Utilidad neta

UNIDAD II
ANALISIS FINANCIERO
O. Betancourt C.
Bibliografía recomendada:
Antonio Vives, Evaluación Financiera de empresas
Capítulos 2 y 3
Ross, Westerfield & Jaffe, Finanzas Corporativas
Capitulo 2
1
LOS ESTADOS FINANCIEROS:
Resumen de Información
los cuales presentan
LA POSICION FINANCIERA
Objetivo de los Estados Financieros. : Presentar información útil
a los interesados
BALANCE GENERAL:
Situación financiera en un momento dado
Listado del Valor de los Bienes y Derechos que posee
Listado de Créditos que tiene con Terceros
ESTADO DE RESULTADOS:
Recoge los resultados financieros de las
actividades de la empresa durante un
período determinado
Resumen de las transacciones que ha efectuado
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO: Resume los cambios habidos en la
posición financiera
O. Betancourt C.
2
BALANCE GENERAL
AL DD-MM-AA
Propiedades de la Empresa
ACTIVO
CIRCULANTE
O líquido
PASIVO y PATRIMONIO
PASIVO CIRCULANTE
PASIVO A
LARGO PLAZO
ACTIVO
FIJO
OTROS PASIVOS
PATRIMONIO
Fuentes de Aportes que
dieron origen a los Activos
ACTIVOS
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVO +
PATRIMONIO
TOTAL ACTIVOS = TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
O. Betancourt C.
3
BALANCE GENERAL
AL 31-12-X1
ACTIVOS
CIRCULANTE
Efectivo y convertible en efectivo a corto plazo
DISPONIBLE: CAJA Y BANCO (Efectivo y equivalente de efectivo)
REALIZABLE: Cuentas por cobrar (neto), Efectos por cobrar, Inventarios
PREPAGADO: Seguros, Impuestos e intereses pagados por anticipado
FIJO o INMOVILIZADO
DEPRECIABLE: Edificios, equipos e instalaciones
NO DEPRECIABLE: Terrenos
OTROS ACTIVOS
INTANGIBLES: Patentes, Marcas, Crédito Mercantil
DIFERIDO: Gastos de instalación, Gastos de desarrollo
Otros : inversiones en otros negocios que no sean Valores negociables
O. Betancourt C.
4
BALANCE GENERAL
AL 31-12-X1
PASIVO Y PATRIMONIO
(PARTICIPACIONES)
PASIVO
CIRCULANTE: Cuentas por pagar, Efectos por pagar, Documentos por pagar
Impuestos por pagar, Porción circulante de la deuda a largo plazo
A LARGO PLAZO: Préstamos bancarios, Hipotecas, Obligaciones, Bonos
OTROS PASIVOS: Ventas, Alquileres e Intereses cobrados por anticipado
Deudas sin vencimiento determinado
APARTADOS: Demandas, Prestaciones Sociales, Contingencias
PATRIMONIO
CAPITAL PREFERENTE
CAPITAL SUSCRITO: Número de Acciones x valor nominal
Primas sobre Par: Exceso de valor pagado por los accionistas
sobre el valor nominal
- Acciones en tesorería
- RESERVAS: Estatutarias, libres
UTILIDADES RETENIDAS
O. Betancourt C.
5
ESTADO DE RESULTADOS
Período del DD/MM/AA al DD/MM/AA
INGRESOS
- COSTO DE VENTAS
Ventas menos descuentos, fletes, devoluciones
Materias primas, Materiales, Mano de obra, Energía
Gastos indirectos o Costos fijos (Excepto Depreciación)
INGRESO BRUTO
- GASTOS DE ADMINISTRACION Sueldos de Ejecutivos, gastos de oficina, de viajes
Sueldos, comisiones, gastos de oficina, de viajes
- GASTOS DE VENTAS
UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION INTERESES E IMPUESTO (EBITD)
Reconocimiento periódico del consumo de los Activos Fijos
- DEPRECIACION
INGRESO NETO EN OPERACION
OTROS INGRESOS (EGRESOS) neto
Ingresos o Egresos no relacionados con Operación
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT)
- INTERSES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (EBT)
- IMPUESTOS
UTILIDAD NETA
O. Betancourt C.
6
CORPORACION
BALANCE GENERAL
al 31-12-X1 y X2
( En Millones)
X2
ACTIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros
Total Activos Circulantes
140
294
269
58
761
X1
107
270
280
50
707
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, planta y equipos
Menos depreciación acumulada
Propiedad, planta y equipos (neto)
