Evento Relevante de Calificadoras

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FECHA: 08/07/2014
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
HR
RAZÓN SOCIAL
HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V.
LUGAR
México, D.F.
ASUNTO
HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR A+ y de CP de HR2 y modificó la Perspectiva a Positiva de Estable para
Aseguradora Interacciones
EVENTO RELEVANTE
México, D.F., (8 de julio de 2014) - HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR A+ y modificó la Perspectiva a
Positiva de Estable para Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V., Grupo Financiero Interacciones (Aseguradora Interacciones
y/o AISA y/o la Aseguradora). Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación de corto plazo de HR2. La calificación de HR A+
significa que la institución de seguros con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el cumplimiento oportuno de las
obligaciones contraídas. Mantiene bajo riesgo de falta de pago ante escenarios económicos adversos. El signo "+" representa
una posición de fortaleza relativa en la escala de calificación. Por su parte, la calificación de HR2 ofrece una capacidad
aceptable para el pago oportuno de sus obligaciones contraídas y que deben de ser pagadas en el corto plazo y mantiene un
mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
El cambio en la Perspectiva se debe al soporte legal que tiene AISA por parte de Grupo Financiero Interacciones. Conforme a
ello, se considera el fortalecimiento que ha mostrado Banco Interacciones en sus operaciones, el cual se mantiene como la
principal subsidiaria del Grupo y que cuenta con una calificación de HR A+ con Perspectiva Positiva. Asimismo, el nivel de
inversiones se mantiene adecuado para cubrir sus obligaciones, lo cual se ve reflejado en los sanos niveles que muestra la
razón de inversiones + reaseguramiento a reservas técnicas, así como el índice de capital mínimo de garantía. Por otra parte,
mantiene un perfil conservador en cuanto al riesgo, cediendo la mayor parte de las pólizas que representan un riesgo elevado.
No obstante, AISA realizó cambios en su estrategia de operación, lo que podría impactar la situación financiera. Además, los
gastos de administración mostraron un incremento a pesar de la disminución observada en las primas emitidas y el costo neto
de adquisición mostró un fuerte crecimiento, lo que llevó a que las métricas de rentabilidad se presionaran.
Los factores que influyeron en la calificación fueron:
Soporte legal de Grupo Financiero Interacciones al cumplimiento de las obligaciones de la Aseguradora de acuerdo a lo
establecido en el marco regulatorio.
Adecuada razón de inversiones + reaseguramiento a reservas técnicas, cerrando en 1.0x al 1T14 (vs. 1.0x al 1T13): Esto refleja
que la Aseguradora cuenta con la capacidad de hacer frente a las obligaciones contraídas en las pólizas emitidas a través de
las inversiones mantenidas.
Perfil conservador en cuanto a la toma de riesgo, cerrando con un índice de retención de riesgo de 23.8% al 1T14 (vs. 20.7% al
1T13): AISA reasegura la mayor parte de las pólizas que representan un riesgo elevado. No obstante, se espera que este
indicador muestre una tendencia creciente derivado de la nueva estrategia para los próximos meses.
Índice de capital mínimo de garantía se mantiene en niveles sanos, cerrando en 1.6x al 1T14 (vs. 1.2x al 1T13): Lo anterior
indica la adecuada capacidad que tiene la Aseguradora para cubrir el requerimiento de capital a través de las inversiones
mantenidas.
Cambios regulatorios que pudieran impactar la generación de reservas derivado de ajustes en la metodología para el cálculo de
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las mismas.
Presión sobre las métricas de rentabilidad, colocando el ROA Promedio y ROE Promedio en 0.2% y 2.2% al 1T14 (vs 0.8% y
8.9% al 1T13): Dicho deterioro se debe a una menor generación de utilidades derivado del incremento observado en el costo de
adquisición y en los gastos de administración, así como una mayor generación de reservas.
