ForexDuet Magazine

Año 1 No. 8 - Octubre 2012
Actualidad
La crisis europea frena el
Mantén el control
¿Qué hacer en el
momento preciso?
Estilo de vida
¿Se puede ser el mejor?
comercio global
Bajo Lupa
El FMI cree que Grecia
necesitará un tercer rescate
David
Pegler
Se fiel a una forma de hacer trading que tenga sentido para ti
Editorial
Editorial
“No hay mejor punto de observación. Para entender lo que nos está sucediendo, hay que
observar a Europa desde China. La visión de la globalidad y el ángulo asiático proporcionan
una perspectiva distinta. Y alarmante: nos encogemos y andamos cada vez más perdidos en el
mundo global. No es el caso de un número creciente de empresarios y hombres de negocios,
sino sobre todo de nuestros viejos Estados nacionales y de quienes están al mando”, escribe
Lluis Bassats en El País.
Tiene su lógica. El centro de gravedad se ha desplazado hacia Asia y si dentro de ese centro de
gravedad hay a su vez otro centro de gravedad, este está en China. Quienes más intensamente
perciben el desplazamiento y la pérdida de poder que se está produciendo en el planeta
somos los europeos. Para captar la dimensión del cambio nada mejor que situarse en el punto
que más sube, China, y observar desde allí el que más rezagado se queda, Europa.
El gigante sigue creciendo y desperezándose. Más rápido lo primero que lo segundo. Según
explica el profesor Hu Angang de la Universidad Tsingua de Pekín, en su libro China 2030,
dentro de ocho años será ya la primera economía del mundo y más que duplicará en PIB a
la de Estados Unidos en la fecha del título. Su renta per cápita se acercará entonces al 60%
de la renta de los estadounidenses. Su participación en el comercio mundial, cercana al 30%,
le proporcionará unas palancas temibles a sus políticas monetarias. Según el profesor Hu, en
2030 será el primer poder mundial, el más innovador, con un Estado de bienestar de alto
nivel, una economía verde y una sociedad de riqueza compartida. Demasiado optimista, pero
la crisis europea es el combustible que alimenta entre los economistas chinos la idea de este
horizonte radiante.
Un think tank europeo, el European Center on Foreign Relations, ha facilitado a un grupo de
exministros, politólogos y periodistas de Los 27, la atalaya para asomarse a Europa desde
China, en un seminario en el que se han entrevistado y han discutido con decenas de especialistas
y colegas chinos durante una semana. La conclusión más sintética que puede desprenderse es
que desde China se observa una Europa que se debilita y encoge, cuando necesitamos con
urgencia una visión y una estrategia europeas respecto a China, la superpotencia desafiante
del siglo XXI. Una frase irónica oída en Pekín resume el momento: “Europa necesita un plan
Marshall chino para salvar su economía”.
Año 1 No. 8 - Octubre 2012
Editor Yuri Rabassa - Consejo Editorial Alicia Ortí, José María del Valle
Director Contenidos Luis Sacristán - Equipo de Redacción Audens Comunicación
Director Arte Marcelo Maldonado Diseño y Maquetación Nociones
Colaboradores, Manuel Charlón, Carolina Spinoza, Susana de Castro,
Hector Alonso, Luis Molinero, Ramón Valencia
Contenido
Actualidad
5
Opinion
China es el mayor socio comercial de Japón, mientras que
Japón es el tercero de China. Los intercambios bilaterales
ascendieron a 342.900 millones de dólares (262.600 millones de euros) el año pasado, según cifras chinas.
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Bajo Lupa
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)
ha anunciado una nueva inyección de liquidez para impulsar la economía y ha prolongado hasta mediados de 2015
Mantén el control
Cada vez que abramos un trade debemos
estar preparados y entrenados psicológicamente para actuar en caso de que
no nos salga bien. Y seguir pilotando. No
importa si tenemos razón o no.
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17
28
18 29
El flamante presidente de la
Reserva Federal simplemente
ha perdido el control y no tengo muy claro si es que no sabe
lo que está haciendo o mantiene
una agenda oculta.
Bajo Lupa
Passos Coelho cede ante la presión social y estudiará alternativas a su última propuesta de
ajustes.
Visiones sobre trading
“Necesitas visión de largo para
operar en el corto” por Boris
Scholossberg
Estilo de Vida
Acabo de ver, tal vez, el mejor
documental que he visto. Una enseñanza de disciplina, constancia y valor, un documental que
cuando lo desmenuzas te deja
pensando en que la receta del
éxito es muy sencilla y compleja
a la vez.
19 David Pegler
Entrevista
por Yuri Rabassa
Sus consejos no por sencillos dejan de ser poderosos ya que
fueron la clave para que él consiguiera su objetivo: vivir del
trading. La entrevista tuvo lugar a altas horas de la madrugada de su horario local, justo cuando él terminaba su sesión
diaria de trading, lo que en sí mismo ya dice mucho de lo que
le ha cambiado la vida esta profesión y su sentido del humor,
aderezado con una fina ironía, transmitió la pasión por lo que
David hace.
Actualidad
El pulso entre gigantes agita a Asia
El 18 de septiembre de 1931,
el Ejército japonés llevó a cabo
una explosión en una línea férrea al norte de la ciudad de
Mukden -nombre en manchú de
Shenyang (capital de la provincia
de Liaoning)-, de la cual acusó a
disidentes chinos, con objeto de utilizarla como pretexto para ocupar
la ciudad y comenzar la invasión
del noreste de China. El llamado
Incidente de Mukden -o Incidente
de Manchuria- puso en marcha la
brutal ocupación por parte de las
tropas imperiales, que solo concluyó con la derrota de Japón al final
de la Segunda Guerra Mundial.
Japón se ha disculpado de forma
rutinaria por sus actos de guerra,
pero sus políticos provocan a menudo la ira de Pekín con sus visitas
al santuario de Yasukuni, en Tokio,
donde se venera a los fallecidos en
contienda -entre ellos, criminales
de guerra-, y algunos parlamentarios ultraderechistas siguen cuestionando las atrocidades cometidas durante la invasión de China,
incluida la llamada Matanza -o
Violación- de Nanjing, ocurrida a
partir de diciembre de 1937, en
la cual fueron masacrados al menos 150.000 civiles, según los historiadores. Pekín cifra el número de
muertos en 300.000.
Cada 18 de septiembre, China
recuerda “el día de humillación
nacional” haciendo sonar sirenas,
informa José Reinoso en “El País”
desde Pekín.. Pero este año, su conmemoración ha tenido ecos mucho
mayores, debido al enconamiento
del contencioso histórico que mantienen los dos países por la soberanía de un conjunto de islas deshabitadas en el mar de China oriental.
Miles de personas han protestado
en ciudades de todo el país para
reivindicar la soberanía sobre el
archipiélago Diaoyu –conocido
como Senkaku en Japón-, que también reclama Taiwán.
El apogeo de las movilizaciones fue
en el 81 aniversario del Incidente
de Manchuria, cuando los manifestantes se echaron a la calle en
Pekín, Shanghai y otras ciudades,
enarbolando pancartas y gritando
eslóganes como “Las islas Diaoyu
pertenecen a China. Enviemos una
bomba a los japonesitos”, “Guerra
a Japón” y “Unidad. Amor a China.
Nunca olvidar nuestra humillación
nacional”.
tividad en algunas de sus fábricas
chinas durante varios días, tras
haber sufrido actos de violencia o
en previsión de posibles incidentes. Cientos de negocios, como las
tiendas de ropa Uniqlo, los locales
7-Eleven y restaurantes japoneses
echaron también el cierre. Según
un sondeo realizado por la agencia Reuters, un 41% de las empresas japonesas con actividades en
China considera que la escalada
de la tensión afecta sus planes de
Compañías como Honda, Mazda, negocios, y algunas de ellas baraNissan, Canon y Panasonic se vie- jan cerrar definitivamente sus actiron obligadas a suspender la ac- vidades en el país vecino.
5
Actualidad
La tensión llevó a la embajada de
Japón a recomendar a sus nacionales que no salieran a la calle solos. Muchos colegios japoneses por
todo el país cancelaron clases.
Los disturbios estallaron en respuesta a la decisión del Gobierno
de Tokio de comprar tres de las
islas a su propietario privado japonés, nacionalizándolas de hecho.
Con la medida, desactivó el proyecto del gobernador de Tokio -el
nacionalista Shintaro Ishihara- de
adquirir y desarrollar para turismo
el grupo de islotes. “Japón ha querido reforzar su posición de que
las Diaoyu le pertenecen, en un
momento en que China está ocupada con su política interna y antes
de que se produzca la designación
del nuevo presidente chino (prevista para marzo)”, explica Zhang
Ming, profesor en el departamento
de Estudios Internacionales en la
Universidad del Pueblo de Pekín.
Sin embargo, el Gobierno chino vio
la operación como una afrenta –
el vicepresidente y futuro líder del
país, Xi Jinping, la ha calificado de
“farsa”-, y poco después estalla-
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ron las movilizaciones. Las DiaoyuSenkaku se encuentran cerca de
importantes rutas navieras, están
rodeadas por zonas ricas en pesca
y albergan yacimientos petroleros
submarinos sin explotar.
de los dos países en Asia. En 2005,
se produjeron también importantes
protestas en Pekín. Desde entonces,
China ha superado a Japón como
segunda economía del mundo, y
su pujanza política y militar, y la
cada vez mayor seguridad en sí
El archipiélago, controlado por mismo del Gobierno chino, inquieJapón desde hace más de un siglo, tan a sus vecinos.
ha sido fuente de roce entre los dos
países durante décadas. Estados Pekín permite en raras ocasiones
Unidos tomó su jurisdicción tras las movilizaciones sociales, espela Segunda Guerra Mundial, y lo cialmente en la capital, pero en
devolvió a Japón en 1972. China esta ocasión ha dejado a los ciudaasegura que descubrió las islas en danos cierta libertad de movimienel siglo XIV y que tras la contien- to y ha dado la aprobación tácita
da mundial le debían haber sido en los medios oficiales. “Las conentregadas.
secuencias muy destructivas de la
compra ilegal de las islas Diaoyu
Las mayores manifestaciones na- están emergiendo de forma conticionalistas contra Japón que vive nua, y el único responsable de esto
China en las últimas décadas han es Japón”, aseguró el lunes Hong
vuelto a recordar la fragilidad de Lei, portavoz de Exteriores.
las relaciones entre los dos vecinos. Reflejan no solo la oposición La protesta registrada frente a
extrema del Gobierno de Pekín a la embajada de Japón en Pekín,
ceder un ápice de territorio que en la que participaron miles de
reclame, sino también el odio y el personas, estaba perfectamente
resentimiento que subyace en bue- coreografiada. Grupos de 100 a
na parte de la población por el 150 personas desfilan a oleadas
pasado imperialista de Japón, y por la avenida Liangmaqiao, que
la rivalidad política y económica ha sido cortada, bajo la mirada
Actualidad
atenta de miles de policías, soldados y antidisturbios, que protegen
la legación con barreras de hierro.
Muchos manifestantes agitan grandes banderas rojas recién estrenadas. Otros enarbolan fotografías
de Mao Zedong, casi todas iguales y relucientes; un método seguro
para criticar al Gobierno, ya que,
aunque los líderes actuales utilizan la imagen del fundador de la
República Popular China como símbolo unificador, sus políticas radicales –que algunos manifestantes
añoran- han sido abandonadas.
“No podemos tolerar más a los japoneses. Hay que dejar de comprar sus productos”, afirma excitada Xu, una chica de 21 años que
trabaja en una empresa de licores,
acompañada de dos amigas. De
repente, se acerca un hombre que
está al lado y les dice: “No seáis
idiotas. Toda esta gente está intoxicada por el Partido Comunista.
Esto es cosa de políticos, no tiene nada que ver con el pueblo”.
