Flash Diario México 13.04.2016

Flash México
México
México D.F., 13 de abril de 2016, Mercados, Equity
Observador del Mercado
Cierre
%ult.
%3m
%YTD
IPC
45,090.7
0.7%
9.9%
4.9%
Dow Jones
17,721.3
0.9%
7.3%
1.1%
2,061.7
1.0%
6.3%
0.3%
52,107.8
3.9%
31.9%
20.2%
3,953.7
0.8%
12.1%
7.4%
10,030.6
0.0%
0.0%
0.0%
%ant.
%3m
%YTD
S&P 500
Bovespa (BR)
Ipsa (CH)
Igbvl (PER)
En la mira

Departamentales: Ya es momento de entrar a comprar
Hemos actualizado nuestras recomendaciones para Liverpool,
GSanborns y GFamsa a Superior al Mercado. Mantenemos nuestra
opinión de que 2.5% del crecimiento real que estimamos en el
consumo privado seguirá apoyando un comportamiento positivo en las
VMT en el mediano plazo.
Fuente: BBVA GMR
Perspectiva técnica de corto plazo
Emisoras del IPC
5 Mejores
Cierre
OHLMEX
27.99
7.5
59.9
55.2
PE&OLES
231.71
5.8
41.8
30.7
GFINBUR
34.93
3.5
21.2
12.3
GCARSO
83.27
3.2
20.1
17.3
219.93
2.8
13.1
8.5
PINFRA
5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
GRUMA
261.97
-3.5
6.2
8.4
GAP
156.22
-3.3
8.4
2.7
OMA
LIVEPOL
LALA
99.77
-2.2
21.9
19.3
191.79
-1.8
-5.7
-8.7
45.38
-1.4
13.5
13.3
Fuente: BBVA GMR
Últimos reportes

11/04/2016
Autoservicios: Bien desde cualquier punto de vista; vientos en
contra hacia delante

07/04/2016
IEnova: Hora de entregar

06/04/2016
Conglomerados: Acciones corporativas en la mira

06/04/2016
CADU: Lento pero firme. Nuevo PO de MXN19.00

31/03/2016
Gentera: Atractivo modelo de negocios, pero con poco margen
de mejora

18/03/2016
Cemex: Puntos sobresalientes del Día Cemex 2016
Emisoras No IPC
5 Mejores
%ant.
%3m
%YTD
ARA
Cierre
6.83
10.3
17.2
14.2
MAXCOM
0.88
2.3
-6.4
-8.9
SARE
0.23
2.3
-14.8
-18.2
GCC
47.00
2.2
11.3
4.9
MEGA
72.00
1.8
11.3
12.2
5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
GEO
11.32
-12.5
27.2
20.8
IDEAL
23.70
-2.1
-3.0
-13.0
LAMOSA
36.00
-1.4
-4.0
-4.5
CHDRAUI
52.34
-1.3
14.2
13.9
CYDSASA
22.81
-0.8
-6.9
-7.2
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
México: Resumen de valoración
Múltiplos de mercado

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México D.F., 13 de abril de 2016
En la mira
Miguel Ulloa
[email protected]
Departamentales
GFamsa (Superior al Mercado) PO: MXN16.00. Precio de cierre al 12/04/2016 MXN13.98.
GSanborns (Superior al Mercado) PO: MXN28.00. Precio de cierre al 12/04/2016 MXN24.63.
Liverpool (Superior al Mercado) PO: MXN220.00. Precio de cierre al 12/04/2016 MXN191.79.
Ya es momento de entrar a comprar
Hemos actualizado nuestras recomendaciones para Liverpool, GSanborns y GFamsa a Superior al Mercado.
Mantenemos nuestra opinión de que 2.5% del crecimiento real que estimamos en el consumo privado seguirá
apoyando un comportamiento positivo en las VMT en el mediano plazo. Sin embargo, el crédito de consumo
empieza a recuperar un poco del terreno perdido en 2015 y podría contribuir a una mayor expansión de
márgenes en los próximos años, mientras que las valuaciones ya no son tan adelantadas como estuvieron en
los últimos 3 meses de 2015.

