletín, es que para efectos de la presentación del conjunto
completo de estados financieros de acuerdo con las VEN-NIF, el estado de resultados integrales del
período se preparará siempre en dos estados separados. Dicho Boletín tiene vigencia para los
ejercicios económicos que se inicien a partir del 1 de enero de 2011.
En Directorio Nacional Ampliado Ordinario de la FCCPV celebrado el 18 de marzo de 2011, fue
aprobado el Boletín de Aplicación N° 8 (BA VEN-NIF 8) , el cual establece la adopción de la versión
2010 de las NIIF a efectos de la aplicación de las VEN-NIF para el 2012 y las nuevas versiones de los
BA VEN-NIF siguientes: BA VEN-NIF N° 0, BA VEN-NIF N° 4, BA VEN-NIF N° 5 y BA VEN-NIF N° 6.
La preparación de los estados financieros de conformidad con las VEN-NIF requiere de ciertos
estimados contables críticos. Asimismo, la gerencia de la Compañía utiliza su juicio en el proceso de
aplicación de sus políticas contables. Las áreas con un alto grado de juicio o complejidad, o aquellas
áreas donde las premisas y estimaciones son significativas para los estados financieros, han sido
divulgadas en la Nota 2-b.
b) Uso de estimaciones en la preparación de los estados financieros
La preparación de los estados financieros y sus notas de acuerdo con las VEN-NIF requiere que la
gerencia efectúe estimados con base en ciertos supuestos que afectan los montos reportados de
activos y pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados
financieros, y los montos de ingresos y gastos durante el año reportado.
52
7OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
Los juicios más significativos y las principales premisas en la aplicación de los principios contables se
indican en los literales f, h, i y p de la Nota 2.
c) Ajuste por inflación
El Boletín de Aplicación N° 2 (BA VEN-NIF 2) “Criterios para la aplicación en Venezuela de la NIC 29 Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere la preparación de información
financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflación cuando el porcentaje acumulado de
inflación de un ejercicio económico anual supere un dígito. La Compañía presenta los estados
financieros actualizados por los efectos de la inflación de acuerdo con lo establecido en la NIC 29. La
Compañía presenta los estados financieros actualizados por los efectos de la inflación de acuerdo con
lo establecido en el mencionado BA VEN-NIF 2.
El propósito de la actualización de los estados financieros por los efectos de la inflación es presentar
los estados financieros en una moneda del mismo poder adquisitivo, utilizando el Indice de Precios al
Consumidor (IPC) del Area Metropolitana de Caracas hasta diciembre de 2007 y el Indice Nacional de
Precios al Consumidor (INPC) a partir de enero de 2008, publicados por el BCV. En consecuencia,
dichos estados financieros no pretenden presentar valores de mercado o de realización de los activos
no monetarios, los cuales normalmente variarán con respecto a los valores actualizados con base en
los índices de precios.
Los INPC al inicio, al final, promedio y la inflación anual, por los años finalizados el 31 de marzo,
fueron los siguientes:
Al inicio del año
Al final del año
Promedio del año
Inflación del año (%)
2013
2012
275,00
344,10
304,73
25,13
220,70
275,00
252,39
24,60
A continuación se presenta un resumen de las bases utilizadas para la preparación de dichos estados
financieros:
1) Activos no monetarios
Los activos no monetarios (propiedades y equipos, activos intangibles y el impuesto sobre la renta
diferido) han sido actualizados por un factor calculado dividiendo el INPC al 31 de marzo de 2013,
entre el INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas a la fecha de adquisición o de origen de cada
uno de ellos, según corresponda.
2) Activos y pasivos monetarios, y resultado por posición monetaria
Los activos y pasivos monetarios, incluyendo saldos en moneda extranjera, por su naturaleza, están
presentados en términos de poder adquisitivo al 31 de marzo de 2013. La ganancia o pérdida por
posición monetaria neta refleja la ganancia o pérdida que se obtiene al mantener una posición
monetaria pasiva o activa neta en un período inflacionario. Dicha ganancia o pérdida por posición
monetaria forma parte de la utilidad neta y se agrupa dentro del rubro de Costo integral de
financiamiento, conjuntamente con los gastos financieros, neto y la ganancia en cambio, neta.
3) Patrimonio
Las cuentas del patrimonio se expresan en moneda constante al 31 de marzo de 2013, con base en el
INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas, a sus fechas de aporte u origen.
4) Resultados
Los saldos de los componentes del estado de resultados han sido actualizados con base en la fecha
en la que se devengaron o causaron, con excepción de aquéllos asociados con partidas no
monetarias (gastos por depreciación y amortización, y ventas de activos no monetarios), los cuales se
8
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
53
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
presentan en función de la actualización de las partidas no monetarias a las cuales están asociados,
expresándose en moneda constante al 31 de marzo de 2013.
d) Otros activos
Los otros activos incluyen primas pagadas en adquisición de contratos, los cuales se amortizan por el
método de la tasa de interés efectiva, a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por
financiamientos de vehículos, que oscilan entre 1 y 5 años a partir de la fecha de financiamiento,
tomando en cuenta todas las condiciones contractuales. El gasto de amortización se registra
disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor en el estado de resultados.
e) Propiedades y equipos
Las propiedades y equipos están presentados al costo de adquisición expresado en moneda
constante, menos su depreciación acumulada. Los costos de mantenimiento y reparación se registran
como gastos cuando se incurren, mientras que las mejoras (incluyendo actualizaciones tecnológicas)
y renovaciones significativas, que aumentan la vida útil o capacidad del activo, son registradas como
parte del activo, sólo si es probable que se obtengan los beneficios económicos futuros esperados y
que dichos beneficios puedan ser medidos fiablemente.
Al retirarse un activo, el costo y la depreciación acumulada son reducidos de las cuentas de activo, y
cualquier ganancia o pérdida se reconoce en el rubro de Otros egresos netos del estado de
resultados. Cuando un activo es vendido, la ganancia o pérdida en venta se determina comparando el
monto de los flujos recibidos con el valor en libros de los activos vendidos a la fecha de la transacción.
La depreciación se calcula con base en el método de línea recta, según la vida útil estimada de las
propiedades y equipos. A continuación se detallan las vidas útiles estimadas de los activos:
Años
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
5
3
3
3
f) Deterioro en el valor de activos de larga vida
La Compañía evalúa el posible deterioro de los activos a largo plazo usados en sus operaciones,
incluyendo intangibles, cuando eventos o cambios en las circunstancias indican que el valor registrado
de un activo puede no ser recuperable. El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor
razonable, menos el costo de venderlo y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de las
proyecciones de flujos de caja futuros descontados que se estima genere el uso de los activos o su
desincorporación. En los casos en que las proyecciones de flujos de caja descontados no sean
suficientes para recuperar el valor de los activos registrados, los activos se ajustan a su valor
recuperable. Para efectos del deterioro, los activos se agrupan en el menor de los niveles para los
cuales existen flujos de caja identificables en forma separada (unidades generadoras de efectivo).
Las pérdidas por deterioro del valor de un activo, reconocidas en años anteriores, se revierten en los
resultados del año, si se han producido cambios en las estimaciones utilizadas para determinar el
importe recuperable del activo, desde que se reconoció la última pérdida por deterioro. En este caso,
el importe en libros del activo se incrementa hasta su valor recuperable. Después de haber
reconocido una reversión de la pérdida por deterioro del valor de un activo, los cargos por
depreciación y/o amortización se ajustan para los ejercicios futuros, con el fin de distribuir el nuevo
importe en libros del activo, menos su eventual valor residual, de una forma sistemática a lo largo de
su vida útil restante.
54
9OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
La gerencia de la Compañía considera que al 31 de marzo de 2013 y 2012, de conformidad con
principios de contabilidad aplicables, no existe un deterioro en el valor según libros de estos activos.
Adicionalmente, la gerencia considera que sus estimados de flujos de caja futuros son razonables; sin
embargo, cambios en los estimados que resultasen en menores flujos de caja futuros o valores
razonables debido a cambios imprevistos en las premisas de negocio podrían afectar negativamente
la valuación de los activos a largo plazo. Dichos cambios imprevistos incluyen cambios tecnológicos
significativos y cambios macroeconómicos, entre otros.
g) Activos intangibles
Los activos intangibles comprenden licencias de software y el proyecto de sistema operativo, los
cuales se amortizan por el método de línea recta, en un período de 1 y 5 años, respectivamente, a
partir de la fecha de adquisición. Al 31 de marzo de 2013 la Compañía ha registrado una amortización
acumulada por Bs 8.273.603 (Bs 7.765.131 al 31 de marzo de 2012).
h) Impuesto sobre la renta
El impuesto sobre la renta es calculado con base en el enriquecimiento neto, el cual difiere de la
utilidad neta contable antes de impuesto.
El gasto de impuesto sobre la renta comprende la suma del impuesto sobre la renta corriente y el
impuesto sobre la renta diferido.
La Compañía registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con la Norma Internacional de
Contabilidad N° 12 (NIC 12) “Contabilización del impuesto sobre la renta”, la cual requiere de un
método de activos y pasivos para la contabilización del impuesto sobre la renta. Según este método,
el impuesto sobre la renta diferido refleja el efecto neto de las consecuencias fiscales que se esperan
a futuro como resultado de: a) “diferencias temporales” por la aplicación de tasas de impuestos
estatutarias aplicables en años futuros sobre las diferencias entre los montos según el balance
general y las bases fiscales de los activos y pasivos y; b) créditos fiscales y pérdidas fiscales
trasladables.
Adicionalmente, según la NIC 12 se reconoce en la utilidad del año, desde la fecha de origen, el efecto
sobre el impuesto diferido de variaciones en las tasas impositivas.
Se reconoce un activo por impuesto diferido cuando se considera que es probable que existan
ganancias gravables futuras que permitan que sea utilizado.
i) Cartera de financiamientos e intereses por cobrar
La cartera de financiamientos incluye los financiamientos de vehículos plan menor y financiamientos a
concesionarios. Dicha cartera se reconoce originalmente a su valor razonable, menos la provisión por
desvalorización. Una provisión por desvalorización de la cartera de financiamientos se establece
cuando existe evidencia objetiva de que la compañía no podrá cobrar todos los montos de acuerdo
con los términos originalmente establecidos.
La Compañía utiliza un modelo de evaluación de riesgo estadístico, mediante el cual se realiza una
clasificación de riesgo del deudor. Dicho modelo de evaluación considera factores demográficos y de
comportamiento de pago para clasificar a cada uno de los clientes. Las siguientes letras se usan para
la clasificación de riesgo del deudor: “A”, “B”, “C”, “D” y “X”, donde “A” es el menos riesgoso y “X” es el
más riesgoso, Nota 4.
Adicionalmente, la Compañía registra una provisión con base en la morosidad, multiplicando cada
segmento en mora por un porcentaje de provisión establecido por la experiencia de incumplimiento de
cada cliente.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
10
55
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
La cartera de financiamientos de vehículos y otros financiamientos a concesionarios se clasifica como
vencida, una vez que la cuota correspondiente tenga un atraso superior a 60 días. Asimismo, se
incluyen como vencidos los financiamientos que se encuentran en proceso de cobro mediante
acciones legales.
La Compañía tiene como política desincorporar de la cartera de financiamientos de vehículos y otros
financiamientos a concesionarios, los financiamientos con un plazo de antigüedad superior a 180 días.
Los montos castigados que posteriormente fueron recuperados son reconocidos en el estado de
resultados, formando parte del rubro de Gastos generales y administrativos. Durante el año finalizado
el 31 de marzo de 2013, la Compañía desincorporó, por incobrables, de su cartera de financiamientos
Bs 2.969.089 (Bs 3.163.471 al 31 de marzo de 2012). En la Nota 4 se explica la política de
constitución y registro de provisión para las cuentas de cobro dudoso.
La Compañía ha establecido una provisión específica de los intereses por cobrar de los préstamos de
vehículos equivalentes al 100% de la cartera vencida por más de 90 días.
j) Flujos de efectivo
A los fines del estado de flujos de efectivo, la Compañía considera como equivalentes de efectivo
aquellas colocaciones de alta liquidez, con un vencimiento no mayor a 3 meses.
k) Beneficios laborales
Prestaciones sociales
La Compañía acumula la garantía de prestaciones sociales por concepto de la relación de trabajo de
acuerdo con la LOTTT, publicada el 7 de mayo de 2012. Dicha garantía es un derecho adquirido de
los trabajadores, con base en las disposiciones de la LOTTT. De acuerdo con la LOTTT vigente, al 31
de diciembre de 2012 el trabajador tiene derecho a una garantía de prestaciones equivalente a 15
días de salario por cada trimestre, calculado con base en el último salario devengado, hasta un total
de 60 días por año de servicio, sin ajustes retroactivos. La garantía se considera como una obligación
a partir del primer mes de servicio. A partir del segundo año se servicio, el trabajador tiene derecho a
2 días adicional por cada año de servicio (o fracción de año mayor a 6 meses), acumulados hasta un
máximo de 30 días de salario. La LOTTT también establece un esquema de retroactividad, por lo que
cuando la relación de trabajo termine, por cualquier causa, se calcularán las prestaciones sociales con
base en 30 días de salario por cada año de servicio (o fracción superior a 6 meses) con base en el
último salario devengado, lo que representa un ajuste retroactivo. El trabajador recibirá por concepto
de prestaciones sociales el monto que resulte mayor entre el total de la garantía de prestaciones
sociales depositada y el esquema de retroactividad.
Las prestaciones sociales correspondientes al fondo de garantía deben ser calculadas y depositadas
trimestralmente en un fideicomiso individual, en un fondo de prestaciones o en la contabilidad del
empleador, según lo manifestara por escrito cada trabajador. En este sentido, la Compañía mantiene
registrado en sus libros y en depósitos en un fidecomiso a nombre de cada trabajador el pasivo por
este concepto, el cual se considera un plan de aportación definida de acuerdo con la NIC 19. Un plan
de aportación definida es un plan bajo el cual la Compañía paga una contribución fija a los
trabajadores y la aportación es reconocida como gasto de prestaciones sociales, cuando ellas son
devengadas o causadas.
El efecto del esquema de retroactividad fue determinado mediante un cálculo actuarial, el cual
consistió en la determinación de las prestaciones sociales con base en 30 días de salario por cada
año de servicio (o fracción superior a 6 meses) con base en el último salario devengado para cada
uno de sus trabajadores, reconociendo un gasto adicional y un pasivo adicional para los trabajadores
cuyo cálculo resultó mayor al acumulado por concepto de garantía de prestaciones sociales.
56
11OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
La LOTTT, bajo ciertas condiciones, establece el pago de una indemnización adicional por despido
injustificado, correspondiente al doble del monto pagadero por concepto de prestaciones sociales al
trabajador, el cual se carga en el estado de resultados al momento del pago, por considerarse un
beneficio por terminación de la relación laboral, según la normativa contable aplicable.
La Compañía no posee un plan de pensiones u otros programas de beneficios post retiro para su
personal, ni otorga beneficios basados en opciones de compra sobre sus acciones.
Al 31 de marzo de 2013 y 2012, esta acumulación se incluye en el balance general en el rubro de
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos.
Las principales premisas utilizadas para el cálculo actuarial fueron establecidas en conjunto por la
gerencia y el actuario, a continuación indicamos las principales premisas utilizadas:
%
Tasa de inflación de largo plazo
Tasa de descuento
Tasa de incrementos salariales
20
22
20
La premisa relacionada con la experiencia en la mortalidad futura de la población está basada en la
asesoría actuarial, de conformidad con las estadísticas según la tabla de mortalidad GAM71 (Group
Annuitant Mortality 1971) y una tasa de rotación del trabajador del sector en el que opera la
Compañía.
Utilidades y bonificaciones
De acuerdo con la LOTTT, publicada el 7 de mayo de 2012, la Compañía deberá distribuir una
participación sobre sus utilidades anuales a sus trabajadores, por un monto equivalente a un pago
mínimo de 30 días y un pago máximo de 120 días de salario, las cuales son pagaderas anualmente, y
reconocer una provisión por este concepto cuando tiene una obligación presente, legal o implícita, de
hacer dichos pagos como consecuencia de sucesos ocurridos en el pasado. Durante los años
finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012, la Compañía otorgó a sus trabajadores 120 días y registró
gastos por este concepto de Bs 4.646.553 y Bs 4.182.795, respectivamente, los cuales se presentan
distribuidos en el rubro de Gastos generales y de administración, Nota 14.
Vacaciones y bono vacacional
De acuerdo con la LOTTT, publicada el 7 de mayo de 2012, la Compañía deberá otorgar anualmente
15 días hábiles de vacaciones a los trabajadores que cumplan 1 año de servicio ininterrumpido y 1 día
adicional hasta un máximo de 30 días hábiles. Durante los años finalizados el 31 de marzo de 2013 y
2012, la Compañía registró gastos por este concepto de Bs 864.960 y Bs 850.250, respectivamente,
los cuales se presentan formando parte del rubro de Gastos generales y de administración en el
estado de resultados, Nota 14.
La Compañía, de acuerdo con lo establecido en la LOTTT vigente al 31 de marzo de 2013, concede
vacaciones y el bono vacacional a sus trabajadores que se ajustan o exceden los mínimos legales,
manteniendo las acumulaciones correspondientes con base en lo causado.
l) Obligaciones quirografarias
Las obligaciones quirografarias incluyen los pagos realizados por la Compañía para la emisión de
dichas obligaciones, las cuales se amortizan por el método de línea recta, por un lapso entre 3 meses
y 5 años a partir de cada colocación. El gasto de amortización se registra como parte de los gastos
por intereses financieros, netos en el estado de resultados. Durante el año finalizado el 31 de marzo
de 2013, la Compañía ha registrado amortización acumulada por Bs 4.698.017 (Bs 1.817.490 al 31 de
marzo de 2012), Nota 9.
12
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
57
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
m) Provisiones
Las provisiones deben reconocerse cuando la Compañía tiene una obligación presente como
resultado de un evento pasado; es probable que la Compañía tenga una salida de recursos
económicos para cancelar dicha obligación; o pueda hacerse una estimación razonable del monto de
la misma. No se reconocen provisiones para pérdidas operativas futuras.
n) Capital social
Las acciones comunes, totalmente pagadas, actualizadas por los efectos de la inflación se presentan
en el patrimonio. Al 31 de marzo de 2013 y 2012, la Compañía no tiene acciones preferentes, Nota 7.
o) Reconocimiento de ingresos y gastos
Los intereses por concepto de financiamiento, así como los intereses sobre préstamos bancarios se
contabilizan como ingresos o gastos, respectivamente, en la medida en que se devengan o causan.
Los intereses por financiamiento, provenientes de los créditos vencidos mayores a 90 días, son
registrados como ingresos con base en lo cobrado.
Las comisiones semestrales por mantenimiento de cuentas cobradas a los deudores de la Compañía,
provenientes de la cartera de financiamientos de vehículos plan menor, se registran como ingresos
con base en lo devengado.
Las comisiones incurridas en el otorgamiento de los nuevos préstamos son diferidas y llevadas a
ingresos durante el plazo de vigencia de los mismos, neto del costo incurrido, usando el método de la
tasa de interés efectiva.
p) Moneda extranjera
Moneda funcional y de presentación
Las partidas incluidas en los estados financieros de la Compañía se miden usando la moneda del
entorno económico principal en el cual funciona la entidad (la moneda funcional). Los estados
financieros se presentan en bolívares, que es la moneda funcional y de presentación de la Compañía.
Transacciones y saldos en moneda extranjera
La valoración de los saldos y transacciones en moneda extranjera, al 31 de marzo de 2013 y 2012, se
realiza de acuerdo con lo establecido por la FCCPV en sus comunicados de agosto de 2010
(publicado en octubre de 2010) y febrero de 2009, relacionados con la interpretación que, de acuerdo
con las VEN-NIF, debe darse a efectos de algunos asuntos tratados por la Norma Internacional de
Contabilidad N° 21 (NIC 21) “Efectos de la variación de la tasa de cambio de la moneda extranjera”.
En comunicación publicada en octubre de 2010, para la valoración y presentación de transacciones y
saldos en moneda extranjera, se establece qué deberá hacerse considerando una evaluación integral
de la situación financiera, la posición monetaria en moneda extranjera y los impactos financieros
derivados de las regulaciones cambiarias aplicables a la entidad. Asimismo, las transacciones en
moneda extranjera deberán medirse considerando el marco regulatorio aplicable a la transacción.
Las opciones de valoración de las mencionadas partidas monetarias en moneda extranjera serán:
-
Los tipos de cambio oficial establecidos en los diversos convenios cambiarios suscritos entre el
BCV y el Estado, Nota 15.
-
En función a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha
de la transacción o de los estados financieros habrían de erogarse o recibirse, según sea el caso,
para extinguir las obligaciones o realizar los activos en moneda extranjera, utilizando mecanismos
de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado; por ejemplo, Sistema de
Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME).
13
58
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
En este sentido, dicha comunicación aclaratoria de agosto de 2010 indica la forma como deben
medirse al cierre:
a) Los pasivos en moneda extranjera, registrados ante la Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI), se valoran al tipo de cambio oficial aplicable o a la mejor estimación de la expectativa de
los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros habrían de erogarse para
extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos por
el Estado en el caso de que no se espere recibir las divisas de CADIVI.
b) Los pasivos en moneda extranjera, no registrados ante CADIVI, se valoran a la mejor estimación
de la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros
habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago
legalmente permitidos por el Estado.
c) Los activos en moneda extranjera, de obligatoria venta al BCV, se valoran al tipo de cambio oficial
aplicable.
d) A los activos en moneda extranjera, no sujetos a ser obligatoriamente vendidos al BCV, se les
efectúa un análisis considerando la intención de uso de los activos, tomando en consideración los
pasivos en moneda extranjera que se posean. Si se identifican pasivos asociados a activos, la
valoración de los activos debe ser cónsona con la valoración de dichos pasivos. Activos
adicionales que no sean asociados a pasivos se valoran en función de su intención de uso.
e) Las adquisiciones de bienes y servicios, pagaderos en moneda extranjera sobre los que no exista
una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas a los tipos de cambio iniciales,
se valorarán a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares que a la
fecha de la transacción habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos
de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado.
Los efectos derivados de la aplicación de esta aclaratoria se reconocerán en los resultados de los
ejercicios económicos con fecha de cierre posterior a la fecha de publicación de esta aclaratoria. La
misma tiene vigencia desde la fecha de su publicación.
La comunicación de febrero de 2009 indicaba lo siguiente:
-
Para fines de la aplicación del párrafo 26 de la NIC 21, en Venezuela sólo existe un tipo de cambio
que es el indicado por el BCV.
-
En el caso de que una entidad mantenga una posición monetaria neta pasiva en moneda
extranjera, para la cual no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las
divisas al tipo de cambio oficial, se valorarán en función de la mejor estimación de la expectativa de
los flujos de bolívares que, a la fecha de la transacción o de los estados financieros, habrían de
erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente
permitidos por el Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela.
-
En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera, para
los cuales no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de
cambio oficial, su valoración inicial será de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.
-
Con posterioridad a la valoración inicial, no está permitido capitalizar o disminuir el costo de dichos
bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier valoración posterior
causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados; dichas variaciones
deberán ser registradas en los resultados del período en el cual ocurran. Al 31 de diciembre de
2010 y 2009, estas variaciones fueron registradas en el estado consolidado de resultados como
14
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
59
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
parte del rubro de Variación en el valor estimado de liquidación de saldos en moneda extranjera,
neto.
El 8 de febrero de 2013 el Ejecutivo Nacional y el BCV suscribieron el nuevo Convenio Cambiario
N° 14, el cual entró en vigencia el 9 de febrero de 2013 y establece una tasa de cambio de
Bs 6,30/US$1 para la venta y de Bs 6,2842/US$1 para la compra. Las operaciones de compra y venta
de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes de la entrada en vigencia de este
Convenio Cambiario, se liquidarán al tipo de cambio establecido en el Convenio Cambiario N°14 de
fecha 30 de diciembre de 2010, de Bs 4,30/US$1.
Asimismo, el BCV emitió un Aviso Oficial en el cual informa a las instituciones financieras autorizadas
para tramitar operaciones de compra y venta en bolívares, en el mercado secundario, de títulos
valores en moneda extranjera que a partir del 9 de febrero de 2013, no se procesarán posturas de
ventas ni se adjudicarán órdenes de compra de títulos valores a través del SITME. Todas aquellas
posturas de compras asignadas a través de SITME hasta el 8 de febrero de 2013, continuarán con el
proceso normal para su liquidación.
Además, fue creado el Organo Superior para la Optimización del Sistema Cambiario (OSOSC), el cual
está destinado a la creación del régimen y las políticas cambiarias. Las principales atribuciones del
OSOSC son las siguientes:
a) Fijar prioridades en la asignación de divisas del año fiscal.
b) Direccionar la calidad y cantidad de importaciones.
c) Equilibrar los flujos de disponibilidad de divisas de acuerdo con las necesidades presupuestarias.
d) Presentar políticas y proyectos para aumentar el flujo de divisas al país, adicionalmente a las
provenientes del sector hidrocarburos.
e) Presentar las políticas de importación y exportación no tradicionales que puedan desarrollarse en
el ejercicio fiscal.
f) Coordinar el flujo de divisas entrantes al país provenientes de los hidrocarburos y otras fuentes.
El efecto contable de la valoración y registro de los saldos en moneda extranjera de la Compañía al 8
de febrero de 2013 al tipo de cambio de Bs 6,2842/US$1, resultó en un incremento de los activos y
pasivos de Bs 1.423.938 y Bs 2.103.154, respectivamente.
El 18 de marzo de 2013 el Ejecutivo Nacional anunció la creación de un mecanismo alternativo de
obtención de divisas denominado Sistema Complementario de Adquisición de Divisas (SICAD). El
SICAD funcionará con un sistema de subastas para la adquisición de divisas destinadas a la
importación.
Al 31 de marzo de 2013 y 2012, la Compañía mantiene una posición monetaria neta pasiva en
moneda extranjera de US$139.020 y US$47.509, respectivamente, relacionados con activos que
pueden ser realizados utilizando mecanismos de intercambio legalmente permitidos por el Estado o
leyes de la República Bolivariana de Venezuela, y pasivos para los cuales no existe una expectativa
razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, Nota 15.
q) Valor justo de instrumentos financieros
Los instrumentos financieros son contabilizados en el balance general como parte del activo o pasivo
a su correspondiente valor de mercado.
60
15
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
El valor según libros del efectivo y de las cuentas por pagar se aproxima a sus valores justos de
mercado, debido a que estos instrumentos tienen vencimiento a corto plazo. Debido a que las
cuentas por cobrar por financiamientos y los pagarés bancarios tienen intereses variables sensitivos a
fluctuaciones del mercado, la gerencia considera que los valores según libros se aproximan al valor
justo de mercado. La Compañía no tiene instrumentos financieros derivados.
r) Concentración de riesgo
Los instrumentos financieros de la Compañía, que podrían estar expuestos a la concentración de
riesgo crediticio, consisten principalmente en cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos, los
préstamos bancarios y obligaciones quirografarias. Los saldos de las cuentas por cobrar están
distribuidos entre una amplia cartera de clientes que limita el riesgo de concentración crediticia a nivel
de clientes individuales; sin embargo, existe una concentración de riesgo debido a que todos los
deudores son de un mismo país. En el caso de los préstamos bancarios, la Compañía mantiene una
concentración del 67,70% al 31 de marzo de 2013 en 4 instituciones financieras (79% al 31 de marzo
de 2012 en cuatro instituciones financieras), equivalente a Bs 622.389.997 (Bs 616.823.972 al 31 de
marzo de 2012) del total de los préstamos bancarios. Las obligaciones quirografarias se encuentran
distribuidas entre una amplia cartera de inversionistas que limita el riesgo.
s) Manejo de riesgos de capital
Los objetivos de la Compañía se enfocan en salvaguardar la capacidad de la Compañía para
continuar operando como un negocio en marcha, con el fin de proveer rendimientos a los accionistas y
mantener una óptima estructura de capital.
La naturaleza del negocio de la Compañía exige un alto nivel de apalancamiento. La Compañía hace
uso de su calificación de riesgo para determinar el nivel óptimo de capitalización, el cual se calcula
dividiendo el monto de las deudas netas entre el total del patrimonio. Las deudas netas incluyen el
total de préstamos bancarios, obligaciones quirografarias, cuentas por pagar a proveedores y otras
cuentas por pagar, presentadas en el balance general, menos el saldo del efectivo.
Los índices de endeudamiento al 31 de marzo son los siguientes:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Total préstamos bancarios, cuentas por pagar a proveedores,
otras cuentas por pagar y obligaciones quirografarias
Menos: Efectivo (Nota 6)
1.490.037.605
(155.111.700)
1.274.815.781
(119.836.246)
Deuda neta
1.334.925.905
1.154.979.535
177.442.611
148.647.472
Total patrimonio
Indice de endeudamiento (número de veces)
7,5
7,8
El decremento del índice de endeudamiento del 2013, en relación con el 2012, corresponde
principalmente al incremento del patrimonio motivado a la ganancia neta registrada durante el período
impactada por un margen financiero mayor que el comparado con el 2012.
t) Manejo de riesgos financieros
La Compañía está expuesta principalmente a los riesgos de: 1) crédito, 2) mercado (tasa de cambio y
tasa de interés), 3) liquidez y 4) operacional.
16
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
61
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
El manejo general de riesgos se hace a través de Oficiales de Riesgo y el Comité de Riesgo. Esta
estructura busca minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía
en cada una de las áreas que se describen a continuación:
1) Riesgo de crédito
La Compañía asume la exposición al riesgo de crédito como el riesgo de que una contraparte no sea
capaz de pagar las deudas contraídas por completo a la fecha de su vencimiento.
La exposición al riesgo de crédito es administrada por el Oficial de Riesgo de Crédito, quien es
responsable de mantener actualizada las políticas y límites de crédito, analizar la capacidad de pago
de los deudores y, en conjunto con el Comité de Crédito, tomar las acciones necesarias para evitar
concentración de exposición por individuo o compañía, sector económico o zona geográfica.
La Compañía mantiene como garantía para los créditos de vehículos la reserva de dominio sobre los
mismos y garantías hipotecarias para los créditos a concesionarios, previa evaluación de las
características específicas de los deudores.
2) Riesgo de mercado
El manejo de riesgo de mercado es administrado por el Oficial de Riesgo de Mercado, bajo las
políticas aprobadas por el Comité de Riesgo. El Oficial de Riesgo de Mercado identifica y evalúa los
riesgos financieros de mercado, conjuntamente con los departamentos operativos y el Comité de
Activos y Pasivos de la Compañía.
Riesgo de fluctuación en la tasa de cambio y las tasas de interés
La Compañía realiza sus operaciones en Venezuela y se encuentra expuesta al riesgo de fluctuación
en el tipo de cambio del bolívar en relación con el dólar estadounidense. El riesgo de fluctuación en el
tipo de cambio se deriva principalmente de activos y pasivos reconocidos en dólares estadounidenses.
La Compañía mantiene al 31 de marzo de 2013 y 2012 la totalidad de la cartera de créditos, así como
la totalidad de los préstamos bancarios y obligaciones quirografarias en moneda local.
Actualmente, la Compañía sólo ofrece créditos a tasa variable con ajuste de tasas cada 30 días. Por
otro lado, el pasivo al 31 de marzo de 2013 tiene un ajuste de tasas promedio entre 30 y 180 días,
principalmente, debido a que las obligaciones quirografarias ajustan tasas cada 90 días (a excepción
de las emitidas a tasa fija).
La Compañía ha seguido una estrategia de alinear su costo de fondo a la tasa activa de mercado
(TAM), publicada semanalmente por el BCV, la cual también es considerada como parte importante de
la fórmula para hallar la tasa máxima por aplicar a la cartera de créditos. Al 31 de marzo de 2013 el
80% total de la deuda de la Compañía fluctúa como un porcentaje de la TAM y el resto está a tasa fija
(Obligaciones Quirografarias).
3) Riesgo de liquidez
La Compañía ha desarrollado un modelo de negocio que le permite estar al 31 de marzo de 2013 con
flujo de caja positivo. Esto se debe principalmente a: a) la política de extensión de tenor de
vencimiento adoptada por la Compañía en el 2006, en la que se alargaron los períodos de
vencimiento de los préstamos hasta 3 años, y que se ha mantenido en posteriores renovaciones y
nuevos préstamos y; b) las emisiones de obligaciones quirografarias emitidas en el 2010 (con
vencimiento en el 2014), del 2011 (con vencimientos en el 2015 y 2017) y del 2012 (con vencimientos
en el 2015 y 2016).
Al 31 de marzo de 2013 el 13% del total de la deuda de la Compañía tiene vencimiento contractual
menor a 12 meses (25% en el 2012).
62
17OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
Durante el ejercicio fiscal finalizado el 31 de marzo de 2013, la Compañía ha negociado con diferentes
bancos Líneas de Crédito Comprometidas por un total de Bs 118.500.000 que al cierre del 31 de
marzo de 2013 no fueron utilizadas.
4) Riesgo operacional
El Oficial de Riesgo Operacional busca que la Compañía utilice las mejores prácticas en sus
actividades diarias. Para esto, se mantienen actualizados los procedimientos de cada una de las
áreas y constantemente son revisados para buscar oportunidades de mejora y control.
Adicionalmente, el Oficial de Cumplimiento vela por el correcto funcionamiento de todas las políticas
de control que minimizan los riesgos de la Compañía (legal, legitimación de capitales y actividades
sospechosas).
u) Estados financieros complementarios sobre la base del costo histórico
Los estados financieros en bolívares nominales sobre la base del costo histórico, los cuales sirvieron
de base para la preparación de los estados financieros primarios en bolívares constantes, se
presentan como información adicional para fines de análisis adicional, Nota 17.
v) Activos contingentes
Los activos contingentes no son reconocidos en los estados financieros, debido a que esto podría
significar el reconocimiento de un ingreso que no sea realizable. La evolución de los activos
contingentes es evaluada anualmente y en el caso de que la entrada de beneficios económicos
futuros pase a ser prácticamente cierta, el activo correspondiente ya no será de carácter contingente
y, en consecuencia, se procederá al registro del activo y del ingreso en los estados financieros del año
en el cual se ha determinado el cambio.
3.
Propiedades y Equipos
Las propiedades y equipos al 31 de marzo incluyen lo siguiente:
31 de marzo
de 2012
Adiciones
Retiros
y otros
31 de marzo
de 2013
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2013)
Costo
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Depreciación acumulada
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Valor neto
5.192.537
5.178.339
6.682.162
5.103.637
1.016.938
1.220.450
(194.005)
(33.271)
(149.027)
(822.303)
4.998.532
5.145.068
7.550.073
5.501.784
22.156.675
2.237.388
(1.198.606)
23.195.457
(4.955.269)
(5.151.291)
(5.004.130)
(2.876.923)
(101.624)
(27.057)
(874.303)
(1.266.677)
194.005
33.271
147.820
762.770
(4.862.888)
(5.145.077)
(5.730.613)
(3.380.830)
(17.987.613)
(2.269.661)
1.137.866
(19.119.408)
(32.273)
(60.740)
4.076.049
4.169.062
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
18
63
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
31 de marzo
de 2011
Retiros
y otros
Adiciones
31 de marzo
de 2012
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2013)
Costo
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Depreciación acumulada
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Valor neto
5.192.537
5.213.824
8.115.234
3.760.432
1.275.526
2.068.253
(35.485)
(2.708.598)
(725.048)
5.192.537
5.178.339
6.682.162
5.103.637
22.282.027
3.343.779
(3.469.131)
22.156.675
(4.853.645)
(5.139.994)
(7.129.201)
(2.725.015)
(101.624)
(46.782)
(583.526)
(713.870)
35.485
2.708.597
561.962
(4.955.269)
(5.151.291)
(5.004.130)
(2.876.923)
(19.847.855)
(1.445.802)
3.306.044
(17.987.613)
1.897.977
(163.087)
4.169.062
2.434.172
Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2013, la Compañía registró gastos de depreciación por
Bs 2.269.661 (Bs 1.445.802 al 31 de marzo de 2012), que se presentan en el estado de resultados en
la cuenta de Gastos generales y de administración.
Al 31 de marzo de 2013 el rubro de Propiedades y equipos incluye activos por Bs 23.481.581
(Bs 23.068.501 al 31 de marzo de 2012), totalmente depreciados que aún están siendo utilizados por
la Compañía.
4.
Cuentas e Intereses por Cobrar
Las cuentas e intereses por cobrar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Financiamiento de vehículos plan menor
Financiamiento a concesionarios
Financiamiento plan mayor
Pagos anticipados de clientes y cobros por aplicar
Provisión para cuentas de cobro dudoso
1.166.040.112
76.254.660
10.334.385
(3.772.344)
1.460.648.457
1.248.856.813
(6.859.121)
Intereses por cobrar sobre financiamiento de vehículos plan menor, neto
de provisión por Bs 299.392 (Bs 357.494 en el 2012)
Intereses por cobrar sobre financiamiento a concesionarios
Intereses por cobrar sobre financiamiento plan mayor
Empleados y otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas (Nota 12)
64
1.342.425.191
112.720.797
8.850.757
(3.348.288)
(5.698.888)
1.453.789.336
1.243.157.925
17.462.464
1.487.907
131.146
2.595.315
57.818
12.325.023
826.162
174.846
2.665.824
60.863
1.475.523.986
1.259.210.643
Menos
Porción a largo plazo
907.722.332
766.591.355
Porción a corto plazo
567.801.654
492.619.288
19
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
A continuación se presenta una clasificación de la porción a largo plazo de las cuentas por cobrar de
acuerdo con sus plazos:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
A partir de 12 meses hasta 24 meses
A partir de 24 meses hasta 36 meses
A partir de 36 meses hasta 60 meses
441.777.382
321.283.363
144.661.587
373.090.658
271.330.825
122.169.872
907.722.332
766.591.355
La Compañía ofrece los siguientes financiamientos:
a) Financiamiento de vehículos, los cuales corresponden a créditos otorgados por la Compañía para
la adquisición de vehículos, marca Toyota, con plazos que oscilan entre 12 y 60 meses.
b) Financiamiento de plan mayor y otros financiamientos a concesionarios de vehículos marca
Toyota.
La tasa de interés variable aplicable a las cuentas por cobrar financieras es determinada según los
lineamientos establecidos por la Providencia Administrativa N° 34, de fecha 10 de junio de 2004,
emitida por el Instituto para la Defensa del Consumidor y del Usuario (INDEPABIS, anteriormente
INDECU) (Nota 1). Para el 31 de marzo de 2013, a las cuentas por cobrar no financieras no les aplica
la tasa de interés fija.
Durante el 2011 la Compañía determinó la provisión de cuentas de cobro dudoso, mediante un
modelo estadístico, incorporando el sistema de puntuación de crédito (Nota 2-i). La cartera de la
Compañía se agrupó y analizó por categoría de riesgo. La provisión se calcula en función de la
probabilidad de incumplimiento por categoría de calificación de riesgo. La siguiente es la probabilidad
de incumplimiento por categoría, basada en la historia de la Compañía:
Probabilidad de
incumplimiento
%
Rating
A
B
C
D
X
0,05
0,20
0,50
1,00
2,00
A continuación se indica el movimiento de la provisión para cuentas de cobro dudoso para los años
finalizados el 31 de marzo:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Saldo al inicio del año
Creación (liberación) de provisión, neto
Desincorporación neta de cartera de financiamientos
considerados incobrables
Efecto por inflación
5.698.888
3.164.613
7.360.196
(149.617)
(2.969.089) (3.163.471)
964.709 1.651.780
Saldo al final del año
6.859.121
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
20
5.698.888
65
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
En fecha 16 de junio de 2008, la Compañía cedió irrevocablemente parte de los derechos de la cartera
de financiamientos a una institución financiera por un total de Bs 97.745.335, en bolívares nominales.
A su vez celebró con la institución financiera un contrato de administración de dicha cartera donde la
Compañía administra dicha cartera cedida, utilizando los mismos sistemas, reglas, procedimientos,
procesos y demás herramientas utilizadas por la Compañía normalmente en la administración de su
cartera propia.
