tema 11. el dinero y la inflación

TEMA 11. EL DINERO Y LA INFLACIÓN
1. EL DINERO Y SUS FUNCIONES.
Antes de la aparición del dinero los intercambios se realizaban
mediante el TRUEQUE. Este medio plantea inconvenientes como:
1. Coincidencia de intereses: El de encontrar personas que estuviesen
de acuerdo en los bienes a intercambiar (es muy costoso encontrar
a una parte que desea justamente el bien y la cantidad ofrecida)
2. Dificultad de calcular con precisión el valor de cada bien.
La aparición del dinero facilitó los intercambios.
El DINERO se define como TODO MEDIO DE PAGO GENERALMENTE ACEPTADO por la
sociedad. A lo lardo de la historia el dinero ha tenido diferentes formas.
A. EL DINERO MERCANCÍA.
Se comenzó empleando mercancías con un valor propio para el cambio, como la sal y productos
agrícolas como el azúcar, el café…
Pero para que una mercancía pueda ser utilizada como dinero debe cumplir varios requisitos:
1) Que sea fácilmente transportable.
2) Duradera.
3) Divisible en partes.
4) Homogénea.
5) Escasa.
Todos estos requisitos los cumplen los metales preciosos, por lo que
fueron utilizados como dinero durante miles de años. Se comenzó pesando
oro y otros metales: plata, bronce.
Después se empezaron a acuñar monedas por parte de los gobiernos. Este respaldo oficial evitaba
tener que pesar la cantidad de metal que contenían, lo que favoreció la fluidez comercial. La cantidad
de metal determinaba el valor de cada moneda.
B. EL DINERO PAPEL.
 Aparece durante la Edad Media:
 Los orfebres tenían medios seguros para custodiar metales preciosos y objetos de valor (joyas) tanto
propios como de otras personas. A los clientes que les dejaban sus objetos de valor en depósito les
expedían unos recibos o certificados que garantizaban su devolución.
 A medida que el sistema se fue extendiendo, muchos comerciantes
utilizaban directamente estos recibos para pagar, por lo que se
convirtieron en dinero al ser los perceptores de los mismos los que
podían retirar las joyas y metales depositados en las cajas fuertes de los
orfebres.
 Estos recibos o justificantes son el antecedente del billete bancario. Los
orfebres pronto se dieron cuenta que los mercaderes sólo les solicitaban
una pequeña parte de lo depositado, por lo que podían prestar parte del
oro y obtener unos intereses adicionales.
 Esta práctica dio lugar a abusos que hicieron que los gobiernos interviniesen.
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Gabriel Gómez Galán
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 En el siglo XVII:
 Para evitar esas prácticas los gobiernos dieron a los primeros bancos europeos la exclusividad para
custodiar el oro a cambio de unos recibos, los BILLETES DE BANCO. Se empleaban sólo para
pagar (pocas veces se cambiaban por oro).
 Pronto los bancos comenzaron a emitir más billetes que oro tenían
guardado, igual que antes habían hecho los orfebres de la Edad Media. Esto
era un riesgo para los depositantes (ahorradores).
 Los estados dieron entonces la exclusividad de emitir billetes a unos bancos
especiales: los BANCOS CENTRALES que eran dependientes del rey o del
gobierno. Hasta hace unos años, los bancos centrales no podían emitir más
billetes que su equivalente en oro tenían como reservas, pues cualquiera
podía exigir el cambio de un billete por su valor en oro.
C. EL DINERO FIDUCIARIO.
El dinero actual no basa su valor en que se pueda cambiar por oro u otro
metal. El papel o el metal con que está hecho no vale lo que indica la
moneda o billete. Tampoco se puede cambiar por oro si se acude al Banco
Central.
SU VERDADERO VALOR RADICA en 2 facetas:
1. Su declaración como dinero oficial por el Estado. Si un billete o
moneda deja de ser de curso legal por disposición del gobierno no será válido.
2. La confianza en que será aceptado por todos los habitantes de la sociedad. Hoy los billetes en
ptas. no son aceptados por toda la sociedad, ni los billetes de dólar, libra, etc. tampoco.
La emisión de más o menos dinero dependerá únicamente del gobierno o de la autoridad monetaria (el
BCE), no de la cantidad de oro o metales preciosos que disponga el país.
