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MAGAZINE DE TRADING
H
ispatrading
Direct
Jul-Sept. 2012
más que un broker online
online trading
Aprende
a leer el
mercado
Entrevista a
Lex Van Dam
Plan B
El mercado alcista
ha terminado
El Dólar: Pieza Clave
en el Análisis Intermercado
Operativa: volatilidad con Opciones
MAGAZINE
2 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
HISPATRADING nº 11
CONTENIDO
54
H
Plan B
Entrevista
Lex Van Dam
63
52
Operativa:
volatilidad con
opciones
Haciendo trading
con platino
46
Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado
TRADING
• El mercado alcista ha
terminado P. 11
• El Dólar: Pieza Clave en
el Análisis Intermercado
(Parte II) P. 13
• Utilidad de los gaps de apertura
en el trading (Parte I) P. 16
• Las dos caras del Trading de
Alta Frecuencia (Parte II) P. 22
• Ejemplos de figuras
Chartistas:Los triángulos P. 27
PRODUCTOS
13
SISTEMAS DE TRADING
• Aprende a leer el Mercado P. 46
• Operativa en volatilidad con
• Utilizando la técnica de la
• Formación:
• Indicadores Sintéticos: medias
• Entrevista con Sergio Nozal P. 52
• Haciendo trading con platino P. 54
• Aprendiendo a programar en
opciones P. 48
Lección 11:
Asignación y Ejecución de
Opciones P. 51
LIBROS
• Secretos para ganar en los
mercados alcista y bajistas P. 71
opinión contraria: Sistema basado
en la encuesta AAII ISS P. 33
sintéticas versus adaptativas P. 35
MQL4 (Parte I): Fundamentos
P. 41
LECTURA FUNDAMENTAL
• Commodities P. 63
• Plan B P. 65
• Los Ingresos P. 67
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 3
H
COLABORADORES
Francisco López Valverde
Enrique Cordero
Es doctor en Ingeniería Informática en el campo
de inteligencia artificial. Miembro del grupo de
investigación “Inteligencia Computacional” y
profesor de la escuela de ingeniería informática
en la Universidad de Málaga. Se dedica a la investigación de mercados de acciones y futuros.
Dirige varios proyectos de diseño de sistemas de
Trading en colaboración con empresas del sector a nivel nacional e internacional..
Responsable de los sistemas automáticos
de trading en www.esbolsa.com, además
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicación de
formación, ha encontrado en la
investigación del trading sistemático la
forma de unir su profesión con su vocación.
David Galán
Javier Urones
Director de Renta Variable de Bolsa General.
Desde 2010 es Analista colaborador de XTB,
uno de los principales brokers a nivel mundial,
colaborando a nivel editorial en la sección de
análisis y en la formación de clientes. Docente de
la Escuela de Finanzas de La Coruña y del curso
de especulación de Bolsa General. Postgrado en
Productos Financieros Derivados y Licencia de
Operador de MEFF tipo III
Licenciado en Ciencias Actuariales y
Financieras por la Universidad del País
Vasco. Licencia de Operador de Opciones
y Futuros MEFF y actualmente cursando
el máster en Bolsa y Mercados Financieros
del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
Miembro del Departamento de Opciones
y analista técnico de XTB. Especialista en
operativa especulativa con CFD´s, Opciones y estrategias de cobertura y volatilidad
Gonçalo Moreira
Tomás V García-Purriños García
Es operador del mercado Forex con más de 7
años de experiencia. Ha estado involucrado en
diversas compañías de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado
proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal líder en el mercado Forex Fxstreet.com, como responsable de
contenidos educativos
Actualmente trabaja como Analista de
Macroeconomía en el Departamento de
Economía y Estrategia de Cortal Consors. También podemos encontrarle habitualmente en el blog “la vuelta al gráfico”
(www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe
sobre economía, psicología de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicación, tanto escritos como televisión, radio o internet.
Jose Luis Martinez Campuzano
Alexander Elder
Estratega de Citigroup en España. Hasta hace
ocho años su labor estaba vinculada a la gestión
de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es
economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid.
Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente
es miembro del Observatorio del Banco Central
Europeo.
Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes
éxitos como “Vivir del trading”, “Come to
my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica
a dar formación y conferencias por todo
el mundo desde EEUU, China, Holanda,
Brasil, etc. Y ofrece también formación online en www.elder.com.
David Urraca
Carlos Prieto Mota
Ingeniero Electrónico de formación. Master de
mercados financieros con la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad
Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa
sistemática mediante el portal
www.espaciodetrading.com.
Físico de formación. CFTe (Certified
Financial Technician). Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management
que ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante
el portal www.espaciodetrading.com.
4 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
COLABORADORES
H
Fernando Borreguero
Miguel A. Rodriguez
Ingeniero Industrial de ICAI con más de 5
años de experiencia en el sector financiero
(consultoría financiera, banca de inversión,
análisis de mercados,) en empresas como
Deloitte y Banco Santander. Analista de
materias primas y account manager en
XTB España.
Es Lic. en CC. EE , ha trabajado en
mercados financieros para instituciones
financieras de primer orden en España,
Estados Unidos y Alemania. Actualmente
colabora con XTB , imparte seminarios ,
escribe artículos y participa en programas
de radio y televisión. Es autor de libro
“Aproximando el mercado de divisas al
inversor. Claves y vivencias de un trader
profesional” www.forexmarodriguez.com
Jose maría Muñumel
Sergio Nozal
Trader con más de 15 años de experiencia
en los mercados y Licenciado en CC. Físicas
con la Especialidad en Calculo Automático
y postgrado en Inteligencia Artificial y
Optimización, responsable de sistemas
automatizados de www.deluistrading.com
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formación Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administración y
Dirección de Empresas. Es poseedor de las
licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA)
obtenidas por FINRA. Trader y Gestor
Independiente desde el 2001. Especialista
en la operación sobre Acciones, Índices y
ETF’s del Mercado Americano.
Javier Muñoz
Licenciado en Medicina y Cirugía, desde
hace doce años se dedica al Análisis Técnico
como analista independiente. Director de
Formación en “Taller de Bolsa S.L.U.”. Es
la primera y única persona de España en
conseguir la Acreditación Internacional
Master of Financial Technical Analysis
(MFTA) de la International Federation of
Technical Analysts (IFTA).
Dr. S. Sivaraman
El Dr. S. Sivaraman tiene un Ph.D en estadística aplicada y ha sido profesor durante 28 años en la Universidad de Madrs,
Channai, India. Desarrolló un algoritmo
estadístico para predecir la dirección de los
mercados, tendencia,basado en parámetros
astro físicos (Factor-X) que influencian las
decisiones humanas y la mentalidad de grupo, las cuales son las princiñales fuerzas que
gobiernan los mercados.
Andrés A. García
Docente y trader con muchos años de
experiencia. Ha desarrollado su propia
metodología de diseño de estrategias y
carteras sistemáticas. Es el creador del
portal TradingSys.org y cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management
que ofrece formación avanzada y de calidad
sobre operativa sistemática mediante el
portal www.espaciodetrading.com.
Hispatrading
MAGAZINE
www.hispatrading.com
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 5
6 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Carta del Editor
H
Alejandro de Luis
E
ntramos en el verano mirando ya a la parte final del año
con la expectación de quien no sabe muy bien lo que
está a punto de suceder en el mercado. Aunque como
traders no miramos con especial interés las proyecciones que
los informes publican no podemos, cuanto menos, notar que
las condiciones de mercado, tal y como estamos viendo en
estos meses pasados, son cuanto menos interesantes. Y es que
no hace falta abrir ningún libro de historia, es decir periódico,
o escuchar lo que se comentan en el patio las vecinas, es decir
cualquier página web de noticias, para saber que algo pasa
a nuestro amigo mercado. Y es precisamente aquí donde
todos los lectores de Hispatrading Magazine entramos, como
traders, demostrando que dentro de la inmensa aleatoriedad
del precio seguimos sabiendo encontrar nuestro hueco.
No obstante, tenemos que seguir trabajando. En un marco
cada vez más exigente no podemos quedarnos dormidos
esperando que los resultados que estamos teniendo sigan
viniendo, si son buenos, o cambien tranquilamente sin poner
de nuestra parte. Y es que el trabajo de investigación no debe
parar para saber qué hacer si las condiciones cambian o para
mejorar lo que ya tenemos.
El hecho que de que estés leyendo estas líneas demuestra que
eres consciente de ello y espero que puedas apreciar las joyas
que dentro de cada número sacamos para ti, a la espera de
que las puedas dar el mismo uso que sus autores. Merece la
pena. Cumpliendo dos años, desde nuestro primer número,
te invito a que tú mismo busques tanto este número, como en
otros pasados, ya que seguro encontrarás aquello que buscas.
pequeña introducción que te invite a pasar al interior del
número. En este me gustaría destacarte, como ya habrás
podido observar, la entrevista que hemos realizado a Lex Van
Dam. Un trader de la City que ha demostrado como se puede
enseñar a otros a hacer trading. ¿Imposible? Lo ha demostrado
en un programa de la BBC dedicado a este proyecto en el que
gente sin conocimientos en trading gestionaban un millón de
dólares suyos. Te invito a que leas esta entrevista.
Por lo demás dependerá de tu forma de ver los mercados.
Desde el análisis de la “Ventana fundamental” en la que
Jose Luis Martinez Campuzano, Tomás V. García y Miguel
Angel Rodriguez nos detallan aspectos, nunca mejor
dicho, “fundamentales”. A la sección de sistemas en la que
empezaremos a aprender a programar en MQML, pasando
por la sección de trading en sí en la que Alexander Elder nos
explicará porque cree él que el mercado alcista ha terminado.
Como ves, un número para no aburrirte. Espero que te sirva
y encuentres tu joya.
Buen trading.
[email protected]
Como siempre, entre tanta joya, intento sacar algo en esta
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 7
Hispatrading
Magazine
SECCIONES
TRADING
Editor:
Alejandro de Luis
Comité Directivo:
Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis
SISTEMAS DE TRADING
Administración:
Virginia Pérez
Intérprete:
Diana Helene Castillo
Traducción:
Alberto Muñoz Cabanes
Edición:
Editorial Hispafinanzas
PRODUCTOS
Diseño:
Mondo Gráfico
© Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores.
El objetivo de este magazine es proporcionar al lector
herramientas e información que contribuyan a su formación
para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los
análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información
contenida en este magazín es ofrecida como información
general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia
o asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad
por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí
ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume
responsabilidad por las opiniones o información emitidas por
los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen
este medio para emitir sus opiniones.
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prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte
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autorización escrita de los titulares del copyright bajo las
sanciones establecidas en las leyes españolas e internacionales
sobre copyright.
8 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
LECTURA FUNDAMENTAL
LIBROS
Subscripciones: www.hispatrading.es
H
TRADING
content * content * content
Cuando se comprende que la
condición humana es la imperfección del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.
George Soros
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 9
10 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Trading
H
El mercado alcista
ha terminado
Antes de tomar cualquier decisión en el mercado tenemos que ver el
contexto en el que nos encontramos. Hay tres signos que nos muestran
que algo está cambiando.
por Alexander Elder
E
n primer lugar, un recordatorio importante: tener en
cuenta que el éxito en el trading se basa en las tres Ms:
Mind, Method and Money (Mente, Método y Dinero
- psicología, análisis y control del riesgo). Cualquier decisión
analítica debe estar basada en las herramientas esenciales de
gestión de riesgo, sobre todo el tamaño de la posición y los stops.
Índice de Fuerza llegó al tercer canal, el más extremo, pero en
2012 marcó techo sin llegar siquiera hasta el segundo canal, lo
que refleja la debilidad de los alcistas.
Un viejo amigo solía decir en respuesta a la mayoría de las
frases: “¿Qué hay de malo?” Bueno, es sólo mediados de mes
y la divergencia del Dow podía desactivarse si se producía
un fuerte rally antes de finales de abril. Se trata de una señal
intrabarra. Además, el S&P 500 y el Nasdaq aún no han activado
sus divergencias bajistas mensuales. Para ello, el índice S&P 500
tendría que cerrar por debajo de 1370-1367 (dependiendo de
los parámetros que usemos para el MACD) y el Nasdaq entre
2974 y 2959. Muy cerca de donde están ahora, aunque todavía
no estamos ahí...
Figura 1. Gráfico mensual del Dow Jones
Este gráfico mensual del Dow Jones muestra un conjunto de
marcadas divergencias bajistas: una combinación perfecta de las
líneas del MACD, Histograma MACD, y el Índice de Fuerza. El
MACD subió con fuerza en la zona X, cayó por debajo de cero
en la zona Y, rompiendo la tendencia alcista, y subió de nuevo
en la zona Z. Mientras que el Dow Jones marcaba un nuevo
máximo de mercado alcista en la zona Z, el MACD hizo techo
en un nivel mucho más bajo que en X. Ahora el histograma del
MACD se ha girado hacia abajo, mostrando una divergencia
bajista.
Consideramos las divergencias como una de las señales más
fuertes del análisis técnico. Obsérvese así mismo otra marcada
divergencia bajista entre los precios y el Índice de Fuerza, el
cual hace un seguimiento del volumen y cuyo movimiento se
encuentra acotado por tres canales. En las subidas anteriores el
Figura 2. Gráfico semanal del S&P
En cuanto al gráfico semanal del S&P, vemos que en marzo
este índice superó una importante resistencia importante
correspondiente a su pico de 2011, marcado con una línea
discontinua. No pudo mantenerse por encima de ese nivel y
cerró por debajo de él el viernes, dejando a su paso uno de los
patrones más bajistas en el análisis técnico - una falsa rotura al
alza.
No hay ninguna divergencia bajista del MACD en el gráfico
semanal, pero hay otras muchas señales bajistas. Hay una u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 11
Trading
El mercado alcista ha terminado
u divergencia bajista en el Índice de Fuerza, cayendo dicho índice
por debajo de cero, lo que supone un presagio de tendencias
bajistas.
La tercera señal más importante es el comportamiento del New
High – New Low Index. Estamos a punto de publicar un libro
acerca de este indicador adelantado. Nuestra investigación
muestra que el NH-NL semanal sube por encima de 2500
(marcado aquí con una línea verde horizontal) sólo en los
mercados alcistas y nunca durante las correcciones del mercado
bajista. De no llegar a este nivel en un mercado alcista nos
advierte de que el liderazgo de los alcistas está perdiendo fuelle
y la tendencia alcista primaria comienza a tener en problemas.
Tuvimos esta advertencia en el 2007, cuando el NH-NL semanal
no confirmó nuevos máximos del precio y dibujó una divergencia
bajista. Vemos esta señal ahora de nuevo - una flagrante falta de
confirmación de la tendencia alcista y una divergencia bajista.
Un factor clave en los últimos años ha sido el desapalancamiento,
en el que los particulares y las empresas tratan de pagar sus
deudas y evitar nuevos compromisos. Por ejemplo, algo atípico
en un mercado alcista, la deuda en garantías se ha mantenido
esencialmente plana desde el otoño pasado, mientras que los
saldos en efectivo crecieron - la gente es reacia a comprometerse.
Si volvemos al segundo gráfico de este artículo, verán que
mientras que el mercado alcista ha trazado sus típicas tres
H
etapas, cada etapa era más débil y más corta que la anterior – ese
es el desapalancamiento a gran escala.
Todo lo anterior nos hace ver el entorno actual como la etapa
final del mercado alcista del período 2009 - 2012. No esperamos
que el nuevo mercado bajista sea particularmente despiadado –
no hemos subido lo suficientemente alto como para que la caída
sea demasiado dura, pero cierto grado de destrucción de valor
parece estar en las cartas.
Tenga en cuenta que en cualquier tendencia primaria se acumula
una gran cantidad de inercia, y que el mercado alcista de 20092012 todavía puede subir de nuevo y por encima de sus máximos
recientes, incluso mientras marca un techo.