Este servicio genera una contraprestación donde la institución financiera se obliga a pagar a la
Compañía una contraprestación sobre el saldo de capital, al último día de cada mes calendario. Al 31
de marzo de 2013 el ingreso por este concepto asciende a Bs 6.728 (Bs 479.151 al 31 de marzo de
2012).
5.
Otros Activos
Los otros activos al 31 de marzo están conformados por lo siguiente:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Prima pagada en adquisición de contratos
Garantía recibida por préstamo otorgado a concesionario
Depósitos en garantía
Otros
24.920.538
10.757.528
1.059.692
638.167
20.900.732
9.284.423
1.325.961
625.609
37.375.925
32.136.725
Al 31 de marzo de 2013 la Compañía ha otorgado préstamos de construcción a concesionarios
recibiendo como garantía un depósito en la cuenta corriente del Banco Mercantil CommerceBank por
US$1.707.544 (equivalente a Bs 10.757.528), los cuales se encuentran restringidos. La Compañía
mantiene una obligación equivalente al monto de la garantía en la cuenta de Provisiones y otros
pasivos, Nota 10.
La Compañía, como parte de su estrategia de negocio, implantó el pago de una prima variable del 2%
al 3% en adquisición de contratos de financiamiento de vehículos a los concesionarios. La Compañía
amortiza dicho activo a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por financiamiento de
vehículos, usando el método de la tasa de interés efectiva; la tasa de interés promedio ponderada
utilizada por la Compañía es del 24%. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2013, la Compañía
amortizó Bs 15.708.967 (Bs 11.424.677 en el año finalizado el 31 de marzo de 2012), los cuales se
incluyen en el estado de resultados, disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan
menor.
6.
Efectivo
El efectivo al 31 de marzo comprende lo siguiente:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Caja y bancos, incluyen US$14.671 (US$47.343 en el 2012) (Nota 15)
66
155.111.700
21
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
119.836.246
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
7.
Patrimonio
a) Capital social
Al 31 de marzo de 2013 y 2012, el capital social de la Compañía es de Bs 10.709.982 nominales,
conformado por 10.709.982 acciones comunes y nominativas de Bs 1 cada una.
b) Reserva legal
De acuerdo con el Código de Comercio Venezolano y el documento constitutivo, la Compañía debe
destinar anualmente al menos el 5% de la utilidad neta de cada año, para una reserva legal hasta
alcanzar al menos el 10% de su capital social nominal. Al 31 de marzo de 2013 la Compañía
mantiene una reserva legal por Bs 2.946.522.
8.
Préstamos Bancarios
Al 31 de marzo de 2013 los préstamos bancarios por Bs 933.374.613 (Bs 778.863.438 al 31 de marzo
de 2012) están contratados con instituciones financieras del país, son denominados y pagaderos en
bolívares, y se utilizan para financiar los créditos otorgados a los clientes. Estos préstamos causan
intereses anuales entre el 8,5% y 13,97% (12% y 15,60% al 31 de marzo de 2012), los vencimientos
son variables, entre 12 y 36 meses, renovables. El gasto por concepto de intereses por préstamos
bancarios durante el año finalizado el 31 de marzo de 2013 fue de Bs 108.885.991 (Bs 79.028.643 al
31 de marzo de 2012) y se incluyen en la cuenta de Intereses financieros, netos.
Durante el 2013 y 2012, estos préstamos fueron contratados mediante la utilización de líneas de
crédito de hasta Bs 1.888.499.995 y Bs 1.549.635.328, respectivamente, de los cuales la Compañía
ha utilizado al 31 de marzo de 2013 Bs 933.374.613 (Bs 778.863.438 al 31 de marzo de 2012).
Al 31 de marzo de 2013 y 2012, los préstamos bancarios se encuentran libres de garantía. A
continuación se presenta una clasificación de los préstamos bancarios, de acuerdo con sus plazos al
31 de marzo:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Vencimiento
Hasta un año
Entre uno y tres años
Menos
Porción a corto plazo
Porción a largo plazo
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
22
68.375.000
864.999.613
87.588.900
691.274.538
933.374.613
778.863.438
68.375.000
87.588.900
864.999.613
691.274.538
67
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
9.
Obligaciones Quirografarias al Portador
Las obligaciones quirografarias al portador al 31 de marzo de 2013 y 2012 comprenden lo siguiente:
Autorizado
Emitido
hasta el
31-03-2012
Amortizaciones
o vencimiento
Saldo al
31-03-2012
Monto
Emitido
desde el
31-03-2012
hasta el
31-03-2013
Amortizaciones
o vencimiento
Vigente
Tasa de
interés
vigente
Fecha de
vencimiento
10,28
11,90
11,90
11,94
16,00
16,00
16,00
11,03
11,03
11,03
14,50
14,50
11,39
11,39
11,39
14,50
11,39
14,50
14,50
15,50
15,50
15,50
15,50
14,50
12,00
12,25
12,25
12,25
12,25
12,00
13,00
13,00
13,00
Enero de 2014
Febrero de 2014
Febrero de 2014
Marzo de 2014
Mayo de 2014
Junio de 2014
Julio de 2014
Julio de 2014
Julio de 2014
Julio de 2014
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2015
Abril de 2017
Abril de 2017
Abril de 2017
Abril de 2017
Abril de 2015
Noviembre de 2015
Noviembre de 2015
Noviembre de 2015
Noviembre de 2015
Noviembre de 2015
Noviembre de 2015
Noviembre de 2016
Noviembre de 2016
Noviembre de 2016
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2013)
Emisión
Serie 2007 - I
Serie 2007 - II
Serie 2007 - III
Serie 2010 - I
Serie 2010 - II
Serie 2010 - III
Serie 2010 - IV
Serie 2010 - V
Serie 2010 - VI
Serie 2010 - VII
Serie 2010 - VIII
Serie 2010 - IX
Serie 2010 - X
Serie 2011 - I
Serie 2011 - II
Serie 2011 - III
Serie 2011 - IV
Serie 2011 - V
Serie 2011 - VI
Serie 2011 - VII
Serie 2011 - VIII
Serie 2011 - IX
Serie 2011 - X
Serie 2011 - XI
Serie 2011 - XII
Serie 2011 - XIII
Serie 2011 - XIV
Serie 2012 - I
Serie 2012 - II
Serie 2012 - III
Serie 2012 - IV
Serie 2012 - V
Serie 2012 - VI
Serie 2012 - VII
Serie 2012 - VIII
Serie 2012 - IX
100.000.000
100.000.000
100.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
15.000.000
100.000.000
100.000.000
54.352.000
20.000.000
15.502.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
-
(80.600.000)
(15.920.000)
-
100.000.000
19.400.000
38.432.000
20.000.000
15.502.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
-
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
15.000.000
(100.000.000)
(19.400.000)
(38.432.000)
(5.000.000)
(5.000.000)
(5.000.000)
(5.000.000)
-
20.000.000
15.502.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
15.000.000
15.000.000
15.000.000
15.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
10.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
15.000.000
815.000.000
449.854.000
96.520.000
353.334.000
315.000.000
(177.832.000)
490.502.000
Gasto en emisión
de obligaciones
(4.698.017)
Obligaciones a
marzo de 2013
Efecto de ajuste
por inflación
Gasto en emisión
de obligaciones
Obligaciones a
marzo de 2012
485.803.983
88.782.234
442.116.234
(1.817.490)
440.298.744
En junio de 2007 la Compañía obtuvo la autorización de la Superintendencia Nacional de Valores
(SNV), anteriormente denominada Comisión Nacional de Valores (CNV) para hacer una oferta pública
de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo de
Bs 400.000.000, mediante la colocación de cuatro series de Bs 100.000.000 cada una, de acuerdo
con lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 15 de mayo de 2007.
En junio de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Series I y II-2007, respectivamente, por un monto total de Bs 100.000.000
cada una, las cuales fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 10,91% para el primer
trimestre y vencimiento en junio de 2012.
En agosto de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de
obligaciones quirografarias al portador Serie III-2007, por un monto total de Bs 100.000.000, la cual
fue colocada hasta Bs 54.352.000, con un rendimiento anual del 12%, para los dos primeros
trimestres y vencimiento en agosto de 2012.
23
68
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
Como producto de estas emisiones de obligaciones quirografarias, al 31 de marzo de 2013 la
Compañía mantiene Bs 4.698.017 en la cuenta de Obligaciones quirografarias, correspondientes a los
gastos por colocación, los cuales se amortizan por el método de la línea recta, por un lapso de entre 3
y 5 años a partir de cada colocación. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2013, la Compañía
registró amortización por gastos de colocación por unos Bs 1.562.609 (Bs 2.607.975 para el 31 de
marzo de 2012), los cuales se incluyen en el estado de resultados en la cuenta de Intereses
financieros, netos.
En abril de 2011 la Compañía realizó el rescate extraordinario de la Serie 2008 por el monto
remanente de Bs 56.800.000. Estas recompras y rescates extraordinarios han permitido una mejora
en el perfil de liquidez de la Compañía.
En fecha 30 de diciembre de 2010, según la Resolución N° 063-2011, la Compañía obtuvo la
autorización de la SNV para emitir hasta Bs 200.000.000 en obligaciones quirografarias al portador no
convertibles en acciones, en 10 Series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo aprobado en
Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 31 de mayo de 2010.
En enero de 2011 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Series I al X-2010, por un monto total de Bs 20.000.000 cada una, las cuales
fueron totalmente colocadas, excepto por la Serie II, la cual fue colocada hasta Bs 15.502.000 con un
rendimiento anual del 14% para el primer semestre y vencimiento en julio de 2014.
Según la Resolución N° 022-2012, en abril de 2012 se emitió y colocó el programa 2011 de
obligaciones quirografarias por Bs 140.000.000 (en 14 Series de Bs 10.000.000 cada una) con
madurez entre 3 y 5 años, los cuales están causando intereses entre el 11,39% y 15,50%.
Según la Resolución N° 088-2012, en noviembre de 2012 se emitió y colocó el programa 2012 de
obligaciones quirografarias Bs 175.000.000 (en 8 Series de Bs 20.000.000 cada una y una Serie de
Bs 15.000.000), con madurez entre 3 y 4 años, los cuales están causando intereses entre el 12% y
13%.
Al 31 de marzo de 2013 la Compañía mantiene, por concepto de obligaciones quirografarias, un
monto total de Bs 485.803.983 (Bs 440.298.744 al 31 de marzo de 2012), los cuales están causando
intereses entre el 10,28% y 16%, y se encuentran pendientes por pagar intereses por Bs 10.615.273
(Bs 6.453.185 al 31 de marzo de 2012), los cuales se incluyen en el rubro de Intereses acumulados
por pagar.
10.
Provisiones y Otros Pasivos
Las provisiones y otros pasivos al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Ingresos diferidos por comisión flat
Depósitos recibidos en garantía (Nota 5)
Otros gastos acumulados por pagar
Ingresos diferidos comisión flat usados
Impuestos acumulados por pagar
Provisión gastos de auditoría
Retenciones del impuesto al valor agregado
Honorarios por pagar
24
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
25.426.294
10.757.528
4.137.668
994.683
898.603
330.000
45.617
9.494
22.047.645
9.284.423
3.322.744
900.500
699.773
410.258
177.748
6.712
42.599.887
36.849.803
69
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
La Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) establece una alícuota anual
equivalente al 0,5% de los ingresos brutos obtenidos en el territorio nacional en el año anterior. Al 31
de marzo de 2013 y 2012, la Compañía mantiene registrado por este concepto una provisión de
Bs 1.589.979 y Bs 1.292.060, respectivamente, que se presentan en la cuenta de Otros gastos
acumulados por pagar.
La Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas
(LOCTICSEP) establece que todas las personas jurídicas, públicas y privadas, que ocupen 50
trabajadores o más, destinarán el 1% de la ganancia neta anual a programas de prevención integral
social contra el tráfico y consumo de drogas ilícitas, y de este porcentaje se destinará el 0,5% para los
programas de protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes. Los resultados de los años
finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012 incluyen un gasto por este concepto de Bs 814.510 y
Bs 161.310, respectivamente.
El 1 de julio de 2009 se publicó el Reglamento Parcial de la Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el
Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas sobre los aportes previstos en sus Artículos
N° 96 y 97. En dicho Reglamento se establece que los proyectos de prevención laboral dirigidos a los
trabajadores y entorno familiar de los aportantes, referidos al 0,5%, podrán ser elaborados y
presentados por el Comité de Prevención Integral Social, conformado por los trabajadores,
debidamente capacitados y certificados por la Oficina Nacional Antidrogas (ONA) o por las
organizaciones no gubernamentales registradas a tal efecto de conformidad con la Ley. Dichos
proyectos deberán ser aprobados por la ONA.
Los proyectos de prevención y protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes, referidos al
0,5% restante que dispone el Artículo N° 96 de la Ley, serán elaborados y aprobados por la ONA.
El 18 de julio de 2011 se publicó el Decreto N° 8.331 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Costos y
Precios Justos (LCPJ), la cual establece lo siguiente:
a) El régimen general de control de precios, orientado a la estabilidad de los precios, para propiciar el
acceso a los bienes y servicios de toda la población en igualdad de condiciones, en el marco de un
modelo económico y social que privilegie los intereses de la población y no del capital.
b) El régimen de control de precios de esta Ley abarca a toda actividad económica, con
independencia del sujeto que la realice. Se extiende al precio de venta de bienes y servicios, así
como los costos inherentes a tales actividades.
c) La supervisión inmediata del régimen de control de precios se encomienda a la Superintendencia
Nacional de Costos y Precios.
d) Las empresas públicas o privadas quedan reguladas por esta Ley, salvo las instituciones del sector
bancario. Su ámbito se extiende a las empresas que con ocasión del desempeño de sus
actividades dentro del territorio nacional, produzcan, importen o comercialicen bienes o presten
servicios por lo cual reciban una contraprestación pecuniaria que satisfaga su intercambio.
En la Gaceta Oficial N° 39.871 de fecha 27 de febrero de 2012, se fijaron los precios máximos de
venta del productor y/o importador, del mayorista-comercializador y al público o consumidor final de
los productos dentro de los 19 rubros congelados por el Ejecutivo Nacional, como parte de la Ley de
Costos y Precios Justos. Los nuevos precios fijados entraron en vigencia a partir del 1 de abril de
2012; dichos precios no son aplicables para ninguno de los productos de financiamiento ofrecidos por
la Compañía.
70
25
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
El 23 de agosto de 2011 fue publicada la Ley de Deporte, Actividad Física y Educación Física, la cual
tiene como objeto establecer las bases para la educación, regular la promoción, organización y
administración del deporte y la actividad física como servicios públicos. La Ley establece que las
empresas sujetas deben destinar el 1% de la utilidad neta o ganancia contable al financiamiento de
actividades contenidas en la Ley al 31 de marzo de 2013 la Compañía mantiene una acumulación por
este concepto por Bs 725.494, que se presenta en el rubro de Otros gastos acumulados por pagar.
11.
Cuentas por Pagar
Las cuentas por pagar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Proveedores
Retenciones por pagar
Otras (Nota 12)
12.
153.004
148.771
1.257.452
307.055
180.527
1.139.387
1.559.227
1.626.969
Saldos y Transacciones con el Accionista y Empresas Relacionadas
La Compañía forma parte de un grupo de empresas. Por la naturaleza de su negocio, efectúa
transacciones y mantiene saldos y transacciones con su accionista y empresas relacionadas, y sus
efectos se incluyen en los resultados.
Los saldos con el accionista y empresas relacionadas de la Compañía al 31 de marzo se indican a
continuación:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Activo
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
Pasivo
Cuentas por pagar relacionadas
Gastos del año
Gastos generales y de administración con el accionista
57.818
60.863
1.026.068
689.893
180.604
565.898
Las cuentas por cobrar y por pagar con el accionista y empresas relacionadas no generan intereses ni
tienen vencimiento definido.
13.
Impuestos
a) Impuesto sobre la renta
El gasto de impuesto por los años finalizados el 31 de marzo comprende lo siguiente:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Impuesto sobre la renta corriente
Impuesto sobre la renta diferido
26
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
(19.649.950)
879.595
(8.399.867)
(812.814)
(18.770.355)
(9.212.681)
71
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
La Ley del Impuesto sobre la Renta en Venezuela establece un reajuste regular por inflación a ser
considerado como un incremento o disminución de la renta gravable sujeta al pago de impuesto. Las
principales diferencias entre el resultado contable y el resultado fiscal, que influyó para la
determinación del gasto de impuesto del año finalizado el 31 de marzo de 2013, fueron el ajuste
regular por inflación y las provisiones y apartados, los cuales normalmente son deducibles fiscalmente
en períodos siguientes.
A continuación se presenta una conciliación de la renta y la tasa efectiva de impuesto de los años
finalizados el 31 de marzo:
2013
2012
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2013)
Utilidad financiera antes del impuesto, ajustada por
inflación
47.565.494
Tasa de impuesto sobre la renta
30.876.374
34%
%
34%
%
Ajuste por inflación contable del año, neto
Ajuste por inflación fiscal del año, neto
Gastos no deducibles
Creación de provisión de diferido por cartera de créditos
Diferencia entre el valor según libros y el valor fiscal de las primas
y gastos en emisión de obligaciones
Otros efectos
16.172.268
(8.861.704)
(82.314)
-
34,00
(18,63)
(0,17)
-
10.497.968
(9.653.079)
(883.587)
(14.674)
34,00
(31,26)
(2,86)
(0,05)
54.550
11.487.555
0,11
24,15
10.685
9.255.368
0,03
29,98
Gasto de impuesto sobre la renta
18.770.355
39,46
9.212.681
29,84
b) Impuesto sobre la renta diferido
A continuación se presenta un resumen del efecto de las principales partidas que comprenden el
impuesto sobre la renta diferido al 31 de marzo:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Tasa de impuesto aplicable
34%
Provisión para cuentas de cobro dudoso
Diferencia entre el valor según libros y el valor fiscal
de la prima pagada en adquisición de contratos
Provisiones legales
Impuesto municipal
Provisión para indemnizaciones laborales
34%
2.433.895
2.062.156
54.550
1.127.180
305.525
173.257
10.685
904.049
237.922
-
4.094.407
3.214.812
Diferencia
entre valor
en libros
y fiscal
Total
diferido
Los componentes del impuesto sobre la renta diferido activo son los siguientes:
Pérdidas
fiscales
trasladables
Gastos
acumulados y
provisiones
Provisión
para cuentas
de cobro
dudoso
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2013)
72
Saldos al 31 de marzo de 2011
-
848.764
Créditos (cargos) contra resultados
-
293.208
Saldos al 31 de marzo de 2012
-
1.141.972
Créditos contra resultados
-
Saldos al 31 de marzo de 2013
-
27
2.707.531
(645.375)
471.331
(460.647)
4.027.626
(812.814)
2.062.156
10.684
3.214.812
463.991
371.739
43.865
879.595
1.605.963
2.433.895
54.549
4.094.407
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
c) Normativa sobre precios de transferencia
La Ley de Impuesto sobre la Renta vigente establece la normativa aplicable por concepto de precios
de transferencia. De acuerdo con esta normativa, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre la
renta, que celebren operaciones con partes vinculadas del exterior, están obligados a documentar y
determinar sus ingresos, costos y deducciones, aplicando las metodologías establecidas en la referida
Ley.
Con base en la información disponible de la Compañía, relacionada con el cálculo de los precios de
transferencia del 2012, la gerencia determinó que las operaciones con el accionista no tuvieron efecto
sobre la determinación de la renta gravable del año finalizado el 31 de marzo de 2012. Actualmente,
la Compañía se encuentra realizando los estudios de precios de transferencia correspondientes al año
finalizado el 31 de marzo de 2013. La Compañía, basada en los resultados del estudio del 2012 antes
mencionado, estima que las operaciones con el accionista no tendrán efecto sobre la determinación
de la renta gravable del 2013.
d) Patente de industria y comercio
Al 31 de marzo de 2013 la Compañía presenta un monto por pago anticipado en relación con la
patente de industria y comercio del Municipio Chacao por Bs 2.126.981, que se presentan en el rubro
de Prepagados.
14.
Gastos Generales y de Administración
Los gastos generales y de administración al 31 de marzo, de acuerdo con su naturaleza, se presentan
de la siguiente manera:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Gastos de personal
Impuestos y contribuciones (Nota 13)
Alquiler de oficina
Honorarios de abogados
Gastos de ventas y mercadeo
Gastos de write off plan menor
Gastos de depreciación y amortización
Gastos contratados generales
Gastos de auditoría
Comisiones bancarias
Teléfono
Electricidad
Otros gastos generales
28
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
31.156.255
14.406.335
4.809.362
3.774.221
3.160.158
2.969.089
2.778.115
2.382.229
916.819
762.351
651.635
52.726
10.320.178
25.906.243
11.134.371
5.647.925
2.232.487
2.437.594
3.163.471
1.885.807
1.060.996
861.947
370.392
615.866
29.918
5.705.219
78.139.473
61.052.236
73
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
15.
Saldos en Moneda Extranjera
Los saldos en moneda extranjera de la Compañía al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2013
2012
(En dólares
estadounidenses)
Activo
Efectivo
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
Pasivo
Provisión y otros pasivos
14.671
9.177
47.343
9.177
23.848
56.520
162.868
104.029
Desde febrero de 2003 está en vigencia en Venezuela un régimen de administración de divisas, el
cual es coordinado, administrado y controlado por CADIVI.
El Convenio Cambiario N° 1, entre otros aspectos, establece la obligación de vender al BCV todas las
divisas que ingresen al país. El BCV centraliza la compra y venta de divisas en el país.
El 1 de enero de 2011 el Ejecutivo Nacional, por intermedio del Ministerio de Finanzas, modificó la
tasa de cambio oficial de Bs 2,5935/US$1 a Bs 4,293/US$1 para la compra y de Bs 2,60/US$1 a
Bs 4,30/US$1 para la venta.
Hasta el 13 de mayo de 2013, la Compañía no ha solicitado dólares estadounidenses ante CADIVI.
Convenio Cambiario N° 14
El 8 de enero de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV promulgaron el Convenio Cambiario N° 14,
mediante el cual se establece un tipo de cambio dual de Bs 2,5935/US$1 para la compra y de
Bs 2,60/US$1 para la venta, de algunos conceptos específicamente indicados y; de Bs 4,2893/US$1
para la compra y de Bs 4,30/US$1 para la venta, para el resto de las operaciones.
Las operaciones de compra y venta de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes
de la entrada en vigencia de este Convenio Cambiario, se liquidarán a la tasa de cambio oficial de
Bs 2,1446/US$1 para la compra y de Bs 2,15/US$1 para la venta.
Entre los conceptos considerados prioritarios se encuentran las importaciones para los sectores de
alimentos, salud, educación, maquinarias y equipos, y ciencia y tecnología, de acuerdo con la política
comercial establecida por el Ejecutivo Nacional; algunas operaciones relacionadas con residentes y
estudiantes en el exterior y; pagos por gastos para la recuperación de la salud, deporte, cultura,
investigaciones científicas y otros casos de especial urgencia, a juicio de CADIVI.
De acuerdo con este Convenio Cambiario, las adquisiciones de divisas requeridas para el pago del
capital, intereses, garantías y demás colaterales de la deuda privada externa contraída con cualquier
acreedor extranjero se efectuarán a través de los bancos y demás operadores cambiarios, previo
cumplimiento de los requisitos y condiciones que a tal efecto establezca CADIVI, al tipo de cambio que
será fijado por el Ejecutivo Nacional y el BCV.
El BCV, mediante la Resolución N° 10-01-02 de fecha 28 de enero de 2010, estableció que la
valoración y registro contable de los activos y pasivos en moneda extranjera, mantenidos por los
bancos comerciales y universales, se efectuará a la tasa de cambio de Bs 2,60/US$1. Asimismo, en
dicha Resolución se estableció que la valoración y registro contable de los títulos valores emitidos por
74
29
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
el sector público nacional, denominados en moneda extranjera, se efectuarán a la tasa de cambio de
Bs 4,30/US$1, a excepción de los Títulos de Interés y Capital Cubierto (TICC).
En junio de 2010 el BCV dictó las normas relativas a las operaciones en el mercado de divisas, en las
cuales se establecen que sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta, en bolívares, de
títulos valores, denominados en moneda extranjera, emitidos o por emitirse por la República
Bolivariana de Venezuela, sus entes descentralizados o por cualquier otro ente, a través del SITME.
El 30 de diciembre de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV suscribieron el Convenio Cambiario N° 14,
mediante el cual se unificó a partir del 1 de enero de 2012 el tipo de cambio a Bs 4,2893/US$1 para la
compra y a Bs 4,30/US$1 para la venta, incluyendo los TICC. Las operaciones de compra y venta de
divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes de la entrada en vigencia de este
Convenio Cambiario, se liquidarán a las tasas de cambio oficiales establecidas en el Convenio
Cambiario N° 14 del 8 de enero de 2010.
El 13 de febrero de 2013 entró en vigencia el nuevo tipo de cambio de Bs 6,30/US$1 para las ventas
de divisas correspondientes a autorizaciones de adquisición de divisas (AAD) emitidas por CADIVI al 8
de febrero de 2013. A su vez, se deroga el Convenio Cambiario N° 14 del 30 de diciembre de 2010.
Ley de Reforma Parcial de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios
El 17 de mayo de 2010 fue publicada la Reforma de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios, en la cual se
incluye dentro de la definición de divisas a los títulos valores que estén denominados en moneda
extranjera o puedan ser liquidados en moneda extranjera. Igualmente, dicha Reforma establece la
competencia exclusiva del BCV en la compra y venta de divisas por cualquier monto, bien sea en
moneda, o por la adquisición de títulos valores, con el objeto final de obtener la liquidación de saldos
en moneda extranjera por la enajenación de los mismos en una oportunidad previa a su fecha de
vencimiento.
16.
Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Año
Para fines de análisis adicional a los estados financieros, a continuación se presenta el estado
demostrativo del resultado monetario del año:
2013
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2013)
Posición monetaria neta activa al inicio del año
139.657.702
119.159.030
Transacciones que aumentaron la posición monetaria
Ingresos
Intereses por financiamientos de
Vehículos
Seguros y comisiones
Plan mayor
Otros financiamientos para concesionarios
Ingresos por comisiones
Otros egresos, neto
295.730.129
1.549.540
17.473.605
19.550.911
1.551.852
230.966.163
459.829
1.764.118
8.697.837
16.389.407
3.743.084
335.856.037
262.020.438
(95.011.310)
(174.713.697)
(2.773.465)
(67.565.919)
(142.886.020)
(3.864.019)
(272.498.472)
(214.315.958)
203.015.267
166.863.510
167.577.894
139.657.702
35.437.373
27.205.808
Subtotal
Transacciones que disminuyeron la posición monetaria neta
Gastos generales y de administración
Intereses financieros, netos
Compras de activos, netos
Subtotal
Posición monetaria estimada neta activa al final del año
Posición monetaria neta activa al final del año
Resultado monetario del año - Pérdida
30
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
75
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
17.
Estados Financieros Complementarios en Bolívares Nominales
A continuación se presentan, para fines de información adicional, los estados financieros de la
Compañía al 31 de marzo de 2013 y 2012 en bolívares nominales, los cuales constituyen la base para
la preparación de los estados financieros primarios expresados en bolívares constantes:
Balance General - Complementario
31 de marzo de 2013 y 2012
2013
2012
(En bolívares nominales)
Activo
Activo no corriente
Propiedades y equipos, neto
Activos intangibles, neto
Impuesto sobre la renta diferido
Cuentas por cobrar
Otros activos
3.314.046
1.263.486
4.094.407
907.722.332
37.375.925
2.940.537
1.062.761
2.569.239
612.650.631
25.683.286
Total activo no corriente
953.770.196
644.906.454
567.801.654
3.484.376
155.111.700
393.695.436
6.739.707
95.771.693
Activo corriente
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Efectivo
Total activo corriente
726.397.730
496.206.836
1.680.167.926
1.141.113.290
Patrimonio y Pasivo
Patrimonio
Capital social
Reserva legal
Utilidades retenidas no distribuidas
10.709.982
1.070.998
164.468.853
10.709.982
1.070.998
106.404.318
Total patrimonio
176.249.833
118.185.298
864.999.613
368.069.833
8.376.301
3.539.080
552.458.333
174.084.118
4.790.876
1.881.147
1.244.984.827
733.214.474
68.375.000
117.734.150
42.599.887
1.559.227
13.880.488
14.784.514
70.000.000
177.797.366
29.449.921
1.300.254
4.110.485
7.055.492
Total activo
Pasivo
Pasivo no corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos
Total pasivo no corriente
Pasivo corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Provisiones y otros pasivos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta
Intereses acumulados por pagar
Total pasivo corriente
76
258.933.266
289.713.518
Total pasivo
1.503.918.093
1.022.927.992
Total patrimonio y pasivo
1.680.167.926
1.141.113.290
31
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
Estado de Resultados - Complementario
Años finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012
2013
2012
(En bolívares nominales)
Ingresos
Intereses por financiamientos de
Vehículos
Seguros
Plan mayor
Otros financiamientos para concesionarios
Comisiones y otros ingresos
Intereses financieros, netos
Resultado financiero
Gastos generales y de administración
Utilidad en operaciones
Costo integral de financiamiento
Otros egresos, netos
Total costo integral financiamiento
Utilidad antes de impuesto
Impuesto
Corriente
Diferido
Utilidad neta
262.442.693
1.354.040
15.537.713
17.322.726
(154.576.501)
170.066.969
320.482
1.287.379
6.457.806
12.049.145
(105.060.628)
142.080.671
85.121.153
(68.709.054)
(44.468.436)
73.371.617
40.652.717
1.473.171
2.956.646
1.473.171
2.956.646
74.844.788
43.609.363
(18.305.421)
1.525.168
(6.439.019)
(14.009)
58.064.535
37.156.335
Utilidades retenidas no distribuidas
Al principio del año
106.404.318
69.247.983
Al final del año
164.468.853
106.404.318
32
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
77
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2013 y 2012
Estado de Flujos de Efectivo - Complementario
Años finalizados el 31 de marzo de 2013 y 2012
2013
2012
(En bolívares nominales)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta del año
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto usado en
actividades operacionales
Creación (liberación) de provisión para cuentas de cobro dudoso
Depreciación
Amortización de activos intangibles
Amortización de prima pagada en adquisición de contratos
Amortización de gastos diferidos por emisión de obligaciones quirografarias
Provisión para indemnizaciones laborales
Pagos para indemnizaciones laborales
Variación neta en activos y pasivos
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Impuesto sobre la renta diferido
Otros activos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones
laborales, netas de anticipos
Provisiones y otros pasivos
Efectivo neto usado en actividades operacionales
Flujos de efectivo por actividades de inversión
Adquisiciones de propiedades y equipos, neto
Adquisiciones de activos intangibles, neto
Efectivo neto usado en actividades de inversión
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
37.156.335
7.938.274
1.609.066
335.187
13.961.903
1.395.234
3.400.677
(3.981.762)
(166.216)
767.673
246.554
8.774.129
1.896.247
2.326.199
(1.876.036)
82.723.114
49.124.885
(477.116.193)
3.255.331
(1.525.168)
(25.654.542)
258.973
9.770.003
7.729.022
(387.855.835)
(4.971.576)
14.009
(23.589.545)
(784.595)
256.276
1.606.016
5.824.443
13.149.966
1.180.004
12.393.181
(464.308.165)
(401.752.065)
(381.585.051)
(352.627.180)
(1.982.575)
(535.912)
(2.460.651)
(537.655)
(2.518.487)
(2.998.306)
310.916.280
132.527.265
386.208.334
(862.267)
443.443.545
385.346.067
Efectivo
Variación neta del año
59.340.007
29.720.581
Al principio del año
95.771.693
66.051.112
Al final del año
155.111.700
95.771.693
Intereses pagados
149.515.747
106.141.439
Efectivo neto proveniente de actividades de financiamiento
78
58.064.535
33
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
6.3
Estados financieros auditados por contadores públicos independientes
al 31 de Marzo de 2012 y 2011.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
79
SERVICES DE VENEZUELA
80
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
(100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation)
Balance General
31 de marzo de 2012 y 2011
Notas
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Activo
Activo no corriente
Propiedades y equipos, neto
Activos intangibles, neto
Impuesto sobre la renta diferido
Cuentas por cobrar
Otros activos
3
2-g
13-b
4, 12 y 14
5
Total activo no corriente
Activo corriente
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Efectivo y sus equivalentes
4
6 y 15
Total activo corriente
Pasivo
Pasivo no corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos
452.880.734
393.695.436
6.739.707
95.771.693
337.370.967
2.203.162
82.302.328
421.876.457
874.757.191
7
118.797.280
101.483.915
8
9
1
552.458.333
174.084.118
4.790.876
1.881.147
120.450.533
366.422.675
4.685.206
1.597.148
733.214.474
493.155.562
70.000.000
177.797.366
29.449.921
1.300.254
4.110.485
7.055.492
173.926.416
70.747.349
21.253.380
2.597.805
4.802.499
6.790.265
8
9
5 y 10
11 y 12
13
8y9
Total pasivo corriente
645.518.436
496.206.836
Total pasivo no corriente
Pasivo corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Provisiones y otros pasivos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
1.945.361
1.089.252
3.218.830
433.085.490
13.541.801
1.141.725.272
Total activo
Patrimonio y Pasivo
Patrimonio
3.331.865
1.283.415
2.569.239
612.650.631
25.683.286
289.713.518
280.117.714
Total pasivo
1.022.927.992
773.273.276
Total patrimonio y pasivo
1.141.725.272
874.757.191
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
1
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
81
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Resultados
Años finalizados el 31 de marzo de 2012 y 2011
Notas
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Ingresos
Intereses por financiamientos de
Vehículos
Seguros
Plan mayor
Otros financiamientos para concesionarios
Comisiones y otros ingresos
Intereses financieros, netos
4y6
8y9
184.585.392
367.490
1.409.862
6.951.207
13.098.218
(114.192.796)
92.219.373
87.656.321
12 y 14
(48.792.216)
(43.228.178)
43.427.157
44.428.143
(21.742.556)
2.991.428
128.438
(19.607.989)
593.324
(18.751.128)
(18.886.227)
24.676.029
25.541.916
(6.713.073)
(649.591)
(5.206.821)
(3.380.382)
17.313.365
16.954.713
Resultado financiero
Gastos generales y de administración
Ganancia en operaciones
Costo integral de financiamiento
Diferencia en cambio, neta
Pérdida por posición monetaria neta
Otros egresos, netos
16
Total costo integral de financiamiento
Utilidad antes de impuesto
Impuesto
Corriente
Diferido
13-a
13-a
Utilidad neta
171.333.473
1.969.736
654.813
1.447.138
11.491.887
(99.240.726)
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
82
2
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Movimiento en las Cuentas de Patrimonio
Años finalizados el 31 de marzo de 2012 y 2011
Suscrito
pagado
Capital social
Actualización
Total
de capital
actualizado
Reserva
legal
Ganancias
retenidas
no
distribuidas
(déficit)
Total
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2012)
Saldos al 31 de marzo de 2010
Utilidad neta del año
Saldos al 31 de marzo de 2011
Utilidad neta del año
Saldos al 31 de marzo de 2012
10.709.982
74.645.647
85.355.629
2.354.825
(3.181.252)
-
-
-
-
16.954.713
84.529.202
16.954.713
10.709.982
74.645.647
85.355.629
2.354.825
13.773.461
101.483.915
-
-
-
-
17.313.365
17.313.365
10.709.982
74.645.647
85.355.629
2.354.825
31.086.826
118.797.280
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
3
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
83
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Flujos de Efectivo
Años finalizados el 31 de marzo de 2012 y 2011
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta del año
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto (usado en)
proveniente de actividades operacionales
Liberación de provisión para cuentas de cobro dudoso
Depreciación
Amortización de activos intangibles
Amortización de gastos de incentivos a vendedores y concesionarios
Amortización obligaciones quirografarias
Provisión para indemnizaciones laborales
Pagos para indemnizaciones laborales
Impuesto sobre la renta diferido
17.313.365
16.954.713
(119.572)
1.155.468
351.647
9.514.207
2.087.576
2.549.217
(72.477)
649.591
(2.424.471)
1.344.036
162.835
8.473.948
672.551
2.278.895
(1.886.962)
3.380.382
33.429.022
28.955.927
(235.770.038)
(4.536.545)
(21.655.692)
(1.297.551)
(692.014)
265.227
(3.091.532)
4.694.756
(10.671.372)
(455.951)
4.802.499
(3.205.671)
(2.087.071)
8.196.541
(231.140)
8.134.967
(257.577.143)
(23.444)
(224.148.121)
28.932.483
(2.541.972)
(545.810)
(1.055.732)
(924.395)
(3.087.782)
(1.980.127)
328.081.384
(87.376.116)
198.118.650
(188.498.549)
240.705.268
9.620.101
Efectivo y sus equivalentes
Variación neta del año
13.469.365
36.572.457
Al principio del año
82.302.328
45.729.871
Al final del año
95.771.693
82.302.328
106.141.439
94.381.475
(16.251.216)
(150.221.911)
89.772
144.640.799
(8.421.758)
(162.431.335)
(4.055.152)
155.300.256
(21.742.556)
(19.607.989)
Variación neta en activos y pasivos
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Otros activos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones
laborales, netas de anticipo
Provisiones y otros pasivos
Efectivo neto (usado en) proveniente de actividades operacionales
Flujos de efectivo por actividades de inversión
Adquisiciones de propiedades y equipos, neto
Adquisiciones de activos intangibles, neto
Efectivo neto usado en actividades inversión
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Efectivo neto proveniente de actividades de financiamiento
Intereses pagados
Pérdida por posición monetaria
Por tenencia de efectivo
Por actividades operacionales
Por actividades de inversión
Por actividades de financiamiento
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
4
84
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
1.
Constitución, Operaciones y Regulaciones
Toyota Services de Venezuela, C.A. (la Compañía), constituida el 3 de octubre de 2001 en Venezuela,
tiene por objeto la promoción de ventas de equipos industriales y vehículos de motor, dentro de la
República Bolivariana de Venezuela y cualquier acto relacionado, incluyendo la prestación de
servicios a cualquier vendedor, concesionario o potencial comprador de dichos activos, así como la
facultad para adquirir, enajenar, alquilar bienes muebles e inmuebles o cualquier acto de lícito
comercio. La Compañía inició sus operaciones en mayo de 2002.
La totalidad de los ingresos de la Compañía provienen de servicios prestados en la República
Bolivariana de Venezuela; el 99,98% de los activos de la Compañía están ubicados en Venezuela. Al
31 de marzo de 2012 la Compañía tiene 45 trabajadores (48 trabajadores al 31 de marzo de 2011).
La dirección fiscal es Avenida Tamanaco, acera norte, Edificio Centro Empresarial El Rosal, piso 5,
oficina única, Urbanización El Rosal, Caracas, Venezuela. La Compañía opera en un solo segmento
de negocio (prestación de servicios) y en un solo país, la República Bolivariana de Venezuela.
En la Gaceta Oficial N° 5.712 de fecha 22 de junio de 2004 fue publicada la Providencia Administrativa
N° 034 de fecha 10 de junio de 2004, mediante la cual se resuelve la sentencia de la Sala
Constitucional del Tribunal Supremo de Justicia de fecha 24 de enero de 2002. Dicha Providencia
establece que el interés corriente para el financiamiento de operaciones para la adquisición de
vehículos a crédito por personas que no realizan labor de intermediación financiera conforme a la Ley
General de Bancos y Otras Instituciones Financieras, se rige por el Artículo N° 1.746 del Código Civil y
establece que el interés corriente al que se refiere dicho Artículo resulta ser la tasa de interés que se
obtiene de promediar las siguientes tasas:
a) La tasa que mensualmente publica el Banco Central de Venezuela (BCV) desde el 22 de marzo de
2002, de acuerdo con el Artículo N° 6 de la Resolución N° 02-03-01 del BCV, publicada en la
Gaceta Oficial Extraordinaria de la República Bolivariana de Venezuela N° 5.579 de fecha 22 de
marzo de 2002, menos dos puntos porcentuales; es decir, la tasa de interés que otorgan los
bancos destinada a la adquisición de vehículos mediante contratos de venta con reserva de
dominio y bajo la modalidad de “cuota balón”, menos dos puntos porcentuales.
b) La tasa de interés que a partir de enero de 2004 viene informando el BCV en su página web, en el
cuadro de bancos comerciales y universales, tasas de interés activas anuales nominales promedio
ponderadas, según destino económico columna adquisición de vehículos, menos un punto
porcentual, es decir, las tasas de interés activas del ramo de vehículos, menos un punto
porcentual.
