Compañías de Seguros - Fitch Ratings Chile

Compañías de Seguros
Seguros de Vida / Chile
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Cruz Blanca Vida
Análisis de Riesgo
Clasificaciones
Factores Clave de la Clasificación
Nacional
Obligaciones
A–(cl)
Perspectiva
Estable
Resumen Financiero
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida
S.A.
USD millones
2014
Activos
Inversiones
Inv. Financieras
Reservas
Patrimonio
Prima Directa
Resultado Integral
ROAA %
ROAE %
2013
7
6
5
2
4
6
-1
-22
-32
Estados Financieros Auditados
Fuente: SVS
Informes Relacionados
Perspectivas 2015: Sector Asegurador
Chileno (Diciembre 2014)
Análisis de Riesgo: Bupa Chile S.A.
(Noviembre 2014)
5
5
4
0
4
1
-1
-33
-41
Beneficio por Soporte: Bupa Chile S.A. (Bupa Chile) a través de una carta formal ha
manifestado el compromiso de soportar patrimonialmente a Cruz Blanca Compañía de
Seguros de Vida S.A. (Cruz Blanca Vida). Bupa Chile cuenta con una clasificación de
solvencia de ‘A(cl)’, Estable. En opinión de Fitch, Bupa Chile cuenta con la capacidad y
disponibilidad de soportar patrimonialmente a Cruz Blanca Vida en caso de ser necesario,
considerando la importancia estratégica de esta para Bupa Chile.
Bajo Nivel de Apalancamiento: A diciembre de 2014, Cruz Blanca Vida presenta un bajo
nivel de apalancamiento (pasivo neto de reaseguro sobre patrimonio) de 0,6 veces (x), y
apalancamiento operativo (prima retenida ganada sobre patrimonio) de 1,06x, reflejando su
etapa temprana de actividad. Su patrimonio está compuesto, principalmente, por capital
pagado que compensa ampliamente las pérdidas iniciales de puesta en marcha.
Sinergias de Grupo: En opinión de Fitch, la compañía se ve beneficiada por la experiencia y
sólido posicionamiento de su grupo en el mercado local. En Chile el grupo está presente en el
sector de salud ambulatorio, hospitalario y asegurador, lo que se traduce en importantes
beneficios por sinergias comerciales y operativas. A su vez, el holding local pertenece a Bupa
Insurance Ltda, -clasificada por Fitch en issuer default rating (IDR) ‘A’, Estable, escala
internacional-, uno de los mayores aseguradores internacionales de salud.
Resultados Negativos Iniciales: Los resultados a diciembre de 2014 fueron negativos,
afectados por abultados gastos de administración y puesta en marcha, propios de una etapa
inicial de operaciones. Sin embargo, el nivel de siniestralidad, que asciende a 71%, se ubica
en niveles competitivos, reflejando una adecuada tarificación de riesgos. La siniestralidad de
sus ramos de salud se compara favorablemente dentro del segmento de salud ubicándose en
niveles de 87% en salud colectiva y 60% en salud masiva.
En opinión de Fitch, el nivel de siniestralidad debería mantenerse estable, estimando un
progresivo nivel de primaje que le permita a la compañía alcanzar el punto de equilibrio en el
corto plazo (2016–2017).
Analistas
Administración de Activos y Pasivos Adecuada: La administración de activos y pasivos de
la compañía es adecuada, enmarcada bajo un portafolio de inversiones de riesgo crediticio
reducido, concentrado en instrumentos de renta fija, principalmente del Estado, depósitos a
plazo y bonos bancarios. Así también presenta una holgada liquidez medida a través de la
relación activos líquidos sobre pasivos exigibles de 2,8x, comparativamente superior a sus
pares comparables (1,4x), reflejando su temprana etapa de operaciones.
