Balanza de Pagos 2001 - Banco Central de la República Dominicana

Balanza de Pagos de la
República Dominicana
1996-2001
Boletín Anual No. 3
Septiembre, 2002
Cya n Ma ge nta Ye llow Bla c k
PRINCIPALES FUNCIONARIOS DEL BANCO CENTRAL
José E. Lois Malkún
Gobernador
Félix E. Calvo Peralta
Vicegobernador
Apolinar Veloz De la Rosa
Gerente
Héctor Guilliani Cury
Eugenio Martín Tavera Almánzar
Subgerente Económico y Financiero
Subgerente de Operaciones
Otto Miguel Peralta
Francisco A. Díaz Morales
Subgerente de Servicios y Sistemas
Secretario de la Junta Monetaria
Keryma Marra Martínez
José Manuel Taveras Lay
Secretaria del Banco
Contralor
Rafael Vásquez
Manuel E. Rubio C.
Director Interino del
Consultor Jurídico
Departamento de Contabilidad
Sigfredo Arturo Miranda Valenzuela
Ramón González Hernández
Director Departamento Financiero
Director Departamento Programación
Monetaria e Investigación Económica
Alberto Guzmán Calderón Brito
Director Departamento de Cuentas Nacionales
Ana Beatriz Rodríguez Alberti
y Estadísticas Económicas
Directora Departamento Internacional
Julio Caminero
Edra María Medina Aybar
Director Departamento Recursos Humanos
Directora Departamento de Auditoría
José Ramón Suárez De Jesús
Salvador E. Rosa Diep
Director Departamento Administrativo
Director Departamento de Tesorería
Ricardo Fiallo Saladín
José G. Alcántara Almánzar
Director Departamento Sistemas y Tecnología
Director Departamento Cultural
Victor Manuel Brens Paulino
Racel M. Molinari Martínez
Director Oficina Regional de Santiago
Asesora de la Gobernación
a cargo del Departamento
Ylma Bélgica González Durán
de Comunicaciones
Directora Fondo de Jubilaciones y Pensiones
Amalio Pinales Puello
Félix Antonio Santana García
Jefe Policía Especial de Bancos
Director Departamento de Planeción
del Estado (PEBE)
y Presupuesto
Angélica Fondeur de Morín
Fernando Manuel Pellerano Morilla
Asesor Económico
Asesor Económico de la Gobernación
de la Gobernación
José del Castillo Pichardo
Luis Baldemiro Reyes Santos
Asesor de la Gobernación
Asesor de la Gobernación
DEPARTAMENTO INTERNACIONAL
Ana Beatríz Rodríguez Alberti
Directora
Leticia Luna
Frank Montaño
Consultor Económico
Consultor Técnico
Falconeri Colón
Nacyra Cury
José Antonio Rivas
Dolores Escovar
Subdirectora de
Deuda Externa
Subdirectora de
Inversión Extranjera
Subdirector de
Balanza de Pagos
Subdirectora de Asuntos
Bilaterales y Multilaterales
Victoria Lantigua
Coordinadora Técnica
Olga Lidia Mercedes
Diana Jiménez
Coordinadora Técnica
Coordinadora Administrativa
José Luis Rivas
Rubén Ramírez
Jefe de División de
Jefe de División de Análisis
Politica Cambiaria
de Servicios
Luisa Abinader
Josefina Martínez
Asesora Técnica
Jefa de División de Registro y
Análisis de Balanza de Pagos
Xiomara Santos
Jefa de División de Análisis de
Ezequiel Cruz
Exportaciones e Importaciones
Jefe de División de Análisis de
Registros de Inversión Extranjera
Paula Salvador
Jefa División Organismos
Multilaterales y Bilaterales
Angela M. Melo
Jefa de División de Operaciones
de Mercado de Divisas
Darío Terrero
Jefe de División de Convenios
Jhan Ruiz
Jefe de División de Deuda Pública
Nelson Cruz
Jefe de División
Rita Holguín
de Conciliaciones Cambiarias
Jefe de División de Deuda Privada
Miguel Sáez
Jefe de División de Reservas
E. Kadir González
y Mesa de Cambio
Jefe de División de Integración
CONTENIDO
PRESENTACIÓN
CAPÍTULO 1: EVOLUCIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS, 1996-2001
1
1.1 Cuenta Corriente
1.2 Cuenta Financiera
1.3 Financiamiento de la balanza
4
16
21
Anexo 1.1 Evolución de las exportaciones de mercancías, 1980-2001
Anexo 1.2 Zonas francas dominicanas: desafíos derivados de los
compromisos y negociaciones internacionales
Anexo 1.3 Evolución comercio telefónico internacional de la República
Dominicana, 1996-2001
Anexos Estadísticos
23
27
37
39
CAPÍTULO 2: RECIENTE EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y 56
SUS IMPACTOS SOBRE LA ECONOMÍA DOMINICANA
2.1 La economía mundial: reciente evolución y crisis en el año 2001
2.2 Impactos del entorno económico internacional sobre la economía
dominicana
2.3 Perspectivas de la economía mundial
57
71
78
Anexo 2.1 Nuevo patrón tecnológico
Anexo 2.2 Paradigmas productivos
Bibliografía citada
82
84
85
CAPÍTULO 3: ELEMENTOS PARA EL ANÁLISIS DE LAS BALANZAS DE 86
BIENES Y SERVICIOS
3.1 Los términos de intercambio en la República Dominicana, 1996-2001
3.2 Cálculo de los términos de intercambio
3.3 Análisis de sensibilidad de las exportaciones e importaciones de bienes y
servicios, 1974-2000
87
88
93
Anexo 3.1 Metodologías utilizadas por algunos organismos internacionales
Anexo 3.2 Índices de exportaciones e importaciones
Anexo 3.3 Modelización del sector externo: procedimiento econométrico
Anexo 3.4 Cálculo de elasticidades resultantes
Bibliografía
103
104
106
114
116
CAPÍTULO 4: DEUDA PÚBLICA EXTERNA: EVOLUCIÓN, GESTIÓN Y 117
PERSPECTIVAS
Resumen ejecutivo
117
4.1 La deuda pública externa: evolución reciente (1995-2001) y
perspectivas (2002-2006)
4.2 La deuda pública doméstica
4.3 Clasificación de los países según nivel de endeudamiento externo
4.4 Deuda externa y crecimiento
4.5 Gestión de la deuda pública externa
4.6 Conclusiones
121
Anexo 4.1 Clasificación de las economías según endeudamiento y nivel de
ingresos
Anexo 4.2 Estadísticas sobre deuda externa de la República Dominicana
128
129
135
137
148
152
153
CAPÍTULO 5: EVALUACIÓN DE LA VIABILIDAD DE LA CUENTA 157
CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS DE LA
REPÚBLICA DOMINICANA
5.1 Introducción
5.2 La competitividad externa y la cuenta corriente
5.3 Evaluación de la viabilidad de la cuenta corriente
5.4 Conclusiones
157
158
163
169
Anexo 5.1 Ponderaciones para el cálculo de la TCER
Referencias
170
171
CAPÍTULO 6: SISTEMA CAMBIARIO DE LA REPÚBLICA
DOMINICANA
172
6.1
6.2
6.3
6.4
6.5
6.6
Conceptos previos
Funcionamiento del sistema cambiario
Evolución del sistema cambiario (1992-2002)
Los procesos de liberalización y unificación cambiaria
Tipo de cambio real
Conclusiones
Anexo 6.1 Clasificación de los sistemas cambiarios
Anexo 6.2 Anteproyecto de Ley Monetaria y Financiera
Anexo 6.3 Metodología para el cálculo del tipo de cambio real efectivo de
la República Dominicana
Anexo 6.4 Evolución del régimen cambiario de la República Dominicana
Bibliografía
172
178
180
185
188
196
198
199
200
203
204
CAPÍTULO 7: RELACIONES DE LA ECONOMÍA DOMINICANA CON
LA ZONA EURO
7.1
7.2
7.3
7.4
7.5
7.6
7.7
La zona euro
Uso del euro en la República Dominicana
Comercio de bienes con la zona euro
Turismo procedente de la zona euro
IED proveniente de la zona euro
Deuda externa con países de la zona euro
Convención de Lomé y Acuerdo de Cotonou
Anexo 7.1 Principales proyectos financiados con la cooperación no
reembolsable de la Unión Europea
NOTA ACLARATORIA
Los capítulos 2,3,4,6 y 7 de la presente publicación tienen un carácter
monográfico y fueron elaborados por el equipo técnico del
Departamento Internacional. Las opiniones vertidas en dichos capítulos
no necesariamente representan la posición oficial del Banco Central.
206
206
209
210
211
212
214
215
220
PRESENTACION
Mediante esta nota introductoria estamos poniendo en manos del publico interesado la tercera entrega del
Boletín anual de Balanza de Pagos, la cual contiene importantes modificaciones con respecto a las dos
ediciones anteriores, tanto en lo que se refiere a la estructura como en lo que tiene que ver con su contenido.
En esta oportunidad se ha concentrado en un solo capítulo, el inicial, la presentación de la evolución de la
balanza de pagos durante el período 1996-2001. Se destaca el hecho de que en año 2001 diversas variables
del sector externo experimentaron una trayectoria diferente a la que venían mostrando durante los últimos
años, en los cuales las exportaciones de zonas francas, los servicios turísticos y los ingresos relacionados
con las remesas familiares, entre otros sectores, evolucionaron en forma muy positiva, con sostenidas tasas
de crecimiento, hasta convertirse prácticamente en el sostén de la economía en lo que a ingresos corrientes
se refiere, sustituyendo en ese rol a las exportaciones de productos tradicionales.
Sin embargo, dados los acontecimientos que estremecieron a la comunidad internacional a finales del año
pasado, conjuntamente con el desaceleramiento que venían experimentando las principales economías del
mundo, especialmente la norteamericana, el sector externo de la dominicana, encabezado por esas
actividades productivas de bienes y servicios transables, debió sufrir importantes cambios en relación con
esa positiva tendencia de los últimos años; cambios que aún se mantienen, dando lugar a lo que se ha
denominado un chock externo de exportaciones, y que han mostrado la sensibilidad de las exportaciones
nacionales a los eventos que tienen lugar en su entorno exterior.
En los seis capítulos siguientes, que completan el contenido de esta edición, se presentan estudios
monográficos sobre diversos temas del sector externo de la economía nacional que resultan relevantes para
una mejor comprensión de las relaciones económicas del país con el resto del mundo y que con frecuencia
son objeto de discusión entre agentes económicos, analistas de los medios de comunicación, especialistas y
académicos.
En ese orden de ideas, en el capítulo 2 se analiza la reciente evolución de la economía mundial, enfatizando
la desaceleración sufrida en el año 2001, la cual incluye la recesión, por primera vez de forma simultánea en
los últimos 25 años, de las tres principales economías del mundo, según su producto interno bruto (PIB):
Estados Unidos, Japón y Alemania. Para una economía tan abierta como la dominicana y cuya inserción en
el contexto económico internacional se da principalmente a través de los Estados Unidos, el análisis de la
economía internacional es indispensable para entender en su real dimensión los impactos favorables o
desfavorables que el país recibe. En el estudio se explica, además, la forma como ha evolucionado en ese
contexto la economía dominicana desde mediados del 2000 hasta el presente, proporcionándose algunas
pautas para el análisis de su futura evolución.
El Dos instrumentos analíticos que permiten una mejor comprensión de las balanzas comercial y de
servicios del país, son expuestos capítulo tercero. Por un lado, se hace un enfoque de los términos de
intercambio del comercio de bienes y servicios de la economía nacional durante el período 1996-2000,
destacandose su conexión con la política comercial y con el saldo de la cuenta corriente. Por otro lado, se
presenta un análisis de la sensibilidad del comercio exterior de bienes y servicios para un amplio período
(1974-2000), el cual permite comprender la evolución de dicho comercio en conexión con otras variables
que inciden en su comportamiento.
En el capítulo cuarto se presenta un tema que viene suscitando opiniones y polémicas, no todas
correctamente documentadas, en los espacios político y académico del país tanto a nivel empírico como
teórico: la deuda pública externa. Se trata de un trabajo que cubre la evolución de la misma durante el
período 1996-2001, y las proyecciones hasta el 2006, incluyendo los indicadores de solvencia financiera del
país. Se complementa el análisis con las conclusiones de un amplio estudio empírico realizado para 93
países, incluida la República Dominicana, sobre la relación entre la deuda y el crecimiento económico para
el período 1969-1998. Finalmente, se presenta un conjunto amplio de consideraciones y recomendaciones
para un adecuado manejo de dicha deuda.
En el capítulo 5 se presenta un estudio que lleva por título “Evaluación de la viabilidad de la cuenta
corriente de la balanza de pagos en República Dominicana”, el cual fue realizado por el Fondo Monetario
Internacional, FMI, luego de su última visita al país en virtud del Artículo 4 del Convenio Constitutivo de
dicho organismo. Dicho estudio, que fue traducido al español por el propio Organismo para los fines de esta
publicación, completa y amplia el tratamiento de esta problemática iniciado en el boletín anterior, ahora con
una metodología más rigurosa, de acuerdo con criterios internacionales y con el prestigio técnico de una
institución como el FMI.
El capítulo 6 está dedicado al análisis de la evolución del sistema cambiario dominicano en los últimos 10
años, desde el inicio de su liberalización hasta su reciente unificación, destacando aspectos tales como las
características y segmentos del mercado cambiario, la política de intervención de las autoridades en dicho
mercado y el tipo de cambio con sus diversas modalidades.
Finalmente, en el capítulo 7 se analizan las variadas y crecientes relaciones económicas de República
Dominicana con el mega mercado conformado por los 12 países europeos que componen la Unión
Económica y Monetaria conocida como zona euro. Se destaca su importancia y potencialidad para el sector
externo de la economía dominicana y se enfatiza en sus oportunidades y retos a raíz de la finalización de la
Convención de Lomé y el inicio del Acuerdo de Cotonou. Se evalúa específicamente las creciente relaciones
económicas entre la República Dominicana y los países de esa zona en lo que tiene que ver con el turismo,
las inversiones, la deuda externa, el comercio y la ayuda económica, entre otros aspectos.
La Dirección y el equipo técnico del Departamento Internacional desean expresar su agradecimiento a las
Autoridades del Banco Central por su constante apoyo para que el Boletín de Balanza de Pagos consolide su
trayectoria, poniendo a disposición de un amplio público un documento que fundamente la comprensión del
sector externo de la economía dominicana, estimule su estudio y sirva de base para que se implementen
políticas orientadas a mejorar el nivel de vida de la población dominicana.
La mayoría de los trabajos que aquí se presentan son ensayos elaborados por los técnicos de dicho
Departamento como un esfuerzo adicional a lo que son sus labores normales dentro de la institución, razón
por la cual se les asigna un valor aun mayor. Sería de mucho estímulo para esos técnicos, y así lo
apreciaríamos con toda sinceridad, las opiniones y críticas constructivas que podamos recibir, sobretodo
aquellas que estén dirigidas a enriquecer sus contenidos o a corregir las deficiencias en que hayamos podido
incurrir.
Santo Domingo, agosto de 2002
CAPITULO 1
EVOLUCION DE LA BALANZA DE PAGOS, 1996-20011
La finalidad de este primer capítulo es presentar la evolución de los principales elementos
de la balanza de pagos del país durante el período 1996-2001. La exposición será más
breve que la de los dos boletines anteriores, destacando solamente los aspectos más
relevantes. En el Anexo Estadístico al final del capítulo y al cual se hará referencia
constantemente en el texto, el lector interesado tiene a su disposición toda la información
estadística propia de un boletín de esta naturaleza.
El año 2001 ha resultado en varios aspectos atípico en la evolución de la balanza de
pagos del país, tal como se irá constatando a lo largo de la exposición, debido a que la
fuerte caída en la economía mundial, especialmente en la norteamericana, provocó una
significativa reducción en la expansión de la dominicana y los principales indicadores del
sector externo se vieron afectados negativamente y alterados con respecto a la trayectoria
de los años anteriores. En consecuencia, en el presente capítulo se pondrá el énfasis
principal en explicar los cambios operados este año 2001 en los diversos
componentes de la balanza de pagos, contrastándolos con los de los 5 años
precedentes, los cuales ya son conocidos por haber sido explicados en el Boletín No. 2.
Al final del capítulo se han incluido tres anexos temáticos para ampliar algunos
elementos de bastante relevancia en la balanza de pagos del país.
CUADRO 1.1
BALANZA DE PAGOS, 1996-2001
(En millones US$)
I-Cuenta corriente
A. Balanza de mercancías
1996
1997
1998
1999
2001**
TC***
Total
-212.7
-163.0
-338.4
-429.2
-1,026.5
2000* TCAA*
48.2
-838.9
-18.3
-3,008.7
-16,383.5
-1,674.2
-1,995.0
-2,616.8
-2,904.4
-3,741.8
22.3
-3,451.3
-7.8
B. Balanza servicios
1,018.6
1,275.3
1,182.0
1,602.3
1,854.3
16.2
1,703.8
-8.1
8,636.3
C. Balanza de rentas
-724.8
-795.4
-890.1
-974.8
-1,041.3
9.5
-1,118.9
7.5
-5,545.3
10,283.9
D. Balanza de transferencias
1,167.7
1,352.1
1,986.5
1,847.8
1,902.3
13.0
2,027.5
6.6
-Remesas familiares
914.0
1,088.9
1,326.0
1,518.7
1,689.0
16.6
1,807.9
7.0
8,344.5
-Otros
253.7
263.2
660.5
329.1
213.3
-4.2
219.6
3.0
1,939.4
5,608.0
II-Cuenta de capital y financiera
Cuenta financiera
-Inv. Extranjera Directa
-Otros
73.8
451.8
690.2
1,072.7
1,596.6
115.7
1,722.9
7.9
73.8
451.8
690.2
1,072.7
1,596.6
115.7
1,722.9
7.9
5,608.0
96.5
420.6
699.8
1,337.8
952.9
77.3
1,198.4
25.8
4,706.0
-22.7
31.2
-9.6
-265.1
643.7
524.5
-18.5
902.0
III-Errores y omisiones
108.8
-193.6
-339.1
-480.4
-618.1
-370.9
-40.0
-1,893.3
IV-Balanza global (I+II+III)
-30.1
95.2
12.7
163.0
-48.0
513.2
706.0
30.1
-95.2
-12.7
-163.0
48.0
-513.2
-706.0
V-Financiamiento
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares.
***TC: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
1
En el Boletín No. 1 se dedicaron los dos capítulos iniciales a explicar el significado y contenido de cada cuenta,
componente,,partida y subpartida que conforman la balanza de pagos. En el Boletín No. 2 se repitió, en forma de notas al pie
de página, esa explicación para los elementos más importantes. En este tercer Boletín, aunque en menor medida, se han dado
algunas explicaciones y se espera que sean suficientes para la comprensión del texto. En última instancia, el lector no experto
en esta temática puede acudir a las dadas en los dos boletines anteriores para la mejor comprensión de la presente
publicación.
1
En la evolución de la balanza de pagos durante el período analizado, cabe destacar tres
aspectos de las relaciones económicas del país con el exterior.
•
El tradicional déficit de la cuenta corriente se acentuó a partir de 1998 debido, tanto a
factores coyunturales como a otros de tipo estructural. Entre los primeros, cabe
mencionar los tres shocks de origen externo que impactaron la economía dominicana:
el huracán Georges en 1998, el alto crecimiento de los precios internacionales del
petróleo desde mediados de 1999 y especialmente en el 2000, así como la
desaceleración de la economía mundial en el 2001, la cual afectó, principalmente, el
turismo, las remesas familiares y las exportaciones de bienes, especialmente las de
zonas francas.
Entre los factores estructurales de la economía dominicana, se destaca la alta tasa de
crecimiento de las importaciones de bienes2, provocada no sólo por la fuerte y
sostenida expansión de su producto interno bruto (PIB) y de la demanda interna, sino
también por el alto porcentaje de insumos importados que requiere la producción
nacional. Además, las exportaciones nacionales, especialmente las tradicionales o de
origen agropecuario y minero, tuvieron un pobre desempeño con una tasa anual de
crecimiento negativa (3.4%).
Debido al buen desempeño de las exportaciones de las zonas francas, el turismo y las
remesas familiares, entre otros renglones importantes, los ingresos corrientes
hubieran sido muy insuficientes para cubrir el creciente nivel de los egresos
provocados por las importaciones de bienes, los servicios de fletes y de las rentas,
tanto la generada por la inversión extranjera directa (utilidades), como por la deuda
externa pública (intereses).
•
El saldo de la cuenta de capital y financiera fue positivo en todos los años del período
y creció a una destacada tasa anual acumulativa de 87.8%, de manera que su monto
acumulado en el período (US$5,608.0 millones) superó ampliamente el déficit de la
cuenta corriente (US$3,008.7 millones). El elemento determinante de la favorable
evolución de la cuenta financiera fue la inversión extranjera directa (IED) la cual
acumuló un monto de $4,706.0 millones durante el período, de forma que generó
divisas suficientes para cubrir holgadamente el déficit de la cuenta corriente.
El otro componente importante de la cuenta de capital y financiera, el endeudamiento
externo (desembolsos menos amortizaciones de préstamos), tuvo un saldo negativo
para el país hasta 1998, en que los desembolsos de los préstamos comenzaron a
superar sus amortizaciones y la economía dominicana dejó de ser exportadora neta de
capitales.
2
La elasticidad de las importaciones con respecto al PIB fue de 1.3 en el período 1996 -2000, lo cual significa que por cada
incremento en un punto porcentual en el PIB, las importaciones crecieron 1.3 puntos porcentuales..
2
•
Como consecuencia de la evolución de las dos anteriores cuentas, el saldo global de
la balanza de pagos (el cual incluye, además, el componente Errores y Omisiones,
cuyos montos fueron negativos en casi todos los años analizados), fue
predominantemente positivo en el período, acumulando un monto ascendente a
US$706.0 millones, lo cual evitó tener que recurrir en la mayoría de los años a los
instrumentos de financiamiento de la balanza: la pérdida de reservas, el uso del
crédito y préstamos del FMI y el financiamiento excepcional.
La positiva evolución de este conjunto de flujos de la balanza pagos, favoreció que el
stock de las reservas internacionales del Banco Central experimentara un notable
crecimiento, multiplicándose por 2.5 las brutas y por 9.1 las netas en el período,
alcanzando en el 2001 los niveles más altos en la historia del Banco Central desde su
fundación en 1947.
Este sustancial y continuado aumento de las reservas, uno de los aspectos más destacados
del sector externo de la economía dominicana durante la mayoría de los años del período
analizado, ha constituido un factor central para la estabilidad macroeconómica y,
específicamente, del tipo de cambio. Además, es oportuno destacar que dicho incremento
contribuyó a que las agencias internacionales de calificación de riesgo como Moody’s y
Standard and Poor’s, mejoraran en 3 escalones la calificación de riesgo-país de la
República Dominicana, siendo el único país de América Latina y el Caribe que logró una
mejoría de ese nivel en el año 2001. Estos y otros aspectos como el favorable clima para
la IED, contribuyeron a la creciente afluencia esta de inversión y a un mayor dinamismo
económico, creándose así una especie de “círculo virtuoso” para la economía dominicana
en los últimos años.
La evolución favorable del sector externo de la economía dominicana se logró a pesar de
la existencia de un contexto económico internacional claramente adverso en varios de los
años del período, caracterizado por crisis económicas de países y hasta de regiones3 y por
la desaceleración experimentada por la economía mundial en 1998 y, especialmente, en el
2001. La de este último año fue de mayor gravedad y amplitud, en la medida en que fue
provocada por la recesión de las tres principales economías del mundo (Estados Unidos,
Japón y Alemania) y la notable caída en la tasa de crecimiento de los 30 países más
industrializados, los que pertenecen a la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económico, OCDE, tal como se analiza en el Capítulo 2 de esta publicación.
3
Las del Este Asiático (1997-98), Rusia (1998), Brasil (1999) y Argentina (2001...), así como la crisis financiera cuasisistémica
de agosto-septiembre de 1998, que puso en peligro el sistema financiero norteamericano y, en consecuencia, el internacional.
Sobre la gravedad de esta última, ver Paul Krugman “El Retorno a la Gran Recesión”, 1999, cap. 7.
3
1. La Cuenta Corriente
Como es habitual en la evolución de la cuenta corriente desde hace al menos tres décadas,
con excepción de los años 1990 y 1991, ésta presentó un balance deficitario en el período
analizado. Sin embargo, con respecto al conjunto de la economía (medida por su PIB en
dólares)4, dicho déficit ha observado una evolución muy variada en los últimos años. En
efecto, desde 1993 hasta 1997 se
GRAFICO 1.1
observa una clara reducción. En
EVOLUCION DEFICIT CUENTA CORRIENTE / PIB, 1993-2001
(En %)
cambio, a partir de ese año muestra una
tendencia
ascendente
como
5.5
5.2
consecuencia de los dos shocks
2.6
4.0
externos recibidos por la economía
2.1
2.5
dominicana (el huracán Georges y el de
1.6
1.5
1.1
los precios del petróleo). Finalmente,
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
en el año 2001, se logró una reducción
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
hasta 4.0% porque, si bien el tercer
impacto externo, la desaceleración de la economía mundial, especialmente la
norteamericana, afectó los ingresos de las zonas francas, el turismo y las remesas, entre
otros de la cuenta corriente, la reducción de la demanda interna5 también provocó una
significativa contracción de los egresos por concepto de importaciones, especialmente
por los combustibles.
En torno al discutido tema de la sostenibilidad del déficit en la cuenta corriente, en el
capítulo 5 de esta publicación se incluye textualmente un informe del FMI al respecto.
A lo largo del período 1996-2001, el déficit de la cuenta corriente se debió
principalmente al de la balanza comercial y, en menor medida, al de la balanza de renta,
ya que los superávit crecientes de los servicios y de las transferencias corrientes sólo
compensaron el 86.3% del conjunto de las dos cuentas deficitarias. En el año 2001, esta
cobertura desciende a 81.6% como consecuencia, principalmente, del descenso en el
superávit de balanza de servicios y del menor crecimiento de las transferencias corrientes.
La evolución en la composición por tipo de transacciones registradas en la cuenta
corriente, muestra claramente la creciente participación de los servicios, tanto factoriales
como no factoriales (turismo principalmente), frente a las transacciones de mercancías.
La relación entre ambas, que en 1996 era de 55.8%, aumentó a 59.4% en el 2001. De
manera que la inserción de la economía dominicana en el contexto económico
internacional se viene realizando en forma creciente a través de los servicios, lo cual
constituye un factor importante para la sostenibilidad del déficit de la cuenta corriente, ya
que el mercado mundial de los servicios es más estable que el de mercancías. Además,
refleja los cambios que se vienen operando desde mediados de la década de los ochenta
en la economía dominicana, en la cual el sector terciario o de servicios ha presentado
4
Para establecer una relación cuantitativa entre las variables de la balanza de pagos y otras del conjunto de la economía, estas
últimas deben expresarse en dólares (US$) corrientes para que la relación sea homogénea.
5
En el período 1996-2000, dicha demanda creció a una tasa anual de 9.6%. En el 2001, su tasa fue de sólo 3.7%.
4
mayores tasas de expansión y una creciente participación en el PIB la cual superó el
57.0% en el año 2001.
1.1
Balanza Comercial
La balanza comercial, denominada técnicamente balanza de bienes, registra las
transacciones de mercancías entre los residentes y no residentes de nuestra economía. Su
habitual déficit, que había crecido a una tasa anual de 22.3% entre 1996-2000, en el año
2001 experimentó una notable mejoría al reducirse en 7.8% con respecto al año anterior
como consecuencia, principalmente, de una contracción de 7.3% en las importaciones
totales del país, tanto en las nacionales por el menor ritmo de expansión de la economía
dominicana, como en las requeridas por las zonas francas, a causa de la menor demanda
de sus manufacturas por parte de la economía norteamericana.
CUADRO 1.2
BALANZA COMERCIAL, 1996-2001
(Valor FOB en millones de US$)
1996
Exportaciones
1997
1998
1999
2000
TCAA*
2001**
TC***
TOTALES
4,052.8
4,613.7
4,980.5
5,136.7
5,736.7
9.1
5,332.9
-7.0
Nacionales***
945.5
1,017.3
880.3
805.2
966.1
0.5
794.7
-17.7
29,853.3
5,409.1
Zonas Francas
3,107.3
3,596.4
4,100.2
4,331.5
4,770.6
11.3
4,538.2
-4.9
24,444.2
Importaciones
5,727.0
6,608.7
7,597.3
8,041.1
9,478.5
13.4
8,784.2
-7.3
46,236.8
Nacionales
3,580.7
4,192.0
4,896.6
5,206.8
6,416.0
15.7
5,937.1
-7.5
30,229.2
Zonas Francas
2,146.3
2,416.7
2,700.7
2,834.3
3,062.5
9.3
2,847.1
-7.0
16,007.6
Saldo
-1,674.2
-1,995.0
-2,616.8
-2,904.4
-3,741.8
22.3
-3,451.3
-7.8
-16,383.5
Nacionales
-2,635.2
-3,174.7
-4,016.3
-4,401.6
-5,449.9
19.9
-5,142.4
-5.6
-24,820.1
961.0
1,179.7
1,399.5
1,497.2
1,708.1
15.5
1,691.1
-1.0
8,436.6
Zonas Francas
*
TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
***TC: Tasa de crecimiento, 2001/2000
**Datos estimados
1/ Incluye mercancías generales y bienes adquiridos en puerto
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
1.1.1 Exportaciones Totales6
El total de los valores de las mercancías exportadas por el país, el cual había crecido a
una tasa anual acumulada de 9.1% desde 1996 hasta el 2000, decreció 7.0% en el 2001
(US$403.8 millones) con respecto al 2000. De ese valor, el 57.6% correspondió a la
reducción en las exportaciones de las zonas francas. Entre los factores externos que
contribuyeron a este descenso del total exportado en el año 2001, cabe destacar la
reducción en la demanda mundial7.
6
El concepto “Exportaciones totales” se utiliza en esta publicación para indicar el total de los valores de las mercancías
exportadas por el país, sin importar si provienen de las zonas francas o del resto de la economía. A estas últimas, para mayor
claridad del lector no especializado en este temática, se las denominará exportaciones nacionales. En rigor, también las de las
zonas francas pueden ser calificadas de nacionales porque son realizadas por empresas residentes en el país, que es el criterio
técnico que establece la quinta versión del Manual de Balanza de Pagos del FMI. De forma que, en términos prácticos, las
exportaciones totales se dividirán en nacionales y de zonas francas y la misma división se utilizará para las importaciones.
7
El comercio mundial de bienes aumentó apenas un 0.5% en el 2001 frente a un crecimiento de 12.5% en el año anterior.
5
A nivel interno, también contribuyeron a ese descenso de las exportaciones, el menor
crecimiento de la economía dominicana, la apreciación del tipo de cambio real, aunque
en el 2001 fue menor que en años anteriores, y otros factores relacionados con la
competitividad de los productos tradicionales de exportación. En el Anexo 1.1 se presenta
una amplia visión de la evolución de las exportaciones de mercancías del país.
Este conjunto de causas afectó todos los renglones de las exportaciones. En efecto, las
tradicionales (Ver Anexo Estadístico 2, Cuadros 2.1 a 2.6), que representaron, en
promedio, el 63.9%) de las
CUADRO 1.3
exportaciones nacionales y
EXPORTACIONES TOTALES, 1996-2001
cuyos
valores
habían
(Valor FOB en millones US$)
Bs.
descendido a una tasa anual
Bienes para
Mercancías
Totales
adquiridos en
acumulada de 8.7% (1996transformac.
generales
puerto
2000),
la
acentuaron
829.2
116.3
3,107.3
4,052.8
1996
notablemente
(26.2%)
en el
884.5
132.8
3,596.4
4,613.7
1997
2001,
siendo
el
ferroníquel
el
739.7
140.6
4,100.2
4,980.5
1998
más afectado. Igualmente, los
627.6
177.6
4,331.5
5,136.7
1999
productos
menores,
que
783.0
183.1
4,770.6
5,736.7
2000
representaron más de la tercera
-1.4
12.0
11.3
9.1
TCAA*
parte de las exportaciones
652.4
142.3
4,538.2
5,332.9
2001**
nacionales y venían creciendo a
Totales
4,516.4
892.7
24,444.2
29,853.3
una tasa anual de 14.4% (1996TC***
-16.7
-22.3
-4.9
-7.0
7.6
1.5
40.9
50.0
% Prom.
2000), también se contrajeron
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
5.1% en el 2001 (Ver detalles
**Datos estimados
***TC: Tasa de crecimiento, 2001/2000
en Anexo 3). Por su parte, los
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
bienes adquiridos en puerto
(combustibles para naves y aeronaves y alimentos para los pasajeros y la tripulación), que
habían crecido a una tasa anual de 12.0% (1996-2000), se contrajeron 22.3% en el 2001,
como consecuencia del descenso de la afluencia de turistas al país, además de la caída de
los precios del combustible para las aeronaves, el avtur.
Otro
renglón
de
las
exportaciones especialmente
afectado en el año 2001, en
este caso mucho más
26.1
directamente
por
la
7.5
desaceleración y recesión de
5.3
0.9
la economía norteamericana,
-8.3
1.9
fue el de las zonas francas
(bienes en transformación,
según
la
terminología
1996
1997
1998
1999
2000
2001*
técnica de la balanza). Estas
*Datos estimados
exportaciones representaron,
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
en promedio durante el
período, el 81.9% de las exportaciones totales del país y venían creciendo a una tasa
GRAFICO 1.2
TASA DE CRECIMIENTO EXPORTACIONES DE
CONFECCIONES TEXTILES, 1996-2001
6
anual de 11.3% (1996-2000), decrecieron 4.9% en el 2001 por las razones ya señaladas
sobre la demanda norteamericana y que se amplían en el Capítulo 2 de esta publicación.
En la evolución de las exportaciones de las zonas francas durante el período analizado
cabe destacar los siguientes aspectos:
•
Las de confecciones de textiles, que habían crecido a una tasa anual de 9.9% (19962000), tuvieron una tasa negativa de 8.3% en el 2001, disminuyendo su participación
en el total exportado por las zonas francas. Esta caída se debió, no sólo a la
disminución de 1.3%
en
la
demanda
GRAFICO 1.3
EXPORTACIONES DE ZONAS FRANCAS
internacional
POR GRUPOS DE PRODUCTOS
estadounidense
de
(Participación porcentual, 1996 y 2001)
confecciones,
sino
a
56.4
51.6
que ha continuado la
fuerte competencia de
México
por
sus
12.0
10.7
10.1
8.5 6.7
facilidades
de
acceso
7.2
7.9
7.8
7.6
5.0
4.0
4.7
al
mercado
norteamericano
contenidas
en
el
1996 2001
NAFTA. Asimismo,
Fuente: Departamento internacional, BCRD
se ha intensificado la
de varios países centroamericanos con menores costos de producción y menos
partidas sometidas a cuotas. En el Anexo 6 puede verse la creciente participación de
varios países centroamericanos en las importaciones estadounidenses de
confecciones. En él se destaca que la República Dominicana ha perdido
progresivamente participación y que otros países como Honduras la han incrementado
hasta llegar a niveles superiores al nuestro (Ver Anexo Estadístico 6).
•
Las de productos electrónicos, que habían observado un significativo crecimiento
desde el inicio de la década de los noventa, también declinaron 14.1% en el 2001,
aunque su participación en el total exportado por las zonas francas aumentó en casi
tres puntos porcentuales.
•
Las de productos de joyería tuvieron la mayor tasa anual de crecimiento (30.9% hasta
el 2000). Si bien esta tasa redujo en casi cuatro puntos porcentuales en el 2001, su
participación en el total exportado aumentó de 4.7% a 12.0% en el período.
•
Las de productos farmacéuticos, que habían tenido una excelente tasa de crecimiento
anual de 21.9% hasta el 2000, también declinaron 3.9% en el 2001, aunque su
participación aumentó en 2.2 puntos porcentuales en el período.
Algunos de estos aumentos en la participación apuntan a una mayor diversificación de las
zonas francas y, en consecuencia, a una reducción de su gran dependencia con respecto a
las confecciones textiles, lo cual es positivo si se toma en consideración la fuerte
7
competencia antes mencionada y los nuevos escenarios que se crearán a partir del 2005.
En el Anexo 1.2 se exponen algunos de los retos más importantes para las zonas francas
en el mediano y largo plazos.
1.1.2 Importaciones Totales
La economía dominicana tiene una alta propensión a importar y sus importaciones totales
crecieron a una tasa anual de 13.4% (1996-2000). Sin embargo, esta dinámica se revirtió
en el 2001 al contraerse en 7.3% (Ver Cuadro 1.2). La reducción totalizó US$694.3
millones de los cuales el 69.0% correspondió a las importaciones nacionales, producto
del menor ritmo de expansión de la economía dominicana. El restante 31.0%
correspondió a las importaciones realizadas por las zonas francas, como consecuencia del
descenso en la demanda externa de sus productos provocado por la recesión
norteamericana. La procedencia por países de dichas importaciones puede verse en
detalle en el Cuadro 2.10 del Anexo Estadístico 2.
Importaciones Nacionales
Estas importaciones, que constituyeron el 65.4% de las totales (Ver Cuadro 1.2), venían
experimentando una tasa anual de crecimiento de 15.7% (1996-2000). En el 2001, sin
embargo, decrecieron 7.5% por las razones ya señaladas. Cabe destacar que en esa
reducción
de
US$479.0
CUADRO 1.4
millones,
el
56.7%
ESTRUCTURA IMPORTACIONES NACIONALES, 1996-2001
correspondió a la disminución
(Valor FOB en millones US$)
del valor de la factura petrolera
Bienes de
Materias
Bienes de
como consecuencia de la
Totales
consumo
primas
capital
reducción del precio promedio
1,722.2
1,300.2
558.3
3,580.7
1996
de US$30.59 en el 2000 a
2,026.4
1,469.4
696.2
4,192.0
1997
US$25.7 en el 2001, ya que los
2,178.3
1,636.3
1,082.1
4,896.7
1998
volúmenes disminuyeron muy
2,368.9
1,787.4
1,050.5
5,206.8
1999
3,187.4
2,031.1
1,197.1
6,416.0
2000
ligeramente. La caída de las
TCAA*
16.6
11.8
21.0
15.7
importaciones se produjo, no
2,859.2
1,792.6
1,285.3
5,937.1
2001**
obstante la introducción de la
TC***
-10.3
-11.7
7.4
-7.5
“Reforma
arancelaria
y
Totales
14,342.4
10,017.0
5,869.5
30,229.3
compensación fiscal” (Ley
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
146-00 del 27 de diciembre)
**Datos preliminares
***TC: Tasa de crecimiento, 2001/2000
que bajó significativamente las
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
tasas arancelarias, de forma que
el arancel promedio aplicado disminuyó de 14.9% en el 2000 a 11.4% en el siguiente año.
Además, la aplicación de la “Valoración GATT” (Decreto 667-01 del 1 de julio), creó un
clima de incertidumbre en los importadores al modificar algunos valores de los productos
importados, excepto para una lista de 24 partidas que conservarán, con autorización de la
Organización Mundial del Comercio, OMC, precios mínimos para su valoración hasta
julio de 2003. También incidieron en el descenso de las importaciones otros cambios de
carácter tributario, tales como el aumento del ITBIS del 8% al 12%, el cual abarcó al
8
88.9% de los productos importados, y el incremento sustancial del Impuesto Selectivo al
Consumo a las bebidas alcohólicas, joyas, perfumes, vehículos y productos de tabaco,
entre otros8.
La clasificación de las importaciones nacionales según su uso y destino económico (Ver
detalles en Anexo 5) revela con mayor claridad su vinculación con las diversas
actividades de la economía dominicana, así como las necesidades y limitaciones de cada
sector que las demanda. Según este criterio, las importaciones se clasifican en tres
grandes grupos: bienes de consumo, materias primas y bienes de capital.
a) Bienes de consumo
Este grupo fue el de mayor participación (47.5% en promedio) y creció a una tasa anual
de 16.6% (1996-2000), pero decreció 10.3% en el 2001. Esta reducción total de
US$328.2 en este último año se explica en más de la mitad por la disminución en un
15.5% de los valores de la partida derivados del petróleo (Ver Anexo 2, Cuadro 2.11). En
el subgrupo de bienes de consumo duradero, se destacó el hecho de que las partidas de
vehículos utilitarios y motocicletas con sus respectivos repuestos, representó el 72.6% del
total importado de bienes de consumo duradero y creció a una tasa anual de 15.2%. En el
de productos alimenticios fue muy significativa la reducción de 27.5% en la partida leche
importada, debido al aumento de la producción nacional como resultado de los esfuerzos
que vienen realizando por revitalizar ese renglón de la ganadería.
b) Materias Primas
Su participación en las importaciones nacionales fue de 33.1%, en promedio durante el
período, y sus valores, que habían crecido a una tasa de anual 11.8% (1996-2000), se
contrajeron 11.7% en el 2001 con respecto al 2000. Esta disminución se debió, al menor
crecimiento de la economía. Cabe destacar, por tener la mayor participación en las
materias primas, el descenso de la subpartida petróleo crudo, tanto en sus precios como
en sus volúmenes. Esta tendencia declinante en los volúmenes se venía observando en
los últimos años, con el consiguiente aumento de los derivados, debido a las limitaciones
para la refinación existentes en el país (Ver Anexo 2, Cuadro 2.13).
c) Bienes de capital
Fue el grupo de mayor tasa de crecimiento anual (21.0%) entre 1996 y el 2000 y el único
que también creció en el año 2001. Sin embargo, fue el de menor participación en el total
de las importaciones nacionales (19.4% en promedio durante el período) lo cual no es
coherente con el necesario y urgente proceso de cambio tecnológico que requiere la
economía dominicana para aumentar su competitividad. En las importaciones de este tipo
de bienes, cabe destacar el subgrupo de bienes de capital para la industria que había
crecido a una tasa anual de 18.6% (1996-2000) la cual aumentó a 45.4% en el 2001
8
En términos fiscales, el resultado final de estos procesos fue una reducción de 30.6% en las recaudaciones aduanales por
concepto de aranceles del año 2001.
9
debido, principalmente, a que las empresas capitalizadas del sector eléctrico invirtieron
en este año más de US$100.0 millones en la importación de transformadores, grupo de
electrodos y generadores de corriente alterna. (Ver Anexo 2, Cuadro 2.14)
1.2
Balanza de Servicios9
Desde mediados de la década de los ochenta, las transacciones de servicios del país con
el exterior han presentado saldos positivos y crecientes, los cuales aumentaron a una
tasa anual de 16.2% (1996-2000), pero decrecieron 8.1% en el año 2001 debido
básicamente al descenso del turismo provocado por la situación de la economía mundial.
CUADRO 1.5
EVOLUCION BALANZA DE SERVICIOS, 1996-2001
(Valores netos en millones de US$)
Transportes
Viajes
Comunicaciones
Seguros
1996
1997
1998
-591.2
-617.9
-719.3
1999
-705.0
2000
-756.7
TCAA*
6.4
2001**
-696.6
T.C***
-7.9
Totales
-4,086.7
1,582.3
1,878.7
1,898.9
2,219.2
2,551.2
12.7
2,403.2
-5.8
12,533.5
121.2
95.4
99.5
95.1
89.0
-7.4
60.9
-31.6
561.1
-139.4
-151.4
-166.0
-77.7
-86.9
-11.1
-93.9
8.1
-715.3
Servicios financieros
-2.7
-11.6
-5.9
-8.4
-8.8
34.4
-13.1
48.9
-50.5
Otros servicios empresariales
36.4
35.8
39.0
49.2
44.7
5.3
13.9
-68.9
219.0
Regalías y derechos licencias
-28.5
-16.1
-25.3
-29.8
-29.7
1.0
-22.0
-25.9
-151.4
40.5
62.4
61.1
59.7
51.5
6.2
51.4
-0.2
326.6
1,018.6
1,275.3
1,182.0
1,602.2
1,854.3
16.2
1,703.8
-8.1
8,636.3
Transacciones del gobierno
Totales netos
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
De los diversos componentes y partidas de la balanza de servicios, cabe destacar, por su
participación en valores absolutos, los componentes de viajes (65.8%) y el de transportes
(20.9%) y, por sus montos significativamente decrecientes desde 1994, la partida de
comunicaciones y, más específicamente, la subpartida de telecomunicaciones.
1.2.1
Transportes
El balance de este componente ha sido tradicionalmente negativo en la medida en que el
país carece de flota mercante y aérea para su comercio exterior de mercancías y el
transporte de pasajeros10.
9
Dada la creciente importancia de las transacciones de servicios en la balanza de pagos del país, se ha preferido presentar,
como en publicaciones anteriores, con mayor detalle las transacciones, organizadas en 8 grupos, presentando el balance de
cada una de ellas, tal como puede verse en el Cuadro 1.5, aunque en el texto sólo se analice la evolución de las tres principales:
transporte, viajes y comunicaciones.
10
Unicamente tiene algunos ingresos en la partida Otros que agrupa, principalmente, los generados por las agencias navieras
y las comisiones de las agencias de viajes. Los montos de dicha partida totalizaron US$346.1 millones en el período analizado.
10
CUADRO 1.6
TRANSACCIONES DE TRANSPORTES, 1996-2001
(Valores netos en millones US$)
1996
1997
1998
1999
2000
TCAA*
2001**
T.C***
Totales
Fletes
-528.7
-554.9
-649.5
-637.5
-689.4
6.9
-622.9
-9.6
-3,682.9
Marítimos
-490.1
-520.2
-609.0
-598.6
-647.2
7.2
-585.6
-9.5
-3,450.7
Nacionales
-353.4
-397.7
-471.5
-453.8
-491.6
8.6
-454.9
-7.5
-2,622.9
Z. francas
-136.7
-122.5
-137.5
-144.8
-155.6
3.3
-130.7
-16.0
-827.8
-38.6
-34.7
-40.5
-38.9
-42.2
2.3
-37.3
-11.6
-232.2
-114.5
-118.1
-126.0
-127.0
-130.8
3.4
-133.5
2.1
-749.9
Aéreos
Pasajeros
Otros
Totales netos
52.0
55.1
56.2
59.5
63.5
5.1
59.8
-5.8
346.1
-591.2
-617.9
-719.3
-705.0
-756.7
6.4
-696.6
-7.9
-4,086.7
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
La partida de mayor participación, Fletes, (76.8% en valores absolutos) cuyos montos
negativos habían crecido a una tasa anual de 6.9% (1996-2000), se redujeron 9.6% en el
año 2001 como consecuencia de que el bajo crecimiento de la economía dominicana en
ese año implicó una reducción en los volúmenes de las mercancías importadas.
Solamente la partida pasajeros (pasajes de residentes que viajan al exterior) mantuvo su
crecimiento en el año 2001.
1.2.2
Viajes
Los ingresos netos de este componente con una trayectoria creciente en las tres últimas
décadas, crecieron en el período 1996-2000 a una tasa anual de 12.7%. Sin embargo, en
el 2001, por primera vez
CUADRO 1.7
en 30 años decrecieron
TRANSACCIONES DE VIAJES, 1996-2001
5.8% con respecto al 2000.
(Valores en millones de US$)
Extranjeros no Dominicanos no
residentes
residentes
Residentes
Otros
(neto)
Totales
Netos
Esa caída se debió
fundamentalmente
al
1997
1,827.4
263.2
-219.7
7.8
1,878.7
descenso en la afluencia de
1998
1,864.1
269.8
-253.2
18.2
1,898.9
turistas procedentes de las
1999
2,149.0
314.3
-263.1
19.0
2,219.2
economías afectadas por la
2000
2,511.9
326.9
-308.0
20.4
2,551.2
desaceleración
y
la
TCAA*
12.4
13.9
11.8
20.7
recesión, además de la
2001**
2,314.3
314.0
-285.6
60.5
2,403.2
depreciación del euro
T.C***
-7.9
-3.9
-7.3
196.6
frente al dólar.
Este
Totales
12,242.1
1,682.7
-1,526.8
135.5
12,533.5
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
descenso de la cantidad de
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
turistas
se
vio
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
notablemente
acentuado
por los acontecimientos del 11 de septiembre. En efecto, la partida extranjeros no
residentes, la de mayor participación (87.1% en el promedio de los ingresos brutos del
componente Viajes), que venía creciendo a una tasa anual de 12.4% (1996-2000), tuvo
una tasa negativa de crecimiento de 7.9% en el año 2001, lo que representó una caída de
1996
1,575.4
194.5
-197.2
9.6
1,582.3
11
US$197.6 millones. Con respecto al país y zona de origen (Ver Anexo 8, Cuadro 8.1) de
estos turistas, cabe destacar lo siguiente:
•
Europa continúa siendo la principal zona de procedencia, pero su participación ha
descendido de 54.8% a 48.1% en el período, debido, entre otras razones, a la
depreciación de las monedas europeas frente el dólar estadounidense, sobre todo
a raíz del surgimiento del euro (24% en el período 1999-2001). Especialmente
relevante ha sido la reducción de 5.4 puntos porcentuales en dicha participación
durante el año 2001, porque, además de la depreciación del euro (5.4% en el
2001), las economías europeas declinaron significativamente en su crecimiento.
•
La evolución del turismo proveniente de Alemania debe destacarse, ya que llegó
a tener una participación de 21.4% en el 1999, pero declinó hasta 14.4% en el
2001 debido, principalmente, a que fue la economía europea con mayor
desaceleración en el 2001 e incluso con recesión en el segundo semestre de ese
año.
•
En cambio, el procedente de los Estados Unidos ha observado un repunte en su
participación a partir de 1997, el cual se acentuó en el 2000 (26.6%) y, sobre
todo, en el 2001 (29.0%), no obstante la desaceleración y recesión de esa
economía. Esta participación hubiera sido aún mayor, pero se vio frenada a raíz
de los acontecimientos del 11 de septiembre. Al parecer, los turistas
estadounidenses decidieron, ante la situación de su economía, optar por destinos
más baratos y cercanos como el de la República Dominicana.
La evolución de las otras dos partidas de algún peso, dominicanos no residentes y
residentes que viajan al exterior, puede verse en el Cuadro 1.7 con sus tendencias
ascendentes hasta el año 2000 y sus descensos en el 2001.
1.2.3
Comunicaciones
Los ingresos netos de este componente vienen declinando desde que lograron su valor
máximo (US$183.3 millones) en 1994, hasta aportes de apenas US$60.9 millones en el
año 2001. En el Anexo 1.3 se explican detalladamente las razones de este descenso tan
pronunciado.
En contraste con los resultados de sus transacciones externas, el sector de las
comunicaciones en la economía dominicana desempeñó, durante el período 1996-2001,
un rol importante en cuanto a la contribución al PIB y su crecimiento. El valor agregado
de las comunicaciones acumuló una tasa de crecimiento anual de 18.9%. En cambio, el
saldo de su comercio exterior, aunque fue favorable para la economía, decreció casi
continuamente.
12
1.3 Balanza de Rentas11
La balanza de las rentas generadas por los servicios factoriales ha sido tradicionalmente
negativa debido a que el país es, básicamente, un receptor de capitales externos, tanto
bajo la modalidad de inversión extranjera
CUADRO 1.8
directa como de préstamos, los cuales
BALANZA DE RENTAS, 1996-2001
producen rentas remesables al exterior,
(Saldos en millones US$)
utilidades e intereses respectivamente. En el
Remuneración
Renta
período analizado, el saldo negativo de esta
Saldo
empleados
Inversión
balanza creció a una tasa anual de 9.1% sin
1996
39.8
-764.6
-724.8
que se observara ningún cambio significativo
1997
45.7
-841.1
-795.4
en el año 2001 con respecto a los años
1998
61.3
-951.4
-890.1
anteriores.
1999
94.6
-1,069.4
-974.8
2000
130.5
-1,171.8
TCAA*
34.6
11.3
-1,041.3
9.5
2001**
152.2
-1,271.1
-1,118.9
La renta del factor trabajo (remuneraciones
de empleados), tradicionalmente con saldo
16.6
8.5
7.5
T.C***
positivo, creció a una tasa anual de 30.8% en
Total
524.1
-6,069.4
-5,545.3
el período analizado debido, principalmente,
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
a la generada por los dominicanos que
**Datos preliminares
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
juegan en el béisbol de las grandes ligas de
los Estados Unidos, los cuales aportaron el 80.5% de los ingresos por este concepto (Ver
Anexo 8, cuadro 8.2). En cambio, las rentas del factor capital fueron negativas por las
razones ya señaladas y su evolución se destaca a continuación.
1.3.1
Renta de la inversión extranjera directa (IED)
Dicha renta creció a una tasa anual de 11.3% (1996-2000) en consonancia con el
crecimiento experimentado por la IED en el país, aunque en el año 2001 se observó un
menor aumento de esa renta (8.5%) debido a las causas ya señaladas en la economía
mundial y sus repercusiones sobre la dominicana, especialmente en turismo, zonas
francas y comercio, que es donde se da la mayor concentración de la IED y, en
consecuencia, de la renta generada en ellas, las utilidades.
11
En esta balanza se registran las transacciones entre residentes y no residentes de una economía, derivadas de las rentas
generadas por dos factores productivos: el trabajo cuya renta es la remuneración y el capital que genera la renta de la
inversión. Si la inversión es directa, su renta es la utilidad y si se trata de un préstamo, es el interés.
13
CUADRO 1.9
DISTRIBUCION RENTA IED, 1996-2001
(En millones US$)
1996
1997
1998
1999
2000*
TCAA*
2001**
T.C***
Totales
-583.5
-682.9
-786.8
-903.8
-1004.3
14.5
-1024.6
2.0
-4,985.9
-513.8
-437.8
-443.1
-560.4
-793.6
11.5
-723.3
-8.9
-3,472.0
88.1
64.1
56.3
62.0
79.0
70.6
-10.6
-69.7
-245.1
-343.7
-343.4
-210.7
-301.3
43.0
11.9
35.9
43.7
38.0
21.0
-
29.4
40.0
-
Inter. Prést.
-20.5
-28.7
-43.9
-59.4
-64.0
-
-83.3
30.2
-299.8
Total renta
-604.0
-711.6
-830.7
-963.2
-1,068.3
-1,107.9
3.7
-5,285.7
Utilidades
Remesadas
% Utilidades
Reinvertidas
% Utilidades
31.9
15.3
-1,513.9
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
Con respecto a la distribución de las utilidades generadas por las empresas de IED cabe
destacar la creciente participación que desde 1998 vienen observando las remesadas con
el consiguiente descenso de las reinvertidas hasta el 2000. En el año 2001, hubo un
cambio en esta tendencia con un
GRAFICO 1.4
DISTRIBUCION UTILIDADES IED, 1996-2001
descenso
de
8.4
puntos
(En %)
porcentuales en las remesadas y
el consecuente aumento en las
88.1
79.0
reinvertidas. Sin embargo, esta
70.6
62.0
64.1
56.3
variación obedeció a decisiones
coyunturales,
que
podrían
43.7
38.0
cambiar
en
el
próximo
año,
de
35.9
29.4
21.0
una de las principales empresas
11.9
de IED en el país.
1996
1997
1998
1999
2000*
Remesadas
2001*
Reinvertidas
En los años analizados, la
generación por sectores de la
renta de la IED, se ha mantenido muy similar a lo largo del período (Ver Anexo 8,
Cuadro 8.4), concentrándose el 91.9% en turismo (25.1%), comunicaciones (23.9%),
zonas francas (23.2%) y comercio (19.7%), cuatro de los sectores que concentran gran
parte de la IED.
*Datos preliminares
1.3.2
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
Renta de la deuda externa
CUADRO 1.10
INTERESES DEUDA EXTERNA GLOBAL 1/, 1996-2001
(En millones US$)
1996
Deuda pública 2/
Deuda privada
Total
1997
1998
1999
2000*
TCAA*
2001**
T.C***
-183.6
-154.2
-151.6
-148.1
-163.8
-2.8
-165.0
0.7
-23.1
-25.4
-21.8
-31.2
-42.0
16.1
-52.4
24.8
-206.7
-179.6
-173.4
-179.3
-205.8
1/ Intereses devengados a todos los plazos según registros de la balanza
2/ Incluye intereses por moras
**Datos preliminares
-217.4
TOTAL
-966.3
-195.9
-1,162.2
*TCAA:Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
14
En el período analizado, los intereses devengados por la deuda externa total crecieron
levemente (1.0% de tasa anual) y totalizaron US$1,162.2 millones. Los correspondientes
a la deuda pública observaron una tendencia decreciente la cual se revierte ligeramente a
partir del 2000. En cambio, los de la deuda privada tuvieron un mayor dinamismo
multiplicando por 2.3 sus montos, aunque en conjunto representaron sólo el 16.9% de la
renta de la deuda externa total.
1.4 Balanza de transferencias corrientes12
Esta balanza viene presentando históricamente saldos positivos crecientes porque el país
es, básicamente, un receptor neto de estas transferencias. Sus montos, que habían crecido
a una tasa anual de 13.0% (1996-2000), redujeron esa tasa a 6.6% en el 2001 con
respecto al anterior. Esta
CUADRO 1.11
disminución fue debido, casi en
TRANSFERENCIAS CORRIENTES NETAS (TCN)
su
totalidad,
al
menor
1996-2001
crecimiento de su principal
(En millones de US$)
Gobierno
Otros
partida, las remesas familiares, la
%TCN
%TCN Total TCN
general
sectores
cual tuvo una participación
68.8
5.9
1,098.9
94.1
1,167.7
1996
promedio de 81.1% en el total de
63.1
4.7
1,289.0
95.3
1,352.1
1997
las transferencias corrientes.
140.5
7.1
1,846.0
92.9
1,986.5
1998
Esa menor tasa de crecimiento
125.0
6.8
1,722.8
93.2
1,847.8
1999
fue consecuencia de la notable
112.7
5.9
1,789.6
94.1
1,902.3
2000
TCAA*
13.1
13.0
13.0
reducción en el crecimiento de
113.7
5.6
1,913.8
94.4
2,027.5
2001*
las economías norteamericana y
T.C***
0.9
6.9
6.6
europeas, donde residen la gran
623.8
6.1
9,660.1
93.9
10,283.9
Totales
mayoría de los emigrantes
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
dominicanos que generan dichas
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
remesas.
La importancia de las transferencias corrientes, que aportaron al país un total de
US$10,283.9 millones en el período analizado, se pone de relieve al considerar diversos
aspectos tales como los siguientes:
•
Con respecto a las otras balanzas de la cuenta corriente, sus montos superaron en
US$1,647.6 millones (19.1%) a los de la balanza de servicios, en US$4,738.6
millones (85.5%) a los saldos negativos de la balanza de renta y alcanzaron a
cubrir el 59.3% de déficit de la balanza comercial. De manera que han sido un
importante factor para moderar el déficit de la cuenta corriente.
•
Con respecto a las principales fuentes de generación de divisas para la economía,
dichas transferencias han llegado a ocupar en el 2001 el segundo lugar (28.4%),
porcentaje sólo superado por el turismo (29.7%), pero superior a las exportaciones
12
Por transferencia corriente se entiende una transacción entre residentes y no residentes de una economía, pero de carácter
unilateral, o sea, sin que haya reciprocidad y en la cual para el que hace la transferencia eso implica una reducción de su
ingreso disponible y su nivel de consumo y para el que la recibe, todo lo contrario.
15
netas (exportaciones menos importaciones) de las zonas francas (17.6%), a la IED
(12.3%) y a las exportaciones nacionales (12.0%).
•
Con relación al conjunto de la economía, medida a través de su PIB, sus montos
ascendieron de 8.8% a 9.6% en el período analizado. Así mismo, con respecto al
consumo disponible, aumentaron de 10.2% a 11.2% en esos seis años (Ver su
evolución en Anexo 8, Gráfico 8.2). De forma que las transferencias corrientes
han constituido un importante factor que ha influido en el alto crecimiento de la
economía dominicana.
Las transferencias recibidas por el gobierno a través de la cooperación no reembolsable
bilateral, multilateral y de otro tipo, aportaron un total de US$623.8 millones a lo largo
del período, lo cual contribuyó al financiamiento de múltiples proyectos. La cooperación
multilateral principal, la proveniente de la Unión Europea, disminuyó su participación en
el total de las transferencias multilaterales de 38.6% a 15.5% en el período analizado,
debido a la conclusión de algunos proyectos financiados con el séptimo desembolso del
Fondo Europeo de Desarrollo y a que la entrada en vigencia del noveno fondo está
prevista para el año 2002, dentro del proceso de transición de la Convención de Lomé al
Acuerdo de Cotonou.
En las transferencias privadas, que representaron el 93.9% de las transferencias
corrientes y crecieron a una tasa anual de 11.7%, se destacaron por su mayor peso
(86.4%) las generadas por los trabajadores dominicanos residentes en el exterior (remesas
familiares) que totalizaron US$8,344.5 millones. Dichas remesas que habían crecido a
una tasa anual de 16.6% (1996-2000), redujeron su tasa a 7.0% en el 2001, debido al
fuerte descenso en el crecimiento de las economías norteamericana y europeas, ya
mencionado. La reactivación iniciada en el 2002 en esas economías, especialmente en la
norteamericana de donde proceden más del 80.0% de las remesas, permite prever la
pronta recuperación del ritmo de expansión de años anteriores al 2001, sobre todo si se
toma en consideración el carácter de “subsistencia” que tienen para sus receptores.
2. La Cuenta Financiera13
El saldo de la cuenta financiera fue positivo en todos los años del período analizado y
creció a una excepcional tasa anual de 87.8%, lo cual permitió multiplicar por 23.3 sus
montos durante el período. El carácter atípico de las transacciones del país con el exterior
en el año 2001, constantemente destacado en las páginas anteriores, no se reflejó en una
disminución en el saldo de las transacciones financieras. Por el contrario, dicho saldo se
incrementó debido, tanto al mayor crecimiento de la inversión extranjera directa, como a
la afluencia de recursos financieros provenientes de la colocación de los bonos soberanos
en el mercado financiero internacional.
13
En la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos del país solamente se realizan registros en la financiera, ya que
las transacciones de las dos partidas más relevantes de la cuenta de capital (transferencias de activos financieros de emigrantes
y condonación de activos financieros) se registran como transferencias corrientes y como financiamiento excepcional,
respectivamente, debido a dificultades técnicas para su adecuada identificación.
16
CUADRO 1.12
CUENTA FINANCIERA,1996-2001
(En millones US$)
Años
Inversión
directa
1996
96.5
1997
420.6
Inversión
cartera
Otra
inversión
-7.3
-15.4
Totales
netos
73.8
El superávit de la cuenta financiera
699.8
-21.3
11.7
690.2
1998
durante el período, permitió cubrir
1337.8
-436.9
171.8
1,072.7
1999
ampliamente el déficit de la cuenta
952.9
264.5
379.2
1,596.6
2000
corriente, ya que casi lo duplicó. En
TCAA*
77.3
consecuencia, el balance global de la
1198.4
603.7
-79.2
1,722.9
2001**
balanza de pagos fue predominante
T.C***
25.8
128.2
-120.9
positivo14,
la
utilización
del
Totales netos
4,706.0
395.2
506.8
5,608.0
financiamiento de la balanza fue reducido
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
y esporádico y las reservas internacionales
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 1996-2000.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
se multiplicaron varias veces, tal como se
señaló al inicio de este capítulo. El fundamento de esta notable y positiva evolución de la
cuenta financiera fue la inversión extranjera directa, ya que los saldos positivos del
endeudamiento externo fueron muy reducidos (US$506.8 millones) y aún más los de la
inversión de cartera (US$395.2).
-7.5
38.7
451.8
2.1 La Inversión Extranjera Directa (IED)
Esta inversión creció a una excepcional tasa anual acumulada de 65.5%, lo que permitió
multiplicar sus montos por 12.4. Incluso en el año 2001 en que el fuerte descenso en el
crecimiento de la economía mundial redujo el flujo internacional de la inversión
extranjera en cerca de un 40% y su afluencia a América Latina en 10%15, la destinada a
República Dominicana creció en 25.8%, con respecto al año anterior.
CUADRO 1.13
INVERSON EXTRANJERA DIRECTA, 1996-2001
(En millones US$)
Años
Acciones y otras
participaciones
Utilidades
reinvertidas
Otro
capital
Totales
1996
65.8
69.7
-39.0
96.5
1997
190.2
245.1
-14.7
420.6
1998
295.2
343.7
60.9
699.8
1999
946.6
343.4
47.8
1,337.8
952.9
2000
632.9
210.7
109.3
TCAA*
76.1
31.9
-
-
2001**
752.2
301.3
144.9
1,198.4
Esta dinámica revela que el país se ha
convertido en un destino atractivo y
seguro para la IED, por su alto
crecimiento,
su
estabilidad
macroeconómica y el buen clima de
negocios existente, hasta el punto de que
las agencias calificadoras de riesgo,
Moody’s y Standard & Poor’s, elevaron
la clasificación del país en 3 peldaños a
mediados del año 2001.
La principal partida (61.3% de
participación en el período) de dicha
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
IED, las acciones y otras participaciones,
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 1996-2000.
o sea, la inversión nueva, creció a una
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
tasa anual de 62.8%. La otra partida
importante, la reinversión de utilidades, que venía decreciendo en sus montos desde
1998, varió su tendencia en el 2001 debido a factores coyunturales ya mencionados en el
apartado 1.3.1.
T.C***
18.8
43.0
32.6
-
Totales
2,882.9
1,513.9
309.2
4,706.0
14
No obstante los montos casi siempre negativos y crecientes del componente Errores y Omisiones.
15
Ver CEPAL, “Inversión Extranjera en América Latina y el Caribe 2001”, mayo 2002.
17
Con respecto a la recepción por sectores de dicha IED (ver Anexo 9 Cuadro 9.2) se
destacaron: electricidad que concentró el 29.8%, turismo (21.8%), comercio (20.5%) y
telecomunicaciones (17.5%). Con relación a los países de procedencia de esa IED (Ver
Anexo 9, Cuadro 9.1) por el monto de la acumulada en el período, Estados Unidos pasó a
ocupar el primer lugar con un 32.2%, debido, principalmente, a que las acciones de la
casa matriz de la principal compañía de telecomunicaciones del país fueron adquiridas
por inversionistas norteamericanos. La inversión de origen estadounidense está
principalmente concentrada en telecomunicaciones, energía y zonas francas. Le sigue en
participación España (25.1%), cuya inversión predomina en turismo y energía.
Para valorar la importancia de los montos y de la dinámica de la IED en la economía
dominicana baste considerar tres aspectos:
•
Sus aportes han constituido el principal factor del equilibrio del sector externo, ya
que sus montos (US$ 4,706.0 millones) representaron el 156.4% de los déficit de
la cuenta corriente (US$ 3,008.7 millones) durante el período analizado (Ver
Anexo Estadístico 9, Gráfico 9.1).
•
Con respecto al conjunto de la economía, sus aportes con relación al PIB han
ascendido de representar el 0.7% en el 1996 al 5.7% en el 2001 (Ver Anexo
Estadístico 9, Gráfico 9.2) y han sido un complemento del ahorro interno para
generar los niveles de inversión bruta que ha requerido el alto crecimiento de la
economía.
•
Su recepción ha impulsado el crecimiento de los sectores donde mayormente se
concentra, los cuales han experimentado tasas de crecimiento superiores al
promedio de la economía.
2.2 Inversión de Cartera
Esta inversión ha tenido montos muy reducidos hasta el año 1999 (Ver Anexo Estadístico
9, Cuadro 9.3). En su primera partida, títulos de participación de capital, se registran,
como créditos, las inversiones de no residentes en empresas residentes, especialmente a
través del mercado bursátil. No hay registros de esas inversiones debido al escaso
desarrollo de ese mercado en el país y al hecho de operar con instrumentos de renta fija y
no propiamente con acciones. En cambio, se asientan como débitos las inversiones de
residentes realizadas en el exterior. Por esta razón, los US$428.9 millones la
capitalización de la CDE depositados en el exterior en 1999, se registraron como débitos
y los US$270.6 millones y los US$128.2 millones traídos en el 2000 y el 2001,
respectivamente, se registraron como créditos.
Su otra partida, títulos de deuda, con valores irrelevantes hasta el año 2000, asciende en
el 2001 a US$480.2 millones en sus pasivos, debido a la emisión de los bonos soberanos
cuyo registro en la balanza de pagos se explica en el Recuadro 1.1.
18
RECUADRO 1.1
Registro de los Bonos Soberanos en la Balanza de Pagos
De acuerdo con el criterio de contabilidad por partida doble y con la metodología que establece
la quinta versión del Manual de Balanza de Pagos, esta operación debe registrarse como una
inversión de cartera y no como un desembolso de préstamos a favor del gobierno. Por
consiguiente, el registro de dichos bonos fue el siguiente: la emisión de los US$500.0 millones
se asentó como crédito en la partida inversión de cartera; la comisión pagada por la gestión para
su emisión (US$2.5 millones), como débito en la partida servicios financieros de la cuenta
corriente y los restantes US$497.5 millones depositados en la cuenta exterior del Banco Central,
quedaron registrados en la partida Activos de Reservas como débito, ya que implicaron un
aumento de los activos internacionales de dicha institución.
2.3 Otra inversión
En los activos colocados en el exterior durante el período analizado se destaca la
evolución de los correspondientes a la banca comercial y a los de particulares (otros
sectores), los cuales, con excepción
CUADRO 1.14
OTRA INVERSION
del año 1996, experimentaron
(En millones US$)
aumentos
muy
variables
1996 1997 1998 1999 2000 2001*
relacionados,
tanto
con
las
42.1 -220.1 -66.4
-53.4 -165.0 -155.5
Activos
expectativas de los agentes en torno a
B. Central
-0.9
-0.9
-1.0
-1.0
-1.2
-0.8
la estabilidad macroeconómica del
B. Comerciales
17.0
-40.7 -53.2
-18.8
-64.4
-94.9
país y del tipo de cambio, como con
Otros sectores
26.0 -178.5 -12.2
-33.6
-99.4
-59.8
el diferencial de las tasas de interés
-57.7
258.8
78.1 225.2 544.2
76.3
Pasivos
favorable para las del mercado
Créd. Com. (neto)
-137.3
158.0 -12.7
21.7
26.6
-10.8
Préstamos
68.3
98.1
55.3 257.5 465.4
90.6
nacional.
Monedas y dep.
Otros pasivos
10.8
2.4
34.7
-56.3
49.2
-2.8
0.5
0.3
0.8
2.3
3.0
-0.7
-15.6
38.7
11.7
171.8
379.2
-79.2
Por el lado de los pasivos, la partida
con los montos más destacados fue la
(*) Datos preliminares.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
de préstamos, tanto en el sector
público como en el privado, tal y como se analiza a continuación.
Saldo
Préstamos sector público
CUADRO 1.15
PRESTAMOS AL SECTOR PUBLICO, 1996 - 2001
(En millones de US$)
1996
1997
1998
1999
2000* 2001*
Total
M. y Largo plazos
-94
-83.4
-79.2
92.7
79.5
45.5
-38.9
- Desembolsos
97.2
108.6
138.0
313.7
350.8
451.3
1459.6
- Amortizaciones
-191.2
-192.0
-217.2
-221.0 -271.3
-405.8
-1498.5
Corto Plazo (neto)
0.5
27.4
-86.7
4.3
16.9
-27.0
-64.6
-93.5
-56.0
-165.9
97.0
96.4
18.5
-103.5
Saldo
*Datos preliminares.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
El saldo de estos
flujos fue deficitario y
reducido (US$103.7
millones)
en
el
período analizado. En
los tres primeros años
del período, el país
siguió siendo un
exportador neto en los
capitales de mediano
19
y largo plazos, porque las amortizaciones superaron en US$256.8 millones los
desembolsos. En los tres años siguientes, esta condición cambió, ya que los desembolsos
superaron las amortizaciones en US$217.7 millones.
En el año 2001 dichas amortizaciones crecieron notablemente (49.6% con respecto al año
anterior) debido, entre otras razones, al pago de los dos primeros vencimientos de la
deuda concesional reestructurada con el Club de París en 1991, así como al aumento en la
cuota de la deuda documentada con Bonos PDI, al finalizar su período de gracia. El
gobierno cumplió puntualmente estas obligaciones con sus propios recursos, lo cual ha
constituido un aporte importante a la estabilidad macroeconómica, a la solvencia
financiera del país ante la comunidad financiera internacional, así como a la mejoría de la
calificación de riesgo-país. Además, en septiembre de este año 2001, el gobierno
dominicano emitió y colocó bonos soberanos por valor de US$500.0 millones, cuyo flujo
se registró en el componente inversión de cartera16.
Como resultado de estos flujos del año 2001 (desembolsos, amortizaciones y bonos) el
stock de la deuda externa pública aumentó 12.3% (US$452.6 millones) ascendiendo a
US$4,137.3 millones al final de dicho año17. En el Capítulo 4 de esta publicación se
analiza con mayor detalle y profundidad esta temática de la deuda pública externa..
Préstamos sector privado
Su saldo fue positivo todos los años del período analizado y totalizó la suma de
US$1,138.7 millones, resultado que compensó el saldo negativo del sector público18. Los
desembolsos de
CUADRO 1.16
préstamos de
PRESTAMOS SECTOR PRIVADO, 1996-2001
mediano
y
(En millones de US$)
largo
plazos
1996
1997
1998
1999
2000
2001* TOTALES
para el sector
86.1
51.0
79.0
16.9
104.7
117.8
455.5
M. y largo plazos
privado
se
-Desembolsos
131.1
93.9
122.5
77.5
164.9
231.8
821.7
-Amortizaciones
-45.0
-42.9
-43.5
-60.6
-60.2
-114.0
-366.2
intensificaron
75.7
103.1
142.2
143.6
264.3
-45.7
683.2
Corto plazo (neto)
en el 2000 y
Saldo
161.8
154.1
221.2
160.5
369.0
72.1
1,138.7
2001,
*Datos estimados
totalizando
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
US$821.7
millones en el período analizado, lo cual revela el acceso creciente del sector privado a
los mercados financieros internacionales a tasas de interés más favorables.
16
En cambio, en el stock de la deuda pública externa, dicho monto se registró como el desembolso de un préstamo a favor del
país. Cabe recordar que la deuda externa no forma parte de la balanza de pagos porque constituyen un stock, aunque los
flujos (desembolsos y amortizaciones) de los préstamos se reflejarán, obviamente, en las variaciones del stock de la deuda.
17
Según la metodología internacional del FMI que aplica el Banco Central, el stock de la deuda está constituido por aquellos
montos contratados sólo cuando han sido desembolsados o recibidos por el país.
18
La legislación vigente en el país desde septiembre de 1994 permite al sector privado contraer préstamos a mediano y largo
plazos. Ver más detalles en el Boletín número 1 p. 23.
20
3. Financiamiento
El balance global de la balanza de pagos del período analizado fue predominantemente
positivo, con la excepción de los reducidos montos de los años 1996 (US$30.1 millones)
y el 2000 (US$48.0 millones). Especialmente significativo fue el saldo favorable del año
2001 ascendente a US$513.2
CUADRO 1.17
millones. En consecuencia,
FINANCIAMIENTO 1996-2001
los
instrumentos
de
(En millones US$)
financiamiento de la balanza
1996
1997
1998 1999 2000 2001* Totales
o “transacciones por debajo
Activos de Reservas **
15.2 -39.5 -98.2 -193.7 69.5 -518.5 -765.2
de la línea en términos
Uso crédito y prest. FMI
-59.5 -62.5
27.4
0.0
0.0
0.0 -94.6
contables, fueron utilizados
Financ. excepcional
74.4
6.8
58.2
30.7 -21.5
5.3 153.9
en esos dos años
para
Total Financiam. Neto
30.1 -95.2 -12.6 -163.0 48.0 -513.2 -705.9
compensar los déficit y en el
* Datos reales al 31 de diciembre
** Los signos (-) registran aumentos
resto de los años, para
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
absorber los saldos positivos.
El uso de dichos intrumentos fue el siguente:
•
Los Activos de reservas se incrementaron en S$765.2 millones durante el período,
mostrando una sustancial mejoría en casi todos los años. El aumento tan significativo
de estos activos en el año 2001 se debió, principalmente, a los US$497.5 millones,
provenientes de la emisión de los bonos soberanos, depositados en la cuenta exterior
del Banco Central.
•
Con respecto al Uso del crédito y préstamos del FMI, el país, salvo en el año1998,
no ha tenido que recurrir al FMI, e incluso en 1996 y 1997 se amortizaron montos
ascendentes a US$59.5 millones y US$ 62.5 millones, respectivamente.
•
El Financiamiento excepcional ha ido reduciendo sus montos sustancialmente,
llegando apenas a US$5.3 millones en el 2001.(Ver detalles en Anexo Estadístico 9,
Cuadro 9.4)
GRAFICO 1.5
EVOLUCION RESERVAS INTERNACIONALES
Enero 1996*-Diciembre 2001
(En millones US$)
1,340.8
881.3
528.5
512.0
555.5
568.9
547.0
105.2
146.1
255.9
1995
1996
1997
962.2
818.2
441.4
354.0
1998
R. Brutas
1999
2000
R. Netas
2001
Gracias a la favorable
evolución del balance global
de la balanza de pagos, las
Reservas Internacionales
del país han experimentado
una notable trayectoria
ascendente en el período
analizado, especialmente a
partir del año 1998, de
manera que las brutas se
multiplicaron por 2.5 las
brutas y por 9.1 las netas. El
aumento del año 2001 fue
* Las reservas del 1 de enero del 1996, son las mismas del 31 de diciembre del 1995.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
21
especialmente significativo debido, principalmente, a la emisión de los bonos soberanos.
Al finalizar el año 2001, las reservas brutas ascendían a US$1,340.8 y las netas a
US$962.2 millones, los valores más altos de la historia del Banco Central, representado
incrementos de 63.9% y 118.0%, respectivamente, con relación a los montos alcanzados
al cierre del año 2000.
22
ANEXO 1. 1
EVOLUCIÓN DE LAS EXPORTACIONES DE MERCANCÍAS, 1980-2001
A lo largo del amplio período 1980-2001, las exportaciones totales de mercancías del país han
experimentado varios cambios fundamentales.
•
Las exportaciones nacionales han tenido una precaria tasa de crecimiento y sólo durante
algunos años, de modo que en el período 1980-2000, la tasa anual acumulativa fue
prácticamente nula. En el año 2001,
GRAFICO 1.6
EXPORTACIONES TOTALES: EVOLUCION DE SU
dado su carácter atípico en la
COMPOSICION PORCENTUAL
mayoría
de
los
indicadores
1980-2001
económicos tanto internos como del
sector externo, estas exportaciones
83.2
85.1
76.9
78.3
89.1
cayeron 17.7% con respecto al año
53.6
2000. De manera que al incluir el
2001, la tasa anual acumulativa del
46.4
período completo, fue de –0.9 por
10.9
21.7
23.1
14.9
16.8
ciento.
1980
1985
1990
1995
Nac.1/
2000
2001
Z.F.
•
Las exportaciones nacionales han
experimentado
una
drástica
reducción de su participación en el total de las exportaciones del país: de 89.1% en 1980 a
14.9% en el 2001. En cambio, las exportaciones de las zonas francas aumentaron su
participación de 10.9% a 85.1% en el período.
1/Incluye mercancías generales de bienes adquiridos en puerto.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
•
Las exportaciones de bienes han experimentado una notable transformación en su
composición favorable para las manufacturas, lo cual ha mejorado la inserción comercial
del país en el contexto económico internacional, dado que la demanda de estas últimas es
más estable y creciente. En cambio, la demanda de bienes primarios ha sido decreciente,
con fuertes alteraciones y con tendencia a descender en sus precios19.
Dentro de este precario desempeño y significativa pérdida de participación de las exportaciones
nacionales, es necesario hacer una distinción entre los tres grupos que las conforman:
tradicionales, no tradicionales y los bienes adquiridos en puerto20.
•
Las tradicionales están compuestas por azúcar y otros derivados de la caña, café, cacao y
tabaco con sus respectivas manufacturas y los minerales (doré y ferroníquel) Su evolución ha
experimentado una aguda declinación, ya que sus valores decrecieron a una tasa anual
acumulativa de 4.4%, de forma que sus valores exportados descendieron de US$859.6
millones a US$318.2 millones en el período analizado y su participación de 89.4% a 40.0%
19
En el Capítulo 3 de esta publicación se amplía y fundamenta esta última afirmación a través del análisis de los términos de
intercambio. Este predominio creciente de las exportaciones de manufacturas es una de las razones del escaso impacto que las
últimas crisis externas de países y regiones en el período 1995-2000 han tenido en la tasa de crecimiento de la economía
dominicana, tal como se destaca en el Capítulo 2 de esta publicación.
20
A partir de 1993, de conformidad con la quinta versión del Manual de Balanza de Pagos del FMI, estos bienes se registran
como exportaciones en la balanza comercial. Anteriormente se hacía su registro como servicios en su correspondiente
balanza. Por esta razón, el período analizado para estos bienes se toma a partir de 1993 y se les tiene que excluir en algunas
de las comparaciones que se hacen entre los tres grupos.
23
en el total de las exportaciones de las mercancías nacionales (excluidos los bienes adquiridos
en puerto).
•
•
Las no tradicionales, también llamadas productos menores, están compuestas, en los últimos
años, por cerca de 1,600 productos agropecuarios, agroindustriales y manufacturados (Ver
detalles en Anexo Estadístico 3). Los montos de sus valores exportados se han multiplicado
por 4.7 en el período, ascendiendo a US$476.5 millones en el 2001, superando en US$158.4
millones a las tradicionales y aumentando su participación durante el período de 10.6% a
60.0% en las exportaciones de mercancías nacionales (excluidos los bienes adquiridos en
puerto).
