File - Pacific Credit Rating

FINANCIERA TFC S.A.
1
Fecha de comité: 28 de marzo de 2016 con EEFF al 31 de diciembre del 2015
Microfinanzas, Perú
Aspecto o Instrumento Clasificado
Fortaleza Financiera
Depósitos de Corto Plazo
Sector Financiero –
Clasificación
Perspectiva
B
Categoría II
Estable
Estable
Equipo de Análisis
Milagros Chanavá Benites
Emma Álvarez Grijalva.
[email protected]
[email protected]
(511) 208.2530
B: Empresa solvente, con gran fortaleza financiera intrínseca, con posicionamiento adecuado en el sistema, con cobertura total
de riesgos presentes y poca vulnerabilidad frente a algunos riesgos futuros.
Categoría II: Buena Calidad. Muy baja probabilidad de incumplimiento en los términos pactados. Muy buena capacidad de
pago. En el más desfavorable escenario económico el riesgo de incumplimiento es bajo.
Las categorías de fortaleza financiera de la “A” a la “D” podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones
en categorías intermedias.
La categorías de las emisiones de mediano, largo plazo y de acciones preferentes podrán ser complementadas si correspondiese,
mediante los signos (+/-) para mejorar o desmejorar, respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías “pAA” y “pB”.
“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e
integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las
clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos
instrumentos.”
Racionalidad
En Comité de Clasificación de Riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de “B” para la Fortaleza Financiera y
mantener la clasificación de “Categoría II” a los Depósitos de Corto Plazo de Financiera TFC. Esta decisión se
sustenta en el incremento orgánico e inorgánico de las colocaciones, mayores captaciones de fondeo que le
permite contar con una adecuada cobertura de liquidez, y un adecuado compromiso patrimonial. Cabe agregar
que la presencia de problemas estructurales, dentro de un contexto de debilitamiento del Sistema Financiero,
incremento de morosidad, y mayores provisiones coyunturales afectaron los resultados y por ende a la
rentabilidad. Finalmente, PCR se mantendrá atento al desempeño de la financiera a fin de corroborar el
cumplimiento de los objetivos trazados, mejora en los indicadores de cobertura, cartera atrasada, solvencia y
rentabilidad.
Resumen Ejecutivo
La clasificación de riesgo integral otorgada a Financiera TFC S.A. toma en consideración los siguientes factores:
 Proceso de reestructuración del accionariado permite fortalecimiento patrimonial, iniciado en julio 2013,
a cargo de Sociedad de Inversiones Nueva Alianza S.A.C., que ha logrado a la fecha solucionar los problemas
que enfrentaba la institución a esa fecha, tales como el deterioro de las colocaciones, la elevada morosidad, y
el limitado nivel patrimonial. Este nuevo accionista ha traído consigo no solo su knowhow en el sector
financiero, sino también un nuevo modelo de negocio que incluye un plan de estabilización y crecimiento para
la financiera, asimismo, se ha comprometido a hacer aportes de capital sucesivos, lo cuales ha venido
cumpliendo. Adicionalmente, se tiene como nuevo accionista a Elevar Investments que es un Fondo de Equity
que invierte en empresas microfinancieras con la finalidad de atender a empresas y personas con
necesidades de crédito y cuyo acceso al sistema financiero es limitado. Cabe mencionar que este accionista
tiene un representante en el Directorio de TFC.
 Crecimiento de las colocaciones ha permitido incrementar participación y presencia a nivel nacional, a
través de fusiones y adquisiciones con dos entidades financieras de menor tamaño patrimonial, como son el
caso de la compra de cartera de CMAC Pisco y la fusión con CRAC Los Libertadores de Ayacucho, lo que le
ha permitido capturar clientes ya bancarizados en plazas diferentes, así como diversificar su cartera.
1 No auditados
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Asimismo las sinergias financieras y operativas con estas entidades traerá como resultado la reducción de
costos y gastos administrativos producto de la mayor escala. Por otro lado, la orientación de la Administración
hacia los créditos comerciales ha venido incrementando dentro del periodo 4T2014 al 4T2015 en un 44.94%,
destacando claramente el segmento de pequeñas empresas con un 183.46% y medianas empresas con un
39.93%, lo que ha permitido que las colocaciones directas se hayan incrementado en 38.87%.
 Incremento de la cartera atrasada derivó en un aumento de la morosidad a diciembre 2015, no obstante
se encuentra por debajo del promedio del sector. Tras el ingreso del accionista, Sociedad de Inversiones
Nueva Alianza S.A.C., la reducción de la cartera atrasada, herencia de la administración anterior, ha sido una
prioridad. No obstante ello, a diciembre 2015 la morosidad se ha incrementado llegando a 5.92% mayor a lo
registrado a diciembre 2014 (5.41%), sin embargo, se encuentra por debajo del estándar del sub sistema
(6.00%). Este resultado responde a los mayores atrasos en los créditos a mediana empresa, pequeña y micro
empresas, y también a parte de la cartera adquirida de la Caja Pisco y la cartera de Los Libertadores. Si bien
estos resultados están en línea con el deterioro general del sector microfinanciero preocupa que sean
provenientes del core de negocio de la financiera. PCR hará seguimiento cercano al desempeño de los
indicadores de morosidad.
 Ratios de cobertura no cubren en su totalidad la cartera atrasada. Para el 4T2015 la cobertura de cartera
atrasada llegó a 86.97% resultado superior al del 4T2014 (74.71%). Por otro lado, la política de castigos no
afectó a las provisiones debido a que el monto castigado fue mucho menor que lo reconocido en periodos
anteriores, siendo para diciembre 2015 de S/.5.45 MM (4T2014: S/.29.10 MM), motivo por el cual el ratio de
cartera deteriorada más castigos se ubicó en 7.35% siendo para el 4T2014 de 12.36%. Asimismo, el ratio de
cobertura de cartera deteriorada a diciembre 2015 se ubicó en 80.30%. Es de mencionar que la financiera
esperaba mantener un nivel cercano al 100% al final del 2015, no obstante, la cobertura resultó por debajo de
lo proyectado. Ante ello, la Financiera va a constituir S/.5.7 MM lo que le permitirá tener una cobertura superior
al 100% entre el primer y segundo trimestre.
 Ratios de solvencia han caído ligeramente, no llegando a comprometer el perfil de Financiera TFC.
Para el 4T2015, los ratios de solvencia han evidenciado una ligera disminución. Así el ratio de capital global
(13.04%) resultó ligeramente inferior al corte anterior (13.94%) y también respecto al estándar del sub-sistema
(17.01%) implicando una menor cobertura de patrimonio efectivo ante la presencia de riesgos financieros.
Pese a ello se apreció un mayor patrimonio efectivo de nivel 1 específicamente en el asignado a cubrir riesgo
de crédito (en línea al incremento de la cartera). En similar sentido se comportó el endeudamiento patrimonial
(7.60 veces), superior a lo mostrado al 4T2014 (6.42 veces) y al promedio del sector (4.86 veces). Esto se
materializó en un alto incremento del pasivo (+43.65%,+S/.200.87MM). Asimismo, el patrimonio también
incremento (+21.42%,+S/.15.34MM), no obstante, en menor proporción.
 Adecuada cobertura de liquidez que permiten cubrir con sus obligaciones oportunamente. Este ratio
tiene como finalidad cubrir escenarios de tensión en las fuentes de fondeo con los activos más líquidos y de
alta calidad, al cierre del 4T2015, en MN y ME ascendió a 90.31% y 104.57% respectivamente, cumpliendo
así con los lineamientos internos interpuestos de manera gradual por La financiera y con ratios mínimos
designado por la SBS. La financiera alcanzó un ratio por encima al establecido de manera interna tanto para el
límite en MN como al de ME. Asimismo, está implementando alternativas para continuar mejorando el
desempeño del RCL.
Aspectos Fundamentales
Reseña
Financiera TFC S.A., en adelante “Financiera TFC o la financiera”, fue creada el 14 de febrero de 1997 bajo la
denominación de Volvo Finance Perú S.A., la cual era una subsidiaria de Volvo Finance Holding BV, siendo
Volvo uno de los principales fabricantes de camiones de carga pesada en el mundo y con sede en Suecia. En
ese sentido, el negocio más importante de la financiera era la dación del servicio de arrendamiento financiero y
financiamiento a plazos para la adquisición de vehículos de la marca.
El 14 de diciembre de 2005, la SBS autorizó el traslado de las acciones propiedad de Volvo Finance Perú S.A. a
financiera a LFLP Holdings LLC mediante Resolución SBS Nº 1859-2005. El cambio de nombre e inicio de
operaciones bajo la nueva razón social se dio en julio del año siguiente, dedicándose esta vez al otorgamiento
de créditos de consumo para compras en la cadena de tiendas La Curacao (Total Artefactos S.A.), la cual
formaba parte del nuevo grupo, y cuyo público objetivo eran los sectores C y D. Por esa razón, dichos créditos
de consumo fueron otorgados a personas naturales no bancarizadas en más de una oportunidad. Sin embargo,
en diciembre 2012, en operación realizada con la Bolsa de Valores de Lima como intermediario, el consorcio
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formado por las empresas Linzor Capital Partners L.P. y el Grupo Wiese, entre otros, y liderado por Tiendas
EFE, compró el 100% de las acciones de La Curacao.
Accionariado
La matriz, LFLP Holding LLC, vendió parte de su participación en la financiera TFC, sumándose dos nuevos
accionistas: Inversiones Financieras Peruanas S.A., la cual ingresó en el accionariado en diciembre 2010, y
Sociedad de Inversiones Nueva Alianza S.A.C, accionista a partir de julio 2013. Inversiones Financieras Peruanas
es un fondo que tiene como accionistas a los fondos privados Latam Peru Fund y Latam Growth Fund; mientras
que Sociedad de Inversiones Nueva Alianza está liderada por el Sr. Andrés Muñoz Ramirez.
La participación del Sr Muñoz se ha venido incrementando progresivamente desde el momento de su ingreso, a
través de aportes de capital. En particular, LFLP Holding LLC, Sociedad de Inversiones Nueva Alianza S.A.C y el Sr
Andrés Muñoz se han embarcado en un proceso de compra-venta de acciones, con el fin que la última pase a tomar
posición del integro de acciones de la primera. Este nuevo accionista trae consigo un amplio conocimiento y
experiencia del sistema financiero, particularmente del microfinanciero, de los cuales se valdrá para relanzar
Financiera TFC. Por ello, se ha replanteado la estrategia de colocaciones de la financiera, poniendo atención en
sectores económicos hasta antes desatendidos por ella, para los que se han creado productos a fin de satisfacer sus
necesidades, y se han implementado nuevas unidades de negocio. Debido a estas novedades, los aportes de capital
resultan vitales, ya que además, serán utilizados en el fortalecimiento de las provisiones para créditos incobrables y
del patrimonio, es por tal razón que existe un compromiso por parte de este accionista de continuar realizando
inversiones para el fortalecimiento del patrimonio.
