Administración Financiera I O.S.T 1 Matemáticas Financieras O.S.T 2 Interés: Es la remuneración sobre el capital invertido. Simple Interés Compuesto O.S.T 3 La diferencia entre Interés Simple e Interés Compuesto, es que en este último se calcula interés sobre interés. Base: 100 Tasa de interés: 10% por período 0 100 100 1 110 110 2 120 121 3 130 133 4 140 Simple 146 Compuesto O.S.T 4 Interés Simple Interés (I): Se refiere a los intereses que genera una operación a interés simple. I=Cni Donde: C: Capital n : Plazo de la operación i : Tasa de interés por unidad de tiempo O.S.T 5 Monto Simple (S): Se define como el capital invertido más los intereses generados en una operación S=C+I Reemplazando el valor de I, tenemos: S = C + Cn i Factorizando por C, tenemos : S=C(1+ ni) O.S.T (Monto Simple) 6 Valor Presente (A) El valor presente representa en dinero de hoy, la equivalencia financiera de un valor que se materializará en un momento futuro. A = S (1 + zk ) = C (1 + ni ) (1 + zk ) Donde: S: Monto compuesto z: Plazo al vencimiento k: Tasa del precio del dinero O.S.T 7 Ecuaciones de Equivalencia Supongamos un comerciante que mantiene las siguientes deudas: Deuda 1: Capital de 100 al 2% mensual a 10 meses con plazo al vencimiento de 7 meses. Deuda 2: Capital de 200 al 12% anual a 4 años con antigüedad de 3 años y medio. Deuda 3: Capital de 300 al 9% trimestral a 8 semestres con plazo al vencimiento de 4 meses. Si el comerciante desea liquidar dichas deudas mediante 2 pagos iguales, el primero dentro de un mes y el segundo dentro de siete meses, considerando una fecha focal en el mes siete y una tasa de rendimiento del 36% anual, determinar el valor de dichos pagos. O.S.T 8 0 1 2 3 4 S3 X 5 6 S2 7 S1 X La idea es hacer la equivalencia financiera entre los pagos deseados, X, y los montos de las obligaciones de las deudas del comerciante. Para conseguir esto, se trabajará con fecha focal en el mes 7. O.S.T 9 Ecuación de Equivalencia X(1+6x0.03)+X = S3(1+3x0.03)+ S2(1+1x0.03)+ S1 O.S.T 10 Descuento Simple Las operaciones de descuento son una práctica muy antigua que incluye por ejemplo: (a) Descuento de letras (b) Factoring (c) etc. Verdadero o Racional Descuento Bancario O.S.T 11 Operaciones de Descuento Verdadero o Racional Descuento Bancario O.S.T 12 Descuento Racional: DR S = S ( 1 + zk ) Donde: z: Plazo al vencimiento k: Tasa del precio del dinero O.S.T 13 Ejemplo: Cuál es del descuento racional asociado a un pagaré con valor nominal de 50 al 1% mensual emitido a un plazo de 8 meses, si tiene actualmente una antigüedad de 5 meses y la tasa del precio del dinero es del 1.5%. O.S.T 14 Descuento Bancario: Es la forma más usada en las operaciones regulares de descuento. DB = S z d Donde: S: Monto z: Plazo al vencimiento d: Tasa de descuento. O.S.T 15 Ejemplo: Si ud. envía a descuento un documento cuyo capital es de 80 al 1.2% mensual a 6 meses cuando éste tiene una antigüedad de 5 meses, ¿Cuánto dinero recibirá en la operación y cuál será el costo de ésta si la tasa de descuento es del 1.5% mensual ? O.S.T 16 Interés Compuesto Monto Compuesto S = C (1 + j m ) mn Donde: C: Capital j: Tasa de interés anual m: N° capitalizaciones en el año n: Plazo de la operación en años. O.S.T 17 Ejemplos: (1) Si usted deposita un capital de 50 durante 5 años al 8% con capitalización semestral, ¿Cuánto dinero acumulará? (2) A qué tasa de interés anual capitalizable mensualmente, se debiera depositar un capital de 80durante 6 años para acumular100? (3) Durante cuántos años debiera mantenerse un depósito de 70 que paga un 12% con capitalización trimestral para acumular 90? O.S.T 18 Valor Presente o Actual (A) A = S (1 + k u ) uz Donde: S: monto k: tasa del precio del dinero u: N° capitalizaciones en el año z: Plazo el vencimiento. O.S.T 19 Ejemplo: Determinar el valor presente de un pagaré cuyo capital es de $120 pactado al 8% con capitalización trimestral a 4 años si actualmente tiene una antigüedad de 3 años y la tasa del precio del dinero es del 12% con capitalización semestral. O.S.T 20 Valor Presente: Forma Común A = S Z + (1 k ) Donde: K: Es la tasa del precio del dinero. Z: Plazo al vencimiento. Ejemplo: Considere un bono que ofrece un flujo futuro de 121 que se materializarán en 2 meses. Si usted valora el dinero en el tiempo al 10% mensual, Determinar el precio del bono. O.S.T 21 Ecuaciones de Equivalencia Consideremos el siguiente ejemplo: Un comerciante mantiene las siguientes deudas: Deuda 1: con capital de 100 a 5 años al 8% con capitalización trimestral y plazo al vencimiento de 6 meses. Deuda 2: con capital de 200 a 3 años al 12% con capitalización bimestral y antigüedad de 2.25 años. Deuda 3: Con capital de 300 a 2 años al 18% con capitalización semestral y antigüedad de 1.75 años. Si el comerciante desea liquidar dichas deudas mediante dos pagos iguales, el primero dentro de cuatro meses y el segundo dentro de ocho meses, considerando una tasa de rendimiento del 24% con capitalización mensual y fecha focal en el mes cinco, determinar el valor de dichos pagos. O.S.T 22 Tasa Nominal y Tasa Efectiva Definición Se dice que dos tasas son equivalentes si con diferentes períodos de capitalización producen iguales intereses en el mismo plazo. O.S.T 23 Ejemplo ¿ Qué tasa de interés compuesto mensualmente producirá el mismo monto acumulado que un 50% compuesto semestralmente? M1 = C(1+ ) M2 = C(1+ ) i 12 12 0.5 2 2 O.S.T 24 Como buscamos idéntico monto, igualamos las expresiones anteriores, así: C(1+ ) i 12 12 = C(1+ ) 0.5 2 2 Despejando i, tenemos: i = 0.454689792 O.S.T 25 Anualidades Definición: Una anualidad es una sucesión de pagos,depósitos o retiros iguales que se realizan a idénticos intervalos O.S.T 26 Renta de una Anualidad (R): Es el pago, depósito o retiro, que se hace periódicamente. Intervalo de Pago: Es el período que hay entre dos pagos sucesivos. Plazo de la Anualidad: Es el