Preferimos Liverpool (PO de MXN220.00/acción, desde MXN200.00, para un RTE de 15.2%) gracias a sus
perspectivas de crecimiento, que son las mejores del sector (TCAC 15-20e de 12.5%), ejecución consistente y
rentable, y riesgos a la baja más limitados. El cambio principal en nuestras estimaciones ha sido la recuperación del
crédito de consumo y el impacto potencial de 50pb que esta tendría en la expansión de márgenes en 2016-17e.
Asimismo, modificamos nuestras estimaciones de Capex con el fin de incorporar un crecimiento más acelerado en los
formatos menos intensivos en capital, como Fábricas de Francia, en la expansión futura. Los múltiplos VE/EBITDA 17e
y P/U 17e de 14.0x y 21.7x son ligeramente superiores a los promedios de los últimos 5 años y similar a los de
Falabella.

Mantenemos nuestro PO de MXN28.00 para GSanborns, con un atractivo RTE de 17.2%, justificando así una mejoría
de nuestra recomendación hacia Superior al Mercado. A pesar del esfuerzo importante que requerirá para acelerar el
avance lento de ingresos en las tiendas de regalos y de música, la compañía ha asumido de manera exitosa el
deterioro de la rentabilidad provocado por la inversión en precios. El múltiplo VE/EBITDA 17e de GSanborns es de
7.3x, muy por debajo del promedio histórico de 10.5x.

En cuanto a GFamsa, nuestro nuevo PO 2016e es de MXN16.00/acción, desde MXN14.00, y nuestra nueva
recomendación es de Superior al Mercado, con un RTE de 14.4%. En 2015 la compañía logró hitos importantes, como
la recuperación del crecimiento de las VMT hacia +9.7% y el margen EBITDA de 11.4% en las operaciones mexicanas,
mientras que también se registró una mejoría gradual en los índices del banco. Sin embargo, creemos que todavía
falta mucho por hacer en el proceso de recuperación de la empresa, y esto se refleja en nuestros estrictos criterios de
valuación por suma de las partes. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
GFAMSA
GSANBOR
LIVEPOL
7,967
56,800
257,420
P/U (x)
2016e
2017e
22.5
19.3
27.1
12.9
16.4
23.4
VE/EBITDA (x)
2016e
2017e
18.5
10.1
17.1
UPA TCAC (%)
15-18e
EBITDA TCAC (%)
15-18e
21.8
9.1
18.1
14.3
11.4
15.4
17.0
9.0
15.0
Div. Y (%)
2016e
2017e
0.0
3.3
0.4
0.0
2.1
0.5
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
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México D.F., 13 de abril de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
Alejandro Fuentes
[email protected]
México y EE.UU.
IPC: 45,091pts (+0.7%); Rentable: 232pts (+0.9%); Dow Jones: 17,721pts (+0.9%); S&P: 2,062pts (+1%)
Después de 3 sesiones de baja, el IPC rebotó 303pts (+0.7%), movimiento que le sirvió para regresar a operar por arriba
del promedio móvil de 30 días. Esto alivia un poco la presión que habíamos visto en el mercado en las sesiones anteriores
aunque, como ya habíamos comentado, para cambiar nuestra perspectiva de ajuste, el IPC tendría que romper al alza el
nivel de los 45,500pts para colocarse por arriba del promedio móvil de 10 días y reanudar la operación dentro del canal
alcista de los meses anteriores. Hay que destacar que el volumen operando en la jornada de 266mn de acciones fue bajo
comparado con el promedio del año de 335mn de acciones por sesión.
Rec. anterior (12/04/2016): Mantenemos la perspectiva de que el mercado podría regresar a probar la zona del promedio
móvil de 50 días (44,110pts) o incluso de 200 días en los 43,757pts.
En EE.UU., el Dow Jones y el S&P repuntaron alrededor de +1%, aunque todavía operan dentro del rango que hemos
observado en las últimas 11 sesiones. Hemos comentado que es necesario que rompan al alza el máximo que
observamos la semana anterior (17,800pts del Dow y 2,075pts del S&P) para tener una señal de mantenimiento de la
tendencia de alza que hemos visto en los meses recientes.
Rec. anterior (12/04/2016): El movimiento lateral que hemos visto en las últimas 10 sesiones provocó que el promedio
móvil de 10 días haya comenzado a lateralizarse después de haber mantenido un alza sin parar durante todo febrero y
marzo. Seguimos creyendo que estos índices pueden regresar a probar la zona del promedio móvil de 200 días como
primer piso.
Gráfico diario: IPC
Dow Jones
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
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Página 3
Flash México
México D.F., 13 de abril de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
Europa
Eurostoxx: 2,942pts (+0.6%)
Poco movimiento en el Eurostoxx, que se mantuvo por debajo de promedios móviles de 10 y de 30 días. Nuestros
escenarios para una entrada de corto plazo son: el regreso a la zona de los 2,800pts o el rompimiento alcista de los
3,000pts.
Rec. anterior (12/04/2016): Continuó operando por debajo de los promedios móviles de 10 y de 30 días, con lo que
seguimos esperando un regreso a la zona de los 2,800pts en la parte baja de la banda de regresión de 60 días.
Gráfico diario: Eurostoxx 50
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
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México D.F., 13 de abril de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
FX
Dólar/Peso: MXN17.4844 (-1%); Euro/Dólar: USD1.1391 (-0.1%)
El dólar rompió a la baja una importante zona de soporte, al colocarse por debajo de los promedios móviles de 10 y de
30 días y abrir la puerta para un movimiento hacia el promedio móvil de 200 días en MXN17.13. Los osciladores todavía
no marcan agotamiento en el movimiento de baja.
Rec. anterior (12/04/2016): De no detener el ajuste en este nivel, podemos suponer un regreso hacia el promedio móvil
de 200 días en MXN17.12.
El euro abrió la jornada al alza pero no fue capaz de rebasar la zona de resistencia en USD1.15. No recomendamos
tomar posiciones largas en este punto.
Rec. anterior (12/04/2016): No observamos razones para tomar posiciones largas en esta zona y seguiremos esperando
un regreso a un primer piso en el promedio móvil de 30 días en USD1.12.
Gráfico diario: Dólar
Euro
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
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México D.F., 13 de abril de 2016
Señales técnicas
Bimbo: Compra
Desde el máximo de marzo ha retrocedido -10%, alcanzando la parte baja de las bandas de regresión de 30 y de 60 días
y el nivel de MXN49.00, donde había encontrado resistencia previamente y que ahora puede convertirse en un soporte. El
RSI ya está muy cerca de la zona de sobreventa.
P. Compra
P. Objetivo
Stop Loss
MXN49.15
MXN52.00 (+6.0%)
MXN47.10 (-4.1%)
Recomendación anterior (21-ene-2014): Venta MXN35.60 (-13%).
Gráfico diario
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
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México D.F., 13 de abril de 2016
Femsa: Compra
Desde el máximo de febrero ha retrocedido -10%, alcanzando la parte baja de las bandas de regresión de 30 y de 60 días
y el promedio móvil de 200 días, nivel técnico por arriba del cual ha operado desde enero 2015. Con el RSI en 36pts
vemos potencial limitado para el movimiento de baja y creemos que puede presentar un rebote alcista.
P. Compra
P. Objetivo
Stop Loss
MXN158.60
MXN168.00 (+6%)
MXN150.00 (-5%)
Recomendación anterior (26-ene-2016): Venta MXN163.80 (+4%).