Con fecha 30 de setiembre de 2015, y bajo Resolución SBS 5964-2015 se autorizó la fusión por absorción de la
financiera TFC con la CRAC Libertadores de Ayacucho S.A.
Al cierre del 2015, el capital asciende a S/.79.09 MM, y la estructura accionarial se compone de la siguiente manera:
Accionistas
Andrés Muñoz
LFLP Holdings LLC
Elevar Investments Canadá L.P.
Inversiones Financieras Peruanas S.A.
Sociedad de Inversiones Nueva Alianza S.A.C
Otros
Total
Nacionalidad
Chilena
Estadounidense
Canadiense
Peruana
Peruana
SETIEMBRE 2015
Acciones (MM
Participación
S/.)
(%)
24.2
34.38
18.52
26.31
5.99
8.52
4.74
6.73
3.64
5.18
13.3
18.88
70.39
100
DICIEMBRE 2015
Acciones (MM
Participación
S/.)
(%)
22.32
28.22
20.81
26.31
6.73
8.52
5.32
6.73
4.10
5.18
19.80
25.04
79.09
100
Fuente: SMV / Elaboración: PCR
Al tercer trimestre del 2015 ingresó al accionariado de TFC, Elevar Investments Canadá, producto de la transferencia
del 8.5150% de acciones provenientes del Señor Andrés Muñoz, quien a la fecha de análisis posee el 28.22% del
accionariado. Elevar Investments es un Fondo de Equity que invierte en empresas microfinancieras proveyéndoles
capital con la finalidad de crear el acceso global de comunidades con escasos recursos. Es así que sus principales
temas de inversión son: alto crecimiento del microcrédito comercial y banca, créditos a la pequeña empresa, vivienda
a personas de bajos ingresos, entre otros.
Consejo Directivo y Estructura Administrativa
Al momento de la compra de acciones de la financiera, se acordó además que el nuevo accionista Sociedad de
Inversiones Nueva Alianza S.A. tendría control administrativo de la financiera. En ese sentido, se le ha dado plena
potestad para la realización de importantes cambios en la plana gerencial. No obstante ello, se debe señalar que los
nuevos ingresos provienen de importantes instituciones financieras y microfinancieras, en las cuales éstos ocuparon
cargos similares a sus cargos actuales en La financiera, asegurándose así la experiencia y conocimiento del sector.
Dicho aspecto es esencial, al tener La financiera el interés por incursionar en nuevos sectores económicos y ofrecer
productos financieros más complejos.
En lo que respecta al Directorio, este presentó cambios en línea con la nueva estrategia de negocio y con las
variaciones en la estructura accionarial, no obstante, se mantiene según lo presentado el tercer trimestre del 2015.
La composición es la que sigue:
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DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL
Directorio
Andrés Muñoz R.
Eugenio Bertini V.
Giraldo Leyva A.
Guillermo Palomino B.
Pablo Quiroga P.
Johanna Gil P.
Francisco Zúñiga Q.
Presidente
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Luis Mella Baldovino
Ángel Calderón Rojas
Eliot L. Alemán Carbajal
Carlos A. López Alva
Magali Zubiate Meza
Liliana Castro Malarin
Anibal Fernández Franco
Martin Zapata Mondragón
Lorena Chavez De La
Puente.
Silvia N. Martin Castillo
Amelia Chu Noriega
Jorge Gomero Guzman
Gerencia
Gerente General
Gerente de Administración y Riesgos
G. de Finanzas
G. de Planeamiento y Control
G. Legal
G. de Operaciones
Gerente Comercial
G. de Negocio Inmobiliario
Hipotecario
G. de Negocio Inmobiliario y
Vivienda Social
G. de Recursos Humanos
G. de Marketing
G.de Sistemas
Fuente: SMV / Elaboración: PCR
Con fecha 22 de julio, se modificó el número de Directores para el periodo 2015-2016 de cinco a siete mediante JGA
extraordinaria, nombrando como Directores a los Señores: Johana Gil Posada y Francisco Zúñiga Quevedo.
La primera es Directora Administrativa de Elevar Equity Management Ltd. 18 años de experiencia en banca
internacional, MBA de Stanford. Mientras que el segundo es Dr. En Ciencias Económicas y Empresariales de la
Universidad Autónoma de Madrid. Decano de la facultad de Economía de la Universidad de Lima y vocal de la Sala
Especializada de Protección al Consumidor del Indecopi.
Para el caso especifico de la Gerencia General, el día 07 de julio del 2015 se acepta la renuncia del Gerente General
Adjunto, Sr. Oscar Lozán Luyo. Con fecha 23 de setiembre, en sesión de directorio, se acepto la renuncia del Sr.
Pablo Quiroga Persivale al cargo de Gerente General y se designa al Sr. Luis Mella como nuevo Gerente General.
El Sr. Mella tiene amplia experiencia gerencial en el ámbito financiero, negocios comerciales, ventas y consumo,
desarrollo de nuevos negocios, entre otros.
Desarrollos Relevantes
 En concurso realizado el 27 de agosto 2014, en el que participaron CMAC Piura, CRAC los Andes, y Financiera
TFC, la financiera se adjudicó la cartera crediticia de CMAC Pisco, intervenida por la SBS en mayo 2014, tras
incumplir las condiciones impuestas por el regulador, dado el régimen de vigilancia en el que se encontraba. Dicha
compra fue realizada con recursos propios, y la transferencia se realizó a finales de setiembre 2014. Al momento
de la adquisición, la cartera tenía un valor de S/. 34.94 MM; la clasificación normal era de 58.04% y la clasificación
crítica, del 32.09%. Posterior a la adquisición se procedió a sincerar la cartera de créditos por lo que se realizó un
castigo de incobrables por un monto de S/.6.9 MM sin discriminar plaza. este proceso se realizó inmediatamente
luego de la compra. Asimismo, se optó por reabrir las agencias en esas plazas (ya con la marca TFC) y
aprovechar la oportunidad de incrementar participación otorgando créditos a los clientes bien clasificados por la
CMAC Pisco y fortaleciendo la estrategia de cobranza en aquellos mal clasificados.
 Con fecha 05 de agosto se canceló el monto total (S/.15.00 MM) del Primer Programa de Certificado de Depósitos
Negociables emitidos el 12.01.2015 conforme al plazo establecido (180 días).
 El 30 de setiembre se realiza la inscripción de la Segunda Emisión del Primer Programa de Certificados de
Depósito Negociable de Financiera TFC. En esa misma fecha, se transfirieron acciones al valor de 2.035531368, a
favor de Elevar Investments Canadá LP, adquiriendo así el 8.515% del accionariado.
 Según Resolución SBS N° 5964-2015 del 30 de setiembre, se autoriza la fusión por absorción de la financiera TFC
con la Caja Rural de Ahorro y Crédito Los Libertadores de Ayacucho S.A., extinguiéndose esta última sin
disolverse ni liquidarse. Asimismo, se autoriza a la financiera a aumentar su capital social en la suma de S/. 6,656,
324.00 (seis millones seiscientos cincuenta y seis mil trescientos veinticuatro Nuevos Soles) por efecto de la fusión,
con lo cual el capital social de la financiera se incrementará a la suma de S/. 77 044 117.00 (setenta y siete
millones cuarenta y cuatro mil ciento diez y siete Nuevos Soles).
 Con fecha 07 de octubre 2015, se inicia efectivamente el proceso de fusión entre las entidades previamente
indicadas.
 El 29 de octubre se aprueba la colocación de S/.3.02 MM, dentro del Primer Programa de Certificado de Depósitos
Negociables, primera emisión de la serie B. Las características son: plazo 270 días, tasa 7.78%, fecha de
vencimiento 26/07/2016.
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 El 02 de noviembre, la SBS a través de la Resolución SBS N°6556-2015 opinó favorablemente acerca de la
emisión de Bonos Corporativos a través del programa “Segundo Programa de Bonos Corporativos Financiera
TFC”, hasta por un monto en circulación de S/.150.00 MM, o su equivalente en dólares.
 Con fecha 15 de enero de 2016, se aprueba la primera emisión de la serie C hasta por un monto de S/.2.50 MM
ampliable hasta S/. 5.00 MM del Primer Programa de CDN (hasta S/.50.00 MM).
 El 19 de enero de 2016, la empresa Ariston Group S.A.C adquirió el 5.00% del capital social de la Financiera. Esta
empresa es de nacionalidad Peruana y se dedica a actividades inmobiliarias realizadas con bienes propios o
arrendados.
 El 27 de enero se realizó la colocación la primera emisión de la serie C por un monto de S/. 1.20MM, con plazo a
270 días y a una tasa de 8.9063%.
Operaciones y Estrategias
Operaciones
Desde el cambio de su razón social a Financiera TFC, esta se diferenció del resto de empresas financieras por el
otorgamiento de microcréditos de consumo a personas naturales. Las colocaciones se realizaban a través de la
cadena de tiendas La Curacao, la cual también era parte de su grupo económico. No obstante, tras la venta de dicha
cadena, y con la llegada del nuevo accionista, se ha cambiado el enfoque de los créditos, por considerarse al original
de alto riesgo.
Hasta el momento de su venta, La Curacao constituía un importante medio de colocaciones de consumo, más
aun siendo este segmento la especialidad de la financiera, por lo que su venta tuvo un impacto negativo en la
cartera total. Precisamente por ello, el re-enfoque de cartera a las colocaciones comerciales y para hipoteca
pretende contrarrestar dicho efecto. Asimismo, la nueva administración se encuentra en la búsqueda de nuevos
canales comerciales para sus colocaciones, por lo que las agencias no solo ofrecen colocaciones, sino también
servicios financieros tales como cambio de monedas, recepción y envío de remesas, y pago de servicios,
además de captación de depósitos a plazo fijo y CTS. De otro lado, La financiera busca también fuentes de
fondeo alternativas; en ese sentido el 31 de diciembre de 2015 se realizó la colocación de S/.3.02MM dentro del
Primer Programa CDN.
A diciembre 2015, Financiera TFC contaba con 30 agencias y una oficina informativa. De estas, 5 agencias y 1
oficina informativa son producto de la fusión con CRAC Libertadores. Con respecto al personal, este totalizó en
444 trabajadores (a diciembre 2014: 475), 31 menos que el cierre del periodo anterior.