Otros activos
Total Activos Fijos
1423
-550
873
245
1118
1274
-460
814
221
1035
TOTAL ACTIVOS
1879
1742
O. Betancourt C.
X2
X1
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS CIRCULANTES
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Gastos acumulados
Total Pasivos Circulantes
213
50
223
486
197
53
205
455
PASIVO A LARGO PLAZO
Impuestos diferidos
Deuda a largo plazo
Total Pasivos a Largo Plazo
117
471
588
104
458
562
CAPITAL CONTABLE
Capital Preferente
Capital Común (Valor Par = 1)
Superávit de capital
Utilidades Retenidas
Menos acciones en tesorería
Total Capital Contable
39
55
347
390
-26
805
39
32
327
347
-20
725
TOTAL PASIVO Y CAPITAL
1879
1742
7
CORPORACION
ESTADO DE RESULTADOS
del 1-01- al 31-12-X2
( En Millones)
INGRESOS TOTALES
Costo de Ventas
INGRESO BRUTO
Gastos de Administración y Ventas
UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO.
Depreciación
INGRESO NETO EN OPERACIÓN
Otros ingresos
UTILIDAD ANTES DE INTER. E IMPTO.
Intereses
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Impuestos
UTILIDAD NETA
2262
-1655
607
-327
280
-90
190
29
219
-49
170
-84
86
DIVIDENDOS
43
UTILIDADES RETENIDAS
43
O. Betancourt C.
8
Al 31/12/X1 la empresa tenía un saldo en su cuenta del Banco de Bs.900.000
y tenía fondos en caja por depositar por Bs.100.000. Los Inventarios de Materias
Primas y Productos Terminados eran de Bs.7.000.000. Las ventas a crédito
pendientes de cobro a sus Clientes alcanzaban a Bs.5.000.000. El valor neto de
sus Activos Físicos era de Bs.17.000.000. Para esa fecha la deuda con sus
Trabajadores ascendía a Bs800.000 y tenía Impuestos adeudados por
Bs.1.200.000 y otros Gastos por pagar por Bs.2 millones. Tenía por vencer un
pagaré con un Banco por Bs.4.000.000 y además tenía en circulación una
emisión de Bonos por Bs.12.000.000 y una emisión de 40.000 Acciones
Preferentes de valor nominal Bs.100 y con un Dividendo preferente del 6%
sobre el valor nominal. El Capital común de la empresa estaba representado
por 20.000 acciones comunes de valor nominal Bs.100 y la cuenta de
Utilidades no distribuidas presentaba un saldo positivo.
Las Ventas del Ejercicio económico terminado en esa fecha fueron de Bs.20
millones. Los Gastos incurridos durante el ejercicio económico en cuestión
relativa a Administración, Ventas y Gastos Generales fueron de Bs.2.200.000.
Los Impuestos del ejercicio fueron de Bs.1.200.000. El monto de la Depreciación
correspondiente al ejercicio fue de Bs.1.400.000 y el Costo de los Bienes y
Servicios vendidos (excluyendo depreciación) fue de Bs.12.000.000. Los intereses
causados sobre las deudas mantenidas durante el ejercicio económico fueron
de Bs.1.200.000. Durante el ejercicio se pagaron dividendos sobre las
acciones comunes de Bs.18 por acción. Las Utilidades no distribuidas al inicio del
Ejercicio eran de Bs.2.600.000.
Construir el Balance General al 31/12/19X1 y el Estado de Resultados del
1/01 – al – 31/12/19X1.
O. Betancourt C.
9
BALANCE GENERAL al 31/12/19X1
ACTIVO
PASIVO Y CAPITAL
Efectivo
Documentos por pagar
Cuentas por cobrar
Cuentas por pagar
Inventarios
Gastos por pagar
Activo Fijo (neto)
Deuda a largo Plazo
Capital preferente
Capital común
Utilidades Retenidas
Total Activos
O. Betancourt C.
Total Pasivo y Capital
10
ESTADO DE RESULTADOS 1/01 al 31/12/19X1
Ventas netas
- Costo de venta
INGRESO BRUTO
- Gastos de Venta, Administración y generales
UADII (EBITD)
- Depreciación
INGRESO NETO EN OPERACIÓN (EBIT)
- Intereses
UAI (EBT)
- Impuestos
Utilidad neta (NI)
- Dividendos sobre acciones preferentes
Utilidad neta disponible para los accionistas comunes
- Dividendos pagados a los accionistas comunes
a Utilidades retenidas
UND (al 1/1/19X1)
Utilidades Retenidas
O. Betancourt C.
11
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
ORIGEN DE FONDOS: Aumento de pasivo:
Cuentas por pagar, efectos por pagar
Prestamos a L. P.
