Resumen Ejecutivo

Análisis sobre la Situación Económica de México al Primer Trimestre de 2011.
Resumen Ejecutivo
1
En el Informe sobre la Situación Económica, las Finanzas Públicas y la Deuda Pública del primer
trimestre de 2011, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) manifestó que entre enero
y marzo la economía continúo creciendo a un ritmo elevado y de acuerdo a sus previsiones se
espera que el valor real del Producto Interno Bruto (PIB) en ese periodo haya registrado un
crecimiento anual de alrededor de 5 por ciento. Dicho desempeño estuvo impulsado, comenta la
Secretaría, por un crecimiento más balanceado de la demanda agregada, ya que el impulso
provino tanto por el fuerte dinamismo de la demanda externa, debido a un crecimiento positivo
tanto de la economía mundial como de los Estados Unidos, como por mejoras en la demanda
interna inducidas por la expansión del empleo formal y del otorgamiento del crédito, así como
por el fortalecimiento de la confianza de los consumidores y las empresas.
Particularmente, la proyección de la SHCP para el PIB del primer trimestre tomó en consideración
los siguientes elementos: i) crecimiento del IGAE en el bimestre enero-febrero, ii) mayores ventas
de las tiendas afiliadas a la ANTAD durante el trimestre de referencia, iii) incremento de la
formación bruta de capital fijo (inversión) en enero, y iv) expansión de las exportaciones e
importaciones entre enero y marzo.
El panorama que describe la Secretaría en su Informe resultó alentador, no obstante, el CEFP
estima conveniente realizar un análisis más detallado de la situación económica que estuvo
vigente en el primer trimestre del año para contar con fundamentos sólidos que permitan
conocer las mejoras que se han registrado, pero sobre todo para determinar las áreas en las
cuales las autoridades deben estar vigilantes a fin de implementar las medidas de política
económica que permitan superar los limitantes a nuestro crecimiento económico y a las finanzas
públicas sanas.
De esa forma, al analizar la evolución del IGAE, las ventas de la ANTAD, la inversión, las
exportaciones e importaciones, se observa que éstas variables han venido perdiendo dinamismo
en los primeros meses del año. Por
pasar de un incremento anual de 28.2 por
Ene-11
Mar-11
Nov-10
Jul-10
Sep-10
May-10
Ene-10
Mar-10
Nov-09
Jul-09
Exportaciones
Sep-09
expansión durante el primer trimestre, al
May-09
frenaron de forma sustantiva su ritmo de
Ene-09
crecimiento,
Mar-09
del
Nov-08
impulsor
Jul-08
principal
Sep-08
ciento. Además, las exportaciones, nuestro
May-08
ciento, en enero se incrementó en 5.9 por
(millones de dólares)
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
Ene-08
creció a una tasa real anual de 4.7 por
Evolución de las Exportaciones e Importaciones, 2008 - 2011/marzo
Mar-08
ejemplo, mientras en febrero el IGAE
Importaciones
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de Banxico.
ciento en enero a uno de 20.1 por ciento
en marzo.
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Análisis sobre la Situación Económica de México al Primer Trimestre de 2011.
Resumen Ejecutivo
2
Con relación a los factores que pueden influir sobre el desempeño de la demanda interna, es
importante iniciar señalando que si bien en el trimestre se ha tenido una mejora en el empleo
formal, aún se está lejos del patrón observado previo a la crisis, en el que por cada 10 empleos
creados al menos 7 eran permanentes. Además, la preocupación central del mercado laboral
sigue siendo el retroceso en la calidad de los
cual se
evidencia en el
Tasa de Desocupación y Subocupación, 2008/enero - 2011/marzo
(porcentaje de la PEA, series destacionalizadas)
13.0
incremento que han venido registrando la
12.0
tasa de subocupación (que muestra la
10.0
proporción de las personas que tienen la
necesidad y la disponibilidad para trabajar
Desocupación
Subocupación
11.0
Dic-09,
8.16%
9.0
Nov-10,
6.77 %
8.0
7.0
6.0
más horas) y la tasa de condiciones críticas de
5.0
ocupación (la cual cuantifica el trabajo
3.0
precario).
May-09,
12.47 %
4.0
Oct-08,
6.43%
Dic-09,
5.33%
Mar-11
8.10%
Mar-11
5.09%
Nov-10,
5.60%
Oct-08,
3.92%
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Nov-09
Dic-09
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
empleos, lo
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos del INEGI.
