TEMA 1 PDF

,(6&$67,/%/$1&2'(/26$552<26
0Ó6,&$
7HPD
dĞŵĂϭ
>ĞŶŐƵĂũĞ DƵƐŝĐĂů
>E'h:Dh^/>
dŽĚŽůĞŶŐƵĂũĞĞƐƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƐŝŐŶŽƐƋƵĞĞdžƉƌĞƐĂŶŽĐŽŵƵŶŝĐĂŶ
dŽĚŽůĞŶŐƵĂũĞĞƐƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƐŝŐŶŽƐƋƵĞĞdžƉƌĞƐĂŶ
ŽĐŽŵƵŶŝĐĂŶŝĚĞĂƐ͘ƐşƉŽƌ
ĞũĞŵƉůŽ͕ Ğů ůĞŶŐƵĂũĞ ĞƐĐƌŝƚŽ ĞƐ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ůĞƚƌĂƐ
ůĞƚƌĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŵďŝŶĂŶ ƉĂƌĂ ĨŽƌŵĂƌ
ƉĂůĂďƌĂƐLJĞůůĞŶŐƵĂũĞĚĞůĐſĚŝŐŽĚĞĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶǀŝĂů
LJĞůůĞŶŐƵĂũĞĚĞůĐſĚŝŐŽĚĞĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶǀŝĂůĞƐƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƐĞŹĂůĞƐǀĂƌŝĂĚĂƐ
ĞƐƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƐĞŹĂůĞƐǀĂƌŝĂĚĂƐ
;ƐĞŵĄĨŽƌŽƐ͕ ůşŶĞĂƐ͕ ƉĂŶĞůĞƐ ĐŽŶ ĨŽƌŵĂƐ ŐĞŽŵĠƚƌŝĐĂƐ͙Ϳ
ŐĞŽŵĠƚƌŝĐĂƐ͙Ϳ ƋƵĞ ŶŽƐ ĐŽŵƵŶŝĐĂŶ Ž ŝŶĚŝĐĂŶ
ĂƐƉĞĐƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂĐŽŶĚƵĐĐŝſŶ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂĐŽŶĚƵĐĐŝſŶƉŽƌĐĂƌƌĞƚĞƌĂ͘
ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ƐŝŐŶŽƐ ƋƵĞ ĞdžƉƌĞƐĂŶ ŝĚĞĂƐ
WŽƌ ƚĂŶƚŽ͕ Ğů ůĞŶŐƵĂũĞ ŵƵƐŝĐĂů ĞƐ Ğů ĐŽŶũƵŶƚŽ
ŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘ ^ŽŶ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ĞƐƚŽƐ ƐŝŐŶŽƐ ;ƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͕ ŶŽƚĂƐ͕ ĨŝŐƵƌĂƐ͕
ĨŝŐƵƌĂƐ͕ ŵĂƚŝĐĞƐ͕ ĞƚĐ͘Ϳ
ůŽƐĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞůůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂů͘
ĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞůůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂů͘
5HVWDXUDQWH
£+ROD
María...
^ŝŐŶŽƐĚĞůůĞŶŐƵĂũĞĞƐĐƌŝƚŽ
^ŝŐŶŽƐĚĞůůĞŶŐƵĂũĞĚĞůĐſĚŝŐŽĚĞ
ĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶǀŝĂů
^ŝŐŶŽƐĚĞůůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂů
^ŝŐŶŽƐĚĞůůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂů
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘YƵĠĞƐƵŶůĞŶŐƵĂũĞ͍
Ϯ͘ĞĨŝŶĞůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂů͘
ϯ͘EŽŵďƌĂĂůŵĞŶŽƐƚƌĞƐƐŝŐŶŽƐ
EŽŵďƌĂĂůŵĞŶŽƐƚƌĞƐƐŝŐŶŽƐŽĞůĞŵĞŶƚŽƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘
ϰ͘,ĂnjƵŶĂƷŶŝĐĂĨƌĂƐĞƋƵĞƚĞŶŐĂƐĞŶƚŝĚŽĐŽŶůŽƐ
ĨƌĂƐĞƋƵĞƚĞŶŐĂƐĞŶƚŝĚŽĐŽŶůŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐΗƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂΗ͕ΗůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂůΗLJ
ƚĠƌŵŝŶŽƐΗƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂΗ͕ΗůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂůΗLJ
ΗƐŝŐŶŽΗ͘
ϱ͘ŽŶĂLJƵĚĂĚĞƵŶĚŝĐĐŝŽŶĂƌŝŽ͕ƵŶĂĞŶĐŝĐůŽƉĞĚŝĂŽŝŶƚ
ŽŶĂLJƵĚĂĚĞƵŶĚŝĐĐŝŽŶĂƌŝŽ͕ƵŶĂĞŶĐŝĐůŽƉĞĚŝĂŽŝŶƚĞƌŶĞƚĂǀĞƌŝŐƵĂĞŶƋƵĠĐŽŶƐŝƐƚĞĞůĐſĚŝŐŽ
ĞƌŶĞƚĂǀĞƌŝŐƵĂĞŶƋƵĠĐŽŶƐŝƐƚĞĞůĐſĚŝŐŽ
DŽƌƐĞ͎͘ƌĞĞƐƋƵĞƐĞƉƵĞĚĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƵŶƚŝƉŽĚĞůĞŶŐƵĂũ
͎͘ƌĞĞƐƋƵĞƐĞƉƵĞĚĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƵŶƚŝƉŽĚĞůĞŶŐƵĂũĞ͍͎WŽƌƋƵĠ͍
ϲ͘KďƐĞƌǀĂůĂƐŝůƵƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞĂƌƌŝď
KďƐĞƌǀĂůĂƐŝůƵƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞĂƌƌŝďĂĚĞůĐſĚŝŐŽĚĞĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶǀŝĂů͎͘ƌĞĞƐƋƵĞĞƐƚĞů
ĂĚĞůĐſĚŝŐŽĚĞĐŝƌĐƵůĂĐŝſŶǀŝĂů͎͘ƌĞĞƐƋƵĞĞƐƚĞůĞŶŐƵĂũĞ
ůůĞǀĂŝŶĐůƵŝĚŽƚĂŵďŝĠŶŽƚƌŽƐůĞŶŐƵĂũĞƐ͍͎ƵĄůĞƐ͍
ŽƚƌŽƐůĞŶŐƵĂũĞƐ͍͎ƵĄůĞƐ͍
ϭ
dĞŵĂϭ
>ĞŶŐƵĂũĞ DƵƐŝĐĂů
>WEd'ZD
WĂƌĂƉƌŽĚƵĐŝƌĞůůĞŶŐƵĂũĞĞƐĐƌŝƚŽŶĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐƉĂƉĞůŽĂůŐƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƉĂƌĂƉŽĚĞƌ
ƉůĂƐŵĂƌƐƵƐƐŝŐŶŽƐĐŽŵŽůĂƉŝĞĚƌĂŽůĂƉĂŶƚĂůůĂĚĞůŽƌĚĞŶĂĚŽƌ͘ůŝŐƵĂůŽĐƵƌƌĞĐŽŶĞů
ůĞŶŐƵĂũĞŵƵƐŝĐĂů͕ŶĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐƵŶƐŽƉŽƌƚĞƉĂƌĂƉŽĚĞƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐƵƐƐŝŐŶŽƐ͘
ƐƚĞƐŽƉŽƌƚĞĞƐĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂLJůŽĚĞĨŝŶŝŵŽƐĐŽŵŽĞůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞĐŝŶĐŽůşŶĞĂƐLJ
ĐƵĂƚƌŽ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĞƐĐƌŝďĞŶ ůŽƐ ĚĞŵĄƐ ƐŝŐŶŽƐ ĚĞů ůĞŶŐƵĂũĞ ŵƵƐŝĐĂů ;ŶŽƚĂƐ͕
ĨŝŐƵƌĂƐ͕ŵĂƚŝĐĞƐ͕ĞƚĐ͘Ϳ͘
>ĂŶƵŵĞƌĂĐŝſŶĚĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂĞƐĐŽŵŽƵŶĞĚŝĨŝĐŝŽĚĞĐŝŶĐŽƉůĂŶƚĂƐLJƉŽƌƚĂŶƚŽƐƵƐ