El dinero fiduciario está formado por:
a) El DINERO LEGAL: billetes y monedas (no convertible en oro).
b) El DINERO BANCARIO: cuentas bancarias y tarjetas de crédito que se pueden emplear como
medio de pago.
Estamos en la era del dinero electrónico: cada vez más transacciones se realizan sin intercambiar
billetes y monedas.
LAS FUNCIONES DEL DINERO.
1. MEDIO DE PAGO. Como intermediario que facilita el comercio y la especialización en la
producción.
2. DEPÓSITO DE VALOR. Permite ahorrar y mantener la riqueza, aunque la subida de precios
le resta valor.
3. UNIDAD DE CUENTA O MEDIDA. Para medir el valor de los b. y servicios, pues admite
múltiplos y divisores.
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2. EL PRECIO DEL DINERO: EL TIPO DE INTERÉS.
Se llama tipo de interés a la cantidad que hay que pagar por cada 100 € de dinero
prestado.
El tipo de interés se expresa en %.
El interés es un INGRESO FINANCIERO para el prestamista (quien presta el dinero) y un
COSTE FINANCIERO para el prestatario (quien recibe el dinero prestado).
MOTIVOS PARA COBRAR UN INTERÉS POR PRESTAR:
Quien presta dinero y cobra intereses por ello tiene 3 motivos para no hacerlo gratis:
1. Por renunciar al uso del dinero que se presta durante el tiempo que dura el préstamo.
2. Por el riesgo de que el prestatario no lo devuelva.
3. Por la pérdida de valor del dinero con el paso del tiempo (por la inflación). Cuando el
dinero se entrega tiene un valor, y cuando se recibe puede “valer menos”, ya que si los
precios han subido, con el mismo dinero se podrán adquirir menos bienes que antes.
¿CÓMO SE CALCULA Y QUIÉN DETERMINA EL TIPO DE INTERÉS?
En la zona euro, el TIPO DE INTERÉS OFICIAL lo fija el Banco Central Europeo (BCE).
Este % de interés es el tipo básico que cobra el BCE a los bancos por prestarles.
El tipo de interés al que se prestan los bancos entre sí se llama EURIBOR.
Cuando los bancos prestan dinero a los clientes, el tipo de interés que cobran es mayor al
oficial y al Euribor.
El tipo de interés que cobran los bancos depende de 3 variables:
1. Plazo de devolución: A más largo plazo, más tipo de interés. Si invertimos a plazo fijo
más largo, nos darán un % de interés mayor.
2. Riesgo: Cuanto más riesgo de impago, mayor tipo de interés.
Un préstamo a una persona solvente le será más barato que a alguien con menos
seguridad económica.
Un crédito al consumo es más caro que una hipoteca porque tiene más riesgo.
3. Liquidez: Cuanto más fácil sea de recuperar el dinero, menor tipo de interés.
CÓMO SE CALCULA EL INTERÉS A PAGAR O A COBRAR:
Si llamamos:
C = Capital prestado o depositado.
i = % de interés anual que nos cobran.
n = tiempo (en años) que dura el préstamo
I=C*i*n
Luego, a más capital, a más % de interés y a más plazo de devolución, más intereses
se pagan (las 3 variables son directamente proporcionales).
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3. LA OFERTA Y LA DEMANDA MONETARIA.
¿Cuánto dinero hay en circulación dentro de una economía? Tenemos que sumar todo el
dinero en sus diferentes formas:
1. El efectivo en manos del público: monedas y billetes que tienen las familias y empresas.
2. Los depósitos bancarios: dinero guardado en bancos.
a) Cuentas corrientes. (o depósitos a la vista). Tienen disponibilidad inmediata (se puede
sacar el dinero cuando se quiera), y se puede pagar con cheques, tarjetas,
transferencias.
b) Cuentas de ahorro. (Depósitos de ahorro). Son las “cartillas de ahorro”. Son casi igual
que las cuentas corrientes, de disponibilidad casi inmediata. No se suelen utilizar
cheques para pagar.
c) Depósitos a plazo fijo. No son de disponibilidad inmediata sino que hasta el vencimiento
no se convierten en dinero.
LA OFERTA MONETARIA
Se llama OFERTA MONETARIA a la cantidad de dinero que circula en una economía
(billetes + monedas + depósitos bancarios a la vista). Los depósitos bancarios son la
cuentas corrientes y las cuentas de ahorro, pero no se incluyen los depósitos a plazo fijo.