Recuerde también que operamos en un mercado de acciones, no
el mercado de acciones. Siempre hay acciones que romperán con
la tendencia general, subiendo en un mercado bajista o bajando
en un mercado alcista. La tendencia principal tiene una gran
importancia, pero hay que analizar y seleccionar las acciones
individuales. Utilice una buena gestión del riesgo. El cambio
de una tendencia importante viene acompañada de una gran
volatilidad, y es necesario protegerse. u
Haz del Trading un
Negocio Rentable
- Paul King Una completa obra que le
guiará en su camino para crear
su propio negocio de trading de
forma profesional.
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12 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Trading
H
El Dólar: Pieza Clave en el
Análisis Intermercado
(Parte I)
Detectar divergencias globales le permite capitalizar la vuelta a un punto
de equilibrio o de “normalidad”. El máximo potencial de beneficio reside
en el momento justo antes del punto de máxima distorsión económica
como veremos en algunos ejemplos.
por Gonçalo Moreira
E
xisten varias vertientes de lo
que se conoce como Análisis
Intermercado. La más conocida
consiste en estudiar los movimientos
cíclicos entre la renta fija, los índices
bursátiles y las materias primas. Es lo que
se conoce como “ciclo de negocios” y cuya
utilidad reside en identificar y anticipar
cambios substanciales en las tendencias de
cada activo.
Otra vertiente consiste en detectar las
rotaciones entre los diferentes sectores
de la bolsa para saber en qué etapa del
ciclo económico nos encontramos y de
esta manera ponderar nuestra cartera de
acorde a la situación del mercado. En una
primera etapa de expansión económica,
por ejemplo, son las empresas tecnológicas
que habitualmente destacan junto a
las constructoras, mientras que en una
fase tardía de contracción económica
se desempeñan mejor las acciones de
empresas relacionadas con las finanzas o
las utilidades.
El tercer enfoque consiste en analizar
las influencias globales que ejercen
los mercados entre sí. Por ejemplo: las
tendencias en el mercado de divisas que
informan hacía donde fluye el dinero; los
Murphy. Estos dos precursores del análisis
intermercado nos enseñaron a aplicar
estudios técnicos que hasta entonces se
utilizaban para analizar un solo mercado,
a la acción del precio de diferentes
mercados. Dichos estudios son, entre otros,
correlaciones, ratios de fuerza relativa, y
divergencias. Este tipo de análisis, poco
explorado y explotado, representa según
Murphy, un puente que salva el abismo
patente entre los análisis fundamental y
técnico. La ventaja de esta fusión se basa
en la característica que tienen los mercados
de reflejar en sus precios las expectativas
de eventos futuros. Es decir, mientras que
el análisis de estadísticas económicas es
retrospectivo, este mecanismo típico de los
mercados les hace adelantarse a sus propios
fundamentales.
precios de las materias primas que sirven
de barómetro de la inflación; o los bonos
como indicadores de cambios en el precio
del dinero.
La manera en cómo se relacionan los
diferentes activos no responde a un
modelo estático. No obstante, la migración
de capital de un mercado a otro sigue
una lógica que ha despertado el interés
de analistas como Martin Pring o John
Dado que tanto los índices de bolsa
como los tipos de interés se suelen mover
de forma similar en todo el mundo, el
analista técnico está siempre al acecho de
posibles incongruencias técnicas. Detectar
divergencias globales le permite capitalizar
en la vuelta a un punto de equilibrio o de
“normalidad”. El máximo potencial de
beneficio reside en el momento justo antes
del punto de máxima distorsión económica
como veremos en algunos ejemplos.
u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 13
Trading
u
La relación entre mercados en un contexto
inflacionista:
La renta fija suele ser el punto de partida en el análisis intermercado.
En este artículo, no obstante, tomaremos al dólar como eje central
a partir del cual retrataremos las diferencias relaciones entre
bonos, índices y materias primas (commodities).
Los mercados de divisas, y en especial el dólar, juegan un papel
indirecto en el cuadro intermercado: la influencia del dólar
en los bonos y la bolsa se filtra por su correlación inversa con
las materias primas, tanto si la amenaza es la inflación como la
deflación. Un aumento en los precios en las materias primas
debido a un dólar en declive, hace reaparecer miedos a la inflación
y pone presión sobre las autoridades monetarias que al subir el
precio del dinero, impactan negativamente en la bolsa. Esto da
lugar a una correlación positiva entre bolsa y el dólar. Los efectos
inflacionistas necesitan su tiempo para filtrarse por el sistema,
razón por la que la influencia por veces se muestra desfasada.
También se ha observado que un dólar inflacionista, lo que en este
contexto significa bajista, puede coexistir con precios de bonos y
acciones alcistas. Esto no representa un problema serio siempre
que las materias primas no suban sus cotizaciones.
El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado
H
moneda se aprecia ya que le costará más exportar. Esta situación
sucede cuando la Reserva Federal devalúa el dólar para crear un
poco de inflación en EEUU, una medida que conlleva deflación
en los países exportadores al aumentar el valor relativo de sus
monedas.
La secuencia de relaciones intermercado que prevalecieron
durante gran parte del siglo XX son las siguientes: el dólar es
considerado un indicador de la dirección de las materias primas,
que a su vez impactan sobre los bonos y consecuentemente sobre
los tipos de interés. A su vez, los bonos impactan también sobre
la bolsa. Cuando los precios de los bonos están bajando, significa
que hay presiones inflacionistas. Una divergencia entre los dos
activos- un máximo en la bolsa no confirmado por un máximo en
los bonos- es una alerta que un avance en la bolsa puede estar cerca
de su final. Es importante conocer la dinámica subyacente a los
rendimientos en la renta fija: puede ser debido a las expectativas
de tipos de interés o a una huida hacia la seguridad que representan
los bonos. Un aspecto al que se mantienen alerta los inversores es
el ritmo de cambio en los tipos de interés: una tendencia en los
tipos de interés causa una migración de capital hacía las bolsas o
hacía los bonos, -según el que sea más atractivo en ese momento-,
que durará hasta que el nuevo equilibrio se refleje adecuadamente
en las cotizaciones.
Un dólar alcista, por otro lado, es considerado como noinflacionista porque ejerce presión sobre los precios de las materias
primas. En una situación en que los inversores no esperan un
escenario inflacionista, las materias primas dejan de jugar un papel
de cobertura contra la inflación y bajan sus cotizaciones. Como
consecuencia, los tipos de interés tenderán a subir, y los bonos
se vuelven más atractivos con un rendimiento más alto. El dólar
alcista también se hace más atractivo y se observa una rotación
del dinero desde de las materias primas hacía el dólar. Debido a
esta relación del dólar con las materias primas e indirectamente
con los bonos, la dirección del dólar también nos anticipa en qué
dirección es más probable que se muevan los tipos de interés. En
cuanto a la bolsa, las acciones de empresas americanas también
atraen el interés comprador porque la subida del dólar aumenta
el rendimiento absoluto que inversores globales pueden obtener
con ellas.
Como mencionaba antes, una divisa fuerte también es un
atractivo para la bolsa de ese país o zona monetaria, mientras que
inversores cuya moneda doméstica pierde valor tienden a buscar
rentabilidad en mercados bursátiles extranjeros, donde además de
las rentabilidades variables (y dividendos) está la apreciación de la
moneda extranjera frente a la doméstica.
Una fuerte divisa también aumenta el atractivo de la renta fija del
país que la emite, mientras que una moneda débil envía un mensaje
contrario. No obstante, no todos los países y divisas se comportan
igual: un país exportador sufrirá presiones deflacionistas si su
14 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Hemos visto en este contexto que la correlación entre las
commodities y los bonos es inversa, lo que significa que si un
inversor de bonos observa las materias primas formando un suelo,
probablemente debería tomar beneficios en renta fija.
Otra de las relaciones principales es la del oro, como commodity,
frente a otras divisas. Un dólar bajista es positivo para el precio
del oro porque este está valorado en dólares. Cuando la bolsa
americana y el dólar bajan juntos, el oro normalmente brilla.
Sucede así porque el oro está valorado en dólares y también
porque su subida se interpreta como inflacionista lo que hace u
El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado
u que suban los tipos de interés que a su vez influye negativamente
en la bolsa. En este sentido, los precios de las commodities son
un indicador adelantado de la inflación. Este aspecto hace que
muchos inversores internacionales decidan no invertir en valores
americanos si su apreciación no compensa la pérdida de valor del
dólar.
Las materias primas fuentes de energía, más que una influencia
psicológica sobre las expectativas de inflación, tienen un impacto
importante sobre la economía y han sido un precursor de varias
recesiones cuando se cotizan al alza. Si el petróleo sube, por
ejemplo, no será una sorpresa ver una subida correspondiente
en los tipos de interés sobre todo si el cobre va a la par. A la
inversa, una caída de precios de metales industriales se asocia a
condiciones económicas débiles y a tipos de interés a la baja (para
tal de estimular la economía).
Las relaciones intermercado en la actualidad
Veremos en la segunda parte del artículo que las relaciones
intermercado actuales se caracterizan por un dólar
Trading
H
inversamente correlacionado con la bolsa, y en consecuencia,
una bolsa que se mueve en tandem con las materias primas
aunque la bolsa tiende a cambiar de rumbo antes que las
commodities.
Aunque las materias primas sigan manteniendo una
correlación inversa con el dólar, la bolsa y las materias primas
se mueven ahora de forma inversa a los precios de los bonos
(mientras que los rendimientos de los bonos muestran
una correlación positiva con la bolsa). Cabe estar alerta a
cualquier cambio en estas relaciones dado que no son fijas.
La tabla a continuación es solamente una guía general, dado
que las correlaciones pueden deshacerse en determinados
momentos.
La cartera de acciones de
WARREN
BUFFETT
En qué, cómo,
cuándo
y dónde invierte el maestro de
maestros
Una magnífica obra
para el buen trader
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 15
H
Trading
Utilidad de los gaps de apertura
en el trading
(Parte I)
En este trabajo de investigación con el que su autor consiguió la
Certificación MFTA (Master of Financial Technical Analysis)
estudiaremos la Importancia del Análisis Técnico en casos de valores
con la apertura en el mismo sentido que el cierre del día anterior.
Utilidad en Trading a corto plazo.
por Javier Muñoz
Resumen
E
stá demostrado por la experiencia que
cuando una acción cierra fuertemente
al alza o a la baja (dentro de una
tendencia fuerte), tiene una probabilidad
superior a la normal de continuar subiendo
o bajando, según sea el caso, a la mañana
siguiente. Esta experiencia fue observada
con acciones de compañías cuyo volumen
de contratación diario era pequeño, menor
de 500.000 títulos. La conclusión que se
obtiene es que en el trading a corto plazo no
se debería cerrar la posición al final de una
sesión bursátil, sino esperar a la apertura del
día siguiente.
Mi trabajo es exclusivamente de investigación,
y consiste en realizar un estudio similar
en compañías con un alto volumen de
contratación diario, mayor de 1.000.000 de
títulos. Todos los valores incluidos en este
estudio son los de mayor volumen dentro de
los que componen los tres Índices que indico
más adelante.
La conclusión a la que quiero llegar es ver
si se cumplen los mismos comportamientos
que con acciones de compañías con volumen
diario de contratación menor de 500.000
títulos, ya que en éstas el motivo sería que al
cierre de una sesión existe todavía demanda
(en casos alcistas) u oferta (en casos bajistas).
Por tanto quiero comprobar si en compañías
16 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
con alto volumen de contratación se puede
aplicar este razonamiento o por el contrario
no existe esta razón en su comportamiento.
El resultado final que he obtenido señala
que en compañías con alto volumen de
contratación, en trading a corto plazo, es
mejor cerrar la posición al cierre de la jornada
y no esperar a la apertura del día siguiente.
Keywords
Open, Close, Overnight, Success, Failure,
Bar Chart, Candlestick, Average Directional
Movement Index (ADX), Simple Moving
Average, Volume, Trend.
Introducción
La situación que aquí presento trata de
comprobar si cuando el cierre de la sesión
de hoy es igual al máximo o al mínimo
de dicha sesión, y ocurre dentro de una
tendencia fuerte, sea alcista o bajista, y en
una compañía con un volumen diario de
más de 1.000.000 de títulos, la apertura de la
sesión siguiente seguirá el mismo sentido que
el cierre del día anterior. Para solucionarlo lo
he estudiado de forma visual directamente,
mirando en la pantalla todos los datos de
30 empresas del IBEX 35, CAC 40 y DAX
30 de los años comprendidos entre 2005 y
2009, ambos inclusive. La dificultad de esta
forma de trabajo es el cansancio visual al
que se llega después de dos a tres horas de
observación; por tanto introduje períodos
de descanso de tres horas, y además repetí
este examen tres veces para evitar cualquier
posible error. La importancia que conlleva
este trabajo reside en que hasta ahora no se
había investigado este comportamiento de
los valores con más de 1.000.000 de títulos
diariamente, empleando los indicadores que
voy a utilizar de forma conjunta, y solo se
sabía por la experiencia que está demostrado
que en casos similares pero con un volumen
menor de 500.000 títulos diarios esto sí se
cumple con una mayor probabilidad que en
el resto de situaciones, y por lo cual en este
último caso convendría cerrar la posición en
la apertura de la mañana siguiente y no en el
valor de cierre de hoy. También es un factor
importante el que en estas empresas de alta
cotización diaria las posiciones pueden ser
muy grandes y de esta manera los beneficios
podrían llegar a ser muy elevados, así como
evitar cuantiosas pérdidas. Pero para llevar
a cabo este estudio de investigación me he
tenido que apoyar de manera imprescindible
en el análisis técnico, que con algunas de
sus herramientas ha conseguido que sea
posible este trabajo. Las herramientas que
he utilizado para ello están descritas en el
apartado denominado “Descripción del
problema”.
u
Utilidad de los gaps de apertura en el trading
u Volviendo al tema de que pudiera darse
la posibilidad de que alguien lo hubiera
realizado previamente, aunque no he hallado
ninguna referencia bibliográfica ni de ningún
otro tipo a un trabajo igual o parecido a
éste, excepto lo dicho por Jeff Cooper, de
cualquier modo sería poco probable que
alguien hubiera hecho un trabajo igual, ya que
además del volumen (mayor de 1.000.000 de
títulos en esos cinco años) hubiese utilizado
como indicadores el ADX (14) y las medias
móviles de 10 y 50 sesiones y los valores de
los tres índices europeos que yo he aplicado.
Por esto pienso que este trabajo es original.
Revisión de la literatura
La literatura nos habla de otros casos donde
se tiene en cuenta el valor del cierre y el de
apertura de un valor para una posterior
decisión de trading.
En primer lugar tengo que situar mi trabajo
en el entorno de las ideas de Jeff Cooper
(2). Este autor dice que si una acción cierra
dentro de una tendencia fuerte, tendrá más
probabilidades que normalmente para seguir
en esa misma dirección al día siguiente.
Este autor toma diferentes datos de análisis
técnico para determinar la fortaleza o no de
una determinada tendencia, pero, como dije
anteriormente, comenta que si se emplean
varios de estos datos o indicadores que nos
reporta el análisis técnico al mismo tiempo,
la validez de tendencia fuerte será mucho
mayor que si solo usamos uno solo. Es por
esto que yo utilizo tres (volumen diario de
contratación, medias móviles simples de 10
y 50 sesiones y finalmente el ADX (14). Las
características que exijo de cada uno de ellos
están descritas en el apartado “Descripción
del problema”.
“180” y utiliza los siguientes datos:
1 - Para las compras: El día número uno,
el cierre debe estar en el 25% inferior de su
rango diario y el día número dos, el valor
debe cerrar en el 25% superior de su rango.
También el cierre del segundo día debe ser
superior a las medias móviles de 10 y 50
sesiones. Finalmente el día número tres,
compramos 1/8 por encima del máximo de
dos días. El stop estará un punto por debajo
de nuestra entrada.
2- Para las ventas en corto es igual pero a la
inversa.
Seguidamente les muestro la figura en forma
de barras de esta técnica:
Trading
H
candlestick sería lo que se denomina una
Shooting star. Este caso no es una señal
bajista estricta tras una tendencia alcista
previa. Ambas figuras, tanto el Lizard
como la Shooting star, son significativas de
agotamiento.
