PAQUETE ECONÓMICO 2016, IMPULSA EL CRECIMIENTO Y

7-11 SEPTIEMBRE 2015
PAQUETE ECONÓMICO 2016, IMPULSA EL CRECIMIENTO Y BIENESTAR CON RESPONSABILIDAD
NOTA INFORMATIVA
El pasado 8 de septiembre, el Gobierno Federal, a
través de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público
(SHCP), entregó a la Cámara de Diputados el Paquete Económico para 2016, en cumplimiento con lo establecido en el artículo 74, fracción IV, de nuestra
Constitución y en el artículo 42, fracción III, de la Ley
Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria (LFPRH). Este Paquete contiene la Iniciativa de
Ley de Ingresos de la Federación (ILIF), el Proyecto
de Presupuesto de Egresos de la Federación (PPEF),
los Criterios Generales de Política Económica
(CGPE), así como diversas reformas al marco fiscal y
presupuestario entre las que destacan la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal, La LFPRH,
La Ley de Asociaciones Público Privadas, La Ley General de Contabilidad Gubernamental y el proyecto
para una nueva Ley de Tesorería.
El paquete económico considera que en 2016, el Gobierno Federal enfrentará tres retos importantes:
1)
Contener el crecimiento de la deuda y poner
el saldo de la misma en una trayectoria decreciente con relación al PIB, mediante la reducción del déficit entre ingresos y gastos
que ha estado presente desde la crisis financiera de 2009.
2)
Una caída sustancial en el precio internacional del petróleo que se estima permanente y
que está acompañada de una plataforma de
producción de petróleo en México históricamente baja (2,247 miles de barriles diarios,
promedio proyectado para 2016).
3)
Un panorama externo complejo y volátil,
donde México debe refrendar su compromiso
con finanzas públicas sanas y la implementación oportuna de la agenda de reformas
estructurales para seguir diferenciándose de
otras economías emergentes.
Considerando estos retos, para preservar la estabilidad hay que actuar con responsabilidad en la elaboración del Presupuesto 2016, protegiendo la economía de las familias mexicanas. Lo anterior a través de
una política monetaria creíble y con un manejo responsable de las finanzas públicas, priorizando la visión con sentido social. A continuación, se presentan
los puntos sobresalientes que contiene el Paquete.
Entorno Macroeconómico
Se prevé que el crecimiento mundial registre una aceleración moderada durante 2016 y que, en particular,
Estados Unidos, avance a un mayor ritmo. Bajo este
contexto, se anticipa que en el siguiente año las ex-
portaciones no petroleras de México se incrementen y
exista mayor dinamismo de la producción de manufacturas y de los servicios relacionados con el comercio exterior. Asimismo, se espera una mejor evolución
del consumo y la inversión, como resultado de las reformas estructurales que están en marcha. También
se anticipa el fortalecimiento de la demanda interna,
impulsada principalmente por el crecimiento del empleo formal, la expansión del crédito y el incremento
del salario real.
En concordancia con las perspectivas económicas
tanto para el entorno externo como interno, la SHCP
proyecta que el crecimiento del PIB para 2016 se ubicará en entre 2.6% y 3.6%, incremento superior a lo
esperado para este año y acorde con las expectativas
de los analistas internacionales. Asimismo, para 2016
se estima una tasa de inflación de 3%, en línea con la
meta del Banco de México; una tasa de interés promedio de 4% y un tipo de cambio nominal promedio
de 15.9 pesos por dólar (ppd) durante 2016.
Por su parte, se plantea un precio de referencia de la
mezcla mexicana de petróleo de 50 dólares por barril
(dpb) para las estimaciones de finanzas públicas correspondientes a 2016, cifra inferior a la fórmula establecida en la LFPRH, que arroja un precio máximo de
54.7 dpb, pero consistente con la compra de coberturas petroleras para el siguiente año. El Paquete también propone un déficit presupuestario para 2016 de
0.5% del PIB, en línea con la trayectoria de déficit
planteada desde 2013 y menor en 0.5% del PIB aprobado por el H. Congreso de la Unión para el ejercicio
fiscal de 2015. Además, considera un nivel de endeudamiento neto interno de Gobierno Federal de 535 mil
millones de pesos (mmp) -una disminución real de
12.8% respecto a lo aprobado en 2015- y un endeudamiento externo de 6 mil millones de dólares (mdd).
Política fiscal 2016
La propuesta en materia fiscal tiene como soportes: la
fortaleza de la economía y los beneficios de la Reforma Hacendaria de 2013. En este sentido y en cumplimiento con el compromiso del Presidente de la República de proveer un entorno de certidumbre en materia de impuestos, en concordancia con el Acuerdo
de Certidumbre Tributaria publicado el 27 de febrero
de 2014, no se propone establecer nuevos impuestos, ni elevar los existentes, además de que
no se eliminan los beneficios fiscales para ningún
contribuyente.
Por el contrario, el Paquete 2016 propone diversas
modificaciones al marco tributario orientadas a promover el ahorro y la inversión en el corto plazo, para

impulsar un mayor crecimiento económico; otorgar
claridad y certidumbre jurídica a los contribuyentes;
promover el cumplimiento de las disposiciones tributarias; y facilitar el cumplimiento de los compromisos internacionales del país en materia de combate a la
evasión fiscal. Entre otras:
 Eliminar la aplicación del límite global anual a las
deducciones personales por las aportaciones
realizadas a cuentas de ahorro de largo plazo.
Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación para 2016
 Deducción acelerada de inversiones a Pequeñas
y Medianas Empresas y en sectores estratégicos
como la infraestructura y energía.