tiempo que transcurre entre las fechas de inicio y de término de la operación. O.S.T 27 Clasificación de las anualidades Anualidad Cierta: Si se conocen las fechas de inicio y término del plazo de la operación. Anualidad Contingente: Cuando se desconoce una o las dos fechas extremas del plazo, no pudiendo ser preestablecidas. Anualidad Anticipada: En este caso, los pagos o rentas se efectúan al inicio de cada período. O.S.T 28 Anualidad Vencida: En este caso los pagos se realizan al final de cada período. Anualidad Inmediata: Si el primer pago se realiza al inicio o al final del primer período. Anualidad Diferida: Cuando la primera renta se hace algunos períodos después de que se formaliza la operación y no desde un principio. O.S.T 29 Anualidad Simple: Si los intervalos de pago son iguales en magnitud e incidencia a los períodos de capitalización de intereses. Anualidad General: Cuando los intervalos de pago y los períodos de capitalización de intereses son distintos. O.S.T 30 Anualidad Anticipada 0 1 2 3 R R R R 4 Como se puede apreciar, en el caso de anualidades anticipadas, las rentas comienzan a pagarse al inicio de la operación. Un ejemplo muy común de este tipò de rentas es el arriendo de inmuebles. O.S.T 31 Valor Presente y Monto de una Anualidad Anticipada (a) Valor Presente(A) Representa la suma de las rentas de la anualidad al inicio del primer período de la renta. 1 - (1 + i ) A = R (1 + i ) i Donde: R: Renta i: Tasa de interés por plazo de la renta. n: Nº de pagos o rentas deO.S.T la operación. -n 32 (b)Monto de una Anualidad Anticipada(S) Representa la suma de todas las rentas de la anualidad al final del último período de la renta. (1 + i ) n - 1 S = R (1 + i ) i Donde: S: Monto R: Renta i: Tasa de interés por período de capitalización. n: Nº de pagos total de la operación. O.S.T 33 Ejercicios 1.- Al nacer su primogénito, una pareja hace un depósito de 60.000, comprometiéndose al inicio de cada semestre a enterar en este fondo de inversión que reditúa con un 50% capitalizable semestralmente, una renta para disponer de 5 millones cuando su hijo cumpla los siete años de edad. ¿ Cuánto es el importe de la renta? O.S.T 34 El plazo total son 7 años o 14 semestres, de los cuales, 13 se relacionan con las rentas que se comprometen a enterar los padres. 0 1 2 60.000 R 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 R ............................................................ R R O.S.T 35 0.5 2*7 = = + S1 60.000(1 2 ) 1.364.242.05 El valor que debe acumularse con las rentas semestrales es de 5.000.000 - 1.364.242.05 que es igual a 3.635.757.95 13 0 . 5 + ( 1 ) 1 2 3.635.757.95 = R(1+ 02.5 ) 0.5 2 O.S.T 36 De lo anterior, se puede concluir despejando el valor de R que la renta que la pareja debe invertir en el fondo es de 42.301.11 Por lo tanto, a parte de invertir los 60.000 iniciales se deben invertir al inicio de cada semestre durante 13 semestres, la suma de 42.301,11 O.S.T 37 Anualidad Vencida 0 1 2 3 4 R R R R Como se puede apreciar, las rentas comienzan al final del primer período de la renta. Un ejemplo muy común de este tipo de anualidad la constituyen los préstamos bancarios. O.S.T 38 Valor Presente (A) Representa la suma de las rentas de la operación al inicio del primer período de la operación. 1 - (1 + i ) A = R i -n Donde: R: Renta i: Tasa de interés por plazo de la renta. n: Nº de pagos o rentas vencidas de la operación. O.S.T 39 Monto de una Anualidad Vencida: Representa la suma de todas las rentas al final del último período de la renta. (1 + i ) - 1 A = R i n Donde: R: Renta i: Tasa de interés por plazo de la renta. n: Nº de pagos o rentas vencidas de la operación. O.S.T 40 Ejercicios: (1) Determinar el valor presente y el monto de una anualidad de 10 mensuales anticipados, durante 2 años al 12% con capitalización mensual (2) Determinar el valor presente y el monto de una anualidad de 20 trimestrales anticipados durante 6 años al 8% con capitalización trimestral. O.S.T 41 (3) Considere una anualidad vencida de 10 a dos años con pagos trimestrales al 8% con capitalización trimestral y conteste lo siguiente: (a) Si usted ha pagado tres cuotas y desea liquidar la anualidad con el cuarto pago, ¿ Cuánto debe pagar? (b) Si pagó los dos primeros y luego no pagó los tres siguientes, ¿Cuánto debe pagar en el sexto pago para ponerse al día? (c) Si pagó los dos primeros y luego no pagó los tres siguientes, ¿Cuánto debe pagar el el pago sexto para liquidar la deuda? O.S.T 42 Rentas Equivalentes Si un conjunto de rentas es sustituido por otro que genera el mismo monto o que en ambos casos, se tiene el mismo valor presente, entonces, se dice que son rentas equivalentes. O.S.T 43 Factores que explican el auge de la administración financiera *Disminución de los márgenes de comercialización *El sistema financiero y los productos que ofrece, son cada vez más complejos. *Institucionalización del concepto de flujo de caja. O.S.T 44 Balance I n v e r s i o n e s Pasivos Activos Pasivo Circulante Activo Circulante Deuda de Largo Plazo Activo de Largo Plazo Patrimonio O.S.T F u e n t e s F i n 45 Premisas Básicas Las inversiones de largo plazo son más rentables que las inversiones de corto plazo. Las fuentes de financiamiento de corto son más baratas que las de largo plazo. O.S.T 46 Análisis de Estados Financieros O.S.T 47 Análisis financiero El análisis financiero trata de responder dos preguntas: ¿ Cuál es la situación actual de la firma? ¿ Qué se espera para esta firma en el futuro? O.S.T 48 Objetivo del análisis financiero •El objetivo depende de quién realice el análisis Acreedores: Están interesados principalmente en la capacidad de pago de la empresa Accionistas: Están preocupados de que la empresa sea rentable, se preocupan del largo plazo. Trabajadores: Buscan estabilidad laboral, es decir, permanencia de la firma en el tiempo O.S.T 49 Aspectos relevantes