Pulso Económico 1 - Cámara de Comercio de Quito

2016
Septiembre
[PULSO ECONÓMICO]
La información relevante de la economía ecuatoriana, debidamente clasificada
para el adecuado entendimiento de nuestros lectores.
PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBREPULSO – CLAVE
 Ecuador oficialmente decrecerá luego de 17 años. El BCE anunció al cierre del mes de agosto que la economía ecuatoriana
durante el 2016 decrecería en el 1,7% anual, reducción, que entre otros factores, se fundamentaría por la contracción del 2%
en el consumo de los hogares y del 9,8% en la inversión pública y privada.
 El FMI presentó en los recientes días, las nuevas proyecciones económicas para el Ecuador al 2021. La predicción del
organismo internacional proyecta para 2016 un decrecimiento anual del 2,3%, contracción económica que se mantendría
hasta el 2020, reflejando un repunte recién en el 2021 con una tasa de 1,5% anual.
 Datos preliminares de las Cuentas Nacionales anuales al 2015 reflejaron que la inversión total (pública y privada) cayó en el
5% anual, lo que equivale a USD 1.320 millones, al presentar un monto de USD 26.360 millones, de los cuales, el 53,5%
correspondió a la inversión privada y el 46,5% restante a la inversión pública;
 Entre enero y julio de 2016, la balanza comercial acumuló un superávit de USD 964 millones FOB, producto de una
contracción en la importaciones del 34% anual, frente a una caída de las exportaciones del 17% anual. La condición recesiva
que enfrenta la economía, ha “contribuido” a que las importaciones se reduzcan de forma agresiva.
 La inflación al mes de agosto de 2016 registró una tasa de -0,16%, generando que la inflación anual se situé en el 1,42%,
convirtiéndose de esta forma en la variación más baja obtenida desde agosto de 2007.
 Ecuador colocó el pasado 25 de septiembre bonos soberanos por USD1.000 millones a una tasa de itnerés del 10,75% anual
y un plazo de vencimiento al 2022. Esta nueva colocación se suma a la ya realizada en el mes de julio por el mismo monto,
plazo y tasa de interés.
 El Gobierno anunció un nuevo cronograma para desmontar las salvaguardias hasta junio de 2017, el mismo que se iniciará
en el mes de octubre de 2016, reduciendo las sobretasas del 40% al 35% y la de 25% al 15%. Lo anterior se produce en el
marco bajo el cual, Ecuador busca alcanzar un acuerdo comercial con la Unión Europea antes de finalizar el 2016.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBREEcuador: Proyecciones de crecimiento económico 2016
Evolución de la inversión pública y privada
2000-2015 (En USD millones)
Proyección de crecimiento de la economía ecuatoriana
Fuente: BCE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Las cifras de crecimiento económico a 2016 apuntan a que el Ecuador presentará
el más bajo desempeño en dolarización. La reciente actualización de la previsión
del BCE para 2016 apunta que Ecuador decrecerá en el 1,7% anual, corroborando
así el proceso recesivo que enfrenta el país desde el año pasado. Por su parte el
FMI presentó también sus nuevas estimaciones económicas al 2021, en las
mismas, muestra un decrecimiento de 2,3% anual para 2016, con un repunte para
2021, cuando Ecuador crecería al 1,5% anual.
La reciente publicación de las Cuentas Nacionales anuales por parte del BCE,
permitió analizar el resultado de la inversión pública y privada del Ecuador
durante el 2015. Las cifras mostraron que la inversión total cayó en el 5% anual,
al reportar un monto de USD 26.320 millones, de los cuales, el 53,5%
correspondió a aquella de carácter privado y el 46,5% a la pública.
El año 2015, por tanto, se convirtió en el primer periodo pos dolarización, en el
cual, la economía registra una contracción de la inversión total. Además, el
resultado mostró que la inversión privada creció en el 11,7% anual, en contraste,
con el -18,5% anual que presentó la inversión pública.