Según añade Cao Shilin, que tiene
49 años, “tres tipos de personas
han salido a protestar: las que han
sido organizadas por el partido,
las que han acudido por sí mismas
y estúpidos”. “Intenta pedir democracia ahí, a ver si te dejan”, le dice
Cao a Xu. Varios manifestantes en
las marchas antijaponesas fueron
detenidos en la ciudad sureña de
Shenzhen por pedir democracia y
derechos humanos, según un diario
de Hong Kong.
que dialoguen y ha instado a Pekín
a mirar hacia delante. “Comprendo
las heridas profundas que sufrió
China durante la Segunda Guerra
Mundial. Pero al mismo tiempo no
podemos vivir en el pasado”, ha
afirmado Leon Panetta, secretario de Defensa, durante su visita a
China esta semana.
“Desde
pequeños,
nos
enseñan a
odiar a los
japoneses”.
La animadversión hacia Japón es
cultivada en China en los colegios,
donde a los niños se les muestran
incluso imágenes violentas de los
crímenes cometidos por los soldados japoneses durante la ocupación. La televisión emite a menudo
series sobre la contienda con una
alta carga de propaganda.
“Desde pequeños, nos enseñan a
odiar a los japoneses”, dice una joven, que prefiere omitir su nombre.
Pero la propagación de las protestas por la geografía china elevó el
Algunos participantes en Pekín riesgo de que pudieran irse de las
muestran también su enojo con manos, lo que sumado a las queEstados Unidos, aliado incondicio- jas de las autoridades japonesas y
nal de Tokio. “Golpeemos Japón, el efecto sobre las empresas y las
golpeemos Estados Unidos”, gritan. relaciones comerciales ha decidido
Medio centenar rodeó el martes el al Gobierno a atajarlas, facilitancoche del embajador estadouni- do la vuelta a la normalidad de las
dense, Gary Locke, cuando iba a fábricas de las multinacionales.
entrar en su legación, cercana a la
japonesa, y dañaron ligeramente Los “nuevos ricos” chinos consuel vehículo. Locke resultó indemne. men productos japoneses
porque aprecian su calidad, y el
pragmatismo en este país es ley.
Pero el enfrentamiento de los dos
países supone una amenaza para
la estabilidad regional y las relaciones económicas mutuas.
China es el mayor socio comercial
de Japón, mientras que Japón es el
tercero de China. Los intercambios
bilaterales ascendieron a 342.900
millones de dólares (262.600 millones de euros) el año pasado, según cifras chinas. Y aunque, de momento, no ha habido noticias sobre
compañías japonesas que estén
pensando retirarse de China, algunas podrían repensar sus inversiones a largo plazo y efectuarlas en
otros países.
Pekín ha dado una muestra de
habilidad en la gestión de las
protestas, dando rienda suelta al
descontento de la población, pero
manteniéndolas bajo control y poniéndoles fin cuando lo ha estimado
conveniente. Unas protestas que,
según aseguró este jueves el artista y disidente Ai Weiwei, han sido
“preparadas” por el Gobierno.
“Ha intentado presentarlas como
autorganizadas, pero había tantos detalles que indican claramente que han sido cuidadosamente
preparadas”, ha dicho, informa
France Presse.
“Utilizar este tipo de tácticas en
este asunto internacional es muy
inocente. Es como en la década de
1960. Todos sabemos en China que
las últimas manifestaciones reales
organizadas fueron aplastadas
por los tanques”, dice en referencia a las de la plaza Tiananmen,
en 1989.
El Gobierno ha querido presionar
a Tokio sobre las islas y mostrarse como claro defensor de los intereses nacionales sin incitar a la
violencia. Especialmente, cuando se
dispone a celebrar en las próximas
Estados Unidos ha asegurado que A pesar de las llamadas al boico- semanas un importante congreso
no tomará posición en la disputa te- teo, los chinos son grandes consu- quinquenal del Partido Comunista
rritorial, ha pedido a ambas partes midores de productos japoneses Chino, en el que se producirá el re7
Actualidad
levo generacional en la cúpula del
partido.
retórica febril, ninguna de las dos
partes “ha excedido el nivel de
demandas previas de soberanía”,
El contencioso contribuye, además, por lo que, según dijo, “no hay poa alimentar el nacionalismo y dis- sibilidad de guerra en Asia orientrae la atención de las luchas inter- tal, ni remotamente”.
nas en el partido desveladas por
el escándalo protagonizado por El profesor Zhang Ming coincide:
uno de sus políticos estrellas hasta “No habrá guerra. China no está
hace unos meses, el defenestrado segura de poder ganarla, así que
Bo Xilai, exsecretario del partido el Partido Comunista ha organizaen la municipalidad de Chongqing. do a la gente, con su viejo estilo,
Aunque la tensión antijaponesa es con la intención de utilizar el poder
alta, pocos esperan que derive en del pueblo para causar pérdidas
un conflicto armado. Wang Shuo, económicas a los japoneses. El pardirector del grupo de comunica- tido pensaba que Japón recularía
ción chino Caixin Media, escribió a causa de la presión de las proun artículo la semana pasada en testas, pero no ha sido así.
el que aseguró que, a pesar de la
Además, ha tenido que controlar
las manifestaciones por la presencia de neomaoístas y alguna gente que quería aprovecharlas para
pedir democracia. Estados Unidos
se ha metido como mediador, y el
partido sabe que tiene que lograr
un compromiso y olvidar el tema
porque Japón tiene el control de
las islas y China no se puede permitir el coste de un conflicto armado
ni romper las relaciones comerciales”. Han pasado 81 años desde el
Incidente de Manchuria orquestado por Japón, pero las heridas de
la guerra entre las dos potencias
siguen abiertas, alimentadas por
la rivalidad política y económica.
La crisis europea frena el comercio global
La crisis de la deuda europea ha
hecho mella en el comercio mundial. Tras arrancar el año con un
aumento del comercio del 1,2%,
los intercambios comerciales apenas crecieron el 0,3% entre abril
y junio, según los datos hechos públicos por la Organización Mundial
del Comercio (OMC). Las causas
de semejante desaceleración hay
que buscarlas en los débiles y “decepcionantes” datos de empleo y
crecimiento en Estados Unidos, los
malos datos de producción industrial en China, el primer exportador mundial, y, sobre todo, en la
crisis de deuda europea, que ha
agudizado las medidas de ajuste
y, con ello, ha agravado la crisis
económica.
De esta forma, la OMC se ha visto
obligada a revisar sus previsiones
de crecimiento del comercio para
el conjunto del año. La organización prevé que los intercambios comerciales crecerán el 2,5% en el
conjunto de 2012, lejos del 3,7%
previsto en abril. Para 2013, la
rebaja se sitúa en la misma línea
con un aumento del 4,5% y no
del 5,6% como habían calculado
previamente.
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El impacto de la crisis de deuda
europea sobre la economía global
es muy destacado. La UE representa aproximadamente el 35%
del comercio mundial y el 60%
de las importaciones de los países
N
ecesitamos
un
renovado
compromiso
para
revitalizar
el sistema
comercial
multilateral
“En un mundo cada vez más interdependiente, los choques económicos de una región pueden
trasladarse con rapidez a otras”,
admitía el director general de la
OMC, Pascal Lamy. “Las recientes
medidas anunciadas para reforzar
el euro e impulsar el crecimiento en
Estados Unidos son más que bienvenidas. Pero se necesita hacer más.
Necesitamos un renovado compromiso para revitalizar el sistema
comercial multilateral que puede
devolver certidumbre económica
en un momento muy necesario. La
última cosa que la economía mundial necesita en este momento es la
amenaza de un proteccionismo creciente”, subraya Lamy en una nota.
El comercio intracomunitario hasta
junio ha caído un 3,5%
En todo caso, la OMC apunta que
sus previsiones se basan en dos
premisas: “que las actuales medidas políticas serán suficientes para
desarrollados, lo que explica esa evitar una ruptura del euro” y que
estrecha dependencia. De hecho, en Estados Unidos se alcanzará un
el comercio intracomunitario se ha acuerdo para estabilizar las fireducido un 3,5% en el segundo nanzas públicas, evitando recortes
trimestre, lo mismo que han caído automáticos de gasto y subidas de
las importaciones europeas proce- impuestos a principios de 2013.
dentes de otros países.
“Un fallo en estos y otros supuestos
Actualidad
podrían echar por tierra las últimas previsiones”.
liberales de no atreverse a tomar
decisiones por miedo a represalias de la oposición. En 2011 su
Para 2012, la OMC prevé un au- Gobierno dio marcha atrás en la
mento del 1,5% en las exporta- apertura comercial bajo la amenaciones de los países desarrollados za de su principal aliada, Mamata
(antes 2%), y un 3,5% en las de Banerjee, que gobierna el Estado
los países en desarrollo (desde el de Bengala Occidental.
5,6% anterior). Por el
lado de las importaciones, se prevé casi un estancamiento en los países
ricos con un 0,4% (1,9%
antes) y un robusto 5,4%
en los emergentes (6,2%
anterior).
India avanza en la
apertura económica y
se agita
A pesar de perder a su
principal aliada política
y de sufrir protestas en
todo el país, el Gobierno
de India acaba de aprobar una serie de reformas, llamadas Big-Bang,
con las que espera dar
un fuerte impulso a la
economía.
Entre ellas, la subida del
precio del diésel, la entrada de inversión extranjera directa en el
sector del comercio minorista y en las aerolíneas,
así como el aumento de
su presencia en las telecomunicaciones. Según algunas fuentes, el
Gobierno planea seguir con esta
política y permitir la entrada de
farmacéuticas extranjeras y de
la inversión exterior en seguros y
pensiones, informa Ana Rojas en “El
País” desde Nueva Delhi.
Estas medidas “van a impulsar el
proceso de crecimiento y generar
empleo en estos tiempos difíciles”, aseguraba el primer ministro,
Manmohan Singh. Arquitecto de
la apertura económica del país
como ministro en los años noventa,
Singh ha sido acusado por los más
Esta vez Singh siguió adelante
pese a que Banerjee cumplió su
promesa y dejó el Gobierno. “No
podemos tolerar a esos que están
planeando vender el país entero”,
dijo. Esta semana ya han surgido
protestas en muchas ciudades, incluida la huelga general convocada por la oposición y los sindicatos
que afectó sobre todo a Calcuta,
Bangalore y Patna. En la capital la respuesta fue parcial, pero
muchos pequeños negocios estuvieron cerrados. “Nuestro sustento
está en juego. No podemos luchar
contra las grandes multinacionales, que tienen mucho más dinero”,
dice Jugal Kashor Sethi, el propietario de una pequeña tienda que
emplea a 7 de los 44 millones de
personas que trabajan en el sector.
El Ejecutivo confía en impulsar con
estas medidas el crecimiento y la
creación de empleo
La autorización para que
la inversión extranjera directa tome hasta el 51%
del capital en un negocio
minorista fue la medida
más debatida. De forma
inusual, la izquierda y la
derecha se unieron para
asegurar que el Gobierno
es “antipobres, antinacional y pro EE UU”, que
se perderán muchos empleos y los campesinos se
verán afectados. Quienes
apoyan la medida aseguran que los sistemas de
distribución se harán más
efectivos y se eliminarán
intermediarios, lo que beneficiará a los campesinos
y a los consumidores, con
mejores precios.
No obstante, las cadenas
de supermercados extranjeros tendrán algunas condiciones, como que cada
Estado decidirá su implementación y, por ahora,
solo 10 de los 28 Estados
se han mostrado a favor.
Los supermercados extranjeros solo
se podrán establecer en ciudades
con más de un millón de habitantes
y una inversión mínima de 77 millones de euros. La mitad de su inversión debe ser destinada a infraestructura, como los almacenes de
frío, tan escasos en India. El 30%
de los productos debe proceder de
empresas locales, medida que no
aplica a vendedores de una sola
marca, donde la inversión extranjera puede ser del 100%.
Las aerolíneas indias también podrán recibir hasta el 49% de in9
Actualidad
versión extranjera, y
los analistas aseguran
que las primeras interesadas serían las de
los países árabes. En
la distribución de telecomunicaciones, como
la televisión por cable,
también se aumentó del
49% al 74% el peso de
la inversión extranjera
permitida.
