Diapositiva 1

Sector Minero en Chile
Importancia actual y de mediano plazo,
pero riesgos relevantes a la vista
BBVA Research – Diciembre 2014
Destacados
• Chile es el principal productor de cobre a nivel mundial y China es el principal
demandante. El cobre es un insumo relevante para sectores como construcción y la
fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en
productos de consumo general. La participación de China en el mercado del cobre,
como demandante y oferente, ha crecido significativamente en el transcurso de la
última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha
perdido participación en los últimos años.
• El sector minero sigue formando parte fundamental de la economía chilena. Tanto
por su participación en el PIB, generación de empleo, destino de la IED, proyectos de
inversión, exportaciones y aporte a los ingresos fiscales, el sector minero reviste
especial importancia para el país.
Página 2
Destacados
• La industria minera en Chile está fuertemente concentrada en cobre. Aunque la
mayor empresa minera es Codelco, de origen estatal, las empresas privadas poseen
una participación predominante en la industria. La participación de la minería chilena
en los mercados de metales no cobre a nivel mundial es reducida. Sin embargo, la
producción de oro, plata y, sobre todo, hierro, ha aumentado en los últimos años.
• Las perspectivas del sector minero en Chile son positivas en el mediano plazo, pero
no están exentas de riesgos. El país seguirá teniendo una participación primordial en la
producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda,
tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. Los riesgos vienen
dados por una caída del precio del cobre mayor a la observada durante este año y a la
pérdida de competitividad de la industria chilena en el escenario mundial asociada al
incremento de costos de producción, en particular dada la baja ley del metal y el alto
costo de la energía.
Página 3
Página 4
Cobre: usos por sector y por país
Importancia en los sectores Construcción y Eléctrico
China con mayor intensidad de uso en la última década y
con aumentos en el margen
Usos del cobre a nivel mundial
(Porcentaje)
Intensidad uso del cobre
(Índice 2003=1)
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
1,3
100%
90%
80%
35%
33%
32%
31%
31%
31%
11%
10%
10%
10%
30%
70%
1,2
1,1
60%
10%
10%
10%
50%
11%
11%
10%
10%
10%
40%
11%
11%
11%
11%
12%
33%
35%
15%
12%
1
11%
13%
0,9
30%
20%
38%
37%
38%
38%
0,8
30%
10%
0,7
0%
Construcción
OCDE-Europa
India
China
2013
2012
Productos de consumo general
2011
Equipamiento de transporte
Maquinaria industial y equipamiento
2010
Electricidad y productos eléctricos
0,6
2009
2013
2008
2012
2007
2011
2006
2010
2005
2009
2004
2008
2003
2007
Estados Unidos
Página 5
China: primordial en la demanda mundial
de cobre refinado
Principales consumidores de cobre refinado 2013
(Porcentaje)
Principales consumidores de cobre refinado
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
100%
4.7%
7.7%
90%
80%
16,8%
20.2%
27.5%
8.8%
0.5%
70%
8,8%
60%
14.5%
50%
0.6%
19.1%
46,8%
40%
29.6%
4,7%
30%
2,0%
2,3%
10%
18,7%
China
Resto del mundo
46.8%
20%
Rusia
20.2%
0%
2004
India
Japón
Estados Unidos
Europa
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
China
Europa
Chile
Estados Unidos
Resto del mundo
Japón
2012
2013
Página 6
Chile entrega el mayor aporte de
producción y reservas de cobre en el
mundo
Reservas del cobre por país 2013
(Porcentaje)
Participación en la producción mundial de cobre
de mina por país 2013
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
6%
31%
4%
33%
13%
35%
10%
6%
10%
8%
5%
Chile
China
Perú
5%
Estados Unidos
7%
Australia
28%
Zambia
Otros
Chile
Perú
Estados Unidos
Australia
Rusia
Mexico
Otros
Página 7
Participación de Chile en la producción
mundial de cobre: creciente en las últimas
décadas, pero disminuyendo en los últimos
años
Participación Chile en la producción mundial
1950-2010
(Millones de toneladas, porcentaje)
Participación Chile en la producción mundial
2000-2013
(Millones de toneladas, porcentaje)
Fuente: World Metal Statistics , BBVA Research
Fuente: World Metal Statistics , BBVA Research
6,0
34%
35%
5,0
40%
7
35%
6
38%
37%
36%
30%
5
35%
4,0
25%
34%
4
3,0
33%
20%
3
18%
14%
13%
2,0
32%
15%
14%
31%
2
11%
10%
30%
1
1,0
29%
5%
Producción Chile
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2010
2007
2000
2006
1990
Participación (eje derecho)
2005
1980
2004
1970
2003
1960
Producción Chile
2002
1950
28%
2001
0%
2000
0
0,0
Participación (eje derecho)
Página 8
