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SISTEMAS FINANCIACION
COLECTIVA Y METODOS DE
VALUACION ACTUARIAL
SISTEMAS DE FINANCIACION COLECTIVA
PROCESO
APORTES
FONDO
COMUN
PRESTACIONES
INVERSIONES
Participan diferentes generaciones no homogéneas
Se pueden dar redistribuciones intra e intergeneracionales
ECUACION DE EQUIVALENCIA FINANCIERA CLASICA
NIVEL DEL FONDO
VALOR PRESENTE
Necesario
= Prestaciones - Aportes
Futuras
Futuros
(RESERVA MATEMATICA)
Tiene sentido si se refiere a un grupo de riesgo
-”Grupo cerrado” : es una generación desde el inicio a la fallecimiento
(Seguros individuales/Ahorro individual)
-”Caja Cerrada”: comprende el número de activos y prestaciones a un
instante del tiempo hasta el fallecimiento de todos (fondos de
pensiones de derecho privado)
-”Caja abierta” :comprende las generaciones actuales y futuras.
(seguro de pensión social obligatorio)
CLASIFICACION DE LOS SISTEMAS COLECTIVOS
CONSIDERACION DE CARÁCTER GENERAL SOBRE LOS SEGUROS
SOCIALES OBLIGATORIOS
* En la clasificación clásica, los sistemas de financiamiento se dejan
reducir al denominador común constituido por los períodos de
cobertura.
* En la práctica la mayoría de los regímenes públicos de amplia
cobertura no han adecuado los parámetros luego de pasados los
períodos de cobertura determinados a priori en el diseño del
régimen.
* En vista de ello, se plantea a continuación una clasificación
adicional que se basa en los grados de capitalización del sistema
más que en los períodos de cobertura tradicionales
CLASIFICACION DE LOS SISTEMAS COLECTIVOS
GRADO DE CAPITALIZACION
GCT =
RESERVA REAL
RESERVA MATEMATICA
TIPOS DE SISTEMAS
1) CAPITALIZACION COMPLETA
RR=RM
GCT=1
2) CAPITALIZACION PARCIAL
RR<RM
0<GCT< 1
RR= 0
GCT=0
3) REPARTO PURO
METODOS DE VALUACION ACTUARIAL
Una valuación actuarial es un estudio técnico que
permite determinar la viabilidad financiera de un
régimen de seguridad social. Los métodos más
comunes son el del Balance Actuarial y el de
Proyección Financiera.
BALANCE ACTUARIAL
El Balance Actuarial consiste en estimar el valor
actual de las obligaciones y recursos futuros del
sistema. Se desagregan de esta forma los
distintos items integrantes de la ecuación de
equivalencia. Adicionalmente se compara el nivel
de las reservas matemáticas con las reales de
forma de obtener información sobre la suficiencia
del fondo disponible.
APLICABLE A LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACION
COMPLETA
PROYECCION FINANCIERA
VALORES ACTUALES
RESERVAS
EFECTIVAS
VALORES
APORTES
APORTES ACTUALES ACTIVOS
+
APORTES FUTUROS ACTIVOS
VALORES
PRESTACIONES
PRESTACIONES ACTUALES PASIVOS
-
PRESTACIONES ACTUALES ACTIVOS
PRESTACIONES FUTUROS ACTIVOS
SUPERAVIT
/DEFICIT
=
BALANCE ACTUARIAL
VENTAJAS
-Se aprecia la consolidación de ingresos y egresos en todo
el horizonte de análisis
DESVENTAJAS
-No se tiene una visión de los efectos anuales en forma
acumulativa, a través de la evolución del fondo
-No se pueden apreciar la magnitud de los desequilibrios
financieros individuales, ni las redistribuciones de ingresos
que están implícitas en el sistema.
-En sistema de reparto y capitalización parcial figuran
déficits actuariales que pueden llevar a interpretaciones
erróneas.
PROYECCION FINANCIERA
El método de proyecciones consiste en estimar
anualmente, sobre la base de hipótesis
demográficas y económicas, la
evolución
probable de los resultados financieros de un
régimen, con un horizonte de tiempo en el largo
plazo.
APLICABLE A LOS TRES TIPOS DE SISTEMAS
PROYECCION FINANCIERA
CONSOLIDACION ANUAL
RESULTAD0
(t)
FONDO
(t)
=
=
INGRESOS
(t)
FONDO
(t-1)
En reparto FONDO = 0
-
EGRESOS
+
RESULTADO
(t)
(t)
PROYECCION FINANCIERA
VENTAJAS
-Se aprecia el dinamismo del sistema, ya que se conocen los
ingresos y egresos anuales y su tendencia
-Se tiene una visión de los efectos anuales en forma
acumulativa, a través de la evolución del fondo
DESVENTAJAS
-No se pueden apreciar la magnitud de los desequilibrios
financieros individuales, ni las redistribuciones de ingresos
que están implícitas en el sistema.
-Ante reformas del sistema se requieren proyecciones de
muy largo plazo. En el mediano y largo plazo participan
generaciones no afectadas por los cambios.
METODOS PARA EL AJUSTE DEL SISTEMA
DOS METODOS COMPLEMENTARIOS:
1)
METODO GENERAL : DE PROYECCIONES
FINANCIERAS DE LARGO PLAZO
2)
METODO DE EVALUACIÓN DE EXPECTATIVAS
INDIVIDUALES EN BASE A LA TASA DE
INTERES ACTUARIAL DEL SISTEMA
TASAS DE INTERES ACTUARIAL
(tasa real anual sobre salarios)
REPARTO:
iR = c
-Estados Relativamente estacionarios “c” = % crecimiento
cotizantes
-En otros casos, es igual al % de crecimiento promedio de altas
en el período de recuperación
2) CAPITALIZACION COMPLETA iC = c+is
3) CAPITALIZACION PARCIAL:
Tasa de corte : permite mantener el grado de capitalización del
sistema cerrado.
1)
iP = iC* GC para GC>0.5
iP = iS*GC+iR*(1-GC) para GC<=0.5
4) FINANCIACION INDIVIDUAL:
ia = is
EL EQUILIBRIO FINANCIERO GLOBAL SE CUMPLIRÁ SIEMPRE QUE
LAS DIVERSAS COHORTES INTEGRANTES TENGAN ASOCIADAS
TASAS DE RENTABILIDAD IGUALES A LAS TASAS DE INTERES
ACTUARIAL DEL SISTEMA.
ECUACION DE EQUILIBRIO INDIVIDUAL
GENERACION QUE INICIA LA ACTIVIDAD EN “T” (0,1..)
*EN EL EQUILIBRIO SE IGUALAN LOS VALORES ACTUALES DE APORTES Y
JUBILACIONES
* iZ es igual a la tasa de interés actuarial del sistema
* para que la tasa de rentabilidad sea igual a la de todas las cohortes se debe
cumplir la siguiente ecuación
FORMULACION GENERICA
TCIT =
F(TCT,TJT,iz) * TRIT
TCT= tiempo medio de cotización
TJT= tiempo medio de jubilación
TCIT Y TRIT SON LAS VARIABLES QUE EQUILIBRAN EL SISTEMA
MULTIPLES COMBINACIONES POSIBLES PARA VALORES DE LAS VARIABLES
REGIMENES DE PRESTACIONES DEFINIDAS
(ESTRUCTURALES)
JUBILACION = S B J * T R
TR= Constante para todas las cohortes
TCIT =
F(TCT,TJT,iz) * TR
Cuando las tasas de mortalidad son dinámicas:
TCIT <= TCIT+1
La expresión permite el ajuste automático de las tasas
contribución para las diversas generaciones intervinientes
En el largo plazo:
Se requiere una reforma paramétrica adicional (P.Ej:
disminuyendo la tasa de Reemplazo y/o aumentado la edad de
Retiro)
REGIMENES DE PRESTACIONES DEFINIDAS
(ESTRUCTURALES)
EN LA PRACTICA
•
SE PRIORIZA EL EQUILIBRIO FINANCIERO GLOBAL, SIN
VISUALIZAR LAS PARTICULARIDADES DE LOS EQUILIBRIO DE LAS
DIVERSAS COHORTES.