ůşŶĞĂƐ ƐĞ ŶƵŵĞƌĂŶ ĚĞ ĂďĂũŽ Ă ĂƌƌŝďĂ͘ ^ƵƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ƐŽŶ ŶƵŵĞƌĂĚŽƐ ĚĞ ĞƐƚĂ
ĨŽƌŵĂ͘KďƐĞƌǀĂ͗
ůŶŽŵďƌĞĚĞƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂǀŝĞŶĞĚĞůĂƉĂůĂďƌĂŐƌŝĞŐĂ͞ƉĞŶƚĂ͟ƋƵĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂĐŝŶĐŽLJ
͞ŐƌĂŵĂ͟ƋƵĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂůşŶĞĂ͘
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͘ĞĨŝŶĞƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͘
Ϯ͘ŝďƵũĂĚŽƐƌĞĐƚĂƐƉĂƌĂůĞůĂƐLJĚŽƐƌĞĐƚĂƐƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌĞƐ͎͘ſŵŽƐŽŶůĂƐůşŶĞĂƐĚĞů
ƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͍
ϯ͘ ŽŶ ůĂ ĂLJƵĚĂ ĚĞ ƵŶ ĚŝĐĐŝŽŶĂƌŝŽ Ž ŝŶƚĞƌŶĞƚ ďƵƐĐĂ Ğů ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ĚĞ ůĂ ƉĂůĂďƌĂ
ΗĞƋƵŝĚŝƐƚĂŶƚĞΗ
ϰ͘ ,Ănj ƵŶĂ ƷŶŝĐĂ ĨƌĂƐĞ ƋƵĞ ƚĞŶŐĂ ƐĞŶƚŝĚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ΗƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂΗ͕
ΗĞƋƵŝĚŝƐƚĂŶƚĞƐΗ͕ΗůşŶĞĂƐΗLJΗƉĂƌĂůĞůĂƐΗ
ϱ͎͘YƵĠƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶůŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐŵŽŶŽŐƌĂŵĂ͕ƚĞƚƌĂŐƌĂŵĂLJŚĞdžĂŐƌĂŵĂ͍
ϲ͘ZĂnjŽŶĂ͗^ŝĐŽŶĐŝŶĐŽůşŶĞĂƐƚĞŶĞŵŽƐĐƵĂƚƌŽĞƐƉĂĐŝŽƐ͎͘ƵĄŶƚŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐŚĂďƌĄĐŽŶ
ŽĐŚŽůşŶĞĂƐ͍͎WŽƌƋƵĠ͍
Ϯ
dĞŵĂϭ
>ĞŶŐƵĂũĞ DƵƐŝĐĂů
>^EKd^Dh^/>^
>^EKd^Dh^/>^
,ĂLJ ƐŽŶŝĚŽƐ ŵƵLJ ǀĂƌŝĂĚŽƐ ;ĂůƚŽƐͬĂŐƵĚŽƐ Ž ďĂũŽƐͬŐƌĂǀĞƐͿ͘
ďĂũŽƐͬŐƌĂǀĞƐͿ͘ >ŽƐ ƐŽŶŝĚŽƐ ĂŐƵĚŽƐ ƐŽŶ
ƉƌŽƉŝŽƐĚĞǀŽĐĞƐĚĞŶŝŹŽƐLJůŽ
ƉƌŽƉŝŽƐĚĞǀŽĐĞƐĚĞŶŝŹŽƐLJůŽƐŐƌĂǀĞƐĚĞŚŽŵďƌĞƐ͘ĞůŵŝƐŵŽŵŽĚŽ
ƉŽĚĞŵŽƐƉŽŶĞƌ
ĐŽŵŽĞũĞŵƉůŽĚĞƐŽŶŝĚŽĂŐƵĚŽĞůƋƵĞĞŵŝƚĞƵŶƐŝůďĂƚŽLJĚĞŐƌĂǀĞĞůĚĞƵŶĂďŽĐŝŶĂĚĞ
ĐŽŵŽĞũĞŵƉůŽĚĞƐŽŶŝĚŽĂŐƵĚŽĞůƋƵĞĞŵŝƚĞƵŶƐŝůďĂƚŽLJĚĞŐƌĂǀĞĞůĚĞƵŶĂďŽĐŝŶĂĚĞ
ďĂƌĐŽ͘ džŝƐƚĞŶ ŵƵĐŚşƐŝŵŽƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ƐŽŶŝĚŽƐ͘ >ŽƐ ƐŽŶŝĚŽƐ ĂŐƵĚŽƐ ƐŽŶ ůŽƐ ĂůƚŽƐ LJ ůŽƐ
ŐƌĂǀĞƐƐŽŶůŽƐďĂũŽƐ͘
>ĂƐŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐƐŽŶůŽƐƐŝŐŶŽƐƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĞŶĞůƉĞŶƚ
ŵƵƐŝĐĂůĞƐƐŽŶůŽƐƐŝŐŶŽƐƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĞŶĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂůĂĂůƚƵƌĂĚĞ
ĂŐƌĂŵĂůĂĂůƚƵƌĂĚĞ
ůŽƐƐŽŶŝĚŽƐ͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ůŽĂŐƵĚŽŽůŽŐƌĂǀĞƋƵĞƐĞĂŶ
Đŝƌ͕ůŽĂŐƵĚŽŽůŽŐƌĂǀĞƋƵĞƐĞĂŶĠƐƚŽƐ͘
ŵŝʹĨĂʹƐŽůʹůĂʹƐŝͿLJĐƵĂŶĚŽůĂƐĞƌŝĞƐĞĂĐĂďĂƐĞǀƵĞůǀĞĂ
ƐŝͿLJĐƵĂŶĚŽůĂƐĞƌŝĞƐĞĂĐĂďĂƐĞǀƵĞůǀĞĂ
^ŽŶƐŝĞƚĞ;ĚŽʹƌĞʹŵŝ
ƌĞƉĞƚŝƌĐŽŶ͞ĂůƚŽ͟Ž͞ďĂũŽ͘͟
ƌĞƉĞƚŝƌĐŽŶ͞ĂůƚŽ͟Ž͞ďĂũŽ͘͟&şũĂƚĞĞŶĞƐƚĂƐĞƌŝĞ͗ĚŽͲƌĞʹŵŝʹĨĂʹƐŽůʹ
ʹůĂʹƐŝʹĚŽʹƌĞ
ʹ ŵŝ ʹ ĨĂ ʹ ƐŽů ʹ ůĂ ʹ Ɛŝ ʹ Ěſ ʹ ƌĠ ʹ ŵş ͙ ĞƚĐ͘ WĂƌĂ ŶŽ ĐŽŶĨƵŶĚŝƌŶŽƐ ŝŶĚŝĐĂƌĞŵŽƐ ůŽƐ
ƐŽŶŝĚŽƐŐƌĂǀĞƐĐŽŶƵŶƌĂLJŝƚĂĂďĂũŽ;ͺͿLJůŽƐƐŽŶŝĚŽƐĂŐƵĚŽƐ
ƚĂĂďĂũŽ;ͺͿLJůŽƐƐŽŶŝĚŽƐĂŐƵĚŽƐĐŽŶƵŶĂƚŝůĚĞ
ĐŽŶƵŶĂƚŝůĚĞĂƌƌŝďĂ;DzͿ͘
ƐƚĂƐ ŶŽƚĂƐ ƐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĐşƌĐƵůŽƐ ƉĞƋƵĞŹŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽůŽĐĂŶ ĞŶ ůĂƐ
ůşŶĞĂƐŽĞŶƚƌĞůŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐĚĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͘^ŝĞƐƚŽƐĐşƌĐƵůŽƐĞƐƚĄŶĞŶůĂƉĂƌƚĞĚĞĂƌƌŝďĂ
ůşŶĞĂƐŽĞŶƚƌĞůŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐĚĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͘^ŝĞƐƚŽƐĐşƌĐƵůŽƐĞƐƚĄŶĞŶůĂƉĂƌƚĞĚĞĂƌƌŝďĂ
ĚĞů ƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ ƐĞƌĄŶ ĂŐƵĚŽƐ LJ Ɛŝ ĞƐƚĄŶ ĞŶ ůĂ ƉĂƌƚĞ ďĂũĂ ƐĞƌĄŶ ŐƌĂǀĞƐ͘ KďƐĞƌǀĂ LJ
ĂƉƌĞŶĚĞůĂĐŽůŽĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐŶŽƚĂƐ͗
ĂƉƌĞŶĚĞůĂĐŽůŽĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐŶŽƚĂƐ͗
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘YƵĠƐŽŶůĂƐŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ
ŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͍
Ϯ͘ŝďƵũĂƵŶƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂLJĐŽůŽĐĂƵŶĂŶŽƚĂĞŶ͗
ŝďƵũĂƵŶƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂLJĐŽůŽĐĂƵŶĂŶŽƚĂĞŶ͗
>ĂƐĞŐƵŶĚĂůşŶĞĂ
ůƚĞƌĐĞƌĞƐƉĂĐŝŽ
>ĂĐƵĂƌƚĂůşŶĞĂ
ůƉƌŝŵĞƌĞƐƉĂĐŝŽ
:ƵƐƚŽĚĞďĂũŽĚĞůĂƉƌŝŵĞƌĂůşŶĞĂ
:ƵƐƚŽĚĞďĂũŽĚĞůĂƉƌŝŵĞƌĂůşŶĞĂ
ϯ͘džƉůŝĐĂĞƐƚĂĨƌĂƐĞ͗
Η^ſůŽŚĂLJƐŝĞƚĞŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐƉĞƌŽƐŝŶĞŵďĂƌŐŽĞdžŝƐƚĞŶĐŝĞŶƚŽƐĚĞƐŽŶŝĚŽƐΗ͘
Η^ſůŽŚĂLJƐŝĞƚĞŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐƉĞƌŽƐŝŶĞŵďĂƌŐŽĞdžŝƐƚĞŶĐŝĞŶƚŽƐĚĞƐŽŶŝĚŽƐΗ͘
ϰ͘ ůĂƐŝĨŝĐĂ ĞƐƚŽƐ ƐŽŶŝĚŽƐ ĞŶ ĂŐƵĚŽ Ž ŐƌĂǀĞ͗ ďĞďĠ ůůŽƌĂŶĚŽ͕
ůůŽƌĂŶĚŽ͕ ĂďƵĞůŽ ŚĂďůĂŶĚŽ͕
ĐĂŵƉĂŶŝƚĂƐŽŶĂŶĚŽ͕ĐĂŶĂƌŝŽƚƌŝŶĂŶĚŽ͘
ĐĂŵƉĂŶŝƚĂƐŽŶĂŶĚŽ͕ĐĂŶĂƌŝŽƚƌŝŶĂŶĚŽ͘
ϯ
dĞŵĂϭ
>ĞŶŐƵĂũĞ DƵƐŝĐĂů
>>s^K>
>ĂĐůĂǀĞĚĞůƐŽůĞŶƵŶƐŝŐŶŽƋƵĞƐĞĐŽůŽĐĂĂůƉƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂLJƐŝƌǀĞƉĂƌĂ
>ĂĐůĂǀĞĚĞůƐŽůĞŶƵŶƐŝŐŶŽƋƵĞƐĞĐŽůŽĐĂĂůƉƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞůƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂLJƐŝƌǀĞƉĂƌĂ
ĚĂƌůĞŶŽŵďƌĞĂůĂƐŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘
ĚĂƌůĞŶŽŵďƌĞĂůĂƐŶŽƚĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘
^ŝŶŽĞdžŝƐƚŝĞƌĂůĂĐůĂǀĞĚĞƐŽůƐſůŽƐĂďƌşĂŵŽƐƋƵĞ
^ŝŶŽĞdžŝƐƚŝĞƌĂůĂĐůĂǀĞĚĞƐŽůƐſůŽƐĂďƌşĂŵŽƐƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶƐŽŶŝĚŽƐŵĄƐĂůƚŽƐŽďĂũŽƐ
ƐŵĄƐĂůƚŽƐŽďĂũŽƐ
ƋƵĞ ŽƚƌŽƐ͕ ƉĞƌŽ ŶŽ ƐƵ ŶŽŵďƌĞ ĐŽŵƉůĞƚŽ͘ >Ă ĐŽůŽĐĂĐŝſŶ ĞdžĂĐƚĂ ĚĞ ůĂ ĐůĂǀĞ ĚĞ
Ě ƐŽů
ĞŵƉŝĞnjĂĞŶůĂƐĞŐƵŶĚĂůşŶĞĂ
ƐĞŐƵŶĚĂůşŶĞĂ͘ƐƚŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞůĂŶŽƚĂƐŽůĞƐƚĄĞŶůĂƐĞŐƵŶĚĂůş
ƐƚŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞůĂŶŽƚĂƐŽůĞƐƚĄĞŶůĂƐĞŐƵŶĚĂůşŶĞĂĚĞů
ƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͘^ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞƐĞƐŝŐƵĞůĂƐĞƌŝ
ƉĞŶƚĂŐƌĂŵĂ͘^ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞƐĞƐŝŐƵĞůĂƐĞƌŝĞĚĞƐŝĞƚĞŶŽƚĂƐĂƉĂƌƚŝƌĚĞůĂŶŽƚĂ^K>
ĂƉĂƌƚŝƌĚĞůĂŶŽƚĂ^K>ƉĂƌĂ
ƐĂďĞƌůŽƐƐŽŶŝĚŽƐĚĞĂƌƌŝďĂLJĚĞďĂũŽ
ƌŝďĂLJĚĞďĂũŽ͘KďƐĞƌǀĂ͗
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͘ĞĨŝŶĞĐůĂǀĞĚĞƐŽů͘
Ϯ͘ůŝŐĞůĂŽƉĐŝſŶĐŽƌƌĞĐƚĂ͗
ůĂǀĞĚĞůƐŽůĞŶĐƵĂƌƚĂůşŶĞĂ
ůĂǀĞĚĞůƐŽůĞŶĐƵĂƌƚĂůşŶĞĂ
ůĂǀĞĚĞƐŽůĞŶƚĞƌĐĞƌĂůşŶĞĂ
ůĂǀĞĚĞƐŽůĞŶƚĞƌĐĞƌĂůşŶĞĂ
ůĂǀĞĚĞƐŽůĞŶƐĞŐƵŶĚĂ
ƐĞŐƵŶĚĂůşŶĞĂ
ϯ͘^ŝŐƵĞůŽƐƉĂƐŽƐƉĂƌĂĂƉƌĞŶĚĞƌĂĚŝďƵũĂƌ
^ŝŐƵĞůŽƐƉĂƐŽƐƉĂƌĂĂƉƌĞŶĚĞƌĂĚŝďƵũĂƌůĂĐůĂǀĞĚĞƐŽů͗
ϰ
dĞŵĂϭ
>ĞŶŐƵĂũĞ DƵƐŝĐĂů
ϱ
dĞŵĂϭ
>ŽƐ
/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ
>KZ'EK>K'1
ŶƚŽĚĂƐůĂƐĠƉŽĐĂƐĚĞůĂŚŝƐƚŽƌŝĂLJĞŶƚŽĚĂƐůĂƐĐƵůƚƵƌĂƐĚĞůŵƵŶĚŽŚĂŚĂďŝĚŽ
ŐƌĂŶĐĂŶƚŝĚĂĚLJǀĂƌŝĞĚĂĚĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘>ĂŽƌŐĂŶŽůŽŐşĂĞƐůĂĐŝĞŶĐŝĂƋƵĞ
ƐĞĞŶĐĂƌŐĂĚĞůĞƐƚƵĚŝŽĚĞůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘^ƵƉƌŝŶĐŝƉĂůŵŝƐŝſŶĞƐĚĞƐĐƌŝďŝƌ
LJ ĐůĂƐŝĨŝĐĂƌ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘ KƌŐĂŶŽůŽŐşĂ ǀŝĞŶĞ ĚĞ ůŽƐ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ŐƌŝĞŐŽƐ
ΗſƌŐĂŶŽΗ;ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽͿLJΗůŽŐşĂΗ;ĐŝĞŶĐŝĂͿ͘
>Ă ŽƌŐĂŶŽůŽŐşĂ ĐůĂƐŝĨŝĐĂ ĞŶ ĐŝŶĐŽ ŐƌĂŶĚĞƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ Ž ŐƌƵƉŽƐ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͘ƐƚŽƐŐƌƵƉŽƐƐŽŶ͗
•
•
•
•
•
KZM&KEK^ї /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ Ğů ƐŽŶŝĚŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ǀŝďƌĂĐŝſŶ ĚĞ
ĐƵĞƌĚĂƐ͘ũĞŵƉůŽƐĐŽŵŽĞůǀŝŽůşŶ͕ůĂŐƵŝƚĂƌƌĂŽĞůƉŝĂŶŽ͘
ZM&KEK^ї /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ Ğů ƐŽŶŝĚŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ǀŝďƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ
ĐŽůƵŵŶĂŽĨůƵũŽĚĞĂŝƌĞ͘ũĞŵƉůŽƐĐŽŵŽůĂĨůĂƵƚĂ͕ůĂĂƌŵſŶŝĐĂŽĞůĂĐŽƌĚĞſŶ͘
DDZEM&KEK^ї/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐƋƵĞƉƌŽĚƵĐĞŶĞůƐŽŶŝĚŽŵĞĚŝĂŶƚĞůĂǀŝďƌĂĐŝſŶĚĞ
ƵŶĂŵĞŵďƌĂŶĂŽƉĂƌĐŚĞĂůƐĞƌŐŽůƉĞĂĚŽ͘ũĞŵƉůŽƐĐŽŵŽĞůƚĂŵďŽƌŽĞůƉĂŶĚĞƌŽ͘
//M&KEK^ї /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ Ğů ƐŽŶŝĚŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ǀŝďƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ
ŵĂƚĞƌŝĂůĚƵƌŽĂůƐĞƌŐŽůƉĞĂĚŽ͘ũĞŵƉůŽƐĐŽŵŽůŽƐƉůĂƚŝůůŽƐŽůŽƐĐĂƐĐĂďĞůĞƐ͘
>dZM&KEK^ї/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐƋƵĞƉƌŽĚƵĐĞŶŽĂŵƉůŝĮĐĂŶĞůƐŽŶŝĚŽŵĞĚŝĂŶƚĞĞůƵƐŽ
ĚĞůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘ũĞŵƉůŽƐĐŽŵŽĞůƚĞĐůĂĚŽĞůĠĐƚƌŝĐŽŽůĂŐƵŝƚĂƌƌĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘
,ĂLJŽĐĂƐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐƋƵĞƵŶŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉƵĞĚĞƐĞƌƵŶĂŵĞnjĐůĂĚĞĚŽƐŽŵĄƐ
ŐƌƵƉŽƐ Ăů ŵŝƐŵŽ ƚŝĞŵƉŽ͘ Ɛş͕ ůĂ ƉĂŶĚĞƌĞƚĂ ĞƐ ƵŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ŵĞŵďƌĂŶſĨŽŶŽ LJ Ăů
ŵŝƐŵŽ ƚŝĞŵƉŽ ŝĚŝſĨŽŶŽ͘ ƐƚŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĂŐůƵƚŝŶĂŶ ǀĂƌŝŽƐ ƚŝƉŽƐ ƌĞĐŝďĞŶ Ğů
ŶŽŵďƌĞĚĞ,1Z/K^͘
ϱ
dĞŵĂϭ
>ŽƐ