Chile aporta con casi un tercio de la
producción mundial. China y Perú
aumentan su participación
Producción mundial cobre de mina 2003-2013
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
100%
7%
8%
90% 6%
4%
80%
11%
70%
8%
10%
10%
60%
50%
34%
34%
40%
30%
20%
36%
32%
10%
0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Página 9
Chile
Resto del mundo
Europa
China
Perú
Estados Unidos
Perú: Producción de cobre ha aumentado,
con participación decreciendo en el
margen
Producción y participación mundial del cobre
peruano
(Miles de TMF, Porcentaje )
Evolución de la economía en Perú
(Índice 2004=100)
Fuente: Banco Mundial, Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
Fuente: Cochilco,, Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
500
1.600
9,0%
450
7,5%
1.400
1.200
8,0%
400
7,0%
6,0%
350
6,0%
1.000
5,0%
800
4,0%
600
3,0%
400
300
250
200
150
2013
2012
2011
2010
2009
2008
0
2007
0,0%
2006
0
2005
50
2004
1,0%
2003
100
200
2002
2,0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Exportación cobre
Perú ( miles TMF)
Exportación Minería
PIB
Participación
Página 10
Perú: Gran énfasis en ámbito cuprífero en
cartera de proyectos estimados a 2014, con
la mayoría de éstos en fase exploratoria
Proyectos mineros según mineral predominante
(Porcentaje)
Fuente: Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
Proyectos mineros según etapa
(Porcentaje )
Fuente: Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
2,99%
5,89%
15,38%
11,55%
45,85%
13,41%
63,63%
35,79%
Cobre
Polimetálicos
Zinc
Oro
Fosf ato
Estaño
Hierro
Plata
Potasio
En exploración
Con EIA aprobado
Ampliación
Con EIA presentado
Página 11
Volúmenes de inventarios de cobre en
bolsa evidencian un alto nivel de
desacumulación durante el año 2014
Inventarios de cobre en bolsa 2010-2014
(Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
1.000.000
900.000
800.000
700.000
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
ene-2010
abr-2010
jul-2010
oct-2010
ene-2011
abr-2011
jul-2011
oct-2011
ene-2012
abr-2012
jul-2012
oct-2012
ene-2013
abr-2013
jul-2013
oct-2013
ene-2014
abr-2014
jul-2014
0
BML
COMEX
SHANGHAI
Página 12
..pero fracción importante de los inventarios
no están en las bolsas de commodities
Tenedores stocks comerciales de cobre
(Miles de toneladas)
Producción y stocks mundial del cobre
(Índice 1980=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
250
1.400
1.200
200
1.000
150
800
600
100
400
50
200
Productores
Consumidores
Bolsas
Comerciantes
Stocks mundiales
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
0
1980
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
0
Producción mundial
Página 13
Aunque Chile destaca en la exportación de barras
de cobre, es menos importante en el mercado
de productos semi manufacturados de cobre
Exportadores de productos semi fabricados de
cobre 2012
(Miles de toneladas)
Evolución de exportaciones de productos semi
manufacturados Chile
(FOB líquido de retorno en millones de dólares)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: ICSG, BBVA Research
50,000
1.000
45,000
900
40,000
800
700
35,000
600
30,000
500
25,000
400
20,000
300
15,000
200
10,000
100
5,000
Alemania
Rusia
China
Taiwán
Corea del Sur
Estados Unidos
Italia
Hong Kong
Japón
Francia
Bélgica
Polonia
España
Malasia
Canadá
Indonesia
Suecia
Turquía
Tailandia
Chile
0
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Total minería del cobre
Semi manuf acturados
Página 14
Buen ranking en desarrollo de inversión
minera
Ránking para desarrollar inversión minera 2013
(Índice promedio)
Fuente: Behre Dolbear Group Inc., BBVA Research
56,3
54,3
51,0
45,6
43,1
41,7
40,5
36,0
35,9
32,0
29,0
28,7
27,8
27,5
26,9
26,1
24,4
Australia
Canadá
Chile
Brasil
México
Estados Unidos
Colombia
Gana
Perú
Mozambique
Argentina
China
India
Indonesia
Mongolia
Zambia
Sudáfrica
Congo
Rusia
17,7
17,1
Índice de percepción de la corrupción mundial 2013 elaborado en función de la corrupción percibida en sus instituciones
administrativas y políticas
Página 15
Página 16
Aumento de la participación de la minería
sobre el PIB desde 2004
Participación minería en el PIB
(Porcentaje)
Evolución PIB y minería 1996-2013
(Índice 1996=100)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Fuente: Banco Central, BBVA Research
25%
900
21%
800
20%
700
15%
600
15%
500
11%
10%
400
300
7%
5%
7%
200
100
0%
1996
1998
Participación
2000
2002
2004
2006
Promedio 1996-2004
2008
2010
2012
Promedio 2005-2013
0
1996
1998
2000
2002
Minería
2004
2006
2008
2010
2012
Producto Interno Bruto
Página 17
En el norte grande, la minería representa