del Análisis Financiero Aspectos Cualitativos Componentes del Análisis financiero Aspectos Cuantitativos O.S.T 50 Aspectos cualitativos Análisis de la empresa: •Definición y análisis general del negocio Se debe entender bien cuál es el negocio en el que participa la firma Elementos claves - Productos que la firma trabaja - Conocer el ciclo productivo. O.S.T 51 Historia de la empresa - El tiempo de permanencia en el mercado es un patrimonio, ya que permite que una firma se prestigie, consiga una cartera de clientes, etc. Dueños - ¿Quiénes son los dueños? *La firma es lo que sus dueños son O.S.T 52 Organización •¿ Existe una estructura de organización adecuada?, •¿Existen objetivos claros? • ¿Existen políticas y procedimientos o existe un alto grado de improvisación? O.S.T 53 Administración •Es peligroso el antiguo concepto de la empresa familiar en la que los cargos de importancia se entregaban a parientes de los propietarios, sin importar sus conocimientos técnicos •¿Tiene la empresa la capacidad para detectar las necesidades cambiantes de sus consumidores? O.S.T 54 Abastecimiento •Origen y transporte de los insumos •Al ser importados, la firma se expone al riesgo de tipo de cambio. ¿ Existe preocupación por seleccionar a los proveedores más baratos y mejores? O.S.T 55 Situación Sectorial de la firma •Principales competidores y su participación de mercado •¿Es la firma conocida en el mercado? •Sistemas de promoción, distribución y publicidad. •Dependencia del sector a los cambios de la macroeconomía •¿ El o los productos de la empresa tienen alguna ventaja en cuanto a precio o calidad? O.S.T 56 Análisis Macroeconómico Se relaciona con establecer el camino futuro que seguirá la economía. Perspectiva política. Nivel de empleo proyectado Mercado cambiario Estadísticas de natalidad, mortalidad, población joven, etc. O.S.T 57 Análisis Cuantitativo Fuentes de información •Estados financieros: -Balances -Estados de resultados -Estado flujo efectivo -Notas a los E.E.F.F •Revistas de la industria •Asociaciones gremiales •Prospectos •Información oral, reuniones, almuerzos, etc. O.S.T 58 Problemas de la contabilidad Al tomar el balance como base para el análisis debemos considerar que: •Muchos activos están expresados a costo histórico, el cual puede diferir significativamente de su valor económico o de mercado. •El balance en general, no refleja el valor económico o de mercado de los activos de la empresa O.S.T 59 Técnicas de Corte Transversal (a) Estados Financieros de Tamaño Común: Sirve para comparar los estados financieros de firmas que difieren en su tamaño (b) Análisis de Razones Financieras La idea es relacionar distintas partidas de los EEFF O.S.T 60 Técnica de Series de Tiempo Permite estudiar el comportamiento de una variable en el tiempo Ilustra el uso de las tendencias de los EEFF y los índices para establecer señales del comportamiento de la firma en el tiempo. O.S.T 61 Estados financieros de la compañía schlitz. Balances generales: 1986-1990 ACTIVOS 1986 6.015 26.119 28.609 31.756 7.515 1987 12.606 64.577 30.426 38.794 4.481 1988 9.687 48.472 26.456 53.657 6.923 1989 9.125 11.418 35.647 53.524 17.799 1990 12.571 7.519 31.053 56.521 9.470 Total Activos Circulantes 100.014 150.884 145.195 127.513 117.134 Inversiones y otros activos Planta y equipos (neto) 33.290 236.361 32.355 240.015 34.181 276.976 37.562 400.363 29.818 523.283 Total Activos 369.665 423.254 456.352 565.438 670.235 Ctas. Por Pagar Otros Pasivos Circulantes 18.644 31.689 31.857 50.389 37.480 41.360 36.709 33.598 44.343 39.816 Total Pasivo Circulante 50.333 82.246 78.840 70.307 84.159 Deuda de Largo Plazo 70.879 64.800 60.026 143.828 212.717 Capital y Reservas Resultado del Ejercicio 213.204 35.249 238.669 37.539 261.811 53.675 302.411 48.982 342.463 30.896 Total Patrimonio 248.453 276.208 315.486 351.393 373.359 Total Pasivos 369.665 423.254 454.352 565.528 670.235 Caja y Banco Valores Negociables Ctas. Por Cobrar Existencias Otros Activos Circulantes PASIVOS Y PATRIMONIO O.S.T 62 Estados de resultados comparativos 1986 - 1990 1986 669.178 360.819 1987 779.359 422.490 1988 892.745 498.901 1989 1.015.978 619.949 1990 1.130.439 728.861 Margen Bruto 308.359 356.869 393.844 396.029 401.578 Gtos. Adm. Y Vtas. Impto. Adicional Alcoholes 86.570 147.084 95.462 168.082 94.373 189.703 100.932 201.454 110.641 207.452 74.705 93.325 109.768 93.643 83.485 5.910 1.340 2.572 5.747 2.420 4.599 6.071 466 6.218 7.857 0 8.013 14.526 9.528 1.484 Resultado antes de Impto. 70.027 89.757 109.449 93.799 60.915 Impuestos 34.798 43.918 54.239 44.817 30.019 Utilidad despues de Impto. Items Extraordinarios 35.229 0 45.839 -8.300 55.210 -1.535 48.982 0 30.896 0 Resultado del Ejercicio 35.229 37.539 53.675 48.982 30.896 Utilidad por Acción (antes de imptos. Personales) 1,22 1,58 1,90 1,69 1,06 56 16 Ventas Costo Ventas Resultado Operacional Gastos Financieros Otros Gastos Otros Ingresos Precio de Mercado de la acción (31 Diciembre) 36,375 58,375 O.S.T 19,125 63 Estados financieros en base común (% Control por tamaño) Análisis vertical año 1990 A) balances en base común ACT IV O S % S c h l i tz P ro m e d i o B u sc h P a b st I n d u stri a C a ja , B c o . y V a lo re s N e g o c ia b le s 3,0 18,7 17,0 10,71 C u e n t a s p o r C o b ra r 4,6 4,8 4,3 9,44 E x is t e n c ia s 8,4 11,4 15,2 14,92 O t ro s A c t ivo s C irc u la n t e s 1,4 0,0 1,3 2,3 78,1 60,3 62,2 51,38 4,5 4,8 0,0 11,25 100,0 100,0 100,0 100,0 Cuentas por P agar 6,6 6,6 6,6 9,00 O t ro s P a s ivo s C irc u la n t e s 6,0 6,8 11,0 11,13 D e u d a L a rg o P la z o 31,7 28,5 0,0 17,30 C a p it a l y re s e rva s 51,1 51,2 77,1 60,22 4,6 6,9 5,3 2,35 100,0 100,0 100,0 100 P la n t a y E q u ip o s In ve rs io n e s y o t ro s A c t ivo s P AS IV O S Y P AT RIM O NIO S . R e s u lt a d o d e l e je rc ic io O.S.T 64 B) Estados de Resultados (% sobre ingresos por