• NO EXISTEN FORMULAS PARA EL AJUSTE AUTOMATICO DE LAS
TASAS DE APORTE POR GENERACIÓN. REDISTRIBUCIONES NO
JUSTIFICABLES
• HAY MULTIPLES OBSTÁCULOS PARA QUE LOS AJUSTES Y
REFORMAS PARAMETRICOS SE APRUEBEN
CONSECUENCIAS FRECUENTES
•
EL ESTADO ASUME PARTE DE LOS COSTOS
•
EL SEGURO SOCIAL CONTRIBUTIVO SE DEBILITA
•
REDISTRIBUCIONES REGRESIVAS
REGIMENES DE APORTES DEFINIDOS (NOCIONALES)
CUENTA NOCIONAL: Aportes Más Rendimientos Fictos (iN1)
JUBILACION :Saldo de la Cuenta, Mortalidad y Tasa Nocional
Esperada ( iN2 )
TC = Tasa de Contribución Constante para todas las cohortes
F(TCT,TJT,iz) * TRIT
TC =
iZ = iN1 = iN2
Cuando las tasas de mortalidad son dinámicas:
TRIT => TRITt+1
La expresión permite el ajuste automático de las tasas reemplazo
para las diversas generaciones intervinientes
En el largo plazo:
Se requiere una reforma paramétrica adicional (P.Ej:
aumentando tasa de Contribución y/o aumentado la edad de
Retiro)
REGIMENES DE APORTES DEFINIDOS (NOCIONALES)
EN LA PRACTICA
VENTAJA :
ESTA FORMA DE CALCULO PERMITE EL AJUSTE AUTOMATICO DE LAS
PRESTACIONES.
•EL EQUILIBRIO ACTUARIAL SE PODRIA MANTENER PARA DIVERSAS
GENERACIONES
DESVENTAJAS :
-CUANDO iN2 PROYECTADA NO SE CUMPLE SE DEBEN AJUSTAR
ADICIONALMENTE LAS JUBILACIONES EN CURSO DE PAGO (ej. Suecia
para 2011 las jubilaciones se ajustaron a la baja en un 3.1% en términos
reales mientras que la tasa de interés nocional para los activos fue de
menos un 1.6%)
-CUANDO
iN1 Y iN2 NO COINCIDAN CON iZ, SE VERIFICA EN EL
LARGO PLAZO UN DESEQUILIBRIO EN EL SISTEMA
REGIMENES DE APORTES DEFINIDOS (NOCIONALES)
EN LA PRACTICA
EN
SISTEMAS
CON
JUBILACIONES
CON
INDEXACION
OBLIGATORIA CON LA EVOLUCIÓN DE LOS SALARIOS O PRECIOS
• AJUSTES ADICIONALES A LA BAJA DE LAS PASIVIDADES EN
CURSO DE PAGO NO ES POSIBLE
•SÓLO SE PODRIAN AJUSTAR LAS TASAS DE CONTRIBUCIONES,
DESVIRTUANDO LA ESENCIA DEL SISTEMA DE CONTRIBUCIONES
DEFINIDAS
CONSECUENCIA:
Los regímenes nocionales puestos en práctica, no son aplicables
en este caso (p.ej.: sistema de reparto uruguayo)
CONSIDERACIONES FINALES
EQUILIBRIO INDIVIDUAL
•CON TASAS DE MORTALIDAD DINAMICAS ES CONVENIENTE
PLANTEAR AJUSTES AUTOMATICOS DE LAS VARIABLES DEL
REGIMEN PARA EVITAR
REDISTRIBUCIONES DE INGRESOS
INJUSTIFICADAS.
•NO OBSTANTE, EN EL LARGO PLAZO A CONSECUENCIA DE LA
PERSISTENCIA EN LA MEJORA DE LAS TASAS DE MORTALIDAD
SERÁ NECESARIA UNA REFORMA ADICIONAL CON CAMBIOS EN
ALGUN PARAMETRO BASICO, AFECTANDO INCLUSIVE LA EDAD
MINIMA DE RETIRO.
CONSIDERACIONES FINALES
EQUILIBRIO GOBAL
• EL REGIMEN NOCIONAL ES UNA FORMA DE CALCULAR
AUTOMATICAMENTE LA CUANTIA DE LA JUBILACION INICIAL.
ESTA VENTAJA PUEDE SER APROVECHADA SOLO SI COINCIDEN
LA TASA DE INTERÉS NOCIONAL CON LA DEL SISTEMA.
• UN REGIMEN DE PRESTACIÓN DEFINIDA, CON AJUSTES
AUTOMATICOS DE SUS PARAMETROS ES MÁS ADECUADO,
ESPECIALMENTE CUANDO LAS PRESTACIONES SE REAJUSTAN
DE ACUERDO CON LA VARIACION DE LOS SALARIOS O
PRECIOS.
FIN