Los bienes adquiridos en puerto (combustibles para naves y aeronaves y alimentos para sus
pasajeros y tripulación) han crecido 137.9% en el período 1993-2001, alcanzando en este
último año un monto similar a la suma del conjunto de los valores exportados del azúcar, el
café y el cacao, lo cual completa la idea de la decreciente importancia de las exportaciones
agropecuarias tradicionales.
GRAFICO 1.7
EXPORTACIONES TRADICIONALES Y NO
TRADICIONALES: EVOLUCION EN SU
COMPOSICION PORCENTUAL (%)
1980-2001
89.4
84.1
81.4
67.8
55.4
44.6
32.2
1980
1985
40.0
18.6
15.9
10.6
60.0
1990
Trad.
1995
2000
Finalmente, hay que destacar que,
dentro de las exportaciones
tradicionales, las agrícolas cada
vez tienen un menor peso en el
conjunto de las exportaciones de
mercancías nacionales del país, ya
que en 1980 representaban el
51.2% de dichas exportaciones y
en el 2001 su participación había
descendido a 21.8% (US$173.0
millones)21.
2001
No Trad.
Cuando
se
comparan
esos
US$173.0 millones del año 2001
de las exportaciones agrícolas tradicionales con los US$5,332.9 millones de las exportaciones
totales del país en ese año, se comprende la escasa significación (3.2%) que dichas exportaciones
agrícolas han llegado a tener en las exportaciones totales del país.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
En el largo plazo, si no se dan cambios radicales en el sistema productivo agropecuario nacional o
se presentan situaciones muy especiales en el contexto internacional, parece que la función
principal de esos productos agrícolas será otra: abastecer adecuadamente la demanda interna,
incluyendo la de los turistas que visitan el país y la generada por empresas nacionales y de zonas
francas para la elaboración de manufacturas, las de tabaco, por ejemplo.
Entre las causas de este notable descenso, tanto en términos absolutos como relativos, de los
valores exportados de los productos tradicionales (agrícolas y mineros), se puede señalar las
siguientes:
a) La reducción en los volúmenes exportados y en sus precios internacionales
21
Como punto de comparación, baste señalar que, según la CEPAL, las exportaciones agropecuarias de América Latina y el
Caribe tuvieron una tasa anual promedio de crecimiento de 6.4% durante el período 1990-99, tasa que casi duplicó la de 3.3%
del período anterior (1980-89). R. Dominicana tuvo una de las mayores contracciones de estas exportaciones en el período
1990-99, con una tasa anual negativa de 5.0%, superior a Trinidad –Tobago (0.4%), Panamá (1.6%) Haití (3.1) y sólo inferior
a la de Honduras (8.6%), los únicos cinco países con tasa negativa.
24
Con respecto a los volúmenes, en el subperíodo 1980- 85 éstos crecieron significativamente
debido, principalmente, al auge de las exportaciones de azúcar y otros derivados de la caña, pero
a partir de esos años han caído en forma casi continua. Este descenso es más pronunciado en la
década de los noventa debido a:
•
La constante reducción de la cuota preferencial del mercado norteamericano para el azúcar
crudo22.
•
La disminución de los montos exportados de café debido a la presencia de plagas en las
plantaciones locales, a su persistente deterioro y a la falta de inversiones.
•
La reducción en los volúmenes exportados de doré en la medida en que iba reduciendo su
extracción hasta desaparecer sus exportaciones en el año 2000.
•
Las fuertes oscilaciones de las exportaciones de ferroníquel donde sus volúmenes variaban
dependiendo de la oferta y demanda mundiales. Es frecuente que se tenga que suspender
temporalmente la extracción y exportación, debido a la caída de los precios internacionales
del níquel.
GRAFICO 1. 8
EVOLUCION EXPORTACONES DE PRODUCTOS TRADICIONALES: VOLUMENES Y
PRECIOS PROMEDIO EN BOLSA DE N.Y 1/, 1980-2001
(Volumenes en miles de T.M. y precios en US$/TM.)
2,049.4
1,909.0
1,474.2
1,132.7
1,122.6
1,043.6
741.9
1980
1,725.4
1985
1990
Volumen
589.1
1995
Precios
1,031.8
462.9
416.7
2000
2001
1/ Los precios en bolsa suelen ser ligeramente superiores por los reportados por los exportadores dominicanos de bs. tradicionales. En consecuencia, los
valores son superiores a los registrados en la balanza comercial
Fuente: Depto. Internacional, BCRD
En general, la merma en los volúmenes exportados ha estado en correspondencia con la caída en
niveles de la producción agropecuaria, debido a problemas estructurales del sector, tales como su
baja eficiencia productiva, el deficiente nivel de tecnificación, los reducidos niveles de inversión,
el deterioro de la calidad de la tierra, el uso de los recursos naturales en forma no sostenible en el
tiempo y el bajo nivel de integración a otros sectores de la economía.
Con respecto a los precios promedio de esos productos, en el período 1980-86, se mantuvieron
relativamente estables, especialmente en el azúcar, café, cacao y doré, pero en los años finales de
esa década los precios declinaron y prosiguieron esa tendencia hasta 1992-93. A partir de este
último año se observa una notable recuperación hasta el año 1997 (año en que el precio promedio
22
El azúcar crudo dominicano va destinado en casi su totalidad al mercado norteamericano a través de una cuota preferencial.
Dicha cuota alcanzó los niveles más altos de esa década de los ochenta (485,704 TM en 1983- 84, por ejemplo) Posteriormente,
ha seguido un acelerado proceso de reducción hasta llegar en el 2001 a 185,243 TM.
25
por TM ascendió a US$2,038.2). En este aumento influyó el de los precios del tabaco,
especialmente los de sus manufacturas que en los años 1996-1997 multiplicaron por 3.1 sus
precios internacionales lo cual provocó una gran expansión de las superficies cultivadas y de los
volúmenes producidos en el país, destinados al exterior y a las zonas francas del país.
A partir de ese año, la desaceleración de la economía mundial en 1998-99 y especialmente la del
2001, así como la entrada de nuevos ofertantes como Vietnam en café o la intensificación de la
oferta de otros como China en azúcar y tabaco, Brasil en café y Europa en azúcar, entre otros
elementos, produjo una sobre oferta mundial que hizo declinar el precio promedio de estos
productos agrícolas y mineros, especialmente en el año 200123.
b) Políticas comerciales internas desfavorables tales como:
•
La Ley No. 69 de 1979 sobre “Incentivo a las Exportaciones” que excluyó de sus
beneficios a los productos tradicionales.
•
La Ley No. 199 de 1975 que estableció impuestos escalonados a las exportaciones de
café y cacao y los decretos No. 2696 de 1985 y No. 5185 de 1986, imponiendo un
recargo cambiario de 36%. Finalmente fueron eliminados los impuestos y otros
impedimentos en 1992, pero los impuestos a esos productos fueron cuantiosos: en el
período 1980-89 representaron el 3.7% de los ingresos tributarios.
•
Alta y discriminatoria estructura arancelaria, con gran variedad de tasas arancelarias,
aplicándose a las importaciones hasta 1990 diversos tipos de aranceles (específicos, ad
valorem y otras formas mixtas). En cambio, las importaciones destinadas al sector
industrial estuvieron exentas de aranceles desde 1968 hasta 1990, en virtud de la Ley
299 del año 1968 sobre Protección e Incentivo Industrial. Las exenciones dirigidas a las
industrias de las zonas francas siguen vigentes desde 1968.
c) Políticas cambiarias desfavorables para las exportaciones agrícolas tradicionales entre las
que se destacan dos:
•
Tipo de cambio efectivo real sobrevaluado durante gran parte de los años del período24.
•
Obligatoriedad de entrega al Banco Central de las divisas procedentes de dichas
exportaciones a un tipo de cambio oficial inferior al del mercado, con lo cual las
exportaciones sufrían una penalización cambiaria25.
Tanto las políticas comerciales como las cambiarias, además de otras de tipo administrativo y de
control de precios agrícolas que sería largo detallar, crearon un marcado sesgo antiexportador
contra las exportaciones nacionales y, específicamente, contra las agrícolas.
23
Mayores detalles para el período 1996-2001 pueden verse en el Anexo 2, Cuadros 2.1 a 2.6
24
Esta sobrevaluación afectó, en general, a toda la oferta exportable del país, tanto la de bienes como la de servicios. En el
capítulo 6 de esta publicación se analiza ampliamente la problemática del tipo de cambio y sus impactos sobre el comercio
exterior de un país.
25
Estimaciones preliminares apuntan a que dicha penalización podría haber totalizado cerca de RD$4,500 millones, en la
medida en que el tipo de cambio oficial fue, en promedio durante el período 1980-2001, un 6% inferior al tipo del mercado.
Dicha penalización se concentró principalmente en el período 1980-90 en que la diferencia entre los dos tipos de cambio fue
mayor y muy sustancial en algunos años. A partir de 1991 disminuyó significativamente y se redujo, en promedio, a 2.2%
hasta 1998. En los tres últimos años (1999-2001), fue inferior al 1% hasta que en noviembre de este último año se eliminó
finalmente dicha obligatoriedad de canje de esas divisas.
26
ANEXO 1. 2
ZONAS FRANCAS DOMINICANAS: DESAFIOS DERIVADOS DE LOS
COMPROMISOS Y NEGOCIACIONES INTERNACIONALES.
El objetivo del presente anexo es analizar los desafíos que las zonas francas dominicanas tendrán
en el mediano plazo (año 2005) y en el largo plazo (años 2007-2009), debido a los compromisos,
tanto multilaterales como los asumidos en la Organización Mundial del Comercio, OMC,
particularmente en los Acuerdos Sobre Subsidios y Medidas Compensatorias, ASMC, y el de
Textiles y Vestidos, ATV, como a los regionales que resulten del proceso de creación del
Acuerdo de Libre Comercio de las Américas, ALCA.
1. Los Acuerdos sobre Subvenciones y Medidas Compensatorias: Modificaciones en
Doha26.
Las disciplinas multilaterales que rigen el Acuerdo sobre Subvenciones y Medidas
Compensatorias ASMC27, de la OMC preveían que los países en desarrollo deberían suprimir los
subsidios a las exportaciones en el año 2003, cuando el umbral del PNB percápita de cualquiera
de estos países alcanzara los mil dólares anuales. En consecuencia, los programas de incentivos
otorgados a las zonas francas dominicanas estarían limitados por las disciplinas previstas en el
ASMC.
Asimismo, el ASMC prevé que un país pueda utilizar el procedimiento de solución de diferencias
de la OMC para tratar de lograr la supresión de la subvención o la eliminación de sus efectos
desfavorables, o que el país pueda iniciar su propia investigación y aplicar finalmente derechos
especiales (“derechos compensatorios”) a las importaciones subvencionadas que se concluya
causan un perjuicio a los productores nacionales.
1.1 Las Subvenciones.
Las subvenciones según el ASMC se clasifican en tres categorías básicas:
•
Prohibidas: las supeditadas al hecho de que la empresa realice exportaciones o a la
utilización de insumos nacionales en vez de los importados28.
•
Recurribles: las otorgadas a la producción interna, por lo cual pueden ser recurribles cuando
provoquen daños, perjuicio grave, o algún efecto desfavorable a las exportaciones de otro
país.
•
No recurribles: las concedidas para la investigación básica y el desarrollo en regiones
desfavorecidas y para las instalaciones existentes para esos fines.
Tras prolongadas negociaciones en la Cuarta Conferencia, los países en desarrollo que se
encontraban afectados por las disposiciones del ASMC, como es el caso de República
26
Cuarta Conferencia Ministerial de la Organización Mundial del Comercio celebrada en Doha, capital de Qatar, en
noviembre del 2001.
27
La subvención se define como un subsidio, básicamente cuando existe una contribución financiera de un gobierno o
cualquier organismo público a una empresa o rama de la producción, otorgándole un beneficio.
28
Los Artículos 17 y 24 de la Ley 8-90 sobre incentivos a las zonas francas contienen este tipo de subvenciones que
definitivamente contravienen el ASMC
27
Dominicana para un sector estratégico como el de zonas francas, lograron negociar una prórroga
hasta el 2009 y así continuar aplicando estos programas de subsidios a las exportaciones.
Los programas con derecho a prórroga de conformidad con el procedimiento establecido en
Doha, y respecto de los cuales los países podrían optar para poder beneficiarse en el año 2003,
son los relacionados con subvenciones a la exportación con los siguientes aspectos:
•
En forma de exenciones totales o parciales de derechos de importación e impuestos internos,
que existían al 1º de septiembre de 2001 o antes, que sean otorgados por países en desarrollo,
•
Cuya participación en el comercio mundial de exportación de mercancías no era superior al
0.1%29, y cuyo ingreso nacional bruto (INB) para el año 2000, publicado por el Banco
Mundial, era igual o inferior a 20,000 millones de dólares30,
•
Que de otro modo tengan derecho a solicitar una prórroga de conformidad con el Párrafo 4
del artículo 27(3) del ASMC, y respecto de los cuales se siga el procedimiento establecido.
1.2 El procedimiento para las prórrogas
El procedimiento para la concesión de las prórrogas a determinados países en desarrollo
miembros por el Comité de Subvenciones y Medidas Compensatorias (“Comité SMC”) se
expone a continuación.
•
Un Miembro que mantenga programas de incentivos entablará con el Comité las consultas
para pedir la citada prórroga. Es necesario hacer una explicación de las necesidades
económicas, financieras y de desarrollo del país. En el caso de la República Dominicana
existen varias legislaciones que otorgan subvenciones, incluyendo la Ley 8-90 de las zonas
francas; Ley No. 280-01, sobre zona especial de desarrollo fronterizo31; Ley No. 117-01, zona
internacional de libre comercio, industrial y financiera de San Pedro de Macorís.
•
La notificación tendría que hacerse a más tardar el 28 de febrero de 2002, en la cual se
solicite la prórroga, facilitando al Comité SMC información detallada acerca de los
programas de incentivos.
•
Una vez realizada esta notificación, el Comité SMC examinará esas notificaciones y dará la
oportunidad a otros países de pedir aclaraciones o detalles adicionales, con el fin de
comprender el carácter y el funcionamiento de los programas notificados, así como su
alcance, su cobertura y la intensidad de sus beneficios. Este examen por parte del Comité
SMC tendrá por objeto verificar que los incentivos reúnen las condiciones establecidas por la
OMC. A más tardar el 15 de diciembre de 2002, los miembros del Comité SMC concederán
la prórroga para el año civil 2003 a los programas notificados y que hayan cumplido con las
prescripciones en materia de transparencia.
•
Las solicitudes de prórroga se renovarán anualmente y estarán sujetas a un reexamen en
forma de consultas entre el Comité y los demás países. Estos reexámenes anuales se llevarán
29
Según los cálculos realizados por la Secretaría de la OMC.
30
El Comité SMC considerará otras fuentes apropiadas de datos para los Miembros respecto de los cuales el Banco Mundial
no publica datos sobre el INB total
31
Abarca las provincias de Pedernales, Independencia, Elías Piña, Dajabón, Montecristi, Santiago Rodríguez y Bahoruco.
28
a cabo sobre la base de las notificaciones actualizadas de cada país y tienen que asegurarse de
cumplir las prescripciones en materia de transparencia y statu quo.
•
Los reexámenes se llevarán a cabo hasta el final del año civil 2007. Si no se solicita o no se
concede la continuación de la prórroga el Miembro en cuestión dispondrá de los dos años
finales adicionales para el desmonte de los programas, es decir, hasta el final del año civil
2009.
•
La notificación inicial y las demás notificaciones que se lleven a cabo en los años posteriores
se ajustarán al modelo convenido para las notificaciones de subvenciones previstas en el
artículo 25 del Acuerdo SMC. Los países miembros de la OMC no podrán ampliar los
programas de incentivos existentes después de haber realizado su notificación inicial, por lo
cual, los países tienen que estar sometidos a un proceso de transparencia continua32.
1.3 Tareas y retos para las zonas francas dominicanas.
Dada la posibilidad de anular los incentivos otorgados a las zonas francas dominicanas a finales
del año 2009, se requiere un análisis individual de cada uno de los incentivos previstos en la
Ley 8-90 para determinar cuáles de ellos caen entre las llamadas subvenciones prohibidas,
ya que los beneficios o incentivos relacionados tipo drawback33, por ejemplo, no constituyen
subvenciones prohibidas.
Es importante indicar que la exoneración de los impuestos indirectos (aranceles e ITBIS) se
incluyen en los sistemas de drawback34, pero no así las maquinarias y equipos de las zonas
francas. Sin embargo, los incentivos supeditados a la exportación (bonos tributarios,
impuesto sobre la renta y arbitrios internos sobre transacciones inmobiliarias), así como los
requisitos sobre el uso de materias primas locales o porcentaje de ventas al mercado local,
son considerados como prohibidos.
Esta situación implica que las autoridades del país, concomitantemente con el sector de las zonas
francas, requerirán, entre alguna de las opciones de política, la reformulación del marco legal
vigente bajo el cual operan las empresas y los parques de zonas francas en el país.
Otra cuestión relevante que es necesario abordar por parte de las autoridades y los miembros del
subsector de las zonas francas se refiere a la de su competitividad. Varios elementos deben ser
mejorados para aumentarla: reducción de los costos de producción (especialmente los
energéticos y financieros), transporte, tipo de cambio real competitivo, trámites burocráticos,
política de innovación y transferencia tecnológica, introducción de nuevas tecnologías
organizativas, entre otros.
La política industrial y comercial debe fomentar urgentemente:
•
32
Un proceso de enlaces industriales o de clusters productivos entre las zonas francas y las
empresas locales.
Mediante decreto del Poder Ejecutivo N. 4901 de fecha 11/4/01 se creó la Comisión Revisora de la Ley 8-90.
33
Significa devolución o dejar de cobrar impuestos o derechos aduanales a los insumos incorporados a los productos de
exportación
34
Exposición por Clarisse Morgan, Secretaria General del Comité SMC de la OMC, durante el I Foro Centroamericano del
Caribe de Zonas Francas, celebrado en Costa Rica, Marzo de 2001.
29
•
La masificación del uso de los llamados paquetes completos, construyendo naves sólo para
corte de tela, lavado y planchado a favor de los productores del área textil, lo cual implica
más valor agregado y, en consecuencia, mayor rentabilidad en el sector.
•
Diversificar productos y mercados. Los nuevos retos implican que el sector de zonas francas
de la República Dominicana evolucione hacia la fabricación de bienes de mayor complejidad
tecnológica. Además, debe modificar el destino actual de sus exportaciones, las cuales se
concentran en más de un 90% en el mercado estadounidense y su estructura, ya que el 51.5%
corresponde a la industria textil.
2. Desmantelamiento gradual del Acuerdo de los Textiles y el Vestido (ATV).
2.1 Del AMF al ATV
El comercio internacional de textiles es de los que más ha suscitado inconvenientes en el seno de
la OMC, como lo fue también en el anterior sistema del GATT. Desde principios de los años
sesenta los contingentes de productos textiles y de vestido se negociaban bilateralmente y se
regían por las normas del Acuerdo Multifibras (AMF), debido básicamente a que un aumento de
las importaciones de un determinado producto, causara o amenazara causar un perjuicio grave a
la correspondiente rama de la producción del país importador.
El AMF fue sustituido en 1995, después de las negociaciones de la Ronda Uruguay, por el ATV.
Este último prevé que todos los productos (hilo, tela y prendas de vestir) sean integrados a
normas y disciplina de la OMC, gradualmente (por etapas), de forma que no se les apliquen
contingentes o medidas restrictivas sin cumplir con los procedimientos establecidos por la OMC.
También se incluyen normas para aumentar el crecimiento de los contingentes, las salvaguardias
de transición por un período de tres años, en casos de demostrar que las importaciones causen o
amenacen causar un perjuicio grave y un Órgano de Supervisión de los Textiles, OST, encargado
de supervisar la aplicación de ATV.
A diferencia del AMF, el ATV prevé que las medidas de salvaguardia se apliquen mediante
acuerdo muto, tras la celebración de consulta, por medio de un examen que haga el OST de la
OMC, luego de confirmarse el daño o amenaza a la producción nacional. Las salvaguardias
podrán permanecer por un plazo de hasta tres años no prorrogables.
En la Conferencia Ministerial de la OMC celebrada en Doha, las conclusiones con respecto al
ATV se basaron en la reafirmación del compromiso de la OMC, relativo a la integración de los
productos, eliminación de los contingentes y se sugiere especial atención a los países en vía de
desarrollo cuando se apliquen medidas antidumpig, a partir de un plazo de dos años cuando el
ATV expire.
2.2 Retos para la rama de confecciones de las zonas francas
El ATV tiene un progresivo programa de desmonte hasta desaparecer en el año 2005 según etapas
y porcentajes que se muestran en el Cuadro 1.18. A partir de ese año, las exportaciones de
confecciones de las zonas francas dominicanas enfrentarán fuertes competencias en el mercado
norteamericano. Las principales serán las siguientes:
30
a) Países asiáticos
En el período 1996-2001, siete países asiáticos (China, India, Indonesia, Corea, Bangladesh,
Tailandia y Filipinas) suministraron el 29.6% de los valores y el 35.0% de los volúmenes en las
importaciones estadounidenses de prendas de vestir (Ver Cuadro 1.19).
Estos y otros países asiáticos poseen un modelo de producción con mucho mayor grado de
integración hacia el origen que el caso dominicano, así como una industria con economías de
escala, por lo cual se convierten en fuertes competidores, esencialmente en varias categorías de
artículos en los cuales están exportando con mucho mayor restricción que la República
Dominicana.
CUADRO 1-18
EVOLUCION DESMONTE DEL ATV
Período
Porcentaje de productos que Ritmo de liberalización
han de integrarse en el
de los contingentes
GATT (con inclusión, en su
subsistentes si el
caso,de la eliminación de
coeficiente de 1994
contingentes)
hubiera sido del 6%
Etapa 1
1º de enero de 1995 hasta el 31 de
diciembre de 1997
16% (mínimo, tomando como
base las importaciones de
1990)
6.96% anual
Etapa 2
1º de enero de 1998 hasta el 31 de
diciembre de 2001
17%
8.7% anual
Etapa 3
1º de enero de 2002 (hasta el 31 de
diciembre de 2004)
18%
11.05% anual
Etapa 4
1º de enero de 2005 plena integración en
el GATT (y eliminación definitiva de los
contingentes). Queda sin efecto el ATV.
49 (máximo)
No quedan contingentes
Nota : La fórmula real de incremento de las importaciones sujetas a contingentes es la siguiente:en la primera etapa 0.16 por el
coeficiente de crecimiento de 1995; en la segunda etapa 0.25 por el coficiente de la primera etapa; y en la tercera 0.27 por el
coeficiente de la segunda. El ejemplo se basa en el coeficiente de expansión anual del 6% comúnmente utilizado en el marco
del antiguo Acuerdo Multifibras. Los coeficientes reales utilizados variaban de un producto a otro.
Es importante destacar que los países asiáticos seguirán pagando por lo menos el arancel
aduanero en los Estados Unidos, aún con la eliminación del ATV. Las partidas en cuestión
pagarían aranceles específicos a nivel general que oscilarían desde el 7.2% al 25.2 por ciento.
b) México, Honduras, El Salvador y Guatemala
En igual período, estos cuatro países participaron con el 22.3% de los valores y el 27.2% de los
volúmenes de confecciones importadas por los Estados Unidos (Ver Cuadro 1.19). La República
Dominicana ha ido perdiendo participación en el valor de sus exportaciones de prendas de vestir
hacia dicho mercado de 4.8% en 1996 a 4.0% en 2001. Igualmente sucede con el volumen
exportado que se redujo en 2.1 puntos porcentuales. Dadas las diferencias en las tasas de
reducción de la participación en ambas unidades, se puede concluir que se está exportando con
mayor valor agregado nacional.
El principal exportador de prendas de vestir al mercado de los Estados Unidos es México, cuya
participación en las importaciones mundiales norteamericanas ascendió de 9.8% a 13.8%, durante
el período 1996-2001. La República Dominicana es el quinto país que más exporta hacia dicho
31
CUADRO 1.19
EVOLUCION DE LAS IMPORTACIONES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE PRENDAS DE VESTIR, SEGUN PAIS DE
PROCEDENCIA, 1996-2001
2
(Valor en millones US$, Volumen en M y Participación en %)
1996
Total Mundo
México
China P
Hong- Kong
Honduras
Rep. Dom.
Indonesia
Corea del Sur
Bangladesh
Filipinas
Tailandia
Taiwan
India
El Salvador
Canada
Guatemala
Sri Lanka
Italia
Macao
Turquía
Pakistán
Costa Rica
Malasia
Otros
36,388.8
3,559.9
3,769.2
3,860.8
1,219.4
1,753.2
1,325.7
1,380.7
1,124.8
1,502.7
1,049.3
1,973.6
1,187.2
721.1
947.6
796.5
1,006.6
1,148.8
760.1
578.5
561.3
704.1
647.8
4,809.8
Total Mundial
México
China
Honduras
Bangladesh
Hong Kong
Rep. Dom.
El Salvador
Corea del Sur
Taiwan
Indonesia
Filipinas
Tailandia
India
Sri Lanka
Guatemala
Costa Rica
Pakistán
Turquía
Macao
Canadá
Malasia
Egipto
Otros
9,658.5
1,099.2
862.1
526.5
529.4
759.7
653.1
287.3
287.2
573.7
329.9
441.0
239.1
301.0
284.5
203.1
266.3
161.3
149.9
154.8
139.8
94.6
86.7
1,228.2
%
100.0
9.8
10.4
10.6
3.4
4.8
3.6
3.8
3.1
4.1
2.9
5.4
3.3
2.0
2.6
2.2
2.8
3.2
2.1
1.6
1.5
1.9
1.8
13.2
100.0
11.4
8.9
5.5
5.5
7.9
6.8
3.0
3.0
5.9
3.4
4.6
2.5
3.1
2.9
2.1
2.8
1.7
1.6
1.6
1.4
1.0
0.9
12.7
1997
42,826.9
5,050.1
4,487.9
3,934.5
1,659.0
2,215.9
1,596.3
1,517.8
1,447.8
1,596.9
1,256.8
2,071.3
1,347.4
1,052.1
1,204.5
962.1
1,203.9
1,226.1
930.0
672.3
617.6
839.8
649.8
5,287.0
11,349.1
1,555.1
947.4
726.0
671.8
736.5
796.9
433.2
320.5
589.6
393.6
445.4
283.8
315.6
322.0
237.1
301.9
193.7
174.1
176.4
186.1
108.0
93.1
1,341.4
%
100.0
11.8
10.5
9.2
3.9
5.2
3.7
3.5
3.4
3.7
2.9
4.8
3.1
2.5
2.8
2.2
2.8
2.9
2.2
1.6
1.4
2.0
1.5
12.3
100.0
13.7
8.3
6.4
5.9
6.5
7.0
3.8
2.8
5.2
3.5
3.9
2.5
2.8
2.8
2.1
2.7
1.7
1.5
1.6
1.6
1.0
0.8
11.8
1998
%
1999
VA L O R
48,175.6
100.0
50,795.3
6,493.6
13.5
7,537.5
4,311.7
8.9
4,370.2
4,428.4
9.2
4,255.9
1,872.8
3.9
2,158.2
2,341.6
4.9
2,336.7
1,658.5
3.4
1,685.8
1,891.1
3.9
2,102.8
1,626.6
3.4
1,675.7
1,744.6
3.6
1,792.0
1,451.8
3.0
1,509.1
2,115.3
4.4
1,973.6
1,516.7
3.1
1,525.1
1,170.6
2.4
1,328.8
1,421.0
2.9
1,598.3
1,135.9
2.4
1,233.4
1,308.2
2.7
1,268.7
1,348.5
2.8
1,355.4
1,018.2
2.1
1,024.0
781.4
1.6
833.5
673.6
1.4
733.2
820.5
1.7
819.3
717.3
1.5
736.7
6,327.9
13.1
6,941.5
V O L U M E N
12,885.7
100.0
14,102.9
1,984.6
15.4
2,306.9
910.3
7.1
910.4
799.0
6.2
942.8
743.5
5.8
773.1
862.5
6.7
840.9
831.6
6.5
857.5
482.6
3.7
601.7
460.1
3.6
537.4
620.7
4.8
637.4
433.7
3.4
440.9
474.9
3.7
505.9
334.9
2.6
385.8
364.3
2.8
376.1
332.5
2.6
337.1
280.5
2.2
305.0
307.0
2.4
345.7
214.8
1.7
237.0
202.6
1.6
229.9
207.2
1.6
210.9
232.8
1.8
268.5
117.1
0.9
128.2
108.7
0.8
114.4
1,580.2
12.3
1,809.3
%
100.0
14.8
8.6
8.4
4.2
4.6
3.3
4.1
3.3
3.5
3.0
3.9
3.0
2.6
3.1
2.4
2.5
2.7
2.0
1.6
1.4
1.6
1.5
13.7
100.0
16.4
6.5
6.7
5.5
6.0
6.1
4.3
3.8
4.5
3.1
3.6
2.7
2.7
2.4
2.2
2.5
1.7
1.6
1.5
1.9
0.9
0.8
12.8
2000
57,231.7
8,412.6
4,499.0
4,486.1
2,323.1
2,425.4
2,054.8
2,264.1
2,115.9
1,894.7
1,820.3
2,063.8
1,785.8
1,583.4
1,746.8
1,486.9
1,471.8
1,399.8
1,149.2
1,047.6
920.4
818.6
780.5
8,681.2
16,035.3
2,526.8
929.2
1,028.1
966.6
916.3
836.6
719.2
587.2
670.7
522.0
529.9
469.7
399.2
408.6
359.8
350.4
330.2
297.7
256.5
300.1
164.2
132.4
2,334.0
%
100.0
14.7
7.9
7.8
4.1
4.2
3.6
4.0
3.7
3.3
3.2
3.6
3.1
2.8
3.1
2.6
2.6
2.4
2.0
1.8
1.6
1.4
1.4
15.2
100.0
15.8
5.8
6.4
6.0
5.7
5.2
4.5
3.7
4.2
3.3
3.3
2.9
2.5
2.5
2.2
2.2
2.1
1.9
1.6
1.9
1.0
0.8
14.6
2001
56,460.4
7,811.2
4,602.4
4,211.4
2,343.6
2,251.6
2,214.6
2,182.0
2,101.2
1,891.1
1,817.5
1,811.4
1,717.1
1,611.7
1,584.9
1,604.2
1,504.8
1,392.9
1,126.9
1,044.9
931.5
748.7
761.3
9,193.7
16,103.5
2,290.1
976.0
1,020.7
965.9
916.9
753.0
723.8
632.0
614.1
593.7
553.3
452.6
402.8
403.4
388.1
350.0
347.0
305.7
267.9
281.2
218.4
126.4
2,520.5
%
100.0
13.8
8.2
7.5
4.2
4.0
3.9
3.9
3.7
3.3
3.2
3.2
3.0
2.9
2.8
2.8
2.7
2.5
2.0
1.9
1.6
1.3
1.3
16.3
100.0
14.2
6.1
6.3
6.0
5.7
4.7
4.5
3.9
3.8
3.7
3.4
2.8
2.5
2.5
2.4
2.2
2.2
1.9
1.7
1.7
1.4
0.8
15.7
Fuente: Departamento de Comercio de los Estados Unidos, Oficina OTEXA.
mercado, desplazado recientemente por Honduras. Este último registró una evolución de 3.4 a
4.1%, Indonesia de 3.1% a 3.3%, Bangladesh de 2.9 a 3.7%, Tailandia de 2.9% a 3.1%, entre
otros crecimientos significativos en la participación en el total importado de prendas de vestir por
los Estados Unidos en el período analizado.
En cuanto al volumen (m2), la situación de México es bastante notoria, ya que pasó de un 11.4% a
14.2% en el período 1996-2001. Ese país exportó en ese último año 2,290.1 millones de m2 hacia
el mercado norteamericano, debido al gran estímulo recibido a través de NAFTA. Igualmente,
32
Honduras, Filipinas, Indonesia, Tailandia y Bangladesh incrementaron notablemente su
participación en el volumen de sus exportaciones (Ver Cuadro 1.19).
CUADRO 1.20
EXPORTACIONES CONFECCIONES A ESTADOS UNIDOS POR PAISES SELECCIONADOS
SUBPARTIDAS CON COMPETENCIA PARA LAS EXPORTACIONES DOMINICANAS
(Valores en US$ Millones)
Descripción
Total Importaciones Estados Unidos Cap. 61
República
Dominicana
México
China Popular
India
26,815,621.0
26,815,621.0
26,815,621.0
26,815,621.0
610711 Calzoncillos (ncluidos los largos y los splips)
para hombres y niños, de algón, fibra sintética
135,112.4
9,785.0
11,863.6
9,363.5
610822 Bragas (bombachas, calzones), incluso las que no
llegán hasta la cintura, de fibras sintéticas o no
41,414.2
93,632.3
25,666.0
37.1
136,244.5
905,423.6
28,940.1
28,382.1
93,653.0
400,082.1
199,590.9
171,761.3
45,496.8
31,656,245
122,868.7
31,656,245
10,855.2
31,656,245
2.9
31,656,245
47,411.4
9,016.6
4,228.1
9,651.6
472,107.7
1,460,281.1
162,836.6
52,073.5
213,109.1
251,564.3
97,950.7
29,262.5
cortos y overalls para mujeres y niñas en algodón
201,210.6
1,350,626.5
196,017.8
44,299.5
Sostenes (corpiños)
137,668.4
242,293.4
118,485.1
12,943.8
610910
T- Shirt, camisetas, de algodón o tejido de punto
Suéteres, (jerseys), "pullovers", cardiganes, chalecos
611020 y artículos similares del algodón, de punto o de
algodón
611241
Traje de baño de mujeres o de niñas (bañadores) de
fibras sintéticas
Total Importaciones Estados Unidos Cap. 62
620211
Abrigos impermeables, chaquetones, capas y artículos
similares para mujeres o niñas, de lanas o del pelo
animal fino, de fibras sintéticas o artificiales.
620342 Pantalones de hombres o niños, conjuntos, pantalones
cortos y overalls para hombres y niños en algodón.
Pantalones de hombres o niños, conjuntos, pantalones
620343 cortos y overalls para hombres y niños en fibras
sintéticas
620462 Pantalones de mujeres o niñas, conjuntos, pantalones
621210
Total Países
Total General Cap. 61 y 62
Participación
1,523,428.1
58,471,866.0
2.6
4,845,573.6
58,471,866.0
8.3
856,434.1
58,471,866.0
1.5
357,777.8
58,471,866.0
0.6
Fuente: USITC Trade Database
Cabe recordar que la República Dominicana es beneficiaria con un trato preferencial en sus
exportaciones hacia el mercado de los Estados Unidos, por medio del CBTPA35, conocida como
“Paridad Textil”, que modificó la Iniciativa para la Cuenca del Caribe, otorgándole a los países de
la región un trato parcialmente parecido al otorgado a México en el sector de confecciones a
través del NAFTA.
35
Caribbean Basin Trade Partnership Act
33
En la base de datos USITC de los Estados Unidos (Ver el Cuadro 1.20) se puede observar que
diez principales subpartidas exportadas por las zonas francas dominicanas, sujetas a contingentes
dentro del ATV, podrían estar afectadas por la competencia con México, China e India. Es
conveniente destacar que estas subpartidas representaron el 67.7% del total exportado de prendas
de vestir desde la República Dominicana hacia Estados Unidos en el año 2001.
3. Desafíos del ALCA.
La construcción del ALCA significa vencer diversos desafíos para las zonas francas, tomando en
consideración que muchos países de la región podrían exportar a Estados Unidos y Canadá,
teniendo el mismo tratamiento de Nación Más Favorecida, particularmente, en la entrada de sus
exportaciones parcial o totalmente exoneradas. Además de las disciplinas adicionales que
impondría este acuerdo, tales como son las exigencias en materia de inversión, propiedad
intelectual, competencia, prácticas desleales.
Igualmente, por el curso que siguen actualmente las negociaciones del ALCA, en lo relacionado
al acceso al mercado y el arancel NMF, significa que muchas partidas arancelarias previstas en el
sistema
armonizado
(SA),
CUADRO 1.21
tendrían
que
ingresar
al
territorio
PARTIDAS MAS DESTACADAS DE LAS ZONAS FRANCAS DOMINICANAS: POSIBLES
COMPETIDORES DEL ALCA EN EL MERCADO ESTADOUNIDENSE
norteamericano
pagando
Partida Arancelaria (SA)
Sectores
Países Competidores
impuestos mínimos, como es el
México, Honduras, Brasil, Colombia, Costa
caso de los textiles.
Todo
6203,6204,6212,
Textiles
Rica, El Salvador, Guatemala, Perú
6107,6109,6110
dependerá de si se alcanza un
9018
Productos médicos
Brasil, Canadá, Costa Rica, México, Perú
trato especial y diferenciado para
las pequeñas economías del
Conmutadores e interruptores
Brasil, Canadá, Costa Rica, México, Saint
8536
eléctricos
hemisferio, cuando culmine el
Kits y Nevis
proceso de negociación en el año
2402
Cigarros y cigarrillos
Brasil , Colombia, Honduras, Nicaragua
2005. Los negociadores creen
Artículos de joyería y partes de
que será difícil conseguir por
7113
Argentina, Bolivia, México y Perú
estas, hechas en metales preciosos
acceso a mercado un arancel
Partes de calzado, suelas, tacos y
6406
México
consolidado similar al aplicado en
artículos similares.
la actualidad a las zonas francas.
(1): La producción de Brasil de esta partida tuvo un vertiginoso crecimiento en el año 2001 de 1,725.3%. En el período enero1
abril del 2002 ya superó la producción del 2001.
Fuente: Database, United States International Trade Comision
Al
mismo
tiempo,
las
negociaciones sobre normas de origen podrían tener implicaciones restrictivas a las exportaciones
de dicho sector, lo cual estará en consonancia con los resultados obtenidos. Hay que recordar que
la mayoría de las empresas de zonas francas son de ensamblaje y algunas de las reglas de origen
requieren del proceso de transformación sustancial con arreglos específicos o determinadas
condiciones que pudieran no cumplirse con el ensamblaje.
En sus exportaciones al mercado norteamericano, las zonas francas dominicanas tendrían fuerte
competencia en los productos textiles por parte de países como Brasil, Colombia y Perú (Ver
Cuadro 1.21). Además, se han identificado ciertos productos que también podrían tener rivalidad
comercial en los Estados Unidos de parte de los miembros del futuro bloque comercial del
ALCA, como son los productos médicos, conmutadores e interruptores eléctricos, los artículos de
joyería y partes para calzado, debido a que algunas de las industrias de las zonas francas que se
encuentran en el país podrían desplazarse hacia esas naciones que ostentan menores costos de
producción, mano de obra calificada, energía más económica, entre otros.
34
CUADRO 1.22
PRODUCTOS SELECCIONADOS EN QUE REPUBLICA DOMINICANA PUEDE ICREMENTAR SUS EXPORTACIONES HACIA
ESTADOS UNIDOS
(En miles de US$)
Descripción
Rep. Dom.
2000
853620
853690
850431
853190
852790
Breakers de circuitos automáticos para voltaje no mayor
a 1,000 v
Aparato eléctrico para la conmutación, para proteger o
hacer conexiones con circuitos eléctricos, para un
voltaje que no excede 1.000 v,
Transformadores eléctricos, teniendo una energía de
capacidad que no excede 1 KVA
Partes del sonido eléctrico o de la representación visual
que señala el aparato
Aparato de recepción para la radiotelefonía y la
radiotelegrafía
Piezas para el equipo eléctrico de la ignición usado para
851190 los motores de combustión interna; piezas para los
generadores y los recortes usados con tales equipos
852910 Antenas y reflectores de antenas y partes de estas
Piezas (excepto las antenas y los reflectores) para el uso
con la transmisión de radio, el radar, el asistente
852990
navegacional de radio, la recepción y el aparato de la
televisión
Instrumentos y aplicaciones para las ciencias médicas,
901890 quirúrgicas o veterinarias, y las piezas y los accesorios
de estos.
Equipos médicos, catéteres, cánulas y similares de las
901839
agujas; piezas y sus accesorios.
Aparatos de electrodiagnóstico (y aparato para la
901819 examinación exploratoria funcional o para comprobar
parámetros fisiológicos), y piezas, etc.
240210 Cigarros y cigarrillos que contienen tabaco
240110 Tabaco sin procesar
711319 Joyería de metales preciosos diverentes a la plata
Desechos de oro, incluyendo el metal revestido con oro
711210 pero que excluye los sweepings que contienen otros
metales preciosos
Guata, gasa, vendajes y artículos similares, impregnados
300590 o cubiertos con sustancias farmacéuticas para los
propósitos médicos, quirúrgicos, etc.
Total
Fuente: Database, United States International Trade Comision
Mundo
2001
2000
Participación
2001
2000
2001
82,394.6
79,259.7
551,337.0
439,061.0
14.9
18.1
51,059.2
25,331.2
1,120,258.0
849,014.0
4.6
3.0
28,897.9
39,204.7
734,331.0
469,213.0
3.9
8.4
16,771.3
17,480.4
336,194.0
329,694.0
5.0
5.3
8.1
9.4
387,262.0
290,434.0
0.0
0.0
6,137.8
15,208.8
520,311.0
496,166.0
1.2
3.1
12.5
22.7
670,893.0
538,531.0
0.0
0.0
7.0
-
3,873,684.0
3,478,064.0
0.0
-
339,887.5
343,416.2
2,509,564.0
2,794,786.0
13.5
12.3
4,263.0
6,079.3
847,092.0
993,408.0
0.5
0.6
24.7
1,175.5
1,052,623.0
1,158,367.0
0.0
0.1
190,702.7
20,052.0
142,300.0
188,105.0
16,865.2
167,202.5
273,417.0
277,241.0
4,875,794.0
268,152.0
314,551.0
4,704,476.0
69.7
7.2
2.9
70.1
5.4
3.6
22,753.2
22,791.8
71,214.0
55,846.0
32.0
40.8
511.3
1,109.8
94,698.0
91,100.0
0.5
1.2
5.0
5.3
905,782.8
923,262.2
18,195,913.0
17,270,863.0
Sin embargo, existen varios productos (Cuadro 1.22) en los cuales las zonas francas dominicanas
han visto incrementar su participación en el mercado norteamericano, no obstante la crisis
económica de ese país el pasado año 2001. Deberían ampliarse los esfuerzos exportables desde
las zonas francas en dichos productos, entre los cuales están piezas de productos eléctricos,
productos médicos, quirúrgicos, farmacéuticos, joyerías, entre otros. En el año 2001, los Estados
Unidos importaron de estos productos US$17,270.9 millones, de los cuales provinieron de la
República Dominicana el 5.3% (Ver Cuadro 1.22). Es muy significativo que, no obstante declinar
5.1% la demanda externa norteamericana de esos productos en el año 2001, las exportaciones
dominicanas crecieran 1.9%.
Conclusiones
Los compromisos derivados de la Conferencia de Doha, conllevarán mayores niveles de
competencia para las exportaciones de las zonas francas dominicanas, en razón de que limitarán
los subsidios otorgados a ese sector por las autoridades estatales, por lo cual debería estimularse
35
un programa de reingeniería para articular e integrar procesos de producción con más valor
agregado, diversificación de mercado y productos, entre otras medidas. El cambio que se
produciría en el 2009 se agravaría con la adhesión de China Popular a la OMC, que participará en
el multilateralismo con las mismas prerrogativas respecto a deberes y derechos de todos los países
miembros.
En relación con los desafíos derivados del desmantelamiento del Acuerdo sobre Textiles y
Vestidos de la OMC en el año 2005, se advierte que el sector de la manufactura textil de las
zonas francas dominicanas sería impactado fuertemente, como consecuencias de la eliminación
de barreras no arancelarias (contingentes) existentes en el mercado norteamericano, por lo cual,
grandes países productores y exportadores tendrían acceso a dicho mercado con altos volúmenes,
bajos precios, calidad y diseño de sus prendas de vestir, debido a que tienen producción con
economías de escala e integrada hacia el origen, como es el caso de los países asiáticos,
principalmente China, India, Indonesia, Malasia y Bangladesh.
Por último, las negociaciones que vienen sosteniéndose en ALCA y que se pretenden culminar en
el año 2005, afectarían a la mayoría de las empresas de las zonas francas dominicanas por la
competencia proveniente de aquellos países que actualmente gozan de cierta participación en el
mercado norteamericano y que, al igual que los países asiáticos, tienen buenos niveles de
competitividad por su tecnología productiva más avanzada, mejores dotaciones de recursos
productivos, abundancia de recursos naturales y mano de obra competitiva. A su vez, el ALCA
estaría alterando las preferencias de que gozan en la actualidad los países miembros de la
Iniciativa para la Cuenca del Caribe, en productos clave como los textiles, calzados y ciertos
artículos de pieles.
36
ANEXO 1.3
EVOLUCION COMERCIO TELEFONICO INTERNACIONAL DE L A
REPUBLICA DOMINICANA, 1996-2001
Un factor clave para entender la caída en los valores de este comercio es el de la tasa contable, la
cual es un precio por unidad de tráfico telefónico (minuto) fijada de común acuerdo entre las
operadoras para sus relaciones comerciales de servicio de larga distancia internacional.
La Ley General de Telecomunicaciones del país (n. 153-98 de mayo de 1998) establece la libre
negociación de las tasas, sin embargo los cambios en el mercado de los Estados Unidos y las
regulaciones
de
la
Federal
CUADRO 1.23
Communications
Comisión,
FCC
y la
TASAS CONTABLES Y PERIODOS DE APLICACION A
Unión
Internacional
de
las
PARTIR DE 1997 SEGUN EL NIVEL DEL PAIS
Telecomunicaciones, UIT, incidieron
Período de aplicación a
notablemente en la reducción de las
Países según tipos de ingresos Tasa Contable
partir de la orden
tasas que acordaron los carriers
Altos
US$0.15/min.
1 año
locales y los del citado país, el cual
Medianos a Altos
US$0.19/min.
2 años
constituye
el
principal
socio
Medianos a Bajos
US$0.19/min.
3 años
Bajos
US$0.23/min.
4 años
comercial en este
tipo de
Teledensidad menor a una
5 años
transacciones. En 1995, la República
Fuente: Settlement Rate Benchmarks, Federal Comunications Comission
Dominicana era uno de los diez
principales socios comerciales de Estados Unidos en cuanto a tráfico telefónico saliente desde
ese país y las tasas contables para las empresas locales eran de aproximadamente US$1.00 por
minuto la saliente y de US$0.42 por minuto la entrante.
CUADRO 1.24
EVOLUCION HISTORICA DE LA TASA
CONTABLE
(US$/Min)
Años
Tasa Contable
Tecnología
1960
1970
1980
1990
2001*
US$4.00
US$3.50
US$2.00
US$1.10
US$0.08
Semielectrónica
Electrónica
Analógica
Digital
RDSI**
* Datos preliminares
**Red Digital de Servicios Integrados
Durante los años 1995 y 1996, el déficit comercial de
los Estados Unidos en su intercambio de servicios de
telecomunicaciones alcanzó US$8.8 y US$10.6
billones, respectivamente. En ese contexto la FCC
propuso reducir la tasa contable saliente de las
llamadas internacionales que se transasen con ese
país, estableciéndose topes máximos, determinados
de acuerdo al desarrollo económico de cada país36
como se muestra en el cuadro anexo.
Fuente: BCRD y Federal Comunications Comission.
Además de las regulaciones de la FCC y del desarrollo de la competencia internacional entre
carriers como resultado del proceso de liberalización del mercado internacional de las
telecomunicaciones, los distintos cambios tecnológicos en las telecomunicaciones han
contribuido en forma determinante al notable descenso de ambas tasas contables desde US$4.00
en 1960 hasta US$0.08 en el 2001.
36
Global Telecomunications Traffic Statistics and Commrntary. TeleGeography 1997/98.
37
CUADRO 1.25
EVOLUCION DE LAS VARIABLES COMERCIO TELEFÓNICO
INTERNACIONAL DE R. DOMINICANA, 1996-2001
1996 1997 1998 1999 2000 2001*
1
452.5 484.5 652.0 851.4 1280.8 1557.4
Minutos entrantes
1
Minutos salientes
127.3 118.2 119.4 161.4 343.7 430.0
1
Minutos netos
325.2 366.3 532.6 690.0 937.1 1127.4
2
Tasa Contable Entrante
0.42
0.32
0.22 0.16
0.11
0.06
2
Tasa Contable Saliente
0.52
0.50
0.35 0.26
0.13
0.08
3
Ingresos netos
123.8
98.3 100.9 95.2
89.5
60.1
En el cuadro adjunto se
presenta la evolución de las
variables más significativas
del
comercio
telefónico
internacional del país. La
conclusión principal de este
conjunto de datos es que los
ingresos netos de divisas del
país, han sufrido una drástica
*Preliminares 1/En millones de minutos 2/ En US$/minuto 3/ En millones de US$
caída en la medida en que se
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
ha reducido a menos de la
mitad (48.5%) su valor en el período, debido a que, aunque los minutos netos transados crecieran
a una tasa anual de 28.2%, multiplicándose por 3.47, la tasa contable entrante ha caído a una
séptima parte de su valor.
38
ANEXOS ESTADÍSTICOS
39
ANEXO 1
BALANZA DE PAGOS, 1996-2001
(En millones de US$)
I.- C UE N T A C O R R IE N T E
1.1 B A LA N Z A C O M E R C IA L
E xp o rt a c io n e s f .o .b .
1. M e rc a n c ía s g e n e ra le s ( n a c io n a le s )
Azúc a r y o tro s de riva do s
C a fé y s us m a nufa c tura s
C a c a o y s us m a nufa c tura s
Ta ba c o y s us m a nufa c tura s
Otro s pro duc to s 1/
2 . O ro n o m o n e t a rio
3 . B ie n e s a d q u irid o s e n p u e rt o
4 . B ie n e s p a ra t ra n s f o rm a c ió n ( Z o n a s f ra n c a s )
Im p o rt a c io n e s f .o .b .
1. M e rc a n c ía s g e n e ra le s ( n a c io n a le s )
P e tró le o y de riva do s
B ie ne s e xo ne ra do s de im pue s to s
Otro s pro duc to s 2/
2 .B ie n e s p a ra t ra n s f o rm a c ió n ( Z o n a s f ra n c a s )
1.2 B A LA N Z A D E S E R VIC IO S
In g re s o s
Tra ns po rte s
Via je s
C o m unic a c io ne s
Tra ns a c c io ne s de go bie rno
Otro s 3/
E g re s o s
Tra ns po rte s
Via je s
C o m unic a c io ne s
Tra ns a c c io ne s de go bie rno
Otro s 4/
1.3 R E N T A
In g re s o s
R e m une ra c ió n de e m ple a do s
R e nta de la inve rs ió n
B a nc o C e ntra l
B a nc o s C o m e rc ia le s
Otro s S e c to re s 5/
E g re s o s
R e m une ra c ió n de e m ple a do s
R e nta de la inve rs ió n
Divide ndo s y utilida de s re m e s a da s
Utilida de s re inve rtida s y/o no dis tribuída s
Otro s inte re s e s de uda 6/
R e nta de la inve rs ió n de c a rte ra
1.4 T R A N S F E R E N C IA S C O R R IE N T E S N E T A S
P úb lic a s ( Go bie rno ge ne ra l )
P riv a d a s
R e m e s a s fa m ilia re s
R e m e s a s s o c ia le s
Do na c io ne s priva da s
Inde m niza c io ne s y Otro s 7/
19 9 6
- 2 12 .7
- 16 7 4 .2
4 0 5 2 .8
7 8 3 .5
175.8
64.1
64.7
51.8
427.1
4 5 .7
116 .3
3 10 7 .3
5 7 2 7 .0
3 5 8 0 .7
767.6
318.5
2494.6
2 14 6 .3
10 18 .6
2 14 0 .0
57.6
1780.5
191.4
61.7
48.8
112 1.4
648.8
198.2
70.2
21.2
183.0
- 7 2 4 .8
13 0 .3
48.7
81.6
28.8
3.6
49.2
8 5 5 .1
8.9
846.2
513.8
69.7
261.3
1.4
116 7 .7
68.8
1098.9
914.0
141.7
22.7
20.5
19 9 7
- 16 3 .0
- 19 9 5 .0
4 6 13 .7
8 5 9 .1
203.8
67.9
61.0
91.2
435.2
2 5 .4
13 2 .8
3 5 9 6 .4
6 6 0 8 .7
4 19 2 .0
814.2
459.8
2918.0
2 4 16 .7
12 7 5 .3
2 4 4 6 .6
61.0
2099.4
158.6
73.9
53.7
117 1.3
678.9
220.7
63.2
11.5
197.0
- 7 9 5 .4
14 0 .4
53.3
87.1
24.9
2.6
59.6
9 3 5 .8
7.6
928.2
437.8
245.1
242.9
2.4
13 5 2 .1
63.1
1289.0
1088.9
158.4
23.0
18.7
19 9 8
- 3 3 8 .4
- 2 6 16 .8
4 9 8 0 .5
7 2 5 .7
142.2
67.1
87.1
63.3
366.0
14 .0
14 0 .6
4 10 0 .2
7 5 9 7 .3
4 8 9 6 .6
647.9
674.9
3573.8
2 7 0 0 .7
118 2 .0
2 5 0 1.5
61.7
2153.1
144.8
81.0
60.9
13 19 .5
781.0
254.2
45.3
19.9
219.1
- 8 9 0 .1
16 8 .2
79.8
88.4
26.4
3.5
58.5
10 5 8 .3
18.5
1039.4
443.1
343.7
252.6
0.4
19 8 6 .5
140.5
1846.0
1326.0
159.7
57.9
302.4
19 9 9
- 4 2 9 .2
- 2 9 0 4 .4
5 13 6 .7
6 2 1.5
89.6
23.8
24.7
53.8
429.6
6 .1
17 7 .6
4 3 3 1.5
8 0 4 1.1
5 2 0 6 .8
871.0
521.0
3814.8
2 8 3 4 .3
16 0 2 .2
2 8 5 0 .3
67.3
2483.3
141.6
83.3
74.8
12 4 8 .1
772.3
264.1
46.5
23.6
141.6
- 9 7 4 .8
2 18 .3
112.4
105.9
35.3
5.4
65.2
119 3 .1
17.8
1175.3
560.4
343.4
270.8
0.8
18 4 7 .8
125.0
1722.8
1518.7
180.0
42.8
-18.7
2000
- 10 2 6 .5
- 3 7 4 1.8
5 7 3 6 .7
7 8 3 .0
89.6
33.0
26.1
44.7
589.6
0 .0
18 3 .1
4 7 7 0 .6
9 4 7 8 .5
6 4 16 .0
1505.2
667.9
4242.9
3 0 6 2 .5
18 5 4 .3
3 2 2 7 .6
71.3
2860.2
139.2
85.1
71.8
13 7 3 .3
828.0
309.0
50.2
33.6
152.5
- 10 4 1.3
2 9 9 .7
149.8
149.9
39.6
10.3
100.0
13 4 1.0
19.3
1321.7
793.6
210.7
307.4
10.0
19 0 2 .3
112.7
1789.6
1689.0
188.4
42.9
-130.7
* D a t o s p re l i mi na re s
1/
2/
3/
4/
Inc l uy e f e rro ní q ue l , p l a t a y l o s p ro d uc t o s me no re s .
Inc l uy e b i e ne s d e c a p i t a l p a ra z o na s f ra nc a s , v e hí c ul o s e x o ne ra d o s ( l e y 16 8 ) y e l re s t o d e l o s p ro d uc t o s i mp o rt a d o s .
C o rre s p o nd e n a O t ro s s e rv i c i o s e mp re s a ri a l e s .
Inc l uy e n S e g uro s ( ne t o s ) , S e rv i c i o s f i na nc i e ro s , R e g a l í a s y d e re c ho s d e l i c e nc i a y O t ro s s e rv i c i o s e mp re s a ri a l e s .
5 / C o rre s p o nd e n a Int e re s e s d e d e p ó s i t o s no b a nc a ri o s .
6 / Inc l uy e d e ud a e x t e rna p úb l i v a y p ri v a d a , d e e mp re s a s d e i nv e rs i ó n e x t ra nje ra y d e l o s b o no s B ra d y .
7 / Inc l uy e p ri ma s ne t a s c e d i d a s a l e x t e ri o r e i mp ue s t o s p a g a d o s e n o t ra s e c o no mí a s p o r t ra b a ja d o re s t e mp o ra l e s .
40
2 0 0 1*
- 8 3 8 .9
- 3 4 5 1.3
5 3 3 2 .9
6 5 2 .4
88.8
11.1
42.7
30.4
479.4
0 .0
14 2 .3
4 5 3 8 .2
8 7 8 4 .2
5 9 3 7 .1
1233.7
843.8
3859.6
2 8 4 7 .1
17 0 3 .8
2 9 9 8 .8
67.1
2689.8
98.7
86.8
56.4
12 9 5 .0
763.7
286.6
37.8
35.4
171.5
- 1118 .9
2 7 1.2
173.9
97.3
38.0
9.0
50.3
13 9 0 .1
21.7
1368.4
723.3
301.3
333.4
10.4
2 0 2 7 .5
113.7
1913.8
1807.9
190.9
36.0
-121.0
ANEXO 1 (continuación)
II.-CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
73.8
451.8
690.2
1,072.7
1,596.6
1,722.9
73.8
96.5
451.8
420.6
690.2
699.8
1,072.7
1,337.8
1,596.6
952.9
1,722.9
1,198.4
96.5
65.8
69.7
-39.0
-7.3
-7.3
-15.4
42.3
-57.7
-137.3
26.2
-93.5
-94.0
97.2
191.2
0.5
278.0
277.5
119.7
86.1
131.1
420.6
190.2
245.1
-14.7
-7.5
-5.6
-1.9
38.7
-220.1
258.8
158.0
5.4
-56.0
-83.4
108.6
192.0
27.4
396.3
368.9
61.4
51.0
93.9
699.8
295.2
343.7
60.9
-21.3
-17.5
-3.8
11.7
-66.4
78.1
-12.7
-93.5
-165.9
-79.2
138.0
217.2
-86.7
513.2
599.9
72.4
79.0
122.5
1,337.8
946.6
343.4
47.8
-436.9
-433.0
-3.9
171.8
-53.4
225.2
21.7
149.5
97.0
92.7
313.7
221.0
4.3
450.4
446.1
52.5
16.9
77.5
952.9
632.9
210.7
109.3
264.5
268.4
-3.9
379.2
-165.0
544.2
26.6
215.3
96.4
79.5
350.8
271.3
16.9
621.4
604.5
118.9
104.7
164.9
1,198.4
752.2
301.3
144.9
603.7
123.5
480.2
-79.2
-155.5
76.3
-10.8
114.9
18.5
45.5
451.3
405.8
-27.0
365.8
392.8
96.4
117.8
231.8
45.0
33.6
207.0
173.4
10.8
42.6
42.9
10.4
158.8
148.4
2.4
93.0
43.5
-6.6
127.8
134.4
34.7
149.6
60.6
35.6
88.2
52.6
-56.3
110.3
60.2
14.2
140.2
126.0
49.2
210.7
114.0
-21.4
147.6
169.0
-2.8
-86.3
III.-ERRORES Y OMISIONES
108.8
-193.6
-339.1
-480.5
-618.1
-370.9
IV.-BALANCE GLOBAL (I+II+III)
-30.1
95.2
12.7
163.0
-48.0
513.2
V.-FINANCIAMIENTO
Activos externos (aumento = - )
Activos de reservas
Uso de crédito del FMI (en US$ flujo)
Financiamiento excepcional (FE)
Transferencias
Condonación de deudas
Inversión de cartera - pasivos
Otra inversión - pasivos
Giros sobre nuevos préstamos-préstamos
Reprogramación de deudas-préstamos
Total de atrasos (otros pasivos)
5/
Acumulación de atrasos
Reembolso de atrasos
Reprogramación de trasos
Condonación atrasos (reducción -)
30.1
15.2
15.2
-59.5
74.4
7.8
7.8
0.0
66.6
21.2
21.8
23.6
70.4
-40.1
0.0
-6.7
-95.2
-39.5
-39.5
-62.5
6.8
1.0
1.0
0.0
5.8
0.3
130.2
-124.7
38.2
-56.9
-106.0
0.0
-12.6
-98.2
-98.2
27.4
58.2
2.3
2.3
0.0
55.8
0.2
21.2
34.4
72.9
-37.7
0.0
-0.8
-163.0
-193.7
-193.7
0.0
30.7
1.5
1.5
0.0
29.1
0.0
14.7
14.4
94.2
-79.8
0.0
0.0
48.0
69.5
69.5
0.0
-21.5
1.7
1.7
0.0
-23.2
0.0
0.0
-23.2
70.7
-93.9
0.0
0.0
-513.2
-518.5
-518.5
0.0
5.3
4.2
4.2
0.0
1.1
0.0
0.0
1.1
69.0
-67.9
0.0
0.0
CUENTA DE CAPITAL
CUENTA FINANCIERA
1. Inversion directa
En el extranjero
En la República Dominicana
Acciones y otras participación de capital
Utilidades reinvertidas y/o no distribuídas
1/
Otro capital
2. Inversion de cartera
Activos
Pasivos
3. Otra inversión
2/
Activos
Pasivos
Créditos comerciales
Préstamos
Sector público
Mediano y largo plazo
Desembolsos
Amortizaciones
Corto plazo (neto)
Desembolsos
Amortizaciones
Sector Privado
Mediano y largo plazo
Desembolsos
Amortizaciones
Corto plazo
Desembolsos
Amortizaciones
3/
Monedas y Depósitos
4/
Otros pasivos
* Datos preliminares.
1/ Corresponde al neto de activos frente al exterior y préstamos privados de las empresas de inversión extranjera.
2/ Incluye billetes en caja y bóveda, variación de depósitos no bancarios, diversas cuentas por cobrar y créditos comerciales de los bancos comerciales.
3/ Corresponde a depósitos y cuentas corrientes y de ahorros activas de no residentes en los bancos comerciales y a la variación de los pasivos internacionales
de las Reservas Internacionales Netas (Rin), excluyendo el pasivo correspondiente al FMI.
4/ Corresponde a financiamientos de inst. financieras del exterior; atrasos, cargos por depósitos de ahorro a plazos y a otros cargos por pagar, de los bancos comerciales.
5/ Corresponde a vencimientos del mes de diciembre pagados en enero de siguiente año, según el período de flexibilidad otorgado
por lo que técnicamente no son atrazos.
Fuente: Departameto Internacional, BCRD.
41
ANEXO 2
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES DE BIENES
CUADRO 2.1
EXPORTACIONES MERCANCIAS GENERALES , 1996-2001
1996
(Val or FO B e n m i l l on e s )
1997 1998 1999 2000
TC AA*
2001**
Az ú car y otros de ri vados
175.9
203.8
142.2
89.6
89.6
-15.5
88.8
-0.9
789.9
C afé y s u s m an u factu ras
64.1
67.9
67.1
23.8
33.1
-15.2
11.1
-66.5
267.1
C acao y s u s m an u factu ras
64.7
61.0
87.1
24.7
26.1
-20.3
42.7
63.6
306.3
Tabaco y su s m an u factu ras
51.8
91.2
63.3
53.8
44.7
-3.6
30.4
-32.0
335.2
Fe rron í qu e l
218.8
216.5
132.1
143.9
237.4
2.1
145.2
-38.8
1,093.9
T.C *** Total e s
Doré
45.7
25.4
14.0
6.1
-
-
-
91.2
Produ ctos m e n ore s
205.3
216.8
232.4
284.9
352.2
14.4
334.2
-5.1
1,625.8
Total e s
826.3
882.6
738.2
626.8
783.1
-1.3
652.4
-16.7
4,509.4
-
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s p reliminares
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
F uent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
CUADRO 2.2
EXPORTACIONES AZUCAR CRUDO
Y OTROS DERIVADOS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
1996
Az úcar
crudo
146.0
De rivados
En grano
Manufact.
Totale s
1996
63.0
1.1
64.1
1997
66.4
1.5
67.9
203.8
1998
64.6
2.5
67.1
23.8
Totale s
175.9
28.2
29.9
CUADRO 2.3
EXPORTACIONES CAFÉ Y SUS
MANUFACTURAS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
1997
175.6
1998
116.9
25.3
142.2
1999
14.8
9.0
1999
66.3
23.3
89.6
2000
20.8
12.3
33.1
89.6
TC AA*
-24.2
81.2
-15.2
2001**
6.4
4.6
11.1
2000
70.9
18.7
TC AA*
-16.5
-11.1
-15.5
2001**
64.6
24.2
T.C ***
-8.9
29.7
-0.9
Totale s
623.7
138.6
774.3
% Prom .
80.5
88.8
17.9
98.4
*TC AA: Tas a d e crecimient o annual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
CUADRO 2.4
EXPORTACIONES CACAO Y
SUS MANUFACTURAS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
1996
1997
1998
267.1
% Prom .
88.4
11.6
100.0
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B CR D
CUADRO 2.5
EXPORTACIONES TABACO Y
SUS MANUFACTURAS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
1996
27.5
24.3
51.8
2,003.9
1997
38.7
52.5
91.2
2,005.8
1998
39.8
23.5
63.3
1999
33.2
20.6
53.8
44.7
58.2
6.5
2,002.5
7.8
-66.6
31.0
Totale s
Totale s
79.3
-62.3
Manufact.
Manufact.
6.9
-69.1
236.1
En ram a
En gran o
54.1
T.C ***
Totale s
1999
20.2
4.5
2,003.5
2000
21.7
4.4
2,004.4
2000
24.2
20.5
0.0
TC AA*
-3.1
-4.2
-3.6
7.8
22.6
30.4
-31.9
TC AA*
-21.9
-9.2
2001**
38
4.7
4.7
2001**
T.C ***
75.1
5.9
-99.8
T.C ***
-67.7
10.5
Totale s
271.5
34.8
10,024.8
Totale s
171.2
163.9
335.1
100.0
% Prom .
51.1
48.9
100.0
% Prom .
88.6
11.4
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
42
ANEXO 2 (continuación)
CUADRO 2.8
BIENES ADQUIRIDOS EN PUERTO, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
CUADRO 2.6
EXPORTACIONES FERRONIQUEL
1996-2001
Volume n
(TM)
Pre cio
Valor
(US$)/libra) (mill. US$)
Combustible
aeronaves
Alimentos
aeronaves
Totales
1996
104.2
12.1
116.3
119.6
13.2
132.8
1996
77,273
2.83
218.8
1997
1997
84,388
2.57
216.5
1998
126.1
14.5
140.6
1998
74,262
1.78
132.1
1999
159.2
18.4
177.6
1999
62,678
2.30
143.9
2000
163.3
19.8
183.1
2000
79,236
3.22
237.4
TCAA*
11.9
13.1
12.0
TC AA*
0.6
3.2
2.1
2001**
125.5
16.8
142.3
2001**
59,735
2.43
145.2
T.C***
-23.1
-15.2
-22.3
-38.8
Totales
797.9
94.8
892.7
% Prom.
111.9
10.6
100.0
T.C ***
-24.6
Totale s
437,572
-24.4
1,093.9
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Dat o s p reliminares
**Datos preliminares
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B CR D
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
CUADRO 2.7
EXPORTACIONES PRODUCTOS MENORES POR GRUPOS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
Agropecuarios
Agroindustriales
Industrial
Artesanías
Minerales no metálicos
Lubricantes y combustibles
Otros productos
Totales
1996
1997
1998
1999
2000
60.2
51.3
75.6
2.7
1.5
0.9
13.0
205.3
62.9
59.2
74.0
3.5
2.7
1.2
13.2
216.8
66.9
52.2
86.4
2.4
2.8
2.1
19.5
232.4
91.5
63.0
96.1
2.5
6.1
3.7
21.9
284.8
138.0
76.3
117.8
3.9
10.6
3.3
2.3
352.2
TCAA*
2001**
23.0
10.4
11.7
10.1
61.8
39.5
-35.4
-
109.7
75.4
125.3
3.4
11.1
3.5
5.8
334.2
T.C***
Totales
-20.5
-1.2
6.4
-12.8
4.7
6.1
154.5
-
529.3
377.5
575.2
18.4
34.9
14.7
75.8
1,625.7
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
CUADRO 2.9
EXPORTACIONES NACIONALES POR PAIS ES DE DES TINO, 1996-2001
(Valor FOB en miles de US $)
1998
1999
2000
TC AA*
2001**
419,245
1996
476,699
354,883
276,741
283,165
-9.3
247,197
Puerto Rico
52,165
61,850
70,677
84,409
91,660
15.1
69,487
Holanda
66,620
13,195
8,885
10,911
20,461
-25.6
Bélgica
61,877
105,440
77,370
67,468
126,939
Haití
23,011
30,621
45,318
47,111
Corea
31,572
43,604
23,491
23,163
España
12,808
12,706
12,771
Japón
17,577
23,618
18,577
Italia
12,667
15,076
7,654
10,813
945,490
Estados Unidos
Reino Unido
Alemania
Total
1997
T.C ***
Totale s
% Prome dio
-12.7 2,057,930
38.0
-24.2
430,247
8.0
58,355
185.2
178,427
3.3
19.7
57,184
-55.0
496,279
9.2
77,918
35.7
36,949
-52.6
260,928
4.8
33,060
1.2
34,720
5.0
189,610
3.5
10,237
10,219
-5.5
14,679
43.6
73,420
1.4
8,411
12,536
-8.1
13,620
8.6
94,339
1.7
16,788
7,367
12,837
0.3
13,442
4.7
78,177
1.4
1,696
3,960
5,932
9,529
5.6
10,371
8.8
39,142
0.7
7,777
1,017,376
13,298
880,179
6,674
805,206
8,640
966,150
-5.5
8,815
794,700
56,017
-17.7 5,409,101
1.0
100.0
0.5
2.0
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
** C ifras Preliminares .
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal. B C RD
43
ANEXO 2 (continuación)
CUADRO 2.10
IMPORTACIONES GENERALES POR PAIS , 1996-2001
(Valor FOB en millones de US $)
Estados Unidos
Venezuela
1996
1997
1998
1999
2000
2,725.9
3,779.6
4,251.5
4,148.5
4,981.2
TC AA*
16.3
2001**
4,826.4
T.C ***
-3.1
24,713.1
Total
Prome dio
53.4
541.9
507.5
443.1
671.1
981.3
16.0
746.1
-24.0
3,891.0
8.4
México
266.2
312.5
300.1
265.3
448.0
13.9
392.0
-12.5
1,984.1
4.3
Japón
156.7
191.9
219.6
240.9
280.9
15.7
348.5
24.1
1,438.5
3.1
1,017.2
509.6
706.5
1,094.7
752.4
-7.3
315.7
-58.0
4,396.0
9.5
P uerto Rico
España
73.9
98.9
175.7
217.4
252.8
36.0
235.1
-7.0
1,053.7
2.3
Alemania
41.5
57.8
81.4
122.2
152.0
38.4
168.0
10.5
622.9
1.3
223.0
119.9
112.0
122.3
160.8
-7.8
142.7
-11.3
880.6
1.9
China T aiwan
P anamá
17.0
78.6
112.0
88.3
124.4
64.4
121.5
-2.3
541.9
1.2
Brasil
61.2
48.2
83.1
82.8
96.3
12.0
116.0
20.5
487.5
1.1
China Continental
20.7
62.5
51.5
42.3
76.8
38.8
90.2
17.4
344.0
0.7
Italia
38.8
51.7
74.6
47.9
82.8
20.9
89.9
8.5
385.7
0.8
Costa Rica
15.5
15.5
22.1
19.9
41.3
27.8
87.9
113.0
202.1
0.4
1.3
Corea del Sur
15.3
47.8
110.8
178.1
149.7
76.9
87.7
-41.4
589.4
Colombia
56.4
64.2
64.1
68.6
77.6
8.3
86.0
10.9
417.0
0.9
Holanda
10.4
21.7
34.2
32.4
40.0
39.9
61.8
54.7
200.5
0.4
Francia
11.7
44.8
28.5
32.8
64.3
53.0
58.6
-8.8
240.7
0.5
Canada
44.1
65.5
58.0
41.2
42.8
-0.7
52.0
21.4
303.6
0.7
T rinidad y T obago
44.9
38.2
39.7
18.7
44.0
-0.5
46.8
6.2
232.3
0.5
Dinamarca
53.0
54.2
52.7
41.3
48.8
-2.1
45.3
-7.1
295.4
0.6
Los demás países
Total
291.9
438.2
576.3
464.2
580.3
18.7
665.8
14.7
3,016.7
6.5
5,727.0
6,608.7
7,597.3
8,041.1
9,478.5
13.4
8,784.2
-7.3
46,236.9
100.0
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**C ifras p reliminares
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
CUADRO 2.11
IMPORTACIONES FOB DE PETROLEO CRUDO Y DERIVADOS , 1996-2001
(Volúmenes en miles de barriles, valor en miles de US $ y precios en US $/barril)
1996
1997
1998
1999
2000
TC AA*
2001**
T.C ***
Total
C rudo
15.0
16.3
15.9
15.1
14.9
-0.2
13.8
-7.7
Precio
19.83
18.03
11.59
16.91
27.44
8.5
22.35
-18.6
Valor
297.5
293.9
184.3
255.3
408.9
8.3
307.4
-24.8
1,747.3
171.7
Volumen
91.0
De rivados
20.4
24.1
28.3
30.4
34.3
13.9
34.2
-0.2
Precio
23.04
21.59
16.38
20.25
31.96
8.5
27.05
-15.4
Valor
470.0
520.3
463.6
615.7
1,096.3
23.6
926.3
-15.5
4,092.2
262.7
Volumen
Total
35.4
40.4
44.2
45.5
49.2
8.6
48.0
-2.4
Precio
21.68
20.15
14.66
19.14
30.59
9.0
25.70
-16.0
Valor
767.5
814.2
647.9
871.0
1,505.2
18.3
1,233.7
-18.0
Volumen
5,839.5
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s p reliminares
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
44
ANEXO 2 (continuación)
CUADRO 2.12
IMPORTACIONES BIENES DE CONS UMO, 1996-2001
(Valor FOB en millones US $)
1996
1997
1998
1999
2000
TC AA* 2001** T.C ***
Totale s
Bie ne s consumo durade ro
500.5
556.1
674.7
687.2
827.6
13.4
733.8
-11.3
3,979.9
Productos alim e nticios
286.4
367.5
348.1
372.0
402.5
8.9
355.9
-11.6
2,132.4
Me dicinale s y farmacé uticos
107.9
111.1
123.4
138.8
132.4
5.2
155.2
17.2
768.8
4,092.7
De rivados de l pe tróle o
470.1
520.3
463.8
615.7
1,096.3
23.6
926.5
-15.5
O tros bie ne s consum o
357.3
471.4
568.3
555.2
728.5
19.5
687.8
-5.6
1,722.2
2,026.4
2,178.3
2,368.9
3,187.3
Totale s
3,368.5
2,859.2
14,342.3
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s p reliminares
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
CUADRO 2.13
IMPORTACIONES DE MATERIAS PRIMAS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
1996
1997
1998
1999
2000
TCAA*
2001**
T.C***
%
Promedio
Totales
Petrol. crudo y reconstituido
297.6
294.0
201.8
255.3
408.4
8.2
308.3
-24.5
1,765.4
17.6
Industria alimenticia
256.4
252.9
351.7
305.9
270.3
1.3
256.3
-5.2
1,693.5
16.9
Ind. textil y de envases
90.6
128.6
215.8
261.6
181.4
19.0
137.5
-24.2
1,015.5
10.1
Fundición hierro/acero
112.9
116.4
161.0
157.5
379.0
35.4
173.8
-54.1
1,100.6
11.0
6.6
M. plásticas artificiales
75.5
98.3
112.0
120.2
126.8
13.8
129.1
1.8
661.9
Productos químicos
68.7
87.8
106.7
104.4
95.2
8.5
135.2
42.0
598.0
6.0
398.5
491.4
487.3
582.5
569.9
9.4
652.4
14.5
3,182.0
31.8
1,300.2
1,469.4
1,636.3
1,787.4
2,031.0
10,016.9
100.0
Otras materias primas
Totales
1,792.6
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares
***T.C:Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
CUADRO 2.14
IMPORTACIONES BIENES DE CAPITAL, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
TCAA*
2001**
Rep. maquinarias
1996
139.4
206.3
344.1
242.1
322.2
23.3
326.6
Para industria
108.3
127.2
236.2
175.0
213.9
18.6
Para transporte
127.6
146.5
181.3
266.5
219.2
14.5
Para agricultura
30.5
47.6
60.4
82.1
60.5
Otros b. capital
152.5
168.6
260.0
284.8
381.5
1,082.1
1,050.5
1,197.2
Totales
558.3
1997
696.2
1998
1999
2000
T.C***
Total
1.4
1,580.7
311.0
45.4
1,171.7
184.3
-15.9
1,125.4
18.7
37.6
-37.8
318.7
25.8
425.8
11.6
1,673.1
1,285.3
5,869.6
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares
***T.C:Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
45
ANEXO 3
EXPORTACIONES PRODUCTOS MENORES, 1996-2001
(Volumen en miles T.M y valor en miles US$)
1996
Vol.
1997
Valor
Vol.
1998
Valor
Vol.
1999
Valor
Vol.
2000
Valor
Vol.
2001
Valor
Vol.
TCAA
Valor
Vol.
Valor
I. Agropecuarios
Pescados
Crustáceos
Lambíes
Huevos de diversos tipos
Plantas vivas ornamentales
Flores frescas
Vainitas frescas o ref.
Berenjenas frescas o ref.
Ajies y pimientos, frescos o ref.
Auyamas
Vegetales chinos
Yautias
Cocos
Guandules frescos
Guineos (bananos) frescos
Piñas frescas
Plátanos
Aguacates
Naranjas
Melones y sandías frescas
Lechosa (papaya) fresca
Pulpas de frutas, ref. o cong.
Sábilas y jugos de sábilas
Otros
Sub-total
577
47
33
352
1,640
1,214
1,196
1,466
2,376
1,843
2,907
17,684
32,547
269
83,046
16,573
7,655
7,913
10,962
24,726
2,920
5,142
5,059
22,038
250,186
331
33
20
257
1,421
1,812
678
461
1,069
500
901
5,653
6,571
247
12,033
3,450
2,321
3,778
2,913
3,500
830
2,186
1,993
7,282
60,240
1,286
74
75
3,796
2,349
1,459
2,199
2,464
3,501
1,590
3,357
14,331
35,238
819
69,109
3,212
4,864
8,371
9,940
33,812
2,720
2,979
3,976
20,112
231,633
976
609
76
1,220
1,758
2,078
1,213
919
1,698
426
1,336
5,623
6,517
627
9,992
962
1,801
4,234
2,863
4,935
762
1,457
2,274
8,565
62,921
821
35
48
1,043
2,259
2,158
2,529
3,612
3,062
2,213
4,256
17,277
29,408
459
67,496
2,113
869
8,726
7,784
29,288
2,828
3,231
5,304
21,336
218,156
774
33
359
990
1,924
2,014
1,286
1,262
1,462
601
1,566
8,217
6,287
492
13,027
719
351
5,362
2,218
4,316
709
1,543
2,464
8,918
66,894
1,041
74
161
6,772
1,699
1,402
2,694
3,197
2,991
2,388
4,021
16,540
21,421
198
61,302
2,025
32,137
11,933
4,567
42,885
3,321
2,953
7,708
21,473
254,901
1,335
254
270
5,137
1,223
1,921
1,386
1,101
1,376
771
1,346
6,300
6,064
324
16,607
618
2,936
7,645
1,745
7,563
921
1,618
4,463
18,622
91,547
1,160
43
215
10,931
2,310
1,654
2,986
4,239
3,325
2,662
4,352
20,462
25,574
190
72,114
2,544
129,987
7,238
6,074
42,625
6,560
4,141
8,702
32,533
392,620
1,920
45
308
9,683
1,012
2,277
1,724
1,553
2,332
935
1,793
8,118
6,338
236
19,337
786
15,719
6,617
1,438
11,154
1,869
2,651
6,356
33,884
138,087
707
59
808
6,062
949
1,705
3,224
3,840
3,846
1,807
5,074
24,874
30,684
146
109,459
2,956
6,055
10,321
4,124
34,709
5,688
1,369
1,077
24,354
283,897
943
72
859
5,496
1,178
3,001
1,893
1,564
2,951
477
2,252
12,028
7,560
204
30,345
1,006
1,987
8,652
1,148
8,366
1,905
706
789
14,287
109,669
4.1
4.5
90.0
76.7
(10.4)
7.0
21.9
21.2
10.1
(0.4)
11.8
7.1
(1.2)
(11.5)
5.7
(29.2)
(4.6)
5.5
(17.8)
7.0
14.3
(23.3)
(26.6)
2.0
2.6
23.3
17.0
111.2
84.5
(3.7)
10.6
22.8
27.7
22.5
(0.9)
20.1
16.3
2.8
(3.7)
20.3
(21.8)
(3.1)
18.0
(17.0)
19.0
18.1
(20.2)
(16.9)
14.4
12.7
II. Agroindustriales
Cera de abejas
Embutidos
Galletas
Guandules enlatados
Dulce y mermelada de guayaba
Lechosa en conserva
Mango en conserva
Las demás frutas en conserva
Jugos de frutos envasados
Sopas y sus preparaciones
Helados y productos similares
Crema o emulsión de coco
Cervezas
Ron, ginebra y aguardientes
Bases y alimentos p/animales
Otros productos
Subtotal
99
360
3,134
5,918
976
264
0
1,640
6,292
222
2,999
17,160
2,160
30,823
10,711
82,758
362
742
2,325
4,499
673
170
0
1,127
5,640
580
2,343
10,793
2,999
12,939
6,157
51,349
115
402
5,528
8,286
1,739
634
677
1,480
7,351
381
2,802
26,913
2,858
25,232
5,447
89,845
492
486
4,365
6,433
1,139
329
306
1,177
5,593
1,017
2,300
17,162
4,125
10,276
3,992
59,194
81
178
5,250
10,789
1,664
736
794
1,356
6,325
600
38
3,019
22,547
2,593
4,887
7,660
68,516
320
318
4,466
8,801
1,445
501
376
793
5,123
1,406
59
2,524
14,464
3,760
1,656
6,221
52,231
68
719
6,029
7,957
1,609
931
772
1,328
4,650
569
760
2,668
20,746
3,854
27,768
22,584
103,012
260
604
5,133
6,632
1,500
675
352
817
3,809
1,210
651
2,175
12,556
5,668
8,079
12,877
62,997
80
1,293
5,689
10,556
1,671
1,104
234
353
7,844
1,166
1,241
3,140
24,334
4,708
33,413
6,258
103,085
187
2,401
5,373
9,148
996
668
158
1,639
6,847
2,354
1,300
2,820
15,789
7,028
9,711
9,897
76,317
54
564
5,739
2,954
1,398
854
1,895
3,478
11,258
1,657
1,434
3,973
30,046
7,533
30,915
4,283
108,037
155
798
5,659
2,560
979
548
874
2,001
7,242
3,138
1,801
3,682
19,366
11,770
7,219
7,597
75,389
(11.3)
9.4
12.9
(13.0)
7.5
26.5
617.0
16.2
12.3
49.4
100.0
5.8
11.9
28.4
0.1
(16.8)
5.5
(15.6)
1.5
19.5
(10.7)
7.8
26.4
917.8
12.2
5.1
40.2
100.0
9.5
12.4
31.5
(11.0)
4.3
8.0
III. Industrial
Elementos químicos diversos
Productos químicos orgánicos
Productos farmacéuticos diver.
