Política de Inversión - Chaco Fondo Renta Fija

Nuevo Chaco Fondos Renta Fija I – Política de Inversión
2015
Declaración de la Política de Inversión y Procedimientos
Declaración de la Política
Para cumplimentar con la reglamentación suscrita en el acto constitutivo de “CHACO FONDOS RENTA
FIJA I”, el Directorio establece los siguientes parámetros para la política de inversión y procedimientos
para que sirvan como una adecuada guía para la consecución de los objetivos del fondo. Ésta
declaración se encuentra en línea tanto con las cláusulas generales como con las cláusulas particulares
del Reglamento de Gestión de “CHACO FONDOS RENTA FIJA I”.
Alcance
El ámbito de aplicación de la siguiente Política de Inversión Específica es el fondo “CHACO FONDOS
RENTA FIJA I”.
Descripción de la Política de Inversión
1.1 Descripción del Portafolio
El portafolio de “CHACO FONDOS RENTA FIJA I” estará compuesto por instrumentos financieros y
valores negociables, ambos de renta fija, públicos o privados, con oferta pública, emitidos y negociados
en la República Argentina o en las Repúblicas Federativa del Brasil, del Paraguay, Oriental del Uruguay y
de Chile u otros países que se consideren asimilados a estos, según lo resuelva la COMISIÓN
NACIONAL DE VALORES en los términos del artículo 13 del Decreto Nº 174/93.
1.2 Objetivos de Inversión
a. Preservar el capital del fondo en términos reales.
b. Mantener la liquidez necesaria para hacer frente al rescate de los cuotapartistas y
conservar la flexibilidad necesaria en la administración de la cartera.
c. Maximizar el retorno, en base a niveles de riesgo aceptables mediante la diversificación de
activos y otras herramientas financieras.
2.1 Categoría de Activos
Tal como lo establece el reglamento de gestión están permitidos los siguientes tipos de activos:
(a) Renta Fija
•
Bonos soberanos, provinciales y municipales.
•
Letras y Notas del Banco Central de la República Argentina.
•
Obligaciones negociables ordinarias, convertibles y PyMEs.
•
Valores representativos de deuda de corto plazo.
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2015
•
Letras hipotecarias, CEVAs de renta fija y títulos de deuda emitidos por fideicomisos
financieros con oferta pública.
•
Letras, obligaciones negociables y valores representativos de deuda emitidos por Estados,
Provincias Municipios y Organismos Públicos con oferta pública de países distintos a los
indicados en el punto 2.1 del reglamento de gestión.
•
Certificados de depósito a plazo fijo en entidades financieras autorizadas por el Banco Central
de la República Argentina distintas de la DEPOSITARIA.
•
Certificados de Depósitos Argentinos (CEDEARs) cuyos activos subyacentes sean valores
negociables de renta fija.
•
Operaciones colocadoras de pase, caución bursátil y préstamos bursátiles y extrabursátiles.
(b) Otros activos
•
Acciones preferidas y certificados de participación emitidos por fideicomisos financieros con
oferta pública.
•
Renta Variable proveniente de la conversión de los títulos de la categoría anterior.
•
Cuotapartes de fondos de inversión extranjeros (incluyendo los “Exchange Traded Funds” y
los “Mutual Funds”) autorizados para funcionar como tales por autoridad competente del
exterior que cuente con el reconocimiento de la COMISIÓN NACIONAL DE VALORES.
•
Cuotapartes de fondos comunes de inversión abiertos administrados por otra sociedad
gerente registrados en la República Argentina cuyo objeto y política de inversión sea
compatible con el objeto y política de inversión del FONDO.
•
Certificados de Valores (CEVAs) representativos de valores negociables de renta variable.
•
Cheques de pago diferido (C.P.D.) con oferta pública.
El Fondo podrá invertir en operaciones de futuros, forwards y opciones de los activos indicados en el
inciso (a) y/o de sus índices representativos y/o de tasa de interés y/o de la moneda de curso legal de la
República Argentina y/o de moneda extranjera, exclusivamente con la finalidad de asegurar una
adecuada cobertura de los riesgos asumidos.
3.1 Objetivo de Rendimiento
El Fondo tiene un horizonte temporal de inversión de largo plazo, aunque genere cierto nivel de ingresos
corrientes, preste especial atención al “mark-to-market” y nivel de riesgo. El objetivo de rendimiento es el
de superar la inflación, otorgando un retorno en términos reales en el largo plazo. En el corto y mediano
plazo, generar los ingresos corrientes para su reinversión y aprovechamiento de oportunidades.
El Portfolio Manager debería superar el rendimiento de Badlar Bancos Privados en un horizonte temporal
desde el 1er al 2do año, neto de comisiones, sujeto a las restricciones de la política de inversión. En un
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horizonte temporal que va desde los 3-5 años, se debería superar el rendimiento marcado por el índice
de renta fija publicado por el IAMC. Los resultados del fondo se medirán en comparación a los
benchmarks mencionados y a la performance de fondos con carteras y objetivos similares.
4.1 Tolerancia al riesgo
El fondo está destinado a tener un enfoque al crecimiento sin descuidar en ningún momento, medidas de
riesgo como lo pueden ser Máxima Caída desde el Máximo, Valor a Riesgo y Calidad de la Cartera
Ponderada. Además, debe conservar adecuados niveles de liquidez como ingresos corrientes para
asegurar el buen funcionamiento y hacer frente a los rescates de los cuotapartistas.
Regla del inversor prudente: El espíritu de la Política de Inversión es que el Fondo se maneje con
Cuidado, Lealtad, Profesionalismo, Diligencia y Juicio a la hora de tomar decisiones. Estos valores
indican que en todo momento se debe tener presente un adecuado balance del riesgo / retorno en su
totalidad, observando la cartera de forma integral y procurando diversificar todo riesgo ineficiente.
Como se establece en el reglamento de gestión de “CHACO FONDOS RENTA FIJA I”, los activos
pertenecientes al segmento de renta fija no podrán ser inferiores al 75% de la cartera. Es esperable que
por lo menos el 90% de la cartera esté denominado en este tipo de instrumentos, salvo cuestiones
excepcionales que ameriten una composición diferente que no podrá superar los 180 días. Con
excepción de los bonos soberanos e instrumentos de política monetaria emitidos por el BCRA (dada la
restricción de opciones en el mercado local) ningún emisor podrá tener una concentración mayor al 15%
de la cartera.
Como queda manifestado, la estrategia del fondo es proveer de rendimientos reales a través de la
compra de activos de renta fija denominados en moneda local y extranjera, para aquellos inversores que
vean en los rendimientos del mercado local una convergencia a los niveles del resto de los mercados
emergentes, observando un adecuado manejo del riesgo.
5.1 Horizonte Temporal
El horizonte temporal de inversión es de 3 a 5 años en concordancia con la estrategia del fondo y la
política de inversión. La duración de los activos a adquirir, en conjunto con el periodo que lleve la
convergencia de los rendimientos locales a los niveles de los comparables regionales, son las
determinantes en el horizonte temporal de inversión.
6.1 Liquidez
Los márgenes de liquidez quedarán supeditados al promedio histórico de retiros diarios de los últimos 6
meses con un 95% de confianza. Asimismo, se evaluarán condiciones de mercado, variaciones en las
tasas de interés, en la cotización de la moneda doméstica u otras circunstancias para aumentar dicho
parámetro. Además, se tendrá un estricto control de los márgenes de liquidez conforme a las
CLÁUSULAS GENERALES del Reglamento de Gestión y los activos a devengamiento nunca superarán
el 25% del fondo.
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7.1 Consideraciones Legales
La declaración de la “Política de Inversión y Procedimientos” siempre estará diagramada en función de
las CLÁUSULAS PARTICULARES establecidas en el Reglamento de Gestión de “CHACO FONDOS
RENTA FIJA I” y las CLÁUSULAS GENERALES establecidas en el Título V Sección IV de las NORMAS
(N.T. 2013 y mod.) de la COMISIÓN NACIONAL DE VALORES. Además de cumplimentar con toda la
normativa de la ley del Mercado de Capitales y complementarias, si se creasen nuevas disposiciones que
entraren en conflicto o sean disonantes con las anteriores, siempre se deberá seguir la norma más
restrictiva persiguiendo la máxima ética y profesionalismo en el manejo del fondo.
8.1 Fórmula de Inversión
Composición de la Cartera Objetivo
Efectivo (incluye divisas)
Renta Fija
Otros Activos
Duración Promedio Ponderado
Mínimo Objetivo Máximo
0%
2%
10%
75%
95%
100%
0%
3%
25%
1 años
5 años
Es entendible que por momentos, las fluctuaciones del mercado produzcan que la cartera diverja de las
ponderaciones de activos objetivo temporalmente. En este sentido, el Senior Investment Officer tendrá
que retomar las acciones necesarias para alinear la cartera a los objetivos de la Política de Inversión en
un tiempo razonable.
Tal como se menciona anteriormente, los benchmark del Fondo son:
• Badlar Bancos Privados
• Índice de Bonos del IAMC
Participación mínima y máxima por tipo de activo en términos de participación del fondo:
Descripción
Títulos Públicos Soberanos más Títulos emitidos por el Banco Central de la República Argentina
Obligaciones Negociables y VCPs
Títulos de Deuda Provinciales o Municipales Regionales
Renta Variable del Producido de ONs Convertibles
Títulos de Deuda de Bancos Centrales, Títulos de Deuda Pública Soberanos, Provinciales o
Municipales y por Organismos Públicos no regionales
Valores Fiduciarios (Valores representativos de deuda)
Fondos Comunes de Inversión Locales
Fondos Comunes de Inversión extranjeros
CEVA y/o CEDEARS de Renta Fija
Cerficados de Plazo Fijo, Operaciones de Pase, Colocaciones, Cauciones y Préstamos Bursátiles
Cheques de Pago Diferido
Divisas
4
Mínimo Máximo
50%
100%
0%
40%
0%
25%
0%
25%
0%
25%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
25%
25%
25%
25%
20%
20%
10%
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9.1 Guías para la administración del portafolio del fondo
1. El portafolio siempre permanecerá diversificado sin tener una concentración superior al 15% por
emisor, a excepción de los títulos soberanos de la República Argentina y los instrumentos de
política monetaria emitidos por el BCRA. El fondo no podrá tener en posición más del 10% de la
emisión de cada instrumento considerado individuamente.
2. La calificación ponderada de activos en la cartera siempre deberá mantenerse en AA (arg) o
superior en la escala nacional de FitchRatings o equivalentes.
3. No se podrá invertir en activos por debajo de la calificación BBB- (arg) en escala nacional de
FitchRatings o equivalentes.
4. La participación de los activos BBB- (arg) no podrá superar el 10% de participación en el total
fondo.
Límites por Calificación
a) Depósitos a Plazo Fijo en entidades financieras autorizadas por el Banco Central de la
República Argentina distintas al custodio respetando los siguientes límites en términos del
total de operaciones a plazo:
A1 o superior
A2
A3
Mínimo
40%
0%
0%
Máximo
100%
50%
10%
b) Los Depósitos a la vista, deberán alocarse sólo en instituciones financieras autorizadas por
el Banco Central de la República Argentina que cuenten con una calificación “A3” o
superior, en la escala nacional de FitchRatings o equivalente.
c) Los Títulos Públicos Provinciales deberán contar con una calificación BBB- o superior en la
escala nacional de FitchRatings o equivalente.
d) Las inversiones en Obligaciones Negociables o Valores de Deuda de Corto Plazo deberán
respetar los siguientes límites por calificación en escala nacional Fitch o equivalente en
términos de participación del total del fondo:
Mínimo
0%
0%
0%
0%
AAA
AA
A
BBB-
5
Máximo
40%
24%
16%
10%
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En el caso de que los valores no cuenten con calificaciones nacionales pero si
internacionales. Se le pedirá a FixScr la correspondiente translación a escala nacional para
cumplir con los parámetros anteriormente mencionados.
e) Las inversiones en Cheques de Pago Diferido sólo podrán efectuarse en aquellos activos
que se encuentren garantizados por una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR). A su
vez, al menos el 80% del monto invertido en éstos instrumentos debe encontrarse
garantizado por una SGR que cuente con calificación “A” o superior, y como máximo el
20% podrá tener como calificación al menos “BBB” en la escala nacional de FitchRatings o
equivalente.
f) Los Valores Fiduciarios (Valores representativos de deuda), referidos en el Reglamento de
Gestión, cuya moneda de denominación sea o no el Peso, no podrán contar con una
calificación menor de “BBB” en la escala nacional de Fitch o equivalente. El FONDO no
podrá tener en posición más del 10% de la emisión de estos instrumentos, y la exposición
por emisor no podrá superar el 15% del FONDO.
g) Los Instrumentos de Renta Fija extranjeros deberán tener la calificación de “Investment
Grade”.
h) Los Préstamos de activos, contemplados en la Comunicación “A” 4957 y sus modificatorias
del Banco Central de la República Argentina, se realizarán sólo como Locador de activos
elegibles para tales operaciones y no podrán realizarse por un plazo mayor a 180 (ciento
ochenta) días.
i) El FONDO no podrá endeudarse en forma directa o indirecta mediante ningún producto
financiero.
10.1 Proceso de toma de decisiones
Todas las decisiones de inversión se realizarán por resolución del Comité de Inversiones de acuerdo a
las pautas de Objetivos, Categoría de Activos, Composición de la Cartera y Guías para la Administración
del Portafolio fijadas anteriormente. El proceso de inversión se llevará a cabo siguiendo los pasos del
“Manual del Proceso de Inversión”.
Periodicidad y Revisión
La política deberá ser revisada anualmente por el Comité de Inversión conforme al Reglamento de
Gestión, Objetivos del Fondo y condiciones de mercado, con los cambios recomendados y presentada al
Directorio.
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