/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͘ĞĨŝŶĞŽƌŐĂŶŽůŽŐşĂ͎͘ƵĄůĞƐƐŽŶůŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞƚŝĞŶĞ͍
Ϯ͎͘ƵĄůĞƐĞůƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽĚĞůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƚĠƌŵŝŶŽƐ͍
ĂͿ'ĞŽůŽŐşĂ;'ĞŽсdŝĞƌƌĂͿ
ďͿŝŽůŽŐşĂ;ŝŽсsŝĚĂͿ
ĐͿDŝŶĞƌĂůŽŐşĂ
ĚͿŐŝƉƚŽůŽŐşĂ
ĞͿ&ŽŶŽůŽŐşĂ;&ŽŶŽс^ŽŶŝĚŽͿ
ϯ͎͘YƵĠƐŽŶůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŚşďƌŝĚŽƐ͍WŽŶƵŶĞũĞŵƉůŽ͘
ϰ͘ůĂƐŝĨŝĐĂĞƐƚŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŵƵƐŝĐĂůĞƐƐĞŐƷŶĞůƌĞĐƵĂĚƌŽ͗ĐůĂƌŝŶĞƚĞ͕ďŽŵďŽ͕ǀŝŽůşŶ͕
ƚƌŽŵƉĞƚĂ͕ĂƌƉĂ͕ďŽƚĞůůĂĚĞĂŶşƐ͕ƚƌŝĄŶŐƵůŽ͕ſƌŐĂŶŽĚĞŝŐůĞƐŝĂ͕ĐĂũſŶĨůĂŵĞŶĐŽLJƉŝĂŶŽ
ĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘
ŽƌĚſĨŽŶŽƐ
ĞƌſĨŽŶŽƐ
DĞŵďƌĂŶſĨŽŶŽƐ
/ĚŝſĨŽŶŽƐ
ůĞĐƚƌſĨŽŶŽƐ
ϱ͎͘ƵĄůĞƐƐŽŶĚĞĞƐƚŽƐĐŝŶĐŽŐƌƵƉŽƐůŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞƉĞƌĐƵƐŝſŶ͍
ϲ͘ ͎^ĂďĞƐ ĐƵĄů ĞƐ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ͍ ůĂƐŝĨşĐĂůŽƐ ƐĞŐƷŶ ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ
;ĨůĂƵƚĂĚƵůĐĞ͕ŐƵŝƚĂƌƌĂĞƐƉĂŹŽůĂ͕ŐƵŝƚĂƌƌĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͕ďĂũŽĞůĠĐƚƌŝĐŽ͕ĂĐŽƌĚĞſŶ͕ďŽŶŐŽĞƐLJ
ďĂƚĞƌşĂͿ͗
ϲ
dĞŵĂϭ
ŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ
ŵƵƐŝĐĂůĞƐ
>^'ZhW/KE^Dh^/>^
>^'ZhW/KE^Dh^/>^
hŶĂ ĂŐƌƵƉĂĐŝſŶ ŵƵƐŝĐĂů ĞƐ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ Ž ǀŽĐĞƐ ŚƵŵĂŶĂƐ
hŶĂ
ƋƵĞ ĂĐƚƷĂŶ ƐŝŵƵůƚĄŶĞĂŵĞŶƚĞ͘
ƐŝŵƵůƚĄŶĞĂŵĞŶƚĞ͘ džŝƐƚĞŶ ŵƵĐŚĂƐ ĐŽŵďŝŶĂĐŝŽŶĞƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ƉĂƌĂ ĨŽƌŵĂƌ
ĨŽƌŵĂƌ
ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐŵƵƐŝĐĂůĞƐLJĂůŽůĂƌŐŽĚĞůĂŚŝƐƚŽƌŝĂŚĂŚĂďŝĚŽƵŶĂ
ŵƵƐŝĐĂůĞƐLJĂůŽůĂƌŐŽĚĞůĂŚŝƐƚŽƌŝĂŚĂŚĂďŝĚŽƵŶĂŐƌĂŶǀĂƌŝĞĚĂĚĚĞĞůůĂƐ͘
ŐƌĂŶǀĂƌŝĞĚĂĚĚĞĞůůĂƐ͘
ůŐƵŶĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐĐŽŵŽůĂ
ůŐƵŶĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐĐŽŵŽůĂŽƌƋƵĞƐƚĂƐŝŶĨſŶŝĐĂ͕ůĂďĂŶĚĂĚĞŵƷƐŝĐĂ
ŽĞůĐƵĂƌƚĞƚŽĚĞ
ĐƵĞƌĚĂŚĂŶƚĞŶŝĚŽŵƵĐŚĂŝŵƉŽƌƚ
ŚĂŶƚĞŶŝĚŽŵƵĐŚĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĞŶůĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶŵƵƐŝĐĂů͘
WŽĚĞŵŽƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƌƚƌĞƐƚŝƉŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĞĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͗
WŽĚĞŵŽƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƌƚƌĞƐƚŝƉŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĞĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐŵƵƐŝĐĂůĞƐ͗
•
•
•
/E^dZhDEd>^ї&ŽƌŵĂĚĂĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞƉŽƌŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ
/E^dZhDEd>^
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ
sK>^
sK>^ї&ŽƌŵĂĚĂĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞƉŽƌǀŽĐĞƐŚƵŵĂŶĂƐ
ǀŽĐĞƐŚƵŵĂŶĂƐ
D/yd^ї&ŽƌŵĂĚĂƐƉŽƌƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞ
ї&ŽƌŵĂĚĂƐƉŽƌƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐLJǀŽĐĞƐ
ŶƚŽƐLJǀŽĐĞƐ
ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĞƐƚĂ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶ ƚĂŵďŝĠŶ ƉŽĚĞŵŽƐ ĚŝǀŝĚŝƌ
ĚŝǀŝĚŝƌ ůĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ
ŵƵƐŝĐĂůĞƐ ĞŶ ƐŝŶĨſŶŝĐĂƐ LJ ĚĞ ĐĄŵĂƌĂ͘͘ >ĂƐ ƉƌŝŵĞƌĂƐ ƐĞƌşĂŶ ůĂƐ ĨŽƌŵĂĚĂƐ ƉŽƌ ƵŶ ŐƌĂŶ
ŶƷŵĞƌŽĚĞĞũĞĐƵƚĂŶƚĞƐ;ŽƌƋƵĞƐƚĂƐŝŶĨſŶŝĐĂ͕ďĂŶĚĂĚĞŵƷƐŝĐĂ͕ĐŽƌŽƉŽůŝĨſŶŝ
;ŽƌƋƵĞƐƚĂƐŝŶĨſŶŝĐĂ͕ďĂŶĚĂĚĞŵƷƐŝĐĂ͕ĐŽƌŽƉŽůŝĨſŶŝ
;ŽƌƋƵĞƐƚĂƐŝŶĨſŶŝĐĂ͕ďĂŶĚĂĚĞŵƷƐŝĐĂ͕ĐŽƌŽƉŽůŝĨſŶŝĐŽ͘͘͘ͿLJůĂƐ
ƐĞŐƵŶĚĂƐůĂƐŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐƉŽƌƉŽĐŽƐ
ƵŶĚĂƐůĂƐŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐƉŽƌƉŽĐŽƐ;ĚƷŽ͕ƚƌşŽ͕ĐƵĂƌƚĞƚŽ͘͘͘Ϳ͘
'ƌƵƉŽĚĞũĂnjnj
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘YƵĠƐŽŶůĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐŵƵƐŝĐĂůĞƐŵŝdžƚĂƐ͍WŽŶƵŶ
͎YƵĠƐŽŶůĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐŵƵƐŝĐĂůĞƐŵŝdžƚĂƐ͍WŽŶƵŶĞũĞŵƉůŽ͘
Ϯ͎͘ŶƋƵĠƐĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŶůĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐƐŝŶĨſŶŝĐĂ
͎͘ŶƋƵĠƐĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŶůĂƐĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐƐŝŶĨſŶŝĐĂƐLJůĂƐĚĞĐĄŵĂƌĂ͍
ϯ͘ ůĂƐŝĨŝĐĂ ĞƐƚĂƐ ĂŐƌƵƉĂĐŝŽŶĞƐ ĚŽďůĞŵĞŶƚĞ͘ WƌŝŵĞƌŽ ƐĞŐƷŶ Ğů ƚŝƉŽ ĚĞ ĞũĞĐƵƚĂŶƚĞƐ
;ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůĞƐ͕ǀŽĐĂůĞƐŽŵŝdžƚĂƐͿLJƐĞŐƵŶĚŽƐĞŐƷŶƐƵŶƷŵĞƌŽ;ƐŝŶĨſŶŝĐĂƐŽĚĞĐĄŵĂƌĂͿ͘
;ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůĞƐ͕ǀŽĐĂůĞƐŽŵŝdžƚĂƐͿLJƐĞŐƵŶĚŽƐĞŐƷŶƐƵŶƷŵĞƌŽ;ƐŝŶĨſŶŝĐĂƐŽĚĞĐĄŵĂƌĂͿ͘
ŽƌƋƵĞƐƚĂƐŝŶĨſŶŝĐĂ
ĐŽƌŽĚĞĐĂƌŶĂǀĂů
ĐĂŶƚĂŽƌLJŐƵŝƚĂƌƌŝƐƚĂĨůĂŵĞŶĐŽ
ĐĂŶƚĂŽƌLJŐƵŝƚĂƌƌŝƐƚĂĨůĂŵĞŶĐŽ
ĐƵĂƌƚĞƚŽĚĞĐƵĞƌĚĂ
ŐƌƵƉŽĚĞƌŽĐŬ
ĐŽƌŽƌŽĐŝĞƌŽ
ϳ
dĞŵĂϭ
'ƌĂŶĚĞƐ
DƷƐŝĐŽƐ
EdKE/Ks/s>/
s/͘sŝǀĂůĚŝŶĂĐŝſĞŶůĂĐŝƵĚĂĚŝƚĂůŝĂŶĂĚĞsĞŶĞĐŝĂĞŶĞůƐŝŐůŽys//LJŵƵƌŝſĞŶůĂ
ĐŝƵĚĂĚĂƵƐƚƌŝĂĐĂĚĞsŝĞŶĂĞŶĞůƐŝŐůŽys///͘ŽŵƉƵƐŽƐƵŵƷƐŝĐĂĞŶƵŶƉĞƌŝŽĚŽĂƌƚşƐƚŝĐŽ
ĐŽŶŽĐŝĚŽĐŽŵŽĂƌƌŽĐŽ͘&ƵĞƐĂĐĞƌĚŽƚĞLJĚĞďŝĚŽĂůĐŽůŽƌĚĞƐƵƉĞůŽĞƌĂĐŽŶŽĐŝĚŽĐŽŵŽ
Ηŝů ƉƌĞƚĞ ƌŽƐƐŽΗ ;Ğů ĐƵƌĂ ƌŽũŽͿ͘ Ŷ ƐƵ ĐŝƵĚĂĚ ŝŵƉĂƌƚŝſ ĐůĂƐĞƐ ĚĞ ŵƷƐŝĐĂ LJ ĚŝƌŝŐŝſ ƵŶĂ
ŽƌƋƵĞƐƚĂĚĞŶŝŹĂƐŚƵĠƌĨĂŶĂƐĞŶĞůŽƌĨĂŶĂƚŽĚĞůĂWŝĞĚĂĚƋƵĞůůĞŐŽĂƐĞƌŵƵLJĨĂŵŽƐĂ͘
Ŷ ƐƵƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ ƐĞ ĚĞĚŝĐſ Ă ƐĞƌ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽ ĚĞ ĞƐƉĞĐƚĄĐƵůŽƐ ĚĞ ſƉĞƌĂ LJ ƉŽƌ ĞƐĞ
ŵŽƚŝǀŽƐĂďĞŵŽƐƋƵĞŵƵƌŝſĞŶsŝĞŶĂ͘
KZ͘ŽŵƉƵƐŽƵŶĂĐĂŶƚŝĚĂĚĞŶŽƌŵĞĚĞŵƷƐŝĐĂ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂů ĐŽŵŽ ƐƵƐ ĐƵĂƚƌŽ ĨĂŵŽƐŽƐ ĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐ ƉĂƌĂ
ǀŝŽůşŶ ;>Ă WƌŝŵĂǀĞƌĂ͕ ů sĞƌĂŶŽ͕ ů KƚŽŹŽ LJ ů /ŶǀŝĞƌŶŽͿ
ĐŽŶŽĐŝĚŽƐ ďĂũŽ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ >ĂƐ ƵĂƚƌŽ ƐƚĂĐŝŽŶĞƐ͘
dĂŵďŝĠŶƐŽŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƐƵĐŽŶĐŝĞƌƚŽƉĂƌĂŵĂŶĚŽůŝŶĂLJ
ƐƵ ĐŽŶĐŝĞƌƚŽ ƉĂƌĂ ƉŝĐĐŽůŽ ;ĨůĂƵƚşŶͿ͘ Ɛş ŵŝƐŵŽ͕ ĐŽŵƉƵƐŽ
ŽďƌĂƐƌĞůŝŐŝŽƐĂƐLJſƉĞƌĂƐ͘ ^d/>K͘ >Ă ŵƷƐŝĐĂ ĚĞ sŝǀĂůĚŝ ƐƵĞůĞ ƐĞƌ ĂůĞŐƌĞ LJ ůůĞŶĂ ĚĞ ǀŝƚĂůŝĚĂĚ ƌşƚŵŝĐĂ͘
ĞƐƚĂĐĂ ůĂ ĚŝĨŝĐƵůƚĂĚ ĞŶ ůŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƐŽůŝƐƚĂƐ LJ ůĂ ǀĂƌŝĞĚĂĚ ĚĞ ĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐ ƉĂƌĂ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞǀŝĞŶƚŽƋƵĞƚŝĞŶĞ͘ ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘ŶƋƵĠƉĂşƐŶĂĐŝſsŝǀĂůĚŝ͍͎ŶƋƵĠƉĂşƐŵƵƌŝſ͍
Ϯ͎͘ŶƚƌĞƋƵĠĚŽƐƐŝŐůŽƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞůĞƐƚŝůŽĂƌƌŽĐŽ͍
ϯ͘ŝƚĂƵŶĐŽŶĐŝĞƌƚŽĚĞsŝǀĂůĚŝĚŽŶĚĞĂƉĂƌĞĐĞƵŶŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĂĞƌſĨŽŶŽƐŽůŝƐƚĂ͘
ϰ͎͘YƵĠƉƌŽĨĞƐŝſŶƚĞŶşĂsŝǀĂůĚŝĞŶsĞŶĞĐŝĂ͍
ϱ͘^ĞŹĂůĂƐŝĞƐǀĞƌĚĂĚĞƌŽ;sͿŽĨĂůƐŽ;&ͿĞƐƚĂƐĂĨŝƌŵĂĐŝŽŶĞƐƐŽďƌĞsŝǀĂůĚŝLJƉŽƌƋƵĠ͗
ĂͿƵŶƋƵĞĨƵĞƐĂĐĞƌĚŽƚĞŶƵŶĐĂĐŽŵƉƵƐŽŵƷƐŝĐĂƌĞůŝŐŝŽƐĂ͘
ďͿdƌĂďĂũĂďĂĐŽŵŽĚŝƌĞĐƚŽƌĚĞƵŶŽƌĨĂŶĂƚŽĞŶsĞŶĞĐŝĂ͘
ĐͿEƵŶĐĂĐŽŵƉƵƐŽŵƷƐŝĐĂƉĂƌĂŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞĐƵĞƌĚĂ͘
ĚͿ^ƵŽďƌĂŵĄƐĨĂŵŽƐĂƐŽŶΗ>ŽƐĚŽĐĞŵĞƐĞƐĚĞůĂŹŽΗ͘
ϲ͘^ĞŹĂůĂůĂŽƉĐŝſŶĐŽƌƌĞĐƚĂƐŽďƌĞĞůĂŹŽĚĞŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽLJŵƵĞƌƚĞĚĞsŝǀĂůĚŝ͗
ĂͿϭϲϳϴͲϭϲϵϵďͿϭϳϬϮͲϭϳϱϱĐͿϭϲϳϴͲϭϳϰϭ
ϳ͘ŽŶƐƚƌƵLJĞƵŶĂĨƌĂƐĞƋƵĞƚĞŶŐĂƐĞŶƚŝĚŽĐŽŶůŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐ͗ŽďƌĂ͕sŝǀĂůĚŝ͕ĂƌƌŽĐŽLJůKƚŽŹŽ͘
ϴ
dĞŵĂϭ
'ƌĂŶĚĞƐ
DƷƐŝĐŽƐ
KE/ZdKWZW/K>Ks/s>/
KE/ZdKWZW/K>Ks/s>/
ƐƚĞ ĞƐ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶĐŝĞƌƚŽ ŵĄƐ ĐŽŶŽĐŝĚŽƐ ĚĞů ĐŽŵƉŽƐŝƚŽƌ
ĐŽŵƉŽƐŝƚŽƌ ŝƚĂůŝĂŶŽ LJ ĞƐƚĄ
ĚĞĚŝĐĂĚŽĂůĂƉĞƋƵĞŹĂĨůĂƵƚĂĚƵůĐĞĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂĨůĂƵƚ
ĚĞĚŝĐĂĚŽĂůĂƉĞƋƵĞŹĂĨůĂƵƚĂĚƵůĐĞĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂĨůĂƵƚşŶŽƉŝĐĐŽůŽĞŶŝƚĂůŝĂŶŽ͘ůƐĞƌƵŶ
ĞŶŝƚĂůŝĂŶŽ͘ůƐĞƌƵŶ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉĞƋƵĞŹŽƚŝĞŶĞƵŶƐŽŶŝĚŽŵƵLJĂŐƵĚŽLJƉĞŶĞƚƌĂŶƚĞ͘
ƋƵĞŹŽƚŝĞŶĞƵŶƐŽŶŝĚŽŵƵLJĂŐƵĚŽLJƉĞŶĞƚƌĂŶƚĞ͘
>ŽƐ ĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐ ĞŶ Ğů ĂƌƌŽĐŽ ƉĂƌĂ
ƉĂƌĂ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ
ƐŽůŝƐƚĂƐ ƐŽůşĂŶ ƚĞŶĞƌ ƚƌĞƐ ƉĂƌƚĞƐ ďŝĞŶ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ͗
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ
ƌĄƉŝĚĂ Ͳ ůĞŶƚĂ Ͳ ƌĄƉŝĚĂ͘ Ŷ ůĂ ŽďƌĂ ƉĞƌĐŝďŝŵŽƐ
ƉĞƌĐŝďŝŵŽƐ ƉŽƌ ƵŶ
ůĂĚŽ ůĂ ŽƌƋƵĞƐƚĂ ;ƚƵƚƚŝͿ LJ ƉŽƌ ŽƚƌŽ Ğů ƐŽůŝƐƚĂ͕
ƐŽůŝƐƚĂ ĂĐƚƵĂŶĚŽ
ĐŽŵŽ Ɛŝ ĨƵĞƌĂ ƵŶ ĚŝĄůŽŐŽ ĞŶƚƌĞ ĞůůŽƐ͘ Ŷ ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ
ƉĂƌƚĞƐ
ƉƌŝŵĞƌĂƐ;ƌĄƉŝĚĂƐͿƐƵĞůĞĞdžŝƐƚŝƌƵŶĂĞƐƉĞĐŝĞĚĞĞƐƚ
ƉƌŝŵĞƌĂƐ;ƌĄƉŝĚĂƐͿƐƵĞůĞĞdžŝƐƚŝƌƵŶĂĞƐƉĞĐŝĞĚĞĞƐƚƌŝďŝůůŽ
ŽƌƋƵĞƐƚĂů ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƉŝƚĞ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ƚŽĚĂ ůĂ ƉŝĞnjĂ
ƉŝĞnjĂ
ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ ΗƌŝƚŽƌŶĞůůŽΗ
Η LJ ĐŽŶ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ ĞƐ ŵƵLJ