Abonos químicos en general
Colarantes, barnices y secantes
Perfume y productos de belleza
Detergentes y jabones
Insecticidas, herbicidas y fung.
Resina alcídicas
Tubos y accesorios plásticos
Láminas plástica
Envases plásticos diversos
Vajillas y demás artículos
Cueros y pieles
Desechos de papel o cartón
Papel y cartón procesado
Cajas, sacos y bolsas de cartón
Libros, folletos y similares
Confecciones y prendas de vestir
Calzados y sus partes
Hormigones armados
12,426
12,287
265
57,026
945
656
3,834
232
1,321
599
342
350
1,169
4,048
6,220
1,931
224
563
3,240
198
20,605
2,339
1,779
1,576
5,176
1,611
4,199
2,678
180
1,538
640
402
1,085
2,497
3,278
418
1,065
239
1,416
4,550
470
190
9,939
521
13,110
42,376
965
702
4,327
373
1,772
818
619
2,715
1,578
6,501
19,225
1,922
1,921
1,219
912
174
6,412
1,650
427
2,197
2,262
1,459
1,455
2,969
582
1,736
909
819
2,567
3,825
5,051
1,154
725
1,640
1,471
2,927
783
241
4,003
232
2,117
53,654
1,189
656
5,622
91
2,542
718
411
1,629
2,047
5,120
18,441
2,067
2,670
861
931
159
11,339
1,095
410
5,195
3,249
1,884
1,433
4,674
266
2,503
839
479
4,787
3,982
3,619
1,397
876
2,799
995
1,793
465
363
5,267
457
4,565
60,608
1,329
1,563
6,270
187
3,598
1,037
196
1,760
2,669
4,204
16,488
307
2,337
1,334
872
378
15,188
946
315
2,005
2,787
1,675
1,534
3,940
173
3,370
1,130
429
5,269
4,857
2,758
1,227
220
2,045
2,174
1,575
1,434
492
368
157
46,690
492
929
11,160
270
4,851
2,009
210
1,038
3,174
6,292
2,465
137
2,309
1,575
637
430
5,476
1,130
510
1,580
1,691
917
1,574
7,339
406
4,531
2,816
481
3,753
6,976
5,770
162
43
2,502
1,051
1,890
1,427
209
6,420
827
290
75,051
1,157
1,284
18,973
634
4,996
4,763
1,017
2,324
4,825
6,911
26,590
170
3,939
1,518
371
456
5,280
1,949
763
2,213
4,310
2,167
1,766
13,488
431
4,253
5,366
1,277
6,080
9,642
6,123
2,244
111
3,073
1,138
1,438
1,637
212
(12.4)
(41.7)
1.8
5.6
4.1
14.4
37.7
22.2
30.5
51.4
24.3
46.0
32.8
11.3
33.7
(38.5)
77.5
21.9
(35.2)
18.1
(23.8)
(3.6)
(15.6)
7.0
(3.6)
6.1
(15.9)
38.2
19.1
22.6
53.0
26.0
41.2
31.0
13.3
39.9
(36.4)
66.6
(4.3)
(20.6)
28.3
2.2
46
ANEXO 3 (continuación)
1996
Vol.
Baldosas y losas de cerámica
Fregaderos, lavabos, bañeras…
Desperdicios de metales
Láminas metálicas enrolladas
Otros productos en hierro y acero
Alambre de diferentes calibres
Otras manufact.de hierro y acero
Varillas de acero
Latas y partes de latas
Clavos de todas clases
Resortes en general
Desperdicios de cobre
Manuf. de aluminio y desperd.
Chapas, hojas y bandas de zinc
Machetes
Electrodos p/soldadura
Aparatos de Refrigeración.
Máquinas y aparatos p/prd.
Pilas secas
Desperdicio de baterías
Muebles en gen. y sus partes
Colchones, somieres y partes
Otros
Subtotal
IV. Artesanías
Manufact.de piedras diversas
Artículos artesanales diversos
Joyas, piedras preciosas
Otros
Subtotal
V. Minerales no metálicos
Sal en general
Piedra caliza
Castinas
Otras materias minerales
Otros
Subtotal
TOTAL (I+II+III+IV+V+VI+VII)
Vol.
1998
Valor
Vol.
1999
Valor
Vol.
2000
Valor
2001*
TCAA
Vol.
Valor
Vol.
Valor
Vol.
Valor
3,567
3,180
7,451
19
20
1,474
367
2,683
8,777
959
2,280
6,565
2,436
2,745
244
175
77
24
704
7
1,960
486
16,351
191,029
1,574
2,911
664
0
7
675
159
1,127
5,740
625
771
518
1,415
2,018
769
333
175
373
1,357
95
5,844
1,087
10,008
75,571
4,412
1,832
14,917
632
136
3,105
786
866
4,819
714
505
1,961
2,882
2,590
173
211
179
72
989
230
1,582
2,304
11,349
175,346
1,888
2,610
1,370
306
97
1,293
1,083
436
4,524
325
203
400
891
1,677
495
208
587
105
1,830
48
4,362
1,652
10,788
74,029
5,689
2,187
6,094
521
539
4,987
2,384
1,916
5,988
823
2,006
1,723
3,513
2,064
240
191
303
492
853
2,916
1,038
1,746
16,640
181,352
2,069
2,968
509
289
607
1,948
1,141
1,431
5,077
340
435
338
2,812
1,665
744
376
927
337
1,734
439
3,407
2,843
10,867
86,407
4,963
2,451
10,219
1,120
1,138
5,873
3,113
5,092
5,988
943
1,078
999
5,140
3,074
128
352
251
124
1,043
2,355
2,465
1,110
23,356
212,991
1,861
2,927
947
487
1,108
2,659
1,864
2,566
4,949
515
255
263
973
3,266
327
520
552
286
2,403
341
4,748
2,292
19,632
96,097
4,602
4,390
17,357
1,061
878
4,131
5,909
819
6,142
992
530
955
7,120
3,035
200
253
196
1
1,145
1,313
1,521
748
42,017
185,005
1,822
4,898
818
445
971
1,749
951
301
5,360
514
178
472
1,498
2,233
561
295
475
2
3,233
188
2,958
1,920
39,198
117,796
7,908
4,490
15,600
1,756
300
6,432
2,226
10,123
4,424
1,522
116
2,036
6,791
2,508
157
381
531
24
1,112
4,655
1,569
930
15,057
258,444
2,710
5,289
792
632
293
2,700
1,496
3,086
3,524
697
27
860
1,657
1,671
481
293
768
62
2,915
520
4,874
1,870
18,436
125,330
17.3
7.1
15.9
147.6
71.1
34.3
43.4
30.4
(12.8)
9.7
(44.9)
(20.9)
22.8
(1.8)
(8.5)
16.8
47.3
0.0
9.6
264.5
(4.4)
13.9
(1.6)
6.2
11.5
12.7
3.6
387.1
112.1
32.0
56.5
22.3
(9.3)
2.2
(49.0)
10.7
3.2
(3.7)
(9.0)
(2.5)
34.4
(30.2)
16.5
40.4
(3.6)
11.5
13.0
10.6
95
1,916
0
10,384
12,394
47
1,332
155
1,119
2,654
732
728
69
3,801
5,330
391
1,070
1,426
627
3,514
1,188
625
4
1,950
3,768
519
873
371
638
2,400
2,478
700
10
1,528
4,716
953
647
274
666
2,539
2,473
545
5,971
8,989
1,422
812
320
1,324
3,878
2,556
677
24
1,025
4,282
956
622
1,144
687
3,410
93.2
(18.8)
213.7
(37.1)
(19.1)
82.7
(14.1)
49.1
(9.3)
5.1
39,194
33,621
100,812
4,638
6,029
184,295
231
531
396
167
223
1,547
118,229
10,489
174,601
2,017
9,011
314,347
1,088
404
818
44
362
2,715
28,537
29,417
302,491
2,415
12,548
375,409
1,018
276
1,103
62
376
2,835
89,978
160
336,162
3,825
64,631
494,755
1,214
57
1,878
110
2,792
6,051
82,565
790,992
1,921
76,601
952,079
3,356
6,168
336
727
10,586
158,348
366
1,006,028
10,430
43,466
1,218,638
1,700
94
7,490
171
1,649
11,103
32.2
(59.5)
58.4
17.6
48.4
45.9
49.1
(29.3)
80.1
0.5
49.2
48.3
1,194
871
1,845
1,225
2,732
2,099
5,548
3,714
5,978
3,280
4,433
3,446
30.0
31.7
14,327
13,048
6,373
13,250
5,231
19,487
5,215
21,930
959,094
2,279
5,786
5,811
(16.6)
(14.9)
736,184
205,280
824,719
216,847
855,164
232,353
1,081,139
284,875
1,666,184
352,224
1,883,516
334,159
20.7
10.2
VI. Lubricantes y combustibles
VII. Otros productos N.E.P.
1997
Valor
* Datos preliminares
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
47
ANEXO 4
EXPORTACIONES NACIONALES POR GRUPOS ECONOMICOS, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
1996
1997
1998
1999
2000
I. Produ ctos Prim ari os
361.4
402.6
370.3
230.8
275.9
(6.5)
262.7
(4.8)
1,903.7
1. Mate rias Prim as Alim e n ticias
337.4
374.3
344.1
209.3
254.0
(6.9)
237.5
(6.5)
1,756.7
-Azúcar crudo de caña
-Café verde
-Cacao en grano
-T abaco en rama
-Guineos
-Cocos secos
-Melones
-Aguacates
-Naranjas
-Ot ros
145.9
63.0
58.2
27.5
10.0
6.5
4.9
4.2
2.9
14.2
175.6
66.4
54.1
38.7
7.6
4.6
3.9
2.3
2.4
18.6
66.3
64.6
79.3
39.8
13.0
6.3
4.3
5.4
2.2
62.9
65.6
14.8
20.2
33.2
16.6
6.0
7.5
7.6
1.7
35.9
70.9
20.8
21.7
24.2
19.3
6.2
10.8
6.6
1.4
72.2
(16.5)
(24.2)
(21.8)
(3.2)
17.9
(1.4)
21.6
11.7
(16.2)
50.1
64.6
6.4
38.0
7.8
30.3
7.6
8.0
8.7
1.2
64.9
(8.9)
(69.2)
75.1
(67.8)
57.0
23.5
(25.9)
31.8
(14.9)
(10.1)
588.9
236.1
271.4
171.3
96.8
37.2
39.5
34.8
11.8
268.8
2. O tras Mate rias Prim as.
24.0
28.2
26.2
21.5
21.9
(2.3)
25.2
15.2
147.0
4.2
3.3
0.4
0.4
15.6
4.5
4.5
0.9
0.3
18.1
4.7
2.4
0.8
1.4
17.0
4.2
1.6
0.6
1.9
13.1
4.0
3.2
0.9
6.1
7.8
(1.3)
(1.0)
20.2
96.7
(16.1)
4.8
5.8
0.7
7.5
6.4
19.9
81.2
(19.4)
23.9
(17.5)
26.5
20.8
4.3
17.6
77.9
-
(3.5)
200.3
(30.1)
1,542.2
3.7
(9.3)
(7.4)
(100.0)
(9.4)
1.0
(12.4)
145.2
24.2
4.3
4.7
0.8
21.1
(38.8)
19.9
160.4
6.8
41.8
(4.8)
1,080.7
151.1
15.8
34.9
5.3
154.8
-
Plantas vivas y flores
Pieles
Hojas medicinales
Piedra Caliza
Otros
II. Produ ctos Inte rm e dios
-
Ferroníquel
Derivados del azúcar
Abonos químicos
Doré
Derivados del cacao
Grasas animales y vegetales
Otros
330.8
312.1
210.7
202.0
286.3
205.3
29.9
2.3
48.7
6.5
0.5
37.6
216.8
28.3
1.5
27.3
6.9
1.0
30.3
132.1
25.3
3.2
16.8
7.8
1.8
23.7
143.9
23.3
2.8
6.9
4.5
0.6
20.0
237.4
20.2
1.7
4.4
0.6
22.1
TC AA*
2001**
T.C .***
Total
III. Produ ctos de C on su m o
253.3
302.6
299.1
372.4
403.9
12.4
259.7
(35.7)
1,891.0
1. No Du rade ro
244.2
294.1
288.7
341.2
364.1
10.5
224.2
(38.4)
1,756.5
89.0
23.7
15.9
13.9
14.6
4.1
1.8
15.1
134.1
56.6
24.1
17.6
11.6
6.7
1.5
16.0
100.0
26.5
21.1
19.4
9.2
6.4
1.9
15.5
104.6
23.1
23.0
15.7
9.1
7.2
4.4
22.1
129.7
20.5
23.3
17.1
9.5
6.7
4.3
48.4
9.9
(3.5)
10.0
5.3
(10.1)
13.0
24.6
33.9
72.1
13.3
32.1
12.4
7.2
7.0
0.1
35.2
(44.4)
(35.1)
37.6
(27.3)
(24.2)
4.5
(97.7)
(27.1)
629.5
163.6
139.6
96.1
61.1
38.0
13.9
152.3
155.2
110.0
11.4
8.7
0.9
5.1
19.1
160.0
121.3
9.8
6.5
2.8
3.3
16.4
188.7
159.1
9.3
6.6
4.5
2.0
7.1
236.6
162.3
10.2
5.4
4.6
3.4
50.7
234.4
165.9
12.0
6.0
4.2
3.0
43.3
10.9
10.8
1.4
(8.9)
45.9
(12.4)
22.7
152.1
128.9
10.5
5.7
4.2
2.8
33.7
(35.1)
(22.3)
(12.5)
(5.0)
(7.2)
(22.1)
9.1
8.5
10.4
31.2
39.8
44.5
35.5
(10.8)
1,127.0
847.5
63.1
38.8
21.2
19.7
170.4
134.4
945.5
1,017.3
880.2
805.2
966.1
2.3
794.7
(70.5)
5,409.0
a) Ali m e n tos e laborados
- Sucedaneos del tabaco
- Bebidas alcohólicas y refresc.
- Preparaciones de frutos
- Alimentos animales y aves
- Cereales y pastelería
- Extract o de sábila
- Otros 1/
b) O tros bie ne s.
- Combustibles elaborados 2/
- Productos Ind. Química
- Latas para conservas
- Papel y cartón
- Confecciones de vestir
- Otros
2. Durade ro y O tros
TO TAL EXPO RTADO
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s p reliminares
***T.C .: Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
1/ Incluye las vent as d e aliment o s y b eb id as d e lo s b ienes ad q uirid o s en p uert o .
2 / Incluye las vent as d e co mb us t ib les p ara aero naves d e lo s b ienes ad q uirid o s en p uert o .
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D.
48
ANEXO 5
IMPORTACIONES NACIONALES POR USO O DESTINO ECONOMICO, 1996-2001
(Valor FOB en millones US$)
I.
BIENES DE CONSUMO
Bienes de consumo duradero (maquinarias y otros)
1998
1999
2000
2,178.3
2,368.9
3,188.7
TCAA*
16.6
2001**
2,859.2
T.C.***
-10.3
380.6
425.3
541.1
542.8
631.8
13.5
576.0
-8.8
11.6
12.3
15.2
15.7
33.5
30.4
21.0
-37.4
Herramientas
10.2
9.4
12.5
14.1
16.2
12.3
15.5
-4.3
Repuestos para vehículos
85.6
91.1
96.1
102.9
132.9
11.6
107.0
-19.5
Estufas de gas y eléctricas
Productos alimenticios elaborados o semielaborados
12.5
18.0
9.8
11.7
13.1
1.2
14.3
8.9
172.0
203.7
208.2
237.1
260.1
10.9
258.6
-0.6
91.1
116.3
102.4
82.7
115.0
6.0
83.3
-27.5
Arroz para consumo
3.0
43.2
27.2
34.8
24.8
69.5
6.8
-72.6
22.3
4.3
10.3
17.4
2.7
-41.0
7.2
166.7
107.9
111.1
113.5
138.8
132.4
5.2
155.2
17.2
470.1
520.3
463.6
615.7
1,096.3
23.6
926.3
-15.5
10.2
10.0
14.2
13.1
1.0
-44.0
0.2
-80.0
Otros bienes de consumo
347.1
461.4
564.1
542.1
728.9
20.4
687.8
-5.6
MATERIAS PRIMAS
1,298.2
1,469.4
1,636.3
1,787.4
2,030.2
11.8
1,792.6
-11.7
66.8
Azúcar refinada
Productos medicinales y farmacéuticos
Productos blancos derivados de petróleo (combustibles)
Otros combustibles elaborados
Para la agricultura
56.8
84.4
67.5
74.2
39.9
-8.4
66.6
Para la industria alimenticia (sin elaborar)
68.4
104.9
158.3
111.5
101.1
10.3
98.9
-2.2
Aceites vegetales alimenticios (brutos o vírgenes)
Maíz a granel
66.8
67.6
84.7
82.5
42.4
-10.7
37.7
-11.1
85.3
48.5
72.8
73.0
88.9
1.0
83.7
2.0
2.6
0.0
-
0.0
-82.0
0.3
Madera
62.2
72.2
77.7
68.4
84.9
8.1
106.8
25.8
Para la industria textil
45.3
78.2
136.5
189.5
123.2
28.4
87.6
-28.9
Para la industria de envases
45.3
50.4
79.3
72.1
58.1
6.4
49.9
-14.1
Para la industria de bebidas
22.3
27.6
20.2
25.6
12.1
-14.2
28.9
139.0
-0.7
Azúcar cruda (parda)
Tabaco sin elaborar
-5.8
-
2.7
6.7
4.3
32.3
5.6
20.2
5.6
33.9
29.3
35.9
38.9
37.9
2.8
35.7
-5.8
297.5
293.9
184.3
255.3
408.9
8.3
307.4
-24.8
Otros combustibles sin elaborar
0.1
0.1
17.5
-
0.4
41.4
0.9
125.0
Carbón mineral
7.8
8.3
3.7
1.0
1.8
-30.7
4.8
166.7
Grasas y aceites animales y vegetales (los demás)
14.8
18.1
17.6
23.0
13.5
-2.2
13.9
2.7
Productos químicos inorgánicos
31.5
37.4
50.0
41.7
37.6
4.5
86.2
129.1
Productos químicos orgánicos
37.2
50.4
56.7
62.7
57.6
11.6
49.0
-15.0
Materias plásticas artificiales
75.5
98.3
112.0
120.2
126.9
13.9
129.1
1.8
Papel y cartón mfct. p/celulosa
87.9
102.0
85.1
96.2
121.6
8.4
112.7
-7.3
Trigo a granel
Petróleo crudo y reconstituido
III.
1997
2,026.4
Partes o piezas de bienes de consumo
Leche de todas clases
II.
1996
1,724.2
Fundición de hierro y acero
112.9
116.4
161.0
157.5
379.0
35.4
173.8
-54.1
Otras materias primas y/o insumos intermedios
142.0
172.1
211.1
261.8
288.7
19.4
313.1
8.5
BIENES DE CAPITAL
558.3
696.2
1,082.1
1,050.5
1,197.1
21.0
1,285.3
7.4
Para la agricultura
30.5
47.6
60.4
82.1
60.4
18.6
37.6
-37.8
Para la construcción
28.4
42.4
53.7
101.5
65.0
23.0
98.5
51.5
Para el transporte
127.6
146.5
181.3
266.5
219.1
14.5
184.3
-15.9
Para la industria
108.3
127.2
236.2
175.0
213.9
18.5
311.0
45.4
Repuestos p/maquinarias y aptos.
139.4
206.3
344.1
242.1
322.2
23.3
326.6
1.4
Otros bienes de capital
124.1
126.2
206.3
183.3
316.4
26.4
327.3
3.4
3,580.7
4,192.0
4,896.6
5,206.8
6,416.0
49.5
5,937.1
-14.7
TOTAL
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares
***T.C.: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
49
ANEXO 6
IMPORTACIONES ESTADOUNIDENSES DE CONFECCIONES TEXTILES
POR PAISES DE ORIGEN SELECCIONADOS, 1996-2001
(Valores en millones de US$ y participación en %)
1996
(%)
1997
(%)
(%)
1999
(%)
(%)
3,560.1
9.8
5,050.1
11.8
6,493.6
13.5
7,537.9
14.8
8,412.6
14.7
7811.2
Rep. Dom.
1,753.5
4.8
2,215.9
5.2
2,341.6
4.9
2,337.0
4.6
2,425.4
4.2
2251.7
4.0
Honduras
1,219.6
3.4
1,659.0
3.9
1,872.8
3.9
2,158.2
4.2
2,323.1
4.1
2343.6
4.2
Guatemala
769.4
2.1
962.1
2.2
1,135.9
2.4
1,233.4
2.4
1,486.9
2.6
1604.0
2.8
El Salvador
721.3
2.0
1,052.0
2.5
1,170.6
2.4
1,328.8
2.6
1,583.4
2.8
1611.7
2.9
Costa Rica
704.0
1.9
839.8
2.0
820.5
1.7
819.3
1.6
818.6
1.4
748.7
1.3
26.1
0.1
17.9
0.0
10.5
0.0
142.2
0.4
182.0
0.4
232.0
0.5
277.0
0.5
335.6
0.6
374.3
0.7
15.6
0.0
16.7
0.0
18.2
0.0
17.5
0.0
17.8
0.0
14.7
0.0
3,598.0
9.9
4,729.5
11.0
5,260.3
10.9
5,834.1
11.5
6,565.4
11.5
6,697.0
11.9
505.3
1.4
471.9
1.1
422.2
0.9
344.7
0.7
268.0
0.5
181.5
0.3
Haití
96.1
0.3
137.2
0.3
217.5
0.5
248.6
0.5
250.6
0.4
216.5
0.4
Santa Lucía
10.5
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
8.2
0.0
11.1
0.0
11.2
0.0
10.9
0.0
10.9
0.0
10.1
0.0
Centro América
Jamaica
Guyana
57,231.7
2001*
36,389.6
Bélice
50,796.4
2000
México
Nicaragua
48,175.2
(%)
Mundo
Panamá
42,826.9
1998
56,460.6
13.8
nd
*Datos preliminares
Fuente: Otexa: "Major Shippers Report".
ANEXO 7
OTROS INDICADORES DE ZONAS FRANCAS INDUSTRIALES, 1996-2001
1996
1997
1998
1999
2000
TCAA*
2001**
T.C***
Gastos Locales ( millones US$)
545.2
698.3
826.5
887.3
1,018.6
16.9
998.7
Tipo de cambio nominal promedio (RD$ por US$)
13.75
14.17
15.23
15.94
16.38
4.5
16.69
3,029,524
3,155,713
3,445,392
3,457,399
3,704,818
5.2
164,639
182,174
195,193
189,458
195,262
4.4
1,257.0
1,441.1
1,556.9
1,587.2
1,705.0
7.9
1,833.3
7.5
540.0
634.3
638.3
701.2
725.25
7.7
778.27
7.3
Población Económicamente Activa (PEA en miles)
Empleos en Zonas Francas (en miles) 1/
-2.0
1.9
3,764,878
1.6
175,078
-10.3
Salario Promedio Zona Franca (semanal en RD$):
- Técnicos
- Obreros
Número de parques
36
40
43
44
46
6.3
51
436
446
496
484
491
3.0
512
4.3
Valor Agregado (mill.RD$, a precios de 1970)
169.9
188.0
202.4
193.9
202.9
4.5
193.5
-4.6
Impacto en cuenta corriente ( mill. US$)
1/
Cuota textil asignada por los EE.UU.
740.0
925.7
1,084.0
1,177.0
1,343.6
16.1
1,323.3
-1.5
58.9
59.9
20.4
20.9
34.9
-12.3
23.4
-32.9
69.3
87.3
127.9
127.3
78.6
3.2
19.2
-75.6
Número de empresas
Cuota total utilizada (%) 2/
10.9
Con Acceso Garantizado (GAL)
-Cuota Asignada
43.5
43.5
13.5
13.5
24.4
-13.4
13.6
-44.3
-% Utilizado 3/
75.2
101.6
146.7
150.4
75.5
0.1
5.1
-93.2
10.5
Con Límite Específico (SL)
-Cuota Asignada
15.4
16.4
6.9
7.4
-% Utilizado
52.6
49.4
91.3
49.5
1/ Fuente: Consejo Nacional de Zonas Francas
2/ En millones de docenas
85.4
-9.1
9.8
-6.3
12.9
54.1
-36.7
3/ El bajo nivel de utilización del año 2001 se debió al incremento de las importaciones realizadas a través del CBTPA ("Paridad NAFTA") a partir de
su entrada en vigencia el 1de octubre del año 2000.
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares.
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
50
ANEXO 8
SERVICIOS, RENTAS Y TRANSFERENCIAS, 1996-2001
CUADRO 8.1
TURISTAS EXTRANJEROS NO RESIDENTES POR PAISES Y ZONAS DE ORIGEN, 1996-2001
(Participación %)
1996
1997
1998
1999
2000 TCAA* 2001**
América del Norte
34.7
32.1
32.8
33.3
36.7
1.4
42.2
15.0
35.6
Estados Unidos
26.2
22.9
23.3
24.7
26.6
0.4
29.0
9.0
25.6
Cánada
8.1
8.7
9.1
8.1
9.6
4.3
12.5
30.2
9.5
México
0.4
0.5
0.4
0.5
0.6
10.7
0.7
16.7
0.5
América Central y el Caribe
2.1
2.3
1.8
2.4
2.2
1.2
2.0
-9.1
2.1
América del Sur
7.7
7.3
8.3
7.2
7.2
-1.7
7.2
0.0
7.5
Argentina
4.0
3.7
4.2
3.3
3.1
-6.2
2.5
-19.4
3.4
Chile
0.9
0.7
0.8
0.6
0.7
-6.1
0.6
-14.3
0.7
Otros
2.8
2.9
3.2
3.3
3.5
5.7
4.1
17.1
3.4
Europa
54.8
57.8
56.7
56.5
53.5
-0.6
48.1
-10.1
54.3
Alemania
T.C*** 1996-2001
20.8
18.8
19.5
21.4
19.0
-2.2
14.4
-24.2
18.8
Austria
2.6
2.1
1.6
1.0
1.0
-21.2
0.6
-40.0
1.4
Bélgica
2.2
2.7
2.1
1.8
1.6
-7.7
1.2
-25.0
1.9
España
5.8
6.1
5.9
6.6
6.5
2.9
6.2
-4.6
6.2
Inglaterra
7.7
12.4
10.0
5.2
4.8
-11.1
6.1
27.1
7.4
Italia
6.6
6.8
5.9
6.3
5.5
-4.5
5.0
-9.1
5.9
Francia
2.1
3.3
5.1
6.0
7.1
35.6
7.9
11.3
5.5
Otros
7.0
5.8
6.5
8.2
8.2
4.0
6.7
-18.3
7.2
0.6
0.4
0.4
0.5
0.4
-9.6
0.4
0.0
0.5
Japón
0.2
0.1
0.1
0.1
0.1
-15.9
0.2
100.0
0.1
Otros
0.2
0.3
0.3
0.4
0.3
10.7
0.3
0.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
Resto del mundo
Total
-
100.0
-
0.3
100.0
*TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
**Datos preliminares
***T.C:Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
CUADRO 8.2
REMUNERACION DE EMPLEADOS 1996-2001
(En millones US$)
Créditos
1996
1997
1998
1999
2000
TCAA*
2001**
T.C***
48.7
53.3
79.8
112.4
149.8
32.4
173.9
16.1
Personal embajadas
1.1
1.3
1.6
2.0
2.4
21.5
3.0
25.0
Trabaj. temporales
47.6
52.0
78.2
110.4
147.4
32.7
170.9
15.9
8.9
7.6
18.5
17.8
19.3
21.4
21.7
12.4
Personal embajadas
0.7
1.2
1.2
1.9
2.7
40.1
3.9
44.4
Trabaj. temporales
8.2
6.4
17.3
15.9
16.6
19.3
17.8
7.2
39.8
45.7
61.3
94.6
130.5
34.6
152.2
16.6
Débitos
Saldo neto
* TCAA: Tasa de crecimiento anual acumulativa, 1996-2000
* *Datos preliminares
***T.C: Tasa de crecimiento, 2001/2000
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
CUADRO 8.3
RENTA DE LA INVERS ION 1996-2001
(En millones US $)
1997
1998
-711.6
-830.7
46.1
50.1
52.7
Renta Deuda Externa
-206.7
-179.6
-173.4
Saldo
-764.6
-841.1
-951.4 -1,069.5 -1,171.8
Renta Inv. Cartera (neta)
1999
2000 TC AA*
1996
-604.0
Renta IED
-963.2 -1,068.3
102.3
73.0
-179.3 -205.8
2001** T.C ***
Totale s
15.3 -1,107.9
3.7
22.1
54.2
-47.0
-5,285.7
378.4
-0.1
-217.4
5.6
-1,162.2
11.3 -1,271.1
8.5
-6,069.5
* TCAA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
* *Dat o s p reliminares
***T.C: Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, BCR D
51
ANEXO 8 (continuación)
CUADRO 8.4
ES TRUCTURA DE LA RENTA DE LA INVERS ION
(Participación promedio 1996-01)
1996
1997
1998
1999
85.2
131.7
159.4
243.7
248.0
30.6
172.7
-30.4
T urismo
168.2
198.4
201.9
234.6
270.3
12.6
255.8
-5.4
1,329.2
25.1%
Comunicaciones
172.8
159.9
207.2
201.4
221.5
6.4
298.8
34.9
1,261.6
23.9%
Z. Francas
143.0
167.4
195.2
217.3
254.5
15.5
251.1
-1.3
1,228.5
23.2%
34.8
54.2
67.0
66.2
74.0
20.8
129.5
75.0
425.7
8.1%
604.0
711.6
830.7
963.2
1,068.3
5,285.7
100.0%
Comercial
Otros
Total
2000
TC AA*
2001**
T.C ***
Total
1,040.7
1,107.9
%
19.7%
*TCAA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s p reliminares .
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
GRAFICO 8.1
RELACIO N TCN CO N PIB, CO NSUMO Y
YND, 1996-2001*
GRAFICO 8.2
RELACIO N TRANSFERENCIAS
CO RRIENTES NETAS/ PIB CO RRIENTE,
1996-2001
(En %)
12 .5
10 .7
1996
TCN/ P IB
TCN/ Cons umo
TCN/ YND
1997
1998
1999
2000
9 .6
2001*
8.8
9.0
12.5
10.7
9.7
9.6
10.2
10.5
14.1
12.8
11.2
11.2
8.5
8.6
9.9
10.1
9.3
9.2
9 .0
9 .7
8 .8
19 9 6
*Dato s p reliminares .
Fuente: Dep art ameno Int ernacio nal, BCRD.
19 9 7
19 9 8
19 9 9
2000
2 0 0 1*
*Da t os pre limina r e s
Fue nt e : De pa rt a me nt o Int e r na c iona l, BCRD
CUADRO 8.5
TRANS FERENCIAS PRIVADAS NETAS , 1996-2001
(En millones US $)
Re m e sas Re m e sas
familiarie s Sociale s
Prim as
Ne tas
Ide m niz a- Donacione s
O tras
cione s
Inst. Priv.
Total
Ne to
1996
914.0
141.7
-
37.2
22.7
-16.7
1,098.9
1997
1,088.9
158.4
-
36.9
23.0
-18.2
1,289.0
1998
1,326.0
159.7
-
329.8
57.9
-27.4
1,846.0
1999
1,518.7
180.0
-107.6
127.5
42.8
-38.6
1,722.8
2000
1,689.0
188.4
-138.5
59.8
42.9
-52.0
1,789.6
TC AA*
16.6
7.4
-
12.6
17.2
32.8
13.0
2001**
1,807.9
190.9
-149.1
81.0
36.0
-52.9
1,913.8
-16.1
1.7
6.9
225.3 -205.8
9,660.1
T.C ***
Total
7.0
1.3
7.7
35.5
8,344.5
1,019.1
-246.1
672.2
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
52
ANEXO 9
BALANZA FINANCIERA Y FINANCIAMIENTO, 1996-2001
CUADRO 9.1
FLUJOS IED POR PAÍS DE ORIGEN, 1996-2001
( En millones de US $ y %)
1996
1997
1998
1999
2000
TC AA* 2001**
T.C ***
Total
%
E. Unidos
44.9
157.8
180.4
181.2
201.6
45.6
748.6
271.3
1514.5
32.2
España
61.2
52.4
205.6
457.1
190.1
32.8
216.9
14.1
1183.3
25.1
C anadá
-23.3
199.0
127.8
94.8
133.2
-
13.5
-89.9
545.0
11.6
1.6
45.6
45.5
179.2
37.0
0.1
-99.7
309.0
6.6
34.4
97.5
-
22.9
75.7
17.4
35.2
G. C aim án
-
Francia
5.2
Inglate rra
-
41.4
119.3
80.0
-17.9
211.9
4.5
0.4
-97.7
163.0
3.5
C hile
-
-
-
88.9
21.6
-
0.0
-100.0
110.5
2.3
Holanda
-
-
-
61.5
36.0
-
1.2
-96.7
98.7
2.1
Suiz a
12.9
14.7
7.7
16.5
14.0
4.1
-70.7
69.9
1.5
Italia
-
0.3
33.1
13.9
15.5
-
4.2
-72.9
67.0
1.4
-
129.4
-31.5
433.2
9.2
4706.0
100.0
O tros
-6.0
-90.6
76.8
134.6
189.0
Totale s
96.5
420.6
699.8
1337.8
952.9
2.1
1198.4
*TCAA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
CUADRO 9.2
FLUJO S ECTORIAL DE LA IED, 1996-2001
(En millones de US $ )
1996
1997
1998
Turismo
61.2
114.2
312.2
1999
296.9
2000
73.7
TC AA*
4.8
2001**
167.8
T.C ***
127.7
1,030.8
Total
Part. (%)
20.8
C ome rcio
59.8
216.5
177.4
182.6
153.7
26.6
176.1
14.6
992.7
20.0
C omunic.
-
338.9
24.5
822.8
16.6
-36.2
32.8
117.1
98.0
272.2
Ele ctric.
7.5
42.9
33.4
631.4
281.9
147.6
405.7
43.9
1,550.4
31.2
Finanz as
Zonas
Francas
O tros
4.2
14.2
29.5
40.9
45.3
81.2
41.4
-8.5
256.6
5.2
n/d
n/d
n/d
40.5
42.5
-
61.0
43.5
144.0
2.9
-
-
30.2
47.6
83.7
-
7.5
-91.0
Totale s
96.5
420.6
699.8
1,337.8
952.9
1,198.4
168.9
3.4
4,966.2
100.0
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, B C R D
CUADRO 9.3
INVERSION DE CARTERA, 1996-2001
(En millones US$)
Año
Títulos de
Títu los
participación
de de u da
e n capital
Activos
1996
-4.0
-3.3
Pasivos
0.0
1997
-2.1
-3.5
-1.9
1998
-13.7
-3.8
-3.8
1999
-428.9
-4.1
-3.9
2000*
270.6
-2.2
3.9
2001*
128.2
-4.7
480.2
*Dat o s p reliminares .
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, BC R D.
53
ANEXO 9 (continuación)
CUADRO 9.4
FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL, 1996-2001
(En millones US $)
1996
T ransferencias (condon. Deuda)
1997
7.8
1998
1.0
2.3
1999
1.5
2000
TC AA* 2001
1.7
-31.7
Inv. de cartera (pasivo)
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-
0.0
Otra Inversión (pasivo)
66.6
5.8
55.8
29.1
-23.2
-
1.1
Giros sobre nuevos préstamos
21.2
0.3
0.2
0.0
0.0
Reprogramación deuda (prést.)
21.8
130.2
21.2
14.7
0.0
T otal de atrasos (pasivos)
23.6
-124.7
34.4
14.4
-23.2
-Acumulación
70.4
38.2
72.9
94.2
70.7
-40.1
-56.9
-37.7
-79.8
-93.9
-Reembolso
-Reprogramación
-Condonación
T otal Financiamiento Excepcional
0.0
-106.0
0.0
0.0
0.0
-6.7
0.0
-0.8
0.0
0.0
74.4
6.8
58.2
30.7
-21.5
T.C *** Totale s Ne tos
4.2
-100.0
0.0
-100.0
0.0
18.5
147.1
0.0
-
135.2
-104.7
-
21.7
-
187.9
1.1
-104.7
-74.4
0.1
69.0
-2.4
415.4
23.7
-67.9
-27.7
-376.3
-
-100.0
0.0
-
0.0
-
-7.5
5.3
-
153.9
-
-106.0
*TC AA: Tas a d e crecimient o anual acumulat iva, 19 9 6 -2 0 0 0
**Dat o s es t imad o s
***T.C : Tas a d e crecimient o , 2 0 0 1/ 2 0 0 0
Fuent e: Dep art ament o Int ernacio nal, BC R D
GRAFICO 9.2
RELACIO N IED / PIB 1996 - 2001
(En %)
G R A F IC O 9 .1
R E LA C IO N IE D / D E F IC IT C UE N T A
C O R R IE N T E 19 9 6 - 2 0 0 1
( E n %)
3 11.7
7.7
2 58 .0
5.7
2 0 6 .8
4.4
14 2 .9
4.9
2.8
9 2 .8
0.7
4 5.4
1996
1997
1998
*Dato s p reliminares
Fuente: Dep artament o Internacio nal, BCRD
1999
2000
2001*
19 9 6
19 9 7
19 9 8
19 9 9
2000
2 0 0 1*
*Dat o s p reliminares
Fuent e: Dep art amento Int ernacio nal, BCRD
54
ANEXO 10
DEUDA PUBLICA EXTERNA GLOBAL POR TIPO DE ACREEDOR, 1993-20011/
(Al 31 de diciembre de cada año, en millones US$)
O FICIAL
Multilateral
2001 2/
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
3,184.5
3,155.4
3,161.7
2,986.9
2,765.8
2,854.3
2,993.4
2,986.9
2,980.2
1,172.0
1,228.2
1,292.5
1,194.0
1,071.0
1,136.7
1,235.3
1,242.6
1,338.8
18.7
18.0
17.3
16.7
16.0
15.4
14.7
14.0
13.4
AIF
BEI
0.0
0.0
0.0
0.0
2.0
10.5
12.7
11.9
16.3
BID
673.2
707.5
798.0
802.1
783.8
819.7
850.3
842.3
917.3
BIRF
259.2
278.8
282.5
244.2
207.8
204.2
275.1
294.0
316.7
CFI
0.2
0.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
CII
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
2.7
2.4
FIDA
13.5
13.6
12.8
10.7
9.1
8.2
7.9
8.8
8.9
FMI
186.1
189.6
159.7
95.6
28.5
55.6
54.2
51.5
49.6
FND
0.0
0.0
1.9
6.1
6.7
7.2
7.0
6.6
6.3
OPEP
Bilateral
3/
Alemania
Argentina
Bélgica
Brasil
Canadá
Chile
China
Colombia
España
Estados Unidos
Francia
Inglaterra
Italia
Japon
México
Noruega
Paraguay
Perú
Suecia
Suiza
Venezuela
PRIVADA
Banca
4/
Suplidores
DEUDA GLO BAL
21.2
20.5
20.3
18.8
17.1
16.0
13.6
10.7
7.8
2,012.5
1,927.4
1,869.2
1,792.8
1,694.8
1,717.7
1,758.2
1,744.3
1,641.4
74.9
78.1
82.4
73.9
61.7
79.8
73.6
65.6
66.3
24.2
0.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1.2
3.0
2.5
2.0
1.4
1.2
1.1
1.0
0.9
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
7.4
32.5
41.9
39.0
1.2
1.1
1.1
1.0
0.9
0.8
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
2.1
1.1
1.1
11.5
7.7
8.2
8.7
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
17.1
12.8
10.0
7.3
4.5
2.1
0.0
0.0
0.0
300.7
286.4
278.9
282.3
289.2
318.6
380.9
530.8
574.2
1,015.0
980.5
952.0
943.9
906.8
885.7
844.7
745.0
620.0
32.7
43.2
54.2
49.4
42.9
44.5
37.7
30.2
25.0
0.4
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
61.1
59.9
59.3
57.7
55.0
54.2
51.3
46.0
41.0
244.8
252.8
234.8
196.6
161.0
178.7
197.7
171.1
153.2
26.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
7.3
1.0
1.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
6.4
6.4
6.4
6.4
6.4
6.4
6.3
6.3
6.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
10.8
0.3
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.6
1.6
5.5
197.9
193.9
178.9
172.5
165.1
138.2
129.6
103.6
79.2
1,377.0
791.0
832.6
820.4
806.4
691.0
666.8
697.9
1,157.1
1,260.8
613.3
662.4
651.7
686.6
604.3
618.6
657.3
1,117.7
116.2
177.7
170.2
168.7
119.8
86.7
48.1
40.6
39.4
4,561.5
3,946.4
3,994.3
3,807.3
3,572.2
3,545.3
3,660.2
3,684.8
4,137.3
1/ Cifras revis ad as excep to p ara el 2 0 0 1.
2 / Cifras p reliminares .
3 / Incluye g arantías .
4 / Incluye d eud a d o cumentad a en b o no s .
Fuente: Dep artamento Internacio nal, BCRD.
55
CAPÍTULO 2
RECIENTE EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y SUS
IMPACTOS SOBRE LA ECONOMÍA DOMINICANA
Introducción
La economía dominicana está ampliamente insertada en un contexto económico internacional
caracterizado por una amplia y creciente interdependencia en sus procesos económicos, los
cuales rebasan las fronteras nacionales y han alcanzado un nivel tal de internacionalización o
globalización, que la evolución económica del país está en mayor o menor grado1 condicionada
por lo que suceda en ese entorno económico.
La finalidad del presente capítulo es presentar, en una primera parte, la evolución reciente de la
economía internacional y su desaceleración del año 2001, para así entender, en la segunda parte,
cómo su evolución puede impactar a la economía dominicana tanto favorablemente (en el
período 1995-2000, por ejemplo), como desfavorablemente en el pasado año 2001, a través de
los diversos procesos de su inserción en el contexto económico internacional. Finalmente se
esbozarán algunas perspectivas para la economía mundial para entender sus posibles influencias
sobre la dominicana en el año 2002.
La exposición se centra principalmente en el período 1995-2001 para captar la evolución de la
interrelación entre ambos procesos económicos, el mundial y el dominicano, aunque en algunos
casos se amplíe el período a toda la década pasada 1991-2000, en la medida en que favorezca la
mejor comprensión del proceso. El énfasis se pone en el año 2001 por la profunda desaceleración
experimentada por la economía mundial y su impacto en el crecimiento de la dominicana. En la
medida en que se disponga de informaciones, aunque sean preliminares, para el primer semestre
del 2002, se incluirán para poder esbozar algunas perspectivas.
Aunque predomina el carácter descriptivo en el texto, se busca también ofrecer algunas pautas e
instrumentos de análisis que superen el carácter temporal de los años analizados y proporcionen
lineamientos para posteriores estudios que permitan la ampliación de aspectos apenas
mencionados en esta ocasión. De igual forma, con esos instrumentos de análisis se pretende que
el lector de este boletín pueda seguir la evolución de la economía mundial, especialmente de la
norteamericana, dada la gran dependencia que la dominicana tiene con respecto a ella.
1
Expresiones como ésta y otras similares se utilizarán a lo largo de la exposición para indicar que no se trata de ningún determinismo
económico, sino de influencias favorables o desfavorables que recibe la economía dominicana del contexto económico mundial.
56
2.1 La economía mundial: reciente evolución y crisis en el año 2001
La economía mundial tuvo, en la década pasada, un excelente desempeño con una tasa promedio
anual de crecimiento de 3.2%, no obstante las
Cuadro 2.1
EVOLUCION ECONOMIA MUNDIAL,
diversas crisis de variada amplitud a que se vio
1991-99, 2000 y 2001
sometida2. Incluso finalizó el período con un
(Tasa crecimiento PIB)
crecimiento record de 4.7% en el año 2000. Sin
1991-1999 2000
2001*
embargo, en el pasado año 2001 la economía
3.2
4.7
2.5
Mundo
3.6
4.1
0.3**
E. Unidos
mundial redujo a casi la mitad (2.5%) su tasa de
1.1
2.2
-0.4
Japón
crecimiento, en lo que algunos autores ha
1.7
3.0
0.6
Alemania
calificado como “recesión relativa”3.
2.2
3.4
1.7
Europa
5.5
5.7
4.0
Países en desarrollo
3.2
4.0
0.7
A. Latina
*Datos preliminares. ** Datos revisados por Depto.
Comercio de USA, Julio 2002.
Fuente: FMI "World Economic Outlook", abril 2002
En torno a este fuerte proceso de desaceleración
del año 2001 cabe destacar tres aspectos
relevantes.
2.1.1 Factores de la desaceleración
Diversos factores han contribuido al notable descenso de la economía internacional entre los que
pueden destacarse, según The Economist4 los siguientes:
•
El exceso de inversión en activos fijos, especialmente en informática y
telecomunicaciones, que sobredimensionaron la capacidad instalada de las empresas en
estos renglones5. El crecimiento de las empresas productoras de esas tecnologías, el
espectacular incremento en su valor accionario y las expectativas ilimitadas que se
crearon, constituyeron una espiral incontrolada y contribuyeron a la creación de una
clara burbuja bursátil cuya explosión provocó que el índice tecnológico Nasdaq de la
Bolsa de N. York se fuera reduciendo hasta llegar recientemente a menos de un tercera
parte de su valor.6
Desde mediados del año 2001, la inversión en el sector de informática,
telecomunicaciones y de la manufactura en general, comenzó a presentar tasas negativas
a nivel mundial y, en consecuencia, la producción se redujo.
2
Crisis en Europea (1992-93), México (1994-95), Este Asiático (1997-98), Rusia (1998), Brasil (1999) y sus repercusiones sobre otros
países, zonas y hasta sobre el conjunto de la economía mundial como en 1998.
3
En las tres anteriores recesiones mundiales 1975, 1982 y 1991, el crecimiento del PIB mundial osciló entre 1.2% y 1.9%. En la
actualidad ha sido 2.5%.
4
Ver The Economist “Reporte especial”, 25/8/2001.
5
En el caso de la economía norteamericana, la inversión en informática y telecomunicaciones pasó de representar un 7.0% del PIB en
1992 a 10.5% en el 2000, crecimiento realmente excepcional.
6
El estallido de la burbuja de la Internet y las empresas de las nuevas telecomunicaciones se inició desde mediados del año 2000. El
índice Nasdaq que llegó a superar los 5,000 puntos, había descendido a cerca de 1,400 a mediados de julio del 2002.
57
•
La caída de casi todos los mercados bursátiles con respecto a los valores máximos
logrados en el año 2000. Ese descenso afectó, en alguna medida, las riquezas domésticas
y, por tanto el ritmo de expansión de su consumo. A modo de ejemplo, basta citar que la
caída de 28% (promedio mundial) en los mercados bursátiles en el período enero-agosto
del 2001, eliminó US$10 trillones de la riqueza global. Donde ese descenso de los
mercados bursátiles afectó aún más significativamente fue en la confianza en los
negocios y en sus planes de inversión.
•
El incremento de los precios internacionales del petróleo que aumentó los costos de
producción y redujo las ganancias en las economías importadoras netas de combustibles
como Estados Unidos, Japón y Europa y otros países industrializados.
•
El creciente grado de globalización económica que intensificó y aceleró el impacto de la
desaceleración y recesión de la economía norteamericana sobre el resto de las
economías, sorprendiendo el alto grado de sincronización en la caída7.
2.1.2 Inicio de la desaceleración
La caída en el crecimiento en la economía mundial comenzó en la segunda mitad del año 2000, a
raíz de que la economía norteamericana disminuyera su tasa de crecimiento de 4.8% en el
segundo trimestre a 0.6% en el siguiente.
El fuerte peso de la economía norteamericana (24% del PIB mundial) y su tradicional labor de
“locomotora
de
la
economía
mundial8”
Gráfico 2.1
determinaron, entre otras razones, una rápida
TASA DE CRECIMIENTO PIB MUNDIAL
SEGUN PREVISIONES DEL FMI
propagación de la desaceleración a otra gran
(2000-2001)
variedad de economías.
4.7
Una muestra de este temprano origen en la
disminución del ritmo de expansión de la economía
mundial, puede verse en las sucesivas y declinantes
previsiones que fue realizando el FMI en las cuales,
2000
Oct/ 00*
Marzo/ 01*
Mayo/ 01*
Sept/ 01*
*Previsiones
ya desde octubre del 2000 previó una tasa de 4.1%
Fuente: "World Economic Outlook" FMI, varios
para el 2001 frente al 4.7% logrado en el 2000. A
principios de septiembre (antes del 11 de septiembre) ya la tasa prevista había descendido a
2.6%.
4.1
3.8
3.2
2.6
Los trágicos acontecimientos del 11 de septiembre y los hechos subsecuentes, tuvieron varios
efectos:
7
Es notable el grado de sincronización alcanzado en el año 2001 en la fase recesiva del ciclo económico mundial. Recientes estudios
econométricos demuestran que el nivel actual ha sido de 90 sobre 100, frente a un 50 en el año 1975, 60 en 1982 y 65 en el 1992, las tres
últimas recesiones. Desde la Gran Depresión iniciada en 1929, la fase recesiva no había estado tan sincronizada como la actual. (ver G.
De la Dehesa, El País, 26/9/2001).
8
Las importaciones de la economía norteamericana representaron ese año 2001 el 6% del PIB mundial, el doble que en 1991 y pasaron
de crecer un 20% en el 2000 a contraerse un 10.0% en el siguiente año.
58
•
Acentuaron la fuerte contracción que venía experimentando la economía internacional,
aunque, según el FMI, en forma poco significativa, puesto que redujeron la tasa
prevista de crecimiento de 2.6% a una tasa real de 2.5%9. De manera que debe
desestimarse por carecer de fundamento la opinión en torno a que la actual crisis de la
economía mundial fue provocada o que se debió principalmente a los acontecimientos del
11 de septiembre. En realidad, esos acontecimientos afectaron temporalmente algunos
sectores (líneas aéreas, seguros, turismo...), pero lo fundamental de la estructura
económica mundial permaneció intacto.
•
Configuraron temporalmente un panorama económico internacional con un “inusual
grado de incertidumbre”, donde las previsiones se revisaban precipitadamente a la baja y
presentaban notables disparidades según las fuentes. En noviembre del 2001 por ejemplo,
la previsión del FMI sobre el crecimiento mundial era de 2.4% y la del Banco Mundial de
sólo 1.3 por ciento.
•
Esta incertidumbre afectó significativamente la confianza del consumidor y, en
consecuencia, su demanda lo cual impactó el crecimiento de las economías europeas y
estadounidense cuyas dinámicas se fundamentan fuertemente en esa demanda, la cual
representa entre el 65% y el 70% de la demanda agregada. Sin embargo, esta inseguridad
del consumidor se comenzó a recuperar en el mes de diciembre del 2001 y ha proseguido,
aunque con sus altibajos, en el primer semestre del 2002.
2.1.3 Amplitud de la desaceleración
Un primer aspecto a destacar en la amplitud de la desaceleración y que revela su profundidad, es
que, por primera vez desde 1975, entraron en recesión simultáneamente las tres principales
economías del mundo, según el valor de su PIB, Estados Unidos, Japón y Alemania, las cuales
representan cerca del 38% del PIB mundial.
Estados Unidos lo hizo en marzo, según la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas,
entidad encargada desde 1930 de determinar el comienzo y el final de las recesiones en ese
país10. El criterio utilizado fue la caída de la actividad económica (producción, empleo, ingresos
reales y ventas) durante más de 4 meses consecutivos en ese país. Japón inició su recesión desde
el primer trimestre y la continuó y amplió a lo largo del año 2001. En cambio, la recesión de
Alemania se dio en los dos últimos trimestres del año y ha tenido un carácter muy moderado.
Otro aspecto novedoso de la desfavorable evolución de la economía mundial en el año 2001 y
que amplificó su descenso, fue que, a diferencia de otras crisis anteriores iniciadas en países en
desarrollo11, la de este año se generó en los países más industrializados y de mayor desarrollo,
9
En el “World Economic Outlook” del FMI de abril del 2002, se establece que la tasa de crecimiento del 2001 fue de 2.5% y se prevén
las tasas de 2.8% y 4.0% para el 2002 y el 2003, respectivamente. Estas tasas son ligeramente inferiores a las previstas antes del 11 de
septiembre.
.
10
Según los datos revisados al 31 de julio del 2002, ya en el primer trimestre del 2001, la economía norteamericana tuvo una tasa
negativa (-0.6%) de crecimiento y continuó su contracción en los dos trimestres siguientes.
11
México (1995), Este Asiático (1997), Rusia (1998), Brasil (1999).
59
los 30 que pertenecen a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, OCDE.
En efecto, dichas economías que representan cerca del 60% del PIB mundial y habían crecido a
una tasa de 3.9% en el año 2000, descendieron a 1.1% en el primer semestre del 2001 y a –0.3%
en el segundo.
Como consecuencia de estas características de la desaceleración, la caída en el crecimiento de
ese año fue de mayor gravedad y, sobre todo, tuvo
Cuadro 2.2
repercusiones globales, tal como se mostró en el Cuadro
AMERICA LATINA
2.1. En forma más específica, cabe destacar dos regiones
(Tasa crecimiento PIB)
donde los impactos fueron mayores: América Latina y
2000
2001*
algunos países del Este Asiático.
-0.5
-3.7
Argentina
Brasil
4.5
1.7
México
6.9
-0.3
Chile
4.9
3.0
Colombia
2.7
1.5
Venezuela
4.0
2.7
Perú
3.0
0.2
A. Latina
4.2
0.7
* Datos preliminares
En el caso de América Latina, el carácter global de la crisis
se trasmitió a la región, no sólo a través de una sustancial
reducción de inversión extranjera directa (10.0% en el
2001 precedida de otra de 15.0% en el 2000), sino también
por la vía del comercio exterior, específicamente de las
exportaciones, mediante una caída de sus volúmenes, así
como en los precios de los bienes primarios12.
Fuente: FMI "World Economic Outlook", Abr.2002
En un amplio grupo de países del Este Asiático el impacto fue aún mayor, especialmente en los
de mayor desarrollo tecnológico como Singapur, Corea, Taiwán y Hong-Kong. La principal vía
de transmisión de la crisis fue la caída de sus
C u a d r o 2 .3
exportaciones de bienes y componentes de alto contenido
E S T E A S IA T IC O
tecnológico, tales como los de informática y
(T a sa d e crecim ien to P IB )
telecomunicaciones, debido al descenso de la demanda
2000
2001*
internacional de este tipo de productos por el
8 .8
3 .0
C orea Sur
sobredimensionamiento de las empresas en los países más
6 .0
-1 .9
T a iw a n
industrializados, especialmente en los Estados Unidos,
1 0 .0
0 .1
H ong K ong
S in g a p u r
9 .9
-2 .0
como ya se señaló anteriormente.
A se a n -4 (2 )
5 .0
2 .5
Dada la importancia y las repercusiones mundiales de la
evolución de las tres principales economías,
* F M I, d ato s p relim inares, abril/2 0 0 2
especialmente de la norteamericana, a continuación se
realiza un análisis más detallado de la reciente evolución de cada una, enfatizando la
desaceleración y la recesión del año 2001.
(1 ) N o inc lu ye Jap ó n, C hina e Ind ia
(2 ) T ailand ia, M alasia, Ind o ne sia y F ilip inas
2.1.4 La economía norteamericana: reciente evolución y la recesión en el 2001
En el período 1992-2000, esta economía tuvo el ciclo de expansión más prolongado de su
historia económica13 con una tasa anual promedio de crecimiento del PIB de 3.7%, la cual
incluso superó el 4.0% los últimos cuatro años del período. La tasa de desempleo de 7.5% en
12
El valor FOB de sus exportaciones que en el año 2000 había crecido cerca de 20%, tuvo una contracción de 3.5% en el 2001.
13
El ciclo expansivo se había iniciado en el primer trimestre de 1992.
60
1992 se fue reduciendo progresivamente hasta un 4% en el año 2000, la más baja en casi tres
décadas, sin provocar previsiones inflacionarias, ya que la inflación promedio del período fue de
2.0%.
Gráfico 2.2
EVOLUCION Y PREVISIONES DEL PIB
NORTEAMERICANO
(Tasa de crecimiento 1991-2002)
4.1
3.6
2.7
0.3
1991-99
2000
2001
2002*
El factor clave que propició ese alto crecimiento sin
inflación y con bajo desempleo, fue el incremento
de la productividad del trabajo. En efecto, dicha
productividad que había crecido a un limitado ritmo
anual de 1.4% en el período 1973-1995, subió a
2.5% en los años 1996-2000 y comenzó a declinar
hasta 1.7% en el tercer trimestre del año 2001. Sin
embargo al siguiente trimestre creció 5.7% y en el
primero del 2002, a 8.4%14. Este incremento de la
productividad fue posible debido, principalmente, a
tres factores:
*Previsiones
Fuente: Departamento de Comercio, EE.UU., Julio 2002
• La difusión de un nuevo patrón tecnológico (Ver Anexo 1) con las denominadas
“tecnologías de punta” que constituyen el núcleo de lo que algunos analistas consideran el
inicio de la “Tercera Revolución Industrial”: microelectrónica, informática,
telecomunicaciones, robótica, ingeniería genética y nuevos materiales. Especialmente
significativa fue la inversión de esta economía en informática y telecomunicaciones, como ya
se señaló anteriormente (Ver nota 5), hasta el punto de que se haya planteado con bastante
fundamento el surgimiento en ese país y en otros de una “Nueva Economía” frente a la
tradicional.
• La reestructuración de los procesos productivos mediante la aplicación de nuevas técnicas
organizativas (justo a tiempo, calidad total, planeación estratégica...) que constituyen un
elemento central del nuevo paradigma productivo, la “Especialización flexible” o modelo
toyotista, que está sustituyendo al viejo modelo fordiano de la “Producción en masa”15. Una
síntesis del marcado contraste entre ambos paradigmas a nivel de la empresa manufacturera
puede verse en el Anexo 2.
14
Estas dos últimas tasas se reducirán, a raíz de la reciente revisión (31 julio, 2002) sobre el crecimiento del PIB en el 2001 y el primer
trimestre del 2002, realizada por el Departamento de Comercio. Para comprender la importancia de estos incrementos en la
productividad, baste señalar que, según cálculos realizados en el 2000, un aumento de un punto porcentual en productividad
representaba en esa economía un incremento de cerca de US$100 mil millones más en bienes y servicios, manteniendo la inversión y el
empleo constantes.
15
Según un amplio estudio realizado por el Instituto Tecnológico de Massachussets, MIT, sobre la rama automotriz a nivel mundial, los
productos elaborados bajo el paradigma toyotista utilizan, en promedio, “la mitad del esfuerzo humano, del espacio de la planta, de las
inversiones en las herramientas y de las horas de ingeniería necesarias para desarrollar un nuevo producto en la mitad del tiempo...y
requieren mantener mucho menos de la mitad del inventario necesario, se logran con mucho menos defectos y generan una mayor y cada
vez más grande variedad de productos...”Womark, J y Ross D. “La Máquina que cambio el mundo”, MacMillan, N. York, 1990.
61
• Una mayor liberalización de los mercados, destacándose la flexibilidad del mercado
laboral, el cual contó, además, con una oferta abundante de mano de obra barata
proporcionada por el crecimiento de la inmigración.
Además, la economía norteamericana logró en ese período la conversión de un déficit fiscal
creciente durante más de dos décadas, en un superávit. En efecto, dicho déficit que en 1992
representaba 4.9% del PIB, se fue reduciendo hasta lograr un superávit en 1998 (0.5%) que
ascendió a 1.5% en el año 200016.
Finalmente, cabe destacar que el crecimiento de la productividad aumentó las expectativas de
beneficios de las empresas, lo cual se tradujo en un auge sin precedentes en sus cotizaciones
bursátiles. Se creó así una especie de “círculo virtuoso” que favoreció mayores inversiones de
las empresas, aumentó sus valores accionarios y propició un vuelco del ahorro privado hacia el
mercado bursátil en un proceso que se autoincentivaba a un ritmo vertiginoso. Como era de
esperar, se terminó creando una burbuja especulativa en ese mercado y que la FED se encargaría
de ir reduciendo paulatinamente con aumentos sucesivos de la tasa de interés desde 1999 hasta
llegar a 6.5% al finalizar el 2000, ya que “se había llegado a una situación, desconocida en la
historia económica del siglo XX, en la que el costo real del capital era muy bajo y su rendimiento
excepcionalmente alto”17. Las reducciones que vinieron en las cotizaciones bursátiles, las
ganancias y las inversiones de las empresas contribuyeron la desaceleración de esa economía.
El final de la fase expansiva comenzó en el tercer trimestre del 2000 y la declinación de la tasa
de crecimiento prosiguió en el cuarto trimestre hasta hacerse negativa en el 2001. Al finalizar el
mes de julio, la
Gráfico 2.3
economía pareció
TASA CRECIMIENTO TRIMESTRAL PIB NORTEAMERICANO,
tocar fondo e
2001-2002
iniciar el proceso
4.8
5.0
de recuperación,
2.7
pero
los
2.6
acontecimientos
1.1
1.1
0.6
-0.6
-0.3
del
11
de
-1.6
1/00
2/00
3/00
4/00
1/01
2/01
3/01
4/01
1/02
2/02
septiembre
la
frenaron
momentáneamente, terminando el trimestre con una tasa de –0.3%. Finalmente, en el cuarto
trimestre la economía creció 2.7% y la expansión se intensificó (5.0%) en el primer trimestre del
2002, lo cual llevó a los analistas a pensar que la recesión estaba superada. Sin embargo, el
descenso a 1.1% en el siguiente trimestre ha vuelto a suscitar dudas, como se verá en detalle más
adelante.
Algunas de las causas que provocaron esta aguda desaceleración y la entrada en recesión de la
economía norteamericana, ya se han ido mencionando en los párrafos anteriores y se pueden
16
Dicho superávit, a septiembre del 2000, mes en que finaliza el año fiscal norteamericano, ascendió a US$237 mil millones.
17
G. De la Dehesa “El rápido paso del círculo virtuoso al vicioso en la economía de EE.UU” (El País, 29 de octubre 2000).
62
completar en forma más explícita observando la trayectoria de cinco indicadores muy relevantes
y utilizados por los analistas de dicha economía18.
Índice de confianza del consumidor
Este índice19 tiene una extraordinaria importancia porque permite prever en forma casi inmediata
la demanda familiar la cual representa más del 68% del PIB norteamericano. De manera que, en
gran medida, prevé también las perspectivas inmediatas de esa economía en su conjunto.
El índice tiene una pronunciada caída hasta febrero del 2001, cierta estabilización y repunte hasta
agosto, con un descenso que se acentúa en septiembre y los dos meses siguientes como
consecuencia de los hechos trágicos del 11 de septiembre. Finalmente inicia su recuperación en
diciembre, aunque con sus altibajos en
Gráfico 2.4
INDICE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
los meses siguientes. Para la totalidad
NORTEAMERICANO, (Sep/00-Jul/02)
de los analistas, la sorprendente
141.2
persistencia de la confianza del
consumidor y de su demanda ha sido
114.0
110.2
110.3 106.4
el factor determinante de que la
97.8
97.0
94.6
109.2
108.8
recesión haya sido poco pronunciada y
97.1
95.0
duradera, así como de la recuperación
85.3
84.9
Sep- Feb- Ago- Sep- Oct- Nov- Dic-01 Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun-02 Jul-02
de la economía norteamericana a partir
00
01
01
01
01
01
02
02
02
02
02
del cuarto trimestre del 200120. Sin
embargo, su trayectoria ha sido poco consistente en el presente año y viene declinando desde
mayo, descendiendo abruptamente en julio y en agosto (93.5). Esta fuerte declinación ha
suscitado nuevas inquietudes en torno a la recuperación de la economía norteamericana.
La actividad manufacturera
Uno de los indicadores más representativos de la evolución del sector manufacturero
estadounidense es el índice de gerentes de compras21. Desde agosto del 2000 hasta enero del
2002, se mantuvo por debajo de los 50 puntos, indicando que el sector estaba en contracción.
Finalmente, en febrero del 2002 superó ese límite iniciando la expansión del sector.
El núcleo de la desaceleración y recesión norteamericana estuvo especialmente centrado en su
sector manufacturero el cual declinó a una tasa de 6.8% en el primer semestre del 2001 y de
5.6% en el segundo, debido, entre otras factores, a que amplió excesivamente sus inversiones,
por las razones ya vistas, y sobredimensionó su capacidad instalada en el período 1996-99, de
18
Estos indicadores tienen, además, la ventaja de que el lector puede seguir fácilmente su evolución mensual a través de diversas
publicaciones, incluidas las de la prensa dominicana.
19
Obtenido a través de un sondeo mensual de 5000 hogares por The Conference Board. Tiene como año base 1985=100.
20
El gasto del consumidor creció a una tasa anualizada de 6.1% en el último trimestre del 2001, aunque se redujo a 3.3% en el siguiente
trimestre.
21
Elaborado por National Association of Purchasing Management (NAPM), actualmente denominada Institute for Supply Management
(ISM). Es un índice de gran amplitud y representatividad del sector, ya que reune indicadores de producción, nuevos pedidos,
inventarios, oferta, empleo, exportaciones e importaciones del sector manufacturero.
63
forma que la utilización de dicha capacidad se redujo en la recesión de 82.3% a 74.4% en el
2001, aunque en el 2002 ha comenzado a aumentar ligeramente.
En ese período de 17 meses, un grupo amplio de empresas hizo fuertes reducciones en sus
inversiones, frenaron las realizadas en
Gráfico 2.5
ACTIVIDAD MANUFACTURERA
informática y otras “tecnologías de punta”,
NORTEAMERICANA SEGUN INDICE
y recortaron su empleomanía (cerca de 1.5
ASOCIACION GERENTES DE COMPRAS,
millones de empleos perdidos en la
(Jul/00-Jul/02)
manufactura en el 2001). Igualmente, las
55.6
54.7
empresas redujeron sus gastos fijos que
51.9
56.2
55.7
47.9
habían aumentado excesivamente en el
49.0
53.9
50.5
período 1995-99.
Al frenarse el
48.2
crecimiento y la demanda en la segunda
41.2
39.8*
mitad del 2000, la estructura y peso de los
gastos fijos limitaba los márgenes de
Jul- 00 Ago-00 Ene- 01 Ago-01 OctDic- Feb-02 Mar-02 Abr-02 May-02 Jun-02 Jul-02
01
01
ganancias y tuvieron que ser reducidos, con
*Su nivel más bajo en 11 años
la
consiguiente
reestructuración
y
eliminación de puestos de trabajo.
La actividad de los servicios
El sector terciario o de servicios representa más del 70% del PIB norteamericano. Su índice de
actividad, elaborado por el ISM, inició
Gráfico 2.6
ACTIVIDAD NO MANUFACTURERA (SERVICIOS)
una pronunciada declinación a partir
SEGUN INDICE ISM, Mar/00-Jul/02
de marzo del 2000, estando 8 meses
61.0
60.1
situado por debajo de los 50 puntos,
58.7
57.3
56.9
indicando contracción del sector. A
52.1
57.2
partir de diciembre se ha mantenido en
55.3
50.1
47.8
53.1
expansión, aunque con una tendencia
poco consistente en la que se observa
40.4
una fuerte declinación a partir de
mayo. Los índices de los subsectores
Mar- Dic- Ene- May- Oct- Dic- Feb-02 Mar- Abr-02 May- Jun-02 Jul-02
00
00
01
01
01
02
02
02
de informática y telecomunicaciones
en abril del 2002 no habían superado
todavía su contracción22.
Utilidades de las empresas
Estas utilidades, que habían crecido a tasas promedio superiores al 12% en el período 1996-99,
comenzaron a reducirse desde el último trimestre del 2000, llegando a cero en abril del 2001 y
prosiguiendo el año con tasas crecientemente negativas. En el 2001, las utilidades de todas las
22
La pronunciada caída en los índices manufacturero y de servicios, llegando casi al punto de la contracción el primero de ellos, ha
añadido un nuevo elemento de incertidumbre sobre la recuperación de la economía norteamericana
64
empresas del país se redujeron un 15.9%, según el Departamento de Comercio, una de las peores
caídas en los últimos 50 años. En el caso de las agrupadas en el S&P 500, la contracción fue
mayor (17.0%).
Esta caída provocó el descenso de sus cotizaciones bursátiles y, en consecuencia, de su
inversión, con lo que se inició una venta acelerada de las acciones más claramente
sobrevaluadas, lo cual retroalimentó la caída de las cotizaciones de todas las acciones bursátiles.
En fin, que el “círculo virtuoso” mencionado anteriormente se convirtió en un “círculo vicioso”23
el cual precipitó la desaceleración de la economía. Si bien en el último trimestre del 2001 las
ganancias crecieron (18.5% para el S&P 500), en el primer trimestre del 2002 han vuelto a
descender (6.4%) con respecto a igual período del 2001 y los índices bursátiles han tenido una
trayectoria claramente declinante conforme avanza el año24. Además, el mercado bursátil se ha
visto afectado, no sólo por la aún incierta perspectiva de la recuperación de la economía, sino en
forma muy especial por las investigaciones que se vienen realizando en la contabilidad de las
grandes empresas, a raíz de la bancarrota de la Enron y del “affair Anderson”, su empresa
auditora, lo cual está generando un clima de desconfianza en los inversionistas y una colocación
masiva de sus inversiones en los mercados europeos e incluso en el japonés25.
La tasa de desempleo
El desempleo en la economía norteamericana fue progresivamente descendiendo desde 7.5% en
1992 hasta 4.0% al finalizar el 2000, la tasa más baja en casi treinta años. Sin embargo, la
Gráfico 2.7
recesión de esta economía presionó al
EVOLUCION TASA DESEMPLEO NORTEAMERICANO,
alza de dicha tasa hasta elevarla a
1992, 2001 Y 2002
5.8% en diciembre del 2001. La
subida de 4.5% en julio a 4.9% en
7.5
6.3
6.0
5.8
agosto,
comenzó
a
resultar
5.7
5.5
5.9
preocupante
en
la
medida
en
que
5.8
5.6
4.9
revelaba la intensidad de la
4.0
4.5
desaceleración y la contracción
1992 Ene- JulAgo- Oct- Dic- Ene-02 Feb-02 Mar- May- Jun-02 Dic01
01
01
01
01
02
02
02*
económicas. Los acontecimientos del
*Previsiones FED
11 de septiembre y sus impactos
26
subsecuentes acentuaron esa dinámica del desempleo.
23
Ver De la Dehesa, ibidem.
24
En el primer trimestre del 2002, el promedio industrial Dow Jones declinó 7.8% y el índice tecnológico Nasdaq, 18.4%. Estas caídas no
se corresponden con la recuperación de la economía norteamericana a partir del último trimestre del 2001 y, sobre todo, no siguen el
patrón observado en el mercado bursátil en las 17 recuperaciones anteriores desde marzo del año 1914, en las cuales el promedio del
crecimiento bursátil fue de 14.0% al cabo de cuatro meses de haberse iniciado la recuperación.
25
Las investigaciones han seguido descubriendo manipulaciones contables para abultar las ganancias y el valor de las acciones. Los
recientes casos de World Com, Xerox, Global Crossing, Quest, Tyco y Bristol-Mayers durante junio y parte de julio parece que no serán
los únicos. En el mes de julio, el índice Dow Jones llegó a situarse por debajo de los 8.000 puntos y otros índices (Nasdaq, S&P 500)
habían descendido a sus niveles de 1996, poniendo en cuestionamiento el propio sistema de seguridad y garantía del inversionista. La
supuesta “implicación” de bancos como el Citygroup en préstamos “dudosos” a empresas como Nerón y otras, podría añadir un
ingrediente potencialmente peligroso a la crisis bursátil.
26
Al finalizar el 2001 la tasa de desempleo en la ciudad de N. York era de 7.4% y entre los hispanos, de 8.6%. En junio del 2002, la tasa
general de desempleo era 5.9% y la de los hispanos, 7.4%, de modo que el desempleo de los hispanos ha descendido, a pesar de haber
65
Una tasa de desempleo de hasta un 5% se considera normal en la economía norteamericana,
incluso en períodos de crecimiento económico. Baste señalar que en el período 1982-91 la tasa
promedio anual fue de 7% y en el 1992-2000, de 4.9%, no obstante ser este último un período de
amplia y continuada expansión económica, como ya se señaló. Lo preocupante no fue, por tanto,
el 5.8% de diciembre del 2001, sino la forma tan rápida como ascendió incluso antes del 11 de
septiembre y, sobre todo, que esa economía había logrado reducir dicha tasa a 4% sin provocar
presiones inflacionarias, debido al alto crecimiento de la productividad. En la medida en que se
creyó que se podía mantener esa tasa tan baja, el crecimiento del desempleo en el año 2001 ha
tenido un impacto considerable en la confianza del consumidor y en su demanda.
La tasa de desempleo que había iniciado su descenso en el 2002 situándose en 5.5% en febrero,
ha vuelto a repuntar y la previsión de la FED es que oscilará entre 6.3% y 6.5% al finalizar el
2002 porque, dado el alto nivel de productividad logrado, la economía pudiera crecer en forma
significativa sin necesidad de aumentar el empleo27.
Conclusión
No obstante la alta tasa de crecimiento del primer trimestre, la recuperación de la economía
norteamericana es aún incierta, a juzgar por el fuerte descenso de dicha tasa de crecimiento en el
segundo trimestre y, sobre todo, por la declinación que se ha observado en julio en los índices de
confianza del consumidor (caída que se ha acentuado en agosto), el manufacturero y el de
servicios, incluyendo las notables pérdidas del mercado bursátil. Además, para que la
recuperación tenga solidez, sería necesario el crecimiento en la inversión empresarial, la cual se
redujo 13.8% en el cuatro trimestre del 2001 y 6.2% en el primero del 2002. Quizás la mejor
muestra de esta falta de seguridad es que la Reserva Federal no está mostrando ninguna prisa en
aumentar la tasa de interés y ha mantenido, en su reunión de mayo del Comité de Mercados
Abiertos, en 1.75% la tasa de interés interbancaria, la más baja en los últimos 40 años. Incluso
hay expectativas de que dicha tasa sea reducida de nuevo, ya que el bajo nivel de la inflación lo
permitiría.
La confianza de los agentes financieros se ha debilitado en el segundo trimestre del presente año,
no sólo por los problemas ya señalados del mercado bursátil y las recientes depreciaciones del
dólar frente al euro y el yen28, sino porque los agentes parecen haber llegado a la conclusión de
aumentado el del país, lo cual puede tener cierta relevancia en la trayectoria de las remesas familiares procedentes de la economía
norteamericana.
27
Así parece confirmarlo el hecho de que el crecimiento del cuarto trimestre del 2001 se logró, no obstante el aumento del desempleo, ya
que la productividad aumentó a un ritmo anualizado de 5.5% frente a 1.1% del trimestre anterior. De igual forma, el alto crecimiento de
la economía en el primer trimestre del 2002 y el aún más alto de la productividad (8.4%) se hizo a pesar de seguir aumentado el
desempleo hasta llegar al 6.0% en marzo. Como se indicó en la nota 14, estos porcentajes sobre la productividad posiblemente se
reducirán al ser sometidos a revisión. La flexibilidad y rapidez de las empresas en la reducción del empleo y de las horas trabajadas fue
la causa principal del amplio incremento en la productividad en estos dos trimestres. Las empresas “han descubierto” que pueden
aumentar su producción sin recontratar a los empleados despedidos
28
En el período enero-junio, el dólar se había depreciado 9.3% frente al euro y 9.4% ante el yen y el proceso continuaba con mayor
intensidad en las primeras semanas de julio.
66
que la recesión será seguida, en el mejor de los casos, de una modesta recuperación y hasta de
una posible de una nueva recaída, tal como sucedió en la recesión de 1980-81.
La afluencia de capitales de portafolio ha tenido un promedio mensual de US$14.5 millardos
(miles de millones) durante los primeros meses del 2002, frente a US$44.0 millardos en los
mismos meses del pasado año, lo cual ha contribuido a la depreciación del dólar y podría
favorecer la reducción de la notable apreciación que esa moneda ha venido experimentando
desde 1995 y que, según los cálculos del FMI sobre el tipo de cambio real efectivo, era de 37.0%
al finalizar el 2001. Sin ese fuerte influjo de capitales, la economía norteamericana tendrá
dificultades para seguir compensando, como en los últimos 6 años, el creciente déficit de su
cuenta corriente el cual finalizó en el año 2001 en un 4.5% del PIB, aunque también es verdad
que el descenso del dólar puede reducir su déficit comercial y mejorar su balanza de servicios.
A pesar de esta perspectiva incierta para la economía norteamericana, en la encuesta realizada a
finales de junio por el Wall Street Journal a 55 destacados economistas, con una unanimidad
inusual, han coincidido en prever un crecimiento en torno al 3.5% para el segundo semestre del
presente año29. Sin embargo, el agravamiento de la crisis bursátil durante el mes de julio y la
fuerte caída ya mencionada de varios de los principales indicadores en este mes y en agosto,
mermarán estas previsiones y diversos analistas tiende a inclinarse a pensar que la evolución de
esta economía no tendrá la típica forma de V (caída y recuperación), sino la forma de W (doble
caída), tal como sucedió en la recesión de 1981-82 en ese país.
2.1.5 La economía japonesa: evolución y crisis
En la pasada década (1991-2000), la economía japonesa tuvo una reducida tasa de crecimiento
anual de 1.2% y estuvo sumida en una crisis en la cual se alternaron los períodos breves y débiles
de crecimiento económico con repetidas recesiones,
GRAFICO 2.8
concluyendo el año 2001 con una tasa negativa de
JAPON: EVOLUCION Y PREVISIONES PIB
(Tasas de crecimiento 1991-2002)
0.4% que se prevé se ampliará a 1.0% en el 2002.
2.2
Este precario crecimiento de la pasada década
contrasta agudamente con la brillante trayectoria de
las cuatro décadas anteriores que convirtieron a
-0.4
-1.0
Japón en la segunda economía del mundo. En efecto,
1991-99
2000
2001*
2002*
en el período 1953-73, la economía japonesa creció
a una tasa anual cercana al 9%, triplicando la del
resto de los países más industrializados y
constituyéndose en un caso de crecimiento nunca antes visto en economías desarrolladas. Incluso
después de la primera crisis petrolera de 1973-74, la economía japonesa, aunque declinó en su
tasa de crecimiento anual a un promedio de 4% en el período 1975-90, siguió duplicando el
crecimiento de la economía norteamericana y de otras de la OCDE.
1.1
29
Hilsenrath, “Wall Street Yournal” 2, julio, 2002.
67
Sin embargo, esta fuerte expansión fue generando una alta especulación en el mercado bursátil
de Tokio, el cual triplicó su valor accionario en el período 1980-90, hasta el punto de que en este
último año, el valor de las acciones de ese mercado llegó a ser mayor que el del mercado
norteamericano, lo cual no se correspondía con una economía cuyo PIB era bastante menos de la
mitad del estadounidense. El Banco Central de Japón comenzó a elevar las tasas de interés desde
1990 para desinflar la burbuja especulativa del mercado bursátil, la cual se extendía a los bienes
raíces e implicaba fuertemente al sistema bancario.
La salida de la crisis fue sólo parcial, ya que si bien las acciones y los bienes raíces redujeron
sus valores30, los bancos quedaron con muchas carteras vencidas y han arrastrado parte de esa
crisis hasta el presente, no obstante los repetidos planes de rescate del gobierno para sanear sus
carteras. De esta forma, Japón entró, a partir de esa crisis no resuelta adecuadamente, en una
depresión sigilosa o “caída en cámara lenta” como ha sido catalogada por prestigiosos
economistas. El crecimiento de las exportaciones fue durante esos años el motor del precario
crecimiento de esa economía. De forma que cuando éstas decrecieron 10.0% en el 2001, como
consecuencia de la desaceleración de la economía mundial31, la economía japonesa cayó de
nuevo en recesión, cerca de 20 mil empresas quebraron y la inversión descendió un 12.0%,
afectando el ingreso, el empleo y el consumo.
