Tema Financiación de la empresa

TEMA 8: EL FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA I. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
1. Clasifica estas fuentes de financiamiento según los diferentes criterios: a) reserva lega,
b) amortizaciones, c) capital social y d) empréstito.
2. Pon tres ejemplos de bienes que se puedan adquirir con leasing y explica cuales son las
opciones que tiene una empres cuando finaliza el contrato de leasing.
3. Una empresa pide un préstamo a una entidad financiera con las condiciones
siguientes:
 Importe: 1.000€
 Durada temporal: 2 años
 Tasa interés: 8% anual
 Comisión inicial. 1% sobre la cantidad prestada.
 Amortización de préstamo: al final del segundo año.
a) Calcula la cantidad que recibe realmente la empresa.
b) Calcula la cantidad que tiene que pagar anualmente la empresa en
concepto de interés.
c) Calcula el coste efectivo que representa para la empresa.
4. Una empresa quiere descontar una letra de 400€ que tiene en cartera cincuenta días
de su vencimiento. El banco le cobra el 10,95% de interés anual y una comisión del
0,5% sobre el nominal de la letra. Calcula el que cobrara la empresa si descuenta la
letra, y encuentra el coste que implica esta operación para la empresa.
5. Una empresa ha de decidir entre pagar al contado los proveedores con un descuento
del 3% sobre el importe de las facturas o pagar a los treinta días la totalidad del su
importe. Si la media del importe de las facturas de los proveedores es de 400€ y el
coste efectivo para solicitar un crédito al banco es del 10%, ¿Qué opción aconsejarías a
al empresa?
6. Razona porque cuando suben los intereses bajan las inversiones que hacen las
empresas.
7. ¿Qué es la autofinanciación? Escribe las ventajas e inconvenientes como medio de
financiación.
8. Escribe la diferencia entre autofinanciación de enriquecimiento y autofinanciación de
mantenimiento.
9. ¿Qué es un empréstito? ¿En que se diferencian de una emisión de acciones?
10. La señora Batlló tiene una pequeña empresa familiar; a causa de los males resultados
obtenidos la temporada pasada se plantea solicitar financiamiento a corto plazo. Ella
sabe que si las ventas van medianamente bien no necesitara disponer de todo el
financiamiento, solo le hace falta una parte, pero no puede asegurar si las ventas le
irán bien en la temporada del verano. Delante de esta situación, ¿Cuál de las dos
opciones siguientes aconsejarías a la señora Batllo? Razona tu respuesta.
a) Solicitar un préstamo a corto plazo.
b) Solicitar una línea de crédito.
11. Explica que representan las amortizaciones en el balance de situación de una empresa.
12. Explica que representa la dotación de amortización que aparece en la cuenta de
pérdidas y ganancias.
13. Una empresa hizo una emisión de 5.000 obligaciones de 100€ cada una. Los gastos de
la emisión suben a 5.000€. Las condiciones del empréstito son:
 Interés nominal del 4% que se paga anualmente durante 4 años.
 Amortización de todas las obligaciones al final del cuarto año.
Encuentra el coste que representa esta fuente de financiamiento para la
empresa.
14. Encuentre el coste efectivo que representa para la empresa el descuento de un letra
de 15.000€ que tiene en cartera a 660 días al 7% de interés y una comisión del 0.5%.
15. Un préstamo de 600€ se tiene que devolver en dos años. En concepto de devolución
del préstamo e intereses ha de pagar 3.600€ de aquí a un año y 3.600€ de aquí a dos
años. Calcula el coste anual de este préstamo para la empresa.
16. El coste medio de los recursos financieros que tiene una empresa es del 11.5%.
¿Aconsejarías a la empresa de hacer una inversión que le proporcione el 10% de
rentabilidad? Razona la respuesta.
17. Un proveedor ofrece a la empresa dos alternativas de pago:
a) Pagar el nominal de la factura a los noventa días de su recepción.
b) Un descuento por pago inmediato del 5%.
Argumenta que alternativa es la más conveniente para la empresa. Para hacer
cálculos puedes considerar un volumen cualquiera de compras, por ejemplo, 100€.