Razón de capital a reservas se mantiene en un rango saludable de 15.3% al 1T14 (vs. 17.4% al 1T13): HR Ratings considera
que a pesar de la disminución observada, este se mantienen en un rango sano para hacer frente a sus obligaciones con el
capital contable actual.
Índice de capital mínimo pagado muestra niveles sólidos al 1T14, ubicándose en 5.3x (vs. 5.1x al 1T13): Esto indica que la
sólida posición del capital contable de la Aseguradora en cuanto al requerimiento de capital regulatorio de acuerdo a los ramos
en los que opera.
Deterioro en el índice de eficiencia a primas emitidas para cerrar en 8.0% al 1T14 (vs. 6.1% al 1T13): A pesar de la disminución
en las primas emitidas durante el último año, los gastos de administración mostraron un crecimiento debido a la reestructura
interna que se realizó dentro de Grupo Financiero Interacciones, traspasando ciertos gastos a la Aseguradora.
Elevada competencia en el sector, que pudiera ocasionar dificultad para el crecimiento de la Aseguradora.
Perfil de la Aseguradora
Aseguradora Interacciones es una empresa cien por ciento mexicana que cuenta con más de 45 años de experiencia en
materia de Seguros y forma parte de Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. (Grupo Financiero Interacciones y/o el
Grupo). La Aseguradora ofrece principalmente seguros de cobertura de daños y gastos médicos y, en menor medida, seguros
de vida. A pesar de que ofrece ciertos productos al segmento de consumo, tradicionalmente se había enfocado a entidades del
sector público. No obstante, actualmente su estrategia se centra en atender empresas privadas medianas encuentra y se
encuentra en proceso de expansión incrementando su participación con clientes de gobiernos estatales y municipales. A pesar
de que gran parte de las pólizas que vende la Empresa son relacionadas a riesgos catastróficos, Aseguradora Interacciones
tiene un perfil conservador en la toma de riesgos por lo que reasegura una parte importante de las mismas.
Eventos Relevantes
Cambio en Enfoque Estratégico
A finales de mayo de este año, la Aseguradora tomó la decisión de modificar su enfoque estratégico. De esta manera,
Aseguradora Interacciones buscaba enfocarse en el sector público, adquiriendo primas de montos importantes relacionadas al
ramo de daños. Asimismo, debido al elevado riesgo que representan este tipo de pólizas, Aseguradora Interacciones buscaba
ceder dichas pólizas en su mayoría. Por su parte, la nueva estrategia de AISA se enfoca en asegurar empresas privadas de
tamaños medianos. Con ello lo que buscan es poder retener un mayor porcentaje de las primas emitidas, para obtener un
mayor margen de ganancia. No obstante, la Aseguradora continuará participando en ciertas licitaciones relacionadas al sector
público. Consideramos que lo anterior impactará en términos del índice de retención dado que se buscará mantener una mayor
exposición de forma interna, lo cual también representará mayores requerimientos de capital.
Incorporación de Nuevo Directivo de Daños
En septiembre de 2013 se incorporó el Ingeniero Agustín Olsen Quevedo a Aseguradora Interacciones para ocupar el cargo de
Director Ejecutivo de Daños. El Ingeniero Olsen es titulado de la carrera de Ingeniería Civil por la Escuela Superior de
Ingeniería y Arquitectura del Instituto Politécnico Nacional. Anteriormente se desempeñó como Director de Suscripción para
Latinoamérica en QBE Insurance Group, fue Subdirector de Suscripción y Reaseguro de Negocios Internacionales en Seguros
Comercial América y Subdirector de Reaseguro.
Dentro de las principales funciones del Ingeniero Olsen dentro de Aseguradora Interacciones destacan:
Responsable de las actividades de Suscripción y Reaseguro Daños.
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Participación directa en el proceso de Planeación Estratégica de la Compañía.
Desarrollo e implementación de las políticas de suscripción y de reaseguro.
Responsable de la suscripción de negocios Privados y de Gobierno, incluyendo la colocación en reaseguro facultativo de las
cuentas que superen sus capacidades contractuales.
