finanzas corporativas

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
FINANZAS CORPORATIVAS
Conducido por:
Prof. MARY A. VERA COLINA
Doctora en Ciencias Económicas,, Magister
g
en Gerencia Financiera
Bogotá agosto de 2010
Bogotá,
© 2010. Mary A. Vera Colina. FC 1-1
UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA. MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
FINANZAS CORPORATIVAS
OBJETIVOS DEL CURSO
1. Utilizar adecuadamente las técnicas y herramientas de la
gerencia financiera en el nivel corporativo, en el diseño,
implantación y evaluación de estrategias de negocio.
2 Evaluar las características de la gerencia financiera en las
2.
empresas, con el fin de recomendar acciones que las corrijan
o las fortalezcan.
11. Identificar la función de las finanzas
corporativas en el proceso de planificación
estratégica empresarial, en entornos de riesgo
e incertidumbre.
TEMA 1
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FINANZAS CORPORATIVAS
OBJETIVOS DEL CURSO
1. Utilizar adecuadamente las técnicas y herramientas de la
gerencia financiera en el nivel corporativo, en el diseño,
implantación y evaluación de estrategias de negocio.
2 Evaluar las características de la gerencia financiera en las
2.
empresas, con el fin de recomendar acciones que las corrijan
o las fortalezcan.
2. Diseñar y evaluar estrategias financieras
corporativas
ti
relacionadas
l i
d con la
l gestión
tió del
d l
financiamiento en la empresa, en el marco de
un plan estratégico determinado, utilizando
las técnicas y herramientas de análisis
apropiadas a cada caso.
caso
TEMA 2
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FINANZAS CORPORATIVAS
OBJETIVOS DEL CURSO
1. Utilizar adecuadamente las técnicas y herramientas de la
gerencia financiera en el nivel corporativo, en el diseño,
implantación y evaluación de estrategias de negocio.
2 Evaluar las características de la gerencia financiera en las
2.
empresas, con el fin de recomendar acciones que las corrijan
o las fortalezcan.
3. Diseñar
se a y eva
evaluar
ua est
estrategias
ateg as financieras
a c e as
corporativas relacionadas con proyectos de
inversión, en el marco de un plan estratégico
determinado, utilizando las técnicas y
herramientas de análisis adecuadas.
TEMA 3
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OBJETIVOS DEL CURSO
1. Utilizar adecuadamente las técnicas y herramientas de la
gerencia financiera en el nivel corporativo, en el diseño,
implantación y evaluación de estrategias de negocio.
2 Evaluar las características de la gerencia financiera en las
2.
empresas, con el fin de recomendar acciones que las corrijan
o las fortalezcan.
4. Integrar los conceptos de la Gestión Basada
en Valor al diseño y evaluación de planes
estratégicos financieros.
TEMA 4
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FINANZAS CORPORATIVAS
OBJETIVOS DEL CURSO
1. Utilizar adecuadamente las técnicas y herramientas de la
gerencia financiera en el nivel corporativo, en el diseño,
implantación y evaluación de estrategias de negocio.
2 Evaluar las características de la gerencia financiera en las
2.
empresas, con el fin de recomendar acciones que las corrijan
o las fortalezcan.
5. Diseñar
se a y eva
