Índice de Confianza del Consumidor

Banco Central de Reserva de El Salvador
Departamento de Investigación Económica y Financiera
Coyuntura Nacional
Entorno Internacional
Análisis e Investigaciones
Año I, No. 16
29 de Agosto de 2008
Elaborado por:
Hada Desireé de Morales */
Senior del Departamento de
Investigación Económica y
Financiera
Índice de Confianza del
Consumidor: Barómetro
de Opinión de los
Hogares Estadounidenses
I. La Confianza del Consumidor: Concepto.
De acuerdo al SCN93, un consumidor es aquella persona o conjunto de
personas que satisfacen sus necesidades mediante el uso de los bienes y
servicios generados en el proceso productivo. En este sentido, el concepto
de consumidor proviene de la participación de los individuos en las
actividades de compra-venta en los mercados que dinamizan la actividad
productiva.
Los conceptos vertidos en los
artículos que aparecen en esta
publicación son de exclusiva
responsabilidad de las personas
que los suscriben, y no reflejan
necesariamente el punto de vista
de esta institución.
El contenido de esta publicación
puede citarse o reproducirse sin
autorización, siempre y cuando se
identifique la fuente.
Generalmente, el consumo agregado que realizan los individuos
conceptualizado como consumo privado, es un fuerte componente dentro
del Producto Interno Bruto, representando alrededor de las dos terceras
partes del mismo. La economía estadounidense no es la excepción de este
comportamiento por lo que cualquier decisión individual positiva o negativa
y cualquier valoración del futuro afecta fuertemente el crecimiento
económico.
Por esta razón adquiere relevancia monitorear periódicamente las
percepciones de los consumidores sobre el futuro económico de una
nación, dado el impacto de sus apreciaciones sobre la dinámica del
crecimiento.
La confianza del consumidor es la medida del nivel de optimismo que los
consumidores tienen acerca de la actividad económica y aunque se
construye cualitativamente se le asignan valores. Generalmente esta
confianza del consumidor es alta cuando la tasa de desempleo se reduce
(relación inversa) lo cual inyecta seguridad sobre las condiciones laborales,
y cuando la tasa del PIB crece (relación directa) porque se prevé una
mejora en la renta disponible de los hogares.
*/
La autora agradece los comentarios realizados por el Dr. Oscar Cabrera y el Ing. Carlos Sanabria.
Año I, No. 16
2
Los índices de confianza son útiles para el análisis de
la coyuntura y el seguimiento del ciclo económico;
éstos se obtienen a partir de las encuestas de opinión,
y representan las estimaciones individuales de los
agentes económicos. Los cuestionarios brindan
información cualitativa que puede transformarse en
datos cuantitativos por lo que es posible construir una
serie que permita las comparaciones inter-temporales y
analizar relaciones con otros agregados económicos.
Para la economía salvadoreña, también es importante
el seguimiento de estos indicadores del mercado
norteamericano por los nexos existentes entre ambos
países. Hay una fuerte inserción de mano de obra
salvadoreña en el mercado laboral estadounidense que
genera un flujo de remesas familiares que se puede
ver afectado por las expectativas; y por otra parte, las
implicaciones de una débil demanda de los
consumidores que reduce las importaciones que
realiza Estados Unidos de El Salvador.
II. Aspectos
metodológicos
sobre
los
indicadores de la confianza del consumidor
estadounidenses.
Muchos países dan seguimiento a las percepciones
subjetivas de los consumidores con la finalidad de
prever medidas de política que reorienten
las
decisiones de consumo. En el caso salvadoreño, la
Fundación Salvadoreña para el Desarrollo Económico
y Social (FUSADES), a partir de 2001 realiza una
encuesta de la confianza de los consumidores que
investiga la percepción de los consumidores sobre la
situación económica actual, así como sus expectativas
para el futuro de corto y mediano plazo.
Para la economía norteamericana, existen dos
indicadores de la confianza del consumidor muy
consultados en los mercados: el índice de la
Universidad de Michigan y el índice del Conference
Board. Dada la cobertura de este último se enfatizará
en sus resultados.
Universidad de Michigan.
De acuerdo a información publicada por la Universidad
de Michigan, se presentan a continuación los
principales elementos metodológicos utilizados.
La Universidad de Michigan estima un índice de
confianza de los consumidores desde la década de los
cuarenta, el cual tiene un grado de credibilidad muy
alto en los Estados Unidos. Cabe destacar que este
fue el pionero de los índices de confianza, experiencia
que sería luego replicada en diversas partes del
mundo.
