informe temático n° 175/ 2014-2015 estado situacional de las

INFORME TEMÁTICO N° 175/ 2014-2015
ESTADO SITUACIONAL DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES Y EL FONDO DE
ESTABILIZACIÓN FISCAL EN EL PERÚ
PERÍODO 2010-2014
YVAN PALOMINO ROJAS
Especialista parlamentario
Lima, 21 de mayo de 2015
Edif. Luis Alberto Sánchez, Jr. Huallaga 364 – Of. 111, Cercado de Lima. Lima 1 - Perú
Tel.: (511) 311-7777 anexo 6151 │ email: [email protected]
http://www.congreso.gob.pe/dgp/Didp/index.html
INTRODUCCIÓN
El Departamento de Investigación y Documentación Parlamentaria, a través del Área de
Servicios de Investigación, presenta el informe temático titulado «Estado Situacional de las
Reservas Internacionales y el Fondo de Estabilidad Fiscal en el Perú- Período 2010-2014»,
como un documento de consulta que desarrolla aspectos relacionados a los antecedentes, y
las condiciones básicas del funcionamiento y estadísticas del tema en cuestión, con la
finalidad de proporcionar información que pueda servir de apoyo a la actividad realizada por
los órganos parlamentarios.
En este documento se presenta la información relevante sobre el tema desarrollado, la cual
ha sido sistematizada de manera resumida en las tres secciones que conforman el trabajo.
En la primera sección, se revisan los antecedentes de las Reservas Internacionales y del
Fondo de Estabilización Fiscal en el Perú. En la segunda sección, se analizan las reservas
internacionales brutas, netas, posición de cambio, los plazos de vencimiento, los activos por
monedas extranjeras, y la calificación de largo plazo de los activos internacionales en el
período 2010-2014. Y por último, en la tercera sección se aborda el Fondo de Estabilización
Fiscal en el período 2010-2014.
Al respecto, para la elaboración del presente trabajo se ha recurrido a fuentes de
información oficiales como del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Banco Central de
Reserva del Perú; asimismo, se consultaron estudios especializados, así como diversas
publicaciones sobre la materia.
De esta manera, el Área de Servicios de Investigación procura brindar información oportuna
y de utilidad para el cumplimiento de las funciones de los órganos parlamentarios.
2
ESTADO SITUACIONAL DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS Y
EL FONDO DE ESTABILIDAD FISCAL EN EL PERÚ
PERÍODO 2010-2014
1. ANTECEDENTES
1.1 Las Reservas Internacionales
Los fondos administrados por el Banco Central de Reserva del Perú-BCRPdenominados Reservas Internacionales, son la diferencia entre todos los activos
y los pasivos internacionales y nacionales; el resultado es la posición de cambio,
activos pertenecientes al BCRP.
En México definen las Reservas Internacionales de la siguiente manera:
[…]
Las Reservas Internacionales son los activos en moneda extranjera que tiene el Banco Central
y que respaldan los billetes y monedas en circulación, es decir, las divisas de otros países, así
como los metales preciosos monetarios (oro y plata) que compra el Banco Central y que
conserva para ser utilizadas cuando la economía lo requiera. Dichas Reservas no pertenecen,
ni representan un ahorro del Gobierno, por lo que no puede hacer uso de ellas libremente, ni
tampoco son propiedad del Banco Central, por lo que éste tampoco puede disponer de ellas a
su libre voluntad. (Centros
de Estudios y Finanzas Públicas. 2005:6).
[…]
Asimismo, las Reservas Internacionales son un medio cuantitativo que sirve para
lograr la estabilidad económica y financiera del país, cuando no hay disponibilidad
de divisas o moneda extranjera, en las ciencias económicas definidas como un
choque externo; esto se evidencia luego de un retiro importante de depósitos en
moneda extranjera y una fuga de capitales del sistema financiero. En ese sentido,
en condiciones normales cuando se verifica una disponibilidad de moneda
extranjera suficiente, los efectos son: reducción del riesgo país, mejora de la
calificación crediticia por las calificadoras de riesgo internacionales; en este
escenario bajan las condiciones para obtener recursos financieros y el costo de
crédito disminuye (tasa de interés y costos administrativos de evaluación del
crédito y mantenimiento y moras de la cuenta crediticia). (Banco Central de
Reserva del Perú, ( Reservas Internacionales.2015)
3
La Reserva Internacional Neta1-RIN, es la diferencia entre los activos y pasivos
internacionales que el Banco Central de Reserva del Perú- BCRP administra y la
Posición de Cambio2 son los activos que el BCRP tiene colocados en moneda
extranjera
u
oro.
(Banco
Central
de
Reserva
del
Perú,
Reservas
Internacionales.2015)
La Posición de Cambio es la diferencia entre los activos y pasivos internacionales
y de residentes que el BCRP, es decir, son los activos que el BCRP administra y
no tienen obligación con terceros; y no constituye deuda. La posición de cambio,
los activos son colocados en monedas o divisas extranjeras, oro. Además, son
reserva de divisas para contingencias o volatilidades del sistema financiero y de
balanza de pagos internacionales. (Banco Central de Reserva del Perú, (Reservas
Internacionales.2015)
Las Reservas Internacionales son determinadas de acuerdo a necesidades,
metodologías y metas de cada país, que considera óptimas para su realidad
concreta. Poco se ha hablado sobre el exceso de Reservas Internacionales y su
papel con el crecimiento económico. Existen dos argumentos centrales, el primero
se refiere a que el nivel de Stock de las reservas internacionales otorga al país
mejores condiciones crediticias en el mercado de capitales internacionales por la
baja del nivel de riesgo país y el incremento de la calificación crediticia. El efecto
inmediato es el menor costo de las inversiones y los plazos se alargan. El
segundo se sustenta en que la acumulación de Reservas Internacionales impulsa
el crecimiento económico; por la generación de condiciones de estabilidad
financiera; es decir, se evita o reduce los ataques especulativos que conducen a
una crisis financiera. Los expertos que han calculado el costo de acumular