ventas) año 1990. INGRESOS POR VENTAS Schlitz 100 % Busch 100 Pabst 100 Promedio Industria 100 64,4 18,3 9,8 1,3 0,8 2,7 2,7 65,6 19,1 6,2 1,1 0 3,9 4,1 65,7 21 7,6 0 0,1 2,5 3,1 62,01 20,37 11,66 0,78 1,01 2,79 1,38 GASTOS: Costo Vtas. Impto. Adicional (alcoholes) Gtos. Adm. Y Vtas. Gtos. Financieros Otros Gastos Impuestos Resultado del ejercicio O.S.T 65 Análisis de Razones financieras •Son una herramienta muy utilizada de análisis financiero. Entrega información de distintos aspectos de tipo financiero de una empresa •Se calculan como el cuociente entre dos o más cuentas de los estados financieros. •Cada razón entrega información parcial. O.S.T 66 Para un análisis completo es necesario considerar varias razones financieras en conjunto. Éstas son un elemento más de análisis financiero de entre un conjunto de métodos disponibles. O.S.T 67 Áreas de análisis 1. Liquidez capacidad para generar fondos disponibles para hacer frente a obligaciones de corto plazo. 2. Endeudamiento Relación entre el nivel de pasivos exigibles y de patrimonio de la empresa. O.S.T 68 •Rentabilidad Rendimiento de los recursos invertidos en la empresa •Eficiencia y actividad Grado de eficiencia en el uso de los recursos de la empresa. •Mercado Rentabilidad para el accionista O.S.T 69 Definiciones Capital de Trabajo: Son aquellos recursos que la firma requiere para financiar su actividad corriente. Riesgo: Una firma será más riesgosa si tiene mayor probabilidad de no poder pagar sus deudas. O.S.T 70 Indice Sectorial: Representa un indicador de normalidad, vale decir, si se elige aleatoriamente cualquier firma de un sector industrial y se determina algún índice financiero de ella, si el resultado está cercano al sectorial, no habría evidencia para sugerir un comportamiento anormal. O.S.T 71 Definición de Razones Financieras Razones de liquidez Capital Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante Activo Circulante Razón Circulante = Pasivo Circulante O.S.T 72 Activo Circulante - Inventarios - Gastos anticipados Pr ueba Ácida = Pasivo Circulante Caja + Banco + Valores fácil liquidación n Re lación de Caja = Pasivo Circulante O.S.T 73 Razones de endeudamiento El objetivo es medir el grado de compromiso de la empresa con sus acreedores. Este compromiso puede referirse al patrimonio de los socios, los activos de la empresa, etc. Endeudamiento a Patrimonio = Endeudamiento = Pasivo Exigible Patrimonio Pasivo Exigible Activo Total O.S.T 74 Este índice, se puede descomponer de la siguiente manera: Pasivo Circulante Deuda de L / P + Activo Total Activo Total Si el endeudamiento está concentrado en el corto plazo, el riesgo de la firma será mayor que si se concentrara en el largo plazo. O.S.T 75 EquilibrioFinanciero= Capitales Permanentes Activode L / P Resultado Operacional + Depreciación Cobertura = Gastos financieros Una razón de cobertura alta, permite mantener una razón de endeudamiento mayor O.S.T 76 Razones de rentabilidad La idea es conocer las potencialidades presentes y futuras de la firma para generar beneficios o rentabilidad. Rentabilidad: Es la tasa a la que se remunera un cierto capital invertido. O.S.T 77 Ventas - Costo de Ventas M arg en Bruto= Ventas Re sultado operacional M arg en Operacional = Ventas Utilidad Neta M arg en Neto= Ventas O.S.T 78 Re ntabilidad del Patrimonio = Utilidad Neta Patrimonio (ROE) Utilidad Operacional (ROI) Re ntabilidad del Activo Total = Activo Total Utilidad por Acción = Utilidad Neta N acciones en circulación O.S.T UPA 79 Apalacamiento Financiero= Re ntabilidad del Patrimonio Re ntabilidad del Activo total El endeudamiento puede provocar un leverage o efecto palanca positivo y tener una influencia favorable sobre la rentabilidad del patrimonio Si la razón es mayor que uno, el uso de los recurso externos es bueno. Si la razón es menor que uno, el uso de los recursos no fue el adecuado. Si la razón es igual a uno, el uso de la deuda fue neutro. O.S.T 80 Razones de actividad Rotación del Activo Total = Venta Neta Anual Activo Total Venta Neta Anual Rotación del Activo Fijo = Activo Fijo O.S.T 81 Venta a Crédito en el Año Rotación de Cuentas por Cobrar= Cuentas por Cobrar promedio 365 Período promedio cobro = Rotación cuentas por cobrar Estos índices, además de medir eficiencia, muestran el grado de liquidez de la cartera de clientes. O.S.T 82 Costo de Ventas Rotación del Inventario = Inventario promedio Período Promedio Inventario = 365 Rotación de inventario Estos índices además miden la liquidez del inventario O.S.T 83 Rotación Cuentas por pagar = Compras a crédito en el año Cuentas por pagar promedio 365 Período promedio de pago = Rotación de cuentas por pagar O.S.T 84 Calce de plazos La comparación del plazo promedio en que se cobra a los clientes respecto al plazo promedio en que se paga a los proveedores, entrega buena información respecto de la liquidez de una firma. Calce Existe calce cuando el período promedio de cobro es igual al período promedio de pago O.S.T 85 Descalce Existe descalce cuando el período promedio de cobro es distinto del período promedio de pago. Favorable PPC<PPP Desfavorable PPC >PPP Descalce O.S.T 86 Razones de mercado Pff - Pii + Div t Rentabilidad de Mercado de la acción = Pii Pf = Precio de mercado de la acción al final del período t. Pi = Precio de mercado de la acción al inicio del período t. Divt = Dividendo del período t. O.S.T 87 Razón precio utilidad = Precio por acción Utilidad por acción Representa el número de períodos necesario para recuperar la inversión que se realiza en las acciones de la firma. O.S.T 88 2. Análisis de series de tiempo Para construir una serie, es necesario definir un año base y luego expresar los valores subsecuentes en función de este año base. Convencionalmente el año base se valora con el numeral 100. Ejemplo Año Ventas Año Ventas 1980 840784 1980 100 1981 931940 1981 110,8 O.S.T 1982 1983 