Ley de la Actividad Aseguradora
El 9 de julio de 2010 en la Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.990 se publicó la Ley de la Actividad
Aseguradora, derogando la Ley de Seguros y Reaseguros de 1994, aplicando a toda la actividad
aseguradora desarrollada en el territorio de la República Bolivariana de Venezuela, o materializada en
el extranjero, que tenga relación con riesgos o personas situados en ésta, realizada por los sujetos
regulados por esta Ley, y por todas aquellas personas naturales o jurídicas que pretendan desarrollar
operaciones y negocios jurídicos calificadas como actividad aseguradora. En fecha 10 de diciembre
de 2010, la Compañía solicitó ante la Superintendencia de la Actividad Aseguradora su
desincorporación del Registro de Empresas Financiadoras de Primas llevado por esta
Superintendencia hasta tanto la Compañía esté en capacidad de adaptarse a los requisitos previstos
en la Ley.
5
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
85
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
Evento posterior
El 30 de abril de 2012 el Presidente de la República Bolivariana de Venezuela dictó el Decreto
N° 8.938 con Rango, Valor y Fuerza de Ley, relacionado con la nueva Ley Orgánica del Trabajo.
Dicho Decreto establece algunos cambios con respecto a la Ley Orgánica del Trabajo de fecha 19 de
junio de 1997 y reformada el 6 de mayo de 2011. Entre los aspectos más relevantes destacan:
cambios en la modalidad de cálculo de algunos beneficios a empleados como el bono vacacional,
utilidades, permiso pre y post natal, prestaciones sociales e intereses sobre las prestaciones sociales.
Igualmente, se establecen cambios en la duración de la jornada laboral y se introducen conceptos
relacionados con la estabilidad laboral por maternidad.
Dicho Decreto fue remitido por el Ejecutivo Nacional al Tribunal Supremo de Justicia (TSJ) para que
este último realice una revisión y calificación con respecto a la constitucionalidad del carácter orgánico
de esta nueva Ley. Una vez calificado el carácter orgánico de la misma, fue publicada en la Gaceta
Oficial N° 66.076 de la República Bolivariana de Venezuela. Esta Ley entró en vigencia a partir del 7
de mayo de 2012, fecha de su publicación en Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela.
A la fecha la gerencia de la Compañía se encuentra en proceso de análisis y evaluación de los
posibles impactos que esta nueva regulación pueda originar en los estados financieros a partir de la
fecha de entrada en vigencia de la misma.
2.
Resumen de Principios y Prácticas Contables Significativas
Los principios y prácticas contables más significativas para la preparación de los estados financieros
de la Compañía se describen a continuación. Estas prácticas y políticas han sido aplicadas de una
manera uniforme para todos los períodos presentados, excepto que se indique algo diferente.
a) Bases de presentación
Los estados financieros adjuntos al 31 de marzo de 2012 y 2011 han sido preparados de acuerdo con
las VEN-NIF, las cuales comprenden las NIIF, las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las
interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información
Financiera (CINIIF) y por el Comité Permanente de Interpretación (SIC), que hayan sido aprobadas
para su uso en Venezuela por un Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV, así como los Boletines
de Adopción (BA VEN-NIF) emitidos por la FCCPV.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de marzo de 2010, se decidió la aprobación de la
versión 4 del BA VEN-NIF N° 0 (Marco de adopción de las Normas Internacionales de Información
Financiera). Entre algunos de los aspectos que modifica esta nueva versión del Boletín está la
adopción de las NIIF, NIC y CINIIF, versión 2008, para la preparación de estados financieros de
acuerdo con las VEN-NIF. Dicha versión tiene vigencia para los ejercicios económicos que se inicien
a partir del 1 de abril de 2010; por lo que las diferencias previamente mencionadas aplican a la
Compañía a partir de esa fecha.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de julio de 2010, se decidió la aprobación del
BA VEN-NIF N° 6 (Criterios para la aplicación en Venezuela de las NIIF para PYME). Asimismo, en
Directorio Nacional Ampliado Extraordinario de la FCCPV de enero de 2011, se decidió la aprobación
del BA VEN-NIF N° 7 (Utilización de la revaluación como costo atribuido en el estado de situación
financiera de apertura). Estas normas no tienen impacto sobre los estados financieros de la
Compañía.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de agosto de 2010, se decidió la aprobación del
BA VEN-NIF N° 5 (Efectos de la presentación del estado de resultados integrales). Entre algunos de
los aspectos que contempla este Boletín, es que para efectos de la presentación del conjunto
completo de estados financieros de acuerdo con las VEN-NIF, el estado de resultados integrales del
6
86
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
período se preparará siempre en dos estados separados. Dicho Boletín tiene vigencia para los
ejercicios económicos que se inicien a partir del 1 de enero de 2011.
En Directorio Nacional Ampliado Ordinario de la FCCPV celebrado el 18 de marzo de 2011, fue
aprobado el Boletín de Aplicación N° 8 (BA VEN-NIF 8) , el cual establece la adopción de la versión
2010 de las NIIF a efectos de la aplicación de las VEN-NIF para el 2012 y las nuevas versiones de los
BA VEN-NIF siguientes: BA VEN-NIF N° 0, BA VEN-NIF N° 4, BA VEN-NIF N° 5 y BA VEN-NIF N° 6.
La preparación de los estados financieros de conformidad con las VEN-NIF requiere de ciertos
estimados contables críticos. Asimismo, la gerencia de la Compañía utiliza su juicio en el proceso de
aplicación de sus políticas contables. Las áreas con un alto grado de juicio o complejidad, o aquellas
áreas donde las premisas y estimaciones son significativas para los estados financieros, han sido
divulgadas en la Nota 2-b.
b) Uso de estimaciones en la preparación de los estados financieros
La preparación de los estados financieros y sus notas de acuerdo con las VEN-NIF requiere que la
gerencia efectúe estimados con base en ciertos supuestos que afectan los montos reportados de
activos y pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados
financieros, y los montos de ingresos y gastos durante el año reportado.
Los juicios más significativos y las principales premisas en la aplicación de los principios contables se
indican en los literales f, h, i y p de la Nota 2.
c) Ajuste por inflación
El Boletín de Aplicación N° 2 (BA VEN-NIF 2) “Criterios para la aplicación en Venezuela de la
NIC 29 - Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere la preparación de
información financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflación cuando el porcentaje
acumulado de inflación de un ejercicio económico anual supere un dígito. La Compañía presenta los
estados financieros actualizados por los efectos de la inflación de acuerdo con lo establecido en la
NIC 29. La Compañía presenta los estados financieros actualizados por los efectos de la inflación de
acuerdo con lo establecido en el mencionado BA VEN-NIF N° 2.
El propósito de la actualización de los estados financieros por los efectos de la inflación es presentar
los estados financieros en una moneda del mismo poder adquisitivo, utilizando el Indice de Precios al
Consumidor (IPC) del Area Metropolitana de Caracas hasta diciembre de 2007 y el Indice Nacional de
Precios al Consumidor (INPC) a partir de enero de 2008, publicados por el BCV. En consecuencia,
dichos estados financieros no pretenden presentar valores de mercado o de realización de los activos
no monetarios, los cuales normalmente variarán con respecto a los valores actualizados con base en
los índices de precios.
Los INPC al inicio, al final, promedio y la inflación anual, por los años finalizados el 31 de marzo,
fueron los siguientes:
2012
Al inicio del año
Al final del año
Promedio del año
Inflación del año (%)
220,70
275,00
252,39
24,60
2011
173,20
220,70
201,13
27,42
7
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
87
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
A continuación se presenta un resumen de las bases utilizadas para la preparación de dichos estados
financieros:
1) Activos no monetarios
Los activos no monetarios (propiedades y equipos, activos intangibles y el impuesto sobre la renta
diferido) han sido actualizados por un factor calculado dividiendo el INPC al 31 de marzo de 2012,
entre el INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas a la fecha de adquisición o de origen de cada
uno de ellos, según corresponda.
2) Activos y pasivos monetarios, y resultado por posición monetaria
Los activos y pasivos monetarios, incluyendo saldos en moneda extranjera, por su naturaleza, están
presentados en términos de poder adquisitivo al 31 de marzo de 2012. La ganancia o pérdida por
posición monetaria neta refleja la ganancia o pérdida que se obtiene al mantener una posición
monetaria pasiva o activa neta en un período inflacionario. Dicha ganancia o pérdida por posición
monetaria forma parte de la utilidad neta y se agrupa dentro del rubro de Costo integral de
financiamiento, conjuntamente con los gastos financieros, neto y la ganancia en cambio, neta.
3) Patrimonio
Las cuentas del patrimonio se expresan en moneda constante al 31 de marzo de 2012, con base en el
INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas, a sus fechas de aporte u origen.
4) Resultados
Los saldos de los componentes del estado de resultados han sido actualizados con base en la fecha
en la que se devengaron o causaron, con excepción de aquéllos asociados con partidas no
monetarias (gastos por depreciación y amortización, y ventas de activos no monetarios), los cuales se
presentan en función de la actualización de las partidas no monetarias a las cuales están asociados,
expresándose en moneda constante al 31 de marzo de 2012.
d) Otros activos
Los otros activos incluyen primas pagadas en adquisición de contratos, los cuales se amortizan por el
método de la tasa de interés efectiva, a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por
financiamientos de vehículos, que oscilan entre 1 y 5 años a partir de la fecha de financiamiento,
tomando en cuenta todas las condiciones contractuales. El gasto de amortización se registra
disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor en el estado de resultados.
e) Propiedades y equipos
Las propiedades y equipos están presentados al costo de adquisición expresado en moneda
constante, menos su depreciación acumulada. Los costos de mantenimiento y reparación se registran
como gastos cuando se incurren, mientras que las mejoras (incluyendo actualizaciones tecnológicas)
y renovaciones significativas, que aumentan la vida útil o capacidad del activo, son registradas como
parte del activo, sólo si es probable que se obtengan los beneficios económicos futuros esperados y
que dichos beneficios puedan ser medidos fiablemente.
Al retirarse un activo, el costo y la depreciación acumulada son reducidos de las cuentas de activo, y
cualquier ganancia o pérdida se reconoce en el rubro de Otros egresos netos del estado de
resultados. Cuando un activo es vendido, la ganancia o pérdida en venta se determina comparando el
monto de los flujos recibidos con el valor en libros de los activos vendidos a la fecha de la transacción.
8
88
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
La depreciación se calcula con base en el método de línea recta, según la vida útil estimada de las
propiedades y equipos. A continuación se detallan las vidas útiles estimadas de los activos:
Años
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
5
3
3
3
f) Deterioro en el valor de activos de larga vida
La Compañía evalúa el posible deterioro de los activos a largo plazo usados en sus operaciones,
incluyendo intangibles, cuando eventos o cambios en las circunstancias indican que el valor registrado
de un activo puede no ser recuperable. El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor
razonable, menos el costo de venderlo y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de las
proyecciones de flujos de caja futuros descontados que se estima genere el uso de los activos o su
desincorporación. En los casos en que las proyecciones de flujos de caja descontados no sean
suficientes para recuperar el valor de los activos registrados, los activos se ajustan a su valor
recuperable. Para efectos del deterioro, los activos se agrupan en el menor de los niveles para los
cuales existen flujos de caja identificables en forma separada (unidades generadoras de efectivo).
Las pérdidas por deterioro del valor de un activo, reconocidas en años anteriores, se revierten en los
resultados del año, si se han producido cambios en las estimaciones utilizadas para determinar el
importe recuperable del activo, desde que se reconoció la última pérdida por deterioro. En este caso,
el importe en libros del activo se incrementa hasta su valor recuperable. Después de haber
reconocido una reversión de la pérdida por deterioro del valor de un activo, los cargos por
depreciación y/o amortización se ajustan para los ejercicios futuros, con el fin de distribuir el nuevo
importe en libros del activo, menos su eventual valor residual, de una forma sistemática a lo largo de
su vida útil restante.
La gerencia de la Compañía considera que al 31 de marzo de 2012 y 2011, de conformidad con
principios de contabilidad aplicables, no existe un deterioro en el valor según libros de estos activos.
Adicionalmente, la gerencia considera que sus estimados de flujos de caja futuros son razonables; sin
embargo, cambios en los estimados que resultasen en menores flujos de caja futuros o valores
razonables debido a cambios imprevistos en las premisas de negocio podrían afectar negativamente
la valuación de los activos a largo plazo. Dichos cambios imprevistos incluyen cambios tecnológicos
significativos y cambios macroeconómicos, entre otros.
g) Activos intangibles
Los activos intangibles comprenden licencias de software y el proyecto sistema operativo, los cuales
se amortizan por el método de línea recta, en un período de 1 y 5 años, respectivamente, a partir de la
fecha de adquisición. Al 31 de marzo de 2012 la Compañía ha registrado una amortización
acumulada por Bs 6.205.800 (Bs 5.853.875 al 31 de marzo de 2011).
h) Impuesto sobre la renta
El impuesto sobre la renta es calculado con base en el enriquecimiento neto, el cual difiere de la
utilidad neta contable antes de impuesto.
El gasto de impuesto sobre la renta comprende la suma del impuesto sobre la renta corriente y el
impuesto sobre la renta diferido.
La Compañía registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con la Norma Internacional de
Contabilidad N° 12 (NIC 12) “Contabilización del impuesto sobre la renta”, la cual requiere de un
método de activos y pasivos para la contabilización del impuesto sobre la renta. Según este método,
el impuesto sobre la renta diferido refleja el efecto neto de las consecuencias fiscales que se esperan
9
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
89
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
a futuro como resultado de: a) “diferencias temporales” por la aplicación de tasas de impuestos
estatutarias aplicables en años futuros sobre las diferencias entre los montos según el balance
general y las bases fiscales de los activos y pasivos y; b) créditos fiscales y pérdidas fiscales
trasladables.
Adicionalmente, según la NIC 12 se reconoce en la utilidad del año, desde la fecha de origen, el efecto
sobre el impuesto diferido de variaciones en las tasas impositivas.
Se reconoce un activo por impuesto diferido cuando se considera que es probable que existan
ganancias gravables futuras que permitan que sea utilizado.
i) Cartera de financiamientos e intereses por cobrar
La cartera de financiamientos incluye los financiamientos de vehículos plan menor, financiamiento de
primas de seguro y financiamientos a concesionarios. Dicha cartera se reconoce originalmente a su
valor razonable, menos la provisión por desvalorización. Una provisión por desvalorización de la
cartera de financiamientos se establece cuando existe evidencia objetiva de que la compañía no podrá
cobrar todos los montos de acuerdo con los términos originalmente establecidos.
La Compañía utiliza un modelo de evaluación de riesgo estadístico, mediante el cual se realiza una
clasificación de riesgo del deudor. Dicho modelo de evaluación considera los siguientes factores
demográficos y de comportamiento de pago para clasificar a cada uno de los clientes. Las siguientes
letras se usan para la clasificación de riesgo del deudor: “A”, “B”, “C”, “D” y “X”, donde “A” es el menos
riesgoso y “X” es el más riesgoso, Nota 4.
Adicionalmente, la Compañía registra una provisión con base en la morosidad, multiplicando cada
segmento en mora por un porcentaje de provisión establecido por la experiencia de incumplimiento de
cada cliente.
La cartera de financiamientos de vehículos, primas de seguros y otros financiamientos a
concesionarios se clasifica como vencida, una vez que la cuota correspondiente tenga un atraso
superior a 60 días. Asimismo, se incluyen como vencidos los financiamientos que se encuentran en
proceso de cobro mediante acciones legales.
La Compañía tiene como política desincorporar de la cartera de financiamientos de vehículos, primas
de seguro y otros financiamientos a concesionarios, los financiamientos con un plazo de antigüedad
superior a 180 días. Los montos castigados que posteriormente fueron recuperados son reconocidos
en el estado de resultados, formando parte del rubro de Gastos generales y administrativos. Durante
el año finalizado el 31 de marzo de 2012, la Compañía desincorporó por incobrables de su cartera de
financiamientos Bs 2.528.208 (Bs 3.246.774 al 31 de marzo de 2011). En la Nota 4 se explica la
política de constitución y registro de provisión para las cuentas de cobro dudoso.
La Compañía ha establecido una provisión específica de los intereses por cobrar de los préstamos de
vehículos y préstamos sobre primas de seguros equivalentes al 100% de la cartera vencida por más
de 90 días.
j) Flujos de efectivo
A los fines del estado de flujos de efectivo, la Compañía considera como equivalentes de efectivo
aquellas colocaciones de alta liquidez, con un vencimiento no mayor a 3 meses.
k) Beneficios laborales
Acumulación para indemnizaciones laborales
La Compañía acumula, con base en lo causado, el pasivo para las indemnizaciones por concepto de
prestación de antigüedad causada por la relación de trabajo que, de acuerdo con las disposiciones de
la Ley Orgánica del Trabajo (LOT), constituyen un derecho adquirido de los trabajadores. Bajo ciertas
10
90
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
condiciones, dicha Ley también establece el pago de una indemnización adicional por despido
injustificado. Con base en su experiencia, la Compañía ha registrado una acumulación adicional para
cubrir este pasivo eventual.
La Compañía no posee un plan de pensiones y otros programas de beneficios post retiro para su
personal ni otorga beneficios basados en opciones de compra sobre sus acciones.
Utilidades, vacaciones y bono vacacional
De acuerdo con lo establecido en las políticas, la Compañía acumula, con base en lo causado, los
beneficios laborales de utilidades, vacaciones y bono vacacional, los cuales cumplen, y en algunos
casos exceden, los requerimientos mínimos establecidos en la LOT.
l) Obligaciones quirografarias
Las obligaciones quirografarias incluyen los pagos realizados por la Compañía para la emisión de
dichas obligaciones, las cuales se amortizan por el método de línea recta, por un lapso de entre 3
meses y 5 años a partir de cada colocación. El gasto de amortización se registra como parte de los
gastos por intereses financieros, netos en el estado de resultados. Durante el año finalizado el 31 de
marzo de 2012, la Compañía ha registrado amortización acumulada por Bs 1.452.516 (Bs 832.973 al
31 de marzo de 2011), Nota 9.
m) Provisiones
Las provisiones deben reconocerse cuando la Compañía tiene una obligación presente como
resultado de un evento pasado; es probable que la Compañía tenga una salida de recursos
económicos para cancelar dicha obligación; o pueda hacerse una estimación razonable del monto de
la misma. No se reconocen provisiones para pérdidas operativas futuras.
n) Capital social
Las acciones comunes, totalmente pagadas, actualizadas por los efectos de la inflación se presentan
en el patrimonio. Al 31 de marzo de 2012 y 2011, la Compañía no tiene acciones preferentes, Nota 7.
o) Reconocimiento de ingresos y gastos
Los intereses por concepto de financiamiento, así como los intereses sobre préstamos bancarios se
contabilizan como ingresos o gastos, respectivamente, en la medida en que se devengan o causan.
Los intereses por financiamiento, provenientes de los créditos vencidos mayores a 90 días, son
registrados como ingresos con base en lo cobrado.
Las comisiones semestrales por mantenimiento de cuentas cobradas a los deudores de la Compañía,
provenientes de la cartera de financiamientos de vehículos plan menor, se registran como ingresos
con base en lo devengado.
p) Moneda extranjera
Moneda funcional y de presentación
Las partidas incluidas en los estados financieros de la Compañía se miden usando la moneda del
entorno económico principal en el cual funciona la entidad (la moneda funcional). Los estados
financieros se presentan en bolívares, que es la moneda funcional y de presentación de la Compañía.
Transacciones y saldos en moneda extranjera
La valoración de los saldos y transacciones en moneda extranjera, al 31 de marzo de 2012 y 2011, se
realiza de acuerdo con lo establecido por la FCCPV en sus comunicados de agosto de 2010
(publicado en octubre de 2010) y febrero de 2009, relacionados con la interpretación que, de acuerdo
con las VEN-NIF, debe darse a efectos de algunos asuntos tratados por la Norma Internacional de
Contabilidad N° 21 (NIC 21) “Efectos de la variación de la tasa de cambio de la moneda extranjera”.
11
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
91
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
En comunicación publicada en octubre de 2010, para la valoración y presentación de transacciones y
saldos en moneda extranjera, se establece qué deberá hacerse considerando una evaluación integral
de la situación financiera, la posición monetaria en moneda extranjera y los impactos financieros
derivados de las regulaciones cambiarias aplicables a la entidad. Asimismo, las transacciones en
moneda extranjera deberán medirse considerando el marco regulatorio aplicable a la transacción.
Las opciones de valoración de las mencionadas partidas monetarias en moneda extranjera serán:
-
Los tipos de cambio oficial establecidos en los diversos convenios cambiarios suscritos entre el
BCV y el Estado, Nota 15.
-
En función a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha
de la transacción o de los estados financieros habrían de erogarse o recibirse, según sea el caso,
para extinguir las obligaciones o realizar los activos en moneda extranjera, utilizando mecanismos
de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado; por ejemplo, Sistema de
Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME).
En este sentido, dicha comunicación aclaratoria de agosto de 2010 indica la forma como deben
medirse al cierre:
a) Los pasivos en moneda extranjera, registrados ante la Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI), se valoran al tipo de cambio oficial aplicable o a la mejor estimación de la expectativa de
los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros habrían de erogarse para
extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos por
el Estado en el caso de que no se espere recibir las divisas de CADIVI.
b) Los pasivos en moneda extranjera, no registrados ante CADIVI, se valoran a la mejor estimación
de la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros
habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago
legalmente permitidos por el Estado.
c) Los activos en moneda extranjera, de obligatoria venta al BCV, se valoran al tipo de cambio oficial
aplicable.
d) A los activos en moneda extranjera, no sujetos a ser obligatoriamente vendidos al BCV, se les
efectúa un análisis considerando la intención de uso de los activos, tomando en consideración los
pasivos en moneda extranjera que se posean. Si se identifican pasivos asociados a activos, la
valoración de los activos debe ser cónsona con la valoración de dichos pasivos. Activos
adicionales que no sean asociados a pasivos se valoran en función de su intención de uso.
e) Las adquisiciones de bienes y servicios, pagaderos en moneda extranjera sobre los que no exista
una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas a los tipos de cambio iniciales,
se valorarán a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares que a la
fecha de la transacción habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos
de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado.
Los efectos derivados de la aplicación de esta aclaratoria se reconocerán en los resultados de los
ejercicios económicos con fecha de cierre posterior a la fecha de publicación de esta aclaratoria. La
misma tiene vigencia desde la fecha de su publicación.
La comunicación de febrero de 2009 indicaba lo siguiente:
-
Para fines de la aplicación del párrafo 26 de la NIC 21, en Venezuela sólo existe un tipo de cambio
que es el indicado por el BCV.
12
92
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
-
En el caso de que una entidad mantenga una posición monetaria neta pasiva en moneda
extranjera, para la cual no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las
divisas al tipo de cambio oficial, se valorarán en función de la mejor estimación de la expectativa de
los flujos de bolívares que, a la fecha de la transacción o de los estados financieros, habrían de
erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente
permitidos por el Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela.
-
En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera, para
los cuales no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de
cambio oficial, su valoración inicial será de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.
-
Con posterioridad a la valoración inicial, no está permitido capitalizar o disminuir el costo de dichos
bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier valoración posterior
causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados; dichas variaciones
deberán ser registradas en los resultados del período en el cual ocurran. Al 31 de diciembre de
2010 y 2009, estas variaciones fueron registradas en el estado consolidado de resultados como
parte del rubro de Variación en el valor estimado de liquidación de saldos en moneda extranjera,
neto.
Al 31 de marzo de 2012 y 2011, la Compañía mantiene una posición monetaria neta pasiva y activa en
moneda extranjera de US$47.509 y US$38.848, respectivamente, relacionados con activos que
pueden ser realizados utilizando mecanismos de intercambio legalmente permitidos por el Estado o
leyes de la República Bolivariana de Venezuela, y pasivos para los cuales no existe una expectativa
razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, Nota 15.
q) Valor justo de instrumentos financieros
Los instrumentos financieros son contabilizados en el balance general como parte del activo o pasivo
a su correspondiente valor de mercado.
El valor según libros del efectivo y sus equivalentes, y de las cuentas por pagar se aproxima a sus
valores justos de mercado, debido a que estos instrumentos tienen vencimiento a corto plazo. Debido
a que las cuentas por cobrar por financiamientos y los pagarés bancarios tienen intereses variables
sensitivos a fluctuaciones del mercado, la gerencia considera que los valores según libros se
aproximan al valor justo de mercado. La Compañía no tiene instrumentos financieros derivados.
r) Concentración de riesgo
Los instrumentos financieros de la Compañía, que podrían estar expuestos a la concentración de
riesgo crediticio, consisten principalmente en cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos, los
préstamos bancarios y obligaciones quirografarias. Los saldos de las cuentas por cobrar están
distribuidos entre una amplia cartera de clientes que limita el riesgo de concentración crediticia a nivel
de clientes individuales; sin embargo, existe una concentración de riesgo debido a que todos los
deudores son de un mismo país. En el caso de los préstamos bancarios, la Compañía mantiene una
concentración del 79% al 31 de marzo de 2012 en 4 instituciones financieras (81% al 31 de marzo de
2011 en una institución financiera), equivalente a Bs 492.958.332 (Bs 191.666.666 al 31 de marzo de
2011) del total de los préstamos bancarios. Las obligaciones quirografarias se encuentran distribuidas
entre una amplia cartera de inversionistas que limita el riesgo.
s) Manejo de riesgos de capital
Los objetivos de la Compañía se enfocan en salvaguardar la capacidad de la Compañía para
continuar operando como un negocio en marcha, con el fin de proveer rendimientos a los accionistas y
mantener una óptima estructura de capital.
13
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
93
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
La naturaleza del negocio de la Compañía exige un alto nivel de apalancamiento. La Compañía hace
uso de su calificación de riesgo para determinar el nivel óptimo de capitalización, el cual se calcula
dividiendo el monto de las deudas netas entre el total del patrimonio. Las deudas netas incluyen el
total de préstamos bancarios, obligaciones quirografarias, cuentas por pagar a proveedores y otras
cuentas por pagar, presentadas en el balance general, menos el saldo del efectivo y sus equivalentes.
Al 31 de marzo de 2012 y 2011, los índices de endeudamiento son los siguientes:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Total préstamos bancarios, cuentas por pagar a proveedores,
otras cuentas por pagar y obligaciones quirografarias
Menos: Efectivo y sus equivalentes (Nota 6)
1.018.817.507
(95.771.693)
768.470.777
(82.302.328)
Deuda neta
923.045.814
686.168.449
Total patrimonio
118.797.280
101.483.915
Indice de endeudamiento (número de veces)
7,8
6,8
El incremento del índice de endeudamiento del 2012, en relación con el 2011, corresponde
principalmente al incremento de la deuda para respaldar el crecimiento de la cartera de
financiamientos.
t) Manejo de riesgos financieros
La Compañía está expuesta principalmente a los riesgos de: 1) crédito, 2) mercado (tasa de cambio y
tasa de interés), 3) liquidez y 4) operacional.
El manejo general de riesgos se hace a través de Oficiales de Riesgo y el Comité de Riesgo. Esta
estructura busca minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía
en cada una de las áreas que se describen a continuación:
1) Riesgo de crédito
La Compañía asume la exposición al riesgo de crédito como el riesgo de que una contraparte no sea
capaz de pagar las deudas contraídas por completo a la fecha de su vencimiento.
La exposición al riesgo de crédito es administrada por el Oficial de Riesgo de Crédito, quien es
responsable de mantener actualizada las políticas y límites de crédito, analizar la capacidad de pago
de los deudores y, en conjunto con el Comité de Crédito, tomar las acciones necesarias para evitar
concentración de exposición por individuo o compañía, sector económico o zona geográfica.
La Compañía mantiene como garantía para los créditos de vehículos la reserva de dominio sobre los
mismos y garantías hipotecarias para los créditos a concesionarios, previa evaluación de las
características específicas de los deudores.
2) Riesgo de mercado
El manejo de riesgo de mercado es administrado por el Oficial de Riesgo de Mercado, bajo las
políticas aprobadas por el Comité de Riesgo. El Oficial de Riesgo de Mercado identifica y evalúa los
riesgos financieros de mercado, conjuntamente con los departamentos operativos y el Comité de
Activos y Pasivos de la Compañía.
Riesgo de fluctuación en la tasa de cambio y las tasas de interés
La Compañía realiza sus operaciones en Venezuela y se encuentra expuesta al riesgo de fluctuación
en el tipo de cambio del bolívar en relación con el dólar estadounidense. El riesgo de fluctuación en el
tipo de cambio se deriva principalmente de activos y pasivos reconocidos en dólares estadounidenses.
14
94
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
La Compañía mantiene al 31 de marzo de 2012 y 2011 la totalidad de la cartera de créditos, así como
la totalidad de los préstamos bancarios y obligaciones quirografarias en moneda local.
Actualmente, la Compañía sólo ofrece créditos a tasa variable con ajuste de tasas cada 30 días. Por
otro lado, el pasivo al 31 de marzo de 2012 tiene un ajuste de tasas promedio entre 30 y 90 días,
principalmente, debido a que las obligaciones quirografarias ajustan tasas cada 90 días.
La Compañía ha seguido una estrategia de alinear su costo de fondo a la tasa activa de mercado
(TAM), publicada semanalmente por el BCV. Al 31 de marzo de 2012 el total de la deuda de la
Compañía fluctúa como un porcentaje de la TAM, la cual también es considerada como parte
importante de la fórmula para hallar la tasa máxima por aplicar a la cartera de créditos.
3) Riesgo de liquidez
La Compañía ha desarrollado un modelo de negocio que le permite estar al 31 de marzo de 2012 con
flujo de caja positivo. Esto se debe principalmente a: a) la política de extensión de tenor de
vencimiento adoptada por la Compañía en el 2006, en la que se alargaron los períodos de
vencimiento de los préstamos hasta 3 años, y que se ha mantenido en posteriores renovaciones y
nuevos préstamos y; b) las emisiones de obligaciones quirografarias del 2007 (pagaderas al
vencimiento en el 2012), del 2008 (pagaderas al vencimiento en el 2011) y del 2010 (pagaderas en el
2014).
Al 31 de marzo de 2012 el 25% del total de la deuda de la Compañía tiene vencimiento contractual
menor a 12 meses (33% en el 2011).
4) Riesgo operacional
El Oficial de Riesgo Operacional busca que la Compañía utilice las mejores prácticas en sus
actividades diarias. Para esto, se mantienen actualizados los procedimientos de cada una de las
áreas y constantemente son revisados para buscar oportunidades de mejora y control.
Adicionalmente, el Oficial de Cumplimiento vela por el correcto funcionamiento de todas las políticas
de control que minimizan los riesgos de la Compañía (legal, legitimación de capitales y actividades
sospechosas).
u) Estados financieros complementarios sobre la base del costo histórico
Los estados financieros en bolívares nominales sobre la base del costo histórico, los cuales sirvieron
de base para la preparación de los estados financieros primarios en bolívares constantes, se
presentan como información adicional para fines de análisis adicional, Nota 17.
v) Activos contingentes
Los activos contingentes no son reconocidos en los estados financieros, debido a que esto podría
significar el reconocimiento de un ingreso que no sea realizable. La evolución de los activos
contingentes es evaluada anualmente y en el caso de que la entrada de beneficios económicos
futuros pase a ser prácticamente cierta, el activo correspondiente ya no será de carácter contingente
y, en consecuencia, se procederá al registro del activo y del ingreso en los estados financieros del año
en el cual se ha determinado el cambio.
15
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
95
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
3.
Propiedades y Equipos
Las propiedades y equipos al 31 de marzo incluyen lo siguiente:
31 de marzo
de 2011
Adiciones
Retiros
y otros
31 de marzo
de 2012
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2012)
Costo
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Depreciación acumulada
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Valor neto
4.149.813
4.166.826
6.485.598
3.005.292
1.019.385
1.652.923
(28.359)
(2.164.678)
(579.449)
4.149.813
4.138.467
5.340.305
4.078.766
17.807.529
2.672.308
(2.772.486)
17.707.351
(3.878.975)
(4.107.822)
(5.697.572)
(2.177.799)
(81.217)
(37.388)
(466.347)
(570.516)
28.359
2.164.678
449.113
(3.960.192)
(4.116.851)
(3.999.241)
(2.299.202)
(15.862.168)
(1.155.468)
2.642.150
(14.375.486)
1.516.840
(130.336)
3.331.865
1.945.361
31 de marzo
de 2010
Adiciones
Retiros
y otros
31 de marzo
de 2011
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2012)
Costo
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Depreciación acumulada
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Valor neto
4.149.813
4.166.826
5.787.067
3.392.121
698.531
505.146
(891.975)
4.149.813
4.166.826
6.485.598
3.005.292
17.495.827
1.203.677
(891.975)
17.807.529
(3.796.402)
(4.039.117)
(5.208.780)
(2.217.863)
(82.573)
(68.705)
(488.792)
(703.966)
744.030
(3.878.975)
(4.107.822)
(5.697.572)
(2.177.799)
(15.262.162)
(1.344.036)
744.030
(15.862.168)
(140.359)
(147.945)
1.945.361
2.233.665
Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2012, la Compañía registró gastos de depreciación por
Bs 1.155.468 (Bs 1.344.036 al 31 de marzo de 2011), que se presentan en el estado de resultados en
la cuenta de Gastos generales y de administración.
Al 31 de marzo de 2012 el rubro de Propiedades y equipos incluye activos por Bs 18.436.070
(Bs 13.825.437 al 31 de marzo de 2011), totalmente depreciados que aún están siendo utilizados por
la Compañía.
96
16
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
4.
Cuentas e Intereses por Cobrar
Las cuentas e intereses por cobrar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Financiamiento de vehículos plan menor
Financiamiento de primas de seguros
Financiamiento a concesionarios
Financiamiento plan mayor
Pagos anticipados de clientes y cobros por aplicar
Provisión para cuentas de cobro dudoso
Intereses por cobrar sobre financiamiento de vehículos plan menor, neto
de provisión por Bs 285.705 (Bs 481.003 en el 2011)
Intereses por financiamiento de primas de seguro, neto de
provisión (Bs 1.009 en el 2011)
Intereses por cobrar sobre financiamiento a concesionarios
Intereses por cobrar sobre financiamiento plan mayor
Empleados y otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas (Nota 12)
931.885.294
60.941.811
8.259.117
(3.014.812)
739.505.686
3.809.830
17.586.005
7.412.555
(2.522.767)
998.071.410
765.791.309
(4.554.483)
(5.882.180)
993.516.927
759.909.129
9.850.011
8.433.632
660.259
139.735
2.130.494
48.641
40.777
240.212
99.636
1.672.222
60.609
1.006.346.067
770.456.457
Menos
Porción a largo plazo
612.650.631
433.085.490
Porción a corto plazo
393.695.436
337.370.967
A continuación se presenta una clasificación de la porción a largo plazo de las cuentas por cobrar de
acuerdo con sus plazos:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
A partir de 12 meses hasta 24 meses
A partir de 24 meses hasta 36 meses
A partir de 36 meses hasta 60 meses
298.169.586
216.844.346
97.636.699
210.777.422
153.288.245
69.019.823
612.650.631
433.085.490
La Compañía ofrece los siguientes financiamientos:
a) Financiamiento de vehículos, los cuales corresponden a créditos otorgados por la Compañía para
la adquisición de vehículos, marca Toyota, con plazos que oscilan entre 12 y 60 meses.
b) Financiamiento de primas de seguros de vehículos, marca Toyota, con plazos entre 6 meses hasta
1 año. Este producto de financiamiento dejó de ofrecerse temporalmente a los clientes en octubre
de 2010 debido a la entrada en vigencia de la Ley de la Actividad Aseguradora. La Compañía está
preparando un plan para adecuarse a la nueva normativa y volver a ofrecer al mercado este
producto.
c) Financiamiento de plan mayor y otros financiamientos a concesionarios de vehículos marca
Toyota.
17
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
97
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
La tasa de interés variable aplicable a las cuentas por cobrar financieras es determinada según los
lineamientos establecidos por la Providencia Administrativa N° 34, de fecha 10 de junio de 2004,
emitida por el Instituto para la Defensa del Consumidor y del Usuario (INDEPABIS, anteriormente
INDECU) (Nota 1). Para el 31 de marzo de 2012, a las cuentas por cobrar no financieras no les aplica
la tasa de interés fija.
Durante el 2011 la Compañía determinó la provisión de cuentas de cobro dudoso, mediante un
modelo estadístico, incorporando el sistema de puntuación de crédito (Nota 2-i). La cartera de la
Compañía se agrupó y analizó por categoría de riesgo. La provisión se calcula en función de la
probabilidad de incumplimiento por categoría de calificación de riesgo. La siguiente es la probabilidad
de incumplimiento por categoría, basada en la historia de la Compañía:
Probabilidad de
incumplimiento
%
Rating
A
B
C
D
X
0,05
0,20
0,50
1,00
2,00
A continuación se indica el movimiento de la provisión para cuentas de cobro dudoso para los años
finalizados el 31 de marzo:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Saldo al inicio del año
Liberación de provisión, neto
Desincorporación neta de cartera de financiamientos
considerados incobrables
Efecto por inflación
Saldo al final del año
5.882.180
(119.572)
10.516.996
(2.424.471)
(2.528.208)
1.320.083
(3.246.774)
1.036.429
4.554.483
5.882.180
En fecha 16 de junio de 2008, la Compañía cedió irrevocablemente parte de los derechos de la cartera
de financiamientos a una institución financiera por un total de Bs 97.745.335, en bolívares nominales.
A su vez celebró con la institución financiera un contrato de administración de dicha cartera donde la
Compañía administra dicha cartera cedida, utilizando los mismos sistemas, reglas, procedimientos,
procesos y demás herramientas utilizadas por la Compañía normalmente en la administración de su
cartera propia.
Este servicio genera una contraprestación donde la institución financiera se obliga a pagar a la
Compañía una contraprestación sobre el saldo de capital, al último día de cada mes calendario. Al 31
de marzo de 2012 el ingreso por este concepto asciende a Bs 382.932 (Bs 1.414.611 al 31 de marzo
de 2011).
5.
Otros Activos
Los otros activos al 31 de marzo están conformados por lo siguiente:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Prima pagada en adquisición de contratos
Garantía recibida por préstamo otorgado a concesionario
Depósitos en garantía
Otros
98
18
16.703.615
7.420.000
1.059.692
499.979
11.118.947
1.221.742
727.675
473.437
25.683.286
13.541.801
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
El 31 de marzo de 2012 y 30 de abril de 2010, la Compañía otorgó un préstamo de construcción a un
concesionario por Bs 2.310.888 recibiendo como garantía un depósito en la cuenta corriente del
Banco Commerce Bank por US$1.400.000 (equivalente a Bs 7.420.000) y en la cuenta corriente del
Banco RBS (anteriormente ABN AMRO) New York por US$185.000, respectivamente, los cuales se
encuentran restringidos. La Compañía mantiene una obligación equivalente al monto de la garantía en
la cuenta de Provisiones y otros pasivos, Nota 10.
La Compañía, como parte de su estrategia de negocio, implantó el pago de una prima del 2% en
adquisición de contratos de financiamiento de vehículos a los concesionarios. La Compañía amortiza
dicho activo a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos,
usando el método de la tasa de interés efectiva; la tasa de interés promedio ponderada utilizada por la
Compañía es del 24%. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2012, la Compañía amortizó
Bs 9.130.465 (Bs 8.473.948 en el año finalizado el 31 de marzo de 2011), los cuales se incluyen en el
estado de resultados, disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor.
6.