18. Una empresa pide a un banco un préstamo de 2.000€ para cubrir una necesidad
transitoria de tesorería durante tres meses. La institución financiera le plantea las
siguientes condiciones:
 Comisión inicial: 0.5%
 Gastos de estudio: 0,4%
 Interés nominal del 12% que se paga mensualmente.
 Durada temporal: 3 meses.
 La amortización del préstamo se hará al final del tercer mes.
Encuentra el coste efectivo que representa para la empresa esta operación
financiera.
19. Una empresa tiene las partidas siguientes de pasivo:
Capital………………………..10.000
Reservas…………………….. 5.000
Proveedores……………… 3.000
Prestamos c/t……………….4.0000
El coste anual de cada partida de pasivo es:
Capital………………….15%
Reservas…………………15%
Proveedores……………..12%
Prestamos c/t……………17%
Calcula el coste medio de los recursos financieros de esta empresa.
20. Razona si se podría adquirir un local comercial por la modalidad de leasing.
21. ¿Cual es el coste que representan los fondos propios de la empresa? Razona la
respuesta des del punto de vista de la rendibilidad que obtienen los propietarios de la
empresa.
22. Las fuentes de financiamiento de la empresa se corresponden con:
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
a) Los elementos de activo.
b) Los elementos de gestión de gasto.
c) Los elementos de patrimonio neto y pasivo.
d) Los elementos de gestión de ingreso.
El capital es una fuente de financiación.
a) Propia y interna.
b) Propia y externa.
c) Aliena y interna.
d) Aliena y externa.
El autofinanciamiento de mantenimiento esta formado por:
a) Las reservas y las amortizaciones.
b) Los préstamos a corto plazo.
c) Las amortizaciones y las provisiones.
d) Las provisiones y las reservas.
Las reservas
a) Provienen de los beneficios no distribuidos para la empresa.
b) Son autofinanciamiento interno.
c) También se llama autofinanciación de enriquecimiento.
d) Todas las respuestas anteriores son correctas.
El leasing:
a) Es un tipo de alquiler financiero.
b) Se puede aplicar sobre bienes muebles e inmuebles.
c) En el leasing, se puede ejercer la opción de compra cuando finaliza el contrato.
d) Todas las respuestas anteriores son correctas.
El crédito comercial:
a) Es el financiaminto que otorgan a los proveedores.
b) Es el financiamiento que proceden de una entidad financiera.
c) Acostumbran a tener el coste zero.
d) Las respuestas a y c son correctas.
Las obligaciones son:
a) Una fuente de financiación espontanea.
b) Una fuente de financiación a corto plazo
c) Una fuente de financiación interna.
d) Una fuente de financiación externa a largo plazo.
La compra de 200 acciones de Endesa en bolsa por una familia es:
a) Un ejemplo de operación de mercado primario.
b) Una operación de segundo mercado.
c) Una operación de mercado secundario con valores de primer mercado.
d) Una operación poco habitual a la bolsa.
El coste de una fuente de financiamiento es:
a) La tasa de interés que igual a la cantidad que se recibe inicialmente con las
amortizaciones actualizadas según esta tasa.
b) La relación entre la cantidad que se recibe inicialmente y el primer retorno.
c) Mas elevado como mas cantidad se pide.
d) Mas bajo como mas cantidad se pide.
31. La diferencia principal entre un crédito y un préstamo es que:
a) El crédito es a corto plazo y el préstamo siempre es a largo plazo.
b) El crédito es una fuente de financiación propio y el préstamo es una fuente de
financiación aliena.
c) El crédito es una cantidad de dinero que la empresa tiene a su disposición y puede
utilizar o no, mientras que el préstamo es dinero que recibe la empresa.
d) El préstamo tiene un coste pero el crédito no.
32. ¿Qué es la autofinanciación? Enumera sus ventajas e inconvenientes como medio de
financiación.
33. Explica la diferencia ente autofinanciación de enriquecimiento y autofinanciación de
mantenimiento.
34. ¿Qué es un empréstito? ¿En qué se diferencia de una emisión de acciones?
35. ¿Qué función cumple la operación de descuento de letras en una empresa?
36. Rellena la siguiente tabla, la cual permite clasificar diversas fuentes de financiación
bajo diferentes criterios (coloca una cruz en la columna que corresponda).
Según plazo de
Según
Según
devolución
procedencia
propiedad
corto
Largo Ext.
Int.
Propia
Ajena
Capital
Amortizaciones
Préstamo a 3 años
Empréstito
Crédito comercial
Leasing
37. La señora García tiene una pequeña empresa familiar. A causa de los malos resultados
obtenidos la pasada temporada, se plantea pedir financiación a corto plazo. Sabe que
si las ventas van relativamente bien no necesitará disponer de toda la financiación,
sólo de una parte; pero no puede asegurar si las ventas le irán bien la temporada de
verano. Ante esta situación, ¿Cuál de las dos opciones siguientes aconsejarías a la
señora García? Razona tu respuesta:
a) Pedir un préstamo a corto plazo.
b) Pedir una cuenta de crédito.
38. Escribe las similitudes y diferencias que encuentres entre las modalidades de
financiación leasing y renting.
39. Una empresa facilita la siguiente información sobre la estructura de los recursos
financieros:
 Recursos propios: 5.000€
 Exigible a largo plazo: 2.000€
 Exigible a corto plazo: 1.500€
Sabemos que el coste de los recursos propios supone un 12%, el del exigible a
largo plazo un 13% y el del exigible a corto plazo un 9%.
Calcula el coste medio ponderado de los recursos financieros de esta empresa.
40. Calcula el coste medio ponderado de los recursos financieros de una empresa que
tiene un 40% de recursos propios, un 26% de recursos ajenos a largo plazo y el resto
41.
42.
43.
44.
45.
46.
47.
48.
de recursos ajenos a corto plazo, si el coste de las distintas fuentes de financiación es,
respectivamente, de un 12%, un 8% y un 2%.
Explica la relación que hay entre ahorro e inversión.
Explica la diferencia entre los métodos estáticos y dinámicos para seleccionar una
inversión.
Una inversión que durará 4 años presenta unos flujos de caja de 200, 300, 400 y 500€
para el primero, segundo, tercero y cuarto año, respectivamente. Si la inversión inicial
es de 250€ y la tasa de actualización es del 7%, calcula el valor del capital en el
segundo año.
Una empresa quiere adquirir un equipo productivo del cual tiene la siguiente
información:
 Coste de adquisición: 300.000€
 Cobros anuales: 400.000€
 Pagos anuales: 250.000€
 Vida útil: 3 años.
Teniendo en cuenta un coste de capital del 5%, determina si la inversión es o
no factible.
La empresa Construcciones Andamio SA desea llevar a cabo un proyecto de inversión
con las siguientes características:
 Desembolso inicial: 925 millones de euros.
 Duración: 3 años
 Flujos de caja: 250 millones el primer año, 325 millones el segundo y 400
millones el tercero.
 Coste del dinero: 7% anual.
 Calcula el VAN del proyecto y razona si es conveniente su aceptación.
Una empresa se plantea un proyecto de inversión para los próximos cuatro años. El
valor de la inversión inicial es de 400.000€. Los ingresos previstos de las ventas del
primer año son de 300.000€ y aumenta el 20% acumulativo los años siguientes.
Los gastos totales representan el 80% de las ventas. Al finalizar el cuarto año, la
empresa obtiene 150.000€ por la venta de los activos y sabemos que el coste medio
del capital es de un 8%.
Calcula, mediante el criterio VAN, la viabilidad del proyecto de inversión.
Una empresa compra una obligación del Estado a 2 años un 10% de interés anual y
paga en el momento de la subasta un 95% de su precio, es decir, 3.000€. Si la
obligación se mantiene en cartera hasta el vencimiento:
a) Identifica el desembolso inicial, la duración temporal y los flujos de caja de cada
año.
b) Representa gráficamente esta inversión.
c) Busca la rentabilidad interna de esta inversión.
Una empresa compra una obligación del Estado a 2 años a un 10% de interés anual y
paga en el momento de la subasta un 95% de su precio, es decir, 3.000€. Si la
obligación se mantiene en cartera hasta el vencimiento:
a) Identifica el desembolso inicial, la duración temporal y los flujos de caja de cada
año.
b) Representa gráficamente eta inversión.
49.
50.
51.
52.
53.
54.
c) Busca la rentabilidad interna de esta inversión.
Calcula la tasa interna de rentabilidad de cada proyecto y razona, según este criterio,
cuál es el proyecto más conveniente.
Una empresa debe decidir entre adquirir una máquina con un coste de adquisición de
400€ y unos cobros netos de 200€ durante 3 años, o depositar los 400€ en un banco a
un 5% de interés anual durante los 3 años. Calcula la rentabilidad que representa la
compra de la máquina para la empresa y explica cuál de las dos alternativas es la
mejor.
Teniendo en cuenta las dos alternativas de inversión A y B representadas en la gráfica
siguiente, razona, sin hacer ningún cálculo de las dos inversiones implica una
rentabilidad superior.
La señora López quiere comenzar un negocio de confección de ropa deportiva. Para
ello necesita comprar varias máquinas, lo que conlleva un gasto de 15.000€. También
necesita comprar un edificio valorado en 20.000€ y una furgoneta que cuesta 4.000€.
Además, debe adquirir materia prima (hilo, tela, botones, etc) por un total de 2.000€ y
el utillaje necesario (tijeras, agujas, etc) por un importe de 2.000€.
Para financiar esta inversión dispone de 23.000€ y para conseguir el resto tiene que
pedir un préstamo a una entidad financiera. La entidad financiera sólo le dará el
préstamo si el proyecto resulta rentable económicamente. Conocemos los siguientes
datos:
 Coste medio del capital: 5%
 Flujos netos de caja anuales: 10.000€
 Duración temporal: 4 años
 La empresa se liquidará al final del cuarto año, con el valor de los activos en
ese momento, 22.000€
Aplicando el criterio VAN ¿crees que la señora López conseguirá la
financiación que necesita? Es decir, ¿su proyecto es rentable
económicamente?
La empresa Ropalimpia quiere fabricar un nuevo detergente para lavadoras. Para esto
necesita hacer una inversión inicial de 20.000€. Los flujos anuales de caja ascienden a
7.000€. Después de 3 años se liquida la empresa y se venden los activos por 15.000€.
El coste de capital de este proyecto es del 5%. Determina mediante el criterio del VAN
si este proyecto es rentable económicamente.
Un proyecto de inversión proporciona un VAN de 30.000€ para una tasa de coste del
capital del 9% y el valor de la TIR es de 11,4%. Interpreta los dos resultados y justifica
la decisión que se deberá tomar sobre este proyecto.
Una empresa necesita realizar un proyecto industrial para integrarlo en la cadena de
producción. El director financiero debe escoger una de las propuestas en base a los
dos criterios especificaciones en la tablas:
VAN
Proyecto 1
Proyecto 2
Proyecto 3
TIR
-909
2024
0
9,50%
14,50%
10,50%
a) ¿Qué datos económicos son imprescindibles para tomar la decisión, basándose en el
criterio de la TIR?
b) ¿Qué significa que el valor actual neto del proyecto 1 sea -909, el del proyecto 2 sea
2.024 y del proyecto 3 sea o?. Comenta cada uno por separado.
c) A partir de los datos de la tabla, ¿podrías determinar qué valor de tasa de
actualización se ha utilizado para obtener el VAN?
SOLUCIONES
1. a) Largo plazo, interna y propia.
b) Largo plazo, interna y propia.
c) Largo plazo, externa y propia.
d) Largo plazo, externa y aliena.
2. Una maquina, un ordenador, una furgoneta… La empresa tiene diferentes opciones
cuando finaliza el contrato:
a) Ejecutar la opción de compra.
b) Devolver el equipo a la empresa de lising.
c) Continuar pagando cuotas de alquiler mucho mas reducidas.
3. a) Recibe anualmente 990€.
b) 80€ anualmente.
c)
990
-80
-1080
0
1
2
d)
80
1080
0=990-(1+𝑟)-(1+𝑟)^2
R=coste=8,56%
4.
392
-400
0
50
−50
392=400 (1 + 𝐼365 )
(1+𝐼365 )= 50√400/392
𝐼365=0,0404136%
𝐼1 =15,89%
5.
388
-400
0
30
400
388=(1+𝐼
365 )
30
𝐼365=0,1015823%
𝐼1 =44,85%
6. Porque cuando suben los intereses, el coste medio de los recursos financieros que
utiliza la empresa también sube y, por tanto habrá una menor cantidad de inversiones
que sean rendibles en estas condiciones.