La política de gasto 2016 se concentra en una reingeniería del Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación (PPEF) con un enfoque Base
Cero y el fortalecimiento del Presupuesto basado
en Resultados (PbR). Así, la propuesta prioriza los
programas presupuestarios que contribuyan a la
disminución de las carencias que conforman la
medición multidimensional de la pobreza, así como de aquéllos que contribuyen al acceso efectivo
a los derechos sociales.

En consistencia con los menores recursos estimados en la LIF para el siguiente año, la reingeniería
del gasto prevé un uso más eficiente de los recursos, además de un importante ajuste en el gasto
programable. Lo anterior con la finalidad de cumplir con el compromiso de mantener la trayectoria
decreciente del déficit y no aumentar ni proponer
nuevos impuestos, siendo el Gobierno quien modifique su gasto para hacer más con menos. Para
2016, gracias a la estrategia implementada desde
principios de este año con el ajuste preventivo y el
ahorro del remanente del Banco de México se logró que el recorte sea menos de la mitad de lo que
hubiera sido necesario sin dichas medidas.

Así, se estima que el gasto neto para el siguiente año sea de 4,746.9 mmp, 1.9% real inferior
respecto a lo autorizado en el PEF 2015. Dentro
de éste, destaca que el gasto programable devengado se ubica en 3,562 mmp, 5.8% real menor al autorizado en 2015 (-221 mmp).

En particular, el PPEF 2016 contempla un nivel de
Gasto Corriente Estructural 147.5 mmp por debajo del límite máximo y 4.7% real menor al presupuesto aprobado para 2015. En particular, se
propone una reducción del gasto en servicios
personales en los ramos administrativos. Por
otra parte, el Gobierno de la República propone
para 2016 una reducción del gasto de operación de los ramos administrativos.
 Estímulo a la reinversión de utilidades.
 Medidas para fortalecer al RIF y ampliar el universo de participantes.
 Transición adelantada en la liberalización del
precio de las gasolinas, para lo cual se establecerá una banda de precios máximos y mínimos
para 2016 y 2017.
Iniciativa de Ley de Ingresos de la Federación para 2016

La Ley de Ingresos propuesta se sustenta en el
fortalecimiento de los ingresos tributarios derivado
de la reciente Reforma Hacendaria. Se estiman
ingresos públicos por 4,137.7 mmp, monto inferior en 8.6 mmp al aprobado en la Ley de Ingresos
de la Federación 2015 (LIF2015), lo que implica
una reducción de 0.2% en términos reales.
Ingresos presupuestarios, 2016
Distribución porcentual
No tributarios no
petroleros
5%
Organismos y
Empresas no
Petroleros
16%
Tributarios no
petroleros
58%
Petroleros
21%
Fuente: ILIF 2016.
*La cifra puede no sumar 100% debido al redondeo


Para 2016, se estima que los ingresos no tributarios del Gobierno Federal aumenten 7.9%
real respecto a la LIF2015. En este rubro se incluye la recuperación de los recursos del Fondo de
Inversión para Programas y Proyectos de Infraestructura del Gobierno Federal.
Los ingresos petroleros estimados se reducen
30% real con relación al monto aprobado en la
LIF2015 resultado, principalmente, de la caída del
precio del petróleo y la reducción de la producción
de petróleo y gas.
PPEF 2016
Millones de pesos de 2016
Se espera un comportamiento favorable de los
ingresos tributarios. Se estima un incremento de
19.3% real en los ingresos tributarios no petroleros
respecto a lo aprobado para 2015 debido, fundamentalmente, a la mayor recaudación estimada
para 2015 y a los efectos de la Reforma Hacendaria en materia del ISR y de IEPS.
Diferencia (abs)
Concepto
PPEF
2016
Gasto neto total
4,746,946
-73,671
Programable
3,562,048
-183,530
No programable
1,184,898
109,859
128,393
PPEF
2015
PEF
2015
Var % real
PPEF
2015
PEF
2015
-92,681
-1.5
-1.9
-221,073
-4.9
-5.8
10.2
12.2
Fuente: SHCP.

2
La asignación propuesta para los Ramos Administrativos asciende a 1,100.1 mmp, 9.9% real

menor que el aprobado para 2015. Monto congruente con la reducción del gasto. Destacan las
asignaciones presupuestarias a los ramos Educación Pública (27.2%); Salud (11.8%); Desarrollo
Social (9.9%); y Comunicaciones y Transportes
(8.9%), que en conjunto concentran el 57.8% del
total, con lo que se fortalecerán las políticas públicas orientadas a elevar la calidad y cobertura de
los servicios de educación y de salud; avanzar en
la lucha contra la pobreza extrema; y fomentar la
infraestructura de comunicaciones.
cambio a la LFPRH para que los ingresos de
Gobierno Federal que resulten del remanente de
operación del Banco de México, se destinen, al
menos en un 70%, para el pago anticipado de
deuda asumida en ejercicios fiscales anteriores
o para la reducción de los RFSP durante el ejercicio fiscal y, en su caso, se utilice el resto para
fortalecer el fondo de estabilización de los ingresos presupuestarios o para el incremento de activos que fortalezcan la posición financiera del
Gobierno Federal.
Para fortalecer las finanzas públicas de las Entidades Federativas y Municipios se prevé transferir la cantidad de 1,595.3 mmp. De este monto,
el 42.6% corresponde al pago de Participaciones;
el 41.8% a las aportaciones federales, que se canalizan a destinos específicos como educación,
salud, infraestructura social y seguridad pública, y
el restante 15.6% a otros conceptos, en los que se
encuentran las asignaciones para protección social, convenios de coordinación y otros subsidios.
En cuanto a la transparencia y rendición de cuentas, el Gobierno de la República reafirma su compromiso en este tema mediante el fortalecimiento de una
relación más cercana entre gobierno y ciudadanía, a
través de garantizar la disponibilidad oportuna de la
información presupuestaria por medio de plataformas
interactivas y documentos ciudadanos. Al respecto, el
nuevo Portal de Transparencia Presupuestaria
(www.transparenciapresupuestaria.gob.mx), constituye el espacio virtual a través del cual los ciudadanos pueden
descargar información útil y de fácil acceso sobre los
datos del PEF, así como del desempeño de los Programas presupuestarios.
Balance Público