Gráfico diario
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
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México D.F., 13 de abril de 2016
Portafolio de trading
12/04/2016
Emisora
Ienova
Walmex
Bimbo
Femsa
F. Compra
19/11/15
22/02/16
12/04/16
12/04/16
$
$
$
$
P. Compra
74.50
42.40
49.10
158.60
$
$
$
$
PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC
1D
12M
IPC
0.7%
0.5%
Portafolio
0.2%
10.8%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
P. Actual
68.88
40.80
49.50
158.91
2011
-3.8%
2.0%
Rend. Día
0.3%
0.4%
0.8%
0.2%
Rendimiento
-7.5%
-3.8%
0.8%
0.2%
2012
17.9%
24.0%
2013
-2.2%
20.2%
$
$
$
$
Objetivo
79.00
44.50
52.00
168.00
Rend,Objetivo
14.7%
9.1%
5.1%
5.7%
2014
1.0%
12.4%
$
$
$
$
2015
-0.4%
9.3%
Stop Loss
71.30
40.35
47.10
150.00
YTD
4.9%
8.7%
10.0%
8.7%
9.0%
8.0%
7.0%
6.0%
4.9%
5.0%
IPC
Port.Trading
4.0%
2.0%
mar/16
mar/16
feb/16
ene/16
dic/15
3.0%
1.0%
0.0%
IPC
Fuente: BBVA GMR
Recomendación inmediata anterior
Fecha
Ienova
07/10/2015
Walmex
23/12/2015
Bimbo
21/01/2014
Femsa
26/01/2016
Port.Trading
Fuente: BBVA GMR
Movimientos del día
Rec.
Venta
Venta
Venta
Venta
$
$
$
$
Precio
75.50
44.80
35.60
163.80
Rendimiento
6.3%
5.7%
-13.0%
4.0%
%
Compra BIMBO @ MXN49.10
Compra FEMSA @ MXN158.60
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
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Resumen técnico
Objeto 1
Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)
LIVEPOL
WALMEX**
BIMBO
FEMSA
IENOVA**
ELEKTRA
TLEVISA
COMERCI
GRUMA
ALFA**
GENTERA
AUTLAN
PINFRA**
SORIANA**
CREAL**
ICA
ASUR
GFNORTE
SARE
GFAMSA
GMEXICO**
AXTEL
CHDRAUI**
SANMEX**
AZTECA
BACHOCO**
GFINBUR
AMX**
FIBRAMQ
FIHO
IPC
AC**
ALSEA**
MEXCHEM**
BOLSA**
FUNO**
LALA
GCARSO
GFREGIO**
HERDEZ**
LAB
CEMEX**
GAP
PE&OLES**
OHLMEX**
OMA
KIMBER
SIMEC
KOF
ALPEK**
ICH
ARA
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días,
Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de
compra en el corto plazo.
Fuente: BBVA GMR
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Principales múltiplos
Objeto 2
Principales múltiplos IPC
Valuación
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
Precio Obj.
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2016e
2017e
2016e
2017e
2016e
2017e
2016e
2017e
2016e
2017e
AC
O
120.00
11.5
27.6
24.8
18.1
15.8
9.1
11.4
19.7
14.8
1.7
1.6
ALFA
O
39.20
-6.0
43.4
10.3
8.1
6.9
285.4
322.2
34.0
18.2
1.3
1.9
ALSEA
O
66.00
10.8
56.6
38.9
17.4
15.1
47.4
45.5
53.5
15.0
0.8
0.6
AMX
O
17.25
12.3
25.5
13.8
7.0
7.2
-22.1
92.1
-0.4
-3.6
4.6
2.1
ASUR
U
238.00
5.5
27.5
24.6
17.7
16.2
22.8
12.1
23.0
9.7
2.1
2.5
BIMBO
M.P.
51.00
7.7
34.7
28.5
13.7
11.9
90.9
21.6
22.9
14.8
0.0
0.5
CEMEX
O
14.60
33.5
N.A.
40.4
10.3
9.1
87.0
540.8
16.3
13.1
6.8
3.0
M.P.
180.00
-1.7
28.9
26.8
18.0
16.5
17.7
7.8
11.0
9.1
1.4
1.6
GAP
U
129.80
2.7
35.6
31.7
17.5
16.8
9.8
12.4
46.4
4.5
3.9
4.7
GCARSO
U
76.00
17.3
27.7
20.4
17.0
15.5
20.9
36.0
21.5
9.5
1.2
1.2
GMEXICO
O
50.00
11.4
16.8
15.4
7.9
7.5
-20.8
9.4
4.3
5.3
2.7
1.9
GRUMA
M.P.
270.00
8.4
24.3
21.2
14.7
13.3
9.0
14.5
21.8
10.5
0.7
1.4
ELEKTRA
FEMSA
GFINBUR
U
30.76
12.3
19.8
16.8
2.2
2.0
-35.3
18.2
-33.9
38.7
1.4
2.4
GFNORTE
M.P.