El aumento del desempleo hasta 5.6% al finalizar el año 2001, ha sido, quizás, el cambio de
mayor impacto psicológico para el consumidor japonés. En efecto, esa economía había
mantenido tasas de desempleo en torno al 2% en el período 1960-1990 e incluso en la década
pasada, a pesar del precario crecimiento
Gráfico 2.9
económico, la tasa promedio anual de desempleo
EVOLUCION TASA DESEMPLEO
fue de 2.8%, aunque a partir de 1995 las tasas
ECONOMIA JAPONESA, 1960-2001
comenzaron a superar el 3%. De manera que la
cifra de diciembre del 2001 ha cambiado la
5.3
5.6
percepción tradicional del empleado japonés con
4.9
2.8
respecto a su “vinculación de por vida” a la
2.0
empresa y ha acentuado la ya alta propensión a
ahorrar de la población. En consecuencia, el
1960-1990
1991-2000
Ene-2001
Dic-2001
Mar-2002
consumo familiar, que representa cerca del 60%
del PIB de ese país, se contrajo en el 2001 y, en general, la demanda agregada se redujo un 2.5%,
lo cual adquiere especial relevancia y gravedad en una economía que desde 1995 está en un
proceso de deflación de precios32.
A partir de la crisis iniciada en 1990, el gobierno japonés ha puesto en ejecución en varias
ocasiones cuantiosos paquetes de estímulos fiscales los cuales no han surtido ningún efecto
significativo y han tenido que ser cesados en el 2001, en la medida en el déficit fiscal del año
30
Después de la declinación inicial, el índice bursátil Nikkei ha seguido una trayectoria variada. Al finalizar el año 2001, su valor era
similar al logrado en el año 1983.
31
Especialmente de la norteamericana y de las europeas, pero incluso también de las otras economías del Este Asiático a las cuales Japón
destinaba, en los últimos años, entre el 35% y el 40% de sus exportaciones.
32
Los precios se redujeron 0.5% ( en 1995 y 1996) , -0.1% (1998), 1.4% (1999) 1.7% (2000) y 2.0% (2001).
68
2000 ascendió a 11.2% del PIB y la deuda pública interna representaba cerca del 120% del PIB,
porcentajes realmente preocupantes. Por su parte, los instrumentos monetarios para la
reactivación económica tampoco han resultado efectivos, ya que el Banco Central ha ido
reduciendo la tasa de interés interbancaria desde 6.5% en 1991 hasta 0.25% en el 2001 e incluso
llegó a cero en el 200033.
En el primer trimestre del presente año 2002, la depreciación del yen parece estar induciendo un
repunte en las exportaciones, una ligera reactivación de la producción, una reducción del
desempleo (5.3% en marzo) y una menor tasa de deflación en los precios. Sin embargo, la
apreciación de esa moneda frente al dólar en el segundo trimestre podría frenar esa mejoría.
Además, persiste durante más de 10 años el grave problema de los créditos incobrables del
sistema bancario.
2.1.6
Evolución de la economía alemana y del resto de las europeas
Gráfico 2.10
EVOLUCION ECONOMIA ALEMANA 2000-2002
(Tasa crecimiento PIB)
3.0
0.4
2000
1/2001
0.0
2/2001
0.2
-0.1
-0.25
3/2001
4/2001
1/2002
0.5
Durante la pasada década, la economía
alemana tuvo un limitado crecimiento a una
tasa anual de 1.1% durante el período 199199, incluyendo una recesión de –1.1% en
1993. A partir de 1998 consolidó su
crecimiento y finalizó la década con una
expansión de 3.0% en el año 2000.
2/2002
Sin
embargo,
la
desaceleración
experimentada
por
la
economía
norteamericana repercutió con rapidez en la alemana, principalmente a través de las
exportaciones destinadas a los Estados Unidos. Cabe recordar que Alemania ocupa el segundo
lugar a nivel mundial por el monto de sus exportaciones, las cuales representan cerca de un tercio
de su PIB y que en el año 2000, el 10.0% de esas exportaciones iban destinadas a la economía
norteamericana. Además las multinacionales estadounidenses tienen una fuerte presencia en la
economía alemana y algunas de las alemanas también la tienen en la norteamericana. De manera
que la vinculación entre ambas economías es amplia y explica el alto grado de sincronización en
la fase recesiva del ciclo económico.
Fuente: Oficina Federal de Estadísticas
Ya en el primer trimestre del 2001, la tasa de crecimiento de la economía alemana había
descendido a 0.4%. La declinación se profundizó en la segunda mitad del año llegando a una
ligera recesión. El año concluyó con una tasa de crecimiento de apenas 0.6%, sin duda, la
desaceleración más pronunciada de todas las economías europeas. En el primer semestre del
2002, la economía alemana ha iniciado la recuperación, aunque en forma muy lenta e insegura.
33
Para algunos economistas entre los que se destaca Paul Krugman, esta persistente deflación y la nula reacción de la economía a los
múltiples estímulos fiscales y monetarios, vendría a confirmar que dicha economía ha caído en lo que Keynes conceptualizó como “La
trampa de la liquidez”. La única solución, según Krugman, sería provocar inflación, la cual estimularía la demanda y la producción,
depreciaría el yen e incrementaría las exportaciones.
69
Para un seguimiento permanente de la evolución de esta economía, uno de los indicadores más
relevantes y utilizados por los analistas es el índice IFO en sus diversas modalidades34, tanto para
conocer la evolución real de la economía
Gráfico 2.11
como sus expectativas. Uno de los
EVOLUCION INDICE IFO DE CONFIANZA
indicadores que lo componen, la
EMPRESARIAL
confianza del sector empresarial, que
Mayo 2001- Julio 2002
había llegado a su punto más alto en
91.5
90.6
varios años en mayo del 2001, comenzó
91.6
91.3
89.9
una persistente declinación hasta llegar a
90.5
84.7 en octubre del 2001, aunque a partir
85.9
85.0
84.7
de ese mes ha observado una recuperación
significativa hasta marzo del 2002 y más
May-01
Sep-01
Oct-01
Dic-01
Mar-02
Abr-02
May-02
Jun-02
Jul-02
insegura en los tres meses siguientes35.
El impacto de la recesión norteamericana y de la alemana se hizo sentir, en mayor o menor
grado, en el resto de las economías europeas. En el caso de los doce países que conforman la
zona euro36, la fuerte desaceleración hizo que la tasa de crecimiento descendiera a 0.6% en el
segundo trimestre del 2001, a 0.1% en el tercero y a –0.3% en el cuarto.
La necesaria coordinación y uniformidad de las políticas fiscales y la unidad de la política
monetaria que impone la pertenencia de 15 países a una
CUADRO 2.4
ECONOMIAS EUROPEAS 2000-2002
unión económica y de 12 de ellos a una unión
(Tasa crecimiento PIB)
monetaria, redujo la flexibilidad de estas políticas para
2000
2001
2002*
frenar la desaceleración, en agudo contraste con la
Alemania
3.0
0.6
0.7
Francia
3.4
1.9
1.3
amplia libertad con que contaron en los Estados
Italia
2.9
1.8
1.2
Unidos, tanto el gobierno, como la FED. En efecto, los
R. Unido
3.1
2.4
2.0
estímulos fiscales se aplicaron en varios países
España
4.1
2.8
2.2
Belgica
4.0
1.1
0.7
europeos, pero en forma limitada por la meta que la
Austria
3.3
1.0
1.3
zona euro se había propuesto de iniciar el 2002 con la
Irlanda
11.5
6.5
3.0
nueva moneda y un equilibrio fiscal pleno, al cual ya se
Zona Euro
3.4
1.5
1.2
Europa
3.4
1.7
1.4
había acercado en el año 2000 cuando el déficit fue de
* Proyecciones del FMI, "Outlook…" abril,2002
solo 0.3% del PIB37.
En cuanto a los estímulos monetarios, el Banco Central Europeo (BCE), no obstante la evidente
desaceleración económica, mantuvo su alta tasa de interés de referencia en 4.75% hasta junio,
34
Elaborado por el Institute for Economic Research de Munich tiene como base 1995=100 y presenta una gran riqueza al recoger
indicadores de producción, inventarios, pedidos, precios, empleo y ventas mayoristas de 7,000 empresas alemanas de la manufactura y la
construcción a través de encuestas mensuales. Para muchos analistas, el índice IFO prevé la evolución inmediata de toda la economía
alemana y, en cierta medida, de la europea, por el gran peso de la economía alemana, tanto en la zona euro (33.0% de su PIB) como en la
Unión Europea (30.0%).
35
El grado de sincronización ya mencionado en la etapa declinante del ciclo económico, se corrobora si se compara éste y otros índices de
la economía alemana con los ya vistos de la economía norteamericana.
36
En el capítulo 7 de esta publicación se amplía lo referente a esta zona.
37
La meta de cero déficit fiscal, obviamente no fue alcanzada en el 2001 y la zona euro terminó con un déficit de 1.3% del PIB,
destacándose los déficit de Alemania (2.5%) y Francia (1.5%), las dos mayores economías de la zona.
70
argumentando que su función era la de controlar la inflación, la cual, ciertamente, mantuvo una
tendencia ascendente hasta mayo. A partir de este mes, la inflación comenzó a declinar y el BCE
fue duramente criticado por los estados de la zona euro por la falta de flexibilidad y rapidez para
reducir las tasas de interés en forma oportuna y adecuada.
Como consecuencia de esta desaceleración económica europea, de la apreciación del dólar y de
que los capitales internacionales de inversión de cartera fluyeron masivamente hacia la economía
norteamericana38, el euro prosiguió su depreciación que alcanzó 5.3% en el 2001, completando
así un 23.0% con respecto su valor inicial de 1.18 dólares por euro de enero de 1999. Sin
embargo, la situación ha comenzado a variar en el 2002, especialmente en el segundo trimestre
en que el euro ha iniciado una significativa recuperación, como ya se señaló.
En el presente año las economías europeas ha iniciado una lenta recuperación. La zona euro que
en el cuarto trimestre del 2001 se contrajo
Gráfico 2.12
0.3% como ya se señaló, ha crecido 0.4%
ZO NA EURO : EVO LUCIO N TASAS DE
en el primer trimestre de este año, según
INFLACIÓ N Y DE INTERÉS
Eurostat39. En general, la recuperación de
(Ene ro 2001-junio 2002)
las economías europeas dependerá de la
4 .50
4 .75
4 .75
consolidación de la norteamericana, dado
3 .2 5
3 .2 5
3 .2 5
3 .2 5
3 .2 5
el grado de dependencia ya indicado. La
3 .4
2 .7
2 .7
1.8
2
.4
2
.4
apreciación del euro, las mayores tasas de
2 .4
2 .0
intereses europeas y al desenvolvimiento
Ene-0 1
M ay-0 1 Ag o -0 1
Dic-0 1
Ene-0 2
Feb -0 2
Ab r-0 2
J un-0 2
más consistente de sus mercados
Int erés
Inflació n
bursátiles, puede comenzar a revertir
hacia los mercados europeos los flujos de capitales que en forma predominante durante los
últimos 6 años se habían dirigido hacia la economía norteamericana. La recuperación de las
economías europeas adquiere gran relevación para la economía dominicana por los vínculos
existentes entre ambas, tal como se analiza en el Capítulo 7 de esta publicación.
2.2 Impactos del entorno económico internacional sobre la economía dominicana
Para comprender la forma y la magnitud de las repercusiones que sobre la economía dominicana
tiene la evolución del entorno económico internacional, es necesario, previamente, poner de
relieve dos elementos: el grado de apertura de la economía dominicana y su dependencia con
respecto a la norteamericana.
38
A pesar de la recesión norteamericana, de sus bajas tasas de interés y de la evolución declinante e incierta de su mercado bursátil, los
capitales siguieron llegando a esa economía durante el año 2001 por tres razones básicas: a) mayor confianza en la FED, el Tesoro y el
Gobierno norteamericanos para la recuperación de su economía; b) mayor productividad de esa economía y, c) mayor flexibilidad de sus
mercados y sus políticas macroeconómicas. En el panorama de incertidumbre generado por la desaceleración de la economía mundial,
“el mercado norteamericano era el menos inseguro”. En cambio, en el presente año 2002, especialmente a raíz de los problemas
bursátiles ya mencionados, esta situación ha cambiado y el mercado europeo está atrayendo las inversiones de cartera.
39
Sin embargo, las previsiones del FMI, ya indicadas anteriormente, no son nada optimistas, previendo un crecimiento de 1.4% para el
2002, inferior al 1.7% del año anterior.
71
2.2.1 Grado de apertura
Se trata de un aspecto fundamental para determinar la posible magnitud de los impactos, tanto
favorables como desfavorables que recibe una economía del resto del mundo, ya que mide el
peso de su sector externo y, en consecuencia, su grado de potencial exposición a las influencias
externas.
CUADRO 2.5
GRADO APERTURA ECONOMIA DOMINICANA 1991 Y 2000
Un primer indicador de este grado de
apertura es el dado por la relación
1991
2000
exportaciones e importaciones de bienes/
Exportaciones+ Importaciones de
60.4
77.2
PIB. En el caso de la República
Bienes / PIB
Dominicana, este indicador es muy alto
Exportaciones+ Importaciones de
91.4
100.5
Bienes y Servicios/ PIB
y ha crecido a lo largo de la década
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
pasada hasta llegar a un 77.2% en el año
2000. Como punto de comparación, baste indicar que el promedio de este indicador para
América Latina fue de 39.2% en el año 2000, siendo el de República Dominicana sólo superado
por los de Panamá y Nicaragua40 Un indicador más amplio de esta apertura incluye los servicios
y está dado por la relación exportaciones e importaciones de bienes y servicios / PIB, el cual
alcanzó el 100.5% en el año 2000 en la economía dominicana.
De manera que la economía dominicana está extraordinariamente abierta, sin importar que sus
aranceles se consideren o no altos, la existencia de algún tipo de barreras no arancelarias y de
otras limitaciones. Con relación a su PIB, exporta mucho e importa mucho más. Lo cual significa
que es altamente dependiente de su sector externo y, en consecuencia, potencialmente muy
sensible a la evolución del contexto económico internacional.
2.2.2 Dependencia con respecto a la economía norteamericana
El alto grado de inserción de la economía dominicana en la internacional se da principalmente a
través de la economía norteamericana. El cuadro
CUADRO 2.6
adjunto muestra, para el año 2000, la alta dependencia
con respecto a la economía norteamericana en varios
ALGUNOS ELEMENTOS DE LA
DEPENDENCIA DE LA ECONOMIA
indicadores relevantes del sector externo dominicano.
NORTEAMERICANA (2000)
En él se indica, por ejemplo, que el 87.3% de las
Sector
Dependencia
exportaciones totales dominicanas fueron destinadas al
Exportaciones totales
87.3%
mercado norteamericano y un porcentaje aún mayor
Nacionales
53.3%
(94.2%) de las de zonas francas, en cuyas empresas la
Z. Francas
94.2%
inversión de origen norteamericano representaba el
Inversiones Z. Francas
61.1%
61.1%. De igual modo, las remesas familiares
Turismo
30.0%
provenientes de los Estados Unidos eran superiores al
IED
21.2%
80% del total recibido por el país. Además, se incluyen
>80%
Remesas familiares
otros aspectos como el turismo y la inversión
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
40
En economías latinoamericanas como Brasil y Argentina, debido, principalmente, a su mayor mercado interno, este indicador fue de
20.3% y 26.1%, respectivamente, en ese mismo año. Por similar razón, para Estados Unidos, Europa y Japón, dicho indicador fue de
20%, 18% y 12% respectivamente.
72
extranjera.
La lista de los indicadores podría ampliarse, pero expresamente se han seleccionado esos cinco
porque ese tipo de transacciones constituye desde hace varios años, el grupo de las principales
fuentes de generación de divisas para el país. En efecto, en ese mismo año 2000, la distribución
entre ellas fue la siguiente: turismo (32.6%), transferencias corrientes netas (24.4% de las cuales
la mayor parte, 19.5% correspondió a remesas familiares), exportaciones netas de zonas francas
(19.3%), exportaciones nacionales (13.8%) e IED (9.9%).
Dada esta estrecha relación de la economía dominicana con la norteamericana, la evolución de
esta última crea fuertes condicionantes, tanto favorables como desfavorables, para la expansión
de la dominicana, tal como se analiza con más detalle a continuación.
2.2.3 Reciente evolución de las economías dominicana y norteamericana: análisis
comparativo
En virtud de lo anterior, es lógico que, a grandes rasgos, la evolución de ambas economías
tengan cierto paralelismo como puede observarse en el Cuadro 2.7. Sin embargo, hay que
matizar ese paralelismo indicando que el crecimiento de la economía dominicana casi duplicó el
de la norteamericana en el
CUADRO 2.7
período analizado. En
EVOLUCION ECONOMIAS NORTEAMERICANA, DOMINICANA,
cambio las economías
CENTROAMERICANAS Y DE AMERICA LATINA 1996-2001
centroamericanas,
que
(Tasa anual de crecimiento PIB en valores reales)
tiene
con
respecto
a
la
Tasa prom. simple
norteamericana,
una
1996 1997 1998 1999 2000 2001* 96-00
96-01
Estados Unidos
3.6
4.2
4.3
4.2
4.1
0.3
4.1
3.5
dependencia hasta cierto
R. Dominicana
7.2
8.3
7.3
8.0
7.8
3.0
7.7
6.9
punto similar en muchos
C. Rica
0.8
5.4
8.3
8.1
1.7
0.3
4.9
4.1
aspectos a la que tiene la
El Salvador
1.8
4.2
3.5
3.4
1.9
1.5
3.0
2.7
dominicana, crecieron a
Guatemala
3.0
4.4
5.1
3.9
3.1
2.0
3.9
3.6
una tasa anual promedio
Honduras
3.7
4.9
3.3 -1.5
5.9
2.5
3.3
3.1
de prácticamente la mitad
Nicaragua
5.1
5.4
4.1
7.4
4.7
2.0
5.3
4.8
(4.0%) e incluso algunas
A. Latina y Caribe
3.7
5.2
2.2
0.4
4.1
0.7
3.1
2.7
de ellas tuvieron tasas
*Datos preliminares
Fuente: "Balance Preliminar A. Latina y Caribe 2001" CEPAL octubre,2001
cercanas a cero y hasta
negativas en algún año.
Un análisis más pormenorizado de esta influencia de la economía norteamericana, apuntaría a
una primera conclusión: en economías como la dominicana, abiertas y altamente dependiente
de la norteamericana, los impactos provenientes de ésta última, cuando son favorables, se
pueden potenciar, reducir o simplemente desaprovechar. Todo dependerá de si se aplican
políticas macroeconómicas adecuadas que favorezcan la estabilidad y políticas sectoriales
correctas en aquellas áreas a través de las cuales se da mayormente la vinculación con la
economía norteamericana.
73
La economía dominicana potenció ese impacto favorable en el período 1996-2000, pero no
siempre lo ha hecho así. Bastaría recordar diversos subperíodos de la década de los ochenta, en
especial el de los años 1988-91 en los cuales el impacto favorable fue totalmente
desaprovechado.
El análisis más detallado de la evolución de las economías norteamericana y dominicana a través
de sus tasas de crecimiento trimestrales durante el período 2000–segundo trimestre 2002, tal
como se muestra en el Gráfico 2.13, permite sacar algunas conclusiones de importancia. A partir
del tercer trimestre del 2000, los impactos de la desaceleración norteamericana sobre la
economía dominicana se acentuaron por las medidas de ajuste que tomaron las autoridades
dominicanas, estrictas, pero necesarias para preservar la estabilidad macroeconómica. Entre esas
medidas se destacaron:
•
La restricción monetaria aplicada desde inicios del 2000 por el Banco Central para
contrarrestar la política fiscal altamente expansiva. Esa restricción incrementó
significativamente las tasas de interés, frenó la inversión y concluyó reduciendo el alto
ritmo de expansión de la economía.
•
La restricción fiscal aplicado desde finales de agosto del 2000 debido a que el déficit
fiscal ya ascendía a un 4.0% del PIB y hubiera terminado el año en cerca de un 6.0 por
ciento.
•
La reducción de la demanda interna con diversas medidas como el traspaso al
consumidor de los aumentos de la factura petrolera, aliviando así el déficit fiscal y
deteniendo el ascenso del déficit en cuenta corriente que en agosto representaba el 6.0%
del PIB41.
•
Las reformas arancelaria y tributaria aplicadas desde enero del 2001, con el consiguiente
ajuste que ésta última provocó en el sector empresarial.
41
Si a estos dos déficit se les añade el hecho de que las reservas internacionales netas habían descendido en el período enero-agosto de
US$441.5 millones a US$197.0 millones y los montos de los créditos otorgados por el Banco Central al gobierno entre otros aspectos, se
comprenderá que la economía presentaba reales señales de peligro en su estabilidad macroeconómica.
74
GRAFICO 2.13
ECONOMIAS NORTEAMERICANA Y DOMINICANA:
TASAS TRIMESTRALES CRECIMIENTO PIB,2000-2002
11.6
10.1
7.8
5.5
4.8
2.7
0.6
2.6
7.6
5.0
2.7
1.8
1.1
4.3
1.1
-0.6
-1.5
1/00
5.0
2/00
3/00
Fuente: Depto Internacional del BCRD
4/00
1/01
República Dominicana
-1.6
2/01
-0.3
3/01
4/01
1/02
2/02
Estados Unidos
Del análisis comparativo de la evolución de las dos economías en la segunda mitad del 2001 y
hasta febrero del 2002, se puede llegar a una segunda conclusión: en economías con la
dominicana, abiertas y con alta dependencia de la norteamericana, los impactos
provenientes de esta última, cuando son desfavorables, se pueden ampliar y acentuar con
políticas económicas no adecuadas o con las que necesariamente haya que tomar para
corregir esa falta de adecuación en el pasado.
En febrero del 2001 la economía dominicana tocó fondo y a partir de ahí inició un significativo
repunte con altas tasas de crecimiento, especialmente en la segunda mitad del año 2001 y que
han aumentado en el segundo trimestre del 2002. En cambio, la norteamericana profundizó su
desaceleración con tasas negativas de crecimiento durante tres trimestres, entrando en recesión e
iniciando cierta recuperación en el cuarto. El análisis comparativo de las dos economías en el
período enero-septiembre del 2001, permite extraer una tercera conclusión: en economías como
la dominicana, abiertas y con alta dependencia de la norteamericana, los impactos
desfavorables provenientes de esta última se pueden amortiguar y reducir, al menos
parcialmente, con políticas económicas sanas y medidas coyunturales oportunas.
De manera que no se trata de ningún determinismo económico de la economía dominicana
proveniente de la norteamericana, ya que, dentro de ciertos márgenes y condicionamientos
impuestos a la economía dominicana por su alto grado de inserción en la economía internacional
y su fuerte dependencia de la economía norteamericana, la evolución económica del país tiene
cierto margen de autonomía para su crecimiento, dependiendo de sus políticas
macroeconómicas y de las medidas coyunturales que instrumente.
75
Así ha quedado demostrado recientemente en el período enero-septiembre del 2001 y de nuevo
en el segundo trimestre del 2002. En años
CUADRO 2.8
anteriores y a un nivel más amplio, los datos del
EVOLUCION PIB 1997-1999
cuadro adjunto muestran claramente que la
(Tasas de crecimiento)
Años
Mundo
A. Latina Rep. Dom
desaceleración mundial del año 1998, la cual
1997
4.2
5.2
8.3
afectó tan significativamente el crecimiento de
1998
2.8
2.3
7.3
América Latina en ese y en el siguiente año,
1999
3.1
0.4
8.0
prácticamente no alteró el alto ritmo de
Fuente: FMI, Abril, 2000
expansión de la economía dominicana42.
2.2.4 Impactos específicos sobre la economía dominicana
Como consecuencia de la desaceleración de la economía mundial y especialmente de la recesión
norteamericana, el PIB real de la economía dominicana, el cual había crecido a una tasa anual de
7.6% en el período 1995-2000, descendió a 2.7% en el 2001. Como ya se señaló, el impacto
desfavorable del contexto económico internacional, se vio acentuado por el conjunto de medidas
económicas que las autoridades tuvieron que tomar a partir de agosto del 2000 para preservar la
estabilidad macroeconómica.
En forma más específica, cabe destacar algunas repercusiones en el año 2001, no todas
desfavorables para la economía dominicana, tales como las siguientes:
CUADRO 2.9
IMPACTOS SOBRE LA E. DOMINICANA
Variación (%)
1995-2000*
2001
PIB real
7.6
2.7
Balanza comercial(1)
Exportaciones
2.1
-17.7
Importaciones
15.2
-7.5
Déficit
18.9
-5.6
Factura petrolera
20.0
-18.0
IED
18.5
25.8
(2)
Servicios turísticos
12.1
-7.9
Remesas familiares
16.3
7.0
Zonas francas(3)
13.6
-1.0
*Tasa de crecimineto anual acumulativa
(1) Excluídas zonas francas (2) Extranjeros no residentes (3) Exportaciones netas
•
Las exportaciones nacionales43 se
contrajeron en forma significativa (17.7%) con respecto al 2000 como
consecuencia de la caída de la demanda
internacional. Más de la mitad de esa
reducción (53.8%) correspondió al
descenso en las exportaciones de
ferroníquel. En el primer semestre del
2002, las exportaciones nacionales ha
reducido su contracción (5.5%) con
respecto a igual período del año anterior.
•
Un aspecto positivo para la balanza de
pagos del país fue que las importaciones
nacionales, debido al descenso en la
42
Del análisis de la crisis asiática (1997-1998) y su contagio e impacto sobre otras zonas (Rusia, Brasil, A, Latina...) e incluso de sus
repercusiones sobre el conjunto de la economía mundial, se podría concluir que, dado el creciente nivel de la globalización económica, la
estabilidad macroeconómica de un país es una condición necesaria para evitar, tanto la crisis propia como los impactos provenientes de
las de otros países, pero no es suficiente para evitar los contagios de otras crisis. Los impactos negativos sobre Hong- Kong o Chile en
1998 por ejemplo, países con una trayectoria notable de estabilidad macroeconómica y significativas tasas de crecimiento, fueron
bastantes reveladores sobre este punto. Sin embargo, esa especie de “inmunidad” que logró la economía dominicana en esa crisis fue
sorprendente y ameritaría un estudio detallado en torno a la específica forma de su inserción en el contexto económico internacional que
le permitió evitar el contagio de la crisis.
43
En los montos de las exportaciones e importaciones denominadas nacionales se han excluido las realizadas por las zonas francas.
76
demanda agregada, por primera vez en los últimos diez años decrecieron 7.5% con
respecto al 2000, invirtiendo su tendencia, ya que habían crecido a una tasa anual de
15.2% en el período 1995-2000,. En el primer semestre del 2001, estas importaciones se
han reactivado creciendo 0.7% con respecto a igual período del 2001, como consecuencia
de la recuperación de la economía.
De manera que por primera vez en casi dos lustros, el déficit de la balanza comercial44
tuvo una tasa negativa de crecimiento (5.6%) con respecto al 2000, frente a una positiva
anual de 18.9% en el período 1995-2000.
44
45
•
Igualmente favorable para el sector externo fue la evolución de la factura petrolera. En
los 6 años anteriores había crecido a una tasa anual de 20.0%, pero en el 2001 se contrajo
un 18.0%, reducción equivalente a US$271.5 millones y en la cual influyó, no sólo la tasa
de contracción (2.4%) de los volúmenes importados, sino de manera especial la
disminución (16.0%) de los precios del petróleo y sus derivados en el mercado
internacional. En el primer semestre del 2002, la factura petrolera se volvió a reducir
(20.0%) con relación a igual semestre del año anterior, debido a la disminución tanto de
los volúmenes importados (8.3%) como de los precios (13.9%).
•
El impacto, sin duda, más desfavorable para la economía dominicana fue el de la
contracción observada en la afluencia del turismo. La partida de extranjeros no
residentes45 que había crecido a una tasa anual de 12.1% en el período 1995-2000, tuvo
una tasa negativa de 7.9% en el 2001 con respecto al año anterior, lo cual representó un
descenso de US$197.6 millones. La causa principal de esta reducción fue la
desaceleración y recesión de las economías europeas y norteamericana de donde
provienen cerca del 80% de esos turistas. Este factor se vio intensificado por los
acontecimientos del 11 de septiembre y las secuelas que dejó en torno a los vuelos aéreos.
En el primer semestre del 2002, se ha profundizado la contracción (11.0% equivalente a
US$151.9 millones) de esta partida con respecto a igual período del 2001.
•
Igualmente desfavorable fue la fuerte desaceleración sufrida por las exportaciones netas
de las zonas francas. Dichas exportaciones que habían crecido a una tasa anual de 13.6%
en el período 1995-2000, se contrajeron 1% en el 2001 con respecto al año anterior. La
causa fue, obviamente, la desaceleración y recesión de la economía estadounidense a la
cual van destinadas la mayor parte (94.2%) de exportaciones de las zonas francas
dominicanas. En el primer semestre del 2002, la contracción se amplió (2.5%) con
relación a igual semestre del 2001.
•
Las remesas familiares, de tanta importancia para la economía dominicana y para el
equilibrio de su sector externo, redujeron su alta tasa de crecimiento anual (13.6%)
durante el período 1995-2000, a 7.0% en el 2001 con respecto al año anterior, debido a
Se excluye la balanza comercial de las zonas francas.
Esta partida representó, en promedio durante el período 1995-2000, el 87.7% de los ingresos del componente Viajes.
77
las razones ya señaladas sobre las economías estadounidense y europeas46. En el primer
semestre del 2002, han mantenido su trayectoria del 2001 con un crecimiento de 6.8%
con respecto a igual semestre del 2001.
•
El factor más significativo para el equilibrio del sector externo de la economía
dominicana en el 2001, fue la favorable evolución de la inversión extranjera directa
(IED), la cual creció un 25.8% en dicho año con respecto al año anterior. Hay que
destacar que dicha tasa incluso superó a la anual del período 1995-2000 (18.5%)47. El
aumento del año 2001 es más relevante aún si se toma en consideración la contracción de
este tipo de inversión a nivel mundial (40.0%) y a nivel de América Latina y el Caribe
(10.0% en el 2001, precedida de otra de 15.0% en el 2000), como ya se señaló. Este
contraste pone de manifiesto la favorable percepción que tiene el inversionista
internacional en torno al presente y futuro de la economía dominicana. En el primer
semestre del 2002 la IED ha proseguido su fuerte ritmo de expansión creciendo 26.2%
con respecto a la primera mitad del año anterior.
2.3 Perspectivas de la economía mundial
A lo largo del capítulo se han apuntado ciertas previsiones sobre países y aspectos concretos de
diversas economías. Presentar un esbozo general de las perspectivas para toda la economía
mundial implica cierto riesgo por el carácter incipiente, incierto y aún no consolidado de la
recuperación de varias económicas.
Según el FMI en sus “Perspectivas de la Economía Mundial¨48 de abril del 2002, cada vez hay
indicios más claros de que la desaceleración de la economía mundial ya tocó fondo y de que el
proceso de reactivación está en marcha, aunque las previsiones tienen aún un alto grado de
incertidumbre, especialmente por depender de la evolución, aún no segura, de la economía
norteamericana. Los datos del cuadro adjunto muestran las previsiones del FMI realizadas en
abril del 200249 y su sustancial mejoría con respecto a las realizadas en diciembre del 2001.
46
De la economía norteamericana procede más del 80% de las remesas y algunas estimaciones plantean que por cada punto porcentual
que crece dicha economía, las remesas hacia nuestra economía aumentan tres puntos porcentuales. Si la reducción de dichas remesas no
fue mayor en el 2001, fue debido a que se trata de “remesas de subsistencia”, dadas las características de sus receptores en nuestro país.
Además, una parte significativa de los dominicanos residentes en la ciudad de N. York no son empleados, sino propietarios de alrededor
de 22 mil micro y pequeñas empresas de comercio y de servicios (bodegas, taxis, salones de belleza, restaurantes, ventas ambulantes,
talleres de mecánica...) que generan 225 mil empleos directos (Gipsy Communications Corp, en Listín Diario, marzo 1999). Esta realidad
de parcial autoempleo permitió amortiguar, sobre los emigrantes dominicanos, los efectos del aumento del desempleo en la economía
norteamericana y especialmente en la ciudad de N. York.
47
En 1999 se realizó el proceso de capitalización de las empresas del Estado, como resultado del cual hubo una afluencia extra de IED
( US$664.9 millones) en ese año, lo cual hizo que la tasa anual acumulativa del período 1995-2000 aumentara significativamente.
El FMI considera que, a nivel mundial, en el 2001 hubo desaceleración y que logró evitarse la recesión por muy poco. Quizás es
simplemente una cuestión de semántica: o fue la recesión mundial más breve y moderada o la desaceleración más fuerte de las últimas
décadas.
48
49
Por la fecha, el FMI no incorporó plenamente el alto crecimiento de la economía norteamericana en el primer trimestre, ni tampoco su
caída en el segundo. En consecuencia, recogen muy parcialmente la dinámica de la economía en la primera mitad del 2002. En el análisis
de este capítulo se han mostrado datos hasta junio del 2002.
78
En el caso de la economía norteamericana, la FED previó (a mediados de julio) un crecimiento
entre 3.5% y 3.7% para este año. Dicha institución partió del supuesto de que la caída de los
valores bursátiles tiene un límite y de que esa pérdida de riqueza financiera no va a provocar
reducciones significativas en la confianza del consumidor50 y de las empresas. En la medida en
que no existe ningún tipo de presión inflacionista en esa economía, las tasas de interés pueden
permanecer bajas hasta consolidar la recuperación. A partir de lo sucedido en julio, la mayoría de
las expectativas apuntan a un nuevo descenso de la economía norteamericana en el tercer
trimestre.
CUADRO 2.10
PERSPECTIVAS ECONOMÍA MUNDIAL
(EN TASAS DE CRECIMENTO)
2000
2001
4,7
3,9
4,1
2,2
3,4
2,5
1,2
1,2
-0,4
1,7
2002
2,8
1,7
2,3
-1,0
1,5
2003
4,0
3,0
3,4
0,8
2,9
8,5
5,7
4,0
3,0
5,8
6,7
0,8
4,0
0,7
3,7
2,1
5,6
3,6
4,3
0,7
3,4
3,3
5,9
Producto mundial
Economías avanzadas
Estados Unidos
Japón
Unión Europea
Economías asiáticas
recientemente industrializadas
Países en desarrollo
América
África
Oriente medio y Turquía
Países en desarrollo de Asia
Volumen del comercio mundial
de bienes y servicios
12,4
-0,2
Petróleo3
57,0
-14,0
1
Direfencias con las
proyecciones de
diciembre de 20011
Proyecciones
actuales
2001
2002
0,1
0,1
0,2
-----
0,4
0,8
1,6
--0,2
5,1
5,5
3,7
4,2
4,5
6,4
0,4
-0,1
-0,3
0,1
-0,1
---
1,6
-0,2
-1,0
0,2
-0,7
0,2
2,5
6,6
-1,2
0,3
-5,3
-4,4
---
18,4
Utilizando ponderaciones actualizadas de la paridad de poder adquisitivo (PPA).
3
Promedio simple de los precios de entega inmediata de las variedades de crudo U.K. Brent, Dubbai y West Texas
Intermediate. En 2001 el precio medio del petróleo fue US$24,28 el barril; se supone que el precio será US$23,00
en 2002 y US$22,00 en 2003.
Datos: FMI, Perspectivas de la economía mundial , abril de 2002.
En el caso de las
economías
europeas,
como la desaceleración
fue menos pronunciada,
las medidas de política
económica
para
la
reactivación
fueron
menos intensas, además
de los límites que la zona
euro impone al uso de
dichas políticas. En
consecuencia, se prevé
que la recuperación será
un poco más lenta.
Asimismo,
la
recuperación del euro
frente al dólar favorece
el control de la inflación
y, en consecuencia, no se
prevén aumentos de la tasa de interés.
Para la economía japonesa, atrapada en una tercera recesión en los últimos 10 años, se prevé que
la ampliará este año, aumentando su tasa de contracción hasta 1.0%. De manera que no se espera
que este país contribuya al crecimiento mundial en este año ni en el siguiente, aunque podría
iniciar una ligera recuperación en el 2003. Esta economía podrá seguir aumentando su
productividad en la medida en que prosiga con sus reformas estructurales, tales como el
saneamiento del sector empresarial y bancario. Además, el Banco de Japón deberá actuar
decididamente para poner fin a la deflación.
El inicio de una significativa recuperación en otros países del Este Asiático es ya evidente y tiene
mejores perspectivas. En cambio, para América Latina y el Caribe, la CEPAL51 prevé una tasa
negativa de crecimiento de 0.8% para el 2002, debido a la situación de la economía argentina de
la cual se espera una contracción cercana al 14.0%, a la lenta recuperación de México, a la
50
51
La caída de julio en la confianza del consumidor norteamericano parecería desmentir este supuesto de la FED.
CEPAL “Situación y perspectivas”, julio, 2002
79
contracción de Venezuela y Uruguay y, sobre todo, a la reducción en el crecimiento de la
economía brasileña, la cual representa cerca del 40% del PIB de la región.
La inflación llegará a mínimos sin precedentes a nivel mundial, debido, no sólo a la reciente
desaceleración, sino también al mayor grado de credibilidad y consistencia de las políticas
económicas que se vienen adoptando. En las economías más industrializadas (las de la OCDE),
se reducirá a 1.3%, uno de los niveles más bajos jamás registrados, y en los últimos países en
desarrollo, se situará por debajo del 6%. Por su parte, el comercio mundial se prevé que inicie su
recuperación después de la sustancial reducción en casi 13 puntos porcentuales en el 2001.
En conclusión, las perspectivas de la economía mundial para este año mejorarán muy
ligeramente con respecto al anterior y dependerán, en buena medida, de la evolución de la
economía norteamericana, como se ha dicho repetidas veces en este capítulo. Sin embargo, el
alto grado de sincronización observado en la pasada desaceleración, no necesariamente debe
esperarse en la recuperación.
En este análisis del FMI se enfatiza en que la suavidad de la recesión se explica, en parte, por el
acierto y la flexibilidad mostrados por las políticas monetarias y, en parte, por las fiscales que se
implementaron con rapidez e intensidad, especialmente en los Estados Unidos. En el caso
europeo, hubo una interpretación flexible de las metas a lograr, lo cual permitió el
funcionamiento de los estabilizadores automáticos.
Finalmente, hay que destacar que el panorama de la economía mundial se ha tornado un tanto
incierto en los meses de junio y julio por la convulsa situación de los mercados bursátiles, sus
caídas significativas y la huida de los inversores hacia otras áreas económicas menos inseguras y
otros instrumentos financieros más estables. La persistencia de esta situación podría afectar los
fundamentos de la economía e interferir en el proceso de recuperación mundial.
Conclusión
Una economía como la dominicana, con tan alto grado de apertura externa y con una inserción
en el contexto económico internacional tan amplia y variada, tiene un alto grado de potencial de
exposición y condicionamiento a la evolución de ese entorno internacional. En la medida en que
dicha inserción se da, fundamentalmente, a través de la economía norteamericana, la evolución
de esta última tiene una importancia capital para la economía dominicana.
Sin embargo, no se trata de ningún determinismo férreo que ligue nuestra economía a la
norteamericana, sino de influencias favorables o desfavorables que se reciben de ella. La
experiencia histórica de la evolución de ambas economías muestra que cuando esas influencias
son favorables, nuestra economía las puede potenciar (como en el período 1995-2000 en que
nuestro crecimiento duplicó el de la economía norteamericana), aprovechar parcialmente (como
en el período 1992-1994) o sencillamente desaprovechar (como sucedió durante varios años de la
década de los ochenta, especialmente desde 1988 a 1990). En cambio, cuando dichas influencias
80
son desfavorables como en el año 2001 y en parte del actual año, se pueden contrarrestar, al
menos parcialmente.
De manera que, dentro de ciertos márgenes y condicionamientos, la evolución económica del
país tiene cierto margen de autonomía en su crecimiento económico, el cual dependerá de las
políticas macroeconómicas y de las medidas coyunturales que adopten sus autoridades.
En consecuencia, resulta de suma la importancia y urgencia el seguimiento permanente de la
evolución de la economía mundial, especialmente de la norteamericana, para que las autoridades
puedan implementar las medidas económicas adecuadas y en el momento oportuno, de forma
que se preserve, en la medida de lo posible, el crecimiento de la economía y su estabilidad.
81
ANEXO 2.1
NUEVO PATRÓN TECNOLÓGICO
En la presente etapa de la globalización de la producción, cabe destacar como uno de sus
elementos fundamentales el surgimiento y desarrollo de un nuevo patrón tecnológico
conformado por las denominadas "tecnologías de punta": informática, microelectrónica, robótica,
ingeniería genética y nuevos materiales, entre otras.
Las nuevas tecnologías tienen algunas características muy peculiares que las distinguen de las
viejas a las que progresivamente van desplazando. La raíz de todas es su carácter genérico, es
decir, que no están limitadas a ramas concretas y a procesos productivos específicos de la
manufactura, aunque surgieran inicialmente en alguno de ellos; es el caso, por ejemplo, del
control numérico computarizado (CNC) o de los diseños y sistemas computarizados de
manufactura (CAD/CAM). Esta difusión multisectorial tiende a borrar las clasificaciones
convencionales de las actividades industriales por ramas. Métodos casi similares de la
biotecnología, por ejemplo, se aplican a las ramas farmacéutica, a la de comestibles elaborados y
a otras.
Estas tecnologías poseen, además, la capacidad de transformar las propias condiciones
productivas, lo cual fuerza a un cambio radical en los propios procesos productivos y, sobre
todo, en la forma de organizarlos mediante la automatización, flexibilidad y especialización.
Igualmente, promueven una creciente homogeneización de los procesos productivos,
especialmente a causa de la estandarización de los componentes y de los equipos utilizados en
varias ramas industriales, lo cual está comenzando a tener consecuencias muy significativas en el
recurso humano, tanto en términos de entrenamiento como de su posterior desarrollo52.
Una de esas nuevas tecnologías, la Informática, presenta características radicalmente nuevas
desde el punto de vista económico:
•
Utiliza como recurso principal uno que, por primera vez en la historia, en gran medida no es
ni escaso ni, por tanto, agotable, ya que descansa básicamente en la capacidad intelectual y
tiene, en consecuencia, perspectivas casi ilimitadas.
•
Proporciona insumos que transforman absoluta y simultáneamente todas las demás
actividades productivas, incluso las formas de vida más estables y duraderas de la historia.
•
Es rápidamente innovadora en sus productos, con ciclos extremadamente cortos. En 1996,
por ejemplo, el 70% de los ingresos mundiales de la industria de las computadoras provino
de productos que no existían dos años antes53 y este proceso se ha seguido acelerando.
52
Ver ONUDI “Global Report 1996”, p. 3 y sigs. ,Ed. Naciones Unidas, Viena, 1966.
53
Ver The Economist, pag. 10, sept. 1996.
82
Tiene costos aceleradamente decrecientes en su producción. Según datos del Banco Mundial,
por ejemplo, el costo del procesamiento computacional en una empresa hoy día cuesta menos
del 1% de lo que costaba hace dos décadas.
•
En términos de productos (computadoras) el número de ellas activas era de 2,000 en 1950 y
actualmente de 300 millones, manejando 10 mil instrucciones por segundo cada máquina en
el primer año y varios cientos de millones actualmente. De forma que en el año 2001 se tenía
un poder computacional 4,000 millones de veces mayor que hace 40 años.
Es obvio que algunas de estas características de la Informática se pueden también aplicar a otras
tecnologías de punta como la microelectrónica. En general, la irrupción de este nuevo patrón
tecnológico ya está comenzando a provocar multitud de efectos en toda la estructura productiva
y, en general, en la económica a nivel mundial hasta el punto de que se ha comenzado a plantear,
con bastante fundamento, la existencia de una nueva economía frente a la tradicional.
En la nueva, el conocimiento científico-técnico se está convirtiendo en la pieza central de los
procesos productivos y en el único fundamento estable de su competitividad. Así mismo, se ha
iniciado una radical transformación de los viejos procesos productivos (textiles-confecciones,
calzado, automotriz...) y del peso relativo que tenían en la estructura industrial, a favor de una
nueva y creciente oferta de procesos y productos nuevos. Para los países en desarrollo, su
ausencia o amplio rezago con respecto a esta revolución tecnológica, está comenzando a tener
grandes repercusiones. En efecto, las economías, sectores y ramas de esos países que fundaron
su competitividad sólo en la abundancia y bajos precios de la mano de obra y de los recursos
naturales, comienzan a ver la fragilidad de ese fundamento. Además, tanto la mano no calificada
y barata como las materias primas, van representando un porcentaje cada vez menor en la
estructura de costos de las empresas y de las economías.
83
ANEXO 2.2
PARADIGMAS PRODUCTIVOS*
PRODUCCIÓN EN MASA
ESPECIALIZACIÓN FLEXIBLE
Producción para mercados masivos, en grandes
volúmenes de un solo tipo de producto
Producción para segmentos específicos del mercado,
en pequeños volúmenes de una gran variedad de
productos
---------------------------------------------------------------Productos con diseños variados y en constante
cambio
------------------------------------------------------------________
Producto con diseño estándar, fijo y de partes
intercambiables
---------------------------------------------------------------Énfasis en el precio del producto como factor
determinante para competir
--------------------------------------------------------------Empresa orientada a la producción
---------------------------------------------------------------Economías de escala: en un solo tipo de producto,
cuanto mayor sea el tamaño de la planta menores
serán los costos por unidad
---------------------------------------------------------------Tamaño económico del pedido: existe un
determinado volumen en el pedido del cliente que
permite minimizar los costos del alistamiento de las
máquinas y de mantener los inventarios
--------------------------------------------------------------La fábrica se organiza en grandes cadenas
productivas a través de las que avanza en grandes
lotes el producto en proceso
---------------------------------------------------------------La empresa se organiza por departamentos con
funciones y gerentes específicos
---------------------------------------------------------------El mando está centralizado y el control es vertical. La
estructura organizativa es piramidal
---------------------------------------------------------------El trabajo se realiza mejor cuando se divide en
pequeñas partes y se asigna cada una de ellas a
personal especializado sólo en esa operación
---------------------------------------------------------------El gerente planea y dirige, el operario trabaja y el
supervisor controla.
---------------------------------------------------------------La fábrica "anda bien" cuando todo el mundo está
muy activo
---------------------------------------------------------------El ritmo de la producción depende de la cantidad de
materia prima que se entre en la primera operación
del proceso; esa cantidad "empuja" al resto e impone
el ritmo.
---------------------------------------------------------------Los abundantes inventarios de materia prima y de
productos en proceso son totalmente necesarios para
que la fábrica no se pare
---------------------------------------------------------------La empresa debe esperar a tener una abundante
cantidad de productos antes de enviarlos al cliente.
Lo contrario es antieconómico.
---------------------------------------------------------------La empresa debe tener muchos suplidores de
insumos, regatear con ellos y ponerlos a competir
entre sí.
---------------------------------------------------------------Todo proceso productivo tiene cierta cantidad de
variaciones y, por tanto, cierta tasa de productos
defectuosos.
---------------------------------------------------------------Énfasis en los factores no-precio: calidad, variedad,
diseño, entrega rápida, servicio al cliente...
---------------------------------------------------------------Empresa orientada al mercado
---------------------------------------------------------------Economías de enfoque: los costos por unidad se
reducen cuando se enfoca la fábrica hacia un número
limitado de productos y tareas
---------------------------------------------------------------El tamaño económico del pedido es el que el cliente
realmente necesite, ya que los costos del alista
miento y de los inventarios tienden a reducirse a cero
---------------------------------------------------------------La fábrica se organiza en varias pequeñas cadenas o
celdas y el producto en proceso avanza de uno en
uno.
---------------------------------------------------------------La empresa se organiza en función de sus procesos
integrales, encadenando sus actividades
---------------------------------------------------------------El mando se comparte porque se faculta a todos para
tomar decisiones. El control es horizontal
---------------------------------------------------------------El trabajo es más efectivo cuando los operarios tienen
entrenamiento flexible que les permite trabajar en la
mayor parte del proceso.
---------------------------------------------------------------El gerente también oye, el operario, además de
trabajar, piensa y sugiere y el supervisor facilita el
proceso.
---------------------------------------------------------------La empresa anda bien cuando el cliente está
plenamente satisfecho
---------------------------------------------------------------El ritmo de la última operación del proceso
productivo es el que determina el de las demás: esa
operación "hala" el resto del proceso mediante
señales.
---------------------------------------------------------------Los inventarios son desperdicio de dinero. Hay que
tender a reducirlos a cero mediante acuerdos con los
proveedores y disminuyendo el lote a la unidad.
---------------------------------------------------------------La empresa debe hacer muchas pequeñas y más
frecuentes entregas. El inventario de productos
terminados es desperdicio
---------------------------------------------------------------La empresa debe desarrollar con los suplidores
relaciones beneficiosas para ambas partes.
---------------------------------------------------------------Si las variaciones se minimizan a través de la
estandarización, se puede llegar a la producción con
cero defectos.
*Tomado de PNUD “Proyecto de reestructuración industrial”. Santo Domingo, 1992, documentos complementarios.
84
Bibliografía citada
Banco Central de la República Dominicana, “Informe de la economía dominicana”,
varios años y períodos.
Bureau Economic Análisis, varios, en www.bea.doc.gov
CEPAL, “Inversión extranjera directa en América Latina y El Caribe 2001”. Santiago,
mayo, 2002
“Balance preliminar de las economías de América Latina y El Caribe”.
Santiago de Chile, nov. 2001
De la Dehesa, Guillermo, “El rápido paso del círculo virtuoso al vicioso en la economía
norteamericana”. El País, 26/9/2001.
Departamento de Comercio de USA, “Informes mensuales”, en www.bea.doc.gov
Departamento de Trabajo de USA, “Informes mensuales”, en www.bls.gov
Eurostat, en www.eurostat.com
FMI, “World Economic Outlook”, diversos números.
Hilsenrath, J. “Las empresas de Estados Unidos a dieta”en The Wall Street Journal,
8/7/01.
Hilsenrath, J. “Optimismo entre los economistas de EE.UU.” The Wall Street Journal,
1/7/02.
Institute for Economic Research, en www.ifo.de/pls
ONUDI, “Global Report 1996”, Ed. Naciones Unidas, Viena 1996.
PNUD, “Programa de Reestructuración Industrial dela R. Dominicana”, 1992.
The Conference Board, en www.conference-board.gov
The Economist “ Reporte especial” 25/agosto/2001.
The Institute for Suply Management, en www.napm.org.ISM
Womark, J. y Ross D. “La máquina que cambió el mundo”. Smachmillan, N. York, 1990.
CAPÍTULO 3
ELEMENTOS PARA EL ANÁLISIS DE
LAS BALANZAS DE BIENES Y SERVICIOS
Introducción
En este capítulo se presentan algunos instrumentos analíticos del sector externo que permiten
explicar la evolución de dos importantes componentes de la cuenta corriente de la balanza de
pagos de la República Dominicana: la balanza comercial y la de servicios. Aunque el capítulo
se compone de dos partes claramente diferenciadas, las conexiones entre ambas permiten
acceder al análisis del sector externo dominicano como un todo.
La primera parte, Los Términos de Intercambio en República Dominicana (1996-2001),
constituye una pieza clave de un viejo debate dominante en la literatura económica durante
más de un siglo, acerca de la tendencia de los términos de intercambio (TI) entre los bienes
primarios y los bienes manufacturados, sus causas y su impacto. Mientras que los economistas
clásicos sostenían que los TI de los bienes primarios - también conocidos como tradicionales-,
deberían mejorar ya que tanto la tierra como los recursos naturales presentan ofertas
inelásticas, la innovadora tesis de Prebisch-Singer de los años 50 plantearía todo lo contrario:
los TI para los bienes primarios se han deteriorado desde 1950.
Este debate cobra especial fuerza en la actualidad debido a la importante alteración de los TI
experimentada recientemente por el alza de los precios del crudo de los años 1999 y 2000, y
cuyos efectos en la mayoría de las economías sobre los saldos de las balanzas comercial, de
servicios, de transferencias y del conjunto de la cuenta corriente, todavía están presentes, si
bien con menor impacto durante los años 2001 y 2002 que en los años anteriores.
En este apartado, siguiendo un enfoque estadístico-analítico esencialmente, se presenta el
cálculo de los TI para el caso dominicano, durante el período indicado y se establecen las
conexiones fundamentales entre las políticas comerciales de un país y los TI, así como entre
la evolución de los TI y el saldo de cuenta corriente. En los anexos correspondientes pueden
encontrarse los procedimientos metodológicos utilizados por organismos internacionales
como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Comisión Económica para América Latina
y el Caribe (CEPAL) y una síntesis del procedimiento metodológico utilizado para calcular
los índices de los precios de exportación e importación que componen nuestros TI.
La segunda sección del capítulo, Análisis de la sensibilidad de las exportaciones e
importaciones dominicanas de bienes y servicios (1974-2000), permite estudiar el
comportamiento de estas variables del sector externo de nuestra economía frente a la
evolución de aquellas otras variables que inciden en su comportamiento. Es importante
considerar que en la medida en que se tiene una mayor comprensión de los determinantes
fundamentales del comportamiento de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios
del país, la elaboración de políticas comerciales dirigidas a restablecer el desequilibrio
externo se facilita y éstas ganan en efectividad y probabilidades de éxito.
86
Esta sección se articula de forma que, tras presentar brevemente los elementos
caracterizadores del sector externo de República Dominicana, se realiza un trabajo de carácter
econométrico consistente en el planteamiento de las ecuaciones que modelizan la oferta de
exportaciones y la demanda de importaciones dominicanas, las cuales permiten el estudio de
la sensibilidad de las variables del sector externo, a través de las elasticidades resultantes de
la modelización econométrica. El detalle del procedimiento econométrico utilizado puede
consultarse en los anexos correspondientes, en los cuales pueden observarse, paso a paso, las
etapas de la modelización de las funciones utilizadas: la comprobación de que las series
estadísticas utilizadas cumplen los requisitos exigidos para realizar una buena estimación, las
baterías de test econométricos utilizados y, por último, los cálculos de las elasticidades de
oferta de exportaciones y la demanda de importaciones.
3.1 Los Términos de Intercambio en República Dominicana (1996-2001).
Las comparaciones entre índices de precios internacionales son esenciales para entender el
proceso de crecimiento económico, la formulación de las políticas económicas en las
economías en desarrollo y el análisis de los problemas de balanza de pagos. En el presente
trabajo se construye una serie de los términos de intercambio del comercio internacional
dominicano para el período 1996-2001 con el objetivo de ampliar el instrumental de análisis
de la problemática de balanza de pagos.
Además de la construcción de los índices de precios que componen los términos de
intercambio, se pretende realizar un análisis de las diversas metodologías existentes al
respecto y establecer las relaciones más importantes entre los términos de intercambio del país
y el saldo de cuenta corriente, así como algunos instrumentos de política comercial.
Es importante aclarar que debido a la metodología utilizada y las fuentes de datos disponibles,
los resultados obtenidos difieren de los índices anuales calculados por organismos como la
Comisión Económica para América Latina (CEPAL) y otros, si bien las tendencias se
mantienen.
3.1.1
Los términos de intercambio.
Los términos de intercambio (TI) es un concepto relativo que nos indica el precio del bien
exportado en comparación con el bien importado. Dado que en la práctica cada país exporta e
importa muchos bienes, los precios de las exportaciones e importaciones se calculan
utilizando un índice de precios de cada una de estas variables. Los términos de intercambio se
calculan a través de la siguiente expresión:
Términos de Intercambio = Indice..de. precios.de.exp ortaciones
Indice..de. precios.de.importaciones
Un incremento de esta razón implica una mejoría de los TI, mientras que una disminución en
la misma implica un deterioro. De esta manera se tiene que un aumento en los TI del país
87
significa que el país puede obtener más unidades de importaciones por unidad de
exportaciones por lo cual el país está en una mejor situación y, por tanto, experimenta una
mejoría en su bienestar social ceteris paribus. Es conveniente señalar que:
a) una variación en los TI de un país puede reflejar un cambio en las preferencias, la
tecnología o la dotación de factores extranjeros, entonces una mejoría en los términos de
intercambio es equivalente a un incremento en el bienestar social; pero,
b) si la variación en los TI se produce como resultado de un cambio en las condiciones
económicas del mismo país, como por ejemplo un avance en la tecnología puede
producirse un hipotético empeoramiento de los términos de intercambio, y por tanto del
bienestar.1
3.1.2 Efectos de la política comercial sobre los términos de intercambio
A continuación se analizan brevemente los efectos que algunas políticas comerciales generan
sobre los TI:
•
En general se tiene que cuando el país que impone el arancel es un país grande, el arancel
tiende a mejorar los TI del país porque el arancel desplaza su curva de oferta, dando
origen a un nuevo equilibrio y, por tanto, a un nivel mas alto en los TI. En cambio, en el
caso de un país pequeño como República Dominicana, dado que éste carece de cualquier
poder de monopolio o monopsonio en los mercados mundiales su posición es la misma de
la competencia perfecta y por lo tanto, no puede afectar sus TI.
•
Con respecto a los subsidios de exportación éstos pueden considerarse como un
impuesto negativo a las exportaciones. El propósito de un subsidio a las exportaciones es
incrementarlas desplazando el gasto extranjero hacia los productos domésticos. Para ello
se reduce el precio que los extranjeros tienen que pagar por los bienes exportados por lo
que el efecto de los TI de los subsidios a las exportaciones es en general, desfavorable.
•
El efecto de una devaluación (o depreciación) sobre los TI depende de las diversas
elasticidades de demanda de importaciones y de oferta de exportaciones. En
particular, los TI mejoran, empeoran o permanecen constantes, dependiendo de si el
producto de las elasticidades de oferta de exportaciones es relativamente menor, mayor o
igual al producto de las elasticidades de demanda de importación.
•
Cuando un país realiza una transferencia real, el deterioro de sus TI es una cuestión
empírica, es decir, no existe ningún razonamiento a priori que nos pueda decir qué
sucederá en tal contexto.
1
El mecanismo sería el siguiente: dado el importante avance de la tecnología, se produce una expansión de la frontera de
posibilidades de producción (FPP) hacia afuera y esta sobreabundancia obliga a una reducción en el precio relativo del bien que ha
experimentado el avance tecnológico, debido a la ley de la oferta y la demanda. Sin embargo, la reducción en el precio relativo no
implica en este caso necesariamente un empeoramiento del bienestar por la reducción de los términos de intercambio, ya que se ha
producido una expansión de la FPP. El resultado final va a depender pues, del desplazamiento de la FPP, es decir, de la expansión
que se ha generado en el aparato productivo del país motivado por el cambio tecnológico.
88
•
Por último, si el volumen de comercio se expande, los TI se deterioran; y si el volumen
deseado de comercio se contrae, éstos mejoran. Esta proposición refleja claramente el
funcionamiento de la ley de oferta y demanda. Por ejemplo, si la oferta de exportaciones
de un país coincide con la demanda de importaciones del mismo que realiza un segundo
país y se produce un incremento en la demanda de éstas, el precio de la demanda
disminuye según la ley de la demanda, produciendo un empeoramiento de los TI dado que
el precio de las exportaciones disminuye.
3.2 Cálculo de los términos de intercambio
3.2.1 Números índices
Los números índices son una sencilla manera de comparar una o varias series cronológicas.
Son por este motivo, muy utilizados para la exposición de series de magnitudes
macroeconómicas.
Existen diversos métodos para calcular números índices (de la misma manera que cuando
quiere hallarse valores medios pueden calcularse medias, medianas, etc..). Fundamentalmente
se tienen:
a) Índices de agregación simple;
b) Índices de la media agregativa simple y,
a) Índices ponderados (que serán diferentes según las ponderaciones)
Los índices ponderados permiten solventar la dificultad que plantean los dos índices
anteriores, al ponderar cada variación de precios por el peso de cada variable en el conjunto.
Así, el índice de precios de consumo resultante de la variación en los precios de diversos
productos tendrá en cuenta el peso de cada producto en la canasta de la compra de los
consumidores.
Un aspecto de gran importancia es la elección de la ponderación de referencia (año de partida
o año final de la variable), ya que la composición de la canasta de la compra varía en el
tiempo y las ponderaciones intentan, precisamente, valorar la significancia de los distintos
bienes en dicha canasta.
De este modo según se tomen como elementos de ponderación los valores iniciales o finales
de la serie se obtendrán índices de Laspeyres o de Paasche, respectivamente. Teniendo esto
presente, es posible calcular índices de precios, suponiendo fijas las cantidades, o índices de
cantidades, suponiendo fijos los precios. Tradicionalmente los índices de precios han utilizado
el enfoque de la canasta de mercado para hacer comparaciones a través del tiempo o entre
países.
89
3.2.2 Series estadísticas de exportaciones e importaciones dominicanas
3.2.2.1 Exportaciones: volumen, precio y valor
Para construir el índice de precios de exportaciones se ha utilizado la serie de exportaciones
de bienes nacionales y de zonas francas correspondientes al período 1996-2001. Las fuentes
de los datos son el Departamento Internacional del Banco Central y el Centro Dominicano
de Promoción de Exportaciones (CEDOPEX).
Los criterios de clasificación utilizados fueron los siguientes.
•
Homogeneidad relativa de los bienes incluidos en cada partida arancelaria, lo cual supone
que los productos comparados tienen características básicas similares.
•
Restricción de valor: Se agruparon bienes teniendo en cuenta que su valor a precios
corrientes al interior de las agrupaciones no sea muy dispar.
Las agrupaciones se realizaron por capítulos del Sistema Armonizado a nivel de 2 dígitos,
dando como resultado un total de 20 grupos (ver Anexo 3.2). Algunos de los grupos obtenidos
fueron desagregados en los principales productos de exportación tales como azúcar, café,
cacao, tabaco y ferroníquel.
Una vez realizada la clasificación se procedió a obtener los precios de las distintas
agrupaciones ponderados por la participación en el valor correspondiente al año 1996. El
índice resultante constituye el índice de precios de bienes de exportación dominicano.
Los productos con un mayor peso en el índice para el año 1996 son los siguientes: materias
textiles y sus manufacturas (25.7%); instrumentos y aparatos médicos (12.9%); máquinas y
aparatos eléctricos y sus partes2 (9.0%); ferroníquel (7.8%); azúcar (6.3%).
La evolución del índice en la serie está determinada en parte por la variación de los precios de
estos productos. Por ejemplo, para el año 1997, la sumatoria del precio unitario3 en conjunto
cae en 53.7%, esto debido a que el precio de venta de 16 grupos descendió para ese año, es
decir, se abaratan las exportaciones. Dentro de esos grupos los dos grupos de mayor
ponderación (materias textiles y sus manufacturas y Máquinas y aparatos eléctricos y sus
partes) cayeron en 0.8% y 0.1%, respectivamente. La tasa de crecimiento anual acumulada del
índice unitario en su conjunto a lo largo de la serie fue de 12.9%. (ver Anexo 3.2).
2
Como se puede observar tanto materias textiles y sus manufacturas, como máquinas y aparatos eléctricos tienen un importante peso
en el índice de importaciones y de exportaciones. Esto se debe a que estos rubros intervienen en la actividad de las industrias de
zonas francas.
3
El precio unitario se obtiene a partir del cociente entre el valor fob del grupo de mercancías exportadas y su volumen
correspondiente.
90
3.2.2.2 Importaciones: volumen, precio y valor
Para construir el índice de precios de importaciones se ha utilizado la serie de importaciones
de bienes durante el período 1996-2001, suministradas por el Departamento de Comercio
Exterior de los Estados Unidos, con excepción del petróleo crudo y derivados, las cuales se
reciben directamente de los importadores de tal producto, y de los vehículos de todo tipo,
obtenidos de la base de datos de la Dirección General de Aduanas. Dichas fuentes de
importación representan el 65.6% en promedio del valor total de las importaciones
dominicanas. La razón de la utilización de dichas fuentes obedece a que hasta la presente las
bases de datos suministradas la Dirección General de Aduanas no disponen de registros
homogéneos de volumen.
Las agrupaciones se realizaron siguiendo la misma metodología que en el caso de las
exportaciones. Se obtuvo un total de 21 grupos de bienes importados, algunos de los cuales
fueron a su vez subdivididos. Se tomó en cuenta los productos de mayor demanda por
importación, los cuales, después del petróleo y derivados, son vehículos y sus partes, motores
y generadores eléctricos, grupos electrógenos, materias plásticas y sus manufacturas, trigo,
tabaco en rama4, las bebidas alcohólicas y algunos electrodomésticos.
Una vez realizada la clasificación se procedió a obtener los precios de las distintas
agrupaciones ponderados por la participación en el valor del año 1996. El índice resultante
constituye el índice de precios de bienes de importación dominicanos (Ver Anexo 3.2).
Los productos con un mayor peso en el índice para el año 1996 son los siguientes: materias
textiles y sus manufactura (26.7%); petróleo y derivados (19.3%); las demás máquinas y
aparatos eléctricos y sus partes5 (12.8%); vehículos automóviles, tractores y demás vehículos
terrestres (9.2%); e instrumentos y aparatos médicos (4.2%)
La evolución del índice en la serie obedece en gran medida a la variación de los precios de
estos productos6. Por ejemplo, en el año 1998, el índice disminuye en un 19.7%, debido a que
el precio unitario7 de la mayor parte de los grupos de mayor ponderación en el índice
disminuye. Por ejemplo petróleo y derivados experimenta una caída en su participación en el
índice de 27.2%. Por su parte, la tasa de crecimiento anual acumulada del índice unitario en su
conjunto durante la serie considerada fue de 4.9%.
Por último, es importante destacar que el precio interno de las importaciones variará con el
tipo de cambio y, por otro lado, en general, subirá por encima del precio internacional
calculado, debido al efecto de política comercial que apliquen las autoridades. La brecha entre
4
Este tabaco total o parcialmente desnervado, es utilizado en la fabricación de cigarros y cigarrillos de las zonas francas.
Este subgrupo se compone de maquinarias eléctricas y sus partes con excepción de motores y generadores eléctricos, grupos
electrógenos y televisores.
5
6
si bien es posible en algunas ocasiones que la evolución de los mismos no represente necesariamente para el índice compuesto una
variación del mismo signo con respecto a un período anterior.
7
El precio unitario se obtiene como el cociente entre el valor fob del grupo de mercancías importadas y su volumen correspondiente.
91
el precio interno de las importaciones y su precio internacional deriva de la aplicación de
instrumentos indirectos de política comercial, como los aranceles aduaneros, los trámites
burocráticos, la comisión cambiaria y la discreccionalidad en la valoración de la mercancía, y
de instrumentos directos como las cuotas. Por otra parte, las importaciones no van a registrar
el efecto subvaluación que experimentan los valores importados declarados con el fin de
evadir los impuestos con que éstas son gravadas.
3.2.3
Evolución de los términos de intercambio para el período 1996-2001.
Los términos de intercambio presentan una tasa decreciente de 11.4% entre los años 1996 y
CUADRO 3.1
20018.
EVOLUCIÓN TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 1996-2000
Las variaciones en los términos de
intercambio debido a aumentos/
disminuciones en los precios de las
exportaciones y/o las importaciones
afectan el saldo de la cuenta
corriente del país9. Si las demás
variables permanecen constantes,
pueden observarse dos situaciones
relacionadas
con
el
carácter
transitorio o permanente de la
REPÚBLICA DOMINICANA
Período
Términos de
Indices de precios
Exportaciones
1996
1997
1998
1999
2000
2001*
Importaciones
100.00
100.35
93.85
96.92
92.02
89.57
100.00
102.15
82.01
86.99
99.98
101.10
Intercambio
100.00
98.24
114.43
111.42
92.04
88.60
*Pre l i m i n ar
perturbación.
GRÁFICO 3.1
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO Y DÉFICIT EN CTA CTE
REPÚBLICA DOMINICANA (1996-2001)
100.0
98.2
114.4
111.4
92.0
89.6
1996
1997
1998
1999
2000
2001
-212.7
-163.0
-429.2
-338.4
-838.9
Términos de intercambio
Déficit en Cuenta Corriente
-1026.5
Fuente: Depto Internacional del BCRD
Bajo el supuesto de una
perturbación transitoria, un
alza en los términos de
intercambio
implica
un
aumento en el ingreso, lo cual
hace que el ahorro agregado
del país aumente, debido a la
estabilidad del consumo, y
que, en consecuencia, el saldo
se haga menos deficitario, es
decir se produce una mejoría
de éste.
Frente a una situación de alza
permanente en los términos
8
Los términos de intercambio obtenidos presentan una tendencia muy similar a la evolución de los términos de intercambio
calculados por la Comisión Económica para América Latina (CEPAL), si bien los procedimientos de cálculo son diferentes (ver
cuadro explicativo n°1). Las razones que explican estas diferencias son obviamente de carácter metodológico: diferencias en la
elección de los años base, amplitud del espectro de productos utilizados en la composición de los índices, entre otros aspectos.
9
El saldo de cuenta corriente puede verse como el ahorro menos la inversión nacional.
92
de intercambio, las familias ajustan su consumo, el ahorro no varía necesariamente, y el saldo
tampoco se mueve necesariamente hacia el superávit.
Como puede observarse en el cuadro anexo, frente a la caída experimentada por los términos
de intercambio en el año 2001, el déficit de cuenta corriente crece en 291.4%, lo cual está
reflejando que los agentes económicos10 percibieron la perturbación experimentada por los
términos de intercambio- debido fundamentalmente a la subida de los precios del petróleo
crudo y los derivados-, como una alteración de carácter transitorio al no ajustar su consumo, y
en consecuencia, modificar en gran medida los flujos de ahorro e inversión de la economía
dominicana.
3.3 Análisis de la sensibilidad de las exportaciones e importaciones dominicanas de
bienes y servicios (1974-200011).
20
00
19
98
19
96
19
94
19
92
19
90
19
88
19
86
19
84
19
82
19
80
19
78
19
76
19
74
19
72
19
70
El análisis de la sensibilidad de las exportaciones e importaciones dominicanas de bienes y
servicios que se presenta a
GRÁFICO 3.2
continuación se realizó a través
EVOLUCIÓN DEL SALDO DE CTA. CORRIENTE/PIB
del estudio de la elasticidad de las
REPÚBLICA DOMINICANA (1970-2000)
10
variables
principales
que
determinan tanto la oferta de
5
exportaciones como la demanda
por importaciones dominicanas.
Para ello se modelizaron estos dos
componentes del sector externo
(5)
dominicano, y se procedió a
estudiar: a) el comportamiento de
(10)
corto y largo plazo de las
SALDO CTA. CORRIENTE
exportaciones frente a las
Log. (SALDO CTA. CORRIENTE)
variaciones del PIB dominicano y
(15)
del tipo de cambio real ajustado
por la tasa arancelaria; b) el
comportamiento de largo plazo de las importaciones frente a variaciones en el consumo
privado, la inversión y el tipo de cambio real ajustado por la tasa arancelaria efectiva.
Fuente: Departamento Internacional del BCRD
Esta metodología de análisis tiene sus fuentes en los trabajos empíricos de modelización de la
economía chilena realizados
en los Seminarios del Programa Interamericano de
Macroeconomía Aplicada de la Universidad Católica de Santiago de Chile. Las fuentes
teóricas, en última instancia, son las provistas por la teoría económica convencional existente
al respecto, es decir las funciones de oferta de exportaciones y demanda de importaciones.
10
Bajo el supuesto de que todas las demás variables permanecen inalteradas.
En el ejercicio realizado se considera dicho período debido a la existencia de comportamientos que rompen la tendencia
experimentada por muchas de las variables utilizadas en las estimaciones de las funciones de comportamiento de la oferta de
exportaciones y la demanda de importaciones dominicanas para el año de 2001. Por ejemplo, tanto las importaciones, como las
exportaciones de bienes y servicios experimentaron tasas de crecimiento negativo durante el período 2000- 2001
(4.9 y 7.9%,
respectivamente), las cuales no se registraban desde los últimos 10 años. Por otro lado, la tasa arancelaria efectivamente aplicada
experimentó una caída de un 48.0%, tasa que no se había registrado de esa magnitud a lo largo del período estudiado con excepción
del año 1984, en el cual se registra una variación similar de 33.1%.
11
93
Las ecuaciones de oferta de exportaciones y demanda de importaciones obtenidas permitieron
realizar el análisis de sensibilidad a través del estudio de los coeficientes de las variables
independientes de dichas ecuaciones estimadas, ya que estos coeficientes o elasticidades
representan las variaciones de las exportaciones e importaciones dominicanas frente a las
variaciones de las variables determinantes de su evolución, para el período de estudio
considerado.
3.3.1 Sector externo dominicano
El sector externo
GRÁFICO 3. 3
dominicano
se
TIPOS DE CAMBIO REAL Y NOMINAL
caracteriza por tener
Indice 1970=100
REP. DOMINICANA (1985-2000)
un déficit de cuenta
219.3
214.3
210.6
de
corriente12
carácter
158.8
160.7
152.0
138.5
permanente13 a lo
109.7
107.3 100.7
largo del período de
137.2
98.1
99.8
98.4 98.5
estudio considerado.
El déficit en cuenta
15.8
corriente respecto al
12.9
12.6
12.5
12.9
12.6
14.7
14.0
6.4
8.7
12.5
3.5
5.8
3.1
2.9
producto
interno
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
bruto (PIB) llegó a
TC real
TC nominal
su valor máximo en
el año 1980 (12.5%), experimentando una mejoría durante el período restante de la muestra.
G R Á F I C O 3 .4
Durante los últimos cinco años
A P E R T U R A C O M E R C I A L X / P IB Y M / P I B
R E P Ú B L IC A D O M IN IC A N A ( 1 9 7 0 -2 0 0 0 )
(1995-2000) el saldo presenta una
tasa de crecimiento acumulada del
27.9%, período en el cual el déficit
de la balanza comercial y de
servicios a PIB muestra un
crecimiento de 23.1%.
60
55
50
45
40
35
30
25
X /P IB
M /P IB
20
15
70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99
F u e n te : D e p a rta m e n to In te rn a c io n a l d e l B C R D
0
Entre los elementos clave del
análisis
del
sector
externo
dominicano se encuentra el tipo de
cambio ya que se trata de un
interesante instrumento de política
comercial.
12
Diferencia entre el ingreso y el gasto de la economía, es decir, cuando el gasto es mayor que el ingreso se produce un déficit que
tiene que ser financiado con ingresos provenientes del exterior
13
Con excepción de los años 1990 y 1991. Esto se debe a que en el año 1990 se produjeron importantes desequilibrios
macroeconómicos que dieron como resultado la fuerte caída del producto en un 6.0%, teniéndose que adoptar un año después, el 28
de agosto de 1991, un acuerdo stand-by por 19 meses, junto con un financiamiento compensatorio y de contingencia para
compensar la caída de las exportaciones y el aumento de los costos de las importaciones de petróleo.
94
El 23 de enero de 1985 las autoridades monetarias realizaron la primera devaluación oficial
del peso dominicano que se encontraba a la par con el dólar estadounidense. Posteriormente,
en 1991, en búsqueda de la flexibilización del sistema cambiario, al sector bancario se le
permitiría la entrada en la libre determinación del tipo de cambio.14
Por otra parte, el tipo de cambio real (TCR), es un importante indicador de competitividad15
de las exportaciones. De considerarse únicamente esta variable, la evolución del TCR16
mostraría que éste se ha apreciado lo cual representaría que el país ha ido perdiendo
competitividad a partir de 1988. Sin embargo, es importante señalar que la apreciación
experimentada por el TCR puede relacionarse también con el incremento de productividad del
trabajo17. Respecto a la utilización de otros instrumentos comerciales, en la última década se
destaca la modificación del sistema arancelario en varias ocasiones, en 1990, 199118 y
posteriormente en 199319; esto ha traído como consecuencia un aumento del nivel de apertura
el cual se refleja principalmente en el año 199320, y se ha mantenido estable para los años
posteriores.
GRÁFICO 3.5
APERTURA COMERCIAL (X+M)/ PIB
REPÚBLICA DOMINICANA (1970-2000)
110
100
90
80
70
60
50
40
Es preciso destacar que en los períodos
en que se produce una importante brecha
entre las importaciones y exportaciones
de bienes y servicios, se produjeron
perturbaciones externas o naturales, entre
las que se puede mencionar los relevantes
aumentos del precio del petróleo (años
1974, 1978
y 1999) y catástrofes
naturales tales como el ciclón David
(1979) y el huracán Georges (1998).
70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 0
Fuente: Departamento Internacional del BCRD
Según
la
clasificación
de
las
importaciones de bienes por uso o
14
Ver resoluciones de la Junta Monetaria del 23/01/85 y 24/01/91.
Otros indicadores de competitividad son los precios relativos y la productividad. Respecto a la capacidad de producción per cápita
ésta ha crecido en los últimos 10 años dadas las transferencias tecnológicas que ha adquirido el país por parte del sector industrial.
En ese mismo orden, La República Dominicana se encuentra dentro de los seis países latinoamericanos que en la pasada década
presentaron crecimiento en la productividad (alrededor de 0.7%).
15
16
La tasa efectiva de cambio real es frecuentemente utilizada en análisis de competitividad externa.
17
Por otra parte, un análisis más profundo, tal y como se señalara en el capítulo correspondiente al sistema cambiario dominicano,
necesita considerar la diferencia entre éste y el TCR de equilibrio durante el período analizado ya que la variación de los términos de
intercambio, los flujos de capital y otros aspectos de carácter tanto interno como externo alteran el TCR de equilibrio y por tanto
pueden ampliar la brecha cambiaria.
18
A través del Decreto n° 366-91 del 26 de septiembre de 1991, el Poder Ejecutivo creó una tarifa adicional, 0%, al exonerar
transitoriamente el pago del arancel a algunas importaciones consideradas como esenciales.
19
El régimen arancelario actual entró en vigencia el 1 de enero de 2001, mediante la ley n° 146-00 sobre Reforma arancelaria y
Compensación fiscal, del 27 de diciembre de 2000.
20
En esta fecha también se modificó el sistema de compilación conforme a los estándares de la V versión del Manual de Balanza de
Pagos del FMI.
95
destino económico (CUCI) se debe destacar el vertiginoso crecimiento que han presentado las
importaciones de bienes de consumo, las cuales a partir del año 1995 han crecido a un ritmo
de 17.6% y representan un 46.9% del total. Estas se encuentran bien representadas por los
derivados del petróleo, producto del cual el país es altamente dependiente.
Respecto a las exportaciones de bienes, las exportaciones de bienes para transformación
representan un 83.2% de las exportaciones para el año 2000, con un crecimiento acumulado de
10.4% para el período 1995-2000. Los demás subgrupos, mercancías generales y bienes
adquiridos en puerto, registraron crecimientos para el mismo período de 0.4 y 12.1 %
respectivamente.
Por último, la balanza de servicios ha presentado saldos positivos desde el año 1985. En el
período 1995-2000, dichos saldos crecieron a una tasa anual de 13.5%, acumulando un total
neto que permitió cubrir el 55.3% del déficit de la balanza comercial para ese mismo período.
Las partidas de mayor importancia de esta balanza en el año 2000 son los gastos de
transportes, los cuales se computan como un egreso o importación (-756.7 millones de US$) y
los viajes, computados como ingreso o exportación para el país (2,551.2 millones de US$).21
3.3.2 Modelización de las exportaciones
Al estimar una ecuación de oferta de exportaciones se debe tener en cuenta que República
Dominicana es un país pequeño en relación al comercio mundial. En este sentido se dice que
el país es tomador de precios del mercado mundial, de modo que el desarrollo del sector va a
depender de factores relacionados con los costos y la competitividad de los productos de
exportación.
Teóricamente, una función de oferta de exportaciones puede incluir las variables producto
interno bruto (PIB) del país oferente de exportaciones, una variable que refleje los precios
internacionales en relación con los precios internos, como puede ser el tipo de cambio real
(TCR), una tasa arancelaria que indique las posibles restricciones que presenta la política
comercial del país y una variable de tendencia.
El PIB es una variable explicativa de gran importancia ya que los efectos derivados de
cambios en alguna variable como por ejemplo el tipo de cambio real no producen el mismo
efecto en un país grande que en uno pequeño, debido a la diferencia en el monto global de
recursos que ambas economías pueden movilizar ante la perturbación. Se espera, pues, que
exista una relación positiva entre el PIB y la oferta de exportaciones del país.
La utilización de una tasa efectiva arancelaria como variable explicativa de la oferta de
exportaciones obedece al hecho de que el efecto de los aranceles efectivamente recaudados
21
El total neto para este período fue de US$1854.3 millones
96
puede considerarse equivalente a un impuesto a las exportaciones, en el sentido de que a
mayor tasa efectiva arancelaria, menores exportaciones.22
Respecto a la utilización de una medida del precio relativo como lo es el tipo de cambio real
se tiene que éste es un indicador de la competitividad externa, ya que incide en el tamaño
relativo del sector transable y no transable. El tipo de cambio real es un indicador de los
precios de los bienes y servicios de un país con relación a los del resto del mundo.23 En este
caso, es el precio de la canasta de bienes consumidos externamente en términos de bienes
exportados, lo que introduce la importancia de los bienes transables y los efectos reales de la
variación de precios.
Una expansión del sector transable se traduce en un mayor superávit en la Cuenta Corriente,
ya que una depreciación real puede expandir las exportaciones en el mediano y largo plazo
ceteris paribus. Al utilizar el indicador tipo de cambio real ajustado por la tasa arancelaria
efectiva se esperaría que el efecto sobre las exportaciones fuera positivo o negativo en función
de la influencia de la tasa arancelaria efectiva. Esto es, el efecto de signo contrario de la tasa
efectiva arancelaria sobre las exportaciones ofertadas pudiera contrarrestar e incluso provocar
un efecto negativo sobre éstas ante un crecimiento del tipo de cambio real.