Para el ejercicio fiscal 2016 se prevé un déficit público, sin considerar un nivel de inversión en proyectos de alto impacto social y económico, equivalente a 0.5% del PIB en línea con la trayectoria
decreciente trazada en los CGPE2014. Considerando dicha inversión, que es equivalente a 2.5%
del PIB, el balance presupuestario asciende a 3%
del PIB.
Consideraciones finales
El Paquete Económico 2016 se enmarca en un entorno económico externo complejo y volátil, por lo que
fue diseñado para preservar la estabilidad, impulsar el crecimiento económico y el bienestar de las
familias mexicanas con responsabilidad. El Paquete tiene como principios rectores: a) proteger a nuestra economía nacional a través de la responsabilidad
hacendaria; b) austeridad y racionalización del aparato público, dando prioridad a los programas y proyectos destinados a reducir las carencias sociales; c) generar los mecanismos para una mayor participación
del mercado financiero y del sector privado en la
creación de infraestructura y en la provisión de servicios públicos.
En esta línea destacan las medidas de responsabilidad hacendaria como:
 Para el ejercicio fiscal 2016, se plantea una meta anual de los Requerimientos Financieros
del Sector Público (RFSP) de 3.5% del PIB.
 Se propone el destino del remanente de operación del Banco de México. Se propone un
3
INDICADORES ECONÓMICOS DE MÉXICO
(PI) creció 0.7% en julio de 2015 respecto al mismo mes
de 2014, lo que implicó el segundo incremento anual
consecutivo, resultado del crecimiento de 4.4% en la
construcción, 4% en la generación de energía eléctrica y
suministro de agua y gas y 1.3% en las manufacturas, y
del descenso de 5.3% real anual en la minería. Respecto
al mes inmediato anterior, la PI reportó un incremento de
0.2% en el séptimo mes del año, tasa similar a la de junio pasado, ante un avance real mensual de 1.5% en la
construcción, 1.4% en la generación de energía eléctrica
y suministro de agua y gas y 0.5% en la minería.
Producción industrial
2009-2015
2008=100
%
107
7
105
5
3
103
1
101
-1
99
-3
97
-5
Var % real anual
95
-7
Serie desestacionalizada
93
Con series originales, la PI avanzó 0.7% real anual en julio pasado (el segundo incremento anual consecutivo),
producto del crecimiento real anual registrado por la
construcción (+4.3%), la generación y suministro de
agua y gas (+4%) y las manufacturas (+1.3%); ya que la
minería se contrajo 5.3% en el lapso referido (Ver comuni-
-11
jul-15
abr-15
ene-15
jul-14
oct-14
abr-14
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oct-13
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abr-10
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jul-09
oct-09
abr-09
ene-09
91
-9
Serie de tendencia
Fuente: INEGI.
Producción industria (se mantiene en expansión).
Con cifras desestacionalizadas, la Producción Industrial
cado completo aquí)
Ventas al menudeo
Variación % nominal anual, promedio móvil de tres meses
Ventas al menudeo-ANTAD (en franca recuperación).
En agosto de 2015, las ventas de las cadenas asociadas
a la ANTAD reportaron un crecimiento nominal anual de
11.5% en tiendas totales, el mayor para un mes semejante desde 2008, y de 7.8% en mismas tiendas (sin incluir
las nuevas), el más alto para un mes de agosto que se
tenga registro. Las ventas durante los primeros ocho meses del año ascendieron a 834.4 mil millones de pesos
que, comparadas con el mismo periodo del año pasado,
representan un crecimiento de 9.7% a unidades totales y
de 6% a unidades iguales. (Ver comunicado completo e indica-
16
Tiendas Totales
14
Tiendas Iguales
12
10
8
6
4
2
0
jul.15
abr.15
ene.15
jul.14
oct.14
abr.14
ene.14
jul.13
oct.13
abr.13
ene.13
jul.12
oct.12
abr.12
ene.12
jul.11
oct.11
abr.11
ene.11
jul.10
oct.10
abr.10
ene.10
jul.09
oct.09
ene.09
dores)
abr.09
-2
Fuente: ANTAD.
Actividad automotriz en México
Actividad automotriz (reportó los mejores niveles para un mes de agosto como para su acumulado que
se tengan registro). En agosto de 2015 la producción,
exportaciones y ventas internas alcanzaron un nivel de
292,271, 234,668 y 112,038 unidades, respectivamente,
lo que implicó una variación anual de 7.7%, 3.5% y
7.9%, respectivamente.
Miles de unidades, enero-agosto de cada año
Producción total
Exportaciones
2,274
Venta interna
2,129
1,987
1,904
1,867
1,732
1,680
1,571
1,581
1,463
1,387
1,404
1,330
1,311
1,207
Durante enero-agosto de este año, los montos fueron de
2,274,140, 1,866,637 y 833,577 vehículos, respectivamente, mostrando crecimientos anuales de 6.8%, 7.8% y
19%, en ese orden.
1,102
1,009
977
1,041
846
690703
708
692
686