7. Son recursos que genera la empresa con su actividad (beneficios no distribuidos,
amortizaciones, provisiones). La ventaja principal que presenta el autofinanciamiento
8.
9.
10.
11.
12.
es que son recursos propios de la empresa que no presenten exigibilidad. De cara a los
accionistas presenta el inconveniente de una percepción menor de dividendos.
Autofinanciamiento de enriquecimiento son las reservas que sirven para hacer nuevas
inversiones a la empresa. Autofinanciamiento de mantenimiento son las
amortizaciones que sirven para renovar el inmovilizado que no tiene valor, y por tanto,
para mantener el nivel de producción dentro de la empresa.
Es una emisión de títulos (obligaciones) por parte de una empresa y son adquiridos por
otras empresas o particulares a cambio de un interés. Un empréstito supone para la
empresa una fuente de recursos, como la emisión de acciones cuando se produce una
ampliación de capital. La diferencia se encuentra en que las acciones son recursos
propios para la empresa que no se tienen que devolver, mientras que las obligaciones
sí.
Solicitar una línea de crédito, ya que si no necesita la totalidad de medios financieros
solo pagara intereses para la cantidad disponible.
Representa el valor actual acumulado de la depreciación del inmovilizado de la
empresa. Es una fuente de recursos que permitirá a la empresa renovar el
inmovilizado y mantener su capacidad productiva.
Es la perdida (gasto) anual que ha ido teniendo el inmovilizado de la empresa durante
el año.
13.
49500
-20000
-20000
-20000
-520000
0
1
2
3
4
20000 20000 20000 520000
(1+𝑟) (1+𝑟)^2 (1+𝑟)^3 (1+𝑟)^4
0=495000 -
R=coste= 4,27%
14.
14752
-15000
0
60 dias
14752= 15000(1 + 𝐼365 )60
𝐼365 =0,0002767
15.
6000
-3600
-3600
0
1
2
3600
3600
0=6000 -(1+𝑟)-(1+𝑟)^2
𝐼1 =10,62%
Coste= 13,06%
16. No, ya que la empresa no consigue beneficios con esta inversión, porque la
rendibilidad que genera no es suficiente para compensar los costes de financiación.
17.
95
-100
0
90 dias
95=100 (1 + 𝐼365 )−90
𝐼1 =23,12%
18.
1982
-20
-20
-2020
0
1
2
3
20
20
0=1982 - 1+𝐼 - (1+𝐼
12
12 )
2
2020
3
12 )
- (1+𝐼
𝐼1 =16,76%
19. Coste= 14,95%
20. La modalidad de leasing solo se puede aplicar a bienes muebles. Un local comercial es
un bien inmueble, por tanto, no se podrá adquirir para esta modalidad.
21. Como que los recursos propios no presentan para la empresa el compromiso de pagar
un interés determinado, se podría comparar el coste de estos recursos con la
rendibilidad que consigue un accionista de la empresa que adquieren las acciones a la
bolsa.
22. La opción correcta es la c)
23. La opción correcta es la a)
24. La opción correcta es la d)
25. La opción correcta es la d)
26. La opción correcta es la c)
27. La opción correcta es la d)
28. La opción correcta es la d)
29. La opción correcta es la b)
30. La opción correcta es la a)
31. La opción correcta es la d)
32. Son recursos que genera la empresa con su actividad (beneficios distribuidos,
amortizaciones, provisiones). La ventaja principal que presenta la autofinanciación es
que son recursos propios de la empresa que no presentan exigibilidad.
De cara a los accionistas, presenta el inconveniente de una percepción menor de
dividendos.
33. La autofinanciación de enriquecimiento son las reservas que le sirven a la empresa
para hacer nuevas inversiones. La autofinanciación de mantenimiento son las
amortizaciones que sirven para renovar el inmovilizado que no tiene valor, y, por
tanto, para mantener el nivel de producción dentro de la empresa.
34. Es una emisión de títulos (obligaciones) por parte de una empresa y son adquiridos por
otras empresas o particulares a cambio de interés. Un empréstito supone para la
empresa una fuente de recursos, al igual que la emisión de acciones cuando se
produce una ampliación de capital, pero a diferencia de las acciones, las obligaciones
no son recursos propios para la empresa, sino que se han de devolver.