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Año I, No. 16
3
Esta encuesta parte de la premisa que los gastos del
consumidor dependen de dos factores: el poder y la
disposición a comprar. El poder lo definen los ingresos
y los activos de los consumidores, la disposición está
condicionada por las perspectivas futuras de trabajo e
ingreso de los consumidores. Así cuando los
consumidores se sienten optimistas incrementan sus
gastos y cuando ellos se muestran pesimistas sus
gastos decrecen y su ahorro tiende a incrementar.
La Universidad de Michigan elabora una estadística
sobre 500 consumidores que son entrevistados vía
telefónica, a los cuales se les pregunta sobre finanzas
personales, condiciones económicas y de compra.
Cada mes repiten la encuesta estadística al 40% de los
encuestados del mes anterior, y el restante 60% son
nuevos; esto con el fin de destacar que las
perspectivas de consumo influyen directamente sobre
la demanda y con ello sobre la producción y el empleo.
El índice se construye con base a las respuestas de
cinco preguntas, las dos primeras asociadas a como
ha cambiado recientemente la situación financiera del
hogar y cómo se espera cambie a lo largo del año, dos
preguntas sobre la situación económica del país a
corto y largo plazo, y una pregunta sobre las
condiciones de compra de bienes durables.
En conclusión, el índice de confianza del consumidor
de Michigan mide las expectativas sobre el entorno
económico que tienen los hogares el cual impacta sus
decisiones de compra y de ahorro.
Conference Board.
De acuerdo a información publicada por el Conference
Board, se presentan a continuación los principales
elementos metodológicos utilizados.
El Conference Board es una organización de
investigación sin fines de lucro para empresarios que
distribuye información acerca de aspectos gerenciales
y del mercado. Esta organización elabora el índice de
confianza del consumidor (ICC) como una medida de
la
percepción
económica
de
las
familias
norteamericanas.
El ICC es definido como el grado de optimismo sobre
el estado de la economía que los consumidores tienen,
expresado en sus actividades de ahorro y gasto. Fue
calculado por primera vez en 1985 año que se ubica
como base 100 para la serie histórica existente.
Este valor es ajustado mensualmente sobre la base de
las opiniones de los consumidores de la encuesta de
hogares, para las condiciones corrientes y las
expectativas futuras de la economía. Las opiniones
sobre las condiciones corrientes representan el 40%
del indicador y el 60% restante incorpora las
expectativas futuras.
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Año I, No. 16
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El índice se construye realizando un levantamiento de
una encuesta de opinión para 5,000 hogares, la cual
detalla las actitudes de consumo e intención de
compra, con datos disponibles por edad, ingreso y
región.
La encuesta contiene cinco preguntas que se detallan
a continuación:
1. Apreciaciones sobre las condiciones corrientes
de los negocios.
2. Expectativas considerando las condiciones de
negocios en los próximos seis meses.
3. Apreciaciones sobre las condiciones corrientes
de empleo.
4. Expectativas considerando las condiciones de
empleo en los próximos seis meses.
5. Expectativas considerando su ingreso familiar
total en los próximos seis meses.
Para cada pregunta hay tres opciones de respuesta:
positivo, negativo y neutral. De estas respuestas se
construyen cinco sub-índices que a su vez se agrupan
para calcular el ICC y otros índices relacionados: el
ICC es el promedio de los 5 sub- índices; el índice de
la situación presente es el promedio de los sub-índices
1 y 3; el índice de las expectativas es el promedio de
los sub-índices 2, 4, y 5.
Los datos se recolectan durante los primeros 18 días
del mes en estudio para realizar su publicación el
último jueves del mes.
Entre las fortalezas que presenta el ICC se destacan:
a. Los datos revisados del mes se divulgan en
dicho mes.
b. La confianza del consumidor es un indicador
líder del ciclo de negocios.
c. Actualiza la información de la situación
económica
presente
y
futura
de
los
consumidores.
Las debilidades detectadas son las siguientes:
a. Los consumidores generalmente no tienen la
información necesaria para prever su situación
económica en los próximos seis meses.
b. No es útil para cualquier tipo de pronóstico.
En conclusión, el índice de confianza del consumidor
del Conference Board mide las expectativas
económicas sobre la situación corriente y futura de los
hogares.