834
687
622
700
677
557
472
2005
2006
2007
2008
2009
500
2010
2011
2012
2013
2014
Los niveles anteriores son los más altos para un mes de
agosto como para su acumulado que se hayan reportado. (Ver comunicado completo aquí)
2015
Fuente: Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA).
4
A
c
t
i
v
i
d
a
d
E
c
o
n
ó
m
i
c
a
Empleo formal
Empleo (durante agosto se crearon 72,359 empleos,
la mayor generación de plazas para un mes similar
desde 2010). Al 31 de agosto de 2015, los trabajadores
permanentes y eventuales urbanos afiliados al IMSS sumaron 17,791,345, lo cual significó la creación de 72,359
puestos formales durante el octavo mes del año, la mayor
generación de plazas para un mes de semejante desde
2010 y 13,626 empleos más que el promedio de los generados en los 10 años anteriores considerando el mismo
mes. Durante los recientes doce meses se crearon
767,684 empleos, esto es, un incremento anual de 4.5%,
en línea con el incrementos anuales reportados durante
este año.
Generación de empleos afiliados al IMSS
Enero-agosto de cada año
Promedio 2005-2014= 400.9 mil
620
600
580
560
540
520
500
480
460
440
420
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
-120
-140
-160
-180
-200
-220
-240
-260
-280
-300
-320
En términos acumulados, durante los primeros ocho meses del año, el número de trabajadores asegurados en el
IMSS aumentó en 551,758la más alta generación de empleos para un periodo similar de los últimos tres años y
150,831 puestos más que el crecimiento promedio reportado para un periodo similar de los 10 años previos. (Ver
615.4
587.6
4.7
6.00
569.9
545.8
551.8
498.6
463.4
4.2
5.00
3.7
381.7
3.0
3.2
3.00
3.1
253.3
3.0
4.00
352.9
4.0
2.00
2.2
1.8
1.00
0.00
Miles de empleos
Crecimiento anual-1.00
-2.00
-1.8
-259.3
-3.00
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Instituto Mexicano del Seguro Social.
comunicado aquí)
Producción industrial por entidad federativa*
Mayo 2015, Variación % anual
18.6
Actividad industrial por entidad federativa (creció en
14 estados, destacó Tlaxcala). En mayo de 2015, la
producción industrial creció en 14 de las 32 entidades
federativas que integran la República Mexicana, respecto al mismo mes de 2014, sobresaliendo Tlaxcala
(+18.6%), Guanajuato (+12.2%) y Yucatán (+10%) .
12.2
10.0 9.7 9.1
6.2 5.8
4.9 4.9 4.0
3.1
Total nacional = -1.0%
1.9 1.8 1.6
-0.9 -1.2 -1.2
-1.9 -2.1 -2.3-2.4 -2.5
-2.9 -3.1-3.2 -3.8 -3.8
-4.2
-6.0
-7.1
-9.4
A
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Tlaxcala
Guanajuato
Yucatán
Baja California
Guerrero
Querétaro
Hidalgo
Zacatecas
Chihuahua
Sinaloa
Jalisco
BCS
Colima
Nuevo León
Michoacán
Oaxaca
Chiapas
Puebla
Aguascalientes
San Luis
Coahuila
Durango
México
Nayarit
Tabasco
Morelos
Veracruz
Tamaulipas
Sonora
Distrito Federal
Campeche
Quintana Roo
-12.4
Por su parte, los estados en los que más se contrajo la
producción industrial en el lapso referido fueron Quintana
Roo (-12.4%), Campeche (-9.4) y Distrito Federal
(-7.1%). (Ver datos aquí)
Fuente: INEGI.
Inflación
Inflación (en nuevo mínimo histórico). En agosto de
2015 la variación mensual del INPC fue de +0.21%, por
debajo de la variación reportada un año antes de 0.36%,
debido principalmente a un menor incremento del componente no subyacente (+0.24% vs 0.83% en agosto
2014), ante un menor crecimiento de los precios de las
frutas y verduras (1.12% vs 2.11% hace un año) y el descenso en los precios de los productos pecuarios (-0.24%
vs 1.87% hace doce meses).
Variación % anual del INPC, base 2Q Dic 2010=100
11
General
Subyacente
No Subyacente
10
P
r
e
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i
o
s
9
8
7
6
5
4
3
Así, la inflación anual en el octavo mes del año fue de
2.59%, la menor que se tenga registro. Asimismo, la inflación anual subyacente registró un nuevo mínimo histórico (2.30%), en tanto que la no subyacente, 3.51%, fue la
menor para un mes de agosto que se haya reportado.
2
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ene-09
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oct-12
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abr-13
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oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
0
(Ver comunicado completo aquí)
Fuente: INEGI.
5
Precios al productor (se elevaron 0.32% durante
agosto). En agosto de 2015, el Índice Nacional de Precios al Productor (INPP) total, excluyendo petróleo, presentó una variación mensual de 0.32%, la menor de últimos tres meses. Con este resultado, la tasa de crecimiento anual se situó en 3.25%, la segunda más baja