Multienlace prevé que la economía en 2016 decrecerá al 3% anual, considerando
la caída que afronta la actividad comercial, financiera y productiva que se expresa
en la reducción del consumo de los hogares, y en la contracción de las ventas.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBREIndustrias que crecerán y decrecerán en 2016
Principales industrias que decrecerían en 2016
Principales industrias que se incrementarían en 2016
(Tasas de variación anual %)
(Tasas de variación anual %)
Fuente: INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
Fuente: INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
De acuerdo a la previsión sectorial del BCE para el 2016, 28 de las 46
industrias que componen la producción nacional decrecerían. Entre ellas,
sub-actividades de la agricultura como pesca y acuicultura y cultivo de
banano, café y cacao se contraerían en el 5% y 4,5% anual,
respectivamente. La construcción y el comercio al por mayor y menor de
igual forma reducirían su actividad en el 10,3% y 1,6% anual,
correspondientemente. Inflación anual al mes de agosto
Período 2006-2016 (En porcentajes)
En el caso de la manufactura, entre las sub-actividades con mayor caída, se
encuentran la fabricación de maquinaria y equipos (12% anual), elaboración
de tabaco (9% anual) y la fabricación de metales comunes y productos
derivados (8,5% anual).
Para el 2016, 18 de 46 actividades económicas presentarían un leve
incremento o una desaceleración, es decir, se incrementarán en el presente año
pero a una menor velocidad, en otros casos, la variación entre 2015 y 2016
será nula, es el caso de cría de animales, correo y comunicaciones, entre otros.
La gráfica muestra aquellas actividades que mayor expansión experimentarán
en 2016, entre las que está la fabricación de productos de la refinación de
petróleo en el 10,7% anual, producto de la reactivación de la Refinería de
Esmeraldas. Otros cultivos agrícolas aumentarán el 1% anual, elaboración de
cacao con el 1% anual, y productos alimenticios en 1,10 anual%.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBREInflación y precios
Inflación (IPC*): Tasas mensuales y anuales (Año base 2014)
Agosto 2013-2016 (En porcentajes)
Inflación anual al mes de agosto
Período 2006-2016 (En porcentajes)
Fuente: INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
*Índice de Precios al Consumidor.
Fuente: INEC.
Elaboración: MULTIENLACE.
El comparativo de la inflación anual, con corte al mes de agosto del 2006 a
agosto del 2016 (periodo de 10 años), muestra que la tasa obtenida en agosto
de 2016 es la más baja (1,42%). El promedio anual de la inflación durante
este período fue de 4,1% anual.
La inflación sigue a la baja. Al término del mes de agosto de 2016, el INEC
reportó que la inflación anual fue de 1,42%, tasa que a su vez se transformó
en la más baja registrada en los últimos años. De manera mensual, la
inflación presentó una tasa de -0,16%, lo que implicó que por segundo mes,
se registren variaciones negativas (julio -0,09%).
Con respecto a agosto de 2015, la inflación se ha reducido en 2,72 puntos
porcentuales, que en número de veces, equivale a una caída de 2,9 veces.
Dentro del período analizado, durante agosto de 2008 se presentó la mayor
inflación con una tasa de 10,02% anual, mientras que la más baja fue la
obtenida en agosto del presente año.
Comparado con el mes de agosto de 2015, la inflación mensual presentó
una nueva caída de 0,16 puntos porcentuales, al pasar de -0,001% a 0,16%. Consecuentemente, las cifras antes mencionadas, confirman la
pérdida de dinamismo que presenta la economía ecuatoriana, producto de
la contracción que se evidencia en la demanda (los ingresos familiares y
empresariales están deprimidos).