Farmacéuticas, seguros
y pensiones, próximos
objetivos
El portazo de su principal aliada es un golpe
duro para el Gobierno,
que se queda en minoría, aunque por ahora
la estabilidad no está
en riesgo, pues tiene el apoyo de
otros partidos fuera de la coalición. “Puede gobernar en minoría
mientras que ningún otro partido
en la oposición le pida aprobar sus
números”, explica Uday Bhaskar,
un reconocido analista político, exdirector del Instituto de Estudios de
Defensa y Análisis.
de Cámaras de Comercio, R. V.
Kanoria. Según sus datos, la inversión extranjera directa ahora es
solo el 3%. Algunos economistas
menos liberales apuntan que las
medidas crearán más inflación, al
subir precios del diésel, y subrayan
que más inversión extranjera no
necesariamente significa crecimiento. “El Gobierno debe invertir para
mover la economía en sectores
Con estas reformas, el Gobierno como infraestructura y luego debe
“intenta restablecer su credibilidad mejorar su sistema impositivo”, sosy probar que puede tomar decisio- tiene el reconocido economista C. P.
nes”, dice Bhaskar. El momento es Chandrasekhar.
propicio: antes de presentar su último presupuesto y de dar un em- Un mercado prometedor
puje al partido ante las elecciones
de 2014. La imagen de Singh ha El mercado del sector minorista en
sufrido mucho por los recientes es- India tiene un valor de unos 386
cándalos de corrupción, como la millones de euros, pero en solo
asignación de minas de carbón por ocho años podría más que dupliun Ministerio que él ocupaba cuan- carse hasta alcanzar los 1.000 mido se hicieron las concesiones.
llones, según un informe de la consultoría de TATA (TSC, en sus siglas
La industria del país ha dado la en inglés).
bienvenida a las medidas porque
consideran que la liberalización Por ahora, la inmensa parte del nedel mercado es “el único camino gocio está en las pequeñas tiendas
para seguir creciendo”. Las de esta familiares. Solo un 5% del mercasemana “son solo buenas señales, do está en manos de grandes alpero deben sostenerse para mejo- macenes, pero se espera que pase
rar la economía y crear confianza de los 21.000 millones actuales a
en el mercado indio”, aseguraba 170.000 en ocho años. Con estas
el presidente de la Federación
10
perspectivas, las grandes cadenas internacionales como Wal-Mart,
Carrefour y Tesco ya
han puesto un pie con
el negocio asociándose
con locales y con venta
únicamente
mayorista. Su posible entrada
al mercado detallista,
“aunque es prometedor, tendrá grandes
dificultades”, explica
Manu Ghai, analista
del sector en mercados
emergentes para la
consultora Planet Retail.
Las cadenas de suministro no están muy desarrolladas y les espera
un largo camino hasta entonces (ahora se
echa a perder aproximadamente
un tercio de la producción agrícola
antes de alcanzar el punto de venta). Necesitarán del conocimiento
local, pues en este país coexisten
muy diferentes gustos alimentarios
que varían cada 200 kilómetros.
“Los supermercados internacionales tendrán que adaptarse mucho
y conocer el mercado. No podrán
asumir que lo que les ha funcionado en otros lugares les funcionará
aquí porque es una clientela muy
heterogénea”, advierte la especialista. Las grandes cadenas “tendrán que sufrir muchas pérdidas al
principio” y solo comenzarán a recuperar el dinero tras 5 o 10 años
después de comenzar operaciones.
Incluso Reliance Retal, el gran detallista local, todavía tiene pérdidas después de seis años. En los
últimos cinco, Reliance invirtió menos de cuatro veces lo que había
previsto y su número de tiendas
disminuyó, según un informe de
Macquarie Capital Securities India.
Esta consultora también ve positiva
la medida de permitir la entrada
de jugadores multinacionales, pero
advierte que “no será una panacea para el sector”.
¿Ha perdido Bernanke el control?
Guru Huky, Gurúblogs
Señoras y señores, sólo puedo llegar a una conclusión Ben
(Bernanke) el flamante presidente
de la Reserva Federal simplemente ha perdido el control y no tengo muy claro si es que no sabe lo
que está haciendo o mantiene una
agenda oculta. Son las dos únicas
explicaciones, después que anunciara una inyección mensual de 80
mil millones de dólares en el sistema monetario norteamericano…
ilimitado en el tiempo, hasta… y
está si que es una importante y
sorprendente novedad o cortina
de humo… el sistema laboral norteamericano mejore.
nes actuales a los 5 billones y antes
de empezar la crisis financiera en
2007 estaba sobre el 1 billón de
dólares.
Economía creciendo al 2%, tasa
de paro del 8% y la FED se mete
a casi doblar de nuevo el tamaño
de su balance ¿Tiene algún sentido? Sentido no se si tendrá pero
creo que es la primera vez que la
FED busca un argumento populista
para justificar una política monetaria excepcional.
Bueno pues al gente de Egan Jones,
la agencia de rating más independiente, no lo ve nada claro y rebaPor cierto la tasa de paro en USA ja el rating de los EEUU de AA a
es de poco más que el 8%. Bueno AA-, sus motivos:
si es elevada, pero tampoco un
gran drama. Que nos lo pregunten La ronda de QE3 lanzada por la
nosotros. Y para ello decide ex- FED, impactará en los precios de pandir el Balance de la FED a un los mercados de valores y de comritmo de 80 mil millones mensuales, modities, pero en nuestra opinión
lo que según los analistas del BofA, dañará a la economía norteameen un par de años puede mandar ricana y la calidad del crédito.
el balance de la FED de los 3 billo- Emitir más “moneda” y reducir ar-
tificialmente los tipos de interés vía
compra de MBS no incrementará el
PIB real de los USA, pero reducirá
el valor del dólar, incrementando
el coste de las materias primas. El
incremento del coste de las materias primas presionará a la baja
los resultados de las empresas e
incrementará los gastos de los consumidores, reduciendo su capacidad de compra. En nuestra opinión
la nueva ronda de QE3 reducirá la
calidad del crédito en USA.
Desde 2006 a día de hoy, la deuda pública de los EEUU se ha incrementado de un 66% del PIB a un
104% y acabará el año en 110%.
El déficit público actual es del 8%.
Algunos observadores indican que
un País que emite deuda en su propia moneda nunca puede impagar ya que simplemente tiene la
capacidad de imprimir billetes de
forma ilimitada. En los últimos 200
años de 320 defaults de países 70
han sido de países con capacidad
para imprimir billetes de forma pra la deuda yo “político” puedo
ilimitada.
seguir derrochando dinero público, en guerras absurdas y gene¿Que
está
haciendo
Ben? rando agujeros presupuestarios. Si
¿Ayudando a los desempleados me falta dinero Ben le dará a la
de los USA? No se que hace Ben, impresora.
pero si algo no está haciendo es
ayudar a los desempleados. Más Segundo, Ben se sigue tragando
QE, puede bajar el tipo de interés en el Balance de la FED, lo que los
de las hipotecas, puede inflar arti- bancos no saben como desprenficialmente las acciones cotizadas, derse de ello, en este caso MBS.
puede devaluar el dólar y va a Palmadita a la espalda a la Banca.
incrementar el precio de las mate- El problema de crear dinero de la
rias primas… resultado lo que el nada es que comporta dos dináciudadano medio se pueda aho- micas peligrosas. No hay inflación
rrar en el pago de intereses de su ahora, hasta que se cruza el punto
hipoteca, probablemente se lo va en que la gente empieza a desa gastar en un mayor coste de la confiar del dólar y ya no los quiegasolina, para no decir el impac- re en sus manos. En ese momento
to desastroso que puede tener en se acaba el juego de darle a la
países no desarrollados, donde en maquinita y sino que se lo pregunla población pobre la alimentación ten a los alemanes en los años 20.
es uno de los principales gastos Empezaron también inocentemente,
que tienen.
imprimiendo lo que el gobierno necesitaba para cubrir déficiti púliNo señores, Ben en primer lugar co e indemnizaciones de guerra y
está cubriendo los déficit públicos acabaron imprimiendo billetes de
del gobierno de los EEUU. Incentivo billon de marcos que servían para
perverso, ya que si tio Ben me com- comprar una barra de pan.
Todo va más o menos bien, hasta
que de repente, un buen día, sin
saber muy bien porque los precios
se empiezan a disparar.
La segunda dinámica, es que no
hay marcha atrás, es fácil inyectar
liquidez al sistema, incluso agradable, el yonkie no se cura pero se
siente mejor. ¿Sin embargo como
retiras billones de dólares cuando
lo necesitas hacer?
Si ahora un 8% de paro es un problema, como te vas a atrever a retirar liquidez, si ves que al hacerlo
todo se empieza a tambalear de
nuevo y quizás lo más importante
¿Quien va a comprar lo billones de
bonos y MRS que la FED a acumulado en su balance? Porque habrá
que encontrar comprador!.
Pues bien o todo esto, o simplemente Ben ha perdido absolutamente
el control y hay algo que no nos
quieren decir que le ha obligado a
meter una nueva dosis de caballo
monetaria.
13
Bajo lupa
La Reserva Federal de Estados Unidos lanza una
nueva inyección de liquidez
La Reserva Federal de Estados
Unidos (Fed) ha anunciado una
nueva inyección de liquidez para
impulsar la economía y ha prolongado hasta mediados de 2015 su
compromiso de dejar los tipos de
interés a niveles excepcionalmente
bajos, entre el 0% y el 0,25%, informa Efe.
Al término de su reunión de dos
días, la Fed ha informado en un comunicado de su intención de “lanzar un programa de compra de
títulos respaldados por hipotecas
por valor de 40.000 millones de
dólares al mes” sin fecha límite.
La Fed también ha reducido a entre el 1,7% y el 2% su proyección
de crecimiento del producto interior
bruto (PIB) estadounidense para el
2012, frente al entre 1,9% y 2,4%
previsto en junio. Pese a reducir sus
expectativas para este año, la Fed
mejoró su pronóstico para 2013,
cuando espera que el crecimiento
del PIB esté entre el 2,5% y el 3%.
En junio el cálculo era de un crecimiento entre el 2,2% y el 2,8%.
El organismo dirigido por Ben
14
Bernanke ha indicado que si se
suma la llamada Operación Twist,
que ya estaba en marcha, de canje
de bonos de corto por largo plazo, estará comprando cerca de
85.000 millones de dólares al mes.
pueda”.
Asimismo, el banco central estadounidense ha explicado que
mantendrá los tipos de interés a
niveles excepcionalmente bajos entre el 0 % y el 0,25 %, hasta “al
menos mediados de 2015”, en vez
de a finales de 2014 como había
anunciado en enero de este año.
Bernanke, una rueda de prensa
posterior, ha reiterado que la Fed
“no puede curar todos los males de
la economía estadounidense, pero
lo que podemos hacer es ofrecer
algo de apoyo”, al referirse a la
necesidad de medidas complementarias por parte del Congreso.
“Creo que (la nueva ronda de estímulo) tiene suficiente fuerza para
ayudar a impulsar la economía en
la dirección adecuada”, ha precisado. Ha destacado, además, que
esta nueva iniciativa de estímulo
está pensada “para ofrecer un
poco más de confianza de que la
Fed estará allí para hacer lo que
“Estas medidas deberían añadir
presión a la baja en los tipos de
interés a largo plazo, apoyar los
mercados hipotecarios y ayudar
a hacer que las condiciones financieras en general sean más acomodaticias”, agrega en el comunicado recogido por Europa Press.
Asimismo, explica que vigilará de
forma cercana la información que
surja en los próximos meses sobre
la evolución económica y financiera
y, si no mejoran de forma sustancial
las perspectivas para el mercado
laboral, continuará con “la compra
de valores hipotecarios, llevará a
cabo compras adicionales de activos y empleará otras herramientas
que sean apropiadas” hasta que
se logre esta mejora en un contexto
de estabilidad de precios.