1000567 1325632 1982 119,0 1983 157,7 89 Análisis de series de tiempo: Análisis de tendencia A) balances de schlitz en base común (1986-1990) % ACTIVOS Caja, Bco. y Valores Negociables Cuentas por Cobrar Existencias Otros Activos Circulantes Planta y Equipos Inversiones y otros Activos Total Activos 1986 1987 1988 1989 1990 8,7 7,7 8,6 2,0 63,9 9,1 100,0 18,2 7,2 9,2 1,1 56,7 7,6 100,0 12,7 5,8 11,8 1,5 60,7 7,5 100,0 3,6 6,3 9,5 3,1 70,8 6,7 100,0 3 4,6 8,4 1,4 78,1 4,5 100,0 5,0 8,6 19,2 57,7 9,5 100,0 7,5 11,9 15,3 56,5 8,8 100,0 8,2 9,1 13,6 57,4 11,7 100,0 6,5 5,9 25,4 53,5 8,7 100,0 6,60 6,00 31,70 51,10 4,60 100,0 PASIVOS Y PATRIMONIOS. Cuentas por Pagar Otros Pasivos Circulantes Deuda Largo Plazo Capital y reservas Resultado del ejercicio Total Pasivo y Patrimonio O.S.T 90 Tendencia de algunos itemes seleccionados del estado de resultados (1986-1990) SCHLITZ Conce pto 1986 Ve nta s y Otros Ingre 100 sos Costo de Ve nta s 100 Impue stos a diciona le 100 s Ga stos Adm.Vta s y Ge 100 n 1987 116,7 117,1 114,3 110,3 1988 133,8 138,3 129 109 1989 152,4 171,8 137 116,6 1990 168,5 202 141 127,8 BUSCH Conce pto 1986 1987 Ve nta s y Otros Ingre 100 sos 108,5 Costo de Ve nta s 100 110 Impue stos a diciona le 100 s 109,1 Ga stos Adm.Vta s y Ge 100 n 99,9 1988 123 132,9 122,9 104,5 1989 153 180,3 139,8 98,7 1990 173,6 203,9 144,5 116,6 PABST Conce pto 1986 Ve nta s y Otros Ingre 100 sos Costo de Ve nta s 100 Impue stos a diciona le 100 s Ga stos Adm.Vta s y Ge 100 n 1987 107,7 107,9 107,5 105,7 1988 113,8 120,4 111,9 113,4 1989 134,4 157,6 121,8 126,7 1990 159,7 194,1 133,9 138,1 PROMEDIO INDUSTRIAL Conce pto 1986 1987 Ve nta s y Otros Ingre 100 sos 111,3 Costo de Ve nta s 100 114,2 Impue stos a diciona le 100 s 111,2 Ga stos Adm.Vta s y Ge 100 n 113 1988 122,2 132,5 118,9 114,6 1989 138,3 163,8 123,9 114,1 1990 159 196,7 131,3 127,8 O.S.T 91 Administración Del Capital de trabajo O.S.T 92 Capital de Trabajo Son los recursos que la firma requiere para financiar su actividad corriente O.S.T 93 Necesidades de Fondos $ A B C Tiempo A: Necesidad estacional de corto plazo B: Necesidad permanente de corto plazo C: Necesidad permanente de largo plazo Necesidad total de fondos : A+B+C O.S.T 94 Algunos Enfoques de Financiamiento Agresivo Enfoques Conservador Compensatorio O.S.T 95 Administración del efectivo Objetivo: Determinar el saldo mínimo posible de la cuenta corriente que la firma puede mantener, dadas sus características, ya que mantener dinero en caja, significa dejar de invertir al costo alternativo. O.S.T 96 Ciclo de Caja: Se define como el número de días que transcurre desde el momento en el que la empresa realiza un desembolso para comprar inventarios, y el momento en que cobra el efectivo de la venta a crédito a los clientes. O.S.T 97 365 Rotación de Caja = Ciclo de Caja Total de Egresos en el año Caja Mínima = Rotación de Caja Pérdida Mínima = Caja Mínima Costo de oportunidad O.S.T 98 Cálculo del ciclo de caja: Ejemplo: Consideremos una firma que presenta la siguiente información: • Condiciones de venta: 60 días • Condiciones de compra: 30 días • Período promedio de pago: 35 días • Período promedio de cobro: 70 días • Período promedio de inventario: 85 días Determinar el ciclo de caja O.S.T 99 Determinación del Ciclo de Caja 0 35 85 155 PPC PPP PPI Compra de inven tario a Crédito Pago a Proveedores Por compra De inventario Venta a Crédito Cobro a Clientes Ciclo de Caja = 155 - 35 = 120 días O.S.T 100 Ciclo de Caja = 85 + 70 – 35 = 120 365 = 3.04 Rotación de caja = 120 Si el total de egresos en el año es de $12.000.000 y el costo de oportunidad de la firma es del 20%, la caja mínima y la pérdida de oportunidad serán de: CM= 12.000.000 = 3.947.368 3.04 Pérd Oport Mín = 3.947.368 x 0.2 POM = $ 789.474 O.S.T 101 Ciclo de Caja = PPI + PPC - PPP Se debe notar lo siguiente: CC 0 PPI CC 0 PPC CC 0 PPP Como se puede apreciar, el ciclo de caja de una firma depende directamente del plazo promedio de inventarios, del período promedio de cobro y de manera inversa del período promedio de pago. O.S.T 102 Disminución de la Pérdida Mínima Disminuyendo el período pro medio de inven tario Disminuyendo el período pro medio de cobro ¿Cómo disminuir la pérdida mínima? Aumentando el período pro medio de pago O.S.T 103 (a) Disminuyendo el Período Promedio de Inventario Supongamos en el ejemplo anterior que el período promedio de inventarios fuera de 70 días y todo lo demás se mantiene constante. CC = 70 + 70 – 35 = 105 días Rotación de Caja = 3.48 Caja Mínima = 3.448.276 Pérdida Oportunidad Mínima = 689.655 Si comparamos este valor con la pérdida de oportunidad inicial, podemos verificar que la pérdida disminuye. O.S.T 104 (b) Disminuyendo el período promedio de cobro Supongamos que el período promedio de cobro fuera de 50 días. CC = 85 + 50 - 35 = 100 RC = 3.65 CM = $ 3.287.671 Pérdida Mínima = $ 657.534 Este valor es menor que la pérdida original. O.S.T 105 Aumentando el período promedio de pago Supongamos que el período promedio de pago fuera de 45 días. CC = 110 RC = 3.32 CM = $ 3.614.458 Pérdida Mínima = $ 722.891 Como se puede apreciar, este valor también es menor que la pérdida mínima original. O.S.T 106 Conclusión: Una administración del efectivo eficiente, consiste en un manejo eficiente de los inventarios, del crédito y cobranza y de la gestión de pago a los proveedores. O.S.T 107 Administración de cuentas por cobrar Políticas de Crédito y Cobranza Estándares de Crédito Condiciones del Crédito Plazo del crédito Descuentos concedi dos Restricciones para conceder un crédi to O.S.T 108 Ejemplo Antecedentes actuales de la firma Precio de venta unitario: $10 Venta a crédito año: 60.000 unidades Costo variable unitario: $6 Costo promedio unitario dado un volumen de 60.000 unidades: $8 Período promedio de cobro: 30 días Costo de oportunidad: 15% O.S.T 109 Política propuesta: “liberalización