Efectivo y sus Equivalentes
El efectivo y sus equivalentes al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Caja y bancos, incluyen US$47.343 (US$78.747 en el 2011) (Nota 15)
7.
95.771.693
82.302.328
Patrimonio
a) Capital social
Al 31 de marzo de 2012 y 2011, el capital social de la Compañía es de Bs 10.709.982 nominales,
conformado por 10.709.982 acciones comunes y nominativas de Bs 1 cada una.
b) Reserva legal
De acuerdo con el Código de Comercio Venezolano y el documento constitutivo, la Compañía debe
destinar anualmente al menos el 5% de la utilidad neta de cada año, para una reserva legal hasta
alcanzar al menos el 10% de su capital social nominal. Al 31 de marzo de 2012 la Compañía
mantiene una reserva legal por Bs 2.354.825.
8.
Préstamos Bancarios
Al 31 de marzo de 2012 los préstamos bancarios por Bs 622.458.333 (Bs 294.376.949 al 31 de marzo
de 2011) están contratados con instituciones financieras del país, son denominados y pagaderos en
bolívares, y se utilizan para financiar los créditos otorgados a los clientes. Estos préstamos causan
intereses anuales entre el 12% y 15,60% (entre el 13,75% y 16% al 31 de marzo de 2011), los
vencimientos son variables, entre 12 y 36 meses, renovables. El gasto por concepto de intereses por
préstamos bancarios durante el año finalizado el 31 de marzo de 2012 fue de Bs 63.158.745
(Bs 32.441.464 al 31 de marzo de 2011) y se incluyen en la cuenta de Intereses financieros, netos.
Durante el 2012 y 2011, estos préstamos fueron contratados mediante la utilización de líneas de
crédito de hasta Bs 1.238.449.998 y Bs 916.400.118, respectivamente, de los cuales la Compañía ha
utilizado al 31 de marzo de 2012 Bs 622.458.333 (Bs 294.376.949 al 31 de marzo de 2011).
Al 31 de marzo de 2012 y 2011, los préstamos bancarios se encuentran libres de garantía.
19
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
99
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
A continuación se presenta una clasificación de los préstamos bancarios, de acuerdo con sus plazos
al 31 de marzo:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Vencimiento
Hasta un año
Entre uno y tres años
Menos
Porción a corto plazo
Porción a largo plazo
9.
70.000.000
552.458.333
173.926.416
120.450.533
622.458.333
294.376.949
70.000.000
173.926.416
552.458.333
120.450.533
Obligaciones Quirografarias al Portador
Las obligaciones quirografarias al portador al 31 de marzo de 2012 y 2011 comprenden lo siguiente:
Monto
Autorizado
Emitido
hasta el
31 de marzo
de 2011
Recompra
hasta el
31 de marzo
de 2011
Saldo al
31 de marzo
de 2011
Emitido desde
31 de marzo
de 2011
hasta el
31 de marzo
de 2012
Recompra
hasta el
31 de marzo
de 2012
Vigente
Tasa de
interés
vigente
%
Fecha de
vencimiento
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2012)
Emisión
Serie I 2007
Serie II 2007
Serie III 2007
Serie I 2008
Serie II 2008
Serie III 2008
Serie IV 2008
Serie V 2008
Serie VI 2008
Serie VII 2008
Serie VIII 2008
Serie IX 2008
Serie X 2008
Serie I 2010
Serie II 2010
Serie III 2010
Serie IV 2010
Serie V 2010
Serie VI 2010
Serie VII 2010
Serie VIII 2010
Serie IX 2010
Serie X 2010
100.000.000
100.000.000
100.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
100.000.000
100.000.000
54.352.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
339.000
20.000.000
25.000
-
20.000.000
20.000.000
19.712.000
20.000.000
20.000.000
3.500.000
20.000.000
19.988.000
-
100.000.000
100.000.000
54.352.000
288.000
20.000.000
20.000.000
16.500.000
12.000
20.000.000
339.000
20.000.000
25.000
-
15.163.000
19.975.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
80.600.000
15.920.000
288.000
20.000.000
20.000.000
16.500.000
12.000
-
100.000.000
19.400.000
38.432.000
20.000.000
15.502.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
700.000.000
494.716.000
143.200.000
351.516.000
155.138.000
153.320.000
353.334.000
Gasto en emisión de obligaciones
Gasto en emisión de obligaciones
Obligaciones emitidas a marzo
de 2011
Junio 2012
Junio 2012
Agosto 2012
Enero 2014
Febrero 2014
Febrero 2014
Marzo 2014
Mayo 2014
Junio 2014
Julio 2014
Julio 2014
Julio 2014
Julio 2014
(1.452.516)
Obligaciones a marzo de 2012
Efecto de ajuste por inflación
10,15
10,15
12,10
11,76
13,61
13,61
11,20
16,00
16,00
16,00
12,28
12,28
12,28
351.881.484
86.486.997
438.002.997
Porción corto plazo
177.797.366
(832.973)
Porción largo plazo
174.084.118
437.170.024
En junio de 2007 la Compañía obtuvo la autorización de la Superintendencia Nacional de Valores
(SNV), anteriormente denominada Comisión Nacional de Valores (CNV) para hacer una oferta pública
de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo de
Bs 400.000.000, mediante la colocación de cuatro series de Bs 100.000.000 cada una, de acuerdo
con lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 15 de mayo de 2007.
100
20
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
En junio de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Serie I y II-2007, respectivamente, por un monto total de Bs 100.000.000
cada una, las cuales fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 10,91% para el primer
trimestre y vencimiento en junio de 2012.
En agosto de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de
obligaciones quirografarias al portador Serie III-2007, por un monto total de Bs 100.000.000, la cual
fue colocada hasta Bs 54.352.000, con un rendimiento anual del 12%, para los dos primeros
trimestres y vencimiento en agosto de 2012.
En julio de 2008 la Compañía obtuvo la autorización de la SNV para hacer una oferta pública de
obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo de
Bs 200.000.000, mediante la colocación de diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo
aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 27 de mayo de 2008.
En julio de 2008 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Serie I al X-2008, por un monto total de Bs 20.000.000 cada una, las cuales
fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 21,5% para el primer semestre y
vencimiento en julio de 2011.
Como producto de estas emisiones de obligaciones quirografarias, al 31 de marzo de 2012 la
Compañía mantiene Bs 1.452.516 en la cuenta de Obligaciones quirografarias, correspondientes a los
gastos por colocación, los cuales se amortizan por el método de la línea recta, por un lapso de entre 3
y 5 años a partir de cada colocación. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2012, la Compañía
registró amortización por gastos de colocación por unos Bs 2.084.262 (Bs 672.551 para el 31 de
marzo de 2011), los cuales se incluyen en el estado de resultados en la cuenta de Intereses
financieros, netos.
Durante los años fiscales finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía realizó operaciones
de recompra en el mercado secundario, a través de la Bolsa de Valores de Caracas de sus
obligaciones quirografarias al portador no convertibles en acciones (obligaciones) por Bs 103.200.000.
Igualmente, realizó el rescate extraordinario de las Series 2008-I y 2008-II en octubre de 2010 por
Bs 40.000.000, para un total de Bs 143.200.000 de las series emitidas en el 2008, según la
Resolución N° SNV 121-2008 del 4 de julio de 2008. Finalmente, en abril de 2011 la Compañía
realizó el rescate extraordinario de la Serie 2008 por el monto remanente de Bs 56.800.000. Estas
recompras y rescates extraordinarios han permitido una mejora en el perfil de liquidez de la
Compañía.
En fecha 30 de diciembre de 2010, según la Resolución N° 063-2011, la Compañía obtuvo la
autorización de la SNV para emitir hasta Bs 200.000.000 en obligaciones quirografarias al portador no
convertibles en acciones, en diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo aprobado en
Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 31 de mayo de 2010.
En enero de 2011 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Serie I al X-2010, por un monto total de Bs 20.000.000 cada una, las cuales
fueron totalmente colocadas, excepto por la Serie II, la cual fue colocada hasta Bs 15.502.000 con un
rendimiento anual del 14% para el primer semestre y vencimiento en julio de 2014. Al 31 de marzo de
2012 la Compañía no ha realizado nuevas colocaciones.
21
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
101
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
Al 31 de marzo de 2012 la Compañía mantiene, por concepto de obligaciones quirografarias, un
monto total de Bs 351.881.484 (Bs 437.170.024 al 31 de marzo de 2011), los cuales están causando
intereses entre el 11,26% y 16% y se encuentran pendientes por pagar intereses por Bs 5.157.308
(Bs 5.027.941 al 31 de marzo de 2011), los cuales se incluyen en el rubro de Intereses acumulados
por pagar.
10.
Provisiones y Otros Pasivos
Las provisiones y otros pasivos al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Ingresos diferidos por comisión flat
Depósitos recibidos en garantía (Nota 5)
Otros gastos acumulados por pagar
Ingresos diferidos comisión flat usados
Impuestos acumulados por pagar
Provisión gastos de auditoría
Retenciones del impuesto al valor agregado
Honorarios por pagar
Ingresos diferidos comisión flat seguro
Cuotas anticipadas canceladas por taquilla
17.620.214
7.420.000
2.655.497
719.669
559.250
327.873
142.054
5.364
-
11.781.671
1.221.742
7.396.976
107.407
231.362
360.256
91.822
4.527
57.617
-
29.449.921
21.253.380
La Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) establece una alícuota anual
equivalente al 0,5% de los ingresos brutos obtenidos en el territorio nacional en el año anterior. Al 31
de marzo de 2012 y 2011, la Compañía mantiene registrado por este concepto una provisión de
Bs 1.032.599 y Bs 891.714, respectivamente, que se presentan en la cuenta de Otros gastos
acumulados por pagar.
La Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas
(LOCTICSEP) establece que todas las personas jurídicas, públicas y privadas, que ocupen 50
trabajadores o más, destinarán el 1% de la ganancia neta anual a programas de prevención integral
social contra el tráfico y consumo de drogas ilícitas, y de este porcentaje se destinará el 0,5% para los
programas de protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes. Los resultados de los años
finalizados el 31 de marzo de 2012 y 2011 incluyen un gasto por este concepto de Bs 128.917 y
Bs 1.910.396, respectivamente.
El 1 de julio de 2009 se publicó el Reglamento Parcial de la Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el
Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas sobre los aportes previstos en sus Artículos
N° 96 y 97. En dicho Reglamento se establece que los proyectos de prevención laboral dirigidos a los
trabajadores y entorno familiar de los aportantes, referidos al 0,5%, podrán ser elaborados y
presentados por el Comité de Prevención Integral Social, conformado por los trabajadores,
debidamente capacitados y certificados por la Oficina Nacional Antidrogas (ONA) o por las
organizaciones no gubernamentales registradas a tal efecto de conformidad con la Ley. Dichos
proyectos deberán ser aprobados por la ONA.
Los proyectos de prevención y protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes, referidos al
0,5% restante que dispone el Artículo N° 96 de la Ley, serán elaborados y aprobados por la ONA.
102
22
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
El 18 de julio de 2011 se publicó el Decreto N° 8.331 con Rango, Valor y fuerza de Ley de Costos y
Precios Justos (LCPJ), la cual establece lo siguiente:
a) El régimen general de control de precios, orientado a la estabilidad de los precios, para propiciar el
acceso a los bienes y servicios de toda la población en igualdad de condiciones, en el marco de un
modelo económico y social que privilegie los intereses de la población y no del capital.
b) El régimen de control de precios de esta Ley abarca a toda actividad económica, con
independencia del sujeto que la realice. Se extiende al precio de venta de bienes y servicios, así
como los costos inherentes a tales actividades.
c) La supervisión inmediata del régimen de control de precios se encomienda a la Superintendencia
Nacional de Costos y Precios.
d) Las empresas públicas o privadas quedan reguladas por esta Ley, salvo las instituciones del sector
bancario. Su ámbito se extiende a las empresas que con ocasión del desempeño de sus
actividades dentro del territorio nacional, produzcan, importen o comercialicen bienes o presten
servicios por lo cual reciban una contraprestación pecuniaria que satisfaga su intercambio.
En la Gaceta Oficial Nº 39.871 de fecha 27 de febrero de 2012, se fijaron los precios máximos de
venta del productor y/o importador, del mayorista-comercializador y al público o consumidor final de
los productos dentro de los 19 rubros congelados por el Ejecutivo Nacional, como parte de la Ley de
Costos y Precios Justos. Los nuevos precios fijados entraron en vigencia a partir del 1 de abril de
2012; dichos precios no son aplicables para ninguno de los productos de financiamiento ofrecidos por
la Compañía.
El 23 de agosto de 2011 fue publicada la Ley de Deporte, Actividad Física y Educación Física, la cual
tiene como objeto establecer las bases para la educación, regular la promoción, organización y
administración del deporte y la actividad física como servicios públicos. La Ley establece que las
empresas sujetas deben destinar el 1% de la utilidad neta o ganancia contable al financiamiento de
actividades contenidas en la Ley al 31 de marzo de 2012 la Compañía mantiene una acumulación por
este concepto por Bs 309.612, que se presenta en el rubro de Otros gastos acumulados por pagar.
11.
Cuentas por Pagar
Las cuentas por pagar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Proveedores
Retenciones por pagar
Otras (Nota 12)
12.
245.395
144.275
910.584
1.702.843
77.784
817.178
1.300.254
2.597.805
Saldos y Transacciones con el Accionista y Empresas Relacionadas
La Compañía forma parte de un grupo de empresas. Por la naturaleza de su negocio, efectúa
transacciones y mantiene saldos y transacciones con su accionista y empresas relacionadas, y sus
efectos se incluyen en los resultados.
23
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
103
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
Los saldos con el accionista y empresas relacionadas de la Compañía al 31 de marzo se indican a
continuación:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Activo
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
48.641
60.609
Pasivo
Cuentas por pagar relacionadas
551.354
324.099
Gastos del año
Gastos generales y de administración con el accionista
452.259
508.054
Las cuentas por cobrar y por pagar con el accionista y empresas relacionadas no generan intereses ni
tienen vencimiento definido.
13.
Impuestos
a) Impuesto sobre la renta
El gasto de impuesto por los años finalizados el 31 de marzo comprende lo siguiente:
2012
2011
2012
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Impuesto sobre la renta corriente
Impuesto sobre la renta diferido
2011
(En bolívares nominales)
(Nota 17)
(6.713.073)
(649.591)
(5.206.821)
(3.380.382)
(6.439.019)
(14.009)
(3.854.209)
(1.573.040)
(7.362.664)
(8.587.203)
(6.453.028)
(5.427.249)
La Ley del Impuesto sobre la Renta en Venezuela establece un reajuste regular por inflación a ser
considerado como un incremento o disminución de la renta gravable sujeta al pago de impuesto. Las
principales diferencias entre el resultado contable y el resultado fiscal, que influyó para la
determinación del gasto de impuesto del año finalizado el 31 de marzo de 2012, fueron el ajuste
regular por inflación y las provisiones y apartados, los cuales normalmente son deducibles fiscalmente
en períodos siguientes.
A continuación se presenta una conciliación de la renta y la tasa efectiva de impuesto de los años
finalizados el 31 de marzo:
2012
2011
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2012)
Utilidad financiera antes del impuesto, ajustada por
inflación
24.676.029
Tasa de impuesto sobre la renta
Ajuste por inflación contable del año, neto
Ajuste por inflación fiscal del año, neto
Gastos no deducibles
Creación de provisión de diferido por cartera de créditos
Diferencia entre el valor según libros y el valor fiscal de las primas
y gastos en emisión de obligaciones
Otros efectos
Gasto de impuesto sobre la renta
104
25.541.916
34%
%
34%
%
8.389.850
(7.714.625)
(706.152)
(11.727)
34,00
(31,26)
(2,86)
(0,05)
7.149.700
(8.572.096)
(49.440)
(1.814.506)
27,99
(33,56)
(0,19)
(7,10)
8.539
7.396.779
0,03
29,98
(1.515.750)
13.389.295
(5,93)
55,42
7.362.664
29,84
8.587.203
33,63
24
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
b) Impuesto sobre la renta diferido
A continuación se presenta un resumen del efecto de las principales partidas que comprenden el
impuesto sobre la renta diferido al 31 de marzo:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Tasa de impuesto aplicable
34%
Provisión para cuentas de cobro dudoso
Diferencia entre el valor según libros y el valor fiscal
de la prima pagada en adquisición de contratos
Provisiones legales
Impuesto municipal
Aportes patronales por pagar
34%
1.648.050
2.163.826
8.539
722.505
190.145
-
376.682
447.023
78.664
152.635
2.569.239
3.218.830
Diferencia
entre valor
en libros
y fiscal
Total
diferido
Los componentes del impuesto sobre la renta diferido activo son los siguientes:
Pérdidas
fiscales
trasladables
Gastos
acumulados y
provisiones
Provisión
para cuentas
de cobro
dudoso
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2012)
Saldos al 31 de marzo de 2009
Créditos (cargos) contra resultados
2.510.991
1.180.047
3.605.727
(2.510.991)
(451.601)
372.605
Saldos al 31 de marzo de 2010
-
Créditos (cargos) contra resultados
Saldos al 31 de marzo de 2011
3.298.664
10.595.429
(1.406.230)
(3.996.217)
728.446
3.978.332
1.892.434
6.599.212
-
(50.124)
(1.814.506)
(1.515.752)
(3.380.382)
-
678.322
2.163.826
Créditos (cargos) contra resultados
-
234.328
(515.776)
(368.143)
(649.591)
Saldos al 31 de marzo de 2012
-
912.650
1.648.050
8.539
2.569.239
376.682
3.218.830
c) Normativa sobre precios de transferencia
La Ley de Impuesto sobre la Renta vigente establece la normativa aplicable por concepto de precios
de transferencia. De acuerdo con esta normativa, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre la
renta, que celebren operaciones con partes vinculadas del exterior, están obligados a documentar y
determinar sus ingresos, costos y deducciones, aplicando las metodologías establecidas en la referida
Ley.
Con base en la información disponible de la Compañía, relacionada con el cálculo de los precios de
transferencia del 2011, la gerencia determinó que las operaciones con el accionista no tuvieron efecto
sobre la determinación de la renta gravable del año finalizado el 31 de marzo de 2011. Actualmente,
la Compañía se encuentra realizando los estudios de precios de transferencia correspondientes al año
finalizado el 31 de marzo de 2012. La Compañía, basada en los resultados del estudio del 2010 antes
mencionado, estima que las operaciones con el accionista no tendrán efecto sobre la determinación
de la renta gravable del 2012.
d) Patente de industria y comercio
Al 31 de marzo de 2012 la Compañía presenta un monto por pago anticipado en relación con la
patente de industria y comercio del Municipio Chacao por Bs 1.221.947, que se presentan en el rubro
de Prepagados.
25
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
105
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
14.
Gastos Generales y de Administración
Los gastos generales y de administración al 31 de marzo, de acuerdo con su naturaleza, se presentan
de la siguiente manera:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Gastos de personal
Impuestos y contribuciones (Nota 13)
Alquiler de oficina
Gastos de write off plan menor
Gastos de ventas y mercadeo
Gastos de depreciación y amortización
Honorarios de abogados
Gastos contratados generales
Gastos de auditoría
Teléfono
Comisiones bancarias
Electricidad
Otros gastos generales
Gastos por operaciones con títulos valores (Nota 15)
Liberación provisión de cuentas por cobrar e intereses
15.
20.703.959
8.898.456
4.513.754
2.528.208
1.948.096
1.507.411
1.784.177
847.935
688.858
492.193
296.013
23.910
4.678.818
(119.572)
17.584.773
6.829.849
3.364.308
2.967.762
2.328.780
1.506.871
1.745.954
584.986
642.881
405.653
208.588
26.693
6.866.142
589.409
(2.424.471)
48.792.216
43.228.178
Saldos en Moneda Extranjera
Los saldos en moneda extranjera de la Compañía al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2012
2011
(En dólares
estadounidenses)
Activo
Efectivo y sus equivalentes
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
Pasivo
Provisión y otros pasivos
47.343
9.177
78.747
9.177
56.520
87.924
104.029
49.076
Desde febrero de 2003 está en vigencia en Venezuela un régimen de administración de divisas, el
cual es coordinado, administrado y controlado por CADIVI.
El Convenio Cambiario N° 1, entre otros aspectos, establece la obligación de vender al BCV todas las
divisas que ingresen al país. El BCV centraliza la compra y venta de divisas en el país.
El 1 de enero de 2011 el Ejecutivo Nacional por intermedio del Ministerio de Finanzas modificó la tasa
de cambio oficial de Bs 2,5935/US$1 a Bs 4,293/US$1 para la compra y de Bs 2,60/US$1 a
Bs 4,30/US$1 para la venta.
Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía obtuvo una pérdida por permuta en
títulos valores de Bs 589.409, para la obtención de divisas dirigidas al pago de obligaciones a la Casa
Matriz, los cuales se encuentran registrados en los gastos generales y de administración.
Hasta el 15 de abril de 2012, la Compañía no ha solicitado dólares estadounidenses ante CADIVI.
106
26
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
Convenio Cambiario N° 14
El 8 de enero de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV promulgaron el Convenio Cambiario N° 14,
mediante el cual se establece un tipo de cambio dual de Bs 2,60/US$1 para la venta y de
Bs 2,5935/US$1 para la compra, de algunos conceptos específicamente indicados y; de Bs 4,30/US$1
para la venta y de Bs 4,2893/US$1 para la compra, para el resto de las operaciones.
Las operaciones de compra y venta de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes
de la entrada en vigencia de este Convenio Cambiario, se liquidarán a la tasa de cambio oficial de
Bs 2,1446/US$1 para la compra y de Bs 2,15/US$1 para la venta.
Entre los conceptos considerados prioritarios se encuentran las importaciones para los sectores de
alimentos, salud, educación, maquinarias y equipos, y ciencia y tecnología, de acuerdo con la política
comercial establecida por el Ejecutivo Nacional; algunas operaciones relacionadas con residentes y
estudiantes en el exterior y; pagos por gastos para la recuperación de la salud, deporte, cultura,
investigaciones científicas y otros casos de especial urgencia, a juicio de CADIVI.
De acuerdo con este Convenio Cambiario, las adquisiciones de divisas requeridas para el pago del
capital, intereses, garantías y demás colaterales de la deuda privada externa contraída con cualquier
acreedor extranjero se efectuarán a través de los bancos y demás operadores cambiarios, previo
cumplimiento de los requisitos y condiciones que a tal efecto establezca CADIVI, al tipo de cambio que
será fijado por el Ejecutivo Nacional y el BCV.
El BCV, mediante la Resolución N° 10-01-02 de fecha 28 de enero de 2010, estableció que la
valoración y registro contable de los activos y pasivos en moneda extranjera, mantenidos por los
bancos comerciales y universales, se efectuará a la tasa de cambio de Bs 2,60/US$1. Asimismo, en
dicha Resolución se estableció que la valoración y registro contable de los títulos valores emitidos por
el sector público nacional, denominados en moneda extranjera, se efectuarán a la tasa de cambio de
Bs 4,30/US$1, a excepción de los Títulos de Interés y Capital Cubierto (TICC).
En junio de 2010 el BCV dictó las normas relativas a las operaciones en el mercado de divisas, en las
cuales se establecen que sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta, en bolívares, de
títulos valores, denominados en moneda extranjera, emitidos o por emitirse por la República
Bolivariana de Venezuela, sus entes descentralizados o por cualquier otro ente, a través del SITME.
El 30 de diciembre de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV suscribieron el Convenio Cambiario N° 14,
mediante el cual se unificó a partir del 1 de enero de 2012 el tipo de cambio a Bs 4,2893/US$1 para la
compra y a Bs 4,30/US$1 para la venta, incluyendo los TICC. Las operaciones de compra y venta de
divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes de la entrada en vigencia de este
Convenio Cambiario, se liquidarán a las tasas de cambio oficiales establecidas en el Convenio
Cambiario N° 14 del 8 de enero de 2010.
Ley de Reforma Parcial de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios
El 17 de mayo de 2010 fue publicada la Reforma de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios, en la cual se
incluye dentro de la definición de divisas a los títulos valores que estén denominados en moneda
extranjera o puedan ser liquidados en moneda extranjera. Igualmente, dicha Reforma establece la
competencia exclusiva del BCV en la compra y venta de divisas por cualquier monto, bien sea en
moneda, o por la adquisición de títulos valores, con el objeto final de obtener la liquidación de saldos
en moneda extranjera por la enajenación de los mismos en una oportunidad previa a su fecha de
vencimiento.
27
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
107
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
16.
Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Año
Para fines de análisis adicional a los estados financieros, a continuación se presenta el estado
demostrativo del resultado monetario del año:
2012
2011
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2012)
Posición monetaria neta activa al inicio del año
Transacciones que aumentaron la posición monetaria
Ingresos
Intereses por financiamientos de
Vehículos
Seguros y comisiones
Plan mayor
Otros financiamientos para concesionarios
Ingresos por comisiones
Otros egresos, neto
Diferencia en cambio neta
Subtotal
Transacciones que disminuyeron la posición monetaria neta
Gastos generales y de administración
Intereses financieros, netos
Compras de activos, netos
Subtotal
Posición monetaria estimada neta activa al final del año
Posición monetaria neta activa al final del año
Resultado monetario del año - Pérdida
108
95.230.470
75.368.635
184.585.392
367.490
1.409.862
6.951.207
13.098.218
2.991.428
-
171.333.473
1.969.736
654.813
1.447.138
11.491.887
593.324
128.438
209.403.597
187.618.809
(53.997.876)
(114.192.796)
(3.088.078)
(41.721.307)
(104.447.547)
(1.980.131)
(171.278.750)
(148.148.985)
133.355.317
114.838.459
111.612.761
95.230.470
21.742.556
19.607.989
28OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
17.
Estados Financieros Complementarios en Bolívares Nominales
A continuación se presentan, para fines de información adicional, los estados financieros de la
Compañía en bolívares nominales, los cuales constituyen la base para la preparación de los estados
financieros primarios expresados en bolívares constantes:
Balance General - Complementario
31 de marzo de 2012 y 2011
2012
2011
(En bolívares nominales)
Activo
Activo no corriente
Propiedades y equipos, neto
Activos intangibles, neto
Impuesto sobre la renta diferido
Cuentas por cobrar
Otros activos
2.940.537
1.062.761
2.569.239
612.650.631
25.683.286
1.247.559
771.660
2.583.248
347.569.492
10.867.870
Total activo no corriente
644.906.454
363.039.829
393.695.436
6.739.707
95.771.693
270.754.524
1.768.131
66.051.112
Activo corriente
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Efectivo y sus equivalentes
Total activo corriente
496.206.836
338.573.767
1.141.113.290
701.613.596
10.709.982
1.070.998
106.404.318
10.709.982
1.070.998
69.247.983
118.185.298
81.028.963
552.458.333
4.790.876
174.084.118
1.881.147
96.666.666
3.760.077
294.069.753
1.281.779
Total pasivo no corriente
733.214.474
395.778.275
Pasivo corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Provisiones y otros pasivos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta
Intereses acumulados por pagar
70.000.000
177.797.366
29.449.921
1.300.254
4.110.485
7.055.492
139.583.333
56.777.751
17.056.740
2.084.849
3.854.209
5.449.476
Total activo
Patrimonio y Pasivo
Patrimonio
Capital social
Reserva legal
Utilidades retenidas no distribuidas
Total patrimonio
Pasivo
Pasivo no corriente
Préstamos bancarios
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal
Obligaciones quirografarias al portador
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos
Total pasivo corriente
289.713.518
224.806.358
Total pasivo
1.022.927.992
620.584.633
Total patrimonio y pasivo
1.141.113.290
701.613.596
29
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
109
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
Estado de Resultados - Complementario
Años finalizados el 31 de marzo de 2012 y 2011
2012
2011
(En bolívares nominales)
Ingresos
Intereses por financiamientos de
Vehículos
Seguros
Plan mayor
Otros financiamientos para concesionarios
Comisiones y otros ingresos
Intereses financieros, netos
170.066.969
320.482
1.287.379
6.457.806
12.049.145
(105.060.628)
Resultado financiero
Gastos generales y de administración
Utilidad en operaciones
Costo integral de financiamiento
Diferencia en cambio, neta
Otros egresos, netos
Total costo integral financiamiento
Utilidad antes de impuesto
Impuesto
Corriente
Diferido
Utilidad neta
Utilidades retenidas no distribuidas
Al principio del año
Al final del año
110
30
125.262.476
1.428.664
486.329
1.089.801
8.457.247
(72.504.285)
85.121.153
64.220.232
(44.468.436)
(31.222.287)
40.652.717
32.997.945
2.956.646
99.890
459.553
2.956.646
559.443
43.609.363
33.557.388
(6.439.019)
(14.009)
(3.854.209)
(1.573.040)
37.156.335
28.130.139
69.247.983
41.117.814
106.404.318
69.247.983
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2012 y 2011
Estado de Flujos de Efectivo - Complementario
Años finalizados el 31 de marzo de 2012 y 2011
2012
2011
(En bolívares nominales)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta del año
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto usado en
actividades operacionales
Liberación de provisión para cuentas de cobro dudoso
Depreciación
Amortización de activos intangibles
Amortización de prima pagada en adquisición de contratos
Amortización de gastos diferidos por emisión de obligaciones quirografarias
Provisión para indemnizaciones laborales
Pagos para indemnizaciones laborales
Variación neta en activos y pasivos
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Impuesto sobre la renta diferido
Otros activos
Cuentas por pagar
Intereses acumulados por pagar
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones laborales,
netas de anticipos
Impuesto sobre la renta por pagar
Provisiones y otros pasivos
Efectivo neto usado en actividades operacionales
Flujos de efectivo por actividades de inversión
Adquisiciones de propiedades y equipos, neto
Adquisiciones de activos intangibles, neto
Efectivo neto usado en actividades de inversión
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
37.156.335
28.130.139
(166.216)
767.673
246.554
8.774.129
1.896.247
2.326.199
(1.876.036)
(1.903.069)
668.485
96.768
6.206.722
488.056
1.666.548
(1.380.778)
49.124.885
33.972.871
(387.855.835)
(4.971.576)
14.009
(23.589.545)
(784.595)
1.606.016
(134.649.342)
2.576.287
1.573.040
(9.929.725)
161.545
(846.123)
1.180.004
256.276
12.393.181
900.660
3.854.209
8.794.555
(401.752.065)
(127.564.894)
(352.627.180)
(93.592.023)
(2.460.651)
(537.655)
(809.784)
(700.539)
(2.998.306)
(1.510.323)
386.208.334
(862.267)
175.624.999
(43.272.938)
385.346.067
132.352.061
Efectivo y sus equivalentes
Variación neta del año
29.720.581
37.249.715
Al principio del año
66.051.112
28.801.397
Al final del año
95.771.693
66.051.112
106.141.439
75.745.141
Efectivo neto proveniente de actividades de financiamiento
Intereses pagados
31
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
111
SERVICES DE VENEZUELA
6.4
112
Estados financieros auditados por contadores públicos independientes
al 31 de marzo de 2011 y 2010.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
113
SERVICES DE VENEZUELA
114
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
(100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation)
Balance General
31 de marzo de 2011 y 2010
Notas
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Activo
Activo no corriente
Propiedades y equipos, neto
Activos intangibles, neto
Impuesto sobre la renta diferido
Cuentas por cobrar
Otros activos
3
2-g
13-b
4, 12 y 14
5
1.561.235
874.170
2.583.248
347.569.492
10.867.870
1.792.611
262.986
5.296.148
350.900.591
9.104.344
363.456.015
367.356.680
270.754.524
1.768.131
66.051.112
262.996.598
5.535.872
36.700.163
Total activo corriente
338.573.767
305.232.633
Total activo
702.029.782
672.589.313
7
81.445.149
67.838.272
8
9
1
96.666.666
294.069.753
3.760.077
1.281.779
48.580.759
501.585.841
3.643.649
1.269.164
395.778.275
555.079.413
139.583.333
56.777.751
17.056.740
2.084.849
3.854.209
5.449.476
28.670.612
10.528.084
2.450.769
8.022.163
Total pasivo corriente
224.806.358
49.671.628
Total pasivo
620.584.633
604.751.041
Total patrimonio y pasivo
702.029.782
672.589.313
Total activo no corriente
Activo corriente
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Efectivo y sus equivalentes
4
6 y 15
Patrimonio y Pasivo
Patrimonio
Pasivo
Pasivo no corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos
Total pasivo no corriente
Pasivo corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Provisiones y otros pasivos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
8
9
5 y 10
11 y 12
13
8y9
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
1
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
115
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Resultados
Años finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010
Notas
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Ingresos
Intereses financiamientos de vehículos
Intereses financiamientos de seguros
Intereses financiamiento plan mayor
Intereses financiamientos otros financiamientos concesionarios
Comisiones y otros ingresos
Intereses financieros, netos
4y6
8y9
137.502.386
1.580.797
525.515
1.161.390
9.222.727
(79.644.896)
70.347.919
63.557.695
12 y 14
(34.692.448)
(37.112.354)
35.655.471
26.445.341
103.077
(15.736.244)
476.168
(132.245)
(11.695.189)
2.257.119
(15.156.999)
(9.570.315)
20.498.472
16.875.026
(4.178.695)
(2.712.900)
(3.207.132)
13.606.877
13.667.894
Resultado financiero
Gastos generales y de administración
Ganancia en operaciones
Costo integral de financiamiento
Diferencia en cambio, neta
Pérdida por posición monetaria neta
Otros egresos, netos
16
Total costo integral de financiamiento
Utilidad antes de impuesto
Impuesto
Corriente
Diferido
13-a
13-a
Utilidad neta
160.448.288
2.150.343
486.139
536.781
7.255.676
(107.319.532)
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
2
116
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Movimiento en las Cuentas de Patrimonio
Años finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010
Nota
Capital social
Actualización
Total
de capital
actualizado
Suscrito
pagado
Ganancias
retenidas
no
distribuidas
(déficit)
Reserva
legal
Total
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)
Saldos al 31 de marzo de 2009
Ganancia neta
Reserva legal
7
Saldos al 31 de marzo de 2010
Ganancia neta
Saldos al 31 de marzo de 2011
10.709.982
57.791.534
68.501.516
1.206.455
(15.537.593) 54.170.378
-
-
-
683.395
13.667.894 13.667.894
(683.395)
-
10.709.982
57.791.534
68.501.516
1.889.850
(2.553.094) 67.838.272
-
-
-
-
13.606.877
13.606.877
10.709.982
57.791.534
68.501.516
1.889.850
11.053.783
81.445.149
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
3
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
117
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Flujos de Efectivo
Años finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo proveniente de
actividades operacionales
Liberación de provisión para cuentas de cobro dudoso
Depreciación
Amortización de activos intangibles
Amortización de gastos de incentivos a vendedores y concesionarios
Amortización obligaciones quirografarias
Provisión para indemnizaciones laborales
Pagos para indemnizaciones laborales
Impuesto sobre la renta diferido
Variación neta en activos y pasivos
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Otros activos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Intereses acumulados por pagar
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones
laborales, netas de anticipo
Provisiones y otros pasivos
Efectivo neto proveniente de actividades operacionales
13.606.877
13.667.894
(1.945.741)
1.078.646
130.682
6.800.703
539.751
1.828.910
(1.514.367)
2.712.900
(725.545)
1.246.264
194.368
7.799.547
982.929
1.709.055
(1.262.373)
3.207.132
23.238.361
26.819.271
(2.481.086)
3.767.741
(8.564.229)
(365.920)
3.854.209
(2.572.687)
240.430.952
10.065.468
(2.303.521)
(1.561.231)
(8.134.185)
(185.500)
6.528.656
(1.603.200)
2.220.753
(18.816)
239.115.036
23.219.545
265.934.307
(847.270)
(741.866)
(1.036.688)
(169.296)
(1.589.136)
(1.205.984)
Flujos de efectivo por actividades de inversión
Adquisiciones de propiedades y equipos, neto
Adquisiciones de activos intangibles, neto
Efectivo neto usado en actividades inversión
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
158.998.628
(35.297.881)
(151.278.088) (228.022.636)
Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades de financiamiento
7.720.540
(263.320.517)
Efectivo y sus equivalentes
Variación neta del año
29.350.949
1.407.806
Al principio del año
36.700.163
35.292.357
Al final del año
66.051.112
36.700.163
Intereses pagados
75.745.141
104.569.292
Pérdida por posición monetaria
Por tenencia de efectivo
Por actividades operacionales
Por actividades de inversión
Por actividades de financiamiento
(6.758.819)
(7.335.800)
(130.358.042) (68.394.332)
(3.254.432) (110.810.017)
174.844.960
124.635.049
(15.736.244)
(11.695.189)
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros
4
118
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
1.
Constitución, Operaciones y Regulaciones
Toyota Services de Venezuela, C.A. (la Compañía), constituida el 3 de octubre de 2001 en Venezuela,
tiene por objeto la promoción de ventas de equipos industriales y vehículos de motor, dentro de la
República Bolivariana de Venezuela y cualquier acto relacionado, incluyendo la prestación de servicios
a cualquier vendedor, concesionario o potencial comprador de dichos activos, así como la facultad para
adquirir, enajenar, alquilar bienes muebles e inmuebles o cualquier acto de lícito comercio. La
Compañía inició sus operaciones en mayo de 2002.
La totalidad de los ingresos de la Compañía provienen de servicios prestados en la República
Bolivariana de Venezuela; el 99,98% de los activos de la Compañía están ubicados en Venezuela. Al
31 de marzo de 2011 la Compañía tiene 48 trabajadores (53 trabajadores al 31 de marzo de 2010).
La dirección fiscal es Avenida Tamanaco, acera norte, Edificio Centro Empresarial El Rosal, piso 5,
oficina única, Urbanización El Rosal, Caracas, Venezuela. La Compañía opera en un solo segmento de
negocio (prestación de servicios) y en un solo país, la República Bolivariana de Venezuela.
En la Gaceta Oficial N° 5.712 de fecha 22 de junio de 2004 fue publicada la Providencia
Administrativa N° 034 de fecha 10 de junio de 2004, mediante la cual se resuelve la sentencia de la
Sala Constitucional del Tribunal Supremo de Justicia de fecha 24 de enero de 2002. Dicha Providencia
establece que el interés corriente para el financiamiento de operaciones para la adquisición de vehículos
a crédito por personas que no realizan labor de intermediación financiera conforme a la Ley General de
Bancos y Otras Instituciones Financieras, se rige por el Artículo N° 1.746 del Código Civil y establece
que el interés corriente al que se refiere dicho Artículo resulta ser la tasa de interés que se obtiene de
promediar las siguientes tasas:
a) La tasa que mensualmente publica el Banco Central de Venezuela (BCV) desde el 22 de marzo de
2002, de acuerdo con el Artículo N° 6 de la Resolución N° 02-03-01 del BCV, publicada en la
Gaceta Oficial Extraordinaria de la República Bolivariana de Venezuela N° 5.579 de fecha 22 de
marzo de 2002, menos dos puntos porcentuales; es decir, la tasa de interés que otorgan los bancos
destinada a la adquisición de vehículos mediante contratos de venta con reserva de dominio y bajo la
modalidad de “cuota balón”, menos dos puntos porcentuales.
b) La tasa de interés que a partir de enero de 2004 viene informando el BCV en su página web, en el
cuadro de bancos comerciales y universales, tasas de interés activas anuales nominales promedio
ponderadas, según destino económico columna adquisición de vehículos, menos un punto
porcentual, es decir, las tasas de interés activas del ramo de vehículos, menos un punto porcentual.
Ley de Mercado de Valores
El 17 de agosto de 2010 la Asamblea Nacional decretó la Ley de Mercado de Valores, la cual deroga la
Ley de Mercado de Capitales existente desde 1998 y tiene por objeto regular al mercado de valores y a
las personas naturales y jurídicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de
emisión, custodia e intermediación de títulos valores, así como sus actividades conexas o relacionadas.