para un mes semejante que se haya reportado.
INPP de mercancías y servicios, excluyendo petróleo
Base junio 2012=100, variación % anual
10
9
8
7
6
5
4
Por su parte, el INPP de Mercancías y Servicios de Uso
Intermedio y finales, excluyendo petróleo, reportaron una
variación mensual de -0.14% y +0.53%, respectivamente, por lo que la anual fue de -0.27% (el tercera más baja
que se tenga registro) y +4.85%, en ese orden. (Ver co-
3
2
1
0
Total
-1
Intermedios
Finales
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sep-10
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may-10
sep-09
ene-09
may-09
-2
P
r
e
c
i
o
s
municado completo aquí)
Fuente: INEGI.
Exportaciones e importaciones de mercancías
Balanza comercial (se confirma déficit de 2,267 mdd
en el séptimo mes del año). Con información revisada,
la balanza comercial de mercancías de México registró
un déficit de 2,267 millones de dólares (mdd) en julio de
2015, 125.9% superior al déficit reportado en el mismo
mes de 2014, resultado del descenso de 2.6% mostrado
de las exportaciones y el crecimiento de 1.1% registrado
por las importaciones.
Miles de millones de dólares
38
36
34
32
30
28
26
24
22
20
Con cifras desestacionalizadas, las exportaciones totales
observaron un aumento mensual de 4.3% en el séptimo
mes del año, el mayor desde febrero de 2014; mientras
que las importaciones totales reportaron un incremento
mensual de 3%, el más alto de los últimos tres meses. Lo
anterior dio como resultado un saldo deficitario de la balanza de 820.5 mdd, el menor de los últimos cuatro meses. (Ver datos aquí)
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jul-10
oct-10
abr-10
ene-10
jul-09
de 2015 en 39.55 dólares por barril (dpb), 3.79% menor
respecto a su cotización del pasado 4 de septiembre (1.56 dpb). Con ello, en lo que va del año, el precio del
barril de la mezcla mexicana registra un descenso acumulado de 12.98% (-5.90 dpb) y un nivel promedio de
48.31 dpb, 30.69 dpb menor a lo previsto en la Ley de
Ingresos 2015.
Asimismo, los precios de los contratos a futuro de los
crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent reportaron bajas semanales, ante la gran disponibilidad de crudo a nivel internacional y la revisión a la baja de Goldman Sachs de su pronóstico del precio de crudo para este año y el próximo.
11 sep 15
21 jul 15
28 may 15
02 abr 15
15 dic 14
09 feb 15
21 nov 14
06 oct 14
13 ago 14
20 jun 14
29 abr 14
oct-09
Fuente: INEGI.
Mezcla Mexicana
05 mar 14
10 ene 14
15 nov 13
24 sep 13
01 ago 13
10 jun 13
17 abr 13
31 dic 12
21 feb 13
Brent*
abr-09
ene-09
12
Precios del petróleo
WTI*
Importaciones
16
Dólares por barril, 2013-2015
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
Exportaciones
18
*Cotización del contrato a futuro.
Fuente: Infosel y PEMEX.
Así, el WTI y Brent para octubre 2015 mostraron variaciones semanales de -0.93% (-0.42 dpb) y de -2.96%
(-1.47 dpb), respectivamente, al cerrar el 11 de septiembre pasado, en 45.92 y 48.89 dpb, en ese orden. (PEMEX)
Precios del petróleo (la mezcla mexicana al alza por
segunda semana consecutiva). El precio del barril de la
mezcla mexicana de petróleo cerró el 11 de septiembre
6
S
e
c
t
o
r
E
x
t
e
r
n
o
Reservas Internacionales (se ubicaron cerca de los
185 mil mdd en la primera semana de septiembre). Al
4 de septiembre de 2015, el saldo de las reservas internacionales fue de 184,496 millones de dólares (mdd), lo
que implicó un descenso semanal de 1,289 mdd, resultado de una compra de dólares del Gobierno Federal al
Banco de México por 22 mdd; una reducción de 1,000
mdd resultado de la asignación en las subastas diarias de
dólares sin precio mínimo, así como de 200 mdd correspondientes a las subastas diarias con precio mínimo, conforme al mecanismo autorizado por la Comisión de Cambios; y un descenso de 67 mdd, producto principalmente
del cambio en la valuación de los activos internacionales
del Instituto Central.
Saldo semanal de la reserva internacional neta
Miles de millones de dólares, 2013-2015
Máximo histórico 30/Ene/2015= 196.01 mmd
28-dic-12
25-ene-13
22-feb-13
22-mar-13
19-abr-13
17-may-13
14-jun-13
12-jul-13
09-ago-13
06-sep-13
04-oct-13
01-nov-13
29-nov-13
27-dic-13
24-ene-14
21-feb-14
21-mar-14
16-abr-14
16-may-14
13-jun-14
11-jul-14
08-ago-14
05-sep-14
03-oct-14
31-oct-14
28-dic-14
26-dic-14
23-ene-15
20-feb-15
20-mar-15
17-abr-15
15-may-15
12-jun-15
10-jul-15
07-ago-15
08-sep-15
196
194
192
190
188
186
184
182
180
178
176
174
172
170
168
166
164
162
Así en lo que va de 2015, las reservas internacionales
acumulan un descenso de 8,743 mdd. (Ver comunicado
Fuente: Banco de México.