de los estándares de crédito”. Efectos esperados con la estrategia: -Aumento de ventas de un 15% -Aumento del período promedio de cobro a 45 días. ¿ Conviene adoptar la estrategia ? O.S.T 110 Solución Para hacer una decisión, es necesario determinar los efectos positivos y los negativos que genera la estrategia. (1) positivos (aumento de la utilidad) Plan actual Ventas $600.000 Costos variables $360.000 Costos fijos $120.000 Utilidad $120.000 O.S.T 111 Plan propuesto Ventas $690.000 (60.000*$10*1.15) Costos variables $414.000 (69.000*$6) Costos fijos $120.000 ($8-$6)*60.000 Utilidad $156.000 Utilidad marginal : $156.000 - $120.000 = $ 36.000 (+) O.S.T 112 (2) Efectos Negativos Aumento costo oportunidad por mayor inversión en cuentas por cobrar Plan actual: Período promedio cobro: 30 días Rotación CxC= 12 Cuentas por cobrar actuales: (600.000/12) = $50.000 Plan propuesto: Período promedio cobro: 45 días, Rotación CxC: 8 Cuentas por Cobrar Nuevas:(600.000*1.15/8) =$86.250 O.S.T 113 Costo total con el programa propuesto: CT= $8*60.000+$6*9.000= $534.000 Costo medio unitario = ($534.000/69.000 ) = $7.74 (Costo medio nuevo/precio) = $$7.74/$10 = 0.774 (Costo medio actual/Precio) = $8/$10 = 0.8 Inversión en cuentas por cobrar : Actual: $50.000*0.8 = $40.000 Nueva: $86.250*0.774= $66.750 Inversión Marginal en CxC: $26.750 Costo de oportunidad: ($26.750*0.15) = $4.013 Como efectos positivos mayores que efectos negativos, si conviene la estrategia. O.S.T 114 Política Propuesta:”Descuentos por Pronto Pago” Supongamos que la empresa anterior ofrece un descuento del 2% por pagos con anterioridad al día 10 después de la compra. Efectos esperados - El 60% de las ventas serán con descuento. -El período promedio de cobro será de 15 días. -Aumento de un 15% en las ventas O.S.T 115 Utilidad Adicional: 9.000 * ($10-$6) = $36.000(+) CxC actuales: $600.000/12 = $ 50.000 CxC nuevas : $690.000/24 = $ 28.750 Costo prom actual/precio: 0.8 Costo prom nuevo/precio: 0.774 Inversión CxC actual: ($50.000*0.8)= $40.000 Inversión CxC nueva: ($28.750*0.774)= $22.253 Disminución Inversión CxC: $17.747 Economía de oportunidad: ($17.747*0.15)= 2.662(+) Descuento: $690.000*0.6*0.02= $8.280(-) O.S.T 116 Administración de inventarios Modelo de la cantidad económica de compra Nomenclatura : Q: tamaño de la orden Q/2: inventario promedio U: consumo anual en unidades CP: costo unitario de pedido CM: costo unitario mantenimiento por año CPT: costo total de pedido CMT: costo total de mantenimiento CTI: costo total del inventario U/Q: número de pedidos en el año O.S.T 117 El modelo en su forma gráfica Tamaño de La Orden Q Q/2 0 T2 T1 O.S.T Tiempo 118 Definición de las Funciones CMT = CM Q 2 CPT = CP U Q Q U + CP CTI = CM 2 Q Q * 2 * CP * U = CM O.S.T 1 2 119 El Modelo en su forma gráfica $ Costos total de inventario CTI* Costo total mantenimiento Costo total de pedido Q Q* O.S.T 120 Punto de Reorden PR = Nº días demora * Consumo diario Tamaño Orden 300 Punto de reorden 80 0 22 30 60 Plazo en días La gráfica anterior asume una demora de 8 días en la entrega de los pedidos. O.S.T 121 Modelo de la Cantidad Económica de Compra con Incertidumbre: Si aceptamos riesgo en la demanda por ciclo o en cualquier otra de las variable del modelo, debemos reconocer la posibilidad de que la firma pueda no tener los inventarios suficientes para hacer frente a la demanda y por consecuencia, asumir pérdidas por faltantes. O.S.T 122 Supongamos el siguiente ejemplo: Costo pedido unitario: $125 ; Costo mantenimiento unitario por año: $10 Consumo anual en unidades: 3.600 Costo unitario de faltante: $5.21 O.S.T 123 Distribución Consumo ciclo 30 días Consumo 30 días 150 200 250 300 350 400 450 Consumo Diario 5,00 6.67 8.33 10,00 11.67 13.33 15,00 O.S.T Probabilidad Ocurrencia 0.04 0.08 0.20 0.36 0.20 0.08 0.04 124 Cálculo del Inventario de Seguridad Óptimo para un Ciclo de 30 Días Inventario de Inventario Cantidad de Costo de los Probabilidad Costo espera Costo espera Costo total Seguridad Total Faltante faltantes Ocurrencia do faltantes do mantenim esperado 150 450 0 0 0 0 125 125 100 400 50 260.5 0.04 10.42 83.33 93.75 50 350 50 260.5 0.08 20.84 100 521 0.04 20.84 41.68 41.67 83.35 0 300 50 260.5 0.2 52.1 100 521 0.08 41.68 150 781.5 0.04 31.26 125.04 0 125.04 O.S.T 125 Configuración Estimada de Faltantes Demanda Probabilidad Tiempo de Probabilidad Probabilidad Entrega Conjunta 1 0.2 0.02 100 0.1 2 0.6 0.06 3 0.2 0.02 1 0.2 0.04 200 0.2 2 0.6 0.12 3 0.2 0.04 1 0.2 0.08 300 0.4 2 0.6 0.24 3 0.2 0.08 1 0.2 0.04 400 0.2 2 0.6 0.12 3 0.2 0.04 1 0.2 0.02 500 0.1 2 0.6 0.06 3 0.2 0.02 O.S.T Faltantes 0 0 0 0 0 20 70 100 130 160 200 240 250 300 350 126 Costo total del Inventario para varios niveles estimados de faltantes Inventario deFaltante Costo por Probabilidad Costo Costo esperadoCosto de Costo total Seguridad Incremental Faltantes Acumulativa Esperado Acumulativo MantenimientoEsperado 350 0 0 0.00 0 0 700 700 300 50 500 0.02 10 10 600 610 250 50 500 0.08 40 50 500 550 240 10 100 0.10 10 60 480 540 200 40 400 0.14 56 116 400 516 160 40 400 0.26 104 220 320 540 130 30 300 0.30 90 310 260 570 100 30 300 0.38 114 424 200 624 70 30 300 0.62 186 610 140 750 20 50 500 0.70 350 960 40 1000 0 20 200 0.74 148 1108 0 1108 O.S.T 127 O.S.T 128 Presupuesto de Capital O.S.T 129 Proyecto: Es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver una necesidad humana. Elementos Centrales de un Proyecto: •Inversión Inicial •Vida Económica •Flujos de caja netos •Tasa de descuento relevante Tipos de Proyectos •Independientes •Complementarios •Mutuamente excluyentes O.S.T 130 Tipos de Evaluación Privada Evaluación Social O.S.T 131 Estudios Relevantes en la Evaluación de un Proyecto (a) Estudio Legal (b) Estudio de Mercado (c) Estudio Técnico (d) Estudio Organizacional (e) Estudio Financiero. Cabe señalar que los estudios presentados anteriormente son todos