Monitoreo mensual de los Estados de Resultados del negocio y rentabilidad por ramo.
Responsable de la estructuración y colocación de los contratos de reaseguro automáticos (Proporcionales y de Exceso de
Pérdida).
Consideramos que lo anterior mantiene una fortaleza operativa en términos de la capacidad de ejecución de actividades de
aseguramiento por parte de AISA.
Evolución de Primas Emitidas
Se observa que desde 2009, las primas emitidas por Aseguradora Interacciones muestran un comportamiento cíclico, siendo el
segundo trimestre de cado año el periodo en el que se emite el mayor monto en primas. Asimismo, las primas emitidas durante
el 2T12 y el 2T13, representaron el 57.3% y el 55.4%, respectivamente, de las primas emitidas durante todo 2012 y 2013. Esto
se debe a que en este periodo se ha llevado a cabo la emisión de las pólizas de los dos clientes principales de Aseguradora
Interacciones. Por otra parte, las primas emitidas durante el último año ascendieron a P$2,874.5m (vs. P$3,233.1m de primas
acumuladas del 2T12 y hasta 2T13). Esto representó una disminución de 11.1%, la cual se debió a que la Aseguradora no pudo
renovar los negocios de dos de sus principales clientes. El primero debido a que la póliza no fue licitada, mientras que en la
segunda, no obtuvieron un fallo favorable en la licitación. Por otra parte, debido al perfil conservador de la Aseguradora en
cuanto al riesgo, esta cede la mayor parte de las primas que emite. De esta manera, de las primas emitidas del 2T13 al 1T14 se
cedió el 76.2%, reteniendo únicamente el 23.8% (vs. 79.3% y 20.7%, según corresponde, de las primas generas del 2T12 al
1T13). Consideramos que debido al cambio en cuanto al enfoque de la Aseguradora, el índice de retención podría incrementar
para los próximos periodos.
Distribución de Primas por Ramo
Derivado de que las principales pólizas emitidas por la Aseguradora corresponden a entidades paraestatales, las cuales
solicitan coberturas de daños, el 77.7% de las primas emitidas del 2T13 al 1T14 corresponde a daños. Por su parte, el 14.4%
está representado por pólizas relacionadas a accidentes y enfermedades y el 7.9% a vida (vs. 79.7%, 11.5% y 8.8%,
respectivamente, de las primas emitidas del 2T12 al 1T13). Para los siguientes periodos se espera una mayor participación del
negocio de accidentes y enfermedades. Si se analiza el nivel de retención de riesgo por ramo, se puede observar que
Aseguradora Interaccione cedió el 96.3% de las primas emitidas de daños, reteniendo únicamente el 3.7% (vs. 97.7% y 2.3%,
según corresponde, del 2T12 al 1T13). Esto es un reflejo del perfil conservador de la Aseguradora en cuanto a la toma de
riesgos. Sin embargo, AISA retuvo el 82.8% y el 100.0% de las primas relacionadas a pólizas de vida y accidentes y
enfermedades (vs. 83.5% y 100.0% de las primas emitidas de vida y accidentes y enfermedades entre el 2T12 y el 1T13). Lo
anterior indica la baja exposición que la Aseguradora mantiene a concentraciones de riesgo elevado.
Concentración en Clientes Principales
Debido a que Aseguradora Interacciones se ha enfocado en negocios de gobierno a nivel federal, estatal y municipal
principalmente en el ramo de daños, los diez clientes principales mantienen una elevada concentración en cuanto al total de
primas emitidas, representando el 52.9% en el último año (vs. 76.3% al 1T13). Por otra parte, la suma asegurada de dichos
clientes equivale a P$58,198.9m (vs. P$62,987.6m al cierre del 1T13). No obstante, debido al perfil conservador de la
Aseguradora, el 99.5% del monto emitido entre los clientes principales fue cedido, lo que disminuye el riesgo de manera
importante. Es importante destacar que derivado del cambio en la estrategia de Aseguradora Interacciones, a junio de 2014
dicha concentración mostró una importante disminución. Esto se debe principalmente a que la póliza del cliente principal venció
y la Aseguradora decidió no participar en la licitación para la renovación de la misma. Esperamos que para los próximos
periodos la concentración en términos de clientes principales mostrará un cambio importante. Esto debido al cambio en el perfil
de riesgo de la Aseguradora.