Para utilizar la figura del Lizard en posiciones
de compra, según describe este autor, tienen
que seguirse una serie de condiciones previas
que requieren del análisis técnico, como que
la apertura y el cierre de hoy deben estar
en el 25% superior de su rango diario, el
mínimo de hoy debe ser un mínimo de 10
días, al día siguiente comprar 1/8 por encima
del máximo de 1 día y finalmente el riesgo
máximo es 1 punto y si no le salta el stop
vender la posición al cierre (el stop se situaría
en la base del hammer).
En el Lizard para ventas en corto los
requisitos son los mismos pero a la inversa.
En los siguientes dos casos de estudios
sobre aperturas y cierres el resultado es una
reversión de la tendencia previa, en lugar de
ser una continuación de tendencia como dice
el autor en muchos otros casos.
Ahora mostraré una serie de figuras
candlestick con sus requisitos para que
tengan validez y poder operar con ellos.
Describo ahora una figura que este mismo
autor denomina Lizards, y que tiene según
este autor poco riesgo y una recompensa
alta potencialmente. Dicho autor la utiliza
principalmente en la operativa intradía, ya
que según sus palabras tiende a tener poco
valor de continuación.
Como ejemplos de otros trabajos (3) que se
han realizado anteriormente, tomando como
referencia los precios de cierre y apertura,
describiré algunas técnicas empleadas en
trading a corto plazo, basadas en elementos
de análisis técnico.
Estudiando la figura descrita, se aprecia
que se parece a un hammer, nombre que se
da a un tipo de candlestick. Esta figura es
de reversión de una tendencia bajista a una
alcista. En el hammer el volumen suele ser
más elevado que normalmente. En lo que
respecta a la operativa debo recordar que cada
inversor tiene su propio nivel de agresividad
al operar. De cualquier modo tenemos que
tener en cuenta el nivel de riesgo que acepta
cada inversor y la mayor flexibilidad en el uso
de candlestick en Oriente que en Occidente.
Este autor describe una técnica que llama
El otro dibujo del lizard en el lenguaje de
Siguiendo con las candlestick existe una
figura que se denomina Hanging man, y que
es igual que el hammer pero al final de una
tendencia alcista. Aunque algunos autores
dicen que en este caso el color del cuerpo de
la vela no tiene mucha importancia, otros u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 17
Trading
u afirman que en el Hanging man es mejor que
sea negro, por lo que el cierre debe ser menor
que la apertura.
Utilidad de los gaps de apertura en el trading
Pero esto debe cumplir unos criterios
determinados que son obtenidos mediante la
utilización del Análisis Técnico:
•
•
•
Aquí es importante esperar una confirmación
bajista porque podría ser una pausa de la
tendencia alcista. La confirmación se obtiene
en la apertura del día siguiente por debajo del
cuerpo real del día anterior y que en la sesión
siguiente el cuerpo real sea negro.
La última figura que voy a comentar aquí es
el llamado en el lenguaje de candlestick como
Inverted hammer.
Este aparece tras una tendencia bajista y aquí
es especialmente necesaria una confirmación
posterior que se dará en una apertura y cierre
por encima del cuerpo real del Inverted
hammer.
En la página 19 se pueden ver ocho ejemplios
de estas figuras y barras dentro del mercado.
Descripción del problema
Saber si la apertura de mañana va a seguir
el mismo sentido que el del cierre de hoy
es importante para operar en trading a
corto plazo. Si esta situación se cumpliera
deberíamos esperar para operar en la apertura
del día siguiente en lugar de hacerlo al cierre
del día de hoy.
18 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Para determinar que una tendencia es
fuerte voy a emplear el ADX (14), y solo
contemplaré aquellas situaciones en que
éste sea mayor de 30.
También me apoyaré en la fortaleza
de la tendencia cuando el valor de la
acción esté por encima de las medias
móviles simples de 10 y 50 sesiones
respectivamente.
Finalmente tendré en cuenta el criterio
que diferencia este trabajo de otros
realizados anteriormente, es decir, que
cada empresa tenga un volumen diario
de contratación de más de 1.000.000 de
títulos.
Respecto al ADX, existen unas reglas
generales para su utilización. Siguiendo la
opinión de Ashwani Gujral (1):
Cuando el ADX está elevándose y llega a
situarse entre 15 y 25 indica el inicio de una
nueva tendencia, cuando está entre 25 y 45
significa que la tendencia ya está definida, y
cuando iguala o supera el valor de 45 implica
que la tendencia llega a un punto de inflexión.
Cuando el ADX está bajando y llega a
situarse por debajo de 20 implica que no
existe tendencia y es un período de baja
volatilidad, a su vez cuando está entre 20 y 30
señala una fase de consolidación y finalmente
se sitúa entre 30 y 45 señalaría una posible
corrección.
Es por estas reglas sobre el ADX por lo que
utilizo las medias móviles simples de 10
y 50 sesiones respectivamente, ya que en
situaciones, por ejemplo, de distribución
cuando el ADX todavía es mayor de 30, el
precio de la acción se cruzaría con dichas
medias, sobre todo con la de 10 sesiones que
es la que más cerca está del precio e invalidaría
el caso a estudiar.
Cuando hablo de volúmenes de contratación
diarios de aproximadamente 500.000
títulos, la experiencia ha demostrado que
es mejor cerrar la posición en la apertura
H
del día siguiente. Esta situación se cumple
con una probabilidad superior a la normal,
por lo que es determinante que el volumen
diario de contratación sea el que he dicho
anteriormente.
La media de 50 sesiones la utilizo porque,
los traders y las instituciones la emplean
como un indicador de referencia, ya que
observando a lo largo de los años se ha visto
que una acción cotiza cerca de esta media
móvil y de pronto se dispara al alza o a la baja,
y esta explosión dura al menos varios días en
los que los traders pueden aprovecharse de
ello. Así estos grupos entran y salen del valor
dependiendo de la dirección y la distancia
que tome el valor respecto a dicha media
móvil.
Además, solo tomaré en cuenta los cierres
iguales a los máximos cuando el precio
del valor sea superior a las medias móviles
de 10 y 50 sesiones, y de igual modo solo
admitiré para este estudio los cierres iguales
a los mínimos cuando el precio del valor sea
inferior a dichas medias móviles. Cuando
hablo del precio del valor me refiero a toda la
barra que dibuja el precio, desde el mínimo
hasta el máximo, y por lo tanto si alguna zona
de la barra toca una de las dos medias móviles,
o las dos al mismo tiempo, no será un caso
válido para este estudio y lo desestimaré.
Seguidamente muestro un ejemplo de fallo
según las condiciones de análisis técnico
empleadas en este estudio, que indican que
existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o
bajista.
Ejemplo de Fallo:
u
Utilidad de los gaps de apertura en el trading
Trading
H
u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 19
Trading
u El día 19 de agosto de 2005 la barra
correspondiente
a ese día marca un
mínimo igual al cierre del día (2,2400). Las
condiciones de análisis técnico exigidas
se cumplen, volumen de contratación
superior a 1.000.000 de títulos, ADX (14)
igual a 30,403, es decir mayor de 30, y la
barra completa del valor está por debajo
de las medias móviles de 10 y 50 días
respectivamente. Por tanto como la apertura
del día siguiente debería ser menor que el
cierre y el mínimo del día anterior, y no es así
sino que abre por encima, se observa un fallo
en el estudio que realizo, y que se incluirá en
la tabla de aciertos y fallos, en la columna de
fallos.
Seguidamente muestro un ejemplo de acierto
según las condiciones de análisis técnico
empleadas en este estudio, que indican que
existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o
bajista.
Ejemplo de Acierto:
El día 10 de agosto de 2006 la barra
correspondiente
a ese día marca un
máximo igual al cierre del día (7,1125).
Las condiciones de análisis técnico exigidas
se cumplen, volumen de contratación
superior a 1.000.000 de títulos, ADX (14)
igual a 30,682 es decir mayor de 30, y la
barra completa del valor está por encima
de las medias móviles de 10 y 50 días
respectivamente. Por tanto como la apertura
del día siguiente abre por encima del cierre
y máximo del día 10 de agosto de 2006, se
observa un acierto en el estudio que realizo, y
que se incluirá en la tabla de aciertos y fallos,
en la columna de aciertos.
20 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Utilidad de los gaps de apertura en el trading
H
Diseño de la solución
•
El enfoque que intento dar al problema
que expongo en este trabajo es comprobar
si el porcentaje de los resultados positivos
obtenidos es suficiente para operar de la
misma manera que con valores con volumen
diario de contratación inferiores a 500.000
títulos.
Del índice IBEX 35: IBERIA, BBVA,
IBERDROLA,
REPSOL
YPF,
SANTANDER,
TELEFÓNICA,
BANCO POPULAR y MAPFRE.
•
Del índice CAC 40: ALCATEL
LUCENT,
BNP
PARIBAS,
AXA,
FRANCE
TELECOM,
TOTAL, CREDIT AGRICOLE,
SANOFI-AVENTIS, VIVENDI y
STMICROELECTRONICS.
•
Del índice DAX 30: DEUTSCHE
BANK, DEUTSCHE TELEKOM,
E.ON, SAP, COMMERZBANK,
INFINEON TECH, ALLIANZ,
DEUTSCHE POST, LUFTHANSA,
RWE y THISSENKRUPP.
Lo que pretendo esclarecer es si esto pasa de
igual manera en empresas con alto volumen
de contratación diario (más de 1.000.000 de
títulos diariamente) y con fuerte tendencia,
para saber en qué momento exacto se
debería operar en casos de trading a corto
plazo. Para ello utilizaré los argumentos de
Análisis Técnico descritos en el apartado
“Descripción del problema”.
Para este estudio he escogido 30 valores de
los Índices IBEX 35, CAC 40 y DAX 30
que tuvieran un volumen de contratación
diario de más de 1.000.000 de títulos en
cada sesión del período a investigar (años
2005, 2006, 2007, 2008 y 2009). Dado que
solamente 18 compañías tenían este dato de
volumen diario en dicho periodo, he cogido
otras 12 compañías de estos mismos índices
que como máximo tuvieran 7 días dentro
del período de estudio, es decir, entre los
años 2005 y 2009, con un volumen diario
de contratación menor que el descrito de
1.000.000 de títulos en cada sesión. Dado
que el tiempo estudiado es suficientemente
largo (años 2005 a 2009), este pequeño
número de días sin llegar al volumen descrito
para este estudio, no afectará prácticamente
en nada las conclusiones de este proyecto.
Ver la Tabla del siguiente apartado.
He de aclarar que en este trabajo se toma en
cuenta solamente el volumen (como hace Jeff
Cooper), y no se hace ninguna consideración
a la cantidad resultante que supondría el
producto del volumen por el precio de cada
acción.
Implementación
Las empresas que tomé para este estudio
fueron las siguientes:
En la siguiente tabla se ven los días que
no llegaron a 1.000.000 de títulos de
contratación algunas de estas empresas:
En la columna de la izquierda están las
empresas que tuvieron un volumen de
contratación diario de más de 1.000.000 de
títulos durante los años 2005 a 2009, ambos
inclusive.
En la columna de la derecha están las
empresas que tuvieron algún día algo menos u
Trading
Utilidad de los gaps de apertura en el trading
u de 1.000.000 de títulos como volumen de
contratación diario.
Los datos que figuran entre paréntesis son
los días cuyo volumen fue inferior al elegido
para este estudio:
•
VOL significa volumen.
•
< 1M quiere decir menor de 1.000.000
de títulos de contratación diarios.
•
= 2, por ejemplo, significa que durante
los años 2005 a 2009 esta empresa
tuvo 2 días con volumen menor que el
exigido en este trabajo.
H
Referencias
Software
1. Futures Magazine, “ADX: the key to
market trends,” Ashwani Gujral, May
2005, (34-36).
Para conseguir estos resultados he utilizado
el software de la página web de ProRealTime
(www.prorealtime.com) y he empleado la
“plataforma completa” que incluye. u
2. Technical Analysis of
STOCKS
&
COMMODITIES,
“ShortTerm Trader Jeff Cooper”, Jayanthi
Gopalakrishnan V. 22:4 (66-73).
3. Hit and run trading. La biblia de los
traders a corto plazo, Jeff Cooper,
Millennium Capital S. L., 2010, (71122).
4. Technical analysis: the complete
resource
for
financial
market
technicians, Charles D. Kirpatrick and
Julie R. Dahlquist, 2007, (601-607).
Publicado con permiso de la International
Federation of Technical Analysts.
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HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 21
H
Trading
Las dos caras del Trading
de Alta Frecuencia (Parte II)
Como hemos comentado anteriormente el trading de alta frecuencia
tiene muchos enemigos, la mayoría con falsas creencias y prejuicios
sobre él. Vamos a conocer algunos de los problemas que se le
atribuyen, y que como veremos a continuación, en la mayoría de los
casos no son causados por esta práctica.
por Francisco López Valverde
Freno de suministro de liquidez en
mercados volátiles
L
os críticos de HFT a veces afirman
que el HFT añade liquidez a los
mercados, pero solo en circunstancias
“normales” de mercado. Los hechos sin
embargo, demuestran que esto es una
gran equivocación. Las firmas de HFT
están presentes en el mercado tanto
en circunstancias normales, como en
circunstancias de volatilidad y los niveles
de su actividad no cambian mucho cuando
la volatilidad del mercado crece o decrece.
Es más, HFT ha pasado ya la prueba más
pesada con la que jamás se había enfrentado
en este aspecto. Fue la llamada “Gran crisis
financiera de 2008-2009”, en la cual HFT
suministró liquidez en las bolsas americanas
sin fallo en estos duros días.
El más prominente ejemplo de HFT dejando
los mercados, apareció sólo cuando los
reguladores de todo el mundo impusieron
una pequeña prohibición de venta en
ciertos activos financieros, como medida
que pudo tener una consecuencia opuesta
a la que se intentaba. Un estudio del efecto
de estas medidas concluye, que mercados
sujetos a esta prohibición sufrieron severas
degradaciones en la calidad de mercado,
medida como dispersión, impacto en precios
y volatilidad intradía.
22 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Beneficio en órdenes flash
A menudo es afirmado que las firmas de
HFT se benefician de su ventaja en cuanto a
tecnología y velocidad se refiere, para ejecutar
órdenes flash, como es de entender órdenes
increíblemente rápidas y esto tiene una
desleal ventaja sobre otros inversores. Una
denominación más detallada de orden flash
sería: “Una orden flash es un tipo de orden,
que cuando un mercado no está ofreciendo
la mejor oferta o demanda, esta orden envíe
“flash” una orden a los participantes en el
mercado que habían registrado tales “flashes”,
dándoles la opción de tomar posiciones al
otro lado del mercado antes de que la orden
inicial llegue al mercado. En los Estados
Unidos, las órdenes flash son solo el 3%
de todo el volumen de valores. Ha habido
propuestas por parte de organismos como la
SEC de prohibir este tipo de órdenes, pero
por ahora nada se ha llevado a cabo.
Por otro lado en Europa, las órdenes flash
están prácticamente ausentes del panorama
bursátil. El más cercano equivalente en
Europa es un sistema llamado “Blink”, u
Trading
Las dos caras del trading de Alta Frecuencia
u operado por Nasdaq OMX Europe; la
diferencia es que, con Blink, las órdenes
se posicionan en el libro de órdenes en 25
milisegundos y son vistas por todos. La
gran mayoría de la actividad de HFT ocurre
en mercados que muestran cotizaciones
y órdenes flash, lo que ayuda a que las
transacciones de los inversores alcancen el
mejor precio posible.
Incremento de la volatilidad
Los HFT traders son a menudo considerados
de ser especuladores que mueven el mercado
a extremos. De hecho, la gran mayoría
de los HFT traders envueltos buscan
oportunidades de arbitraje muy pequeñas.
Éstas acciones no crean volatilidad en los
mercados, cierran huecos en los mercados e
incrementan la eficiencia de éste. Las firmas
HFT no parecen incrementar la volatilidad
y pueden de hecho reducirla. Además,
los creadores de mercado en particular,
fueron los únicos que mantenían todavía
las cotizaciones de precios en los mercados
regulados durante la catástrofe de 2.008,
añadiéndole la capacidad propicia para que
inversores pudieran comprar y vender.
Los algoritmos pierden el control
Algunos se preocupan de que los algoritmos
pueden perder el control e inundar el
mercado con cientos de órdenes erróneas,
y quizás incluso hacer caer al sistema. Los
algoritmos de trading no se restringen solo al
campo del HFT, muchas posiciones tomadas
por grandes empresas también hacen uso de
algoritmos. Las firmas que usen algoritmos de
trading deberían tener el riesgo adecuado en
sus procesos. Esto debería incluir cosas como
tener un apropiado sistema de información,
un buen departamento de IT que se encargue
de hacer las pruebas y comprobaciones
necesarias, acuerdos de seguridad en temas
de acceso y administración, además de
monitorizar el riesgo.
Es esencial mantener en mente sin embargo
que la mayoría de las firmas de trading de
fondos propios son muy conscientes de su
propio riesgo porque es su propio dinero el
que está en juego. Muchas firmas de HFT
cuentan con varios “vigilantes de seguridad”,
personas que se encargan de controlar el
riesgo en los distintos campos para conducir
este riesgo en el camino correcto. Además
de eso hay muchas personas encargadas de
controlar el riesgo incluso en las propias
bolsas, para evitar que situaciones de riesgo
se conviertan en una catástrofe.
Posicionamiento al frente tras
indicios de oportunidades
A menudo se alega que el HFT es una
forma de posicionarse al frente, en el que
los participantes hacen uso de la tecnología
para detectar lo que los otros participantes
están haciendo para posicionarse delante
de sus órdenes. El llamado front running,
la estrategia de posicionarse al frente lo
antes posible, es actuar con información no
pública basándose en órdenes de clientes que
aún no han sido publicadas en el mercado.
Sin embargo, la mayoría de las firmas de
HFT no tienen clientes, así que no hay un
camino posible para posicionarse delante
de las órdenes de sus clientes, pues estos no
poseen. Efectivamente lo que ocurre es que
el HFT percibe un desequilibrio en el flujo
H
de órdenes de una forma muy rápida y este
hecho le permite reaccionar a estos cambios
en el libro de órdenes mucho más rápido que
los inversores tradicionales.
Actualmente se piensa que la ejecución de
una gran orden sin mover el mercado es una
utopía. Un mercado saludable se supone
que refleja toda la información conocida
de un stock, una bolsa, incluyendo oferta
y demanda. El hecho de que un inversor
esté comprando un elevado volumen de
acciones, obviamente impacta en la demanda
y debería, en un mercado ineficiente, lanzar
una subida de la cotización. Pero desde que
hay más mecanismos, el front running es de
hecho menos probable gracias al HFT ya que
el lado de la demanda es menos dependiente
de un bróker que tiene que mostrar la orden
a varias fuentes antes de obtener una oferta
aceptable.
Liquidez fantasma
El substancial incremento en el número
de orden por operación ha llevado a
que muchos aleguen que el HFT provee
liquidez fantasma. El incremento de
órdenes no ejecutadas es usado como
prueba de que muchas órdenes son
enviadas por otras razones distintas de
operar. Como se muestra con un ejemplo
más abajo, la reducción del tamaño de
los ticks ofrece una mayor satisfacción
explicado por el observado incremento
en el número de órdenes por operación.
La conexión entre el tamaño del tick y el
número de órdenes por operación no es
normalmente apreciada. Sin embargo, es
una consecuencia necesaria para que los u
Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias
cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading.
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 23
Trading
u precios más competitivos se actualicen
más a menudo. Por ejemplo, si Royal
Dutch Shell tuviese un tamaño de tick
de 0.25€, un creador de mercado puede
solo necesitar actualizar de 23.25€ a
23.50€ unas pocas veces al día, pero
en los mercados de hoy en día con una
distancia de precios de 0.005€, es obvio
que se necesitan actualizaciones con
más frecuencia. Está claro, por tanto que
un cambio en el valor de un céntimo,
lanzará una actualización del precio con
la situación actual, mientras que solo
sólo se necesitaría ocasionalmente con
un cuarto de euro como tamaño de tick.
Obtener beneficio frenando el
comercio utilizando estrategias
de relleno (quote stuffing )
En algunos ocasiones ha corrido
el rumor de que algunas firmas de
Las dos caras del trading de Alta Frecuencia
trading generan deliberadamente un
gran número de cotizaciones que los
competidores tienen que procesar, pero
que estás firmas pueden ignorar ya que
ellos las han generado, de tal modo
obtienen una ganancia en el tiempo
de proceso que les permite obtener
beneficios de las cotizaciones de sus
competidores que irán con retraso por
culpa de esta generación de órdenes.
Este fenómeno se conoce como quote
stuffing. Como consecuencia del
quote stuffing el motor del mercado
también sufrirá retraso y puede incluso
encontrarse colapsado debido al
excesivo volumen de mensajes. Algunos
incluso han acusao al quote stuffing de
ser una de las razones del flash crash.
H
frecuencia tiene características que
benefician al mercado y también
tiene otras que pueden suponer un
inconveniente. Realmente estamos
en un cambio de era y no somos
conscientes del cambio que se está
produciendo. Al igual que cuando
los mercados pasaron a ser mercados
electrónicos, hubo muchos detractores
que resaltaban las desventajas de éstos;
hoy en día, unas décadas después, nadie
discute la existencia de los mercados
electrónicos. Probablemente dentro de
unas décadas nadie discutirá sobre la
característica de alta frecuencia de las
órdenes del mercado. El tiempo nos
dará la respuesta. u
Conclusiones
Hemos visto como el Trading de alta
Gestión Monetaria con
Sistemas de Trading
Un excelente e-book orientado a
establecer las bases fundamentales
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u
24 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 25
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26 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Trading
H
Ejemplos de figuras chartistas:
Los triángulos
Los ejemplos de figuras chartistas clásicas se repiten una y otra vez en el
tiempo. Veamos algunos ejemplos de uno de los patrones más seguidos:
Los triángulos.
por David Galán
E
l análisis chartista es la parte del análisis
técnico que estudia los movimientos de
los precios. Esas figuras que forman los precios y que se
repiten históricamente, se llama chartismo. Cada figura tienen unas
connotaciones diferentes y sirven para avisar de si la tendencia
dominante va a continuar o puede haber un cambio de la misma.
Además la mayoría de figuras chartistas sirven para establecer
objetivos en los precios.
Dentro del análisis chartista una de las figuras más comunes son los
triángulos. Los triángulos se pueden dividir en varias categorías:
•
El triángulo simétrico, donde las dos líneas principales que lo
forman, junto a la base del mismo, tienen tendencias opuestas.
Es decir está formado por una directriz alcista y otra bajista. El
movimiento de los precios como en todos los triángulos menos
en el caso del expansivo, se va reduciendo poco a poco según
se va acercando al vértice. Suponen una caída de la volatilidad
hasta que finalmente se rompe por alguna de sus partes. Este tipo
de triángulos se pueden romper en las 2 direcciones, aunque el
triángulo suele ser una figura de consolidación y continuidad de
la tendencia previa. El objetivo en todos los triángulos se activa
proyectando desde el punto de ruptura la altura del triángulo (la
parte más ancha del triángulo).
•
El triángulo ascendente. Está formado por una línea
•
El triángulo descendente. Está formado por una línea
•
Triángulo expansivo. Es un tipo de triángulo donde los
nombre. Suelen aparecer más habitualmente
dentro de tendencias bajistas, ya que suponen
un aumento de la volatilidad. Son los únicos triángulos que no
proporcionan ningún objetivo concreto.
•
Cuñas: Son figuras triangulares, donde las dos líneas tienen la
misma dirección y que tienen una clara particularidad. La cuña
ascendente, (con las dos líneas alcistas) tiene implicaciones
bajistas y la cuña descendente, (con las dos líneas bajistas) tiene
implicaciones alcistas.
Figura 1. Gráfico de Jazztell
No es difícil encontrar triángulos en cualquier mercado. En el caso u
horizontal que funciona de resistencia y una directriz alcista; el
precio va haciendo mínimos crecientes dentro del triángulo. Este
tipo de triángulos se suelen romper en la mayoría de ocasiones al
alza.
horizontal que funciona de soporte y una directriz bajista, el
precio va haciendo máximos decrecientes dentro del triángulo.
Este tipo de triángulos se suelen romper en la mayoría de
ocasiones a la baja.
precios en vez de ir acotándose, se van expandiendo, de ahí su
Figura 2. Gráfico de Gas Natural
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 27
Trading
u de Jazztel podemos ver una clarísima figura triangular, (señalada en
color verde), en este caso triángulo simétrico, de la que estuvimos
hablando durante finales de 2011 y cuyo objetivo del 20% de subida,
se activó en enero de este 2012 con objetivo teórico hacia los 4,82
euros, que se acabó cumpliendo.
En el caso de Gas Natural podemos ver otra clara figura triangular,
otro triángulo simétrico, (señalada en color azul), con pullback
incluido, la directriz alcista del triángulo una vez rota pasa de ser
soporte a ser resistencia, figura comentada durante finales de 2011 y
principios de este año, cuyo objetivo hacia los 9,16 euros se activó en
el mes de marzo y que se cumplió durante este mes de mayo.
Ejemplos de figuras chartistas: Los triángulos
H
que se activó en enero de 2010, provocando las caídas en el valor.
Posteriormente podemos ver una gran figura triangular en Santander,
en este caso un triángulo descendente(señalado en color azul)
formado durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo ambicioso
objetivo bajista llevaría al valor hacia niveles de 3,56 euros aprox.
Si bien es cierto que los triángulos suelen ser figuras de continuación
de la tendencia y que además suelen ser figuras que se forman durante
un tiempo no demasiado extenso, en el siguiente gráfico de Indra,
vemos como se trata de un triángulo descendente, que sirve para
Figura 5. Gráfico de Inditex
Poco a poco el valor camina hacia el objetivo señalado.
Hemos visto el ejemplo de una cuña ascendente con implicaciones
bajistas, ahora veremos el caso contrario, una cuña descendente con
implicaciones alcistas que se formó en Inditex durante principios de
2011 (que señalo en color azul) y cuyo objetivo hacia los 54,68 euros
se cumplió a la perfección solo unas semanas después de activarse.
Y para terminar este repaso a las figuras triangulares, podemos ver
el gráfico del Ibex, similar al de Santander, con una cuña ascendente
Figura 3. Gráfico de Indra
cambiar la tendencia de un valor en el medio plazo. Se trata de un
gigantesco triángulo que venimos comentando desde Bolsa General,
desde septiembre de 2011. Al perder los 12 euros venimos insistiendo
en que todo apunta a que Indra bajará hacia los 5,30 euros para
cumplir el tremendo objetivo bajista de esta clara figura triangular, en
este caso triángulo descendente,( señalado en color rojo).
En el siguiente ejemplo de Santander vemos dos figuras triangulares.
En primer lugar una cuña ascendente, con implicaciones bajistas,
(señalada en color rojo) que comentamos durante finales de 2009 y
Figura 6. Gráfico del Ibex
durante finales de 2009 y activada en enero de 2010, comentada en
su momento y que provocó fuertes caídas. Por último una gran figura
triangular, de triángulo descendente, ( señalado en color verde),
que se formó durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo objetivo
bajista hacia los 7560 puntos, se cumplió a la perfección pocos meses
después de activarse. u
Figura 4. Gráfico de Santander
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Sistemas TRADING
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Sistemas de Trading
H
Utilizando la técnica de la opinión
contraria: Sistema basado en la
encuesta AAII Investor Sentiment
Survey
Basándonos en la teoría de la opinión contraria, comentada por
Alexander Elder en el número anterior, pondremos a trabajar un sistema
de trading basado en la encuesta AAII Investor Sentiment Survey.
por Enrique Cordero
E
l número anterior de Hispatrading
Magazine abría con un artículo de
Alexander Elder de título “Técnica
de opinión contraria”. En él se decía que
en momentos en los que existe un fuerte
consenso a favor de una tendencia, el
mercado suele girarse. Me gustaría rescatar
un par de párrafos de ese artículo, ya que
estos nos servirán de base para entender el
estudio que voy a llevar a cabo.
“En muchos mercados, especialmente
aquellos para los que existen futuros, el
número de posiciones largas y cortas es el
mismo. Por cada posición larga hay una
corta, y si hay 100.000 contratos en el lado
largo, tiene que haber 100.000 contratos en
el lado corto. Ahora, si el consenso en ese
mercado es alcista en un 75%, significa que
hay 3 operadores alcistas por cada operador
bajista.
Dado que el tamaño total de sus posiciones
es igual, esto significa que un operador
bajista mantiene en promedio una posición
tres veces más grande que la de un operador
alcista. Esta es una señal de que el dinero está
en el lado bajista.”
En el estudio que voy a llevar a cabo intentaré
poner en práctica esta técnica de trading
de una forma empírica, desarrollando un
indicador que probaré a través de un sencillo
sistema automático sobre el S&P 500.
AAII - American Association of
Individual Investors
La asociación americana de inversores
individuales es una organización de
aproximadamente 150.000 miembros
cuyo objetivo principal es educar a los
inversores particulares sobre los mercados
de valores, portfolios, estrategias
financieras, planes de jubilación, etc.
Entre sus muchos servicios, uno de los más
conocidos es la encuesta de sentimiento
de mercado que realizan semanalmente
entre sus socios. Esta encuesta (AAII
Investor Sentiment Survey) es una de
las más importantes en su área y mide el
porcentaje de inversores particulares cuya
actitud hacia la bolsa es alcista, bajista o
neutral para los próximos seis meses.
Los resultados de esta encuesta son
los que utilizaré para desarrollar un
indicador basado en la “técnica de
opinión contraria”. Para probar la validez
de este indicador, utilizaré el resultado
como señal de entrada para un sistema
automático de trading se ejecutará sobre
los últimos 25 años de un gráfico semanal
del S&P 500 y operará únicamente en
el lado largo (operaciones de compra)
cuando el sentimiento de mercado alcance
niveles extremos.
Además, me centraré únicamente en el
estudio de la entrada, para comprobar
si realmente este indicador basado en la
encuesta de sentimiento nos ofrece una
ventaja estadística. Por ello, la salida de las
operaciones se realizará a las 5 semanas de
haber abierto la posición.
Detectando los niveles de
sentimiento extremo
El primer paso a la hora de desarrollar el
indicador es definir qué entendemos como
“niveles de sentimiento de mercado extremo”.
Como primera idea, podría definir que
el sentimiento extremo bajista se produce
cuando el porcentaje de inversores con
perspectivas negativas en bolsa supera el
50%. Ese momento sería el elegido para
abrir posiciones largas en el sistema. Con
estos supuestos el resultado que devolvería el
sistema sería el siguiente:
Es un sistema que gana dinero, pero todavía u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 33
SISTEMAS DE Trading
u mejorable. Para ello, voy a redefinir el
concepto de sentimiento extremo bajista
en el que se basa el indicador, ya que en
esta primera aproximación no se tenía en
cuenta el porcentaje de inversores alcistas.
Como segunda idea, consideraré que el
sentimiento extremo tiene lugar cuando la
diferencia entre el porcentaje de alcistas
menos el porcentaje de bajistas es mayor
del 25% a favor de los bajistas. Por
ejemplo, si tenemos un 36% de bajistas y
un 10% de alcistas, la diferencia sería 26% a
favor de los alcistas y por tanto estaríamos
en una situación de sentimiento extremo.
Con estos parámetros de entrada, el
resultado que devolvería ahora el sistema
sería el siguiente:
El sistema ha mejorado bastante respecto
al que se planteaba inicialmente, pero
todavía se podría intentar mejorar,
ya que no se ha tenido en cuenta el
porcentaje de indecisos.
Imaginemos un caso en el que existe
un 70% de indecisos, 25% de bajistas
y únicamente un 5% de alcistas. La
diferencia entre los alcistas y bajistas
sería de un 20% a favor de los bajistas,
lo que no supera el umbral fijado en el
segundo sistema. Sin embargo, aunque
el sentimiento es bastante extremo,
como existe un porcentaje de indecisos
tan alto no hace que esa diferencia sea
significativa.