Por tanto, la oferta monetaria es el valor del medio de pago generalmente aceptado en
la economía. Incluyes el dinero físico más el dinero bancario, que explicaremos en el
próximo epígrafe.
El BCE establece 3 niveles de oferta o agregados monetarios:
1) M1 = Billetes + monedas + C/Corrientes y de Ahorro.
2) M2 = M1 + Depósitos a plazo hasta 2 años.
3) M3 = M2 + Valores de renta fija de hasta
2 años.
La BASE MONETARIA está formada por el
efectivo en manos del público + las
reservas bancarias (cantidad que los
bancos guardan en sus cajas fuertes o en el
Banco Central). Se puede decir que es el
dinero físico que existe en un determinado
momento, bien en manos del público, o en
forma de reservas en los bancos. Su cifra
está controlada por el Banco Central del
país.
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LA DEMANDA DE DINERO
Demandar dinero significa mantener o retener el dinero en el bolsillo o en los Bancos,
como depósitos.
El dinero, debido a sus funciones facilita el comercio y el intercambio.
Según Keynes, la cantidad de dinero que demandamos está motivada por 3 fines:
a) DEMANDA PARA TRANSACCIONES.
Se mantiene una cantidad de dinero en efectivo o en depósitos a la vista:
Las familias para realizar sus compras
Las empresas para pagar sus gastos.
b) DEMANDA POR PRECAUCIÓN.
Para imprevistos.
Hay personas que prefieren mantener una cantidad en efectivo o guardada en depósitos
para posibles necesidades que se puedan presentar.
c) POR MOTIVO ESPECULACIÓN O COMO ACTIVO.
Los individuos y empresas que deseen comprar algún bien, pueden preferir retrasar la
compra si creen que sus precios van a bajar. Mientras tanto mantendrán dinero como
depósito de valor (como riqueza).

Pero la tenencia de dinero en efectivo tiene un coste de oportunidad: renunciamos a los
intereses que nos darían por tenerlo invertido.

La demanda de dinero depende de estos factores:
1. EL NIVEL DE PRECIOS. Si suben los precios se demanda más dinero (se necesita
más).
2. EL NIVEL DE RENTA. A más renta más consumo, se necesita más porque los hábitos
de compra son mayores en personas de mayor renta.
3. EL TIPO DE INTERÉS. A mayor tipo de interés menos demanda de dinero, porque
interesa invertirlo para que nos den más intereses (el interés es el coste de oportunidad
del dinero).
4. EL RIESGO Y LAS EXPECTATIVAS. Se tomará la opción más segura: demandar
menos si hay riesgo de robo o demandar más si hay riesgo de pérdida de ahorros del
banco.
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PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO.
Hasta ahora hemos visto el equilibrio en el mercado de bienes y servicios. En esta ocasión lo
vamos a ver en el mercado monetario, tomando como horizonte temporal el corto plazo.
 Como PRECIO DEL DINERO (Eje Y) tomaremos el TIPO DE INTERÉS.
 La OFERTA MONETARIA (OM).
 Vamos a suponer que en el c/p la oferta de dinero es fija, es una cantidad determinada,
independiente del interés, por lo que se representa como una línea vertical.
 La DEMANDA DE DINERO (L).
 es el dinero necesario para pagar todos los bienes y servicios.
 La demanda total de dinero se representa gráficamente con relación al tipo de interés.
 La curva tiene pendiente negativa ya que la cantidad de dinero demandada varía de
forma inversa al tipo de interés.
El EQUILIBRIO EN ESTE MERCADO
viene determinado por el punto de cruce de la
demanda monetaria y de la oferta monetaria.
Este punto de equilibrio determina el TIPO DE
INTERÉS A C/P.
OM
L
L
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4. LA CREACIÓN DE DINERO BANCARIO.
¿Quién puede crear dinero?:
1) Los billetes y monedas de curso legal son emitidos por los BANCOS CENTRALES
(Banco de España…)
2) Pero, el resto de bancos pueden crear, mediante préstamos, DINERO BANCARIO.