96.80
-0.9
15.3
13.6
1.9
1.7
12.3
12.5
11.8
14.6
1.2
3.1
GFREGIO
O
99.81
12.9
18.3
15.8
3.0
2.6
8.6
16.3
4.2
22.8
1.0
1.0
ICA
U
5.00
15.5
N.A.
3.3
12.6
11.5
-22.0
120.4
-6.9
8.9
0.0
0.0
ICH
U
63.00
17.6
62.6
13.8
7.4
6.2
-31.5
352.4
46.4
19.9
0.0
0.0
IENOVA
O
89.00
-4.8
32.9
15.9
14.4
9.3
33.8
107.4
41.6
56.1
3.3
0.2
KIMBER
U
42.00
7.2
31.4
27.2
16.6
15.0
20.1
16.1
15.8
10.7
3.7
3.5
KOF
M.P.
137.00
17.8
28.8
25.2
12.2
12.0
-0.2
14.3
5.4
2.1
2.5
2.3
LAB
U
14.00
-5.1
17.4
11.9
10.3
8.3
-45.2
46.6
-28.7
23.9
0.0
0.0
LALA
U
44.50
13.3
27.9
23.6
15.4
13.5
30.4
18.4
23.9
14.3
1.3
1.2
LIVEPOL
O
220.00
-8.7
27.9
23.5
17.7
15.3
18.6
18.7
14.2
15.6
0.4
0.5
MEXCHEM
O
60.50
9.8
39.2
23.4
9.3
8.5
30.9
67.6
33.5
9.2
1.3
1.2
OMA
U
89.00
19.3
32.0
29.4
18.6
17.4
19.7
8.9
32.9
6.5
3.6
3.6
OHLMEX
O
25.00
55.2
7.9
7.9
6.1
5.9
-14.3
0.1
-4.7
2.0
0.0
0.0
PE&OLES
O
272.00
30.7
N.A.
23.1
10.0
7.3
-172.2
561.0
-5.7
36.8
0.9
1.0
PINFRA
O
248.00
8.5
22.0
22.7
17.0
16.3
92.3
-3.1
30.7
4.3
0.0
0.4
SIMEC
U
47.00
23.6
25.6
13.4
6.2
5.0
-25.1
91.1
114.4
25.2
0.0
0.0
SANMEX
O
32.15
0.8
14.6
13.4
1.8
1.7
0.9
8.9
5.1
12.6
3.3
3.6
TLEVISA
U
90.00
-2.9
25.1
18.2
10.3
9.3
91.6
38.1
13.1
9.7
0.4
1.1
WALMEX
O
47.50
-6.2
26.0
24.5
14.8
13.5
-9.6
5.7
7.3
10.4
4.2
4.5
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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México D.F., 13 de abril de 2016
Objeto 3
Principales múltiplos no IPC
Valuación
Precio Obj.
Rend. (%)
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2016e
2017e
2016e
2017e
2016e
2017e
2016e
2017e
2016e
ARA
M.P.
7.10
14.2
16.1
16.9
10.1
9.7
12.5
-4.6
8.1
4.2
1.1
2017e
1.0
ALPEK
O
29.80
17.0
21.8
12.2
8.2
7.2
243.2
78.2
76.5
14.5
2.8
3.3
AXTEL
U
8.00
-6.9
N.A.
N.A.
6.7
6.5
23.6
66.5
6.8
2.9
0.0
0.0
BACHOCO
O
87.00
8.0
10.9
13.9
5.4
6.5
6.3
-21.5
3.6
-17.0
2.1
2.1
CADU
O
19.00
-17.2
12.0
8.8
7.4
5.7
-58.1
36.1
18.2
28.4
0.0
2.1
CHDRAUI
O
52.50
13.9
27.0
23.2
10.8
9.8
9.5
16.4
8.0
9.7
0.5
0.5
CULTIBA
M.P.
24.00
0.8
N.A.
23.0
9.7
8.4
97.1
1,457.4
236.5
16.2
0.0
1.2
DANHOS
O
45.50
4.3
24.6
21.2
35.6
19.6
31.4
7.1
32.0
81.4
5.4
5.8
ELEMENT
M.P.