La Ley contempla que los operadores de valores (antes corredores de valores) autorizados no podrán
ejercer funciones de correduría de títulos de la deuda pública nacional ni podrán tener este tipo de
títulos en su cartera de valores; se crea y se definen las atribuciones de la Superintendencia Nacional de
Valores (SNV) (anteriormente denominada Comisión Nacional de Valores) como ente encargado de
regular y supervisar el funcionamiento del mercado de valores y se definen las regulaciones
concernientes al Registro Nacional de Valores, oferta pública de valores, sujetos regulados, bolsas y
5
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
119
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
cajas de valores y régimen sancionatorio aplicable. De igual modo, la Ley de Mercado de Valores
establece: a) un plazo de 90 días para que los corredores públicos de valores soliciten a la SNV la
autorización para actuar como corredores públicos de valores y b) un plazo de 180 días para que los
corredores públicos de valores y operadores de valores autorizados procedan a desincorporar los títulos
de la deuda pública nacional que posean en su cartera de inversiones. Al 31 de marzo de 2011 la
Compañía no mantiene títulos de la deuda pública nacional.
Ley de la Actividad Aseguradora
El 9 de julio de 2010 en la Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.990 se publicó la Ley de la Actividad
Aseguradora derogando la Ley de Seguros y Reaseguros de 1994, aplicando a todo la actividad
aseguradora desarrollada en el territorio de la República Bolivariana de Venezuela, o materializada en
el extranjero, que tenga relación con riesgos o personas situados en ésta, realizada por los sujetos
regulados por esta Ley, y por todas aquellas personas naturales o jurídicas que pretendan desarrollar
operaciones y negocios jurídicos calificadas como actividad aseguradora. En fecha 10 de diciembre de
2010, la Compañía solicitó ante la Superintendencia de la Actividad Aseguradora su desincorporación
del Registro de Empresas Financiadoras de Primas llevado por esta Superintendencia hasta tanto la
Compañía esté en capacidad de adaptarse a los requisitos previstos en la Ley.
2.
Resumen de Principios y Prácticas Contables Significativas
Los estados financieros adjuntos han sido preparados sobre la base de las prácticas contables indicadas
en las normas para la elaboración de los estados financieros de las entidades sometidas al control de la
SNV, las cuales no presentan diferencias con respecto a los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela (VEN-NIF), emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de
Venezuela (FCCPV).
Los principios y prácticas contables más significativas para la preparación de los estados financieros de
la Compañía se describen a continuación. Estas prácticas y políticas han sido aplicadas de una manera
uniforme para todos los períodos presentados, excepto que se indique algo diferente.
a) Bases de presentación
Los estados financieros adjuntos al 31 de marzo de 2011 y 2010 han sido preparados de acuerdo con
las VEN-NIF, las cuales comprenden las NIIF, las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las
interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información
Financiera (CINIIF) y por el Comité Permanente de Interpretación (SIC), que hayan sido aprobadas
para su uso en Venezuela por un Directorio Nacional Ampliado de la FCPPV, así como los Boletines
de Adopción (BA VEN-NIF) emitidos por la FCCPV.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de marzo de 2010, se decidió la aprobación de la
versión N° 4 del BA VEN-NIF N° 0 (Marco de adopción de las Normas Internacionales de
Información Financiera). Entre algunos de los aspectos que modifica esta nueva versión del Boletín
está la adopción de las NIIF, NIC y CINIIF, versión 2008, para la preparación de estados financieros
de acuerdo con las VEN-NIF. Dicha versión tiene vigencia para los ejercicios económicos que se
inicien a partir del 1 de abril de 2010; por lo que las diferencias previamente mencionadas aplican a la
Compañía o partir de esa fecha.
6
120
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de julio de 2010, se decidió la aprobación del
BA VEN-NIF N° 6 (Criterios para la aplicación en Venezuela de las NIIF para PYME). Asimismo, en
Directorio Nacional Ampliado Extraordinario de la FCCPV de enero de 2011, se decidió la aprobación
del BA VEN-NIF N° 7 (Utilización de la revaluación como costo atribuido en el estado de situación
financiera de apertura). Estas normas no tienen impacto sobre los estados financieros de la Compañía.
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de agosto de 2010, se decidió la aprobación del
BA VEN-NIF N° 5 (Efectos de la presentación del estado de resultados integrales). Entre algunos de
los aspectos que contempla este Boletín, es que para efectos de la presentación del conjunto completo
de estados financieros de acuerdo con las VEN-NIF, el estado de resultados integral del período se
preparará siempre en dos estados separados. Dicho Boletín tiene vigencia para los ejercicios
económicos que se inicien a partir del 1 de enero de 2011.
En Directorio Nacional Ampliado Ordinario de la FCCPV celebrado el 18 de marzo de 2011 fue
aprobado el Boletín de Aplicación N° 8 (BA VEN-NIF N° 8) , el cual establece la adopción de la
versión 2010 de las NIIF a efectos de la aplicación de las VEN-NIF para el 2011 y las nuevas versiones
de los BA VEN-NIF siguientes: BA VEN-NIF N° 0, BA VEN-NIF N° 4, BA VEN-NIF N° 5 y
BA VEN-NIF N° 6.
La preparación de los estados financieros de conformidad con las VEN-NIF requiere de ciertos
estimados contables críticos. Asimismo, la gerencia de la Compañía utiliza su juicio en el proceso de
aplicación de sus políticas contables. Las áreas con un alto grado de juicio o complejidad o aquellas
áreas donde las premisas y estimaciones son significativas para los estados financieros han sido
divulgadas en la Nota 2-b.
b) Uso de estimaciones en la preparación de los estados financieros
La preparación de los estados financieros y sus notas de acuerdo con las VEN-NIF requiere que la
gerencia efectúe estimados con base en ciertos supuestos que afectan los montos reportados de activos
y pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados
financieros, y los montos de ingresos y gastos durante el año reportado.
Los juicios más significativos y las principales premisas en la aplicación de los principios contables se
indican en los literales f, h, i y p de la Nota 2.
c) Ajuste por inflación
El Boletín de Aplicación N° 2 (BA VEN-NIF N° 2) “Criterios para la aplicación en Venezuela de la
NIC 29 - Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere la preparación de
información financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflación cuando el porcentaje
acumulado de inflación de un ejercicio económico anual supere un dígito. La Compañía presenta los
estados financieros actualizados por los efectos de la inflación de acuerdo con lo establecido en la
NIC 29. La Compañía presenta los estados financieros actualizados por los efectos de la inflación de
acuerdo con lo establecido en el mencionado BA VEN-NIF N° 2.
El propósito de la actualización de los estados financieros por los efectos de la inflación es presentar los
estados financieros en una moneda del mismo poder adquisitivo, utilizando el Indice de Precios al
Consumidor (IPC) del Area Metropolitana de Caracas hasta diciembre de 2007 y el Indice Nacional de
Precios al Consumidor (INPC) a partir de enero de 2008, publicados por el BCV. En consecuencia,
dichos estados financieros no pretenden presentar valores de mercado o de realización de los activos no
7
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
121
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
monetarios, los cuales normalmente variarán con respecto a los valores actualizados con base en los
índices de precios.
Los INPC al inicio, al final, promedio y la inflación anual, por los años finalizados el 31 de marzo,
fueron los siguientes:
Al inicio del año
Al final del año
Promedio del año
Inflación del año (%)
2011
2010
173,2
220,7
201,13
27,42
137,2
173,2
156,1
26,24
A continuación se presenta un resumen de las bases utilizadas para la preparación de dichos estados
financieros:
1) Activos no monetarios
Los activos no monetarios (propiedades y equipos, activos intangibles y el impuesto sobre la renta
diferido) han sido actualizados por un factor calculado dividiendo el INPC al 31 de marzo de 2011,
entre el INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas a la fecha de adquisición o de origen de cada
uno de ellos, según corresponda.
2) Activos y pasivos monetarios, y resultado por posición monetaria
Los activos y pasivos monetarios, incluyendo saldos en moneda extranjera, por su naturaleza, están
presentados en términos de poder adquisitivo al 31 de marzo de 2011. La ganancia o pérdida por
posición monetaria neta refleja la ganancia o pérdida que se obtiene al mantener una posición
monetaria pasiva o activa neta en un período inflacionario. Dicha ganancia o pérdida por posición
monetaria forma parte de la utilidad neta y se agrupa dentro del rubro de Costo integral de
financiamiento, conjuntamente con los gastos financieros, neto y la ganancia en cambio, neta.
3) Patrimonio
Las cuentas del patrimonio se expresan en moneda constante al 31 de marzo de 2011, con base en el
INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas, a sus fechas de aporte u origen.
4) Resultados
Los saldos de los componentes del estado de resultados han sido actualizados con base en la fecha en la
que se devengaron o causaron, con excepción de aquéllos asociados con partidas no monetarias (gastos
por depreciación y amortización, y ventas de activos no monetarios), los cuales se presentan en función
de la actualización de las partidas no monetarias a las cuales están asociados, expresándose en moneda
constante al 31 de marzo de 2011.
d) Otros activos
Los otros activos incluyen primas pagadas en adquisición de contratos, los cuales se amortizan por el
método de la tasa de interés efectiva, a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por
financiamientos de vehículos, que oscilan entre 1 y 5 años a partir de la fecha de financiamiento,
tomando en cuenta todas las condiciones contractuales. El gasto de amortización se registra
disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor en el estado de resultados.
8
122
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
e) Propiedades y equipos
Las propiedades y equipos están presentados al costo de adquisición expresado en moneda constante,
menos su depreciación acumulada. Los costos de mantenimiento y reparación se registran como gastos
cuando se incurren, mientras que las mejoras (incluyendo actualizaciones tecnológicas) y renovaciones
significativas, que aumentan la vida útil o capacidad del activo, son registradas como parte del activo,
sólo si es probable que se obtengan los beneficios económicos futuros esperados y que dichos
beneficios puedan ser medidos fiablemente.
Al retirarse un activo, el costo y la depreciación acumulada son reducidos de las cuentas de activo, y
cualquier ganancia o pérdida se reconoce en el rubro de Otros egresos netos del estado de resultados.
Cuando un activo es vendido, la ganancia o pérdida en venta se determina comparando el monto de los
flujos recibidos con el valor en libros de los activos vendidos a la fecha de la transacción.
La depreciación se calcula con base en el método de línea recta, según la vida útil estimada de las
propiedades y equipos. A continuación se detallan las vidas útiles estimadas de los activos:
Años
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
5
3
3
3
f) Deterioro en el valor de activos de larga vida
La Compañía evalúa el posible deterioro de los activos a largo plazo usados en sus operaciones,
incluyendo intangibles, cuando eventos o cambios en las circunstancias indican que el valor registrado
de un activo puede no ser recuperable. El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor
razonable, menos el costo de venderlo y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de las
proyecciones de flujos de caja futuros descontados que se estima genere el uso de los activos o su
desincorporación. En los casos en que las proyecciones de flujos de caja descontados no sean
suficientes para recuperar el valor de los activos registrados, los activos se ajustan a su valor
recuperable. Para efectos del deterioro, los activos se agrupan en el menor de los niveles para los
cuales existen flujos de caja identificables en forma separada (unidades generadoras de efectivo).
Las pérdidas por deterioro del valor de un activo, reconocidas en años anteriores, se revierten en los
resultados del año, si se han producido cambios en las estimaciones utilizadas para determinar el
importe recuperable del activo, desde que se reconoció la última pérdida por deterioro. En este caso, el
importe en libros del activo se incrementa hasta su valor recuperable. Después de haber reconocido
una reversión de la pérdida por deterioro del valor de un activo, los cargos por depreciación y/o
amortización se ajustan para los ejercicios futuros, con el fin de distribuir el nuevo importe en libros del
activo, menos su eventual valor residual, de una forma sistemática a lo largo de su vida útil restante.
La gerencia de la Compañía considera que al 31 de marzo de 2011 y 2010, de conformidad con
principios de contabilidad aplicables, no existe un deterioro en el valor según libros de estos activos.
Adicionalmente, la gerencia considera que sus estimados de flujos de caja futuros son razonables; sin
embargo, cambios en los estimados que resultasen en menores flujos de caja futuros o valores
razonables debido a cambios imprevistos en las premisas de negocio podrían afectar negativamente la
valuación de los activos a largo plazo. Dichos cambios imprevistos incluyen cambios tecnológicos
significativos y cambios macroeconómicos, entre otros.
9
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
123
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
g) Activos intangibles
Los activos intangibles comprenden licencias de software y el proyecto sistema operativo, los cuales se
amortizan por el método de línea recta, en un período de 1 y 5 años, respectivamente, a partir de la
fecha de adquisición. Al 31 de marzo de 2011 la Compañía ha registrado una amortización acumulada
por unos Bs 4.697.983 (Bs 4.567.301 al 31 de marzo de 2010).
h) Impuesto sobre la renta
El impuesto sobre la renta es calculado con base en el enriquecimiento neto, el cual difiere de la
utilidad neta contable antes de impuesto.
El gasto de impuesto sobre la renta comprende la suma del impuesto sobre la renta corriente y el
impuesto sobre la renta diferido.
La Compañía registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con la Norma Internacional de
Contabilidad N° 12 (NIC 12) “Contabilización del impuesto sobre la renta”, la cual requiere de un
método de activos y pasivos para la contabilización del impuesto sobre la renta. Según este método, el
impuesto sobre la renta diferido refleja el efecto neto de las consecuencias fiscales que se esperan a
futuro como resultado de: a) “diferencias temporales” por la aplicación de tasas de impuestos
estatutarias aplicables en años futuros sobre las diferencias entre los montos según el balance general y
las bases fiscales de los activos y pasivos y; b) créditos fiscales y pérdidas fiscales trasladables.
Adicionalmente, según la NIC 12 se reconoce en la utilidad del año, desde la fecha de origen, el efecto
sobre el impuesto diferido de variaciones en las tasas impositivas.
Se reconoce un activo por impuesto diferido cuando se considera que es probable que existan ganancias
gravables futuras que permitan que sea utilizado.
i) Cartera de financiamientos e intereses por cobrar
La cartera de financiamientos incluye los financiamientos de vehículos plan menor, financiamiento de
primas de seguro y financiamientos a concesionarios. Dicha cartera se reconoce originalmente a su
valor razonable, menos la provisión por desvalorización. Una provisión por desvalorización de la
cartera de financiamientos se establece cuando existe evidencia objetiva de que la compañía no podrá
cobrar todos los montos de acuerdo con los términos originalmente establecidos.
Hasta el 31 de marzo de 2010, el criterio utilizado por la Compañía para establecer que existía
evidencia objetiva de que una posible pérdida ha ocurrido incluyó lo siguiente:
- Atraso en el pago de las cuotas de financiamiento (capital e intereses)
- Insolvencia del deudor
- Incumplimiento de los convenios de pago establecidos
- Deudor ilocalizable
- Inicio de procesos de bancarrota
- Deterioro en el valor del colateral
A partir del 2011, la Compañía utiliza un modelo de evaluación de riesgo estadístico, mediante el cual
se realiza una clasificación de riesgo del deudor. Dicho modelo de evaluación considera los siguientes
factores demográficos y de comportamiento de pago para clasificar a cada uno de los clientes. Las
10
124
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
siguientes letras se usan para la clasificación de riesgo del deudor: A, B, C, D y X, donde “A” es el
menos riesgoso y “X” es el más riesgoso, Nota 4.
Adicional al modelo mencionado, la Compañía registra una provisión con base en la morosidad,
multiplicando cada segmento en mora por un porcentaje de provisión establecido por la experiencia de
incumplimiento de cada cliente.
La cartera de financiamientos de vehículos, primas de seguros y otros financiamientos a concesionarios
se clasifica como vencida, una vez que la cuota correspondiente tenga un atraso superior a 60 días.
Asimismo, se incluyen como vencidos los financiamientos que se encuentran en proceso de cobro
mediante acciones legales.
Adicionalmente, la Compañía tiene como política desincorporar de la cartera de financiamientos de
vehículos, primas de seguro y otros financiamientos a concesionarios, los financiamientos con un plazo
de antigüedad superior a 180 días. Los montos castigados que posteriormente fueron recuperados son
reconocidos en el estado de resultados, formando parte del rubro de Gastos generales y administrativos.
Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía desincorporó por incobrables de su
cartera de financiamientos Bs 2.604.674 (Bs 2.220.398 al 31 de marzo de 2010). En la Nota 4 se
explica la política de constitución y registro de provisión para las cuentas de cobro dudoso.
La Compañía ha establecido una provisión específica de los intereses por cobrar de los préstamos de
vehículos y préstamos sobre primas de seguros equivalentes al 100% de la cartera vencida por más de
90 días.
j) Flujos de efectivo
A los fines del estado de flujos de efectivo, la Compañía considera como equivalentes de efectivo
aquellas colocaciones de alta liquidez, con un vencimiento no mayor a 3 meses.
k) Beneficios laborales
Acumulación para indemnizaciones laborales
La Compañía acumula, con base en lo causado, el pasivo para las indemnizaciones por concepto de
prestación de antigüedad causada por la relación de trabajo que, de acuerdo con las disposiciones de la
Ley Orgánica del Trabajo (LOT), constituyen un derecho adquirido de los trabajadores. Bajo ciertas
condiciones, dicha Ley también establece el pago de una indemnización adicional por despido
injustificado. Con base en su experiencia, la Compañía ha registrado una acumulación adicional para
cubrir este pasivo eventual.
La Compañía no posee un plan de pensiones y otros programas de beneficios post retiro para su
personal ni otorga beneficios basados en opciones de compra sobre sus acciones.
Utilidades, vacaciones y bono vacacional
De acuerdo con lo establecido en las políticas, la Compañía acumula, con base en lo causado, los
beneficios laborales de utilidades, vacaciones y bono vacacional, los cuales cumplen, y en algunos
casos exceden, los requerimientos mínimos establecidos en la LOT.
l) Obligaciones quirografarias
Las obligaciones quirografarias incluyen los pagos realizados por la Compañía para la emisión de
dichas obligaciones, las cuales se amortizan por el método de línea recta, por un lapso de entre 3 meses
y 5 años a partir de cada colocación. El gasto de amortización se registra como parte de los gastos por
11
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
125
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
intereses financieros, netos en el estado de resultados. Durante el año finalizado el 31 de marzo de
2011, la Compañía ha registrado amortización acumulada por unos Bs 539.751 (Bs 982.929 al 31 de
marzo de 2010), Nota 9.
m) Provisiones
Las provisiones deben reconocerse cuando la Compañía tiene una obligación presente como resultado
de un evento pasado; es probable que la Compañía tenga una salida de recursos económicos para
cancelar dicha obligación; o pueda hacerse una estimación razonable del monto de la misma. No se
reconocen provisiones para pérdidas operativas futuras.
n) Capital social
Las acciones comunes, totalmente pagadas, actualizadas por los efectos de la inflación se presentan en
el patrimonio. Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía no tiene acciones preferentes, Nota 7.
o) Reconocimiento de ingresos y gastos
Los intereses por concepto de financiamiento, así como los intereses sobre préstamos bancarios se
contabilizan como ingresos o gastos, respectivamente, en la medida en que se devengan o causan. Los
intereses por financiamiento, provenientes de los créditos vencidos mayores a 90 días, son registrados
como ingresos con base en lo cobrado.
Las comisiones semestrales por mantenimiento de cuentas cobradas a los deudores de la Compañía
provenientes de la cartera de financiamientos de vehículos plan menor se registran como ingresos con
base en lo devengado.
p) Moneda extranjera
Moneda funcional y de presentación
Las partidas incluidas en los estados financieros de la Compañía se miden usando la moneda del
entorno económico principal en el cual funciona la entidad (la moneda funcional). Los estados
financieros se presentan en bolívares, que es la moneda funcional y de presentación de la Compañía.
Transacciones y saldos en moneda extranjera
La valoración de los saldos y transacciones en moneda extranjera, al 31 de marzo de 2011 y 2010, se
realiza de acuerdo con lo establecido por la FCCPV en sus comunicados de agosto de 2010 (publicado
en octubre de 2010) y febrero de 2009, relacionados con la interpretación que, de acuerdo con las
VEN-NIF, debe darse a efectos de algunos asuntos tratados por la Norma Internacional de Contabilidad
N° 21 (NIC 21) “Efectos de la variación de la tasa de cambio de la moneda extranjera”.
En comunicación publicada en octubre de 2010, para la valoración y presentación de transacciones y
saldos en moneda extranjera, se establece qué deberá hacerse considerando una evaluación integral de
la situación financiera, la posición monetaria en moneda extranjera y los impactos financieros
derivados de las regulaciones cambiarias aplicables a la entidad. Asimismo, las transacciones en
moneda extranjera deberán medirse considerando el marco regulatorio aplicable a la transacción.
Las opciones de valoración de las mencionadas partidas monetarias en moneda extranjera serán:
-
Los tipos de cambio oficial establecidos en los diversos convenios cambiarios suscritos entre el
BCV y el Estado, Nota 15.
12
126
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
-
En función a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha
de la transacción o de los estados financieros habrían de erogarse o recibirse, según sea el caso,
para extinguir las obligaciones o realizar los activos en moneda extranjera, utilizando mecanismos
de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado; por ejemplo, Sistema de
Transacciones con Títulos de Moneda Extranjera (SITME).
En este sentido, dicha comunicación aclaratoria de agosto de 2010 indica la forma como deben medirse
al cierre:
a) Los pasivos en moneda extranjera, registrados ante la Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI), se valoran al tipo de cambio oficial aplicable o la mejor estimación de la expectativa de
los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros habrían de erogarse para
extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos por
el Estado en el caso de que no se espere recibir las divisas de CADIVI.
b) Los pasivos en moneda extranjera, no registrados ante CADIVI, se valoran a la mejor estimación de
la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros habrían de
erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente
permitidos por el Estado.
c) Los activos en moneda extranjera de obligatoria venta al BCV se valoran al tipo de cambio oficial
aplicable.
d) A los activos en moneda extranjera, no sujetos a ser obligatoriamente vendidos al BCV, se les
efectúa un análisis considerando la intención de uso de los activos, tomando en consideración los
pasivos en moneda extranjera que se posean. Si se identifican pasivos asociados a activos, la
valoración de los activos debe ser cónsona con la valoración de dichos pasivos. Activos adicionales
que no sean asociados a pasivos se valoran en función de su intención de uso.
e) Las adquisiciones de bienes y servicios, pagaderos en moneda extranjera sobre los que no exista una
expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas a los tipos de cambio iniciales, se
valorarán a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares que a la fecha de
la transacción habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de
intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado.
Los efectos derivados de la aplicación de esta aclaratoria se reconocerán en los resultados de los
ejercicios económicos con fecha de cierre posterior a la fecha de publicación de esta aclaratoria. La
misma tiene vigencia desde la fecha de su publicación.
La comunicación de febrero de 2009 indicaba lo siguiente:
- Para fines de la aplicación del párrafo 26 de la NIC 21, en Venezuela sólo existe un tipo de cambio
que es el indicado por el BCV.
13
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
127
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
-
En el caso de que una entidad mantenga una posición monetaria neta pasiva en moneda extranjera,
para la cual no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de
cambio oficial, se valorarán en función de la mejor estimación de la expectativa de los flujos de
bolívares que, a la fecha de la transacción o de los estados financieros, habrían de erogarse para
extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos
por el Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela.
-
En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera, para los
cuales no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de
cambio oficial, su valoración inicial será de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.
-
Con posterioridad a la valoración inicial, no está permitido capitalizar o disminuir el costo de
dichos bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier valoración
posterior causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados; dichas
variaciones deberán ser registradas en los resultados del período en el cual ocurran. Al 31 de
diciembre de 2010 y 2009, estas variaciones fueron registradas en el estado consolidado de
resultados como parte del rubro de Variación en el valor estimado de liquidación de saldos en
moneda extranjera, neto.
Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía mantiene una posición monetaria neta activa y pasiva en
moneda extranjera de US$38.848 y US$24.651, respectivamente, relacionados con activos que pueden
ser realizados utilizando mecanismos de intercambio legalmente permitidos por el Estado o leyes de la
República Bolivariana de Venezuela, y pasivos para los cuales no existe una expectativa razonable de
que el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, Nota 15.
q) Valor justo de instrumentos financieros
Los instrumentos financieros son contabilizados en el balance general como parte del activo o pasivo a
su correspondiente valor de mercado.
El valor según libros del efectivo y sus equivalentes, y de las cuentas por pagar se aproxima a sus
valores justos de mercado, debido a que estos instrumentos tienen vencimiento a corto plazo. Debido a
que las cuentas por cobrar por financiamientos y los pagarés bancarios tienen intereses variables
sensitivos a fluctuaciones del mercado, la gerencia considera que los valores según libros se aproximan
al valor justo de mercado. La Compañía no tiene instrumentos financieros derivados.
r) Concentración de riesgo
Los instrumentos financieros de la Compañía, que podrían estar expuestos a la concentración de riesgo
crediticio, consisten principalmente en cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos, los
préstamos bancarios y obligaciones quirografarias. Los saldos de las cuentas por cobrar están
distribuidos entre una amplia cartera de clientes que limita el riesgo de concentración crediticia a nivel
de clientes individuales; sin embargo, existe una concentración de riesgo debido a que todos los
deudores son de un mismo país. En el caso de los préstamos bancarios, la Compañía mantiene una
concentración del 81% al 31 de marzo de 2011 en 4 instituciones financieras (54% al 31 de marzo de
2010 en una institución financiera), equivalente a Bs 191.666.666 (Bs 41.413.106 al 31 de marzo de
2010) del total de los préstamos bancarios. Las obligaciones quirografarias se encuentran distribuidas
entre una amplia cartera de deudores que limita el riesgo.
14
128
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
s) Manejo de riesgos de capital
Los objetivos de la Compañía se enfocan en salvaguardar la capacidad de la Compañía para continuar
operando como un negocio en marcha, con el fin de proveer rendimientos a los accionistas y mantener
una óptima estructura de capital.
La naturaleza del negocio de la Compañía exige un alto nivel de apalancamiento. La Compañía hace
uso de su calificación de riesgo para determinar el nivel óptimo de capitalización, el cual se calcula
dividiendo el monto de las deudas netas entre el total del patrimonio. Las deudas netas incluyen el total
de préstamos bancarios, obligaciones quirografarias, cuentas por pagar a proveedores y otras cuentas
por pagar, presentadas en el balance general, menos el saldo del efectivo y sus equivalentes.
Al 31 de marzo de 2011 y 2010, los índices de endeudamiento son los siguientes:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Total préstamos bancarios, cuentas por pagar a proveedores,
otras cuentas por pagar y obligaciones quirografarias
Menos: Efectivo y sus equivalentes (Nota 6)
599.673.684
(66.051.112)
594.222.956
(36.700.163)
Deuda neta
533.622.572
557.522.793
81.445.149
67.838.272
Total patrimonio
Indice de endeudamiento (número de veces)
6,55
8,22
La disminución del índice de endeudamiento del 2011, en relación con el 2010, corresponde
principalmente al incremento del patrimonio y al aumento en las reservas de caja.
t) Manejo de riesgos financieros
La Compañía está expuesta principalmente a los riesgos de: 1) crédito, 2) mercado (tasa de cambio y
tasa de interés), 3) liquidez y 4) operacional.
El manejo general de riesgos se hace a través de Oficiales de Riesgo y el Comité de Riesgo. Esta
estructura busca minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía en
cada una de las áreas que se describen a continuación:
1) Riesgo de crédito
La Compañía asume la exposición al riesgo de crédito como el riesgo de que una contraparte no sea
capaz de pagar las deudas contraídas por completo a la fecha de su vencimiento.
La exposición al riesgo de crédito es administrada por el Oficial de Riesgo de Crédito, quien es
responsable de mantener actualizada las políticas y límites de crédito, analizar la capacidad de pago de
los deudores y, en conjunto con el Comité de Crédito, tomar las acciones necesarias para evitar
concentración de exposición por individuo o compañía, sector económico o zona geográfica.
La Compañía mantiene como garantía para los créditos de vehículos la reserva de dominio sobre los
mismos y garantías hipotecarias para los créditos a concesionarios, previa evaluación de las
características específicas de los deudores.
15
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
129
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
2) Riesgo de mercado
El manejo de riesgo de mercado es administrado por el Oficial de Riesgo de Mercado, bajo las políticas
aprobadas por el Comité de Riesgo. El Oficial de Riesgo de Mercado identifica y evalúa los riesgos
financieros de mercado, conjuntamente con los departamentos operativos y el Comité de Activos y
Pasivos de la Compañía.
Riesgo de fluctuación en la tasa de cambio y las tasas de interés
La Compañía realiza sus operaciones en Venezuela y se encuentra expuesta al riesgo de fluctuación en
el tipo de cambio del bolívar en relación con el dólar estadounidense. El riesgo de fluctuación en el
tipo de cambio se deriva principalmente de activos y pasivos reconocidos en dólares estadounidenses.
La Compañía mantiene al 31 de marzo de 2011 y 2010 la totalidad de la cartera de créditos, así como la
totalidad de los préstamos bancarios y obligaciones quirografarias en moneda local.
Actualmente, la Compañía sólo ofrece créditos a tasa variable con ajuste de tasas cada 30 días. Por
otro lado, el pasivo al 31 de marzo de 2011 tiene un ajuste de tasas promedio entre 30 y 90 días,
principalmente, debido a que las obligaciones quirografarias ajustan tasas cada 90 días.
La Compañía ha seguido una estrategia de alinear su costo de fondo a la tasa activa de mercado
(TAM), publicada semanalmente por el BCV. Al 31 de marzo de 2011 el total de la deuda de la
Compañía fluctúa como un porcentaje de la TAM, la cual también es considerada como parte
importante de la fórmula para hallar la tasa máxima por aplicar a la cartera de créditos.
3) Riesgo de liquidez
La Compañía ha desarrollado un modelo de negocio que le permite estar al 31 de marzo de 2011 con
flujo de caja positivo. Esto se debe principalmente a: a) la política de extensión de tenor de
vencimiento adoptada por la Compañía en el 2006, en la que se alargaron los períodos de vencimiento
de los préstamos hasta 3 años, y que se ha mantenido en posteriores renovaciones y nuevos préstamos
y; b) las emisiones de obligaciones quirografarias del 2007 (pagaderas al vencimiento en el 2012) y
2008 (pagaderas al vencimiento en el 2011).
Al 31 de marzo de 2011 el 33% del total de la deuda de la Compañía tiene vencimiento contractual
menor a 12 meses (5% en el 2010).
4) Riesgo operacional
El Oficial de Riesgo Operacional busca que la Compañía utilice las mejores prácticas en sus
actividades diarias. Para esto, se mantienen actualizados los procedimientos de cada una de las áreas y
constantemente son revisados para buscar oportunidades de mejora y control. Adicionalmente, el
Oficial de Cumplimiento vela por el correcto funcionamiento de todas las políticas de control que
minimizan los riesgos de la Compañía (legal, legitimación de capitales y actividades sospechosas).
u) Estados financieros complementarios sobre la base del costo histórico
Los estados financieros en bolívares nominales sobre la base del costo histórico, los cuales sirvieron de
base para la preparación de los estados financieros primarios en bolívares constantes, se presentan
como información adicional para fines de análisis adicional, Nota 17.
16
130
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
v) Activos contingentes
Los activos contingentes no son reconocidos en los estados financieros, debido a que esto podría
significar el reconocimiento de un ingreso que no sea realizable. La evolución de los activos
contingentes es evaluada anualmente y en el caso de que la entrada de beneficios económicos futuros
pase a ser prácticamente cierta, el activo correspondiente ya no será de carácter contingente y, en
consecuencia, se procederá al registro del activo y del ingreso en los estados financieros del año en el
cual se ha determinado el cambio.
3.
Propiedades y Equipos
Las propiedades y equipos al 31 de marzo incluyen lo siguiente:
31 de marzo
de 2010
Adiciones
Retiros
y otros
31 de marzo
de 2011
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)
Costo
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Depreciación acumulada
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Valor neto
3.330.401
3.344.055
4.644.367
2.722.321
560.601
405.401
(715.848)
3.330.401
3.344.055
5.204.968
2.411.874
14.041.144
966.002
(715.848)
14.291.298
(3.046.774)
(3.241.563)
(4.180.267)
(1.779.929)
(66.268)
(55.139)
(392.276)
(564.963)
597.116
(3.113.042)
(3.296.702)
(4.572.543)
(1.747.776)
(12.248.533)
(1.078.646)
597.116
(12.730.063)
1.792.611
(112.644)
(118.732)
1.561.235
31 de marzo
de 2009
Adiciones
Retiros
y otros
31 de marzo
de 2010
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)
Costo
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Depreciación acumulada
Mejoras a la propiedad arrendada
Mobiliario y equipos de oficina
Equipos de computación
Vehículos
Valor neto
3.004.500
3.254.037
4.924.854
3.161.770
325.901
90.018
228.149
640.192
(508.636)
(1.079.641)
3.330.401
3.344.055
4.644.367
2.722.321
14.345.161
1.284.260
(1.588.277)
14.041.144
(2.979.357)
(3.143.153)
(4.236.618)
(1.983.846)
(67.417)
(98.410)
(448.616)
(631.821)
504.967
835.738
(3.046.774)
(3.241.563)
(4.180.267)
(1.779.929)
(12.342.974)
(1.246.264)
1.340.705
(12.248.533)
2.002.187
37.996
(247.572)
1.792.611
Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía registró gastos de depreciación por
unos Bs 1.078.646 (unos Bs 1.246.264 al 31 de marzo de 2010), que se presentan en el estado de
resultados en la cuenta de Gastos generales y de administración.
17
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
131
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
Al 31 de marzo de 2011 el rubro de Propiedades y equipos incluye activos por Bs 11.095.500
(Bs 10.305.942 al 31 de marzo de 2010) totalmente depreciados que aún están siendo utilizados por la
Compañía.
4.
Cuentas e Intereses por Cobrar
Las cuentas e intereses por cobrar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Financiamiento de vehículos plan menor
Financiamiento de primas de seguros
Financiamiento a concesionarios
Financiamiento plan mayor
Pagos anticipados de clientes y cobros por aplicar
Provisión para cuentas de cobro dudoso
Intereses por cobrar sobre financiamiento de vehículos plan menor, neto
de provisión por Bs 386.025 (Bs 921.086 en el 2010)
Intereses por financiamiento de primas de seguro, neto de
provisión por Bs 810 (Bs 20.309 en el 2010)
Intereses por cobrar sobre financiamiento a concesionarios
Intereses por cobrar sobre financiamiento plan mayor
Empleados y otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas (Nota 12)
593.484.709
3.057.550
14.113.516
5.948.890
(2.024.628)
602.322.257
8.174.971
2.108.419
3.049.652
(1.834.111)
614.580.037
613.821.188
(4.720.699)
(8.440.335)
609.859.338
605.380.853
6.768.348
7.159.169
32.725
192.780
79.962
1.342.222
48.641
58.748
38.820
58.758
1.150.715
50.286
618.324.016
613.897.349
Menos
Porción a largo plazo
347.569.492
350.900.751
Porción a corto plazo
270.754.524
262.996.598
A continuación se presenta una clasificación de la porción a largo plazo de las cuentas por cobrar de
acuerdo con sus plazos:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
A partir de 12 meses hasta 24 meses
A partir de 24 meses hasta 36 meses
A partir de 36 meses hasta 60 meses
169.157.830
123.020.324
55.391.338
203.842.710
111.267.936
35.790.105
347.569.492
350.900.751
La Compañía ofrece los siguientes financiamientos:
a) Financiamiento de vehículos, los cuales corresponden a créditos otorgados por la Compañía para la
adquisición de vehículos, marca Toyota, con plazos que oscilan entre 12 y 60 meses.
18
132
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
b) Financiamiento de primas de seguros de vehículos, marca Toyota, con plazos entre 6 meses hasta
un año. Este producto de financiamiento dejó de ofrecerse temporalmente a los clientes en octubre
de 2010 debido a la entrada en vigencia de la Ley de la Actividad Aseguradora. La Compañía está
preparando un plan para adecuarse a la nueva normativa y volver a ofrecer al mercado este
producto.
c) Financiamiento de plan mayor y otros financiamientos a concesionarios de vehículos marca Toyota.
La tasa de interés variable aplicable a las cuentas por cobrar financieras es determinada según los
lineamientos establecidos por la Providencia Administrativa N° 34, de fecha 10 de junio de 2004
(Nota 1). Para el 31 de marzo de 2011, a las cuentas por cobrar no financieras no les aplica la tasa de
interés fija.
Hasta 31 de marzo de 2010, la Compañía registró, con base en su experiencia y evaluación de riesgos,
utilizando como política mantener una provisión por cartera de financiamientos de vehículos, primas
de seguro y financiamiento a concesionarios equivalente al 1% del total de la cartera. Adicionalmente,
mantiene una provisión específica con base en los siguientes riesgos:
Riesgo
Potencial
Real
Alto
Días vencidos
Porcentaje de la provisión
60
90
180
25% sobre la porción del capital vencido
50% sobre la porción del capital vencido
100% sobre la totalidad del capital
Durante el 2011 la Compañía determinó la provisión de cuentas de cobro dudoso, mediante un modelo
estadístico, incorporando el sistema de puntuación de crédito (Nota 2-i). La cartera de la Compañía se
agrupó y analizó por categoría de riesgo. La provisión se calcula en función de la probabilidad de
incumplimiento por categoría de calificación de riesgo. La siguiente es la probabilidad de
incumplimiento por categoría, basada en la historia de la Compañía:
Probabilidad de
incumplimiento
%
Rating
A
B
C
D
X
0,05
0,20
0,50
1,00
2,00
Adicional al modelo mencionado, la Compañía registra una provisión adicional con base en la
morosidad, multiplicando cada segmento en mora por un porcentaje de provisión establecido por la
experiencia de incumplimiento de cada cliente.
Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía registra una provisión específica para los intereses por
cobrar de los préstamos de vehículos y préstamos sobre primas de seguros equivalentes al 100% de
intereses vencidos por más de 90 días.
19
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
133
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
A continuación se indica el movimiento de la provisión para cuentas de cobro dudoso para los años
finalizados el 31 de marzo:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Saldo al inicio del año
Liberación de provisión, neto
Desincorporación neta de cartera de financiamientos
considerados incobrables
Efecto por inflación
Saldo al final del año
8.440.336
(1.945.741)
11.503.691
(725.545)
(2.605.674)
831.778
(2.220.398)
( 117.413)
4.720.699
8.440.335
En fecha 16 de junio de 2008, la Compañía cedió irrevocablemente parte de los derechos de la cartera
de financiamientos a una institución financiera por un total de Bs 97.745.335, en bolívares nominales.
A su vez celebró con la institución financiera un contrato de administración de dicha cartera donde la
Compañía administra dicha cartera cedida, utilizando los mismos sistemas, reglas, procedimientos,
procesos y demás herramientas utilizadas por la Compañía normalmente en la administración de su
cartera propia.
Este servicio genera una contraprestación donde la institución financiera se obliga a pagar a la
Compañía una contraprestación sobre el saldo de capital, al último día de cada mes calendario. Al 31
de marzo de 2011 el ingreso por este concepto asciende a Bs 1.135.285 (Bs 2.632.854 al 31 de marzo
de 2010).
5.
Otros Activos
Los otros activos al 31 de marzo están conformados por lo siguiente:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Prima pagada en adquisición de contratos
Garantía recibida por préstamo otorgado a concesionario
Depósitos en garantía
Otros
8.923.427
980.500
583.990
379.953
7.989.967
744.149
370.228
10.867.870
9.104.344
El 30 de abril de 2010 la Compañía otorgó un préstamo de construcción a un concesionario por
Bs 1.891.772, recibiendo como garantía un depósito en la cuenta corriente del Banco RBS
(anteriormente ABN AMRO) New York por US$185.000 (equivalente a Bs 980.500), los cuales se
encuentran restringidos. La Compañía mantiene una obligación equivalente al monto de la garantía en
la cuenta de Provisiones y otros pasivos, Nota 10.
La Compañía, como parte de su estrategia de negocio, implantó el pago de una prima del 2% en
adquisición de contratos de financiamiento de vehículos a los concesionarios. La Compañía amortiza
dicho activo a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos,
usando el método de la tasa de interés efectiva; la tasa de interés promedio ponderada utilizada por la
Compañía es del 24%. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía amortizó
20
134
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
Bs 6.800.703 (unos Bs 7.799.547 en el año finalizado el 31 de marzo de 2010), los cuales se incluyen
en el estado de resultados, disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor.