Los depósitos de los ahorradores en los bancos tiene el siguiente destino:
 Un % mínimo debe ser reservado obligatoriamente: COEFICIENTE DE CAJA o
Encaje bancario (actualmente es el 1%)
 El resto pueden prestarlo a sus clientes, a un interés superior al que dan a los
ahorradores.
EL MULTIPLICADOR DEL DINERO.
El proceso de creación de dinero bancario se multiplica cada vez que un banco concede un
préstamo. Supongamos el siguiente ejemplo en el que el Sr. García ingresa en el Banco X
un depósito de 1.000 €, y que el coeficiente de caja en ese momento sea el 2%. El Banco X
guardará 20 € como reservas (2% de 1.000) y el resto (980) lo podrá prestar. Si suponemos
que la perceptora del préstamo (SR. Pérez paga con el dinero a la Empresa A y ésta guarda
todo el importe en su Banco Y, el proceso se irá repitiendo retirando cada banco de la
circulación el 2% de los depósitos, que quedarán como reservas.
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El proceso termina cuando la suma de las reservas de todos los bancos sea igual al importe
del depósito inicial (1.000 € en nuestro ejemplo).
Pero si la gente que cobra no guarda su dinero en un banco, éste no tendrá para prestar, y
también se detendrá el proceso.
Si todo el mundo guardase su dinero en el banco, la oferta monetaria o cantidad total de
dinero que se podría crear se puede calcular así:
OFERTA MONETARIA o Dinero Total = Depósito inicial * 1 / Coef. de caja
Se llama Multiplicador bancario al cociente 1 / Coef. de caja
En el ejemplo: Multiplicador bancario = 1 / 0,02 = 50 (Indica que el depósito inicial se
multiplica por 50 para obtener la cantidad final de dinero)
Dinero Total = 1000 * 1 / 0,02 = 1.000 x 50 = 50.000 €
-
De estos 50.000 €:
o 1.000 € son dinero legal (monedas y billetes)
o 49.000 € son dinero bancario, dinero “artificial” creado por los bancos por la
vía de préstamos.
La relación existente entre base monetaria y oferta monetaria se puede expresar mediante la
fórmula:
OFERTA MONETARIA = BASE MONETARIA x MULTIPLICADOR BANCARIO
LA CANTIDAD TOTAL DE DINERO CREADO DEPENDE DE:
1. El Coeficiente da caja: cuanto mayor sea, menos pueden prestar los bancos.

Si por ejemplo sube al 7%: Dinero total = 1.000 * 1/0,07 = 14.285,71 €
2. De la confianza de la gente en los bancos. Si no se guarda el dinero en un banco, éste
no puede prestarlo.

En el ejemplo, por cada 100 € que la gente mantenga en su poder, se están
retirando 98 del proceso de creación de dinero bancario vía préstamos.
Para dar más confianza en el sistema, el Estado garantiza el dinero depositado en los
bancos (hasta 100.000 € por cuenta y titular)
El BCE utiliza el Coeficiente de caja como instrumento para controlar la cantidad de dinero
que circula en la economía (oferta monetaria):
1) Si quiere animar el consumo y la inversión bajará el coeficiente de caja para que los
bancos den más créditos.
2) Si quiere retirar dinero para controlar el riesgo de subida de precios (inflación),
aumenta el coeficiente de caja para que los bancos puedan prestar menos.
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5. LA INFLACIÓN.
La INFLACIÓN es la subida continuada y generalizada de los precios de los bienes y
servicios. Es continuada porque se prolonga a lo largo del tiempo, y es generalizada porque
afecta a casi todos los bienes y servicios.
La consecuencia de la inflación es que el dinero pierde valor (pierde capacidad para
comprar). La subida media de los precios se determina mediante las Tasas de inflación (en
%). El fenómeno contrario a la inflación es la bajada de precios continuada, o DEFLACIÓN.
CLASES DE INFLACIÓN.
Según la intensidad de la subida de precios, la inflación puede ser:
 Inflación MODERADA. Las tasas anuales de subidas de precios son lentas y estables,
entre el 2-3%. El valor del dinero no experimenta cambios bruscos y las personas no se
protegen de manera especial contra la subida de precios.
 Inflación GALOPANTE. Supone un ascenso vertiginoso de los precios, más del 10%
anual. No se confía en el dinero efectivo, ya que día tras día pierde valor y permite
comprar cada vez menos. Esta inflación produce graves distorsiones económicas y una
pérdida de confianza en el dinero como medio de intercambio. Puede utilizarse una
moneda extranjera en sustitución de la nacional.