23.90
-10.2
1,705.6
15.7
7.8
6.9
-97.8
10,734.8
12.2
12.1
0.0
0.0
FIBRAMQ
U
24.30
6.9
6.9
32.8
14.7
13.2
-16.6
-79.5
25.7
11.5
7.0
7.5
FIHO
M.P.
18.00
2.1
27.4
18.8
17.5
13.6
14.8
45.6
30.2
28.7
5.5
6.4
FRAGUA
O
276.00
-10.8
22.9
19.0
10.0
8.7
0.2
20.5
3.6
13.9
0.0
0.0
FSHOP
FUNO
GICSA
O
O
O
20.50
49.00
20.20
-1.9
5.2
-15.0
16.6
34.1
17.0
14.4
16.4
26.9
17.7
22.1
15.9
13.9
17.5
14.8
-1.9
237.9
14.6
104.6
-36.8
52.1
32.9
11.9
27.1
26.6
7.6
6.2
5.2
0.0
6.6
5.2
0.0
GFAMSA
O
16.00
-0.3
21.5
15.9
23.1
14.3
-4.6
74.6
0.0
61.7
0.0
0.0
GSANBOR
O
28.00
-6.6
18.4
16.2
10.0
9.0
6.1
13.8
12.2
11.0
3.2
0.0
HERDEZ
O
53.00
-10.1
20.3
18.8
14.4
14.0
11.0
8.1
19.3
3.3
2.0
2.2
0.0
MAXCOM
U
1.00
-8.9
N.A.
22.2
7.2
5.4
-0.6
111.4
-16.1
34.7
0.0
MEGA
M.P.
64.00
12.2
21.3
21.4
11.3
10.5
15.7
-0.2
15.3
8.1
0.0
0.0
SORIANA
O
44.00
-0.6
19.1
14.5
9.0
5.7
-0.1
32.1
3.0
57.2
0.0
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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México D.F., 13 de abril de 2016
Derechos corporativos
Fecha de
excupón
29-04-2016
Fecha de
pago
04-05-2016
CHDRAUI
13-04-2016
18-04-2016
6
Descripción
DIVIDENDO EN ACCIONES CUBIERTO CON LA MISMA SERIE: 1 NUEVA CPO X 25
ANT.
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.2553.
FEMSA
02-05-2016
05-05-2016
14
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".
FEMSA
28-10-2016
03-11-2016
15
FMTY
26-04-2016
29-04-2016
KOF
28-04-2016
03-05-2016
13
KOF
27-10-2016
01-11-2016
14
KUO
13-04-2016
18-04-2016
LALA
20-05-2016
25-05-2016
8
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
22-08-2016
25-08-2016
9
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
18-11-2016
24-11-2016
10
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LAMOSA
13-04-2016
18-04-2016
13
LIVEPOL
11-10-2016
14-10-2016
MEXCHEM
24-05-2016
27-05-2016
33
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.
MEXCHEM
24-08-2016
29-08-2016
34
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.
MEXCHEM
23-11-2016
28-11-2016
35
NAFTRAC
27-12-2016
30-12-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
25-11-2016
30-11-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
02-10-2016
31-10-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
27-09-2016
30-09-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-08-2016
31-08-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-07-2016
29-07-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
27-06-2016
30-06-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-05-2016
31-05-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-04-2016
29-04-2016
NEMAK
27-06-2016
30-06-2016
3
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.
NEMAK
27-09-2016
30-09-2016
4
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.
NEMAK
15-12-2016
20-12-2016
5
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.
VESTA
14-04-2016
19-04-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.7916766585529.
WALMEX
16-02-2017
21-02-2017
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.
WALMEX
16-11-2016
22-11-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.62.
WALMEX
18-08-2016
23-08-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.
WALMEX
21-04-2016
26-04-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.78.
Emisora
CEMEX
Fecha de
asamblea
Cupón
147
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".
SUSCRIPCION: 1 NUEVA X 1.561380871790 A MXN12.70.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68.
CANJE: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.40.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.
PENDIENTE DE INFORMAR.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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México D.F., 13 de abril de 2016
Global Markets Research
Director
Antonio Pulido
[email protected]
Global Equity Research
Director
Ana Munera
[email protected]
Equity España y Portugal
Oil / Materiales
Analista Jefe
Luis de Toledo, CFA
[email protected]
Derivados Equity
Analista Jefe
Juan Antonio Rodríguez, CFA
[email protected]
Silvia Rigol
Construcción / Infraestructura /
Industriales / Real Estate / Hoteles [email protected]
Analista Jefe
Antonio Rodríguez
María Torres
[email protected]
[email protected]
Consumo / Farma /
Small Caps
Analista Jefe
Isabel Carballo
[email protected]
Alfredo de la Figuera
[email protected]
Javier Pinedo
[email protected]
Juan Ros
[email protected]
Telecoms / Media
Analista Jefe
Ivón Leal
[email protected]
Financiero
Analista Jefe
Ignacio Ulargui, CFA
[email protected]
Utilities
Analista Jefe
Isidoro del Álamo
[email protected]
Daniel Ortea
[email protected]
Equity México
Analista Jefe
Rodrigo Ortega
[email protected]
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Analista Jefe
Francisco Chávez
[email protected]
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Mauricio Hernández
[email protected]
Minería / Industriales / Transporte
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
Financieros
Germán Velasco
[email protected]
Bebidas / Consumo /
Alimentos
Fernando Olvera
[email protected]
Telecoms / Medios / Vivienda
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
Comercio / Farma
Miguel Ulloa
[email protected]
Análisis técnico
Analista Jefe
Alejandro Fuentes
[email protected]
Analista
Roberto González
[email protected]
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Flash México
México D.F., 13 de abril de 2016
Equity Perú
Construcción / Infraestructura / Minería
Analista Jefe
Miguel Leiva
[email protected]
Equity Colombia
Estratega Equity
Edgar Romero
[email protected]
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Flash México
México D.F., 13 de abril de 2016
Distribución Equity Europa
Cash Equities
Responsable
Javier Valverde Sorensen
[email protected]
Europa e Internacional
Director Cash Equities
Javier Godoy
[email protected]
Subdirector Cash Equities
Javier Enrile
[email protected]
Internacional
España
Sales Trading
Fernando Gugel
[email protected]
Team Leader
Milagros Treviño
[email protected]
Team Leader
Daniel Ruiz
[email protected]
Juan Bueno
[email protected]
Eric Hongisto
[email protected]
Carlos González
[email protected]
Carlos Kuster
[email protected]
Jorge Batchilleria
[email protected]
Claudine Innes
[email protected]
Stephane Prinet
[email protected]
José Villanueva
[email protected]
Peter Prischl
[email protected]
México
Director
Juan Carlos Rodríguez
[email protected]
Ventas Red
José Miguel Fonseca
[email protected]
Ventas Institucionales
Omar Revuelta
[email protected]
Gerardo Valdivia
Vivian Salomón
[email protected] [email protected]
Juan Walker
[email protected]
Marie Laure Dang
[email protected]
Viart Vázquez
[email protected]
Sales Trading
Alejandro Pavón
[email protected]
Julio García
[email protected]
Equity Net
Elba Padilla
[email protected]
Berenice Patrón
[email protected]
Bogotá (Colombia)
Sales Trading (Institucional)
María Camila Franco Villegas
[email protected]
Lady Esperanza Rivera
[email protected]
Javier Camilo Sánchez
[email protected]
Willy Alexander Enciso
[email protected]
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Flash México
México D.F., 13 de abril de 2016
Lima (Perú)
Director
Jorge Ramos
[email protected]
Director de Trader – Ventas
Institucionales de Equity
Erick Valdéz
[email protected]
[email protected]
Trader – Ventas
Institucionales de Equity
Olenka Giampietri
[email protected]
Trader
Vanessa Juárez
[email protected]
Trader
Daniel Malca
[email protected]
Santiago (Chile)
Director
Mauricio Andrés Bonavia
[email protected]
Diego Susbielles
[email protected]
Antonio Palacios
[email protected]
Guillermo Arias
[email protected]
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