Santiago Recalde
+56 2 2499 3327
[email protected]
Sensibilidad de la Clasificación
Rodrigo Salas
+56 2 2499 3309
[email protected]
www.fitchratings.com
www.fitchratings.cl
La Perspectiva de la clasificación es Estable, considerando el soporte patrimonial de su
controlador. La clasificación puede verse afectada negativamente ante cambios en la
clasificación de su soportador o cambios relevantes en el plan de negocios. La clasificación
puede verse afectada positivamente ante un incremento en la clasificación de su soportador.
Abril 27, 2015
Compañías de Seguros
Tamaño y Posición de Mercado
Gobierno Corporativo
Compañía Pequeña, de Nicho, con Creciente Participación
En base a los criterios de Fitch, las
políticas de gobierno corporativo no
generan un beneficio a la clasificación,
sin embargo, pueden presionar a la
baja en caso de ser deficientes.




A diciembre de 2014, la compañía
presenta transacciones con partes
relacionadas; Isapre Cruz Blanca por
primas y pago de siniestro, y Bupa
Salud por aumento de capital.
La estructura de control interno y
gobierno corporativo se ajusta a los
requisitos de la normativa chilena.
Presentación de Cuentas
Los estados financieros a diciembre de
2014 fueron auditados por la firma
KPMG sin presentar observaciones.
Miembro de importante grupo asegurador internacional
Concentrado en seguros de salud
Creciente participación en seguros de salud masivos
Beneficiado por sinergias de grupo
Miembro de Importante Grupo Asegurador Internacional
Cruz Blanca Vida, es parte del grupo Bupa Sanitas, importante grupo asegurador internacional
de salud, clasificado en escala internacional por Fitch en IDR ‘A’, Estable. En el 2014 Bupa
atendió 29 millones de personas en 190 países, registrando ingresos por USD14,4 billones. En
Chile, el grupo está presente a través del holding Bupa Chile, que incorpora a la Isapre Cruz
Blanca, Integramédica, Sonorad, varias clínicas de tamaño pequeño y Cruz Blanca Compañía
de Seguros de Vida S.A. El grupo también está presente en Perú desde el año 2011 a través
de Integramédica Perú.
Concentrado en Seguros de Salud
Cruz Blanca Vida presenta una concentración de su mix de prima en seguros colectivos y
masivos de salud, los que representan 70% del total de prima directa. La parrilla de productos
que ofrece la compañía considera principalmente seguros complementarios y suplementarios
a los planes de salud de los clientes de la Isapre Cruz Blanca. De manera temporal la
compañía ha sido activa en la comercialización del Seguro Obligatorio de Accidentes
Personales (SOAP), representando a diciembre de 2014, un 27% de su primaje. Esto, con
efecto estacional dada su intensa comercialización en marzo. La importancia relativa de este
seguro en el mix debería reducirse conforme el primaje de los ramos de salud se incremente
en el tiempo, en línea con su enfoque de negocio.
En opinión de Fitch, la estrategia de operar mayormente en el segmento de salud, incorpora
una menor capacidad para diversificar los ingresos, lo que ante ciclos negativos se puede
traducir en presiones sobre los márgenes.
Creciente Participación en Seguros de Salud Masivos
A diciembre de 2014, Cruz Blanca Vida recaudó un primaje de CLP3.459 millones,
ampliamente superior al período anterior (+679%), impulsado principalmente por el ramo de
salud masiva. Este crecimiento se vio reflejado en una creciente participación de mercado en
este ramo; desde 1,0% en diciembre de 2013 a 4,1% en diciembre de 2014, ocupando la sexta
posición en términos de primaje. En opinión de Fitch, la participación de mercado dentro del
segmento de salud debería incrementarse aunque a un menor ritmo, en línea con una mayor
penetración de la cartera de asegurados de la Isapre Cruz Blanca y las estrategias de
complementariedad de productos.