Principales Reaseguradoras
Aseguradora Interacciones comparte el riesgo de las pólizas que representan una suma asegurada importante con diversas
reaseguradoras. Actualmente, Aseguradora Interacciones mantienen relación con alrededor de 100 reaseguradoras, las cuales
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se encuentran distribuidas en todo el mundo. Entre estas destaca Lloyd's, empresa de origen inglés con más de 300 años de
experiencia en el sector, la cual tiene reaseguradas el 35.0% de las primas cedidas de Interacciones. En importancia le siguen
QBE Insurance (Europe) Limited con el 9.5%, Everest Reinsurance Company con el 5.3%, por su parte, el 45.3% restante se
encuentra distribuido en las demás reaseguradoras, las cuales concentran menos del 5.0% cada una.
Posición en Inversiones en Valores
Aseguradora Interacciones mantiene una importante posición en inversiones en valores para hacer frente a los siniestros que se
pudieran presentar. De esta maneta, al 1T14 mantiene una posición de P$1,029.7m distribuida en diversos activos financieros,
de los cuales destacan los BONDESD con el 53.2% del portafolio. Por otra parte, el límite de Valor de Riesgo (VaR) autorizado
de Aseguradora Interacciones es el 1.0% de su Capital Contable, lo que equivale a equivale P$4.6m. Al 1T14, el VaR de la
Aseguradora se ubicó en P$1.3m, lo que indica que el consumo fue de 29.0% (vs. 54.0% al 1T13). HR Ratings considera que lo
anterior refleja el perfil conservador que tiene AISA.
Riesgo Actuarial
Por el lado del riesgo actuarial, Ana María Ramírez Lozano de KPMG, expresa que el cálculo de las Reservas Técnicas "está
libre de errores, ha sido calculado de acuerdo a los estándares de práctica actuarial del Colegio Nacional de Actuarios, A.C.
aplicables y, se determinó con apego a las disposiciones legales vigentes". Por su parte, indica que "los trabajos de auditoría
actuarial practicados proporcionan bases razonables para opinar que, el importe de las Reservas Técnicas de la Institución, es
en lo general, apropiado para garantizar las obligaciones derivadas de su cartera."
Análisis de Riesgos Cuantitativos
El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por
Aseguradora Interacciones para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de AISA, HR
Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos
escenarios determinan la capacidad de pago de la Aseguradora y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias
en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran en la primera tabla del
documento adjunto.
El escenario de estrés proyectado por HR Ratings para Aseguradora Interacciones toma en consideración un fuerte deterioro en
el entorno en el que se desempeña la Aseguradora, impactando directamente su operación. De esta manera, se asume una
mayor dificultad para la colocación de primas, obteniendo un menor ingreso por pólizas emitidas. Asimismo, se proyecta que
derivado del deterioro, el costo de adquisición de las primas sufriría un fuerte impacto. Por otra parte, bajo un escenario de
estrés se contempla un incremento en la siniestralidad y a su vez en los gastos de administración. De igual manera, se espera
que como consecuencia de la adversidad, los ingresos por intereses de productos financieros se verían presionados. Todo lo
anterior ocasionaría que la Asegurada incurra en pérdidas durante los primero periodos, logrando mostrar una recuperación a
principios de 2015.