completo aquí)
Tasa de rendimiento de Cetes
2013-2015
%
4.6
28 días
91 días
Min Hist
06/ene/2015:
2.43%
4.4
4.2
Tasas de interés (las de Cetes mostraron moderada
alza semanal). En la trigésima sexta subasta de valores
gubernamentales de 2015, realizada el pasado 8 de septiembre, las tasas de rendimientos de los Cetes a 28, 91
y 175 días aumentaron 2, 1 y 3 puntos bases (pb), respectivamente, con relación a la subasta previa, al ubicarse en 3.11%, 3.40% y 3.54%, en ese orden.
175 días
Min Hist
19/ago/2014:
2.95%
Min Hist
02/sep/2014:
2.85%
4.0
3.8
3.6
3.4
3.2
3.0
Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 5
años se elevó 8 pb a 5.67%; en tanto que la tasa de interés real de los Udibonos a 10 años descendió 1 pb a
2.99%. (Ver comunicado completo aquí)
2.8
2.6
14-jul-15
25-ago-15
02-jun-15
21-abr-15
10-mar-15
16-dic-14
27-ene-15
04-nov-14
23-sep-14
01-jul-14
12-ago-14
08-abr-14
20-may-14
25-feb-14
03-dic-13
14-ene-14
22-oct-13
30-jul-13
10-sep-13
18-jun-13
25-mar-13
07-may-13
31-dic-12
12-feb-13
2.4
Fuente: Banco de México.
IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores
Puntos
Mercado de valores (cerró la semana prácticamente
estable). Entre el 7 y 11 de septiembre de 2015, el Índice
de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana
de Valores (BMV) reportó un comportamiento volátil debido, por un lado, a la esperanza de más estímulos en China y, por el otro, a la cautela previo al anuncio de decisión de política monetaria de la Fed estadounidense.
Máximo histórico
8/sep/2014 =
46,357.24 puntos
46,000
Variación
acumulada
2012: 17.88%
44,000
42,000
Variación
acumulada
40,000
38,000
Variación
acumulada
2010:  20.02%
Variación
acumulada
2013: -2.24%
36,000
Así, el IPyC, principal indicador de la BMV, cerró el 11 de
septiembre pasado en 42,780.73 unidades, lo que implicó
un cambio de +0.09% durante la semana pasada
34,000
Variación 2015:  -0.85%
acumulada
2014:  0.98%
Variación
acumulada
2011:  3.82%
32,000
Fuente: BMV.
7
26-jun-15
11-sep-15
09-abr-15
27-oct-14
16-ene-15
13-ago-14
28-may-14
16-dic-13
06-mar-14
10-jul-13
26-sep-13
23-abr-13
31-oct-12
23-ene-13
15-ago-12
30-may-12
21-dic-11
08-mar-12
13-jul-11
29-sep-11
27-abr-11
03-feb-11
18-nov-10
11-jun-10
27-ago-10
04-ene-10
24-mar-10
30,000
(+37.87 unidades), mientras que en el acumulado
del año reporta una variación de -0.85%. (BMV)
M
e
r
c
a
d
o
s
F
i
n
a
n
c
i
e
r
o
s
Tipo de cambio FIX
Pesos por dólar
08-jun-15
Tipo de cambio (mostró apreciación semanal de 2
centavos). El 11 de septiembre de 2015, el tipo de cambio FIX registró un nivel de 16.8261 pesos por dólar
(ppd), 2 centavos menos respecto a su nivel observado
una semana antes (-0.1%).
Así, en lo que va de este año, el tipo de cambio FIX registra un nivel promedio de 15.4990 ppd y una depreciación de 2.09 pesos (+14.1%). (Banxico)
11-sep-15
26-feb-15
18-nov-14
11-ago-14
24-ene-14
07-may-14
11-jul-13
16-oct-13
17-dic-12
27-mar-13
05-jun-12
07-sep-12
24-feb-12
17-nov-11
11-ago-11
28-ene-11
10-may-11
16-jul-10
22-oct-10
14-abr-10
04-ene-10
17.0
16.6
16.2
15.8
15.4
Prom/15:
15.0
15.49 ppd
14.6
Promedio 2012:
14.2
13.17 ppd Promedio 2013: Promedio 2014:
13.8
13.30 ppd
Promedio 2010:
12.77 ppd
13.4
12.63 ppd
Promedio
2011:
13.0
12.43 ppd
12.6
12.2
11.8
11.4
11.0
Fuente: Banco de México.
Riesgo país
EMBI+ de JP Morgan, puntos base, 2013-2015
Riesgo país (mostró movimientos mixtos). El riesgo
país de México, medido a través del Índice de Bonos de
Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P. Morgan, cerró el
11 de septiembre pasado en 217 puntos base (pb), 11
puntos base (pb) por debajo del nivel observado el 4 de
septiembre de este año, pero 35 pb superior al nivel reportado al cierre de 2014.
1400
Argentina
Brasil
México
1200
1000
800
600
400
Por su parte, durante la semana pasada el riesgo país de
Argentina descendió 30 pb, mientras que el de Brasil se
elevó 9 pb, al finalizar el 11 de septiembre de 2015 en los
531 y 390 pb, en ese orden. (JP Morgan)
200
31-dic-12
30-ene-13
27-feb-13
27-mar-13
25-abr-13
23-may-13
21-jun-13
22-jul-13
19-ago-13
17-sep-13
10-oct-13
08-nov-13
09-dic-13
08-ene-14
06-feb-14
07-mar-14
04-abr-14
05-may-14
03-jun-14
01-jul-14
30-jul-14
26-ago-14
24-sep-14
23-oct-14
21-nov-14
23-dic-14
23-ene-15
23-feb-15
23-mar-15
20-abr-15
18-may-15
16-jun-15
15-jul-15
12-ago-15
11-sep-15
0
Fuente: JP Morgan.
8
M
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a
d
o
s
F
i
n
a
n
c
i
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o
s
Cuadro-Resumen
Último Dato
Variación respecto al
dato anterior
Variación acumulada,
2015