Adicionalmente se incorpora la tendencia porque a través de esta variable se capturan los
incrementos de productividad del sector exportador que no son incorporados a la variable
representativa de la producción. De este modo, se esperaría que las exportaciones registren una
variación positiva como consecuencia del incremento de productividad, pero que este efecto
tienda a anularse como consecuencia de la convergencia de las productividades en el largo
plazo.
Dadas las relaciones funcionales señaladas anteriormente la ecuación de comportamiento
para la oferta de exportaciones dominicanas pudiera tener la siguiente formulación:
•
Largo plazo:
LEXP70t = 0.75LPIB70t – 1.09LTCRAJUSt + 0.07TENDt + 0.36 DUM93t + ut
Estadístico T (57.18953)
(-7.4)
(10.27)
(1.83)
•
Corto plazo:
D(LEXP70)t=0.92D(LPIB70)t + 0.92DUM93t -0.22 (LTCRAJUS) t - 0.14RESIDF(-1)t + vt
Estadístico T
(3.80)
(12.99)
( –2.34)
( –1.57)
Donde las variables expresadas en logaritmos son las siguientes:
EXP70: Exportaciones de bienes y servicios en RD$ de 1970
22
Según el teorema de la simetría de Lerner, en un modelo de largo plazo y de equilibrio estático (ignorando las posibles dificultades
transitorias como el desempleo y el desequilibrio de la balanza de pagos), un impuesto general a las exportaciones tiene los mismos
efectos que un impuesto general a las importaciones del mismo porcentaje ad valorem.
23
Resto del mundo, en este caso, representa a los países con los cuales se produce el intercambio comercial internacional.
97
PIB70 : Producto Interno Bruto en RD$ de 1970.
TCRAJUS: Tipo de Cambio Real definido de la siguiente forma:
DEFEXP
)(1 + TASA EFECTIVA ARANCELARI A)
TCRAJUS = (
DEFPIB
DEFEXP = Deflactor de las exportaciones
DEFPIB = Deflactor del PIB
TASA EFECTIVA ARANCELARIA: Tasa afectiva arancelaria, equivalente a un
impuesto a las importaciones. Se obtiene a partir de la relación entre la recaudación
impositiva arancelaria y las importaciones nacionales valoradas a precios constantes.
TEND: Tendencia que se inicia en 1975 con un valor de 1.
DUM93: Variable dummy para el año 1993 ya que en este año se produce un reajuste
en las series de exportaciones e importaciones conforme a la metodología de registro
del V Manual del Fondo Monetario Internacional.
El procedimiento llevado a cabo consiste en el análisis temporal de las series para luego
verificar la existencia de un vector de cointegración de largo plazo y si es factible, plantear un
modelo de corrección de error de corto plazo. Los datos de las series utilizadas corresponden a
los datos publicados por el Banco Central y la muestra abarca el período comprendido entre
1974 y 2000. Para mayor detalle acerca del procedimiento econométrico consultar el anexo,
parte A)
3.3.3 Interpretación de los coeficientes de largo y corto plazo
En este apartado se analiza el signo y valor de los coeficientes de las ecuaciones de largo y
corto plazo de la
CUADRO 3.2
oferta
de
ELASTICIDAD DE EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS
Valor de largo plazo
Valor de corto plazo
exportaciones
de
PIB70
0.75
0.92
bienes y servicios.
TCRAJUS
-1.09
-0.22
Dado que las variables
Fuente: Resultados programa econométrico E- Views
aparecen expresadas
en logaritmos, los coeficientes son las elasticidades de la oferta de exportaciones respecto de
las variaciones del PIB y la tasa de cambio real corregida por la tasa efectiva arancelaria.
Para el largo plazo se tiene que un aumento de un punto porcentual del PIB aumenta las
exportaciones en 0.75%
Un aumento de punto porcentual en el tipo de cambio ajustado por la tasa efectiva arancelaria
disminuye las exportaciones en un 1.09%. Como se puede apreciar, el efecto positivo que
se espera genere un incremento del tipo de cambio real sobre las exportaciones, queda
neutralizado por la fuerte contracción ejercida por la tasa efectiva arancelaria. Este
resultado evidencia el impactante efecto que provoca la tasa efectiva arancelaria
existente durante el período analizado generando lo que es comúnmente conocido en la
literatura económica dominicana como sesgo antiexportador, el cual se deriva de la tasa
arancelaria efectiva existente sobre las importaciones, aún cuando el país haya realizado
importantes progresos en el desmonte arancelario.
98
Con respecto a las elasticidades de corto plazo para la oferta de exportaciones, se espera que
ante un aumento de un punto porcentual en la tasa de crecimiento del PIB se espera que
la tasa de crecimiento de exportaciones aumenten en 0.92%.
Y por otra parte se tiene que ante un aumento de un punto porcentual en el tipo de
cambio ajustado se espera que la tasa de crecimiento de las exportaciones disminuya en
0.22%. Como es de esperar se observa que para el corto plazo, el efecto es menor que en el
largo plazo, ya que los procesos productivos por lo general representan un tiempo de
producción superior a un año.
3.4 Ecuación de importaciones
Las importaciones constituyen la demanda total, por parte del país, de bienes de origen externo
y son uno de los principales beneficios que se le atribuyen al comercio internacional, debido a
que permiten aumentar el bienestar de la población, asignando los recursos en forma más
eficiente. Así pues, las importaciones aumentan las posibilidades de consumo de la sociedad.
No obstante lo anterior, las importaciones en la medida en que no vayan destinadas a satisfacer
los requerimientos de materias primas y bienes de capital para la actividad productiva de un
país, pueden generar patrones importadores que suponen crecimientos incontrolables del
déficit comercial comprometiendo el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos y, por
tanto, el desarrollo económico del país.
En el caso dominicano, la restricción importadora existente en el pasado fue una de las
limitantes al crecimiento de la economía, mientras que en los últimos años el comportamiento
de esta variable ha sido uno de los indicadores más importantes para acelerar el ritmo de
crecimiento del gasto interno de la economía.
La función de importaciones está estrechamente vinculada al precio de los bienes de
importación, a los precios de los bienes sustitutos de importaciones, así como al gasto,
expresado a través del consumo, la inversión o la variación en existencias.
Con respecto a los precios de las importaciones un buen indicador de esta variable es el tipo
de cambio real, el cual es una variable de gran relevancia en la composición del costo del
importador. El tipo de cambio real es un indicador de los precios de los bienes y servicios de un
país con relación a los del resto del mundo. En este caso, es el precio de la canasta de bienes
consumidos internamente en términos de bienes importados, lo que introduce la importancia de
los bienes transables y los efectos reales de la variación de precios. En la estimación de las
importaciones, generalmente éstas se vinculan negativamente con el precio de los bienes
importados con relación a los precios de los bienes de producción nacional. Esto es, ante una
depreciación en el tipo de cambio real las importaciones deberían caer. Si se considera el tipo
de cambio real ajustado por la tasa efectiva arancelaria, ésta última refuerza el efecto que ya
de por sí el tipo de cambio real tiene para los precios de los bienes importados.
99
En relación a la variable del gasto, tanto el consumo privado de las personas de bienes
importados y nacionales, como la formación bruta de capital, son buenos indicadores del
mismo y se vinculan positivamente con las importaciones.
3.4.1 Modelización de las importaciones
La demanda de importaciones fue estimada para el período 1976-2000 y está expresada
a precios de 1970. La ecuación de largo plazo utilizada es la siguiente:
LIMP70t =0.87LCP70t + 0.68LFBKF70t – 1.29LTCRIMPAJUSt + 0.37D93t + wt
Estadístico T (2.67)
(4.40)
(–9.22)
( 2.42)
Donde las variables expresadas en logaritmos son las siguientes:
IMP70: Importaciones de bienes y servicios en RD$ de 1970
FBKF70 :Formación Bruta de Capital Fijo a precios de 1970.
TCRIMPAJUS: Tipo de Cambio Real (TCR) definido de la siguiente forma:
DefM
TCRIMP =
(1+TASA EFECTIVA ARANCELARIA) donde:
DefPIB
DEFM = Deflactor de Importaciones Totales
DEFPIB = Deflactor del PIB
CP70: Consumo privado a precios de 1970.
TASA EFECTIVA ARANCELARIA: Tasa afectiva arancelaria, equivalente a un
impuesto a las importaciones. Se obtiene a partir de la relación entre la recaudación
impositiva arancelaria y las importaciones nacionales valoradas a precios de 1970.
DUM93: Variable dummy para el año 1993 ya que en este año se produce un reajuste
en las series de exportaciones e importaciones conforme a la metodología de registro
del V Manual del Fondo Monetario Internacional.
En los anexos correspondientes se puede observar el procedimiento econométrico seguido que
valida la estimación de la demanda de importaciones presentada.
3.4.2 Interpretación de los coeficientes de largo plazo
C U A D R O 3 .3
E L A S T IC ID A D D E IM P O R T A C IO N E S
DE B Y S DE LARGO PLAZO
V A R IA B L E
VALOR
C P70
0 .8 7
FB K F70
0 .6 8
T C R A JU S
-1 .2 9
En este apartado se presenta el análisis de la
sensibilidad (elasticidad) de la demanda por
importaciones de bienes y servicios frente a
las variaciones del consumo privado, la
formación bruta de capital y la tasa de cambio
real ajustada.
F u e n te : R e s u lta d o s p ro g ra m a e c o n o m é tric o E -V ie w s
Ante un aumento de un punto porcentual en el consumo privado se espera que las
importaciones aumenten en 0.87%.
100
Por otra parte, frente a un aumento de un punto porcentual en la FBKF, se espera que las
importaciones aumenten en 0.68%.
Un aumento del 1% de un punto porcentual en el tipo de cambio real corregido por la
tasa arancelaria se espera que las importaciones disminuyan en 1.29%. El efecto
obtenido recoge los impactos provocados tanto por el aumento de los precios relativos, como
por el incremento del costo para el importador debido a la existencia de la tasa efectiva
arancelaria.
3.5 Conclusiones
La modelización del comportamiento del sector externo dominicano durante el período 19742000 y el análisis correspondiente de las elasticidades de las variables consideradas con
respecto a las exportaciones e importaciones dominicanas de bienes y servicios, permite hacer
algunas consideraciones de interés para la formulación de políticas comerciales.
• Las elasticidades resultantes de las exportaciones con respecto al tipo de cambio real
ajustado por arancel (-1.09 y -0.22 para el largo y corto plazo, respectivamente), implican que
no necesariamente una depreciación a lo largo del período estudiado conduce
automáticamente a un incremento de las exportaciones, debido al efecto en el sentido
contrario que ha ejercido la tasa efectiva arancelaria. Incluso en el corto plazo se sigue
observando la tendencia contraria a lo teóricamente esperado de no incluirse el efecto arancel.
De este importante resultado se desprende que en términos de política económica sería más
conveniente focalizar la atención con mayor intensidad sobre la disminución real de la tasa
efectiva arancelaria que sobre una depreciación, principalmente debido a dos razones: a) una
apreciación del tipo de cambio puede estar relacionado con los incrementos en productividad
experimentados por el país24; b) el efecto de la tasa arancelaria predomina sobre el efecto de la
depreciación
• Respecto a la sensibilidad de las exportaciones, frente a las variaciones del PIB se tiene
que éstas son muy elásticas (0.92 y 0.75, en el corto y largo plazo, respectivamente), lo cual se
debe a que en la composición de las exportaciones se incluyen no sólo las exportaciones
tradicionales, sino también las no tradicionales junto con los servicios. Las exportaciones de
Zonas Francas han tenido durante el período 1995-2000 un importante dinamismo (10.4%25),
frente a las exportaciones nacionales (2.1%), lo cual refleja que la orientación claramente
exportadora del aparato productivo dominicano de los últimos años, debido al estímulo de las
políticas comerciales aplicadas, ha obtenido resultados aceptables.
24
La tasa de cambio real es un indicador de competitividad externa junto con la productividad. Una apreciación del tipo de cambio
real puede relacionarse con un incremento de la productividad del trabajo24, lo cual no se observa cuando se comparan precios
relativos del consumo. Si la apreciación de la tasa de cambio real es consecuencia de reformas estructurales y está asociada a flujos de
Inversión Extranjera Directa y otros flujos de capital, ello podría ser un reflejo de una apreciación de dicha tasa de equilibrio.
25
Tasa de crecimiento anual acumulado
101
• Respecto a las importaciones de bienes y servicios, las elasticidades obtenidas también nos
orientan a cerca de las medidas de política económica a seguir. En la medida en que la
sensibilidad de las importaciones frente a la formación bruta de capital (0.68) y el consumo
privado (0.76) es bastante elevada, una contracción de la demanda agregada de la economía
por esta vía repercutiría sobre las importaciones; en otras palabras, las importaciones de bienes
y servicios están íntimamente ligadas a las estructuras de gasto de la economía dominicana de
forma que una política comercial desincentivadora de las importaciones, repercutiría
negativamente sobre la demanda agregada del país, y por tanto, sobre los niveles de
producción y de empleo de la economía dominicana.
• La sensibilidad de las importaciones dominicanas frente a las variaciones del tipo de
cambio real ajustado es muy alta (-1.29), de manera que el efecto negativo que provoca un
aumento del tipo de cambio se refuerza con el incremento del arancel.
• Los dos resultados anteriores se relacionan a su vez con la presencia del sesgo
antiexportador derivado de la fuerte tasa efectiva arancelaria existente sobre las
importaciones. Si los impuestos arancelarios se reducen significativamente y se unifican las
tasas arancelarias gradualmente a un nivel razonable, el país podrá importar materias primas y
bienes de capital a costos competitivos. Por otra parte, la competencia que generen las
importaciones elevará la eficiencia de la industria nacional, la cual no sólo luchará por el
mercado interno, sino que se sentirá atraída a vender en el mercado internacional con el fin de
expandir sus volúmenes de ventas.
102
ANEXO 3.1
METODOLOGÍAS UTILIZADAS POR ALGUNOS ORGANISMOS
INTERNACIONALES
1. Anuario Estadístico del Fondo Monetario Internacional (2001)
Los índices de precios de exportación y de importación son elaborados a partir de los datos de
las encuestas en el caso de los precios al por mayor o directamente del exportador o del
importador (llamados "precios directos"). A falta de fuentes nacionales, los datos sobre los
precios al por mayor se obtienen a partir de los mercados mundiales de productos básicos y se
convierten a la moneda nacional aplicando los tipos de cambio medios del período.
Generalmente se considera que los índices basados en los precios directos son preferibles a
los índices de valor unitario porque reducen los problemas que plantea el sesgo de estos
últimos.
Casos específicos
En el caso de Suecia el índice de precios de exportaciones e importaciones considera como
año de referencia 1990; el índice es un índice anual encadenado de Laspeyres. Este índice
comprende 1800 ítems para el mercado sueco, cerca de 850 para el mercado de exportación y
al rededor de 1500 para el mercado de importación.
Honduras calcula sus índices de precios de exportación a través del promedio de los precios
de las bananas, la carne de vacuno congelada, el azúcar y la madera al que se aplica como
ponderación el valor de las exportaciones en 1985. La fuente de los precios son las
Estadísticas Financieras Internacionales
2. Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
El índice de la relación de precios del intercambio se define como el cociente entre el índice
del valor unitario de las exportaciones y el índice del valor unitario de las importaciones,
ambos referidos a la misma base. Para obtener
los índices implícitos de valor unitario sobre el valor total de las exportaciones e
importaciones se calcularon valores constantes para la parte excluida del
universo de cada Sección de la CUCI, y se deflactaron por el índice resultante de la muestra
cuando se trataba de productos homogéneos que tenían una alta representatividad como, por
ejemplo, determinados tipos de materias primas. Sin embargo, en el caso de productos
heterogéneos con baja representatividad, como maquinaria y equipo, se utilizaron índices
internacionales publicados por organismos especializados o por países desarrollados.
103
ANEXO 3.2
INDICES DE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
C U A D R O 3.4
IN D IC E D E PR E C IO S D E L A S EX PO R TA C IO N ES TO T A L ES 1/
Precios unitarios
Indice de precios (ponderación año 1996)
1996
Anim ales vivos y productos del reino anim al
Productos del reino vegetal
C afé
Los dem ás
Grasas y aceites anim ales o vegetales
Productos de las industrias alim entarias
Azúcar
C acao
Tabaco
B ebidas, líquidos alcohólicos y vinagres
Los dem ás
Productos m inerales
Productos de la industria quím ica
M aterias plásticas y m anufacturas
Pieles, cueros y m anufacturas
M adera y m anufacturas
Papel, cartón y sus aplicaciones
M aterias textiles y sus m anufacturas
C alzados
M anufacturas de piedra, yeso y vidrio
Piedras preciosas
M etales com unes y m anufacturas
Ferroníquel
Los dem ás
M aquinas y aparatos electricos y sus partes
M aterial de transporte y sus partes
Instrum entos y aparatos m édicos
M ercancías y productos diversos
Otros
T otal
T asa de crecimiento
T CA A
1997
1998
1999
2000
2001
1996
1997
1998
1999
2000
2001
0.73
0.62
1.10
0.91
0.96
0.99
0.04
0.03
0.06
0.05
0.05
0.06
2.30
0.24
1.14
3.63
0.26
1.31
3.08
0.30
0.92
2.40
0.30
1.22
2.84
0.35
1.10
1.89
0.37
1.23
2.29
2.17
0.02
3.61
2.36
0.02
3.06
2.67
0.02
2.38
2.71
0.02
2.82
3.10
0.02
1.87
3.34
0.02
0.36
1.19
7.56
0.73
0.73
0.02
0.59
2.70
4.23
0.87
3.46
27.90
19.51
0.23
437.51
0.35
1.35
12.65
0.72
0.73
0.01
0.38
1.60
3.57
0.63
2.93
27.69
20.21
0.45
94.42
0.33
1.55
12.26
0.74
0.85
0.01
0.45
6.39
4.10
0.97
2.36
26.71
11.60
0.37
79.67
0.29
1.11
13.09
0.78
0.59
0.01
0.35
4.39
4.56
0.99
21.47
20.41
22.88
0.33
237.74
0.27
0.78
12.93
0.72
0.73
0.01
0.42
2.12
3.07
1.71
12.89
15.48
12.27
0.48
794.63
0.30
0.99
10.97
0.81
0.68
0.01
0.39
2.48
2.99
2.27
6.29
7.12
20.50
0.53
2,545
6.27
2.31
5.64
0.52
2.00
0.14
2.79
1.21
1.72
0.02
0.83
25.68
8.50
0.35
2.60
6.09
2.61
9.44
0.51
2.02
0.10
1.78
0.72
1.45
0.02
0.71
25.48
8.80
0.68
0.56
5.84
2.99
9.14
0.52
2.34
0.10
2.13
2.87
1.67
0.02
0.57
24.58
5.05
0.57
0.47
5.10
2.15
9.76
0.55
1.63
0.10
1.63
1.97
1.85
0.03
5.17
18.78
9.96
0.51
1.41
4.74
1.50
9.64
0.51
2.02
0.09
2.00
0.95
1.25
0.04
3.10
14.24
5.34
0.74
4.73
5.21
1.92
8.18
0.57
1.87
0.09
1.86
1.11
1.22
0.06
1.51
6.55
8.92
0.81
15.13
2.83
0.76
20.70
0.29
32.02
4.82
4.74
578.16
2.57
0.65
20.67
9.77
32.30
3.66
3.52
246.66
(57.3)
1.90
0.77
14.16
0.76
32.53
4.29
4.05
212.24
(14.0)
2.30
0.64
16.75
6.53
34.14
4.12
2.93
401.23
89.1
3.31
0.54
25.25
11.69
26.95
6.24
3.09
940.84
134.5
1.87
0.66
16.62
6.30
29.56
6.29
4.16
2,670.87
183.9
35.8
7.80
1.15
9.01
0.01
12.87
0.50
3.58
100.0
7.07
0.97
9.00
0.31
12.99
0.38
2.65
100.3
0.35
5.24
1.16
6.16
0.02
13.08
0.45
3.06
93.8
(6.48)
6.32
0.97
7.29
0.20
13.72
0.43
2.21
96.9
3.28
9.13
0.82
10.99
0.37
10.83
0.65
2.33
92.0
(5.06)
5.14
1.00
7.23
0.20
11.88
0.66
3.14
89.6
(2.66)
(2.2)
1/ Fuente: Años 1996-2001: E xportaciones nacio nales de la base de dato s del Banco C entral; Años 1997-2001 expo rtacio nes de Zonas Francas de CE D O PEX .
104
ANEXO 3.2 (continuación)
Precios unitarios
1996
Animales vivos y productos del reino animal
Productos del reino vegetal
Café
Los demás
Grasas y aceites animales o vegetales
Productos de las industrias alimentarias
Azúcar
Cacao
Tabaco
Bebidas, líquidos alcohólicos y vinagres
Los demás
Productos minerales
Productos de la industria química
Materias plásticas y manufacturas
Pieles, cueros y manufacturas
Madera y manufacturas
Papel, cartón y sus aplicaciones
Materias textiles y sus manufacturas
Calzados
Manufacturas de piedra, yeso y vidrio
Piedras preciosas
Metales comunes y manufacturas
Ferroníquel
Los demás
Maquinas y aparatos electricos y sus partes
Material de transporte y sus partes
Instrumentos y aparatos médicos
Mercancías y productos diversos
Otros
Total
Tasa de crecimiento
TCAA
1997
1998
1999
Indice de precios (ponderación año 1996)
2000
2001
1996
1997
1998
1999
2000
2001
0.73
0.62
1.10
0.91
0.96
0.99
0.04
0.03
0.06
0.05
0.05
0.06
2.30
0.24
1.14
3.63
0.26
1.31
3.08
0.30
0.92
2.40
0.30
1.22
2.84
0.35
1.10
1.89
0.37
1.23
2.29
2.17
0.02
3.61
2.36
0.02
3.06
2.67
0.02
2.38
2.71
0.02
2.82
3.10
0.02
1.87
3.34
0.02
0.36
1.19
7.56
0.73
0.73
0.02
0.59
2.70
4.23
0.87
3.46
27.90
19.51
0.23
437.51
0.35
1.35
12.65
0.72
0.73
0.01
0.38
1.60
3.57
0.63
2.93
27.69
20.21
0.45
94.42
0.33
1.55
12.26
0.74
0.85
0.01
0.45
6.39
4.10
0.97
2.36
26.71
11.60
0.37
79.67
0.29
1.11
13.09
0.78
0.59
0.01
0.35
4.39
4.56
0.99
21.47
20.41
22.88
0.33
237.74
0.27
0.78
12.93
0.72
0.73
0.01
0.42
2.12
3.07
1.71
12.89
15.48
12.27
0.48
794.63
0.30
0.99
10.97
0.81
0.68
0.01
0.39
2.48
2.99
2.27
6.29
7.12
20.50
0.53
2,545
6.27
2.31
5.64
0.52
2.00
0.14
2.79
1.21
1.72
0.02
0.83
25.68
8.50
0.35
2.60
6.09
2.61
9.44
0.51
2.02
0.10
1.78
0.72
1.45
0.02
0.71
25.48
8.80
0.68
0.56
5.84
2.99
9.14
0.52
2.34
0.10
2.13
2.87
1.67
0.02
0.57
24.58
5.05
0.57
0.47
5.10
2.15
9.76
0.55
1.63
0.10
1.63
1.97
1.85
0.03
5.17
18.78
9.96
0.51
1.41
4.74
1.50
9.64
0.51
2.02
0.09
2.00
0.95
1.25
0.04
3.10
14.24
5.34
0.74
4.73
5.21
1.92
8.18
0.57
1.87
0.09
1.86
1.11
1.22
0.06
1.51
6.55
8.92
0.81
15.13
2.83
0.76
20.70
0.29
32.02
4.82
4.74
578.16
2.57
0.65
20.67
9.77
32.30
3.66
3.52
246.66
(57.3)
1.90
0.77
14.16
0.76
32.53
4.29
4.05
212.24
(14.0)
2.30
0.64
16.75
6.53
34.14
4.12
2.93
401.23
89.1
3.31
0.54
25.25
11.69
26.95
6.24
3.09
940.84
134.5
1.87
0.66
16.62
6.30
29.56
6.29
4.16
2,670.87
183.9
35.8
7.80
1.15
9.01
0.01
12.87
0.50
3.58
100.0
7.07
0.97
9.00
0.31
12.99
0.38
2.65
100.3
0.35
5.24
1.16
6.16
0.02
13.08
0.45
3.06
93.8
(6.48)
6.32
0.97
7.29
0.20
13.72
0.43
2.21
96.9
3.28
9.13
0.82
10.99
0.37
10.83
0.65
2.33
92.0
(5.06)
5.14
1.00
7.23
0.20
11.88
0.66
3.14
89.6
(2.66)
(2.2)
1/ Fuente: Años 1996-2001: Exportaciones nacionales de la base de datos del Banco Central; Años 1997-2001 exportaciones de Zonas Francas de CEDOPEX.
105
ANEXO 3.3
MODELIZACIÓN DEL SECTOR EXTERNO: PROCEDIMIENTO
ECONOMÉTRICO
1. Exportaciones
Inicialmente se estudió la presencia de raíz unitaria en las series a traves del test Dickey Fuller
del programa econométrico E-views. Los resultados de dicho test indican que las series son
integradas de orden uno, I(1).
Con estas series I(1), además de una variable de tendencia, se corrió la regresión de largo
plazo planteada anteriormente para una muestra entre 1978 y 2000.
VARIABLE
Log PIB70
TEST HECHO EN CONSTANTE TENDENCIA REZAGOS ADF TEST
Nivel
no
no
0
6.536525
1ra Diferencia
si
no
0
-3.67336
Log EXP70 Nivel
no
no
0
1.801114
1ra Diferencia
no
no
0
-4.28739
Log ARANCEL Nivel
no
no
0
0.742449
1ra Diferencia
no
no
0
-3.599681
Log TCRAJUS Nivel
no
no
0
-1.368192
1ra Diferencia
no
no
0
-4.268711
V. CRITICO
(AL 5%) ORDEN
-1.9546
I(1)
-2.985
-1.9546
I(1)
-1.9552
-1.9546
I(1)
-1.9552
-1.9546
I(1)
-1.9552
Como se puede apreciar en la salida de E-views que se presenta a continuación todos los
coeficientes fueron significativos al 5%, con excepción de la dummy del año 1993 con una
significancia al 10%, siendo sus signos los teóricamente esperados. Además tanto el R2 como
el R2 ajustado son altos, 0.94 y 0.93, respectivamente; la desviación estándar es de 0.19 y el
estadístico de Durbin-Watson es de 1.04. Estos resultados reflejan un ajuste razonable. La
ecuación satisface los test de normalidad, heterocedasticidad, mostrando una estabilidad
aceptable en los parámetros, si bien no óptima. Con respecto a la presencia de autocorrelación,
ésta permite realizar un mejor ajuste de corto plazo.
Para el análisis de cointegración se utilizó el método de Engle y Granger el cual permite
determinar si el error de la regresión de largo plazo es estacionario. En la tabla anexa se
muestran los resultados del test de Dickey y Fuller aplicado al vector de los residuos ut y la
comparación con los valores tabulados por Engle y Granger.
Dado que el error fue estacionario (existe una relación de largo plazo constante entre las
variables) se estimó una ecuación de corto plazo donde se incluyeron las diferencias de las
variables no estacionarias, con el fin de convertirlas en estacionarias. El error de la ecuación
de largo plazo se incluyó con un rezago, ya que esto es lo que permite que la ecuación de corto
plazo se ajuste a la de largo plazo.
Con estos resultados se procedió a estimar la siguiente ecuación de corto plazo para el período
1978-2000:
D(LEXP70)t=β1D(LPIB70)t+ β2DUM93t +β3 (LTCRAJUS) t +β4RESIDF(-1)t + vt
106
Los signos de esta ecuación también son los esperados, los coeficientes son significativos al
5% y la variable que permite el ajuste de corto plazo al 15%. También el grado de ajuste
mejora, dado que la desviación estándar es significativamente más baja y el estadístico de
Durbin Watson es más cercano a 2, lo cual indica que es una ecuación aceptable para predecir
en el corto plazo. Por otro lado, fue necesario incluir una dummy para el año de 1993 ya que
en este año se produce un reajuste en las series de exportaciones e importaciones conforme a
la metodología de registro del V Manual del Fondo Monetario Internacional. Esta ecuación
también cumple con todos los test de normalidad, autocorrelación, heterocedasticidad y
estabilidad aceptable.
•
Resultados de la regresión de largo plazo
Dependent Variable: LEXP70
Method: Least Squares
Date: 02/13/02 Time: 10:30
Sample: 1978 2000
Included observations: 23
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
LTCRAJUS1
LPIB70
D93
TEND
-1.091271
0.745185
0.357629
0.066186
0.147303
0.013030
0.195714
0.006445
-7.408333
57.18953
1.827299
10.27010
0.0000
0.0000
0.0834
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.940309
0.930884
0.189392
0.681515
7.832129
1.037338
Mean dependent var
S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)
6.928007
0.720399
-0.333229
-0.135751
99.76912
0.000000
Ajuste de la regresión:
8 .5
8 .0
7 .5
7 .0
0 .4
6 .5
0 .2
6 .0
0 .0
-0 .2
-0 .4
78
80
82
84
86
R e sid u a l
88
90
92
A c tu a l
94
96
98
00
F itte d
107
Autocorrelación de los residuos
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic
Obs*R-squared
8.047698
11.18567
Probability
Probability
0.003474
0.003724
Probability
Probability
0.617198
0.526884
Heterocedasticidad
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic
Obs*R-squared
0.775305
6.110702
Normalidad de los residuos
8
Estabilidad
8
Series: Residuals
Sample 1978 2000
Observations 23
6
4
Mean
1.79E-06
Median
0.026109
Maximum 0.283281
Minimum -0.394368
Std. Dev.
0.176006
Skewness -0.482186
Kurtosis
2.597026
4
2
Jarque-Bera 1.046884
Probability 0.592478
0
-0.4 -0.3 -0.2 -0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0
-4
-8
1994
1995
1996
CUSUM
1997
1998
1999
2000
5% Significance
Coeficientes recursivos
-0.6
0.78
-0.8
0.76
-1.0
0.74
-1.2
0.72
-1.4
-1.6
1997
0.70
1998
1999
Recursive C(1) Estimates
2000
1997
± 2 S.E.
1998
1999
Recursive C(2) Estimates
0.8
2000
± 2 S.E.
0.09
0.6
0.08
0.4
0.07
0.2
0.06
0.0
-0.2
1997
0.05
1998
Recursive C(3) Estimates
1999
2000
± 2 S.E.
1997
1998
Recursive C(4) Estimates
1999
2000
± 2 S.E.
108
Análisis de cointegración
VARIABLE
Resid exp lp
TEST HECHO EN CONSTANTE TENDENCIA REZAGOS ADF TEST
Nivel
no
no
0
-2.98614
1ra Diferencia
no
no
0
-4.527057
V. CRITICO
(AL 5%) ORDEN
-3.0
I(0)
-3.0
Resultados de la regresión de corto plazo
Dependent Variable: D(LEXP70)
Method: Least Squares
Date: 02/13/02 Time: 10:33
Sample(adjusted): 1983 2000
Included observations: 18 after adjusting endpoints
Variable
D(LTCRAJUS1)
D(LPIB70)
D93
RESIDF(-1)
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
-0.222448
0.923031
0.924172
-0.140258
0.095014
0.242936
0.071144
0.089074
-2.341215
3.799487
12.99010
-1.574622
0.0345
0.0020
0.0000
0.1377
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.955897
0.946446
0.057215
0.045830
28.21775
2.337927
Mean dependent var
S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)
0.100941
0.247238
-2.690862
-2.493001
101.1455
0.000000
Ajuste de la regresión:
1.5
1.0
0.5
0.15
0.0
0.10
-0.5
0.05
0.00
-0.05
-0.10
84
86
88
90
Residual
92
94
Actual
96
98
00
Fitted
Autocorrelación de los residuos
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic
Obs*R-squared
0.207517
0.000000
Probability
Probability
0.815455
1.000000
109
Heterocedasticidad
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic
Obs*R-squared
2.286371
11.07815
Probability
Probability
0.114012
0.135246
Normalidad de los residuos
6
Estabilidad
8
Series: Residuals
Sample 1983 2000
Observations 18
5
4
3
2
1
0
-0.10
-0.05
0.00
0.05
Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis
0.013625
0.007310
0.104041
-0.092203
0.049993
-0.361621
2.873741
Jarque-Bera
Probability
0.404265
0.816987
4
0
-4
-8
1994
0.10
1995
1996
CUSUM
1997
1998
1999
2000
5% Significance
Coeficientes recursivos
0.0
1.8
1.6
-0.1
1.4
1.2
-0.2
1.0
-0.3
0.8
0.6
-0.4
0.4
-0.5
1997
1998
1999
R ecursi ve C (1) E stimates
2000
0.2
1997
± 2 S .E .
1998
1999
R ecursi ve C (2) E stimates
1.1
2000
± 2 S .E .
0.1
0.0
1.0
-0.1
0.9
-0.2
0.8
0.7
1997
-0.3
1998
1999
R ecursi ve C (3) E stimates
2000
± 2 S .E .
-0.4
1997
1998
1999
R ecursi ve C (4) E stimates
2000
± 2 S .E .
110
2. Importaciones
Inicialmente se estudió la presencia de raíz unitaria en las series a través del test Dickey Fuller
del programa econométrico E-views. Los resultados de dicho test indican que las series son
integradas de orden uno, I(1).
El test de Dickey-Fuller aumentado para cada una de las variables en el período 1974 al 2000,
indica que las series son integradas de orden uno, es decir I(1). Después de comprobar que las
series son unitarias, se procedió a estimar la ecuación. Como se puede apreciar en la salida de
E-Views todos los coeficientes fueron significativos al 5%. Los signos son los teóricamente
esperados. Además tanto el R2 como el R2 ajustado son de 0.97 y 0.96 respectivamente,
mientras que la desviación estándar es de 0.15 y el estadístico de Durbin-Watson es de 1.32.
Estos resultados reflejan un ajuste razonable.
La ecuación satisface los test de normalidad, heterocedasticidad y autocorrelación. También es
aceptable con respecto a la estabilidad. No obstante, pese a que esta ecuación satisface los
requisitos de un modelo bien especificado se procedió a estimar una ecuación de corto plazo
conforme al procedimiento utilizado para el caso de las exportaciones dominicanas:
a) Análisis de cointegración. El residuo de la ecuación de largo plazo analizada cointegra, lo
cual puede observarse al comparar los valores críticos de Engle y Granger con los estadísticos
obtenidos de la prueba de Dickey Fuller realizada al residuo wt.
b) Dado que el error fue estacionario, existe una relación de largo plazo constante entre las
variables, se estimó una ecuación de corto plazo donde se incluyeron las diferencias de las
variables no estacionarias, con el fin de convertirlas en estacionarias. El error de la ecuación
de largo plazo se incluyó con un rezago, dado que esto es lo que permite que la ecuación de
corto plazo se ajuste a la de largo plazo. Tras el intento de buscar una ecuación de corto plazo
que diera una mejor especificación para el comportamiento de las importaciones dominicanas
no se consiguió ninguna que mejorara la ecuación de largo plazo.
•
Resultados de la regresión de largo plazo
Dependent Variable: LIMP70
Method: Least Squares
Date: 02/13/02 Time: 11:44
Sample: 1976 2000
Included observations: 25
Variable
LCP701
LFBKF70
LTCRIMPAJUS
D93
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
Durbin-Watson stat
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
0.873157
0.676914
-1.287318
0.374054
0.326508
0.153755
0.139548
0.154648
2.674229
4.402559
-9.224889
2.418742
0.0142
0.0002
0.0000
0.0247
0.965656
0.960750
0.146127
0.448418
14.78786
1.315546
Mean dependent var
S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
F-statistic
Prob(F-statistic)
6.928233
0.737585
-0.863029
-0.668009
196.8218
0.000000
111
Ajuste de la regresión:
8.5
8.0
7.5
7.0
0.4
6.5
0.2
6.0
0.0
-0.2
-0.4
76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00
Residual
Actual
Fitted
Autocorrelación de los residuos
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic
Obs*R-squared
3.191473
3.439752
Probability
Probability
0.089193
0.063645
Probability
Probability
0.182663
0.177915
Heterocedasticidad
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic
Obs*R-squared
1.671715
10.19267
Normalidad de los residuos
Estabilidad
8
5
Series: Residuals
Sample 1976 2000
Observations 25
4
Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis
3
2
-0.000706
-0.000692
0.312564
-0.226401
0.136688
0.461566
2.541792
4
0
-4
1
Jarque-Bera
Probability
0
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
1.106384
0.575111
-8
1994
1995
1996
CUSUM
1997
1998
1999
5% Significance
112
2000
Coeficientes recursivos
2.0
1.0
1.5
0.8
1.0
0.6
0.5
0.4
0.0
1997
1998
1999
R ecursi ve C (1) E stimates
2000
0.2
1997
± 2 S .E .
1998
1999
R ecursive C (2) E stimates
-1.0
2000
± 2 S .E .
0.8
-1.2
0.6
-1.4
0.4
-1.6
0.2
-1.8
-2.0
1997
1998
1999
R ecursi ve C (3) E stimates
2000
± 2 S .E .
0.0
1997
1998
1999
R ecursive C (4) E stimates
2000
± 2 S .E .
113
ANEXO 3.4
CÁLCULO DE LAS ELASTICIDADES RESULTANTES
1. Exportaciones
a) Largo plazo
∂EXP70
∂EXP70  PIB70 
= EXP70 =
 = 0.76

∂PIB70
∂ log( PIB70)
∂PIB70  EXP70 
PIB70
Elasticidad PIB70LP: ∂ log( EXP70)
∂EXP70
 EXP70 
 EXP70 
26
= (0.76)
 = 0.51 entonces:
 ; donde 
∂PIB70
 PIB70 
 PIB70 
∂EXP70
= (0.76)(0.51) = 0.39
∂PIB86
Elasticidad TCRAJUSLP:
∂ log( EXP 70)
= −1.09
∂ log(TCRAJUS )
b) Corto plazo
Elasticidad PIB70CP: ∂D log( EXP70) = 0.92 ;
∂D log( PIB70)
Elasticidad TCRAJUSCP: ∂D log( EXP70) = −0.22
∂ log(TCRAJUS )
2. Importaciones ( Elasticidad de largo plazo)
∂IMP
∂ log( IMP)
∂IMP  CP 
Elasticidad CPLP:
= IMP =

 = 0.87
∂CP
∂ log(CP )
∂CP  IMP 
CP
∂IMP
 IMP 
 IMP 
27
= (0.87)
entonces:
 ; donde 
 = 0.87
∂CP
CP
CP




∂IMP
= (0.87)(0.87) = 0.76
∂CP
26
27
Según dato del año 2000
Según dato del año 2000.
114
∂IMP
∂IMP  FBKF 
∂ log( IMP)
Elasticidad FBKFLP:
= IMP =

 = 0.68
∂ log( FBKF ) ∂FBKF ∂FBKF  IMP 
FBKF
Elasticidad TCRIMPAJUSLP :
∂IMP
∂ log( IMP)
∂IMP
 TCRIMPAJUS 
IMP
=
=

 = −1.29
∂ log(TCRIMPAJUS ) ∂TCRIMPAJUS ∂TCRIMPAJUS 
IMP

TCRIMPAJUS
115
BIBLIOGRAFÍA
1. Banco Central de la República Dominicana: Informe de la economía dominicana. Eneroseptiembre 2001
2. Banco Central de la República Dominicana: Boletín de Balanza de Pagos de la República
Dominicana. No. 2 junio 2001
3. Banco Central de la República Dominicana: Estadísticas de oferta y demanda 1970-2000
4. Calderón Cifuentes, Gustavo Adolfo: Análisis de la sensibilidad de las exportaciones e
importaciones de Guatemala. Notas Monetarias No 30. Año 3. Banco de Guatemala. 30 de
julio de 2001.
5. Chacholiades, Miltiades: Economía Internacional. Santafé de Bogotá .McGraw Hill. 1992.
6. Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL): Anuario Estadístico año
2001
7. Fondo Monetario Internacional: Anuario Estadístico año 2001
8. Gujarati, Damodar: Econometría. Santafé de Bogotá. Mc Graw-Hill. 1997. 3ra edición.
9. Muñoz Cidad, Cándido: Introducción a la Economía Aplicada. Cuentas Nacionales,
Tablas Input-Output y Balanza de Pagos. Madrid. Espasa-Calpe. 1989.
10. Ossa Scaglia, Fernando: Economía Internacional: Aspectos reales. Santiago de Chile.
Ediciones Universidad Católica de Chile. 2000.
12. Ruggles, Nancy D. and Ruggles, Richard: Pricing Systems, Indexes, and Price Behavior .
Massachussetts. Edward Elgar Publishing Limited. 1999.
13. Sachs, Jeffrey D. y Larraín, Felipe: Macroeconomía en la economía global. Ciudad de
México. Prentice Hall. 1994.
14. Secretaría de Estado de Finanzas. Dirección General de Aduanas: Arancel de Aduanas de
la República Dominicana. Ley No. 14-93 y sus modificaciones. 1998.
116
CAPÍTULO 4
DEUDA PÚBLICA EXTERNA: EVOLUCIÓN, GESTIÓN Y
PERSPECTIVAS
Resumen ejecutivo
El déficit público es un aspecto económico de gran importancia, debido a la insuficiencia de los
ingresos tributarios para financiar gastos públicos que son muy necesarios socialmente y tienen
un componente productivo de gran relevancia en la consecución de un crecimiento económico
sostenido y equitativo. En este sentido, en los países en desarrollo, tradicionalmente se reconoce
que los recursos tomados en calidad de préstamos en el exterior son una necesidad para
complementar el ahorro interno, lo que permite financiar un mayor volumen de inversión
productiva y propiciar mayores tasas de crecimiento económico. Sin embargo, si se utilizan estos
empréstitos externos para financiar actividades improductivas o con el fin de neutralizar las
fugas de capitales, no se contribuye al crecimiento económico, sino que, por el contrario, se
acrecientan las presiones sobre los futuros ingresos presupuestarios del gobierno y sobre la
balanza de pagos.
Por otra parte, el endeudamiento externo mal estructurado (ya sea en términos de los plazos,
monedas, tasas de interés o pasivos contingentes considerables) ha sido un elemento que ha
inducido o propagado las crisis económicas en muchos países. “Las crisis han surgido a menudo
debido a que los gobiernos han hecho excesivo hincapié en una posible reducción de costos
mediante empréstitos en gran escala a corto plazo o tasa de interés variable. La consecuencia
ha sido que el presupuesto público ha estado gravemente expuesto a los avatares de los
mercados financieros”1.
Las estructuras arriesgadas de endeudamiento obedecen con frecuencia a la aplicación de
medidas económicas inapropiadas (fiscales, monetarias y cambiarias), que combinadas con un
excesivo nivel de endeudamiento externo podrían generar, en el corto plazo, falsas expectativas
sobre el valor real de la moneda nacional (moneda sobrevaluada), y por ende, sobre la
sostenibilidad de la propia deuda. Es decir, algunas políticas del gobierno pueden distorsionar las
decisiones del sector privado e incentivarles a asumir posiciones riesgosas. Por ejemplo, cuando
el gobierno promueve un tipo de cambio sobrevaluado normalmente hace más atractivo el
endeudamiento externo que el endeudamiento en moneda nacional, debido a que bajo esas
circunstancias las tasas de interés en los mercados externos resultan más bajas.
A su vez, un mal manejo macroeconómico genera incertidumbre en los mercados financieros
sobre la rentabilidad futura de las inversiones disponibles en moneda nacional. “En los países en
desarrollo y de mercado emergente, prestatarios y prestamistas pueden mostrarse igual de
renuentes a comprometerse a largo plazo, lo que puede asfixiar el desarrollo de los mercados
financieros nacionales y obstaculizar gravemente el esfuerzo de los administradores de la deuda
1
FMI, BM, "Directrices para la gestión de la deuda pública", Washington D.C., marzo, 2001, pág. 3.
117
para proteger al gobierno frente a un exceso de refinanciamiento y el riesgo cambiario”2. Un
buen historial de implementación de medidas macroeconómicas acertadas puede contribuir a
paliar esa incertidumbre.
Sin embargo, en muchos países, no se han implementado políticas macroeconómicas adecuadas,
lo cual ha contribuido al surgimiento de las crisis financieras de finales de los 90s y de la
actualidad. En consecuencia, la interrogante de cómo los países deben manejar su deuda pública
ha adquirido extrema relevancia en los últimos años. En este sentido, recientemente el Fondo
Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM) elaboraron unas directrices para el
manejo de la deuda pública, que tienen por objetivo ayudar a los responsables de la política
económica a considerar reformas que den lugar a una mejor gestión de la misma y reduzcan la
vulnerabilidad de los países frente a las perturbaciones financieras internacionales.
Estas directrices se elaboraron tomando en consideración que las necesidades de capacitación en
el manejo de la deuda pública son diferentes en cada país y dependen de las limitaciones
existentes en su acceso al mercado de capital, del régimen cambiario, de la calidad de su política
macroeconómica y regulatoria, de su capacidad institucional para elaborar e implementar
reformas, de su solvencia crediticia y de los objetivos que se haya fijado para la gestión de la
deuda pública.
Según las referidas directrices, el objetivo principal del manejo de la deuda pública es asegurar
que las necesidades de financiamiento y los compromisos de pago sean cumplidos al menor
costo posible en el mediano o largo plazo, considerando un grado prudente de riesgo. Para ello,
se debe contar con una estructura organizacional específica, articulada, con un buen equipo de
trabajo, una coordinación en la cual se programen las necesidades de endeudamiento y el
servicio del mismo de las diferentes instancias del gobierno, para poder hacer la debida
apropiación de los recursos presupuestales que garanticen el repago y minimicen el costo
financiero.
Históricamente, la República Dominicana ha carecido de una buena coordinación entre las
entidades que participan en el endeudamiento externo. Más bien, ha habido una desarticulación
de las acciones en el manejo de la deuda, lo cual no ha permitido una buena y eficaz
administración de la misma. Por tanto, se recomienda la corrección de este problema mediante
la centralización en una sola institución ya que esto permitiría una mejor coordinación y un uso
más eficiente de los recursos externos tomados en calidad de préstamos. En este sentido, una
medida recomendable sería el fortalecimiento del Departamento de Crédito Público de la
Secretaría de Estado de Finanzas, para que sea dotado de las condiciones necesarias y le sea
posible registrar, pagar y supervisar todos los compromisos en moneda nacional y extranjera
contraídos por el Gobierno Dominicano.
Adicionalmente los costos del servicio de la deuda deben ser proyectados a mediano o largo
plazos, estableciendo supuestos respecto de las tasas de interés futuras, las tasas de cambio y las
necesidades futuras de endeudamiento. Definitivamente, este ejercicio amerita de un equipo de
técnicos especializados en el área de finanzas y dedicados exclusivamente a esta labor.
2
FMI, BM, o.c. pág. 5.
118
Por otra parte, la tradicional lentitud en la ejecución de los préstamos por proyecto y las
asignaciones de las contrapartidas de los mismos, sugieren que los procedimientos
administrativos deben revisarse para que se hagan más fluidos. Por lo tanto, sería conveniente
fortalecer institucionalmente las unidades ejecutoras, entrenando y garantizando la permanencia
del personal que conoce los mecanismos de los distintos organismos de financiamiento.
De acuerdo con los lineamientos del FMI y del BM, el manejo efectivo de la deuda no sólo
depende de su nivel absoluto, sino también de la implementación exitosa de un marco de
políticas macroeconómicas y reformas estructurales dirigidas a promover el crecimiento
económico sostenido, a reducir la pobreza, a asegurar un acceso eficiente al financiamiento
internacional y a manejar adecuadamente las reservas internacionales del Banco Central.
La sostenibilidad del endeudamiento externo depende esencialmente de la tasa de crecimiento
del PIB y, más específicamente, del incremento de las exportaciones de bienes y servicios. Para
evitar problemas de liquidez, es necesario que la tasa de crecimiento de las exportaciones sea
superior a la tasa de crecimiento del servicio de la deuda. De esta forma, se consigue que la
proporción de los ingresos de exportación necesaria para atender el servicio de la deuda no
aumente continuamente.
De acuerdo a las directrices del FMI y del BM, los encargados de la administración de la deuda
deben manejar los riesgos asociados con el tipo de moneda, el plazo y la tasa de interés. Las
estrategias del manejo de la deuda que depositan una excesiva confianza en el endeudamiento en
moneda extranjera, deuda de corto plazo o de tasa variable son muy arriesgadas. Por ejemplo,
una deuda denominada en moneda extranjera puede parecer menos costosa que una deuda en
moneda local; sin embargo, pudiera probarse que la misma es más costosa en mercados de
capitales volátiles o en situaciones donde el tipo de cambio se deprecie. La deuda en moneda
extranjera puede parecer más barata en un régimen de tipo de cambio fijo, ya que ese sistema
reduce la volatilidad del mismo. No obstante, este tipo de deuda puede ser muy arriesgado si el
tipo de cambio se vuelve insostenible.
El Gobierno debe dar preferencia a los préstamos concedidos a través de organismos
multilaterales de financiamiento o a la emisión de bonos soberanos, siempre que éstos sean para
financiar el gasto de capital en proyectos de adecuada rentabilidad. En caso de contratos y
préstamos bilaterales, no se deben contraer compromisos a plazos menores de diez años y a tasas
que no sean las normales de mercado, incluyendo las comisiones y los pagos por otros
conceptos, dando preferencia a préstamos de ayuda al desarrollo económico. Incluso se señala la
importancia de racionalizar el endeudamiento externo, de forma que éste no represente una carga
para la presente administración y las futuras.
En este sentido, el compromiso asumido por el Presidente de la República Dominicana en su
alocución al Congreso Nacional el 15 de agosto pasado, define perspectivas positivas al respecto:
“...estoy solicitando al Congreso Nacional, para fines de evaluación rigurosa, la devolución de l6
préstamos externos para viviendas, agua y hospitales, entre otros, por un total de mil45 millones de
dólares [...] e impartiendo instrucciones al Secretario Técnico de la Presidencia para que descarte todos
los proyectos de préstamos que se encuentran en esa dependencia. En el caso de la vivienda, para no
119
tener que depender del endeudamiento externo, estamos adoptando medidas que movilizarán el ahorro
interno hacia la construcción de viviendas populares.”.
En este contexto, el Gobierno podría aprovechar al máximo los recursos pendientes de
desembolso de préstamos ya contratados. También podría ponderar la conveniencia de que una
parte de los pesos correspondientes a los bonos soberanos se utilice como contrapartida para
agilizar desembolsos de aquellos préstamos que califiquen dentro de la Ley de emisión de Bonos
Soberanos.
En adición a lo anterior, el Gobierno y el Banco Central deberían promover el desarrollo de un
mercado secundario de capitales que funcione eficientemente. En este sentido, el uso y diseño
adecuado de los instrumentos que maneja el Banco Central para la implementación de la política
monetaria debe fortalecerse aún más con el fin de contribuir a la creación de mercados líquidos y
sólidos de títulos del gobierno. A pesar de que actualmente en la República Dominicana no
existe un mercado de capitales, en especial, de títulos de deuda pública, la nueva Ley de
Mercado de Valores y el proyecto de Ley Monetaria y Financiera contemplan mecanismos e
instrumentos que promoverán un mercado de capitales en el país. Por ejemplo, el Proyecto de
Ley Monetaria y Financiera contempla las operaciones de mercado abierto como mecanismo
esencial de la política monetaria, lo cual exige la creación de un mercado de capitales de títulos
de deuda pública.
En torno a la evolución de la deuda pública externa del período 1995-2001 y de las proyecciones
para el 2002-2006, se destaca que el monto de dicha deuda, el cual había tenido una trayectoria
descendente desde 1994, comenzó a aumentar en el período 1999-2001 (16.6%) y se proyecta
que siga creciendo a una tasa anual promedio de 3.1% en el período 2002-2006. Respecto a su
estructura, resalta el incremento de la participación de la banca comercial, la cual creció de
15.5% en 1995 a 27.0% en el 2001, debido a que en los últimos años se ha intensificado el
endeudamiento con dicha banca y con los inversionistas privados, en la medida en que los
procedimientos son más ágiles y los requerimientos menores.
Los indicadores de la solvencia financiera del país (capacidad de honrar los pagos derivados de
deuda externa), han experimentado una notable mejoría en el período 1995-2001 y se proyecta
que seguirán mejorando en el período 2002-2005. Sin embargo, es importante considerar que el
indicador servicio deuda gobierno/ ingresos tributarios, el cual permite evaluar la capacidad de
pago del Gobierno frente a sus compromisos de deuda externa, que había presentado una
tendencia declinante en el período 1995-1999, disminuyendo de 16.2% a 11.9%, comienza a
repuntar a partir del año 2000, alcanzando 16.7% en el 2001. Más aún, las estimaciones indican
que seguirá creciendo y alcanzará 21.5% en el 2002. Estos altos porcentajes revelan las
limitaciones fiscales que afrontará el Gobierno, especialmente para incrementar el gasto social, el
cual se considera prioritario para el desarrollo del país.
120
Introducción
La deuda pública externa del país se ha convertido recientemente en uno de los grandes temas de
discusión en los espacios académicos, económicos y políticos, suscitando opiniones muy
encontradas y no todas adecuadamente documentadas.
Con la finalidad de contribuir a esclarecer el tema tanto a nivel práctico como teórico, en el
presente capítulo se presenta, en primer lugar, la evolución de dicha deuda durante el período
1996-2001 y las proyecciones para el 2002-2006. Estas ideas de carácter principalmente
descriptivo y de pronóstico serán complementadas en apartados posteriores a través de: a)
reflexiones sobre la relación entre deuda y crecimiento, a partir de un amplio estudio empírico
realizado para 93 países en desarrollo durante el período 1969-1998; b) consideraciones y
recomendaciones para un adecuado manejo de la deuda.
4.1 La deuda pública externa: evolución reciente (1995-2001) y perspectivas (2002-2006)
El endeudamiento público externo global incluye todos los compromisos del país de corto,
mediano y largo plazos correspondientes a préstamos y depósitos contraídos con el exterior y que
representan obligaciones financieras que deben ser honradas por el sector público a través de lo
que se conoce como servicio de la deuda. A continuación se destacan algunos elementos de la
evolución de la deuda en el período analizado (enero 1996-diciembre 2001), así como
estimaciones para el período 2002-2006. En el análisis y valoración de las proyecciones debe
tomarse muy en consideración, tanto las fuentes como los supuestos en que se basaron.
Las proyecciones de los indicadores correspondientes al año 2002 fueron realizadas por el Banco
Central sobre la base de los préstamos contratados que han sido remitidos a dicha institución
hasta el 31 de marzo de 2002, incluyendo estimaciones para posibles préstamos a contratar2.
Obviamente, las proyecciones pueden variar en la medida en que se contraten nuevos préstamos
sobre los ya proyectados y dependiendo de cuántos de ellos sean desembolsados y en qué fecha.
Las proyecciones sobre el monto de la deuda y su servicio, así como del PIB, comercio exterior,
tipo de cambio, ingresos y gastos fiscales y otros indicadores del período 2003-2006 fueron
realizadas por la misión del FMI que visitó el país en marzo del presente año, en virtud del
Artículo IV. Dichas proyecciones se basan en los siguientes supuestos:
•
•
•
•
•
•
•
Equilibrio fiscal
Tipo de cambio flexible y unificado
Inflación dominicana igual a la estadounidense
Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal iguales
Equilibrio del sector externo de la economía
Tasa de crecimiento del PIB: 4% (año 2002), 5.2% (2003), 5.5% (2004-2006)
Tasa de inflación: 6.6% (2002), 2.8% (2003), 2.5% (2004-2006)
2
Realizadas conforme a una estimación de desembolsos o calendarios de pago e incluyendo el servicio estimado para los posibles
préstamos a contratar por US$22.5 millones para cada año.
121
Cualquier variación en este conjunto de supuestos afectaría significativamente todas las
proyecciones, tanto de las variables reales y monetarias (PIB, tipo de cambio, ingresos
tributarios, exportaciones, inflación, entre otras), como de la deuda externa, su servicio y su
impacto sobre el gasto presupuestal y, en general, sobre los indicadores de la solvencia financiera
del país.
4.1.1 Monto, estructura y perfil de la deuda
Como puede observarse con detalle en el
Cuadro 4.1, durante el período analizado,
enero 1996- diciembre 2001, el monto de la
deuda pública externa experimentó un
OFICIAL
incremento de US$143.0 millones (3.6%), al
PRIVADA
TOTAL
MULTILAT. BILATERAL
ascender de US$3,994.3 millones a
1995
1,292.5
1,869.2
832.6
3,994.3
US$4,137.3 millones. Sin embargo, en esos
1996
1,194.0
1,792.9
820.4
3,807.3
años cabe distinguir dos etapas claramente
1997
1,071.0
1,695.9
805.3
3,572.2
diferenciadas. En la primera, desde inicios
1998
1,136.7
1,717.7
691.0
3,545.4
de 1996 hasta finales de 1998, el monto se
1999
1,235.4
1,758.1
666.7
3,660.2
redujo en US$448.9 millones (11.2%) debido
2000
1,242.6
1,744.2
698.0
3,684.8
fundamentalmente a que el país fue
2001
1,338.8
1,641.4
1,157.1
4,137.3
exportador neto de capitales, es decir, que
*Para conocer cualquier valor de la deuda al 1ero de enero del 1996 se tomó el del 31 de
diciembre de 1995.
sus
amortizaciones
superaron
los
desembolsos. En cambio, en la etapa posterior, el proceso se invirtió y el monto de la deuda
creció en US$591.9 millones (16.7%), de los cuales US$500.0 millones tienen su origen en los
Bonos Soberanos emitidos.
CUADRO 4.1
DEUDA PÚBLICA EXTERNA GLOBAL POR TIPO DE
ACREEDOR, ENERO 1996*-DICIEMBRE 2001
(Al 31 de diciembre, en US$ millones)
CUADRO 4.2
PREVISIONES DEUDA EXTERNA Y SU SERVICIO
2002-2006
Deuda Pública
Total (US$)
Servicio de la deuda pública externa
Pagado por el
Intereses
Total
Gobierno
Principal
2002**
4,146.2
522.7
300.4
823.1
699.1
2003
4,157.0
574.8
346.6
921.4
723.1
2004
4,269.0
530.1
362.8
892.9
692.3
2005
4,396.0
543.2
389.0
932.2
640.2
2006
4,537.0
1,074.7
394.1
1,468.8
1,081.6
3,245.5
1,792.9
5,038.4
3,836.3
TOTAL
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
*Las cifras se corresponden con las estimadas por el FMI, excepto las correspondientes al año 2002.
**El servicio de principal sólo excluye los correspondientes a posibles usos o cancelaciones de líneas de
crédito revolventes o renovables.
Las previsiones para el período 200220063 indican que la deuda seguirá
aumentando hasta alcanzar un monto
de US$4,537.0 millones en diciembre
de 2006, lo que representaría un
incremento de US$399.7 millones en
relación a diciembre de 2001 (Ver
Cuadro 4.2). Este crecimiento supone
que en el 2006 el Gobierno
Dominicano tomará la decisión de
hacer una nueva colocación de Bonos
Soberanos por el mismo valor de la
anterior, para refinanciar la emisión
anterior.
En cuanto a la evolución de su estructura, se pueden analizar cuatro aspectos: la composición por
monedas de denominación, por tipo de acreedor, por tasa de interés y por plazo de vencimiento.
Sobre el primer aspecto, como se puede observar en el Cuadro 4.3, durante el período 19963
Realizadas al 30 de marzo de 2002 de acuerdo con los préstamos aprobados y su calendario de desembolsos.
122
CUADRO 4.3
COMPOSICIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA
EXTERNA, SEGÚN MONEDA DE
DENOMINACIÓN, 1996 Y 2001
1996
US dólares
2001
Variación
(puntos
porcentuales)
70.7%
84.2%
13.5
7.6%
5.5%
-2.1
YEN
10.3%
4.2%
-6.1
En otras monedas
11.4%
6.1%
-5.3
UC BID
2001 el sector público dominicano ha mantenido
sus balances básicamente en dólares e incluso los
ha aumentado en 13.5 puntos porcentuales. Esta
alta concentración ha sido favorable debido a que
las exportaciones de bienes y servicios se
realizan fundamentalmente en dólares, y van
destinadas al mercado norteamericano que
absorbe la mayor proporción de las mismas, lo
cual minimiza el riesgo por descalce de monedas.
En lo que respecta a la estructura por tipo de
acreedor, en el período analizado (Ver Cuadro
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central.
4.4) principalmente se observa un descenso de
46.8% a 39.7% en la participación de la deuda bilateral y un incremento de 16.6% a 27.0% de la
deuda con la banca4. El aumento se debió fundamentalmente a la emisión de los Bonos
Soberanos en septiembre de 2001.
En el curso de un proceso de contratación de deuda pública, los encargados del manejo del
endeudamiento externo deben realizar todo el esfuerzo posible para lograr que recurrir a la banca
CUADRO 4.4
comercial sea una opción de
DEUDA PÚBLICA EXTERNA GLOBAL POR TIPO DE ACREEDOR
última instancia. Debe ser un
1996-2001
principio utilizar al máximo
(Al 31 de diciembre en millones de US$)
los fondos que se ofrecen en
OFICIAL
PRIVADA
las
condiciones
más
1/
MULTILATERAL
BILATERAL
SUPLIDORES
BANCA
favorables.
Normalmente,
los
Monto
%
Monto
%
Monto
%
Monto
%
préstamos oficiales están
1995
1,292.5
32.4
1,869.2
46.8
662.4
16.6
170.2
4.3
1996
1,194.0
31.4
1,792.9
47.1
651.7
17.1
168.7
4.4
acompañados
de
alguna
1997
1,071.0
30.0
1,695.9
47.5
685.5
19.2
119.8
3.4
asistencia técnica, gozan de
1998
1,136.7
32.1
1,717.7
48.4
604.3
17.0
86.7
2.4
períodos de gracia, se pueden
1999
1,235.4
33.8
1,758.1
48.0
618.6
16.9
48.1
1.3
conseguir con períodos de
2000
1,242.6
33.7
1,744.2
47.3
657.3
17.8
40.7
1.1
vencimiento a plazos más
2001
1,338.8
32.4
1,641.4
39.7 1,117.6
27.0
39.5
1.0
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
largos que los préstamos
1/ Incluye la correspondencia a la emisión de los Bonos Soberanos y la documentada en Bonos Brady.
comerciales y los tipos de
2/ Cifras estimadas según Banco Central.
interés pueden ser negociados
en mejores condiciones, es decir, a tasas de interés más bajas y, sobre todo, fijas. Esta última
característica facilita la estimación de los programas de pago de manera más precisa y, además,
permite tener una idea más clara sobre los compromisos que pueden ser cubiertos con los
futuros ingresos en divisas y en moneda nacional.
La estructura de la deuda según las tasas de interés ha experimentado ligeros cambios durante el
período analizado, como puede verse en el Cuadro 4.5, ya que la contratada a tasa fija ha
disminuido 5 puntos porcentuales en su participación, variación que prácticamente equivale al
aumento de la tasa variable.
4
En la categoría de banca se incluyen las emisiones de bonos Brady y Soberanos y la deuda con los bancos comerciales sin garantía de
agencias gubernamentales.
123
Al 31 de diciembre de 2001, la tasa
promedio
ponderada
de
los
préstamos contratados a tasa fija fue
de 5.5%, los de tasa variable 4.6%
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
y, para el conjunto de la deuda, de
Fija
70.2
69.9
68.4
65.9
66.5
64.9
65.2
5.2%5. Según cálculos realizados,
Variable
29.4
29.7
29.5
32.8
32.9
33.0
34.5
un aumento de un 1.0% en las tasas
Cero
0.4
0.4
2.1
1.3
0.6
2.1
0.3
de interés de los mercados
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
financieros,
provocaría
un
incremento de aproximadamente US$13.8 millones en el servicio de la deuda pública externa
dominicana.
CUADRO 4.5
ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LA DEUDA
PÚBLICA EXTERNA, SEGÚN TASA DE INTERÉS, 1996-2001
(Al 31 de diciembre de cada año)
En lo referente al perfil de la deuda, cabe destacar que en sus plazos de vencimiento, la deuda
pública externa también ha
CUADRO 4.6
EVOLUCIÓN DE LA ESTRUCTURA PORCENTUAL DEL SERVICIO DE LA
experimentado una variación
DEUDA PÚBLICA EXTERNA, SEGÚN PLAZOS, 1996-2001
en su composición durante el
(Al 31 de diciembre de cada año)
período
analizado.
En
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
consecuencia,
en
su
servicio
Mediano y largo
75.7
57.8
52.6
37.8
45.1
44.8
60.9
se observa (Ver Cuadro 4.6)
Corto
24.3
42.2
47.4
62.2
54.9
55.2
39.1
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
que el de corto plazo ha
aumentado su participación
en 14.8 puntos porcentuales en el período, aunque en el año 2001 se observa una mejoría con
respecto a los altos porcentajes del subperíodo 1996-2000.
La elaboración de un perfil completo6 de dicha deuda es de gran importancia, ya que permitiría a
sus gestores analizar los diferentes tipos de riesgo que afectan el manejo de la misma y diseñar
políticas y estrategias de gestión más adecuadas.
La evaluación del riesgo suele realizarse también mediante modelos que efectúen los siguientes
tipos de análisis:
•
•
•
La elaboración de proyecciones del costo futuro del servicio de la deuda, tanto a
mediano como a largo plazo, considerando los factores que influyan en la capacidad para
atender el servicio de la deuda.
El cálculo del riesgo financiero y real del costo futuro del servicio de la deuda, el cual
sintetiza el resultado de las pruebas de tensión elaboradas sobre la base de las posibles
perturbaciones económicas a las que pueda verse expuesto el país.
El resumen del costo y riesgo de estrategias alternativas para la gestión de la cartera de
instrumentos de deuda pública.
5
El calculo se realizó utilizando la tasa de interés aplicada por el Banco Mundial para el primer semestre de 2002 (8.3%), la última
disponible del BID para préstamos procedentes del capital ordinario correspondientes al segundo semestre de 2001 (6.3%), la LIBOR del
día 8 de abril de 2002 (2.25%), entre otras.
6
Un perfil típico incluye indicadores tales como la relación entre deuda a corto y a largo plazo, la relación entre deuda en moneda
extranjera y moneda nacional, la composición monetaria de la deuda en moneda extranjera, el plazo medio de vencimiento de la deuda y
el perfil de la deuda de próximo vencimiento.
124
Si bien, en la actualidad, el país no cuenta con un mercado financiero desarrollado, es de gran
importancia elaborar estrategias que orienten la gestión diaria de la cartera de deuda pública.
Algunos indicadores clave del riesgo de cartera serían: la relación entre deuda a corto y a largo
plazo, la composición monetaria deseada y la duración de las tasas de interés de la deuda pública.
4.1.2 Solvencia financiera
Por solvencia financiera de un país se entiende su capacidad para honrar adecuadamente las
obligaciones derivadas de sus compromisos financieros internacionales, es decir, para cumplir
con el pago de las amortizaciones, intereses y moras de su deuda pública externa. A continuación
se presenta la evolución de los indicadores de dicha solvencia más significativos para la
comunidad financiera internacional y que nos permiten analizar el caso dominicano (Ver su
conceptualización en el Recuadro 4.1).
CUADRO 4.7
EVOLUCIÓN INDICADORES DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA, 1996-2001
Total deuda (mill. US$)
Servicio deuda (mill. US$)
Deuda/PIB (%)
Servicio deuda /PIB (%)
1995
3,994.3
581.8
33.3
1996
3,807.3
706.0
28.6
1997
3,572.2
833.1
23.7
1998
3,545.4
977.7
22.3
1999
3,660.2
827.5
21.1
2000
3,684.8
1,111.4
18.8
2001
4,137.3
1,021.2
19.5
4.9
5.3
5.5
6.2
4.8
5.7
4.8
Servicio deuda/Export. Bs. y Ss. (%)
10.2
11.4
11.8
13.1
10.4
12.4
12.3
Intereses deuda/Export. Bs. y Ss. (%)
Servicio deuda Gob. 1//Ingresos tributarios (%)2/
3.4
3.0
2.7
2.3
2.1
2.5
2.5
16.2
14.3
13.0
10.9
11.9
15.3
16.7
1/ Ver montos a pagar con recursos fiscales en cuadro 4.2
Fuente: FMI y Banco Central
2/ Ver nota 7
Como puede observarse en el cuadro adjunto, prácticamente todos los indicadores han
experimentado una notable mejoría, no sólo por el bajo crecimiento de la deuda (0.7% de tasa
anual), sino sobre todo por el fuerte crecimiento de la economía en ese período a una tasa anual
de 12.1% (en US$ corrientes) y de las exportaciones de bienes y servicios (7.8%), ambos
porcentajes en el período enero 1996- diciembre 2001.
En torno a la solvencia financiera, se puede concluir que la evolución de la deuda y la mejoría de
sus indicadores en el período enero 1996- diciembre 2001, fue un hecho evidente y favorable
para el país. En las proyecciones del 2002 al 2005, aún cuando aumenta el monto de la deuda,
varios de los indicadores continúan mejorando, excepto el servicio deuda/ PIB y la relación
servicio de la deuda/ exportaciones de bienes y servicios. Debe recordarse, como se señaló al
principio, que dichas proyecciones para el período 2002-2006, descansan en supuestos estrictos
que demandarían, entre otras medidas, una fuerte disciplina fiscal. En consecuencia, cualquier
incumplimiento de tales supuestos afectaría las proyecciones. En el año 2006, debido al pago de
los bonos soberanos, aumentaron significativamente el monto y el servicio de la deuda y, en
consecuencia, algunos de los indicadores empeoraron (Ver Cuadro 4.8).
125
CUADRO 4.8
PROYECCIONES INDICADORES DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA, 2002-2006
2002
Total Deuda (mill. US$)
Servicio Deuda (mill. US$)
Deuda / PIB (%)
2003
2004
2005
2006
4146.2
4157.0
4269.0
4396.0
4537.0
823.1
921.4
892.9
932.2
1468.8
19.1
17.6
16.7
15.9
15.2
Servicio Deuda / PIB (%)
3.8
3.9
3.5
3.4
4.9
Servicio Deuda / Export. Bs. y Ss.(%)
9.8
9.9
9.0
8.7
12.8
Intereses Deuda / Export. Bs. y Ss.(%)
Servicio Deuda Gob. 1// Ingresos Tributarios (%)
3.6
3.7
3.7
3.7
3.4
21.5
18.1
15.4
12.8
19.8
1/ Pagaderos con recursos fiscales
Fuentes: FMI y Banco Central.
No obstante la positiva evolución de los principales indicadores de la deuda externa del país,
tanto en el período analizado como en sus proyecciones, es de suma importancia poner en relieve
la desfavorable evolución de uno de ellos. En efecto, la relación servicio deuda del gobierno /
ingresos tributarios7, el cual permite evaluar la capacidad de pago del Gobierno frente a sus
compromisos de deuda externa, que había mantenido una tendencia declinante en el período
1995-1998, disminuyendo de 16.2% a 10.9%, sin embargo, comenzó a repuntar a partir del año
1999, alcanzando 16.7% en el 2001. Más aún, las proyecciones indican que seguirá creciendo y
alcanzará 21.5% en el 2002, pudiendo terminar en 19.8% en 2006, aunque se reduciría a 18.1%
en el 2003. Estos altos porcentajes que predominan a partir del año 2000, revelan las limitaciones
fiscales que afrontará el Gobierno, especialmente para aumentar gastos que se consideran
fundamentales para el desarrollo del país, tales como los de educación, salud y otros
componentes del gasto social8. En consecuencia, es muy recomendable que el Gobierno agilice
las gestiones que permitan mejorar el perfil
GRÁFIC O 4.1
de la deuda externa en los próximos años
RELAC IÓ N DEUDA /PIB (%) : PRO YEC C IÓ N
BAJO DIVERS O S ES C ENARIO S , 2003-2006
2003
2004
2005
1e r
20.9
19.7
18.8
2006
17.9
2do
21.3
20.1
19.1
18.3
3e r
20.6
19.4
18.5
17.6
1ero: incremento de un punto porcentual en tasa de crecimiento de deuda proyectada
anteriormente y reducción en la misma cuantía en el comportamiento proyectado de las
exportaciones.
2do: Incremento de 3 puntos porcentuales de la deuda manteniendo lo demás en iguales
condiciones del 1er escenario.
3ero: reducción de 3 puntos porcentuales en las exportaciones manteniendo lo demás en
iguales condiciones del 1er escenario.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
Con la intención de profundizar en el
análisis de la solvencia, a continuación se
presenta un análisis de sensibilidad
elaborado para los indicadores más
relevantes proyectados anteriormente.
Partiendo de los supuestos asumidos en la
elaboración original de los mismos, se
plantean diversos escenarios asumiendo
tres posibles perturbaciones que pudieran
alterar el resultado que se ha proyectado de
dichos indicadores:
7
Los ingresos tributarios convertidos en millones de US$ corrientes fueron los siguientes: US$1,747.7 (1996), US$2,212.3 (1997),
US$2,379.3 (1998), US$2,509.2 (1999), US$2,698.7 (2000) y US$3,169.9 (2001).
8
En este análisis no se ha incluido el servicio de la deuda interna por parte del Gobierno. Si se incluyera la relación servicio deuda
pública total/ ingresos tributarios, ésta ascendería en el 2001 al pasar de 16.7% a 17.5%, y para el 2002, superaría el 22%.
126
1. Un incremento de un punto porcentual en las tasas de crecimiento de la deuda para cada
uno de los años de la proyección (2003-2006), así como su posible efecto sobre el
servicio de la misma y sus componentes. Además de una disminución en igual cuantía en
las tasas de crecimiento proyectadas para las exportaciones y su efecto sobre el Producto
Interno Bruto (PIB) y los ingresos tributarios.
GRÁFICO 4.2
RELACIÓ N SERVICIO DE LA DEUDA/PIB:
PRO YECCIÓ N BAJO DIVERSO S
ESCENARIO S, 2003-2006
2003
2004
2005
2006
1er
4 .6
4 .1
4 .0
5.8
2do
4 .7
4 .2
4 .0
5.8
3 er
4 .5
4 .1
3 .9
5.7
2. Un incremento de tres puntos
porcentuales en las tasas de
crecimiento de la deuda para cada
uno de los años proyectados (20032006), así como su posible efecto
sobre el servicio de la misma y sus
componentes;
manteniendo
las
exportaciones bajo los mismos
supuestos del primer escenario.
3. Una disminución de tres puntos
porcentuales en las tasas de
crecimiento de las exportaciones para
cada uno de los años proyectados
(2003-2006), así como su posible
efecto sobre el PIB; manteniendo la deuda bajo los mismos supuestos del primer
escenario.
1ero: incremento de un punto porcentual en tasa de crecimiento de deuda proyectada
anteriormente y reducción en la misma cuantía en el comportamiento proyectado de las
exportaciones.
2do: Incremento de 3 puntos porcentuales de la deuda manteniendo lo demás en iguales
condiciones del 1er escenario.
3ero: reducción de 3 puntos porcentuales en las exportaciones manteniendo lo demás en
iguales condiciones del 1er escenario.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
GRÁFIC O 4.3
RELAC IÓ N SERVIC IO PAGADO PO R EL
GO BIERNO / INGRESO S TRIBUTARIO S:
PRO YEC C IÓ N BAJO DIVERSO S
ESC ENARIO S, 2003-2006
2003
2004
2005
2006
1e r
29.0
19.7
16.1
23.9
2do
29.4
19.9
16.3
24.1
3e r
28.5
19.4
15.9
23.5
1ero: incremento de un punto porcentual en tasa de crecimiento de deuda proyectada
anteriormente y reducción en la misma cuantía en el comportamiento proyectado de las
exportaciones.
2do: Incremento de 3 puntos porcentuales de la deuda manteniendo lo demás en iguales
condiciones del 1er escenario.
3ero: reducción de 3 puntos porcentuales en las exportaciones manteniendo lo demás en
iguales condiciones del 1er escenario.
Fuente: Departamento Internacional, BCRD
Como se puede observar en el Gráfico 4.1,
bajo los tres escenarios tomados como
parámetro de análisis, la relación deuda/ PIB
(Ver Gráfico 4.2) presenta una tendencia
decreciente. Sin embargo, para el caso del
servicio de la deuda con relación al PIB, los
tres escenarios concuerdan al mostrar una
drástica posición para el año 2006, ya que a
pesar de haber mantenido una tendencia
decreciente en el subperíodo 2003-2005, el
servicio de la deuda alcanza niveles de 5.8,
5.8 y 5.7% del PIB para los tres escenarios,
respectivamente.
Un comportamiento similar se observa en las
proyecciones hechas para la relación servicio
de la deuda pagado por el Gobierno/ ingresos
tributarios (Ver Gráfico 4.3), la cual presenta
elevadas cifras en cada una de los tres escenarios para el 2003 y, a pesar de mantener una
tendencia decreciente hasta el 2005, muestra un repunte en el 2006. Cabe destacar la relevancia
de estos resultados, pues tal como se dijera anteriormente, implican serias limitaciones fiscales
para el Gobierno.
127
4.2 La deuda pública doméstica
Otra forma de enfrentar al déficit público es el endeudamiento con los ciudadanos, el
endeudamiento interno o doméstico, el cual implica la emisión de deuda pública o el
financiamiento con la banca local. La deuda pública doméstica9 consiste en obligaciones
financieras reconocidas que surgen de la emisión de certificados del Tesoro y bonos domésticos
del sector público excluyendo la deuda intragubernamental; atrasos reconocidos con suplidores
privados y el sector de la electricidad y crédito neto del sector bancario. La definición utilizada
excluye la deuda públicamente garantizada, las responsabilidades contingentes, las
responsabilidades actuariales de la reforma de seguridad social y la deuda flotante (definida
como la acumulación de obligaciones pendientes debido a retrasos del Gobierno en cumplir con
obligaciones acordadas por bienes y servicios recibidos). En el 2001, un desplazamiento del
financiamiento del Gobierno desde el Banco de Reservas (propiedad del Estado) a los bancos
comerciales privados ha incrementado la transparencia fiscal al hacer que el costo del
endeudamiento público refleje con precisión su valor de mercado, disminuyendo las ineficiencias
derivadas de las distorsiones de precios.
CUADRO 4.9
DEUDA DOMÉSTICA NETA NO FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO
(En millones de Pesos Dominicanos; a menos que se indique lo contrario)
Deuda Doméstica
1997
1998
1999
2000
2001
Bonos del Tesoro
11.2
10.3
11.1
1,551.8
961.8
Certificados del Tesoro
Atrasos, excluyendo el sector de la electricidad
Atrasos al sector de la electricidad
Deuda neta con el Banco Central 1/
Deuda neta con el Banco de Reservas
Deuda Neta Rosario Dominicana con BCRD
Deuda neta con bancos comerciales
Total
(en porcentaje del PIB)
Total atrasos (en porcentaje del PIB)
0.0
97.0
161.5
174.8
180.3
7,509.9
7,413.3
6,673.9
5,035.8
5,194.6
2,681.7
…
…
…
5,577.3
4,669.2
4,285.0
4,741.8
6,447.0
-321.2
-1,191.9
1,183.9
1,384.0
2,433.7
1,719.5
1,473.7
1,798.7
2,330.4
2,440.2
2,520.8
232.5
386.1
738.8
-126.4
2,502.4
12,704.6
15,174.3
16,041.5
23,534.2
15,439.9
5.9
6.3
5.8
7.3
4.3
3.5
3.1
2.4
3.3
2.2
Fuente: Banco Central de la República Dominicana; Corporación Dominicana de Electricidad; Offering Memorandum Preliminar para la Emisión de Bonos
Soberanos Dominicanos del 2001; y estimados del staff del Fondo.
1/ La caída de la deuda neta en el 2001 refleja el depósito del gobierno de las ganancias de la emisión de los bonos soberanos. Si se ajusta por las ganancias de los
bonos, la deuda doméstica total incrementa a 5.8 porciento del PIB en el 2001.
Si bien la existencia de debilidades institucionales ha mermado la capacidad del gobierno para
monitorear el comportamiento de la deuda y realizar los pagos oportunamente, es importante
destacar que se están implementando algunas medidas para mejorar el manejo de la deuda,
incluyendo la selección de una comisión para definir la política de endeudamiento doméstico y
para identificar los pagos futuros y las obligaciones financieras pendientes. A manera de
ejemplo, el Gobierno redujo su nivel de atrasos con las compañías de electricidad en el 2001 por
aproximadamente US$180 millones (principalmente a través de pagos en efectivo).
9
Fuente: Documento del Fondo Monetario Internacional (Staff Report for the 2002 Article IV Consultation).
128
4.3 Clasificación de los países según su nivel de endeudamiento externo
El Banco Mundial, en la publicación Global Development Finance10, en primer lugar, clasifica el
endeudamiento basándose en dos cocientes: el valor presente del total del servicio de la deuda
(VPSD) sobre la Renta Nacional Bruta (RNB) y sobre las exportaciones de bienes y servicios
(XBS). Estos cocientes evalúan el endeudamiento de un país en términos de dos aspectos
importantes de su capacidad potencial para servir la deuda: las exportaciones (fuente de divisas
para el pago de la deuda) y la RNB (medida más amplia de la generación de ingresos en una
economía).
Estos dos cocientes se calculan de la siguiente manera:
•
El cociente del valor presente del total del servicio de la deuda del año 2000 entre el
promedio de la RNB de 1998, 1999 y 2000.