La Fed advierte que el crecimiento en el empleo ha sido lento y
la tasa de paro “sigue siendo
elevada”
De esta manera, la Reserva Federal
pone en marcha su tercer programa de compra de bonos desde
Bajo lupa
que comenzó la crisis financiera en
2008, denominado Quantitative
Easing, tras los anunciados en
2009 y 2010 por importe de 1,7
billones de dólares y 600.000 millones de dólares (1,3 billones de
euros y 465.000 millones de euros), respectivamente. La decisión
de mantener la política monetaria
contó con el voto a favor de todos
los miembros del comité a excepción de Jeffrey M. Lacker, quien
se opuso tanto al nuevo programa de recompra de activos como
a prolongar el compromiso de la
Fed con tipo de interés excepcionalmente bajos.
Preocupación por el empleo
Por otro lado, la Fed añade que la
información recibida desde la última reunión del comité sugiere que
la economía ha continuado expandiéndose a un “ritmo moderado”
en los últimos meses. Sin embargo,
advierte de que el crecimiento en
el empleo ha sido lento y la tasa
de paro “sigue siendo elevada”.
En este sentido, muestra su preocupación sobre que, sin nuevas políticas acomodaticias, el crecimiento
económico puede no ser lo suficientemente fuerte para generar una
mejora sostenida de las condiciones del mercado laboral. “Según
recoge su mandato, el Comité busca impulsar el máximo empleo y la
estabilidad de precios”, añade.
Asimismo, la Reserva Federal subraya que las tensiones en los
mercados financieros globales siguen representando “significativos riesgos a la baja” para las
perspectivas económicas. Respecto
a la inflación, señala que ha permanecido en niveles moderados,
pese a que los precios de algunas materias primas ha aumentado recientemente, mientras que las
expectativas a largo plazo se han
mantenido estables. En este contexto, el Comité prevé que se sitúe en
el medio plazo en o por debajo de
su objetivo del 2%.
Conflicto entre China y Japón: dos
socios condenados a entenderse
La animadversión que sienten los
chinos por sus vecinos se remonta
a los años 30, sin embargo, los lazos económicos entre ambos países
se han ido estrechando a lo largo
del tiempo, hasta el punto de que
el intercambio bilateral alcanzó los
345.000 millones de dólares durante 2011.
ambos tuvieron un intercambio bilateral de 345.000 millones de
dólares. China es asimismo uno de
los más importantes compradores
para el Tesoro japonés, que por su
parte obtuvo permiso en marzo de
2012 para adquirir deuda china,
un privilegio al alcance de muy
pocos.
¿Senkaku o Diaoyu? Un minúsculo
archipiélago
situado en el extremo
occidental de Japón ha
bastado para reabrir viejas heridas entre Japón y
China. La disputa
por la soberanía
de este grupo de
islas -Senkaku en
japonés y Diaoyu
en chino- ha provocado una crisis
política, económica y social sin precedentes, que ha
desembocado en
una virulenta escalada de violencia
a lo largo de Asia Oriental.
Japan Airlines ha tenido que reducir sus rutas a Pekín
y Shaghai tras sufrir
decenas de miles
de cancelaciones
Los efectos inmediatos del conflicto
La agencia Moody’s
Japan indicó que
la crisis diplomática tendría un impacto “limitado” a
corto plazo en las
empresas niponas,
aunque
advertía
de que los efectos
a largo plazo eran
“difíciles de predecir”. Sin embargo,
estas consecuencias
no se han hecho esperar. Las acciones de las empresas japonesas
La animadversión que siente la más expuestas al mercado chino,
población china por sus vecinos especialmente del sector automo-alimentada desde las escuelas, vilístico (Nissan, Toyota) y el de la
los medios de comunicación y el electrónica de consumo (Panasonic,
aparato político- se remonta a los Canon, Sony...) han sufrido pérdiaños 30 y 40, debido a la ocupa- das esta semana en los mercados,
ción de Manchuria por Japón. Sin debido a las informaciones sobre
embargo, los lazos económicos y el cierre preventivo de fábricas y
comerciales entre ambos países se tiendas.
han ido estrechando a lo largo de
los años, y en tiempos de crisis, no Otro efecto colateral ha sido la
puede prescindir el uno del otro.
caída del turismo nipón en China,
un dato a tener en cuenta dado
China es el mayor socio comer- que Pekín y Shanghai están entre
cial de Japón y su principal cen- los diez destinos más frecuentados
tro manufacturero. Tokio destina un por los japoneses. De hecho, la ae21% de sus exportaciones totales rolínea Japan Airlines ha tenido
a Pekín, y en el ejercicio 2011, que reducir sus rutas tras sufrir de15
Bajo lupa
cenas de miles de cancelaciones.
“Los dos países se exponen a agudizar la recesión que atraviesan
en caso de que los disturbios se
mantengan”, asegura el Financial
Times. “El PMI manufacturero chino
-indicador económico que evalúa el
sector de la fabricación- ha sufrido
una importante contracción durante once meses consecutivos, mientras que el gobierno y el banco
central japonés (BoJ) han revisado
a la baja sus estimaciones económicas para el próximo cuatrimestre”,
explica el diario británico.
Muchas empresas japonesas se
replantean su exposición a China
y redirigen sus negocios hacia el
sudeste asiático
Japón dirige su mirada hacia
Sudeste Asiático
Entre los años 1990 y 2000, la
presencia de compañías japonesas
en China se multiplicó por diez. Sin
embargo, esta tendencia está cambiado en la actualidad y muchas
empresas se habían replanteado
su exposición a China antes incluso
de que estallara el conflicto, redirigiendo sus negocios hacia el sudeste asiático por el repunte de la
mano de obra china y la subida de
los impuestos. Las autoridades japonesas denuncian la presión diplomática que
está ejerciendo China a través de
los canales comerciales. El propio
gobierno chino ha reconocido que
esta estrategia es “un arma de doble filo”, aunque asegura que “si
Japón sigue provocando a China,
China tendrá que contraatacar”.
Lo que no dudan los expertos es
que el deterioro de la relación entre la segunda y tercera economía
del mundo provocaría un impacto
a escala mundial, ya que los centros de producción de automóviles
y productos tecnológicos se verían
afectados y con ellos, las empresas
intermediarias de todo el globo.
16
El FMI cree que Grecia necesitará un tercer rescate
Así lo ha explicado uno de los
directores ejecutivos de esta
institución, Thanos Catsambas,
en una entrevista concedida al
Wall Street Journal. La financiación podría proceder “del sector
oficial o de préstamos adicionales”. Actualmente el Gobierno
heleno negocia con la ‘troika’ recortes para acceder al segundo
tramo de la ayuda financiera.
narios y rebajas de los salarios
públicos y de las pensiones. Pero
además, los representantes de
los prestamistas internacionales han introducido una serie de
exigencias de liberalización del
mercado de trabajo del sector
privado, como ampliar a seis
días la semana laboral y subir
la edad de jubilación a los 67
años, desde los actuales 65.
El Ejecutivo de Samarás está
tratando de frenar estas exigencias según aseguró hoy el
portavoz gubernamental, Simos
Kedikoglu, en declaraciones al
canal de televisión Mega: “Ya
hemos rebajado los costes del
trabajo y no es necesario poner
“Grecia requerirá financiación estas cosas sobre la mesa (de
adicional, que podría prove- negociación)”.
nir tanto del sector oficial o de
préstamos adicionales, y en tér- Huelgas y manifestaciones
minos más favorables” explica
al Wall Street Journal Thanos Aunque aún no se conoce oficialCatsambas, un director ejecu- mente el contenido de las nuetivo del FMI, que representa al vas medidas de austeridad, ya
Fondo griego creado en esta ha llevado a varios grupos de
empleados públicos a efectuar
institución.
huelgas sectoriales y manifestaCatsambas es un veterano del ciones en la calle, incluidas de la
FMI que tiene experiencia en Policía y el Ejército.
programas de Fondos en Europa. Las dos principales confedeAsia, Latinoamérica y Oriente raciones sindicales de Grecia
Próximo. Desde su privilegiada han anunciado la convocatoria
posición, tiene conocimiento de de una huelga general contra
las continuas negociaciones entre el nuevo paquete de medidas
Grecia y sus acreedores de la de austeridad que prepara
‘troika’ (el FMI, la Unión Europea el Gobierno del conservador
Andonis Samarás. Así lo anuny el Banco Central Europeo).
ció GSEE, la principal central
Actualmente el Gobierno heleno sindical del sector privado,
negocia con la ‘troika’ recortes tras culminar las negociaciones
por valor de 11.600 millones con ADEDY, la confederación
de euros para que el resto de que agrupa a los sindicatos de
los socios comunitarios accedan funcionarios.
a desembolsar un nuevo tramo de la ayuda financiera, de GSEE y ADEDY suman en total
31.500 millones de euros, que más de dos millones de afiliaforma parte del segundo plan dos, es decir, aproximadamente
de rescate, aprobado la pasa- la mitad de los trabajadores por
cuenta ajena del país. Desde
da primavera.
2008, estos dos sindicatos han
En cuanto a las medidas de aho- llevado a cabo 22 huelgas gerro de gasto público, la ‘troika’ nerales de 24 horas y tres de 48
demanda despidos de funcio- horas.
De acuerdo con un alto funcionario del Fondo Monetario
Internacional (FMI), Grecia necesitará un tercer rescate de la
eurozona, y los países acreedores tendrán que encontrar el dinero para ello.
Bajo lupa
Passos Coelho cede ante la presión social y estudiará alternativas a su última propuesta de ajustes
El presidente de Portugal da marcha atrás en su decisión de aumentar la carga fiscal de los trabajadores y reducir la de las empresas,
una medida fuertemente criticada
por patronal, sindicatos,
oposición y grupos civiles.
Miles de personas se manifiestan en Lisboa contra los
recortes.
El Gobierno luso ha acabado por ceder a la intensa
presión social y ha aceptado echar marcha atrás
en su última propuesta de
ajustes, dirigida a aumentar
la carga fiscal de los trabajadores y reducir la de las
empresas. En un comunicado
divulgado por la Jefatura
del Estado, el Ejecutivo luso
del primer ministro Pedro
Passos Coelho admite “estar
disponible para, en el marco de la concertación social, estudiar alternativas”
a esta medida, fuertemente
criticada por patronal, sindicatos, oposición y grupos
civiles. Esta fue la principal conclusión de la reunión del Consejo de
Estado, órgano consultivo convocado por el jefe del Estado, Aníbal
Cavaco Silva, y que acabó de
madrugada tras ocho horas de
deliberaciones.
Prueba de la contestación social
que había generado la propuesta
del Gobierno fue la protesta celebrada frente al Palacio lisboeta de
Belem, donde tuvo lugar la reunión,
y en la que participaron miles de
personas para pedir la suspensión
de las últimas medidas de austeridad anunciadas por el Ejecutivo.
“Cavaco, escucha, el pueblo está
en lucha” o “FMI fuera de aquí”
fueron algunas de las consignas
más coreadas por los manifestan-
tes. La protesta discurrió sin apenas incidentes, aunque fueron detenidas cuatro personas acusadas
de lanzar petardos y una más por
resistencia a la autoridad.
socialdemócratas del PSD y los democratacristianos del CDS-PP, que
juntos permiten a Passos Coelho
gozar de mayoría absoluta.