reservas, sostienen que es muy caro para una economía acumular stock de
reservas internacionales.
Con respecto al uso de las reservas internacionales el especialista Moritz Cruz del
Instituto de Investigaciones Económicas de la Universidad Autónoma de México,
sostiene que los excedentes de las reservas internacionales se pueden efectuar
1
Es la diferencia entre los activos y los pasivos internacionales de un Banco Central. Las RIN muestran la liquidez internacional de un país y su
capacidad financiera con relación a otros, al ser los recursos con que cuenta para hacer frente a sus obligaciones en moneda extranjera. En el
caso del Perú, las RIN son el resultado de restar a las RIB las obligaciones internacionales de corto plazo, principalmente producto de convenios
de crédito recíproco a nivel regional como el de la ALADI y las de mediano y largo plazo contraídas con fines de apoyo a la balanza de pagos (en
la actualidad el saldo de este tipo de deuda es cero
2
Posición de cambio: Es la diferencia entre los activos y los pasivos en moneda extranjera del BCRP, tanto internacionales como con residentes.
La Posición de Cambio está constituida por los activos del Banco que no tienen como contrapartida obligaciones con terceros y, por lo tanto, es la
parte del total de RIB que puede ser diversificada en oro y distintas divisas.
4
en inversiones productivas, por ejemplo “el sector petroquímico no sólo ofrece
rentabilidad elevada sino es un sector prioritario para el desarrollo de la economía
mexicana y los recursos son urgentes tanto para mantener su capacidad
productiva como para mejorarla y expandirla. En el caso de proyectos de
infraestructura, los recursos podrían canalizarse en la construcción de puertos,
aeropuertos, carreteras; en áreas estratégicas (fronterizas) para elevar la
competitividad de la economía. (Cruz (s/a: 120-123).
1.2 El Fondo de Estabilización Fiscal
El Fondo de Estabilización Fiscal -FEF, es un fondo público. La Ley 27245, Ley
de Prudencia y Transparencia Fiscal, publicada el 27 de diciembre de 1999,
establece los lineamientos para mejorar la gestión de los recursos financieros del
Estado y, crea el Fondo de Estabilización Fiscal:
[…]
“Los recursos del Fondo son intangibles y deberán ser depositados en el Banco Central de Reserva
del Perú (BCRP) o en el exterior; en este último caso, se seguirán criterios similares a los que
utiliza el Banco Central de Reserva del Perú para las reservas internacionales. Bajo ninguna
circunstancia, los recursos del FEF podrán constituirse en garantía o aval sobre prestamos u otro
tipo de operación financiera”.
[…]
Además los recursos del FEF son los siguientes:
[…]
a)
El saldo presupuestal de libre disponibilidad del Tesoro Público obtenido al final de cada
año fiscal en la fuente de financiamiento de Recursos Ordinarios, de ser positivo. Para este
efecto, se entiende por saldo presupuestal a la diferencia entre los ingresos registrados en
la fuente de financiamiento de Recursos Ordinarios y los gastos totales devengados por la
referida fuente, incluyendo los relativos a las obligaciones requeridas para la atención del
servicio de la deuda pública.
b)
El 10,0 por ciento de los ingresos líquidos de cada operación de venta de activos por
privatización.
c)
El 10,0 por ciento de los ingresos líquidos del pago inicial por concesiones del Estado.
[…]
Los recursos FEF se pueden gastar en:
5
[…]
a)
Cuando los recursos depositados en el FEF superen el 4,0% del PBI. En este caso los
recursos que excedan al límite señalado se utilizarán para la reducción de la deuda pública.
b)
Cuando en el año fiscal correspondiente se prevea una disminución en los ingresos
corrientes de la fuente de financiamiento de recursos ordinarios, expresados como un
porcentaje del PBI, mayor a 0,3% (tres décimas del uno por ciento) con respecto del
promedio de la misma relación de los últimos 3 (tres) años, ajustados por el efecto de los
cambios significativos en la política tributaria. En este caso, se podrán utilizar recursos
hasta por un monto equivalente a la disminución de ingresos que exceda el límite de 0,3%
(tres décimas del uno por ciento) del PBI antes señalado y hasta el 40% (cuarenta por
ciento) de los recursos de dicho Fondo. Estos recursos se utilizarán prioritariamente para
cubrir gastos de programas focalizados destinados al alivio de la pobreza.
[…].
También el gobierno nacional ha dado algunos dispositivos legales para
incrementar el Fondo de Estabilización Fiscal-FEF; en la Ley 289293, Ley de
equilibrio financiero del presupuesto del sector público del año fiscal 2007,
publicado el 12 de diciembre del año 2006, se detalla y modifica la composición
del FEF:
Los recursos del FEF son el saldo presupuestal de libre disponibilidad del Tesoro
Público, de la fuente de recursos ordinarios (que debe ser positivo y es fruto de la
diferencia entre los ingresos y los gastos totales devengados); además, el diez por
ciento del pago inicial de las concesiones del estado. Y, cuando los recursos del
FEF sean mayores al dos por ciento del PIB, el exceso será destinado al pago de
la deuda pública.
En ese mismo sentido se estableció en el Decreto de Urgencia 012-20114,
medidas extraordinarias con la finalidad de incorporar al FEF, adicionalmente al
numeral 7.1 del Artículo 7° del Texto Único Ordenado de la Ley de
Responsabilidad y Transparencia Fiscal, aprobado por el Decreto Supremo Nº
066‐2009‐EF5, en el año fiscal 2011 se incorpore dos mil millones de nuevos soles
provenientes del Tesoro Público y
3
el cincuenta por ciento de los saldos del
Los fondos de estabilización fiscal su composición fueron modificados por la Ley de Equilibrio Fiscal 28929, publicada el 12 de diciembre del
año 2002.
4
Decreto de Urgencia que proviene del Sistema Peruano de Información Jurídica.
5
Decreto de Supremo que proviene del Sistema Peruano de Información Jurídica.
6
balance del año fiscal 2010, siempre y cuando sean mayores a veinte millones de
soles.
2. ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE LA RESERVAS INTERNACIONALES
Las reservas internacionales administradas por el BCRP están constituidas por:

Tenencias de oro y plata.

Billetes y monedas extranjeros de aceptación general como medios de pago
internacional.

Depósitos de divisas, a la vista o por periodos no mayores de 90 días en
bancos, a juicio del Directorio.

Certificados de depósito de divisas, por periodos no mayores de 90 días,
emitidos por bancos, a juicio del Directorio.

Títulos o valores de primera clase líquidos emitidos por organismos
internacionales o entidades públicas extranjeras, a juicio del Directorio.

Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayores de 90 días.

Derechos Especiales de Giro.

El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crédito
recíproco con entidades similares.

Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos
monetarios internacionales.
La política de inversión de los activos de las Reservas Internacionales los dispone
el BCRP a través de acuerdos de su directorio. En ese sentido, aplican las
inversiones en activos que en primer lugar preserven el capital garanticen la
liquidez, y en segundo lugar y no menos importante se busca maximizar el
rendimiento de los activos.
El portafolio de inversiones se divide en tramos que reflejan la distinta naturaleza
de las fuentes de las reservas.
7
[…] Tramo de Disponibilidad Inmediata: Incluye inversiones de muy corto plazo para afrontar
principalmente obligaciones con la banca doméstica e imprevistos.

Tramos Líquidos y de Intermediación: Corresponde a los depósitos en moneda extranjera (ME)
de las entidades financieras (principalmente por obligaciones de encaje) y del sector público en
el BCRP. Con estos recursos se realizan inversiones que comprenden principalmente
depósitos bancarios con vencimientos escalonados e instrumentos de renta fija de alta liquidez
en los mercados de dinero internacionales.