más de la mitad del PIB regional
Participación del PIB minero en el PIB regional 2012
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
II
61,6%
III
42,0%
IV
40,4%
I
38,5%
VI
25,6%
XII
17,9%
V
16,8%
XI
7,9%
VII
1,0%
RMS
0,7%
XV
0,1%
VIII
0,1%
IX
0,0%
X
0,0%
XIV
0,0%
Página 18
La región de Antofagasta posee la mayor
producción de cobre y el mayor PIB per cápita
por región
PIB per cápita por región 2013
(Millones de pesos)
Producción cobre por región 2013
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
7%
20,0
18,6
10%
18,0
6%
16,0
10%
14,0
12,0
7%
10,0
9,0
8,7
8,0
52%
7,1
6,0
4,0
Tarapacá (I)
Antof agasta (II)
Atacama (III)
Coquimbo (IV)
Valparaíso (V)
Metropolitana (RM)
4,4 4,7
5,1
3,0
4,8
3,4 3,8
5,2
3,3 3,2
2,4
2,0
0,0
XV
I
II
III
IV
V RMS VI
VII
VIII IX
XIV
X
XI
XII
Página 19
Participación relevante de la minería y el cobre
en las exportaciones, disminuyendo solo
levemente en los últimos años
Participación exportaciones
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2003
Cobre
2005
Resto Minería
2007
Industriales
2009
2011
2013
Agropecuario-silvícola y pesquero
Página 20
Asia, en especial China y Japón, principal destino de
las exportaciones de cobre. Estados Unidos es el
país no asiático que les sigue
Embarques de exportación de cobre por
continente de destino
(Millones de dólares)
Exportaciones de cobre por país de destino 2013
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
3,1%
5,1%
25.000
6,1%
20.000
15.000
36,9%
8,4%
10.000
5.000
0
Europa
América
Asia
Otros
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
12,5%
China
Japón
Estados Unidos
Brasil
India
Taiwán
Página 21
Minería recibe más del 40% de la IED
total
Inversión extranjera según país de origen
2009-2013
(Porcentaje)
Inversión extranjera directa 2009-2013
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Fuente: CBC, BBVA Research
6%
17%
3%2%
6%
41%
8%
42%
15%
9%
10%
3%4%
Estados Unidos
Canadá
Brasil
11%
13%
4% 5%
Países Bajos
Reino Unido
Resto
España
Japón
Minería
Comercio
Seguros
EGA
Resto
Servicios financieros
Industria
Transporte y almacenamiento
Comunicaciones
Aumento sostenido de inversión en cobre
Desde 2010, el oro incrementa su relevancia
Inversión en la gran minería
(MM de US$, porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BCCh, BBVA Research
16.000
23%
25%
21%
14.000
20%
12.000
16% 16%
10.000
13%
12%
8.000
9%
10% 10%
15%
12%
6.000
4.000
10%
5%
2.000
0
0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Minería privada cobre
Codelco
Minería privada oro
Inversión Gran Minería (Inversión Minería/Inversión Total)
Página 23
De la inversión a materializar en minería, 14
mega proyectos explican más del 80% del
total. La mayor parte de ellos se encuentra en
etapa de construcción este 2014
Inversión a materializar al 3T14, quinquenio 20142018
(Porcentaje)
Inversión total a materializar por etapas al 3T14
(Millones US$)
Fuente: CBC, BBVA Research
Fuente: CBC, BBVA Research
100.000
3%
90.000
16%
80.000
35%
70.000
60.000
50.000
15%
40.000
30.000
2%
2%
3%
20.000
10.000
24%
0
Minería
Forestal
Industria
Energía
Puertos
Inmobiliario
Obras Públicas
Otros
2014
2014-2018
Terminado
Construcción
Ing. Básica
Ing. Conceptual
Ing. de detalle
Página 24
14 Megaproyectos en minería para el
quinquenio 2014-18 suman más de
USD34 mil millones
Inversión a materializar en minería quinquenio 2014-2018*
Nombre de Proyecto
1 EXPANSIÓN ANDINA
2 EXPLOTACIÓN SULFUROS RADOMIRO TOMIC FASE II
3 ORGANIC GROWTH PROJECT 1
4 SUMINISTRO COMPLEMENTARIO DE AGUA DESALINIZADA PARA
MINERA
ESCONDIDA CHUQUICAMATA
5 MINA
SUBTERRÁNEA
6 DISTRITO CENTINELA
7 ANTUCOYA
8 NUEVO NIVEL MINA
9 REEMPLAZO SISTEMA DE CHANCADO
10 OPTIMIZACIÓN PELAMBRES
11 PROYECTO PAMPA HERMOSA
12 OBRAS DE INFRAESTRUCTURA PERMANENTE INICIAL (OBRAS
TEMPRANASÓXIDOS
MCHS) ENCUENTRO
13 PROYECTO
14 AMPLIACIÓN PAMPA BLANCA
Fuente: Corporación de Bienes de Capital
Empresa Mandante
CODELCO
CODELCO
MINERA ESCONDIDA
MINERALTDA.
ESCONDIDA
LTDA.
CODELCO
ANTOFAGASTA MINERALS
S.A.
ANTOFAGASTA
MINERALS
S.A.
CODELCO
CODELCO
MINERA LOS PELAMBRES
SQM S.A.
CODELCO
COMPAÑÍA
CONTRACTUAL
MINERA
SQM INDUSTRIAL
S.A.
Monto de Inversión (MM
USD)
6.586
5.226
3.838
3.430
3.175
2.700
1.900
1.690
1.464
1.200
1.033
940
750
665
Etapa de Desarrollo**
Ingeniería Básica
Ingeniería de Detalle
Construcción
Construcción
Ingeniería de Detalle
Ingeniería Conceptual
Construcción
Construcción
Construcción
Ingeniería de Detalle
Construcción
Construcción
Ingeniería de Detalle
Construcción
*Inversión estimada a materializar en minería estatal y privada al 3T14.
