Punto de inflexión en la banca española: los márgenes de intereses

MARTES, 12 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA
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Bolsa & Inversión Observatorio elEconomista/Sabadell “Recuperación de márgenes de la banca”
Punto de inflexión en la banca española:
los márgenes de intereses tocan fondo
El sector ha abandonado el infierno, pero todavía le queda purgar en el limbo pecados del pasado
ra es el segundo paso que debe producirse para conseguir la verdadera recuperación del sector y en este sentido es complicado ver unanimidad sobre cuándo será el momento en que pueda empezar a
verse. “Prevemos que ya el próximo año serán más bajos los niveles
de provisiones”, estima Johan
Svensson. Una opinión muy optimista que no fue totalmente compartida por el resto de los participantes. Juan Luis García, de Inversis, aboga por ejemplo porque las
provisiones continuarán en 2014 y
2015 porque la mora sigue aumentando y las tasas de cobertura están
muy bajas y “lo lógico es caminar
hacia cifras más normalizadas del
100 por ciento”.
Virginia Martínez / Isabel M. Gaspar
MADRID.
“Venimos de los infiernos, nos hemos normalizado y lo mejor es que
ahora se va a hablar de rentabilidad”. Con esta rotundidad el director de análisis y gestión de Inversis, Juan Luis García Alejo, se refirió ayer al proceso de desapalancamiento y al punto de inflexión en
los márgenes de intereses del sector bancario durante el Observatorio “Recuperación de márgenes de
la banca española” celebrado ayer
en elEconomista con el patrocinio
de Banco Sabadell.
La recuperación de los márgenes
de intermediación de la banca –medidos por la diferencia entre lo que
cobra por los créditos y lo que paga por los depósitos– constituye la
primera de las tres fases principales necesarias para ver la esperada
mejora del sector.
“Se está percibiendo el impacto
positivo en los márgenes al tener
ahora que depreciar los pasivos tras
la rebaja de los tipos de interés. Esperamos que durante el próximo
trimestre continúe este impacto
(positivo) y que se alargue hasta el
verano del año que viene”, asegura
Johan Svensson, director de relaciones con inversores de Banco Sabadell.
Las mejores condiciones de la financiación del pasivo [el dinero que
tienen depositados los clientes] es
otra de las cuestiones que invita a
pensar al sector que esta mejora
pueda prolongarse en el tiempo. “La
simple normalización de la financiación provocará mecánicamente
“
Hasta que la foto de
la regulación no esté
cerrada, los bancos no
aumentarán el crédito”
Otro reto: los test de estrés
Participantes del Observatorio de elEconomista/Sabadell. FERNANDO VILLAR
una mejora del diferencial del pasivo y que el margen de intermediación salga de los niveles del 1 por
ciento sobre el total de los activos”,
apunta Juan Luis García. De hecho,
las estimaciones del equipo de Inversis apuntan a que los depósitos
promedios se situarán entre el 1,4;
1,5 ó 1,6 por ciento, “pero no mucho
más”. Más si cabe después de que
el BCE haya alargado la concesión
de liquidez a la banca hasta julio de
2015 en la última reunión celebrada la semana pasada.
Pero la gran pregunta es, ¿qué pa-
“
No hay demanda
de calidad para un
producto más caro
como el crédito”
sará después del verano de 2014
cuando ya se haya hecho toda la depreciación del pasivo? Ignacio Méndez, director de análisis de Mirabaud Securities, alerta de que la mejora de los márgenes se está produciendo con un aumento de la mora,
derivada de la reclasificación del
crédito refinanciado, que ha provocado un desplome en todos los
ratios de cobertura del sector [es
decir, de los porcentajes de créditos morosos que están cubiertos por
las provisiones].
Méndez adelanta, además, que
“
Confío en que
el crédito empiece
a activarse ante de
un año y medio”
estas tasas experimentarán una fuerte caída en el último trimestre al
quedar todavía por pasar crédito
refinanciado a mora. “Nos vamos a
encontrar con ratios de cobertura
por debajo del 60 por ciento, después de que los dos reales decretos
sobre el sector de Luis de Guindos
los incrementara del 56 al 77 por
ciento”, sentencia. Y añade: “sólo
se verá una normalización de las
tasas de cobertura cuando caiga la
mora provocando un descenso significativo de las provisiones”.
Precisamente la caída de la mo-
“
El año que viene
los niveles de
provisiones serán en
general más bajos”
Aparte de sostener esta mejora de
los márgenes de intermediación y
conseguir una caída importante de
la mora, los bancos españoles se enfrentan además en 2014 a la evaluación conjunta que realizarán el BCE
y la EBA (la Autoridad Bancaria Europea) de los balances de la banca
europea mediante una revisión de
la calidad de los activos para determinar si necesitan más capital.