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBRESECTOR FISCAL
Recaudación tributaria total
Evolución de la deuda pública total
Enero-agosto 2015-2016 (En USD millones y porcentajes)
DETALLE
TOTAL EFECTIVO
TOTAL NETO
Devoluciones
Impuesto a la Renta Recaudado
Impuesto al Valor Agregado
IVA de Operaciones Internas
IVA de Importaciones
Impuesto a los Consumos Especiales
ICE de Operaciones Internas
ICE de Importaciones
Impuesto a los Vehículos Motorizados
Impuesto a la Salida de Divisas
Imp. Activos en el Exterior
RISE
Impuesto Ambiental Contaminación Vehicular
Regalías, patentes y utilidades de conservación
minera
Tierras Rurales
Recaudación
Ene-Ago
Ene-Ago
2015
2016
9.297,4
8.527,7
2001-2016* (En USD millones y porcentajes respecto al PIB)
Variación %
Anual
-8,3%
9.109,2
38,0
3.209,5
4.514,7
3.302,2
1.212,5
533,4
432,4
101,0
151,9
815,9
32,2
12,8
75,2
8.489,7
38,0
2.811,7
3.730,3
2.888,8
841,5
506,0
425,1
80,9
138,3
647,5
31,6
13,6
80,1
-6,8%
0,0%
-12,4%
-17,4%
-12,5%
-30,6%
-5,1%
-1,7%
-19,9%
-9,0%
-20,6%
-2,0%
6,2%
6,5%
20,1
16,4
-18,6%
2,5
3,1
22,6%
*Agosto 2016
Fuente: BCE.
Elaboración: MULTIENLACE.
Fuente: Servicio de Rentas Internas.
Elaboración: MULTIENLACE.
Al término del mes de agosto de 2016, la recaudación tributaria total
decreció en el 8,3%, lo cual significó una ligera recuperación frente a la caída
del 11,6% anual reportada en julio pasado. No obstante, la tendencia se
sigue mostrándose a la baja debido a que los niveles de recaudación
obtenidos son inferiores a los del año previo (2015).
Las cifras de deuda pública recientemente publicadas por el Ministerio de Finanzas
al mes de agosto de 2016 la ubican en el 38,3% con respecto al PIB, es decir USD
36.811 millones, de los cuales el 60% corresponde a la deuda externa (USD
23.624 millones) y el 40% restante a la deuda interna (USD 13.187 millones).
Al ser agregadas otras obligaciones no contabilizadas por el gobierno como ventas
anticipadas de petróleo, emisión de CETES y TBCs, uso de los excedentes de
liquidez del BCE y otros, la relación de deuda se elevaría al 49%, equivalente a USD
47.156 millones.
Por tipo de impuestos, considerando aquellos que mayor monto de
recaudación generan al país, entre enero y agosto de 2016, se evidenció que
el IR se contrajo en el 12% anual, el IVA en 17% anual, el ISD en 21% anual y
el ICE en el 5,1% anual. Cabe mencionar que la Asamblea Nacional
recientemente aprobó por mayoría absoluta la Ley de Incentivos Tributarios
que busca reducir la carga de ciertos impuestos como el ICE para
determinados productos.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBRESISTEMA BANCARIO PRIVADO
Crédito del BCE al Gobierno Nacional
Septiembre 2015-2016 (En USD millones y porcentajes)
Variación anual cartera bruta y depósitos totales
Julio 2013-2016 (En porcentajes)
Fuente: Superintendencia de Bancos.
Elaboración: MULTIENLACE.
*Corte al 16 de septiembre de 2016.
Fuente: Superintendencia de Bancos.
Elaboración: MULTIENLACE.
Entre enero y agosto de 2016 y 2015, el total de depósitos de la banca
privada se incrementó en USD 1.006 millones. El aumento total de los
depósitos durante este período fue USD 2.872 millones frente a una salida
de USD -1.866 millones.
El uso de los excedentes de liquidez del Banco Central del Ecuador por parte del
Gobierno, entre el 30 de septiembre de 2015 y el 16 de septiembre de 2016,
presentaron un incremento de punta a punta de 8 veces, al pasar de un valor
de USD 500 a USD 3.995 millones, respectivamente.
El crédito para el período antes mencionado, acumuló una reducción de USD
932 millones, como resultado de que las contracciones mensuales de las
colocaciones fueron de USD 1.491 millones frente a incrementos de USD
559 millones.
El monto del crédito entregado por parte del BCE al Gobierno al ser comparado
con otras variables como las Reservas Internacionales –RI (USD 3,377
millones), para el mismo período, nos muestra que éste fue superior en USD
618 millones, lo anterior implica que el BCE ha transferido recursos por un valor
mayor al saldo que mantienen las RI.
No obstante lo anterior, cabe destacar que desde el mes de junio hasta
agosto de 2016, tanto los depósitos como el crédito han reportado
variaciones mensuales positivas como se muestra en la gráfica.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBRECOMERCIO EXTERIOR
Evolución de la balanza comercial total
A junio 2014-2016 (Millones de USD acumulados FOB)
Exportaciones totales y por grupo de productos
A julio 2015-2016 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: MULTIENLACE.
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: MULTIENLACE.
El total exportado correspondiente a enero y julio de 2016 fue de USD 9.368 millones
FOB, es decir, USD 1.970 millones FOB menos que el mismo período del año previo. El
resultado anterior obedeció en mayor medida a la contracción del 35% que presentaron
las exportaciones petroleras, debido a la caída en el precio internacional, y la reducción
del 13,4% anual en los productos no tradicionales. La exportación de productos
tradicionales fue la única que se incrementó de forma marginal (0,06% anual).
Importaciones totales y por grupo de productos*
A julio 2015-2016 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)
Las importaciones con corte a julio de 2016 mantuvieron su ritmo de caída, al decrecer
en el 34% anual, es decir, USD 8.404 millones FOB. De este monto la mayor reducción
correspondió a la compra externa de combustibles y lubricantes con el 49% anual,
seguida de los bienes de capital con el 34%, principalmente.
La condición económica actual, sumado a la implementación de medidas como las
sobretasas arancelarias, entre otros factores, han conducido a que el resultado
comercial correspondiente a enero y julio de 2016 sea positivo, producto de un
superávit de USD 964 millones FOB, cifra que contrastó con el desequilibrio presentado
en el mismo lapso de 2015, cuando se reportó un monto de USD -1.430 millones FOB.
*La diferencia se explica por otro tipo importaciones.
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: MULTIENLACE.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBRESector internacional
Otras formas de financiamiento no registradas
Precio del petróleo ecuatoriano vs Riego país
Junio 2016 (En porcentajes)
Sep 2012- 2016 (En USD y puntos básicos)
Fuente: Ministerio de Finanzas.
Elaboración: MULTIENLACE.
Fuente: Banco Central.
Elaboración: MULTIENLACE.
El nivel de riesgo país del Ecuador se encuentra relacionado con el comportamiento
del precio del petróleo, en razón de que la exportación de este recurso natural
representa uno de las mayores fuentes de ingreso para el eranio nacional (aprx.
USD 2.000 millones anuales a un precio cercano de USD 50 por barril).
El oro es considerado aún uno de los activos de reserva a nivel mundial, la
cotización de este bien se puede considerar como un termómetro para medir el
comportamiento y la volatilidad del mercado internacional.
Desde septiembre de 2012, el precio de la onza troy de oro fue descendente
hasta el primer trimestre de 2016, debido la volatilidad que experimentó el
mercado internacional debido a la caída del precio del petróleo y la reducción en
el consumo de China, entre otros factores. Esto impulsó a que la cotización se
eleve por sobre los USD 1.200 la onza troy. Para los siguientes meses, el BREXIT
presionó a un nuevo incremento, razón a la cual a septiembre la cotización llega
a los USD 1.331 la onza troy.
El gráfico correspondiente a septiembre de 2012 a 2016, muestra que cuando el
precio del petróleo mantuvo una alta cotización, el nivel de riesgo país disminuyó,
sin embargo cuando el precio cayó (II semestre de 2015), el riesgo país se
incrementó de forma acelerada llegando a sobre pasar los 1.000 puntos. La
estabilidad que ha mostrado el precio de petróleo desde mayo a septiembre de
2016, ha influenciado en que el riesgo país vuelva a descender hasta los 863 p.b.
Sin embargo, el manejo económico en general es el efecto que más incide en el
nivel de riesgo país.
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PULSO ECONÓMICO –SEPTIEMBRENoticias Internacionales
Noticias Nacionales

Richard Espinoza, presidente del Consejo Directivo del IESS, indicó que el
motivo del endeudamiento de la Institución está dado por proyectos de
inversión. El 16 de septiembre del 2016, anunció que el IESS adquirió una
deuda por USD 80 millones con una tasa de interés del 6% a cinco años plazo
con 8 bancos europeos para financiar el equipamiento de los hospitales Los
Ceibos de Guayaquil por USD 64.9 millones y el General de Machala por USD
13.3 millones. El funcionario espera en los próximos 6 meses conseguir un
crédito por USD 60 millones de dólares el cual será destinado a créditos para
unidades médicas planificadas para el periodo 2019-2021. Actualmente, el
IESS cuenta con un portafolio de inversión de USD 17.500 millones.

El 7 septiembre del 2016 se incorporó a la producción nacional de 20.000
barriles diarios de crudo pesado del campo petrolero Tiputini. Rafael Poveda,
exministro coordinador de Sectores Estratégicos, señaló que la producción
inicial en julio de este campo fue de 5.000 barriles diarios de crudo, pero la
actual producción es de 23.000 barriles por día. Además indicó que la
producción nacional alcanzaría unos 568.000 barriles de petróleo. Hasta
fines de año se espera que el área produzca 40.000 barriles por día y genere
USD 100 millones en ingresos. Jorge Glas, vicepresidente de la República del
Ecuador, mencionó que en el 2017 se espera que la producción alcance los
50.000 barriles diarios, lo cual representará ingresos entre USD 750 millones
a USD 800 millones para ese año.

El FMI prevé una disminución de las Reservas Internacionales del Ecuador,
las cuales llegarían hasta USD 1.848 millones en el 2021. A diciembre del
2013, las RI fueron de USD 4.361 millones y para finalizar el año 2016
caerán a USD 1.969 millones. Según el exdirector del BCE, Marcos López,
hasta el 2008 las Reservas Internacionales tenían una relación de USD 1 a
USD 1 con los depósitos encargados al BCE, pero actualmente la relación es
de USD 1 a 0,45 ctvs y señala que el motivo es que el Gobierno ha invertido
una parte de esos depósitos encargados en papeles no tan líquidos, como
son las obligaciones con la CFN y con el Ministerio de Finanzas en el
Programa de Inversión de Excedentes de Liquidez.
9

Durante el segundo trimestre del 2016, Argentina registró una disminución
del 3.4% del PIB respecto al mismo periodo del 2015 y acumuló así el tercer
trimestre consecutivo de decrecimiento del PIB, profundizando la recesión.
Este decrecimiento lo atribuyen a la disminución en 4.9% en la formación bruta
de capital, 10.2% en la construcción, 7.9% en la industria, 7.9% en la
agricultura, y en otros sectores. Sin embargo, a pesar que la economía
argentina atraviesa un proceso recesivo sus importaciones crecieron el 8.7%
en el segundo trimestre del 2016 frente al mismo periodo del 2015 mientras
que sus exportaciones decrecieron 1.9%, generando preocupación que estas
sigan incrementado cuando la economía mejore. Según proyecto de Ley de
Presupuesto 2017, el Gobierno prevé un decrecimiento de anual 1,5% del PIB
en el 2016.

El FMI le pide a Portugal que recorte 900 millones de euros en gasto público
con el fin de evitar un segundo rescate, después del realizado en el 2011.
Según las recomendaciones del organismo el país debe recortar funcionarios
públicos, y recomienda que no se aplique el horario de las 35 horas semanales
al personal de salud debido que generará que se deba aumentar el número de
contrataciones. Además el ente internacional alerta la pérdida de población en
el país, ya que prevé una reducción de un millón de habitantes en el 2050,
principalmente de las personas jóvenes y más calificadas.

La creciente deuda de la economía China durante el primer trimestre del 2016
podría generar una crisis bancaria, afectando no solo al gigante asiático sino al
resto de países del mundo. La brecha entre el crédito y el PIB fue de 30,1% en
el primer trimestre del 2016, el cual es superior al 10% por lo que se considera
que el sistema bancario está en riesgo. El motivo de la deuda es para fomentar
el débil crecimiento económico del país mediante el fomento del crédito a
bajas tasas de interés, el cual es criticado debido a que puede incrementar el
riesgo de créditos insolventes. Al ser este país asiático clave para la economía
mundial, una crisis en el sector bancario podría generar un efecto dominó. Por
otro lado, el país ya está estableciendo medidas ante este problema como el
intercambio de deuda por acciones, pues cuenta con grandes reservas de
divisas. El control de las autoridades sobre los bancos podría evitar una posible
crisis.