A pesar de los recortes
Portugal tiene dificultades
para cumplir con la troika
Estas diferencias de criterio
entre ambos grupos parlamentarios quedaron finalmente resueltas, según el
comunicado hecho público
este sábado tras la reunión
del Consejo de Estado, que
da por “superadas las dificultades que podían afectar a la solidez” de esta
alianza y descarta así la
posibilidad de una crisis
política. El órgano consultivo, que últimamente sólo
ha sido convocado por el
jefe del Estado en situaciones de crisis, también ha
incidido en la necesidad de
“preservar la cohesión nacional” en un momento en
que Portugal se encuentra
intervenido por las instituLa propuesta del Gobierno luso de ciones internacionales.
subir en 2013 las contribuciones
que pagan a la Seguridad Social El país vive bajo la asistencia filos trabajadores y bajar la que nanciera de la Unión Europea y
abonan las empresas por cada el Fondo Monetario Internacional
empleado fue anunciada por el desde mayo de 2011, que acordapropio Passos Coelho el viernes 7 ron prestarle 78.000 millones de
de septiembre, con el objetivo de euros a lo largo de tres años para
“crear empleo” y frenar así el con- evitar la bancarrota, a cambio de
tinuo aumento del paro.
un severo programa de ajustes y
reformas aplicado a rajatabla por
La medida, sin embargo, fue con- el Gobierno conservador luso. Los
testada por la oposición, los sindi- recortes, sin embargo, no han evicatos e incluso la patronal, por con- tado que Portugal afronte dificulsiderar que podía hundir todavía tades para cumplir con algunos de
más el ya de por sí debilitado con- los compromisos adquiridos con la
sumo interno. Este nuevo incremen- troika, como el de la reducción del
to de la carga fiscal a los trabaja- déficit público, lo que obligará a
dores también causó divergencias la adopción de nuevas medidas de
entre los dos partidos que confor- austeridad.
man el Gobierno conservador, los
17
MANTÉN EL CONTROL
por Yuri Rabassa
Recuerdo perfectamente una de
mis primeras lecciones de vuelo,
hace ya bastantes años. Habíamos
despegado mi instructor y yo del
aeropuerto de Cuatro Vientos en
Madrid hacia la zona habitual de
maniobras en una ligera monomotor Cessna 172. Fueron mis primeros
días como piloto y, aunque me sudaban las manos por la intensidad
de la experiencia de sentir el avión
responder a mis órdenes, empezaba a disfrutar de la libertad del
vuelo. En ese momento el instructor,
sin previo aviso, quitó toda la potencia al motor y ante mi
asombro me miró y dijo:
“¿Y ahora qué?”
El primer instinto natural
del piloto inexperto ante
un fallo de motor es tirar
del mando de vuelo para
evitar que el avión caiga.
Pero estaba aprendiendo
una de las lecciones más
importantes de mi vida,
y que desde entonces me
ha acompañado en todo
lo que he hecho. Me gustaría compartirlo con vosotros, porque a mí me ha
ayudado mucho.
Lo primero que hay que
hacer ante una emergencia así es lo contrario a
lo que te dicta el instinto,
bajar el morro del avión
empujando los mandos,
para que el avión no se
quede sin velocidad, y
¡volarlo!. Cierto, ahora
solo puede bajar, pero
aún vuela. Todo lo demás
es secundario. Debemos
aprender a volar el avión
tanto si el motor funciona
como si no y mantener el
control del mismo en todo
momento.
tener el control ya que es la única gansos por su mala suerte por permanera de poder minimizar los da- der los dos motores? Seguramente
ños ante un contratiempo.
el resultado de aquel acto heroico
no hubiera sido el mismo.
Y es que cuando las cosas nos van
mal, o nos enfrentamos a una posi- Cada vez que abramos un trade
ción que va en nuestra contra, nues- debemos estar preparados y entras emociones toman el control y trenados psicológicamente para
a menudo nos hacen tomar decisio- actuar en caso de que no nos salga
nes equivocadas, como tirar de la bien. Y seguir pilotando. No imporpalanca para evitar lo inevitable, ta si tenemos razón o no. En ese momover nuestros stops en contra (o mento solo debemos concentrarnos
incluso quitarlos) o enfadarnos con en minimizar los daños y actuar.
el mercado porque no nos está
yendo bien.
Eso es lo que caracteriza a todos
los traders ganadores: si
una posición abierta cumple unos requisitos que
previamente han definido
para considerarla perdedora, se cierra sin dudar
(o dejamos que se ejecute
el stop), y te concentras
en la siguiente operación.
¿Te imaginas a Chesley Sullenberger
En el trading, al igual que en la - el piloto que aterrizó un 737 en
aviación o en la vida, nunca po- el Río Hudson hace unos años, saldemos dejar de “volar el avión”. vando a todo el pasaje y la tripuTanto si las cosas van bien como si lación) - enfadado en el momento
van mal. Debemos intentar man- que impactó contra la bandada de
18
Si nos acostumbramos a
intentar mantener el control del trade en todo
momento podremos aterrizar nuestra cuenta
suavemente, para poder
despegar de nuevo en
la siguiente oportunidad
que detectemos.
Recuerda que siempre
hay aviones listos para
volar y oportunidades
en el mercado, y debemos cuidar nuestro capital
como si fuese un preciado pasaje. En ocasiones
ascenderemos y en otras
descenderemos, pero si lo
hacemos correctamente
siempre lo haremos bajo
control, y podremos retomar nuestro siguiente
vuelo.
“Los hombres olvidan con mayor rapidez la muerte de su padre que la
pérdida de su patrimonio.”
Nicolás Maquiavelo (1469-1527)
Historiador, político y teórico
italiano.
Entrevista
David
Pegler
por Yuri Rabassa
David podría ser el paradigma de
lo que muchos aspirantes a traders
pretenden conseguir. Este sudafricano, afincado en Estados Unidos,
ha tenido una vida nada relacionada con el trading. Primero como
deportista profesional y después
como tirador de élite en el ejército americano, el forex se cruzó un
buen día en su vida, casi de casualidad. Desde entonces se ha dedicado en exclusiva a él.
Sus consejos no por sencillos dejan
de ser poderosos ya que fueron la
clave para que él consiguiera su
objetivo: vivir del trading. La entrevista tuvo lugar a altas horas de
la madrugada de su horario local,
justo cuando él terminaba su sesión
diaria de trading, lo que en sí mismo ya dice mucho de lo que le ha
cambiado la vida esta profesión y
su sentido del humor, aderezado
con una fina ironía, transmitió la
pasión por lo que David hace.
¿De dónde eres, David, y cómo terminaste viviendo en California?
Soy originario de Sudáfrica, nacido en una ciudad de la costa
este de cierta importancia llamada Durban. Con veintiún años tomé
la decisión de venir a los Estados
Unidos, donde estuve un tiempo jugando al rugby. Cuando terminó
mi carrera deportiva decidí quedarme en California y completar
mis estudios en economía.En 2004
me incorporé al ejército americano,
donde me especialicé como tirador
de precisión, y tras licenciarme en
el ejército me encontré con el forex, donde llevo unos 6 años de
forma profesional.
Respecto a eso ¿qué es lo que te
llamó la atención del trading?
“Se fiel a una forma de hacer
trading que tenga sentido para ti”
Honestamente, la historia tiene su
gracia. Estaba viendo la tele por
la noche, bastante tarde, como a
las 2 de la madrugada, y vi uno
de esos anuncios típicos de comprar con flechita verde y vender
con flechita roja. No consiguieron
19
Entrevista
David Pegler
venderme el software pero sí picarme y llamar mi atención sobre
el trading. Comencé a leer y estudiar todo lo que me encontraba en
el camino, y como sabes, una vez
que se te mete bajo la piel ya no
lo dejas.
cado en el forex.
del día para tratar de predecir el
mercado.
¿Cómo aprendiste a operar en los
mercados?
Mi asunción general es que si hay
un soporte al inicio del día, los opeSeguí la misma progresión natural radores van a comprar, y si hay
por la que mucha gente ha pasa- resistencia lo que harán es vender.
do. En un principio buceé mucho La fractalidad del mercado y las
¿Y porqué forex?
en foros de trading, de todo tipo, múltiples temporalidades, unido a
como los de FXstreet. Leí a un mon- soportes y resistencias generales
En realidad simplemente porque tón de personas y muchas de las muy visuales, y su comportamiento
fue el primer instrumento que co- cosas que aprendí fue de forma en distintos momentos del día. Es
nocí. Mas tarde aprendí los pros y autodidacta. Por ejemplo algo que una filosofía muy simple.
contras de las materias primas y
las acciones frente al forex, que es
¿A qué te refieres con lo de los
altamente líquido. Mi licenciatura
distintos momentos del día?
se basa sobretodo en macroeconomía, por lo que en cierto modo
Pienso que la mayoría de la gente
fue un progreso natural desde mi
pasa por alto los comportamientos
formación clásica frente a las manormales que llevan los operadoterias primas, las acciones o los
res del mercado.
bonos.
Aunque vivo en California, normal¿Te has sentido tentado en algún
mente opero desde las seis de la
momento de operar cualquiera de
mañana hora de Londres hasta el
esos instrumentos?
mediodía de Londres, mas o menos. Para mí eso supone operar
Claro que sí. Y especialmente por
desde las diez de la noche hasta
vivir aquí en los Estados Unidos,
las seis de la mañana. Lo primero
donde la regulación ha llegado a
que hago es ver qué sucedió en
afectar mucho al mercado forex.
la sesión anterior, es decir, qué ha
Además uso bastantes las correlaocurrido durante la sesión asiática.
ciones intermercado en mi trading.
A partir de ahí, mi inclinación natuAl final todo no es mas que
ral es a operar en el mismo senti“cashflow”. Si puedes operar en
do que lo haya hecho el mercado
forex puedes operar cualquier hacía era usar gráficos sin ningún asiático, me pregunto si eso es viaotra cosa. Si mañana nos quitaran tipo de indicador durante un mes, ble o no y asumo que si yo mismo
la posibilidad de operar en forex operando soportes y resistencias estoy tomando estas decisiones encreo que la transición a operar sin ninguna información mas du- tonces habrá mas gente en el meren otros mercados sería bastante rante todo un mes. De esa manera cado que esté haciendo lo mismo.
sencilla. De hecho actualmente intentaba perfeccionar mi estilo de
tengo una posición de largos en un trading.
Lo que subyace en el fondo es comETF y hace una par de años adquirí
prar barato y vender caro, así que
un par de acciones de alguna Además entré a formar parte de si me incorporo al mercado fresco,
FXBootcamp en el año 2006, don- cuando abre Londres, y el mercacompañía que iba muy bien.
de sigo ahora. Wayne MacDonell do está alto, generalmente vamos
Sin embargo, si alguien como yo ha sido un importante mentor para a querer vender, y al revés, si está
está operando en el intradía hasta mí, así como Christian Stevens.
bajo, y ha estado bajando durante
7 pares a la semana, al final esNueva York y luego Asia, normaltás bastante ocupado como para ¿Podrías hablarnos de tu estilo de mente vamos a querer comprar.
tener tiempo en buscar otros ins- trading?
trumentos. Es mucho mejor operar
Así que cuando entra el dinero
pocas cosas bien que muchas co- Si tuviera que resumirlo diría que fresco de una nueva jornada, la
sas mal, así que sí, he tocado algún uso múltiples temporalidades, so- base de comprar barato y vender
otro mercado pero estoy muy enfo- portes y resistencias y el momento caro se convierte en un componen-
“Una vez que
lo ves un millón de veces
entonces es fácil esperar verlo comportarse
así un millón
de veces mas”.
20
Entrevista
David Pegler
te crucial para comprender cómo
funcionan las cosas.Al final no es
mas que fruto del comportamiento
humano, mas que de ninguna otra
cosa.
exceso de confianza, lo cual a mí
personalmente me ayuda mucho
ya que tiendo a relajarme en este
aspecto.
Funciona bien durante la sesión
vuestra europea, por su exposición
al USD, y funciona bien durante
la americana y la asiática. En mi
opinión ofrece tendencias como en
ningún otro par. Por todas estas razones es el par que mas opero, sin
ninguna duda.
¿Algún indicador técnico que te
guste mas?
Al margen de los soportes y resistencias puramente visuales, diría
que los niveles Fibonacci. Y desde
luego nada de indicadores hechos
a medida ni nada de eso, simplemente los tradicionales.
En definitiva, te gusta mantenerlo
©FXstreet.com
Así que al enseñar, me obliga a
¿Y cómo aprendiste a operar así? estar controlado y rendir cuentas
de lo que hago, a mantenerme hoPor pura observación. Una vez que nesto y profesional y a realizar un
lo ves un millón de veces entonces análisis de calidad de lo que sucees fácil esperar verlo comportarse de. Y encima me encanta.
así un millón de veces mas. Este tipo
de conclusiones se obtienen tras ¿Tienes algún par favorito?
horas y horas frente a la pantalla,
francamente.