Tramos para Inversión y Diversificación: Comprende los recursos propios del Banco (Posición
de Cambio), destinándose a inversiones que incluyen valores a plazos generalmente
superiores a un año (principalmente bonos), que pueden generar mayor rendimiento y ayudar a
la diversificación de riesgos. (Banco Central de Reserva del Perú (Política de Inversión de
Reservas Internacionales. 2015) […]
Los funcionarios del BCRP tienen en cuenta al optimizar la cartera de inversiones
de las reservas internacionales los riesgos de: liquidez (cuando no se pueden
vender los activos en el momento necesario u oportuno), cambiario (fluctuaciones
de las divisas con las que se realiza el cambio de moneda), tasa de interés
(movimiento no esperado o volatilidad de la tasa de rendimiento de mercado de
los activos de renta fija-bonos), crédito (existe una posibilidad de incumplimiento
en la fecha o a tiempo del pago de una obligación contraída con el Banco),
(Banco Central de Reserva del Perú, (Política de Inversión de Reservas
Internacionales. 2015)
Los activos de las reservas internacionales están conformados por depósitos en el
exterior, valores (bonos, acciones), oro y otros. Con respecto a los depósitos en el
exterior(a la vista y a plazo en moneda extranjera), se observa que en los años
2010 y 2011 se incrementó de 10,777 a 11,263 millones US$, pero en los años
2012 y 2013 se redujo a 11,011 y l 10,045 millones de US$ respectivamente. En el
año 2014 subió a su mayor nivel en el período 2010-2014, 13,611 millones de
US$.
Los valores (Letras, pagarés o bonos) de corto, mediano y largo plazo, emitidos
por el Tesoro de los E.E.U.U. y otras entidades internacionales respaldadas por
los Estados. Se evidencia que han crecido de 30,392 millones de US$ a 52,215
millones de US$ y caído a 45,411 millones de US$; en los años 2010,2013 y 2014
correspondientemente.
8
El Oro del cual el país tiene un volumen físico de 1.1 millones de onza troy, ha
variado a la baja por la caída del precio internacional de este comoditie. En el año
2011 alcanzó 1,722 millones de US$, para caer el año 2014 a 1,340 millones de
US$.
El rubro Otros (incluye principalmente los saldos de los activos de la Asociación
Latinoamericana de Integración- ALADI) subió de 1,416 millones de US$ a 2,011
millones de US$ el 2014. Se muestra en la tabla 1 la información analizada.
Es importante resaltar que el mercado cambiario en el Perú se encuentra en
medio de expectativas de depreciación por el ruido de los mercados
internacionales, el crecimiento de los E.E.U.U. El tipo de cambio pasó de S/. 2.891
a 3.15 el 2015. El efecto es directo con respecto a las reservas internacionales
porque el BCRP sale al mercado a vender dólares para que el tipo de cambio se
mantenga y no genere volatilidad y señales negativas al mercado.
A continuación se presenta un texto elaborado por el Banco Central de Reserva
del Perú, acerca del porqué el Banco Central realiza operaciones cambiarias:
[…]
El BCRP efectúa compras o ventas de moneda extranjera en el mercado cambiario a
través de su mesa de negociaciones y con el Tesoro Público principalmente, con la
finalidad de evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio y para proveer al Tesoro
Público los fondos que requiere para atender los pagos de deuda externa. Al evitar
fluctuaciones bruscas del tipo de cambio, se reduce los efectos negativos sobre la
actividad económica del descalce de monedas asociado a la dolarización financiera.
Sin embargo, la intervención del BCRP en el mercado cambiario no implica
compromiso con algún nivel de tipo de cambio pues ello podría no ser consistente con
la meta de inflación del Banco Central, restándole credibilidad a la política monetaria.
Asimismo, es inconveniente que el Banco Central busque eliminar totalmente la
volatilidad del tipo de cambio ya que se podría incentivar a que los agentes
económicos no interioricen los riesgos de ahorrar o endeudarse en moneda extranjera.
Las compras de moneda extranjera, de otro lado, permiten fortalecer la posición de
reservas internacionales del país. Cabe señalar que, con cierta regularidad, el BCRP
le vende dólares al Tesoro Público, principalmente para el pago de deuda externa.
Usualmente, estas ventas son compensadas con compras en el mercado cambiario.
[…]
9
A continuación se presenta la Tabla 1 de los activos de las reservas
internacionales:
Tabla 1
Activos de las Reservas Internacionales
2010-2014
(Millones de dólares americanos)
Rubro
2010
2011
2012
2013
2014
Depósitos en el
exterior
10,777
11,263
11,011
10,045
13,611
Valores
30,392
34,190
49,118
52,215
45,411
Oro
1,565
1,722
1,866
1,339
1,320
Otros
1,416
1,683
2,054
2,111
2,011
Total
44,150
48,859
64,049
65,710
62,353
Fuente: Reservas Internacionales – Gestión de Reservas -Banco Central de Reserva del Perú
Elaboración: Área de Servicios de Investigación- DIDP-Congreso de la República
Se ha reestructurado la tenencia de activos de las reservas internacionales en
función de la duración o plazo de vencimiento de las colocaciones. Se observa en la
Tabla 2 que los activos de 0-3 meses han bajado de 42,8% a 39% en los años 2010
y 2014; respectivamente. En el plazo de 3-12 meses se ha incrementado
sostenidamente la colocación de los activos de 9.3% a 26% entre el 2010 y el 2014.
Los activos que conforman las reservas internacionales colocados a un plazo de
vencimiento mayor a 1 año pasaron de 47.8% a 35% entre el 2010 y 2014,
respectivamente; tal como se muestra en la tabla 2.
Tabla 2
Plazo de Vencimiento de los Activos de las Reservas Internacionales
2010-2014
(%)
Plazo de
Vencimiento
2010
2011
2012
2013
2014
0-3 meses
42.8%
41.4%
39%
33%
39%
3-12 meses
9.3%
19.2%
16%
21%
26%
> 1 año
47.8%
39.4%
45%
46%
35%
Fuente: Reservas Internacionales – Gestión de Reservas -Banco Central de Reserva del Perú
Elaboración: Área de Servicios de Investigación- DIDP-Congreso de la República
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Las reservas internacionales se invierten en dólares americanos, otras monedas y
oro. En dólares americanos en el año 2010 se alcanzó el 81.7% de la colocación
total, en otras monedas se colocó el 16.5% y en oro solo el 1.9%. El año 2014, la
colocación en dólares americanos llego al 70%, en otras monedas alcanzó el 26% y
en oro el 4%, como se observa en la tabla 3.
Tabla 3
Monedas o Divisas de los Activos de las Reservas Internacionales
2010-2014
(%)
Divisas
2010
2011
2012
2013
2014
US$
81.7%
56.8%
67%
67%
70%
Otras Monedas
16.5%
38.0%
29%
30%
26%
1.9%
5.2%
4%
3%
4%
Oro
Fuente: Reservas Internacionales – Gestión de Reservas -Banco Central de Reserva del Perú
Elaboración: Área de Servicios de Investigación- DIDP-Congreso de la República
Los activos de las reservas internacionales de acuerdo en que institución financiera
internacional este depositado, invertido o en oro, está sujeto a evaluación y
calificación por entidades internacionales especializadas en calificación de riesgo
crediticio.
En el año 2010, el 76% de los activos fueron calificados como AAA, el 16.9% de los
activos estuvieron calificados como AA+, AA o AA-, y el restante 7.1% estuvo
calificado como A+. Para el año 2014, disminuyó a 53% los activos calificados con
AAA, el 32% de los activos fueron calificados con el nivel AA+, AA o AA- y, el 15%
alcanzó una calificación crediticia de A+.
Tabla 4
Calificación de Largo Plazo de los Activos de las Reservas Internacionales
2010-2014
(%)
Activos
2010
2011
2012
2013
2014
AAA
76.0%
77.9%
68%
60%
53%
AA+/ AA/ AA-
16.9%
13.9%
25%
26%
32%
7.1%
8.2%
7%
14%
15%
A+
Fuente: Reservas Internacionales – Gestión de Reservas -Banco Central de Reserva del Perú
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Elaboración: Área de Servicios de Investigación- DIDP-Congreso de la República
Los activos de las reservas internacionales brutas, netas y posición de cambio son
las variables más importantes de las colocaciones o inversiones que se han realizado
en un período de tiempo. La reserva internacional bruta se ha incrementado desde
el 2010 al 2014, de 44,150 millones US$ a 62,353 millones de US$ respectivamente.
Pero, en el año 2013, las reservas internacionales brutas llegarón a su máximo
65,710 millones de US$.
Las reservas internacionales netas, han aumentado en el mismo período de 44,106
millones de US$ a 62,308 millones de US$, correspondientemente. Y por último la
posición de cambio pasó de 32,422 millones de US$ al 2010 a 46,063 el 2012, pero
disminuyó a 35,368 millones de US$ al 2014. A continuación se presenta la tabla 5,
del monto de las reservas internacionales brutas, netas y su posición de cambio.
Tabla 5
Reservas Internacionales Brutas, Netas y Posición de Cambio
2010-2014
(Millones de dólares americanos)
Rubro
Reserva
Internacional
Bruta
(-) Obligaciones
Internacionales
de largo y corto
plazo
Reserva
Internacional
Neta
(-) Obligaciones
nacionales o
con residentes
de largo y corto
plazo
Posición de
Cambio
2010
2011
2012
2013
2014
44,150
48,856
64,049
65,710
62,353
44
40
58
47
45
44,106
48,816
63,991
65,663
62,308
12,394
15,516
17,928
24,566
26940
32,422
33,300
46,063
41,097
35,368
Fuente: Reservas Internacionales – Gestión de Reservas -Banco Central de Reserva del Perú
Elaboración: Área de Servicios de Investigación- DIDP-Congreso de la República
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3. ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DEL FONDO DE ESTABILIDAD FISCAL
El balance del Fondo de Estabilidad Fiscal está conformado por el saldo FEF del
año anterior, el diez por ciento de los ingresos líquidos por la venta de activos del
Estado por privatización en el ejercicio fiscal, así como el diez por ciento de los
ingresos líquidos del pago inicial que realizan por el otorgamiento de Concesiones
del Estado, los intereses generados por los depósitos del FEF y, por último los
ingresos a la FEF por decretos de urgencia o decretos supremos en el que se
destinan ingresos extraordinarios del Tesoro Público o de los saldos de balance
anual.
En la tabla 6 se evidencia que el rubro saldos de años anteriores FEF el crecimiento
ha sido geométrico ha pasado de 1,814 millones a 8,590 millones de dólares
americanos entre los años de 2010 y 2014, respectivamente.
En el rubro de venta de activos por privatización se ha realizado un ingreso de 268
millones de dólares el año 2011, y luego no se aprecia ningún ingreso significativo de
fondos.
En el rubro de Concesiones del Estado, el ingreso de efectivo no ha sido relevante
para el incremento de FEF, solo en el año 2013, se observó un monto de 26 millones
de dólares.
En el rubro Transferencia saldo de libre disponibilidad del ejercicio anual, el saldo
presupuestal de libre disponibilidad del Tesoro Público obtenido al final de cada año
fiscal en la fuente de financiamiento Recursos Ordinarios, de ser éste positivo. Se ha
incrementado de 281 millones a 2,399 millones y luego bajó a 547 millones de
dólares en los años 2010, 2011 y 2014, correspondientemente.
En el rubro ingreso extraordinario, figura el ingreso del año 2011, que proviene del
Tesoro Público y del 50% del saldo de balance del año 2010, la suma aportada se
elevó a 1,102 millones de dólares.
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Tabla 6
Balance del Fondo de Estabilización Fiscal
2010-2014
(Millones de dólares americanos)
Rubro
2010
2011
2012
2013
2014
Saldo del año
anterior FEF
1,814
2,114
5,627
7,169
8,590
11
268
Concesiones
del estado
4
5
1
26
1
Intereses por
depósitos FEF
4
8
6
8
21
281
2,399
1,536
1,387
547
-
-
-
Venta de Activos
por privatización
Transferencia
saldo de libre
disponibilidad
de ejercicio
anual(Ley 28929)
Ingreso
Extraordinario
DU 012-2012
Tesoro
Público y Saldo
de Balance.
Egresos
Saldo en cuenta
bancaria 31-122010
-
1,102
-
1
-
-
-
-
-
-
2,114
5,627
7,169
8,590
9,159
Fuente Balance del Fondo de Estabilización Fiscal –Ministerio de Economía y Finanzas
Elaboración: Área de Servicios de Investigación- DIDP-Congreso de la República
14
4. CONCLUSIÓN

En el Perú se evidencia que los activos que conforman las reservas internacionales
se han incrementado en el período 2010-2014, en el cual resalta la inversión en el
rubro valores (letras, pagarés y bonos) del Tesoro de los E.E.U.U. y entidades
financieras internacionales respaldadas por sus Estados.

El total de activos de las Reservas internacionales-RI están colocados en plazos de
vencimiento de corto. mediano y largo plazo: En el corto plazo (0-3 meses), las RI
han disminuido entre el 2010 y 2014; las RI de (3-12 meses), se han incrementado
entre el 2010 y 2014, y por último las inversiones de mediano y largo plazo, (> a 1
año), las RI se han reducido en el período 2010-2014.

El porcentaje de participación de los activos por monedas o en oro ha disminuido en
referencia a la inversión en dólares americanos, se ha incrementado la participación
en otras monedas extranjeras y se ha incrementado la participación de oro en el
período 2010-2014.

Se constata que la calificación “AAA” de largo plazo de los activos de las reservas
internacionales en el período 2010-2014, y los activos calificados como AA+ y A+
han incrementado su participación en el total de los activos de las reservas
internacionales.

Se comprueba que las reservas internacionales a la fecha se han usado
exclusivamente para operaciones cambiarias con la finalidad de evitar una excesiva
volatilidad del tipo de cambio y para conseguir divisa para cumplir con el pago de las
obligaciones de la deuda externa que el requiere el Ministerio de Economía y
Finanzas a través de Tesoro Público.

Se evidencia que los fondos de estabilización fiscal se han incrementado
sustancialmente entre el 2010 y el 2014, y desde su creación no han sido usados
para financiar los déficit fiscales por la disminución de la fuente recursos ordinarios
en aplicación de la Ley 27245, numeral8.1 del artículo 8ª.
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BIBLIOGRAFÍA
CENTRO DE ESTUDIOS DE LAS FINANZAS PÚBLICAS- CÁMARA DE DIPUTADOS DE
MÉXICO
2005 Fuentes y Usos de las Reservas Internacionales de México -1996-2005.
http://www.cefp.gob.mx/intr/edocumentos/pdf/cefp/cefp0172005.pdf
CRUZ MORITZ
2012 ¿Pueden las Reservas Internacionales contribuir al crecimiento de mexicano?
Revista de Economía de la Universidad Nacional Autónoma de México- Volumen 3Número 8
http://www.revistas.unam.mx/index.php/ecu/article/view/2873
Portal Web Consultados
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
2015 http://www.bcrp.gob.pe/
Sitio web del BCRP, incluye información sobre la Política Monetaria y Cambiaria,
asicomo de la inflación, estabilidad monetaria, emisión de monedas y billetes,
estadísticas económicas y administración de reservas internacionales.
MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
2015 http://www.mef.gob.pe/
Sitio web del MEF, contiene información sobre la política económica y social del país,
contabilidad pública, deuda pública, tesoro público, presupuesto público, tributos,
inversión pública, inversión privada y competitividad.
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