Beneficiado por Sinergias de Grupo
En opinión de Fitch, Cruz Blanca Vida se beneficia de la experiencia de su grupo en Chile en
los sectores de salud ambulatoria, hospitalaria y aseguradora, a través de sus principales
vehículos, destacando; Isapre Cruz Blanca, que cuenta con 20% de los cotizantes de la
industria de salud previsional a diciembre de 2014, e Integramédica, una de las mayores redes
de atención ambulatoria nacional con más de 1.900 boxes de atención a nivel nacional, así
como una red de clínicas de tamaño pequeño. Actualmente, el holding local se encuentra
construyendo la Clínica Bupa Santiago con una estimación de 314 camas y que estará
operativa a finales del 2016, consolidando el posicionamiento de holding en el área de salud.
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
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Compañías de Seguros
Propiedad
La Estructura Propietaria es Favorable para la Clasificación
La clasificación de riesgo de Cruz Blanca Vida se ve beneficiada por la calidad crediticia
de su controlador, Bupa Chile clasificado en escala nacional por Fitch en ‘A(cl)’,
Perspectiva Estable. En opinión de Fitch, Bupa Chile cuenta con la capacidad y
disposición de soportar patrimonialmente a Cruz Blanca Vida, bajo consideraciones de
importancia estratégica, sinergias y estructura propietaria. Actualmente, la propiedad de
Cruz Blanca Vida se concentra en Cruz Blanca Salud S.A. (Bupa Chile) con un 99,9%,
quien, a su vez, pertenece en un 56% al Grupo Bupa Sanitas Chile Uno SpA adquirida en
febrero de 2014 a la familia Said Somavia.
Grupo Bupa-Sanitas
Chile Uno SPA
Inmobiliaria
Atlantis S.A.
56,4%
28,9%
17,4%
Cruz Blanca
Salud S.A.
99,9%
Otros
Inversiones
CBS SPA
Cruz Blanca Compañía
de Seguros de Vida S.A.
0,01%
Fuente: SVS Elaboración: Fitch
Perfil de la Industria y Ambiente Operativo
Industria Madura
En opinión de Fitch, la industria de seguros en Chile presenta un nivel de madurez elevada
comparada con otros países de la región, con altos niveles de competencia y un mix de
productos balanceado, operando sobre una base sólida de suscripción y reaseguro.
Metodologías Utilizadas
Metodología para la Clasificación de
Riesgo
de
las
Obligaciones
de
Compañías de Seguros.
Metodología de Calificación Global de
Instituciones Financieras.
Chile ha alcanzado un mayor desarrollo del negocio de seguros en el contexto regional con
una penetración de seguros levemente por encima del 4% del PIB (3,3% media Latinoamérica)
y una densidad de seguros (prima suscrita per cápita) de aproximadamente USD650 por año.
Si bien estos índices muestran una tendencia favorable, aún están por debajo de los
indicadores de penetración de seguros de países desarrollados (aproximadamente 7,1% en
Europa y 7,9% en Estados Unidos).
Actualmente, en el mercado local operan 63 compañías de seguros (34 de vida y 29 de
generales), destacando la incorporación de ocho aseguradores nuevos en los últimos tres
años, mayormente entidades con foco especializado. Al mismo tiempo, el mercado también se
ha mostrado activo en términos de fusiones y adquisiciones. El primaje suscrito consolidado de
la industria de seguros de vida ascendió a CLP4.120.469 millones a diciembre de 2014, con
una tasa de crecimiento de 6% nominal respecto de diciembre de 2013.
El grupo de compañías de seguros de vida, si bien mantiene un enfoque multiproducto y
multisegmento, concentra una proporción relevante en el ramo previsional (59% de la prima
total incluyendo el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia, SIS), impulsado principalmente por los
elevados volúmenes de prima que se generan en este ramo. Por su parte, el segmento de
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
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Compañías de Seguros
seguros de vida tradicional se presenta balanceado, siendo las coberturas complementarias de
salud (11%) y desgravamen (10%), las principales líneas de negocio.
La alta proporción de negocios ligados a la administración de activos ha llevado a que las
utilidades del sector de vida estén determinadas por los ingresos financieros, los cuales, a su
vez, generan volatilidad sobre las mismas. A diciembre de 2014, la utilidad del segmento de
compañías de vida alcanzó los CLP321.092 millones, evidenciando una importante alza de
+45% respecto a diciembre de 2013, explicado principalmente por positivos resultados de
inversiones e ingresos por diferencia de cambio y reajustabilidad (+37%).
Respecto de las compañías que operan en el segmento de seguros tradicionales (no
previsionales), su resultado neto creció apenas 1%, afectado principalmente por un mayor
costo de siniestros (+65%), costos de adquisición (+26%) y costos administrativos (+17%) que
no lograron ser compensados por un mayor primaje (+38%) e ingresos de inversiones (+6%).
En términos de apalancamiento, este subgrupo de compañías ha incrementado su nivel de
1,36x hasta 1,62x, debido a un mayor aumento de reservas (+15%) y a una contracción
patrimonial (-1%).
Mix de Seguros
Mix Prima Industria
Diciembre 2014
SIS
11%
Desgravamen
10%
Vida
Otros
6%
3%
SOAP
27%
Vida Temporal
3%
Salud
11%
Previsional
48%
CUI
11%
Salud
70%
Fuente SVS, gráfico Fitch.
Fuente SVS, gráfico Fitch.
Análisis Comparativo
Grupo Comparativo
Dic-2014
(MMCLP)
Clasificación
Endeudamiento
Normativo
Cruz Blanca Vida
A-(cl)
0,6
Banchile
NDF
3,3
BCI Vida
AA(cl)
3,9
NDF
2,5
AA-(cl)
0,5
Zurich Santander
Itaú
Prima
Directa
Indice
Operacional
Gastos
Adm /
Activos
Utilidad /
Prima
Directa
ROA
ROE
4.425
3.459
139,6%
40,7%
-23,0%
-18,0%
-29,1%
-797
97.007
110.767
85,0%
62,6%
10,9%
12,4%
54,9%
12.023
190.080
111.892
86,3%
19,3%
10,7%
6,2%
33,8%
11.702
202.797
111.777
57,6%
12,8%
35,8%
19,7%
72,7%
39.921
52.203
18.270
50,7%
7,2%
30,4%
10,6%
15,7%
5.557
Activos
Resultado
del Período
NDF; No Disponible por Fitch
Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros
El grupo comparable de compañías enfocadas en el segmento de salud masivo, históricamente
ha presentado acotados márgenes, dado a un elevado nivel de siniestralidad estructural de
alrededor el 80%, y que junto a costos de intermediación y costos administrativos se traducen
en un margen técnico ajustados con índices combinados cercanos al 100%. Algunas
compañías activas en este segmento se benefician de sinergias comerciales con entidades
bancarias bajo una estrategia de penetración de su cartera de clientes aprovechando sus
canales de distribución. En el caso de Cruz Blanca Vida, esta se beneficia de sinergias
comerciales con su Isapre relacionada.
En términos de apalancamiento el grupo comparable opera en rangos entre 2 y 3 veces, cuyo
patrimonio se conforma principalmente por utilidades retenidas las que representan más del
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
4
Compañías de Seguros
60% del patrimonio. En opinión de Fitch, en el mediano plazo este segmento se verá inmerso
en un entorno de mayor competitividad dado el ingreso de compañías ligadas al segmento de
salud previsional, competitividad que se verá reflejada en presiones sobre los márgenes.
Capitalización y Apalancamiento
Ratios
Dic 14
Dic 13
Dic 12
Dic 11
Dic 10
Endeudamiento Normativo (X)
0,6
0,2
-
-
-
Prima Retenida / Patrimonio (X)
1,3
0,2
-
-
-
0
0
-
-
-
61,9%
80,8%
-
-
-
-
-
-
Oblig Bancos/Pasivo Exigible (%)
Patrimonio / Activos (%)
Utilidades Retenida/Patrimonio (%)
-41,9%
-20,3%
Fuente: SVS, Fitch
*Corresponde al Pasivo descontado la participación de reservas por reaseguro
Expectativas de Fitch
Fitch, espera que el nivel de apalancamiento se
incremente
paulatinamente,
sin
embargo
manteniéndose bajo el de sus pares
comparables.
Amplia Base Patrimonial Inicial


Endeudamiento
Bajo Nivel de Apalancamiento
(Pasivos neto de reaseguro /
Patrimonio)
A diciembre de 2014, el patrimonio de Cruz Blanca Vida asciende a CLP2.739 millones,
compuesto principalmente por capital pagado inicial por CLP3.887 millones, que compensa las
pérdidas acumuladas por –CLP1.148 millones propias de una etapa temprana de actividad. Su
base patrimonial respecto del volumen de pasivos es amplio, reflejado en un indicador de
apalancamiento de 0,6x, y de apalancamiento operativo (prima retenida ganada sobre
patrimonio) de 1,06x, inferior al presentado por su grupo comparable (2,2x), reflejando un aún
reducido nivel de actividad.
Cruz Blanca
Comparable
(x)
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
dic-11
dic-12
dic-13
Bajo nivel de apalancamiento
Patrimonio neto superior a requerimiento de patrimonio en riesgo
En opinión de Fitch, la actual base patrimonial es suficiente para mantener un elevado nivel de
crecimiento hasta alcanzar su punto de equilibrio operativo, sin presionar significativamente su
apalancamiento.
dic-14
Fuente: SVS, gráfico Fitch
Patrimonio Neto Superior a Patrimonio en Riesgo
A diciembre de 2014, el patrimonio neto regulatorio de la compañía asciende a CLP2.715
millones equivalente a 1,2x sus requerimientos de patrimonio en riesgo y un superávit de
inversiones representativas de reservas y patrimonio en riesgo de 1,0x, configurando así una
amplia base patrimonial. La base patrimonial se ve beneficiada por una mínima exposición
patrimonial a volatilidad de inversiones, considerando un portafolio concentrado en
instrumentos de alta liquidez de renta fija, principalmente instrumentos del Estado, depósitos a
plazo y bonos bancarios.
Desempeño Operativo
Ratios
Desempeño Operativo
Índice Combinado %
Índice Operacional %
Rentabilidad Inversiones*
Gastos admin. / Prima Directa %
ROAA %
ROAE %
Fuente: SVS, Cálculos Fitch
*anualizada
Dic 14
Dic 13
142,0%
139,6%
4,3%
52,0%
-22,0%
-31,8%
363,7%
349,6%
3,1%
193,1%
-32,8%
-40,5%
Dic 12
-
Dic 11
-
Dic 10
-
Expectativas de Fitch
Fitch espera un desempeño operativo negativo
hasta que la compañía alcance los niveles de
primaje de punto de equilibrio.
.
Desempeño en Línea con Plan de Negocios


Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
Resultados operativos negativos
Siniestralidad en salud en línea con su pares comparables
5
Compañías de Seguros
Resultados Operativos Negativos
Utilidad Neta / Prima Directa
A diciembre de 2014, el resultado de la compañía fue negativo por CLP797 millones, en línea
con su plan de negocios propio de una etapa inicial de operaciones, reflejados en los
indicadores de rentabilidad sobre activos y patrimonio promedio de -22% y -32%,
respectivamente. A diciembre de 2014, el índice combinado asciende a 142%, reflejando un
nivel de primaje que no logra compensar los gastos de operación iniciales, presentando un
resultado técnico de seguros negativo de CLP1.151 millones.
Cruz Blanca
Comparable
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
-100%
-120%
-140%
dic-11
dic-12
dic-13
El indicador también refleja el efecto negativo de no contar con información histórica suficiente
para calcular sus reservas con el método de triángulos, afectando así el desempeño de la
compañía.
dic-14
Fuente: SVS, gráfico Fitch.
Siniestralidad de Salud en Línea con sus Pares Comparables
A diciembre de 2014, el nivel de siniestralidad agregada de la compañía asciende a 71%,
superior a sus pares comparables, quienes incorporan dentro de su mix de prima ramos de
menor siniestralidad. Sin embargo, al comparar la siniestralidad del ramo de salud de la
compañía con sus pares, este es menor (65% comparado con 84%). Respecto de la
siniestralidad del ramo de SOAP, este asciende a 82%, comparativamente superior al
presentado por las compañías activas en este segmento. (66%).