Sin ninguna duda el AUDUSD.
Opero sobretodo los “majors” y
¿Porqué decidiste enseñar a otros si los cruces exóticos tienen buea operar?
na pinta puede que los opere de
vez en cuando, pero realmente si
En primer lugar, y para ser hones- no eres capaz de obtener 40 ó 50
tos con lo que hago, obtengo una pips al día en los principales pares
remuneración económica por ello. nada hace pensar que puedas haY además, enseñar a otros real- cerlo en los cruces exóticos.
mente me ha ayudado a progresar
en mi trading. Me obliga a realizar Pero sin duda tengo un “love affair”
un análisis de calidad cada día, sin con el AUDUSD ya que creo que
espacio para la complacencia o siempre se está moviendo. Es el
primero en recuperarse y también
el primero en rendir sus ganancias.
Además tiene un diferencial de tipos de interés bastante interesante
y es un par que funciona bien las
veinticuatro horas del día.
21
Entrevista
David Pegler
muy simple.
Te diría que el mayor desafío se
presenta los fines de semana (riAsí es. Muy sencillo.
sas). La gente espera que estés
disponible mientras que yo sigo
¿Operas en casa o en una oficina? con horario europeo y debo adaptarme por un par de días al hoOpero en una oficina que me he rario de California, para luego el
hecho en casa.
domingo por la tarde volver a acoplarme al horario europeo de mi
¿Sigues algún tipo de rutina antes vida normal.
de operar?
Ingiero el máximo de
café que pueda...(risas).
Comienzo hacia las diez
de la noche a trabajar, así
que me encantaría poder
escuchar algo de música
relajante antes de operar,
para mejorar mi concentración y calmarme, pero a
esas horas...
¿Te ayudó tu experiencia en el
ejército americano para desarrollar algunas cualidades de tu
trading?
La paciencia supone ganar
dinero y la falta de disciplina te cuesta dinero, y
en el ejército, exagerando un poco la comparación, la falta de disciplina
te podría costar la vida.
Evidentemente en forex
no tenemos esa implicación tan potente, pero los
mismos principios se aplican: la disciplina y la paciencia deben predominar
y la falta de disciplina y
de paciencia te costarán
dinero.
Y tu momento ideal para
operar ¿es el inicio de la
sesión europea?
¿Cómo crees que debe un
trader entrenarse y cuánto tiempo le puede llevar
ganar la consistencia?
Es una buena pregunta.
Creo que, desde mi punto
Por cierto ¿qué hora tienes ahora de vista, abundan las expectativas
mismo ahí en California?
equivocadas en la gente que comienza a hacer trading. He conociPues son las 03:50 de la mañana do un montón de gente que espera
(risas)
tener un enorme éxito tras 6 meses de preparación. Evidentemente
Ahora entiendo lo del café a cada persona es diferente, con
raudales...
unas cualidades personales, características y recursos diferentes, en
Así es (mas risas).
lo que se refiere al tiempo y dinero
que pueden dedicar al forex.
Y entonces, ¿cuantas horas ope-
©FXstreet.com
¿Te resultó difícil adaptarte a estos horarios para poder operar?
Lo fue, y también fue una revelación poder operar ese momento
del día por todo el movimiento
que tiene. Pero soy afortunado de
poder dedicarme a esto a tiempo
total y poder adaptar mi vida al
forex.
22
Típicamente opero unas 6-8 horas
al día, que en horario de Londres
va desde las 06:00 hasta las 10:00
y desde las 11:00 hasta las 13:00,
del horario de Londres.
Creo que sí. En el trading
tiene mucho que ver la
paciencia y la disciplina,
y algo de eso había en el
ejército, ya sabes, esperar
al objetivo y esas cosas.
Intento hacer una lectura
general de lo que está pasando en el mundo, sigo a
ciertos analistas en Twitter
y lo que ha pasado en las
últimas dos horas en lo que
se refiere a noticias nuevas.
Entonces comienzo a familiarizarme con lo que están
haciendo los gráficos y tomar un sentimiento para lo
que tengo de jornada por
delante.
Así es, el inicio de la sesión
europea y en torno a las
10:30 hora de Londres.
ras al cabo del día?
Entrevista
David Pegler
Pero realmente pienso que para
conseguir llegar a ser un trader
decente, de los que consiguen digamos de media de 15 a 30 pips
al día, podemos decir que es realista que le lleve de 18 meses a 2
años conseguirlo. Sé que no es lo
que a la gente le gusta escuchar,
pero es la pura realidad. Cuesta
bastante tiempo.
mentar por ti mismo, pero tener a
alguien que te apoye y te aporte
valiosa información seguro que no
duele y te llevará a superarlo mas
rápidamente.
Y dicho esto, pienso que tener muchos mentores es igual de perjudicial que no tener ninguno.
Respecto a cómo se entrenen, la
verdad es que hay muchas maneras de hacer dinero en el mercado.
Lo mejor que puede hacer la gente es concentrarse en las cosas que
puedan tener sentido para ellos.
Si encuentran un instructor que les
parece que tiene sentido y les gusta deben permanecer con él y su
metodología.
“Lo peor que
se puede hacer es ir dando
saltos de un
sistema hacia
otro e ir cambiando de metodologías”.
Lo peor que se puede hacer es ir
dando saltos de un sistema hacia
otro e ir cambiando de metodologías. El camino mas rápido es aferrarte a una metodología y saber
qué funciona y qué no funciona de
la misma. Eso acelerará la curva
de aprendizaje.
Así que en lo que respecta a cuál
es la mejor manera de aprender,
sería aquella que mas te guste
y a la que te puedas aferrar sin
cambiarla.
¿Crees que es bueno tener un
mentor?
Así es. Especialmente porque alguien que tenga experiencia puede sin duda ayudar. Ahí fuera hay
muchos buenos profesionales de
trading y no veo ningún sentido a
querer hacerlo solo. Hoy en día
es relativamente fácil conseguir un
buen mentor de trading por poco
dinero, y yo personalmente prefiero tener a alguien que me diga
cómo puedo mejorar que intentar
descubrirlo por mí mismo.
Incluso con el mentor vas a tener
tus momentos duros, tus subidas y
bajadas que tendrás que experi-
lo que ayuda a reducir en el día a
día tu estrés es confiar en lo que
haces en el largo plazo.
Supongo que la respuesta rápida
sería que no te impliques en operaciones muy estresantes superapalancado, sin consistencia y ,
sin duda, salir y que te de el sol
ayuda.
¿Sigues jugando al rugby?
Ya no juego al rugby, pero monto mucho en bicicleta de montaña,
juego al tenis y me gusta el golf y
pescar.
¿Algún libro o libros te han ayudado en el trading?
En realidad nunca leí una gran cantidad de libros, así que no podría
decir que aprendí de leer muchos
libros. Sí que disfruté el de Mark
Douglas, “Trading en la Zona”.
También leí millones de foros y
blogs.
Soy de la opinión que los ejemplos
que se ponen en los libros son muy
¿Cómo desconectas del estrés del estériles, en el sentido de que se
tienen que escoger artificialmente
trading?
los ejemplos perfectos, cuando el
A mí el ejercicio me ayuda mucho mercado en realidad es mucho mas
en eso. Sin embargo debería decir complejo, dinámico y cambiante, y
que procuro no implicarme dema- no es así de estático como parece
siado con mi trading, y ya sé que en un libro.
es mas fácil de decir que de hacer.
Mis primeros dos años en forex in- ¿Cuál sería tu mejor consejo para
vertí un montón de tiempo y esfuer- alguien que esté empezando?
zo y realmente se convierte en algo
personal eso de conseguir ganar. Se fiel a una forma de hacer traAcabas asociando tu valor como ding que tenga sentido para ti. La
persona a conseguir ese éxito en el gente lo estropea cuando intentan
muchas cosas diferentes, porque
trading. Disociar eso es clave.
inevitablemente acabarás por no
El trading no es algo personal y es saber qué es lo que funciona o no
que perder dinero en el EURUSD para ti. Pero si te especializas en
no quiere decir que seas un inútil, algo, e intentas ser bueno en ese
simplemente quiere decir que has algo, sabrás cuándo está fallando
perdido dinero en el EURUSD. Al y cuándo está funcionando bien.
final no es mas que un juego de Definitivamente enfocarse en una
números ¿verdad? Quizás consigas metodología, no desviarse y perque el 50% de tus operaciones manecer en el camino es el mejor
sean ganadoras, no importa, pero consejo que puedo dar.
23
Curso Forex
Comercio Global y el Mercado de Divisas
Antes de entrar en el mundo interbancario y examinar los procesos
de negociación, vamos a echar un
segundo vistazo a algunos de los
principios económicos subyacentes de la historia moderna del comercio mundial y de los flujos de
capital y ver por qué estos hechos
siguen siendo importantes hoy en
día.
dispuesto a pagar con sus excedentes la deuda de los países arruinados por la guerra. Y estos, a su vez,
no querían depender para siempre
en la economía de EEUU. Como
resultado, se alcanzó un acuerdo
a medio camino: la conferencia
produjo un nuevo sistema de tipos
de cambio que parcialmente era
un sistema de intercambio de oro
y también un sistema de reservas
Los representantes de 44 naciones de divisas, con el dólar estadounidiferentes que se reunieron en la dense como la moneda de reserva
conferencia de Bretton Woods en mundial de facto.
1944 estaban decididos a improvisar un sistema que impidiera que Mientras que a comienzos de los
se produjeran más depresiones y años 70 muchos economistas apogarantizara un mercado justo y yaban la idea de que la paridad
ordenado para las transacciones oro - dólar estadounidense no era
comerciales transfronterizas. La el mejor régimen para una crecienmayoría de los países convinieron te economía internacional, un sisteen que la inestabilidad econó- ma de tipo de cambio de flotación
mica internacional fue una de las libre no era visto como favorable
principales causas de la Segunda pues podría terminar en devaluaGuerra Mundial, y que un nuevo ciones competitivas, destruyendo
sistema era necesario para facili- el comercio transfronterizo y, en
tar el proceso de reconstrucción.
última instancia, conduciendo a
una depresión global. El Acuerdo
En ese momento EEUU no estaba Smithsonian fue un intento de resta-
24
blecer un sistema de tipo de cambio fijo, pero sin el respaldo del
oro.
El valor del dólar podía fluctuar en
un rango de 2.25%, a diferencia
del rango anterior del 1% en el
caso de Bretton Woods. Sin embargo, este acuerdo también fracasó
finalmente. Bajo fuertes ataques
especulativos, el precio de la onza
de oro se disparó hasta los 215 dólares, el déficit comercial de EEUU
siguió aumentando y el dólar, por
lo tanto, podría ser devaluado más
allá de la banda del 2.25% fijado en el acuerdo. Debido a esto,
los mercados de divisas se vieron
obligados a cerrar en Febrero de
1972.
Los mercados de divisas reabrieron sus puertas en Marzo de 1973,
cuando el Acuerdo Smithsonian ya
era historia. El valor del dólar estaría determinado por las fuerzas
del mercado, y no estaría limitado a una banda de fluctuación ni
estaría vinculado a cualquier otro
activo. Esto permitió al dólar y a
otras divisas que se ajustaran a
la realidad económica mundial y
allanaron el camino para un período de inflación nunca antes visto en
los tiempos modernos.
los que va a operar y el tipo de La perpetuación del déficit de
trading que posiblemente desee EEUU
hacer.