ƉĞŐĂĚŝnjŽ͘
>Ă ŽƌƋƵĞƐƚĂ ďĂƌƌŽĐĂ ĞƌĂ ƵŶ ŐƌƵƉŽ ŵƵLJ ƌĞĚƵĐŝĚŽ ĚĞ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĐŽŵƉƵĞƐƚŽƐ ƉŽƌ ƵŶĂ ƐĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĐƵĞƌĚĂ ĨƌŽƚĂĚĂ ;ǀŝŽůŝŶĞƐ͕
;
ǀŝŽůĂƐ͕
ǀŝŽůŽŶĐŚĞůŽƐ LJ ĐŽŶƚƌĂďĂũŽͿ
ĐŽŶƚƌĂďĂũŽͿ LJ ƵŶ ĐůĂǀŝĐĠŵďĂůŽ͘ WŽƌ ůŽ ŐĞŶĞƌĂů͕ Ğů ŐƌƵƉŽ ƚŽƚĂů
ƚŽƚĂů ŶŽ
ƐƵƉĞƌĂďĂůĂƐƋƵŝŶĐĞƉĞƌƐŽŶĂƐ͘
ůĂƐƋƵŝŶĐĞƉĞƌƐŽŶĂƐ͘
ŶĞƐƚĞĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐĞƉƵĞĚĞĂƉƌĞĐŝĂƌůĂĚŝĨŝĐƵůƚĂĚƚĠĐŶŝĐĂƋƵĞĞŵƉůĞĂsŝǀĂůĚŝĞŶ
ŶĞƐƚĞĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐĞƉƵĞĚĞĂƉƌĞĐŝĂƌůĂĚŝĨŝĐƵůƚĂĚƚĠĐŶŝĐĂƋƵĞĞŵƉůĞĂsŝǀĂůĚŝĞŶ
ĞůƐŽůŝƐƚĂƐŽďƌĞƚŽĚŽƉŽƌůĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĂůĂƋƵĞƚŝĞ
ĞůƐŽůŝƐƚĂƐŽďƌĞƚŽĚŽƉŽƌůĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĂůĂƋƵĞƚŝĞŶĞƋƵĞŝƌ͘
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘YƵĠĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƵĞůĞŶƚĞŶĞƌůŽƐĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐƉĂƌĂƐŽ
͎YƵĠĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƵĞůĞŶƚĞŶĞƌůŽƐĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐƉĂƌĂƐŽůŝƐƚĂĞŶĞůĂƌƌŽĐŽ͍
Ϯ͎͘YƵĠĞƐƵŶƉŝĐĐŽůŽ͍
ϯ͎͘YƵĠĞƐĞůƌŝƚŽƌŶĞůůŽ͍
ϰ͎͘ƌĂŶŐƌĂŶĚĞƐůĂƐŽƌƋƵĞƐƚĂƐĞŶĞůďĂƌƌŽĐŽ͍
ŶŐƌĂŶĚĞƐůĂƐŽƌƋƵĞƐƚĂƐĞŶĞůďĂƌƌŽĐŽ͍džƉůŝĐĂůĂƌĞƐƉƵĞƐƚĂ͘
ϱ͘^ĞŹĂůĂƐŝƐŽŶǀĞƌĚĂĚĞƌĂƐ;sͿŽĨĂůƐĂƐ;&ͿĞƐƚĂƐĂĨŝ
^ĞŹĂůĂƐŝƐŽŶǀĞƌĚĂĚĞƌĂƐ;sͿŽĨĂůƐĂƐ;&ͿĞƐƚĂƐĂĨŝƌŵĂĐŝŽŶĞƐLJƉŽƌƋƵĠ͗
ĂͿůƉŝĐĐŽůŽĞƐƵŶĂĨůĂƵƚĂĚĞŐƌĂŶĚĞƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͘
ĂͿůƉŝĐĐŽůŽĞƐƵŶĂĨůĂƵƚĂĚĞŐƌĂŶĚĞƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐ͘
ďͿ>ŽƐĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐƉĂƌĂƐŽůŝƐƚĂƐĞŶůŽƐƐŝŐůŽƐys//LJys///ƐƵĞůĞŶƚĞŶĞƌĐƵĂƚƌŽƉĂƌƚĞƐ͘
ďͿ>ŽƐĐŽŶĐŝĞƌƚŽƐƉĂƌĂƐŽůŝƐƚĂƐĞŶůŽƐƐŝŐůŽƐys//LJys///ƐƵĞůĞŶƚĞŶĞƌĐƵĂƚƌŽƉĂƌƚĞƐ͘
ĐͿůƌŝƚŽƌŶĞůůŽĞŶƵŶĂƉĂƌƚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂ
ĞŶƵŶĂƉĂƌƚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůƋƵĞƐĞƌĞƉŝƚĞĂůŽůĂƌŐŽĚĞƵŶĂƉŝĞnjĂŵƵƐŝĐĂů͘
ƉŝĞnjĂŵƵƐŝĐĂů͘
ĚͿ>ĂƉĂƌƚĞĚĞůƐŽůŝƐƚĂĞŶĞůĐŽŶĐŝĞƌƚŽĚĞƉŝĐĐŽůŽĚĞsŝǀĂůĚŝĞƐďĂƐƚĂŶƚĞĨĄĐŝůĚĞƚŽĐĂƌ͘
ĚͿ>ĂƉĂƌƚĞĚĞůƐŽůŝƐƚĂĞŶĞůĐŽŶĐŝĞƌƚŽĚĞƉŝĐĐŽůŽĚĞsŝǀĂůĚŝĞƐďĂƐƚĂŶƚĞĨĄĐŝůĚĞƚŽĐĂƌ͘
ϲ͎͘YƵĠĞƐĞůƚƵƚƚŝĞŶƵŶĐŽŶĐŝĞƌƚŽďĂƌƌŽĐŽ͍
ƵŶĐŽŶĐŝĞƌƚŽďĂƌƌŽĐŽ͍
ϵ
dĞŵĂϭ
'ƌĂŶĚĞƐ
DƷƐŝĐŽƐ
ϭϬ
dĞŵĂϭ
ůŵƵŶĚŽ
ƐŽŶŽƌŽ
>^KE/Kz^h^>DEdK^WZKh/ME
ĞĨŝŶŝŵŽƐƐŽŶŝĚŽĐŽŵŽĂƋƵĞůůĂƐĞŶƐĂĐŝſŶƉƌŽĚƵĐŝĚĂĞŶĞůĐĞƌĞďƌŽĚĞĂůŐƵŶŽƐ
ĂŶŝŵĂůĞƐŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĐĂƉƚĂĐŝſŶĚĞŽŶĚĂƐƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞƐƵĂƉĂƌĂƚŽĂƵĚŝƚŝǀŽ͘
ůƐŽŶŝĚŽƐĞƚƌĂŶƐŵŝƚĞĂƚƌĂǀĠƐĚĞŽŶĚĂƐƋƵĞƐĞĚĞƐƉůĂnjĂŶƉŽƌƵŶŵĞĚŝŽ͘ƐƚĂƐ
ŽŶĚĂƐ ƚŝĞŶĞŶ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ƉƌŽƉŝĂƐ ƋƵĞ ŚĂĐĞŶ ƋƵĞ Ğů ƐŽŶŝĚŽ ƚĞŶŐĂ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ͗ĚƵƌĂĐŝſŶ͕ĂůƚƵƌĂ͕ǀŽůƵŵĞŶLJƚŝŵďƌĞ͘
WĂƌĂƋƵĞƐĞƉƌŽĚƵnjĐĂĞůƐŽŶŝĚŽƐŝĞŵƉƌĞƚŝĞŶĞŶƋƵĞŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌƚƌĞƐĞůĞŵĞŶƚŽƐ͗
•
D/^KZїƐůĂƉĞƌƐŽŶĂ͕ĂŶŝŵĂůƵŽďũĞƚŽƋƵĞǀŝďƌĂLJƉƌŽĚƵĐĞůĂƐŽŶĚĂƐƐŽŶŽƌĂƐ͘^ŝ
ŶŽŚĂLJǀŝďƌĂĐŝſŶ͕ŶŽƉƵĞĚĞŚĂďĞƌŽŶĚĂƐƐŽŶŽƌĂƐ͘
•
E>їƐĞůŵĞĚŝŽƉŽƌĚŽŶĚĞƐĞĚĞƐƉůĂnjĂŶůĂƐŽŶĚĂƐƐŽŶŽƌĂƐ;ĂŝƌĞ͕ĂŐƵĂ͕ĐĂďůĞ
ƚĞůĞĨſŶŝĐŽ͘͘͘Ϳ͘ƐƚĞŵĞĚŝŽƚŝĞŶĞƋƵĞƐĞƌĞůĄƐƚŝĐŽ͕ĞƐĚĞĐŝƌƋƵĞƐƵƐŵŽůĠĐƵůĂƐǀƵĞůǀĞŶ
ĂƐƵĞƐƚĂĚŽŝŶŝĐŝĂůĚĞƐƉƵĠƐĚĞƵŶĂƉĞƌƚƵƌďĂĐŝſŶ͘
•
ZWdKZїƐůĂƉĞƌƐŽŶĂŽĂŶŝŵĂůƋƵĞĐŽŶƐƵĂƉĂƌĂƚŽĂƵĚŝƚŝǀŽĐĂƉƚĂůĂƐŽŶĚĂƐLJ
ůĂƐĞŶƐĂĐŝſŶƋƵĞĠƐƚĂƐƉƌŽĚƵĐĞŶĞŶƐƵĐĞƌĞďƌŽ͘
ůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞůƐŽŶŝĚŽ͗ĞŵŝƐŽƌ͕ĐĂŶĂůLJƌĞĐĞƉƚŽƌ
ϭϬ
dĞŵĂϭ
ůŵƵŶĚŽ
ƐŽŶŽƌŽ
dŽĚŽƐ ŶŽƐŽƚƌŽƐ ĞƐƚĂŵŽƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞ ƌŽĚĞĂĚŽƐ ĚĞ ƐŽŶŝĚŽƐ LJ ƉŽƌ ĞůůŽ
ůůĂŵĂŵŽƐƐŽŶŽƐĨĞƌĂĂůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƐŽŶŝĚŽƐĚĞůĂŵďŝĞŶƚĞƋƵĞŶŽƐĞŶǀƵĞůǀĞŶ͘
dŝƉŽĚĞƐŽŶŽƐĨĞƌĂ
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘YƵĠĞƐĞůƐŽŶŝĚŽ͍
Ϯ͘^ĞŐƷŶĞƐƚĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ͎ĐƌĞĞƐƋƵĞĞůƐŽŶŝĚŽĞƐƚĄĚĞŶƚƌŽŽĨƵĞƌĂĚĞŶŽƐŽƚƌŽƐ͍LJůĂƐ
ŽŶĚĂƐƐŽŶŽƌĂƐ͎͘͘͘ĞƐƚĄŶĚĞŶƚƌŽŽĨƵĞƌĂĚĞŶŽƐŽƚƌŽƐ͍
ϯ͘ ^ĞŹĂůĂ ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞů ƐŽŶŝĚŽ ĐƵĂŶĚŽ ĞƐƚĄƐ ĞŶ ĐĂƐĂ ǀŝĞŶĚŽ ůĂ
ƚĞůĞǀŝƐŝſŶĐŽŶƚƵƐƉĂĚƌĞƐ͘
ϰ͘^ĞŹĂůĂƐŝĞƐƚĂƐĂĨŝƌŵĂĐŝŽŶĞƐƐŽŶǀĞƌĚĂĚĞƌĂƐ;sͿŽĨĂůƐĂƐ;&ͿLJƉŽƌƋƵĠ͗
ĂͿWĂƌĂƋƵĞƐĞƉƌŽĚƵnjĐĂƵŶĂŽŶĚĂƐŽŶŽƌĂƚŝĞŶĞƋƵĞǀŝďƌĂƌĂůŐƷŶĞůĞŵĞŶƚŽ͘
ďͿhŶŵĞĚŝŽŶŽĞůĄƐƚŝĐŽĐŽŵŽůĂƉůĂƐƚŝůŝŶĂƉƵĞĚĞƐĞƌǀŝƌƉĂƌĂƚƌĂŶƐŵŝƚŝƌŽŶĚĂƐƐŽŶŽƌĂƐ͘
