Argos

Historia de una adquisición a la
cementera más grande del mundo
Integración Vertical de Argos en EEUU
Septiembre 2011
0
Estructura accionaria Grupo Argos
AFPs
18.7%
Fondos
Extranj.
2.6%
Otros
17.3%
38.6%
INVERSIONES ARGOS
61.4%
50.1%
49.9%
34.4%
AFPs
0.5%
Fondos
Extranj.
15.0%
Otros
Listada en BVC – INVARGOS:CB
Cemento
Energía
CEMENTOS
ARGOS
COMPAÑÍA COLOMBIANA
DE INVERSIONES
Listada en BVC – CEMARGOS:CB
ADR Nivel 1 – CMTOY.PK
A Jun. 30, 2011
Listada en BVC – COLINV:CB
1
Cementos Argos: más de 76 años en el mercado como
líderes en los negocios de Cemento, Concreto y Agregados
Líder en Colombia en el mercado de cemento, concreto y agregados desde 1934
Market Cap.: US$7.3 billones*
Ingresos 2010: US$1.6 billones
EBITDA 2010: US$284 millones
Portfolio Inversiones: US$3.1 billones*
Deuda Neta: US$923 millones*
Exportaciones a 39 países
~11.000 empleados
5to productor de cemento en LATAM
4to Productor de concreto en USA
Vista Panorámica – Planta Cartagena
*Información al 30/06/2011 – Tasa de Cambio COP$1.780 / US$
2
Proceso de internacionalización desde finales de los
90s
2005 – 2006
1990s – 2004
INVERSIÓN


INVERSIÓN
Alianzas estratégicas con
la cementera Holcim en el
Caribe (República
Dominicana, Haití y
Panamá)
Adquisición de Cemento
Andino en Venezuela

Southern Star Concrete

Concrete Express

Puerto (Houston)

RMCC

2 Instalaciones portuarias
(Savannah & Wilmington)

Cementos Andino y
Concrecem por US$192
millones
DESINVERSIÓN

2007
Venta de mina de carbón
La Jagua a Glencore por
US$110 millones
INVERSIÓN
US$272
millones
US$435
millones

Fusión de 3 concreteras

Compra de concreteras
independientes por US$70
millones
DESINVERSIÓN

2009 – 2010
2008
Acciones preferenciales de
Bancolombia, Tablemac y
otras por US$70 millones
2011
DESINVERSIÓN
INVERSIÓN
INVERSIÓN


Compra de participaciones de
Holcim en Panamá, Haití, R.
Dominicana y otras islas del
Caribe por US$157 millones


Alianzas con los grupos
Janssen de Jong en Curazao y
Kersten en Surinam por US$6
millones
Venta de minas de carbón El
Hatillo y Cerro Largo a Vale
por US$373 millones
Adquisición de 2 plantas de
cemento, una molienda, 79
plantas de concreto, 347
camiones mezcladores , 5
terminales férreos y 1 terminal
marítimo en el Sureste de
EEUU por US$760 millones
3
Por qué Estados Unidos? Por qué a Lafarge?

Integración vertical

Flexibilidad

Ubicación

Oportunidad

Visión de largo plazo
4
Presencia anterior de Argos en Estados Unidos
Cobertura Geográfica anterior de Argos en EEUU
Argos
Plantas de concreto (145), 6,5mm m3/año de capacidad instalada
Terminales marítimos (3)
Regiones
Carreteras
En los últimos seis años, Argos ha conformado una importante operación de concreto en EEUU al igual que
una infraestructura portuaria para la importación de cemento
Nota: Ubicación aproximada de los activos.
5
Activos adquiridos a Lafarge
1
2 modernas plantas cementeras (2,7Mt/año)(1)

Roberta es la planta más eficiente de Alabama,
con capacidad de1,6Mt/año
 Harleyville con capacidad de1,1Mt/año, tiene la
opción de ampliarse a 2,0Mt/año e incluye un
nuevo molino vertical
2
1 molienda de clinker (0,5Mt/año)(1)

3
Con una ubicación única en Atlanta,
proporciona un acceso privilegiado a uno de los
mayores mercados en el sureste
79 plantas de concreto
+ 347 carros mezcladores

Agrupadas alrededor de los principales
mercados
 3,3 mm de m 3 de capacidad instalada (50% de
la capacidad existente de Argos en los EEUU)
4
Activos Lafarge
Regiones
Carreteras
Ciudades
Plantas cementeras (2)
Molienda de clinker (1)
Terminal marítimo (1)
Terminales férreos (5)
Plantas de concreto (79)
5 terminales férreas + 1 terminal marítimo