6.
Efectivo y sus Equivalentes
El efectivo y sus equivalentes al 31 de marzo comprende lo siguiente:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Caja y bancos, incluyen US$78.747 (US$16.401 en el 2010) (Nota 15)
Depósitos a plazo (Nota 15)
66.051.112
-
35.680.763
1.019.400
66.051.112
36.700.163
En octubre de 2010 la Compañía adquirió US$80.321 a través de la compra y venta de Bonos
Petroleros en moneda extranjera, emitidos por el gobierno de la República Bolivariana de Venezuela,
Nota 15.
Al 31 de marzo de 2010 los depósitos a plazo, en bolívares, devengaban una tasa del 14,50% anual y
cuyo vencimiento es el 5 de abril de 2010.
7.
Patrimonio
a) Capital social
Al 31 de marzo de 2011 y 2010, el capital social de la Compañía es de Bs 10.709.982 nominales,
conformado por 10.709.982 acciones comunes y nominativas de Bs 1 cada una.
b) Reserva legal
De acuerdo con el Código de Comercio Venezolano y el documento constitutivo, la Compañía debe
destinar anualmente al menos el 5% de la utilidad neta de cada año, para una reserva legal hasta
alcanzar al menos el 10% de su capital social nominal. Al 31 de marzo de 2011 la Compañía mantiene
una reserva legal unos Bs 1.889.856.
8.
Préstamos Bancarios
Al 31 de marzo de 2011 los préstamos bancarios por Bs 236.249.999 (Bs 77.251.371 al 31 de marzo de
2010) están contratados con instituciones financieras del país, son denominados y pagaderos en
bolívares, y se utilizan para financiar los créditos otorgados a los clientes al 31 de marzo de 2011.
Estos préstamos causan intereses anuales entre el 13,75% y 16,00% (entre el 16,95% y 17,96% al 31
de marzo de 2010), los vencimientos son variables, entre 12 y 36 meses, renovables. El gasto por
concepto de intereses por préstamos bancarios durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011 fue de
Bs 26.035.652 (Bs 12.927.944 al 31 de marzo de 2010) y se incluyen en la cuenta de Gastos por
intereses financieros, netos.
Durante el 2011 y 2010, estos préstamos fueron contratados mediante la utilización de líneas de crédito
de hasta Bs 735.450.000 y Bs 755.370.000, respectivamente, de los cuales la Compañía ha utilizado al
31 de marzo de 2011 Bs 236.249.999 (Bs 77.251.371 al 31 de marzo de 2010).
21
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
135
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
Al 31 de marzo de 2011 y 2010, los préstamos bancarios se encuentran libres de garantía.
A continuación se presenta una clasificación de los préstamos bancarios, de acuerdo con sus plazos al
31 de marzo:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Vencimiento
Hasta un año
Entre uno y tres años
9.
139.583.333
96.666.666
28.670.612
48.580.759
Menos
Porción a corto plazo
236.249.999
77.251.371
139.583.333
28.670.612
Porción a largo plazo
96.666.666
48.580.759
Obligaciones Quirografarias al Portador
Las obligaciones quirografarias al portador al 31 de marzo de 2011 y 2010 comprenden lo siguiente:
Monto
Emitido
Recompra
Autorizado
Vigente
Tasa de
interés
vigente
%
Fecha de
vencimiento
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)
Emisión
Serie I 2007
Serie II 2007
Serie III 2007
Serie I 2008
Serie II 2008
Serie III 2008
Serie IV 2008
Serie V 2008
Serie VI 2008
Serie VII 2008
Serie VIII 2008
Serie IX 2008
Serie X 2008
Serie I 2010
Serie II 2010
Serie III 2010
Serie IV 2010
100.000.000
100.000.000
100.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
100.000.000
100.000.000
54.352.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
339.000
20.000.000
25.000
20.000.000
20.000.000
19.712.000
20.000.000
20.000.000
3.500.000
20.000.000
19.988.000
-
100.000.000
100.000.000
54.352.000
288.000
20.000.000
20.000.000
16.500.000
12.000
20.000.000
339.000
20.000.000
25.000
580.000.000
494.716.000 143.200.000
351.516.000
Gasto en emisión de obligaciones
12,13
12,13
12,44
15,48
15,48
15,48
15,48
15,48
15,48
14,00
14,00
14,00
14,00
Junio de 2012
Junio de 2012
Agosto de 2012
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Julio de 2011
Enero de 2014
Febrero de 2014
Febrero de 2014
Marzo de 2014
(668.496)
Menos: Emisiones del 2010
(Serie I, II, III y IV)
Obligaciones al 31 de marzo de 2011
Efecto de ajuste por inflación
(40.364.000)
48.153.898
350.847.504
502.505.898
Gasto en emisión de obligaciones
Obligaciones al 31 de marzo de 2010
(916.968)
501.588.930
22
136
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
En junio de 2007 la Compañía obtuvo la autorización de la Comisión Nacional de Valores (CNV) para
hacer una oferta pública de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por
un máximo de Bs 400.000.000, mediante la colocación de cuatro series de Bs 100.000.000 cada una, de
acuerdo con lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 15 de mayo
de 2007.
En junio de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Serie I y II-2007, respectivamente, por un monto total de Bs 100.000.000
cada una, las cuales fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 10,91% para el primer
trimestre y vencimiento en junio de 2012.
En agosto de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Serie III-2007, por un monto total de Bs 100.000.000, la cual fue colocada
hasta Bs 54.352.000, con un rendimiento anual del 12%, para los dos primeros trimestres y vencimiento
en agosto de 2012.
En julio de 2008 la Compañía obtuvo la autorización de la CNV para hacer una oferta pública de
obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo de
Bs 200.000.000, mediante la colocación de diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo
aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 27 de mayo de 2008.
En julio de 2008 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones
quirografarias al portador Serie I al X-2008, por un monto total de Bs 20.000.000 cada una, las cuales
fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 21,5% para el primer semestre y
vencimiento en julio de 2011.
Como producto de estas emisiones de obligaciones quirografarias, al 31 de marzo de 2011 la Compañía
mantiene Bs 668.496 en la cuenta de Obligaciones quirografarias, correspondientes a los gastos por
colocación, los cuales se amortizan por el método de la línea recta, por un lapso de entre 3 y 5 años a
partir de cada colocación. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía registró
amortización por gastos de colocación por unos Bs 539.751 (Bs 982.929 para el 31 de marzo de 2010),
los cuales se incluyen en el estado de resultados en la cuenta de Gastos por intereses financieros, netos.
Durante los años fiscales finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía realizó operaciones
de recompra en el mercado secundario, a través de la Bolsa de Valores de Caracas de sus obligaciones
quirografarias al portador no convertibles en acciones (obligaciones) por Bs 103.200.000. Igualmente,
realizó el rescate extraordinario de las Series 2008-I y 2008-II en octubre de 2010 por Bs 40.000.000,
para un total de Bs 143.200.000 de las series emitidas en el 2008, según la Resolución N° CNV 1212008 del 4 de julio de 2008. Estas recompras y rescates extraordinarios han permitido una mejora en el
perfil de liquidez de la Compañía.
En fecha 30 de diciembre de 2010, según la Resolución N° 063-2010, la Compañía obtuvo la
autorización de la SNV para emitir hasta Bs 200.000.000 en obligaciones quirografarias al portador no
convertibles en acciones, en diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo aprobado en
Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 31 de mayo de 2010.
23
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
137
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
Durante el primer trimestre del 2011, la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta
pública de obligaciones quirografarias al portador Serie I al IV-2010, por un monto total de
Bs 20.000.000 cada una, de las cuales fueron completamente colocadas las Series 2010-I y 2010-III.
Al 31 de marzo de 2011 la Compañía ha colocado Bs 40.363.800.
Al 31 de marzo de 2011 la Compañía mantiene, por concepto de obligaciones quirografarias, un monto
total de Bs 350.847.504, los cuales están causando intereses entre el 12,13% y 15,48% (12,81% y
17,13% al 31 de marzo de 2010) y se encuentran pendientes por pagar intereses por Bs 4.035.136
(Bs 7.655.039 al 31 de marzo de 2010), los cuales se incluyen en el rubro de Intereses acumulados por
pagar.
10.
Provisiones y Otros Pasivos
Las provisiones y otros pasivos al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Ingresos diferidos por comisión flat
Otros gastos acumulados por pagar
Depósitos recibidos en garantía (Nota 5)
Provisión gastos de auditoría
Impuestos acumulados por pagar
Ingresos diferidos comisión flat usados
Retenciones del impuesto al valor agregado
Ingresos diferidos comisión flat seguro
Honorarios por pagar
Cuotas anticipadas canceladas por taquilla
9.455.291
5.936.387
980.500
289.121
185.678
86.199
73.691
46.240
3.633
-
5.238.269
4.848.911
311.784
65.969
63.110
41
17.056.740
10.528.084
La Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) establece una alícuota anual
equivalente al 0,5% de los ingresos brutos obtenidos en el territorio nacional en el año anterior. Al 31
de marzo de 2011 y 2010, la Compañía mantiene registrado por este concepto una provisión de
Bs 715.638 y Bs 802.854, respectivamente, que se presentan en la cuenta de Otros gastos acumulados
por pagar.
La Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas
(LOCTICSEP) establece que todas las personas jurídicas, públicas y privadas, que ocupen 50
trabajadores o más, destinarán el 1% de la ganancia neta anual a programas de prevención integral
social contra el tráfico y consumo de drogas ilícitas, y de este porcentaje se destinará el 0,5% para los
programas de protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes. Los resultados de los años
finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010 incluyen un gasto por este concepto de Bs 360.452 y
Bs 251.885, respectivamente.
El 1 de julio de 2009 se publicó el Reglamento Parcial de la Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el
Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas sobre los aportes previstos en sus Artículos
N° 96 y 97. En dicho Reglamento se establece que los proyectos de prevención laboral dirigidos a los
trabajadores y entorno familiar de los aportantes, referidos al 0,5%, podrán ser elaborados y
presentados por el Comité de Prevención Integral Social, conformado por los trabajadores,
debidamente capacitados y certificados por la Oficina Nacional Antidrogas (ONA) o por las
24
138
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
organizaciones no gubernamentales registradas a tal efecto de conformidad con la Ley.
proyectos deberán ser aprobados por la ONA.
Dichos
Los proyectos de prevención y protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes, referidos al
0,5% restante que dispone el Artículo N° 96 de la Ley, serán elaborados y aprobados por la ONA.
El 29 de diciembre de 2009 la ONA estableció las normas y procedimientos para la inscripción de los
sujetos pasivos y la recaudación, control y fiscalización de los aportes previstos en los Artículos N° 96
y 97 de la mencionada Ley, y las normas para la liquidación de los citados aportes correspondientes a
los ejercicios fiscales 2006, 2007, 2008 y 2009.
11.
Cuentas por Pagar
Las cuentas por pagar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Proveedores
Retenciones por pagar
Otras (Nota 12)
12.
1.366.604
62.425
655.820
1.650.563
114.672
685.534
2.084.849
2.450.769
Saldos y Transacciones con el Accionista y Empresas Relacionadas
La Compañía forma parte de un grupo de empresas. Por la naturaleza de su negocio, efectúa
transacciones y mantiene saldos y transacciones con su accionista y empresas relacionadas, y sus
efectos se incluyen en los resultados.
Los saldos con el accionista y empresas relacionadas de la Compañía al 31 de marzo se indican a
continuación:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Activo
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
48.641
50.286
Pasivo
Cuentas por pagar relacionadas
260.103
5.079
Gastos del año
Gastos generales y de administración con el accionista
407.735
785.770
Las cuentas por cobrar y por pagar con el accionista y empresas relacionadas no generan intereses ni
tienen vencimiento definido.
25
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
139
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
13.
Impuestos
a) Impuesto sobre la renta
El gasto de impuesto por los años finalizados el 31 de marzo comprende lo siguiente:
2011
Impuesto sobre la renta corriente
Impuesto sobre la renta diferido
2010
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
(En bolívares nominales)
(Nota 17)
(4.178.695)
(2.712.900) (3.207.132)
(3.854.209)
(1.573.040) (1.129.807)
(6.891.595) (3.207.132)
(5.427.249) (1.129.807)
La Ley del Impuesto sobre la Renta en Venezuela establece un reajuste regular por inflación a ser
considerado como un incremento o disminución de la renta gravable sujeta al pago de impuesto. Las
principales diferencias entre el resultado contable y el resultado fiscal, que influyó para la
determinación del gasto de impuesto del año finalizado el 31 de marzo de 2011, fueron el ajuste regular
por inflación y las provisiones y apartados, los cuales normalmente son deducibles fiscalmente en
períodos siguientes.
Para el año finalizado el 31 de marzo de 2010, la Compañía compensó impuesto sobre la renta por
pagar debido al uso de las pérdidas fiscales obtenidas en el 2009.
A continuación se presenta una conciliación de la renta y la tasa efectiva de impuesto de los años
finalizados el 31 de marzo:
2011
2010
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)
Utilidad financiera antes del impuesto, ajustada por
inflación
16.875.026
20.498.472
Tasa de impuesto sobre la renta
Ajuste por inflación contable del año, neto
Ajuste por inflación fiscal del año, neto
Gastos no deducibles
Creación de provisión de diferido por cartera de créditos
Utilización de pérdidas trasladables
Diferencia entre valor según libros y valor fiscal de las primas
y gastos en emisión de obligaciones
Otros efectos
Gasto de impuesto sobre la renta
34%
%
34%
5.737.938
(6.879.471)
(39.678)
(1.456.218)
(1.216.454)
10.745.478
27,99
(33,56)
(0,19)
(7,10)
(5,93)
52,42
3.976.366
(5.887.740)
62.928
299.031
2.015.175
1.128.559
1.612.813
23,56
(34,89)
0,37
1,77
11,94
6,69
9,56
6.891.595
33,63
3.207.132
19,00
%
26
140
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
b) Impuesto sobre la renta diferido
A continuación se presenta un resumen del efecto de las principales partidas que comprenden el
impuesto sobre la renta diferido al 31 de marzo:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Tasa de impuesto aplicable
Provisión para cuentas de cobro dudoso
Diferencia entre valor según libros y valor fiscal
de la prima pagada en adquisición de contratos
Provisiones legales
Impuesto municipal
Provisión para indemnizaciones laborales
Aportes patronales por pagar
34%
34%
1.736.562
3.192.780
302.303
358.756
63.131
122.496
1.518.757
358.471
22.429
9.600
194.111
2.583.248
5.296.148
Los componentes del impuesto sobre la renta diferido activo son los siguientes:
Pérdidas
fiscales
trasladables
Gastos
acumulados y
provisiones
Provisión
para cuentas
de cobro dudoso
Diferencia
valor libros y
fiscal
Total
diferido
(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)
2.015.177
947.040
2.893.748
2.647.317
8.503.282
(2.015.177)
(362.429)
299.031
(1.128.559)
(3.207.134)
Saldos al 31 de marzo de 2010
-
584.611
3.192.779
1.518.758
5.296.148
Créditos (cargos) contra resultados
-
(40.227)
(1.456.218)
(1.216.455)
(2.712.900)
Saldos al 31 de marzo de 2011
-
544.384
1.736.561
302.303
2.583.248
Saldos al 31 de marzo de 2009
Créditos (cargos) contra resultados
c) Normativa sobre precios de transferencia
La Ley de Impuesto sobre la Renta vigente establece la normativa aplicable por concepto de precios de
transferencia. De acuerdo con esta normativa, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre la renta,
que celebren operaciones con partes vinculadas del exterior, están obligados a documentar y determinar
sus ingresos, costos y deducciones, aplicando las metodologías establecidas en la referida Ley.
Con base en la información disponible de la Compañía, relacionada con el cálculo de los precios de
transferencia del 2010, la gerencia determinó que las operaciones con el accionista no tuvieron efecto
sobre la determinación de la renta gravable del año finalizado el 31 de marzo de 2010. Actualmente, la
Compañía se encuentra realizando los estudios de precios de transferencia correspondientes al año
finalizado el 31 de marzo de 2011. La Compañía, basada en los resultados del estudio del 2010 antes
mencionado, estima que las operaciones con el accionista no tendrán efecto sobre la determinación de
la renta gravable del 2011.
d) Patente de industria y comercio
Al 31 de marzo de 2011 la Compañía presenta un monto por pago anticipado en relación con la patente
de industria y comercio del Municipio Chacao por Bs 1.226.666.
27
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
141
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
14.
Gastos Generales y de Administración
Los gastos generales y de administración al 31 de marzo, de acuerdo con su naturaleza, se presentan de
la siguiente manera:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Gastos de personal
Impuestos y contribuciones (Nota 13)
Alquiler de oficina
Gastos de write off plan menor
Gastos de depreciación y amortización
Gastos de expatriados
Gastos por operaciones con títulos valores (Nota 15)
Gastos de ventas y mercadeo
Comisiones bancarias
Honorarios de abogados
Gastos de auditoría
Gastos contratados generales
Teléfono
Electricidad
Otros gastos generales
Liberación provisión de cuentas por cobrar e intereses
15.
14.112.527
5.481.244
2.700.000
2.381.755
1.209.328
473.026
1.868.945
167.401
1.401.202
515.939
469.476
325.554
21.422
5.510.370
(1.945.741)
15.876.750
5.714.852
3.834.962
2.220.397
1.440.632
1.388.723
1.260.558
1.052.056
853.302
584.670
512.509
441.829
369.776
37.427
2.249.456
(725.545)
34.692.448
37.112.354
Saldos en Moneda Extranjera
Los saldos en moneda extranjera de la Compañía al 31 de marzo comprenden lo siguiente:
2011
2010
(En dólares
estadounidenses)
Activo
Efectivo y sus equivalentes
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
78.747
9.177
16.401
9.177
87.924
25.578
Pasivo
Provisión y otros pasivos
49.076
927
Gastos
Gastos generales
76.931
112.253
Desde febrero de 2003 está en vigencia en Venezuela un régimen de administración de divisas, el cual
es coordinado, administrado y controlado por CADIVI.
28
142
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
El Convenio Cambiario N° 1, entre otros aspectos, establece la obligación de vender al BCV todas las
divisas que ingresen al país. El BCV centraliza la compra y venta de divisas en el país.
El 1 de enero de 2011 el Ejecutivo Nacional por intermedio del Ministerio de Finanzas modificó la tasa
de cambio oficial de Bs 2,5935/US$1 a Bs 4,293/US$1 para la compra y de Bs 2,60/US$1 a
Bs 4,30/US$1 para la venta.
Adicionalmente, con fecha 28 de diciembre de 2007, la Asamblea Nacional emitió la Ley contra los
Ilícitos Cambiarios que, entre otros asuntos, establece sanciones para aquellas personas naturales o
jurídicas que ofrecieran en el país la compra, venta o arrendamiento de bienes y servicios en divisas.
Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía obtuvo una pérdida por permuta en
títulos valores de Bs 247.383 (Bs 1.260.558 en el 2010), para la obtención de divisas dirigidas al pago
de obligaciones a la Casa Matriz, los cuales se encuentran registrados en los gastos generales y de
administración.
Hasta el 15 de abril de 2011, la Compañía no ha solicitado dólares estadounidenses ante CADIVI.
Convenio Cambiario N° 14
El 8 de enero de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV promulgaron el Convenio Cambiario N° 14,
mediante el cual se establece un tipo de cambio dual de Bs 2,60/US$1 para la venta y de
Bs 2,5935/US$1 para la compra, de algunos conceptos específicamente indicados y; Bs 4,30/US$1
para la venta y de Bs 4,2893/US$1 para la compra, para el resto de las operaciones.
Las operaciones de compra y venta de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes
de la entrada en vigencia de este Convenio Cambiario, se liquidarán a la tasa de cambio oficial de
Bs 2,1446/US$1 para la compra y Bs 2,15/US$1 para la venta.
Entre los conceptos considerados prioritarios se encuentran las importaciones para los sectores de
alimentos, salud, educación, maquinarias y equipos, y ciencia y tecnología, de acuerdo con la política
comercial establecida por el Ejecutivo Nacional; algunas operaciones relacionadas con residentes y
estudiantes en el exterior y; pagos por gastos para la recuperación de la salud, deporte, cultura,
investigaciones científicas y otros casos de especial urgencia, a juicio de CADIVI.
De acuerdo con este Convenio Cambiario, las adquisiciones de divisas requeridas para el pago del
capital, intereses, garantías y demás colaterales de la deuda privada externa contraída con cualquier
acreedor extranjero se efectuarán a través de los bancos y demás operadores cambiarios, previo
cumplimiento de los requisitos y condiciones que a tal efecto establezca CADIVI, al tipo de cambio
que será fijado por el Ejecutivo Nacional y el BCV.
El BCV, mediante la Resolución N° 10-01-02 de fecha 28 de enero de 2010, estableció que la
valoración y registro contable de los activos y pasivos en moneda extranjera, mantenidos por los
bancos comerciales y universales, se efectuará a la tasa de cambio de Bs 2,60/US$1. Asimismo, en
dicha Resolución se estableció que la valoración y registro contable de los títulos valores emitidos por
el sector público nacional, denominados en moneda extranjera, se efectuarán a la tasa de cambio de
Bs 4,30/US$1, a excepción de los Títulos de Interés y Capital Cubierto (TICC).
29
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
143
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
En junio de 2010 el BCV dictó las normas relativas a las operaciones en el mercado de divisas, en las
cuales se establecen que sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta, en bolívares, de títulos
valores, denominados en moneda extranjera, emitidos o por emitirse por la República Bolivariana de
Venezuela, sus entes descentralizados o por cualquier otro ente, a través del SITME.
El 30 de diciembre de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV suscribieron el Convenio Cambiario
N° 14, mediante el cual se unificó a partir del 1 de enero de 2011 el tipo de cambio a Bs 4,2893/US$1
para la compra y a Bs 4,30/US$1 para la venta, incluyendo los TICC. Las operaciones de compra y
venta de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes de la entrada en vigencia de
este Convenio Cambiario, se liquidarán a las tasas de cambio oficiales establecidas en el Convenio
Cambiario N° 14 del 8 de enero de 2010.
Ley de Reforma Parcial de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios
El 17 de mayo de 2010 fue publicada la Reforma de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios, en la cual se
incluye dentro de la definición de divisas a los títulos valores que estén denominados en moneda
extranjera o puedan ser liquidados en moneda extranjera. Igualmente, dicha Reforma establece la
competencia exclusiva del BCV en la compra y venta de divisas por cualquier monto, bien sea en
moneda, o por la adquisición de títulos valores, con el objeto final de obtener la liquidación de saldos
en moneda extranjera por la enajenación de los mismos en una oportunidad previa a su fecha de
vencimiento.
16.
Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Año
Para fines de análisis adicional a los estados financieros, a continuación se presenta el estado
demostrativo del resultado monetario del año:
2011
2010
(En bolívares constantes
al 31 de marzo de 2011)
Posición monetaria neta activa al inicio del año
Transacciones que aumentaron la posición monetaria
Ingresos
Intereses financiamientos de vehículos
Intereses financiamientos de seguros y comisiones
Intereses financiamientos plan mayor
Intereses financiamientos otros financiamientos a concesionarios
Ingresos por comisiones
Otros egresos, neto
Diferencia en cambio neta
Subtotal
Transacciones que disminuyeron la posición monetaria neta
Gastos generales y de administración
Gastos, netos
Compras de activos, netos
Subtotal
60.486.529
43.376.852
137.502.386
1.580.797
525.515
1.161.390
9.222.727
476.168
103.077
160.448.288
2.150.343
486.139
536.781
7.255.676
2.257.119
(132.245)
150.572.060
173.002.101
(33.483.120) (35.671.719)
(83.823.591) (107.319.532)
(1.589.139)
(1.205.984)
(118.895.850) (144.197.235)
Posición monetaria estimada neta activa al final del año
Posición monetaria neta activa al final del año
Resultado monetario del año - Pérdida
92.162.739
72.181.718
76.426.495
60.486.529
15.736.244
11.695.189
30
144
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
17.
Estados Financieros Complementarios en Bolívares Nominales
A continuación se presentan, para fines de información adicional, los estados financieros de la
Compañía en bolívares nominales, los cuales constituyen la base para la preparación de los estados
financieros primarios expresados en bolívares constantes:
Balance General - Complementario
31 de marzo de 2011 y 2010
2011
2010
(En bolívares nominales)
Activo
Activo no corriente
Propiedades y equipos, neto
Activos intangibles, neto
Impuesto sobre la renta diferido
Cuentas por cobrar
Otros activos
1.247.559
771.660
2.583.248
347.569.492
10.867.870
1.106.260
167.889
4.156.288
275.378.262
7.144.867
363.039.829
287.953.566
Activo corriente
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Efectivo y sus equivalentes
270.754.524
1.768.131
66.051.112
206.393.343
4.344.418
28.801.397
Total activo corriente
338.573.767
239.539.158
Total activo
701.613.596
527.492.724
Patrimonio y Pasivo
Patrimonio
Capital social
Reserva legal
Utilidades no distribuidas
10.709.982
1.070.998
69.247.983
10.709.982
1.070.998
41.117.814
Total patrimonio
81.028.963
52.898.794
96.666.666
3.760.077
294.069.753
1.281.779
38.125.000
2.859.447
393.632.386
996.009
Total pasivo no corriente
395.778.275
435.612.842
Pasivo corriente
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
Provisiones y otros pasivos
Cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta
Intereses acumulados por pagar
139.583.333
56.777.751
17.056.740
2.084.849
3.854.209
5.449.476
22.500.000
8.262.185
1.923.304
6.295.599
Total pasivo corriente
224.806.358
38.981.088
Total pasivo
620.584.633
474.593.930
701.613.596
527.492.724
Total activo no corriente
Pasivo
Pasivo no corriente
Préstamos bancarios
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal
Obligaciones quirografarias al portador
Indemnizaciones laborales, neta de anticipos
Total patrimonio y pasivo
31
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
145
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
Estado de Resultados - Complementario
Años finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010
2011
2010
(En bolívares nominales)
Ingresos
Intereses financiamientos de vehículos
Intereses financiamientos de seguros
Intereses financiamientos plan mayor
Intereses financiamientos otros financiamientos a concesionarios
Comisiones y otros ingresos
Intereses financieros, netos
Resultado financiero
Gastos generales y de administración
125.262.476
1.428.664
486.329
1.089.801
8.457.247
(72.504.285)
112.492.261
1.522.950
344.156
376.743
5.162.014
(74.967.903)
64.220.232
44.930.221
(31.222.287)
(25.809.782)
Ganancia en operaciones
32.997.945
19.120.439
Costo integral de financiamiento
Diferencia en cambio, neta
Otros egresos, netos
99.890
459.553
(99.768)
1.663.666
Total costo integral financiamiento
559.443
1.563.898
33.557.388
20.684.337
(3.854.209)
(1.573.040)
(1.129.807)
28.130.139
19.554.530
Utilidades retenidas no distribuidas
Al principio del año
41.117.814
21.563.284
Al final del año
69.247.983
41.117.814
Utilidad antes de impuesto
Impuesto
Corriente
Diferido
Utilidad neta
32
146
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Notas a los Estados Financieros
31 de marzo de 2011 y 2010
Estado de Flujos de Efectivo - Complementario
Años finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010
2011
2010
(En bolívares nominales)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto usado en
actividades operacionales
Liberación de provisión para cuentas de cobro dudoso
Depreciación
Amortización de activos intangibles
Amortización de prima pagada en adquisición de contratos
Amortización de gastos diferidos por emisión de obligaciones quirografarias
Provisión para indemnizaciones laborales
Pagos para indemnizaciones laborales
Variación neta en activos y pasivos
Cuentas e intereses por cobrar
Gastos prepagados
Impuesto sobre la renta diferido
Otros activos
Cuentas por pagar
Intereses acumulados por pagar
Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones laborales,
netas de anticipos
Impuesto sobre la renta por pagar
Provisiones y otros pasivos
28.130.139
19.554.530
(1.903.069)
668.485
96.768
6.206.722
488.056
1.666.548
(1.380.778)
(536.472)
607.848
114.277
5.472.123
685.602
1.194.120
(990.680)
33.972.871
26.101.348
(134.649.342)
2.576.287
1.573.040
(9.929.725)
161.545
(846.123)
49.410.159
5.354.214
1.129.807
(3.540.615)
(570.771)
(3.748.056)
900.660
3.854.209
8.794.555
(121.006)
3.097.901
(127.564.894) (51.011.633)
Efectivo neto usado en actividades operacionales
Flujos de efectivo por actividades de inversión
Adquisiciones de propiedades y equipos, neto
Adquisiciones de activos intangibles, neto
Efectivo neto usado en actividades de inversión
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Préstamos bancarios
Obligaciones quirografarias al portador
(93.592.023) (77.112.981)
(809.784)
(700.539)
(780.199)
(123.289)
(1.510.323)
(903.488)
175.624.999
(9.341.667)
(43.272.938) (60.006.056)
132.352.061
(69.347.723)
Efectivo y sus equivalentes
Variación neta del año
37.249.715
6.861.770
Al principio del año
28.801.397
21.939.627
Al final del año
66.051.112
28.801.397
Intereses pagados
75.745.141
82.063.468
Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades de financiamiento
33
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
147
SERVICES DE VENEZUELA
7.
POSICION EN MONEDA EXTRANJERA
A.
Moneda Extranjera
Detalle de moneda extranjera incluida en los estados financieros de TSV al
Corte al 30 de Septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011:
Resolución Nro. 016-86 del 21-01-1987 de la Superintendencia Nacional
de Valores
(En dólares estadounidenses)
30/09/2013 31/03/2013 31/03/2012 31/03/2011
Activos
Efectivo en caja y bancos
Cuentas por cobrar a empresas relacionadas
Otras cuentas por cobrar
Total Activos
12.595
14.671
47.343
78.747
9.177
7.721
9.771
11.312
-
-
-
-
21.772
22.391
56.520
90.059
59.645
Pasivos
193.109
161.361
103.017
Otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar al accionista y empresas relacionadas
-
-
-
-
Provisión y otros pasivos
1.295
1.507
1.012
844
194.404
162.868
104.029
60.489
(172.632)
(140.477)
(47.509)
29.570
Total Pasivo
Posición en moneda extranjera, neta
B.
Ajuste a la cuenta de Inventario
No Aplica.
C.
Diferencia cambiaria capitalizada
Al 30 de Septiembre de 2013 no se ha capitalizado diferencia cambiaria.
D.
Tasa de Cambio
En Bs./US$
E.
31/03/2013
6,30
31/03/2012
5,30
31/03/2011
5,30
Ganancia por fluctuación cambiaria acumulada
Expresado en Bs. nominales
Ganancia por fluctuación
cambiaria neta acumulada
(en Bs.)
148
30/09/2013
6,30
30/09/2013
31/03/2013
31/03/2012
31/03/2011
103.077
103.077
103.077
103.077
F.
Detalle de cargos diferidos
No se han registrado cargos diferidos por concepto de fluctuaciones
cambiarias.
G.
Política de depreciación y amortización del ajuste por fluctuación
cambiaria a los activos, e importe registrado con cargo a resultados
del ejercicio
No se han registrado ajustes a los activos por concepto de fluctuación
cambiaria, que deban ser depreciados o amortizados.
H.
Cualesquiera otros compromisos y transacciones en moneda
extranjera
No existe ningún compromiso o transacción de importancia que no haya sido
divulgada en la información anterior.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
8.
DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
149
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Venezuela
TSV
Informe Integral
Factores Clave de la Calificación
Calificaciones
Nacionales de Emisor
Largo Plazo
Corto Plazo
AA+(ven)
F1+(ven)
Nacionales de Emisión
Obligaciones Quirografarias
Emisiones 2010-2011-2012
Obligaciones Quirografarias
Emisión 2013 - I
Obligaciones Quirografarias
Emisión 2013 – II
A2
A2
A2
Resumen Financiero
Cifras en VEF millones
corrientes
Activos
Patrimonio Neto
Resultado Neto
ROAA (%)
ROAE (%)
Patrimonio /
Activo (%)
31/09/13
2.065,5
224,3
48,1
5,20
48,14
31/03/13
1.680,2
176,3
58,1
3,97
38,74
10,86
10,49
Informes Relacionados
Toyota Services de Venezuela, C.A.
(Julio 26, 2012).
Toyota Motors Corporation (July 6,
2012).
Perspectivas 2013 Bancos Andinos, Dic.
14, 2012
Analistas
Larisa Arteaga
+58 212 286 3844
[email protected]
Theresa Paiz Fredel
+1 212 908-0534
[email protected]
Soporte de su Casa Matriz: Las calificaciones de TSV reflejan el apoyo operativo y financiero
provisto por Toyota Motor Corporation (TMC), quien controla indirectamente a la empresa a
través de subsidiarias localizadas en Japón y en Estados Unidos.
Elevada Calidad Crediticia del Soportador: La calificación internacional de riesgo de largo
plazo asignada por Fitch Ratings a TMC es ‘A’ con perspectiva estable, soportada por su
economía de escala, amplio rango de productos, recursos para invertir en distintas áreas, así
como su liderazgo en vehículos híbridos. La calificación de TMC es significativamente superior
a la calificación soberana (LTIDR: B+; perspectiva negativa) asignada a la República
Bolivariana de Venezuela.
Limitada Importancia Estratégica: Fitch considera que la importancia estratégica de TSV
para TMC es limitada en virtud del relativo pequeño tamaño de la operación local comparada
con otros países, así como eventuales restricciones para transferir capital o fondeo dado el
control de cambios en Venezuela. Sin embargo, Fitch también considera que TSV contaría con
el soporte de TMC en caso de ser requerido, dada la clara identificación comercial y operativa
entre ambas empresas y el riesgo reputacional al que TMC se expondría en caso de
eventuales problemas de TSV.
Integración Operativa: Las actividades de TSV están estrechamente vinculadas a las de su
casa matriz, siendo que las mismas se rigen por políticas y procedimientos diseñados por ésta
para sus subsidiarias financieras, lo cual asegura un funcionamiento bajo elevados estándares
de calidad. Fitch resalta la elevada integración operativa de TSV con las empresas del grupo.
Robusta Generación Interna de Capital: TSV ha reflejado una adecuada rentabilidad, lo que
junto a la no distribución de dividendos a su casa matriz, le han permitido soportar su
crecimiento y preservar su fortaleza financiera. Fitch considera que el sostenimiento de la
rentabilidad permitirá mantener sus índices patrimoniales pese al crecimiento esperado.
Estrategia de Fondeo Estable y Diversificado: Fitch destaca que la combinación de
emisiones de deuda no subordinada y préstamos bancarios seguirán permitiendo a TSV
contar con una fuente de fondos a largo plazo y diversificada para soportar su plan de
negocios.
Elevada Calidad Crediticia: En opinión de Fitch, TSV mantiene adecuados índices de
morosidad y cobertura de reservas, los cuales comparan favorablemente con los mostrados
por la banca y se espera permanezcan estables en el mediano plazo. Fitch destaca que la
continua revalorización de los vehículos en el mercado secundario, mejoras de las
herramientas utilizadas para el otorgamiento de créditos y estricto seguimiento del
comportamiento de pago de sus deudores, seguirá favoreciendo la adecuada calidad de
cartera de TSV.
Sensibilidad de la Calificación
Disposición del Soportador. La calificación podría ser reducida si Fitch considera que existe
una menor disposición de TMC en apoyar financieramente a TSV en caso de ser requerido.
150
www.fitchratings.com
www.fitchvenezuela.com
Noviembre 14, 2013
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Perfil
TSV fue constituida en el año 2001 con la intención de proveer financiamiento a los clientes de
la marca Toyota en Venezuela. En un principio TSV ofrecía financiamiento para la adquisición
de vehículos por parte de clientes (plan menor) y concesionarios (plan mayor); sin embargo
sus actividades se han ampliado, por lo que actualmente también ofrece financiamientos para
capital de trabajo a los concesionarios.
TSV es poseída de manera indirecta por TMC, empresa localizada en Japón que posee
calificación internacional de riesgo asignada por Fitch Ratings en el nivel A con perspectiva
estable, lo que está soportado en sus economías de escala, amplio rango de productos,
habilidad y recursos para invertir en varias áreas, así como su liderazgo en vehículos híbridos.
TMC también tiene uno de los balances más fuertes de la industria automotriz, lo que le
provee de un amplio grado de maniobra ante las fluctuaciones cíclicas de la economía y
movimientos en el tipo de cambio.
Históricamente TSV ha contado con el apoyo operativo de TMC, siendo que la empresa opera
con políticas y procedimientos diseñados por la casa matriz para sus subsidiarias financieras
en todo el mundo. En este sentido, TSV cuenta con políticas específicas para el manejo de la
liquidez, constitución de provisiones y gestión de cobranzas, entre otros aspectos. Asimismo,
desde sus inicios, TSV ha sido sometida a un proceso de auditoría anual por parte del
personal de Toyota Financial Services Americas, a fin de corroborar que se estén cumpliendo
cabalmente todos los procesos operativos.
TSV financia exclusivamente la venta de vehículos bajo la marca Toyota en Venezuela, por lo
que el comportamiento del volumen de su cartera de créditos se encuentra explicado en gran
medida por el desempeño del ensamblaje en el país y las licencias para la importación de
vehículos por Toyota de Venezuela (TDV). Las limitaciones enfrentadas por TDV para tener
acceso a divisas que le permitan llevar a cabo sus procesos de importación de partes,
autopartes y vehículos, ha resultado en bajos niveles de producción, lo que también ha
limitado el crecimiento de la cartera de créditos de TSV en los últimos años. No obstante, el
incremento en el valor de las unidades financiadas en un entorno económico caracterizado por
una elevada tasa de inflación, ha compensado dichas limitaciones en la producción.
Posición Competitiva
Dada la naturaleza del negocio, los competidores inmediatos de TSV son las instituciones
financieras del sistema bancario venezolano. TSV contaba con una participación de 7,9% del
total de préstamos destinados al financiamiento de vehículos a septiembre 2013, participación
que se espera ampliar con la mayor penetración en el negocio de préstamos para la
adquisición de autos usados.
Criterios Relacionados
Metodología de Calificación Global de
Instituciones Financieras, Ago. 15, 2012.
Finance and Leasing Companies
Criteria (Dec. 12, 2011).
Rating FI Subsidiaries and Holding
Companies (Aug. 10, 2012).
TSV dispone de una variedad de productos para facilitar el financiamiento del sector
automotriz, con préstamos para la adquisición de vehículos al mercado masivo (plan menor) y
a los concesionarios (plan mayor), así como financiamiento a concesionarios para la
remodelación o construcción de sus instalaciones.
En opinión de Fitch, el mercado de financiamiento automotriz venezolano es altamente
competido por su alta rentabilidad y elevada disposición de pago de los deudores ante los
continuos aumentos del valor de los vehículos en el mercado secundario. Asimismo, tal
competencia ha estado acentuada por el estancamiento de la producción de unidades en un
entorno de creciente demanda, lo que ha derivado en que los participantes sean comercial y
financieramente más agresivos.
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
2
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
151
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Estrategia
La estrategia de TSV contempla el ofrecimiento de soluciones financieras adaptadas a las
necesidades específicas de cada cliente. TSV apunta hacia este objetivo a través de la
diferenciación (especialmente en calidad de servicio), el uso de herramientas tecnológicas y el
ofrecimiento de planes de financiamiento competitivos.
Como parte de sus iniciativas, TSV ha creado un programa de lealtad para los concesionarios,
a través del cual busca estrechar las relaciones comerciales con los mismos. Asimismo, ha
creado nuevas iniciativas para la retención post-venta de los clientes del segmento masivo, a
la vez que también ofrece una rápida respuesta, lo que le ha permitido competir con los
bancos más grandes de la plaza, aun cuando no es agresiva en los precios de los préstamos.
Gobierno Corporativo
Fitch considera que TSV ha mostrado una estructura de gobierno corporativo por encima de
las exigencias regulatorias, como resultado de la estrecha relación operativa con su casa
Matriz. Toyota ha implementado voluntariamente una adecuada y sostenida política de
gobierno corporativo a nivel mundial, para incrementar la competitividad y el éxito como
empresa global, lo que en opinión de Fitch ha beneficiado la gestión de TSV.