Los ingresos financieros se incrementaron pasando de CLP76 millones a CLP151 millones,
representando a diciembre de 2014 (un 5% de la prima retenida ganada), en línea con sus
pares (8%). Los ingresos financieros se originaron principalmente en instrumentos de
entidades bancarias como depósitos a plazo y bonos bancarios.
Por su parte, la eficiencia de gastos, medida a través de la relación gastos administrativos
sobre prima retenida ganada es de 62%, (pares 38%), reflejando, su acotada historia
financiera y que son compensados, en parte, por un menor costo de intermediación que
representa 10% de la prima retenida neta ganada (PRNG) a diferencia de sus pares (17%).
Inversiones / Liquidez
Ratios
Activos Liq / Pasivo exigible
Inv. Acciones / Inversiones Finan (%)
Participación Rela / Patrimonio (%)
Inv. Inmobiliarias / Patrimonio (X)
Renta Fija / Inversiones Financieras
Fuente: SVS, cálculos Fitch.
Dic 14
2,81
0
Dic 13
9,11
Dic 12
-
Dic 11
-
Dic 10
-
0
-
-
-
0
0
-
-
-
0
0
-
-
-
94,2%
86,9%
-
-
-
Expectativas de Fitch
Fitch espera que los niveles de liquidez
paulatinamente se alineen a la de sus pares
comparables.
Adecuada Administración de Activos y Pasivos


Portafolio Inversiones
Bonos
Bancos
9%
Otros
6%
Depósitos
34%
Inversiones concentradas en instrumentos de renta fija
Holgada posición de liquidez
Inversiones Concentradas en Instrumentos de Renta Fija
El portafolio de inversiones se concentra en instrumentos de renta fija, representando 94% del
total. Dentro del portafolio se destacan las posiciones en instrumentos de Estado (50%),
seguido de depósitos a plazo y bonos bancarios en menor medida.
Gobierno
51%
El portafolio no incorpora posiciones de renta variable (acciones), ni posiciones en inversiones
inmobiliarias. En opinión de Fitch, el portafolio presenta un reducido nivel de riesgo de crédito
y adecuada liquidez, en línea con la temporalidad de sus pasivos.
Holgada Posición de Liquidez
Fuente: SVS, Fitch Ratings.
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
La posición de liquidez de la compañía es holgada, reflejada en un indicador de activos
líquidos sobre pasivos exigibles de 2,8x (comparable 1,4x). Los activos de la compañía
6
Compañías de Seguros
corresponden, principalmente, a inversiones en instrumentos financieros, mientras sus pasivos
se concentran en reservas de riesgo en curso y reservas de siniestros. La holgada liquidez es
producto de una amplia base patrimonial para un aún acotado volumen de pasivos, en línea
con una etapa inicial de operaciones. En opinión de Fitch, el indicador de liquidez debería
tender a reducirse conforme la compañía incorpore mayores volúmenes de prima y, por ende,
constitución de reservas, alineándose a niveles más cercanos a su comparable.
Adecuación de Reservas
Ratios
Dic 14
Dic 13
Dic 12
Dic 11
Dic 10
Riesgo en Curso / Reservas (%)
44,8%
50,0%
-
-
-
Res. Siniestro / Reservas (%)
42,5%
50%
-
-
-
Reservas / Prima Retenida (veces)
0,34
0,7
-
-
-
Inversiones / Reservas (x)
2,93
9,11
-
-
-
Reservas / Costo Siniestro + Costo Renta
0,6
1,5
-
-
-
Expectativas de Fitch
Fitch espera estables niveles de constitución
de reservas, así como de cobertura de
reservas por inversiones elegibles.
Fuente: SVS, cálculos Fitch.
Adecuada Constitución de Reservas
Constitución de Reservas
Delineada por Requerimientos
Normativos
La metodología de constitución de
reservas se encuentra delineada por
los requerimientos regulatorios
locales; los cuales, en general, se
comparan favorablemente con la
región.