**Etapas de desarrollo:
Ingeniería conceptual: Etapa, también definida como Pre factibilidad, es donde se define la viabilidad técnico-financiera del proyecto y que comprende las etapas tempranas de ingeniería. En general, durante esta etapa se inicia, en paralelo, el proceso de
Evaluación Ambiental de la iniciativa.
Ingeniería básica: Etapa, también definida como Factibilidad, es donde se toma la decisión de llevar a cabo el proyecto y se define la compra e implementación de grandes equipos (por lo general y dependiendo de la naturaleza del proyecto, son tecnologías
importadas a través de representantes y especialistas). En algunos proyectos durante esta etapa se inicia, en paralelo, algunas obras tempranas
Ingeniería de detalle: Es la etapa que completa el diseño del proyecto al detalle para iniciar la construcción de la obra. Aquí se definen los requerimientos específicos de bienes y servicios de los distintos ítems del proyecto por disciplina. En algunos
proyectos durante esta etapa se inicia, en paralelo, las obras tempranas, e inclusive la construcción.
Construcción: Etapa donde se realizan las obras civiles y el montaje e instalación de equipos, sistemas y estructuras del proyecto. Eventualmente esta etapa se traslapa con las fases más tardías de la Ingeniería de Detalle.
Página 25
Menor inversión a materializar en 2014 y 2015
Codelco y Antofagasta Minerals (ambas chilenas) poseen
una mayor participación sobre el total
Inversión estimada a materializar en minería
(Millones de US$)
Fuente: CBC, BBVA Research
Participación de principales inversionistas al 2013
(Porcentaje)
Fuente: CBC, BBVA Research
14000
19%
22%
12000
10000
3%
3%
8000
4%
14%
4%
6000
6%
8%
4000
9%
8%
2000
0
2014
2015
4T13
2T14
Codelco
BHP Billiton
Barrick Gold
Freeport McMoran-Codelco
KGHM International
Otras sociedades
Antofagasta Minerals
Teck
Anglo-Xstrata
Exeter Resources
Gold Corp
Página 26
Industria y construcción: principales
destinos del cobre dentro de Chile
Principales usos del cobre en Chile 2012
(Participación)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
13,9%
0,4%
53,8%
31,9%
Industria
Construcción
Infraestructura-transmisión eléctrica
Acumulación de inventarios
Página 27
Caída sostenida en el aporte de la minería a los
ingresos fiscales, lo que se refleja en menores
aportes al FEES** durante los últimos años
Aporte de la minería en los ingresos fiscales
(Millones de pesos, Porcentaje)
Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research
16,000
Fondo de estabilización económico y social
(Millones de US$)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
25
14,000
20,211
20
12,000
14,033
10,000
15
11,285 12,720 13,157 14,998 15,937
13,100
8,000
5,000
1,362
10
6,000
1,700
603
-150
-499
4,000
5
2,000
-9,278
0
0
2006
2007
2008
Ingresos Cobre Bruto
2009
2010
2011
2012
2013
Ingresos tributación Minería privada
2007
2008
2009
2010
Saldo inicial
2011
Aportes
2012
2013
2014*
Retiros
Participación (eje derecho)
*A junio de 2014 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social
Página 28
Aumento de costos y baja en el precio del
cobre en el margen generan disminución en
aporte minero a ingresos fiscales
Aporte de la minería en los ingresos fiscales y
costos del cobre
(MM de US$, US$ ¢/lb.)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
15,000
450
13,000
400
350
11,000
300
9,000
250
7,000
200
5,000
150
3,000
100
1,000
-1,000
50
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0
Ingresos f iscales desde el cobre
Costo del cátodo de cobre, centavos de dólar de cada año por
libra (eje derecho)
Precio Promedio del cobre
Página 29
*Estimación preliminar del costo del cátodo de cobre
Disminución de márgenes operacionales ha
afectado a la baja la tributación de la minería
privada. Impuesto adicional muy afectado por
nivel de remesas
Tributación de la minería privada
(Porcentaje sobre el total)
Las empresas mineras privadas extranjeras pagan tres
tipos de Impuestos a la Renta:
1)
Primera Categoría: común para las
empresas.
2)
Específico a la actividad minera (Royalty):
4% para las grandes empresas hasta
2018, depende del régimen al que se esté
acogido.
3)
Adicional: por las utilidades remesadas al
extranjero, tasa de 35%, pero el impuesto
de Primera Categoría sirve de crédito.
Fuente: Dipres, BBVA Research
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010
2011
2012
2013
Impuesto a la renta
Impuesto Específ ico a la Actividad Minera
Impuesto Adicional Retenido
2014*
Decreto Ley 600 (DL 600), que establecía
beneficios tributarios a los inversionistas
extranjeros, fue derogado en la reciente Reforma
Tributaria. El compromiso del gobierno es
implementar un nuevo marco legal para promover la
inversión extranjera, el cual está en estudio.