 HIPERINFLACIÓN. Es el caso más extremo, subidas de más del 100% anual. Se
produce normalmente en momentos históricos extremos: guerras, revoluciones,
posguerras…. El dinero pierde todo su valor y la población se fía más del trueque que del
uso del dinero. También se puede usar moneda no nacional.
CAUSAS DE LA INFLACIÓN.
El crecimiento de los precios a corto plazo puede deberse al exceso de demanda o a la
escasez de oferta como consecuencia del aumento de costes:
1. INFLACIÓN DE DEMANDA.
Se da en situaciones de exceso de demanda sobre
la OA (por un desplazamiento a la derecha de la DA
sin que la Oferta lo haga también). La escasez de
productos provoca subida de precios, aunque el
empleo aumenta. Los economistas lo explican así:
a) Los monetaristas o neoliberales (como Milton
Friedman…): Se debe a la excesiva creación de
dinero. No hay bienes suficientes para tanto
dinero.
b) Los keynesianos (Como Paul Krugman....) La DA sólo produce inflación si todos los
recursos están empleados (estamos en el pleno empleo), por lo que no se puede
producir más. Si hubiera recursos sin emplear se produciría más sin necesidad de subir
los precios.
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2. INFLACIÓN DE COSTES O DE OFERTA.
La subida de costes de producción de cualquier
factor (salarios, materias primas, energía) empuja a
las empresas a subir los precios. Se produciría un
desplazamiento a la izquierda de la curva de OA:
para cada nivel de precios, las empresas estarían
dispuestas a producir menos cantidad. La
consecuencia final es una subida generalizada de
los precios acompañada de una disminución de
la producción (decrecimiento del PIB) y por tanto
paro. A esta situación de estancamiento de la
economía con inflación se le conoce como crisis
de oferta o ESTANFLACIÓN.
Un ejemplo lo tenemos en la crisis de finales de los 70 del siglo XX, motivada por el
fuerte incremento del precio del petróleo, que ocasionó muchas tensiones inflacionistas
en los siguientes años.
En muchas ocasiones se achaca la subida de costes a la subida de salarios por
presiones de los sindicatos por encima de la subida de productividad. Si la productividad
subiese más que los salarios, no habría necesidad de subir los precios por parte de las
empresas.
3. INFLACIÓN AUTOGENERADA POR LAS EXPECTATIVAS.
Es una espiral inflacionista que se alimenta a sí misma. Los agentes económicos toman
decisiones teniendo en cuenta lo que ha sucedido y lo que esperan sucederá
(expectativas). Si todo el mundo espera una subida de precios:
 Los trabajadores se anticiparán pidiendo subidas de salarios.
 Los empresarios pedirán subidas de beneficios.
Precios 
Salarios 
Costes de Producción 
Precios
Esta inflación se da con seguridad cuando se acumulan años de inflación de demanda o
de oferta.
EFECTOS DE LA INFLACIÓN
Los principales efectos de la inflación se derivan de la pérdida de poder adquisitivo del
dinero, de la pérdida de competitividad a nivel internacional y de la incertidumbre generada.
1) LA PÉRDIDA DE PODER ADQUISITIVO.
 El poder adquisitivo de una cantidad de dinero representa lo que se puede comprar
con ella. Si los precios de una economía subieran un 10% y todos los salarios y rentas
se incrementaran en otro 10%, el poder adquisitivo de las personas se mantendría
constante. Pero, si los precios crecen más rápidamente que nuestros ingresos,
perderemos poder adquisitivo. La pérdida de valor del dinero beneficia a unos y
perjudica a otros:
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PERJUDICADOS:
A. Ahorradores y Prestamistas. El dinero de los depósitos o ahorros pierde valor con el
tiempo. Al recuperar el dinero, éste ha perdido poder adquisitivo. Lo mismo ocurre con
la cantidad que se ha prestado, también tiene menos poder adquisitivo cuando se
recupera.
La forma de evitar este perjuicio es que los intereses que se perciben por los ahorros
o cantidades prestadas sean similares a la inflación del periodo: Si la vida sube un
4% y los intereses recibidos por los depósitos son también un 4%, el poder
adquisitivo de los ahorros o por el dinero prestado se mantiene constante.