Para solucionar este problema plantearé
una tercera idea. Esta consiste en
normalizar el resultado que se obtiene
de la diferencia entre alcistas y bajistas,
dividiendo entre la suma de ambos. De
esta forma, cuando haya un número alto
de indecisos dividiré por un número
menor que cuando el número de
34 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Utilizando la técnica de la opinión contraria
indecisos sea más bajo.
Con estos supuestos y situando el nivel
de umbral para nuestras señales en -0,4
(valor elegido tras visualizar la serie en el
marco temporal de estudio) los resultados
que obtendría el nuevo sistema serían los
siguientes:
H
creado en base a la encuesta de sentimiento
de mercado de la AAII, y un ejemplo de
las operaciones que realizaría el sistema en
el S&P 500 utilizando un trigger de -0,4
(línea roja). Se observa que la mayoría de
las señales se dan en mínimos relevantes o
muy cerca de ellos.
Conclusión
Con este nuevo acercamiento al problema,
no sólo hemos conseguido mayor número
de operaciones, sino que además nuestro
profit factor y esperanza matemática se
han incrementado de forma sustancial.
Se puede concluir por tanto que una
buena aproximación para un indicador
basado en la encuesta de la AAII vendría
dado por la siguiente fórmula:
Indicador = (%Alcistas - %Bajistas) /
(%Alcistas + %Bajistas)
En el siguiente gráfico se puede ver este
indicador (en azul en la parte inferior)
En este artículo he desarrollado un
indicador basado en la encuesta de
sentimiento de mercado de la American
Association of Individual Investors y he
esbozado cómo este indicador se podría
utilizar como señal de entrada para un
sistema con alta probabilidad de acierto.
Con este indicador, e implementando
un correcto mecanismo de salida para las
operaciones ejecutadas, se puede llegar
a desarrollar un sistema que devuelve
interesantes beneficios con un alto
porcentaje de aciertos. u
Sistemas de Trading
H
Indicadores Sintéticos: medias
sintéticas versus adaptativas
Llega un momento en el que cualquier trader se plantea la validez o
no de los indicadores tradicionales configurados de serie en cualquier
plataforma. Vayamos un paso más allá.
por Carlos Prieto, David Urraca y Andrés A. García
T
odos recordamos las películas del oeste donde el buscador
de oro encomienda su vida a la interminable búsqueda
del filón que cambie su suerte. Resulta curioso observar
las similitudes entre los modernos y tecnificados traders y aquellos
buscadores rudimentarios; un mismo fin y motivaciones, mismas
esperanzas y, seguramente, mismas creencias en que unas mejores
herramientas les permitirían tener éxito.
Llega un momento en el que el Trader de sistemas, alcanza un nivel en
el que se empieza a cuestionar el uso de los indicadores tradicionales
que vienen de serie en cualquier plataforma. A fin de cuentas, ¿qué
ventaja competitiva podemos tener en la aplicación de las mismas
herramientas que cualquier otra persona? De esta manera comienza a
plantearse el diseño de indicadores propios.
suaviza mucho la serie de datos original y a su vez añade un nuevo
retardo al ya generado por la media móvil exponencial.
En este artículo vamos a detallar unas técnicas para la generación de
Indicadores nuevos basada en la utilización de algunos preexistentes
y podremos ver en detalle uno de ellos al que hemos denominado
“Pabavex” cuyas ventajas no dejan de sorprendernos.
Pero podemos realizar otro tipo de combinaciones con los indicadores
que no sea la mera composición, como realizar las operaciones básicas
de suma, resta, multiplicación y división de indicadores siempre y
cuando tengamos claro qué es lo que queremos obtener.
1. Composición de Indicadores vs Indicadores
Sintéticos.
El mecanismo más sencillo para la creación de nuevos indicadores es
simplemente la composición de los mismos. Es decir, la aplicación de
un indicador sobre la serie de datos generada por otro indicador. Un
ejemplo sencillo podría ser la aplicación de una media exponencial
sobre los resultados de otra media exponencial.
Aquí podemos observar el efecto del nuevo indicador, en este caso,
al tratarse de la composición de un mismo tipo de indicador, se
acentúan sus virtudes y defectos. La nueva media móvil generada
Figura 1. EMA (C,20) y EMA(EMA(C,20),10)
De esta manera obtendríamos lo que denominamos indicadores
sintéticos, en contraposición con los Indicadores compuestos vistos
anteriormente. Lo más sencillo y generalmente más práctico,
consiste en realizar combinaciones lineales parametrizables de dos
indicadores que queramos combinar:
IndicadorSintético= (a) x Indicador1 + (1-a) x Indicador2
Siendo a, el factor que permite ponderar uno u otro a discreción.
¿Qué ventajas e inconvenientes puede tener la creación de un
Indicador sintético?
Como principal ventaja tenemos que dicho indicador superará u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 35
SISTEMAS DE Trading
Indicadores sintéticos
H
u (o en el peor de los casos igualará) los mejores resultados que
podamos producir con sólo uno de los indicadores. Esto es obvio
puesto que basta hacer que el factor a sea igual a 0 o a 1 para que el
Indicador sintético tome los valores de cualquiera de los Indicadores
a combinar.
Sin embargo, esta mejora no siempre es gratis, de hecho hay que
tener cuidado porque aumentamos significativamente el número
de parámetros, reduciendo los grados de libertad del sistema y
aumentando, por tanto, la probabilidad de sobreoptimización.
2. El indicador PABAVEX
El Pabavex nace de la eterna necesidad por parte del trader de
conseguir una media móvil con las siguientes características:
•
•
•
Suavizar la serie de datos.
Reaccionar rápidamente a los cambios de Tendencia.
Desplazamiento respecto a la serie original para evitar un
solapamiento constante (No ZERO LAG)
Una media bien conocida por los desarrolladores por su uso
extensivo es la media móvil exponencial (EMA), que es componente
en multitud de sistemas, bien como integrante de la lógica o como
filtro de tendencia. Sin embargo su reacción es lenta frente a cambios
bruscos de las cotizaciones. Esa falta de sensibilidad es la que le sobra a
otro de los indicadores más conocidos: el Parabolic SAR desarrollado
por Welles Wilder.
Parece interesante, por tanto, la creación de un Indicador Sintético
que sea la combinación de ambos en uno sólo. Sin embargo, debemos
lidiar con la multitud de parámetros que tiene el Parabolic SAR,
nada menos que 3 que, junto al periodo de la media móvil y el
factor de ponderación a, daría como resultado un nuevo indicador
con 5 parámetros. Demasiados para nuestros propósitos. Dado
que el factor de ponderación y el Periodo de la media móvil es
conveniente poder optimizarlos, procedemos a fijar los parámetros
del ParabolicSAR en sus valores más usuales, una aceleración de 0,1
constante (Aceleración:0,1, Aceleración Máx:0,1, Paso: (irrelevante
al igualar los otros)).
PABAVEX(a,Period) =
a x EMA(Period) + (1-a) x ParabolicSAR (0,1;0,1;0)
Podemos observar el funcionamiento de este nuevo indicador en el
gráfico de la derecha (en azul).
36 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
La formula general del indicador sintético, nos servirá para construir
otras variantes del Pabavex que, aun respondiendo a la misma
arquitectura general, pueden resultar de utilidad en diferentes
mercados y time frames. Por ejemplo, la media ZETEMA:
En este caso estamos combinando una media (ZeroLagTEMA)
muy rápida y sensible a los cambios de tendencia (pero que tiene el
inconveniente de pegarse demasiado a los precios) con una media
simple (SMA) que utilizaremos para modular su comportamiento
hasta logar un balance adecuado en términos lag /noise. La nueva
fórmula es:
ZETEMA (a, Period) =
a x SMA(Period) + (1-a) x ZeroLagTEMA (Period/2)
u
Sistemas de Trading
Indicadores sintéticos
u
3. Medias adaptativas.
La segunda gran arquitectura para construir medias con capacidad
de respuesta mejorada a los movimientos de precios son las medias
adaptativas. La técnica de construcción más habitual consiste
en aumentar o disminuir el número de barras en función de la
configuración próxima del mercado: ruido relativo (KAMA) o
volatilidad (VIDYA)
H
Siendo sc un factor de aplanamiento que se calcula como:
En este gráfico mostramos la media KAMA junto con el
ratio de eficiencia (ER):
La media adaptativa de Kaufman (KAMA) se basa en el concepto
de que cuando el mercado está lateral es necesario combatir el ruido
relajando el valor de la media y, cuando está en tendencia, ciñéndose
La media adaptativa de Chande (VIDYA) también utiliza un
coeficiente de suavización para modular la aceleración de la curva
que, en este caso, está basado en un estimador directo de la volatilidad
(K) que compara un período corto (n) y otro largo (m)
Chande también introduce una constante de suavizado: c = 2 /
(Periodo+1) cuyo periodo debe tener un valor equivalente a 9
más a los precios. Kaufman utiliza como mecanismo para medir el
ruido el ratio de eficiencia (ER):
Y, en base a él, construye la media del siguiente modo:
sesiones .
De este modo tememos:
En esta imagen podemos ver cómo ambas medias adaptativas tienen
un comportamiento muy similar:
Seguidamente vamos a comparar nuestros dos modelos de medias
sintéticas PABAVEX y ZETEMA, con las dos conocidas medias
adaptativas, KAMA y VIDYA, desarrolladas por Kaufman y Chande.
Para realizar esta comparativa elegimos un sistema básico seguidor
de tendencia. En este caso se ha optado por simplificar al máximo su
lógica para permitirnos evaluar el potencial de cada media sin que
intervengan otros factores. El sistema se posicionará largo cuando el
precio de cierre cruce al alza la media móvil, y se posicionará corto u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 37
SISTEMAS DE Trading
Indicadores sintéticos
H
u cuando el precio de cierre cruce a la baja dicha media. Es de tipo continuo por lo que estará siempre en el mercado.
Cada una de las estrategias ha sido evaluada sobre un grupo de 6 activos. Los datos históricos empleados van desde el 1/1/2002 hasta el
u
38 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Indicadores sintéticos
Sistemas de Trading
H
u
31/12/2011, y el Time Frame fue de 20 minutos. Para evaluar el
potencial de cada estrategia se ha realizado una optimización de
sus parámetros analizando los resultados de manera general. En
las siguientes tablas podemos ver los resultados obtenidos en cada
optimización con cada una de las estrategias.
En todas las simulaciones se han deducido los siguientes gastos por
operación en comisiones y deslizamientos: ZN $14, FGBL 12€,
FDAX 30€, ES $10, CL $21, 6E $18.
En cada una de las tablas tenemos los parámetros que han sido
optimizados, los rangos paramétricos, y los saltos seleccionados en
cada uno de ellos. A continuación, utilizando como criterio diana
el Calmar Ratio , tenemos los resultados obtenidos aplicando la
mejor combinación de parámetros común para todos los activos (en
este caso el Calmar Ratio registrado en todos los activos es similar
y representa el Calmar Ratio combinado general). Por último, en la
parte inferior de cada tabla tenemos el número de combinaciones
paramétricas realizadas en cada optimización, la media, y la mediana
obtenida en cada una de ellas basándonos en el criterio diana elegido.
En general se observa que las dos nuevas medias sintéticas obtienen
resultados en línea con las medias diseñadas por Kaufman y Chande,
incluso en algunos aspectos superiores, aunque ciertamente no en
todos.
La estrategia que obtiene los peores resultados es la que utiliza la
media KAMA. Se observa que esta media, además de obtener el u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 39
SISTEMAS DE Trading
u Calmar Ratio común más bajo, también muestran el Profit Factor y
BMO combinados más bajos de las cuatro estrategias.
Si observamos el Calmar Ratio (Retorno anualizado / Drawdown
Máximo) común de la estrategia que utiliza la VIDYA veremos que
los resultados son mejores que los de la KAMA, pero inferiores
a las dos medias sintéticas aquí presentadas. No obstante, esta
media muestra unos resultados globales superiores en dos aspectos
importantes como son el BMO y el Profit Factor. Lo que evidencia
que estamos ante una media con gran potencial.
Por último, las estrategias que tienen el mejor Calmar Ratio común
son las basadas en la ZETEMA y en el PABAVEX, que muestran el
segundo y primer valor respectivamente. En ambas el coeficiente de
ponderación se ha optimizado desde 0,5 hasta 0,9 con el objeto de
no darle más peso al indicador combinado que a la SMA y a la EMA.
La estrategia basada en el PAVABEX muestra además el segundo
mejor resultado tanto en Profit Factor Combinado como en
BMO Combinado. Esta media exhibe, en términos generales, los
mejores resultados de las cuatro opciones analizadas. Hecho que se
puede interpretar como que posee la mayor capacidad adaptativa.
Es importante señalar que, en este caso, los mejores parámetros
comunes obtenidos con la media PABAVEX son: Periodo EMA 250
y Ponderación de la EMA 0,9. Esto indica que se está amplificando
Indicadores sintéticos
las virtudes y defectos de la EMA, que es en sí misma, una media
móvil con excelente comportamiento en una gama amplísima de
configuraciones de trabajo; tanto como lógica de entrada, filtro de
tendencia, o formando parte de numerosos indicadores. u
Referencias
(1) KAUFMAN, P.J. (2005) New trading systems and Methods (4ª
Ed.), Wiley, New Jersey, pp.731-735.
(2) Chande, T (1992) “Variable Index Dynamic Average”, Technical
Analysis of Stocks & Commodities, Marzo.
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40 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
H
Sistemas de Trading
H
Aprendiendo a programar en MQL4
Primera Parte: Fundamentos
En esta serie de artículos aprenderemos a programar para MetaTrader4,
una de las plataformas más extendidas y con más posibilidades. Para ello
explicaremos de forma sencilla lo secretos del lenguaje de programación
MQL4.
por Jose María Muñumel
C
uando leemos un estudio o
nos cuentan la bonanza de una
estrategia, ¿llegamos a realizar un
estudio profundo? o realizamos un acto de fe
y nos lanzamos a operar. Es muy importante
antes de poner en práctica una estrategia de
trading realizar un estudio profundo, sin
creernos nada sin antes probarlo. Para el
estudio de estrategias o teorías que vemos
en los distintos medios uno de los mejores
lenguajes por lo extendido, rápido de
ejecución y técnico es el mql4 diseñado para
la plataforma metatrader.
Cientos de miles de traders usan el terminal
MetaTrader 4. Esta plataforma hace uso del
lenguaje de programación MQL4 y gracias a
este lenguaje muchos traders pueden acceder a
un nuevo nivel de operativa, la automatizada.
Se pueden poner en práctica ideas con un
programa, crear un indicador personal, una
script para realizar una operación, o crear un
Asesor Experto ó robot. Un Asesor Experto
(AE) puede trabajar las 24 horas de todos
los días de la semana, sin intervención, hacer
un seguimiento del precio, enviar mensajes
electrónicos, SMS´s a su teléfono móvil…
Cualquier idea que podamos describir en un
lenguaje algorítmico como un cruce medias
móviles, un análisis fractal, una red neuronal,
patrones, figuras geométricas… podrá ser
codificada en una aplicación, probada con
datos históricos y luego puesta en práctica
en el mercado.
En los próximos artículos se intentará ir
completando un manual para crear su propios
Asesores Expertos, scripts e indicadores. El
manual está destinado a un gran número
de lectores sin experiencia en programación
que deseen desarrollar aplicaciones para la
plataforma MetaTrader 4.
Primera Parte. Fundamentos del
lenguaje MQL4
•
Conceptos básicos. Son descritos
•
Constantes y Variables. Como el
•
Tipos de datos . Ciertos tipos de datos u
Las características técnicas fundamentales
para la operativa utilizando la plataforma
MetaTrader es que la gestión de todas las
acciones se producen en el ordenador del
usuario y luego son enviadas al servidor.
Ninguno de los programas (EA, script o
indicadores) se instala en el servidor. El
servidor sólo ejecuta las órdenes enviadas
desde el ordenador del usuario.