Las reservas de Cruz Blanca Vida, están constituidas por reservas de riesgo en curso y
reservas de siniestro que conforman el 87% de las reservas totales. La compañía presenta
reservas por insuficiencia de primas que ascienden a CLP151 millones, originadas
principalmente en el ramo de SOAP. A diciembre de 2014, las reservas constituidas se
encuentran respaldadas por inversiones en una relación de 2,9x, comparándose
favorablemente respecto de sus pares comparables (1,4x), presentando un superávit de
inversiones elegibles de reserva técnica y patrimonio en riesgo de CLP11 millones,
equivalentes al 0,3%.
Retención y Reaseguro
Alta Retención en Línea con Industria de Seguros de Vida
En línea con las compañías activas en el segmento de seguros de salud masivos, Cruz Blanca
Vida, presenta un nivel de retención elevado que asciende a 99% (comparable 94%) a
diciembre de 2014, cuya prima cedida se concentra en el ramo de seguros de vida temporal,
reasegurado con General Reinsurance AG clasificada por Fitch en escala internacional IFS en
‘AA+’, Estable.
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
7
Compañías de Seguros
Apéndice A: Información Financiera Resumida
Resumen Financiero
12
12
12
12
12
12
12
Dic-14
Dic-13
Dic-12
Dic-11
Dic-10
Dic-09
Dic-08
3.459
2.382
0
0
0
0
0
140
2.382
0
0
0
0
0
3.319
0
0
0
0
0
0
Otras Inversiones
0
0
0
0
0
0
0
Avance polizas
0
0
0
0
0
0
0
Cuenta Unica de Inversión
0
0
0
0
0
0
0
Participaciónes grupo
0
0
0
0
0
0
0
Inversiones Inmobiliarias
0
0
0
0
0
0
0
Propiedades de Inversión
0
0
0
0
0
0
0
Leasing
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Cuentas de Seguros
177
0
0
0
0
0
0
Deudores prima
39
0
0
0
0
0
0
Deudores reaseguro
0
0
0
0
0
0
0
Deudores coaseguro
135
0
0
0
0
0
0
3
0
0
0
0
0
0
64
75
0
0
0
0
0
725
358
0
0
0
0
0
4.425
2.815
0
0
0
0
0
Dic-14
Dic-13
Dic-12
Dic-11
Dic-10
Dic-09
Dic-08
Reservas Técnicas
1.183
261
0
0
0
0
0
Riesgo en Curso
530
131
0
0
0
0
0
Matemáticas
0
0
0
0
0
0
0
Matemáticas Seguro SIS
0
0
0
0
0
0
0
Rentas Vitalicias
0
0
0
0
0
0
0
Rentas Privada
0
0
0
0
0
0
0
503
131
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Otras Reservas
151
0
0
0
0
0
0
Pasivo Financiero
0
0
0
0
0
0
0
51
0
0
0
0
0
0
4
0
0
0
0
0
0
47
0
0
0
0
0
0
452
0
0
0
0
0
0
1.686
539
0
0
0
0
0
3.887
2.737
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-1.148
-461
0
0
0
0
0
2.739
2.276
0
0
0
0
0
CRUZ BLANCA VIDA
BALANCE GENERAL (millones de pesos)
Activos Líquidables
Efectivo equivalente
Instrumentos financieros
Otras Financieras
Participación reaseguro en reservas
Activo Fijo
Otros activos
TOTAL ACTIVOS
Reserva de Siniestros
Reservas CUI
Cuentas de Seguros
Deudas por reaseguro
Prima por pagar coaseguro
Otros Pasivos
TOTAL PASIVOS
Capital Pagado
Reservas
Utilidad (Pérdida) Retenida
PATRIMONIO
Fuente SVS
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
8
Compañías de Seguros
ESTADO DE RESULTADOS
Dic-14
Dic-13
Dic-12
Dic-11
Dic-10
Dic-09
Dic-08
3.454
382
0
0
0
0
0
3.459
382
0
0
0
0
0
4
0
0
0
0
0
0
548
131
0
0
0
0
0
2.050
177
0
0
0
0
0
2.051
177
0
0
0
0
0
1
0
0
0
0
0
0
Resultado Intermediación
276
0
0
0
0
0
0
Costo de suscripción
276
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
580
74
0
0
0
0
0
1.799
738
0
0
0
0
0
(millones de pesos)
Prima Retenida
Prima Directa y Aceptada
Prima Cedida
Variación Reservas
Costo de Siniesto
Siniestro Directo y Aceptado
Siniestro Cedido
Ingresos por reaseguro
Otros gastos
Margen de Contribución
Costo de Administración
Resultado inversiones
Resultado Técnico de Seguros
Otros Ingresos y Gastos
Neto unidades reajustables
68
36
0
0
0
0
0
(1.151)
(628)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
83
40
0
0
0
0
0
(1.068)
(588)
0
0
0
0
0
271
127
0
0
0
0
0
-797
-461
0
0
0
0
0
Corrección monetaria
Resultado Antes de Impuesto
Impuestos
Resultado Neto
Fuente SVS
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
9
Compañías de Seguros
Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Clasificación
Dada la relación de Cruz Blanca Vida con su controlador, la metodología de Fitch considera un
enfoque de grupo que significa que la aseguradora filial es clasificada reflejando parte de las
fortalezas o debilidades de su grupo, recibiendo un beneficio sobre su IDR considerando:

Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
Cruz Blanca Vida es una subsidiaria “estratégicamente Importante” dentro de la
estrategia del grupo en Chile, beneficiándose de sinergias de grupo en materia de
riesgos, gobierno corporativo, actuaria, inversiones y negociaciones comerciales.