TSV mantiene una estructura de gobierno compuesta por la Asamblea de Accionistas, la Junta
Directiva, el Oficial de Cumplimiento, así como varios comités funcionales, a través de los
cuales realiza un estricto seguimiento a la gestión de la empresa.
Fitch destaca que Venezuela es un país con una estructura regulatoria focalizada en el deudor,
aunque la información pública es más débil y menos transparente que en otros mercados.
Presentación de Cuentas
Para la elaboración del presente informe se utilizaron los estados financieros de los años
fiscales culminados el 31 de marzo del período 2010-2013, auditados por la firma Espiñeira,
Pacheco y Asociados, firma miembro de PricewaterhouseCoopers; así como interinos a
septiembre 2013. Los estados financieros empleados en la elaboración del presente informe,
siguen las normas internacionales de contabilidad.
Desempeño Financiero
Sistema Bancario de Venezuela
Dada la magnitud de la reciente transición política, Fitch considera que la incertidumbre política
será uno de los principales factores que influenciará el desempeño de la economía venezolana
en 2013. Fitch espera que el crecimiento real de la economía alcance 2% en 2013, por debajo
del 5.5% en 2012, debido a menores estímulos fiscales, más débil consumo doméstico,
restricciones del sector privado para acceder a divisas y el ajuste del tipo de cambio a principios
del presente año.
Las difíciles condiciones antes mencionadas presionarán el desempeño del sistema financiero.
Regulaciones adicionales por parte del gobierno, junto con la intervención en el sistema
bancario y otros sectores de la economía podrían crear retos adicionales. En opinión de Fitch,
los bancos venezolanos tienen un buen historial en el manejo de deterioro en las condiciones
económicas tales como las que se esperan en 2013; sin embargo, los bancos grandes y
medianos han sido generalmente más resistentes que el resto del sistema financiero en
tiempos de estrés.
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
152
3
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Ingresos Operativos
Históricamente, los ingresos financieros han explicado casi en su totalidad la generación de
recursos de TSV. Los ingresos provenientes del financiamiento para adquisición de vehículos
al consumidor final (plan menor) representan aproximadamente 90% de los ingresos de la
empresa, mientras que el resto de los ingresos proviene principalmente del financiamiento a
concesionarios (plan mayor) y de otros ingresos varios.
Vale mencionar, que las tasas de interés máximas que pueden cobrar las empresas dedicadas
al financiamiento para la adquisición de vehículos están reguladas por el Instituto para la
Defensa de las Personas en el Acceso a los Bienes y Servicios (INDEPABIS), siendo que las
mismas resultan del promedio ajustado de las tasas para financiamiento de vehículos que
publica el Banco Central de Venezuela.
A septiembre 2013, el indicador de ingreso neto por intereses a activo productivo promedio se
incrementó hasta 10,63% desde 9,68% en AF13, gracias a la continua reducción del costo
financiero, tanto por la reducción en las tasas pasivas a nivel sistémico como también por la
estrategia aplicada por TSV en su estructura de fondeo. Fitch espera que dicho indicador se
mantenga en el mediano plazo, lo cual estará en función del sostenido crecimiento producto
de la alta e insatisfecha demanda de vehículos a nivel local, así como la habilidad de la
entidad de mantener una mezcla de fondos de bajo costo.
Otros Ingresos Operativos
Los otros ingresos operativos, principalmente compuestos por el cobro de comisiones a los
nuevos clientes de plan menor, han venido mostrando avances en el tiempo en cuanto a su
relevancia con respecto al total de ingresos, aunque desde 2012 han mostrado un leve
retroceso por la mayor participación de los ingresos netos por interés en el total.
Gastos No Financieros
Las relaciones de eficiencia de TSV son adecuadas, a la vez que se han registrado mejoras
consistentes en las mismas en últimos años aún a pesar de las presiones inflacionarias. Así, la
relación de Gastos No Financieros a Ingresos Brutos se ubicó en 41,28% al cierre de
septiembre 2013 (AF13: 46,74%), comparando muy favorablemente con el promedio histórico
de la misma institución (2008-2012: 64,2% promedio). Fitch considera, que la puesta en
marcha de iniciativas dirigidas al control de los gastos variables y una adecuada capacidad de
generación de ingresos le permitirá a TSV mantener avances positivos en sus indicadores de
eficiencia.
Gastos por Provisiones
Dada la sólida calidad de la cartera de crédito y más recientemente por el cambio en la política
para la constitución de reservas, los gastos por provisiones no han afectado la rentabilidad de
TSV desde el AF09. A partir del AF11 la política de constitución de provisiones utiliza como
base un modelo estadístico, basado en el historial de la compañía, que asigna categorías de
riesgo y probabilidades de incumplimiento a cada préstamo otorgado.
Adicionalmente, TSV registra una provisión de la cartera morosa, multiplicando cada segmento
en mora por un porcentaje de provisión establecido con base a la experiencia de
incumplimiento de cada cliente. Esta política sustituyó a la metodología previa de registro de
provisiones, la cual consistió en asignar una provisión genérica (1%) y una provisión específica
(en función de rangos preestablecidos de los días de vencimiento). Con relación a los
intereses por cobrar, la empresa provisiona el 100% de los intereses vencidos por más de 90
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
4
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
153
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
días de los préstamos de vehículos. Asimismo, TSV constituye una provisión adicional para
aquellos clientes individuales que no presentan evidencias de renovación de pólizas de
seguros.
Fitch considera que TSV mantiene adecuados niveles de provisión con relación a su cartera
morosa; lo que evitará que la rentabilidad se vea afectada por este motivo en un escenario de
perspectivas de crecimiento moderado.
Perspectivas
A pesar de enfrentar un entorno económico retador, Fitch considera que el continuo aumento
del valor de los vehículos nuevos y una mayor penetración en el mercado de autos usados, le
permitirán a TSV mantener la expansión de su cartera de créditos. El margen financiero podría
continuar siendo impactado positivamente por la reducción del costo de fondos producto de la
tendencia a la baja en las tasas de interés del mercado y la experiencia de la gerencia en la
colocación de obligaciones en el mercado local. Se prevé que la rentabilidad se mantenga
elevada, apoyada por la moderada carga de gastos administrativos y adecuada calidad del
activo que no demanda constituir provisiones.
Administración de Riesgos
La cartera de créditos representa la principal fuente de riesgo del balance de TSV, aunque
también se encuentran presentes pero en una menor proporción el riesgo operacional, de
mercado y de liquidez.
Riesgo de Crédito
Desde sus inicios, TSV ha contado con el apoyo operativo provisto por TMC, lo que le ha
permitido adoptar los procedimientos para otorgamiento de créditos que mantienen el resto de
las subsidiarias del grupo a nivel mundial, dedicadas al financiamiento de vehículos.
El proceso de levantamiento de la información al iniciarse la aplicación del crédito es realizado
a través de la red de concesionarios de TDV en todo el país. La información es enviada a la
sede de TSV en donde es verificada y analizada, utilizando herramientas internas de análisis
de crédito y sistemas de Scoring, para luego ser sometida a la instancia aprobatoria respectiva.
Es importante destacar que el modelo de Scoring utilizado por la empresa es sometido a un
proceso de backtesting en el cual se utiliza data histórica propia, con el objetivo de determinar
de manera más precisa el perfil de riesgo de los clientes potenciales tanto del segmento retail
como de concesionarios del plan mayor.
TSV registró un importante crecimiento de 22,93% a septiembre 2013 (AF13: 47,24%).
Aunque por sexto año consecutivo persiste la baja en la producción, el importante ajuste en el
valor de los vehículos Toyota y el financiamiento de autos usados (desde Abril de 2011) han
permitido compensar la disminución en el número de autos financiados.
TSV mantiene una sólida posición competitiva en su mercado relevante, financiando una parte
importante de los vehículos Toyota que son vendidos a crédito (actualmente cerca del 50% de
las ventas de vehículos Toyota son financiadas). Por otra parte, dado que un 95% de la
cartera de financiamiento de TSV está dirigida al segmento masivo, la empresa ha mostrado
una adecuada atomización de esta cartera. Fitch destaca, que dado el carácter retail de las
operaciones de TSV hace preveer que se mantengan niveles similares de exposición en
adelante.
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
154
5
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Morosidad y Reservas
Los niveles de morosidad y pérdidas de TSV son significativamente bajos, lo cual se explica
principalmente por las particularidades del mercado automotriz venezolano, en el cual el valor
de los vehículos tiende a apreciarse a lo largo del tiempo y en términos generales su valor en
el mercado secundario tiende a superar el monto de la deuda, especialmente en el caso de los
vehículos de la marca Toyota, lo cual genera incentivos a los deudores para mantener un
adecuado comportamiento de pago.
Adicionalmente, los procesos de originación, seguimiento y cobro son continuamente
revisados y ajustados cuando es necesario para garantizar la calidad de los préstamos (por
ejemplo, hoy en día la política de cobro utiliza como referencia la calificación crediticia del
deudor para definir sus prioridades de contacto). A septiembre 2013, el 77% del total de la
cartera de préstamos ha sido otorgada a clientes clasificados como A y B (clientes cuya
probabilidad de incumplimiento, según criterios de TSV, es de 0,05% y 0,20%,
respectivamente).
Al cierre del septiembre 2013, la relación de cartera vencida a cartera bruta se ubicó en un
muy bajo 0.01%, cifra inferior al promedio de los últimos 3 años fiscales (2010-2012: 0,20%) y
que compara muy favorablemente con el sector bancario venezolano. Por su parte, el patrón
de constitución de reservas de cartera, si bien ha permitido mantener la cobertura de la cartera
morosa en un nivel elevado (5.302,5%), solo cubre 0.41% de la cartera bruta, aunque TSV ha
mostrado un bajo nivel de pérdidas históricamente considerando los factores antes
mencionados.
Se prevé que TSV continúe presentando un significativo ritmo de crecimiento y que la calidad
de la cartera continúe siendo buena, tanto por el conocimiento y experiencia de TSV en la
administración del riesgo de crédito, como los altos incentivos de los deudores por mantener
un buen historial crediticio. Hasta la fecha, TSV ha registrado limitados castigos de cartera.
Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado de TSV se encuentra acotado por la ausencia de un portafolio de
inversiones negociables en su balance, siendo que todas sus posiciones de efectivo se
encuentran colocadas en instituciones financieras locales y del exterior.
El riesgo de tasas de interés ha estado acentuado en años anteriores por las limitaciones
regulatorias que aplican a las tasas que puede cobrar la entidad, lo que ha resultado en
fuertes presiones sobre el margen financiero de la empresa en el pasado. Sin embargo, la
posibilidad de repreciar la cartera de créditos en un período de tiempo más corto (cada 30
días) con relación al de las obligaciones quirografarias a tasa variable (cada 90 días) y una
porción de obligaciones quirografarias a tasa fija a tres y cinco años, mitiga los efectos
negativos de los cambios en las tasas de interés del mercado.
El riesgo de liquidez se refleja en el descalce de activos y pasivos, dada la naturaleza de largo
plazo de la cartera de créditos. No obstante, TSV cuenta con conservadoras políticas de
liquidez, así como también líneas de crédito comprometidas con la banca por un monto de
VEF 138.5 millones a septiembre 2013, lo cual garantiza la continuidad de la liquidez en un
escenario de estrés.
Riesgo Operativo
El análisis de riesgo operativo en Venezuela sigue siendo una actividad incipiente. Sin
embargo, dado que TSV sigue los procedimientos operativos utilizados por el resto de las
subsidiarias de TMC a nivel mundial, además de recibir auditoría de procesos por parte de la
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
6
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
155
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
casa matriz, en opinión de Fitch, el riesgo operativo se encuentra razonablemente mitigado.
Adicionalmente, la empresa trabaja en planes de centros de cómputo alterno, de recuperación
de operaciones y de trabajo remoto que reducirán adicionalmente los riesgos operacionales de
la empresa una vez sean implantados por la compañía.
Fondeo y Capital
Fondeo y Liquidez
El fondeo de TSV está distribuido entre deudas bancarias y emisiones de obligaciones
quirografarias en el mercado de capitales. Asimismo, TSV cuenta con líneas de crédito
mantenidas con los principales bancos del país por unos VEF 2.323,5 millones (44,92%
utilizada). Fitch considera que TSV ha sido muy activo y hábil en el pequeño mercado de
capitales venezolano, lo que le ha permitido obtener un financiamiento de mayor plazo de
vencimiento y reducir su costo financiero.
La estrategia de TSV continúa estando enfocada en el financiamiento de sus operaciones
mediante las colocaciones en el mercado de renta fija local de obligaciones quirografarias de
largo plazo. Las emisiones de obligaciones quirografarias no tienen ningún tipo de
subordinación ni tampoco garantía específica, por lo que sus calificaciones se encuentran en
el mismo nivel otorgado a TSV para el largo plazo. Cabe resaltar, que los préstamos bancarios
de TSV no cuentan con la garantía del accionista, dado que TSV desmontó completamente el
esquema de préstamos garantizados que mantenía la empresa desde su constitución,
cónsono con la estrategia del grupo de apoyar financieramente a sus subsidiarias hasta que
las mismas alcancen rentabilidades positivas.
Capital
Los niveles de capitalización de TSV son adecuados, a la vez que han estado soportados por
la robusta capacidad de generación de resultados de la empresa y la política de total retención
de las utilidades. Tales aspectos han sostenido el ritmo de expansión del negocio y han
permitido mantener la relación de patrimonio/activo en niveles superiores al 10% en los últimos
años, siendo que a septiembre 2013 este indicador se ubicó en 10,86%.
En adelante, Fitch espera que la adecuada capacidad de generación de resultados de TSV le
permita seguir compensando el ritmo de crecimiento de sus volúmenes de negocios. Los
adecuados niveles de capitalización se mantendrían, sin necesidad de aportes adicionales de
capital por parte de la casa matriz, aunque de ser necesarios, en opinión de Fitch, los mismos
serían provistos.
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
156
7
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Resultados
6 meses
USDm
1. Ingreso por Intereses por Préstamos
2. Otros Ingresos por Intereses
3. Ingresos por Dividendos
4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos
5. Gasto por Intereses por Depósitos de Clientes
6. Otros Gastos por Intereses
7. Total Gasto por Intereses
8. Ingreso Neto por Intereses
9. Ganancia (Pérdida) Neta en Comerc. de Títulos y Derivados
10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores
11. Ganacia (Pérdida) Neta de Activos a Valor Razonable por Resul
12. Ingreso Neto por Seguros
13. Comisiones y Honorarios Netos
14. Otros Ingresos Operativos
15. Total Ingresos Operativos No Generados por Intereses
16. Gastos de Personal
17. Otros Gastos Operativos
18. Total Gastos No Generados por Intereses
19. Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio
20. Utilidad Operativa Antes de Provisión
21. Cargo por Provisión de Préstamos
22. Cargo por Provisión de Títulos Valores y Otros Préstamos
23. Utilidad Operativa
24. Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio
25. Ingresos No Recurrentes
26. Gastos No Recurrentes
27. Cambio en Valor Razonable de la Deuda
28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos
29. Utilidad Antes de Impuesto
30. Gastos de Impuesto
31. Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuas
32. Utilidad Neta
33. Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta
34. Revaluación de Activos Fijos
35. Diferencias en Conversión de Divisas
36. Ganancia/Pérdida en Otros Ingresos Ajustados (OIA)
37. Ingreso Ajustado por Fitch
38. Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios
39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minorita
40. Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período
41. Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período
Cifras Expresadas en miles de bolivares corrientes
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
28.9
n.a.
n.a.
28.9
n.a.
14.7
14.7
14.1
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
1.7
n.a.
1.7
2.8
3.8
6.5
n.a.
9.3
0.0
n.a.
9.3
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
0.1
9.4
1.7
n.a.
7.7
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
7.7
n.a.
7.7
n.a.
n.a.
30 sep 2013
6 meses Como % de
VEFm
Act Prod
181,406.0
n.a.
n.a.
181,406.0
n.a.
92,561.0
92,561.0
88,845.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
10,579.0
n.a.
10,579.0
17,480.5
23,565.8
41,046.3
n.a.
58,377.7
48.7
n.a.
58,329.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
700.0
59,029.0
10,939.0
n.a.
48,090.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
48,090.0
n.a.
48,090.0
n.a.
n.a.
USD1 = VEF6.28420
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
19.02
19.02
9.70
9.70
9.31
1.11
1.11
1.83
2.47
4.30
6.12
0.01
6.11
0.07
6.19
1.15
5.04
5.04
5.04
-
31 mar 2013
Fin Año Como % de
VEFm
Act Prod
31 mar 2012
Fin Año Como % de
VEFm
Act Prod
31 mar 2011
Fin Año Como % de
VEFm
Act Prod
279,335.0
n.a.
n.a.
279,335.0
n.a.
154,577.0
154,577.0
124,758.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
17,323.0
n.a.
17,323.0
27,588.8
38,823.0
66,411.8
n.a.
75,669.2
2,297.2
n.a.
73,372.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
1,472.0
74,844.0
16,780.0
n.a.
58,064.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
58,064.0
n.a.
58,064.0
n.a.
n.a.
178,132.6
n.a.
n.a.
178,132.6
n.a.
105,060.6
105,060.6
73,072.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
12,049.1
n.a.
12,049.1
19,015.3
24,765.1
43,780.4
n.a.
41,340.7
688.0
n.a.
40,652.7
n.a.
69.9
n.a.
n.a.
2,886.7
43,609.3
6,453.0
n.a.
37,156.3
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
37,156.3
n.a.
37,156.3
n.a.
n.a.
128,267.0
n.a.
2,075.0
130,342.0
n.a.
72,504.0
72,504.0
57,838.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
8,457.3
n.a.
8,457.3
14,310.3
21,058.6
35,368.9
n.a.
30,926.4
0.0
n.a.
30,926.4
n.a.
2,071.6
n.a.
n.a.
559.4
33,557.4
5,427.2
n.a.
28,130.2
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
28,130.2
n.a.
28,130.2
n.a.
n.a.
18.93
18.93
10.48
10.48
8.46
1.17
1.17
1.87
2.63
4.50
5.13
0.16
4.97
0.10
5.07
1.14
3.94
3.94
3.94
-
USD1 = VEF6.28420
17.70
17.70
10.44
10.44
7.26
1.20
1.20
1.89
2.46
4.35
4.11
0.07
4.04
0.01
0.29
4.33
0.64
3.69
3.69
3.69
-
USD1 = VEF4.28930
20.74
0.34
21.08
11.73
11.73
9.35
1.37
1.37
2.31
3.41
5.72
5.00
0.00
5.00
0.34
0.09
5.43
0.88
4.55
4.55
4.55
-
USD1 = VEF4.28930
8
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
157
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Balance General
6 meses
USDm
30 sep 2013
6 meses Como % de
VEFm
Activos
31 mar 2013
Fin Año Como % de
VEFm
Activos
31 mar 2012
Fin Año Como % de
VEFm
Activos
31 mar 2011
Fin Año Como % de
VEFm
Activos
Activos
A. Préstamos
1. Préstamos Hipotecarios Residenciales
2. Otros Préstamos Hipotecarios
3. Otros Préstamos al Consumo/Personales
4. Préstamos Corporativos y Comerciales
5. Otros Préstamos
6. Menos: Reservas para Préstamos Vencidos
7. Préstamos Netos
8. Préstamos Brutos
9. Nota: Préstamos Vencidos Incluidos Arriba
10. Nota: Préstamos a su Valor Razonable Incluidos Arriba
B. Otros Activos Productivos
1. Préstamos y Operaciones Interbancarias
2. Repos y Colaterales en Efectivo
3. Títulos Valores Negociables y su Valor Razonable por Ingreso
4. Derivados
5. Títulos Valores Disponibles para la Venta,
6. Títulos Valores Mantenidos hasta su Vencimiento
7. Inversiones en Empresas Relacionadas
8. Otros Títulos Valores
9. Total Títulos Valores
10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba
11. Nota: Total Valores Pignorados
12. Inversiones en Propiedades
13. Activos de Seguros
14. Otros Activos Productivos
15. Total Activos Productivos
C. Activos No Productivos
1. Efectivo y Depósitos de Bancos
2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba
3. Bienes Raíces Adjudicados
4. Activos Fijos
5. Plusvalía
6. Otro Intangibles
7. Impuesto Corriente por Activos
8. Impuesto Diferido por Activos
9. Operaciones Discontinuadas
10. Otros Activos
11. Total Activos
Cifras Expresadas en miles de bolivares corrientes
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
158
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
304.0 1,910,438.0
1.2
7,762.9
302.8 1,902,675.1
304.0 1,910,438.0
0.0
146.4
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
92.49 1,482,683.5
0.38
7,159.5
92.12 1,475,524.0
92.49 1,482,683.5
0.01
593.1
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
88.25 1,011,186.3
0.43
4,840.2
87.82 1,006,346.1
88.25 1,011,186.3
0.04
1,077.7
n.a.
88.61
0.42
88.19
88.61
0.09
-
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
622,675.9
4,351.9
618,324.0
622,675.9
1,041.1
n.a.
88.75
0.62
88.13
88.75
0.15
-
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
302.8 1,902,675.1
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
92.12 1,475,524.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
87.82 1,006,346.1
88.19
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
618,324.0
88.13
15.7
98,505.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
0.5
3,414.0
n.a.
n.a.
0.2
1,419.0
n.a.
n.a.
0.7
4,094.0
n.a.
n.a.
8.8
55,399.9
328.7 2,065,507.0
4.77
155,112.0
n.a.
n.a.
0.17
3,315.0
n.a.
0.07
1,263.0
n.a.
0.20
4,094.0
n.a.
2.68
40,860.0
100.00 1,680,168.0
9.23
95,771.7
n.a.
n.a.
0.20
2,940.5
n.a.
0.08
1,062.8
n.a.
0.24
2,569.2
n.a.
2.43
32,423.0
100.00 1,141,113.3
8.39
0.26
0.09
0.23
2.84
100.00
67,032.0
n.a.
n.a.
1,247.6
n.a.
771.7
n.a.
2,583.0
n.a.
11,655.7
701,614.0
9.55
0.18
0.11
0.37
1.66
100.00
USD1 = VEF6.28420
USD1 = VEF6.28420
USD1 = VEF4.28930
USD1 = VEF4.28930
9
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Balance General
6 meses
USDm
30 sep 2013
6 meses Como % de
VEFm
Activos
31 mar 2013
Fin Año Como % de
VEFm
Activos
31 mar 2012
Fin Año Como % de
VEFm
Activos
31 mar 2011
Fin Año Como % de
VEFm
Activos
Pasivos y Patrimonio
D. Pasivos que Devengan Intereses
1. Depósitos en Cuenta Corriente
2. Depósitos en Cuentas de Ahorro
3. Depósitos a Plazo
4. Total Depósitos de Clientes
5. Depósitos de Bancos
6. Repos y Colaterales en Efectivo
7. Otros Depósitos y Obligaciones a Corto Plazo
8. Total Depósitos, Mercado de Dinero y Fondeo a Corto Plazo
9. Obligaciones Senior a más de un Año
10. Obligaciones Subordinadas
11. Otras Obligaciones
12. Total Fondeo a Largo Plazo
13. Derivados
14. Obligaciones Negociables
15. Total Fondeo
E. Pasivos que No Devengan Intereses
1. Porción de la Deuda a Valor Razonable
2. Reservas por Deterioro de Crédito
3. Reservas para Pensiones y Otros
4. Pasivos por Impuesto Corriente
5. Pasivo por Impuesto Diferido
6. Otros Pasivos Diferidos
7. Operaciones Discontinuadas
8. Pasivos de Seguros
9. Otros Pasivos
10. Total Pasivos
F. Capital Hibrido
1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deud
2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrim
G. Patrimonio
1. Acciones Comunes
2. Inversiones No Controladas
3. Reservas por Revalorización de Títulos Valores
4. Reservas por Revalorización de Posición en Moneda Extranjera
5. Revalorización de Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OCI
6. Total Patrimonio
7. Total Pasivo y Patrimonio
8. Nota: Indicador Fitch Core Capital
9. Nota: Indicador Fitch Capital Elegible
Cifras Expresadas en miles de bolivares corrientes
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
31.2
196,352.0
31.2
196,352.0
247.5 1,555,455.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
247.5 1,555,455.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
278.8 1,751,807.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
9.51
187,668.0
9.51
187,668.0
75.31 1,233,070.0
n.a.
n.a.
75.31 1,233,070.0
n.a.
n.a.
84.81 1,420,738.0
11.17
11.17
73.39
73.39
84.56
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
249,097.6
249,097.6
726,542.5
n.a.
n.a.
726,542.5
n.a.
n.a.
975,640.1
21.83
21.83
63.67
63.67
85.50
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
198,446.0
198,446.0
390,737.0
n.a.
n.a.
390,737.0
n.a.
n.a.
589,183.0
28.28
28.28
55.69
55.69
83.98
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
2.2
14,021.0
0.0
0.0
n.a.
n.a.
3.2
20,124.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
8.8
55,215.0
293.0 1,841,167.0
n.a.
n.a.
0.68
11,915.0
0.00
n.a.
n.a.
0.97
28,665.0
n.a.
n.a.
2.67
42,600.0
89.14 1,503,918.0
n.a.
n.a.
0.71
6,672.0
n.a.
n.a.
1.71
11,166.0
n.a.
n.a.
2.54
29,449.9
89.51 1,022,928.0
0.58
0.98
2.58
89.64
n.a.
n.a.
5,042.0
n.a.
n.a.
9,304.0
n.a.
n.a.
17,057.0
620,586.0
0.72
1.33
2.43
88.45
n.a.
n.a.
-
n.a.
n.a.
-
10.49
118,185.3
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
10.49
118,185.3
100.00 1,141,113.3
10.17
114,553.5
n.a.
10.36
10.36
100.00
10.04
-
81,028.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
81,028.0
701,614.0
78,445.0
n.a.
11.55
11.55
100.00
11.18
-
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
35.7
224,340.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
35.7
224,340.0
328.7 2,065,507.0
34.8
218,827.0
n.a.
n.a.
USD1 = VEF6.28420
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
-
n.a.
n.a.
10.86
176,250.0
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
10.86
176,250.0
100.00 1,680,168.0
10.59
170,893.0
n.a.
-
USD1 = VEF6.28420
USD1 = VEF4.28930
USD1 = VEF4.28930
10
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
159
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Resumen Analítico
30 sep 2013
6 meses
A. Indicadores de Intereses
1. Ingreso por Intereses por Préstamos / Préstamos Brutos Promedio
2. Gastos por Intereses sobre Depósitos / Depósitos Promedio
3. Ingresos por Intereses / Activo Productivo Promedio
4. Gasto por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio
5. Ingresos Netos por Intereses / Activo Productivo Promedio
6. Ingresos Netos por Int. - Cargo por Prov. de Préstamos / Activo Prod. Prom.
7. Ingresos Netos por Int. - Dividendos de Acciones Preferentes / Activo Prod. Prom.
B. Otros Indicadores de la Rentabilidad Operativa
1. Ingresos No Financieros / Ingresos Brutos
2. Gastos No Financieros / Ingresos Brutos
3. Gastos No Financieros / Activo Promedio
4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio
5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Total Promedio
6. Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov.
7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio
8. Utilidad Operativa / Activo Total Promedio
9. Impuestos / Utilidad antes de Impuestos
10. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Ponderado por Riesgo
11. Utilidad Operativa / Activo Ponderado por Riesgo
C. Otros Indicadores de Rentabilidad
1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio
2. Utilidad Neta / Activo Total Promedio
3. Fitch Ingreso Integral / Patrimonio Promedio
4. Fitch Ingreso Integral / Activo Total Promedio
5. Utilidad Neta/ Activo Total Promedio +Activo Gestionado Promedio
6. Utilidad Neta/ Activo Ponderado por Riesgo
7. Fitch Ingreso Integral / Activo Ponderado por Riesgo
D. Capitalización
1. Fitch Core Capital / Activo Ponderado por Riesgo
2. Fitch Capital Elegible / Activo Ponderado por Riesgo
3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles
4. Indicador de Capital Primario Regulatorio
5. Indicador de Capital Total Regulatorio
6. Fitch Capital Elegible / Indicador Tier 1 de Capital Regulatorio
7. Patrimonio / Activos Totales
8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/ Utilidad Neta
9. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Fitch Ajustado por Fitch
10. Dividendos en Efectivo y Recompra de Acciones / Utilidad Neta
11. Utilidad Bruta - Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total
E. Calidad de Crédito
1. Crecimiento del Activo Total
2. Crecimiento de los Préstamos Brutos
3. Préstamos Vencidos / Préstamos Brutos
4. Reservas para Préstamos Vencidos / Créditos Brutos
5. Reservas para Préstamos Vencidos / Préstamos Vencidos
6. Préstamos Vencidos - Reservas para Préstamos Vencidos / Patrimonio
7. Cargo por Provisión de Préstamos / Préstamos Brutos Promedio.
8. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio
9. Préstamos Vencidos + Act. Adjud. / Préstamos Brutos + Activos Adjud.
F. Fondeo
1. Préstamos / Depósitos
2. Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios
3. Depósitos de Clientes / Total Fondeo excluyendo Derivados
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre 14, 2013
160
31 mar 2013
Fin Año
31 mar 2012
Fin Año
31 mar 2011
Fin Año
21.70
n.a.
21.70
11.84
10.63
10.62
10.63
21.58
n.a.
21.68
12.39
9.68
9.50
9.68
22.42
n.a.
22.55
13.99
9.25
9.16
9.25
23.09
n.a.
23.70
13.87
10.52
10.52
10.52
10.64
41.28
4.44
58.44
6.31
0.08
58.39
6.31
18.53
n.a.
n.a.
12.19
46.74
4.54
50.48
5.18
3.04
48.95
5.02
22.42
n.a.
n.a.
14.16
51.43
4.94
42.06
4.66
1.66
41.36
4.59
14.80
n.a.
n.a.
12.76
53.35
5.76
46.18
5.03
0.00
46.18
5.03
16.17
n.a.
n.a.
48.14
5.20
48.14
5.20
n.a.
n.a.
n.a.
38.74
3.97
38.74
3.97
n.a.
n.a.
n.a.
37.80
4.19
37.80
4.19
n.a.
n.a.
n.a.
42.01
4.58
42.01
4.58
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
10.62
n.a.
n.a.
n.a.
10.86
n.a.
n.a.
n.a.
42.76
n.a.
n.a.
10.20
n.a.
n.a.
n.a.
10.49
n.a.
n.a.
n.a.
32.94
n.a.
n.a.
10.27
n.a.
n.a.
n.a.
10.36
n.a.
n.a.
n.a.
31.44
n.a.
n.a.
11.45
n.a.
n.a.
n.a.
11.55
n.a.
n.a.
n.a.
34.72
22.93
28.85
0.01
0.41
5,302.53
(3.40)
0.01
n.a.
0.01
47.24
46.63
0.04
0.48
1,207.13
(3.73)
0.18
n.a.
0.04
62.64
62.39
0.11
0.48
449.12
(3.18)
0.09
0.30
0.11
33.01
27.49
0.17
0.70
418.01
(4.09)
0.00
0.23
0.17
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
11
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Instituciones Financieras
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto,
Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR
FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM /
UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES
CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS,
CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE
FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA
CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA
SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A
LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE
LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN
ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
Derechos de autor © 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY 10004 Teléfono: 1800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los
derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los
emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual
sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes
independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La
forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo
de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el
emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del
emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de
procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por
terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la
jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor
de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será
exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y
al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo
los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las
calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su
naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones
pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación.
La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de
Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch
evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de
individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean
relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o
venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron
involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el
propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada,
verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser
modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona
asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo.
Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor
particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores,
aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde
USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un
emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que
dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una
calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de
registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes
de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes
de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Noviembre
14, 2013
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
- EMISIÓN 2013-II
12
Fitch Venezuela Sociedad Calificadora de Riesgo S.A.
161
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO
EMISOR:
DESCRIPCION DE LOS TITULOS:
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A.
Obligaciones Quirografarias al portador no convertibles en acciones hasta por la cantidad de
TRESCIENTOS MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 300.000.000,00), emisión aprobada en
Asamblea de Accionistas celebrada el 26 de Septiembre de 2013.
PLAZO DE LOS TITULOS:
USO DE LOS FONDOS:
Hasta cinco (5) años a partir de la fecha de emisión de cada serie.
Los fondos se destinarán a cancelar pasivos financieros a corto y mediano plazo, contraídos con
instituciones financieras domiciliadas en Venezuela.
INFORMACION ANALIZADA:
a) Estados financieros consolidados al 31de Marzo de los años 2011, 2012 y 2013 auditados por
Espiñeira, Pacheco y Asociados una firma miembro de PriceWaterhouseCoopers más un corte
no auditado al 30 de Septiembre de 2013.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa.
c) Información sectorial.
RIESGO:
A2
Categoría: “A”: Corresponde a aquellos instrumentos con una buena capacidad de pago de
capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería verse afectada ante
eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que éste pertenece, o en la economía, sólo
en casos extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento calificado.
Sub-categoría: “A2”: Se trata de instrumentos con mínimo riesgo de inversión, su capacidad de
pago, tanto del capital como de los intereses, es muy buena. Según la opinión del calificador, de
producirse cambios predecibles en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta
pertenece o en la marcha de la economía en general, no se incrementaría significativamente su
riesgo.
PERIODICIDAD DE LA REVISION:
Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la
Superintendencia Nacional de Valores, o cuando SOFTline Ratings, C.A. tenga conocimiento
de hechos que puedan alterar substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
JUAN ANDRES RODRIGUEZ
Caracas, 03 de Diciembre de 2013
BEATRIZ FERNÁNDEZ R.
MA. ANTONIETA MAGALDI
Nº DIC-SR-06/2013
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
162
1
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
CALIFICACION
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A. es una compañía creada en octubre de 2001 con el objeto de otorgar
préstamos a concesionarios, personas naturales y jurídicas para facilitar la adquisición de automóviles, montacargas y otros
bienes similares marca TOYOTA. El grueso de su portafolio está representado por el financiamiento de Plan Menor. Asimismo
ofrecen servicios de financiamiento a concesionarios autorizados para la adquisición de vehículos TOYOTA (Plan Mayor), así
como la remodelación de concesionarios autorizados, flotillas y equipos industriales. La actividad realizada por TSV está
vinculada a la industria automotriz nacional, cuyo comportamiento medido en términos de producción y ventas, se ha venido
desacelerando.
Revisando ahora el mercado en el cual participa directamente el emisor, el de financiamiento de vehículos, se observa que este
segmento se caracteriza por una rivalidad importante, que se ha venido desarrollando en los últimos años con la participación de
las instituciones bancarias y las compañías financieras de marca, las cuales financian la adquisición de vehículos con fondos
propios y no con dinero proveniente de las captaciones del público como lo hacen los intermediarios financieros. TSV mantiene
un 35% de participación de mercado sobre el total de ventas (y de 70% de participación sobre las ventas financiadas) realizadas a
través de la red de concesionarios de la marca Toyota a nivel nacional.
Con respecto al análisis financiero del emisor, es importante destacar que dado que las cifras son ajustadas por inflación, los
resultados difieren significativamente con respecto al análisis en bolívares nominales, debido a que el negocio del emisor
presenta una alta proporción de activos monetarios, que en definitiva se traducen en pérdidas en períodos inflacionarios. No
obstante, se observan tendencias favorables a lo largo de la serie analizada, manteniendo además una buena calidad de sus
activos, con índices de morosidad de 0,08% a Mar-13 (0,17% a Mar-12) siguiendo la metodología utilizada por SUDEBAN.
La Deuda financiera de TSV a corto plazo ha seguido una tendencia hacia la baja (una reducción de 39,98% a Mar-13 y de
18,79% a Sep-13) mientras que la de largo plazo registró un incremento de 35,64%, en línea con la estrategia seguida por la
compañía de mejorar su perfil de liquidez, sustituyendo deuda de corto plazo por deuda a largo plazo.
El costo de este financiamiento se ha mantenido relativamente estable, para una tasa de interés implícita de 12,31% a Mar-13
(11,64% a Sep-13).
El emisor forma parte de un grupo sólido de empresas relacionadas a operaciones financieras y de seguros, que como la mayoría
de las firmas japonesas, mantiene una filosofía de planificación a largo plazo. La Gerencia afirma que el riesgo de reputación
sería elevado ante la sola posibilidad de un default, por lo que se realizan controles cuidadosos de las operaciones de las
empresas que conforman el grupo. Del análisis de riesgo realizado, se observó un manejo adecuado de las exposiciones
identificadas, mientras que de acuerdo a los escenarios evaluados, no se mostraron volatilidades significativas que pudieran
afectar sus resultados en el período de análisis 2012 – 2017.
Hechas las anteriores consideraciones, la junta calificadora asigna la subcategoría “A2” a la emisión de obligaciones
quirografarias, hasta por un monto total de TRESCIENTOS MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 300.000.000,00), autorizada
por los accionistas de TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A
1. HECHOS RELEVANTES
Al momento de elaborar el presente informe, está en
discusión en la Asamblea Nacional, un Proyecto de Ley
que regula la compra y venta de vehículos nuevos y
usados, nacionales e importados. En detalle el Proyecto,
que contiene 33 artículos, tiene por objeto regular el
precio de compra y venta para los vehículos automotores
nuevos ensamblados en el país, los vehículos automotores
nuevos importados y comercializados en el país, así como
la compra y venta de aquellos vehículos automotores con
dos años de uso en el mercado nacional desde el
momento de su ensamblaje o importación vendidos bajo
un control de precios sugeridos por los que se definen
como comercializadoras de vehículos automotores.
Así mismo, las definiciones permiten conocer cuál es el
precio de un vehículo nuevo ensamblado en el país, un
vehículo importado o un vehículo usado con al menos
dos años de uso desde el momento en el cual salió de la
ensambladora.
De igual forma, se establece la obligatoriedad de las casas
matrices y ensambladoras de establecer una cláusula
mediante la cual se contemple la resolución de cualquier
tipo de autorización que comprometa la venta de la
marca, en el caso de que las Comercializadoras de
vehículos venda vehículos automotores por un precio
mayor al precio de adquisición sugerido y se prohíben a
las compañías aseguradoras asegurar los vehículos
automotores nuevos o con hasta dos años de uso, por un
valor mayor al precio de venta establecido por el
concesionario al momento de su adquisición.
El impacto considerado por la Gerencia, se resume en los
siguientes elementos:
a)
En las disposiciones transitorias hace referencia que
mientras no sea emitido el reglamento que establece
los precios a que deben ser vendidos los vehículos,
dichos precios deben estar alineados a los que
estuvieron en vigencia el 28 de Febrero de 2013.
Adicionalmente, los precios de los vehículos usados
deben ser calculados en base a una fórmula que
resultará en un precio menor al vehículo nuevo del
mismo modelo.
Esto resultará en una disminución de los precios
actuales de venta de los vehículos que pudiese
afectar el promedio del monto financiado y por
consiguiente la velocidad de crecimiento de la
cartera. Sin embargo, TSV tiene oportunidades para
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
2
163
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
implementar iniciativas dirigidas a disminuir el
impacto de la disminución del promedio del monto
financiado. Para Febrero de 2013, el promedio de
inicial otorgados por nuestros clientes fue en
promedio cercano al 49% del valor del vehículo. Al
reforzar el programa de 0% inicial resultará en un
aumento del monto financiado que compensa en
cierta medida la disminución de precios.
b)
Aumento en controles con el fin de garantizar que
los vehículos financiados cumplan con los precios
máximos establecidos en la normativa. TSV
reforzará los sistemas de créditos y elevará los
controles con el fin de garantizar que no
se financie un monto mayor al precio regulado. Esto
no generará un trabajo mayor para la compañía
debido a los actuales sistemas y a la habilidad de
hacer las modificaciones e implementaciones de
manera rápida, en caso de que la Ley sea promulgada
a la brevedad.
Ahora bien, la Gerencia estima además que la ley ofrece
oportunidades:
a)
b)
c)
Actualmente las ventas de contado están cercanas al
55% del total de las ventas. Al venderse los vehículos
a través de listas de espera, existe una oportunidad
de una mejor planificación de los clientes para
entender y acceder a las oportunidades de
financiamiento. Esto resultará en un aumento de las
ventas financiadas y por consiguiente un aumento
de la penetración de mercado de TSV.