Se observa que desde 2009, las primas emitidas por Aseguradora Interacciones muestran un comportamiento cíclico, siendo el
segundo trimestre de cado año el periodo en el que se emite el mayor monto en primas. Asimismo, las primas emitidas durante
el 2T12 y el 2T13, representaron el 57.3% y el 55.4%, respectivamente, de las primas emitidas durante todo 2012 y 2013. Esto
se debe a que en este periodo se ha llevado a cabo la emisión de las primas de dos de los clientes principales de Aseguradora
Interacciones. Por otra parte, las primas emitidas durante el último año ascendieron a P$2,874.5m (vs. P$3,233.1m de primas
acumuladas del 2T12 y hasta 2T13, esto representó una disminución de 11.1%, la cual se debió principalmente a una
disminución en las primas originadas durante el 2T13 y, en menor medida durante el 3T13. Esto se debió a que la Aseguradora
no pudo renovar los contratos de dos de sus principales clientes. El primero debido a que la póliza no fue licitada, mientras que
de la segunda póliza no obtuvieron el fallo favorable de la licitación. Bajo un escenario de estrés se espera que las primas
emitidas muestren una importante disminución al cierre de 2014. Esto en comparación con el cierre de 2013. Lo anterior sería a
causa de que la Aseguradora se enfrentaría a la dificultad de colocar primas, además de que AISA no participó en la licitación
de su principal cliente. De acuerdo con lo anterior, las primas emitidas mostrarían un decremento del 4T13 al 4T14. No
obstante, se espera que posteriormente comiencen a mostrar un incremento.
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Durante los últimos doce meses, el índice de retención de riesgo (Primas de Retención 12m / Primas Emitidas 12m) mostró un
incremento para cerrar en 23.8% al 1T14 (vs. 20.7% al 1T13). Dichos niveles son un reflejo del perfil conservador de la
Aseguradora en cuanto al riesgo, en donde busca compartir una parte importante de su riesgo al cederlas. Esto se debe a que
cerca del 80.0% de las primas se encuentran relacionadas al sector gubernamental, las cuales son pólizas relacionadas a
daños y son por montos importantes. No obstante, la Aseguradora ha buscado incrementar el porcentaje de retención de riesgo
a través de la retención de pólizas de empresas privadas de tamaño mediano, lo que a su vez lleva a que el riego se encuentre
más pulverizado. Aun bajo un escenario de estrés, se espera que la Aseguradora continúe con el nuevo enfoque en empresa
privadas medianas y personas. Es por esto que se considera que, de igual manare, mantendría la misma política para la
retención de primas que bajo situaciones estables.
A pesar de que en los últimos 12 meses el costo de siniestralidad (acumulado 12 meses) mostró un incremento de 106.3%,
para cerrar en P$2,071.7m 1T14 (vs. un decremento de -56.1% y P$1,004.2m 1T13), derivado de las afectaciones de la
Tormenta Tropical Manuel y el Huracán Ingrid, el costo neto de siniestralidad (acumulado 12 meses) mostró un decremento de 14.6% del 1T13 al 1T14 (vs. -18.4% del 1T12 al 1T13). Lo anterior fue debido a que los siniestros causados por la Tormenta
Tropical y el Huracán se encontraban prácticamente reasegurados al 100.0%, lo que llevó a que la recuperación de
siniestralidad fuera elevada. Esto también se vio beneficiado por la salida de Aseguradora Interacciones del ramo de
automóviles. De acuerdo con lo anterior, el índice de pérdidas netas (Costo Neto de Siniestralidad 12m / Primas Retenidas
12m) mostró una mejoría durante los últimos doce meses para cerrar en 62.8% al 1T14 (vs. 75.1% al 1T13). Lo anterior
demuestra la selectividad de la Aseguradora en cuanto a la retención de primas. Bajo un escenario de estrés, se espera que
este muestre un fuerte deterioro, principalmente durante 2014. Esto se debe a que bajo un escenario adverso se considera un
mayor número de siniestros, y aunque una parte importante de las primas se encontraría reasegurada, el costo neto de
siniestralidad que tendría que absorber la Aseguradora mostraría un incremento.
