Presentación - Banco de Guatemala

Algunos Aspectos Teóricos de la
Política Monetaria en un Contexto de
Globalización
Zenón Quispe
Jefe del Departamento del Programa Monetario
Banco Central de Reserva del Perú
XVII Ciclo de Jornadas Económicas
Guatemala, junio 2008
Contenido
1. Algunos Indicadores de Globalización
2. La política económica en general y la política
monetaria en particular en un contexto de
globalización.
3. Algunas aspectos teóricos para economías en
desarrollo.
2
1. Algunos Indicadores de
Globalización
3
El Grado de globalización: 1970, 2005
•
Entre 1970 y 2005, el
Índice
KOF
de
Globalización se ha
incrementado tanto
intensivamente, para
cada país, como
extensivamente
alrededor
del
mundo. Este índice
es
un
promedio
ponderado de los
índices
de
globalización
económica, social y
política.
•
Fuente: 2008 KOF Index of Globalization, Swiss Federal Institute of
Technology, Zurich
De acuerdo al Índice KOF, en el 2005 los países mas globalizados
son principalmente europeos, liderados por Bélgica. Los países
menos globalizados son principalmente africanos.
Guatemala y Perú también se han globalizado aproximándose en el 2005 al
nivel promedio mundial.
Entre 1970 y 2005, Guatemala ha incrementado su grado de globalización en aproximadamente 20
puntos porcentuales (el promedio mundial lo hizo en aproximadamente 25 puntos porcentuales).
El índice KOF de globalización del Instituto Federal de tecnología de Suiza es el resultado de la
ponderación agregada de la:
Globalización Económica
36%
Globalización Social
38%
Globalización Política
25%
Índice General de Globalización
70
Guatemala
Perú
Mundial
60
50
40
30
20
10
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
0
La Globalización económica de Guatemala se ha incrementado en aproximadamente 25 puntos
porcentuales, ligeramente superior al incremento de la globalización promedio mundial
Economic Globalization
i) Actual Flows
Trade (percent of GDP)
Foreign Direct Investment, flows (percent of GDP)
Foreign Direct Investment, stocks (percent of GDP)
Portfolio Investment (percent of GDP)
Income Payments to Foreign Nationals (percent of GDP)
(50%)
(18%)
(21%)
(22%)
(19%)
(20%)
[36%]
ii) Restrictions
(50%)
Hidden Import Barriers
(24%)
Mean Tariff Rate
(28%)
Taxes on International Trade (percent of(27%)
current reven
Capital Account Restrictions
(20%)
Índice de Globalización Económica
70
Guatemala
Perú
Mundial
60
50
40
30
20
10
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
0
1970
A.
La Globalización social en Guatemala se ha incrementado en aproximadamente 12 puntos
porcentuales, inferior al incremento de 25 puntos de la globalización social promedio mundial
Social Globalization
i) Data on Personal Contact
Outgoing Telephone Traffic
Transfers (percent of GDP)
International Tourism
Foreign Population (percent of total population)
International letters (per capita)
(30%)
(13%)
(6%)
(28%)
(26%)
(28%)
[38%]
(35%)
(25%)
(25%)
(21%)
(29%)
(35%)
(40%)
(41%)
(19%)
ii) Data on Information Flows
Internet Users (per 1000 people)
Cable Television (per 1000 people)
Trade in Newspapers (percent of GDP)
Radios (per 1000 people)
iii) Data on Cultural Proximity
Number of McDonald's Restaurants (per capita)
Number of Ikea (per capita)
Trade in books (percent of GDP)
Índice de Globalización Social
60
Guatemala
Perú
Mundial
50
40
30
20
10
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
0
1970
B.
2. La política económica en general y
la política monetaria en particular en
un contexto de globalización
9
En el actual contexto de globalización, las economías
con mayor estabilidad macroeconómica tienen un
mayor impulso en su crecimiento económico.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
La política económica tiene el objetivo de maximizar el bienestar
de la población
Para ello se requiere un crecimiento económico sostenido
Esto ocurrirá si se cuenta con estabilidad macroeconómica
Es fundamental una política monetaria con el objetivo único de
estabilidad de precios.
Se requiere una política fiscal disciplinada
Así, la globalización contribuirá con inversiones directas de largo
plazo.
En un escenario de mayor fortaleza de los fundamentos
macroeconómicos es mas viable afrontar las entradas de
capitales de corto plazo.
10
• Política monetaria debe ser mas
comunicativo, transparente, y consistente
para mantener su capacidad de anclaje de las
expectativas de inflación en un contexto de
globalización.
La relevancia de la brecha global del producto y la
brecha doméstica en su vínculo con la inflación
• Mishkin menciona que la globalización no ha
reducido la sensibilidad de la inflación a la brecha del
producto y, por consiguiente la política monetaria
doméstica mantiene su efectividad.
• Woodford, señala que sí se mantiene la capacidad de
la política monetaria para controlar la inflación, sin
embargo es importante también considerar la
evolución de la liquidez global.
Globalización y monedas
• Romer señala que en un contexto de
globalización, la generalización del uso de
otras monedas introduce retos adicionales
para la política monetaria.
3. Algunas aspectos teóricos para
economías en desarrollo.
14
La Globalización social en Guatemala se ha incrementado en aproximadamente 12 puntos
porcentuales, inferior al incremento de 25 puntos de la globalización social promedio mundial
Social Globalization
i) Data on Personal Contact
Outgoing Telephone Traffic
Transfers (percent of GDP)
International Tourism
Foreign Population (percent of total population)
International letters (per capita)
(30%)
(13%)
(6%)
(28%)
(26%)
(28%)
[38%]
(35%)
(25%)
(25%)
(21%)
(29%)
(35%)
(40%)
(41%)
(19%)
ii) Data on Information Flows
Internet Users (per 1000 people)
Cable Television (per 1000 people)
Trade in Newspapers (percent of GDP)
Radios (per 1000 people)
iii) Data on Cultural Proximity
Number of McDonald's Restaurants (per capita)
Number of Ikea (per capita)
Trade in books (percent of GDP)
Índice de Globalización Social
60
Guatemala
Perú
Mundial
50
40
30
20
10
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
0
1970
B.
Remesas de Moneda Extranjera
•
•
•
Afecta la balanza de pagos.
También tiene implicancias para la política monetaria y que puede ser visualizada
teóricamente:
Las remesas de moneda extranjera que reciben las familias en América Latina son
utilizados totalmente para el pago de alquiler de departamentos, o la educación de
los hijos a pedido del remitente. Esto afectará la demanda de dinero.
(i )
(ii )
MaxV = u (c1,m1 ) + β u (c2 )
p1 y1 + E1 T* = (1 − δ ) p1c1 + δ ( p1c1 ) + M 1 + B1
dado que E1 T* = δ ( p1c1 )
(iii )
⇒ p1 y1 = (1 − δ ) p1c1 + M1 + B1
p2 y2 + E2T* + M1 + B1 (1 + R1 ) = (1 − δ ) p2c2 + δ ( p2c2 )
dado que E2T* = δ ( p2c2 )
⇒ p2 y2 + M1 + B1 (1 + R1 ) = (1 − δ ) p2c2

1
m = (1 − δ )b y1 
γ
*
e
(
R
)
R
e
1
+
1
+
1
+
1
1
2

d
1
[(
)(
)]
1−γ

+ 1
−1 