evaluar
ua lineamientos
ea e tos est
estratégicos
atég cos
relacionados con la gestión financiera de corto
plazo, siguiendo las pautas establecidas en el
plan corporativo.
TEMA 5
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FINANZAS CORPORATIVAS
BIBLIOGRAFÍA
VERA, MARY (2010). “Guía para el estudio del curso Finanzas Corporativas “ [electrónico].
BRIGHAM, EUGENE y HOUSTON, JOEL (2006) “Fundamentos de administración financiera”.
Décima edición. México: Thomson.
BODIE, ZVI y MERTON, ROBERT (1999). “Finanzas”. México: Prentice Hall.
DÍEZ, LUIS y LÓPEZ,
DÍEZ
LÓPEZ JOAQUÍN (2001).
(2001) “Dirección
Dirección financiera,
financiera planificación,
planificación gestión y control
control”.
Madrid: Prentice Hall.
KOLLER y OTROS (2005). "Valuation. Measuring and managing the value of companies" 4th edition.
New Jersey: McKinsey & Company, John Wiley & Sons.
MASCAREÑAS JUAN (1999) “Innovación financiera”.
MASCAREÑAS,
financiera” España: McGraw-Hill.
McGraw Hill
ORTIZ, ALBERTO (2005). “Gerencia Financiera y Diagnostico Estratégico”. Segunda Edición.
Bogotá: McGraw-Hill.
VÉLEZ PAREJA, IGNACIO (1998) "Decisiones de Inversión: una aproximación al análisis de
alternati as" Bogotá: CEJA (versión
alternativas"
( ersión electrónica en pdf http://www.javeriana.edu.co/decisiones/).
http://
ja eriana ed co/decisiones/)
[electrónico]
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FINANZAS CORPORATIVAS
BIBLIOGRAFÍA
BREALEY, RICHARD y MYERS, STEWART (2003). “Principios de finanzas corporativas”
Séptima edición.
edición Madrid: McGraw-Hill.
McGraw Hill
FERNÁNDEZ, PABLO (1999). “Valoración de empresas”. Barcelona: Gestión 2000.
FRANCÉS, ANTONIO (2001). “Estrategia para la empresa en América Latina”. Caracas: Ediciones
IESA.
FRANCES, ANTONIO (2008). “Compromiso social: Gerencia para el siglo XXI”. Caracas:
Ediciones IESA.
GRINBLATT, MARK y TITMAN, SHERIDAN (2003). “Mercados financieros y estrategia
empresarial”. 2da edición. España: McGraw-Hill.
LÓPEZ, FRANCISCO y DE LUNA, WALTER (2002) “Finanzas corporativas en la práctica”.
Madrid: McGraw-Hill.
LÓPEZ, Francisco y GARCÍA, Pablo (2005) Finanzas en el mundo corporativo. Madrid: McGrawHill
ROSS, STEPHEN y OTROS (1997) “Finanzas Corporativas”. Tercera edición. España: McGrawHill.
SUÁREZ, Andrés (2003). Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa. 20ma.
Edición. Madrid: Ediciones Pirámide.
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FINANZAS CORPORATIVAS
ACTIVIDADES A DESARROLLAR
•Asistencia puntual a las sesiones de clase.
•Lectura de la bibliografía básica indicada para cada sesión y elaboración de
resumen.
resumen
•Participación activa en las discusiones de clase.
•Solución de los casos prácticos asignados.
•Preparación de un trabajo escrito (estudio de caso, individual).
•Preparación y exposición de un tema (equipos).
•E-learning
El
i
htt //
http://www.econfinanzas.com/
fi
/ http://www.fce.unal.edu.co/elearning/
htt //
f
l d
/ l
i /
•Materiales requeridos: módulo de lecturas (bibliografía), calculadora, computador,
acceso a internet.
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FINANZAS CORPORATIVAS
ACTIVIDADES A DESARROLLAR
SESIONES
ESTRATEGIA
INSTRUCCIONAL
ACTIVIDAD PLANIFICADA