Página 30
Aumento de la participación del empleo minero en
el empleo total desde 2003, pero todavía
representan una proporción menor del empleo total
Personal ocupado en minería del total de empleados
(Porcentaje)
Evolución empleo en cobre y total
(Índice 1993=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
1.00%
160
150
0.95%
140
0.90%
130
0.85%
120
110
0.80%
100
0.75%
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
Total ocupado
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.70%
2004
2003
90
Total personal en minería
Total personas en cobre
Página 31
Importante fuente de empleos para las
regiones del norte grande
Participación del empleo regional en el sector minero
Promedio 2010-2014
(Porcentaje)
Fuente: INE, BBVA Research
25,0
22,1
19,4
20,0
15,0
11,8
9,2
10,0
7,4
4,7
5,0
4,1
3,7
1,0
2,4
1,6
0,8
0,5 0,3 0,1
0,0
XV
I
II
III
IV
V
VI
VII VIII
IX
XIV
X
XI
XII RM
Página 32
Página 33
Principales empresas mineras en Chile y
sus propietarios
Nombre
Dueños
Codelco Chile
Estado de Chile
S.C.M. El Abra
Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%)
S.C.M. Candelaria
Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%)
Minera Escondida Ltda.
BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%)
Cía. Minera Cerro Colorado
BHP Billiton (100%)
Empresa Minera Mantos Blancos S.A.
Anglo American (100%)
Anglo American Sur S.A.
Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%)
S.C.M. Doña Inés de Collahuasi
Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%)
Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda.
Xstrata Copper (100%)
Minera Los Pelambres S.A.
Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%)
Minera El Tesoro
Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Minera Michilla S.A.
Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%)
Cía. Minera Zaldívar
Barrick Gold (100%)
Quebrada Blanca
Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%)
Carmen de Andacollo
Teck (90%); Enami (10%)
Minera Esperanza
Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Cía. Minera Spence
BHP Billiton (100%)
Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web
Página 34
Cantidad producida y exportada de cobre
fino retoma senda de crecimiento en los
últimos años
Evolución del mercado de cobre fino en Chile
(Miles de toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
6.000
5.800
5.600
5.400
5.200
5.000
4.800
4.600
4.400
4.200
4.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Producción
Exportación
Página 35
Codelco y Escondida producen más del 50%
del cobre
La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de
participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata
Participación en la producción de cobre
1993-2013
(Porcentaje)
Participación en la producción de cobre por
empresa 2013
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
60%
3,1%
50%
7,7%
7,3%
40%
31,0%
30%
20%
20,7%
10%
8,1%
Codelco-Chile Total
División Chuquicamata
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
0%
1,9%
Codelco
Anglo American Norte
Anglo American Sur
Escondida
Los Pelambres
Collahuasi
Página 36
Esperanza
Países de origen de principales socios
detrás de empresas mineras
Participación países en empresas mineras chilenas
ponderados por producción 2013
(Porcentaje)
Dueños
Origen
Anglo American
Reino Unido
Antofagasta minerals
Chile
Barrick Gold
Canadá
BHP Billiton
Australia
Codelco
Estado Chile
Enami
Chile
Freeport McMoran
Estados Unidos
Grupo Hurtado Vicuña
Chile
Inversiones Costa Verde
Chile
JCR
Japón
JECO 2 Ltd.
Reino Unido
JECO Corp.
Japón
Marubeni Corp.
Japón
Mitsubishi Corp.
Japón
MM LP
Holanda
Nippon LP Resources
Holanda
RioTinto
Reino Unido
Sumitomo
Japón
Australia
Estados Unidos
Suiza
Canadá
Teck
Canadá
Holanda
Reino Unido
Japón
Chile
Xstrata Copper
Suiza
Fuente: Cochilco, BBVA Research
16,9%
4,0%
43,3%
5,0%
4,5%
3,1%
16,1%
6,1%
Página 37
Aumento en el costo unitario de producción
de cobre en Chile por sobre el resto del
mundo
Costos unitarios en la producción de cátodos de
cobre
(US$ cent./lb)
Composición costos minería del cobre 2012
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
265
250
240
238
18%
215
26%
190
165
140
115
28%
90
65
71
21%
63
40
7%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Chile
Resto del mundo
Otros
Servicios
Combustibles
Empleo
Energía
Página 38
Ley del cobre con tendencia a la
baja, generando mayores costos en
comparación a otros países
Ley promedio de mineral de cobre
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Costo de concentrado de cobre para proyectos en
riesgo
(US$ cent./lb)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
1,40
250
1,20
Ley Baja- Escala
media
Ley baja- Escala
baja
215
1,00
200
167
0,80
150
0,60
100
0,40
137
12
16
31
41
45
68
65
Promedio
(Canadá, Perú,
México y
Argentina)
Chile
26
50
0,20
41
179
31
37
20
45
56
83
81
Promedio
(Canadá, Perú,
México y
Argentina)
Chile
0
0,00
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Concentradora
Lixiviación Heap
Lixiviación Dump y/o ROM
Promedio Chile
Consumibles
Servicios
Energía
Mano de obra
Página 39
Minería aumenta en el margen su
participación consumo total eléctrico
Precios descendiendo para clientes libres, especialmente en
el SING
Consumo de energía eléctrica de la minería