Sin un mecanismo explícito como el
Cuando estaba desarrollando mi intercambio de oro, las similitudes
visión del escenario a largo plazo, entre el sistema original de Bretton
de repente me di cuenta de que lo Woods y su más reciente homólogo
El entendimiento político que sus- que estoy sugiriendo es que cada resultan interesantes e instructivas.
tentó Bretton Woods es importante uno diseñe algún tipo de escena- No sólo el sistema depende aún
en este caso, ya que Estados Unidos rio mental como la base para su de la voluntad de los participancreó el núcleo del nuevo sistema, trading. Vd. puede centrarse en la tes para apoyarlo activamente,
aceptando convertirse
sino que también el sistema
en el principal socio
actual se caracteriza por la
comercial. Esto tiene
relación económica y polítiobviamente enormes
ca que EE.UU. tiene con las
implicaciones en el ámeconomías emergentes.
bito monetario. Aunque
esto no parece tener
Durante un tiempo, el sistema
consecuencias directas
original de Bretton Woods
en nuestra operativa
parecía favorecer a todas
diaria, es un aspecto
las naciones involucradas.
clave para entender
Teniendo en cuenta la deslos flujos del mercado y
esperación y la miseria de
muchas de las decisiolos países europeos y Japón,
nes monetarias adoparruinados por la guerra,
tadas por las naciones
dichos países estaban disa través de sus autoripuestos a aceptar casi todo
dades monetarias.
lo que se les ofrecía con la
esperanza de su proceso de
Si bien nada de lo que
reconstrucción. Ellos eran tose ha visto en el capítalmente dependientes de la
tulo anterior es incovoluntad de EEUU de manterrecto, tan sólo es una
ner el compromiso. Por otro
parte de la historia.
lado, en vista de la fuerza
Para Vd. como trader
económica, imparable y sin
e inversor, hay una diprecedentes, de EEUU, los
mensión política del sispaquetes de ayuda econótema actual que debe
mica fueron el camino más
tener en cuenta, ya que
obvio.
puede condicionar su
carrera en algún moEstos países emergentes remento. Si Vd. aprende
construyeron sus economías
a identificar las fuerapoyándose en sus crecienzas subyacentes que
tes exportaciones. Estados
mueven los flujos de
Unidos permitía a Europa un
capital, será capaz de
acceso casi libre de arandesarrollar estrategias
celes a sus mercados. La
de negociación que se
venta de productos euroajusten a la imagen global.
visión amplia del mercado como peos en EEUU ayudaría a Europa
acabo de hacer y detectar merca- a desarrollarse económicamente y,
En palabras de Van K. Tharp, au- dos en los que deseamos concen- a cambio, Estados Unidos recibitor de Trade Your Way To Financial trarnos con algunas expectativas ría deferencia en asuntos políticos
Freedom:
acerca del tipo de resultados que y militares: recordemos que por
podemos obtener. O, como alter- aquel entonces nació la OTAN.
Actualmente recomiendo a todos nativa, se puede profundizar en el
mis clientes desarrollen un plan panorama a largo plazo de ma- En EEUU la creciente afluencia inde negocio en el que apliquen sus nera regular y convertirlo cada crementó la demanda de una vapropios escenarios a largo plazo vez más en un escenario mental del riedad cada vez mayor de proen la operativa. En ese plan Vd. trader-inversor.
ductos procedentes del extranjero.
debe preguntarse a sí mismo: ¿cuál
Como era de esperar las importacree Vd. que será el panorama en Fuente: Trade Your Way To ciones de EEUU crecieron al igual
los próximos 5 a 20 años? La res- Financial Freedom de Van K. que su déficit comercial. Un déficit
puesta a esa pregunta le ayuda- Tharp, McGraw-Hill, 2006
comercial aumenta cuando el vará a centrarse en los mercados en
lor de las importaciones supera al
25
de las exportaciones, lo contrario
de un superávit comercial. Según
los libros de teoría económica, las
fuerzas del mercado de la oferta
y la demanda actúan corrigiendo
de forma natural los déficits y superávits comerciales. Cabría esperar que el valor de una divisa
se aprecie cuando la demanda de
productos denominados en esa divisa aumenta.
Lo que pasó sin embargo con los
acuerdos de Bretton Woods fue
que el sistema de tipos de cambio
obligaba a los bancos centrales
extranjeros a intervenir con el fin
de evitar que sus divisas rebasaran los niveles establecidos en el
acuerdo de Bretton Woods.
Ello lo hicieron a través de compras
de dólares en el mercado y ventas
de otras divisas como la libra esterlina, el marco alemán y el yen
japonés.
Este procedimiento dio lugar a
precios de exportación más bajos
para estos países de lo que las
fuerzas del mercado podrían predecir, haciéndolos aún más atractivos para los consumidores de EEUU,
perpetuando así una dependencia
mutua en el sistema.
A esta contradicción entre la necesidad de dólares (de ahí la necesidad de déficits en EEUU), y la
confianza en la convertibilidad del
dólar al oro (en base a las reservas del metal precioso en EEUU),
hay que añadir otro aspecto del
sistema. Este aspecto discrimina a
los diferentes países en relación
a EEUU creando una asimetría en
sus procesos de toma de decisiones
Después de la Segunda Guerra económicas: si un país tenía un défiMundial, Estados Unidos fue el cit en su balanza de pagos y se esúnico país capaz de proporcionar peraba que la situación continuara,
todo el material necesario para la ese país estaba bajo la obligación
reconstrucción. Los países europeos de aplicar políticas deflacionarias
no tenían dólares suficientes y, internas. En última instancia, debido
a la falta de reservas suficientes, el
país tendría que adoptar medidas
contractivas para devaluar su moneda. Sin embargo EEUU, siendo
el creador de la moneda sobre la
que se basaba el sistema, no se vio
obligado a realizar este tipo de
acciones.
U
n
sistema
de divisas
vinculadas
es a la vez
estable y
deseable
¿Un renacimiento de Bretton
Woods?
dado que sus reservas eran bajas,
tuvieron que convertirse en deudores de Estados Unidos, lo que
significa que su balanza de pagos
tendría un superávit. No había otra
solución más que “rogar” a Estados
Unidos que tuvieran déficit en su
balanza de pagos, algo que también interesaba a EEUU.
Gran parte de las disposiciones
del sistema de Bretton Woods siguen siendo relevantes en el mercado global actual. Algunos observadores lo llaman el “Bretton
Woods II”, haciendo referencia al
sistema de las relaciones entre divisas en el que algunas de ellas, en
particular el renminbi (yuan) chino
se mantiene vinculado al dólar. El
argumento es que un sistema de
divisas vinculadas es a la vez estable y deseable, aunque esta noción
causa polémica y abre la siguiente pregunta: ¿cuánto tiempo durará un sistema de tipos de cambio
fuertemente intervenidos como el
de muchas economías emergentes?
La perpetuación del déficit de
EEUU año tras año inevitablemente
entrañaba también riesgos sustanciales para la convertibilidad del
oro, el cual era la columna vertebral del sistema. Pero la única
manera de proporcionar liquidez
a nivel internacional, dada la limitada flexibilidad en la extracción
de nuevo oro, fue el déficit de la
balanza de pagos norteamericana
o, dicho de otra forma, que otros
países deliberadamente acumulaA medida que muchas economías ran un superávit en su balanza de
crecieron, más dólares eran nece- pagos mediante la acumulación de
sarios para ser utilizados en el co- dólares.
La respuesta depende de las expectativas de los acreedores de
EEUU, principalmente de las economías asiáticas. Las similitudes entre
el sistema original y Bretton Woods
II son evidentes: el déficit de EEUU,
la relajación de la política monetaria en EEUU, las paridades fijas
con respecto al dólar, y la acumulación masiva de reservas en curso
por parte de los bancos centrales
asiáticos. Estas políticas de tipo de
cambio puede conducir a un aumento de la inflación en las economías emergentes, obligándolas
a abandonar el tipo fijo y/o dejar
Mientras que en el acuerdo original
de Bretton Woods la mayor limitación era la disponibilidad de oro,
ahora el déficit se ha convertido y
sigue siendo un tema en la agenda
de las autoridades monetarias de
EEUU.
Una vez que el sistema monetario debatido en la conferencia de
Bretton Woods se había configurado de acuerdo con el plan de
EEUU, la posibilidad de tener un
medio de pago para cubrir las
necesidades de las transacciones
internacionales y de creación de
reservas para hacer frente al déficit potencial, es decir, tener la liquidez internacional necesaria, fue
conseguida a través de las reservas de oro y los dólares estadounidenses de aquellos países con cierto poder sobre el Fondo Monetario
Internacional.
26
mercio internacional. El dilema fundamental era: por un lado, EEUU
tuvo que imprimir más dólares y soportar un déficit en su balanza de
pagos con el fin de satisfacer esa
demanda creciente de liquidez;
por el contrario, un déficit continuo
llevaría al dólar a una pérdida
de credibilidad como moneda de
reserva.
que las divisas se aprecien más rá- de esta política monetaria están
pidamente como un paso necesario creando graves problemas a sus
para controlar la inflación.
economías.
En el muy largo plazo, las economías se mueven en ciclos y la que
ayer fueron las economías emergentes, como Japón o Alemania,
hoy en día se han convertido en
los mercados estables, maduros,
mientras que otros países asumen
el papel de los países emergentes
y se unen a la fiesta de la globalización, como es el caso de China,
India o Brasil. De repente estamos
en 1944 de nuevo: lo que tuvo sentido económico para los mercados
emergentes de ayer todavía tiene
sentido para los de hoy y es probable que para los de mañana.
Al igual que sus predecesores, muchos de estos países, en particular
China y otras economías asiáticas,
creen hoy que mantener las monedas infravaloradas es la clave
para crecer y mantener sus exportaciones a los mercados desarrollados de EEUU y Europa y por
lo tanto para aumentar la riqueza
nacional. Esto demuestra por qué
los sistemas de tipo de cambio fijo
nunca se extinguieron por completo. Los bancos centrales de estos
países ven una moneda débil como
un elemento crítico de la política
económica del país orientada a la
exportación. Pero por otro lado las
presiones inflacionarias derivadas
ramente Vd. se esté planteando
algunos interrogantes tales como:
¿qué pasa si dejan de estar interesados en esa deuda? O bien, ¿qué
pasa si uno u otro miembro de este
acuerdo llega a la conclusión de
que su propio interés radica en el
abandono del sistema? Se trata sin
duda de preguntas que pertenecen a un amplio análisis y para el
cual Vd. debe tratar de encontrar
respuestas objetivas.
El déficit comercial de EEUU creció
hasta niveles sin precedentes en
el denominado Bretton Woods II,
apoyado por la fuerte demanda
de los consumidores de EEUU y la
rápida industrialización de China
y otras economías emergentes. A
día de hoy, el dólar sigue siendo la
moneda de reserva más extensa y
la forma utilizada por muchos paí- Si bien en esta primera parte del
ses para mantener instrumentos de capítulo sólo hemos visto algunos
aspectos del panorama global y
deuda de EEUU.
deja algunas preguntas en el aire,
Es evidente que cualquier medida debería animarle a completarlo
drástica por parte de los países y construir su propia versión soque han acumulado grandes can- bre la cual desarrollar su trading.
tidades de reservas en dólares También es necesario crear formas
para cambiar su status quo tienen de controlar y medir lo que podría
el potencial de crear turbulencias estar sucediendo en el mundo. De
en los mercados internacionales esta manera Vd. será flexible para
de capital. Por ejemplo, la rela- adaptarse a las nuevas condiciones
ción política entre EEUU y China es si las cosas cambian (y ojo porque
también una parte importante de siempre lo hacen), y Vd. comprenesta ecuación y del panorama glo- derá que, si bien algunos aspectos
bal en sí. Esto siempre ha sido un del panorama global implican una
tema político sensible y de mucha crisis, toda crisis también puede ser
importancia cuando se considera el vista como una oportunidad.
sistema monetario actual.
Las economías asiáticas parecen
estar dispuestas a perpetuar este
status quo, porque el consumidor en
de FXstreet.com
EEUU ha apoyado el crecimiento
Para
más
informacion visita:
de su economía durante las últimas
http://www.fxstreet.es/educacion/
décadas. Pero en este punto segucurso-forex/
27
Visiones sobre trading
Necesitas visión de largo para operar en el corto.
Encuentro extremadamente difícil
operar en el largo plazo. En televisión siempre me piden realizar
predicciones, y como no me queda otra intento mostrar el escenario mas probable, pero realmente
es muy difícil acertar con el ritmo
en los trades de temporalidades
superiores.