Presentación.
Unidad 1: Consideraciones
introductorias.

Exposición por parte del
instructor.
10-08-2010
17-08-2010

Unidad 2: Financiamiento a largo
plazo.

24-08-2010
31 08 2010
31-08-2010

Unidad 3: Inversiones a largo
g pplazo.
Revisión de bibliografía
recomendada por parte de
estudiantes.

Exposiciones de participantes.
07-09-2010

Unidad 4: Gestión basada en valor


Unidad 5: Gestión financiera de
corto plazo.
Participación activa de los
estudiantes.

Discusión en equipos.

Estudio y solución de casos
prácticos.
03-08-2010
14 09 2010
14-09-2010
21-09-2010

Unidad 5: Gestión financiera de
corto plazo.
plazo
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FINANZAS CORPORATIVAS
EVALUACIÓN
Actividad
Asistencia, puntualidad, participación activa en
discusiones de clase
Casos prácticos que serán asignados para ser
resueltos en equipos
Resúmenes de las lecturas asignadas ( ver
bibliografía)
Evaluación escrita individual
Trabajo escrito (estudio de caso)
Exposiciones
Ponderación
20%
15%
10%
10%
20%
25%
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FINANZAS CORPORATIVAS
EXPOSICIONES
TEMA ASIGNADO
FECHA
Técnicas para la estimación del costo de capital. Aplicaciones en países
17/08/2010
emergentes (Unidad 2: Financiamiento a largo plazo).
Métodos de evaluación de inversiones: análisis de sensibilidad y valoración
31/08/2010
g ((Unidad 3: Inversiones a largo
g p
plazo).
)
de riesgo.
Utilización de método de las opciones para evaluar inversiones reales
31/08/2010
(opciones reales) (Unidad 3: Inversiones a largo plazo).
Gestión basada en valor. Indicadores de gestión – desempeño (Unidad 4).
07/09/2010
Gestión del capital de trabajo y financiamiento a corto plazo (Unidad 5).
14/09/2010
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FINANZAS CORPORATIVAS
METODOLOGÍA
Í DE EXPOSICIONES
TIEMPO DE EXPOSICIÓN: 45 minutos
DISCUSION: 20 minutos
CRITERIOS DE EVALUACIÓN
EVALUACIÓN:
•Contenido de la exposición, actualidad.
•Explicación del tema.
•Participación en discusión.
•Explicación de casos prácticos en la clase.
•Asignación de talleres prácticos.
NO SE REQUIERE LA ENTREGA DE INFORME, PERO DEBE
DISTRIBUIRSE UN RESUMEN DE LO EXPUESTO ENTRE
EL RESTO DE LOS PARTICIPANTES
ENVIAR PRESENTACIÓN AL EMAIL
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 11.
CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
OBJETIVO TERMINAL:
TERMINAL Identificar
Id ifi
l función
la
f ió de
d las
l
finanzas corporativas en el proceso de planificación
g
empresarial,
p
en entornos de riesgo
g e
estratégica
incertidumbre.
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 11.
CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
1.1. Definiciones.
* Economía financiera.
* Campos de estudio: mercados financieros, finanzas corporativas.
1.2. El proceso estratégico en la empresa. Gobierno corporativo.
* Elementos del análisis estratégico (planificación estratégica).
* Instrumentos de planificación y control: Balanced Scorecard, Mapas estratégicos.
* Estrategias funcionales.
* Finanzas corporativas en el proceso estratégico. El plan financiero.
- Inversión y financiamiento en el largo plazo.
- Inversión y financiamiento en el corto plazo.
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 11.
CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
1.3. Información asimétrica. Riesgo, incertidumbre y estrategias financieras
corporativas.
corporativas
* Definición y tipos. Riesgo sistemático y riesgo específico.
* Estrategias financieras corporativas y cobertura del riesgo.
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1.1. Definiciones.
UNIVERSIDAD
NACIONAL
DE COLOMBIA. MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
* Economía
financiera.
* Campos
de estudio: mercados financieros, finanzas corporativas.
FINANZAS
CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
ECONOMÍA FINANCIERA - FINANZAS
CAMPOS DE ESTUDIO:
MERCADOS FINANCIEROS,
FINANZAS CORPORATIVAS.
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA. MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA
GOBIERNO CORPORATIVO
PRODUCCIÓN
MERCADEO
FINANZAS
RRHH
OTRAS
ESTRATEGIAS FINANCIERAS CORPORATIVAS
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
DEFINICIÓN DE ESTRATEGIA
Elección de un curso de acción, entre distintas
alternativas, para alcanzar un objetivo, en presencia
d incertidumbre.
de
i
id b Se
S formula
f
l en ell marco de
d un plan.
l
Afectada por:
Componentes:
Incertidumbre
Complejidad
Conflictos organizativos
(Díez, 2001)
Objetivos
Plan de acción (empresa total y divisiones)
Programas funcionales (Finanzas…)
Recursos requeridos para la ejecución
(Sallenave 1995)
(Sallenave,
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA
Fuente: Díez, 2001: 162
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
INSTRUMENTOS DE PLANIFICACIÓN Y CONTROL