Por el lado de los gastos de administración, HR Ratings analiza la gestión de los mismos a través del índice de eficiencia a
primas emitidas (Gastos Administrativos Totales 12m / Primas Emitidas 12m), el cual mostró un incremento en los últimos
doces meses para cerrar en 8.0% al 1T14 (vs. 6.1% al 1T13). Esto se debe a que a pesar de que el monto de primas emitidas
mostró una disminución, los gastos de administración mostraron un incremento de 15.8% como resultado de una reestructura
en los gastos administrativos dentro de Grupo Financiero Interacciones. Bajo un escenario adverso, se considera que estos
mostrarían una disminución en 2014 en comparación con 2013 debido al recorte de personal que se llevó a cabo a principios de
2014. No obstante, a pesar de la disminución en la emisión de primas en comparación con lo que se podría observar ante
condiciones favorables, se espera que la Aseguradora no sea capaz de reducir los gastos de administración en la misma
proporción que bajo situaciones estables. Lo anterior derivado de un mayor esfuerzo para la colocación de primas, así como del
incremento en los siniestros reportados, lo que llevaría a una mayor necesidad de personal laborando en AISA. De acuerdo con
lo anterior, se proyecta que el índice de eficiencia a primas emitidas muestre un incremento. Por otra parte, en los últimos doce
meses el costo de adquisición mostró una disminución. Esto se debe a que la Aseguradora ha buscado colocar el mayor
número de pólizas de manera directa y no a través de algún intermediario, lo cual se ve registrado en el rubro de otros costos
de adquisición. Lo anterior a su vez permitió que el índice de adquisición a primas emitidas (Costo de Adquisición 12m / Primas
Emitidas 12m) disminuyera para colocarse al 1T14 en 8.3% (vs. 9.2% al 1T13). Ante una situación de estrés, el índice de
adquisición a primas emitidas mostraría un ligero deterioro. Esto derivado de que se considera que la Aseguradora se
enfrentaría a un mayor dificultad para la colocación de primas, por lo que se espera un incremento en las comisiones pagas a
los agentes e intermediarios.
Por su parte, el margen bruto (Utilidad Bruta 12m / Primas Retenidas 12m) se colocó en 27.4% al 1T14, nivel inferior al 29.5%
observado al 1T13. La disminución se debe a un incremento en la generación de reservas de riesgo en curso, así como a un
incremento en el costo neto de adquisición debido a una menor recuperación de dicho costo. Bajo el escenario de estrés el
incremento en el costo de adquisición y el aumento en la siniestralidad, acompañado de la constante generación de reservas en
curso, ocasionaría que la utilidad bruta de la Aseguradora se vea fuertemente presionada. Lo anterior, a su vez presionaría el
margen bruto de Aseguradora Interacciones, principalmente durante los primeros periodos. Por otro lado, el índice de
recuperación a siniestralidad (Recuperación de Siniestralidad 12m / Costo Total de Siniestralidad 12m) mostró un fuerte
incremento en los últimos doce meses para cerrar en 79.2% al 1T14 (vs. 49.8% al 1T13). Lo anterior se debe a que la mayoría
de los siniestros reportados durante los últimos doce meses fueron ocasionados por la Tormenta Tropical Manuel y el Huracán
Ingrid. De esta manera, dichos siniestros fueron recuperados en su mayoría debido a que eran de pólizas que se encontraban
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reaseguradas casi al 100.0%. En cuanto al índice de recuperación a siniestralidad bajo un escenario adverso, se espera que
muestre una disminución, no obstante, este se ubicaría en niveles similares que los observados ante condiciones estables. Esto
se deba a que se considera que bajo un escenario adverso la Aseguradora mantendría la misma política en cuanto a la
retención del riesgo. No obstante, el costo neto de siniestralidad mostraría un incremento dado la mayor siniestralidad
esperada.