--292,271 Unidades
17,791,345 Trab.
+0.7%*
+11.5%*
+7.7%*
+72,359 (+0.4%)
+1.0% (Ene-Jul)*
+9.7% (Ene-Ago)*
+6.7% (Ene-Ago)*
551,758 (+3.2%)


2.59%
3.25%
-1.56 pp*
-0.05 pp*
+0.27%
+1.97% (Ene-Ago)




-2,267 mdd
32,804 mdd
35,071 mdd
39.55 dpb
+125.9%*
-2.6%*
+1.1%*
-3.79% (-1.56 dpb)**
+385.2% (Ene-Jul)*
-2.2% (Ene-Jul)*
0.0% (Ene-Jul)*
-12.98% (-5.90 dpb)


184,496 mdd
3.11%
-8,743 mdd
+0.37 pp
IPC–BMV (11 Sep/15)

42,780.73 puntos
Tipo de Cambio Fix (11 Sep/15)

16.8261 ppd
Riesgo País-EMBI+ JP Morgan (11 Sep/15)

217 puntos
-1,289 mdd
+0.02 pp
+0.09%
(+37.87ptos)**
-1.9 centavos
(-0.1%)**
-11 puntos
Variable
Actividad Económica
Producción Industrial (Jul/15)
Ventas Totales-ANTAD (Ago/15)
Producción de Vehículos (Ago/15)
Empleo-Afiliados al IMSS (al 31 Ago/15)
Precios
Variación Anual- INPC (Ago15)
Variación Anual-INPP Total (Ago/15)
Sector Externo
Déficit de la Balanza Comercial (Rev. Jul/15)
Exportaciones
Importaciones
Mezcla Mexicana de Exportación (11 Sep/15)
Mercados Financieros
Reservas Internacionales (al 4 Sep/15)
CETES 28 días (Subasta 36/15)
-0.85%
2.09 pesos
(+14.1%)
+35 puntos
mdd: millones de dólares. mmp: millones de millones de pesos. ppd: pesos por dólar. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1 pp ó 1 pb= 1/100 pp.
1/Cifras desestacionalizadas.*Variación respecto al mismo periodo del año anterior (anual). **Variación respecto al cierre de la semana anterior. Fuente: INEGI, ANTAD, IMSS, Banco de México, PEMEX, BMV y JP Morgan.
9
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
Motivarán 3 factores recuperación de sector manufacturero: Banorte. Después de que cifras oficiales mostraron un crecimiento de 0.7% anual en la
producción industrial de México, el equipo de análisis
y estrategia de Banorte-Ixe señaló tres factores que
impulsarán la recuperación del sector manufacturero
en la segunda mitad del año.
NACIONALES
Consenso Banamex espera que la tasa de fondeo
bancario cierre 2015 en 3.38%. El consenso confirma su expectativa de que Banxico incrementará en 25
puntos base (pb) la tasa de fondeo este mes. Sin embargo, proyecta para el cierre de año una tasa de fondeo (actualmente en 3.00%) de 3.38% desde 3.25%
en la encuesta anterior (20 de agosto). Para el 2016,
el pronóstico de cierre de año para la tasa de fondeo
se incrementó a 4.25% desde el anterior 4.00%.
Los tres factores que vislumbran son la mayor demanda externa, derivada de la recuperación en el
consumo de los hogares estadounidenses; la depreciación del tipo de cambio, la cual favorecerá a las
exportaciones mexicanas, y la fortaleza de la industria
automotriz del país. (Infosel)
El pronóstico para el tipo de cambio peso-dólar fue
revisado hacia una visión de un peso más débil. En
particular, los estimados fueron modificados a 16.35 y
15.98 pesos por dólar (ppd) desde 16.00 y 15.73 ppd
para el final del 2015 y 2016, respectivamente.
INTERNACIONALES
Goldman Sachs dio a conocer un recorte en sus
pronósticos de precios del petróleo. La institución
redujo su estimación para 2015 del petróleo norteamericano a 48.10 dpb, mientras que para el 2016
prevé que éste promediará 45 dpb. Para el crudo
Brent, el banco también redujo su pronóstico de 2016
a 49.50 dpb, citando el potencial de Irán para aumentar la producción el próximo año.
El consenso estima nuevo mínimo histórico para la inflación general anual en septiembre de 0.43% mensual y 2.59% anual. Para la inflación subyacente, la
ubica en 0.32% mensual y 2.32% anual.
Se mantiene la expectativa de inflación general para
2015-16. El consenso de la encuesta mantuvo la expectativa de inflación general en 2.86% y 3.45% para
finales de 2015 y 2016 respectivamente.
Indicó que la sobreoferta en el mercado es mayor a la
esperada. Por lo que, ahora ha pronosticado que dicho excedente persistirá en 2016, debido a una mayor
producción por parte de la OPEP y una desaceleración en el crecimiento de la demanda. (Infosel)
Finalmente, el consenso mantiene la expectativa de
crecimiento del PIB para 2015 en 2.30%. Para el 2016
la expectativa del crecimiento económico descendió a
3.00% desde 3.10% en la encuesta previa. (Banamex)
Perspectivas macroeconómicas para México
Banamex
Encuesta-Banamex (Mediana)
Bancomer
Promedio de Diversas Corredurías1/
Fondo Monetario Internacional (FMI)
Banco Mundial
OCDE
Encuesta Banco de México
PIB (crecimiento % real)
2015
2016
 2.30
 3.20
 2.30
 3.00
2.50
2.70
2.47
3.25
2.40
3.00
2.60
3.80
2.90
3.50
2.34
2.96
Banco de México
1.7-2.5
SHCP
2.0-2.8*
2.5-3.5

2.6-3.6
Inflación (%, dic/dic)
2015
2016
 2.89
 3.64
 2.86
 3.45
2.50
3.30
2.92
3.41
3.10
3.00
--3.50
3.10
2.82
3.44
Debajo
Cercano
3.00
3.00
3.00
3.00
Cuenta Corriente (% PIB)
2015
2016
-2.5
-2.3
---1.8
-2.0
---2.2
-2.2
-2.4
-2.2
-2.0
-2.1
---2.6
-2.5
-2.3
-2.4
Nota. Cifras sombreadas en gris oscuro indican cambio de pronóstico. Fuente: Banamex, Encuesta Banamex (7 Sep/15) y Examen de la Situación
Económica de México (May/15); Encuesta-Banamex, Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros (7 Sep /15); Bancomer, Encuesta Banamex (7 Sep /15),Situación México (IV Trim/14) y Análisis macroeconómico BBVA Research (22 May/15); 1/ Deutsche Bank, JP Morgan,
Credit Suisse, entre otras; OCDE, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); FMI, World Economic Outlook (Jul/15) y Resultados de la Consulta
del Artículo IV para 2014 (Nov/14); Banco Mundial, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); Encuesta Banco de México, Encuesta sobre las
Expectativas de los Esp. en Economía del Sector Privado (Ago/15); Banco de México, Informe Trimestral (Abr-Jun/15); y SHCP, Comunicado
094_2015* y Marco Macroeconómico 2016-2017.
10
EL MUNDO ESTA SEMANA
Indicadores Económicos Internacionales*
Variable
Último Dato
Variación respecto al
dato anterior**
Variación anual
Estados Unidos
Índice Optimismo-Pequeña Emp-NFIB (Ago)