Estratégicamente ubicadas en la región para
optimizar la logística
 Aprox.100.000 toneladas de capacidad de
almacenamiento
 5 terminales férreos, de los cuales uno esta
ubicado en Mississippi y otro en Carolina del
Norte(2)
 1 puerto marítimo en Mobile, Alabama
Estos activos atienden un mercado de 29 millones de personas, con una demanda de cemento de 11Mt (3)
durante los años pico, similar al mercado colombiano
Fuente:
Nota:
(1)
(2)
(3)
Información de la empresa.
Ubicación aproximada de los activos.
Capacidad instalada en millones de toneladas métricas.
Tanto Mississippi como Carolina del Norte no tienen plantas de cemento.
Incluye Georgia, Carolina del Sur, Carolina del Norte y Alabama.
6
Argos + Activos Lafarge
Cobertura geográfica de los activos de Argos + Lafarge




Activos de Lafarge
Argos Actual
Plantas de concreto (145)
Terminales marítimos (3)
Plantas de cemento (2)
Molienda de clinker (1)
Terminal marítimo (1)
Terminales férreos (5)
Plantas de concreto (79)


Roberta
Calera, AL
Capacidad: 1,6 Mt/año
Harleyville
Harleyville, SC
Capacidad: 1,1 Mt/año
Atlanta
Atlanta, GA
Capacidad: 0,5 Mt/año
Regiones
Carreteras
Fuente: Argos
Esta adquisición representa la creación de una red difícil de replicar, generando una importante presencia en
la región y relevantes economías de escala
7
Es una inversión de largo plazo
Demanda de cemento en EEUU
(en millones de toneladas métricas)
150
125
100
75
50
25
Capacidad de clinker en el año 2010, según PCA
Demanda histórica de cemento
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0
Demanda de cemento proyectada
Fuente: U.S. Geological Survey y Reporte de proyecciones de verano 2011 de PCA (Portland Cement Association)
CAGR: Tasa anual de crecimiento compuesto
La PCA estima un crecimiento promedio anual superior al 10% durante los próximos 5 años, reflejando tasas
de crecimiento similares a las de un mercado emergente. Estos datos indican un aumento de participación de
las importaciones a partir del 2013, cambiando la dinámica de precios
8
La PCA prevé una recuperación de los tres
componentes de la demanda para el año 2013

Disminución en el número de
viviendas embargadas
(foreclosures)

Mejora el panorama, una vez se
acabe el exceso de inventarios y
disminuya el nivel de embargos
Bajas tasas de ocupación y bajos
precios de arrendamiento

Incremento en la demanda por
nuevos empleos

Demanda importante por
instalaciones comerciales e
industriales
La inversión proveniente del
ARRA(1) seguirá en línea con años
anteriores

Proyectos más intensivos en
cemento y concreto

Se estima que el congreso
apruebe un nuevo Highway Bill..

Incentivos para adquirir vivienda

Exceso de inventario de viviendas
No residencial

Infraestructura

Residencial
2011
2012
2013
Fuente: Portland Cement Association.
(1)
ARRA: Ley de recuperación y reinversión de los Estados Unidos.
9
Posición de liderazgo en una de las regiones más
atractivas de los EEUU
Aspectos claves
Crecimiento poblacional y perfil demográfico

Segundo productor de cemento en el sureste estadounidense(1)

Posición #1 / #2 en la mayoría de los mercados de concreto
atendidos

Cuarto mayor productor de concreto en los EEUU

Liderazgo en tres de las principales ciudades del país (Atlanta,
Dallas, Houston)
Distribución de edad(2)