importantes y por lo tanto, no se deden dejar de realizar. O.S.T 132 Criterios de Evaluación de Inversiones Existen al menos unos 14 criterios de evaluación de inversiones, de los cuales, solo se tratarán los que parecieran ser de mayor utilización actualmente Valor Actual Neto (VAN) VAN = n i= 0 Fi i + (1 K ) Donde: n: Vida económica del proyecto Fi: Flujo de caja del proyecto en el momento i K: Tasa de descuento relevante. O.S.T 133 Tasa Interna de Retorno ( TIR ) Es aquella tasa de descuento que hace el VAN igual a cero o simplemente es la rentabilidad que ofrece el proyecto 0 = n i= 0 Fi i + (1 r) Donde r es la TIR O.S.T 134 Flujos de caja netos de un Proyecto Sin efecto del financiamiento Perspectivas de la construcción Con efecto del Financiamiento O.S.T 135 Ejemplo de determinación de flujos de caja netos Inversión: Maquinarias Galpón Terreno Capital de trabajo Total inversión Costo 2000 1500 500 1000 5000 Vida económica Tasa impuesto renta 3 años 15% Ingresos del proyecto Precio año 1 100 año 2 120 año 3 140 Vida útil 5 10 VR 0 0 Precio final 3° 1000 800 500 Unidades 40 50 60 Costos del Proyecto Variables Fijos 20 por unidade 100 por año Financiamiento 70% con deuda a 3 años pagadera en 3 cuotas iguales anuales y vencidas. 30% con recursos propios. Los dueños exigen un 20% a sus inversiones. O.S.T 136 Resultado de la liquidación de Activos Activo Costo Dep Acum VCV Precio Mdo. Resultado Maquinarias 2000 1200 800 1000 200 Utilidad Galpón 1500 450 1050 800 250 Pérdida Terrenos 500 500 500 0 O.S.T 137 Flujos de Caja Netos sin efecto del Financiamiento Concepto 0 1 2 3 Inversión Ingresos Costos Varibles Fijos Depreciación Utilidad vta AF Pérdida Vta AF -5000 Flujo antes impuestos Impuesto Renta Flujo después impuestos Pérdida x vta AF Depreciación Ingreso por venta AF Recuperación Inv CT Flujos de caja netos -5000 O.S.T 4000 6000 8400 2000 500 550 2400 500 550 2800 500 550 200 250 950 143 808 2550 383 2168 550 550 1358 2718 4500 675 3825 250 550 2100 1000 7475 138 Flujos de Caja Netos con efecto del Financiamiento Concepto 0 1 2 3 Inversión inicial Préstamo bancario Ingresos Costos Varibles Fijos Depreciación Utilidad vta AF Pérdida Vta AF Gastos financieros Flujo antes impuestos Impuesto Renta Flujo después impuestos Amortización de capital Depreciación Pérdida por vta AF Ingreso por venta AF Recuperación Inv CT Flujos de caja netos -5000 3500 -1500O.S.T 4000 6000 8400 2000 500 550 2400 500 550 280 670 101 570 1078 550 194 2356 353 2003 1164 550 42 1389 2800 500 550 200 250 101 4399 660 3739 1258 550 250 2100 1000 1396381 Proyectos con vidas diferentes: Consideremos el siguiente ejemplo para ilustrar este tema: Proyectos mutuamente excluyentes con vidas diferentes Año proyecto A proyecto B 0 $-17.500 $-17.500 1 10.500 7.000 2 10.500 7.000 3 Tasa de descuento relevante: 8.313 10% ¿Qué proyecto se debe elegir? Para responder a esta pregunta, existen al menos tres casos que analizar: O.S.T 140 (a) Si los proyectos no se pueden repetir a una escala constante. En este caso se elegirá aquel proyecto de mayor VAN. VANA = 723.14 VANB = 894.44 Por lo tanto, convendría elegir el proyecto B O.S.T 141 (b) Si los proyectos se pueden repetir a una escala constante, se pueden construir los flujos de tal forma de hacerlos competir en condiciones similares a ambos. Igualación de vidas económicas: Sería como determinar el mínimo común entre las vidas económicas de los dos proyectos. En este caso el resultado es 6 períodos. Proyecto A: se realiza 3 veces. Proyecto B: se realiza 2 veces. O.S.T 142 Proyecto A 0 -17.500 1 10.500 2 3 4 10.500 -17. 500 10.500 10.500 -17. 500 5 10.500 6 10.500 VAN(2,3)= 1.814.69 Esto significa el VAN de un proyecto con vida económica de 2 años que se repite 3 veces. O.S.T 143 Proyecto B 0 -17.500 1 7.000 2 7.000 3 8.313 -17.500 4 7.000 5 7.000 6 8.313 VAN(3,2)= 1.566.45 Si se compara el VAN de cada proyecto, es claro que debiera elegirse el proyecto A O.S.T 144 Asumir infinitas repeticiones (1 + k) n VAN (n, ) = VAN (n) n (1 + k) - 1 Donde: n : vida económica del proyecto específico Van(n) : VAN del proyecto específico. K : tasa de descuento relevante. Van(2, = Van(3, = Por lo tanto, el proyecto A es el más conveniente. O.S.T 145 Racionamiento de capital Consideremos el siguiente ejemplo para estudiar este tema: Proyecto Inversión VA flujos VAN TIR ID A $400.000 $460.000 $60.000 15.7% 1.15 B 250.000 282.500 32.500 14.9% 1.13 C 350.000 388.500 38.500 14.2% 1.11 D 300.000 324.000 24.000 13.1% 1.08 E 100.000 90.000 -10.000 6.0% 0.90 Los proyectos son independientes Presupuesto capital:$600.000 O.S.T 146 Índice de Deseabilidad n Fi = (1 + k ) i i 1 = ID Inversión Inicial Si ID es mayor que uno, implica proyecto deseable Si ID es menor que uno, implica proyecto no deseable Si ID es igual a uno, implica indiferencia O.S.T 147 Para elegir los mejores proyectos cuando existe racionamiento de capital, se puede utilizar el Índice de Deseabilidad. Si analizamos los proyectos anteriores, es claro que el más rentable es el proyecto A, ya que es el más rentable y el de mayor VAN El problema es que debemos maximizar el VAN y para esto sirve el ID O.S.T 148 Busquemos la combinación que arroja un mayor ID ID A IDBC $ 400 . 000 $ 200 . 000 = * 1 . 15 + * 1 .0 = 1 .1 $ 600 . 000 $ 600 . 000 $250.000 $350.000 = *1.13 + *1.11 = 1.118 $600.000 $600.000 O.S.T 149 IDBD = ID B $250.000 $300.000 $50.000 + + *1.13 *1.08 *1.0 = 1.094 $600.000 $600.000 $600.000 $ 250 . 000 $ 350 . 000 = * 1 . 13 + * 1 . 0 = 1 . 0541 $ 600 . 000 $ 600 . 000 O.S.T 150 ID C $ 350 . 000 $ 250 . 000 = * 1 . 11 + * 1 . 0 = 1 . 0642 $ 600 . 000 $ 600 . 000 ID D $ 300 . 000 $ 300 . 000 = * 1 . 08 + * 1 . 0 = 1 . 04 $ 600 . 000 $ 600 . 