En la mayoría de los casos, un sistema
automático le permite a un trader un trabajo
más fácil, eliminando la necesidad de un
constante seguimiento de la situación del
mercado y tener que estar sentado ante un
ordenador durante un largo periodo de
tiempo.
También puede ayudar a aliviar la tensión
nerviosa y reducir el número de errores que
aparecen en períodos de extrema tensión
emocional. Pero lo principal es, que el uso
de un sistema automático como método
permite desarrollar las propias ideas y
probarlas con datos históricos, seleccionando
los parámetros óptimos para la aplicación
de estas ideas y, por último, permite aplicar
y probar las ideas sobre las estrategias
comerciales.
términos tales como “tick”: un cambio
de cotización del precio, “control”
en los algoritmos, “comentarios” que
describen los programas. El principal
acontecimiento de las cotizaciones en
los mercados financieros es el cambio de
precio. Esta es la razón por la que el tick
es un acontecimiento importante que
hace que los mecanismos básicos de los
programas de MQL4 se ejecutan. ¿Qué
hacer cuando ocurre un nuevo tick?
¿Qué medidas tomar?. La mayoría de
los programas realizan toda su ejecución
del código cada nuevo tick producido
o enviado desde el bróker. Este es el
control que mueve la vanguardia aquí.
Pero no se olvide de comentar su código,
es fundamental para explicar el código y
poder seguir la lógica que encierra.
término sugiere, una constante es algo
continuo, un valor fijo. A diferencia de
la constante, una variable es un objeto
del código de programación que puede
modificar su contenido. Es imposible
escribir un programa sin usar objetos
inalterables (constantes) y/o objetos
que puedan ser modificados durante la
ejecución del programa (variables).
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 41
SISTEMAS DE Trading
se utilizan en cualquier lenguaje de
programación. El tipo de una variable se
elige de acuerdo a su finalidad. ¿Cómo
podemos declarar una variable? , ¿cómo
podemos inicializarla? Una elección
errónea del tipo de una variable puede
frenar el programa o incluso dar lugar a
un mal funcionamiento. En metatrader
existen los siguientes tipos de datos:
u
La Declaración de Variables es lo
primero que se debe hacer con cualquier
variable dentro de un programa. En la
declaración de una variable siempre ha
de especificarse su tipo. La inicialización
de Variables significa la asignación de un
valor acorde con su tipo y que se efectúa
en su declaración.
Todas
las
variables
pueden
ser
• El operador compuesto consta de
varios operadores simples separados
por el carácter “;” y se vinculan entre
llaves. Con el fin de poder utilizar
varios operadores donde se espera
que haya solo uno, los programadores
utilizar un operador compuesto
(también lo llaman “bloque” o
“bloque de código”). El conjunto de
operadores simples estan ubicados
en un recinto separado por llaves. La
presencia de una llave de cierre marca
el final de un operador compuesto.
El tipo de una variable solo declara
en la primera mención del nombre
de esta variable. Cuando se menciona
el resto de las veces su tipo ya no se
vuelve especificar más. En el curso de
la ejecución del programa, el valor de
la variable puede cambiar , pero su tipo
y nombre siguen siendo los mismos. El
tipo de una variable puede ser declarada
en líneas simples o en los operadores.
Ejemplos declarativos:
• int Max = 125; (declaramos la
variable Max a 125)
• double Min =125,45; (declaramos la
variable Min a 125,45)
• bool Logico = false; (declaramos la
variable a falso)
• string texto = “Historial”;
• color
Signal_venta
=
Red;
(declaramos la variable a rojo)
• datetime fecha = D ‘20/04/2011
17:30:40’;
•
• Los operadores se ejecutan en el orden,
en el que se aparecen en el programa.
La dirección de los operadores de
ejecución va de izquierda a derecha
y de arriba a abajo. Esto significa que
tanto los operadores simples como los
compuestos y se ejecutan uno a uno
(como en las líneas de los poemas: en
primer lugar se lee la línea superior,
después la siguiente inferior, después
la siguiente y así sucesivamente). Si hay
varios operadores en una línea, deben
ser ejecutadas consecutivamente,
uno después de otro, de izquierda a
derecha, a continuación, los agentes
se ejecutan en la línea inferior más
cercana en el mismo orden.
Operadores. Los operadores pueden
ser simples y complejos. Una acción
necesaria no siempre pueden ser
ejecutadas por un operador simple.
Si es necesario que un grupo de
operadores se ejecute como un gran
operador, este grupo debe incluirse
como un operador compuesto. Serán
dados los requerimientos necesarios y
ejemplos específicos de utilización de
los operadores.
• Los operadores simples de MQL4
terminan con el carácter “;” (punto
y coma). El uso de este separador, es
para que el PC pueda detectar cuando
un operador termina y otro comienza.
El carácter “;” (punto y coma) es
tan necesario en un programa como
carácter “.” (punto) lo es en un texto
normal para separar las frases. Un
operador puede tener varias líneas. Se
H
pueden colocar varios operadores en
una línea.
inicializadas. Si no hay valor inicial que
se establezca explícitamente, la variable
se inicializa a cero (0), o si la variable
es de tipo string, esta se inicializa como
una cadena de caracteres vacía. En
MQL4 se acepta que se especifiquen los
tipos de variables explícitamente en su
declaración.
• int: para declarar variables de tipo
entero.
• double: para declarar números reales.
• bool: para declarar valores lógicos.
• string: valores de tipo cadena de
caracteres.
• color: valores de tipo color.
• datetime: valores de fecha y hora.
•
Aprendiendo a programar en MQL4
•
Operaciones y expresiones. Las
operaciones se hacen sobre operandos.
¿Qué tipo de operaciones hay? ¿Cuáles
son las características especiales de las
operaciones sobre enteros? ¿Por qué es
importante recordar los diferentes tipos
de datos precedentes? .Sin conocer las
características de algunas operaciones, u
Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -
42 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias
cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
Sistemas de Trading
Aprendiendo a programar en MQL4
pueden aparecer sutiles errores.
u
•
Cualquier operador de asignación da
literalmente a la máquina la siguiente
orden:
•
Calcula el valor de la expresión que se
encuentra a la derecha de la igualdad
y asigna el valor obtenido a la variable
situada a la izquierda del signo de
igualdad. Es decir, en el lado izquierdo de
la igualdad solo puede haber una variable
y en el lado derecho una expresión con
cualquier grado de complejidad. Por
esta razón, solo una variable puede
estar situada a la izquierda del signo de
igualdad de un operador de asignación.
•
Tipos de de operaciones.
•
Aritméticas: + (suma), - (resta),
* (producto) , / (división), %
(resto de la división), ++
•
incrementa 1 el valor de la variable,
-- decrementa 1 el valor de la variable.
Asignación: = (asignamos un
valor a una variable)
Relacionales: == (es cierto si es
igual), != (es cierto si no es igual),
< (es cierto si es menor), >
(es cierto si es mayor), <= (es cierto
si es menor o igual), >= (es cierto
si es mayor o igual).
Lógicas: ! (Negación lógica), || ( O,
disyunción ), && ( Y, conjunción).
H
Ejemplo:
• int A = 3; // Valor de tipo entero
• int B = 5; // Valor de tipo entero
• int C = 6; // Valor de tipo entero
• int Res_1 = A/B*C; // Result 0
(cero)
• int Res_2 = A*C/B; // Resultado
3 (tres). u
El valor de una expresión se calcula
de acuerdo a las prioridades de las
operaciones aritméticas y de izquierda
a derecha, cada resultado intermedio
se calculará de acuerdo a las normas
de prioridad, por lo que el orden de las
operaciones en un programa es similar a
la de matemáticas.
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 43
Thomas A. Bass
44 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Productos
Hay tres tipos de personas: Los
que aprenden por conocimiento,
los que aprenden por experiencia
y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 45
H
PRODUCTOS
Aprende a leer el mercado
A menudo la “supuesta lógica”, de los movimientos que los traders esperan
del mercado, no son más que trampas de los grandes operadores. Saber cómo
actúan nos dará la clave.
por Dr. S. Sivaraman
La Lógica del Trading
C
ada trader está obligado a tener incertidumbre de vez en
cuando mientras está operando.
Lo fundamental por un lado y lo técnico por otro influyen en los
traders para desarrollar la incertidumbre.
¿Cómo? - El estudio técnico puede dar, por ejemplo, la impresión
a los traders de que podría darse un movimiento bajista, durante
ese tiempo el trader puede esperar a ver el resultado de una
publicación de datos fundamentales en unas pocas horas para
saber exactamente lo que podría ocurrir o tener una idea más clara
de la dirección del mercado. Al acercarse la hora de publicación de
los datos el mercado de forma brusca puede realizar movimientos
volátiles antes y después de la misma - entonces el operador
desarrolla incertidumbre y espera a que los movimientos eufóricos
se calmen antes de comprometerse o hacer una operación. Los
datos fundamentales pueden ser favorables para el USD - el trader
asume que habrá movimiento que beneficie al USD-, pero otros
Majors pueden subir y el comentario de los expertos puede ser
que las otras divisas han subido debido al “apetito por el riesgo”
entre las instituciones. Entonces el trader siente que se le ha
escapado la operación y examina el aspecto técnico del gráfico
para ver que operación puede realizar. La siguiente opción que
tiene es vender cerca de la resistencia tras la subida del mercado.
Sin embargo, la incertidumbre se presenta de nuevo - cuando los
fundamentales dan la impresión de que hay apetito por el riesgo,
¿es recomendable vender? Entonces espera a que el mercado
realice algún movimiento a la baja al día siguiente para comprar
ya que los fundamentales señalan una tendencia alcista.
La historia se invierte al día siguiente. El trader espera a que se
publiquen otros datos de Estados Unidos para complementar
a los fundamentales y deseando comprar. Esta vez de nuevo los
datos de EE.UU. son positivos para el USD - por lo que anticipa
el movimiento al alza o de “apetito por el riesgo” en otros Majors.
Durante el momento inicial de volatilidad otros Majors bajan
– detecta un fuerte soporte alrededor de un nivel y compra a
mercado mientras ve como otros Majors siguen cayendo por
46 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
debajo del soporte, ejecutando finalmente su stop de pérdidas.
Esta vez el atributo de mercado era “USD ganando terreno”.
Situaciones similares ocurren también cuando el USD debería
debilitarse y se produce un movimiento a su favor por aversión al
riesgo. La incertidumbre aparece en el Mercado por sorpresa una y
otra vez. El trader cree que tiene que estudiar más para entender el
mercado. El trader quiere saber las señales exactas con sus razones
de los proveedores de señales con todo su histórico de resultados.
Después de algún tiempo se da cuenta que todos cometemos
errores en la lectura del mercado. Pero su necesidad de ganar dinero
sigue siendo fuerte, más aún de recuperar el dinero perdido, ya
que perdió dinero durante este tipo de experimentos de ensayo error en el mercado - una costosa experiencia. La historia continúa
y sigue buscando profundizar en el estudio y la comprensión del
mercado. Lee muchos libros y artículos publicados, incluyendo
órdenes detalladas de los gobiernos y nuevas reglas para detectar
su impacto en el mercado. Continúa resonando en su cabeza si los
fundamentales o los técnicos influyen más en el mercado. Más y
más situaciones de incertidumbre llevan el miedo al mercado –
el trader quiere entrar en el mercado sólo cuando ciertas señales
generadas ponen en peligro todas las comodidades de la vida (a
pesar de que el objetivo inicial de entrar en el mercado era para
ganar dinero extra y mejorar la calidad de vida), se convierte
finalmente en un adicto al trading, pero tiene menos dinero para
operar, por lo que se pasa la mayor parte del tiempo publicando
comentarios y análisis en foros, blogs y redes sociales de trading,
sin comprender que está desperdiciando su precioso tiempo. Pero
no es apto para ganar dinero haciendo un trabajo duro. Muchos
traders arruinan su vida debido a la falta de comprensión de la
dinámica del mercado.
¿Qué es la dinámica del mercado?
La funcionalidad o dinámica del mercado viene dada por la
“mentalidad de manada” de los traders. Cuando todos siguen
técnicos y fundamentales y tratan de hacer una operación
segura y rentable, alguien actúa de manera inteligente antes
que los demás y trata de atrapar a la manada de traders. En ese
momento el mercado parece ilógico. Lo que se deriva lógicamente
no siempre sucede, tan solo de vez en cuando. Sin embargo, la u
Aprende a leer el mercado
u logística invisible del mercado no se revela de antemano, de ahí
que el comentario de mercado siempre trate de ofrecer una lógica
diferente de lo que piensan por los traders.
Trading Inteligente
En nuestras operaciones habitualmente determinamos los soportes
y las resistencias usando varios métodos y tratando de comprar
cerca de soporte y salir cerca de resistencia.
Se sabe que los traders inteligentes compran cuando la incertidumbre
se presenta a la baja y salen cuando la incertidumbre al alza se
percibe; por ejemplo, cuando se produce una caza de stops a la baja
se debe comprar y salir cuando se produzca una caza de stops al alza
por parte de los grandes operadores. Pero en ese momento de bajada
del mercado los traders desarrollan un sentimiento bajista mientras
que durante la caza de stops al alza desarrollan un sentimiento
alcista. Al hacer estos movimientos rápidos los grandes operadores
crean los sentimientos del mercado y luego actúan en contra de la
manada de traders cuando se comprometen con sus posiciones.
Por lo tanto podemos inferir que mediante la creación de un
sentimiento bajista los grandes operadores compran cuando los
traders están dispuestos a liquidar sus posiciones a niveles más bajos
del precio al que compraron por miedo a quedarse sin garantías, y
a cerrar la posición cuando los traders desarrollan un sentimiento
alcista y están dispuestos a comprar después de la subida sin miedo.
Así que el sentido común nos dice que hay que comprar barato y
salir cuando llegue a ser caro, pero la lógica del mercado resulta
ser vender cuando está barato esperando más caídas y comprar
esperando más subidas. Pero la lógica de los grandes operadores
Productos
H
es que el mercado parece débil y compran a continuación, creando
fuertes movimientos para salir después de las posiciones. Los
traders inteligentes operan en el lado de los grandes operadores, la
manada de traders sigue el sentimiento del mercado y operan para
estimar en todo momento el porcentaje de operaciones ganadoras.
Las pistas del trading inteligente
1. Los movimientos rápidos son movimientos en falso en el
mercado. Una caída rápida es una estrategia de compra y
una subida rápida es una estrategia de salida de los grandes
operadores. Así que durante una rápida bajada, cuando el
nuevo mínimo no es rebasado durante más de 30 minutos
compraremos y saldremos cuando después de una subida
rápida el nuevo máximo no sea superado durante más de 30
minutos.
2. Los movimientos rápidos se producen al inicio y al final de
cada sesión. Asiática, europea y americana. Opere en los
Majors durante el comienzo y el final de las sesiones y el resto
de pares en medio de las sesiones.
3. Use una estrategia de trading. Ordenes de cobertura para
limitar el riesgo en operaciones perdedoras y trailing stops en
las posiciones ganadoras para maximizar el beneficio.
El sentido común sigue funcionando, pero los comentarios del
mercado pueden confundirnos mediante la presentación de la
lógica del mercado de manera diferente, lo que puede influir en la
lógica de trader. Así que cualquiera que sea la forma en que se derive
la lectura del mercado, siga dando importancia al sentido común
antes de comprometerse en el mercado. u
Los Profetas del Trading
- Thomas A. Bass -
La más impresionante novela
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reales. La historia de los que
verdaderamente batieron los
mercados financieros
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HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 47
H
PRODUCTOS
Operativa en volatilidad con
opciones
A través de la operativa en volatilidad, la direccionalidad del precio deja de
tener tanto protagonismo a favor de la magnitud del movimiento en el precio
por Javier Urones
A
menudo nos encontramos en situaciones en las que, para un
mercado en concreto o para un activo específico, podemos
prever escenarios en los cuales nos resulte relativamente
sencillo imaginarnos cuanto se va a mover el precio, pero sin
embargo, nos resulte tremendamente complicado tratar de descubrir
la dirección que va a tomar el mismo. Presentación de resultados de
empresas, decisiones políticas, eventos naturales o incluso figuras
técnicas que auguren un fuerte movimiento del precio. Estos son los
momentos idóneos para plantearse una operativa en volatilidad.