Productos
Dentro del marco del nuevo enfoque de las colocaciones de Financiera TFC, se le prestará más atención a los
sectores Pequeña y Microempresa, Banca Empresa, y préstamos hipotecarios para vivienda social y proyectos
inmobiliarios. Es de resaltar el producto Crédito Emprendedor, el cual está dirigido a la compra de activos
productivos y financiamiento de capital de trabajo, así como operaciones de factoring. Asimismo, destaca el
financiamiento para inmuebles, a través de fondos obtenidos por el Programa Fondo MiVivienda.
A la fecha de corte, la empresa ofrece los siguientes productos según el público objetivo dirigido:
Persona
Em prendedor
Em presa
Cuenta de Ahorro
Cuenta Ahorro
Cuenta de Ahorro Persona Jurídica
Cuenta Ahorro mi Casa
Depósito a Plazo Fijo
Depósito a Plazo Fijo
Depósito a Plazo
Factoring
Crédito Comercial
CTS
Capital de Trabajo
Leasing
Crédito Consumo
Activo Fijo
Crédito Comercial Inmobiliario
Transferencia de Dinero
Compra de Deuda
Carta Fianza
Pago de Servicios
Crédito mi Local Comercial
Cambio Moneda Extranjera
Crédito Mi Vivienda Más
Crédito Tu Casa
Crédito Techo Propio
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Estrategias Corporativas
La financiera cuenta con un plan estratégico para el periodo 2015-2018, en el que se han establecido como
objetivos estratégicos: I) Alcanzar eficiencia en costos (Fondeo y operativos); II) Optimizar la rentabilidad acorde
al riesgo; III) Mejorar de manera eficiente los procesos internos.
Sociedad de Inversiones Nueva Alianza S.A.C., en su calidad de accionista a partir de su ingreso está
ejecutando un plan de estabilización de corto plazo, lo que era una condición para la compra de las acciones de
la financiera. Este plan busca frenar el deterioro comercial y financiero, e incluye el cambio de la plana
gerencial, los cuales ya se han realizado, incluso para enero 2015 se incorporó un gerente a la División
Inmobiliaria Comercial. Para el mes de mayo se contemplaron cambios en las Gerencias de Planeamiento y
Finanzas y en la Gerencia de Mercado de Capitales. Por otro lado se prevé el fortalecimiento patrimonial, el
desarrollo de nuevos productos; la expansión y el mejoramiento de la red de agencias en todo el país, entre
otros.
Es de destacar también la estrategia de compras, así adquirió en setiembre 2014 la cartera de CMAC Pisco
(intervenida por la SBS), con el fin de tener participación en plazas del sur. La cartera total de la CMAC era
cerca de S/.43 MM de los que se castigaron S/.10 MM al momento de la transacción. La idea de la financiera
era ofrecer sus productos a los clientes con perfil de riesgo adecuado (58.04% clasificados como Normal) de la
CMAC. De otro lado, la fusión con CRAC Los Libertadores de Ayacucho permitirá consolidar mayor cobertura en
el sur (6 agencias adicionales), así como incorporar 5800 clientes, de los que solo mantienen en común 45.
Es importante recalcar que en el transcurso del segundo trimestre del 2016, la oficina central de TFC se ubicará
en el Centro Empresarial San Isidro, permitiéndole así, obtener un mejor posicionamiento y potenciar su marca.
Posición competitiva
Al 4T2015, el Sistema de Empresas Financieras estaba compuesto por 10 entidades 2 , que registraban en
colocaciones directas S/.9,244.55 MM lo que representa una contracción del 18.27% (-S/.2,066.41 MM) con
respecto al 4T2014. Este resultado tiene sustento en la absorción de Financiera Edyficar por Mibanco y su
desaparición de este sistema. De esta cartera, S/.541.35 MM, es decir el 5.86%, corresponde a Financiera TFC,
ubicándose en la séptima posición del sub-sistema, manteniéndose igual con respecto a diciembre 2014. De
otro lado, debemos destacar que el 82.23% de los créditos otorgados por la financiera están destinados al
segmento comercial (siendo el 70% referente a hipotecario y galerías comerciales), resaltando la participación
de las colocaciones hacia la mediana empresa en un 52.72%, manteniéndose similar al corte del año anterior.
Asimismo, se evidencia el cambio en el enfoque de créditos, pues en el pasado, el foco de las colocaciones de
la financiera eran los créditos para consumo que a la fecha de análisis solo representan el 3.43% (dic 2014:
15.65%). Este ha sido uno de los cambios implementados por la nueva gestión dentro de su plan de
estabilización, plan con clara orientación hacia las colocaciones comerciales, enfocadas en negocio inmobiliario,
y en los préstamos hipotecarios, mostrándose mayor participación en créditos a la pequeña empresa en 15.10%
(dic 2014: 7.40%) y crédito hipotecario en 14.34% (dic 2014: 5.56%).
En relación al sub-sistema, las colocaciones al segmento de medianas empresas ascendieron a S/. 417.64 MM,
de las cuales S/. 293.60 MM (70.30%) fueron generados por Financiera TFC, lo que la posiciona como líder en
facilidades a este segmento. En segunda posición destaca Mitsui Auto Finance, aunque muy por detrás, al
poseer una participación del 14.20%. Es de mencionar que dicha entidad está enfocada (colocaciones) hacia el
sector automotriz, mientras que la cartera de Financiera TFC tiene un enfoque multisectorial. Financiera
Credinka se ubicó en la tercera posición, pero con una participación de tan solo 6.10%, cabe mencionar que a
setiembre 2015 esta posición era ubicada por Crediscotia Financiera (orientada a la banca de consumo), no
obstante redujo su participación a 5.50% pese a contar con el respaldo de Scotiabank.
2 Mediante Resolución SBS N° 1332-2015 (24/02/2015) se autorizó a Financiera Edyficar y Mibanco a realizar un proceso de fusión. En
el marco de este proceso Financiera Edyficar dejo de operar como tal.
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RANKING DE FINANCIERAS SEGÚN CARTERA DIRECTA A SET 2015
dic-14
EM P . F IN A N C .
Crediscotia
Confianza
Compartamos
Credinka
M itsui Auto Finance
UNO
TFC S.A.
Efectiva
Proempresa
Qapaq
Edyficar
T o tal
S/ . M M
3,171.04
1,353.40
944.10
172.30
556.41
443.07
389.81
364.53
294.34
217.57
3,404.39
11,310.96
P A R T . (%)
28.04%
11.97%
8.35%
1.52%
4.92%
3.92%
3.45%
3.22%
2.60%
1.92%
30.10%
100.00%
dic-15
S/ . M M P A R T . (%)
3,361.23 36.36%
1,523.18 16.48%
1,014.32 10.97%
649.44
7.03%
612.15
6.62%
614.99
6.65%
541.35
5.86%
397.28
4.30%
305.09
3.30%
225.53
2.44%
9,244.55 100.00%
EVOL. INTERANUAL DE LAS COLOC. A LA MEDIANA EMPRESA (S/.MM)
300.00
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
TFC
Mitsui
Credinka [*]
Otros
dic-15
dic-14
Financiera Credinka (antes Financiera Nueva Visión)
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
Los créditos a pequeñas empresas son los segundos en importancia para la financiera (15.10% del total de la
cartera). En ese sentido Financiera TFC generó S/.81.79 MM en colocaciones en dicho segmento, es decir el
3.09%, de la totalidad del sub-sistema (S/.2,650.55 MM). Asimismo, en tercer lugar se ubica los créditos
hipotecarios con una participación en el total de la cartera de 14.34%, generando S/.77.62 MM en colocaciones,
y representando el 57.73% de la totalidad del sub-sistema (S/.134.44 MM), lo que exhibe un liderazgo en este
segmento; siendo Financiera Credinka y Confianza las empresas que le siguen en participación aunque con
representatividad menor (34.47% y 6.56%, respectivamente). Es de resaltar que a pesar del liderazgo de La
financiera sólo 4 entidades otorgan facilidades hipotecarias dentro del sub-sistema, esto implica una
oportunidad/ventaja para la entidad. Se debe agregar, que con la reactivación de las líneas crediticias
mantenidas con Fondo MiVivienda en junio 2014, se espera que las colocaciones hipotecarias experimenten un
repunte, lo cual deberá replicarse en una mayor cuota de mercado.
Con relación a la estrategia de reorientación de la cartera, es preciso indicar que se contempla no crecer en
créditos para consumo de forma inmediata dada la alta morosidad que se alcanzó este segmento y además
porque no se contaba con un canal de ventas adecuado (como lo era la Cadena de Tiendas La Curacao). Así,
cabe señalar que a al 4T2015, las empresas financieras originaron créditos de consumo por S/.4,015.41 MM, de
los cuales Financiera TFC aportó tan solo el 0.46%. La principal entidad dirigida a este segmento fue
Crediscotia Financiera, con una participación de 58.50%, seguida por Financiera UNO, con el 15.30%.
Finalmente, al corte de evaluación, la financiera registraba captaciones por un valor de S/.509.86 MM, el 10.22%
de los depósitos totales del sub-sistema, que ascienden a S/.4,988.71 MM, ubicándose en el cuarto lugar del
ranking. Con relación al patrimonio, Financiera TFC ocupó la octava posición del sub-sistema, al poseer un
patrimonio de S/. 86.98 MM, representando el 4.53% del total del subsistema (S/.1,918.32 MM).
Riesgos Financieros
Riesgo de Crédito
Financiera TFC dispone de políticas que complementan y fortalecen el proceso de admisión y seguimiento de
los créditos, alineadas a los niveles de apetito y tolerancia al riesgo aprobados por el Directorio. Se consideran
parte de las políticas el análisis de cartera; análisis de cosechas; impacto del estrés de cartera; seguimiento de
los niveles de requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de crédito; como respuesta a la regulación
vigente. Asimismo, la Gerencia de Riesgos ha mejorado los procesos de admisión, incorporando de forma
permanente un funcionario de riesgos en cada agencia con el fin de aceptar riesgos de forma controlada; de
otro lado, han retirado los bonos por colocación a los Gerentes de agencia con el fin de evitar incentivos
perversos a mayores colocaciones.
3
Al cierre del 2015, la cartera total de TFC totalizó S/.560.80 MM, compuesta en un 96.53% por cartera directa y
3.47% por créditos indirectos. En ese sentido, la cartera tuvo un incremento de S/.147.85 MM (+35.80%) con
relación a diciembre 2014 debido principalmente a los resultados positivos de la estrategia comercial y por la
fusión con CRAC Los Libertadores de Ayacucho realizada en setiembre 2015. Asimismo el mayor impulso se
sostiene casi por completo en la cartera directa, que se incrementó en S/.151.54 MM (+38.87%). La cartera
3 Conforme a la normativa SBS la Cartera Total de Créditos está compuesta por los créditos directos y los créditos indirectos. En el caso
de los créditos indirectos solo se considera el equivalente de riesgo de crédito.
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indirecta por su parte disminuyó en S/.3.69 MM (-15.95%) respecto del mismo corte del año anterior, exhibiendo
un ligero deterioro.
EVOLUCIÓN DE LAS COLOCACIONES DIRECTAS POR TIPO (S/.DE MM)
600,000
500,000
Hipotecario
Microemp.
Med. Emp.
Corp.
COLOCACIONES COMERCIALES POR SECTOR ECONÓMICO
DICIEMBRE 2015
Consumo
Peq. Emp.
Gran Emp.
13.19%
5.67%
400,000
300,000
7.04%
200,000
5.40%
100,000
dic-11
9.76%
dic-12
dic-13
dic-14
dic-15
21.20%
Inmobiliaria
Comercio
Construcción
Agricultura
Int.Financiera
Pesca
Industria
24.58%
Otros
13.17%
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
El crecimiento de colocaciones se sostiene en la agresiva estrategia comercial implementada por el grupo
operador, principalmente dirigida a créditos comerciales, los cuales se situaron en S/.445.15 MM, aumentando
en S/.138.02 MM (+44.94%) respecto del 4T2014. Muy especialmente en el segmento de medianas empresas
que se dirigen a desarrolladores inmobiliarios y a medianas empresas per se, y el segmento de pequeñas
empresas. Es así que los créditos a medianas empresas (S/.285.40 MM) cuya participación del total de la
cartera directa es de 52.72% registraron una importante variación (+S/.81.45 MM, +39.93%). De otro lado las
colocaciones a pequeñas empresas (S/.81.76 MM) crecieron en 183.46% (+S/.52.92 MM), en este caso el
fortalecimiento del producto crédito emprendedor ha sido clave. Asimismo, los créditos hacia la gran empresa
(S/.29.38 MM) han continuado su fortalecimiento (+37.01%) respecto del 4T2014. De otro lado, los créditos a
microempresa (S/.48.60 MM) no han tenido la misma tendencia que los ya mencionados, dado que para el
cierre del 2015, refleja una disminución (-8.10%) respecto al 4T2014. Es importante recalcar que a diciembre
2015, la banca comercial representa el 82.23% del total, presentando un incremento con respecto al periodo
anterior, en el cual se ubicó en 78.79%. En línea con ello, los créditos a medianas y pequeñas empresas han ido
ganando importancia (en términos absolutos y relativos) en el tiempo, producto en parte de la fusión realizada
que permitió adquirir nuevas agencias y colocaciones de sectores en los cuales Financiera TFC no tenía
presencia. Asimismo, dado que la estrategia evidente era migrar de las colocaciones de consumo hacia créditos
comerciales (MYPE e Hipotecario principalmente) tal y como lo está planteando el grupo operador, los créditos
de consumo se situaron en S/.18.58 MM retrocediendo al 4T 2015 en 69.53% (-S/.42.41 MM) en comparación al
mismo corte del año anterior. En sentido opuesto, el segmento de créditos hipotecarios (S/.77.62 MM)
experimentó un incremento (+257.93%, +S/.55.93 MM) debido a la reactivación de las líneas con el Fondo
MiVivienda luego del 1S2014.
Como parte del nuevo enfoque de TFC, son cuatro los sectores económicos que concentran la cartera comercial
y los que han permitido el dinamismo de la misma al haber incrementado su necesidad por recursos prestables
en S/.73.93 MM (+31.88%) respecto de lo que representaban para el 4T2014, así el sector comercio pasó de
representar 20.95% (4T2014) a 24.58% (4T2015); los otros tres sectores son: Inmobiliaria (participación
constante entre el 2014 y 2015), construcción (pasó de 19.60% a 13.17% en el 2015) y agricultura (pasó de
13.74% a 9.76% en el 2015).
En términos de calidad de cartera, las colocaciones vigentes representaron el 93.59% de la cartera directa,
manteniéndose relativamente constante respecto de lo registrado a diciembre 2014 (94.18%); esto estaría
asociado al incremento sano (gracias a adecuadas políticas de admisión de riesgos) de la cartera de créditos en
general, conforme al compromiso de reducción de la morosidad por parte de la nueva gestión. No obstante ello,
4
el ratio de cartera atrasada se ubica en 5.92% evidenciando un ligero deterioro respecto del 4T2014 (5.41%).
Asimismo, el ratio de cartera deteriorada también presentó incremento, puesto que pasó de 5.82% a 6.41%. Es
5
de resaltar, que los resultados son menores a los estándares del sector tanto para cartera atrasada (6.00%)
como para la cartera deteriorada (7.06%).
4 Cartera atrasada sobre cartera directa.
5 A la fecha de elaboración del informe, sólo se encontró disponible en la página de la SBS los ratios a noviembre 2015.
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En el caso de la morosidad, el impulso responde al mayor volumen de créditos atrasados (+52.07%,+S/.10.97
MM), lo que fue compensado por el sólido incremento de la cartera vigente (+38.00%,+S/.139.51 MM) respecto
del 4T2014. Cabe recalcar que el deterioro se vio fundamentado también a consecuencia de mayores créditos
refinanciados que pasaron de S/.1.61 MM (4T2014) a S/.2.66 (4T2015). Este último resultado presionó a que se
mantenga constante.
EVOL. INTERANUAL DE LA MOROSIDAD DE TFC Y SECTOR (%)
10.00%
CARTERA DETERIORADA A CREDITOS DIRECTOS (%)
20.00%
8.00%
6.00%
5.92%
5.40%
15.00%
6.00%
10.00%
4.00%
3.48%
5.00%
2.00%
0.00%
0.00%
dic-11
dic-12
Morosidad TFC
dic-13
dic-14
dic-15
Morosidad Sector*
dic-11
dic-12
Financiera TFC
dic-13
dic-14
Sector*
dic-15
*La información del sector corresponde a noviembre dada la última actualización de la SBS
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
A nivel de segmentos, y considerando la última información disponible del sector que refiere a noviembre 2015,
se aprecia un aumento considerable en el ratio de morosidad de los segmentos: Pequeña empresa,
microempresa y consumo, los cuales están por encima del periodo anterior y del promedio del sector. El
segmento más importante, Medianas empresas, puesto que representa al 4T2015 el 52.72% de la cartera total
alcanzó niveles de 1.80% lo que implicó un incremento con respecto al 4T2014 (1.71%), no obstante, se
encuentra muy por debajo del promedio del sector a noviembre 2015 (5.38%); cabe mencionar que a diferencia
de de las otras entidades, la financiera está orientada (especialmente) a atender dicho segmento. Por su parte,
los créditos a Pequeña Empresa y Microempresa que representan una participación del 15.10% y 8.98% del
total de la cartera, reflejaron elevados indicadores de morosidad, siendo dic15: 11.60% (sector: 9.12%) vs dic
14: 9.29% para el caso de Pequeña Empresa, y dic15: 10.80% (sector: 5.47%) vs dic 14: 6.34% para el caso de
Microempresa. Cabe mencionar que esta situación responde debido al deterioro de la cartera comprada a la
Caja Pisco (esperado) y a la cartera de Libertadores.
En sentido opuesto, los créditos hipotecarios y gran empresa que tienen una participación en la cartera de
14.34% y 5.43%, respectivamente, reflejaron una mejor gestión de la mora, pasando de 26.11% (2014) a
19.10% (2015) en Gran Empresa, y de 7.43% (2014) a 5.90% (2015) en el caso de Hipotecas. Es preciso indicar
que si bien la orientación inicial de la nueva gestión han sido los créditos comerciales (principalmente la
mediana empresa, e inmobiliario) se espera que al 2018 se incremente la participación de los créditos
hipotecarios y emprendedor, a fin de representar el 22% y 51% respectivamente, de esta manera se esperaría
que la mediana empresa reduzca su participación a 26%.
Dentro de lo planteado para lograr el objetivo de reducción de la morosidad, Financiera TFC ha contemplado
realizar castigos de créditos incobrables, lo que responde a una estrategia considerada dentro de su plan de
estabilización. La política de castigos fue especialmente dura al inicio de su ejecución (a la llegada de la nueva
administración) y con especial énfasis en los créditos para consumo, dada la elevada morosidad que estos
presentaban. No obstante, se observa que a diciembre 2015, los procesos relacionados a la política de castigos
y captación de colocaciones de consumo han presentado inconveniencias en este segmento debido al
incremento muy por encima del indicador de morosidad al 2015 (10.40%) con respecto a diciembre 2014
(6.61%) y el promedio del sector a noviembre 2015 (4.17%), esto respondió a la cartera adquirida de CMAC
Pisco que básicamente contiene créditos de consumo. Cabe mencionar que durante el 2015 se castigaron S/.
5.45M, lo cual reflejó una considerable disminución dado que para diciembre 2014 se castigó S/.29.1 MM. Se
debe comentar que del importe castigado, por tipo de banca, al cierre del 2015, el 40.78% corresponde a
microempresas, el 30.14% corresponde a créditos Pequeñas Empresas,y el 22.11% para consumos no
revolventes. Cabe mencionar asimismo que el 90.6% del importe total de castigos corresponde a la cartera
adquirida por la CMAC Pisco.
Al 4T2015, los castigos en el cálculo de la morosidad por cartera atrasada se obtiene un resultado de 6.86%,
inferior al resultado del 4T2014, donde se ubicó en 11.98%, evidenciándose un mejor desempeño de la cartera
atrasada. Asimismo, la cartera deteriorada con castigos fue de 7.35% también inferior al 12.36% logrado en el
cierre del 2014. De estos resultados podemos inferir que la política de castigos ha sido efectiva en línea con el
objetivo de controlar la elevada morosidad.
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En lo que respecta a la clasificación por tipo deudor al 4T2015 se tiene que los créditos clasificados en la
categoría normal representan el 78.27% del total de la cartera, reflejando contracción respecto de similar
periodo de 2014 (81.91%); empero es importante destacar que si bien el cambio relativo es poco significativo, al
4T2015 la cartera administrada es muy superior (S/.438.94 MM) a lo que se gestionó en el 4T2014 (S/.338.25
MM). La cartera clasificada como CPP ha exhibido un deterioro (S/.63.75 MM) respecto del año anterior
(S/.33.31 MM). Por su parte, la cartera crítica se ubicó en 10.36% (4T2015), similar a lo obtenido el 4T2014
(10.02%). Estos resultados estarían ligados al deterioro de parte de la cartera absorbida de CMAC Pisco
(S/.25.00 MM neto) en el 2014, y por la fusión con CRAC Los libertadores de Ayacucho que trajo consigo una
cartera crítica por S/.6.61 MM. Es importante destacar que dicho deterioro está provisionado al 92%. Asimismo
los créditos atrasados de la cartera a Medianas Empresas incrementó en 58.84% con respecto al cierre anterior,
debido al atraso específico de un cliente del rubro automotriz (S/.5.6 MM) produciendo el efecto más fuerte en la
cartera atrasada de la financiera. En este caso se cuenta con garantía preferida sábana (primera hipoteca) por
S/.26.31 MM (actualmente en proceso de ejecución judicial). Por otro lado se aprecia un deterioro de la Cartera
Pequeñas Empresas (+235.25%) y Microempresas (+65.25%) durante el periodo cierre del 2014 al 2015. Es
importante destacar que el sector microfinanciero ha experimentado un importante deterioro en los últimos años
pudiendo contagiar el desempeño de algunas entidades.
Dentro de las medidas tomadas por la financiera para mejorar la calidad de admisión de créditos, se ha
implementado un nuevo modelo de gestión de riesgos a nivel de todas las agencias, a la fecha de corte, las
agencias cuentan con un Jefe de Riesgos con opinión vinculante, el cual realiza una evaluación de los créditos
en la zona, lo que no sólo permitirá mejorar la calidad de admisión, si no, también mejorará la velocidad de
aprobación de los créditos.
EVOL. INTERANUAL DE LA MOROSIDAD POR SEGMENTO EMPRESARIAL
(%)
EVOL. DE LA CLASIFICACIÓN DE LA CARTERA (%)
25%
15.43%
20%
10.22%
15%
10.75%
10.61%
10.36%
8.84%
7.80%
11.37%
80.41%
81.59%
78.27%
dic-13
dic-14
dic-15
18.58%
8.90%
10%
74.36%
5%
72.53%
0%
Gran.Emp Med.Emp Peq.Emp. Microemp. Consumo Hipotecas
Morosidad 4T2014
Morosidad 4T2015
Total
dic-11
Sistema 4T2015
dic-12
Normal
C.P.P
Cartera Crítica
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
Las provisiones de la financiera al 4T2015 ascendieron a S/.27.87 MM, lo que representa un incremento de
S/.12.13 MM (+77.02%) respecto del mismo corte del 2014 (S/.15.75 MM). Cabe mencionar que para el cierre
del 2014 existió un déficit de provisiones de S/.2.91 MM el mismo que fue cubierto al mes de marzo 2015, pues
a esa fecha se dio un incremento del capital social de USD 4.00 MM.
En términos relativos hay una mayor asignación de provisiones, en respuesta a la menor composición de la
cartera clasificada como normal (78.27%) y los mayores deudores clasificados como CPP (11.37%), dudoso
(3.67%) y pérdida (3.01%), esto visto en el horizonte de los últimos tres años posteriores al ingreso de la nueva
gestión. Cabe mencionar que créditos clasificados como deficiente (3.68%), dudoso y pérdida son los que más
provisionan (conforme a norma vigente). En términos de cobertura al 4T2015, y teniendo en cuenta el
incremento de la cartera atrasada (+52.07%,+S/.10.97 MM) y las mayores provisiones (+77.02%, +S/.12.13
MM), se obtuvo una cobertura de cartera atrasada de 86.97% resultado superior al obtenido al 4T2014
(74.71%), pero muy inferior al del subsistema (-153.40%). Asimismo la cartera deteriorada (80.30%) resulta ser
superior al resultado del corte anterior (69.40%) aunque por debajo del estándar del sub-sistema (-123.08%).
Los indicadores del sector son negativos dado que las provisiones que los créditos atrasados y deteriorados.
Cabe mencionar que la Gerencia estima tener cobertura del 100% entre el primer y segundo trimestre del 2016.
6
Por su parte, el ratio de patrimonio comprometido fue de 7.37% resultado menor al 9.67% obtenido al 4T2014
lo que nos indica que la cartera deteriorada está siendo cubierta casi por completo por las provisiones en
desmedro de capital (como sucedía anteriormente). Asimismo se puede apreciar que está mejor sostenida en
6 Este ratio resulta de la proporción de la cartera deteriorada (Atrasada + Refinanciados y Reestructurados) neta de provisiones sobre el
patrimonio efectivo.
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términos patrimoniales, al presentar una menor significancia respecto al capital propio de la empresa. Es de
indicar que pese a mostrar una mejora interanual, este ratio aún no alcanza el promedio del sub sistema, de
7
-6.01% , el cual está distorsionado por el mayor peso de instituciones más consolidadas (Crediscotia,
Confianza) puesto que tienen carteras más saludables (menor cartera deteriorada) y mayores provisiones que
cubren la cartera deteriorada. A pesar de todo lo antes mencionado es rescatable que la tendencia de
Financiera TFC muestre una corrección progresiva del ratio, el cual cubre mejor la cartera deteriorada y
presenta un menor soporte patrimonial, lo ideal es que las provisiones cubran por completo la mala cartera.
A fin de concretar el cumplimiento de sus objetivos de corto plazo, la nueva administración de la financiera
revisó las políticas de sobreendeudamiento y concentración crediticia de la empresa. De esa manera, se
redefinieron los perfiles de los clientes y el nivel de autonomía en el otorgamiento de créditos del Comité de
Riesgo.
Finalmente para el corte de evaluación, el requerimiento patrimonial efectivo para la gestión del riesgo crediticio
subió a S/.58.25 MM, S/.30.19 MM (+107.60%) más que al 4T2014; empero y pese al avance, dicho
requerimiento es inferior al promedio del sub-sistema, de S/.91.95 MM.
Riesgo de Liquidez
Para una adecuada gestión de riesgos de mercado y liquidez se busca establecer el conjunto de metodologías
necesarias para la identificación, medición, control y reporte de dichos riesgos. Asimismo uniformizar, instruir e
informar los criterios que se aplican en las labores de identificación, cuantificación, monitoreo y mitigación de
riesgos. Establecer las Herramientas de control, así como de las acciones correctivas o mejoras requeridas. En
ese sentido a partir de enero del 2014 se ha implementado el Ratio de Inversiones Líquidas que mide la
proporción de las inversiones en instrumentos de deuda del BCRP del total de activos líquidos. Es preciso
considerar que Financiera TFC viene calculando y reportando dicho indicador, sin embargo la SBS ha otorgado
un periodo de adecuación, siendo necesaria su exigibilidad regulatoria a partir de Marzo 2016.
Al 4T2015, el nivel de activos de La financiera fue de S/.747.99 MM, superior en S/.216.22 MM (+40.66%)
respecto de lo alcanzado a similar corte de 2014. Este resultado se condice con la nueva estrategia de
enfocarse en créditos comerciales, lo que permitió incrementar los créditos netos en S/.173.82 MM (+46.55%)
respecto de lo colocado al 4T2014, totalizando así en S/.547.20. Por otro lado se aprecia una leve disminución
en los activos disponibles (-0.11%,-S/.0.11 MM), explicado por menores depósitos en bancos y corresponsales
(-11.60%,-S/.8.95 MM), no obstante, en contraposición se comportó el rubro Caja (+117.71%,+S/.4.18 MM) y
otros elementos del disponible (+28.12%,+S/.4.66 MM). El incremento presentado en estas dos últimas cuentas
se deben a las mayores captaciones que se han tenido. Adicionalmente, se observa un aumento de S/.30.57
MM (+568.44%) en el rubro Activo fijo neto de depreciación (totalizando en S/.35.94 MM) debido al inicio de la
construcción de la nueva sede de la Financiera, así como la incorporación de los activos fijos de la ex Caja Los
Libertadores por la fusión realizada el 07 de octubre de 2015).
Por su parte, el pasivo total se ubicó en S/.661.01 MM, lo que representa un incremento de S/.200.87 MM
(+43.65%) respecto del 4T2014. Este aumento se sostiene en las mayores obligaciones con el público, las
cuales totalizaron en S/.495.70 MM y representan el 66.27% (4T2014: 56.39%) del total de las fuentes de
fondeo de la financiera, constituyéndose en la principal. Es de resaltar que dentro de dichas obligaciones los
depósitos a plazo (cuentas a plazo y CTS) explican el 91.13% del total (además de representar el 60.38% del
fondeo total). Estas obligaciones han pasado de S/.291.29 MM (4T2014) a S/.451.73 MM (4T2015), lo que
significó una variación de +55.08%. El cambio más significativo fue el salto de las cuentas a plazo pasando de
S/.216.16 MM (4T2014) a S/.349.22 MM (4T2015), incrementando así en 61.56%. Cabe mencionar que el
incremento de la CTS (36.44%) y las cuentas a plazo, se debe a la apertura comercial de la CTS y la promoción
activa (foros, charlas) de las cuentas a plazo. Es de destacar que ambos productos mantienen una tasa superior
al promedio del sub-sistema, y muy por encima del estándar de la banca múltiple, en línea con esto último se ha
incrementado el tarifario soles DPF (Depósito Plazo Fijo) Persona Natural, y la tasa CTS Soles, asimismo, se
redujo las tasas de DPF en dólares. No obstante, a pesar de ser la más importante fuente de fondeo (por el
momento) y que en un determinando periodo era una forma efectiva de recabar fondos, se está buscando
diversificar las fuentes y obtener menores costos por el uso de recursos. Por lo indicado, se emitió el Primer
Programa de Emisión de Instrumentos de corto plazo, operación que se detalla más adelante.
La segunda fuente de fondeo en importancia corresponde a los adeudos y obligaciones financieras que
ascendieron a S/.112.62 MM y que significó un aumento de S/.38.25 MM (+51.43%) respecto de lo recaudado al
4T2014, logrando una significancia de 15.05% (4T2014: 13.99%). Financiera TFC mantiene solo tres
7 El ratio del sector contiene información de la cartera deteriorada con información del sector a diciembre 2015 y la referente al
patrimonio efectivo a noviembre 2015 según última publicación de la SBS.
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acreedores institucionales al corte de diciembre 2015, de los cuales el 78.25% se concentra en Fondo
MiVivienda, The Overseas Private Investment Corporation (OPIC) con 14.71%, y el restante 4.61% con Global
Impact, Symbiotic y Finethic SCA SACAV. Es de indicar que a la fecha de elaboración del informe, la financiera
cuenta con una línea aprobada de USD 2.00 MM con Symbiotics (fondeador suizo más importante en
microfinanzas), de dicha línea se han desembolsado USD 0.5 MM. Es importante recalcar que la financiera ha
conseguido negociar mejores condiciones de crédito, las cuales se presentan en ampliación de plazo, pasando
de 12 a 26 meses; disminución de tasa de interés de 7.5% a 6.5%, lo que permite reducir el costo de encaje.
A la fecha se mantiene una línea de crédito con Fondo MiVivienda, que fue reactivada en junio 2014 por S/.
90MM, de los cuales a octubre 2015 presentó un saldo de S/.58.48 MM a una tasa promedio de 6.26% y plazos
de pago de 10 a 15 años. Por otro lado, The Overseas Private Investment Corporation (OPIC), es una agencia
gubernamental norteamericana, dedicada al financiamiento social fuera de su país de origen. La deuda que
mantienen con dicha entidad al 4T2015 totalizó S/. 16.57 MM al tipo de cambio de cierre de setiembre (S/.3.411
soles por dólar) con una tasa de interés de 5.68%, y vencimiento en noviembre 2019.
Asimismo, los depósitos a plazos del sistema financiero y organismos internacionales han reportado una
significancia de 3.15% al 4T2015 lo que representa una caída importante respecto del 4T2014 (12.15%). Esta
situación se ve sustentada por la caída de los depósitos a plazo (-63.48%,-S/.41.01MM) que totalizaron en
S/.23.59 MM. Esta situación responde al plan de desconcentración de pasivos, reemplazando depósitos de IFIS
por depósitos a plazo de personas naturales y jurídicas. A pesar de lo anteriormente indicado dichos depósitos
se constituyen como la tercera fuente de fondeo para la financiera.
Finalmente, cabe mencionar que como resultado de la emisión de valores y títulos, la Financiera presenta dos
emisiones vigentes con las siguientes características: Emisión del 15 de octubre de Certificados de Depósitos
Negociables (CDNs) por US$ 2.00 MM con tasa de 5.2188% y con vencimiento el 12 de abril de 2016; y la
Emisión del 30 del mismo mes de CDNs por S/.3.02 MM a una tasa de 7.78% y con vencimiento el 26 de julio
de 2016. Los fondos levantados por los CDN servirán para financiar los créditos emprendedor y de mediana
empresa.
Con fecha 29 de octubre, la Superintendencia a través de la Resolución SBS N° 6556-2015, opinó
favorablemente para que la financiera realice la emisión de Bonos Corporativos a través del programa
denominado “Segundo Programa de Bonos Corporativos Financiera TFC S.A.” hasta por un monto en
circulación de S/.150.00 MM o su equivalente en dólares americanos. El objetivo principal de esta primera
emisión es diversificar las fuentes de fondeo pues existe una importante concentración en CTS y depósitos a
plazo del público, puesto que la tasa que se pagaba por dichos productos se presentaba respecto de lo que se
puede conseguir en el mercado de valores. Asimismo se busca generar un track-record con los CDN. La idea de
la financiera es salir al mercado con un bono corporativo a un plazo de tres años.
EVOLUCIÓN DEL PASIVO POR FUENTE DE FONDEO (S/.MM)
Oblig. Con El
Público
Dep SSFF Y Org
Inter
Adeudos Y Oblig
Fin
Oblig En Circ No
Subor
CtasXPagar
dic-15
dic-14
dic-13
dic-12
Int Y Otros
GastosXPagar
Otros Pasivos
dic-11
Prov Por
0%
20%
40%
60%
80% 100% Créditos Ind
EVOLUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DEL ACTIVO (%)
100%
80%
60%
40%
20%
0%
dic-11
Disponible
CtasXCobrar Netas
Activo Fijo Neto
dic-12
dic-13
Inversiones Netas
Rend. Dev.X Cobrar
Otros Activos
dic-14
dic-15
Créditos Netos
Bienes Realizables
Fuente:SBS / Elaboración: PCR
Para el 4T2015, Financiera TFC registró un ratio de liquidez promedio en MN de 20.10%, resultado inferior a lo
logrado al 4T2014 (29.83%); sin embargo superior al promedio del sector (19.46%). El menor porcentaje en
comparación al año precedente se debe al menor nivel de activos líquidos y los mayores pasivos de corto plazo
en moneda nacional. Por su parte el ratio de liquidez en ME se ubicó en 76.88%, lo que resultó ser superior al
60.94% logrado al mismo corte 2014, aunque inferior al del sub-sistema empresas financieras (99.30%). Esto
responde a un mayor nivel de activos líquidos y menores pasivos de corto plazo en moneda extranjera.
De otro lado el Ratio de Cobertura de Liquidez (RCL), que tiene como fin cubrir escenarios de tensión en las
fuentes de fondeo con los activos más líquidos y de alta calidad, al cierre del 4T2015, en MN y ME ascendió a
90.31% y 104.57% respectivamente, cumpliendo así con los lineamientos internos interpuestos de manera
gradual por La financiera y con ratios mínimos designado por la SBS. Es de destacar que el mínimo impuesto
por el Regulador es de 80% para ambas monedas (la SBS otorgó un periodo de adecuación, con miras a
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cumplirse a partir marzo 2016). La financiera alcanzó un ratio por encima al establecido de manera interna tanto
para el límite en MN como al de ME. Asimismo, está implementando alternativas para continuar mejorando el
desempeño del RCL. En ese sentido el desarrollo de fondeo estructural es una opción a considerar, así como
también la emisión deuda de largo plazo (Bonos Corporativos por S/.150 MM) u obtener líneas de adeudos con
entidades del exterior a plazos de entre 3 a 5 años.
Asimismo, se ha implementado el cálculo de ratios de liquidez impuestos recientemente por el Regulador, en
ese sentido el Ratio de Inversiones Líquidas (RIL) en MN se ubicó en 7.64%. El límite establecido por el
Regulador es 5.00%, mientras que el limite interno es de 7.00%, por lo que se puede observar se está
cumpliendo plenamente con los límites. No obstante ello, es de resaltar que ambas instituciones acordaron que
el cumplimiento de los límites del ratio sería obligatorio a partir de marzo 2016. A la fecha se están realizando
las gestiones necesarias mantener dentro de los límites requeridos estos indicadores.
EVOLUCIÓN INDICADORES DE LIQUIDEZ
BRECHA TOTAL Y ACUM DE LIQUIDEZ (S/.MM) DIC.2015
150
40
20
100
0
MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME
-20
50
1M
2M
3M
4M
-40
5M
6M
7-9M
10Más Más Más
12M de 1A de 2A de 5A
a 2A a 5A
-60
0
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
Rat de Liquidez MN
Rat de Liquidez ME
Rat de Liquidez MN Sector
Rat de Liquidez ME Sector
dic-15
-80
Brecha total
Brecha Acumulada
Fuente:SBS / Elaboración: PCR
A nivel de calce de operaciones, Financiera TFC reporta una brecha total y acumulada mayormente positiva en
moneda nacional para el periodo que abarca desde un mes hasta más de cinco años, lo cual responde a
mayores niveles de activos con respecto a los pasivos. No obstante, cabe mencionar que existe brecha negativa
considerable en el horizonte de uno a dos años, debido a los supuestos de la Financiera referente a elevados
pasivos por fondeo correspondiente a obligaciones por cuentas de ahorro. Por otro lado, en moneda extranjera,
la brecha es reducida en aproximadamente todo el periodo de un mes a más cinco años.
Riesgo de Mercado
Riesgo Cambiario
Al 4T2015, el 17.97% de los activos totales de la financiera se encuentran denominados en ME ascendiendo a
S/.134.41 MM, lo que representó un incremento (+45.29%,+S/.41.90 MM) con relación a lo alcanzado al
4T2014. Esto se debió principalmente a los mayores niveles de disponible en bancos y corresponsales
(+303.81%,+S/.50.41 MM) producto del endurecimiento del encaje en ME por parte del BCR, asimismo se
observa depósitos en garantía por S/.13.19 MM y Cta. Cte en Banco GNB por S/.7.64 MM, ambos en moneda
extranjera. Para el 4T2015, los activos más significativos en moneda extranjera son: Disponible (52.05%) y
Créditos netos de provisiones (45.24%), para dicho periodo en el año anterior fue de 36.99% y 56.74%,
respectivamente. Lo que evidencia la estrategia de solarizar las colocaciones y dolarizar el disponible en
respuesta del incremento del tipo de cambio.
Respecto de los pasivos, el 20.67% están denominados en ME alcanzando los S/.136.65 MM, lo que constituye
un incremento de S/.46.08 MM (+50.88%) y que está sustentado en un importante aumento de las obligaciones
con el público (+154.97%,+S/.63.88 MM). En ese sentido, la financiera mantiene interesantes tarifarios para ME
pero especialmente para plazos superiores a los 2 años. Asimismo, los adeudos han presentado un ligero
incremento (+19.80%, S/.3.59). Por el contrario, las obligaciones con el sistema financiero (depósitos de IFIs en
la financiera) se han reducido de forma evidente (-93.74%,-S/.28.10 MM). Ante esto, tanto los adeudos con el
público como los adeudos continúan siendo las principales fuentes de fondeo en dólares de la empresa pues
representan el 76.49% y el 15.83% respectivamente, que totalizan un total del 92.32%.
La brecha entre activos y pasivos en moneda extranjera fue negativa y se ubicó en –S/. 2.24 MM, no obstante,
al 4T2014, se registró una posición activa (superávit) de S/.1.95 MM. Fue por tal razón que el requerimiento de
patrimonio efectivo para la cobertura de la exposición al riesgo de tipo de cambio, el único riesgo de mercado de
consideración para la financiera, aumentó en S/. 28.90 MM (+14.85%); mostrándose la posición global de
sobreventa por debajo del límite regulatorio (10% del patrimonio efectivo), al ubicarse en S/. -2.23 MM. Es de
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indicar que La financiera no registra posición neta de instrumentos derivados por lo que la posición contable es
la posición global.
POSICIÓN GLOBAL EN ME (MM DE S/.)
Activos en ME
Pasivos en ME
Posición Contable en ME
Posición Global en ME/Pat. Efectivo (%)
dic-10
32.29
34.88
-2.6
-7.27
dic-11
30.64
30,22
0.42
0.94
dic-12
48.93
25.1
23.83
43.78
dic-13
62.32
61.73
0.59
1.14
dic-14
92.51
90.56
1.95
2.71
dic-15
134.41
136.65
-2.24
-2.61
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
De este modo, el ratio de posición global en moneda extranjera en relación al patrimonio efectivo, el cual mide la
exposición al riesgo cambiario, fue de -2.61%, habiendo descendido respecto del 4T2014 (2.71%). No obstante,
al observar la evolución de dicho ratio en los últimos cinco años, se observa que la situación de la financiera en
términos de exposición al riesgo cambiario ha ido estabilizándose, al presentar cada vez menores déficits de
balance en moneda extranjera. Sin embargo, después de cuatro años y dada la coyuntura actual, para el
4T2015, se observa posición de sobreventa, dentro de la estrategia establecida por La financiera..
Riesgo de Tasa de Interés
La Financiera, mide el riesgo de tasas de interés de forma integral, a través del modelo ganancia en riesgo
(GER). Este modelo considera las cuentas activas y pasivas sensibles al riesgo de tasa de interés, se calculan
los gap de tasas de interés a corto plazo (1 año) y se aplica un shock variaciones de tasa de interés del 3% en
moneda nacional y de 1% en moneda extranjera. El valor absoluto del resultado no debe ser mayor al 4.5% del
patrimonio efectivo. Cabe mencionar que al 4T2015, la exposición al riesgo de tasa de interés de Financiera
TFC se ubicó en S/.73.46 M, correspondiendo con respecto al total del requerimiento patrimonial en tan sólo el
0.11%.
Riesgo Operativo
Financiera TFC desarrolla un informe de riesgo operacional mensual, en el que se pretende identificar
potenciales riesgos que no estén dentro de los límites del apetito y tolerancia al riesgo establecidos por la
financiera. En caso se identifique la materialización de alguno de estos, se detalla en un registro de eventos de
pérdida, donde se da cuenta de un plan de acción para mitigarlos. Por otra parte, si bien el informe se ocupa del
riesgo operacional en el que podría incurrir la financiera, también se trata el tema de la seguridad de la
información y el de la continuidad del negocio, los cuales también están dentro del ámbito de la gestión de
riesgos operacionales.
Prevención de Lavado de Activos
Financiera TFC ha desarrollado un programa anual, en el cual existen objetivos, se da cuenta de actividades y
procedimientos, se proponen recursos a utilizar de ser necesario, y se establece un cronograma para la puesta
en marcha de todo lo anterior. Asimismo, la financiera elabora un reporte semestral, en el que se presentan los
avances del programa, además de otra información que sea considerada relevante.
Soporte Patrimonial
Al 4T2015, Financiera TFC registró un patrimonio de S/.86.99 MM, el mismo que exhibió un aumento de 21.42%
(+S/. 15.34 MM) respecto del 4T2014; lo cual se explica por el aporte de capital que incrementó el capital social
en S/.20.45 MM y por mayores resultados no realizados por S/.2.90 MM, ambos conceptos fueron
contrarrestados por la disminución de los siguientes conceptos: capital adicional en S/.3.38 MM, resultados
acumulados S/.2.78 MM y resultado del ejercicio S/.1.86 MM.
El incremento del capital social responde a los acuerdos de la Junta General de Accionistas de fechas 18 de
marzo de 2015 (S/.12.20MM), el 07 de octubre y por efectos de la fusión (S/.6.66MM), 25 de noviembre
(S/.2.05MM), 16 de diciembre (S/.5.00MM). El capital adicional está compuesto por los aportes de capital y una
prima de S/.1.64MM por la fusión con la Ex Caja Los Libertadores. La menor generación de utilidades (Pérdida
Neta) por S/.0.75 MM versus la obtenida en diciembre 2014 (S/.1.10MM), respondió básicamente por mayores
gastos correspondientes a la fusión y provisiones. No obstante, cabe mencionar que existe un compromiso
continuo de los accionistas en términos de reestructuración del accionariado. En adición, luego de que la
pérdida acumulada sea absorbida por las utilidades generadas y con el fin de contribuir al objetivo de fortalecer
el patrimonio de la financiera, se ha contemplado la capitalización de utilidades generadas durante los
siguientes años.
La solvencia de Financiera TFC, medida como la razón entre su patrimonio y la totalidad de sus activos o su
grado de propiedad fue de 11.63% resultado inferior a lo logrado al 4T2014 (13.47%); hecho que responde al
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mayor incremento de los activos en comparación a la menor variación del patrimonio que también ascendió pero
no con la misma intensidad que los activos.
El ratio de capital global por su parte se ubicó en 13.04%, inferior al corte del año anterior (13.94%), y también
menor al estándar del sub-sistema (17.01%) lo que implica un retroceso ya que el patrimonio efectivo cobertura
menos los requerimientos patrimoniales por riesgos financieros. Pese a ello se apreció un mayor patrimonio
efectivo de nivel 1 específicamente en el asignado a cubrir riesgo de crédito (en línea al incremento de la
cartera), es así que se pasa de S/.68.79MM (diciembre 2014) a S/.81.28MM (diciembre 2015). Mientras que por
su lado, el patrimonio efectivo ascendió a S/.85.70 MM monto superior en S/. 13.89 MM (+19.35%) al resultado
alcanzado al 4T2014.
8
Por último, el endeudamiento patrimonial de Financiera TFC fue de 7.60 veces, superior a lo consignado al
4T2014 (6.42 veces), además de ser superior a la media del sub- sistema de las financieras de 4.86 veces. Este
resultado se fundamenta en el importante incremento de las obligaciones con el público (depósitos a plazo:
CTS, cuentas a plazo) que tuvieron un incremento de S/.195.80MM, adeudos y obligaciones financieras en
S/.38.25MM y obligaciones en circulación en S/.9.61MM, siendo las más principales. Esto se materializó en un
alto incremento del pasivo (+43.65%,+S/.200.87MM). Asimismo, el patrimonio también incremento
(+21.42%,+S/.15.34MM), no obstante, en menor proporción.
Resultados Financieros
Al 4T2015 Financiera TFC registró ingresos por S/.80.21 MM, siendo S/.18.39 MM (+29.76%) superior que lo
registrado al mismo corte del 2014. El avance exhibido tiene estrecha relación con la mejora de los intereses y
comisiones por créditos que han mostrado un avance importante (+26.37%,+S/.15.89 MM). Revirtiendo el deterioro
progresivo de los ingresos financieros, registrado desde marzo 2012 hasta a mediados del año 2015, causado por
deficiencias de la gestión anterior, que no supo responder a los problemas de la financiera. A esto se le sumó la
venta de la cadena de tiendas La Curacao (donde se canalizaban las colocaciones al segmento consumo),
importante fuente de ingresos, al ser este, el tipo de préstamos a los que estaba avocada. La mejora en los ingresos
responde a la reorientación de la cartera de créditos que pasó de consumo (2013) con una mayor tasa de interés
activa (en relación al riesgo del segmento) hacía banca comercial, fundamentalmente mediana empresa con un perfil
de riesgo mucho menor por lo que la tasa activa resulta siendo también menor.
En la búsqueda de incrementar los ingresos La financiera continuará su orientación hacia el segmento comercial
pero en específico en el segmento hipotecario de vivienda social (mini departamentos de 40m2 de un valor
aproximado de S/.100.00 M), en ese sentido aperturó una Gerencia avocada a ese esfuerzo. Además las Políticas
del Gobierno en la Cartera de Construcción pueden colaborar con este objetivo (leasing inmobiliario, alquiler venta).
Se espera en tanto que dentro del portafolio óptimo de productos de TFC este segmento represente el 22% (4T2015:
21.20% correspondiente al sector inmobiliaria). Así, la Financiera tiene planeado abrir nuevas agencias ancladas a
proyectos inmobiliarios dentro de su zona de influencia. En ese sentido se cuentan con 9 proyectos financiados, 5
proyectos bajo alianza comercial y 6 proyectos en negociación, un proyecto en Lima, el resto es en el interior del
país. Como estrategia se busca ser la única entidad financiera que otorga créditos hipotecarios para dichos
proyectos.
Respecto de los gastos financieros, estos totalizaron en S/.35.26 MM y se incrementaron en S/.12.86 MM (+57.39%)
con relación a diciembre 2014. Esto responde principalmente a los mayores intereses y comisiones por obligaciones
con el público (+82.70%,+S/.11.60 MM) lo que tiene relación con la mayor captación de depósitos a plazos y CTS.
Este incremento está alineado a la estrategia de la financiera por disponer de mayores recursos de fondeo
inmediato. Es preciso indicar que a la fecha TFC está buscando diversificar sus fuentes de fondeo por opciones
menos costosas que le permita un calce de plazo y moneda. Así, la primera emisión de CDN por S/.15 MM, el
programa de bonos subordinados (USD 9.00 MM) y la negociación de líneas con instituciones como Cyrano, y otras
instituciones, apuntan a ese objetivo. Cabe mencionar que en el transcurso del año, se han dado las siguientes
colocaciones: S/.14.55MM (06/02/15), USD 2.00 MM (15/10/15), S/.3.02 MM (30/10/15). En el sentido antes
indicado, se debe esperar que la representatividad de los depósitos se reduzca gradualmente así como sus costos.
El margen operacional fue de S/.40.45 MM, incrementándose en S/. 4.43 MM (+12.29%) en relación a diciembre
2014. Esto se explica dado que el incremento de los ingresos pudo compensar sin dificultades el mayor impulso de
los gastos. Asimismo, el margen neto en términos operacionales, evidenció la capacidad de la generación propia
para cubrir con relativa holgura los gastos administrativos. No obstante, dicho margen operacional neto (4T2015: S/.
2.30 MM, 4T2014: S/.0.60 MM) no fue suficiente para abarcar los otros gastos referentes a provisiones, depreciación
8 Pasivo Total/Patrimonio (Veces)
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y amortización, siendo el concepto más importante el de provisiones para bienes realizables y adjudicados por S/.
2.50 MM (los cuales corresponden a bienes adjudicados a un valor de S/.8.00 MM), y depreciación del ejercicio por
S/.1.42 MM. Cabe mencionar que aún se mantiene la tendencia a la baja de los gastos por Impuestos y
contribuciones puesto que hasta el mes de agosto del 2014 el IGV se contabilizaba en la cuenta de gasto, desde esa
fecha en adelante el IGV se registra en la cuenta que da origen a dicho gasto, por esa razón es que se reduce el
gasto por impuestos. De acuerdo a lo mencionado, el resultado neto a diciembre 2015 refleja pérdida neta de –
S/.0.75 MM, no obstante para el mismo periodo del año anterior, La Financiera reportó utilidad de S/.1.10 MM.
Luego de la venta de la Cadena de Tiendas la Curacao a tiendas EFE, la cartera de créditos de La financiera se vio
golpeada, asimismo hubo un incremento importante de la morosidad hasta llegar a 15.30% (junio 2013), por su parte
los niveles de utilidad se fueron reduciendo desde S/.4.22 MM (2010) hasta llegar a la pérdida de 2013 (-S/.3.01
MM). Luego de la entrada de los nuevos accionistas (junio 2013) se puede apreciar un cambio significativo en
términos de gestión y desempeño comercial. Así las colocaciones directas se incrementaron en 46.55% respecto a
diciembre 2014, lo que permitió revertir las pérdidas obtenidas. Sin embargo, dado los resultados no favorables a la
fecha de corte, los indicadores de rentabilidad se han visto afectados, llegando el ROE a -0.87% lo que resultó
menor que al obtenido al 4T2014 (1.65%), y encontrándose muy por debajo del reportado por el sub-sistema
(14.77%). De igual forma, el ROA se ubicó en -0.10%, inferior a lo alcanzado al 4T2014, de 0.25%, e inferior a la
media del sub-sistema, con 2.51%.
EVO. INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS EN REL. UTIL.OPERATIVA
(S/.MM)
EVOLUCIÓN ROA ROE TFC EN REL. SECTOR
100,000
25%
80,000
60,000
15%
40,000
5%
20,000
-5%
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
dic-15
0
dic-11
dic-12
Ingresos Financieros
Utilidad Operativa
dic-13
dic-14
dic-15
Gastos Financieros
-15%
ROA Sect(%)
ROE TFC (%)
ROA TFC (%)
ROE Sect (%)
Fuente:SBS / Elaboración: PCR
Instrumento Calificado
Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo Financiera TFC S.A
El programa comprende la emisión de Certificados de Depósito Negociables en una o más series, los cuales no
podrán tener un plazo mayor a 364 días, por un monto máximo en circulación de S/. 50.00 MM, o su equivalente en
dólares americanos. El Programa tendrá un plazo de duración de 6 años, contados a partir de su inscripción en el
Registro Público del Mercado de Valores de la SMV.
Los Certificados de Depósito Negociables serán emitidos a través de Oferta Pública. Los recursos captados serán
destinados a financiar las necesidades de corto plazo del emisor propias del giro de su negocio, y para otros fines
establecidos en el Prospecto Marco y en sus respectivos Prospectos Complementarios. Los valores cuentan con
garantía genérica sobre el patrimonio del Emisor
PRINCIPALES TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIÓN
Serie
Serie A
Monto
colocado
S/.15.00 MM
Precio de
Colocación
Bajo la par
Tasas de
Interés
6.15%
Fecha de
Emisión
06/02/2015
Fecha de
Redención
05/08/2015
Plazo
180
Cupón
Cero
Fuente: Financiera TFC S.A / Elaboración: PCR
Es de indicar que con fecha 05 de agosto de 2015 se cumplió con la redención total de la primera emisión del Primer
Programa de Instrumentos de Corto Plazo.
Segunda Emisión Serie B (Nuevo instrumento)
La Segunda Emisión Serie B será hasta por el monto USD 2 MM. Los recursos que serán obtenidos de la colocación
de esta emisión serán destinados para cubrir necesidades de corto plazo del emisor propias del giro de su negocio.
Es preciso indicar que está segunda emisión mantendrá las condiciones establecidas en la primera emisión.
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PRINCIPALES TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIÓN
Emisión
Serie
Segunda
Serie B
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Monto de la
Emisión
Precio de
Colocación
USD 2.00
MM
Bajo la Par
(Descuento)
Sistema de
Subasta
Holandesa Sobre
Rendimiento
Implícito – Cupón
Cero
Plazo de la Emisión
Cupón
Plazo no mayor a 364 días
computados a partir de la
Fecha de Emisión
Cero
F IN A N C IER A T F C
HI S T O R I A L D E C A LI F I C A C I O N E S
Fort aleza Financiera
Depósit os de Cort o Plazo
Perspect ivas
d i c- 14
sep - 15
d i c- 13
mar - 14
j un- 14
BCat egorí a II
BCat egorí a II
BCat egorí a II
B
Cat egorí a II
B
Cat egorí a II
Negat iva
Est able
Est able
Est able
Est able
d i c- 11
d i c- 12
d i c- 13
d i c- 14
d i c- 15
B A LA N C E G E N E R A L ( S / . M I LE S )
Disponible
Crédit os net os de provisiones e ingr. no dev.
V igent es
Fact oring
Prést amos
58,725
106,351
64,152
97,314
97,206
260,614
225,845
261,422
373,380
512,920
261,377
217,654
248,170
367,125
506,638
3,055
312
0
387
223
145,798
138,438
109,869
162,376
219,470
Hipot ecarios para V ivienda
65,930
62,069
55,889
56,467
73,005
Ot ros
46,594
16,835
82,412
134,764
170,499
10,324
26,506
14,559
1,613
2,663
15,512
21,595
16,580
21,077
32,052
Ref inanciados y Reest ruct urados
A t rasados
Provisiones
-26,005
Int ereses y Comisiones no Devengados
-593
Tot al act ivo
Obligaciones con el público
Depósit os a Plazo
Ot ras Obligaciones
Depósit os del s. Financiero y org. Int ern.
A deudos y obligaciones f inancieras
Tot al pasivo
-37,543
-16,093
-15,747
-27,875
-2,368
-1,794
-687
-558
361,551
389,335
372,082
531,781
747,997
107,129
145,723
129,969
299,898
486,680
106,845
145,216
129,714
291,292
443,052
87
507
29
434
197
58,377
26,768
79,574
64,608
23,376
112,446
127,247
110,954
82,498
74,374
319,922
338,082
309,942
460,139
Pat rimonio
41,629
Tot al pasivo y pat rimonio
361,551
51,253
62,140
389,335
372,082
661,010
71,642
86,986
531,781
747,997
80,208
E S T A D O D E R E S U LT A D O S ( S / . M I LE S )
Ingresos f inancieros
Gast os f inancieros
M argen f inanciero brut o
Provisiones para incobrabilidad de crédit os
M argen f inanciero net o
Ingresos por servicios f inancieros
Gast os por servicios f inancieros
86,935
91,284
66,108
61,812
19,107
22,038
18,238
22,403
35,260
67,828
69,246
47,870
39,409
44,948
27,269
24,414
15,929
4,797
5,663
40,560
44,831
31,941
34,612
39,285
17,589
12,624
498
M argen operacional
57,651
804
56,651
4,748
2,230
2,023
2,310
813
852
34,379
36,028
40,456
Gast os administ rat ivos
46,788
55,623
36,884
M argen operacional net o
10,863
1,028
-2,505
598
2,296
3,051
2,106
1,497
4,093
2,702
973
2,273
1,130
635
-3,010
1,102
-755
Provisiones y depreciación
3,544
Ot ros ingresos y gast os
-3,228
Ut ilidad Net a
3,291
35,431
38,159
C R ED IT OS D IR EC T OS E IN D IR EC T OS POR C A T EGOR IA D E R IESGO
Colocación Tot al
309,136
Cart era Direct a
339,725
300,693
412,948
560,797
287,212
265,756
279,309
389,815
541,353
Cart era Indirect a
21,924
73,969
21,384
23,133
19,444
Normal
74.36%
72.53%
80.41%
81.91%
78.27%
10.22%
8.90%
8.84%
8.07%
11.37%
6.20%
3.68%
(%)
Con Problemas Pot enciales (%)
Def icient e
(%)
7.29%
6.36%
3.19%
(%)
4.88%
3.99%
2.07%
1.80%
3.67%
Pérdida (%)
3.26%
8.22%
5.49%
2.02%
3.01%
Dudoso
IN D IC A D OR ES F IN A C IER OS
C al i d ad d e A ct i vo s
Cart era Pesada (PEN M M )
41,389
58,108
15.43%
18.58%
10.75%
10.02%
10.36%
Cart era A t rasada / Crédit os Direct os (%)
5.40%
8.13%
5.94%
5.41%
5.92%
Cart era Det eriorada / Crédit os Direct os (%)
9.00%
18.10%
11.15%
5.82%
35,327
44,955
Cart era Crí t ica (%)
Cart era A t rasada + Cast igos (PEN M M )
Cart era A t rás. + Cast igos/ Créd. Direct os + Cast igos (%)
47,686
63,107
32,333
50,156
50,180
11.51%
15.55%
16.03%
Cart era Det er + Cast igos/ Créd. Direct os + Cast igos(%)
14.87%
24.72%
20.68%
12.36%
7.35%
Provisiones / Cart era Pesada (%)
54.53%
59.49%
49.77%
38.05%
47.97%
167.65%
173.85%
97.07%
74.71%
86.97%
100.66%
78.05%
51.68%
69.40%
80.30%
13.35
13.78
13.94
13.04
Provisiones / Cart era A t rasada (%)
Provisiones / Cart era Det eriorada (%)
11.98%
6.41%
37,503
6.86%
S o l venci a
Rat io de Capit al Global (%)
13.41
Rat io de Capit al Nivel Uno (%)
12.45
12.57
12.97
13.35
Pasivo Tot al / Pat rimonio (veces)
7.68
6.60
4.99
6.42
7.60
-0.38%
19.40%
29.03%
9.67%
7.98%
Pat rimonio Compromet ido (%)
12.37
R ent ab i l i d ad
Ing. Fin. / Ing. Fin. + Ing. por Serv. Fin.(%)
83.17%
87.85%
93.30%
27.96%
28.67%
25.30%
96.52%
16.59%
97.54%
Ing. Fin. A nualizado / A ct . Rent . (%)
M argen Financiero Net o
46.66%
49.11%
48.32%
56.00%
48.98%
-3.79%
(%)
M argen Operat ivo Net o (%)
M argen Net o
(%)
15.04%
12.50%
1.13%
0.97%
2.86%
3.79%
0.70%
-4.55%
1.78%
-0.94%
0.92%
0.17%
-0.92%
0.25%
-0.10%
1.31%
-5.87%
1.65%
-0.87%
ROA (%)
ROE (%)
8.37%
Li q ui d ez
Rat io de Liquidez SB S M .N. (%)
13.23
Rat io de Liquidez SB S M .E. (%)
82.19
31.35
141.70
Rat io de Cobert ura de Liquidez en M N (%)*
s.i.
s.i.
Rat io de Cobert ura de Liquidez en M E (%)*
s.i.
s.i.
Rat io de Inversiones Liquidas (%)*
Fondos Disp. / Oblig. con el Público (%)
s.i.
54.82%
s.i.
72.98%
31.51
72.73
29.83
60.94
13.41
61.30
77.32
90.31
79.88
94.36
104.57
0
2.73
57.11
49.36%
32.45%
7.64
19.97%
Coef icient e de Financiación V olát il*
s.i.
s.i.
0.38
0.63
0.43
Deps cubiert os por el FSD / Tot al de Deps (%)*
s.i.
s.i.
59.39
48.05
60.12
Deuda con t op 10. D./ Tot al de D. (<=30 d) (%)*
s.i.
s.i.
21.62
25.03
D. con t op 10 Dept ./ Tt l de Dep. (Tot al) (%)*
s.i.
s.i.
42.49
35.92
6.82
12.86
E f i ci enci a
Gast os de A dm. A nual. / A ct . Rent . Prom. (%)
15.05
17.47
14.11
Gast os de Operación / M argen Fin. Tot al (%)
53.77
69.71
76.51
Gast os de Operación / M argen Fin. Net o (%)
89.92%
107.67%
114.67%
( *) Rat io que ent r ó en vigencia en diciembr e 2013, por lo cual no exist e inf or mación pr evia ( s.i.)
Fuente: SBS / Elaboración: PCR
www.ratingspcr.com
9.51
7.07
88.92
83.13
101.24%
95.12%