35. Es una manera de conseguir recursos líquidos en un momento anterior al vencimiento
de la letra.
36.
Según plazo de
Según
devolución
procedencia
corto
Largo
Ext.
Int.
Capital
X
X
Amortizaciones
X
X
Préstamo a 3 años
X
X
Empréstito
X
X
Crédito comercial
X
X
Leasing
X
X
Según
propiedad
Propia
Ajena
X
X
X
X
X
X
37. Pedir una cuenta de crédito, ya que si no necesita la totalidad de los recursos
financieros, sólo deberá pagar interese por la cantidad dispuesta.
38. Leasing:
Los intereses y una parte de la recuperación del coste del bien.
Bienes muebles e inmuebles.
2 años para bienes muebles.
10 años para bienes inmuebles.
Opción de compra.
Renting
La totalidad de la renta
Bienes muebles
No tiene duración mínima
No tiene opción de compra.
39. Del coste medio ponderado de los recursos financieros es 11,7%.
40. El coste medio ponderado de los recursos financieros es 7,56%.
41. El ahorro de las familias proporciona los recursos financieros que otros agentes
económicos utilizan para hacer las inversiones.
42. Los métodos dinámicos tienen en cuenta el valor diferente del dinero en el tiempo; en
cambio, los estáticos no.
43. VC en el año 2: 1.324,55€
44. VAN= 108.487€
TIR= 23,3%
La inversión es rentable, por lo que se podrá efectuar.
45. VAN=-80,96€. La inversión no recupera el desembolso inicial; el VAN es negativo y por
tanto no debe efectuarse.
46. VAN=-400.000+60.000/1.06+72.000/1.06^2+86.400/1.06^3+253.680/1.06^4
VAN= -27.666,57€
47. El desembolso inicial es de 2.850€
b) -2850
300
0
3.300
1
2
c) TIR =13%
48. TIR (A)= 18,2% TIR (B)=20,6%
Según este resultado es más conveniente la inversión B porque ofrece una rentabilidad
superior.
49. El VAN, considerando un coste del capital del 5%, es positivo, lo cual quiere decir que
la inversión es mejor opción que el depósito bancario. Si se calcula la TIR sale un 23%,
que es una rentabilidad muy superior a la que da el banco (5%).
50. Inversión A:
-500
100
150
200
250
0
1
2
100
150
1
2
3
4
Inversión B:
-300
0
200
3
250
4
La segunda, ya que consigue los mismos flujos netos de caja, pero con una inversión
inicial inferior.
51.
-43.000
0
10.000
1
10.000
2
10.000
3
32.000
4
VAN= 10.558,95€
La entidad financiera concederá el préstamo, ya que el VAN de esta inversión es
positivo y por tanto rentable.
52. VAN=12.020,3€. El proyecto es rentable, ya que el valor actualizado de todos los
cobros netos que se esperan para los próximos tres años es superior al desembolso
inicial en 12.020,3€.
53. El valor del VAN es positivo, lo cual demuestra que eta inversión permite recuperar
todo el desembolso inicial y obtener un beneficio de 30.000 euros. La TIR es la
rentabilidad que ofrece la inversión, es este caso supera en 2,4 puntos el coste del
capital. Con todo ello la empresa debe considerar que la inversión es aconsejable.
54.
a) Para poder seleccionar una inversión la TIR es necesario conocer el valor del tipo
de interés de mercado.
b) El valor negativo del VAN del proyecto 1 quiere decir que el valor actual de los
flujos de caja actualizados según una determinad tasa de interés es inferior al
desembolso inicial de la inversión, y que por tanto se obtienen pérdidas. El de la
inversión ya que es la diferencia entre los flujos de caja actualizados y el
desembolso inicial. El valor 0 del VAN del proyecto 3 quiere decir que la inversión
no proporciona ni beneficio ni pérdida, ya que los flujos de caja actualizados
coinciden con el desembolso inicial.
c) Según el VAN, la mejor inversión es la correspondiente al proyecto 2 y según la TIR
también, ya que presenta una rentabilidad superior.
d) La tasa de actualización que se ha utilizado ha sido un 10,50% ya que es el valor
que tiene la TIR cuando el VAN es igual a 0.