Un colchón adicional que se sumaría a los 225.000 millones de euros de capital que ya han incrementado desde el inicio de la crisis y a
los 275.000 millones inyectados por
los gobiernos y autoridades europeas. Lo que supone en total un 5
por ciento del PIB de la zona euro.
¿Dará España la talla después de los
esfuerzos que ha hecho el sector?
“
La mejora de los
márgenes se está
produciendo con una
gran entrada de mora”
Luís Teijeiro
Juan Luís García Alejo
Estrella Botas
Johan Svensson
Ignacio Méndez
Jefe regulación y estudios de Cecabank
Director de análisis y gestión de Inversis
Socio global de banca de Everis
D. relaciones con inversores de Sabadell
D. de análisis de Mirabaud Securities
EL ECONOMISTA MARTES, 12 DE NOVIEMBRE DE 2013
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Bolsa & Inversión
“Ya hemos pasado con éxito por varios y la banca viene de los infiernos, pero en este tiempo se ha reforzado el capital y se ha reducido
y ajustado el balance”, dice Johan
Svensson. Una opinión que comparte Luis Teijeiro, jefe de regulación y estudios de Cecabank que
opina que “la banca española no tiene que ser la más preocupada. Hemos hecho los deberes, aunque a lo
mejor puede salir alguna entidad
aislada con necesidades, pero nada
dramático”.
En este sentido, ¿qué diferencia
hay con las pruebas que ya se han
realizado? “Los anteriores estaban
poco cocinados, no se sabía qué había que hacer si salía algo mal y el
plan se montó a posteriori y sin el
conocimiento de todos los agentes
del mercado. Ahora se está trabajando con las entidades financieras y vamos a tener el plan por si
alguno de los números no sale bien”,
explica Juan Luis García Alejo.
¿Y el crédito?
No obstante, el factor regulador es
clave para que estas mejoras se trasladen a la economía real. “Hay parte de lo que recoge Basilea, como la
liquidez, que está aún sin definir.
Hasta que la foto regulatoria no esté cerrada, muchas entidades que
podrían incrementar el crédito no
lo hacen en un ejercicio de prudencia”, argumenta Luis Teijeiro.
De hecho, Ignacio Méndez, de
Mirabaud Securities, apunta que
“La banca española
no tiene que ser la
más preocupada
ante los nuevos
test de estrés”
“lo normal es que el crédito siga reduciéndose en 2014 y 2015. Todavía se deberían ver muchos cambios para ver fluir el crédito y tasas
de crédito positivas, ya que los reguladores van a pedir el fortalecimiento de los bancos, por lo que no
creo que éstos estén dispuestos a
aumentar el crédito”.
Johan Svensson considera que la
caída del coste del depósito ayuda,
aunque cree que es necesario que
la economía mejore y que se cree
demanda de crédito. “Los bancos
generamos la oferta de crédito, pero en estos momentos del ciclo hay
que esperar a que se reactive la demanda”, añade.
No obstante, Estrella Botas, socio global de banca de Everis, confía en que el crédito empiece a activarse antes de un año y medio y
que la banca reformule su modelo
de negocio: “En el caso de las familias llegará más tarde, ya que han
demostrado un índice de sacrificio
extremo y han conseguido incluso
aumentar el ratio del ahorro, pero
las pymes, que es el tejido empresarial de España, están pidiendo a
gritos financiación”.
“No parece razonable que la banca
tenga beneficios récord en 2016”
El consenso de mercado espera ganancias históricas de más de 19.000 millones
Isabel M. Gaspar / Virginia Martínez
MADRID.
Muchas son las incertidumbres
que han rodeado y rodean al sector financiero español. El duro proceso por el que han tenido que pasar los bancos en el que las provisiones y la reestructuración del sistema han mermado los beneficios
de las entidades parece que poco
a poco se va normalizando. De hecho, el informe de estabilidad financiera del Banco de España recoge que parte de la mejora vista
en los beneficios hasta junio llegó
por las menores provisiones realizadas respecto al mismo periodo
del año pasado.
Aunque el escenario parece más
alentador, los expertos apuntan a
que habrá que esperar hasta 2016
para poder ver de nuevo ganancias
récord, hasta los 19.300 millones.
De hecho, este año el consenso de
mercado espera que las grandes
cotizadas del Ibex 35 y Bankia, obtengan un beneficio neto conjunto de 9.100 millones de euros, un
51,8 por ciento menos que en el
2007, el año más prolífico, cuando
se lograron unas ganancias totales
de 18.800 millones de euros (Bankia aún no existía).