CUADRO 4.10
Cociente
VPSD/ XBS
VPSD/ RNB
CLASIFICACIÓN DE PAÍSES
Severamente
Moderadamente
Endeudados
Endeudados
Menos
Endeudados
Mayor 220%
Mayor 80%
Menor 132%
Menor 48%
Entre 132 y 220%
Entre 48 y 80%
Nota:
VPSD/XBS es el valor presente del servicio de la deuda sobre las exportaciones de bienes y servicios.
VPSD/RNB es el valor presente del servicio de la deuda sobre la Renta Nacional Bruta.
Fuente: Banco Mundial
•
El cociente del valor presente del total del servicio de la deuda del año 2000 entre el
promedio de las exportaciones (incluyendo las remesas) de 1998, 1999 y 2000.
Si cualquiera de los cocientes excede un valor crítico de 80% para VPSD/ RNB y 220% para
VPSD/ XBS, el país se clasifica como severamente endeudado. En el caso de que no se supere
los valores críticos, pero alguno de los cocientes iguale o sobrepase tres quintos de los mismos,
es decir, 48% para VPSD/ RNB y 132% para VPSD/ XBS, el país es clasificado como
moderadamente endeudado. Si ambos cocientes son inferiores a tres quintos de los valores
críticos, el país será clasificado como menos endeudado.
En adición al criterio de los cocientes, los países también se clasifican como países de bajos
ingresos si su RNB per cápita para el año 2000 fue $755 ó inferior, y como países de ingresos
medios si dicho indicador está entre $756 y $9,265.
El Sistema de Reporte de Endeudamiento del World Bank (World Bank’s Debtor Reporting
System) combina los dos criterios anteriormente expuestos para identificar las seis clasificaciones
del nivel de deuda de los países endeudados. En el Anexo 4.1 puede observarse dicha
clasificación de países endeudados, según la cual República Dominicana se situaría en la
categoría de países Menos Endeudados y de Ingresos Medios.
10
Global Development Finance, 2002. Analysis and Summary Tables. Appendix 1 (The World Bank).
129
Si bien la clasificación resulta de gran interés, estos indicadores no representan un conjunto
exhaustivo de indicadores de deuda externa. Por ejemplo, no capturan adecuadamente la
capacidad de servir la deuda de los países ya que las limitaciones del presupuesto son un aspecto
clave de las posibles dificultades que implica el pago del servicio de la deuda.
Desde el punto de vista metodológico se destacan dos cuestiones:
a) Las tasas de descuento utilizadas para calcular el valor presente son las tasas de interés
cargadas por los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
(OCDE) para el financiamiento oficial de créditos de exportación.
b) En los cálculos del valor presente, se determinó el servicio de la deuda a tasa de interés fija y
se descontó cada pago para computar su valor presente. Para préstamos con tasas variables, para
los cuales el valor futuro del pago del servicio de la deuda no puede ser determinado de forma
precisa, el servicio de la deuda se calculó utilizando la tasa de finales del año 2000.
A continuación, se presentan algunas relaciones utilizadas en el análisis de la deuda externa
(Recuadro 4.1), así como la representación gráfica de las mismas para el caso de la región
(América Latina y El Caribe) y República Dominicana, durante el período 1980- 2000.
RECUADRO 4.1
RELACIONES USADAS EN EL ANÁLISIS DE LA DEUDA EXTERNA
i
Deuda/ PIB, muestra lo que representa para cada economía específica el stock de su deuda,
indicando la gravitación que tiene sobre ella, así como el ahorro interno que deberá ser destinado al
pago de esa deuda, limitando la capacidad de inversión de cada economía (Ver Gráfico 4.4)
Servicio de la deuda/ PIB, que muestra lo que representa para cada economía específica el servicio
de su deuda, así como el ahorro interno anual que deberá ser destinado al pago de esa deuda,
limitando la capacidad de inversión.
Deuda/ exportaciones de bienes y servicios no factoriales, muestra el peso de la deuda con
respecto a la capacidad anual de generación de divisas que tiene cada economía a través de sus
exportaciones y, en consecuencia, la capacidad presente y futura de un país de cumplir sus
compromisos financieros internacionales, así como la potencialidad para seguir endeudándose
(Gráfico 4.5)
Intereses pagados / exportaciones de bienes y servicios no factoriales, indica el porcentaje de las
divisas anuales generadas por un país mediante sus exportaciones de bienes y servicios que ya están
comprometidas para el pago de los intereses de ese año y, en consecuencia, no pueden ser destinadas
a otras necesidades derivadas del crecimiento de la economía, imponiendo restricciones a dicho
crecimiento. (Gráfico 4.6)
Intereses pagados / producto nacional bruto, representa para cada economía específica y teniendo
en cuenta únicamente el aporte de los factores productivos nacionales, la importancia relativa de los
130
intereses de la deuda, así como el ahorro nacional anual que deberá ser destinado al pago de esa
deuda, limitando la capacidad de inversión. (Gráfico 4.7)
Servicio de la deuda/ exportaciones de bienes y servicios no factoriales indica el porcentaje de las
divisas anuales generadas por un país mediante sus exportaciones de bienes y servicios que ya están
comprometidas para el pago de los intereses de ese año, pero en forma más completa porque incluye,
además del pago de los intereses, el de las amortizaciones o pago del principal, así como los atrasos
en que se haya incurrido. (Gráfico 4.8)
Servicio de la deuda/ ingresos corrientes de la balanza de pagos, refleja la presión que representan
los compromisos por concepto del servicio de la deuda en relación a los ingresos corrientes captados
a través de la cuenta corriente de la Balanza de Pagos, es decir, la proporción que representa el monto
de los servicios con relación a los ingresos que percibe el país, por concepto de exportaciones de
bienes y servicios, ingresos por renta y transferencias corrientes netas.
Servicio de la deuda pagada por el gobierno/ ingresos tributarios, permite evaluar la capacidad
del gobierno para pagar sus compromisos externos, así como la evolución de la capacidad del sistema
fiscal para generar esos recursos.
Reservas internacionales/ importaciones de bienes y servicios, representa el porcentaje que los
activos en manos de las autoridades monetarias de Derechos Especiales de Giro (DEG), la posición
de reservas en el FMI y las tenencias de moneda extranjera valorada a precios corrientes, representan
para el pago de las importaciones de bienes y servicios, incluidas las rentas pagadas. (Gráfico 4.9)
Deuda de corto plazo/ deuda externa total, representa la importancia que tiene la deuda contratada
a corto plazo y por tanto de mayor riesgo de mercado, sobre el total de la deuda externa. (Gráfico
4.10)
Deuda concesional/ deuda externa global, representa el peso relativo que ejerce la deuda contratada
con prestamistas oficiales bajo una subvención con respecto a las condiciones de mercado de al
menos 25%, sobre el total de la deuda externa, es decir, refleja la importancia relativa de una deuda
contratada en condiciones más favorables que la deuda contratada con la banca comercial, sobre el
total de deuda comprometida. (Gráfico 4.11)
Deuda multilateral/ deuda externa global, representa el peso relativo que tiene la deuda contratada
con organismos multilaterales, sobre el total de la deuda externa, y por tanto refleja la presión que
ejerce una deuda contratada en condiciones más favorables que la banca comercial, sobre el total de
deuda comprometida. (Gráfico 4.12).
131
i
NOTA
Es importante tener en cuenta que al comparar algunos de los indicadores elaborados por el BM en el Global Development
Finance (Gráficas 3.1 a 3.9) con los indicadores utilizados para el caso dominicano en el presente documento, se perciben
ciertas diferencias las cuales tienen su origen en los siguientes aspectos de carácter metodológico:
a)
b)
c)
d)
La deuda externa utilizada por el Banco Mundial (BM) incluye tanto la deuda externa pública como la privada.
El BM considera como indicador de la producción al Producto Nacional Neto, mientras que en el análisis se
presentan indicadores calculados en base al Producto Interno Bruto.
El indicador Exportaciones de bienes y servicios utilizado por el BM incluye además de bienes y servicios no
factoriales, las rentas y remesas recibidas por los trabajadores.
Los cálculos utilizados en Global Development Finance del servicio de la deuda incluyen los pagos de servicios
por deuda de largo plazo pública, garantizada por el gobierno y privada), el uso de crédito del FMI e intereses
de deuda de corto plazo. En cambio, el servicio de la deuda en los análisis presentados para el caso dominicano
incluyen todos los plazos.
GRÁFICO 4.5
DEUDA EXTERNA TOTAL/ EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (En %)
América Latina y El Caribe/ República Dominicana 1980, 1990, 2000
255.4
201.9
195.8
167.2
133.8
42.0
1980
1990
2000
Promedio de América L. y El Caribe
Rep. Dominicana
Fuente: Global Development Finance 2002, Banco Mundial
GRÁFICO 4.6
INTERESES TO TALES PAGADO S/ EXPO RTAC IO NES DE BIENES Y SERVICIO S (En %)
Amé rica Latina y El C aribe/ Re pública Dominicana 1980, 1990, 2000
19.3
12.0
12.2
11.5
3.9
2.4
1980
1990
P ro m e dio de Am é ric a L. y El C a ribe
2000
R e p. Do m inic a na
Fu e n t e : Gl o ba l De v e l o p me n t Fi n a n c e 2 00 2 , B a n c o M un d i a l
132
GRÁFICO 4.7
INTERESES TO TALES PAGADO S/ PRO DUCTO NACIO NAL BRUTO (En %)
Amé rica Latina y El Caribe / Re pública Dominicana 1980, 1990, 2000
3.3
2.8
2.8
2.1
1.4
1.3
1980
1990
2000
P ro m e dio de Am é ric a L. y El C a ribe
R e p. Do m inic a na
Fuen t e: GlobalDevelopmen t Fin an ce 2 0 0 2 , Ban co M un dia l
GRÁFICO 4.8
SERVICIO TOTAL DE LA DEUDA/ EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS (En %)
América Latina y El Caribe/ República Dominicana 1980, 1990, 2000
38.7
36.3
25.3
24.5
10.4
4.8
1980
1990
2000
Promedio de América L. y El Caribe
Rep. Dominicana
Fuente: Global Development Finance 2002, Banco Mundial
GRÁFICO 4.9
RESERVAS INTERNACIO NALES/ IMPO RTACIO NES DE BIENES Y SERVICIO S (En %)
Amé rica Latina y El Caribe / Re pública Dominicana 1980, 1990, 2000
4.3
3.7
3.6
1.5
0.6
0.3
1980
1990
P ro m e dio de Am é ric a L. y El C a ribe
2000
R e p. Do m inic a na
Fuen t e: GlobalDevelopmen t Fin an ce 2 0 0 2 , Ban co M un dia l
133
GRÁFICO 4.10
DEUDA DE CO RTO PLAZO / DEUDA EXTERNA TO TAL (En %)
América Latina y El Caribe/ República Dominicana 1980, 1990, 2000
2 6 .7
2 5.6
2 4 .0
17.9
16 .3
13 .4
19 8 0
19 9 0
2000
P ro m e dio de Am é ric a L. y El C a ribe
R e p. Do m inic a na
Fuen t e: GlobalDevelopmen t Fin an ce 2 0 0 2 , Ban co M un dia l
GRÁFICO 4.11
DEUDA CONCESIONAL/ DEUDA EXTERNA TOTAL (En %)
América Latina y El Caribe/ República Dominicana 1980, 1990, 2000
30.9
27.5
20.1
10.2
9.3
4.0
1980
1990
2000
Promedio de América L. y El Caribe
Rep. Dominicana
Fuente: Global Development Finance 2002, Banco Mundial
GRÁFICO 4.12
DEUDA MULTILATERAL/ DEUDA EXTERNA TOTAL (En %)
América Latina y El Caribe/ República Dominicana 1980, 1990, 2000
24.8
19.6
12.6
12.0
10.2
5.5
1980
1990
Promedio de América L. y El Caribe
2000
Rep. Dominicana
Fuente: Global Development Finance 2002, Banco Mundial
134
4.4 Deuda externa y crecimiento
La mayoría de los Países Pobres Altamente Endeudados (HIPC) han recibido numerosos
préstamos durante las últimas décadas, generalmente bajo condiciones muy atractivas y tasas de
interés altamente concesionales. Sin embargo, a pesar de las condiciones de esos
financiamientos, se ha hecho evidente que el repago del valor presente de las obligaciones sería
virtualmente imposible y, además, representaría serios constreñimientos para el desempeño
económico de dichos países.
GRÁFICO 4.13
CONTRIBUCIÓN DE LA DEUDA AL CRECIMIENTO
C o nt ribuc ió n de la deuda al
c rec im ient o del pro duc t o
per c apita anual (%)
1.0
A
0.5
B
160
D euda/ Exp.
%
Un reciente estudio sobre la relación entre los
niveles de la deuda externa y el crecimiento11
del FMI, trata de responder preguntas clave en
torno a esta problemática, tales como las
siguientes: a qué niveles de endeudamiento
externo éste provoca un impacto negativo en
el desempeño económico, cuál es la magnitud
de este impacto sobre el crecimiento
económico y cuáles son los canales a través
de los cuales se daría dicho impacto.
-0.5
El estudio identifica, para varios indicadores
de deuda, rangos de valores de endeudamiento
donde su incremento favorece el crecimiento, o sea niveles óptimos, otros donde ese aumento de
deuda presenta impactos marginales decrecientes y, finalmente, aquellos rangos donde el
incremento de la deuda provoca impactos negativos sobre el crecimiento. En el gráfico anexo
pueden observarse esos rangos para el indicador deuda/ exportaciones de bienes y servicios con
respecto al crecimiento per cápita anual.
Según varios modelos teóricos, niveles razonables de endeudamiento deben producir un efecto
positivo sobre el crecimiento económico. En los modelos neoclásicos tradicionales, permitir la
movilidad de capital o la capacidad de un país para prestar y endeudarse, aumenta el crecimiento
transitorio. Existe un incentivo para los países escasos de capital para tomar prestado e invertir,
en la medida en que el producto marginal del capital esté por encima de la tasa de interés
mundial.
Obedeciendo a consideraciones de economía política los países pudieran tomar demasiados
préstamos hasta el punto de que, en el futuro, la deuda pudiera comprometer la capacidad de
11
Catherine Patillo, Hélene Poirson and Luca Ricci (2002), “Externa Debt and Growth”, IMF Working Paper WP/02/69, FMI,
Washington. El documento analiza el impacto de la deuda externa en el crecimiento de 93 países en desarrollo, incluyendo 23 países de
América Latina y el Caribe entre los que se encuentra República Dominicana, durante el período 1969-1998.
135
repago del país. Estos grandes stocks de deuda reducirían el crecimiento por la vía de una menor
inversión. Al mismo tiempo, esto desincentivaría cualquier actividad que requiriera incurrir en
costos en el presente para aumentar el nivel de producto en el futuro, por lo que el Gobierno
tendría menos incentivos para realizar reformas difíciles como la liberalización del comercio o el
ajuste fiscal. Esto significa que el efecto negativo del sobreendeudamiento sobre el crecimiento
sería, no se observa sólo a través del volumen de inversión, sino también a través de un ambiente
macroeconómico deteriorado que afectaría la eficiencia de la inversión, favoreciendo proyectos
mal diseñados y ejecutados y, en consecuencia, disminuiría la formación bruta de capital para el
crecimiento.
El excesivo endeudamiento también puede tener efectos negativos en el desempeño económico
en la medida en que genera incertidumbre sobre la proporción de la deuda que pudiera pagarse
con los recursos propios del país. La literatura sobre inversión bajo incertidumbre ha enfatizado
que en ambientes altamente inciertos, aún si se realizan reformas estructurales importantes y se
mantiene un ambiente macroeconómico estable, los inversionistas prefieren esperar. La inversión
que se realiza en esas condiciones, corresponde mayormente a actividades comerciales con
retornos altos y rápidos, en lugar de inversión a largo plazo con mayor riesgo. Estas distorsiones
en las decisiones de inversión disminuyen la eficiencia en la acumulación de capital, lo que
sugiere que altos niveles de endeudamiento e incertidumbre afectarían el crecimiento por la vía
de la eficiencia y productividad de la inversión.
El análisis del impacto de la deuda sobre el crecimiento utiliza un marco de crecimiento estándar
y considera varios indicadores de deuda en términos nominales y de valor presente neto, medidos
ambos como proporción de las exportaciones y del PIB. A través de la utilización de
especificaciones y metodologías econométricas se plantea la no-linealidad en la relación entre
deuda y crecimiento. A continuación se presentan los resultados más interesantes y de carácter
orientativo:
1. El impacto promedio de la deuda sobre el crecimiento per cápita se torna negativo para
niveles de deuda sobre 160-170% de las exportaciones y sobre 35-40% con respecto al
PIB.
2. El impacto marginal de la deuda sobre el crecimiento se hace negativo a niveles mucho
menores, aproximadamente la mitad de los anteriores, es decir, en torno al 80% con
relación a las exportaciones y al 20% con respecto al PIB.
3. Existe una alta variabilidad en los márgenes de los rangos, lo cual dificulta precisar el
nivel de deuda que maximiza el crecimiento. Sin embargo, cuando se considera el
promedio de los coeficientes más significativos, esos umbrales se estiman
aproximadamente a la mitad de aquellos que miden el impacto negativo general de la
deuda sobre el crecimiento. La deuda de la República Dominicana se encuentra en estos
niveles.
4. Respecto al impacto cuantitativo de la deuda sobre el crecimiento, para el país promedio
de la muestra, las estimaciones son sorpresivamente consistentes entre las diferentes
metodologías, especificaciones e indicadores de deuda utilizados. Los resultados sugieren
136
que duplicar el monto de la deuda reduce el crecimiento per cápita entre medio y un
punto porcentual.
4.5 Gestión de la deuda pública externa
Los países en desarrollo utilizan con frecuencia el endeudamiento externo como mecanismo para
disminuir la brecha entre el nivel de ahorro doméstico y el nivel de inversión deseado, así como
la existente entre importaciones y exportaciones. Esos financiamientos se suman al total de
recursos disponibles en una economía durante un período determinado de tiempo, permitiendo
realizar niveles de gasto que de otra manera no serían posibles.
En el proceso de endeudamiento externo de los países en desarrollo, la selección de monedas y
estructuras de vencimiento, se ha basado primordialmente en la obtención de los beneficios
fiscales inmediatos que proporciona dicho endeudamiento en aquellas monedas con bajas tasas
de interés nominal. En esa estrategia se subestiman los riesgos vinculados con un endeudamiento
en moneda extranjera sin cubrir sus posiciones (“hedge”), debido en parte a la escasa capacidad
de los gobiernos de generar ingresos en divisas para reembolsar sus obligaciones12, además de
que no se tienen en cuenta plenamente los costos, en cuanto a producción, bienestar e
insolvencia, en que pueda incurrir un país en desarrollo si sufriera perturbaciones externas
desfavorables13.
Una exposición neta en divisas agrava las repercusiones económicas provocadas por
perturbaciones externas y reduce las alternativas de política disponibles durante una crisis
financiera14. Entre 1990 y 1997 la deuda a corto plazo de los países en desarrollo contraída con
los bancos extranjeros aumentó de US$176,000 millones a US$454,000 millones15. Este
acelerado aumento de la deuda a corto plazo (158.0%), fue uno de los factores cruciales de las
crisis financieras que sacudieron a México (1994–1995), a Asia Oriental (1997–1998), a Rusia
(1998) y Brasil (1999). A raíz de estas crisis financieras, el tema de cómo los países deben
manejar su deuda pública ha cobrado extrema relevancia.
Recientemente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM) diseñaron
unos lineamientos para fortalecer la calidad del manejo de la deuda y a reducir la vulnerabilidad
de los países frente a los choques financieros internacionales. Dichos lineamientos se refieren,
tanto a la deuda pública externa como a la doméstica y se basan en los principios aplicados en
un gran grupo de países, los cuales se encuentran en diferentes niveles de desarrollo y poseen
distintas estructuras institucionales para el manejo de la deuda nacional. En general, no existe
12
Los activos públicos consisten principalmente en el valor actualizado de los impuestos futuros denominados en moneda local.
13
Ver Cassard y Folkerts-Landau, “La gestión de los riesgos de la deuda soberana”, Finanzas y Desarrollo, Diciembre de 1997
14
Por ejemplo, un país con elevados compromisos netos en divisas tendría dificultad para aplicar una política monetaria expansiva
durante una crisis financiera, porque esta podría reducir pronunciadamente el valor de la moneda nacional, agravándose así el
endeudamiento y el perfil de riesgos del país y exacerbándose la crisis. En caso de una perturbación del tipo de cambio real, el gobierno
puede verse confrontado simultáneamente con el aumento de los costos del servicio de la deuda externa y la disminución del valor en
divisas de su ingreso fiscal.
15
Cassard, Marcel y Folkerts-Landau, David (1997), o.c. pags.12-15
137
una receta única, ningún conjunto de políticas universales puede aplicarse a todos los países en
todas las situaciones. La política a seguir debe ajustarse a las necesidades y circunstancias
propias de cada país.
En el proceso de gestión de la deuda externa se identifican cinco factores clave que deben
tomarse en consideración: a) el saldo existente de deuda; b) el perfil de pago; c) la capacidad
fiscal de pago; d) la sostenibilidad de la cuenta corriente del país, y e) el crecimiento,
composición y términos de nuevos financiamientos externos. Dentro de este contexto, las
políticas fiscales son particularmente importantes para la sostenibilidad de la deuda pública,
porque un adecuado manejo de la misma sólo se puede lograr con un desenvolvimiento
apropiado del gobierno en el área fiscal.
4.5.1 Manejo de deuda pública: criterios, problemas y riesgos
Se entiende por manejo de la deuda pública o soberana el proceso a través del cual se establecen
y se ponen en práctica las estrategias concernientes al endeudamiento público con el fin de
incrementar los recursos requeridos para financiar una actividad determinada, minimizar el costo
y el riesgo, así como cumplir con otras metas relacionadas con el desempeño de la deuda pública.
El objetivo de un buen manejo de la deuda pública debe asegurar que, tanto el nivel como el
crecimiento de la misma, sean fundamentalmente sostenibles en el tiempo y que pueda ser
servida en diversos escenarios16 con el fin de garantizar el cumplimiento de los objetivos de
costo y riesgo.
Criterios
Existe un gran consenso acerca de que una práctica de manejo prudente de la deuda pública
contribuye a reducir la vulnerabilidad de contagio frente a las crisis externas. Con respecto a esa
práctica, el FMI y el Banco Mundial han elaborado un conjunto de criterios o directrices entre las
que se destacan los siguientes:
•
El reconocimiento de los beneficios que ofrece la formulación de objetivos claros.
•
La separación y coordinación de la deuda con la política monetaria.
•
El establecimiento de un límite en cuanto a la expansión de la deuda.
•
La necesidad de manejar cuidadosamente lo concerniente al refinanciamiento, los riesgos
de mercado y las tasas de interés.
•
La necesidad de desarrollar un marco institucional adecuado que permita adoptar
políticas encaminadas a la reducción de los riesgos operacionales, incluyendo la
delegación clara de las responsabilidades entre las agencias gubernamentales
involucradas en el manejo de los recursos tomados en calidad de préstamo.
Problemas
16
Para lo cual se realizan análisis de sensibilidad.
138
Los principales problemas que confronta la gestión de la deuda pueden agruparse en tres grandes
temas. En primer lugar, se tiene la mayor vulnerabilidad de la situación financiera del gobierno
como consecuencia de un incremento del riesgo, aunque signifique costos y déficits menores a
corto plazo. Dicha vulnerabilidad, normalmente es producto de problemas en la estructura de
vencimientos, de volumen excesivo de posiciones en moneda extranjera sin cobertura, de deuda
con opción de venta incorporada o por pasivos contingentes como las garantías implícitas a
instituciones financieras17.
En segundo lugar, pueden surgir problemas derivados de prácticas de manejo de la deuda que
distorsionen las decisiones privadas frente a las gubernamentales y que subestimen el costo real
de las tasas de interés. Un ejemplo de ello es la deuda garantizada por acciones de empresas de
propiedad estatal u otros activos, la deuda garantizada por fuentes específicas de ingreso
tributario futuro y la deuda total o parcialmente exenta de impuestos.
Una tercera cuestión es la problemática generada por una estimación falsa del nivel de pasivos
contingentes o de deuda garantizada, lo cual puede subestimar el nivel real de los pasivos del
gobierno. Esta subestimación podría deberse a causas tales como: a) una coordinación o
procedimientos inadecuados en relación con el endeudamiento de los niveles inferiores de
Gobierno, por ejemplo, por empresas de propiedad estatal, y que pudiera estar garantizado por el
Gobierno Central; b) la condonación reiterada de la deuda de niveles inferiores del Gobierno
debido a garantía de préstamos con alta probabilidad de que se exija su reembolso sin que se
disponga de fondos presupuestarios.
En la actualidad, los niveles de riesgo e incertidumbre a que están expuestos los Estados en
materia fiscal, sobre todo en lo que respecta al endeudamiento externo para los países en
desarrollo, son mayores que nunca por cuatro razones: el creciente volumen y la inestabilidad de
los flujos de capital privado, la transformación del estado financista en estado garante de
servicios y proyectos, el posible riesgo moral que conlleva garantizar resultados para el sector
privado y el oportunismo fiscal de las autoridades.
Riesgos
Los países desarrollados, los cuales tienen mercados líquidos bien estructurados para los activos
financieros del gobierno, pueden usar modelos sofisticados de portafolios para medir el riesgo.
En cambio, los países con mercados emergentes, como es el caso de la República Dominicana18,
deben prestar mayor atención a los riesgos de refinanciamiento. Conforme se describe en las
directrices del FMI y del Banco Mundial, existen básicamente seis tipos de riesgos que afectan
el manejo de la deuda pública:
17
Polackova (1999) explica que cuando la estabilidad del sistema financiero de un país está en juego, ante la presencia de pasivos
contingentes implícitos, los mercados suelen contar con que el gobierno ofrecerá un apoyo financiero muy superior al que impone la ley.
“Las quiebras en los sectores empresariales y financieros de las economías en transición y en desarrollo son más graves aún dada la
dependencia de éstas con respecto al financiamiento externo, sus estructuras de la propiedad poco claras, la difusión insuficiente de
información y las deficiencias de los sistemas regulatorios y coercitivos; además, los gobiernos suelen estar sujetos a intensas presiones
políticas para que rescaten de la quiebra a empresas o instituciones financieras” (pág.48)
18
Estos países, en la mayoría de los casos, tienen sólo acceso limitado a los mercados internacionales de capitales y poseen mercados
domésticos de deuda muy poco desarrollados
139
•
De Mercado
Se refiere a los riesgos asociados al impacto que tienen en el costo del servicio de la deuda
del gobierno los cambios en los precios del mercado: cambios en las tasas de interés, en los
tipos de cambio y en los precios de las mercancías. Se trate de deuda en moneda nacional o
en moneda extranjera, la variación de las tasas de interés afecta al costo del servicio de la
deuda de las nuevas emisiones cuando se refinancian deudas con tasas de interés fijas o
variables en las fechas de modificación de la tasa. Por lo tanto, la deuda de corta duración (a
corto plazo o con tasa de interés variable), se considera generalmente de mayor riesgo que la
deuda a largo plazo con tasa de interés fija. Una concentración excesiva de deuda a muy
largo plazo con tasas de interés fijas también puede ser arriesgada, ya que no se conocen con
certeza las necesidades futuras de financiamiento.
La deuda expresada o indexada en moneda extranjera agrava también la inestabilidad del
costo en moneda nacional del servicio de la deuda, debido a la variación del tipo de cambio.
Los bonos que incluyen opciones de venta pueden exacerbar el riesgo de mercado y el riesgo
de renovación.
•
De Refinanciamiento
Es el riesgo de que la deuda deba ser refinanciada a un inusual alto costo o, en casos
extremos, que no pueda ser refinanciada del todo. El manejo de este tipo de riesgo es
particularmente importante para los países en desarrollo.
•
De Liquidez
Existen dos tipos de riesgo de liquidez. El primero se refiere al costo o penalidad que los
inversionistas enfrentan al tratar de salir de una posición cuando el número de negociadores
ha decrecido en el mercado o debido a la falta de profundidad de un mercado particular. El
otro tipo de riesgo se refiere a la situación en que los recursos líquidos pueden disminuir
rápidamente por causa de obligaciones de flujo de efectivo no anticipadas o de una posible
dificultad para obtener divisas a través de préstamos en un corto período de tiempo.
•
Crediticio
Es el riesgo de incumplimiento de los deudores de préstamos u otros activos financieros.
•
De Colocación
Se refiere a la pérdida potencial para el emisor como resultado de un fracaso en colocación.
•
Operacional
Incluye diferentes tipos de riesgo: errores en transacciones por repetición de las mismas y por
su registro, inadecuaciones o fracasos en los controles internos o en sistemas y servicios, así
como los riesgos de reputación, de carácter legal o los provocados por desastres naturales que
afectan los negocios-.
4.5.2 Alcance y coordinación interinstitucional del manejo de la deuda
140
Según las directrices del FMI y del Banco Mundial, el manejo de la deuda debe agrupar las
obligaciones financieras sobre las cuales el gobierno central ejerce control y ofrece garantías.
Estas obligaciones incluyen, tanto la deuda que se puede, como la que no se puede
reestructurar19.
El Gobierno Central debe monitorear los riesgos potenciales que pueden originarse cuando se
ofrecen garantías a la deuda de los organismos autónomos y de las empresas públicas. Cuando
sea posible, el Gobierno debe estar enterado de la situación financiera de los prestatarios del
sector privado. Se hace necesaria una coordinación en donde se programen las necesidades de
endeudamiento y el servicio del mismo en las diferentes instancias del gobierno, con el objetivo
de asegurar que estén adecuadamente organizadas y sistematizadas, para una debida apropiación
de los recursos presupuestales que garanticen el repago y minimicen el costo financiero.
En República Dominicana, los organismos autónomos realizan sus gestiones de endeudamiento
de manera particular o asistidos por el Gobierno mismo, quien funge de garante. Asimismo, el
Gobierno, por intermedio de la Secretaría de Estado de Finanzas (SEF), conoce y autoriza a los
organismos autónomos a contraer nuevos empréstitos y en múltiples ocasiones le extiende su
aval.
El Secretariado Técnico de la Presidencia (STP) es responsable de coordinar el uso de los
recursos provenientes del endeudamiento público y de la cooperación externa, entre otras
funciones. Mediante el Decreto No. 40-87 del 20 de enero de 1987, se le autorizó a establecer
los mecanismos para garantizar la adecuada administración de los recursos provenientes de los
organismos, instituciones y agencias internacionales. Además, esta institución está facultada para
presentar a las fuentes externas de financiamiento, junto con el Banco Central o con la unidad
ejecutora, los proyectos declarados prioritarios conforme las decisiones de política económica
emanadas del Poder Ejecutivo y debe coordinar los programas de crédito, ayuda financiera y
asistencia técnica del extranjero.
Por tales motivos, el Gobierno Central frecuentemente gestiona sus nuevos préstamos por la vía
del STP, entidad que puede participar como representante del gobierno en la firma de los
contratos o como ejecutora de los proyectos. Cuando algún organismo público tiene la intención
de establecer un compromiso, el STP debe emitir un informe favorable al respecto, junto al
Poder Especial que debe otorgarle el Poder Ejecutivo para conferir su autorización. Finalmente,
los mecanismos para garantizar la adecuada administración de los recursos externos provenientes
de organismos, instituciones y agencias internacionales son establecidos por el referido
Secretariado.
El proceso de endeudamiento externo de la República Dominicana se ha dispersado en diversas
instituciones estatales tal como se muestra en el Recuadro 4.2.
19
La no reestructurable se refiere a los financiamientos obtenidos de las fuentes multilaterales y algunas bilaterales.
141
RECUADRO 4.2
CONTRATACIÓN DE ENDEUDAMIENTO EXTERNO EN EL PAÍS:
ENTIDADES, FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES
El Gobierno Central gestiona con frecuencia sus nuevos préstamos por la vía del Secretariado
Técnico de la Presidencia (STP). Este secretariado es la entidad facultada para presentar a las
fuentes externas de financiamiento, junto con la unidad ejecutora, los proyectos declarados
prioritarios conforme las decisiones de política económica emanadas del Poder Ejecutivo y a
coordinar los programas de crédito externo. Cualquiera de las dependencias del sector público puede
ser la Unidad Ejecutora y en ocasiones se realiza una combinación de entidades cuando la obra a
ejecutar beneficia a varios sectores productivos directamente. La unidad ejecutora será la responsable
de llevar a cabo el proyecto e invertir los fondos recibidos a título de préstamo conforme la
programación efectuada.
El Poder Ejecutivo, por lo regular, delega la facultad de firmar los contratos de financiamiento
externo en la Secretaría de Estado de Finanzas (SEF) o en el STP. Finalmente, por la vía de la
Consultoría Jurídica del Poder Ejecutivo los somete a la consideración del Congreso Nacional.
El Congreso Nacional tiene como atribuciones, entre otras, votar el Presupuesto de Ingresos y la
Ley de Gastos Públicos y aprobar los gastos extraordinarios para los cuales solicite un crédito el
Poder Ejecutivo; le corresponde autorizar o no empréstitos sobre el crédito de la República
Dominicana por medio de dicho poder y legislar lo concerniente a la deuda nacional, entre otras.
El Banco Central de la República Dominicana colabora en la evaluación de algunos contratos
públicos en proceso de gestión con los organismos multilaterales de financiamiento. Asimismo, es el
Banco depositario o receptor de los desembolsos en divisas de préstamos contratados con organismos
internacionales, recursos que después son utilizados por las unidades ejecutoras para el desarrollo de
los proyectos financiados. Además, el Banco Central es la entidad que realiza la mayoría de los
registros estadísticos de los compromisos públicos y tiene la mayor cobertura. Mantiene contacto con
los acreedores y lleva a cabo procesos de conciliación de los montos a pagar por el servicio de la
deuda y de los pagos en divisas en efectivo con recursos del Gobierno Central. Es, en este sentido,
agente financiero del Gobierno Dominicano por lo cual coordina los montos a consignar en el
Presupuesto de Ingresos y Ley de Gastos Públicos de cada año, los recursos en RD pesos necesarios
para efectuar el pago por servicio y llevar el control de la cuenta “Gobierno Dominicano, Cuenta
para el Pago de la Deuda Externa” abierta en la Institución para tales fines.
La SEF, a través del Departamento de Crédito Público, produce registros relativos a la deuda
externa del Gobierno Central conforme las funciones propias de la administración de las finanzas
públicas del Estado. Es asistida por el Banco Central, quien le suministra oportunamente toda la
información relativa a la gestión que realiza.
La Unidad del Programa de Mediano Plazo de Financiamiento Externo creada recientemente,
mediante decreto del Poder Ejecutivo, tendrá como objetivo diseñar y ejecutar el programa de
mediano plazo de financiamiento externo del Gobierno de la República Dominicana. Dicha Unidad
está conformada por el Secretario Técnico de la Presidencia, el Secretario de Estado de Finanzas, el
Gobernador del Banco Central y un miembro del Consejo de Asesores del Presidente de la República,
quien lo coordina. La Dirección Ejecutiva de esta unidad tiene las siguientes funciones:
142
•
Colaborar en el diseño del Programa de Mediano Plazo de Financiamiento Externo del Gobierno
de la República Dominicana.
•
Asumir la dirección y responsabilidad de la emisión y colocación de los Bonos Soberanos que
apruebe el Congreso Nacional dentro del marco del Programa de Mediano Plazo de
Financiamiento Externo, incluyendo las relaciones del Gobierno de la República Dominicana con
las firmas de corretaje, las firmas de asesoría jurídica, así como la puesta en marcha del Programa
de Presentación Internacional que deberá ejecutarse para garantizar el éxito de la colocación de
los Bonos Soberanos en el mercado internacional de capitales.
•
Seleccionar y contratar el personal necesario para conducir el proceso de emisión y colocación de
los Bonos Soberanos.
Dentro de la estructura del sector público no existía una unidad especializada para tomar
endeudamiento de bancos comerciales o emitir valores en nombre del Gobierno que, a su vez,
monitoreará con experiencia las condiciones en los mayores centros financieros internacionales,
ofreciera asesoría acerca de la incursión en éstos, analizara las condiciones macroeconómicas
nacionales, negociara con los bancos comerciales extranjeros con conocimientos del instrumental del
manejo de riesgo inclusive, y se hiciera responsable de canalizar desembolsos y el uso adecuado de
este tipo de recursos.
Hasta la creación por Decreto de la Unidad de Financiamiento Externo, que realizó múltiples operaciones
para preparar, colocar y administrar la emisión propuesta de los US$500 millones en Bonos Soberanos, no
existía una estructura con funciones parecidas a la descrita en el párrafo precedente. No obstante, por
haber sido creada fuera de la SEF, esta unidad no está acorde con el resto del marco institucional
establecido y tiene funciones que le son propias a la SEF.
Como puede deducirse de las informaciones anteriores, históricamente la República Dominicana
ha carecido de una buena coordinación entre las entidades que participan en el endeudamiento
externo. En este sentido, sería recomendable que una institución del gobierno centralice y maneje
todo lo relativo a los empréstitos y garantías otorgadas por el gobierno, así como los pagos a
efectuarse de la misma.
Por ejemplo, podría fortalecerse el Departamento de Crédito Público de la Secretaría de Estado
de Finanzas para que éste pueda llevar el registro, pago, y supervisión de todos los compromisos
en moneda nacional o extranjera contraídos por el Gobierno Dominicano. Este departamento
deberá llevar un control al día de todos los movimientos de cada uno de los préstamos
contraídos, así como realizar proyecciones sobre los desembolsos y el servicio de la deuda.
Además, representantes del mismo deberán participar en las negociaciones de empréstitos del
Estado, y dar asesoría a los negociadores en los aspectos financieros de los respectivos contratos,
a fin de que se puedan obtener los mejores términos posibles.
143
4.5.3 Estructura institucional
Según el FMI y el BM, es necesario que los encargados del manejo de la deuda tengan la
autoridad legal para representar al gobierno. Asimismo, la estructura organizacional del manejo
de la misma debe ser correctamente especificada y debe asegurar que los mandatos y funciones
estén adecuadamente articulados. La experiencia sugiere que existe un amplio rango de
alternativas institucionales que permiten distribuir las funciones relativas al manejo de la deuda
pública entre una o varias agencias, tales como: el ministerio de finanzas, el Banco Central y
agencias autónomas encargadas del manejo de la deuda.
Independientemente del enfoque que se elija, se debe asegurar que la estructura organizacional
relativa al manejo de la deuda esté adecuadamente especificada; que exista coordinación e
intercambio de información y que los mandatos estén claros. Por otra parte, en cualquier
estructura institucional, la habilidad de atraer y retener un equipo capacitado es fundamental para
aminorar los riesgos operacionales. El manejo de la deuda gubernamental requiere de un equipo
capacitado con habilidades relacionadas con el mercado financiero (manejo de portafolios y
análisis de riesgo) y las políticas públicas. Por lo tanto, sería conveniente fortalecer
institucionalmente a los ejecutores, entrenando y garantizando la permanencia del personal que
conoce el funcionamiento de los distintos organismos de financiamiento.
Como parte de sus funciones, la Secretaría de Estado de Finanzas, mediante el Departamento de
Crédito Público, ha continuado registrando la deuda pública externa, y representa al Poder
Ejecutivo en la firma de nuevos contratos y en el trámite de avales otorgados por el Gobierno
Central a otras instituciones, lo cual le permite conocer la existencia de nuevos empréstitos.
También participa activamente en el proceso de la asignación de los pesos para el pago de la
deuda externa, ya que de acuerdo a lo que establece la Ley de Hidrocarburos, es administradora
del impuesto al consumo de los carburantes, que se aplica con el propósito de generar,
conjuntamente con los ingresos procedentes de la comisión cambiaria, los recursos necesarios
para el pago de la deuda pública externa.
Por su parte, el Banco Central de la República Dominicana, a través de la Subdirección de
Deuda Externa del Departamento Internacional, también participa activamente en el proceso
administrativo que se relaciona con el desembolso y pago del servicio de la deuda externa del
sector público. El personal de esta Subdirección ha tenido una movilidad relativamente baja y
labora en un ambiente favorable con equipos adecuados. En gran medida, gracias a estas
condiciones y a la voluntad de las autoridades del Banco, se ha podido implementar el Sistema
de Gestión y Análisis de la Deuda (SIGADE), basado en el software desarrollado por la
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD), el cual se
mantiene en constante actualización. Su objetivo es mejorar la gestión de la deuda pública
externa de la República Dominicana, a través de la automatización de sus registros en una base
de datos que permita obtener los diferentes tipos de resultados que se usan con frecuencia en el
análisis económico de la deuda.
144
4.5.4 Coordinación de las políticas monetarias y fiscales
Un inadecuado manejo macroeconómico genera incertidumbre en los mercados financieros sobre
la rentabilidad futura de las inversiones disponibles en moneda nacional, y esto lleva a los
inversionistas a exigir una prima de riesgo más elevada. Por tanto, un buen manejo de la política
de endeudamiento debe ir acompañado de políticas fiscales y monetarias adecuadas.
Según las directrices del FMI y del BM, los encargados del manejo de la deuda, los asesores de
política fiscal y los bancos centrales deben comprometerse, no sólo con el objetivo de la política
monetaria y fiscal, sino también, con un buen manejo de la deuda pública. Además, deben
informar a las autoridades fiscales sus puntos de vista acerca de los costos y riesgos asociados
con los requerimientos de financiamiento del gobierno y los niveles de deuda, así como sobre las
necesidades de liquidez actuales y futuras del gobierno.
4.5.5 Transparencia y responsabilidad
Según los lineamientos del FMI y del Banco Mundial, formular objetivos claros en el manejo de
la deuda es esencial para reducir la incertidumbre. Además, la falta de los mismos puede
aumentar el costo del servicio de la deuda, ya que los inversionistas pueden incurrir en costos
tratando de monitorear e interpretar los objetivos del gobierno y requerir, por tanto, un margen
de riesgo más alto. En consecuencia, los participantes intentarán inferir la información que no
está publicada y, probablemente, el emisor no resulte beneficiado por el hecho de guardar
información importante, en relación con el tamaño estimado y el tiempo de emisión de nueva
deuda. Por esta razón, los encargados del manejo de la deuda deben publicar periódicamente sus
programas de endeudamiento proyectados.
La transparencia puede promover la gobernabilidad a través de la creación de una mayor
responsabilidad de los bancos centrales, ministerios de finanzas y otras instituciones públicas
envueltas en el manejo de la deuda. En este orden de ideas, se considera pertinente explicar las
medidas concernientes al costo y al riesgo. El gobierno debe publicar periódicamente
información relacionada con la composición de su deuda y sus activos financieros, incluyendo la
moneda en la cual están denominados, su vencimiento y la estructura de la tasa de interés. A la
vez, las actividades relacionadas con el manejo de la deuda deben ser anualmente examinadas
por auditores externos.
4.5.6 Estrategia para el manejo de la deuda
Los aspectos técnicos e institucionales de la gestión de la deuda plantean una serie de cuestiones
de vital importancia tales como las siguientes: ¿cuál es el nivel adecuado de la deuda externa que
un país puede soportar o contratar en forma sostenible, en qué medida debe tratar de controlarlo
el gobierno, a través de qué instrumentos, cuál es la composición adecuada de la deuda externa y
qué debe hacerse para lograr esa composición adecuada?
Respecto al nivel y sostenibilidad de la deuda, el saldo existente y el servicio de la misma
reflejan políticas anteriores por lo que éstos deberían ser el punto de partida de cualquier análisis
de deuda. El saldo existente necesitará, en definitiva, un nivel dado de impuestos futuros para
que el sector público pueda cumplir con los compromisos ya contraídos. El crecimiento del PIB,
145
de las exportaciones de bienes y servicios y los nuevos flujos de divisas en general, son también
importantes para el análisis de la sostenibilidad de la deuda pública, y dependen ampliamente de
las políticas presentes y futuras. A su vez, éstas variables están interrelacionadas. Por ejemplo,
un crecimiento de las exportaciones generalmente es favorable para un mayor crecimiento del
PIB, y esto último puede conducir a mayores ingresos fiscales si los mecanismos de cobro de
impuestos son adecuados. Sin embargo, para evitar problemas de liquidez, es necesario que la
tasa de crecimiento de las exportaciones sea superior a la tasa de crecimiento del servicio. De
esta forma se consigue que la proporción de los ingresos de exportación necesaria para atender el
servicio de la deuda no aumente continuamente.
No obstante la utilidad de las relaciones estudiadas en el análisis de la deuda (Recuadro 4.1),
ningún indicador captura por sí mismo todos los elementos a considerar en la sostenibilidad de la
deuda pública externa. En un momento dado, un país puede tener una baja razón de servicio de
la deuda y una razón deuda/ exportaciones relativamente alta, dependiendo del perfil de los
pagos del país. Por tanto, el foco de atención debe ir más allá de estos indicadores de deuda,
debe abarcar una visión más compleja y comprensiva del comportamiento que las políticas,
instituciones, factores exógenos y manejo de deuda juegan a través del tiempo.
Por lo tanto, el manejo efectivo de la deuda no sólo depende de su nivel en valores absolutos,
sino también de la implementación exitosa de un marco de políticas macroeconómicas y
reformas estructurales dirigidas a promover el crecimiento económico sostenido, a reducir la
pobreza, a asegurar un acceso eficiente al financiamiento internacional y a manejar
adecuadamente las reservas internacionales del Banco Central.
En cuanto al control de la deuda y la instrumentalización de éste, la estructura, el perfil y el
riesgo asociado a la deuda tienen gran relevancia. Según las directrices del FMI y el BM, los
encargados de la administración de la deuda deben manejar los riesgos asociados con el
endeudamiento en moneda extranjera, el corto plazo y la deuda de tasa flotante. Las estrategias
del manejo de la deuda que depositan una excesiva confianza en el endeudamiento en moneda
extranjera, deuda de corto plazo o de tasa fluctuante son muy arriesgadas. Por ejemplo, una
deuda denominada en moneda extranjera puede parecer menos costosa que una deuda en moneda
local; sin embargo, pudiera probarse que la misma es más costosa en mercados de capitales
volátiles o en situaciones donde el tipo de cambio se deprecie. La deuda en moneda extranjera
puede parecer más barata en un régimen de tipo de cambio fijo ya que ese sistema reduce la
volatilidad del tipo de cambio. Sin embargo, esta clase de deuda puede ser muy arriesgada si el
tipo de cambio se vuelve insostenible.
“En las dos últimas décadas varios mercados emergentes sufrieron los efectos de la evolución
desfavorable de los tipos de cambio y de las tasas de interés internacionales. A principios de la
presente década varios países asiáticos padecieron el incremento considerable de la carga del
servicio de su deuda, gran parte de la cual estaba denominada en yenes, sin que se hubieran previsto
mecanismos de cobertura. Un tercio del incremento del valor en dólares de la deuda externa de
Indonesia entre 1993 y 1995, por ejemplo, se atribuyó a la variación de las paridades cambiarias,
especialmente a la pronunciada revaloración del yen. En ese período, el 37% de la deuda externa de
146
Indonesia estaba denominada en yenes, pero alrededor del 90% del ingreso de exportación era en
20
dólares ”.
Además de lo relativo al nivel, los plazos (corto, mediano y largo) y el origen (privada,
multilateral y bilateral) del endeudamiento, las directrices del FMI y el BM sugieren, que debe
crearse una estructura que permita a los encargados del manejo de la deuda identificar y manejar
la relación de correspondencia entre el costo esperado y el riesgo existente en el portafolio de la
deuda del Gobierno. Los costos del servicio de la deuda deben ser proyectados a lo largo del
mediano o largo plazos, basados en los supuestos establecidos acerca de las tasas de interés
futuras, las tasas de cambio y las necesidades futuras de endeudamiento.
Para evaluar el riesgo, los encargados del manejo de la deuda deben efectuar regularmente
pruebas de tensión de los portafolios de deuda sobre la base de posibles desequilibrios
económicos y financieros a los cuales el Gobierno y el país están potencialmente expuestos.
La estrategia apropiada depende del grado de tolerancia al riesgo de parte del Gobierno. En
general, mientras más grande es el portafolio de deuda y la vulnerabilidad del país a las
perturbaciones económicas, mayor será el riesgo potencial de pérdida proveniente de una crisis
financiera o del incumplimiento de las obligaciones por parte del Gobierno, y mayor deberá ser
el énfasis en reducir riesgos en vez de costos. Estas estrategias incluyen la selección del
vencimiento, el tipo de moneda y tasa de interés encaminados a la reducción del riesgo y el
establecimiento de límites en la emisión de deuda.
4.5.7 Mercado de títulos del Gobierno
En los países en desarrollo, los gobiernos a menudo necesitan acudir a los mercados de deuda
internacionales para contrarrestar la escasez de ahorro local, ampliar los plazos de vencimiento
de su deuda, diversificar entre diversos mercados de activos su exposición al riesgo de las tasas
de interés, acumular reservas de divisas o crear instrumentos que sirvan de referencia y permitan
a las entidades privadas nacionales realizar emisiones en el exterior. Cuando existen mercados de
instrumentos derivados denominados en moneda nacional, los gobiernos disminuyen su
vulnerabilidad frente a sus deudas en divisas, limitando así el riesgo que representan las
fluctuaciones cambiarias y de las tasas de interés.
Según las directrices del FMI y del BM, con el objetivo de minimizar el costo y el riesgo en el
mediano y largo plazo, los encargados de manejar la deuda deben asegurar que sus políticas y
operaciones sean consistentes con el desarrollo de un eficiente mercado de activos financieros
gubernamentales. Aunque en la República Dominicana no existe aún un mercado de capitales,
en especial, de títulos de deuda pública, la ley de Mercado de Valores y el Proyecto de Ley
Monetaria y Financiera contemplan mecanismos e instrumentos que incentivarán la creación de
un mercado de capitales en el país. Por ejemplo, dicho proyecto establece que las operaciones de
mercado abierto son un instrumento esencial de la política monetaria, lo cual exige la creación de
un mercado de títulos de deuda pública, en el cual el Banco Central, en aras de inyectar o drenar
liquidez a la economía, podrá comprar o vender estos títulos.
20
Cassard, Marcel y Folkerts-Landau, David, o.c., pág. 12.
147
4.6 Conclusiones
1.- El estudio del déficit público dominicano es de gran relevancia, debido a la insuficiencia de
los ingresos tributarios para financiar aquellos gastos públicos necesarios socialmente y que
tienen gran importancia en la consecución de un crecimiento económico sostenido y armonioso.
Para el caso dominicano, la forma utilizada hasta ahora de financiar el déficit público ha sido
fundamentalmente el endeudamiento público externo, ya que éste representaba en el año 2001
4.5 veces la deuda doméstica al término de ese mismo año. Es precisamente el carácter público
de la deuda externa dominicana lo que la distingue del resto de los países de la región.
2.- No obstante la presencia de una apreciable deuda pública externa en la economía dominicana,
si se consideran los parámetros internacionalmente aceptados y los estudios más recientes
relacionados con los niveles de endeudamiento compatibles con el crecimiento económico y la
capacidad de pago de los países, la República Dominicana todavía exhibe indicadores de
endeudamiento externo sostenibles, sobre todo dentro del contexto de la región latinoamericana.
3.- En lo que respecta al perfil y estructura del endeudamiento público externo del país, casi tres
cuartas partes del mismo corresponden a la deuda oficial (multilateral y bilateral) de mediano y
largo plazo. Esto quiere decir que la mayor parte del endeudamiento público externo dominicano
se ha contratado en condiciones favorables en términos de plazos e intereses en virtud de las
fuentes utilizadas. También cabe señalar que cerca del 70% del referido endeudamiento ha sido
contratado a tasas de interés fijas, cuyo promedio ponderado para los últimos siete años es de 5.5
por ciento. Sin embargo, conviene destacar, a título de llamada de atención respecto a los plazos
de vencimiento, que el servicio de la deuda pública externa de corto plazo ha aumentado su
participación dentro del total público, en 14.8 puntos porcentuales en el período 1995-2000. En
este sentido, se hace necesaria la elaboración de un perfil lo más completo posible de la deuda ya
que éste permitiría a los gestores analizar los diferentes tipos de riesgo que podrían afectar el
manejo de la misma y diseñar políticas y estrategias de gestión más adecuadas.
4.- Respecto a la solvencia financiera de la deuda externa pública, la mayor parte de los
indicadores utilizados en el análisis de la misma para el período de proyección 2002-2006,
arrojan resultados favorables. En cambio, la relación servicio de la deuda del gobierno a ingresos
tributarios ensombrece los resultados anteriores porque revelan las limitaciones fiscales que
afrontará el Gobierno.
5.- Así mismo, la elaboración de un análisis de sensibilidad para el período 2003-2006
profundiza el matiz crítico que nos ofrece el anterior análisis de solvencia. Los escenarios
utilizados plantean básicamente diferentes incrementos de las tasas de crecimiento de la deuda en
cada uno de los años proyectados, en un contexto de disminuciones en el ritmo de crecimiento de
las exportaciones, lo cual repercutiría sobre el PIB y los ingresos tributarios. Los resultados del
estudio arrojan de manera preocupante un severo empeoramiento en los indicadores servicio de
la deuda/ Producto Interno Bruto y servicio de la deuda/ ingresos tributarios para el año 2006.
5.- Debido a que el monto de la deuda externa también crece porque la misma es utilizada para
financiar los déficits externos del país y no únicamente los déficits públicos, es importante
destacar un estudio realizado por técnicos del FMI sobre sostenibilidad de la cuenta corriente en
148
República Dominicana (Ver Capítulo 5). En dicho estudio se señala que el país no registra
problemas en ese sentido dado que el déficit en la cuenta corriente de la Balanza de Pagos con
relación al PIB no presenta dificultad para ser financiado, salvo el caso de una imprevista y
considerable perturbación externa que se pueda presentar en el futuro. En este sentido, dicho
informe explica que los superávits proyectados en la cuenta de capital siempre serán superiores a
lo requerido para cubrir dicho déficit y para mantener estable la razón deuda/ PIB. Además, las
proyecciones basadas en la deuda actualmente contratada, incluyendo la pendiente de
desembolso, asumiendo la inexistencia de perturbaciones externas, indican que se produciría un
descenso sustancial de esa razón deuda/ PIB, de un 19,5% al cierre de 2001 a un 15,2% en el año
2006.
6.- Otro factor que explica la viabilidad de la deuda externa pública de República Dominicana es
el referente a la tendencia declinante del déficit fiscal, lo cual ha facilitado unos niveles de
inversión y ahorro adecuados sin mayores presiones sobre la cuenta corriente. No obstante, la
razón de deuda externa neta/ exportaciones de bienes y servicios subiría al doble en el 2006,
mientras que, según las proyecciones, también aumentaría la proporción de la deuda externa a
corto plazo (según los plazos de vencimiento residuales) frente a la deuda total. Estas
proyecciones consideran el repago, en el año 2006, de los US$500.0 millones de los bonos
soberanos. Por otra parte, es importante destacar que aún cuando la deuda doméstica también es
utilizada para financiar el déficit fiscal y ésta no representa los niveles de la deuda pública
externa, su existencia plantea ciertos cuestionamientos ya que implica utilizar ahorro nacional en
el sector público en detrimento del sector privado.
7.- Uno de los factores preponderantes de un buen manejo de la deuda externa, tanto pública
como privada, lo constituye el hecho de que los reducidos niveles de déficit de cuenta corriente
que se han producido en el pasado reciente y los que se proyectan para los próximos años, se
están financiando en gran medida a través de la importación de capitales reproductivos
básicamente de largo plazo, especialmente con entradas de IED21, lo cual no compromete la
sostenibilidad del déficit de cuenta corriente dominicano. Esto es especialmente cierto en la
medida en que estos capitales se inviertan en actividades productivas relacionadas con la
generación de bienes y servicios transables, los cuales son fuente de divisas para el país. A su
vez, en la medida en que los sectores en los que participen estos capitales estén ampliamente
conectados con otros sectores dominicanos y propicien su desarrollo, los beneficios de la IED
serán todavía mayores en términos de desarrollo económico en sentido general.
8.- Sin embargo, aunque el endeudamiento externo público actual del país es manejable en el
mediano y largo plazo, es importante prestar atención a ciertos aspectos que permiten diseñar
lineamientos adecuados de endeudamiento externo público y lograr un manejo eficiente del
mismo. En este sentido, es preciso:
a)
Fortalecer la coordinación interinstitucional entre los diversos organismos del estado
responsables de la contratación y el manejo de la deuda externa. En ese sentido, se
21
reflejo de la importancia que tiene el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica y el ambiente favorable al clima de inversión
extranjera.
149
destaca la necesidad de que se delimiten claramente las funciones de todos los entes
del Estado que participan del proceso y se desarrollen los niveles de coordinación y
colaboración para que todas las etapas de dicho proceso se cumplan de la forma más
eficiente posible, incluyendo la disponibilidad del personal técnico y de la tecnología
apropiada para que sea posible el uso eficiente de los recursos tomados en préstamos
y se logren los mejores términos financieros del mercado.
b)
El personal encargado del manejo de la deuda debe tener la capacidad necesaria para
aminorar los riesgos operacionales y tener conocimientos de los mercados financieros
(manejo de portafolios y análisis de riesgo) y las políticas públicas, a fin de lograr la
coordinación deseada entre los objetivos establecidos, el nivel de riesgo que el Estado
puede soportar y los costos proyectados del servicio de la deuda a lo largo del
mediano o largo plazo. Para ello se establecerán supuestos acerca de las tasas de
interés futuras, las tasas de cambio y las necesidades futuras de endeudamiento.
c)
Coordinar las políticas monetarias y fiscales a fin de mantener un adecuado manejo
macroeconómico que evite la creación de incertidumbre en los mercados financieros
sobre la rentabilidad futura de la inversión.
d)
Publicar periódicamente los programas de endeudamiento proyectados, composición
de la deuda existente y los activos financieros de que se dispone, incluyendo la
moneda en la cual están denominados, su vencimiento y la estructura de la tasa de
interés. Esto es esencial para evitar incurrir en aumentos en el costo del servicio de la
deuda, ya que los inversionistas pueden intentar monitorear e interpretar los objetivos
del gobierno y requerir, por tanto, un margen de riesgo más alto.
e)
Asumir un enfoque integral respecto a la sostenibilidad del endeudamiento externo, en
un contexto general de sostenibilidad fiscal del gobierno, de modo que se tome en
cuenta no sólo la deuda externa sino también la interna e incorporando, en
proyecciones futuras, aquellos pasivos (pensiones y salud) que el gobierno deberá
atender una vez entre en vigencia la ley de seguridad social, así como otros pasivos
contingentes. En este sentido se destaca la existencia de la deuda de contingencia de la
Seguridad Social
9.- Basándonos en recientes estudios empíricos, la República Dominicana aún se encuentra en la
posición en que el endeudamiento externo puede generar un impacto positivo sobre el
crecimiento económico, siempre y cuando se utilice para financiar inversiones productivas.
Es decir, es la calidad de la inversión, más que el nivel de la misma, la vía principal a través de la
cual un excesivo endeudamiento reduce el crecimiento. Es importante resaltar que en la medida
que el país siga creciendo y desarrollándose, tendrá cada vez menos acceso a fuentes
concesionales de financiamiento, y la única manera de lograr buenas condiciones en el acceso a
financiamiento externo, es mediante un desempeño macroeconómico, social y político favorable,
a fin de reducir el riesgo país y acceder a mejores condiciones de financiamiento en los mercados
internacionales.
10.- Finalmente, es decisivo considerar que una adecuada política de endeudamiento externo se
caracteriza por tres elementos fundamentales. En primer lugar, se destaca la cuidadosa
150
selectividad que debe tenerse al tomar empréstitos del extranjero, de forma que éstos impulsen
proyectos de inversiones productivas que contribuyan al desarrollo a largo plazo del país. Un
segundo elemento de gran relevancia lo constituye la prudencia en el endeudamiento externo,
entendida de forma que no ocasione problemas de sostenibilidad fiscal y de cuenta corriente. Por
último, es necesario que se actúe con suficiente cautela, de tal forma que no se deteriore el perfil
de la deuda, tanto de la actual como de la que se contrate en el futuro. Es preciso realizar el
esfuerzo necesario para que la misma sea manejable, aún en situaciones en que el país se vea
expuesto a shocks externos, en especial de exportaciones, ya que éstos afectan no solamente la
disponibilidad de divisas, sino también a los ingresos fiscales con los cuales hacer frente tanto al
servicio de la deuda externa, como a los compromisos del endeudamiento interno público.
Bibliografía
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2. Banco Central de la República Dominicana, “Informe sobre la economía dominicana”, varios
años.
3. Bangura, Sheku; Kitabire, Damoni and Powell, Robert (2000), “External Debt Management
in Low-Income Countries”, IMF Working Paper WP/00/196, International Monetary Fund,
Washington, DC, December 2000.
4. Cassard, Marcel y Folkerts-Landau, David (1997), “La gestión de los Riesgos de la deuda
soberana”, Finanzas y Desarrollo, Diciembre de 1997, pags.12-15
5. Catherine Patillo, Hélene Poirson and Luca Ricci (2002), “Externa Debt and Growth”, IMF
Working Paper WP/02/69, International Monetary Fund, Washington, D.C.
6. FMI, Banco Mundial (2001), Directrices para la gestión de la deuda pública/ Guidelines for
public debt Management, Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial, Washington,
D.C. Marzo de 2001, http://www.imf.org/external/np/mae/pdebt/2000/eng/
7. Hawkins, John and Turner Philip (2000), “Managing foreign debt and liquidity risks in
emerging economies: an overview”, BIS Policy Papers No.8, Bank of International
Settlements (BIS), http://www.bis.org/publ/plcy08a.pdf .
8. Polackova, Hana (1999), “Pasivos contingentes del Estado: Un riesgo fiscal oculto”,
Finanzas y Desarrollo, Marzo de 1999, pags.46-49
151
ANEXO 4.1
CLASIFICACIÓN DE LAS ECONOMÍAS
SEGÚN ENDEUDAMIENTO Y NIVEL DE INGRESOS
Severamente
Endeudados
Bajos Ingresos
Ingresos
Medios
Argentina
Angola
Brasil
Benin
Burundi
Ecuadora/
Cameroon
Gabon
República de
Guyana
Africa Central
Jordan
Perú
Chada/
Rep. Arab.
Comoros
Rep. Del Congo Syria
Côte d’Ivoire
Etiopía
Guinea
Guinea-Bissau
Indonesia
Rep. De Kyrgyz
Lao PDR
Liberia
Madagastar
Malawi
Mauritania
Myanmar
Nicaragua
Níger
Nigeria
Pakistan
Rwanda
São Tomé y
Principe
Sierra Leona
Somalia
Sudan
Tajikistana/
Tanzania
Zambia
Moderadamente
Endeudados
Bajos Ingresos
Ingresos Medios
Burkina Faso
Cambodia
La Gambia
Ghana
Haití
Kenya
Malib/
Moldova
Mongolia
Mozambique
Senegal
Togo
Ugandab/
Uzbekistán
Rep. De Yemen
Zimbawe
Algeria
Belice
Boliviab/
Bosnia y
Herzegovinab/
Bulgariab/
Chile Colombia
Croaciaa/
Estonia
Honduras
Hungaria
Jamaica
Lebanon
Malasia
Mauritius
Panamá
Nueva Guinea
Filipinas
Federación Rusa
Samoa
San Vicente y
Granadinas
Tailandia
Tunisia
Turkía
Turkmenistanc/
Uruguay
Venezuela
Menos
Endeudados
Bajos Ingresos
Ingresos
Medios
Albania
Armeniab/
Azerbaijan
Belarus
Botswana
Bangladeshb/
Bhutan
Cape Verde
Eritrea
China
Costa Rica
Georgiab/
Rep. Checa
India
Lesotho
Djibouti
Dominica
Nepal
Islas Solomon
Rep.
Ukrania
Dominicana
Egipto
Vietnamb/
El Salvador
Guinea
Ecuatorial
Fiji
Granada
Guatemala
Iran
Kazakhstan
Korea
Latvia
Lithuania
Macedonia
Maldives
México
Moroccob/
Oman
Paraguay
Polonia
Rumania
Seychelles
Eslovakia
Sudáfrica
Sri Lanka
San Cristóbal
y Nevis
Santa Lucia
Swaziland
Tonga
Trinidad y
Tobago
Vanuatu
Yugoslavia
a/ Países cuya clasificación de endeudamiento ha empeorado.
b/ Países cuya clasificación de endeudamiento ha mejorado.
c/ Países cuya clasificación del ingreso ha cambiado.
Fuente: Banco Mundial.
152
ANEXO 4.2
ESTADÍSTICAS SOBRE DEUDA EXTERNA DE LA REPÚBLICA DOMINICANA
CUADRO 4.2.1
ESTADÍSTICAS DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA Y OTRAS VARIABLES SELECCIONADAS, 1994-2002* (Millones de US$)
DEUDA PUBLICA EXT. AL 31-DIC.
TOTAL
Monto
1/
TOTAL
1994
Var.
SERVICIO DEUDA PUBLICA EXTERNA
Con Organismos
Mediano y
Multilaterales
Largo Plazos
190.9
Ingresos
Intereses
Ingresos
el Gobierno
Pagados
Tributarios
Corto
Total
3,267.5
7,678.4
3,270.9
1,848.8
Transferen-
Reservas
Cta Cte.
Exportaciones
Exportaciones
Bienes y
Importaciones
PIB
cias Ctes.
Internacio-
BP
Totales
Servicios
Totales
Corriente
Netas
nales (RIN)
21,114.2
80,834.3
42,491.8
64,938.8
65,344.8
1,228.2
455.7
80.9
536.6
265.9
193.3
1,494.5
5,551.8
3,452.5
4,748.1
4,903.2
10,697.2
3,994.3
47.9
1,292.5
440.6
141.2
581.8
268.3
196.8
1,653.4
6,851.1
3,779.5
5,730.8
5,170.4
11,994.3
1996
3,807.3
(187.0)
1,194.0
407.8
298.2
706.0
249.2
187.6
1,747.7
7,490.8
4,052.8
6,192.8
5,727.0
13,335.4
1,167.7
146.1
1997
3,572.2
(235.1)
1,071.0
437.9
395.2
833.1
288.6
192.8
2,212.3
8,552.8
4,613.7
7,060.3
6,608.7
15,067.6
1,352.1
255.9
1998
3,545.4
(26.8)
1,136.7
369.8
607.9
977.7
258.5
175.5
2,379.3
9,636.7
4,980.5
7,482.0
7,597.3
15,873.3
1,986.5
354.0
1999
3,660.2
114.8
1,235.4
373.2
454.3
827.5
297.4
169.5
2,509.2
10,053.1
5,136.7
7,987.0
8,041.1
17,347.6
1,847.8
547.0
2000
3,684.8
24.6
1,242.6
497.6
613.8
1,111.4
413.9
226.3
2,698.7
11,166.3
5,736.7
8,964.3
9,478.5
19,628.6
1,902.3
441.9
4,137.3
452.5
1,338.8
622.3
398.9
1,021.2
530.0
206.6
3,169.9
10,630.4
5,332.9
8,331.7
8,784.2
21,200.5
2,027.5
1,417.9
806.0
277.1
1,083.1
699.1
300.4
3,249.2
10,901.3
5,406.5
8,441.8
9,034.4
21,756.3
1995
3,946.4
4,410.9
Total
Pagado por
/2
2001
2002
/3
4,146.2
384.6
106.7
962.2
1,058.5
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
1/
Si bien es cierto que para determinar el monto total de la deuda, los elementos más importantes de su evolución que se toman en consideración son los desembolsos recibidos y las amortizaciones, otros
factores como las fluctuaciones por tipos de cambio, la variación de los intereses en atraso de un período a otro, las condonaciones de principal y las capitalizaciones también inciden en la valorización de
la misma.
2/
Para conocer el monto de la deuda al inicio de cada año se toma la del 31 de diciembre del año anterior.
3/
Cifras estimadas según Banco Central.
153
CUADRO 4.2.2
ESTIMACIÓN DEUDA PÚBLICA EXTERNA, SU SERVICIO * Y OTRAS VARIABLES
SELECCIONADAS, 2002 – 2006, (En Millones)
Deuda
SERVICIO DE LA DEUDA PUBLICA EXTERNA
Pública Total
(US$)
Principal
TOTAL
Intereses
Total
Tipo de
PIB
Exportaciones
INGRESOS TRIBUTARIOS
Pagado por
Cambio
En
En
de Bs. y Ss.
En
En
el Gobierno
RD$/US$
RD$
US$
(US$)
RD$
US$
3,245.5
1,792.9
5,038.4
3,836.3
49,790.0
403,292.7
2002 **
4,146.2
522.7
300.4
823.1
699.1
18.03
392,266.1
21,756.3
8,441.8
58,583.2
22,189.3
3,249.2
2003
4,157.0
574.8
346.6
921.4
723.1
18.20
437,757.4
23,595.2
9,302.5
72,882.9
4,004.6
2004
4,269.0
530.1
362.8
892.9
692.3
18.20
473,948.4
25,538.3
9,872.9
81,634.7
4,485.4
2005
4,396.0
543.2
389.0
932.2
640.2
18.20
512,865.9
27,635.3
10,656.4
90,837.7
4,991.1
2006
4,537.0
1,074.7
394.1
1,468.8
1,081.6
18.20
555,349.3
29,924.5
11,516.4
99,354.2
5,459.0
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
* Las cifras se corresponden con las estimadas por el FMI, excepto las correspondientes al año 2002.
** El servicio de principal sólo excluye los montos correspondientes a posibles usos de líneas de crédito revolventes.
ANEXO 4.2.3
DEUDA PÚBLICA EXTERNA GLOBAL AL 31 DE DICIEMBRE 1994 – 2001 POR TIPO DE
ACREEDOR, (En Millones de US$)
OFICIAL
PRIVADO
MULTILATERAL BILATERAL SUBTOTAL OFICIAL
Monto
%
Monto
%
Monto
%
BANCA
Monto
1/
TOTAL
SUPLIDORES SUBTOTAL PRIVADA
% Monto
%
Monto
%
Variación
Monto 1994-2001
TOTAL
190.9
1994
1,228.2
31.1
1,927.2
48.8
3,155.4
79.9
613.3
15.5
177.7
4.5
791.0
20.0
3,946.4
1995
1,292.5
32.4
1,869.2
46.8
3,161.7
79.2
662.4
16.6
170.2
4.3
832.6
20.9
3,994.3
47.9
1996
1,194.0
31.4
1,792.9
47.1
2,986.9
78.5
651.7
17.1
168.7
4.4
820.4
21.5
3,807.3
(187.0)
(235.1)
1997
1,071.0
30.0
1,695.9
47.5
2,766.9
77.5
685.5
19.2
119.8
3.4
805.3
22.6
3,572.2
1998
1,136.7
32.1
1,717.7
48.4
2,854.4
80.5
604.3
17.0
86.7
2.4
691.0
19.4
3,545.4
(26.8)
1999
1,235.4
33.8
1,758.1
48.0
2,993.5
81.8
618.6
16.9
48.1
1.3
666.7
18.2
3,660.2
114.8
2000
1,242.6
33.7
1,744.2
47.3
2,986.8
81.0
657.3
17.8
40.7
1.1
698.0
18.9
3,684.8
24.6
2001
1,338.8
32.4
1,641.4
39.7
2,980.2
72.1
1,117.6
27.0
39.5
1.0
1,157.1
28.0
4,137.3
452.5
1,417.9
34.2
1,597.1
38.5
3,015.0
72.7
1,093.0
26.4
38.2
0.9
1,131.2
27.3
4,146.2
2002
2/
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
1/
Incluye la correspondiente a la emisión de los Bonos Soberanos y la documentada en Bonos Brady.
2/
Cifras estimadas según Banco Central.
154
ANEXO 4.2.4
INDICADORES ESTADÍSTICOS DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA Y OTRAS VARIABLES SELECCIONADAS, 1994-2002,
(En %)
DEUDA PUBLICA EXTERNA /
SERVICIO DEUDA PUBLICA EXTERNA /
Ingresos
PIB
Exportaciones Deuda Ingresos Transferen-
Exportaciones Cta. Cte.
Corriente
Totales
BP
de Bienes
PIB
y Servicios
Pública Cta. Cte.
Total
BP
cias Ctes.
Netas
Servicio Deu-
SERVICIO DEUDA PUBLICA
da Pagada
MEDIANO Y LARGO PLAZOS /
PIB
Exportaciones Exportaciones
Co-
por el Gob. /
Ing. Tributarios PIB
Totales
INTERESES PAGADOS DEU. PUB.
Bs. y Servicios rriente
Exportaciones RIN /
Deuda
Bienes y
Deuda
Total
Servicios
Pública
1994
36.9
114.3
71.1
5.0
11.3
13.6
9.7
17.8
4.3
13.2
9.6
1.8
4.9
4.1
9.7
1995
33.3
105.7
58.3
4.9
10.2
14.6
8.5
16.2
3.7
11.7
7.7
1.6
4.9
3.4
2.7
1996
28.6
93.9
50.8
5.3
11.4
18.5
9.4
60.5
14.3
3.1
10.1
6.6
1.4
4.9
3.0
3.8
1997
23.7
77.4
41.8
5.5
11.8
23.3
9.7
61.6
13.0
2.9
9.5
6.2
1.3
5.4
2.7
7.2
1998
22.3
71.2
36.8
6.2
13.1
27.6
10.1
49.2
10.9
2.3
7.4
4.9
1.1
5.0
2.3
10.0
14.9
1999
21.1
71.3
36.4
4.8
10.4
22.6
8.2
44.8
11.9
2.2
7.3
4.7
1.0
4.6
2.1
2000
18.8
64.2
33.0
5.7
12.4
30.2
10.0
58.4
15.3
2.5
8.7
5.6
1.2
6.1
2.5
12.0
2001
19.5
77.6
38.9
4.8
12.3
24.7
9.6
50.4
16.7
2.9
11.7
7.5
1.0
5.0
2.5
23.3
2002 *
19.1
76.7
38.0
5.0
12.8
26.1
9.9
21.5
3.7
14.9
9.5
1.4
7.2
3.6
25.5
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
* Cifras estimadas según Banco Central.
155
ANEXO 4.2.5
PROYECCIÓN INDICADORES DE DEUDA EXTERNA Y VARIABLES
SELECCIONADAS
Deuda SERVICIO DEUDA PUB.EXT. / Servicio Deuda
Pública /
PIB
del Gobierno
Exportaciones
PIB
Bienes y Servcicios
1/
Intereses /
Exportaciones
/ Ing. Tributarios Bienes y Servicios
2002
19.1
3.8
9.8
21.5
3.6
2003
17.6
3.9
9.9
18.1
3.7
2004
16.7
3.5
9.0
15.4
3.7
2005
15.9
3.4
8.7
12.8
3.7
2006
15.2
4.9
12.8
19.8
3.4
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
1/
Servicio cubierto con recursos del Gobierno.
ANEXO 4.2.6
EVOLUCIÓN INDICADORES DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA, 1996-2001
1996
1997
1998
1999
2000
2001
3,807.3
3,572.2
3,545.4
3,660.2
3,684.8
4,137.3
706.0
833.1
977.7
827.5
1,111.4
1,021.2
28.6
23.7
22.3
21.1
18.8
19.5
Servicio Deuda/PIB (%)
5.3
5.5
6.2
4.8
5.7
4.8
Intereses Deuda/Export. Bs. y Ss. (%)
3.0
2.7
2.3
2.1
2.5
2.5
Servicio Deuda/Export. Bs. y Ss. (%)
11.4
11.8
13.1
10.4
12.4
12.3
14.3
13.0
10.9
11.9
15.3
16.7
60.5
61.6
49.2
44.8
58.4
50.4
Deuda Global (mill US$)
Servicio Deuda Pagado (mill US$)
Deuda/PIB (%)
Servicio Deuda Gob./Ingresos Tributarios (%)
1/
Servicio Deuda Gob./Transferencias Ctes. Netas (%)
2/
Fuente: Departamento Internacional, Banco Central
1/ Ver montos a pagar con recursos fiscales en Cuadro 2.
2/ Ver Nota 6.
156
CAPITULO 5
EVALUACIÓN DE LA VIABILIDAD DE LA CUENTA CORRIENTE
DE LA BALANZA DE PAGOS EN REPÚBLICA DOMINICANA
El trabajo que se presenta a continuación fue elaborado por la misión del FMI, luego de su
última visita al país para el análisis de la economía dominicana, según lo establecido por el
Artículo 4 del Convenio Constitutivo. Esta publicación es la traducción oficial cortesía
realizada por dicha institución a solicitud de la Dirección del Departamento Internacional
del Banco Central de la República Dominicana. Los conceptos contenidos en esta
publicación son de la exclusiva responsabilidad de los autores del FMI. El Banco Central
expresa su sincero agradecimiento a tan valiosa cooperación de ese importante organismo
multilateral.
Sinopsis
En el presente capítulo se analiza la competitividad externa y la
viabilidad de la cuenta corriente de República Dominicana. Si bien el
tipo de cambio efectivo real se ha apreciado desde principios de los años
noventa, la cuenta corriente parece viable. El tipo de cambio efectivo
real (basado en los precios relativos al consumidor) sufrió una de las
mayores apreciaciones de los países del Caribe en los últimos diez años;
sólo una parte de esta apreciación se contrarrestó con aumentos de la
productividad. No obstante, según dos enfoques diferentes y
comúnmente utilizados para evaluar la viabilidad de la cuenta corriente,
los resultados indican que República Dominicana no registra ningún
problema inmediato de viabilidad de la cuenta corriente. Existen algunas
inquietudes con respecto a la concentración del servicio de la deuda
externa. Por lo tanto, una política más previsiva de gestión de la deuda
ayudaría a allanar el perfil del servicio de la deuda.
5.1 INTRODUCCIÓN
1. Tras un impresionante programa de estabilización y ajuste estructural iniciado a principios
de los años noventa, República Dominicana disfrutó de un decenio de sólido crecimiento
económico. No obstante, la reciente desaceleración económica mundial, junto con la continua
apreciación del tipo de cambio real, ha dirigido la atención hacia el déficit en cuenta corriente
y la competitividad externa.
157
2. En el presente capítulo se analiza la competitividad externa y la viabilidad de la cuenta
corriente de República Dominicana. La pregunta que surge naturalmente al evaluar el
saldo externo es si el país es solvente en la actualidad; es decir, si tiene la capacidad para
generar suficientes recursos de modo que la balanza de pagos sea viable a mediano plazo.
Esta pregunta resulta importante en la coyuntura actual por dos razones: Primero, el país se
ha beneficiado por largo tiempo de un pujante crecimiento económico derivado de
importantes reformas estructurales que elevaron la tasa de crecimiento del producto potencial
de la economía, pero, ¿puede sostenerse esa tasa de crecimiento? Segundo, los inversionistas
han empezado a ver con mejores ojos la capacidad de endeudamiento del país, como lo
comprueba la reciente emisión de bonos soberanos por valor de US$500 millones; ¿cuánta
deuda adicional puede sostenerse?
3. El presente capítulo está estructurado de la siguiente forma: En la sección B, se analizan
algunos indicadores de la competitividad externa así como los principales elementos de la
cuenta corriente. En la sección C, se emplean dos enfoques para evaluar la viabilidad de la
cuenta corriente: la razón deuda-PIB y la razón pasivos externos netos (PEN)-PIB. Así
mismo, se consideran algunos indicadores de la vulnerabilidad de la cuenta corriente. En la
sección D se presentan las conclusiones.
5.2 LA COMPETITIVIDAD EXTERNA Y LA CUENTA CORRIENTE
4. El indicador de competitividad externa que más se utiliza es el tipo de cambio efectivo real
(TCER)1. En el Gráfico 5.1 se presenta la evolución mensual del TCER en República
Dominicana (un aumento del
GRÁFICO 5.1
índice
representa
una
TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL
apreciación).
El
gráfico
(1990=100)
140
muestra
una
apreciación
135
generalmente constante del
130
TCER
desde
1992.
125
República Dominicana tuvo
120
la segunda apreciación
115
acumulativa del TCER más
110
elevada (el 32%) de los
105
principales
países
del
100
95
Caribe desde 1990, siendo
90
superada únicamente por
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Jamaica (33%) (Gráfico 5.2).
Fuente: FMI, Sistema de Avisos de Información.
Estos resultados plantean
1
Basado en índices de precios relativos al consumidor.
158
algunas inquietudes sobre la competitividad de la economía con respecto a sus principales
competidores, especialmente si estos países han estado aplicando reformas estructurales y
registrando mejoras similares de la productividad.
150
G R Á F IC O 5.2
T C E R D E A L G U N O S P A ÍSE S D E L C A R IB E (1990=100)
140
130
120
110
100
90
80
70
60
E ne-90 E ne-91 E ne-92 E ne-93 E ne-94 E ne-95 E ne-96 E ne-97 E ne-98 E ne-99 E ne-00 E ne-01
R epública D om inicana
St K itts y N evis
Fuente: FM I, Sistem a de A visos de Inform ación
Jam aica
Trinidad y Tabago
B aham as
B arbados
5. Desde 1995, el TCER ponderado según el comercio exterior se ha apreciado el 17%,
mientras que el TCER ponderado según el turismo se ha apreciado a una tasa de casi el
doble2. Ello obedece a la diferencia en la distribución geográfica del comercio en
comparación con los flujos de turismo (el comercio se realiza principalmente con Estados
Unidos, mientras que el turismo proviene principalmente de Europa) y la fuerte apreciación
del dólar con respecto al euro. Como resultado, República Dominicana está perdiendo
competitividad con respecto a los países europeos en el rubro de los servicios, poniendo en
peligro una fuente importante de ingresos de divisas (turismo)3.