En segundo lugar, es necesario tener presente que los salarios han continuado deteriorándose en
2011, concretamente, los que se pagan en el sector formal acumulan, entre febrero de 2008 e
igual mes del presente año, una pérdida de 152.76 pesos mensuales. A futuro, resulta difícil
aseverar que el mercado interno se verá impulsado por una mayor demanda de los trabajadores,
ya que el poder adquisitivo real de los salarios se ha venido afectado negativamente por los
incrementos en los precios de los alimentos, los cuales enfrentan importantes riesgos al alza.
En tercer lugar, en materia crediticia, en efecto se ha empezado a dar una recuperación del
crédito, pero como proporción del PIB aún es poco significativo, además para considerar que el
crédito de la banca es un verdadero impulsor del crecimiento económico en nuestro país, es
necesario que las tasas de expansión de la cartera de crédito al sector productivo y al consumo,
se mantengan por un periodo sostenido, aparejado de un mayor acceso al financiamiento por
parte de las pequeñas y medianas empresas, así como de adecuados estándares en el
otorgamiento de los préstamos que eviten poner en riesgo la estabilidad financiera del país.
Ahora bien, en lo que respecta al desempeño de la demanda externa, aunque la Secretaría señala
que en el primer trimestre tanto la economía mundial como la estadounidense continuaron
expandiéndose, es importante destacar la pérdida de dinamismo en el crecimiento de los Estados
Unidos, pues en el primer trimestre su PIB creció en 1.8 por ciento, luego del 3.1 por ciento que
registró en el trimestre previo. Además, cabe resaltar que sus expectativas de crecimiento para
2011 fueron ajustadas a la baja, lo cual puede frenar la demanda que ejercen a nuestro país en el
futuro.
Finalmente, es necesario comentar que la Secretaría indicó que el desempeño de la economía
mexicana se ha dado en un marco de acentuada heterogeneidad en el ritmo de expansión entre
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Análisis sobre la Situación Económica de México al Primer Trimestre de 2011.
Resumen Ejecutivo
3
los países industrializados y emergentes, lo cual ha conducido al despliegue de políticas
monetarias divergentes. Ante ese hecho, el CEFP considero sustancial llevar a cabo una revisión
de las posibles implicaciones que los desequilibrios globales pueden ocasionar a la economía
mexicana.
Se observó que en la medida que tanto las economías avanzadas como las emergentes enfrentan
dificultades que deben resolver (básicamente problemas de déficit y deuda pública en las
primeras y sobrecalentamiento en las segundas), es factible que continúe la abúndate liquidez
mundial, pero que la dirección de los flujos de capitales se vea afectada por movimientos en las
tasas de interés internacionales.
Bajo ese contexto, México enfrenta el riesgo de que se dé un cambio abrupto en la afluencia de
capitales al país, los cuales en el último trimestre se colocaron preferente en instrumentos de
deuda del gobierno federal de menor plazo (principalmente Cetes). En el caso de que se
materializara dicho riesgo y a pesar del monto acumulado de reservas y la Línea de Crédito
Flexible contratada con el Fondo Monetario Internacional, se tendrían consecuencias
perjudiciales para la economía mexicana, debido a que difícilmente se podrían contener los
efectos adversos sobre variables clave, tales como: el tipo de cambio, las tasas de interés, la
inflación, el crédito, el consumo, la inversión, el balance externo y el sistema financiero. Por lo
anterior, el CEFP recomendó estar atentos a las condiciones monetarias en el entorno
internacional e implementar acciones para que nuestra economía esté preparada para hacer
frente a una reversión repentina de capitales.
En suma, en el análisis que llevó a cabo el CEFP del Informe presentado por la SHCP se
presentaron elementos que muestran que la recuperación económica de México aún no logra su
consolidación, que existen factores en el mercado interno que permanecen débiles, o bien, que
han perdido dinamismo. Además, la demanda externa, particularmente la proveniente de los
Estados Unidos, está situada sobre bases poco sólidas debido a los problemas que enfrenta la
economía estadounidense, lo que puede restar fuerza a nuestro motor impulsor del crecimiento,
las exportaciones. Asimismo, se hizo hincapié en que el desempeño futuro del país se encuentra
asechado por riesgos que están más allá de nuestras fronteras, pero que pueden derivar en
adversidades para la economía.
Por lo tanto, el CEFP se mantendrá atento a la evolución de los diferentes indicadores tanto del
mercado interno como externo, a efecto de contar con un análisis oportuno sobre las
perspectivas económicas y las finanzas públicas de nuestro país.
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas