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59 Junta Semestral de Predicción
Santander, 11 y 12 de Noviembre de 2010
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Nuestro escenario central presenta, a corto plazo, un cierto parón en el
proceso de recuperación del crecimiento como resultado del adelanto de
compras al segundo trimestre, mientras que a medio plazo, no se alcanzarían
tasas significativas de crecimiento como resultado del proceso de ajuste del
desequilibrio público.
Evolución del PIB real
6
4
2
0
-2
-4
-6
6
-8
I
II
III IV
2006
I
II
III IV
2007
I
II
III IV
I
2008
II
III IV
2009
Anual
I
II
III IV
2010
Interanual
I
II
III IV
2011
Intertrimestral
12 13 14 15 16 17 18 19 20
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Frente a este escenario básico podemos plantear una proyección alternativa,
tanto a corto,
corto como a medio y largo plazo,
plazo que nos conduciría a una situación
ligeramente más favorable.
Las posibles fuentes de este escenario alternativo serían las siguientes:
A CORTO PLAZO:
PLAZO
Mayor expansión del conjunto de la Unión Europea, liderada por
Alemania que mantuviera los ritmos de importación y,
Alemania,
y por tanto,
tanto
nuestros mercados exteriores.
Un menor impacto del desplazamiento de las compras por efecto de la
introducción del IVA.
A LARGO PLAZO:
PLAZO
Una mayor orientación de los productores españoles hacia los
mercados internacionales, especialmente los emergentes, que generara
una menor pérdida de cuota de mercado internacional.
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Asumiendo que la Unión Europea mantuviera un ritmo de crecimiento
similar al registrado en el segundo trimestre y que la elasticidad de las
importaciones se fuera normalizando hacia los valores históricos, el ritmo de
crecimiento de las importaciones europeas se podría acelerar en casi 5
puntos en el segundo semestre de 2010 y unos 3 en 2011.
Importaciones de la Unión Europea
PIB real en la Unión Europea
15
4
3
10
2
5
1
0
0
-1
-5
5
-2
-3
-10
-4
-15
15
-5
-6
2006
2007
2008
Diferencias
2009
Básico
2010
Alternativo
2011
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
-20
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Elasticidad importación
Diferencia
Importaciones Básica
Importaciones alternativa
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Una mayor expansión de las importaciones de la Unión Europea se
traduciría en un crecimiento adicional de las exportaciones españolas que
podría suponer unos tres puntos adicionales en 2010 y algo menos de un
punto y medio en 2011.
Dinámica comparada
Exportaciones españolas
5
5
2,0
0
0
1,5
-5
-5
1,0
-10
-10
0,5
-15
-15
0,0
-20
-20
2006
2007
2008
IV
I
II
2,5
I
II
III
10
II
III
IV
10
III
IV
I
3,0
IV
I
II
15
I
II
III
15
2009
2010
Elasticidad (izda.)
(izda )
Exportaciones España (dcha.)
Importaciones U.E. (dcha.)
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
(exportaciones españolas-importaciones UE)
3,5
2006
2007
Diferencia
2008
2009
Básica
2010
2011
Alternativa
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Tal como adelantábamos, nuestro escenario básico contempla una
aceleración del consumo privado en los dos primeros trimestres del año 2010
que se compensaría durante los trimestres siguientes, provocando así una
aparente desaceleración del ritmo de recuperación del consumo.
Consumo Privado
Consumo Privado
(Indice)
(tasa interanual)
132
6
130
4
128
2
126
124
0
122
-2
120
-4
118
2006
2007
2008
Tendencia (Sin efecto IVA)
2009
2010
Básica
2011
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
-6
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
116
2006
2007
2008
2009
Tendencia (sin efecto IVA)
2010
Básica
2011
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Para contrastar este efecto del adelantamiento de compras sobre el consumo
por efecto de las elevaciones del IVA,
IVA hemos analizado los episodios recientes
registrados en otras economía europeas; si bien no podemos discriminar
entre los que fueron anunciados previamente y los que no.
Efectos sobre el consumo privado de elevaciones en
el IVA
Efectos sobre el consumo privado de elevaciones en
el IVA
102 0
102,0
110,0
101,5
105,0
101,0
100,0
100,5
95,0
100,0
90,0
99 5
99,5
85 0
85,0
99,0
80,0
98,5
75,0
98,0
70,0
t-3
t-2
t-1
t
t+1
t+2
t-3
t-2
t-1
t
t+1
t+2
España julio 2010 +2
Alemania enero 2007 +3
Eslovenia enero 2002 +1
Rep.Checa enero 2010 +1
Holanda enero 2001 +1,5
Portugal Junio 2002 +2
Letonia enero 2009 +3
Lituania enero 2009 +1
Portugal Julio 2005 +2
Reino Unido enero 2010 +1,5
Lituania septiembre 2009 +2
Hungría Julio 2009 +5
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Si bien las situaciones de partida, y por tanto los efectos, pueden ser muy
diferentes aparentemente la situación actual se asemeja a las registradas en
diferentes,
Alemania (2007) y en Portugal (2005), y donde la compensación posterior fue
de menor intensidad que la contemplada en nuestro escenario básico, lo que
nos permite plantear un escenario alternativo de consumo privado.
Consumo Privado
Efectos sobre el consumo privado de elevaciones en
el IVA
102,0
6,0
101,5
4,0
101 0
101,0
2,0
100,5
0,0
100,0
99,5
-2,0
99,0
-4,0
4,0
98,5
t-3
t-2
t-1
t
t+1
t+2
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
-6,0
98,0
2006
España Alternativa
Portugal Julio 2005 +2
España julio 2010 +2
Alemania enero 2007 +3
2007
Diferencias
2008
2009
Básica
2010
2011
Alternativa
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Uniendo la mayor dinámica exportadora con la menor compensación del
efecto IVA obtendríamos un escenario alternativo a corto plazo donde el PIB
crecería medio punto por encima del escenario básico (-0,2 y 0,9 %
respectivamente en 2010 y 2011) y la tasa de paro se reduciría medio punto.
Tasa de Paro
PIB
2
0
1
22
-0,1
0
-0,2
-1
-0,3
21
20
-0,4
19
-2
-0,5
05
18
-3
-0,6
-4
17
-0,7
-5
2009
Diferencias
2010
Básico
2011
Alternativo
2009
Diferencias (izda.)
2010
Básico (dcha.)
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
16
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
IV
III
II
I
-0,8
2011
Alternativo (dcha.)
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
A más largo plazo, y dadas las restricciones a las que se enfrentará la
demanda interna española,
española las posibilidades de un mayor crecimiento están
condicionadas por una mayor presencia en los mercados internacionales, ya
que nuestro escenario básico contempla una pérdida progresiva de cuota de
mercado internacional.
Comercio mundial y exportaciones españolas
20
2 8%
2,8%
2,6%
15
2,4%
10
2,2%
5
2,0%
0
1,8%
1,6%
-5
1,4%
10
-10
1,2%
Cuota exportación (dha.)
Comercio mundial (izda.)
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1,0%
1970
-15
Exportaciones españolas (izda.)
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Las posibilidades de crecimiento del mercado exterior español vienen
condicionadas por el aumento de nuestra presencia en mercados de mayor
dinámica y donde nuestra cuota actual es muy reducida. Así, frente a la
estructura del comercio mundial los mayores desequilibrios se concentran en
Asia y Norteamérica, mientras que las mayores oportunidades están en CIS.
Estructura del comercio mundial y las
exportaciones españolas
Cuota de mercado español y crecimiento de
importaciones
50%
40%
30%
4,0%
40
3,5%
35
3 0%
3,0%
30
2,5%
25
2,0%
20
1,5%
15
1,0%
10
0,5%
5
0,0%
0
20%
10%
Exportaciones españolas
Diferencias
Importaciones mundiales
Cuota españa (dcha.)
% cto. Importaciones (izda.)
UE-15
Sudamerica
Africa
CIS
Oriente
medio
5
UE-15
Norte
america
Sudamerica
Africa
a
Oriente
medio
Resto UE
E
Asia
a
CIS
S
-30%
Resto UE
-20%
Norte
america
-10%
Asia
0%
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Adicionalmente, sería necesario incentivar la vocación exportadora de la
empresa española,
española ya que,
que aunque ha ido aumentando ligeramente durante
los últimos años, el porcentaje de empresas exportadoras se sitúa por debajo
del 7%. Este problema se agrava en las PyMEs, donde el porcentaje de
facturación por exportaciones se sitúa en el 50% de la media.