6. Teniendo en cuenta los aumentos de productividad, el tipo de cambio efectivo real
presenta una tendencia diferente a la de la medida más común, que se basa en los
precios relativos al consumidor. La apreciación del TCER basada en los precios relativos al
consumidor no tiene en cuenta los aumentos de la productividad de la mano de obra. No
obstante, si la apreciación del tipo de cambio real es una consecuencia de reformas
estructurales y mejoras conexas en la productividad, podría generar una apreciación del tipo
de cambio de equilibrio. Para tener en cuenta las variaciones de la productividad, se calculó
un tipo de cambio efectivo real basado en los costos unitarios relativos de la mano de obra en
las zonas francas durante 1994–20014. Mientras que el tipo de cambio efectivo real medido
2
Véase en el cuadro 1 del apéndice una lista de las ponderaciones del turismo utilizadas para estos cálculos.
3
Véase el capítulo correspondiente a la evolución del sector del turismo.
4
Puesto que éste es uno de los sectores más dinámicos de la economía, la mejora de los costos unitarios de mano de obra puede
interpretarse como un valor máximo. Por consiguiente, la apreciación real estimada debe considerarse como una apreciación
mínima. Para los datos de los socios comerciales se utilizaron los costos unitarios de mano de obra de la manufactura. Antes de
1994, no se disponía de datos correspondientes a los costos unitarios de la mano de obra en las zonas francas.
159
sobre la base de los precios relativos al consumidor se apreció el 20% entre 1994 y 2000
(utilizando promedios anuales), el tipo de cambio efectivo real medido en función de los
costos unitarios de mano de obra de 2001 fue igual al de 1994, es decir, las mejoras de la
productividad compensaron el diferencial de inflación. No obstante, en 2000–01, el índice se
apreció un 10% acumulativo (frente a la media anual de 1999), lo cual hizo retroceder los
avances en competitividad logrados en el período 1995–99. En vista de lo anterior, junto con
las perturbaciones negativas registradas por el turismo y las exportaciones de las zonas
francas en 2001, es evidente que la competitividad externa se ha deteriorado en los dos
últimos años.
7. Se observa una correlación negativa entre el TCER y el saldo en cuenta corriente,
incrementándose los temores de que una apreciación del TCER pudiese poner en
peligro la viabilidad de la cuenta corriente. Una apreciación del TCER relacionada con el
aumento del déficit en cuenta corriente podría señalar la necesidad de un ajuste del tipo de
cambio para que se cumpla la restricción presupuestaria intertemporal. En el Gráfico 5.3 se
presentan el tipo de cambio efectivo real y el saldo en cuenta corriente; ambas series tienen
una
correlación
negativa
(-0,55) que es significativa al 1%, es decir, la apreciación del TCER guarda relación con un
incremento del déficit en cuenta corriente.
8. El déficit en cuenta corriente
de la balanza de pagos ha
200
registrado una media inferior
Tipo de cambio efectivo real (escala izq.)
180
al 3% del PIB anual desde
160
140
1993. Las principales fuentes de
120
ingreso de la cuenta corriente
100
incluyen
el
turismo,
las
80
60
exportaciones de las zonas
40
francas y las remesas. El sector
Cuenta corriente (escala der.)
20
exportador (exportaciones de
0
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
bienes y servicios, incluidos los
Fuentes: Banco Central de la República Dominicana y FMI, Sistema de Avisos de Información.
que se originan en las zonas
francas), que genera casi el 50%
del PIB, es uno de los mayores en la zona de Latinoamérica y el Caribe. Si bien en general su
tamaño (en relación con el PIB) es similar al promedio de los países de la comunidad del
Caribe (CARICOM), es casi el triple del tamaño medio de América Latina5. La estructura de
las exportaciones ha cambiado apreciablemente desde los años ochenta, pasando de
productos agropecuarios a bienes y servicios manufacturados, gracias a las exoneraciones de
impuestos, un mercado laboral competitivo en las zonas francas y un fácil acceso a los
mercados de Estados Unidos. En 1998–20006, las exportaciones tradicionales equivalían a
GRÁFICO 5.3
TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL Y LA CUENTA
0.0
1990=100
-4.0
-6.0
Porcentaje del PIB
-2.0
-8.0
-10.0
5
Las cifras que se citan en este párrafo se refieren al año 2000 a fin de facilitar la comparación con otros países, ya que no todos han
publicado datos correspondientes a 2001.
6
En vista de las perturbaciones externas, 2001 es un año excepcional para el sector externo, y por ende no se incluye en los cálculos.
160
menos del 2% del PIB, mientras que las exportaciones netas de las zonas francas equivalían a
aproximadamente 9% del PIB (20% de la exportación de bienes y servicios). En el sector de
los servicios, el turismo representó el 14% del PIB en 1998–2000 (30% de la exportación de
bienes y servicios). Las remesas también desempeñaron una función importante en la cuenta
corriente y equivalían a aproximadamente el 10% del PIB en 1998–2000.
En millones de U.S. $
9. La inversión directa extranjera ha financiado con creces el déficit en cuenta
corriente. En 1995–2001, la IED media ascendió al 4% del PIB, en tanto que el déficit
medio en cuenta corriente
GRÁFICO 5.4
ascendió al 2.5% del PIB en el
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA Y LA CUENTA CORRIENTE
(En % del PIB)
8
mismo período (60% de la
IED). El Gráfico 5.4 muestra la
7
evolución de la cuenta corriente
6
IDE
y la IED en porcentaje del PIB
5
desde 1993. Las entradas de
4
capital han sido importantes en
3
el pasado y, según las
proyecciones,
lo
seguirán
2
Cuenta
corriente
siendo en el futuro (tomando
1
como base, en parte, los planes
0
de inversión anunciados por las
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Fuente: Banco Central de la República Dominicana.
empresas). Si bien la IED es
beneficiosa para el desarrollo
de un país, hay que tener en cuenta los costos del servicio de la cuasideuda relacionada con
ella (es decir, las remesas de utilidades), ya que forman parte de la cuenta corriente. El
Gráfico 5.5 muestra la evolución de la IED
GRÁFICO 5.5
y las remesas de utilidades en 1993–2000.
INVERSIÓN DIRECTA EXTRANJERA Y REMESAS DE UTILIDADES
Además, en el gráfico se presentan por
1,400
separado las utilidades reinvertidas de la
1,200
IED (un componente de la misma).
1,000
Aunque las utilidades reinvertidas y las
800
remesas de utilidades han presentado una
600
tendencia al alza medidas en dólares de
400
Estados Unidos (Gráfico 5.6), en general
200
han sido constantes en relación con la IED
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
desde
1993,
y
equivalen
a
aproximadamente el 30% y el 60% de la
IED, respectivamente.
Remesas de utilidades
IDE
Utilidades reinvertidas
Fuente: Banco Central de la República Dominicana.
161
In millions of U.S. dollars
10. La concentración de las exportaciones es una fuente de inquietud. Una creciente
proporción de las exportaciones va
GRÁFICO 5.6
dirigida hacia EE.UU. (Gráfico 5.7). En
REMESAS DE UTILIDADES Y UTILIDADES REINVERTIDAS DE LA IDE
900
2000, el 87% del total de las
800
exportaciones iba dirigido hacia EE.UU.,
700
el 6% a la Unión Europea y el 4% a
600
500
Suramérica y el Caribe. Puede observarse
400
una tendencia parecida en las
300
importaciones.
En
2000,
las
200
100
importaciones de EE.UU. equivalían al
0
60% del total, seguidas por las
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Remesas de utilidades
Utilidades reinvertidas
Tendencia (Utilidades reinvertidas)
Tendencia (Remesas de utilidades)
importaciones de Centro y Suramérica
Fuente: Banco Central de la República Dominicana.
(el 21%) y las de Europa (el 8%). La
creciente dependencia del mercado de
Estados Unidos tiene ventajas y desventajas. Una desventaja se hizo patente en 2001 cuando
la economía de Estados Unidos se desaceleró y el crecimiento de las exportaciones de las
zonas francas cayó de una media del 10% al año en 1995–2000, a 5% en 20017.
11. La mayor dependencia del mercado de Estados Unidos no se ha traducido en una
creciente participación en el mercado en
GRÁFICO 5.7
DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DE LAS EXPORTACIONES
(Porcentaje de las exportaciones dominicanas dirigidas hacia la zona indicada)
ese país en el último decenio.
Efectivamente, la participación en el
mercado cayó el 23% desde 1997 hasta una
cifra del 6% del total (c.i.f.) de
importaciones de EE.UU. provenientes de
los países de América no pertenecientes al
TLCAN. En 2001, las exportaciones
dominicanas a Estados Unidos llegaron a
su nivel más bajo desde 1996. Mientras
que los países de América Central, como
El Salvador, Honduras y Nicaragua han
multiplicado por dos su participación del mercado (del total de importaciones de EE.UU.
desde los países de América no pertenecientes al TLCAN), desde 1990 la República
Dominicana ha registrado un descenso de su participación en el mercado durante el mismo
periodo (el 3%).
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1980
1982
1984
Resto del mundo
1986
1988
1990
EE.UU.
1992
1994
Europa
1996
1998
2000
Canadá
Fuente: FMI, Direction of Trade Statistics.
12. El análisis de esta sección destaca algunas inquietudes con respecto a la
competitividad externa. Aunque hay indicios de una apreciación del tipo de cambio
efectivo real, al parecer los aumentos de la productividad han frenado la pérdida de
competitividad externa. El déficit en cuenta corriente ha registrado una tendencia
7
No obstante, podría haber un efecto positivo en este aspecto. Si una gran parte de la importación proviene de Estados Unidos,
cuando se desacelera esa economía, también debe desacelerarse la inflación de precios de los productos importados, lo cual ofrece
un factor favorable para contrarrestar en parte el factor negativo que genera la desaceleración del crecimiento de las exportaciones.
162
descendente, salvo en los años en que el país sufrió una perturbación de los precios del
petróleo, pero la fuerte afluencia de capital financió con creces ese déficit, ejerciendo presión
revaluacionista sobre el peso. Pese a algunas inquietudes con respecto a la vulnerabilidad
derivada de una concentración relativamente elevada de los flujos de comercio, la viabilidad
de la situación de la cuenta corriente no parece estar en peligro, dado el dinamismo de los
ingresos de la cuenta corriente, incluidas las exportaciones de las zonas francas, el turismo y
las remesas del extranjero. No obstante, hasta el momento el análisis ha sido principalmente
ilustrativo. En la siguiente sección se evalúa la viabilidad de la cuenta corriente usando
herramientas más técnicas.
5.3 EVALUACIÓN DE LA VIABILIDAD DE LA CUENTA CORRIENTE
13. La capacidad para sostener déficit en cuenta corriente se ve afectada por el saldo de
la deuda externa. Un elevado saldo de la deuda externa hará más difícil el financiamiento de
un desequilibrio en cuenta corriente. La restricción presupuestaria intertemporal de cada país
ofrece un marco útil para analizar esta cuestión:
(1+r) Bt=Σs (1/(1+r))s-t (Ys-Cs -Is)
(1)
siendo Bt el nivel de la deuda pendiente en el tiempo t, Ys es la producción total, Cs el
consumo total, Is el nivel de inversión, todos en el tiempo s. CAs=(Ys-Cs-Is) se define como la
cuenta corriente de la balanza de pagos de la economía. La cuenta corriente es el monto neto
de la producción que la economía transfiere al extranjero en cada periodo. En la restricción
anterior se afirma que el valor actualizado de las transferencias de recursos de una economía
al extranjero equivale al valor de la deuda inicial de la economía frente a éste. Una carga de
la deuda excesiva puede crear una trampa que impide el crecimiento. Por consiguiente, al
evaluar la viabilidad de los déficits en cuenta corriente, es crucial conocer la evolución del
saldo de la deuda externa.
14. Según dos enfoques diferentes y comúnmente utilizados, la razón deuda-PIB y la razón
pasivos externos netos (PEN)-PIB, los resultados indican que República Dominicana no
registra ningún problema de viabilidad de la cuenta corriente. Con miras a evaluar la
viabilidad de la cuenta corriente a mediano plazo, analizamos en este caso si la economía
estaría en condiciones de mantener constantes las razones deuda-PIB y PEN-PIB8. Además,
los flujos de deuda han sido menores que los flujos no creadores de deuda (IED y la
inversión de cartera) en la cuenta de capital. No obstante, surgen algunas inquietudes con
respecto a la concentración del perfil del servicio de la deuda del sector público a mediano
plazo, que se indican a continuación.
8
Las metodologías aplicadas en este capítulo permiten calcular los diferentes flujos requeridos para mantener constantes las
razones de deuda-PIB y PEN-PIB, sin evaluar la bondad del nivel de dichas razones.
163
15. El primer método utilizado9 estima el nivel del déficit de la cuenta corriente que sea
compatible con una razón constante deuda-PIB. Efectivamente, una economía con una
producción creciente puede registrar déficit permanentemente en cuenta corriente y aún así
mantener constante la razón deuda-producción. Supóngase que la producción está creciendo
a una tasa anual de g y que la economía mantiene una razón deuda-producción constante
(Bs/Ys), de modo que la deuda también está creciendo a la tasa de g. La identidad de la cuenta
corriente (ecuación 1) significa que:
lo cual demuestra que
(Bs+1-Bs)=gBs= (rBs -CAs)
(CAs/Ys)= (r-g) Bs/Ys= Bs/(Ys/r-g)
(2)
(3)
La ecuación (2) indica que para poder mantener constante la razón deuda-PIB, la tasa de
crecimiento real del PIB debe superar la tasa de interés real si la cuenta corriente se
encuentra en déficit. La ecuación (3) indica que la situación de la cuenta corriente (en
relación con el PIB) requerida para mantener constante la razón deuda-PIB es igual a la razón
de la deuda con respecto al valor de los derechos contra el PIB futuro de la economía. Es
decir, [(r-g)(Bs/Ys)] es la carga que la deuda externa impone sobre la economía. Cuanto
mayor sea esa carga, mayor será la probabilidad de que la deuda deje de ser viable.
16. Siguiendo esta línea de análisis, el superávit (o déficit) mínimo (o máximo) de la cuenta
corriente no correspondiente a intereses requerido para mantener constante la razón deuda
externa-PIB se calcula para
CUADRO 5.1
diferentes combinaciones de
VIABILIDAD DE LA CUENTA CORRIENTE: SALDO MINIMO EN
CUENTA CORRIENTE NO CORRESPONDIENTE A INTERESES DE LA
tasas de crecimiento del PIB
DEUDA EXTERNA-PIB CONSTANTE
real y tasas de interés reales de
(Porcentaje del PIB, salvo indicación contraria)
la deuda externa (Cuadro
Tasa de interés real (porcentaje)
Tasas
5.1)10. Para calcular la
de
3
5
8
10
15
crecimiento
situación de la cuenta corriente
1
0.6
1.1
1.9
2.5
3.9
que se pueda comparar con
2
0.3
0.8
1.7
2.2
3.6
estas cifras, sólo se incluyen
3
0.0
0.6
1.4
2.0
3.3
los componentes de la cuenta
4
-0.3
0.3
1.1
1.7
3.1
corriente no correspondientes a
5
-0.6
0.0
0.8
1.4
2.8
intereses, mientras que no se
6
-0.8
-0.3
0.6
1.1
2.5
Fuente: Estimaciones de los funcionarios del FMI
incluye la parte del déficit en
cuenta corriente que puede financiarse mediante flujos no creadores de deuda (IED e
inversión extranjera).
9
Véase Foundations of International Macroeconomics, Obstfeld y Rogoff (1996).
10
La fórmula corriente que se utiliza es CA*/GDP=(r-g)B/GDP, en la que CA* significa el salto de la cuenta corriente no
correspondiente a intereses que debe ser financiado a través de flujos creadores de deuda, r es la tasa de interés real media pagada
por la deuda externa, g es la tasa de crecimiento real del PIB, y B la deuda externa total del país. Como referencia para la razón
constante de deuda-PIB se utilizó la razón media de deuda de 1993–2001
164
17. Salvo el caso de una perturbación imprevista considerable, el déficit en cuenta
corriente parece ser viable. Las proyecciones a mediano plazo contenidas en el memorando
del personal del FMI suponen que la tasa de interés media implícita de la deuda externa es el
8% y que se mantiene relativamente
GRÁFICO 5. 8
estable. En el Cuadro 5.2 se presentan los
DEUDA EXTERNA
(Porcentaje del PIB)
supuestos de crecimiento en que se basan
las proyecciones a mediano plazo así como
el superávit en cuenta corriente no
correspondiente a intereses ajustado en
función de los flujos de capital no
creadores de deuda. Estas cifras pueden
compararse con las presentadas en el
Cuadro 5.1. El análisis indica que la cuenta
corriente es viable, puesto que los
superávit proyectados siempre son
superiores a los que se requieren para mantener estable la razón deuda-PIB. Además, las
proyecciones indican un descenso sustancial de la razón deuda-PIB hasta el 15,2% en 2006
frente al 19,5% al cierre de 2001 (Gráfico 5.8). Lo anterior también se ve afectado por la
proyección de unas pujantes entradas de IED al país, que corresponden a un promedio de
146% del déficit en cuenta corriente (sin ajustar) durante el período de proyección (2002–
06). Esta proyección subraya la importancia de mantener la estabilidad macroeconómica, que
es crucial para sostener los flujos de IED.
50.0
45.0
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuentes: Banco Central de la República Dominican; y proyecciones del personal del FMI.
CUADRO 5.2
SUPUESTOS Y PROYECCIONES A MEDIANO PLAZO
(Porcentaje del PIB, salvo indicación contraria)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Tasa de crecimiento del PIB (porcentaje)
3.0
4.0
5.2
5.5
5.5
5.5
Tasa de crecimiento del PIB de EE.UU (%)
1.2
1.6
3.6
3.3
3.3
3.3
Saldo ajustado de la cuenta corriente 1/
5.0
2.8
3.2
3.2
3.2
3.1
Saldo de Bs. y S. no atribuibles a factores y
transferencias
3.2
2.0
2.3
2.7
2.9
3.0
Fuente: PEM y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.
1/ La cuenta corriente se ajusta en función de los flujos de capital no creadores de deuda
18. Un segundo enfoque considera el saldo de los activos externos netos del país como la
variable clave para definir la viabilidad de la situación de la cuenta corriente. En este caso,
calculamos el nivel de la situación de la cuenta corriente que mantiene constante la
razón PEN-PIB. La principal diferencia con el enfoque anterior es que no importa la forma
en que se financie la cuenta corriente. Lane y Milesi-Ferretti (LMF, 1999) estiman la
situación externa neta de los activos de República Dominicana para 1997 con dos indicadores
posibles: i) la cuenta corriente acumulativa y ii) los activos externos netos. En vista de que
LMF ofrecen dos estimaciones diferentes, el análisis las considera como dos indicadores
independientes para evaluar la viabilidad de la cuenta corriente. Sus estimaciones del saldo
de los pasivos externos netos al cierre de 1996 han sido actualizadas en este capítulo
165
utilizando los déficit acumulativos de la cuenta corriente correspondientes a 1997–2001.
Siguiendo este procedimiento, se estima que el saldo de los pasivos externos netos al cierre
de 2001 equivalía al 48% del PIB según la primera medida y al 38% del PIB según la
segunda.
19. Los resultados de este ejercicio de viabilidad, que se presentan en los Cuadros 5.3 y 5.4,
también indican que la cuenta corriente es viable. Los cuadros muestran el saldo mínimo
de bienes, servicios no atribuibles a factores y transferencias requeridos para mantener
constantes las razones de PEN-PIB correspondientes a diversas tasas de crecimiento y tasas
de interés real sobre los pasivos externos. Las cifras pueden compararse con las proyecciones
del saldo de los bienes y servicios no atribuibles a factores y transferencias consignado en el
Cuadro 5.2.
Cuadro 5.3
Viabilidad de la cuenta corriente: Razón PEN-PIB constante
(enfoque acumulativo de la cuenta corriente, razón=47.6)
Saldo mínimo de bienes y servicios no atribuibles a factores y
transferencias (porcentaje del PIB, salvo indicación contraria)
Tasas
crecimiento
Tasa de interés real (porcentaje)
de
1
2
3
4
5
6
3
5
8
10
15
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.4
1.9
1.4
1.0
0.5
0.0
-0.5
3.3
2.9
2.4
1.9
1.4
1.0
4.3
3.8
3.3
2.9
2.4
1.9
6.7
6.2
5.7
5.2
4.8
4.3
Fuente: Estimaciones de los funcionarios del FMI
Cuadro 5.4
Viabilidad de la cuenta corriente: Razón PEN-PIB constante
(enfoque de los activos externos netos, razón=37.8)
Saldo mínimo de bienes y servicios no atribuibles a factores y transferencias
(Porcentaje del PIB, salvo indicación contraria)
Tasas
crecimiento
1
2
3
4
5
6
Tasa de interés real (porcentaje)
de
3
5
8
10
15
0.8
0.4
0.0
-0.4
-0.8
-1.1
1.5
1.1
0.8
0.4
0.0
-0.4
2.7
2.3
1.9
1.5
1.1
0.8
3.4
3.0
2.6
2.3
1.9
1.5
5.3
4.9
4.5
4.2
3.8
3.4
Fuente: Estimaciones de los funcionarios del FMI
20. Dadas las limitaciones de los métodos utilizados para definir la situación viable de la
cuenta corriente, el análisis se complementa con un conjunto de indicadores que han
demostrado su poder predictivo para la identificación de déficit insostenibles de la
cuenta corriente, es decir, déficit en la cuenta corriente que conducen a crisis financieras y
166
requieren un cambio abrupto y drástico en las políticas, como lo plantean Milesi-Ferreti y
Razin (1996). En el Cuadro 5.5 se presenta un conjunto de indicadores de la viabilidad de la
cuenta corriente. El cuadro que presentan estos indicadores también es favorable. El déficit
fiscal ha seguido una tendencia descendente, lo cual ha facilitado unos niveles de inversión y
ahorro adecuados, sin ejercer presión sobre la cuenta corriente, que también ha presentado
una tendencia descendente. No obstante, la razón de deuda externa neta-exportación subiría
al doble en el 2006, mientras que, según las proyecciones, la proporción de la deuda externa
a corto plazo (según los plazos de vencimiento residuales) frente a la deuda total aumentará
CUADRO 5.5
INDICADORES DE LA VIABILIDAD DE LA CUENTA CORRIENTE
(Porcentaje del PIB, salvo indicación contraria)
2000
2001
2002
2003
2004-06 1/
Saldo en cuenta corriente
-5.2
-3.9
-3.9
-3.8
-3.2
Ahorro nacional
18.8
19.4
19.7
19.7
20.2
24
23.4
23.6
23.5
23.3
-2.1
-1.7
-1.3
-0.5
-0.2
Exportación de bienes y servicios
46
39.4
39.5
39.4
38.6
Tasa de crecimiento del PIB (porcentaje)
7.3
2.7
4
5.2
5.5
Pago de intereses (% de la exportación de bs. y s)
2.2
2.3
3.4
3.7
3.6
Razón del servicio de la deuda-exportación
5.2
7.2
9.1
9.8
10.2
Inversión
Saldo fiscal
Deuda externa a corto plazo/deuda total (reservas) 2/
12.9
14.6
19.1
22.2
24.8
Deuda a corto plazo/reservas internacionales brutas 2/
200.1
103.9
104.3
97.1
71.5
4.8
5.6
5.3
5.1
4.8
101.5
87
87.1
86.4
83.9
29.2
31.2
34.1
34.8
36.3
IDE (porcentaje del PIB)
Coeficiente de apertura 3/
Dinero en sentido amplio (M2, porcentaje)
1/ Promedios simples
2/ Según el vencimiento residual
3/ Importaciones y exportaciones de bines y servicios-PIB (porcentaje).
Fuentes: Banco Central de la República Dominicana y proyecciones del personal técnico del FMI.
en 10 puntos porcentuales al cierre del período de la proyección. Esto se debe principalmente
a la concentración de los pagos de la deuda externa11.
21. En el resto de la sección se resaltan algunos factores de vulnerabilidad, como el
perfil del servicio de la deuda externa, la flexibilidad del tipo de cambio y la exposición
del sistema bancario al riesgo cambiario. Si bien las reservas oficiales son relativamente
bajas (ya que no cubren plenamente la deuda a corto plazo según el vencimiento residual y
menos de dos meses de importaciones de bienes y servicios), también lo es el saldo total de la
deuda externa, que, a un nivel del 20% del PIB en 2001, es una de las razones más bajas de la
región. En cambio, la razón de las reservas internacionales oficiales brutas-deuda a corto
plazo (según el vencimiento residual), que asciende al 50%, fue, holgadamente, la más baja
de la región en 2000. Al cierre de 2001, la razón subió acusadamente al 96% (si bien aún no
11
En septiembre de 2001, República Dominicana colocó US$500 millones en bonos soberanos, que deben rembolsarse en su mayor
parte en 2006.
167
alcanza la cobertura total), a raíz del producto de la emisión de bonos soberanos mencionada.
Se estima que el servicio de la deuda del sector público ascendió a US$1.000 millones en
2001 (un aumento del 1% del PIB con respecto al año anterior), un tercio del cual
correspondía a deuda a corto plazo.
22. Las autoridades están trabajando en la aplicación de una política de gestión de la
deuda más previsiva a fin de allanar el perfil del servicio de la deuda y reducir los
costos del servicio de la misma. Según las proyecciones, el servicio de la deuda del sector
público subirá al 3,6% del PIB en 2002 (frente al 2,4% del PIB en 2000); en 2002–05 las
proyecciones indican que se estabilizará (en relación con el PIB) y que llegará a un máximo
de 4,9% del PIB en 2006 (cuando se debe reembolsar la emisión de bonos soberanos). El
servicio de la deuda será equivalente al 25% de la deuda total del sector público en 2006. Las
autoridades están examinando formas de mejorar la gestión de la deuda externa siguiendo los
lineamientos planteados en el documento Guidelines for Public Debt Management,
preparado por el FMI y el Banco Mundial.
23. Otro factor importante para considerar en la evaluación de la viabilidad de la cuenta
corriente es la política cambiaria. A este respecto, las autoridades avanzan en la dirección
correcta, es decir, hacia la liberalización del mercado cambiario, teniéndose planeada la
unificación de los mercados cambiarios y la gradual reducción de las comisiones que se
cobran por los cambios. En la mayor parte de 2001, las autoridades prácticamente
mantuvieron un tipo de cambio fijo, que se tradujo en una gradual apreciación real del peso
teniendo en cuenta el diferencial de inflación frente a los socios comerciales. Dicha
apreciación no se contrarrestó con mejoras en la productividad y eventualmente podría llevar
a presiones sobre la balanza de pagos12. El 2 de abril de 2002, la Junta Monetaria devaluó el
peso el 2½%, e introdujo más flexibilidad al permitir que el tipo de cambio oficial sea fijado
diariamente por el tipo de mercado del día anterior. Desde que se tomó esa decisión, el peso
ha mantenido, en general, una tendencia a la depreciación.
24. En cuanto a la exposición al riesgo cambiario de los bancos comerciales, los amplios
diferenciales entre las tasas de interés externas e internas, junto con la baja
depreciación prevista del peso, han animado a los bancos comerciales a endeudarse en
el extranjero y a prestar en el país en dólares de Estados Unidos. Esta práctica se ha
traducido en un deterioro del saldo de activos externos netos de los bancos comerciales,
sobre todo en los últimos tres años. La exposición de los bancos al riesgo cambiario es
todavía moderada, pero una continuación de esta tendencia incrementaría el riesgo de crédito
de los bancos resultante del desajuste de monedas de los prestatarios entre los ingresos en
pesos y el servicio de la deuda en dólares. Para reducir esta vulnerabilidad, en marzo de 2000
las autoridades monetarias limitaron al 30% del capital el endeudamiento a corto plazo en el
12
En el primer trimestre de 2002, las reservas internacionales netas cayeron más de US$200 millones. Esta pérdida de reservas
equivale al doble de la pérdida estacional normal de los últimos cinco años, y en gran medida obedece al impacto de la perturbación
del sector del turismo y el deseo de las autoridades por frenar el traslado de los efectos de la depreciación del peso al nivel general
de precios.
168
extranjero de los bancos; en octubre de 2000, se establecieron controles sobre las garantías
para las operaciones en moneda extranjera y en enero de 2001 se promulgaron normas de
prudencia que exigen a los bancos establecer provisiones adecuadas para el riesgo cambiario.
Estas normas de prudencia, junto con un régimen cambiario más flexible y un menor
diferencial de tasas de interés, deben ayudar a reducir el riesgo cambiario.
5.4 CONCLUSIONES
25. El déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos ha registrado una tendencia
descendente, y una pujante afluencia de capital ha financiado con creces el déficit, ejerciendo
presiones revaluacionistas sobre el peso. Si bien existen algunas inquietudes con respecto a la
vulnerabilidad derivada de una concentración relativamente elevada de los flujos de
comercio con la economía de Estados Unidos, la viabilidad de la cuenta corriente no parece
correr peligro, dado el dinamismo de las exportaciones de las zonas francas, el turismo y la
estabilidad del flujo de remesas del extranjero. Un análisis de dos medidas diferentes de la
deuda (las razones deuda-PIB y PEN-PIB) indica que República Dominicana no registra
ningún problema inmediato de viabilidad de la cuenta corriente.
26. Si se amplía el análisis técnico de las razones de deuda a fin de considerar otros
indicadores de los parámetros fundamentales de la economía (además de los dos ya
mencionados), se observa un cuadro generalmente favorable, sobre todo si el déficit fiscal
se mantiene moderado y la economía conserva las elevadas tasas de ahorro e inversión.
27. El tipo de cambio efectivo real (sobre la base de los precios relativos al consumidor) se
ha apreciado desde principios de los años noventa, pero se ha compensado en parte con
aumentos de la productividad. El tipo de cambio efectivo real sufrió una de las mayores
apreciaciones de los países del Caribe en los últimos diez años. Además, la apreciación fue
todavía mayor si se aplican ponderaciones según el turismo en vez de ponderaciones según el
comercio exterior. La apreciación del peso guarda relación con cierta pérdida de
competitividad externa.
28. Las autoridades están abordando los factores más importantes de vulnerabilidad
derivados de la pérdida de competitividad externa y de participación del mercado, la poca
flexibilidad del tipo de cambio y la necesidad de una política más previsiva para la gestión de
la deuda.
169
APÉNDICE
CUADRO 1
República Dominicana
Ponderaciones para el cálculo de la TCER
ponderada según el turismo 1/
Argentina
Austria
Bélgica
Canadá
Chile
Francia
Alemania
Italia
México
España
R.U.
EE.UU.
Total
4.65
1.81
2.47
10.04
0.92
5.92
22.40
6.51
0.46
6.81
11.41
26.60
100.00
1/ Sobre la base de la llegada de turistas en 1998.
Fuentes: Banco Central de la República Dominicana y estimaciones
del personal técnico del FMI.
170
Referencias
Cashin, P. y C.J. McDermott, 1998, “Terms of Trade Shocks and the Current Account,”
Documento de trabajo 98/177 del FMI (Washington: Fondo Monetario Internacional
Chinn y Prasad, 2000, “Medium-Term Determinants of Current Accounts in Industrial and
Developing Countries: An Empirical Exploration,” Documento de trabajo 7581 del
NBER, marzo.
Lane, P. y G. M. Milesi-Ferreti, 1999, “The External Wealth of Nations: Measures of
Foreign Assets and Liabilities for Industrial and Developing Measures,” Documento de
trabajo 99/115 del FMI (Washington: Fondo Monetario Internacional
Milesi-Ferreti, G.M. y A. Razin, 1996, “Current Account Sustainability: Selected East Asian
and Latin American Experiences,” Documento de trabajo 96/10 del FMI (Washington:
Fondo Monetario Internacional
———, 1996, “Current Account Sustainability,” Princeton Essays on International Finance.
Obstfeld, M. y K. Rogoff, 1996, Foundations of International Macroeconomics (Cambridge,
Massachussetts: MIT Press).
171
CAPÍTULO 6
SISTEMA CAMBIARIO DE LA REPÚBLICA
DOMINICANA (1992-2002)
INTRODUCCIÓN
En el presente trabajo se aborda el estudio del sistema cambiario dominicano durante los
últimos diez años, a través de dos elementos clave: a) el mercado cambiario o de divisas,
donde se analizará la oferta y demanda de divisas; los precios y cantidades resultantes del
equilibrio; b) la política de intervención en el mercado cambiario de las autoridades
monetarias. Para ello se estudian algunos aspectos como la oferta, demanda y tipo de cambio
del mercado de divisas, la elección más adecuada del sistema cambiario en general y algunas
consideraciones de política cambiaria; la evolución y funcionamiento del mercado cambiario
durante el período 1992-2002, prestando atención a los procesos de unificación y liberación
cambiaria.
Asimismo se enfatizará el análisis del tipo de cambio real efectivo y de tipo de cambio real de
equilibrio, ya que la utilización de éstos es un interesante instrumento de la política cambiaria
de un país, particularmente cuando se tiene un sistema de tipo de cambio flexible dirigido, en
una economía pequeña y abierta como es el caso de la República Dominicana en la
actualidad.
6.1 CONCEPTOS PREVIOS
El sistema cambiario de cualquier economía está compuesto por los oferentes y demandantes
de divisas, los cuales conforman, respectivamente, la oferta y demanda de divisas de un país;
así como por los precios y cantidades resultantes de las actuaciones de los agentes que
intervienen en el sistema, esto es, Banco Central, bancos comerciales y agentes de cambio. A
continuación, se describen brevemente estos elementos que conforman el sistema cambiario
dominicano y que nos permitirán construir la sustentación conceptual desde la cual estudiar
con claridad el mismo.
6.1.1 Oferta, demanda y tipos de cambio
En términos generales, la oferta de divisas de la economía dominicana está compuesta por las
divisas generadas por las exportaciones de bienes y servicios al resto del mundo, las
transferencias corrientes netas entre las que se destacan las remesas familiares, las
importaciones de capitales y las ventas de divisas realizadas por el Banco Central. Por otra
parte la demanda de divisas está conformada por las divisas demandadas para importar bienes
y servicios del resto del mundo, las exportaciones de capitales dominicanos al resto del
mundo y las compras de divisas realizadas por el Banco Central.
172
La intersección de las curvas de oferta y demanda de divisas determina el equilibrio del
mercado de divisas o mercado cambiario. Este equilibrio está formado por dos componentes:
el precio o tipo de cambio y
GRÁFICO 6.1
Tipo de
las cantidades de divisas. En
cambio
MERCADO DE DIVISAS
consecuencia, para adquirir
4
bienes, servicios, o invertir
3.5
Oferta de divisas
en otros países, es necesario
3
previamente
adquirir
2.5
unidades monetarias de esos
2
países. Para ello es necesario
1.5
acudir al mercado de divisas,
1
Demanda de divisas
donde se establecen los
0.5
precios o tipos de cambio de
0
las distintas divisas. En el
1
2
3
4
5
6
análisis de los tipos de
Cantidad
Demanda de divisas
Oferta de divisas
cambio
es
importante
considerar la moneda y el agente económico analizado.
Por ejemplo, si un importador dominicano desea importar algún producto de Estados Unidos,
el cual estará lógicamente valorado en dólares, el tipo de cambio pertinente a considerar por el
importador dominicano es el tipo de cambio RD$/ US$. El importador dominicano deberá
acudir al mercado cambiario con el fin de comprar los dólares estadounidenses necesarios
para hacer la transacción.
Cuando el tipo de cambio resulta de la libre intervención de oferentes y demandantes en el
mercado de divisas, se dice que el tipo de cambio es flexible o fluctuante. Este sistema
permite que el mercado establezca la relación entre las monedas, sin la intervención de los
bancos centrales de los diversos países.
Con respecto al sistema de tipo de cambio fijo, una forma de fijarlo entre dos países consiste
en que uno de ellos asuma la responsabilidad total de mantener el tipo de cambio fijo, es
decir se produce una fijación unilateral. El país que fija su moneda ajusta su política
monetaria para preservar la estabilidad del tipo de cambio, de forma que su banco central esté
preparado para comprar o vender divisas al tipo de cambio fijado. El banco central del país
emisor de la moneda extranjera tiene completa libertad para manejar su política monetaria.
En otras ocasiones, los estados de distintos países llegan a establecer acuerdos entre ellos,
para mantener sus propias monedas ligadas mediante unos tipos de cambio que permanecen
inalterados o fijos. En este sistema cambiario, cuyo ejemplo en la actualidad lo constituye el
Sistema Monetario Europeo, cada banco central tiene que colaborar para mantener su moneda
a la paridad fijada y también se conoce como fijación cooperativa.
En la realidad, no existe un sistema cambiario puro. Ni los estados dejan que sus monedas
fluctúen libremente, ni mantienen unas paridades absolutamente fijas e inamovibles. De esta
173
manera, el sistema de tipo de cambio flexible deriva en otro en el cual los bancos centrales
intervienen para mantener las paridades: el tipo de cambio dirigido o de flotación sucia, tal y
como ocurre para el caso de República Dominicana en la actualidad.
Por otro lado, cuando se está en un sistema de tipo de cambio fijo y la autoridad no mantiene
su paridad entre las monedas, sino que debe ser modificada, entonces se tiene que el tipo de
cambio es ajustable. Este tipo de sistema mixto suele dejar que las monedas oscilen
libremente, como si se tratara de un sistema flexible, dentro de una banda de fluctuación al
rededor de una paridad central, la cual permite tener una holgura que evita hacer ajustes
frecuentes.
En verdad, la realidad de los sistemas cambiarios supera cualquier clasificación al respecto.
Por ejemplo, la caja de conversión es un ejemplo. Si bien pudiera parecer que se tiene un tipo
de cambio fijo ya que la moneda del país que crea la caja se ancla a la moneda del país emisor
como soporte, en realidad no se debería considerar como tal dado que también la Base
Monetaria debe estar respaldada por las Reservas Monetarias valoradas en dólares
estadounidenses.
De este modo se tienen varios sistemas, con las particularidades de los países donde se
practican. Para una clasificación más detallada consultar Anexo 6.1.
6.1.2
La elección de un determinado régimen cambiario.
La elección del régimen de cambio más conveniente para una economía es una de las
decisiones más relevantes de política económica de un país y está condicionada por el grado
de influencia que los auges y/o recesiones que otros países puedan tener en la economía en
particular; así como por el grado de independencia de su política monetaria, el tamaño del
país y su nivel de apertura externa.
Es importante considerar que para tener un sector exterior saneado la clave no se encuentra
en el sistema cambiario que un país adopte, sino en la disciplina de las políticas fiscales y
monetarias, en consonancia con las políticas comerciales. No obstante, la revisión de las
experiencias históricas de la región en general indican que:
•
Si la tasa de cambio tiene un ancla visible vinculada, este régimen es adecuado cuando el
país tiene alta inflación y ésta es persistente, y por lo tanto se pretende tener una adecuada
disciplina financiera. Un régimen de tipo de cambio flexible es más apropiado cuando las
reservas internacionales son bajas y se persigue fortalecer la balanza de pagos como
primera prioridad.
•
Si los países pertenecen a una unión monetaria, como es el caso de la Unión Monetaria
Europea (y también de la Zona Euro), el peso del ajuste externo recae sobre la política
monetaria y fiscal, así como en las medidas estructurales que ayuden a disminuir los
costos y, por ende, a aumentar la competitividad.
174
•
Existe el peligro de que al ajustar la paridad nominal para anular sistemáticamente toda
desviación de la inflación interna con relación a la de otros países, se pueda provocar una
inflación mayor, especialmente si las políticas financieras han sido poco estrictas u
ortodoxas. Esto sucedería de no existir una adecuada credibilidad en el sistema, la cual
surge en gran medida de la creación de créditos al sector público de forma disciplinada.
Las ideas precedentes quedan reforzadas y ampliadas, a través de un interesante estudio
empírico citado por Sebastián Edwards y Miguel A. Savastano,1 realizado por Ghosh y otros,
en 1995, para una muestra de 136 países en el período 1960-89, de donde se obtienen las
siguientes conclusiones al respecto:
•
La tasa de inflación es más baja y menos volátil en los regímenes de tipo de cambio
fijo que en otros regímenes más flexibles, incluso si se neutralizan los efectos del
crecimiento de la base monetaria y las tasas de interés.
•
En los sistemas de tipo de cambio fijo el crecimiento de la producción y el empleo es
más variable que en los regímenes de tipo de cambio flexible.
•
Frente al problema de la causalidad inversa, o sesgo de simultaneidad, es necesario un
mayor estudio para obtener conclusiones satisfactorias y más concluyentes al respecto
de la relación existente entre el crecimiento de la producción y el régimen cambiario.2
•
El sesgo inflacionario de los regímenes de tipo de cambio flexible3 no parece existir en
los países de la muestra que aplican un tipo de cambio netamente flotante. En
particular, esto se observa en los países de ingreso alto y mediano alto.
•
Es importante tener presente que la aparente ventaja de los tipos de cambio fijos, en lo
que respecta a generar tasas de inflación más bajas y más estables en los países en
desarrollo, se reduce si se tienen en cuenta los sacrificios metodológicos comunes (y a
veces inevitables) que conllevan los análisis comparativos de los regímenes
cambiarios nominales de los países4.
1
"Tipos de cambio en economías emergentes: ¿Qué sabemos? ¿Qué más debemos saber?" Documento de trabajo n° 7228, National
Bureau of Economic Research, Cambridge, 1999.
2
Este problema responde a la pregunta de si los tipos de cambio fijos generan menor inflación al infundir disciplina y credibilidad a
la política macroeconómica aplicada, o bien, los países con baja inflación eligen tipos de cambio fijos, probablemente con el fin de
dar señales de que tienen la intención de mantener su orientación antiinflacionaria.
3
En el estudio citado se considera régimen de tipo de cambio flexible a aquel régimen en el que aún habiéndose un sistema de tipo de
cambio fijo, éste no se pudo mantener.
4
El más importante se refiere al hecho de que en la mayoría de los estudios los regímenes cambiarios nominales siguen la
clasificación oficial de los países, sin basarse en el verdadero grado de flexibilidad de los tipos de cambios nominales.
175
6.1.3 Políticas cambiarias.
La política cambiaria forma parte de la política comercial que un país puede utilizar, junto con
las políticas arancelarias, de subvenciones, y en general, de promoción a las exportaciones y
el establecimiento de contingentes. El principal instrumento de la política cambiaria es el tipo
de cambio y su fin último es conseguir el equilibrio del sector externo a través de las
fluctuaciones del tipo de cambio, es decir, alterando el saldo de la balanza de pagos, en
especial el saldo de las exportaciones netas.
Las variaciones del tipo de cambio repercuten sobre los costos de los precios de los
bienes y servicios importados, la rentabilidad de bienes y servicios de exportación, el
nivel de precios, la oferta agregada y los niveles de empleo de una economía.
Básicamente se pueden encontrar dos enfoques de política cambiaria: el enfoque de objetivos
reales y el objetivo del ancla nominal. Según el primer enfoque, el tipo de cambio nominal es
una herramienta de política que se modifica según sea necesario para la obtención de
RECUADRO 6.1
objetivos reales, como la mejoría de
la cuenta corriente de la balanza de
RECOMENDACIONES DEL FMI SOBRE POLÍTICA CAMBIARIA
pagos. Este enfoque considera como
- Fomentar la más amplia convertibilidad de las
supuesto base que una devaluación
monedas;
nominal
se traduce en una
devaluación real y que existe una
- Profundizar la libertad de las transacciones de capital;
serie de políticas que reducen la
absorción de la economía. En el
- Liberalizar las restricciones al comercio, las cuales
tienen un efecto semejante al de las restricciones
enfoque de ancla nominal, que es el
cambiarias, y pueden fácilmente anular los beneficios
seguido
por
la
República
esperados de la libre convertibilidad. Para que esta
Dominicana durante el período
última tenga éxito las condiciones previas para ello son
1992-2002, el tipo de cambio se
disponer de una tasa de cambio adecuada o realista, un
ancla de forma creíble y con
nivel adecuado de reservas internacionales, políticas
fiscal y monetaria sanas, y, por último, un mercado
respecto a la moneda de un país de
desregulado en el sentido de no tener controles de
baja inflación (Estados Unidos). De
precios u otras trabas a la libre movilidad de los factores
esta manera, el país importa una
productivos.
tasa de inflación baja.
Dado que el objetivo principal de la
política cambiaria es corregir los posibles desequilibrios externos, la adopción del tipo de
cambio adecuado depende principalmente de la magnitud del déficit que se tiene que reducir
y de la flexibilidad de precios y salarios a la baja. Una mejoría en la cuenta corriente de la
balanza de pagos implica una reducción de los precios relativos de los bienes que se
consumen en el país con respecto a los que se exportan. Esto es imposible de lograr sin una
176
depreciación5 del tipo de cambio, especialmente si los salarios y los precios no pueden ser
ajustados hacia abajo y no se producen mejorías en la productividad.
En general, cuando se tiene un déficit en Cuenta Corriente con relación al Producto Interno
Bruto (PIB)6 moderado, es aconsejable utilizar las políticas fiscales y monetarias para reducir
la demanda agregada interna, recuperando de esta manera una posición de balanza de pagos
sostenible. Cuando la reducción requerida del déficit es considerable, bajo un contexto de
escasa flexibilidad de precios y salarios, se impondrá una depreciación de la tasa de
cambio; en el contexto de las políticas financieras adecuadas, esto permite que la demanda se
desplace desde los bienes importados a los bienes producidos en el país, al mismo tiempo que
fomenta la producción para la exportación.
Colateralmente, debe tenerse en cuenta que toda devaluación, aún cuando se mantuviera el
nivel del PIB, repercutirá en la distribución del ingreso. Es incuestionable que una
devaluación reduce el ingreso real de los trabajadores de las zonas urbanas, por lo menos a
corto plazo. Debido a ello, las devaluaciones de los programas económicos de muchos países
de la región se han visto acompañadas en los últimos años con medidas que protejan a los
más pobres.
El desenvolvimiento de la política cambiaria dominicana está indefectiblemente ligado a la
evolución de las demás políticas económicas; en efecto, las políticas monetaria y fiscal
conservadoras del período posibilitaron la obtención de un objetivo básico para la estabilidad
macroeconómica del país: durante el período 1992-2001 se consiguió una tasa de inflación
promedio de 7.0%. Esta moderada inflación, a su vez, permitió la existencia de un tipo de
cambio bastante estable. El sentido de la causalidad entre ambas variables para el caso
dominicano constituye un interesante objeto de estudio para futuras investigaciones.
No obstante, según señala Arturo Méndez7, la existencia de una baja inflación durante el
período 1991-1996 se debe más a las políticas macroeconómicas llevadas a cabo en ese
período que al enfoque utilizado para el sistema cambiario durante el mismo. En síntesis,
según señala Luis A. Reyes Abreu “las fluctuaciones del tipo de cambio en la Republica
Dominicana han estado predominantemente asociadas al desempeño expansivo o no de la
política fiscal y monetaria, lo cual debe ser un elemento muy a tomar en cuenta por los
formuladores de política económica y por los agentes económicos en sentido general.”8
5
Es importante considerar que cuando el régimen de cambio es flexible una variación positiva del tipo de cambio se denomina
depreciación del tipo de cambio, mientras que una disminución se denomina apreciación. Bajo regímenes cambiarios fijos, se habla
de devaluación o revaluación, respectivamente.
6
El déficit de Cuenta Corriente/ PIB dominicano para el 2001 representa un 4%. Se puede observar la evolución reciente de esta
relación en el capítulo 1, Gráfico 1.1.
7
Arturo Méndez,"Tipo de cambio de equilibrio, colapsos cambiarios y crecimiento económico en la República Dominicana", Nueva
literatura económica, Banco Central de la República Dominicana, Santo Domingo, 1997.
8
Luis A. Reyes Abreu: Apuntes sobre el mercado cambiario dominicano de la República Dominicana. Documento de trabajo. Banco
Central de la República Dominicana, Santo Domingo, 1997, pág. 3
177
6.2 FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA CAMBIARIO
El 24 de enero del año 1991 la República Dominicana abandona el sistema de cambio de
paridades fijas que tradicionalmente predominó desde la fundación del Banco Central en
19479. Por lo tanto, desde entonces se cuenta con un sistema flexible mixto con intervención,
el cual cuenta con un mercado cambiario compuesto por dos mercados, el bancario y el
extrabancario. El mercado bancario está compuesto a su vez por dos segmentos, el operado
por el Banco Central o mercado oficial, y el de bancos comerciales. El mercado extrabancario
está compuesto por los agentes de cambio, cuyas operaciones son relevantes debido a su
vínculo con actividades económicas, tanto de carácter interno como internacionales. En el
Gráfico 6.3 puede observarse la participación de dichos segmentos en el período 1993-2001.
Con excepción de los años 1999 y 2000, ésta se mantiene bastante constante.
El mercado oficial ha ido reduciendo su participación hasta llegar a absorber solamente un
14.0 % (2001) de las operaciones de compra del sistema formal. Hasta la presente, éste se
nutre de las divisas generadas a través de los desembolsos de préstamos externos al sector
público, los ingresos por servicios telefónicos internacionales, las tarjetas de crédito y las
exportaciones de combustible, entre otros. Los egresos de este mercado son el servicio de la
deuda externa, parte de la factura petrolera, en concreto los pagos del crudo, y otros pagos de
carácter oficial.
Con respecto al mercado
GRÁFICO 6.2
bancario ha mantenido su
DISTRIBUCIÓN PORCENTUAL (%) INGRESOS DE DIVISAS SEGÚN
participación
en
el
SEGMENTACIÓN DEL MERCADO 1993-2002
mercado (27.0 %) y se
nutre de las operaciones
de compra, captando las
divisas
provenientes,
principalmente, de las
exportaciones
tradicionales
y
su
manufactura10, del sector
turismo, zonas francas,
exportaciones
no
tradicionales,
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
desembolsos
de
19.2 15.9 18.0 15.8 16.8 16.1 20.5 21.1 14.0
M. Oficial
préstamos del sector
26.7 23.6 29.1 27.4 30.0 30.0 37.2 32.9 27.0
M. Bancario
privado y la inversión
54.1
60.5
52.9
56.8
53.2
53.9
42.4
46.0
59.0
M. Extrabancario
extranjera directa. Dicho
9
Es importante señalar que a partir de 1985 se abandona la paridad un dólar norteamericano/ un peso dominicano de forma que
según la Decimosegunda resolución del 23 de enero de ese mismo año, se unifican las tasas de canje de todas las operaciones de pago
en divisas y cambiarias en general, que efectúe el Banco Central, a base de aplicar el tipo de cambio de compra o venta promedio
prevaleciente en el mercado durante los cinco días laborables anteriores al momento de la operación
10
Mediante la Primera Resolución de la Junta monetaria de fecha 20 de noviembre del 2001 se elimina la obligación de entregar sus
divisas al Banco Central a las exportaciones tradicionales tales como el azúcar crudo, café, cacao, tabaco y sus manufacturas.
178
mercado cubre los pagos originados por concepto de importaciones de bienes y servicios,
gastos menores, regalías, remesas de utilidades y servicios técnicos.
Por su parte, los agentes de cambio (o mercado extrabancario) se nutren de las divisas
procedentes de remesas familiares, capitales privados, exportaciones, zonas francas y flujos
de capitales de corto plazo. Dicho mercado cubre los requerimientos de demanda para
importaciones pagadas directamente a suplidores, remesas y gastos menores tales como:
tarjetas de crédito, y
gastos médicos entre otros. Así mismo, este segmento actúa como
suplidor de divisas al mercado bancario y, aunque vía los bancos comerciales, al propio
Banco Central. Su participación es la mayor, lo cual se debe principalmente a la existencia de
la comisión de cambio11.
Según señala Luis A. Reyes Abreu12, los objetivos del Banco Central en el mercado de
cambio son de tres tipos, no necesariamente excluyentes: mantener estable el tipo de cambio,
garantizar un tipo de cambio competitivo y mantener una posición de reservas internacionales
dentro de límites razonables. Para cumplir con estos objetivos, el Banco Central puede
participar tanto directa (mediante intervenciones periódicas, comprando o vendiendo divisas)
como indirectamente (a través de la manipulación de los instrumentos de política monetaria).
El empleo de una u otra forma estará en función de las metas de política económica y de
cómo las acciones de los agentes especuladores amenacen la estabilidad del mercado de
cambio.
Respecto a los objetivos de los bancos comerciales y los agentes de cambio, éstos se
encuentran dentro del ámbito empresarial, es decir, ofrecen servicios con la finalidad de
obtener rentas o beneficios. En consecuencia, las decisiones de participación en el mercado de
cambio estarán definidas por las políticas de negocios de cada empresa, las cuales podrán ser
limitadas o expansivas, dependiendo de cómo se maneje el portafolio de servicios.
En referencia al mercado bancario, Luis Reyes Abreu señala lo siguiente: “Las acciones de los
bancos comerciales en el mercado de cambio están orientadas hacia la satisfacción de un
conjunto de servicios que demandan los agentes importadores, exportadores, prestatarios,
inversionistas extranjeros, entre otros. En función de las normativas emanadas del ente
regulador (Banco Central), cada entidad bancaria define el portafolio de servicios que está
dispuesto a ofrecerle a su clientela potencial. La gama de servicios bancarios en el área
internacional comprende: gestiones de permisos de importación y de autorizaciones de
transferencias para pagos de mercancías y servicios, compra y venta de monedas extranjeras
convertibles [10 monedas13], aperturas de cartas de crédito, gestiones de cobranzas, finanzas
11
La comisión de cambio es un impuesto que se aplica a las divisas entregadas al Banco Central y que desde fecha 1 de septiembre de
2001 es de 4.75% sobre el valor transado.
12
Luis A. Reyes Abreu: Opus cit.
13
El dólar canadiense, franco suizo, corona danesa, euro, libra esterlina, yen japonés, corona noruega, libra escocesa, corona sueca y
dólar estadounidense.
* Para mayor detalle consultar en Anexos la Propuesta de Anteproyecto de Ley Monetaria y Financiera.
179
bancarias para retiros de mercancías de las aduanas, aperturas de cuentas de ahorros y a
plazos nominadas en dólares, aperturas de cuentas especiales en dólares, financiamientos en
monedas extranjeras y negociación de documentos expresados en monedas extranjeras.”
6.3 EVOLUCIÓN DEL SISTEMA CAMBIARIO (1992-2002)
Ante la preocupación por los negativos resultados económicos del período 1987-1990 y el
apremio generalizado a nivel institucional por insertarse en el nuevo orden de apertura y
liberalización de la economía mundial, las autoridades económicas dominicanas se replantearon
la necesidad de adoptar medidas correctivas impulsadas a través de profundas reformas
económicas e institucionales. Respecto a la política cambiaria, se eliminaron los excesos de
regulaciones al mercado, esencialmente iniciando el proceso de liberalización de las
operaciones de los agentes oferentes y demandantes de divisas.
El programa económico iniciado en el último cuatrimestre de 1990 dió lugar a que en 1991 el
país abandonara el sistema de cambio de paridades fijas y adoptara un sistema de cambio dual
concebido como un paso previo y necesario para crear las condiciones que facilitaran la
transición hacia un mercado unificado con tipo de cambio flexible.14 En el Anexo 6.2 se
sintetiza la evolución del mercado cambiario desde 1947.
Las operaciones del mercado bancario de divisas se iniciaron en enero de 1991, en un ambiente
de gran incertidumbre económica, la cual generó una brecha cambiaria de 20%15. Este
distanciamiento fue salvado con una devaluación de 8% en la tasa oficial y con la aplicación de
un rígido programa de contracción monetaria en coordinación con una política fiscal cautelosa,
un conjunto de medidas que permitió revertir la tendencia inicial ya que la tasa de cambio
bancaria, al fínalizar el primer trimestre de 1991, había descendido un 4% por debajo de la del
Banco Central. Esta tendencia de la tasa de cambio bancaria sirvió de base para que en el
segundo semestre del año 1991 se observara una ligera apreciación de 1.4% en el tipo de
cambio oficial.
Las tasas de cambio promedio del mercado bancario en 1992 y 1993 reflejaron una ligera
apreciación de 2.2% y 3% con relación a la de 1991, y con respecto a la del Banco Central la
brecha sólo fué de 1.4 y 0.6 % respectivamente. Tales resultados son atribuibles al clima de
confianza derivado de la aplicación del programa de estabilización económica acordado con el
Fondo Monetario Internacional que, en el orden fiscal, arrojó un superávit promedio de 1.5 %
14
Mediante la Decimoséptima Resolución de fecha 24 enero de 1991 se dispone que en lo sucesivo el régimen cambiario se basa en
una tasa de cambio flexible para todas las operaciones en divisas que se realicen en el territorio nacional. La tasa de cambio que
regirá en las operaciones de compra y venta de divisas del segmento oficial, será la establecida por el Banco Central, la cual será
revisada cuantas veces las condiciones económicas así lo requieran. Con posterioridad a esta fecha, a través de las últimas
modificaciones contenidas en la Segunda y Tercera Resolución de fecha 20 de noviembre de 2001, se dispone que la tasa de cambio
que aplicará el Banco Central a las compras de divisas que efectúe por los conceptos que tienen obligatoriedad de canje en dicha
Institución será la tasa promedio ponderada de compra del mercado privado correspondiente al día laborable inmediatamente
anterior a la fecha de canje. Asímismo se dispone también la creación de una mesa de cambio, mediante la cual dicha institución
podrá efectuar transacciones de compra y venta de divisas mediante el sistema de libres cotizaciones de la tasa de cambio.
15
La brecha cambiaria está calculada como la diferencia entre la tasa de cambio del mercado extrabancancario y la tasa de cambio
oficial.
180
entre 1991 y 1993, produciendo un significativo flujo de capitales de corto plazo que
ingresaron a la economía atraídos por la diferencia entre los tipos de interés locales y los
internacionales.
Desde entonces, y hasta principios del año 1994, las tasas de cambio permanecieron estables y
los leves deslizamientos de naturaleza coyuntural fueron neutralizados mediante la colocación
de divisas por parte del Banco Central, así como a través de la liberalización gradual de los
renglones de zonas francas, inversiones extranjeras y préstamos privados.
En 1994 se
advierte una
GRÁFICO 6.3
EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO POR SEGMENTOS DEL MERCADO
ligera pérdida
(1992-2000 ANUAL, 2001-2002 MENSUAL)
de estabilidad
18
cambiaria que
17
se reflejó por
16
la existencia
de una brecha
15
de 4% en el
14
TC bancario
TC oficial
TC extrabancario
tipo de cambio
13
bancario con
12
relación
al
oficial.
Las
Fuente: Departamento Internacional del BCRD
razones que
explican este comportamiento son fundamentalmente tres: a) la política monetaria fue
acomodada a las necesidades de recursos del sector público, retornándose al uso del crédito
del Banco Central para financiar el déficit fiscal de 1.4% del PBI; b) este deslizamiento es
consecuencia de la respuesta al ajuste normal del mercado mediante el cual se incorporaba al
tipo nominal la tasa de inflación acumulada en los años anteriores, y por último c) la existencia
de elementos extraeconómicos que afectaron adversamente el flujo de capitales de corto plazo16.
Con el fin de modificar la situación precendente, en el mes de septiembre de 1994 se
implementó un paquete de medidas monetarias y fiscales combinadas con una devaluación de
2.9%, las cuales perseguían frenar la tendencia alcista de la tasa de cambio, vía la contracción
de la liquidez del mercado monetario. El congelamiento del crédito público y privado, así
como del excedente de encaje legal de los bancos comerciales en el Banco Central, entre otras
acciones, provocaron dos efectos básicos: una disminución de 3% en las tasas de cambio de los
mercados bancario y extrabancario y una recuperación de las reservas del Banco Central de
aproximadamente 45%, al finalizar el año de 1994. .
16
En agosto de ese mismo año se produjeron elecciones a la presidencia de República Dominicana.
181
REPÚBLICA DOMINICANA
Tasas de cambio de compra oficial, bancaria y extrabancaria
(Información diaria; RD$ por US$)
17.82
17.72
17.62
17.52
17.42
17.32
17.22
17.12
17.02
Tasa Extrabancaria
16.92
Tasa Bancaria
16.82
16.72
16.62
Tasa Oficial
16.52
16.42
16.32
16.22
16.12
16.02
Fuente: Departamento Internacional
182
GRÁFICO 6.4
NÚMERO DE VARIACIONES ANUALES DE LA TASA DE
COMPRA OFICIAL
16.0
16.0
14.0
12.0
8.0
2.0
0.0
0.0
1992
1993
2.0
0.0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Los cambios de tasas consignados fueron las aplicadas en este período a las hojas
de trámites de los renglones con obligatoriedad de canje en el BCRD.
Fuente: División de Operaciones de Mercado de Divisas del Departamento
Internacional del BCRD
Tal y como puede observarse en el gráfico adjunto, las
variaciones de la tasa oficial de compra de dólares se
van produciendo con mayor frecuencia a lo largo del
período analizado, lo cual evidencia en la práctica una
flexibilización creciente del régimen cambiario en los
últimos años. Esta evidente flexibilización se produjo
sin adecuados instrumentos y mecanismos como, por
ejemplo, la mesa de cambio que dota de los niveles de
liquidez y transparencia suficientes al mercado.
Entre 1994 y hasta mediados de 1996,
existen factores internos y externos que
contribuyeron a una ampliación de la
brecha cambiaria al nivel de 5.7% entre
el tipo de cambio extrabancario con
relación al del Banco Central. Sin
embargo, contrariamente a lo que
tradicionalmente ocurre en períodos
electorales, en el primer semestre de
1996 el tipo de cambio sólo aumentó
en 1.6 %, lo cual es consistente con el
0.89 % de la tasa de inflación en dicho
período. La relativa estabilidad
cambiaria de 1996 podría atribuirse a la
coordinación existente entre las
políticas monetaria y fiscal, así como al
incremento en la oferta de divisas
procedentes del sector turismo y de
algunos bienes exportables, así como
al mejoramiento del flujo de capitales
privados.
A partir de 1996 el escenario de política económica anteriormente señalado se repite
dentro de ciclos mucho más moderados hasta mediados de 1998, en que se inicia una
estrategia de deslizamiento paulatino del tipo de cambio oficial, coadyuvada por un
0.0
-1.0
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
%
%
GRÁFICO 6.5
TASA DE CAMBIO Y DÉFICIT SECTOR PÚBLICO 19802000
50
95
96
97
98
99
00
40
30
-3.0
20
-4.0
10
-5.0
0
Déficit S.
Público
Tasa de
cambio
-2.0
-6.0
Fuente: Departamento Internacional. BCRD
Déficit S.Público
Tasa de cambio
-10
entorno macroeconómico externo favorable. Debido a los límites que impone la restricción
fiscal al manejo cambiario, la disparidad entre el tipo de cambio oficial y el de mercado llevó
a efectuar devaluaciones en diciembre de 1996 (9%), marzo de 1997 (6%) y en julio de 1998
(9%), acompañadas de medidas preventivas y restrictivas. Estas medidas tenían la finalidad de
evitar un aumento en el gasto y, por consiguiente, de mejorar el desequilibrio externo. Las
contracciones monetarias que siguieron a las devaluaciones fueron leves. Las favorables
183
condiciones externas y una política fiscal prudente impidieron que la brecha cambiaria
sobrepasara límites arriesgados, lo que a su vez limitaba la política monetaria restrictiva, a
costa de altas tasas de interés.
En síntesis, el comportamiento estable del mercado cambiario, de los precios y del producto es
el resultado, durante este período, de la confluencia, en parte, de dos factores: a) el entorno
macroeconómico externo y la actividad
CUADRO 6.1
COEFICIENTES DE VARIACIÓN DE LOS TIPOS DE CAMBIO
económica mundial, la cual experimentó
MERCADO
un crecimiento promedio de 3.3% para el
OFICIAL BANCARIO EXTRABANCARIO
período y b) el compromiso de las
1978
0.02
autoridades de someter los objetivos de su
1979
0.01
política económica al cumplimiento de la
1980-1985
0.06
1985-1991
0.083
0.10
restricción presupuestaria.17 En este
1991-1999
0.012
0.02
0.01
sentido, en el gráfico se puede observar
Fuente: Comisión Económica para América Latina.
el comportamiento de la relación entre
Nota: El coeficiente de variación se define como el cociente entre la desviación estándar y
el promedio.
el déficit fiscal y la tasa de cambio.
Períodos en los que el déficit presenta una fuerte variación se corresponden con períodos en
que también el tipo de cambio es muy variable; no así a partir de 1990, donde tanto las
oscilaciones de una como otra variable son sensiblemente menores.
Sin embargo, al ser el tipo de cambio la variable clave de la economía dominicana, en tanto
que constituye el ancla inflacionaria nominal18 y el punto de convergencia de las restricciones
externa y fiscal, la política monetaria tuvo que acomodarse al desempeño cambiario, para
lo cual dependió de la discreción de las autoridades monetarias, más que de reglas
preestablecidas19. Con todo, según señala la Comisión Económica para América Latina
17
Los límites que impone la restricción presupuestaria a la variación de los tipos de cambio se observa a través de tres efectos
fiscales:
a) La variación del monto en pesos de la deuda externa
b) El cambio de la recaudación por concepto del diferencial del petróleo
c) La modificación de la base para el cobro de los impuestos ad valorem sobre las importaciones.
La más importante es la primera porque condiciona el flujo de divisas hacia el país afectando, en consecuencia, el resultado de la
balanza de pagos (es decir, a la restricción externa)
18
Esto significa que la tasa de inflación converge al ritmo de la devaluación, más la inflación externa, y la cantidad de dinero es
exógena. Un supuesto implícito de este tipo de anclaje es que cuando se adopta una política de tasa de cambio fija, ésta se constituye
en una política muy creíble, obteniéndose como resultado una inercia inflacionaria menor. Por otra parte, bajo este anclaje, un
aumento en el ritmo de devaluación de la economía produce un aumento de la inflación sin que exista un incremento generalizado
de demanda.
19
En el proceso de reforma financiera del Nuevo Plan de Estabilización, implementado a partir de 1990, se liberalizaron los tipos de
interés, reemplazándose el encaje legal por los certificados de participación como principal instrumento financiero. En la actualidad
se discuten las posibilidades de utilizar un objetivo monetario de metas de inflación. Esta orientación de política monetaria exigiría
un plazo mínimo de cinco años, la operación del Nuevo Código Monetario y la plena implementación de instrumentos indirectos
tales como las operaciones de mercado abierto, la administración de las reservas internacionales e intervención cambiaria a través de
la mesa de cambio, junto con un reducido nivel de encaje legal. Es importante considerar que el uso de dichos instrumentos conlleva
la liberalización financiera. Paralelamente se destaca la necesaria realización de reformas estructurales en muchas áreas. La
experiencia de países en vía de desarrollo que han comenzado a utilizar instrumentos indirectos sugiere que la introducción de los
mismos es más efectiva si se hace de forma gradual y bajo condiciones de estabilidad macroeconómica y sólidas políticas fiscales.
Asimismo, es importante el incentivo a la competencia y una sólida regulación y supervisión financiera que se corresponda con los
mejores estándares internacionales.
184
(CEPAL)20, la gestión cambiaria y económica en general fue acertada porque los tipos de
cambio fueron, por lo general, estables, con coeficientes de variación cercanos a cero (Ver
Cuadro 6.1)
En el año 2001 las tasas de cambio para transacciones de compra de divisas mantuvieron una
relativa estabilidad al alcanzar niveles promedio de RD$16.80/US$ en el segmento bancario y
RD$16.82US$ en el extrabancario, aumentando en 3.0% y 3.3%, respectivamente, en relación a
los promedios del año 2000. El manejo adecuado de la política fiscal tuvo gran importancia en
la consecución de estos objetivos.
La tasa de cambio oficial se mantuvo fija en RD$16.66/US$ la mayor parte del año21. A partir
de noviembre las autoridades decidieron unificar las tasas de cambio con una diferencia con
respecto a la tasa extrabancaria de 1.0% a diciembre de 2001, lo cual permitió despenalizar a los
sectores que todavía tenían obligatoriedad de canje en el Banco Central. Durante el año 2001 y
los primeros meses del año 2002 se continuó con la liberalización del mercado cambiario,
eximiendo a las exportaciones tradicionales de su histórica obligatoriedad de canje y al mismo
tiempo se transfirieron algunos pagos de divisas que realizaba dicha institución.
Como parte de ese proceso, también fue creado el mecanismo de la mesa de cambio22, con el fin
de evitar la volatilidad del tipo de cambio y adquirir o vender las divisas necesarias para cumplir
tanto con las obligaciones de pagos externos, como lograr los objetivos de reservas
internacionales. Asímismo a partir del 1° de octubre se reduce en 0.25 puntos porcentuales la
comisión aplicada a las ventas de divisas, con lo cual se inicia el desmonte gradual de esta carga
que constituye una distorsión en los costes de los sectores productivos.
6.4 LOS PROCESOS DE LIBERALIZACIÓN Y UNIFICACIÓN CAMBIARIA*
6.4.1 Liberalización cambiaria
Con el giro tomado por la política cambiaria a principios de los años 90, determinadas
transacciones podían ejecutarse en el mercado bancario en condiciones de libre mercado,
según se desprende del contenido de la Decimoséptima Resolución de la Junta Monetaria (ver
nota 14). No obstante, esta nueva ordenanza alteró sustancialmente el criterio seguido durante
décadas en esta materia, donde el Banco Central ejercía un control monopólico de mercado,
siendo fijador de la tasa de cambio y, al mismo tiempo, único asignador de las divisas
generadas en la economía.
20
Comisión Económica para América Latina (CEPAL) en "Desarrollo Económico y Social de la República Dominicana: los últimos
20 años y perspectivas para el siglo XXI",Ciudad de México, 2000.
* Para mayor detalle consultar en Anexos la síntesis de la Propuesta de Anteproyecto de Ley Monetaria y Financiera en lo que
respecta al sistema cambiario.
21
Para evitar el aumento del tipo de cambio el Banco Central tuvo que comprar US$6,800 millones.
22
Consultar decimocuarta nota a pie de página.
185
Los avances han sido de gran importancia. Según la Primera Resolución de la Junta Monetaria
de fecha 26 de septiembre de 1996, los agentes de cambio podrán realizar operaciones de
compra y venta de monedas extranjeras en condiciones de libre mercado en el territorio
nacional o en el exterior bajo la modalidad de empresas remesadoras. Por otro lado, a través
de la Primera Resolución de fecha 20 de noviembre del 2001 del referido Organismo, quedan
liberados de la obligación de entregar sus divisas al Banco Central los productos tradicionales
de exportación y sus respectivos derivados y manufacturas, entre los cuales se encuentran el
azúcar crudo, el café, el tabaco y el cacao. Posteriormente, con fecha 3 de enero del año 2002
se liberaron de la obligatoriedad de canje otros rubros23.
Sin embargo, la participación de la banca comercial en el mercado cambiario presenta
restricciones y limitaciones que condicionan el principio de libertad cambiaria. Entre éstas se
encuentran:
•
La facultad que se otorga al Banco Central para que determinadas transacciones de
cambio deban realizarse sólo a través de dicha institución. De este modo, las tarjetas
de crédito, el tráfico telefónico internacional, los servicios aéreos y marítimos, el
capital de trabajo y el combustible vendido a naves y aeronaves extranjeras, todavía
tienen obligatoriedad de canje.
•
Independientemente de la libertad concedida a los agentes del mercado bancario para
la negociación de un contrato de venta de divisas, los bancos comerciales y la banca
de servicios múltiples sólo podrán efectuar remesas de divisas para el pago del
servicio de compromisos en moneda extranjera, luego de solicitar al Banco Central la
autorización previa para su ejecución, lo que implica, además, que cada transacción de
cambio debe ser informada de manera individual a dicha institución24. Esta limitación
ha generado filtraciones considerables en el mercado bancario, en la medida que
algunos agentes demandantes realizan prácticas de subvaluación de importaciones o
de evasiones impositivas.
•
La existencia de normas operativas o disposiciones especiales sobre la materia, las
cuales están vinculadas a los siguientes aspectos: proceso de retorno y liquidación de
las divisas, normas sobre pagos en monedas extranjeras en el exterior, disposiciones
sobre los ingresos de capitales, regulaciones a las entidades bancarias y regulaciones
especiales sobre ventas y salidas de divisas al exterior.
23
Según la Segunda Resolución de fecha 3 de enero de 2002, se libera de la obligatoriedad de canje a los reaseguros, donaciones en
general, casinos de juegos, divorcios acelerados amparados en la Ley No. 142, fletes y seguros, pasajes vendidos por compañías de
transportación local, impuesto de salida de no residentes y ventas de inmuebles a extranjeros no residentes.
24
Octava Resolución de la Junta Monetaria de fecha 7 de septiembre de 1994.
186
6.4.2
Unificación cambiaria
Como se ha señalado anteriormente, la estructura de la tasa de cambio vigente en la actualidad
es dual, donde coexisten dos mercados: uno bancario y otro extrabancario. En el primero
coexiste una tasa de cambio oficial, establecida por el Banco Central de la República
Dominicana (mercado oficial), con una tasa de cambio bancaria determinada por las
transacciones entre los bancos comerciales y el público (mercado bancario). El mercado
extrabancario está determinado principalmente por las transacciones de cambio extranjero con
las nacionales. 25
Con el programa de estabilización implementado en 1991, las autoridades siguieron
adoptando un régimen de tipo de cambio con segmentación en el mercado cambiario con la
intención explícita de que dichos mercados convergieran hacia un mercado unificado, del cual
se deriva un “tipo de cambio unificado”. 26
En vista de la brecha efectiva existente de 0.3 % para el mes de abril de 2002 que ha
acumulado el tipo de cambio del Banco Central con respecto a la tasa del mercado
extrabancario, se observa que el objetivo de unificación cambiaria se va logrando de
manera exitosa, lo cual permite superar las dificultades señaladas respecto a los límites que
impone la restricción presupuestaria a la variación de los tipos de cambio, explicados
anteriormente27.
Existen algunos elementos que garantizan que la unificación cambiaria se traduzca en una
medida de política económica exitosa, no sólo en función de la competitividad de las
exportaciones, sino también para mantener la estabilidad cambiaria, a la que contribuye la
credibilidad de las decisiones adoptadas.
Asímismo, es importante señalar que la comisión cambiaria es un impuesto que contribuye a
explicar la participación cada vez mayor del mercado extrabancario, perpetuando las
desventajas que se derivan de la existencia de un mercado segmentado y generando
distorsiones en el comercio internacional al penalizar las transacciones de divisas que realiza
el Banco Central . Este elemento cobra especial relevancia en este momento ya que si bien en
su creación la comisión cambiaria era de 2.5%, actualmente la comisión aplicada es de un
4.75%, lo cual genera mayores distorsiones en el mercado cambiario. El monto recaudado por
25
Annual report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. 2001. International Monetary Fund.
26
La unificación cambiaria se contempla a partir de 1985. En el período 1980-1985, el tipo de cambio oficial se estableció en un dólar
por un peso y las autoridades intervenían con el fin de corregir divergencias no deseadas en el tipo de cambio de mercado con
respecto al oficial. Véase a este respecto la resolución de la junta monetaria del 17 de noviembre de 1983: “corregir fluctuaciones
irregulares en los niveles de la tasa de cambio de las divisas del mercado libre”. El plan de estabilización de 1985 constituye el primer
intento, entre otros tantos que se llevarán a cabo posteriormente, de unificar el tipo de cambio.
27
Con la Segunda Resolución de fecha 13 de marzo de 2002 se acordó que la tasa de cambio para las ventas de divisas que realice el
Banco Central con objeto de cubrir los egresos que se efectúen a través de dicha Institución, será la tasa promedio ponderada de
venta del mercado privado de divisas correspondiente al día laborable inmediatamente anterior a la operación. Esta resolución
modifica el segundo numeral de la Segunda Resolución del 20 de noviembre de 2001, de forma que permite cerrar aún más la
posible brecha cambiaria, y por tanto, intenta reducir las pérdidas cambiarias y consolidar los fundamentos de la economía.
187
tal concepto se considera una fuente poco estable en términos de recaudación de impuestos
ya que la misma será eliminada después de la unificación cambiaria, pues de lo contrario se
estaría en un sistema de tipos de cambio múltiples.
Actualmente la unificación cambiaria se está llevando a cabo en un contexto de libre
convertibilidad -aún cuando existan todavía muchas limitaciones-, donde el Banco Central
participa como un agente normal, comprando y vendiendo divisas en función de sus
necesidades de pagos u objetivos de política cambiaria.
Las reformas planteadas en el Anteproyecto de Ley Monetaria y Financiera, referentes a las
operaciones cambiarias (ver Anexo 6.3)28, representan la consolidación de importantes
modificaciones al sistema de cambio concebido en 1991, principalmente en lo relativo a su
estructura, la flexibilidad sobre las restricciones existentes para las operaciones de cambio
extranjero, la reorientación de la forma de participación del Banco Central en el mercado y la
eliminación de tipos de cambio segmentados.
6.5 TIPO DE CAMBIO REAL
6.5.1 Tipo de cambio nominal y real.
Una tasa de cambio nominal indica el precio de una moneda extranjera en términos de la
moneda doméstica. Las tasas de cambio bilaterales que se han presentado a lo largo de este
trabajo, o bien las publicadas en los periódicos, son tasas de cambio nominales. Pero las
tasas de cambio nominales no son siempre buenos indicadores de la competitividad
internacional29 del país. Si se supone que el peso dominicano se deprecia con respecto al
dólar, eso no significa necesariamente que los productores de República Dominicana
obtengan una ventaja de precios sobre los productores de Estados Unidos. Si, debido a la
inflación doméstica, los precios de los bienes dominicanos están creciendo más rápidamente
que el precio del dólar, los productores de República Dominicana en realidad desarrollarán
una desventaja de precios (es decir, los productores dominicanos perderán competitividad de
precios).
Los cambios en la competitividad de un país con relación a una nación extranjera se
recogen mejor en una tasa de cambio real30, que es la tasa de cambio nominal ajustada por
los precios. Específicamente, la tasa de cambio real (TCR) es igual a la tasa de cambio
nominal (TCN) multiplicada por la relación entre el nivel de precios extranjero (P*) y el nivel
de precios doméstico (P), es decir:
28
Título II, Sección IV, Artículos 28 a 32, ambos inclusive.
El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad de un país. Otro indicador utilizado con frecuencia es la
productividad, cuyos aumentos, a medio y largo plazos, son más eficaces para mejorar la competitividad. Igualmente se obtienen
tipos de cambio efectivo real en base a los costos unitarios del trabajo para medir productividad. Recuérdese que el tipo de cambio
de un país es un instrumento de política comercial que persigue en última instancia restablecer el equilibrio externo de una
economía.
29
30
Neta de aumentos de productividad
188
TCR= TCN x (P*/ P)
El numerador indica el nivel extranjero de precios en términos de la moneda doméstica. Así,
la tasa de cambio real esencialmente muestra la relación de los precios de los bienes
extranjeros y domésticos, ambos expresados en dólares. Cuando la tasa de cambio real
aumenta, el país se torna más competitivo con relación al país extranjero. (Es importante
indicar que en el análisis se está considerando un tipo de cambio bilateral, es decir que
relaciona los precios de un país con respecto a un segundo país).
Una medida más pertinente para evaluar la competitividad global para la República
Dominicana en los mercados internacionales es el tipo de cambio efectivo real (TCER) ya
que a través de esta medida, por ejemplo, se sabría cuán atractivas son sus exportaciones en
relación a las de otros países, esto es, el precio de los productos de nuestro país en relación
con el precio de los productos de los países competidores (tipo de cambio multilateral). Este
indicador se obtiene como el producto del tipo de cambio efectivo nominal por la razón entre
los niveles de precios internacionales y nacionales de nuestros principales socios comerciales.
Cuando el tipo de cambio efectivo real aumenta, los bienes externos se encarecen
respecto de los bienes nacionales y entonces se habla de una apreciación del tipo de
cambio efectivo real; a la inversa, cuando disminuye, se habla de una depreciación del
tipo de cambio efectivo real.31
GRÁFICO 6.6
TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL
DE REPÚBLICA DOMINICANA
(1992-2002, BASE 1995)
116.0
114.3
117.9
119.3
118.5
118.7 119.0
114.1
106.6
100.6
97.2
115.6
116.2
116.6 116.2
115.8
114.3
110.3
105.4
105.6
100.0
93.2
89.3
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun01
01
01
01
01
01
Jul01
Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- Jan- Feb01
01
01
01
01
02
02
Fuente: FMI: Estadísticas Financieras Internacionales; Depto Internacional del BCRD
Para el caso de República Dominicana, una de las la referencias más utilizadas a cerca de la
medición del TCER es la publicada en las Estadísticas Financieras del Fondo Monetario
Internacional. El cálculo del mismo se acoge al Sistema de Avisos de Información (SAI) del
Fondo Monetario Internacional, creado en 1983 con el fin de supervisar la política cambiaria
de los países miembros de la institución. En el caso de nuestro país, se calculan tipos de
31
Para el FMI, la tasa de cambio real bilateral se define como el producto del tipo de cambio nominal por el cociente del IPC
dominicano entre el IPC del país extranjero de que se trate. Por esta razón, los términos de apreciación y depreciación de la tasa de
cambio efectiva real se corresponden con aumentos o disminuciones del indicador.
189
cambio efectivos reales, basados en índices de precios al consumidor (IPC)32. Como puede
observarse en la Gráfica 6.4, el TCER ha estado experimentando un aumento sostenido
llegando a un valor máximo de 119.3 en el mes de julio del 2001, fecha a partir de la cual se
ha observado una depreciación hasta 114.3 en dicho indicador (4.19%)
6.5.2 Tipo de cambio real y tipo de cambio real de equilibrio.
Si bien la evolución del TCER nos permite dar seguimiento al fenómeno de la competitividad
en el comercio internacional de los países, un análisis más profundo de los avances de la
política cambiaria y económica en general de un país en su consecución del equilibrio externo
y del desarrollo económico en general, requiere de un instrumento adicional a los presentados
hasta ahora: el tipo de cambio real de equilibrio.