(GWh, porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
35.0%
22,000
Precio medio de mercado de la energía eléctrica a
clientes libres
(US$/MWh)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
160
34.5%
34.0%
20,000
33.1%
33.5%
130
126
123
120
120
105
33.0%
18,000
32.8%
33.0%
32.6%
32.4%
32.4%
32.2%
16,000
31.7%
14,000
100
32.0%
80
31.5%
60
31.0%
31.0%
12,000
30.5%
30.5%
Consumo de la minería (GWh)
Participación en el consumo del país
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
30.0%
2004
10,000
114
32.5%
32.0%
2003
136
140
40
97
95
2008
2009
71
53
113
108
95
99
91
70
54
20
0
2006
2007
2010
SING
2011
SIC
2012
2013
2014*
Página 40
110
105
Minería
0
100
95
ICMO
ICMO explotación de minas y canteras
Agricultura
Otros Servicios
Comercio
Construcción
115
Pesca
120
Actividad Inmobiliaria
125
600
Transporte
800
Industria no Metálica
130
Industria Metálica
1,000
Serv. Sociales y Salud
135
Adm. Pública y Defensa
140
Enseñanza
1,400
Organizaciónes Extraterriotriales
Fuente: INE, BBVA Research
Intermediación Financiera
Índice nominal del costo de la mano de obra
(Índice 2009=100)
Electricidad, Gas y Agua
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
Costo de la mano de obra también
contribuye a aumento en costos de la
industria
Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Ingreso imponible mensual por actividad
económica a Agosto 2014
(Miles de pesos)
1,200
1232
599
400
200
Página 41
Aumento en remuneraciones del sector
minero, aunque productividad ha caído
en los últimos años…
Índice nominal de remuneraciones
(Índice 2009=100)
Productividad laboral en la minería del cobre
(Índice 2006=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
130
180
129,54
127,01
124,61
120
120,37
114,89
102,83
100
98,97
160
123
113,24
106,49
101,67
96,86
169
135
140
110
106,32
165
154
120
109
100
96
80
90
97
119
101
98
92
77
80
81
60
74
93
69
71
60
90
89,27
88,38
20
82,4
82,05
80
40
77,28 77,97
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Índices de remuneraciones en la minería
Índice minería
Índice general
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
70
Índice productividad (mineral cobre procesado/dotación minería del
cobre)
Índice productividad (cobre fino producido/dotación minería del cobre)Página 42
…al igual que en otros países
Comparación internacional: Dinámica de la productividad media
en la Minería
(Índice 2013=100)
Fuente: CLAPES en base a datos de Cuentas Nacinales de cada país
Página 43
Consumo de combustible en minería se mantiene
en un promedio histórico respecto al total
país, mientras que componente agua más costoso
que en otros países
Consumo de combustibles industria del cobre
(Teracalorías, porcentaje)
Costo por uso de agua de mar
(US$/m3)
Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
6%
16.000
4%
5%
1,8
4
4%
4%
12.000
5
1
0,9
3
0,7
0,4
0,6
0,3
0,7
1,4
1,4
1,4
1,4
Zambia
Estados Unidos
México
3%
Canadá
10.000
2
8.000
1
2%
6.000
1,4
1,8
1,8
1,4
1,4
1,5
Chile
4% 4% 4% 4%
5%
Perú
4%
14.000
5% 5%
6
Argentina
18.000
1,3
1%
2.000
0%
Consumo de la minería
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
Participación en el consumo del país
Australia
0
4.000
Desalinización, costo operación y costo capital
Transporte, costo capital
Transporte, costo operación
Página 44
Costos operacionales son un componente
significativo en el flujo de destino de
recursos
Distribución flujo de las mineras privadas 2013
(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
8%
19%
51%
11%
11%
Costos operacionales
Aportes al f isco
Dividendos minería privada
Inversiones
Remuneraciones
Página 45
Se reduce inversión en exploración, pero aumenta
su participación en el gasto mundial
El costo de inversión por unidad de cobre se mantiene sin
cambios en el margen
Inversión en exploración en Chile y participación
mundial
(Millones de US$, porcentaje)
Costo de inversión por unidad de producción de
cobre
(US$/TMF)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
7%
6,30%
1.300
22.000
20.52320.891
6%
1.100
4,9%
5%
4,2%
900
3,1%
15.596
14.252
13.582
3,0%
3%
1.035
500
10.250
2%
543
527
300
1%
6.666
7.000
4.515
216
5.153
Inversión (US$ Millones)
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0%
2004
100
7.982
7.919
366
357
173
12.000
957,6
831
121
17.000
4%
3,6%
3,4%
700
5,1% 5,1% 5,0%
Participación en el gasto mundial
2.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Cobre: principal producción del sector minero
Oro, plata y, sobre todo, hierro, aumentan su participación
en los últimos años
Participación en el sector minero 2013
(Porcentaje)
Evolución volumen por mineral
(Índice 2004=100)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
1200
1%
3%
3%
3%
1000
800
600
400
200
Cobre
Hierro
Plata
Oro
Otros
Cobre Total
Hierro
Plata
Oro
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
90%
2005
2004
0
Concentrados de Molibdeno
Página 47
Producción de cobre ha aumentado durante
los últimos tres años, mientras que el precio
ha descendido en el mismo periodo
Producción de cobre Chile y precio del metal
(Millones de toneladas, US$c/lb)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
5,8
450
400
5,6
350
5,4
300
5,2
250
5
200
150
4,8
100
4,6
50
4,4
0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Página 48
Producción
Precio (eje der.)