El incremento en la generación de reservas en curso, acompañado del aumento en el costo neto de adquisición y en los gastos
de administración, llevó a que las utilidades acumuladas al 1T14 fueran menores que las obtenidas en el 1T13. No obstante, el
activo y el capital contable de la Aseguradora mostraron un incremento, lo que resultó en un deterioro en las métricas de
rentabilidad. De esta manera, el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activo Total Prom. 12m) cerró al 1T14 en 0.2% (vs. 0.8% al
1T13). Por su parte, el ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m) se ubicó en 2.2% al 1T14 (vs. 8.9% al
1T13). Bajo un escenario de estrés, la menor cantidad de primas retenidas, el incremento en el costo neto de adquisición y el
costo neto de siniestralidad llevarían a que la utilidad bruta de Aseguradora Interacciones muestre una fuerte disminución. Lo
anterior, aunado a un elevado gasto de administración y una menor generación de ingresos por intereses de productos
financieros ocasionarían que AISA incurra en pérdidas durante 2014 y 2015, mostrando una mejoría en 2016 y alcanzando a
generar utilidades por durante 2016, llevarían a que las métricas de rentabilidad se vean fuertemente presionadas.
Por otro lado, en los últimos doce meses la razón de inversiones + reaseguramiento a reservas (Inversiones en Valores +
Reaseguramiento en Activo Prom. 12m / Reservas Totales Prom. 12m) se mantuvo en el mismo rango para cerrar en 1.0x al
1T14 (vs. 1.0x al 1T13). Esto demuestra la adecuada capacidad que tiene la Aseguradora para hacer frente a sus obligaciones
a través de su activo. Para los siguientes periodos se espera que este indicador se mantenga en el mismo rango, cerrando en
1.0x al 4T14, 4T15 y 4T16 (vs. 1.0x al 4T12 y al 4T13). En cuanto a esta razón bajo un escenario de estrés, se espera que
muestre una ligera disminución. Dicha disminución se debe a que bajo un escenario de estrés la Aseguradora se vería con
dificultades para mantener la misma proporción de inversiones para hacer frente a sus obligaciones. Por su parte, la razón de
capital a reservas (Capital Contable / Reservas Técnicas) mostró una disminución para cerrar en 15.3% al 1T14 (vs. 17.4% al
1T13). Esto se debió a un mayor incremento en las reservas técnicas que en el Capital Contable, principalmente en las reservas
de obligaciones contractuales como resultado del incremento en la siniestralidad. Las perdidas en las que incurriría
Aseguradora Interacciones durante los primeros años de un escenario adverso, así como la menor generación de ingresos,
ocasionarían que el Capital Contable de AISA se vea presionado. Esto a su vez llevaría a que la razón de capital contable a
reservas técnicas se vea presionada. Lo anterior demostraría el deterioro que sufriría la Aseguradora bajo condiciones
desfavorables.
En cuanto al Capital Mínimo de Garantía (Inversiones que respaldan el Capital Mínimo de Garantía / Requerimiento de Capital
Mínimo de Garantía), este se mantienen en un rango de fortaleza de 1.8x al 1T14 (vs. 1.2x al 1T13). Para los siguientes
periodos se espera que este indicador muestre una disminución para cerrar en 1.6x, 1.4x y 1.2x al 4T14, 4T15 y 4T16 (vs. 1.3x
y 1.6x al 4T12 y al 4T13). Dicha disminución sería debido a un mayor incremento en el requerimiento de capital mínimo de
garantía que en las inversiones mantenidas. No obstante, este indicador se mantendría en un rango adecuado para la
Aseguradora. Por el lado del índice de capital mínimo de garantía, se espera que este muestre una disminución. Sin embargo,
HR Ratings considera que a pesar de la disminución proyectada, este indicador se mantendría en un nivel saludable, indicando
que Aseguradora Interacciones cuenta con las inversiones necesarias para cubrir el requerimiento de capital mínimo de
garantía. Por su parte, el índice de capital mínimo pagado cerró en 5.3x al 1T4 (vs. 5.1x al 1T13). Esto demuestra la solidez del
capital de la Aseguradora en cuanto al requerimiento de capital de acuerdo a los ramos en los que opera AISA. Para los
siguientes periodos se espera que la Aseguradora continúe operando en los mismos ramos, por lo que el capital mínimo
pagado solo se vería impactado por el valor de las Unidades de Inversión (UDIs) requeridas. De esta manera, bajo un escenario
de estrés, el índice de capital mínimo pagado mostraría una disminución derivado de la dimisión en el Capital Contable de la
Aseguradora como resultado de las pérdidas en las que incurriría en 2014 y 2015, así como la menor generación de utilidades
en 2016. No obstante, HR Ratings considera que a pesar de la disminución observada, este indicador se ubicaría en un rango
adecuado para Aseguradora Interacciones.