10
Compañías de Seguros
Categorías de Clasificación de Riesgo
(Según Norma de Carácter General Nº 62)
Las obligaciones de compañías de seguros se clasificarán en atención al riesgo de
incumplimiento de las mismas, en categorías AAA(cl), AA(cl), A(cl), BBB(cl), BB(cl), B(cl),
C(cl), D(cl) y E(cl), conforme a las definiciones establecidas a continuación.
Categoría AAA(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con la más alta
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
pertenece o en la economía.
Categoría AA(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con una muy alta
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
pertenece o en la economía.
Categoría A(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con una buena capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de
deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o
en la economía.
Categoría BBB(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con una suficiente
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economía.
Categoría BB(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con capacidad para el
pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y
susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.
Categoría B(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que cuentan con el mínimo de
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy
variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
Categoría C(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que no cuentan con una capacidad de
pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados,
existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.
Categoría D(cl): Corresponde a aquellas obligaciones que no cuentan con una capacidad
para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan
incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.
Categoría Ei(cl): Corresponde a aquellas obligaciones cuyo emisor no posee información
suficiente, o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la
clasificación, y además no existen garantías suficientes.
Con todo, esta clasificadora podrá distinguir cada categoría con los signos «+» o «–». El signo
«+» se usará para distinguir las obligaciones de los aseguradores con un menor riesgo de
incumplimiento, en tanto que el signo «–» se utilizará para designar las obligaciones de mayor
riesgo.
En el caso de aquellas compañías que presentan menos de tres años de información
suficiente, de acuerdo a los criterios previamente definidos, ya sea por tener una presencia
inferior a dicho período en el mercado, por fusión o por división, sus obligaciones serán
clasificadas utilizando estos mismos procedimientos. Sin embargo, a continuación de la letra
de clasificación asignada se agregará una letra «i» minúscula, indicativa de que se trata de un
proceso de evaluación realizado con menos información financiera que la disponible para el
resto de las compañías.
Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A.
Abril 2015
11
Compañías de Seguros
Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto,
Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de
clasificación.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
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CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO
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DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS
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hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos.
Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por
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establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un
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para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch
recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las
calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por
emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones
aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos
honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o
diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en
conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial
Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular.
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hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.
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