Los concesionarios deberán garantizar el suministro
de repuestos. En este sentido, la utilización de las
líneas para capital de trabajo se incrementarán.
La ley especifica que la comercializadora tiene 15
días para contactar al cliente más 15 días adicionales
prorrogables para culminar el proceso de ventas.
Esto incrementará la utilización de líneas de Plan
Mayor y por consiguiente, los ingresos por estos
programas.
El proyecto de Ley, fue aprobado por la Asamblea
Nacional, pero no ha sido promulgada por la Presidencia
de la República. Sin embargo, el mismo no representa una
amenaza a la operatividad diaria de TSV. Los controles
serán fortalecidos para mitigar riesgo de incumplimiento
de la ley y mitigar riesgo reputacional.
Considerando estos elementos, la Calificadora estima que
el impacto de esta normativa en términos de los riesgos a
los que estaría expuesto el emisor sería bajo, no obstante,
se realizará un seguimiento de las medidas y controles
mencionados por el emisor.
2. ACTIVIDAD COMERCIAL
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A. (en lo
adelante TSV) es una compañía creada en octubre de
2001 con el objeto de otorgar préstamos a concesionarios,
personas naturales y jurídicas para facilitar la adquisición
de automóviles, montacargas y otros bienes similares
marca TOYOTA.
Sus principales negocios se describen a continuación:
Financiamiento de Plan Menor: se refiere al
financiamiento al detal para la compra de vehículos por
parte de personas naturales y jurídicas. Los plazos para
este plan oscilan entre 12 y 60 meses, con una tasa de
interés calculada sobre el saldo insoluto de la cuenta.
Las tasas de interés de este producto son establecidas por
el Comité de Activos y Pasivos de TSV con base a las
condiciones de mercado y de acuerdo al artículo 1746 del
Código Civil y a la Providencia Administrativa N° 34 del
Instituto para la Defensa del Consumidor y del Usuario
(INDECU) de fecha 10 de junio de 2004, publicada en la
Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.712 de fecha 22 de
junio de 2004. Estas operaciones de Financiamiento de
Plan Menor involucran la constitución de reservas de
dominio sobre los vehículos financiados a favor de TSV.
Financiamiento de Plan Mayor: se refiere al
financiamiento a concesionarios autorizados para la
adquisición de vehículos TOYOTA, que forman parte de
su inventario. El plazo máximo para este plan es de 90
días, la tasa de interés es variable, establecida por el
Comité de Activos y Pasivos del emisor, con base a las
condiciones de mercado prevalecientes para el corto plazo
y a la garantía que soporta la línea de crédito. En caso de
que un Concesionario venda uno de los vehículos
adquiridos mediante el Financiamiento de Plan Mayor, el
Concesionario paga a TSV, en la misma la fecha de la
recepción de los fondos derivados de la venta del vehículo
por parte del Concesionario, el monto total del préstamo
otorgado a los fines de la adquisición del vehículo
vendido.
Financiamiento para remodelación de concesionarios
autorizados: en este caso se otorga financiamiento para la
adaptación de los concesionarios a los nuevos estándares
de servicio, de acuerdo a un proyecto ya establecido,
liquidándose en base a las valuaciones de la obra. El plazo
de financiamiento por lo general es de uno a cinco años,
aún cuando existe flexibilidad según ciertas condiciones.
TSV otorga líneas de crédito a los Concesionarios en base
a su condición financiera y sus ventas proyectadas. TSV
exige las garantías que considera necesarias en cada caso,
mientras que la evaluación de las líneas de crédito de los
Concesionarios incluye una calificación con base en los
estándares de TFS.
Financiamiento para Flotillas y Equipos Industriales:
consiste en el financiamiento a personas jurídicas o
grupos económicos para la adquisición de por lo menos
10 unidades (vehículos o montacargas TOYOTA). El
plazo de financiamiento oscila entre 12 y 48 meses y
como en el caso anterior, los clientes son calificados con
base en los estándares de TFS.
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
164
3
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
3. ANÁLISIS DEL SECTOR
La actividad realizada por TSV está vinculada a la
industria automotriz nacional, cuyo comportamiento se
caracteriza por seguir un ciclo de negocio con altibajos.
Para el 2013, se observa una tendencia descendente, en
cuanto a los volúmenes de producción y ventas (en
unidades), situación que se estima se mantenga en el
futuro cercano. Como se observa en el Gráfico 1, la
producción total de vehículos a Sep-13 en el país, fue
cercana a las 7 mil unidades, para un volumen 12%
inferior al mismo período del año anterior.
Gráfico 1: Producción total de vehículos
12.000
En unidades
10.000
8.000
2012
6.000
2013
4.000
Las condiciones del mercado automotriz que se
mantienen en Venezuela implican por el lado de la oferta,
restricción de las importaciones, menor oferta de
vehículos, restricción a acceso de divisas, mientras que
por el lado del consumo, se observa una demanda
insatisfecha y altos precios de los vehículos.
Revisando ahora el mercado en el cual participa
directamente el emisor, el de financiamiento de vehículos,
se observa que este segmento se caracteriza por una
rivalidad importante, que se ha venido desarrollando en
los últimos años con la participación de las instituciones
bancarias y las compañías financieras de marca, las cuales
financian la adquisición de vehículos con fondos propios
y no con dinero proveniente de las captaciones del
público como lo hacen los intermediarios financieros.
En el caso de las empresas financieras, normalmente
ligadas a una marca de vehículos en particular, se observa
que las mismas han captado un segmento importante del
mercado, ofreciendo condiciones aún más atractivas. En
este mercado de financiamiento de vehículos participa
TSV, junto a GMAC DE VENEZUELA (para la marca
GENERAL MOTORS).
2.000
0
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
Fuente: CAVENEZ – Elaboración propia
Las ventas siguen la misma tendencia, habiéndose
reducido en 17,14% en el período Sep12-Sep13. El mayor
cambio registrado en el mercado se refiere a la reducción
de la participación de General Motors de Venezuela,
como consecuencia de la paralización de sus actividades
debido a presiones sindicales en un 7%. Con un menor
nivel de unidades producidas, GM se sigue ubicando en el
primer lugar, con un share de mercado de 28% a Sep-13
(vs 35% en Sep-12). TOYOTA por su parte, se ubica con
el 9% del mercado, con aproximadamente 7 mil unidades
producidas a Sep-13 (la proyección para el 2013 sería de 9
mil unidades) (Ver Gráfico 2).
Por su parte, las instituciones financieras representan una
porción significativa en el mercado analizado, siendo los
líderes a Sep-13: BANCO PROVINCIAL, BANESCO,
BANCO DE VENEZUELA, BANCO MERCANTIL y
BANCARIBE, los cuales acumularon el 90% del total de
los créditos otorgados a dicha fecha (Ver Tabla 1).
Tabla 1: Créditos para vehículos Sistema Bancario
(Sep-13)
Ranking
Gráfico 2: Evolución de la participación del mercado
automotriz
40%
35%
En porcentaje
30%
25%
sep-12
20%
sep-13
15%
10%
5%
0%
CHRYSLER
FORD
GM
IVECO
MACK
MMC
TOYOTA
Instituciones financieras
% al total
1
BBVA PROVINCIAL (BU)
29,63
2
BANESCO (BU)
28,01
3
VENEZUELA (BU)
14,00
4
MERCANTIL (BU)
11,09
5
BANCARIBE (BU)
7,43
Fuente: SUDEBAN – Cálculos propios
BANCO PROVINCIAL ha liderado este segmento, con
una participación que a pesar de ir disminuyendo, se ha
mantenido cercana al 30%. Por su parte, BANESCO ha
venido subiendo en porcentajes de participación (desde
23,27% a 28%). Según las cifras suministradas por el
emisor, con el portafolio que mantiene TSV a Sep-13, se
ubica cercano al quinto lugar de BANCARIBE con
alrededor de Bs. 1.500 millones (Ver Gráfico 3). Es de
destacar que TSV mantiene un 35% de participación de
mercado sobre el total de ventas (y de 70% de
participación sobre las ventas financiadas) realizadas a
través de la red de concesionarios de la marca Toyota a
nivel nacional.
Fuente: CAVENEZ – Elaboración propia
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
4
165
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
Gráfico 3: Mercado de financiamiento (Sep-13)
6.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
Los Ingresos de TSV provienen básicamente de los
intereses que generan los planes de financiamiento que
ofrecen, los cuales en este caso, están principalmente
representados por aquellos generados vía Plan menor, que
al corte de Sep-13 abarcó aproximadamente el 90% del
total de la cartera activa (Ver Gráfico 4).
Gráfico 4: Distribución de los Ingresos
Comisiones y otros ingresos
6%
Financiamiento a concesionarios
6%
Plan mayor
0%
Fuente: TSV
Plan menor
88%
5. ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD
La Junta Directiva fue designada por un período de un
año y fue designada en la Asamblea Extraordinaria
celebrada el 30 de Septiembre de 2013. La misma está
conformada por los siguientes Directores, cuya
experiencia fue revisada por SOFTLINE RATINGS, a
través de las hojas de vida suministradas por el emisor:
Christopher Ballinger (CFO y Vicepresidente Senior de
Toyota Motor Credit Corporation y Toyota Financial
Services Americas Corporation); Kiyohisa Funasaki
(Director, Vicepresidente Ejecutivo y Tesorero de TMCC
y de TFSA), Toshiro Hayashi (Presidente de Toyota de
Venezuela); José Alejandro Troconis (Director
Administrador) y Domingo Guzmán (Director de
Finanzas, Gerente de Riesgo).
6. RESULTADO FINANCIERO
La información económico-financiera analizada para este
informe está basada en los estados financieros en
bolívares constantes, al cierre de su año fiscal, el 31 de
Marzo de los años 2011, 2012 y 2013 auditados por
Espiñeira, Pacheco y Asociados, una firma miembro de
PriceWaterhouseCoopers, más un corte no auditado al 30
de Septiembre de 2013. Es importante destacar que dado
que las cifras son ajustadas por inflación, los resultados
financieros difieren significativamente con respecto al
análisis en bolívares nominales, debido a que el negocio
del emisor es de tipo financiero, con alta proporción de
activos monetarios, que en definitiva se traducen en
pérdidas en períodos inflacionarios.
Fuente: TSV – Elaboración propia
La tendencia de los ingresos del emisor es positiva a Mar13, cuando registró un crecimiento de 29,44% (Ver
Gráfico 5), explicado por el incremento de la cartera a
través de nuevos contratos firmados, así como el efecto
del otorgamiento de líneas de crédito a nuevos
concesionarios y al efecto del ajuste por inflación.
El Resultado financiero por su parte, registró un
crecimiento de 38,31% a Mar-13 (5,2% a Mar-11) para
mantener un aumento promedio de 16,61% en la serie
analizada. El mayor efecto sobre este monto proviene del
comportamiento de la cuenta de Gastos por Intereses
financieros netos, los cuales presentan una desaceleración
en la serie analizada, principalmente por la disminución
del costo de fondo como resultado de las emisiones de
Obligaciones quirografarias y la negociación de nuevos
préstamos.
Gráfico 5: Tendencia de los Ingresos de TSV
500.000
450.000
400.000
En miles de Bs.
Al 30 de Septiembre de 2013, el Capital social de la
Compañía ascendió a Bs. 10.709.982 nominales,
conformado por 10.709.982 acciones comunes y
nominativas de Bs. 1 cada una. En cifras actualizadas, el
Capital social se ubicó en Bs. 137.283 millones a dicha
fecha, y al corte analizado.
350.000
300.000
250.000
Ingresos financieros
200.000
150.000
100.000
50.000
0
Mar-11
Mar-12
Mar-13
Sep-13
Fuente: TSV – Elaboración propia
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
166
5
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
La relación de Gastos operativos sobre Ingresos se ha
mantenido estable (en aproximadamente 24%), lo que
aunado a la implementación de una estrategia de
optimización del tamaño de la compañía, ha permitido
una estructura más eficiente, con mejora en sus márgenes
operativo y neto al cierre de Mar-13 y al corte analizado.
La rentabilidad de la compañía sin embargo se sigue
viendo afectada con índices ROA y ROE bajos,
explicados básicamente por el efecto del ajuste por
inflación.
Tabla 2: Índices de rentabilidad
Mar-11
Mar-12
Mar-13
Sep-13
ROA
1,94%
1,52%
1,71%
-0,16%
ROE
16,71%
14,57%
16,23%
-1,43%
Fuente: TSV – Elaboración propia
6.2 CALIDAD DE ACTIVOS
Los Activos más importantes del emisor son las Cuentas e
intereses por cobrar a corto y largo plazo, que
corresponden a cerca del 90% del Activo total,
habiéndose mantenido estable en el período de análisis. Al
detallar este monto, se observa que la mayoría de los
vencimientos son mayores a un año, concentrados en
Cuentas e intereses por cobrar a largo plazo, que
representaron el 53,99% del Activo total a Mar-13 (y
55,69% a Sep-13) (Ver Gráfico 6). El aumento de estas
cuentas e intereses por cobrar, corresponden a los nuevos
contratos firmados durante el año y al aumento del monto
promedio financiado.
Gráfico 6: Cuentas e intereses por cobrar
1.400.000
1.200.000
En miles de Bs.
1.000.000
800.000
Cuentas e Intereses por
cobrar a largo plazo
600.000
Cuentas e Intereses por
cobrar de corto plazo
400.000
de portafolio vencido. Es de destacar que la compañía
adelanta las gestiones de cobranza para clientes
identificados como de alto riesgo, situación que le ha
permitido mantener bajos niveles de morosidad.
Asimismo,
se
considera
como
vencido
los
financiamientos que se encuentran en un proceso de
cobro mediante acciones legales.
Según el esquema utilizado por el emisor, el control de la
morosidad se realiza en tres niveles: (1) 31-60 días, (2) 6190 días en el que todavía se realiza un seguimiento si se
quiere “extrajudicial” y (3) mayor a 90 días, donde el
control es de tipo judicial. Los niveles de morosidad de la
cartera se han mantenido bajos en la serie analizada,
ubicándose en 0,08% a Mar-13 (0,17% a Mar-12)
siguiendo la metodología utilizada por SUDEBAN. Vista
por tramos tomando ahora la metodología del emisor, se
muestran también niveles bajos, de 0,73% en el primer
tramo de 31-60 días, de 0,15%; en el segundo nivel de 6190 días y a más 90 días de un 0,01%. Como se observa en
la Tabla 3, estos niveles bajos se mantuvieron al corte de
Sep-13.
Tabla 3: Morosidad de la cartera de clientes
Mar-11
Mar-12
Mar-13
Sep-13
Nivel 1
3,78%
2,38%
0,73%
0,71%
Nivel 2
0,78%
0,74%
0,15%
0,06%
Nivel 3
0,41%
0,13%
0,01%
0,04%
Fuente: TSV – Elaboración propia
El emisor tiene como política desincorporar de la cartera
de financiamientos de vehículos y otros financiamientos a
concesionarios, aquellos con un plazo de antigüedad
superior a 180 días. Los montos castigados que
posteriormente fueron recuperados son reconocidos en el
Estado de resultados como parte de los Gastos generales
y administrativos.
Asimismo, como parte de su política de administración
del riesgo de la cartera, el emisor estableció una provisión
específica de los intereses por cobrar de los préstamos de
vehículos equivalentes al 100% de la cartera vencida por
más de 90 días.
200.000
Mar-11 Mar-12 Mar-13
Sep-13
Fuente: TSV – Elaboración propia
De acuerdo a la política del emisor, se considera una
cuenta como morosa, cuando existe un retraso superior a
los sesenta (60) días. En este momento, se activa un
proceso en el que se establecen ciclos y lista de trabajo
para que los representantes de la compañía lleven a cabo
la gestión de cobranzas. El seguimiento se realiza
diariamente, permitiendo mantener actualizado el reporte
Para el 2011 TSV determinó la provisión de cuentas de
cobro dudoso mediante un modelo estadístico,
incorporando el sistema de puntuación de crédito, de tal
forma que la cartera se agrupó y analizó por categoría de
riesgo. La provisión se calcula entonces, en función de la
probabilidad de incumplimiento por categoría de
calificación de riesgo.
En la Tabla 4 se muestra la probabilidad de
incumplimiento por rating, basada en la historia del
emisor. Adicional a este modelo, el emisor registra una
provisión adicional con base en la morosidad,
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
6
167
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
multiplicando cada segmento en mora por un porcentaje
de provisión establecido por la experiencia de
incumplimiento de cada cliente.
Toyota otorgados a concesionarios y personas naturales y
jurídicas, financiados con capital propio, y aquellos
provenientes de líneas de crédito obtenidos de
instituciones bancarias, así como de los recursos del
mercado de valores.
Tabla 4: Probabilidad de incumplimiento por
categoría de riesgo
Rating
Probabilidad de incumplimiento (%)
A
0,05
B
0,20
C
0,50
D
1,00
X
2,00
Como ya fue mencionado, las tasas de los préstamos
otorgados por TSV están bajo regulación, de tal forma
que no pueden exceder del promedio entre la tasa que
mensualmente publica el BCV que otorgan los bancos
destinada a la adquisición de vehículos mediante contratos
de venta con reserva de dominio y bajo la modalidad de
“cuota balón”, menos dos puntos porcentuales; y la tasa
de interés que a partir de enero de 2004 viene informando
el BCV en su página web, en el cuadro de bancos
comerciales y universales, tasas de interés activas anuales
nominales promedio ponderadas, según destino
económico columna adquisición de vehículos, menos un
punto porcentual. En ese sentido, el margen financiero
del emisor se debería mantener relativamente estable.
Fuente: TSV
La Provisión para cartera de créditos a Mar-13 fue de
0,48% de las Cuentas e Intereses por Cobrar y 0,40% a
Sep-13 (Ver Tabla 5) habiéndose reducido como
consecuencia de una disminución de la morosidad, así
como de la nueva metodología de análisis de riesgo de
crédito implementada por el emisor, que se traduce en
mejoras en el perfil de riesgo de los créditos otorgados
tanto a personas, como a concesionarios.
El reto del negocio entonces ha sido mantener el margen
entre la tasa de interés que puede cobrar por los créditos y
el costo de su fondeo. Para ello, implementan dos
criterios:
(1) el costo del endeudamiento se ubique siempre por
debajo de la tasa que pueden cobrar;
(2) mejorar el perfil de vencimientos de la cartera y el
endeudamiento. Según lo indica el emisor, el sistema
bancario nacional puede ofrecer financiamiento
corporativo hasta un plazo máximo de 36 meses.
Esta condición ha causado un descalce en la
madurez de los activos y pasivos de la empresa. Es
política de TSV mantener alineados la madurez de
sus activos y pasivos en cada uno de los plazos, por
lo que se espera cerrar estos descalces a través de
financiamiento a mediano plazo y largo plazo (hasta
60 meses) en el mercado de valores.
Tabla 5: Provisiones de crédito / Cuentas por cobrar
Mar-11
Provisiones / C*C
0,82%
Mar-12
0,48%
Mar-13
Sep-13
0,48%
0,40%
Fuente: TSV – Cálculos propios
Los porcentajes de pérdidas netas sobre la cartera total
siguieron una tendencia negativa, mientras que se logró
recuperar porcentajes importantes de las pérdidas
registradas (177,92% a Mar-13 y 147,83% para Sep-13),
situación que se evalúa como positiva a efectos del
presente análisis (Ver Tabla 6).
Tabla 6: Pérdidas y recuperaciones
Mar-12
Mar-13
Sep-13
Pérdidas
(En miles de Bs.)
366.250
274.685
231.117
Recuperaciones
-301.257
-488.719
-341.660
Recuperaciones / Pérdidas
82,25%
177,92%
147,83%
Fuente: TSV – Elaboración propia
6.3 FINANCIAMIENTO
La Deuda financiera de TSV a corto plazo ha seguido una
tendencia hacia la baja (una reducción de 39,98% a Mar13 y de 18,79% a Sep-13) mientras que la de largo plazo
registró un incremento de 35,64%, en línea con la
estrategia seguida por la compañía de mejorar su perfil de
liquidez, sustituyendo deuda de corto plazo por deuda a
largo plazo.
El costo de este financiamiento se ha mantenido
relativamente estable, para una tasa de interés implícita de
12,31% a Mar-13 (11,64% a Sep-13). De acuerdo a la
distribución de este endeudamiento al cierre se observa un
mayor endeudamiento bancario con respecto al mercado
de valores, por lo que se considera que esta emisión
contribuirá al equilibrio nuevamente (Ver Tabla 7).
Uno de los aspectos más relevantes para el sostenimiento
de la actividad del emisor se refiere a su capacidad de
obtener fondos a tasas competitivas, que le permitan un
margen razonable entre los préstamos de bienes marca
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
168
7
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
Tabla 7: Indicadores de uso del financiamiento
Mar-13
Endeudamiento bancario
59,66%
Fondos mercado de valores
40,34%
Fuente: TSV – Elaboración propia
6.4 CAPITAL
La relación Patrimonio a Activo total siguió una tendencia
favorable, pasando de 10,60% en Mar-13 a 11,00% en
Sep-13. Asimismo, la autonomía financiera de la empresa
mejoró, toda vez que si bien el financiamiento externo
sobrepasa el Patrimonio de la compañía, lo hace en
niveles aceptables para una empresa de estas
características (8,48x al cierre y 8,13x al corte).
En la medida que la empresa mantenga la tendencia
favorable de estos indicadores patrimoniales, significará
que el financiamiento a terceros que está realizando el
emisor con recursos externos (préstamos bancarios y
obligaciones
quirografarias)
está
suficientemente
respaldado con capital propio.
conjunto con el Comité de Crédito, tomar las acciones
necesarias para evitar concentración de exposición por
individuo o compañía, sector económico o zona
geográfica. De esta manera, se minimiza el potencial de
falta de repago de las unidades financiadas.
Asimismo, el emisor señala que se mantienen los criterios
de manejo de riesgos con la Casa Matriz, asumidos desde
el 2011, mediante la clasificación de riesgo del deudor.
Dicho modelo de evaluación considera factores
demográficos y de comportamiento de pago para
clasificar a cada uno de los clientes. Como se mencionó
anteriormente, la clasificación de riesgo del deudor incluye
las letras A, B, C, D y X, donde “A” es el menos riesgoso
y “X” es el más riesgoso.
Según la información suministrada por el emisor, el
grueso del portafolio está clasificado bajo la categoría “A
y B” (Ver Gráfico 7), representando el 74% del portafolio,
mientras que la categoría “X” sólo representa el 2%. Del
seguimiento de este gráfico en las revisiones y
actualizaciones realizadas, se observa que la cartera sigue
concentrándose básicamente en clientes A y B.
Gráfico 9: Clasificación del riesgo de crédito - TSV
6.5 FLUJO DE EFECTIVO
El emisor utilizó efectivo por actividades operacionales
para Mar-13 y Sep-13, debido principalmente al aumento
de las Cuentas e Intereses por cobrar, su principal activo.
Asimismo, utilizó efectivo en actividades de inversión,
básicamente en adquisición de activos fijos. Por último,
en actividades de financiamiento, el emisor obtuvo
efectivo de las emisiones de obligaciones quirografarias y
realizó pagos de los préstamos bancarios.
7. ANÁLISIS DE RIESGOS
Los principales riesgos a los cuales está expuesto el emisor
y las políticas utilizadas para su mejor administración, se
resumen como sigue:
7.1 RIESGO DE CRÉDITO: entendido como el riesgo
que una contraparte no sea capaz de pagar las deudas
contraídas por completo a la fecha de su vencimiento, está
concentrado principalmente en las Cuentas por cobrar
por los financiamientos otorgados por la Compañía.
La Gerencia señala que este tipo de riesgos es
monitoreado mediante un análisis regular de la capacidad
de pago de los deudores. Asimismo, los saldos de las
cuentas por cobrar están distribuidos entre una amplia
cartera de clientes que limita el riesgo de concentración
crediticia a nivel de clientes individuales, colocándose
además límites en relación cada deudor.
La exposición al riesgo de crédito es administrada por el
Oficial de Riesgo de Crédito, quien es el responsable de
mantener actualizada las políticas y límites de crédito,
analizar la capacidad de pago de los deudores y, en
Fuente: TSV
Es de señalar, que el emisor mantiene además como
garantía para los créditos de vehículos las reservas de
dominio sobre los mismos y garantías hipotecarias para
los créditos a concesionarios, previa evaluación de las
características específicas de los deudores.
7.2 RIESGO DE MERCADO
La administración de este tipo riesgo está a cargo de un
Oficial de Riesgo de Mercado, bajo las políticas aprobadas
por el Comité de Riesgo. Dicho Oficial identifica y evalúa
los riesgos financieros de mercado, conjuntamente con los
departamentos operativos y el Comité de Activos y
Pasivos de la compañía.
a) Riesgo de tasa de interés
El emisor puede verse afectado ante fluctuaciones de los
niveles de tasas de interés, tanto por aquellas que marcan
los préstamos bancarios que obtiene, como las cobradas a
sus clientes (recordando que las del Plan menor están
reguladas por el Estado). Aún cuando la cobertura de este
riesgo no es inmediata, la diversificación de las fuentes de
fondos es una manera de mitigarlo. Actualmente, TSV
ofrece créditos a tasa variable con ajuste de tasas cada 30
días; por otro lado, el pasivo tiene un ajuste de tasas
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
8
169
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
promedio entre 30 y 90 días, debido básicamente a que las
obligaciones quirografarias ajustan tasas cada 90 días.
El emisor ha seguido una estrategia de alineación de su
costo de fondo a la tasa activa de mercado publicada
semanalmente por el BCV. De esta forma, a Mar-13 y
Sep-13 el total de la deuda del emisor fluctúa como un
porcentaje de la TAM, que a su vez forma parte
importante del cálculo de la tasa máxima a aplicar a la
cartera de crédito.
b) Riesgo de tasa de cambio:
Por sus operaciones en Venezuela, el emisor se encuentra
expuesto al riesgo de fluctuación en el tipo de cambio del
bolívar con respecto al dólar estadounidense, derivado de
sus activos y pasivos reconocidos en dicha moneda. Según
se observa, la empresa hasta Mar-11 había mantenido una
posición en moneda extranjera activa, sin embargo, para
Mar-12 en adelante (incluyendo el corte analizado), la
misma fue pasiva, básicamente con montos de Cuentas
por pagar al accionista y empresas relacionadas (Ver Tabla
8).
Tabla 8: Posición en moneda extranjera (Sep-13)
Activos
Efectivo en caja y
bancos
Cuentas por
cobrar a empresas
relacionadas
TOTAL
ACTIVOS
Pasivos
Cuentas por pagar
al accionista y
empresas
relacionadas
Provisión y otros
pasivos
Posición en
moneda
extranjera, neta
Mar-11
Mar-12
Mar-13
Sep-13
78.747
47.343
14.671
12.595
11.312
9.177
7.721
9.177
90.059
56.520
22.391
21.772
59.645
103.017
161.361
193.109
60.489
104.029
162.868
194.404
29.570
(47.509) (140.477) (172.632)
maduración de su deuda (por encima de 5 años), mientras
que sus brechas de liquidez son cercanas a los 36 meses.
Asimismo, el emisor mantiene lo que se denominan
“líneas de créditos comprometidas”, que ascienden a Bs.
138,5 millones, dándole mayor holgura a la gestión de
liquidez de la Compañía.
7.4 RIESGO DE REPUTACIÓN
El emisor forma parte de un grupo sólido de empresas
relacionadas a operaciones financieras, que como la
mayoría de las firmas japonesas, mantiene una filosofía de
planificación a largo plazo. La Gerencia afirma que el
riesgo de reputación sería elevado ante la sola posibilidad
de un default, por lo que se realizan controles cuidadosos
de las operaciones de las empresas que conforman el
grupo.
7.5 RIESGO OPERACIONAL
El emisor cuenta con un Oficial de Riesgo Operacional,
que busca que la Compañía utilice las mejores prácticas en
sus actividades diarias. Para esto, se mantienen
actualizados los procedimientos de cada una de las áreas y
constantemente son revisados para buscar oportunidades
de mejora y control. Adicionalmente, el Oficial de
Cumplimiento vela por el correcto funcionamiento de
todas las políticas de control que minimizan los riesgos de
la Compañía (legal, legitimación de capitales y actividades
sospechosas).
8. PROYECCIONES
Fuente: TSV
7.3 RIESGO DE LIQUIDEZ
Como empresa que financia vehículos a terceros a través
de recursos distintos a las actividades de intermediación,
el emisor debe revisar periódicamente su disponibilidad
para hacer frente a sus obligaciones bancarias y aquellos
fondos obtenidos del mercado de capitales.
Para mitigar este riesgo, la empresa maneja
estratégicamente su Activo más importante, las Cuentas
por cobrar, así como realiza revisiones diarias de sus
recursos disponibles en efectivo, vencimientos de
depósitos a plazo, vencimientos de financiamiento y
pagarés bancarios. Según lo expone la Compañía, su
estrategia está orientada a garantizar el nivel adecuado de
liquidez.
Según lo señala la Gerencia, el riesgo de liquidez se ha
venido mitigando, con la extensión de los plazos de
Siguiendo la metodología de calificación de riesgo de
SOFTLINE RATINGS, se elaboraron las proyecciones
del comportamiento de TSV bajo tres escenarios, uno
BASE, que parte de las condiciones provistas por el
emisor; un escenario de RESTRICCIONES LEVES,
donde se desmejoran ligeramente ciertas variables y uno
de RESTRICCIONES GRAVES, donde se recoge el
posible efecto de una desmejora significativa de algunas
condiciones.
Para la construcción del primer escenario, se consideró un
nivel de Activos totales que aumentaría 30% para el
período 2013-2017, con un tamaño del negocio adecuado
a las perspectivas de ajuste que en el mercado automotriz
venezolano se prevé en los próximos años. Con respecto
a las variables macroeconómicas, se estimó un costo
implícito de los fondos promedio de 15% a lo largo de la
vida de la emisión. Con estas premisas, la Eficiencia
medida como la relación entre Gastos operativos a
Activos se ubicaría en 5,30% en promedio a lo largo del
período de análisis, con una cobertura de servicio de la
deuda similar a la tendencia presentada hasta los
momentos por la Compañía.
Bajo un escenario de restricciones leves, que incluye un
crecimiento de 21% de los Activos a partir del escenario
base, así como un costo implícito de los fondos de 17%
en promedio, se obtuvo un indicador de Gastos
operativos a Activos de 5,47% en promedio, con una
cobertura 4% inferior a la mantenida en un escenario
base. Considerando condiciones más exigidas, de
incremento promedio más desacelerado de los Activos
(16%), los resultados financieros del emisor se
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
170
9
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
mantendrían relativamente estables, con indicadores de
eficiencia de 5,14% en promedio a lo largo del período
analizado y una cobertura del servicio de deuda que en
niveles absolutos se mantienen cercanos a los actuales. De
análisis se concluye que no se mostraron volatilidades
significativas que pudieran afectar los resultados del
emisor en el período de análisis 2013 – 2017.
.
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
10
171
SERVICES DE VENEZUELA
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A.
(100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation)
IND ICES FINANC IEROS
Mar-11
Mar-12
Mar-13
Sep-13
EFICIENCIA
Crecimiento de los Ingresos Totales
Gastos financieros / Ingresos por intereses
Ingresos totales / Gastos fi nancieros
53,10%
29,44%
-1,84%
52,26%
48,29%
1,81
1,91
2,07
23,13%
23,64%
23,37%
21,73%
Gastos operati vos / Activos totales
4,9%
4,3%
4,6%
4,4%
Util idad operativa / Ingr esos total es
23,77%
21,04%
24,36%
29,98%
Gastos operati vos / Ingresos totales
1,88
10,44%
55,32%
LIQUIDEZ
Efecti vo
132.373
154.041
199.379
98.505
Capital de tr abaj o
225.642
328.548
595.366
529.732
Capital de tr abaj o / Ingresos totales
0,75
0,99
1,39
1,26
Flujo de Caja operativo / Ingresos totales
-0,31
-1,09
-0,94
-1,03
Solvencia total
1,13
1,12
1,12
1,12
Solvencia corr iente
1,49
1,69
2,73
2,88
Patr imonio / Activo total
11,6%
10,4%
10,6%
11,0%
Pasivo total / Patrimonio
7,62
8,61
8,48
8,13
CALIDAD DE ACTIVOS
Mor osi dad
Mor osi dad
Nivel 1: 30-60 días
Nivel 2: 61-90 días
Nivel 3: Más de 90 días
3,78%
0,78%
0,41%
2,38%
0,74%
0,13%
0,73%
0,15%
0,01%
0,71%
0,06%
0,04%
Provisión para pérdidas en cartera / CC
0,82%
0,48%
0,48%
0,40%
CAPITAL
RENTABILIDAD
172
ROA
1,94%
1,52%
1,71%
-0,16%
ROE
16,71%
14,57%
16,23%
-1,43%
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino
una valuación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
11
SERVICES DE VENEZUELA
9.
INFORMACION COMPLEMENTARIA
Para cualquier información adicional sobre la Emisión 2013-II puede dirigirse
a las oficinas del emisor ubicada en Avenida Tamanaco, Centro Empresarial El
Rosal, Piso 5, El Rosal, Caracas, 1060 Teléfonos 0212-9557700 0212-9557800
Fax: 0212-9557855. www.toyotaservices.com.ve o a través de la dirección
atenció[email protected]
Página 173
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Balance General
Corte al 30 de Septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011.
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
173
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Resultados
Corte 174
al 30 de septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
Página
2013, 2012
Sustituir
gráficoy 2011.
Pag 176
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Movimiento en las cuentas de Patrimonio
Corte al 30 de Septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011.
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
*Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación
de Colegios
de Contadores
Públicos -deEMISIÓN
Venezuela.
OFERTA PÚBLICA
DE OBLIGACIONES
QUIROGRAFARIAS
2013-II
174
50
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota Services de Venezuela, C.A.
Estado de Flujos de Efectivo
Corte al 30 de septiembre de 2013 y los años finalizados el 31 de marzo de
2013, 2012 y 2011.
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
*Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
175
51
SERVICES DE VENEZUELA
Toyota
Services
de Venezuela,
Toyota
Services
de Venezuela,
C.A. C.A.
Estado
de Movimiento
encuentas
las cuentas
de Patrimonio
Estado
de Movimiento
en las
de Patrimonio
de septiembre
de 2013
los años
finalizados
de marzo
CorteCorte
al 30alde30septiembre
de 2013
y losyaños
finalizados
el 31elde31marzo
de de
y 2011.
2013,2013,
2012 2012
y 2011.
176
* Los Estados Financieros han sido preparados con base en los principios de contabilidad de aceptación
general en Venezuela, emitidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
*Los Estados
Financieros
sido preparados
con
en los principios
de contabilidad
de aceptación
*Los Estados
Financieros
han sidohan
preparados
con base
enbase
los principios
de contabilidad
de aceptación
en Venezuela,
por la Federación
de Colegios
de Contadores
de Venezuela.
general general
en Venezuela,
emitidosemitidos
por la Federación
de Colegios
de Contadores
PúblicosPúblicos
de Venezuela.
52
52
SERVICES DE VENEZUELA
“QUIENES SUSCRIBEN CERTIFICAN QUE EL PRESENTE PROSPECTO ES
VERDADERO, NO CONTIENE INFORMACIÓN QUE PUEDA INDUCIR A ERROR
AL PÚBLICO Y QUE NO CONOCEN NINGÚN OTRO HECHO O INFORMACIÓN
IMPORTANTE CUYA OMISIÓN PUDIERE ALTERAR LA APRECIACIÓN QUE SE
HAGA POR PARTE DEL PÚBLICO DEL CONTENIDO DE ESTE PROSPECTO”
JOSÉ ALEJANDRO TROCONIS Z.
Director Administrador y Miembro de la Junta Directiva
DOMINGO GUZMÁN
Director de Finanzas y Miembro de la Junta Directiva
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
177
SERVICES DE VENEZUELA
ÍNDICE GENERAL
1.
1.1
1.2
1.3
PRECIO AL PÚBLICO, COMISIÓN DE LOS AGENTES DE COLOCACIÓN Y
DISTRIBUCIÓN Y OTRAS INFORMACIONES BÁSICAS.................................................. 3
Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación................................................ 3
Remuneración de los Agentes de Colocación y Distribución.................................................. 3
Otras Informaciones Básicas................................................................................................. 4
2.
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
Y DERECHOS DE LOS OBLIGACIONISTAS...................................................................... 5
2.1
Características Generales y Derecho de los Obligacionistas................................................... 5
2.2
Monto y Plazo........................................................................................................................ 5
2.3
Colocación Primaria............................................................................................................... 5
2.4Intereses................................................................................................................................ 8
2.5Capital................................................................................................................................... 11
2.6
Mercado Secundario............................................................................................................. 14
2.7
Custodia de los Macrotítulos.................................................................................................. 14
2.8
Pago de las Obligaciones...................................................................................................... 15
2.9
Uso de los Fondos................................................................................................................. 15
2.10 Representante Común........................................................................................................... 16
2.11 Calificaciones de Riesgo........................................................................................................ 16
3.
INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR................................................................................. 17
3.1
Nombre, Domicilio y Duración................................................................................................ 17
3.2
Datos del Registro................................................................................................................. 17
3.3
Dirección y Teléfono............................................................................................................... 17
3.4
Objeto Social. ....................................................................................................................... 17
3.5
Evolución del Capital Social................................................................................................... 17
3.6
Estructura Accionaria............................................................................................................. 18
3.7
Dirección y Administración..................................................................................................... 18
3.8
Gobierno Corporativo............................................................................................................ 22
3.9
Comités Funcionales.............................................................................................................. 23
3.10Propiedades.......................................................................................................................... 24
3.11 Principales servicios............................................................................................................... 24
3.12 Fuentes de Financiamiento.................................................................................................... 26
3.13 Contratos de Importancia...................................................................................................... 27
3.14 Marcas y Patentes................................................................................................................. 27
3.15 Litigios y Reclamaciones........................................................................................................ 27
3.16 Proyectos de Importancia...................................................................................................... 28
3.17 Independencia Corporativa de TSV........................................................................................ 28
178
4.
4.1
4.2
4.3
INFORMACIÓN SOBRE EL MERCADO AUTOMOTRIZ Y FINANCIAMIENTO
DEL SECTOR....................................................................................................................... 29
Mercado Automotriz.............................................................................................................. 29
Mercado de Financiamiento de Vehículos.............................................................................. 30
Desarrollo de la Industria........................................................................................................ 30
5.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES...... 32
6.
6.1
6.2
6.3
6.4
INFORMACION FINANCIERA. .......................................................................................... 33
Estados Financieros comparativos al Corte al 30 de Septiembre de 2013
y los años finalizados el 31 de marzo de 2013, 2012, 2011................................................... 33
Estados Financieros auditados por contadores públicos al 31 de marzo de 2013 y 2012..... 44
Estados financieros auditados por contadores públicos independientes
al 31 de Marzo de 2012 y 2011............................................................................................. 79
Estados financieros auditados por contadores públicos independientes
al 31 de marzo de 2011 y 2010............................................................................................. 112
7.
POSICION EN MONEDA EXTRANJERA............................................................................ 148
8.
DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO..................................................... 149
9.
INFORMACION COMPLEMENTARIA................................................................................ 173
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS - EMISIÓN 2013-II
PÁ G I N A I N T E N C I O N A L M E N T E E N B L A N C O
Prospecto
SERVICES DE VENEZUELA
TOYOTA SERVICES DE VENEZUELA, C.A.
Capital Suscrito y Pagado: Bs. 10.709.982 / RIF: J-30855483-9
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
AL PORTADOR NO CONVERTIBLES EN ACCIONES
L.D. PRODUCCIONES GR ÁFICAS, C.A. - TE LF.: (5 8212) 8 72.92 23 / 8466 - FAX: (58212) 872.9249 - [email protected]
EMISIÓN 2013-II POR UN MONTO MÁXIMO DE
TRESCIENTOS MILLONES DE BOLÍVARES
Bs. 300.000.000,00