Población: 29 millones (9% del
total de EEUU)
0-29
41%
Fuente: USGS y PCA
30-59
41%
Demanda de cemento: tasas de crecimiento similares a las de
un mercado emergente
CAGR de los estados del sureste(2) 2011 – 2015:
13.6% vs. 10.2% para EEUU
5.2
Crecimiento poblacional
1,5%
1,4%
(en millones de toneladas)
11.2
60+
18%
5.2
5.3
6.5
7.7
1,3%
1,2%
8.7
1,1%
1,0%
0,9%
0,8%
2010E
2011F
2012F
(2)
2006
2010
Alabama
2011
Georgia
2012
2013
Carolina del Sur
2014
Estados sureste
2015
Carolina del Norte
2013F
2014F
2015F
Total EEUU
Fuente: U.S. Census Bureau y Global Insights.
Según la PCA, esta región espera un crecimiento anual promedio de la demanda de cemento para el periodo
2011 - 2015 de 13,6%, superando el 10,2% de crecimiento anual promedio de EEUU
(1)
(2)
Basado en capacidad de molienda según PCA en Alabama, Georgia, Carolina del Norte y Carolina del Sur.
Estados del sureste Incluyen Georgia, Carolina del Sur, Carolina del Norte y Alabama.
10
Comportamiento histórico de activos de Lafarge
Volúmenes vendidos (cemento y concreto)
(Volúmenes en millones de toneladas métricas de cemento y millones de metros
cúbicos de concreto)
3,3
2,6
1,3
2006
1,0
2010
Ventas
(millones de US$)
645
364
238
114
124
2010
281
2006
EBITDA
(millones de US$, excepto EBITDA de cemento en US$/tonelada)
50,4
8,4
177
13
2006
2010
Los activos adquiridos alcanzaron a generar en 2006 ventas y EBITDA por US$645 millones y US$177 millones
respectivamente
Nota: EBITDA y ventas se dan sobre una base consolidada, a excepción del EBITDA de cemento por tonelada.
Cemento
Concreto
Cemento +
Concreto
EBITDA de cemento por tonelada
11
La transacción se realiza a un precio atractivo
US$760mm
5 terminales férreos + 1
terminal marítimo
79 plantas de concreto
+
347 carros mezcladores
1 planta de molienda de
clinker
(0,5 Mt / año)
% EBITDA 2006
48%
52%
Activos
cementeros
Activos
concreteros y
terminales de
cemento

Los activos concreteros y terminales representan un
valor significativo dentro de la transacción: 52% del
EBITDA y 56% de las ventas de 2006

Los costos de un proyecto greenfield en los EEUU para
una planta cementera podrían llegar hasta
US$400/tonelada

El proyecto brownfield en Cartagena de Argos costó
aprox. US$220/tonelada

Con un rango de EBITDA normalizado de US$120 a
US$150 millones, la transacción implicaría un
múltiplo EV/EBITDA entre 6.3x y 5.1x
% ventas 2006
2 plantas cementeras
(2,7Mt / año)
44%
56%
Activos
cementeros
Activos
concreteros y
terminales de
cemento
El múltiplo implícito por tonelada de capacidad de cemento es de US$200/tonelada
12
Compra realizada con recursos propios

Actualmente, Argos tiene disponible:
− US$560 millones resultado de desinversiones ya realizadas o comprometidas
− US$200mm de un crédito puente (ya desembolsado)

Crédito puente será pagado con la desinversión, durante los próximos 12 meses, de activos no
cementeros, que podrían incluir activos inmobiliarios(1), recursos de carbón, portafolio de acciones
y activos portuarios, entre otros
Argos está realizando un intercambio de ACTIVOS, no
está incurriendo en deuda de largo plazo para financiar la
adquisición
La fortaleza patrimonial y flexibilidad financiera de Argos permite aprovechar esta oportunidad única en un
mercado con alto potencial de crecimiento
(1)
La valoración de activos inmobiliarios realizada recientemente por Colliers International ascendió a US$1,5 billones
13
Importantes sinergias
Sinergias operativas podrían representar hasta 120 millones de dólares
 Aumento
producción planta Harleyville
 Compartir
mejores prácticas:
−Combustibles alternativos
−Productos de valor agregado
−Seguridad industrial
 Puerto
Mobile, Alabama
 Grandes
proyectos de infraestructura
14
El “nuevo” Argos
Nueva Cobertura Geográfica de Argos
Pre-transacción
Post-transacción
Capacidad instalada de cemento por región
Caribe /
Centro
América
2,8
EEUU
3,2
Colombia
10,0
Caribe /
Centro
América
2,8
Total: 12,8Mt
Colombia
10,0
Total: 16,0Mt
Capacidad instalada de concreto por región
Colombia
3,5
Colombia
3,5
EEUU
9,8
EEUU
6,5
Caribe /
Centro
América
0,5
Caribe /
Centro
América
0,5
Plantas de cemento / molienda
Plantas de concreto
Puertos
Total: 10,5mm m3
Total: 13,8mm m3
Con la recién inaugurada expansión en Cartagena y la adquisición de estos activos, Argos expandió su
capacidad instalada de cemento en 5 millones de toneladas en 2011, para un total de 16 millones
15
Conclusiones
1. Integración vertical en los EEUU y encaje perfecto con la actual cobertura geográfica
de Argos en este país
2. Importantes sinergias operativas y oportunidades de crecimiento
3. Adquisición de un líder del mercado en una de las regiones más dinámicas y atractivas para
la demanda de cemento en los EEUU
4. Transacción se realiza a un precio atractivo
5. Compra realizada con recursos propios
16