Conclusión
De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR A+ y modificó la Perspectiva
a Positiva de Estable. Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación de corto plazo de HR2 para Aseguradora Interacciones. Lo
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anterior tomando en cuenta el soporte legal que tiene AISA por parte de Grupo Financiero Interacciones. Conforme a ello, se
considera el fortalecimiento que ha mostrado Banco Interacciones, el cual se mantiene como la principal subsidiaria del Grupo y
que cuenta con una calificación de HR A+ con Perspectiva Positiva. Asimismo, la Aseguradora cuenta con adecuados niveles
de inversiones para cubrir sus obligaciones, lo cual se ve reflejado en los sanos niveles que muestra la razón de inversiones +
reaseguramiento a reservas técnicas, así como el índice de capital mínimo de garantía. Por otra parte, la Aseguradora mantiene
un perfil conservador en cuanto al riesgo, cediendo la mayor parte de las pólizas que representan un riesgo elevado. Al mismo
tiempo, el índice de capital mínimo pagado muestra niveles sanos, lo que refleja la sólida posición del capital contable de la
Aseguradora en cuanto al requerimiento de capital regulatorio de acuerdo a los ramos en los que opera.
No obstante, AISA realizó cambios en su estrategia de operación, lo que podría impactar su situación financiera. Además, los
gastos de administración mostraron un incremento a pesar de la disminución observada en las primas emitidas y el costo neto
de adquisición mostró un fuerte incremento, lo que llevó a que las métricas de rentabilidad se presionaran. Asimismo, los
cambios regulatorios pudieran impactar la generación de reservas derivado de cambios en la metodología para el cálculo de las
mismas. Por último, existe una elevada competencia en el sector que pudiera ocasionar dificultad para el crecimiento de la
Aseguradora.
ANEXOS del Escenario Base incluidos en el documento adjunto.
ANEXOS del Escenario de Estrés incluidos en el documento adjunto.
Contactos
Pedro Latapí, CFA
Director Adjunto de Operaciones, HR Ratings
E-mail: [email protected]
Helene Campech
Asociado, HR Ratings
E-mail: [email protected]
Fernando Sandoval
Asociado, HR Ratings
E-mail: [email protected]
Felix Boni
Director de Análisis, HR Ratings
E-mail: [email protected]
Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el
análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la
propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009
ADENDUM - Metodología de Calificación para Instituciones de Seguros (México), Junio 2013
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general
aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR A+ / Perspectiva Estable
HR2
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
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Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 08/07/2014
Fecha de última acción de calificación 14 de junio de 2013
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.1T09 1T14
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personasInformación financiera
interna y anual dictaminada, proporcionada por la Aseguradora e información de la CNSF.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos
entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores.
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los
honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para
el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el
retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de
Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad
crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento
del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las
características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la
entidad o emisora.
Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún
instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en
cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el
artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las "Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y
a otros participantes del mercado de valores".
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y
confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es
responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las
emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el
monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de
una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual
afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings.
HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la
normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden
consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad,
emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago,
entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones
contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión,
incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle
mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como
complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el
equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
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Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 08/07/2014
emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el
equivalente en otra moneda).
MERCADO EXTERIOR
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
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