000 O.S.T 151 Como se puede apreciar, la combinación que maximiza el ID, se produce al elegir los proyectos B y C en vez de invertir solamente en el mejor de manera individual, el proyecto A. O.S.T 152 Se debe notar que esta combinación además, maximiza el Valor Actual Neto, por lo cual, este método es consistente con la idea de maximizar la riqueza de los dueños. O.S.T 153 Problema formal: Sea: wi = Proporción del presupuesto invertido en el proyecto i. Vi = VAN del proyecto i. Ii = Inversión del proyecto i. O.S.T 154 La idea central es: n Max w V i =1 i i Sujeto a : n w I i =1 i i Pre sup uesto w i 1.0 O.S.T 155 Planificación Financiera O.S.T 156 Análisis de Punto de Equilibrio Está asociado a la cuantía de la inversión y el volumen de ventas necesario para lograr la rentabilidad deseada. O.S.T 157 Gráfica del Punto de Equilibrio $ IT Utilidad CT IT=CT CF Pérdida 0 Q* Nivel Actividad Q O.S.T 158 Estructura de Costos Costo Fijo = CFT Costo Variable Total = CVT = cv Q Costo Total = CT = CFT + CVT CT = CFT + cvQ Ingreso Total = pQ Q: Nº unidades producidas y vendidas O.S.T 159 En equilibrio: IT = CT pQ = CFT + cvQ Despejando Q de la ecuación anterior: Q * CFT = p - cv O.S.T 160 Q*: Nivel de actividad que genera el equilibrio Si el nivel de actividad de la firma es igual a Q*, entonces la firma obtendrá un resultado de sus operaciones igual a cero. Por otro lado, si el nivel de actividad fuera mayor a Q*, la firma obtendría utilidades y si fuera menor, obtendría pérdidas. O.S.T 161 Apalancamiento Operativo Se relaciona con los costos fijos de una cierta estructura, necesarios para generar un volumen de ventas que determina las utilidades operacionales de la firma. O.S.T 162 Grado de Apalancamiento Operativo Cambio porcentual UAII GAO = Cambio porcentual nivel actividad Nivel Actividad: Nº unidades vendidas o ingresos totales. O.S.T 163 Determinación del GAO DUAII GAO = UAII DQ Q O.S.T 164 Ejemplo: O.S.T 165 Presupuesto Maestro (Desarrollo Caso ACME S.A.) O.S.T 166 Presupuesto de Ventas Concepto Enero Febrero Precio Esperado 40000 40000 Venta esperada en Unidades 70 80 Venta neta por mes 2800000 3200000 O.S.T Marzo 40000 50 2000000 Abril 40000 65 2600000 167 Presupuesto de Cobranza Concepto Enero Febrero Marzo Venta al Contado 1680000 1920000 1200000 Venta a 30 días 600000 1052800 1203200 Ingreso por mes 2280000 2972800 2403200 O.S.T Abril 1560000 752000 2312000 168 Presupuesto de Producción Concepto Enero Febrero Marzo Venta esperada 70 80 50 Inventario final deseado 10 20 25 Invetario inicial 40 10 20 Unidades a producir 40 90 55 O.S.T Abril 65 15 25 55 169 Presupuesto de Uso de Materia Prima Concepto Enero Febrero Marzo Unidades a producir 40 90 55 Unid. MP por Unid PT 2 2 2 Materia prima a aplicar 80 180 110 O.S.T Abril 55 2 110 170 Presupuesto de Compras de Materia Prima Concepto Enero Febrero Marzo Uso de materia prima 80 180 110 Inventario final deseado 10 8 12 Inventario inicial 20 10 8 Unidades a Comprar 70 178 114 Precio unitario de la MP 6000 8000 7500 Valor de la Compra 420000 1424000 855000 O.S.T Abril 110 4 12 102 8200 836400 171 Presupuesto de Pago por Compras de Materia Prima Concepto Enero Febrero Marzo Abril Pago al contado 210000 712000 427500 418200 Pago a 30 días 250000 460000 712000 427500 Pago por mes 460000 1172000 1139500 845700 O.S.T 172 Presupuesto de Mano de Obra Directa Concepto Enero Febrero Marzo Unidades a producir 40 90 55 Hrs. MOD x unid prod terminado 4 4 4 Hrs. MOD aplicadas 160 360 220 Valor por hora 1500 1500 1500 MOD aplicada y valorada 240000 540000 330000 O.S.T Abril 55 4 220 1500 330000 173 Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricación Concepto Enero Febrero Marzo Abril CIF variable 60000 80000 70000 70000 CIF fijo 14000 14000 14000 14000 Depreciación 18250 18250 18250 18250 Cif por mes 92250 112250 102250 102250 O.S.T 174 Presupuesto del Inventario Final de Materias Primas Concepto Enero Febrero Marzo Abril Inventario Inicial 20*5000 10*5000 8*5000 8*5000 4*7500 Compra de Materia Prima70*6000 178*8000 114*7500 102*8200 Uso de Materia Prima 70*6000 178*8000 110*7500 102*8200 10*5000 2*5000 4*7500 4*5000 Saldo por mes 10*5000 8*5000 8*5000 4*5000 4*7500 O.S.T 175 Presupuesto del Inventario Final de Productos Terminados Costo Primo = 2*7425 + 4*1500 = 20850 Asignación de CIF = 291.67 (280000/960) Costo Unitario de Producción = 20850 + 4*291.67 = 22016.68 Inventario Final Productos Terminados valorado = 15 * 22016.68 = 330250 O.S.T 176 Presupuesto del Costo de Ventas Inventario Inicial Prod. Termin. 1000000 Producción: MP usada MOD aplicada CIF Inventario Final Prod. Term. 3615400 1440000 280000 -330250 Costo de Ventas 6005150 O.S.T 177 Presupuesto de Efectivo Enero Febrero Marzo Abril 2280000 2972800 2403200 2312000 Concepto Ingresos Egresos: Pago a proveedores 460000 Mano obra directa 240000 Gastos indirectos de fabricación 74000 Pagos provisionales mensuales 70000 Gastos de administración 200000 Impuesto a la renta Total egresos por mes 1044000 Ingresos - Egresos 1236000 Saldo Inicial 300000 Saldo Final 1536000 O.S.T 1172000 1139500 540000 330000 94000 84000 56000 64000 200000 200000 2062000 1817500 910800 585700 1536000 2446800 2446800 3032500 845700 330000 84000 40000 200000 80000 1579700 732300 3032500 3764800 178 Estado de Resultados Proyectado Ventas 10600000 Costo de ventas 6005150 Utilidad bruta 4594850 CIF fijos 129000 Arriendos 315000 Incobrabilidad 254400 Ajuste al balance anterior 116000 Gastos administrativos 800000 Utilidad antes de impuestos 2980450 Impuesto a la renta 447068 Utilidad neta 2533383 O.S.T 179 Balance General Proyectado al 30 de Abril Activos Pasivos Caja 3764800 Proveedores 418200 Clientes 1088000 PPM por pagar 52000 EDI -110400 Provisión Impto. Renta 447068 Materias Primas 20000 Capital social 3040000 Productos Terminados 330250 Reservas 500000 PPM 212000 Utilidades retenidas 500000 Gastos diferidos 945000 Utilidad del ejercicio 2533383 Maquinarias 1800000 Depreciación acumulada -559000 Total activos 7490650 Total pasivos 7490650 O.S.T 180 O.S.T 181 O.S.T 182