ĐͿ^ŽůĂŵĞŶƚĞůŽƐŚƵŵĂŶŽƐƚŝĞŶĞŶůĂƐĞŶƐĂĐŝſŶĚĞƐŽŶŝĚŽĞŶƐƵƐĐĞƌĞďƌŽƐ͘
ĚͿǀĞĐĞƐŶŽĞƐƚĂŵŽƐĞŶŶŝŶŐƵŶĂƐŽŶŽƐĨĞƌĂ͘
ϱ͘ĞĨŝŶĞƐŽŶŽƐĨĞƌĂ͘
ϲ͘^ŝƚƵǀŝĞƌĂƐƋƵĞĞůĞŐŝƌƵŶƚĠƌŵŝŶŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĂƐŽŶŽƐĨĞƌĂ͎ƵĂůĞůĞŐŝƌşĂƐ͍
ĂͿƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐŽŶŽƌĂďͿŵďŝĞŶƚĞƐŽŶŽƌŽĐͿ^ĞŶƐĂĐŝſŶƐŽŶŽƌĂ
ϳ͎͘YƵĠƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞƵŶŵĞĚŝŽĞƐĞůĄƐƚŝĐŽ͍WŽŶƵŶĞũĞŵƉůŽ͘
ϭϭ
dĞŵĂϭ
ůŵƵŶĚŽ
ƐŽŶŽƌŽ
ϭϮ
DƷƐŝĐĂƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽ
ƚŝĞŵƉŽ
dĞŵĂϭ
>K^d>^z>Dj^/ZK<ͲWKW>^/'>Kyy
ůŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂŵƷƐŝĐĂƌŽĐŬLJƉŽƉĂŵĞĚŝĂĚŽƐĚĞůƐŝŐůŽyyƐƵƉƵƐŽĞůŵĂLJŽƌ
ĨĞŶſŵĞŶŽŵƵƐŝĐĂůĚĞŵĂƐĂƐĚĞĞƐƚĂĠƉŽĐĂ͘DŝůůŽŶĞƐĚĞũſǀĞŶĞƐĞŵƉĞnjĂƌŽŶĂĂĚŽƌĂƌĂ
ƐƵƐŐƌƵƉŽƐLJĐĂŶƚĂŶƚĞƐĨĂǀŽƌŝƚŽƐĐŽŵŽĞůƌĞLJĚĞůƌŽĐŬĂŶĚƌŽůů͕ůǀŝƐWƌĞƐůĞLJ͘
ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂ ĚĠĐĂĚĂ ĚĞ ϭϵϲϬ ůĂ ďĂŶĚĂ ďƌŝƚĄŶŝĐĂ dŚĞ
ĞĂƚůĞƐ;:ŽŚŶ>ĞŶŶŽŶ͕WĂƵůDĐĂƌƚŶĞLJ͕'ĞŽƌŐĞ,ĂƌƌŝƐŽŶLJZŝŶŐŽ
^ƚĂƌƌͿ ĨƵĞ Ğů ŐƌƵƉŽ ůşĚĞƌ ĐŽŶ ƐƵƐ ĐĂŶĐŝŽŶĞƐ ƌşƚŵŝĐĂƐ LJ ƉĞŐĂĚŝnjĂƐ
ĐŽŵƉƵĞƐƚĂƐƉŽƌĞůůŽƐŵŝƐŵŽƐĐŽŵŽůůLJŽƵŶĞĞĚŝƐůŽǀĞ;dŽĚŽůŽ
ƋƵĞŶĞĐĞƐŝƚĂƐĞƐĂŵŽƌͿŽzĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ;^ƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽͿ͘
ůǀŝƐWƌĞƐůĞLJ
>ĂŵƷƐŝĐĂĚĞůŽƐĞĂƚůĞƐĞƐƵŶĂĐŽŶƐƚĂŶƚĞĞǀŽůƵĐŝſŶƋƵĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂĞůĞŵĞŶƚŽƐ
ĚĞůĂŵƷƐŝĐĂĐůĄƐŝĐĂ͕ůĂŵƷƐŝĐĂĨŽůŬĞŝŶĐůƵƐŽĚĞůĂŵƷƐŝĐĂŽƌŝĞŶƚĂů͘ŶƐƵƐƷůƚŝŵŽƐĂŹŽƐ
ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂƌŽŶ ĐŽŶ ŵƷƐŝĐĂ ƉƐŝĐŽĚĠůŝĐĂ ĞŶ ƐƵƐ ĐĂŶĐŝŽŶĞƐ͘ ĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ƵŶĂ ĚĠĐĂĚĂ
ũƵŶƚŽƐ Ğů ŐƌƵƉŽ ƐĞ ĚŝƐŽůǀŝſ ĞŶ ϭϵϳϬ LJ ƐƵƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂƌŽŶ ĞŶ ĂĐƚŝǀŽ ĞŶ
ƐŽůŝƚĂƌŝŽ͘
dŚĞĞĂƚůĞƐ
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͎͘YƵĠĞƐƚŝůŽĚĞŵƷƐŝĐĂƌĞǀŽůƵĐŝŽŶſůĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞůƐŝŐůŽyy͍
Ϯ͎͘YƵŝĠŶĨƵĞƵŶŽĚĞůŽƐĐĂŶƚĂŶƚĞƐĐŽŶŵĄƐĨĂŶƐĂƉĂƌƚŝƌĚĞůĂĚĠĐĂĚĂĚĞϭϵϱϬ͍͎YƵĠĞƐƚŝůŽĚĞ
ŵƷƐŝĐĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂďĂ͍
ϯ͘ ͎YƵŝĠŶĞƐ ĨŽƌŵĂďĂŶ ůĂ ďĂŶĚĂ ĚĞ dŚĞ ĞĂƚůĞƐ͍ ͎ŶƚƌĞ ƋƵĠ ĂŹŽƐ ĞƐƚƵǀŝĞƌŽŶ ĞŶ ĂĐƚŝǀŽ
ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞĐŽŵŽŐƌƵƉŽ͍
ϰ͘EŽŵďƌĂĚŽƐĐĂŶĐŝŽŶĞƐĨĂŵŽƐĂƐĚĞĞƐƚĞŐƌƵƉŽďƌŝƚĄŶŝĐŽ͘
ϱ͘ŝƚĂŝŶĨůƵĞŶĐŝĂƐŵƵƐŝĐĂůĞƐƋƵĞŚĂLJĂŶƚĞŶŝĚŽ͘
ϲ͎͘ƐĐŝĞƌƚŽƋƵĞƐƵĞƐƚŝůŽŵƵƐŝĐĂůƐŝĞŵƉƌĞƐĞŵĂŶƚƵǀŽĞƐƚĄƚŝĐŽ͍͎WŽƌƋƵĠ͍
ϭϮ
DƷƐŝĐĂƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽ
ƚŝĞŵƉŽ
dĞŵĂϭ
z>>Kt^hDZ/E
ƐƚĂĐĂŶĐŝſŶĚĞůŽƐĞĂƚůĞƐĨƵĞĐŽŵƉƵĞƐƚĂĞŶϭϵϲϲƉŽƌ>ĞŶŶŽŶLJDĐĂ
ůŽƐĞĂƚůĞƐĨƵĞĐŽŵƉƵĞƐƚĂĞŶϭϵϲϲƉŽƌ>ĞŶŶŽŶLJDĐĂ
ůŽƐĞĂƚůĞƐĨƵĞĐŽŵƉƵĞƐƚĂĞŶϭϵϲϲƉŽƌ>ĞŶŶŽŶLJDĐĂƌƚŶĞLJLJ
ůůĞŐŽ Ă ƐĞƌ ƚĂŶ ƉŽƉƵůĂƌ ƋƵĞ ĨƵĞ ŶƷŵĞƌŽ ϭ ĞŶ ůĂƐ ůŝƐƚĂƐ ďƌŝƚĄŶŝĐĂƐ
ďƌŝƚĄŶŝĐĂƐ LJ ĞŶ ŽƚƌŽƐ ŵƵĐŚŽƐ
ƉĂşƐĞƐ͘dĂŵďŝĠŶƐĞŚŝnjŽƵŶĂǀĞƌƐŝſŶĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĨŝĐĂĞŶĚŝďƵũŽƐĂŶŝŵĂĚŽƐĚĞůĂŵŝƐŵĂ
ƉĂşƐĞƐ͘dĂŵďŝĠŶƐĞŚŝnjŽƵŶĂǀĞƌƐŝſŶĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĨŝĐĂĞŶĚŝďƵũŽƐĂŶŝŵĂĚŽƐĚĞůĂŵŝƐŵĂ
ĞƐĞŵŝƐŵŽĂŹŽ͘
ůƚĞŵĂƚƌĂƚĂĚĞƵŶŽƐĂŵŝŐŽƐƋƵĞǀŝǀĞŶĞŶƵŶĚŝǀĞƌƚŝĚŽƐƵďŵĂƌŝŶŽ͘WĂƌĞĐĞƐĞƌ
ůƚĞŵĂƚƌĂƚĂĚĞƵŶŽƐĂŵŝŐŽƐƋƵĞǀŝǀĞŶĞŶƵŶĚŝǀĞƌƚŝĚŽƐƵďŵĂƌŝŶŽ͘
ƋƵĞ Ă WĂƵů DĐĂƌƚŶĞLJ ƐĞ ůĞ ŽĐƵƌƌŝſ ůĂ ŝĚĞĂ ĚĞ ĞƐƚĂ ĐĂŶĐŝſŶ
ĐĂŶĐŝſŶ ƵŶĂ ŶŽĐŚĞ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƐĞ
ĞƐƚĂďĂƋƵĞĚĂŶĚŽĚŽƌŵŝĚŽ͘WŽƐŝďůĞŵĞŶƚĞůŽƋƵĞŵĄƐůůĂŵĞůĂĂƚĞŶĐŝſŶĞƐĞůƉĞŐĂĚŝnjŽLJ
ĞƐƚĂďĂƋƵĞĚĂŶĚŽĚŽƌŵŝĚŽ͘WŽƐŝďůĞŵĞŶƚĞůŽƋƵĞŵĄƐůůĂŵĞůĂĂƚĞŶĐŝſŶĞƐĞůƉĞŐĂĚŝnjŽLJ
ƌşƚŵŝĐŽĞƐƚƌŝďŝůůŽƋƵĞƚŝĞŶĞĞƐƚĂƉŝĞnjĂ͘dĂŵďŝĠŶƌĞƐƵůƚĂĐƵƌŝŽƐŽĐŽŵŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂĞĨĞĐƚŽƐ
ƌşƚŵŝĐŽĞƐƚƌŝďŝůůŽƋƵĞƚŝĞŶĞĞƐƚĂƉŝĞnjĂ͘dĂŵďŝĠŶƌĞƐƵůƚĂĐƵƌŝŽƐŽĐŽŵŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂĞĨĞĐƚŽƐ
ƐŽŶŽƌŽƐƉĞĐƵůŝĂƌĞƐĐŽŵŽƵŶƌĞĐŝƚĂƚŝǀŽĚĞǀŽĐĞƐ͕
ƵŶƌĞĐŝƚĂƚŝǀŽĚĞǀŽĐĞƐ͕ŽůĂƐĚĞůŵĂƌ͕ĂŝƌĞĂƉƌĞƐŝſŶ
ŽůĂƐĚĞůŵĂƌ͕ĂŝƌĞĂƉƌĞƐŝſŶĞŝŶĐůƵƐŽ
ƵŶĂďĂŶĚĂĚĞŵƷƐŝĐĂ͘ůƚĞŵĂƚĞƌŵŝŶĂĐŽŶƵŶ
ƵŶĂďĂŶĚĂĚĞŵƷƐŝĐĂ͘ůƚĞŵĂƚĞƌŵŝŶĂĐŽŶƵŶĨƵŶĚŝĚŽ͕ĞƐĚĞĐŝƌƋƵĞƉŽĐŽĂƉŽĐŽƐĞǀĂ
ĚĞĐŝƌƋƵĞƉŽĐŽĂƉŽĐŽƐĞǀĂ
ĂƉĂŐĂŶĚŽĞůŶŝǀĞůƐŽŶŽƌŽŚĂƐƚĂĞůƐŝůĞŶĐŝŽ
ŚĂƐƚĂĞůƐŝůĞŶĐŝŽ͘
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͘^ĞŹĂůĂƐŝĞƐƚĂƐĂĨŝƌŵĂĐŝŽŶĞƐ
^ĞŹĂůĂƐŝĞƐƚĂƐĂĨŝƌŵĂĐŝŽŶĞƐƐŽŶǀĞƌĚĂĚĞƌĂƐ;sͿŽĨĂůƐĂƐ;&ͿLJƉŽƌƋƵĠ͗
ĂͿzĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞĨƵĞĐŽŵƉƵĞƐƚĂƉŽƌůŽƐĐƵĂƚƌŽŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐĚĞůŽƐĞĂƚůĞƐ͘
ĂͿzĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞĨƵĞĐŽŵƉƵĞƐƚĂƉŽƌůŽƐĐƵĂƚƌŽŝŶ
ƚĞŐƌĂŶƚĞƐĚĞůŽƐĞĂƚůĞƐ͘
ďͿƐƵŶĂĐĂŶĐŝſŶƋƵĞŝŶĐůƵLJĞ
ďͿƐƵŶĂĐĂŶĐŝſŶƋƵĞŝŶĐůƵLJĞŵƵĐŚŽƐĞĨĞĐƚŽƐƐŽŶŽƌŽƐ͘
ĐͿůƚĞŵĂŝŶĐůƵLJĞǀŽĐĞƐŚĂďůĂŶĚŽ
ĐͿůƚĞŵĂŝŶĐůƵLJĞǀŽĐĞƐŚĂďůĂŶĚŽĚĞĨŽŶĚŽ͘
ĚͿWĂƌĞĐĞƐĞƌƋƵĞůĂŝĚĞĂĚĞůĂĐĂŶĐŝſŶƐĞůĞŽĐƵƌƌŝſĂWĂƵůDĐĂƌƚŶĞLJŵŝĞŶƚƌĂƐƐĞĚƵĐŚĂďĂ͘
ĚͿWĂƌĞĐĞƐĞƌƋƵĞůĂŝĚĞĂĚĞůĂĐĂŶĐŝſŶƐĞůĞŽĐƵƌƌŝſĂWĂƵůDĐĂƌƚŶĞLJŵŝĞŶƚƌĂƐƐĞĚƵĐŚĂď
Ϯ͎͘YƵĠĞƐƵŶĨƵŶĚŝĚŽ͍
ϯ͘ůĂďŽƌĂƵŶĂƐŽůĂĨƌĂƐĞĐŽŶĞƐƚŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐ͗
ůĂďŽƌĂƵŶĂƐŽůĂĨƌĂƐĞĐŽŶĞƐƚŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐ͗zĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͕ĞĂƚůĞƐ͕ϭϵϲϲ͕ĠdžŝƚŽ͕ƉĞĐƵůŝĂƌ͘
zĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͕ĞĂƚůĞƐ͕ϭϵϲϲ͕ĠdžŝƚŽ͕ƉĞĐƵůŝĂƌ͘
ϰ͎͘YƵĠƐŝŐŶŝĨŝĐĂĞŶĞƐƉĂŹŽůzĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ
zĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͍
ϱ͘&şũĂƚĞĞŶůĂůĞƚƌĂĚĞůĂĐĂŶĐŝſŶ͎ƵĄŶƚĂƐǀĞĐĞƐƐĞ
&şũĂƚĞĞŶůĂůĞƚƌĂĚĞůĂĐĂŶĐŝſŶ͎ƵĄŶƚĂƐǀĞĐĞƐƐĞƌĞƉŝƚĞĞůĞƐƚƌŝďŝůůŽ͍͎ſŵŽƐĞůůĂŵĂŶ
ƌĞƉŝƚĞĞůĞƐƚƌŝďŝůůŽ͍͎ſŵŽƐĞůůĂŵĂŶůĂƐ
ƉĂƌƚĞƐĐĂŶƚĂĚĂƐƋƵĞŶŽƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶĂ
ƉĂƌƚĞƐĐĂŶƚĂĚĂƐƋƵĞŶŽƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶĂůĞƐƚƌŝďŝůůŽ͍
ϭϯ
dĞŵĂϭ
DƷƐŝĐĂƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽ
ƚŝĞŵƉŽ
>dZ>E/ME
^hDZ/EKDZ/>>K
z>>Kt^hDZ/E
/ŶƚŚĞƚŽǁŶǁŚĞƌĞ/ǁĂƐďŽƌŶ͕
ůŝǀĞĚĂŵĂŶǁŚŽƐĂŝůĞĚƚŽƐĞĂ͕
ĂŶĚŚĞƚŽůĚƵƐŽĨŚŝƐůŝĨĞ͕
ŝŶƚŚĞůĂŶĚŽĨƐƵďŵĂƌŝŶĞƐ͕
ƐŽǁĞƐĂŝůĞĚƵƉƚŽƚŚĞƐƵŶ͕
ƚŝůůǁĞĨŽƵŶĚƚŚĞƐĞĂŽĨŐƌĞĞŶ͕
ĂŶĚǁĞůŝǀĞĚďĞŶĞĂƚŚƚŚĞǁĂǀĞƐ͕
ŝŶŽƵƌLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘
tĞĂůůůŝǀĞŝŶĂLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͕
LJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͕LJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘
tĞĂůůůŝǀĞŝŶĂLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͕
LJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͕LJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘
ŶĚŽƵƌĨƌŝĞŶĚƐĂƌĞĂůůŽŶďŽĂƌĚ͕
ŵĂŶLJŵŽƌĞŽĨƚŚĞŵůŝǀĞŶĞdžƚĚŽŽƌ͕
ĂŶĚƚŚĞďĂŶĚďĞŐŝŶƐƚŽƉůĂLJ͘
tĞĂůůůŝǀĞŝŶĂLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘͘͘
ƐǁĞůŝǀĞĂůŝĨĞŽĨĞĂƐĞ͕
ĞǀĞƌLJŽŶĞŽĨƵƐŚĂƐĂůůǁĞŶĞĞĚ͕
ƐŬLJŽĨďůƵĞĂŶĚƐĞĂŽĨŐƌĞĞŶ͕
ŝŶŽƵƌLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘
tĞĂůůůŝǀĞŝŶĂLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘͘͘
tĞĂůůůŝǀĞŝŶĂLJĞůůŽǁƐƵďŵĂƌŝŶĞ͘͘͘
ŶĞůƉƵĞďůŽĚŽŶĚĞŶĂĐş͕
ǀŝǀşĂƵŶŚŽŵďƌĞƋƵĞŶĂǀĞŐĂďĂƉŽƌĞůŵĂƌ͕
LJŶŽƐĐŽŶƚſƐŽďƌĞƐƵǀŝĚĂ͕
ĞŶůĂƚŝĞƌƌĂĚĞůŽƐƐƵďŵĂƌŝŶŽƐ͘
ƐşƋƵĞŶĂǀĞŐĂŵŽƐŚĂĐŝĂĞůƐŽů͕
ŚĂƐƚĂƋƵĞĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĞůǀĞƌĚĞŵĂƌ͕
LJǀŝǀŝŵŽƐďĂũŽůĂƐŽůĂƐ͕
ĞŶŶƵĞƐƚƌŽƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘
dŽĚŽƐǀŝǀŝŵŽƐĞŶƵŶƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͕
ƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͕ƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘
dŽĚŽƐǀŝǀŝŵŽƐĞŶƵŶƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͕
ƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͕ƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘
zƚŽĚŽƐŶƵĞƐƚƌŽƐĂŵŝŐŽƐĞƐƚĄŶĂďŽƌĚŽ͕
ŵƵĐŚŽƐŵĄƐĚĞĞůůŽƐǀŝǀĞŶĞŶůĂƉƵĞƌƚĂĚĞĂůůĂĚŽ͕
LJůĂďĂŶĚĂĐŽŵŝĞŶnjĂĂƚŽĐĂƌ͘
dŽĚŽƐǀŝǀŝŵŽƐĞŶƵŶƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘͘͘
DŝĞŶƚƌĂƐǀŝǀŝŵŽƐƵŶĂǀŝĚĂĨĄĐŝů͕
ĐĂĚĂƵŶŽĚĞŶŽƐŽƚƌŽƐƚŝĞŶĞůŽƋƵĞŶĞĐĞƐŝƚĂ͕
ƵŶĐŝĞůŽĂnjƵůLJƵŶŵĂƌǀĞƌĚĞ͕
ĞŶŶƵĞƐƚƌŽƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘
dŽĚŽƐǀŝǀŝŵŽƐĞŶƵŶƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘͘͘
dŽĚŽƐǀŝǀŝŵŽƐĞŶƵŶƐƵďŵĂƌŝŶŽĂŵĂƌŝůůŽ͘͘͘
ĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ϭ͘^ĞŹĂůĂĞŶĞůƚĞdžƚŽŽƌŝŐŝŶĂůŝŶŐůĠƐ͗
ĂͿŽŶĐŽůŽƌŶĞŐƌŽůŽƐĐŽůŽƌĞƐƋƵĞĂƉĂƌĞĐĞŶ͘
ďͿŽŶĐŽůŽƌĂnjƵůůĂƐƉĂůĂďƌĂƐƉƵĞďůŽ͕ŚŽŵďƌĞ͕ŵĂƌ͕ƐŽů͕ŽůĂƐ͕ĐŝĞůŽ͕ĂŵŝŐŽƐLJƉƵĞƌƚĂ͘
Ϯ͎͘^ĞĐŽŶŽĐĞŶůŽƐƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐƚĂƐĚĞůĂĐĂŶĐŝſŶ͍͎WŽƌƋƵĠůŽĐƌĞĞƐ͍͎^ŽŶĨĞůŝĐĞƐ͍
ϯ͎͘ſŵŽƐĞĂŶŝŵĂƌŽŶĂǀŝĂũĂƌĞŶĞůƐƵďŵĂƌŝŶŽ͍
ϰ͘ ŝƚĂ ĞũĞŵƉůŽƐ ĞŶ Ğů ƚĞdžƚŽ ƐŽďƌĞ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ ƋƵĞ ĂƉĂƌĞnjĐĂŶ͘ ͎^Ğ ƉƵĞĚĞ
ƉĞŶƐĂƌƋƵĞĞƐƵŶƚĞdžƚŽΗĞĐŽůŽŐŝƐƚĂΗ͍͎WŽƌƋƵĠ͍
ϭϰ
DƷƐŝĐĂƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌŽ
ƚŝĞŵƉŽ
dĞŵĂϭ
ϭϱ