Hay que tener en cuenta que en
2012 las pérdidas fueron el principal protagonista de la actividad
bancaria en España. En total, los
principales bancos (Santander,
BBVA, Banco Sabadell, Banco Popular, CaixaBank, Bankinter y Bankia) presentaron números rojos en
conjunto por valor de 17.000 millones. Sólo Bankia se dejó más de
19.600 millones, mientras que Popular finalizó el ejercicio con unas
pérdidas de 2.463 millones. El resto de entidades asumió una caída
media en el beneficio del 54 por
ciento.
A pesar de la mejoría que se espera en el presente ejercicio y de
las previsiones del consenso de
mercado, ¿es posible que las entidades financieras vuelvan a registrar en los próximos ejercicios cifras como las de hace cinco años?
Fuentes del sector lo ven poco probable. “No parece razonable pensar que en 2016 los resultados de
los bancos lleguen a máximos. No
digo que no haya una normalización progresiva en los resultados
de las entidades, pero lo anterior
sería un escenario demasiado optimista”, señala Ignacio Méndez,
de Mirabaud Securities.
Y es que hay que tener en cuenta que la situación actual de los bancos españoles no es la misma que
cuando se produjeron esas ganan-
Los expertos esperan un beneficio histórico en 2016
Ganancias del sector, en millones de euros
18.887
17.334
17.287
16.269 16.156
19.312
13.128
11.419
9.104
-17.086
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Evolución del beneficio de las
grandes entidades
4.711
2013
5.001
2.837
6.109
2014
5.384
2015
7.569
8.148
2015
2016
1.874
3.898
2016
2.321
1.251
“Hablaremos
de un valor en
libros de 1 vez”
Los bancos están reinventando su negocio. “Vamos hacia
bancos más pequeños, menos apalancados donde las
tasas de crecimiento serán
menores (...) y en los que los
precios sobre valor en libros
serán de 1 vez”, dice Juan
Luis García, de Inversis. Muy
alejados, por tanto, de las 2,5
veces a las que llegaron a cotizar previo a la crisis de deuda. En estos momentos, sólo
tres bancos españoles cotizan por encima de su precio
de derribo. Se tratan de Bankinter, que tras subir en 2013
más de un 123 por ciento, cotiza a 1,17 veces el precio de
liquidación seguido por Bankia (1,09 veces), BBVA (1,08
veces) y por Santander (1
vez).
27
549
POR CIENTO
2013
2014
2015
954
443
2016
2013
2014
1.138
2015
944
671
2016
1.089
594
147
2013
2014
2015
2016
2013
2014
857
620
207
2013
210
343
2014
2015
2016
Fuente: FactSet.
En 2013 el mercado
espera que el
sector obtenga
9.000 millones
de beneficio
cias récord, tal y como señala Estrella Botas, de Everis: “La realidad bancaria española tiene un mapa tan distinto al que tuvo hace
unos años que intentar ver si vamos a conseguir beneficios récord
2013
262
2014
2015
325
2015
2016
375
2016
elEconomista
depende de muchos componentes. No tenemos la misma cantidad
de bancos (son menos pero más
fuertes), no tenemos la misma situación en cuanto al entramado
económico del país y no creo que
volvamos a ver esos múltiplos que
vimos hace unos años”.
Para Johan Svensson, director
de relaciones con inversores de
Banco Sabadell, lo que sí veremos
en unos años son unas entidades
financieras más rentables. “No sé
si beneficios récord, pero volver a
tener una banca con niveles de rentabilidad satisfactoria según su cos-
Descuento medio de Popular,
Sabadell y CaixaBank sobre
su valor en libros
te de capital yo creo que se verá en
pocos años. Vamos a tener menos
bancos, más fuertes y entonces es
cuando podrían llegar a ser más
rentables en el futuro”, apunta.
Las mayores mejoras
Dentro del sistema bancario español no todas las entidades van a experimentar el mismo recorrido. En
este sentido, para este año se espera que Banco Sabadell sea el que
más mejore su beneficio. Así, los
expertos esperan que obtenga unas
ganancias de 200 millones de euros, frente a los 82 que consiguió
el pasado año. Aunque eso sí, se aleja bastante de los 908 millones logrados en 2006. De hecho, los expertos creen que no superará esa
cantidad ni en 2016, año en el que
se estima un beneficio de 850 millones.
Quién sí lograría batir su beneficio récord dentro de tres años es
CaixaBank, la segunda entidad donde se prevé una mayor mejora de
las ganancias en 2013. Así, los analistas creen que en 2016 registrará
2.300 millones de beneficio, un 38
por ciento más que su mejor año.