95.9 puntos
-0.1 pp
--
Crédito al Consumidor (Jul)

3,453.4 mmd
+19.1 mmd (+0.6%)
+6.7%
Precios de Importaciones (Ago)

--
-1.8%
-11.4%
Precios de Exportaciones (Ago)

--
-1.4%
-7.0%
Ventas al Mayoreo (Jul)

--
-0.1%
--
Precios al Productor (Ago)

--
0.0%
-0.8%
Solicitudes Seguros-Desempleo (al 5 Sep)

275 mil
-2.1% (-6 mil)
--
Seguros de Desempleo (al 29 Jul )

2.26 millones
+0.04% (+1 mil)
--
Índice Semanal de Comodidad del Consumidor-Bloomberg (31 Ago-6 Sep)
Confianza del Consumidor de la Univ. Michigan (Prel. Sep)

41.4 puntos
0.0 puntos
--

85.7 puntos
-6.2 puntos
--
Déficit Fiscal (Ago)

-64.4 mmd
-56.8%
-49.9%
Reservas Internacionales Netas (Ago)

147,376 mde
+1,442 mde
--
Producción Industrial (Jul)

--
-0.8%
+0.7%
Saldo de la Balanza Comercial (Jul)

-3.3 mme
-0.5 mme
+2.3 mme
Precios al Consumidor-Inflación (Ago)

--
-0.3%
-0.4%
Producción Industrial (Jul)

--
+0.6%
+5.2%
Precios de las Viviendas (II Trim)

--
+4.2%
+4.0%
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Jul)


--
-0.1% Adelantado
+0.2% el Coincidente1/
--
Precios al Consumidor-Inflación (Ago)

--
+0.2%
0.0%
Indicador ZEW (Ago)

25 puntos
-4.7 puntos
--

--
+0.4%
+1.5%

--
+0.4%
+1.9%
Francia
España
Alemania
Zona del Euro
PIB real (Rev II Trim)
Unión Europea
PIB real (Rev II Trim)
mmd: miles de millones de dólares. mde: millones de euros. mme: miles de millones de euros. *De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica
otra cosa (n/d: no desestacionalizado). **Variación respecto a la semana, mes o trimestre previo según corresponda. 1/ Un indicador por arriba de 50
puntos indica expansión de dicha actividad y menor señala contracción. 2/ En julio mejoró la percepción de los empresarios sobre la situación de sus negocios actual y esperado. 3/ El comportamiento de los indicadores compuestos para Alemania señala que la expansión económica podría continuar en el
corto plazo, pero el ritmo de crecimiento es poco probable que se acelere considerablemente. Fuente: SHCP, con base en diversos comunicados.
11
CALENDARIO ECONÓMICO
14-18 SEPTIEMBRE 2015
Japón: Producción Industrial (Rev. Jul);
Actividad del Sector Servicios (Jul)
Lunes 14
Productividad Laboral y Costo Unitario de la Mano de Obra
(II Trim)
Corea: Indicadores Compuestos de The
Conference Board (Jul)
Subasta 37 de Valores Gubernamentales
Japón: Indicadores Compuestos de The
Conference Board (Jul)
Zona del Euro y Unión Europea: Producción Industrial (Jul)
EU: Ventas al Menudeo (Ago); Actividad
Manufacturera de la Fed de Nueva YorkEmpire State (Sep); Producción Industrial
(Ago); Inventario de los Negocios (Jul)
Martes 15
Reservas Internacionales (al 11 de Sep)
Francia: Inflación (Ago)
Establecimientos con Programa IMMEX (Jun)
Reino Unido: Indicadores Compuestos
de The Conference Board (Jul)
Indicadores Compuestos de The Conference Board (Jul)
Alemania: Indicador ZEW (Sep); Empleo
en la Manufactura (Jul)
Zona del Euro y Unión Europea: Balanza Comercial de Bienes (Jul); Empleo
(II Trim)
EU: Inflación (Ago); Índice del Mercado
de la Vivienda ()
Brasil: Indicadores Compuestos de The
Conference Board ()
Miércoles 16
Zona del Euro y Unión Europea: Inflación (Ago)
EU: Sol. de Seguro de Desempleo (al 12
Sep); Índice Semanal de Comodidad del
Consumidor-Bloomberg (7-13 Sep);
Construcción de Casas Nuevas (Ago);
Cuenta Corriente (II Trim); Actividad Manufacturera de la Fed de Filadelfia (Sep);
Anuncio de la Decisión de Política Monetaria
Jueves 17
España: Coste Laboral (II Trim); Precios
de los Servicios (II Trim)
Zona del Euro y Unión Europea: Actividad del Sector Construcción (Jul)
Viernes 18
Indicadores del Sector Manufacturero (Jul)
Oferta y Demanda Global de Bienes y Servicios (II Trim)
EU: Indicadores Compuestos de The
Conference Board (Ago)
España: Actividad del Sector Servicios
(Jul); Pedidos en la Industria (Jul)
Francia: Creación de Empresas (Ago)
El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformeSemanaldelVocero.aspx. Asimismo, la UCSV de la Secretaría de Hacienda y
Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente dirección de correo electrónico: [email protected].
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