A través de la operativa en volatilidad, la direccionalidad del precio
deja de tener tanto protagonismo como para cedérselo a la que
será la piedra angular de la operativa, la magnitud del movimiento
en el precio. Pasamos de pensar en “¿Hacia donde?” Para empezar
a plantearnos “¿Cuánto?”. En función de los distintos escenarios,
que imaginemos se puedan llevar a cabo, decidiremos que tipo de
estrategia combina mejor con nuestro portfolio de opciones o cuando
será conveniente vender o comprar volatilidad.
Antes de adentrarnos en las estrategias, conviene saber qué es la
volatilidad y cómo nos afecta como traders de opciones.
La volatilidad esta determinada como la variabilidad del movimiento
del activo subyacente y es un factor clave en la valoración de opciones.
Este parámetro es tan importante para el inversor de opciones que sí,
por ejemplo, es alcista y decide comprar una call, puede darse el caso
en el que si se cumple su pronóstico de subida del activo subyacente,
pero no se cumple en la amplitud o rapidez que implicaba la
volatilidad implícita en la prima a la que compró la opción, puede
que pierda dinero, a pesar de haber acertado la tendencia.
Podemos determinar tres tipos de volatilidades:
•
HISTÓRICA: Se calcula como la desviación típica de los
rendimientos del activo subyacente. Es calculable en todo
momento y conocida de antemano.
•
IMPLÍCITA: Es la volatilidad con la que se encuentran
cotizando las opciones. Resulta bastante complicada de calcular
y en ella se refleja una estimación de la volatilidad que va a tener
el activo subyacente durante la vida de la opción.
48 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
•
FUTURA: La que realmente acaba teniendo el subyacente
durante la vida de la opción. No es calculable hasta que la opción
vence.
Según el vencimiento con el que vayamos a cuadrar nuestra estrategia
tendremos que tener en cuenta cual ha sido la volatilidad histórica del
período anterior a la operativa con opciones y con qué volatilidades
esta cotizando actualmente esas opciones. Así podremos determinar
si una opción esta cotizando la volatilidad cara o barata.
Además hemos de tener en cuenta que el creador de las opciones
no aplica la misma volatilidad implícita para los distintos precios
de ejercicio, sino que cada precio posee una volatilidad implícita
distinta. Por tanto no estará valorada igual una CALL a 3 meses sobre
EURUSD con 1,23 como strike que una con strike en 1,29.
Esto se realiza así para diluir los errores de predicción que se asumen
en todos los modelos de valoración de opciones, ya que, tomamos
como premisa que las rentabilidades del subyacente siguen una
determinada distribución cuando exactamente esto no es del todo
correcto. Al dibujo que nos deja la volatilidad implícita al graficarla
frente al precio de strike se denomina sonrisa de volatilidad o
volatility smile.
u
Operativa en volatilidad con opciones
u
Productos
H
Estrategias con volatilidad en Opciones
A continuación vamos a conocer las estrategias más básicas en la
operativa con volatilidad y cómo podemos determinar para qué
escenario es más conveniente cada una de ellas.
Por lo general, rara vez se mantiene toda la estructura de la estrategia
a vencimiento, sino que en función de la evolución del precio se
suelen ir deshaciendo “patas” de la estrategia para tratar de maximizar
la rentabilidad de la operación.
Cono o Straddle
menos prima pero podremos soportar mejor los movimientos del
precio antes de entrar en negativo.
Mariposa comprada
Es la operativa en volatilidad más agresiva. El cono comprado
consiste en la compra de una CALL y una PUT con el mismo strike y
generalmente At The Money. La utilizaremos en aquellos escenarios
en los cuales preveamos un movimiento extremadamente brusco
del precio. Posee como parte negativa que es la operativa más cara
en volatilidad pero posee los puntos de break-even más cercanos.
Por el contrario utilizaremos la vertiente de cono vendido cuando
no esperemos movimientos bruscos del activo subyacente o cuando
determinemos que la volatilidad implícita de la opción está cotizando
bastante cara.
Cuna o Strangle
Una operativa similar a la del cono pero realizada con opciones OTM
lo cual abarata la estrategia pero aleja los puntos de break-even. El
operador de la estrategia de cuna comprada esperará que el subyacente
se mueva incluso con una magnitud mayor que el del cono comprado
ya que para ser rentable ha de abarcar una gran fase del movimiento
del precio. En el caso de realizar la venta de una cuna, ingresaremos
Es junto con los spreads, la operativa más conservadora en opciones.
Para esta estrategia se combinan 4 opciones. Por un lado se compra
una CALL de precio strike inferior al actual (una ITM) y se venden
dos CALL al nivel más ATM que encontramos y sobre el que
pensamos que pueda finalizar el subyacente. Por último compramos
una CALL con un strike alejado, es decir, una OTM. Utilizaremos
esta estrategia en aquellas fases del mercado en las cuales esperamos
poca volatilidad en el movimiento del precio pero por otro lado no
queremos vernos excesivamente expuestos si el mercado se dispara en
alguna de las dos direcciones.
u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 49
PRODUCTOS
Operativa en volatilidad con opciones
Mariposa vendida
H
se sitúa al vencimiento fuera del intervalo central.
u Es una estrategia diseñada para tratar de buscar movimientos de una
mediana en el precio pero que sin embargo no van a reportarnos
grandes ganancias, pero tampoco excesivas pérdidas. Se compone
de la venta de una CALL ITM, la compra de dos CALL ATM y
la venta de otra CALL OTM. El éxito de esta estrategia dependerá
especialmente de los precios de las primas cobradas y pagadas en la
medida que las primas cobradas por la venta de las CALL compensan
las primas pagadas por la compra de las dos opciones CALL centrales.
El beneficio está limitado y se obtiene cuando el precio del subyacente
Como hemos visto, es de suma importancia elegir la estrategia
adecuada a la hora de operar en volatilidad. Primas netas, vegas,
strikes… son factores que el trader de opciones ha de manejar con
suma facilidad si quiere tratar de arañarle unos euros al mercado.
Este tipo de estrategias son fácilmente realizables con la plataforma
X-Option, recomendamos su descarga en versión demo, para
practicar con precios reales a tiempo real. En los seminarios online
de XTB, podrá además formarse de manera gratuita en el trading con
opciones. u
Hispatrading
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50 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Productos
FORMACION
H
OPCIONES
por Sergio Nozal
LECCIÓN 11: ASIGNACION Y EJECUCION DE OPCIONES
C
omo sabemos, cuando operamos con opciones
siempre hay dos partes implicadas, el comprador
y el vendedor. El comprador tendrá el derecho
de Ejecución, de forma que si realiza esa ejecución,
la otra parte, la vendedora, entrará en el proceso de
asignación. Por ello, compradores y vendedores deben
saber qué es la Ejecución, qué es la Asignación y cómo
funciona todo el proceso. Para entenderlo bien vamos a
ver en primer lugar qué es el proceso de Ejecución.
Ejecución
Un comprador de opciones, por el hecho de estar largo,
tendrá un derecho :
- Derecho a Comprar la acción a un precio determinado
si la opción que compró es una Call
- Derecho a Vender la acción a un precio determinado si
la opción que compró es una Put
Pues bien, la ejecución se produce cuando el comprador
quiere disfrutar de su derecho. En ese momento, el
comprador informa a su bróker de su deseo de ejecutar
sus opciones, de forma que se inicia aquí el proceso
Ejecución-Asignación (en los brókers electrónicos, no
es necesario informar, pues te dan la posibilidad de
realizar la ejecución a través de la plataforma).
El comprador, una vez que da la orden de ejecución,
tendrá en su cartera las posiciones largas de acciones
o posiciones cortas, en función del tipo de opción.
Mientras tanto, en paralelo, el bróker sig ue un camino
hasta encontrar a la otra parte del contrato. Este camino
consiste en informar a la OCC (Options Clearing
Corporation) sobre la ejecución, y la OCC selecciona
de su base de datos (de forma aleatoria) otro bróker que
tenga contrapartida, de forma que la OCC informa a
dicho bróker del deseo de ejecución.
El bróker que va a ser ejecutado, también por
procedimiento aleatorio, selecciona a uno de sus
clientes con dicha opción (recuerda, la parte opuesta al
comprador), de forma que ese cliente es Asignado.
Asignación
inversores o traders que tengan opciones vendidas.
Si eres asignado, deberás hacer frente a tu obligación.
Debes saber que cuando vendes opciones estás
adquiriendo una obligación :
•
•
A vender acciones a un precio determinado, si lo
que has vendido son opciones Calls
A comprar acciones a un precio determinado, si lo
que has vendido son opciones Puts
El riesgo de asignación siempre existe, lo que ocurre es
que no se debería dar hasta que tu opción esté ITM ( in
the money). Pero incluso estando OTM, podría ocurrir.
Por supuesto esto no es normal, pues el comprador que
ejecuta estando OTM estaría adquiriendo acciones a un
precio mayor al de mercado ( para el caso de las Calls),
mientras que a la parte vendedora le estarían haciendo
un favor.
Por tanto, a los compradores sólo les va a interesar
ejecutar sus opciones cuando éstas tienen un valor
íntrínseco, es decir, cuando están ITM. Cuanto más
ITM esté, el valor intrínseco será mayor, por tanto, el
riesgo de asignación para la otra parte también será
mayor. Debes tener en cuenta que cuando el comprador
ejecuta, está perdiendo el valor extrínseco que tenga sus
opciones, por ello, cuando el valor extrínseco es mínimo,
el riesgo de asignación es alto.
Si tienes opciones vendidas, vigila cuando éstas entren
ITM, y sobre todo el valor extrínseco de las mismas. Si
este es bajo, deberías rolarlas OTM.
Un evento donde hay prácticamente 100% probabilidades
de asignación es cuando hay reparto de dividendos. Si
el valor extrínseco de tu opción es menor al dividendo,
con un 99% de seg uridad, el comprador (de opciones
Calls) va a ejecutar sus opciones para poder disfrutar del
dividendo, por lo que el vendedor (de Calls) tiene todas
las papeletas para ser asignados.
Y en el caso de las Puts, deberemos vigilar los mercados
bajistas, pues cuando hay pánico, las ejecuciones de las
puts suelen ser bastante más rápidas. En realidad, las
probabilidades de asignación son mayores en las Puts
que en las Calls, precisamente por ese miedo de los
inversores. u
Por tanto, la asignación siempre se va a dar en aquellos
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 51
H
PRODUCTOS
Entrevista con Sergio Nozal
Colaborador habitual de Hispatrading Magazine y que en este número nos
hablará más acerca de una de sus facetas, la de fund manager.
No todos los días podemos hablar con alguien que tiene la
experiencia de poder gestionar el patrimonio de otros. En
primer lugar porque para poder hacer esto es necesario tener
unos conocimientos del mercado avanzados que permitan
mirar con esperanza el futuro track record que el gestor deberá tener y en segundo lugar, porque es necesario desprender la seguridad necesaria para que otras personas depositen
su confianza y parte de su patrimonio en él. Desde el primer
número de Hispatrading tenemos el privilegio de poder contar entre nuestros colaboradores con alguien con este perfil.
En el que cada número nos va desgranando poco a poco los
secretos de las opciones. Como ya sabrás, obviamente si eres
un seguidor de la sección de formación en opciones, nos
referimos a, nuestro amigo, Sergio Nozal de Sharkopciones
y desde hace pocos meses hedge fund manager de Protectus
Fund. En este número, nos gustaría que nos hablara precisamente de los desafíos que cualquier persona que quiera gestionar debe pasar hoy día.
Hispatrading:
Sin más preámbulos Sergio, tal y como hablábamos, en reación
a tu función como hedge fund manager ¿cómo definirías la estrategia de inversión de tu fondo?
Nozal:
mas, lo que hacemos en el corto plazo, dentro de esta tendencia de largo plazo, es gestionar el riesgo mediante el uso
de spreads y otras coberturas de opciones.
Básicamente, intentamos aprovecharnos de las tendencias
de los mercados, y cuando éstos están en movimientos laterales, intentamos aprovecharnos de la prima que nos ofrecen
las opciones. Y en correcciones o mercados bajistas, nuestro
objetivo es proteger y cubrir el portfolio.
Protectus Fund (www.protectuswealth.com) está englobado
dentro de los fondos de tipología Equity Long/Short, ya que
invertimos en acciones, índices y ETFs, y sus opciones, siempre en mercado americano.
Para mí, los análisis de liquidez institucional están cobrando
más importancia con el paso del tiempo. El mercado está
evolucionando y creo que los fundamentales, en el corto y
medio plazo, cada vez tienen menos peso, siendo los flujos
los que deciden el rumbo de los precios. Actualmente estamos investigando una nueva operativa basada en estas ideas.
En primer lugar, buscamos un posicionamiento en el mercado para el largo plazo, basándonos en análisis fundamental,
indicadores macroeconómicos y análisis de liquidez.
Hispatrading:
Debido a que trabajamos principalmente con opciones, para
aprovecharnos del paso del tiempo por la venta de las mis-
52 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
No obstante, hasta llegar a este último paso y poder pensar, si
quiera, en la gestión propiamente dicha ¿Qué retos te encontraste hasta dar un formato legal a la gestión de patrimonios
que realizas y poder de esta forma gestionar el capital de otras
u
Productos
Entrevista con Sergio Nozal
u
personas que confían en ti?
Nozal:
Muchos problemas a nivel nacional. Intenté crear una estructura legal dentro de España, pero como todo en este
país, existía demasiada burocracia y trabas que faciliten el
trabajo del emprendedor. Y si esto no cambia, no sólo para
crear un fondo, sino cualquier tipo de empresa, si no hay
facilidades y seguimos con esta filosofía funcionaria y poco
flexible, el país está destinado a convertirse en una república
bananera.
Por ello, tuve que mirar hacia Estados Unidos. Allí todo es
más sencillo y dan más facilidades. Por eso, hice la estructura común de un hedge fund en Estados Unidos, cumpliendo
con las normas de aquel país y con todos los requisitos legales para gestionar capitales de terceros.
Hispatrading:
Viendo estos desafíos ¿qué consejos les darías a otras personas
que gestionan su patrimonio de una forma rentable pero
quieren dar el salto a gestionar el patrimonio de otros?
Nozal:
Lo más importante es comenzar con un capital mínimo bajo
gestión. Yo cometí el error de no hacerlo, únicamente comencé con promesas, y ahora estoy pagando algunas consecuencias en forma de gastos extras. Mi principal consejo
sería ese, que encuentre algún socio o grupo de personas
que reúnan un capital mínimo con el que poder empezar. Si
volviera a empezar, no lo haría con menos de 2M€.
H
Nozal:
En todos mis proyectos, mi principal objetivo es ayudar y
ofrecer valor al usuario. Así lo hemos hecho en la escuela
de formación (www.sharkopciones.com), donde formamos
al alumno en la gestión con opciones, eliminando lo que no
sirve y centrándonos en lo importante.
Y también lo vamos a hacer en el nuevo proyecto, SmartMoney Flow (www.smartmoneyflow.com) que consiste en
un servicio de Señales de Inversión y Trading con opciones.
El objetivo de esta web tiene doble finalidad. Una es la de
ayudar a aquellos inversores y traders que por falta de tiempo
no pueden hacer el seguimiento de mercado, de forma que
nosotros les indicamos qué hacer en cada momento, cuándo
comprar, cuándo vender y cuándo ajustar posiciones.
Y la segunda es una labor educativa, enfocada para todos
aquellos usuarios en proceso de aprendizaje de opciones. En
la web no sólo damos señales, sino que explicamos por qué
lo hacemos y vamos plasmando nuestra visión de mercado
semana tras semana.
Además, en la zona de “Señales de Inversión” muestro algunas de las herramientas que uso en la gestión del fondo,
concretamente un modelo de Predicción de Mercado basado
en un algoritmo matemático y en teoría de liquidez. u
Y mi segundo consejo sería que tengan en cuenta que gestionar el dinero de terceras personas no es lo mismo que
gestionar la cuenta propia. Es muy importante comunicarse
con los inversores de forma transparente y que éstos estén de
acuerdo con los objetivos de inversión y de riesgo. La gestión
de capital de terceros implica mucha responsabilidad.