B. Colectivos más débiles. (pensionistas, trabajadores). Salen perdiendo si los salarios
suben menos que la inflación.
BENEFICIADOS:
A. Prestatarios (deudores). El dinero que van devolviendo tiene menos valor que el que
recibieron, por lo que les interesa que haya inflación.
Las personas que tienen una hipoteca son un ejemplo de colectivo al que le
interesaría que hubiese inflación.
También las Administraciones públicas son un claro ejemplo de deudores
beneficiados, ya que prácticamente nunca pagan al contado, por lo que el valor real
de la deuda se reduce cuando la pagan (la deuda nominal es la misma, pero la real
se reduce porque el valor del dinero a la fecha de pago es menor que cuando se
contrajo la deuda).
B. Los poseedores de patrimonio. Para toda persona que sea propietaria de bienes, la
subida de precios hace que sus propiedades suban de valor.
2) LA PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD A NIVEL INTERNACIONAL.
 Si los precios suben más que en otros países, los productos nacionales se encarecen
en relación con los precios de los productos extranjeros, por tanto, se pierde
competitividad. La consecuencia es que se exportará menos y llegarán menos
turistas por ser el país más caro, por lo que elegirán otros países más baratos. Por el
contrario, la importación de productos extranjeros aumentará al resultar más baratos.
Se creará menos empleo en el país y más fuera.
3) LA INCERTIDUMBRE.
Las subidas de precios originan incertidumbre en los agentes. Los consumidores
pierden la referencia sobre los valores de los productos, desconfían del dinero como
depósito de valor. Tienden a ahorrar menos y como consecuencia hay menos
recursos para la inversión. A las empresas se hace muy difícil predecir sus ingresos y
costes, por lo que también se desincentiva la inversión y se reduce el crecimiento
económico.
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6. ¿CÓMO SE MIDE LA INFLACIÓN?
Para medir la inflación se utiliza el ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC).
El IPC lo elabora el INE, siguiendo este procedimiento:
1º) Realiza una encuesta de presupuestos de gastos familiares. Su objetivo es
determinar la cesta de la compra tipo o modelo del país: se trata de saber en qué se
gasta la gente el dinero, el consumo medio. Se incluyen en esta cesta unos 500 bienes y
servicios.
2º) Se pondera cada componente de la cesta, se le da más o menos importancia a cada
grupo de productos en función del % de renta que la gente invierte en cada uno de ellos.
3º) Se observan los precios de bienes y servicios de los periodos siguientes (mes a mes) y
se calculan los números índice de cada uno dividiendo el precio de cada año entre el
del año base y se multiplica por 100 (en el año de partida al dividir el precio por sí mismo
nos da un nº índice 100 siempre):
-
Por ejemplo, si en el año 2011 el café cuesta 0,90 céntimos, 1 euro en el 2012 y 1,10
euros en el año 2013. Para poder comparar estos datos establecemos el año 2011
como base, y mediremos el resto de los precios en función de este año base:
Año 2011: 0,90 / 0,90 * 100 = 100 (año base) Siempre dará 100.
Año 2012: 1 / 0,90 * 100 = 111
Año 2013: 1,10 / 0,90 * 100 = 122
4º) Se calcula la TASA DE VARIACIÓN media de toda la cesta elegida.
- A esta tasa de variación la llamamos TASA DE INFLACIÓN
Tasa de inflación = (IPC1 – IPC0) * 100
IPC0
-
En el ejemplo del café, la tasa de variación de los precios respecto el año base sería:
-
Año 2012: (111-100) / 100 * 100 = 11% (El café ha subido un 11% en 2012 respecto al año
base 2011)
-
Año 2013: (122-100) / 100 * 100 = 22% (El café ha subido un 22% en 2013 respecto al año
base 2011)
-
Pero resulta más interesante saber cuánto ha subido el café en el último año (2013) con
respecto al anterior (2012). Para ello tenemos que calcular la Tasa interanual 2013-2012.
Se puede hacer de dos formas:
o En números índice:
o O bien en %:
-
(122-111) / 111 * 100 = 9,9%
(22% - 11%) / 11% * 100 = 9,9%
Cuando se habla de tasa de inflación nos estamos refiriendo a la tasa interanual.
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