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Cuadro No. 1
Regiones de Estados Unidos Seleccionadas
para el Levantamiento de la Encuesta del ICC
New England: Connecticut, Massachusetts, Maine, New
Hampshire, Rhode Island, Vermont
Middle
New Jersey, New York, Pennsylvania
Atlantic:
South Atlantic: Delaware, Maryland, Washington DC,
Virginia, West Virginia, North Carolina, South
Carolina, Georgia, Florida
East North
Central:
East South
Central:
West North
Central:
Ohio, Indiana, Illinois, Michigan, Wisconsin
West South
Central:
Mountain:
Arkansas, Louisiana, Oklahoma, Texas
Pacific:
Kentucky, Tennessee, Alabama, Mississippi
Minnesota, Iowa, Missouri, North Dakota,
South Dakota, Nebraska, Kansas
Montana, Idaho, Wyoming, Colorado, New
Mexico, Arizona, Utah, Nevada
Washington, Oregon, California, Alaska,
Hawaii
Fuente: Conference Board
Año I, No. 16
5
III. Dinámica de la Confianza del Consumidor:
relación con la actividad económica, el
desempleo y la inflación.
Gráfica No. 1
Confianza del Consumidor
Conference Board
En Índices y Tasas de Crecimiento
150.0
60.0
40.0
100.0
20.0
0.0
50.0
-20.0
-40.0
A
J
E-
N
A
07
O
M
D
M
F
J
A
S
J
E-
N
-60.0
02
0.0
ICC
TCC
Fuente: Conference Board
Gráfica No. 2
Índice de Confianza del Consumidor e
Índice de
la Producción
Gráfica
No. 3 Industrial
Tasas de Crecimiento
7.0
60.0
Fuente: Conference Board y Department
40.0
of Labor
5.0
20.0
3.0
0.0
-20.0
A
J
N
A
E07
O
M
M
D
J
F
S
A
N
E02
-1.0
J
1.0
-3.0
-40.0
-5.0
-60.0
TIPI
TICC
Fuente: Conference Board y Federal Reserve
Gráfica No. 3
Índice de Confianza del Consumidor y Desempleo
Tasas de Crecimiento
60.0
8.0
40.0
6.0
20.0
0.0
4.0
-20.0
2.0
-40.0
TDES
M
S
E-08
M
E-07
S
M
E-06
S
M
E-05
S
M
E-04
S
M
E-03
S
M
E-02
0.0
TICC
Fuente: Conference Board y Department of Labor
Departamento de Investigación Económica y Financiera
-60.0
En los últimos ocho años, la Confianza del Consumidor
se ha visto afectada por la recesión económica de 2001
y por la reciente desaceleración de la economía
norteamericana de los últimos dos años, que ha
debilitado el mercado laboral y ha propiciado mayores
niveles de inflación doméstica.
La gráfica No.1 expresa el Índice de Confianza del
Consumidor del Conference Board y su tasa de
crecimiento. El ICC ha caído a niveles considerados los
más bajos de los últimos 26 años mostrando tasas de
variación negativas superiores al 50.0%; esto es debido
a que las percepciones de los hogares respecto de la
estabilidad laboral y de su capacidad adquisitiva se han
visto empañadas por la crisis del mercado inmobiliario y
por la escalada de los precios del petróleo.
Este indicador es muy sensible a la coyuntura económica
que enfrentan los hogares, presenta una alta correlación
con otros indicadores que son monitoreados por los
agentes individuales para sus decisiones de consumo y
ahorro.
En la gráfica No. 2 se observa la relación directa que
existe entre las tasas de crecimiento del ICC y del Índice
de Producción Industrial (IPI) que se considera una
variable Proxy del PIB de los Estados Unidos. Cuando el
IPI aumenta el ICC aumenta y viceversa ya que a mayor
dinámica productiva los hogares prevén una posible
mejora de los salarios futuros.
En la gráfica No. 3 se denota la relación inversa entre las
tasas de crecimiento del ICC y del Desempleo que
genera reacciones fuertes en los consumidores ante
alteraciones del mercado laboral, especialmente desde
2007. Cuando el desempleo aumenta el ICC se reduce y
lo contrario, ya que la confianza se minimiza ante un
deterioro de las fuentes de empleo expresado en el
desempleo.
En la gráfica No. 4 se revela la relación entre las tasas
de crecimiento del ICC y de la Inflación que no es
constante para toda la serie pero tiende a ser inversa en
los períodos de crisis. Cuando los precios domésticos se
muestran al alza el ICC se contrae y lo contrario, ya que
la confianza se deteriora ante una pérdida progresiva de
la capacidad adquisitiva de las familias.