Disminución de activo:
Aumento de capital:
Cuentas por cobrar, Inventarios,
Activo fijo
Emisión de acciones, venta acciones tesorería
Proveniente de las Operaciones:
APLICACIÓN DE FONDOS:
Aumento de activo:
Utilidad neta + Depreciación
Cuentas por cobrar, Inventario
Activo fijo
Disminución de pasivo :
Cuentas por pagar, efectos, gastos
Deuda a L. P.
Dividendos
Disminución de capital:
O. Betancourt C.
Compra de acciones de tesorería
12
CORPORACION
19X2
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
( En Millones)
X2
ACTIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros
Total Activos Circulantes
X1
ORIGEN
APLICACIÓN
140
294
269
58
761
107
270
280
50
707
1423
-550
873
245
1118
1274
-460
814
221
1035
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS CIRCULANTES
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Gastos acumulados
Total Pasivos Circulantes
213
50
223
486
197
53
205
455
16
18
6,2%
PASIVO A LARGO PLAZO
Impuestos diferidos
Deuda a largo plazo
Total Pasivos a Largo Plazo
117
471
588
104
458
562
13
13
4,5%
4,5%
CAPITAL CONTABLE
Capital Preferente
Capital Común (Valor Par = 1)
Superávit de capital
Utilidades Retenidas
- Acciones en tesorería
Total Capital Contable
39
55
347
390
26
805
39
32
327
347
20
725
23
20
7,9%
6,9%
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, planta y equipos
Menos depreciación acumulada
Propiedad, planta y equipos (neto)
Otros activos
Total Activos Fijos
Operaciones
24
11
Efectivo Final - Efectivo Inicial
8
3,1%
149
58,0%
24
9,3%
5,5%
3
1,2%
6
176
Dividendos
TOTAL
9,3%
3,8%
290
2,3%
60,7%
43
16,7%
257
33
33
13
FLUJO DE EFECTIVO
PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES
UTILIDAD NETA
+ Depreciación
+ Aumento o - Disminución de impuestos diferidos
- Aumento o + Disminución de las cuentas por cobrar
- Aumento o + Disminución de los inventarios
+ Aumento o - Disminución de las cuentas por pagar
+ Aumento o - Disminución de los gastos por pagar
CAMBIOS
EN LOS
ACTIVOS Y
PASIVOS
CIRCULANTES
+ Aumento o - Disminución de los documentos por pagar
- Aumento o + Disminución de otros
O. Betancourt C.
14
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSION
- Adquisición de activos fijos
+ Venta de activos fijos
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
+ Adquisición de nuevas deudas (Préstamos)
- Pago de deudas (Préstamos)
+ Venta de acciones
- Readquisición de acciones
- Pago de dividendos
O. Betancourt C.
15
FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES
+ PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
+ PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
= CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO
O. Betancourt C.
16
CORPORACION
FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE
DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS
19X2
UTILIDAD NETA
Depreciación
Impuetos Diferidos
Cambios en los Activos y Pasivos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Cuentas por Pagar
Gastos Acumulados
Documentos por Pagar
Otros
Flujo de efectivo proveniente de
las actividades operativas
O. Betancourt C.
86
90
13
-24
11
16
18
-3
-8
199
(A)
17
FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE
DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION 19X2
Adquisición de Activo Fijo
Venta de Activo Fijo
Flujo de efectivo proveniente (usado en) de las
Actividades de inversión
-198
25
-173
-173 (B)
FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE
DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 19X2
Retiro de Deuda
Emisión de Nueva Deuda
Dividendos
Readquisición de Acciones
Emisión de Nuevas Acciones
Flujo de efectivo proveniente (usado en ) de las
Actividades de financiamiento
CAMBIO EN EL EFECTIVO
(A)+(B)+( C )
O. Betancourt C.
-73
86
-43
-6
43
13
-43
-6
43
7
7
33
33
(C)
18
Otro enfoque:
Ventas
+ Disminución de Cuentas por cobrar
- Aumento de Cuentas por cobrar
Efectivo realmente recibido de clientes
(A)
Efectivo realmente pagado a Proveedores y Trabajadores:
Costo de Venta
+ Aumento del Inventario
- Disminución del Inventario
Compras realmente efectuadas en el período
+ Disminución en Cuentas por pagar
- Aumento en Cuentas por pagar
Compras pagados en efectivo ( B )
Gastos de Administración, Ventas y otros gastos
+ Disminución de gastos por pagar
- Aumento de gastos por pagar
+ Aumento de Prepagados
- Disminución de Prepagados
- Gastos que no representan salida de efectivo
Gastos realmente pagados en efectivo ( C )
A - B - C = Efectivo proveniente de las operaciones
O. Betancourt C.
19
FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES
+ PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
+ PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
= CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO
O. Betancourt C.
20
A continuación se presentan los Estados Financieros de la Empresa “P C.A.”,
se pide elaborar un Estado de Origen y Aplicación de Fondos,
Estado de Flujo de Efectivo (Operativo, de Inversión y de Financiamiento)
por los dos métodos vistos.
O. Betancourt C.
21
P. C.A.
Balance General al 31/12/
X1
X0
ACTIVOS
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Credito Fiscal
Documentos por Cobrar
Inventarios
Impuestos Diferidos
Gastos Prepagados
Total Activos Circulantes
577.025
2.587.277
17.687
915.407
1.641.623
23.925
58.814
5.821.758
614.543
2.673.260
17.687
1.000.000
2.048.195
23.925
48.768
6.426.378
Activos Fijos (Neto)
1.378.422
1.381.147
12.563
12.563
TOTAL ACTIVOS
7.212.743
7.820.088
PASIVOS
Prestamos Bancarios
Cuentas por Pagar
Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar
Total Pasivos Circulantes
820
1.238.462
177.564
47.18
2.283.206
1.250.000
1.435.427
254.479
8.166
2.948.072
PATRIMONIO
Capital Común
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio
993.076
3.936.461
4.929.537
993.076
3.878.940
4.872.016
TOTAL PASIVO + CAPITAL
7.212.743
7.820.088
Otros Activos
O. Betancourt C.
22
Estado de Resultados del 1/01 al 31/12/X1
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Administración
Gastos de Venta
EBITD
Depreciación
Utilidad Operacional
Gastos de Intereses
Ingresos (Gastos) de Intereses
Otros Ingresos No Operativos
EBT
Impuestos
Ingreso Neto
O. Betancourt C.
1.995.198
.467.050
528.15
129.19
293.12
105.84
9.746
96.09
8.028
8.472
444
96.534
39.013
57.521
23
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
Capacidad de la empresa para
satisfacer sus obligaciones
a corto plazo
Razón
circulante =
Prueba del
ácido =
Activos circulantes
Pasivos circulantes
Activos rápidos (excluye Inventario)
Pasivos circulantes
ACTIVIDAD
Capacidad de la empresa
para controlar sus inversiones
en activos
Eficiencia en uso de activos
Rotación de
activos totales =
Días de venta
pendiente
de cobro
Rotación de
inventario =
O. Betancourt C.
Ventas
Activos totales
Cuentas por cobrar
=
Ventas promedio por día
Costo de venta
Inventario
24
Deuda total
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
Razón de endeudamiento =
Activos totales
Deuda total
Medida en la cual la empresa
recurre al financiamiento
mediante deudas
Pasivo a Capital Contable =
Capital contable
UAIEI
Cobertura de intereses =
Intereses
O. Betancourt C.
25
Margen utilidad neta =
Utilidad neta
Ventas
RENTABILIDAD
Margen utilidad bruta =
Grado en el cual la
empresa es rentable
UAIEI
Ventas
Utilidad neta
Rendimiento sobre los activos =
Activos totales
Utilidad neta
Rendimiento sobre el capital =
Capital contable
Razón de pago de dividendos =
O. Betancourt C.
Dividendos
Utilidad neta
26
TASA DE CRECIMIENTO
SOSTENIBLE
TCS = ROE x Tasa retención
RPU =
Precio por acción
Utilidad por acción
RAZONES DE VALOR
VM / VL =
O. Betancourt C.
Precio mercado por acción
Valor en libros por acción
27
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
DE CORPORACION para 19X2
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
Razón Circulante
1,57
Prueba del ácido
1,01
ACTIVIDAD
O. Betancourt C.
Rotación de Activos Totales
1,20
Rotación de Cuentas por Cobrar
7,69
Período promedio de cobranza
47,44
Rotación de inventario
6,15
Días de inventario
59,33
28
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
DE CORPORACION para 19X2
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Razón de endeudamiento
0,57
Ra'zon de Pasivo a Capital Contable
1,33
Cobertura de intereses
4,47
RENTABILIDAD
O. Betancourt C.
Margen de utilidad neta
3,8%
Margen de utilidad bruta
9,7%
Rendimiento sobre los activos
4,6%
Rendimiento bruto sobre los activos
11,7%
Rendimiento sobre el capital
10,7%
29
O. Betancourt C.
30
Ceramic Corporation LTD.
BALANCE GENERAL
al 31-12-X9, X0 y X1
X2
X1
X0
X9
ACTIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
Efectivo
Cuentas por cobrar (Neto)
Otras Cuentas por cobrar
Crédito Fiscal
Inventarios
Impuesto diferido
Prepagados
Total Activos Circulantes
510.765 524.310 696.935 476.900
3.117.324 4.141.782 3.737.383 3.115.800
75.427 139.802 225.168
0
0
0
0
49.900
1.302.212 1.262.972 1.090.198 901.600
37.559
37.559
27.829
27.800
52.411
46.685
47.488
54.300
5.095.698 6.153.110 5.825.001 4.626.300
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, planta y equipos
Menos depreciación acumulada
Propiedad, planta y equipos (neto)
Otros activos
Total Activos Fijos
1.833.142
-457.887
1.375.255
12.563
1.387.818
TOTAL ACTIVOS
6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800
O. Betancourt C.
1.831.905
-416.828
1.415.077
12.563
1.427.640
1.792.138
-367.136
1.425.002
0
1.425.002
1.780.100
-324.600
1.455.500
1.455.500
X2
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS CIRCULANTES
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Gastos acumulados
Impuestos por pagar
Total Pasivos Circulantes
PASIVO A LARGO PLAZO
Deuda a largo plazo
Total Pasivos a Largo Plazo
X1
X0
X9
1.247.470 3.162.786 3.261.655 2.568.000
500.000
0
0
92.300
260.083 216.122 385.986
143.800
-52.081
76.506 -65.655
0
1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100
0
0
0
0
0
0
0
0
TOTAL PASIVO
1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100
CAPITAL CONTABLE
Capital Común (Valor Par = 1)
Utilidades Retenidas al inicio
Utilidades Retenidas
Menos acciones en tesorería
Total Capital Contable
993076 993.076 1.000.000 1.000.000
3132260 2.651.821 2.277.743 1.753.100
402708 480.439 390.274
524.600
0
0
0
0
4.528.044 4.125.336 3.668.017 3.277.700
TOTAL PASIVO Y CAPITAL
6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800
31
Ceramic Corporation LTD
ESTADO DE RESULTADOS
del 1-01- al 31-12-X1
Ventas Netas
- Costo de Ventas
INGRESO BRUTO
- Gasto de Administración y Venta
UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO.
- Depreciación
INGRESO NETO EN OPERACIÓN
+ - Otros Ingresos (egresos)
UTILIDAD ANTES DE INTERES e IMPTO.
- Intereses
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- Impuestos
UTILIDAD NETA
X2
16749810
13699197
3.050.613
2306420
744.193
53447
690.746
3300
694.046
22738
671.308
268600
402.708
X1
18.013.284
14.849.807
3.163.477
2.306.029
857.448
50.092
807.356
3.600
810.956
7.613
803.343
322.904
480.439
X0
16803361
13900609
2.902.752
2209498
693.254
42536
650.718
26994
677.712
972
676.740
286466
390.274
X9
15535027
12832230
2.702.797
1775118
927.679
42536
885.143
6634
891.777
13575
878.202
353587
524.615
402.708
480.439
390.274
524.615
DIVIDENDOS
A Utilidades Retenidas
O. Betancourt C.
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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Empresa:___________________.
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
Razón Circulante
Prueba del ácido
ACTIVIDAD
Rotación de Activos Totales
Rotación de Cuentas por Cobrar
Período promedio de cobranza
Rotación de inventario
Días de inventario
O. Betancourt C.
33
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Empresa:___________________.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Razón de endeudamiento
Ra'zon de Pasivo a Capital Contable
Cobertura de intereses
RENTABILIDAD
Margen de utilidad neta
Margen de utilidad bruta
Rendimiento sobre los activos
Rendimiento bruto sobre los activos
Rendimiento sobre el capital
Valor Libros
O. Betancourt C.
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