Un enfoque interesante para medir el tipo de cambio real de equilibrio es el utilizado por
Sebastian Edwards 33. Para el autor, el tipo de cambio de equilibrio es aquel que, dados unos
valores sostenibles de ciertas variables relevantes o fundamentos, como por ejemplo los
impuestos, los términos de intercambio internacionales, la política comercial, el capital y los
flujos de donaciones y tecnología, resulta en la obtención simultánea del equilibrio
interno34 y el equilibrio externo. 35
Esta forma de definir el tipo de cambio real de equilibrio difiere de la tradicional (el enfoque
de la paridad del poder adquisitivo36), ya que considera al tipo de cambio de equilibrio como
una función de otras variables económicas reales (fundamentos), además de que el TCR de
32
Si bien utilizar índices de tasas de cambio efectivas reales basadas en el IPC tiene de ventaja que pueden calcularse para una
amplia gama de países, dado que es muy fácil obtener estos índices de precios al consumidor, no siempre es fácil obtener conclusiones
sobre la competitividad internacional. Las razones de ello son que no todos los bienes comercializados son homogéneos y pueden
verse afectados por controles de precios u otras distorsiones.
33
Sebastian Edwards: "Real Exchange Rate, Devaluation and Adjustment". The MIT Press, Cambridge. 1989.
34
El equilibrio interno se produce cuando la demanda está a su nivel de oferta potencial y la economía está operando a su nivel de
capacidad normal.
35
La complejidad de los enfoques para determinar el tipo de cambio real de equilibrio se pone de manifiesto, como bien señalan
algunos economistas, cuando incluso pueden encontrarse tres tipos de equilibrio según el horizonte temporal en el que ellos se
apliquen (corto, mediano o largo plazo). Lo importante para los economistas es conocer cómo esas diferentes definiciones están
relacionadas con muchos métodos para calcular los tipos de cambio de equilibrio, así como las implicaciones de los mismos. (Ver
Rebecca L. Driver y Peter F. Westaway: "Concepts of equilibrium real exchange rates", International Economic Analysis Division,
Bank of England, London, february 2001, Pags 12- 13.
36
El enfoque de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA) implica que para analizar la competitividad del tipo de cambio vigente es
necesario hacer una comparación entre el tipo de cambio nominal y las variaciones pasadas de los precios nacionales y extranjeros.
Si de la comparación se desprende una ganancia o pérdida sustancial de la competitividad respecto de un período base durante el
cual se ha considerado que la posición de pagos del país se encontraba en equilibrio sostenible, se supone entonces que el tipo de
cambio vigente está desalineado respecto al tipo de cambio de equilibrio. Existen dos importantes limitaciones respecto a esta forma
de determinar si el de tipo de cambio real se encuentra en equilibrio:
a) La elección de un período base para la economía nacional puede no serlo para los demás países que entren en la
comparación.
b) Un supuesto implícito en la paridad del poder adquisitivo es que la tasa de cambio real es constante a lo largo del tiempo.
Existen varias investigaciones empíricas que demuestran que la PPA funciona bien en el largo plazo para un grupo de
países de las principales economías industrializadas Con ello se demuestra que la referencia al horizonte cronológico es de
gran importancia en los cálculos corrientes de desalineación del tipo de cambio real.
190
equilibrio va a estar afectado no solamente por los valores actuales de los fundamentos, sino
también por la evolución futura de estas variables. El tipo de cambio de equilibrio variará, en
sus fundamentos reales, en respuesta a cambios exógenos (externos), y los inducidos por la
política económica. Así pues, para modelar de forma exitosa el TCR de equilibrio se deberían
tener en cuenta tres elementos: a) la especificación del tipo de cambio real como una función
de las proyecciones futuras de los fundamentos; b) permitir un ajuste dinámico flexible del
tipo de cambio real hacia el tipo de cambio real de equilibrio, y c) permitir que influya la
política macroeconómica y cambiaria de corto y mediano plazo sobre el tipo de cambio real.
Es posible, dado lo anterior, tener perturbaciones originadas tanto por cambios en los
fundamentos de la economía (movimientos del equilibrio), como cambios debidos a alguna
perturbación que provoquen una sobre reacción en el tipo de cambio real37. En el primer caso
la prescripción de política económica sería no hacer nada, ya que esta alteración del tipo de
cambio de equilibrio estaría reflejando las preferencias de la sociedad. En cambio, cuando se
tienen pruebas de desalineación con respecto al tipo de cambio real, entonces se puede
argumentar que existe alguna forma de desequilibrio macroeconómico que amerita
eventualmente la aplicación de una política económica específica.
Según Sebastian Edwards38, los determinantes del TCR de equilibrio son aquellas variables
que, junto con el TCR, juegan un rol importante en la determinación de los equilibrios interno
y externo.
Entre los determinantes externos se tienen los siguientes:
•
Términos de intercambio: se ha demostrado empíricamente que un deterioro de los
términos de intercambio (TI) produce una depreciación real del tipo de cambio de
equilibrio.39
•
Transferencias internacionales al exterior provocan una depreciación real del tipo de
cambio de equilibrio.40
Entre los determinantes internos el autor destaca:
37
La sobrerreacción ( overshooting) se caracteriza porque el valor del tipo de cambio real se sitúa por encima del valor del tipo de
cambio de equilibrio.
38
Sebastian Edwards: Opus cit.
39
Existe un trabajo muy interesante al respecto de Philip R. Lane y Gian Maria Milesi-Ferretti, titulado External Wealth, the Trade
Blanace, and the Real Exchange Rate, publicado recientemente en marzo de 2002, por el Fondo Monetario Internacional, donde
realizan un análisis empírico para los países de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), durante el período
1970-1998, donde se muestra la relación de carácter positivo entre el logaritmo del tipo de cambio real y el Producto Interno Bruto
(PIB) per cápita, así como también con el logaritmo de los términos de intercambio de un país. Es importante tener en cuenta que en
este estudio se está considerando el tipo de cambio real como los precios relativos de los bienes no transables y no al contrario, como
puede encontrarse en otra literatura especializada al respecto.
40
Otro determinante externo del tipo de cambio de equilibrio es el tipo de interés real internacional.
191
•
Impuestos a la importación41 y otros controles comerciales generan una apreciación
real del TCR de equilibrio.
•
Controles a los movimientos de capitales: una disminución de los controles de
movimientos de capitales que produzca en el período actual entradas de capitales y
aumento de los préstamos tomados en el exterior, genera una apreciación real del TCR
de equilibrio.
•
Composición del gasto del gobierno. Un incremento del consumo del gobierno en
bienes no transables, financiado por un aumento de la deuda pública produce una
apreciación real de equilibrio. (Ver nota n° 42)
•
Inversión; el efecto sobre el tipo de cambio real de equilibrio depende de la intensidad
de uso de los factores de producción y, por lo tanto, de si el aumento en la inversión es
en el sector de productos transables o en el de productos no transables. Si éste es en el
primero, se producirá una depreciación real de equilibrio.
•
El progreso tecnológico de los diferentes sectores genera una apreciación real de
equilibrio, debido al aumento en la productividad que disminuye el costo de
producción de los productos transables.
Por otra parte, variables nominales como el exceso de oferta del crédito doméstico, la tasa de
crecimiento del crédito doméstico y el déficit del sector público consolidado como porcentaje
del PIB, pueden representar políticas monetarias expansivas que determinan posibles
desequilibrios del tipo de cambio real de equilibrio.
De esta manera, cuando la política monetaria es expansiva se producirá una apreciación real
del tipo de cambio42. Si no hay cambios en los determinantes fundamentales del TCR de
equilibrio que puedan contrarrestar esta variación, el resultado final será que el tipo de cambio
real actual no coincidirá con el TCR de equilibrio.
El análisis presentado anteriormente pone de manifiesto una de las cuestiones más frecuentes
que se analizan en los debates actuales sobre las economías emergentes: el equilibrio del tipo
de cambio real de un país, o la existencia de una desalineación en el mismo, respecto del tipo
de cambio real de equilibrio de largo plazo. La razón fundamental que explica este interés por
tal cuestión es, según señalan los autores Sebastián Edwards y Miguel A. Savastano en el
artículo anteriormente citado, que la sobrevaluación persistente ofrece una potente señal
41
Este resultado presupone la sustituibilidad neta entre los productos importables, exportables y no transables.
Por ejemplo, si se crea dinero para financiar un déficit fiscal y esta medida excede los valores compatibles con el sostenimiento de
un tipo de cambio nominal predeterminado, entonces se producirán tanto excesos de demanda de bienes y servicios transables y no
transables, como también de activos financieros. El exceso de demanda de transables se traducirá en un déficit comercial mayor, en
una pérdida de reservas internacionales y en un aumento del endeudamiento externo. El exceso de demanda de bienes no transables
se reflejará en precios mayores para esos bienes y, por lo tanto, se producirá una apreciación real del tipo de cambio
42
192
anticipada de advertencia para las crisis monetarias y, por otra parte, se relacionan
positivamente con un crecimiento económico más bajo a mediano y largo plazo43.
Los autores citados presentan las siguientes características resultantes de 16 estudios
empíricos que han utilizado el enfoque de una sola ecuación para evaluar el grado de
desalineación en un conjunto de economías en desarrollo y en transición:
•
El interés por la evaluación de la desalineación del TRC ha traspasado ampliamente los
círculos académicos y ha despertado la atención de las instituciones multilaterales, los
organismos gubernamentales y el sector privado.
•
La mayoría de los estudios se han basado en técnicas de cointegración para estimar el tipo
de cambio real de equilibrio de largo plazo.
•
La mayoría de los estudios incluyeron como regresores o variables independientes la
relación de intercambio y un indicador de los flujos netos de capital, y casi la mitad de los
estudios incluyó entre sus parámetros fundamentales indicadores el gasto público, la
apertura y el crecimiento de la producción.
•
Los estudios han seguido enfoques muy distintos para la desagregación de los parámetros
fundamentales del TCR en permanentes y transitorios.
•
Si bien algunos estudios han tratado de captar la dinámica a corto plazo de los TCR a
través de la estimación de modelos de corrección de errores u otro tipo de especificaciones
dinámicas que permiten el uso de variables nominales para explicar el TCR, otros se han
concentrado en los factores determinantes el TCR de equilibrio a mediano y largo plazo.
•
Los estudios han producido todo tipo de resultados con respecto al grado y dirección de la
desalineación del TCR en todos los países a lo largo del tiempo, y a menudo han llevado a
conclusiones opuestas en sus evaluaciones ex- post de la desalineación de determinada
moneda.
Además del grado o nivel de la desalineación, es importante considerar que ésta44 puede
producirse por dos motivos:
43
No obstante la importancia de esta variable económica, no es fácil determinar si el tipo de cambio de equilibrio de un país está
desalineado con respecto a su nivel de equilibrio de largo plazo. Las razones según señalan los autores citados, los modelos de
desalineación del tipo de cambio basados en la PPA son engañosos en el corto y mediano plazos; tampoco es una variable observable,
y en tercer lugar, los modelos más complejos y son difíciles de interpretar, además de que muchas veces carecen de robustez. La
mayoría de los métodos empíricos para evaluar la desalineación del tipo de cambio real se basan en modelos econométricos
pequeños, con frecuencia uniecuacionales, donde el tipo de cambio real se define aquel precio relativo de los bienes comerciables con
respecto a los bienes no comerciables compatible con el logro del equilibrio interno y externo.
44
Desde el punto de vista teórico, el concepto de desalineación presupone que existen rigideces institucionales o de otro tipo que
evitan un rápido reajuste del TCR hacia su nivel de equilibrio de mediano y largo plazos.
193
a) Cuando las variaciones de los parámetros fundamentales provocan una variación del TCR
de equilibrio que no se traduce en una variación del TCR observado.45
b) Cuando las políticas macroeconómicas dejan de ser compatibles con el mantenimiento del
equilibrio interno y externo y dan origen a una apreciación sostenida del TCR observado.
Con respecto al caso de República Dominicana, se observa un atraso cambiario de 8.3%46
para el año 2001, con respecto a diciembre de 1999, o lo que es lo mismo este porcentaje
indica en cuánto se debió depreciar el tipo de cambio nominal para llegar a su nivel de
equilibrio de largo plazo. En consecuencia, según este dato, el tipo de cambio estaría
presentando una apreciación que a nivel teórico se traduce en una serie de aspectos a
considerar en el momento de formular políticas económicas, y de los que presentamos
algunos a continuación.
6.5.2 Las consecuencias de una apreciación del tipo de cambio.
Es importante tener en cuenta que la noción de equilibrio cambiario es compleja,
especialmente cuando las tasas de interés nacionales e internacionales están lejos de sus
respectivos niveles de equilibrio. Por tanto, el equilibrio debe adoptar una forma dinámica,
que se puede definir en relación con el objetivo de lograr una tasa dada de crecimiento del
producto y de las exportaciones, dentro de un volumen dado de entradas de capital. En este
sentido una baja persistente de las exportaciones de un país en términos de su producto y las
exportaciones mundiales, es un síntoma de una posible posición de desequilibrio en el tipo
de cambio real.
Entre las consecuencias más relevantes de una apreciación sostenida, ceteris paribus, se
encuentran las siguientes:
•
Disminución de la producción, no solamente de las exportaciones, sino también bienes
sustitutos de bienes de importación, debido a la apreciación de la moneda extranjera. Este
sesgo antiexportador se intensifica ya que la distorsión de los precios relativos genera
altos costos asociados con las restricciones cuantitativas a las importaciones y otras
ineficiencias.
45
Algunos economistas sostienen que en el caso de República Dominicana, la apreciación de la TCER observada puede deberse a
incrementos de la productividad del trabajo, lo cual no se considera cuando se compara precios relativos de consumo. Por otro lado,
si la apreciación de la TCER es consecuencia de reformas estructurales y flujo de inversiones extranjeras directas y otras
inversiones de capital, ello podría estar reflejando una apreciación de la TCER de equilibrio, tal y como señala en: "An asessment of
external current account sustainability in the Dominican Republic", FMI, 2002 y cuya traducción aparece en capítulo 5 de esta
publicación.
46
Este atraso es de carácter estático, es decir, no incluye la proporción de depreciación requerida para este año (elaborado por
PROMIECO).
194
•
Castigo a las actividades primarias; mientras la industria goza de gran protección, la
agricultura no recibe ninguna, sino que más bien tiende a presentar una protección
efectiva negativa47.
•
Incremento en la demanda de divisas, dado que las importaciones tienden a aumentar y
también los gastos de viajes al exterior, con lo cual las reservas internacionales tienen una
mayor presión, y pudiera incrementarse el endeudamiento externo.
•
Mayor grado de protección. La apreciación hace que las importaciones sean
relativamente más baratas, lo cual genera presiones de las industrias que compiten con
éstas, para buscar mayor protección, pudiendo resultar en una falta de dinamismo de
carácter crónico.
•
Estimulan la economía especulativa, una vez que se recurre a las cuotas o licencias de
importación, debido a las exigencias de protección, en la economía pueden generarse
ingresos en base a una escasez creada artificialmente. Esto también es cierto para aquellos
que tienen acceso a créditos externos relativamente baratos y, especialmente, si no se
asume el riesgo de cambio futuro.
Desestabilizan la cuenta de capital. La apreciación continuada, que con frecuencia se
origina en políticas económicas incoherentes, ejerce presiones sobre la cuenta corriente
de la balanza de pagos, al desestimular las exportaciones y privilegiar las importaciones.
Esta tendencia se puede contrarrestar con flujos de capital positivos que generarán un
endeudamiento creciente, hasta que la carga del servicio de la deuda externa sea tan
pesada que los flujos se tornen negativos y se produzca una crisis de balanza de pagos. Es
importante señalar que en este análisis se está planteando una situación extrema en la que
la carga del servicio de la deuda sea tal que conduzca a la crisis del sector externo.
•
6.5.3 Relación entre el tipo de cambio real y la balanza comercial
El análisis de las conexiones entre el TCR y la balanza comercial u otras variables de
relevancia en el estudio del sector externo de un país es de gran importancia analítica dado
que nos permite entender el funcionamiento del mismo y, en consecuencia, formular políticas
comerciales de mayor efectividad.
Convencionalmente se reconoce la existencia de una relación positiva entre el tipo de cambio
real y el saldo de balanza comercial. De hecho, se espera que una devaluación genere una
mejoría en el saldo de la balanza comercial a mediano y largo plazos48. A este respecto, el
47
Esta alteración tiene repercusiones en varios sentidos ya que supone en última instancia presiones en el déficit de la Cuenta
Corriente de la BP, dado que puede incrementarse la necesidad de importar productos alimentarios.
48
Dado el supuesto de que se cumple la condición de Marshall-Lerner (la elasticidad de demanda por exportaciones más la
elasticidad de demanda por importaciones debe ser menor que -1, es decir muy pequeñas), o bien , la condición general siguiente:
Eox
Edx + 1
Edx - Eox
- Edm
Eom + 1
Eom - Edm
>0
195
trabajo de Philip R. Lane y Gian Maria Milesi-Ferretti49 presenta un análisis empírico para los
países de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), durante el
período 1970-1998, donde se muestran los siguientes resultados:
a) La relación entre la riqueza externa y la balanza comercial de un país está a su vez
ligada a las tasas de retorno de los activos y pasivos externos y a la tasa de crecimiento
de su producto interno bruto.
b) La existencia de una relación de largo plazo positiva entre la balanza comercial de un
país y el tipo de cambio real.
c) La relación de carácter negativo entre el precio relativo de los bienes transables50 y el
PIB per cápita, la ratio de la productividad laboral en el sector de bienes transables,
versus el sector de no transables (efecto Balassa- Samuelson) y los términos de
intercambio51.
d) Si bien existe un considerable efecto de retroalimentación entre la tasa de cambio real
y el balance comercial, éste, en el largo plazo, debería depender de aquellos factores
que conducen a la posición de largo plazo de los activos externos. La literatura de los
determinantes de los activos externos netos señala factores tales como la demografía,
las posiciones fiscales y los ingresos relativos; no se conoce teoría alguna que genere
una dependencia directa de las posiciones de los activos externos con el valor de la
tasa de cambio en el largo plazo.
6.6 Conclusiones.
Si bien todavía existen ciertas limitantes a la plena consecución de la convertibilidad de la
moneda, los esfuerzos realizados durante el período estudiado respecto a la liberalización y la
unificación cambiarias, han sido considerables. En este sentido, la formulación de las políticas
cambiarias implementadas a lo largo del período 1992-2002 representa un avance en el
manejo de la política cambiaria del país, la cual se acoge a los estándares que se formulan,
tanto a escala regional, como mundial.
Donde:
Eox= elasticidad de oferta de exportaciones
Eom= elasticidad de oferta de importaciones
Edx= elasticidad de demanda de exportaciones
Edm= elasticidad de demanda de importaciones
Para mayor detalle ver Fernando Ossa Scaglia: Economía Monetaria Internacional, Ediciones Universidad Católica de Chile, 2da
Edición ampliada, Santiago de Chile, 1997, Págs 208- 211.
49
Philip R. Lane y Gian Maria Milesi-Ferretti49 titulado External Wealth, the Trade Balance, and the Real Exchange Rate Fondo
Monetario Internacional, marzo de 2002.
50
El tipo de cambio real puede verse también como el precio relativo de los bienes transables con respecto a los bienes no transables.
51
Variables expresadas en logaritmos.
196
No obstante, un régimen monetario como el que se tiene en la actualidad, cuya ancla nominal
de la inflación es el tipo de cambio, para algunos economistas guarda una difícil relación con el
crecimiento y la estabilidad de largo plazo52, lo que pudiera llevar a las autoridades monetarias a
considerar otros sistemas cambiarios de mayor flexibilidad como el que se tendría si el régimen
monetario considera metas de inflación como ancla nominal.(Chile desde septiembre de
1999).53
Es importante resaltar que, dadas las interconexiones existentes entre el sector real, monetario,
fiscal y exterior de cualquier economía, y de la economía dominicana en particular, las
fluctuaciones del tipo de cambio en la República Dominicana han estado predominantemente
asociadas al desempeño expansivo o no de la política fiscal y monetaria, lo cual debe ser un
mensaje muy a tomar en cuenta por los formuladores de política económica y por los agentes
económicos en sentido general.
El estudio del sistema cambiario nos permite establecer una serie de conexiones con aspectos de
gran importancia para la evolución del sector externo dominicano. Se ha podido constatar la
existencia de relaciones entre el tipo de cambio real y la balanza comercial de un país, y por
ende con el saldo por cuenta corriente de la balanza de pagos; las conexiones entre la evolución
de los TI y el tipo de cambio real de equilibrio, lo cual repercute inmediatamente en la
apreciación del tipo de cambio generando una serie de riesgos derivados de tener un tipo de
cambio apreciado en el tiempo.
En definitiva, como se ha podido constatar en este capítulo y en el capítulo 3, así como en los
demás análisis de esta publicación, el estudio del sector externo dominicano resulta de gran
relevancia para ampliar el conocimiento de este sector y obtener algunas conclusiones de gran
relevancia para el desempeño presente y futuro de un sector considerado como el cuarto agente
de una economía cada vez más interconectada con la economía mundial.
52
Según la CEPAL las principales interrogantes sobre la relación tipo de cambio y crecimiento económico son tres:
a)
b)
c)
53
Es difícil utilizar un único instrumento para conseguir dos objetivos: la maximización de los beneficios y la estabilidad
macroeconómica, además considerando las fluctuaciones del ciclo económico. Los objetivos micro y macroeconómicos
pueden coincidir en épocas de crecimiento económico y poca incertidumbre internacional, en cambio, en épocas de
recesión, si bien las autoridades económicas pueden intervenir ajustando el tipo de cambio oficial al de mercado o imponer
restricciones cuantitativas a los flujos de divisas (y en particular a las importaciones), estas medidas tienen bajo costo de
oportunidad en términos de producto, empleo y estabilidad macroeconómica, pero presionan los niveles de reservas
internacionales, tradicionalmente bajos en la República Dominicana. A ello se añade el carácter procíclico de la política
cambiaria dominicana.
La relación entre la política cambiaria y la tasa de interés. Al quedar anclada la tasa de interés, los tipos de interés se
liberan pero presentan una gran rigidez a la baja.
La política cambiaria, al favorecer la existencia de altas tasas de interés, crea las condiciones para la existencia de un
mercado segmentado escalonado en términos de tipos de interés, donde se tiene un prestatario que se convierte en
subsidiador del sistema financiero.
Este régimen tiene como ventajas fundamentales:
•
•
permite a la política monetaria conseguir su objetivo inflacionario (las tasas de interés pasan a ser controladas por la
autoridad monetaria, si bien al modificarse estas tasas, el Banco Central altera las condiciones de arbitraje y la
composición de cartera de los accionistas, con lo cual el tipo de cambio se ve afectado)
el tipo de cambio se convierte en la variable que absorbe los efectos de las perturbaciones externas. Esto se explica
porque en lugar de ser el tipo de interés y el PIB los que se ajusten a las cambiantes condiciones externas, es el tipo de
cambio el que hace el ajuste más eficiente al cambiar las señales de asignación de los recursos entre los sectores de bienes
transables y no transables.
197
ANEXO 6.1
CLASIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS CAMBIARIOS
En la literatura económica existen varias clasificaciones posibles, las cuales se derivan de la
inexistencia de tipos de cambio puros, es decir, de la imposibilidad real que existe en la práctica de
tener regímenes enteramente fijos o flexibles. Según el Fondo Monetario Internacional se tienen los
siguientes 7 regímenes de cambio, en orden creciente de flexibilidad:
a) Vínculo de una sóla moneda: el país fija su tasa de cambio al valor de una moneda importante,
generalmente el dólar de los Estados Unidos de América, el franco francés o el marco alemán,
pero no modifica la tasa con frecuencia.
b) Vínculo de combinación de monedas; se forma una combinación o canasta de monedas, integrada
por las monedas de los principales países con que se comercia, a fin de darle a la moneda nacional
una mayor estabilidad que si estuviera vinculada a una sola moneda. Las ponderaciones de las
monedas pueden basarse en el comercio, los servicios y las corrientes de capital.
c) Flexibilidad limitada con respecto a una sola moneda; el valor de la moneda nacional se mantiene
dentro de ciertos márgenes con respecto a la moneda vínculo.
d) Flexibilidad limitada, regímenes cooperativos; esta modalidad se aplica en los países que
participan en el mecanismo de tasas de cambio del Sistema Monetario Europeo (SME) y consiste
en un régimen intermedio que se sitúa entre el vínculo y la flotación; las monedas de los países
del SME están vinculadas entre sí, pero flotan con respecto a las ajenas al Sistema.
e) Mayor flexibilidad, ajuste respecto a un indicador; la moneda se ajusta de manera más o menos
automática, de acuerdo con las variaciones de indicadores seleccionados. Un indicador que se
utiliza comúnmente es el tipo de cambio efectivo, que refleja las variaciones ajustadas, para tener
en cuenta la inflación de la moneda en cuestión, en relación a la de los países con que se
comercia.
f) Flotación dirigida; el Banco Central fija la tasa de cambio, pero la modifica con cierta frecuencia;
los criterios de ajuste se basan en indicadores tales como el nivel de las reservas internacionales, la
tasa de cambio real efectiva y la evolución de los mercados de divisas. Este es el sistema utilizado
por República Dominicana en la actualidad.
g) Flotación independiente; en definitiva, la tasa de cambio queda determinada por el mercado único
de divisas, con operaciones abiertas del Banco Central para evitar fluctuaciones bruscas o
especulativas. En consecuencia, tal como se puede apreciar, la tasa de paridad real efectiva es un
indicador que se utiliza como guía en torno a la cual debe irse situando la tasa de cambio del
mercado; siempre que otros elementos de la política macroeconómica no estén influyendo sobre
estas desviaciones, o sea, de la tasa de inflación interna. En la actualidad, países como la
República de Corea, Chile se acogen a este régimen cambiario.
198
ANEXO 6.2
ANTEPROYECTO DE LA LEY MONETARIA Y FINANCIERA
Las reformas planteadas en el Anteproyecto de Ley Monetaria y Financiera54 referentes al sistema
cambiario representan la consolidación de importantes modificaciones al sistema de cambio
concebido en 1991, principalmente en lo relativo a su estructura, la flexibilidad sobre las restricciones
existentes para las operaciones de cambio extranjero, la reorientación de la forma de participación del
Banco Central en el mercado y la eliminación de tipos de cambio segmentados. Tienen, pues, especial
relevancia los siguientes aspectos:
• La República Dominicana tendrá un régimen cambiario basado en la libre convertibilidad y el
Banco Central velará por la libre convertibilidad entre el peso y las divisas extranjeras. Por lo tanto
toda persona podrá efectuar libremente operaciones de cambio internacionales exceptuando las
operaciones de intermediación cambiaria.
• El Banco Central podrá comprar y vender oro y las divisas que determine la Junta Monetaria, así
como efectuar operaciones de cambio a futuro con personas físicas o jurídicas.
• La intermediación cambiaria podrá ser realizada por las entidades de intermediación financiera y
cualquier otra entidad financiera que determine la Junta Monetaria. Los Agentes de Cambio podrán
realizar operaciones de cambio internacionales exclusivamente intermediando en la compra y venta
de divisas.
• En las instituciones bancarias se podrán constituir depósitos en monedas extranjeras dentro de las
normas que dicte la Junta Monetaria al respecto. Esta ordenanza fue puesta en práctica mediante
Resolución de la Junta Monetaria para la captación de depósitos de ahorros y a plazo.
• La contratación de operaciones de créditos con el extranjero y la transferencia de fondos al exterior
se consideran libres. Sin embargo, las mismas podrían requerir de la aprobación previa de la Junta
Monetaria.
•
La obligatoriedad de suministrar información al Banco Central por parte de quienes realicen
transacciones de cualquier índole con el exterior, independientemente que éstas generen o no
entrada o salida de divisas.
Las modificaciones previstas en dicho instrumento jurídico están acordes con los programas de
reformas económicas emprendidos con la finalidad de mejorar la competitividad de la economía
dominicana, pues un mayor grado de libertad cambiaria se traducirá en una eliminación de las
distorsiones que históricamente han afectado la competitividad del sector exportador y, también,
promoverá una asignación más eficiente de los recursos ya que reduciría los costos de intermediación
en el mercado de cambio.
54
Título II, Sección IV, Artículos 28 a 32, ambos inclusive.
199
ANEXO 6.3
METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DEL TIPO DE CAMBIO
EFECTIVO REAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA
La ponderación utiliza datos del comercio del período 1989–91 (Base 1989-91=100) y
considera el comercio de: a) bienes manufacturados, b) productos básicos no petroleros y, c)
servicios turísticos, cuando éstos revisten importancia, como es el caso de República
Dominicana
De esta manera, la ponderación considera los siguientes aspectos:
•
•
•
la competencia entre las importaciones hacia la República Dominicana y los bienes sustitutivos de
importaciones de producción local,
la competencia entre las exportaciones dominicanas y los bienes externos que se producen en esos
países, así como
la competencia entre las exportaciones dominicanas y las de otros países, en mercados de terceros
países.
El cálculo de TCER basado en el IPC se obtiene como promedio geométrico ponderado de la relación
entre el nivel de los precios al consumidor en el país de origen y en los países con los que éste
comercia. La fórmula del índice del TCER para un país determinado i es la siguiente:
 P R  W ij
E i = ∏ j ≠i  P ij Rij 
Los países considerados en la ponderación del índice de TCER en el caso dominicano son los
siguientes: Estados Unidos, Inglaterra, Bélgica, Francia, Alemania, Italia, Holanda, Canadá, Japón,
España, Brasil, México, Taiwán, Corea del Sur, y Filipinas.
La fórmula del índice del TCER para un país determinado i, por ejemplo, la República Dominicana es
la siguiente:
 P R  W ij
E i = ∏ j ≠i  P ij Rij 
donde j es el subíndice que representa a los países con los que comercia el país i, Wij es la
ponderación de competitividad tiene el país i en el país j, Pi y Pj son índices de precios al consumidor
en los países i y j; Ri y Rj representan los tipos de cambio nominales de las monedas de los países i y j
expresados en dólares de EE.UU.
W ij = α i (M) W ij (M) + α i (P) W ij (P) + α i (T) W ij (T)
200
Para cada una de esas categorías de bienes se calculan ponderaciones separadas, que se agregan a fin
de derivar la ponderación global Wij, que aplica el país i al país j. Específicamente, donde Wij(M),
Wij(P), y Wij(T) son, respectivamente, las ponderaciones basadas en el comercio de manufacturas,
productos básicos no petroleros y servicios turísticos. Con respecto a las ponderaciones de
manufacturas.
El cálculo de las ponderaciones basadas en el comercio de manufacturas supone que los bienes
manufacturados se diferencian por sus países de origen y en consecuencia para su comercio se adopta
un modelo de bienes diferenciados. Por lo tanto, para cada par de países (i,j), la ponderación Wij(M) es
la suma de dos componentes; uno de ellos refleja la competencia en el mercado de origen (es decir el
país i) y el otro la competencia en todos los mercados externos.
Las fórmulas son las siguientes. Sea Xlk(M) la exportación de manufacturas del país l al mercado k. Sea
sjk(M) la proporción de las exportaciones de manufacturas del país j al mercado k, y sea wik(M) la
proporción de las exportaciones de manufacturas del país i que se embarcan al país k, lo que equivale a
decir que:
k
X kj(M)
k
X k (M)
s j (M) = ∑l ≠ k X lk(M)
wi (M) = ∑n ≠iiX in(M)
M
X
W ij (M) = β i (M) MW ij (M) + β i (M) XW ij (M)
β iM (M) =
∑l ≠i X il (M)
∑l ≠i X il (M) + ∑n ≠i X in (M)
β iX (M) =
∑n ≠i X in (M)
∑l ≠i X il (M) + ∑n ≠i X in (M)
i
MW ij (M) = s j (M)
1
1
BXW ij (M) + TXW ij (M)
2
2
k
1
1 ∑k ≠i, j wi (M) skj (M)
= wij (M) +
2
2 ∑k ≠i wik (M)(1 - sik (M))
XW ij (M) =
MWij(M) es la proporción de la importación, realizada por el país i, de manufacturas que provienen
del país j.
BXWij(M) representa la ponderación de la exportación bilateral, la proporción de la exportación de
manufacturas del país i que tiene como destino el país j.
201
TXWij(M) es la ponderación de las exportaciones a terceros mercados, es similar a la ponderación de
terceros mercados.
Las ponderaciones basadas en el comercio de servicios turísticos se calculan del mismo modo que las
basadas en el comercio de bienes manufacturados. Esto se debe a que se da por supuesto
implícitamente que los bienes manufacturados, al igual que los servicios turísticos, son productos
diferenciados.
El cálculo de las ponderaciones basadas en el comercio de productos básicos difiere de los dos
primeros conjuntos de ponderaciones ya que se supone que los productos básicos son bienes
homogéneos, y por lo tanto para cada producto básico sólo hay un mercado mundial y un precio
mundial.
La ventaja del cálculo los índices de TCER basados en IPC es que pueden calcularse para una amplia
gama de países, dado que es muy fácil obtener índices de precios al consumidor. No obstante, este
procedimiento no permite extraer conclusiones sobre la competitividad internacional. En primer lugar,
como no todos los bienes comerciados son homogéneos, esos índices deben interpretarse en forma
prudente. Además, esos índices pueden verse afectados por controles de precios u otras distorsiones.
Para eliminar el impacto de la variación estacional de los precios sobre los índices de TCER se
desestacionalizan las series del IPC para la mayoría de los países, a través de la utilización de la
variante X-11 del procedimiento de desestacionalización de la Oficina del Censo de EE.UU., a
excepción de aquellos países en que la inflación es tan alta y variable en determinada parte del
período de la muestra que el procedimiento de desestacionalización arroja resultados no plausibles.
Los productos básicos se desagregan en 25 grupos, que corresponden a los números SITC de dos
dígitos 00 a 09, 11 a 12, 21 a 29, 41 a 43 y 68. Se excluye del cálculo de las ponderaciones de
competitividad el comercio de petróleo y productos energéticos. Una de las razones de esta decisión es
que la elasticidad de la demanda es poco elástica de corto a mediano plazo. En general cada país es un
mercado, lo cual significa que para cada país i dado se calculan ponderaciones de competitividad
bilaterales con respecto a cada uno de los restantes países.
202
ANEXO 6.4
EVOLUCIÓN RÉGIMEN CAMBIARIO DE LA REPÚBLICA DOMINICANA
PERÍODO
RÉGIMEN
VIGENTE
T. C. FIJO BC
CARACTERÍSTICAS
ECONÓMICAS
-INCREMENTO X
-NO DÉFICIT FISCAL
-BAJA INFLACIÓN
RESULTADO
CAMBIARIO
-TIPO CAMBIO
ESTABLE
1961-1969
-T. C. FIJO BC
-MERCADO DUAL
-DÉFICIT FISCAL
-REDUCCIÓN X
-INCREMENTO M
-DÉFICIT CTA. CTE
-INESTABILIDAD
CAMBIARIA
1970-1978
-T. C. FIJO BC
-MERCADO DUAL
-INCREMENTO X
-BAJO DÉFICIT FISCAL
-BAJO DÉFICIT CTA. CTE.
-ESTABILIDAD
EN EL MERCADO
1979-1985
T.C. FIJO BC
(MÚLTIPLE)
-DÉFICIT FISCAL
-DISMINUCIÓN DE X
-AUMENTO DE M
-DÉFICIT CTA. CORRIENTE
-INESTABILIDAD
CAMBIARIA
1985-1986
T.C. FLEXIBLE
-REDUCCIÓN DEF. FISCAL
-PROG. MONET. RESTRICTIVA
-INCENTIVO A LAS X
T. C. ESTABLE
1987-1990
T.C. FIJO BC
-DÉFICIT FISCAL
-CONTROLES CAMBIARIOS
-DÉFICIT CTA. CTE.
-DETERIORO RESERVAS INT.
-DEPRECIACIÓN T. C.
-BRECHA T.C. OFICIAL
Y MERCADO INFORMAL
1991-1993
-T.C. LIBRE
-SEGMENTACIÓN,
OFICIAL Y PRIVADA
-SUPERÁVIT FISCAL
-DISMIN. BRECHA T.C.
-REDUCCIÓN CONTROLES DE PRECIOS -TASAS ESTABLES
-LIBERALIZACIÓN CAMBIARIA
-INGRESO CAPITALES C/ P
1994
-T. C. LIBRE
-SEGMENTACIÓN,
OFICIAL Y PRIVADA
-DÉFICIT. FISCAL
-DISMINUCIÓN RESERVAS INT.
AUMENTO T. C
1995-2000
-T.C. LIBRE
-SEGMENTACIÓN,
OFICIAL Y PRIVADA
-BAJO DÉFICIT FISCAL
-POLÍTICA MONETARIA
RESTRICTIVA
-RECUPERACIÓN RESERVAS INT.
-RELATIVA
ESTABILIDAD
CAMBIARIA
2000-2001
(DOS ETAPAS)
-T.C. LIBRE
-SEGMENTACIÓN,
OFICIAL Y PRIVADA
1era. ETAPA:
-ALTO DÉFICIT FISCAL
-POLÍTICA MONETARIA
RESTRICTIVA
-PÉRDIDA RESERVAS INT.
-RELATIVA
ESTABILIDAD
CAMBIARIA
1947-1960
2da. ETAPA:
-AJUSTE FISCAL
-POL. MONET. MÁS FLEXIBLE
-RECUPERACIÓN RESERVAS INT.
Fuente: Luis A. Reyes Abreu: Apuntes sobre el mercado cambiario de la República Dominicana.
203
BIBLIOGRAFÍA UTILIZADA
1. Banco Central de la República Dominicana: “Informe de la Economía Dominicana”. Santo
Domingo. Años 2000 y 2001.
2. Comisión Económica para América Latina (CEPAL): "Desarrollo Económico y Social de
la República Dominicana: los últimos 20 años y perspectivas para el siglo XXI". 2000.
Ciudad de México.
3. Dauhajre, Andrés (hijo) et alt., “El Programa. Programa Macroeconómico de Mediano
Plazo para la República Dominicana”. Fundación Economía y Desarrollo. Santo Domingo.
1996.
4. Driver, Rebecca L. y Westaway, Peter F.: "Concepts of equilibrium real exchange rates",
International Economic Analysis Division, Bank of England, London, february 2001.
5. Edwards, Sebastian y Savastano, Miguel A. “Tipos de cambio en economías emergentes:
¿Qué sabemos? ¿Qué más debemos saber?” Documento de trabajo No. 7228. National Bureau
of Economic Research. Cambridge. 1999.
6. Estrella Pérez, J.C. “Indices de tipo de cambio efectivos reales del Fondo Monetario
Internacional”. Documento de trabajo. Departamento Internacional del Banco Central de la
República Dominicana. Santo Domingo. 2002
7. Fondo Monetario Internacional (FMI) “Estadísticas Financieras Internacionales”.
Washington. D.C. Abril de 2002.
8. International Monetary Found (IMF) “Annual Report on Exchange Arrangements and
Exchange Restrictions”. Washington. D.C. 2001.
9. Jaque García, Rodrigo “Impacto del tipo de cambio real en la economía dominicana:
Antecedentes y Perspectivas”. Nueva literatura económica dominicana. Santo Domingo.
Banco Central de la República Dominicana. 1997.
10. Junta Monetaria del Banco Central, “Anteproyecto de Ley Monetaria y Financiera”
(Versión Preliminar). Santo Domingo. Febrero de 2002.
11. Lane, Philip R. y Milesi-Ferretti, Gian Maria “ External Wealth, the Trade Balance, and
the Real Exchange Rate”, Fondo Monetario Internacional, marzo de 2002.
204
12. Méndez, Arturo “Tipo de cambio de equilibrio, colapsos cambiarios y crecimiento
económico en la República Dominicana”, publicado en Nueva Literatura Económica
Dominicana. Banco Central de la República Dominicana. Santo Domingo. 1997.
13. O' Kean, José María “Economía para negocios. Análisis económico de los negocios”.
McGraw-Hill. Madrid. 2000.
14. Ossa Scaglia, Fernando: “Economía Internacional: Aspectos reales y monetarios”.
Santiago de Chile. Ediciones Universidad Católica de Chile. 2000.
15. Resoluciones varias de la Junta Monetaria del Banco Central de la República Dominicana.
16. Reyes Abreu, Luis A. “Apuntes sobre el mercado cambiario dominicano”. Trabajo inédito
digitalizado.
17. Reyes Abreu, Luis A. “Reflexiones sobre liberalización cambiaria””. Exposición.
Santiago de los Caballeros. Diciembre de 2001.
18. Sachs, Jeffrey D. y Larraín, Felipe: Macroeconomía en la economía global. Ciudad de
México. Prentice Hall. 1994.
19. Zanello, Alessandro y Desdruelle, Dominique: Descripción primaria del Sistema de
Avisos de Información del FMI. Documento de trabajo inédito del Fondo Monetario
Internacional. Mayo de 1997.
205
CAPITULO 7
RELACIONES DE LA ECONOMIA
DOMINICANA CON LA ZONA EURO
El inicio de la conformación de una Unión Monetaria a partir de 1999 y su culminación con la
introducción física (monedas y billetes) del euro desde enero del año 2002 como moneda común
y única de 12 países europeos, en lo que se conoce como zona euro, supone un cambio de suma
importancia en el contexto económico internacional, cuyas potenciales repercusiones se irán
sintiendo progresivamente.
La República Dominicana mantiene amplias y crecientes relaciones económicas con los países
de dicha zona, por lo cual se ha considerado conveniente iniciar en el presente boletín su análisis
con la finalidad de destacar su importancia y potencialidad, observar su trayectoria y comenzar a
darle un seguimiento más riguroso, tanto por parte del sector público como de los agentes
económicos del sector privado, dadas las oportunidades y retos que representa para la nuestra
economía.
7.1 La zona euro
Proceso de formación
La zona euro está conformada por 12 de los 15 países que componen la Unión Europea. Dicha
Unión se inició con la firma del Tratado de Roma (1957) mediante el cual los países europeos se
comprometieron a iniciar su proceso de integración económica y así, durante ese largo período,
fueron progresivamente completando las diversas etapas que componen el mismo. En 1992,
mediante el Tratado de Maastricht, se comprometieron a iniciar la última etapa del proceso, la
Unión Monetaria y Financiera y, en el Consejo Europeo (Madrid, 1995), a crear una nueva
moneda que recibió el nombre de "euro"; un Banco Central Europeo (BCE) como órgano
monetario federal regulador del área monetaria y cambiaria, así como del Sistema Europeo de
Bancos Centrales (SEBC), integrado por el BCE y los Bancos Centrales Nacionales de los países
que han adoptado dicha moneda para mantener la estabilidad de precios en una economía de
mercado abierto y de libre competencia.
Para llegar a esa meta, en el Tratado de Maastricht se consideró necesario el cumplimiento de
ciertos criterios que garantizaran la convergencia económica entre los Estados que compartirían
la misma moneda.
206
Criterios de Convergencia
Tasa de inflación no mayor de 1,5% del promedio de los tres países con tasa más baja.
Tasa de interés no mayor del 2% del promedio de la tasa de largo plazo vigente en los tres
países de menor inflación.
•
Déficit fiscal no superior al 3% del PIB y deuda pública no mayor del 60% del PIB.
•
Estabilidad de la moneda con variaciones que no excedan las bandas establecidas por el
Sistema Monetario Europeo.
Banco Central independiente.
•
•
Al iniciarse el año 1999, Grecia no había cumplido todas los criterios y quedó pospuesto su
ingreso a la Unión Monetaria, el cual se materializó en el año 2002. Otros tres países (Reino
Unido, Suecia y Dinamarca) decidieron no participar en el proceso de la unificación monetaria.
Los restantes once países fijaron los tipos de cambio irrevocables de sus monedas con respecto al
euro, empezaron a ejecutar una política monetaria común a través del BCE, adoptaron el euro
como moneda de curso legal y las once monedas de los Estados miembros participantes se
convirtieron en subdivisiones del euro. Finalmente, el día primero de enero del 2002 se inició la
sustitución física de las doce monedas por el euro, proceso que ha finalizado en el mes de marzo.
Estados de la Unión Europea1 miembros de la Zona Euro
España
Bélgica
Austria
Finlandia
Grecia
Irlanda
Italia
Alemania
Francia
Holanda
Luxemburgo
Portugal
Estados de la U. Europea no miembros de la Zona Euro
Suecia
Reino Unido
Dinamarca
Aunque Gran Bretaña no ha ingresado a la unión monetaria, manejará todas sus cuentas externas
en euros y Londres seguirá actuando como un centro financiero de colocación y transacción de
eurobonos. Dinamarca tampoco pertenece a dicha unión, pero forma parte del Mecanismo de
Tipos de Cambio II, mediante el cual la corona danesa está vinculada al euro, aunque su tipo de
cambio no es fijo con respecto a él.
Repercusiones de la implantación del Euro
Los estados de la zona euro tienen diversos riesgos en la unión monetaria que han formado, tales
como los derivados de las asimetrías económicas todavía existentes entre algunos de esos
estados, la pérdida de capacidad para definir una política monetaria nacional y la posibilidad de
modificar el tipo de cambio ante situaciones de crisis. Sin embargo, los efectos del surgimiento
del euro tienden a ser favorables para esos doce países. Como moneda única, el euro potencia la
1
Noruega y Suiza no pertenecen a la Unión Europea
207
integración de un mercado que representa más del 70% del total del intercambio comercial
europeo, por cuanto se suprimen las comisiones de cambio entre los países que se integran en la
moneda única, así como la incertidumbre asociada a la variación de los tipos de cambio de las
monedas y la especulación con ellas. Así mismo, el euro puede convertirse en una de las
principales monedas de cambio internacional, lo que tendrá una serie de ventajas al reducir la
vulnerabilidad de la zona euro a las fluctuaciones del tipo de cambio y fortalecerá su poder de
negociación en el contexto internacional.
Desde su aparición el primero de enero de 1999 (para transacciones electrónicas, cheques y otras
modalidades) a una tasa de cambio de US$1.16 por euro, esta moneda se ha venido depreciando
hasta un 22% al finalizar el mes de marzo del 2002, debido a un variado conjunto de razones que
quedaron expuestas en el Capítulo 2 de esta publicación. Sin embargo, es previsible que en el
mediano plazo esta moneda se estabilice en su valor.
El hecho de que la totalidad del comercio exterior de los doce países miembros de la Unión
Monetaria equivalga casi al de los Estados Unidos y que más del 70% de su comercio se realice
en la eurozona, convierte al euro en una moneda “dura” que puede contribuir notablemente a una
mayor estabilidad monetaria internacional y a ofrecer la perspectiva de servir como moneda de
“refugio” ante eventuales turbulencias futuras del dólar. En el año 2001, cerca del 56% de las
transacciones comerciales internacionales son canceladas en dólares y alrededor del 30%, en
moneda europea. Sin embargo, se estima que la plena aplicación del euro como moneda única en
todo tipo de transacciones públicas, empresariales e individuales, podría modificar a mediano
plazo esta relación y ganarle terreno progresivamente al dólar como moneda de pago y de
reserva monetaria internacional.
La fortaleza del euro y sus perspectivas como moneda internacional, también dependerán de la
creciente movilidad de los factores productivos dentro de la zona, de la flexibilidad de sus
mercados, especialmente del laboral y, en última instancia, del incremento en la productividad
de sus economías. Además, se requerirá una progresiva estandarización de las normas y
regulaciones financieras en los doce países. Todo lo cual implica reformas estructurales
profundas en cada país.
La creación de una moneda estable y fuerte contribuirá a la estabilidad macroeconómica de la
zona y permitirá una mayor transparencia en el mercado, ya que facilitará la comparación de
precios de los diferentes productos y servicios, lo que supondrá un incentivo para el entorno
competitivo de las empresas de los países miembros.
Latinoamérica también sentirá el impacto de la introducción del euro, moneda que podría
compartir el rol protagónico que hasta ahora ha mantenido el dólar norteamericano en la región.
En el área financiera, dado el importante papel que juegan las instituciones financieras europeas
en América Latina, aumentarán las relaciones financieras en euros, ya que utilizarán esa moneda
como referencia. También se considera que existirá una tendencia a que nuevos préstamos
provenientes de acreedores europeos empiecen a ser fijados en euros. Además, las reservas de los
bancos centrales de los países latinoamericanos, también podrían sufrir cambios, ya que
empezarían a ajustar la composición de sus reservas, dependiendo de la fortaleza de cada
208
moneda, con la idea de diversificar riesgos. Por la misma razón, muchas empresas podrían
empezar a diversificar sus carteras entre dólares y euros.
En el área comercial, hasta el momento la mayor parte del comercio entre Europa y América
Latina se ha realizado en dólares, debido a la liquidez que suponía esta moneda y el hecho que el
dólar es la moneda de referencia. Sin embargo, a partir de ahora se puede esperar que la gran
mayoría de los contratos que se realicen por empresas europeas con países de la región, se
empezarán a fijar en euros para evitar los costos cambiarios. Por otra parte, la región se
beneficiará de la reducción de costos y riesgos cambiarios en sus operaciones comerciales y
financieras con los países de la Unión Europea, desde el momento en que todas éstas se realicen
en una sola moneda con una tasa única respecto del dólar.
En lo que respecta a la deuda externa, si bien las repercusiones de la introducción del euro
dependerán de la composición de la deuda por tipo de moneda, se abre la opción de acceder a los
mercados internacionales de capital privado mediante la emisión de eurobonos, en lugar de
asumir obligaciones en dólares. En definitiva, las consecuencias del surgimiento del euro sobre
la economía de los países de la región, dependerán de la intensidad de sus vínculos económicos,
comerciales y financieros con los países de la zona euro. Los efectos sobre el comercio exterior
de los países de la región, en particular sobre sus exportaciones, dependerán principalmente de la
actividad y crecimiento económico de los países de la Unión Monetaria y de la evolución de la
cotización internacional del euro, en especial frente al dólar de los Estados Unidos.
7.2 Uso del euro en la República Dominicana
Con anterioridad al inicio del euro en enero del 1999, el Banco Central, consciente de los
vínculos económicos existentes entre la República Dominicana y los países que conforman la
zona euro, tomó las medidas necesarias a los fines de adecuar sus sistemas contables a la
introducción de la indicada moneda. De igual forma, creó la normativa para la aceptación del
euro como moneda convertible o de referencia por parte de las entidades que participan en el
mercado de cambio para la realización de transacciones internacionales de pagos, así como para
mantener cuentas denominadas en euros en sus respectivos bancos corresponsales y cuentas de
ahorro en esa moneda.
De esta forma, el euro puede ser libremente negociado a través de todas las oficinas de los
bancos comerciales y de los agentes de cambio autorizados, al tiempo que el Banco Central
mantiene ventanillas abiertas en su sede principal y en la Oficina Regional de Santiago con la
finalidad de dar facilidad al público, principalmente a turistas y dominicanos residentes en el
exterior, para que puedan realizar el canje de esta moneda sin dificultad.
Debido a que una parte de las operaciones en divisas que se realizan en nuestro país son
efectuadas en efectivo, así como por la familiaridad que mantiene gran parte de los dominicanos
con el dólar norteamericano a través de las remesas, en la primera etapa del euro (1999-2001),
éste no ha tenido una presencia significativa en la economía dominicana. Con excepción del
sector turístico, donde es entendible que el euro estuviera presente desde un principio a través de
los instrumentos de pago que le son propios (cheques viajeros, tarjetas de crédito), los demás
sectores generadores de divisas del país perciben que les es más conveniente efectuar sus
209
transacciones comerciales con entidades bancarias de Estados Unidos, país con el cual se realiza
el grueso de las operaciones de divisas del país.
En la etapa actual, después del lanzamiento del euro en billetes y monedas, la presencia de dicha
moneda en nuestra economía comenzará a ser más importante para los fines de atesorar valor de
los agentes económicos cuando las expectativas de cambios monetarios así lo sugieran y,
especialmente, para el desenvolvimiento del turismo, para el comercio de mercancías, en los
préstamos provenientes de esa zona, así como en las transferencias corrientes que llegan al país,
tanto a través del Acuerdo de Cotonou (antes Lomé), como de las remesas familiares, tal como se
detalla en los apartados posteriores.
7.3 Comercio de bienes con la zona euro
República Dominicana tuvo un intercambio comercial limitado con la zona euro en el período
1996-2001, en razón de que las exportaciones dominicanas dirigidas a esa zona representaron el
4.8%
(US$1,522.7
GRAFICO 7.1
millones) del total
INTERCAMBIO COMERCIAL DE REPUBLICA DOMINICANA CON LA
exportado por el país,
ZONA EURO, 1996-2001
(En millones US$)
mientras que el 5.5%
(US$2,735.2 millones)
de las importaciones
totales provinieron de
la misma. Además,
este intercambio fue
desfavorable para el
1996
1997
1998
1999
2000
2001
país, ya que el saldo
189.6
303.7
427.3
490.5
657.7
666.3
Importación
comercial fue negativo
157.1
252.7
245.9
237.4
293.2
336.4
Exportación
y creció a una tasa
Fuente: Departamento Internacional.
anual acumulada de
59.0%, representando en promedio el 7.4% del déficit comercial dominicano.
La evolución del intercambio comercial dominicano con la zona euro que había crecido a una
tasa anual acumulada de 28.7%, durante 1996-2000, descendió a 5.5% en el año 2001 debido,
básicamente, a la desaceleración de la economía dominicana y de la zona euro, así como a la
depreciación del euro con respecto al dólar norteamericano.
Las exportaciones dominicanas hacia la zona euro se destinaron principalmente a Bélgica y
Holanda, ambos con una participación conjunta promedio de 60.0%2. Los productos que
predominaron fueron ferroníquel, cigarros, aparatos para transfusión de sangre, bananos,
furfural, componentes eléctricos, ron de caña, cacao crudo, pantuflas y tabaco en rama, los cuales
en conjunto representaron el 41.3% de las exportaciones en el año 2001 con destino a la citada
zona.
2
Este porcentaje es una aproximación a las exportaciones destinadas a la zona euro, ya que la distribución posterior de las mercancías y su destino final una
vez desembarcadas en esos dos países, no está siempre claramente especificada en los documentos de embarque.
210
Las importaciones dominicanas de la zona euro provinieron principalmente de Alemania y
España, con una participación promedio de 61.6% en conjunto. Los principales productos
importados fueron vehículos de toda clase, turbinas para la propulsión, generadores eléctricos,
grupos electrógenos (generador combinado con máquina motriz) y sus partes, transformadores
eléctricos, cables y demás conductores para electricidad, medicamentos, instrumentos y aparatos
de medicinas, productos laminados de hierro, construcciones y sus partes de hierro, baldosas de
cerámicas, leche, queso, tabaco en rama sin elaborar, tejido de fibras sintéticas discontinuas, y
productos químicos orgánicos. En el año 2001 los productos anteriores representaron el 40.3%
de las importaciones procedentes de la citada zona.
En el período analizado, las importaciones de bienes de capital crecieron a una tasa anual
acumulada de 43.5%, las materias primas, a 24.7% y los bienes de consumo, a 24.4%. El
crecimiento en los bienes de capital está ligado a la participación de empresas españolas en el
proceso de capitalización del sector eléctrico dominicano y especialmente, a la cláusula de origen
impuesta por la forma de endeudamiento contraída por el gobierno central dominicano en virtud
de la cual, los equipos eléctricos y otros bienes de capital deben ser importados del país acreedor,
lo cual se evidencia en el caso de las importaciones realizadas por el sector público provenientes
de España que representaron el 26.7% de su total.
7.4 Turismo procedente de la zona euro
El flujo turístico hacia la República Dominicana procedente de Europa tiene una gran
importancia para el país, ya que representó el 53.5%, en promedio durante el período, del
turismo
total
recibido.
Sin
CUADRO 7.1
embargo,
a
partir
1998
su
tasa
de
FLUJO TURISTAS A R. DOMINICANA POR REGION DE PROCEDENCIA, 19962001
participación comenzó a declinar
(En % del total)
debido, principalmente, a la
1996
1997
1998
1999
2000
2001 T.C.A.A.
depreciación frente al dólar de las
América del Norte
34.7
32.1
32.8
33.3
36.7
42.2
12.2
diversas monedas europeas y, a
A. Central y Caribe
2.1
2.3
1.8
2.4
2.2
2.0
6.8
partir de 1999, del euro y las otras
América del Sur
7.7
7.3
8.3
7.2
7.2
7.2
6.4
siete monedas3 del resto de Europa.
Europa
54.8
57.8
56.7
56.5
53.5
48.1
5.1
Resto del mundo
0.6
0.4
0.4
0.5
0.4
0.4
-0.3
Esta declinación se acentuó en el
Total
100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
7.8
año 2001 porque, además, la
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
economía europea sufrió una
profunda desaceleración, tal como se analizó en el Capítulo 2 de esta publicación.
En el caso de la zona euro, en el año 2000, el flujo de turistas procedentes de dicha zona creció a
una tasa anual de 11.9%. Sin embargo, en el año 2001 decreció 18.2% con respecto al año
anterior por las razones ya señaladas, además del impacto que los acontecimientos del 11 de
septiembre provocaron en el turismo a nivel mundial. La importancia para el turismo dominicano
de los países que constituyen la zona del euro se hace evidente al considerar que, en promedio
durante el período analizado, el 75.5% de los turistas europeos que visitaron la República
Dominicana procedieron de seis de los principales países que conforman dicha zona, tal como se
observa en el Cuadro 7.2 en el cual se destaca lo siguiente: :
3
Las doce de la zona euro más las del Reino Unido, Suecia y Dinamarca que pertenecen a la Unión Europea, así como las de Suiza y Noruega que no
pertenecen ni a la zona euro ni a la Unión Europea
211
CUADRO 7.2
FLUJO TURISTAS ZONA EURO A REPUBLICA DOMINICANA, 1996-2001
(Cantidad y participación por países)
1996
Zona Euro
Alemania
Austria
Bélgica
España
Italia
Francia
%
1997
%
1998
%
1999
%
2000
%
2001
%
TCAA
631,407
100
694,659
100
753,646
100
920,157
100
990,501
100
810,168
100
5.1
327,772
51.9
328,860
47.3
366,599
48.6
457,759
49.7
462,900
46.7
330,726
40.8
0.2
40,262
6.4
36,753
5.3
30,017
4.0
20,867
2.3
23,810
2.4
13,713
1.7
-19.4
35,309
5.6
46,590
6.7
40,145
5.3
38,334
4.2
39,003
3.9
27,941
3.4
-4.6
91,367
14.5
106,398
15.3
110,782
14.7
140,147
15.2
158,657
16.0
141,700
17.5
9.2
104,218
16.5
118,551
17.1
110,332
14.6
135,502
14.7
133,853
13.5
114,519
14.1
1.9
32,479
5.1
57,507
8.3
95,771
12.7
127,548
13.9
172,278
17.4
181,569
22.4
41.1
Fuente: Elaborado por el Departamento Internacional a partir de informaciones del Departamento de Cuentas Nacionales, BCRD.
•
En el período analizado, el número de turistas creció a una tasa anual acumulada de 5.1%.
Sin embargo, en el año 2001, todos los países con excepción de Francia, tuvieron tasas
negativas debido a las razones ya mencionadas. Concretamente, la depreciación del euro
frente al dólar fue de 5.4% en ese año.
•
Alemania tiene la mayor participación, pero ha descendido de 51.9% a 40.8% en el
período analizado. Especialmente significativa es la caída de 28.6% en el número de
turistas del 2001, debido a que fue el más afectado por la desaceleración e incluso entró
en recesión (ver capítulo 2).
•
Francia ha tenido el mayor crecimiento durante el período en su participación,
aumentando de 5.1% a 22.4%, pasando de ocupar el último lugar en 1996 al segundo en
el 2001, en el cual, no obstante las razones ya señaladas sobre la economía, fue el único
país que aumento su flujo de turistas (5.4%), aunque a un ritmo menor que en los años
anteriores.
•
España aumentó moderadamente su participación en 3 puntos porcentuales, situándose en
el 2001 en el tercer lugar con un 17.5%, año en que descendió 10.7% la cantidad de
turistas, por las razones ya mencionadas.
.
7.5 IED proveniente de la zona euro
Los países de la zona euro originan una proporción significativa de los flujos de IED que recibe
la República Dominicana, representando el 34.4% del total de flujos entrantes al país
(US$4,706.0 millones) durante el período 1996-20014.
Hasta 1997, el 99.4% de esa inversión procedía de España y estaba dirigida al sector turismo. A
partir de 1998, se comienzan a recibir otras inversiones procedentes de Italia y posteriormente de
Holanda, Alemania y Francia. En torno a los aportes de Francia, hay que poner de relieve que
representaron el 26.5% de los flujos de IED provenientes de la zona en el año 2000 y el 26.2%
en el 2001.
4
Para dicho período, existen algunas limitaciones estadísticas, ya que sólo se dispone de una serie estadística completa para España. A
partir de 1997 se tiene para Italia y del resto de los países sólo existen registros significativos a partir de 1999.
212
La IED recibida de los países de la zona euro se concentró principalmente en los siguientes
sectores:
a) Turismo, con una concentración del 51.7%. Las inversiones en este sector han sido de tal
magnitud que el subperíodo 1996-98, representaron la totalidad de la proveniente de la zona
euro. Las inversiones
CUADRO 7.3
en
este
sector
FLUJO Y PARTICIPACION DE LA IED PROVENIENTE DE LA ZONA EURO, 1996-2001
(En millones US$)
permitieron
el
desarrollo
de
PAIS
1996
1997
1998
1999
2000*
2001*
TOTAL
%
España
61.2
52.4
205.6
457.1
190.1
216.9
1183.3
73.1%
importantes complejos
Francia
0.0
0.0
0.0
34.4
97.5
80.0
211.9
13.1%
turísticos en el país
Holanda
0.0
0.0
0.0
61.5
36.0
1.2
98.7
6.1%
como el de Bávaro, que
Italia
0.0
0.3
33.1
13.9
15.5
4.2
67.0
4.1%
se ha convertido en uno
Alemania
0.0
0.0
0.0
26.6
29.3
2.8
58.7
3.6%
de los destinos más
TOTAL
61.2
52.7
238.7
593.5
368.4
305.1
1619.6
100.0%
importantes del Caribe
* Cifras preliminares.
y que recibió en el período analizado el 39.7% de la afluencia total de turistas al país.
b) Energía, con una participación de 27.9%. El proceso de privatización que permitió la
inversión privada en este sector, logró atraer flujos importantes provenientes de empresas de
capital español, por un monto de US$213.9 millones en el año 1999 y US$238.4 millones en los
dos años siguientes.
c) Comercio, con una participación de 12.0% y cuya inversión se comenzó a recibir a partir del
año 1999. El 48.1% de
CUADRO 7.4
FLUJO SECTORIAL DE LA IED PROVENIENTE DE LA ZONA EURO
los flujos entrantes de
1996 - 2001
ese año correspondieron
SECTOR
1996
1997
1998
1999
2000*
2001*
TOTAL
%
a
las
primeras
Turismo
61.2
52.4
238.8
286.9
83.4
113.7
836.4
51.6%
inversiones
holandesas.
Comercio
0.0
0.3
0.3
105.7
71.6
15.9
193.8
12.0%
La segunda inversión
Comunicaciones
0.0
0.0
0.0
0.0
80.0
54.9
134.9
8.3%
individual
más
Energético
0.0
0.0
0.0
213.9
123.0
115.4
452.3
27.9%
Finanzas
0.0
0.0
0.0
14.4
6.0
4.6
25.0
1.5%
importante,
que
Minería
0.0
0.0
0.0
0.0
0.6
0.0
0.6
0.0%
representó 37.8% de los
Zonas Francas
0.0
0.0
0.0
3.1
3.8
0.6
7.5
0.5%
flujos de ese mismo
Otros
0.0
0.0
-0.4
-30.5
0.0
0.0
-30.9
-1.9%
año, correspondió a la
TOTAL
61.2
52.7
238.7
593.5
368.4
305.1
1619.55
100.0%
realizada por una de las
* Cifras preliminares.
principales cadenas de
supermercados de Francia.
d) Comunicaciones, con una participación de 8.3% la cual se hace presente en los dos últimos
años del período con la llegada de una de las principales empresas de telecomunicaciones de
Francia. Esta empresa continúa aumentando sus inversiones en el país y recientemente
anunció proyectos ascendente a US$160.0 millones para mejorar el sistema de comunicaciones.
Para los próximos años se espera un repunte significativo de la IED procedente de la zona euro,
ya que países como Francia, Italia y Alemania planean inversiones en turismo, comercio y
213
telecomunicaciones, así como en la construcción de viviendas para sectores de medianos y bajos
ingresos.
7.6 Deuda externa con países de la zona euro.
En el período analizado, de los 12 estados miembros de la zona euro, el sector público
dominicano tuvo compromisos financieros de endeudamiento con Alemania, Bélgica, España,
Francia e Italia, cuyos saldos al final de cada año se presentan en el cuadro adjunto.
En el análisis de dichos saldos, cabe destacar lo siguiente:
•
España representaba en el 2001 el
81.2% del total con una tasa de
crecimiento anual de 15.3%,
crecimiento que se acentuó en los
dos años finales del período debido
a múltiples préstamos otorgados
por la banca comercial de ese país,
en un alto porcentaje (85%) con
garantía gubernamental.
CUADRO 7.5
SALDOS DEUDA PUBLICA EXTERNA GLOBAL
CON LOS PAISES DE LA ZONA EURO
(Al 31 de dic., en millones de US$)
1996
1997
1998
1999 2000 * 2001 * TCAA
73.9
61.7
79.8
73.6
64.4
65.7
-2.3
Bélgica
2.0
1.4
1.2
1.1
1.0
0.9
-14.3
España
282.3
289.2
318.6
380.3
530.3
574.3
15.3
Francia
49.4
42.9
44.5
37.7
30.2
25.0
-12.8
Italia
57.7
55.0
54.2
51.3
46.0
41.0
-6.6
Total
465.3
450.2
498.4
544.1
671.9
706.9
8.7
Alemania
•
Alemania tenía en ese mismo año
2001 una participación de 9.3%, y
mostró una tasa negativa de crecimiento en el período.
*Cifras preliminares. ** Tasa de crecimiento anual acumulativa.
•
GRAFICO 7.2
EVOLUCION DEUDA TOTAL, BILATERAL Y
CON ZONA EURO, 1996 Y 2001
(En millones US$)
4,136.8
3,807.3
1,792.9
Italia y Francia participaban en
ese año con 5.8% y 3.5%,
respectivamente,
y
claras
tendencias decrecientes en el
período. El saldo de Bélgica era
muy limitado y con una alta tasa
de reducción.
1,641.4
En el último año del período, el
crecimiento del saldo de la deuda con la
zona euro fue muy moderado (5.2%)
1996
2001
comparado con el de los años anteriores
Total Bilateral Zona Euro
y especialmente con el
aumento de
Fuente: Departamento Internacional, BCRD.
23.5% en el año 2000, debido a que las amortizaciones crecieron
US$45.9 millones y los desembolsos, US$56.4 millones, un monto muy inferior al del año
anterior.
465.3
706.9
Un aspecto importante a destacar en el endeudamiento con los países de la zona euro, es el
mayor peso que ha ido adquiriendo en el conjunto de la deuda dominicana. En efecto, con
214
respecto a la deuda total, su participación aumentó de 12.2% a 17.1% en el período y con
respecto a la deuda bilateral, de 25.9% a 43.1 por ciento.
En la deuda externa del sector privado dominicano, se está destacando actualmente la creciente
presencia de la Deutsche Investitions-und Entwicklungesellschaft (DEG) y la Societé de
Promotion pour la Cooperation Economique, S.A. (PROPARCO), entidades de los gobiernos
alemán y francés, respectivamente, dedicadas al otorgamiento de créditos, tanto a la banca
comercial dominicana como a los otros sectores privados, destinados al financiamiento de
activos fijos y capital de trabajo permanente a pequeñas y medianas empresas de la industria, la
agroindustria, el turismo y los servicios en el país.
La introducción del euro ha implicado algunas modificaciones en los sistemas de administración
de los compromisos financieros relacionados con la deuda del país. En efecto, todos los contratos
legales denominados originalmente en alguna de las monedas europeas sustituidas por el euro,
continúan vigentes en sus equivalentes en euro, conforme las tasas de cambio fijadas en el 1999.
Estas sustituciones por el euro han reducido el riesgo por tipo de cambio del servicio proyectado
de los compromisos al sustituir las múltiples monedas adeudadas por una sola. Sin embargo, no
hay repercusiones sobre el costo de los préstamos contraídos previamente, puesto que el resto de
los términos contractuales se mantienen.
Como dato complementario, hay que señalar que el sector público dominicano tiene otros
endeudamientos en euros, no con los países de esa zona, sino con el BID, los cuales fueron
contratados en dólares norteamericanos, pero desembolsados en algunas de las monedas que
fueron sustituidas por el euro. En consecuencia, las variaciones en valor del euro con respecto al
dólar afectarán los saldos adeudados con el BID. A partir de 1999, la depreciación que ha
experimentado el euro frente al dólar ha provocado una valoración menor de los saldos
adeudados y la disminución del servicio de esas deudas.
7.7 La Convención de Lomé
Las relaciones anteriormente descritas de la economía dominicana con la zona euro se enmarcan
dentro del contexto más amplio de la Convención de Lomé, un acuerdo no recíproco de
cooperación financiera, asistencia técnica, ayuda de emergencia y un sistema preferencial de
comercio, suscrito por la Comunidad Económica Europea (actualmente Unión Europea) con sus
ex-colonias de Africa, el Caribe y el Pacífico, conocidos como países ACP.
El primer Convenio de Lomé se firmó el 28 de febrero de 1975, siendo renovado en 1979, 1984
y 1989. Esta cuarta renovación (LOME IV) fue firmada para 5 años como todos los anteriores,
pero en 1994 fue ampliada por otros 5 con la finalidad de asegurar una mayor estabilidad en las
relaciones de ambas partes. Fue precisamente en 1989 cuando el país fue aceptado como
mimbro, incorporándose plenamente en 1992.
Desde 1992, la Cooperación de la Unión Europea y, por consiguiente, de la zona euro con la
República Dominicana, es otorgada en las siguientes cinco modalidades:
215
a) Programa Indicativos Nacionales (PIN).
A través de estos programas el país ha recibido asistencia financiera y técnica programable,
con una disponibilidad de recursos no
CUADRO 7.6
reembolsables por un monto de US$146.9
ESTRUCTURA DE LA COOPERACION
millones, provenientes del Fondo Europeo de
ASIGNADA POR LA UNION EUROPEA
Desarrollo (FED). El primer PIN fue firmado por
1990-2000
un período de cinco años en diciembre de 1991 por
(Millones US$)
un monto equivalente a US$61.4 millones y el
Monto
segundo PIN entró en vigencia en marzo de 1995
I. Fondo Europeo de Desarrollo
231.6
por cinco años más con fondos equivalentes a
1.1 7mo. FED
US$81.5 millones. A diciembre de 1999, el 71.7%
1er. Programa Indicativo Nacional (PIN)
65.4
de los fondos en ambos programas estaban
Ajuste Estructural
17.7
comprometidos.
SYSMIN
Banco Europeo de Inversiones (BEI)
17.7
26.2
1.2 8vo. FED
2do.Programa Indicativo Nacional (PIN)
Banco Europeo de Inversiones (BEI)
81.5
23.1
II. Presupuesto de la Comisión Europea
7.1
a) Ayuda alimentaria
4.3
b) Cofinanciación de Acciones ONG
2.8
Total
238.7
Fuente: Delegación de la Comisión Europea
Con los fondos de ambos PIN se desarrollan
acciones dentro y fuera de los sectores de
concentración elegidos conjuntamente entre la
Comisión Europea y el país. En cuanto al primer
PIN los sectores seleccionados para la asignación
de recursos fueron los siguientes:
• Conservación y aprovechamiento de los
recursos naturales.
• Apoyo a los sectores sociales.
El segundo PIN se concentró en:
• Mejora de la calidad y acceso a los servicios básicos de salud y educación.
• Agua potable y saneamiento en barrios urbanos marginales.
• Reformas institucionales y modernización del Estado.
En general, la cooperación se distribuye aproximadamente de la manera siguiente: Servicio
básicos (25%), Infraestructura (25%), reforma y modernización del Estado (25%), otros (25%).
Ambos PIN incluyen acciones fuera de los sectores señalados, que se ejecutan a través de
diferentes programas destinados a reforzar el papel de la sociedad civil, apoyar el sector privado,
contribuir a la prevención del uso indebido de drogas, ofrecer asistencia técnica para el
aprovechamiento de la cooperación regional, mejorar el sistema de estadísticas del comercio
exterior, apoyo a la región fronteriza, asistencia técnica y financiera a la Oficina del Ordenador
Nacional, entre otros.
Con respecto al segundo PIN, cabe señalar que durante el año 1998 fue modificado a solicitud
del Gobierno Dominicano, con la finalidad de incluir la rehabilitación de las infraestructuras
dañadas por el huracán Georges. Durante el paso del citado fenómeno natural el país logró
216
acelerar los desembolsos de 26.0 millones de euros a fin de destinarlos al saneamiento
ambiental, la reparación de escuelas y en programas de emergencia.
b) Acciones no programables
Bajo esta modalidad, la República Dominicana ha recibido cooperación no reembolsable fuera
de los PIN a través de los siguientes programas:
•
Programa de Apoyo al Ajuste Estructural, iniciado a partir del año 1994 y
desarrollado con el objetivo de dar apoyo a la balanza de pagos del país y a la reforma
estructural del gobierno, mediante la entrega de volúmenes de petróleo a través del
Programa Sectorial de Importación de Productos Petroleros (PROSIP), cuya venta el
mercado local generó ingresos equivalentes a US$29.9 millones que contribuyeron al
mejoramiento del sector salud, educación y los recursos hídricos. Además de la Comisión
Europea, este programa recibió el apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI).
•
Programa de Desarrollo Geológico y Minero (SYSMIN), destinado a compensar a los
países ACP por la pérdida de ingresos debido a dificultades en las exportaciones de
minerales. En el país el mismo se ha desarrollado con la finalidad de revertir la
evolución desfavorable que ha tenido el sector geológico-minero de la República
Dominicana, estimulando el conocimiento del subsuelo, de los recursos minerales, los
fenómenos sísmicos, así como el aprovechamiento de determinadas rocas y minerales
industriales, y el control del impacto ambiental. Los fondos asignados para este programa
equivalen a un monto de aproximadamente US$17.7 millones.
•
Programa de Estabilización de las Exportaciones (ESTABEX), destinado a
compensar las pérdidas de ingresos en las exportaciones por razones ajenas al país. La
República Dominicana no ha recibido fondos a través de este programa.
c) Banco Europeo de Inversiones (BEI)
Dentro del marco de la cooperación de la Unión Europea, la República Dominicana recibe
asistencia financiera reembolsable a través de los Fondos Europeos de Desarrollo,
desembolsados por el BEI en beneficio del sector privado. Durante la década de los noventa se
asignaron para estos fines cerca de US$50.0 millones a tasas de interés que oscilaron entre 3.0 y
3.5% y plazos de 15 años.
d) Proyectos financiados con el Presupuesto de la Comisión Europea.
Fuera de los PIN y de las ayudas no programables, la República Dominicana recibe cooperación
a través del presupuesto de la Comisión Europea para el financiamiento de diferentes
actividades, tales como la instalación de un radar meteorológico conjunto para Haití y Republica
Dominicana y la rehabilitación de viviendas afectadas en el Huracán Georges. Además, la citada
Comisión participa en el co-financiamiento de proyectos con ONG de Europa y locales.
217
e) Cooperación Regional
La República Dominicana se ha beneficiado además de los Programas de Cooperación Regional
del Caribe dentro del marco del Convenio de Lomé, junto a otros 14 países de la región, a través
de CARIFORUM, mediante programas regionales de comercio, medio ambiente, recursos
humanos, turismo, cultura, agricultura y pesca, entre otros. Dentro de estos programas cabe
destacar el programa fronterizo de transporte entre la República Dominicana y Haití para la
rehabilitación de la carretera Cabo Haitiano-Dajabón y el mejoramiento del Puerto de
Manzanillo.
Acuerdo de Cotonou
El Convenio de Lomé finalizó en el año 2000, siendo sustituido por el Acuerdo de Cotonou. En
el marco de este acuerdo, se mantiene el acceso preferente y no recíproco a los productos de los
países ACP en el mercado de la Unión Europea, sin restricciones cuantitativas. Este régimen
comercial preferencial estará vigente hasta el 31 de diciembre del 2007. Los productos
originarios de los Estados ACP serán admitidos en el mercado de la Unión con exención de
derechos de aduanas. Sin embargo, a partir del 2008 el acceso preferencial para los países
ACP irá evolucionando hacia un trato similar para la Unión Europea en su acceso a los
países ACP.
El Acuerdo de Cotonou, que define claramente una perspectiva que combina política, comercio y
desarrollo, se fundamenta en cinco pilares interdependientes:
•
•
•
•
•
Una dimensión política global.
Enfoques de participación para asegurar que se involucre a la sociedad civil y los actores
económicos y sociales.
Mayor énfasis en la reducción de la pobreza.
Un nuevo marco de cooperación comercial y económica.
Reforma de la cooperación financiera.
Las negociaciones formales de los nuevos acuerdos comerciales se realizarán en el marco del
Acuerdo Preparatorio de Asociación, que es un período para aprobar nuevos acuerdos
comerciales a fin de mejorar la capacidad de los sectores público y privado de los países ACP,
aumentar la competitividad y promover las inversiones. Dichas negociaciones se iniciarán en
septiembre del 2002 y los nuevos acuerdos entrarán en vigor el 1 de enero del 2008, salvo que
las Partes acuerden fechas anteriores. Entre el 2008 al 2020 estos nuevos acuerdos serán
progresivamente puestos en ejecución.
Las negociaciones que se realizarán en este período preparatorio para nuevos acuerdos de
asociación económica tendrán por objeto, en particular, establecer el calendario de la supresión
progresiva de los obstáculos a los intercambios entre las Partes, de conformidad con las normas
de la OMC. Estas negociaciones aplicarán la máxima flexibilidad posible en cuanto a la fijación
de un período de transición suficiente y establecerán la cobertura final de los productos, teniendo
en cuenta los sectores sensibles y el grado de asimetría entre los países a la hora de establecer el
218
calendario de eliminación progresiva de los aranceles y otras barreras no arancelarias,
respetando, al mismo, tiempo las normas de la OMC en vigor en dicha fecha. De esta forma se
persigue que el acuerdo comercial preferencial de que disfrutaban los países ACP en Lomé
se vaya transformando en otro de libre comercio entre los ACP y la Unión Europea.
De modo que a partir del año 2002, el país, además de las negociaciones del ALCA que entran
en su fase decisiva y las de la nueva ronda de negociaciones de la OMC a partir de la reunión de
Doha deberá comenzar las de Cotonou, para lo cual necesitará multiplicar sus esfuerzos,
aumentar y especializar su equipo negociador e iniciar un amplio reajuste de su economía a los
nuevos compromisos que irá contrayendo, ya que las nuevas oportunidades son amplias, pero los
retos y los riesgos son mayores.
219
ANEXO 7.1
PRINCIPALES PROYECTOS FINANCIADOS CON LA COOPERACION NO
REEMBOLSABLE DE LA UNION EUROPEA
Proyectos
Objetivos
Fondos Asignados
Sector
Proyecto de Desarrollo
Rural Integrado de la
Línea
Noroeste
(PROLINO)
Agropecuario
Elevar el nivel de vida y mejorar
las condiciones ambientales de US$20.8 millones
las comunidades marginales de la
Línea Noroeste
Contribuir a la reducción del
défict energético y mejorar el US$17.3 millones
Proyecto Hidroeléctrico
Energía Eléctrica
nivel de ingreso de la población
Los Toros
rural de Azua
Programa Integrado de
Salud en la Región
Noroeste (PRISA)
Salud
Mejorar el nivel de salud de la
US$8.9 millones
población más desfavorecida en
las regiones sanitarias IV y VI
Programa de Desarrollo
Geológico y Minero
(SYSMIN)
Minería y
Geología
Invertir la evolución desfavorable
que ha tenido el sector geológicoUS$20.3 millones
minero, y mejorar
Proporcionar rápidamente apoyo
a la balanza de pagos de la
República Dominicana soporte
Programa Sectorial de
Educación, Salud
del programa de estabilización
Importación
de
y Recursos
económica y reforma estructural
Productos Petroleros I,
Hídricos
US$28.9 millones
del gobierno con el respaldo del
II (PROSIP)
Fondo Monetario Internacional
(FMI)
Programa Integrado de
Desarrollo
de
la
Educación Primaria a
Nivel Local (PRIDEP)
Educación
Programa de Desarrollo
Provincial de Puerto
Plata
Desarrollo
Comunitario
Programa
Conservación
Parques
Desarrollar un proceso de
renovación y revalorización de la US$5.9 millones
educación primaria a nivel
provincial (Salcedo y Elías Piña)
Reforzar el papel de la Sociedad
Civil y la participación de la
población en el proceso de
descentralización administrativa
Controlar el impacto que la cada
de
vez más numerosa presencia de
de Medio Ambiente visitantes y turistas, roduce en
zonas ecológicamente delicadas.
Programa de Apoyo al
Sector Privado
PYME
US$1.1 millones
US$.6 millones
Contribuir a la adaptación y
US$3.2 millones
modernización de la economía
dominicana,
aumentando
la
capacidad productiva de las
PYME.
Fuente: Comisión Europea
220