Producción de oro estable y aumentos en
producción de plata los últimos años, aunque
los precios de ambos metales caen en lo más
reciente
Producción de oro en Chile y precio del metal
(Miles de Kg, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Producción de plata en Chile y precio del metal
(Millones de Kg, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
2,500
60
40
1,800
35
1,600
50
1,400
40
2,000
30
1,200
1,000
25
1,500
30
20
800
20
600
1,000
15
400
10
200
0
10
500
0
5
0
Producción
Precio (eje der.)
0
Producción
Precio (eje der.)
Página 49
Importante aumento en la producción de
molibdeno desde 2009, mientras que la
producción de hierro cae levemente
Producción hierro Chile
(Miles de TM, US$)
Producción molibdeno Chile
(Miles de toneladas, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
20,0
160
18,0
140
60
35
30
50
16,0
120
14,0
25
40
100
12,0
10,0
80
20
30
15
8,0
60
20
10
6,0
40
4,0
10
5
20
2,0
0,0
0
2003
2005
2007
Producción
2009
2011
Precio (eje der.)
2013
0
0
2003
2005
2007
Producción
2009
2011
2013
Precio (eje der.)
Página 50
Página 51
China e India son los países que más
demandan oro a nivel mundial. Finalidad
del metal es principalmente la fabricación
de joyas
Evolución de la demanda física de oro
(toneladas)
Principales consumidores de oro 2013
(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
3.000
2.500
2.000
1.500
29%
31%
1.000
China
Turquía
Estados Unidos
Alemania
India
Suiza
Otros
2004
2013
Lingotes
Inversión retail
Sector Of icial
Otras aplicaciones
industriales
Dental y medicin
3%
25%
Electrónica
-1.000
5%
Fabricación industrial
-500
5%
2%
Fabricación de Joyas
0
Monedas
of iciales, imitaciones de…
500
Página 52
Chile no es un actor relevante en la
producción de oro...
Participación en la producción de oro por país
2013
(Porcentaje)
Reservas de oro por país 2013
(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
6%
6%
15%
9%
38%
43%
9%
11%
8%
2%
4%
8%
5%
5%
18%
7%
6%
Otros
China
Sudáf rica
Chile
Australia
Perú
Resto
Estados Unidos
Canadá
Rusia
México
Chile
Australia
Sudáf rica
Rusia
Estados Unidos
Indonesia
Página 53
… así como tampoco en la producción
mundial de plata
Participación en la producción de plata por país
2013
(Porcentaje)
Reservas de plata por país 2013
(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
7%
20%
24%
20%
8%
17%
5%
15%
15%
5%
5%
5%
17%
14%
7%
México
China
Perú
Australia
Polonia
Bolivia
Chile
Resto
16%
Rusia
Otros
Chile
Polonia
Perú
Australia
China
México
Página 54
La demanda física de plata se destina
mayoritariamente hacia aplicaciones industriales,
donde el consumo es liderado por Estados Unidos
Demanda mundial de plata
(Tonelada)
Demanda aplicaciones industriales 2013
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
25000
20000
12%
31%
15000
16%
10000
8%
21%
5000
12%
0
Joyería
Lingotes,
monedas y
medallas
2008
Platería
2013
Aplicaciones
industriales
China
India
Japón
Estados Unidos
Europa
Otros
Página 55
Chile entre uno de los tres mayores
productores de molibdeno a nivel
mundial
Reservas de molibdeno por país 2013
(Porcentaje)
Participación en la producción de molibdeno por
país 2013
(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
7%
4%
5%
2%2%
7%
3%
21%
7%
41%
39%
14%
25%
23%
China
Estados Unidos
Chile
Otros
Canadá
México
Perú
Otros
Chile
Estados Unidos
China
Perú
Rusia
Canadá
Página 56
Demanda mayoritaria y creciente por parte de
China, con diversos usos en el sector industrial
Evolución de la demanda de molibdeno
(Miles de TM)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Principales usos industriales del molibdeno
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
300
250
4%
7%
2%
16%
8%
200
14%
12%
150
13%
12%
13%
100
50
0
2009
China
2010
Europa
2011
Otros
Japón
2012
2013
Estados Unidos
Industria Química y Petroquímica
Petróleo y Minería
Otros procesos Industriales
Otros procesos Industriales
Ingeniería mecánica
Automotriz
Construcción
Transporte
Procesamiento de alimentos
Bienes de consumo
Página 57
Página 58
Demanda de cobre de China seguirá
aumentando en la próxima década de la mano
del crecimiento de su población urbana
Proyección demanda de cobre refinado
(Miles de toneladas)
Población urbana
(Porcentaje)
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
Fuente: Banco Mundial, Academia Ciencias Sociales de China, BBVA Research
100%
17.000
91,7%
16.006
16.000
15.000
90%
15.488
79,0%
80%
82,6%
74,1%
70%
14.000
60%
60%
13.000
51,8%
50%
12.000
12.500
40%
11.000
30%
10.000
20%
9.000
8.863
10%
Demanda mundial menos China
Demanda China
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
8.000
0%
China
Alemania
2012
Miembros
OCDE
Estados
Unidos
Japón
2018
Página 59
Mercado automotriz en China recién esta
despegando
Mercado automotriz y crecimiento PIB China
(Porcentaje)
Proyección demanda automóviles China
(Porcentaje, unidades)
Fuente: BBVA Research
70%
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
100%
25
22,2
90%
60%
80%
50%
20
70%
16,4
60%
40%
15
50%
30%
11,1
40%
10
30%
20%
20%
10%
10%
5
3,0
0%
0%
1995
1997
1999
2001
Crecimiento PIB
2003
2005
2007
2009
2011
Crecimiento ventas automóviles
2013
0
2005
Sedan
2011
MPV
SUV
2015
2020
MM automóviles (eje derecho)
Página 60
La proyección de balances en el mercado del
cobre indica que su precio podría situarse por
debajo de los 3 US$/lb en la próxima década
Balance del mercado del cobre refinado
(Millones de TM)
Producción esperada de cobre nivel mundial
(Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Balance de mercado
Miles TM
Oferta/demanda
Millones de TM
30.000
27.491
25.000
40
600
400
35
200
20.000 17.826
30
0
15.000
25
-200
10.000
20
-400
5.000
Balance de mercado (eje der.)