Balanced Scorecard
Mapas estratégicos
Perspectivas - balance entre:
Clientes
Procesos internos
Innovación y aprendizaje, crecimiento
Fi
Financiera
i – accionistas
i it
Comunica la estrategia
(niveles organizativos)
i
causa – efecto.
f
Diagramas
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
LAS ESTRATEGIAS FUNCIONALES
Insumos clave para su formulación (Francés, 2001):
- La estrategia corporativa (diversificación, competitiva).
- La estrategia de las unidades de negocio.
- Análisis funcional interno (capacidades requeridas en el
á funcional).
área
f i l)
- Análisis funcional externo (oportunidades y amenazas
pertinentes).
CADENA DE
VALOR
BSC
M
Mapas
estratégicos
é i
Análisis de FCE’s
Otras técnicas
Combinaciones
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
OBJETIVOS ESTRATÉGICOS
MAXIMIZACIÓN DEL VALOR
Accionistas, clientes, empleados, relaciones
con proveedores y gobierno, entorno
ESTRATEGIAS FINANCIERAS CORPORATIVAS
Estrategias de inversión
Gestión del
riesgo
Tesorería
Estrategias de financiamiento
Creación de
valor
Innovación
financiera
Otras
decisiones
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA. MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
PRINCIPIOS FUNDAMENTALES EN FINANZAS CORPORATIVAS
Fuente: Damodaran, 1999.
© 2010. Mary A. Vera Colina. FC 1-24
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
FASES DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
Fuente: Vera, 2009: 57.
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
Riesgo, iincertidumbre
Ri
tid b y
estrategias financieras
corporativas.
LECTURA
BODIE, ZVI y MERTON, ROBERT (1999). “Finanzas”. México:
Prentice Hall. Capítulo 10 (págs. 215 – 242).
© 2010. Mary A. Vera Colina. FC 1-26
UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA. MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
FINANZAS CORPORATIVAS
P
Para
TEMA 2:
2
•Lecturas asignadas
•Buscar estados financieros de empresas (3 años).
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
GESTIÓN DEL RIESGO
Riesgo
g y tipos
p de riesgo
g
El riesgo aparece cuando los resultados pueden diferir de aquello que se pretende o
espera.
Ante la presencia de riesgo, los resultados esperados se miden por su valor
promedio (Ej: VPN(E)), y el riesgo por la variabilidad de las distintas posibilidades
de ese valor p
promedio ((varianza,, desviación estándar).
)
Relación riesgo – rendimiento, relación riesgo – duración de la inversión.
Clasificación:
RIESGO TOTAL = riesgo específico + riesgo sistemático.
Fuente: Díez, Luis (2001)
© 2010. Mary A. Vera Colina. FC 1-28
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TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
GESTIÓN DEL RIESGO
Ri
Riesgo
sistemático
i t áti
Se deriva de factores externos al
negocio, no es diversificable, por lo
que hay que asignarle una prima por
riesgo.
Riesgo de inflación (tasa de inflación).
Riesgo de interés (tasa de interés).
Riesgo de cambio (tipo de cambio).
Riesgo de reinversión (tasa de interés futura).
Riesgo país (condiciones del país: riesgo soberano,
riesgo político, riesgo de transferencia).
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
GESTIÓN DEL RIESGO
Ri
Riesgo
específico
ífi
Relacionado con factores internos del
negocio, relativamente controlables, y
que puede ser anulado por el
inversionista
a
través
de
la
diversificación (mercados eficientes).
Riesgo económico (mercado, sector).
Riesgo financiero (endeudamiento, calificación de crédito).
Riesgo de crédito (crédito).
Riesgo de liquidez (liquidez).
© 2010. Mary A. Vera Colina. FC 1-30
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
GESTIÓN DEL RIESGO
Gestión del riesgo:
Persigue como objetivo compensar o contrarrestar el riesgo sistemático en una
cartera.
Algunas de las etapas que involucra son:
* Identificación de activos y pasivos con variabilidad, analizando las causas
de ésta.
* Proyección de escenarios futuros.
* Cuantificación del riesgo.
* Fijación de objetivos para la gestión del riesgo.
riesgo
* Selección de estrategias e instrumentos de gestión del riesgo.
Algunas estrategias: evasión, prevención y control de pérdidas, absorción,
inmunización transferencia,
inmunización,
transferencia cobertura.
cobertura
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FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA 1. CONSIDERACIONES INTRODUCTORIAS
GESTIÓN DEL RIESGO
Estrategias de cobertura (hedging):
Reducir el riesgo de pérdida por movimientos desfavorables de los valores de los
activos u operaciones financieras.
Deben evaluarse diferentes factores: grado de exposición, tipo de instrumento,
costos involucrados,, etc.
Algunos instrumentos: mercado de opciones, mercado de futuros, contratos a
plazo, permutas o swaps.
Nuevos instrumentos,, combinaciones – ingeniería
g
financiera.
© 2010. Mary A. Vera Colina. FC 1-32