Por: Boris Schlossberg
Twitter: @fxflow
www.bkforexadvisors.com
cerca de tu nivel objetivo, cuando
algún funcionario de rango medio
de un pequeño país de Europa del
Este hace algún comentario incendiario y el trade te explota en la
cara. Esta es la propia naturaleza
del trading de corto plazo y es
suficientemente irónica como para
necesitar una visión de largo plazo.
Por ejemplo, a finales
del año pasado, me
invitaron a ser el anfitrión del último día
de trading del año y
estaba convencido de
que la ralentización
de China era inminente y que el AUDCAD
era un buen cortos
para el 2012. Resultó
que acerté, pero no
antes de que el precio subiese 400 puntos
en contra mío antes
de que el tema comenzase a sonar en el
mercado.
El hecho es que al
igual que con la meteorología es mucho
mas sencillo predecir
la acción del precio
de los próximo cinco
minutos que predecirlo
de los próximos cinco
días (aunque hay que
reseñar que la analogía es muy defectuosa, ya que es mucho
mas fácil predecir patrones meteorológicos
en el corto plazo que
hacerlo con patrones
del precio).
En cualquier caso, para bien o para
mal, me gusta estar en las temporalidades bajas operando el flujo
del precio de intradía.
Cuando operas en el corto plazo debes estar preparado para
muchos movimientos inesperados.
Podrías estar confortablemente
sentado en una posición ganadora,
28
Cuanto mas “zen” seas con respecto a esos baches de la carretera
mas exitoso serás. Lo que no puedes hacer bajo ninguna de las circunstancias es combatir al mercado
y añadir a tus posiciones perdedores alterando los parámetros de
riesgo beneficio de tu estrategia.
Lo que debería ser una perdida
controlable pequeña,
de golpe se convierte en una pérdida
descontrolada.
Si compruebas el historial de cualquier
cuenta
reventada,
siendo la del “London
Whale” * sólo de las
últimas de esos desastres, la dinámica siempre es la misma: algún
trader piensa que es
mas listo que el mercado y como resultado
es inevitablemente, al
final, trasladado en
camilla.
Esto es de extrema
importancia y debe
ser recordado por nosotros los traders de
intradía, que operamos con márgenes de
beneficios tan estrechos como el filo de
una cuchilla. Cualquier
desvío de nuestro plan
nos costará caro.
El trading de intradía está lleno de
tensiones de lo que llamo “riesgos
no programados”, pero si estás
operando una estrategia con una
ventaja estadística la ley de los
grandes números debería superar
estos obstáculos y hacerte ganar al
final. Al igual que un buen jugador
de póquer debes simplemente hacer caso omiso de esas ejecuciones
de tus stops y tratarlas como “malas jugadas”.
¿Quieres operar en el
corto plazo? Entonces
debes tener una visión
de largo plazo.
* El “London Whale”, o la Ballena de
Londres (llamada así en honor al personaje de Harry Potter) es una trader
que trabajaba para JP Morgan que
realizaba operaciones muy agresivas,
especialmente en CDS (Credit Default
Swaps) y que, al parecer, provocaron
enormes pérdidas a esta entidad financiera por valor de mas de 5.800 millones de dólares.
Estiloporde
Vida
M. Maldonado
¿Se puede ser el mejor?
Una gran pregunta con respuestas
tan diversas como diversos son los
colores del arcoíris. Y la respuesta
es mas difícil aun cuando hablamos
de ser el mejor sin necesidad de
buscar el reconocimiento de otras
personas, esta historia se trata de
ser mejor y buscar la perfección
para uno mismo y para el trabajo
que realizamos, en nuestro caso se
aplica perfectamente al trading.
Acabo de ver, tal vez, el mejor
documental que he visto. Una enseñanza de disciplina, constancia
y valor, un documental que cuando
lo desmenuzas te deja pensando
en que la receta del éxito es muy
sencilla y compleja a la vez, y no
es que quiera hacerle publicidad
a este documental, pero realmente es uno de aquellos pocos que te
sirven para crecer personalmente.
“Jiro sueña con el sushi” es sin duda
una enseñanza de vida en la que
cosas sencillas pero profundas te
enseñan el valor de “ser el mejor”. Un restaurante con solo 10
asientos es inimaginable y es difícil de pensar en que sea bueno,
pero Jiro logró que su restaurante con solo diez asientos, llegue a
servir “el mejor sushi del mundo”.
La guía Michelin califico a Jiro con
tres estrellas y eso es algo inimaginablre con las características de su
restaurante.
¿Qué lo hace distinto?
Jiro tiene 85 años y todos los días
cumple exactamente la misma rutina con la única diferencia que
es perfeccionista. Los feriados le
parecen días largos y su mayor
felicidad es trabajar. Comprando
los mejores productos, escogiendo
la mejor materia prima y la mejor
mano de obra Jiro hace que cada
día sea como el primero, con el
mismo cuidado, con la misma dedicación y con las mismas ganas
de “ser el mejor”. Un lugar donde
los aprendices pueden aguantar
solo un día o varios años se asemeja bastante a la vida de un trader, que puede durar pocos días
o varios años haciendo trading de
divisas. La gran diferencia esta en
la disciplina, una forma de vida totalmente dura pero que deja bastante recompensas. Ser trader de
divisas implica volverse un chef de
sushi como Jiro, que cada vez busca “ser mejor” pero…. el único
pero en esta historia es que Jiro
es duro consigo mismo, como duro
tiene que ser un trader de divisas
al buscar oportunidades en el mercado. Tener la paciencia y la sabiduría de decidir cuando entrar en
el mercado es un ejercicio que se
debe repetir todos los días para
“Ser el Mejor”.
29
Hay que frenar la carrera de armas financieras
Kenneth Rogoff - El País
La gente suele preguntar si los reguladores y los legisladores han
corregido los defectos del sistema
financiero que llevaron al mundo
al borde de una segunda Gran
Depresión. La respuesta rápida es
no.
Efectivamente, las posibilidades
de que se repita en lo inmediato
la aguda crisis financiera de 2008
son muchas menos por el hecho de
que la mayoría de los inversores,
reguladores, consumidores y hasta
políticos recordarán durante bastante tiempo su experiencia financiera casi mortal. Como resultado,
puede pasar un tiempo antes de
que la imprudencia vuelva a correr
a toda velocidad.
Sin embargo, a no ser por eso, poco
es lo que ha cambiado de manera
fundamental. La legislación y la regulación generadas después de la
crisis esencialmente sirvieron como
un parche para preservar el status
quo. Los políticos y los reguladores
no tienen ni la valentía política ni
la convicción intelectual necesarias
para regresar a un sistema mucho
más claro y mucho más sencillo.
La legislación y la regulación generadas después de la crisis esencialmente sirvieron como un parche
para preservar el status quo.
En su reciente discurso ante la conferencia anual de banqueros centrales en Jackson Hole (Wyoming),
Andy Haldane, del Banco de
Inglaterra, hizo un llamamiento
enérgico para que se recupere la
sencillez en la regulación bancaria. Con razón, Haldane se quejó
de que la regulación bancaria ha
evolucionado de una pequeña cantidad de directrices muy específicas a algoritmos estadísticos confusos y complicados para evaluar el
riesgo y la solvencia.
La complejidad legislativa está
creciendo exponencialmente en
paralelo. En EE UU, la Ley GlassSteagall de 1933 tenía apenas
30
37 páginas y ayudó a generar
estabilidad financiera durante la
mayor parte de un periodo de
70 años. La reciente Ley DoddFrank de Reforma de Wall Street
y Protección del Consumidor tiene
848 páginas y exige que las agencias regulatorias produzcan varios
cientos de documentos adicionales
con reglas incluso más detalladas.
En conjunto, la legislación parece ir
camino de las 30.000 páginas.
Como observa Haldane, hasta la
celebrada regla Volcker, destinada a crear un muro más efectivo
entre la banca comercial más mundana y las transacciones efectuadas por las entidades con fondos
propios, ha sido inmensamente suavizada conforme fue avanzando en
el proceso legislativo. La idea simple del expresidente de la
Reserva Federal se fue diluyendo a lo largo de cientos de páginas plagadas
de jerga de abogados.
Un sistema más simple y
más transparente en definitiva propiciaría un aumento del crédito y más
estabilidad, no menos. Es
hora de devolver la cordura a la regulación del mercado financiero.
El problema, al menos, es
sencillo: conforme las finanzas se volvieron más
complicadas, los reguladores intentaron ponerse a
la par adoptando reglas
aún más complejas. Es una
carrera armamentista que
las agencias gubernamentales, sin
financiación suficiente, no tienen
posibilidades de ganar.
Incluso en los años noventa, los reguladores se quejaban en privado
de lo que les costaba retener a
los empleados capaces de entender un mercado de derivados en
permanente transformación. Los
ayudantes con un año de experiencia en materia de derivados eran
captados por el sector privado con
salarios cinco veces más altos de lo
que les podía pagar el Gobierno.
En la misma época, a mediados de
los años noventa, los académicos
empezaron a publicar documentos
cotizan en Bolsa, a través de una
emisión de acciones. El status quo,
en cambio, permite a los bancos
apalancar la ayuda del contribuyente mediante márgenes estrechísimos de capital, dependiendo de
la deuda en mucha mayor medida
que las típicas firmas no financieras
grandes. Algunas firmas grandes,
como Apple, prácticamente no tienen deuda. Una mayor dependenMuchos economistas sostenían que cia del capital brindaría a los banestos modelos inteligentes eran cos un colchón mucho más grande
defectuosos, porque la amenaza para absorber las pérdidas.
de castigo no era creíble, particularmente en el caso de una crisis El sector financiero se queja de que
sistémica que afectara a una gran los esfuerzos por incrementar los
parte del sistema financiero. Pero requisitos de capital afectarían la
de todos modos los documentos se capacidad de préstamo, pero esto
publicaron, y las ideas se llevaron es una tontería en un contexto gea la práctica. No es necesario men- neral de equilibrio. No obstante, los
Gobiernos han sido muy tímidos a
cionar las consecuencias.
la hora de avanzar en este
frente, y las nuevas reglas
de Basilea III solo dieron un
pequeñísimo paso hacia un
cambio real.
que sugerían que la única manera
efectiva de regular a los bancos
modernos era una forma de autorregulación. Dejemos que los bancos diseñen sus propios sistemas de
gestión de riesgo, auditémoslos lo
menos posible y luego castiguémoslos con rigor si generan una
pérdida fuera de los parámetros
acordados.
Por supuesto, no es fácil legislar una reforma financiera en una economía global
estancada, por temor a dificultar el crédito y transformar una recuperación lenta
en una recesión declarada.
Y, con certeza, los académicos también son responsables de la inercia: muchos
de ellos siguen defendiendo modelos elegantes pero
profundamente defectuosos
de mercados perfectos que
crean la ilusión de seguridad para un sistema que,
de hecho, es sumamente
La manera más clara y efectiva proclive al riesgo.
de simplificar la regulación se presentó en una serie de documentos La idea de moda de permitirles a
importantes de Anat Admati, de los bancos emitir capital contingenStanford (junto con otros autores te (deuda que se convierte en capique incluyen a Peter DeMarzo, tal en una crisis sistémica) no es más
Martin Hellwig y Paul Pfleiderer). creíble que la idea de castigar a
Su argumento básico es que debe- los bancos severamente en caso de
ría obligarse a las firmas financie- una crisis. Un sistema más simple y
ras a financiarse de una manera más transparente en definitiva promás equilibrada para no depen- piciaría un aumento del crédito y
der tanto de la financiación de sus más estabilidad, no menos. Es hora
de devolver la cordura a la regudeudas.
lación del mercado financiero.
Admati y sus colegas recomiendan
requerimientos que obliguen a las Kenneth Rogoff, ex economista jefe
firmas financieras a generar capi- del FMI, es profesor de Economía y
tal a través de ganancias retenidas Políticas Públicas en la Universidad
o, en el caso de aquellas firmas que de Harvard.
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