% de Facturación por mercados
Actividad exportadora de las empresas
8%
120 000
120.000
100%
90%
7%
100.000
80%
70%
6%
80.000
5%
60%
50%
4%
60.000
40%
30%
3%
40.000
20%
10%
% empresas exportadoras
Nº empresas exportadoras
Mercado exterior
Mercado interior
Total
Más de 999
De 500 a 999
D
De 200 a 499
D
De 100 a 199
D
2009
2
2008
2
2007
2
2006
2
2005
2
2004
2
2003
2
2002
2
2001
2
0
2000
2
0%
0%
De 40 a 99
20.000
1%
De 20 a 40
2%
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
Frente a esta situación podríamos plantear un escenario alternativo en el que
nuestra cuota de comercio mundial frenara ligeramente su ritmo de
deterioro durante los próximos años, lo que generaría un crecimiento
adicional de nuestras exportaciones.
Evolución de exportaciones
Proyecciones de la Cuota de comercio
mundial
0,4%
3,0%
0,3%
2,5%
2,5
15
10
2,0
0,3%
2 0%
2,0%
5
1,5
0,2%
0
1,5%
0,2%
1,0
-5
1,0%
0,1%
Diferencias (izda.)
Alternativo (dcha.)
Básico (dcha.)
0,5
-10
Diferencias (izda.)
Alternativo (dcha.)
Básico (dcha.)
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
-15
2002
0,0
2000
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
0,0%
2004
0,0%
2002
0,5%
2000
0,1%
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
En este escenario alternativo, donde las exportaciones aumentarían su ritmo
de crecimiento entre un punto y medio y dos puntos,
puntos el conjunto del PIB se
situaría, a medio plazo, en la banda del 2,5 al 3% y la tasa de paro se podría
reducir hasta el entorno del 12% a finales del horizonte de predicción.
Tasa de Paro
PIB
1,2
1,0
5
0,0%
4
-0,5%
3
-1,0%
2
08
0,8
25%
20%
-1 5%
-1,5%
15%
1
-2,0%
0,6
0
-2,5%
10%
-1
Diferencias (izda.)
Alternativo (dcha.)
Básico (dcha.)
Diferencias (izda.)
Alternativo (dcha.)
Básico (dcha.)
2020
2018
2016
0%
2014
-4,5%
2012
-5
2010
4 0%
-4,0%
2008
-4
5%
2006
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
0,0
-3,5%
2004
-3
0,2
-3,0%
2002
-2
2000
0,4
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
El Déficit Público se corregiría más rápidamente, aproximándose al
equilibrio a finales del horizonte de predicción,
predicción mientras que el saldo exterior
frenaría su deterioro en la banda del 6 al 7% del PIB.
Déficit Público
Saldo Balanza por C.C.
(en % PIB)
(en % PIB)
3,0%
4%
3,5%
2%
3,0%
0%
2,5%
2%
-2%
2 0%
2,0%
-4%
1,5%
-6%
6%
1,0%
,0%
-8%
0,5%
-10%
0,0%
-12%
-0,5%
0%
-2%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
-4%
-6%
-8%
-10%
Diferencias
Dif
i (izda.)
(i d )
Alternativo (dcha.)
Bá i (d
Básico
(dcha.)
h )
Diferencias
Dif
i (izda.)
(i d )
Alternativo (dcha.)
Bá i (d
Básico
(dcha.)
h )
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
-12%
2002
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
0,0%
2000
0,5%
Condicionantes y riesgos
Escenarios alternativos.
A modo de conclusión podemos resaltar que la economía española podría
presentar unos resultados algo mejores de lo esperado si,
si a corto plazo,
plazo se
mantiene la dinámica del consumo interno y del crecimiento de la Unión
Europea, y, a medio plazo, si conseguimos frenar el proceso de deterioro de
nuestra cuota de mercado internacional.
Mientras que en el corto plazo no hay capacidad de maniobra,
maniobra a medio
plazo, sería necesario tomar las medidas adecuadas que fomentaran nuestra
capacidad
p
de ventas al exterior actuando, al menos, en dos frentes:
Aumento de la presencia en los mercados emergentes (Este Europeo y
Ai )
Asia)
Incentivar la actividad exportadora de las PYMEs.
PYMEs