Sulfuro de cobre
Óxido de cobre
Total
Oferta de cobre refinado
2025
2023
2021
2019
2017
2015
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
0
-600
2013
15
Demanda de cobre
Página 61
…y así lo ratifica el Comité consultivo de
precio de referencia del Cobre
Proyección precio de referencia del cobre
(US$ cent./lb)
Fuente: Dipres, BBVA Research
320
315
310
305
300
295
290
285
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Precio cobre estimado
Página 62
En Chile se proyecta un aumento de la
inversión de la minería privada respecto a
Codelco hacia 2017
Inversión proyectada en la minería chilena
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
100%
90%
80%
7%
4%
2%
2%
12%
3%
20%
24%
23%
4%
5%
4%
43%
45%
26%
26%
2016
2017
70%
60%
42%
50%
39%
40%
30%
20%
36%
33%
10%
0%
2014
2015
Codelco
Gran minería privada
Mediana minería
Minería oro y plata
Minería de hierro y min. Industriales
Página 63
Proyectos de información (20132017)
Otros Proyectos (2013-2017)
Nueva Andina fase II (2021)
Traspaso Mina-Planta (2018)
Chuquicamata subterránea
(2018)
Sulfuros RT fase II (2018)
Nuevo Nivel Mina (2017)
Ministro Hales (2013)
Plan de inversiones de Codelco suma
más de US$30 mil millones a 2021
Plan de inversiones de Codelco a 2021
(MM de US$)
8.000
Fuente: Cochilco, BBVA Research
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
Página 64
Capitalización de US$4.000 millones para el periodo 2014-18
permitirá a Codelco materializar su plan de inversiones. El resto de los
recursos provendrá de emisiones de deuda
Capitalizaciones Codelco 2011/2014-18
(MM de US$)
Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
2011
2012
2013*
2014-2018
*Capitalización financiada con parte de las utilidades retenidas tras la venta de la participación de la
firma estatal en Anglo Sur a Anglo American en 2012
Página 65
La producción de cobre a 2020 tendría ley
más baja, con efecto en mayores costos
energéticos
Proyección en la producción adicional potencial al
2020
(Porcentaje)
Proyección consumo energético sector minero
(TeraWatt)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
60
50
0,15
0,29
40
0,15
30
20
0,07
0,08
10
0,26
0
2012
Ley alta, escala alta
Ley media, escala media Ley baja, escala alta
Ley baja, escala media
Ley baja, escala baja
Otros
2013
2014
2015
2016
SIC
2017
2018
2019
2020
SING
Página 66
Peak de contratación en el sector minero
se alcanzaría en el primer semestre de
2017
Generación de empleo según el portafolio de
inversiones para minería 2013- 2017
(Personas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Página 67
El país alcanzaría un costo eléctrico de los más
altos del mundo, lo que elevaría el costo
medio de la producción a 2020
Tarifas de consumo de electricidad para proyectos
mineros a 2020
(Millones de Toneladas)
Costos del cobre para proyectos en carpeta al
2020
(Usc$/lb Cu equivalente)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Congo
14,1
Chile
400
350
12,1
343
México
Australia
Argentina
9
300
8,8
250
7,8
Estados Unidos
200
275
299
255
257
229
7,5
150
Zambia
7,4
100
Perú
6,6
50
Mongolia
6,1
Canadá
0
5,3
Kazajastán
Ley altaEscala alta
Ley mediaEscala alta
Ley bajaLey bajaLey bajaEscala alta Escala media Escala baja
2,6
Costos medios totales
0
2
4
6
8
10
12
14
Precio de largo plazo (Consejo Minero)
16
Página 68
Lo anterior afectaría el crecimiento de la
producción de cobre en el mediano plazo
Capacidad estimada de producción de cobre
(Milles de Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
8
7
6
5.43
5
5.72
1.93
5.949
6.228
6.244
6.314
6.428
6.692 6.796
1.537
1.862
1.792
1.735
1.698
4.43
4.452
4.579
4.73
2015
2016
2017
2018
1.798
1.327
2.02
4
3
2
3,40
3,80
4.087
2013*
2014
5.155
5.469
1
0
2012
Concentrados
Cátodos
2019
2020
Total
Página 69
Sector Minero en Chile
Importancia actual y de mediano
plazo, pero riesgos relevantes a la vista
BBVA Research – Diciembre 2014