En conclusión, el ICC recoge las expectativas de los
consumidores, positivas o negativas, como producto de
alteraciones en sus posibilidades actuales y futuras de
insertarse en el mercado laboral, de mejorar sus
ingresos y de no deteriorar su capacidad real de
consumo.
Año I, No. 16
6
IV. Hechos Estilizados sobre el Índice de la
Confianza del Consumidor.
Los
resultados
expresan
las
relaciones
que
intuitivamente se esperaban, con los signos acordes.
Todos
los
coeficientes
son
estadísticamente
significativos.
20.0
0.0
4.0
-20.0
2.0
-40.0
V. Consideraciones Finales.
- Dada la alta relación económica de El Salvador con los
Estados Unidos por el flujo de remesas recibido y por el
comercio exterior, se considera importante dar
seguimiento a la tendencia de este indicador en el cual
se recoge también la opinión de los salvadoreños
residentes en Norteamérica.
Departamento de Investigación Económica y Financiera
TICC
Fuente: Conference Board y Department of Labor
Cuadro No. 2
Modelo de Mínimos Cuadrados
Fuente: Elaboración propia.
M
S
E-08
M
S
E-07
M
S
E-06
M
S
INFL
La lectura sugiere que ante un cambio unitario positivo
de la tasa de crecimiento del desempleo, la tasa del ICC
reacciona de forma negativa en -9.76pp. Si el
crecimiento del Índice de la Producción Industrial
muestra una variación unitaria positiva, la tasa del ICC
tiene una relación directa por lo que aumenta en 4.04pp.
En el caso de la inflación, ante un alza de los precios
domésticos de 1pp, la tasa del ICC se reduce en 11.2pp.
De lo antes expuesto se concluye que las percepciones
de los consumidores respecto a su entorno económico
actual y futuro son mayormente impactadas por la
pérdida de capacidad adquisitiva, ante alzas en los
precios domésticos de los bienes y servicios
demandados para satisfacer sus necesidades y deseos.
En orden, el desempleo es la otra variable que repercute
más sobre las intuiciones individuales sobre el futuro de
la economía doméstica para finalizar con la dinámica de
la producción.
E-05
M
S
E-04
M
S
0.0
E-03
La variable explicada fue la tasa de crecimiento del
Índice de Confianza del Consumidor del Conference
Board, y las variables explicativas seleccionadas fueron
las tasas de crecimiento del Índice de la Producción
Industrial, del Desempleo y de la Inflación. Se incorporó
un ajuste MA(1) para suavizar el efecto de la
estacionalidad de las series.
40.0
6.0
M
Con el propósito de sustentar esta apreciación, se
procedió a correr un Modelo de Mínimos Cuadrados que
permite cuantificar los niveles de respuesta del ICC ante
alteraciones de las variables relacionadas.
60.0
8.0
E-02
La simple observación del comportamiento de las series
originales correlacionadas con el ICC muestra que
efectivamente el consumidor como agente racional,
reacciona y modifica sus patrones de gastos ante
alteraciones de los agregados claves de la economía.
Gráfica No. 4
Índice de Confianza del Consumidor e Inflación
Tasas de Crecimiento
-60.0
Año I, No. 16
7
- Los índices de la confianza del consumidor expresan
las percepciones de los millones de individuos y sus
familias que toman decisiones de consumo y ahorro
conforme a su situación económica y financiera actual y
el futuro que prevén acorde al entorno socioeconómico.
- El monitoreo constante de estos indicadores es un
instrumento relevante para los gobiernos y las empresas,
ya que su expresión es una especie de diálogo “implícito”
con los hogares, que en términos prácticos sería
imposible desarrollarlo de forma individual.
- La confianza del consumidor no sólo refleja la reacción
de las personas ante los acontecimientos sino el efecto
futuro de decisiones racionales tomadas en virtud de las
percepciones subjetivas.
- La economía estadounidense atraviesa en términos
generales una fase de desaceleración en su actividad
económica, con implicaciones en el empleo y los precios
domésticos, que se ve reflejada en los bajos niveles de
confianza de los consumidores.
Bibliografía
Curtin, R.(2002): Surveys of Consumers: Theory,
Methods and Interpretation. University of Michigan.
Washington, D.C., United States.
Naciones Unidas, et.al. (1993): Sistema de Cuentas
Nacionales.
Páginas consultadas:
http://www.conference-board.org/
http://www.sca.isr.umich.edu/main.php
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