Hispatrading:
Seguro que si tenemos algún lector pensando en dar el salto
a la gestión te estará agradeciendo estos consejos. De todas
formas, hemos escuchado que estás trabajando en algo más.
¿Tienes otros proyectos
en mente? Cuéntanos.
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 53
H
PRODUCTOS
Haciendo trading con platino
Cuando hablamos de platino (PLATINUM), lo primero que nos viene a
la cabeza es joyería. Pocos conocen la correlación directa que existe entre el
este metal precioso y la industria automovilística, y aquellos que lo saben
aprovechan una oportunidad de inversión bastante segura a medio plazo.
por Fernando Borreguero
L
a principal aplicación del platino es la fabricación
de elementos catalíticos para la industria del motor.
Este hecho hace que el comportamiento del precio
del platino esté íntimamente ligado a las ventas de nuevos
automóviles y, por lo tanto, encontrar un elevado grado
de paralelismo entre la evolución del precio del platino
y cualquier índice que refleje la situación del mercado
automovilístico global, o, en su defecto, de una muestra
suficientemente precisa del mismo. Por ejemplo, un ETF
sobre la industria automovilística (ETF.Auto.EU) puede ser
una buena alternativa. Es importante tener en cuenta, sin
embargo, que existe una creciente tendencia al reciclaje de
catalizadores, fomentada por la mejora de los procesos de
recuperación de metales preciosos, que reduce ligeramente la
paridad de esta correlación.
Los mayores yacimientos explotados actualmente se
encuentran en Sudáfrica (75% de la producción global),
seguidos a cierta distancia por minas localizadas en Rusia
y Canadá. Paralelamente, la misma concentración tiene
lugar en las compañías explotadoras de las minas, donde
Anglo American Platinum Ltd., la minera que gestiona
el complejo Bushveld de Sudáfrica, acumula el 40% de la
producción global. Esta concentración hace que las tensiones
geopolíticas jueguen un papel importante en el suministro de
platino. Por otra parte, Sudáfrica aporta un factor adicional
que caracteriza a la industria minera de este metal, que no es
otro que la fuerte influencia de los sindicatos mineros, que
54 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
restringen enormemente la adaptabilidad de la producción
a la coyuntura económica. Esto genera ocasionalmente
situaciones de sobreproducción, que conforman uno de los
elementos fundamentales que definen el precio del platino
en los mercados. Por ejemplo, la compañía experta en metales
preciosos Johnson Matthey, en su último informe anual sobre
el platino, ”Platinum 2012”, ha publicado que, mientras la
demanda del metal creció un 2% en 2011, las reservas globales
aumentaron hasta un 7%, dando lugar a un excedente de
430.000 onzas, un 5% de la producción anual global. Esta
ha sido una de las causas que ha contribuido al desplome del
precio del platino durante la segunda mitad del 2011.
Operar en platino es sencillo
Después de analizar estas características puede parecer que el
platino está influenciado por fuerzas complejas que dificultan
la determinación de su tendencia en el mercado, sin embargo,
en comparación con cualquier cruce de divisas u otras materias
primas, el número de variables que gobiernan el precio es muy
reducido, lo que hace que el análisis fundamental cobre una
gran importancia en la toma de decisiones y sea, con una
frecuencia más que razonable, bastante preciso.
Otro elemento a tener en cuenta en la operativa con platino u
Productos
Haciendo trading con platino
u es el elevado spread existente, de alrededor de 1.000 puntos.
Esta horquilla puede parecer insalvable y suele ser la
causa de que el platino no esté entre las commodities más
frecuentemente operadas, sin embargo es necesario analizar
los rangos habituales de variación del precio. Veamos unos
ejemplos: durante el último año, la variación mensual media
del precio del platino fue de alrededor de 18.000 pips y la
H
mayor diferencia de precios fue de 57.600 pips. Si a esto
le sumamos que el coste swap es muy reducido y que las
tendencias tienen una duración media de 2 meses (con un
porcentaje de tendencia horizontal de solo un 7% de los días
de cotización), podemos concluir que una operativa de medio
plazo con el platino puede ser una inversión cómoda y segura,
con altas probabilidades de que llegue a testear los mínimos
del último año, o incluso perderlos, tras haber perforado
importantes niveles de referencia señalados por Fibonacci y
dada la débil coyuntura económica global.
La inversión en materias primas, ha sido uno de las
alternativas preferidas de los traders institucionales y los
“hedge funds”, en los últimos años. Por el contrario los
inversores particulares han quedado de lado, en parte por
desconocimiento, en parte por falta de un acceso afectivo a
estos mercados. Los CFD,s acercan este tipo de “trading” al
inversor final, le recomendamos descargar una cuenta demo
gratuita y empezar a formarse con operaciones simuladas. u
Hispatrading
MAGAZINE
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HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 55
H
Entrevista con
Lex Van Dam
Lex Van Dam es un trader holandés
que comenzó su carrera en el gigante
de la inversión Goldman Sachs y
tras varios años compitiendo en los
mercados, a comienzos del 2009,
coordinó el famoso show de la
BBC: “Million Dollar Traders”
con la intención de enseñar a gente
sin conocimientos bursátiles cómo
operar y ganar dinero en los mercados
financieros en poco tiempo, todo ello
en medio de la crisis financiera. Más
recientemente ha publicado su libro:
“How to Make Money Trading:
Everything You Need to Know to
Control Your Financial Future” y
ha fundado su propia academia de
trading “The Lex van Dam Trading
Academy” con el propósito de
enseñar a las personas a hacer trading
ya invertir adecuadamente.
56 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
H
ENTREVISTA CON LEX VAN DAM
Hispatrading magazine se complace de tener en este número como
invitado estrella a Lex Van Dam. El conocido trader creador del programa
“Million Dollar Traders” emitido por la televisión británica BBC. Van
Dam comenzó su carrera en Goldman Sachs, y tras años en los mercados
se embarcó en su programa en la BBC con la intención de demostrar
que sería capaz de enseñar a gente sin conocimientos bursátiles cómo
operar y ganar dinero en los mercados financieros en poco tiempo. ¿Lo
conseguiría?. Dejemos que sea él el que nos conteste.
Hispatrading Magazine:
¿Cómo fueron sus comienzos en el mundo financiero?
Lex Van Dam:
Estudié Econometría en la Universidad en Holanda y, casi por
accidente, asistí a algunos cursos de Inversión. Nunca había sentido
especial interés en las finanzas o el trading. Aun así, encontré
tremendamente atractivos e interesantes los cursos, ya que fueron
muy intuitivos e instructivos. Acabé realizando prácticas en la
aseguradora Aegon en Holanda, y más tarde en Goldman Sachs
en Londres. Goldman me ofreció formar parte de un programa
de aprendizaje de 6 meses en Nueva York, donde pude aprender
a operar en la bolsa de Nueva York y en las acciones del Nasdaq.
Además, pasé un tiempo en la famosa mesa de operaciones de
arbitraje de riesgo. Tras todo esto, operé con títulos británicos
y europeos para clientes de Goldman. Entonces, me convertí en
gestor de Hedge Funds, operando con derivados, futuros, materias
primas, divisas, renta fija y crédito.
Más o menos, es así como empecé, y tras 20 años, todavía amo
las oportunidades que cada día se presentan a la hora de operar
en los mercados. Intelectualmente, es una de las ocupaciones más
complejas del mundo. Es un puzle que se encuentra en continuo
cambio con nuevos jugadores y nuevas circunstancias. Al igual que
un cirujano o un científico, hacemos a diario lo mismo, y cada día
requiere una nueva solución.
Hispatrading Magazine:
¿Cuál ha sido su peor y su mejor experiencia en el mundo del
Trading?
Lex Van Dam:
La peor experiencia fue una entrada en corto en el Nasdaq
cuando Greenspan, el anterior Presidente de la Reserva Federal,
inesperadamente bajó los tipos de interés en enero de 2011. El
mercado se recuperó un 25% en solo un día. Al menos, descubrí
que mentalmente soy capaz de tomar las riendas cuando las cosas
van mal.
La mejor experiencia es mucho más difícil de recordar. Realmente,
soy muy feliz al ir a trabajar cada día y hago lo que más me gusta,
así es el “Trading”. Soy tan adicto que vigilo los mercados por las
noches también. Es un gran trabajo.
Hispatrading Magazine:
¿Qué consejo da a la gente que comienza en este mundo y quiere
llegar a ser un profesional?
Lex Van Dam:
Asegúrese que no lo hace por dinero, hágalo porque realmente
le gusta. Requiere de ocupación total, 24 horas al día, siete días
a la semana, con mucho stress y muchas decepciones. Prepárese
adecuadamente a fin de comenzar a operar en los mercados por
su propia cuenta, tan pronto como sea posible. Esto le aportará
una experiencia incalculable, y si quiere trabajar para una casa de
brokers, hará su candidatura más fuerte. Un tradrer debe operar,
no tratar de convencer a los demás de que confíen en él. Es como
el fútbol, no puedes llegar a ser profesional si no has jugado en un
parque primero.
Hispatrading Magazine:
Bajo su opinión ¿cuál es la actitud más peligrosa de un trader
profesional?
Lex Van Dam:
La temeridad. Tener miedo es bueno, te para si estás perdiendo
mucho. Si no existe el miedo, da lugar a mantener posiciones de
mucho riesgo en la cartera. Por otra parte, demasiado ego tampoco
es bueno. Una gran cantidad de ego impide darse cuenta de que
podemos estar equivocados y de no cerrar posiciones.
Hispatrading Magazine:
¿Los tres principales errores de un trader?
Lex Van Dam:
El primero es operar por consenso. Cuando las cosas van mal
en una situación de consenso, mucha gente pierde a la vez,
causando mayores pérdidas que si fueras un simple individuo de
un reducido grupo con una misma posición. La manera de evitar
esto se consigue terminando de perder todo el día leyendo las
mismas publicaciones que el resto. Eso sólo te llevará a las mismas
inversiones que los demás, al mismo tiempo, y te aleja de encontrar
tus propias ideas.
El segundo error son las expectativas poco realistas. Cuando doy
seminarios, a menudo pregunto a los asistentes cuánto tiempo
creen que necesitan por año para que yo les considere un gran
u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 57
H
ENTREVISTA CON LEX VAN DAM
u
trader. Normalmente, las respuestas varían de una cifra del 20 al
50%. Mi opinión es que esto dista mucho de la realidad. Cada
persona que conozco que dice hacer esa inversión de tiempo es un
mentiroso o explota muy pronto. En la inversión y en el trading,
a menudo somos nosotros mismos nuestros peores enemigos,
siendo impacientes y tratando de hacer dinero demasiado rápido.
El tercero es confundir los malos hábitos con los malos resultados
obtenidos. Es importante diferenciar entre malos comportamientos
en el trading, y los malos resultados del trading. Tienes siempre
que tratar de mejorar esos malos hábitos adquiridos, y no asumir
que los buenos o malos resultados significan que tú eres un buen
o mal trader.
El trading es muy cíclico, por lo que los malos momentos
seguramente pasarán, y serán seguidos por periodos de bonanza
en la inversión.
Tener un periodo fallido de operaciones no quiere decir que seas
un mal trader, o que hayas tomado malas decisiones. Simplemente
quiere decir que el Mercado por sí mismo es irracional, o que el
Mercado pasa por una fase que no encaja con tu estilo de inversión.
Sin embargo, cambiar la forma de invertir porque se pierde dinero
durante un tiempo, puede ser la peor decisión tomada. Para estar
en el juego, se necesita mantener las pérdidas bajo control.
Aun así, lo contrario puede ser igual de cierto. El hecho de que
58 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
se haga dinero haciendo estúpidas y arriesgadas operaciones, no
te convierte necesariamente en un gran trader, y tampoco que se
estén utilizando las prácticas correctas. A largo plazo, la mayoría
de traders con malos hábitos acaban perdiendo mucho dinero y
dejando esta actividad.
Hispatrading Magazine:
En la actualidad, ¿en qué proyectos se encuentra?
Lex Van Dam:
Soy director de Hedge Funds y ese es mi trabajo diario. Aun así,
soy un apasionado de compartir mis experiencias con el resto para
ayudarles a tomar control de sus propias inversiones. No es ciencia
el saber que la independencia financiera es lo que todos anhelamos.
Creo que el primer paso para lograrlo es a través de la educación.
En 2009, lance el programa de televisión “Million Dollar Traders”,
emitido en la BBC británica y en otras partes del mundo. Arriesgué
un millón de dólares de mi propio dinero para probar que la gente
normal sin experiencia previa en Trading podía aprender a operar
en bolsa en un muy corto periodo de espacio. Los participantes lo
hicieron muy bien y llegaron a superar a profesionales de la City
usando mi método 5-Step-Trading® (5 pasos para operar).
Visto lo bien que lo hicieron estos principiantes en el programa
de televisión, quise crear nuevas oportunidades para más gente –
no sólo en Reino Unido, sino alrededor de todo el mundo – para
convertirse en traders.
H
ENTREVISTA CON LEX VAN DAM
En 2010, inauguré la Academia Les Van Dam Trading con su
línea principal 5-Step-Trading®. He invertido mi tiempo libre y
dinero, de nuevo, en lo que creo realmente que es lo correcto. Me
he comprometido con la creación de herramientas de aprendizaje,
en un entorno imparcial de conocimiento financiero, junto con
una comunidad de traders para que todo el mundo tenga acceso y
oportunidades para entrar en el mundo financiero. Si está decidido
a trabajar duro para encontrar su propia forma de invertir, con mi
método y la academia puedo guiarle.
Hispatrading Magazine:
Hispatrading Magazine:
¿Algún otro proyecto en mente?
Lex Van Dam:
inversión. Muchos aseguran que pueden enseñar, y hacen pagar
muy caro sus cursos de trading. Dinero que estos educadores no
ganarían de ninguna manera invirtiendo por ellos mismos. Estos
caros seminarios suelen no tener valor. Los llamados “expertos”
que te enseñan, suelen ser gente que falló con sus inversiones en
la City, pero que pretende hacerse rico sin necesidad de trabajar.
Deseo, poder ayudar a que la gente se de cuenta de que para
poder vivir del “Trading” se requiere de una continua educación.
Aprender a cómo usar su dinero, sin depender de nadie más,
aumentará las posibilidades de un futuro financiero sólido.
¿Algo más que añadir?
Estoy siempre muy ocupado con muchos proyectos. Una nueva
edición de mi libro “How to make money trading” (Cómo hacer
dinero invirtiendo) . La segunda serie 5-Step-Trading se espera
para el tercer trimestre de 2012. La línea general continúa en la
idea de hacer accesible a todo el mundo los métodos profesionales
y las herramientas adecuadas. Está claro, que nadie puede esperar
que siempre su Gobierno esté cuidando de ellos. No se puede
confiar en la actual Economía, ni en los consejeros financieros,
y desafortunadamente no puedes tampoco fiarte de la mayoría
de educadores financieros. Hay mucha estafa en los cursos de
Lex Van Dam:
Gracias por la oportunidad de compartir mis conocimientos en
Hispatrading. Estoy muy contento de haber podido tener esta
oportunidad para compartir mis ideas con lectores españoles. Si
cree que puede beneficiarse con mi experiencia, el curso 5-StepTrading® es quizá el sitio donde debería empezar.
Para más información:
www.lexvandam.com.
Twitter: @lexvandam
Facebook: Lex van Dam Trading-Academy. u
Ideas de Trading
Guía rápida para
programar y probar
fácilmente sus
sistemas de trading
Editorial Hispafinanzas
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 59
60 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
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Lectura Fundamental
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durante muchos años he llegado a la
conclusión de que la mayoría de los
fracasos en la vida se deben al autosabotaje.
Alexander Elder
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 61
Hispatrading
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Ediciones Anteriores
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62 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
LECTURA FUNDAMENTAL
H
Commodities
De los mercados de materias primas se puede decir sin riesgo a
equivocarse que son los mercados más antiguos del mundo. Veamos
su pasado, presente y futuro así como la relación con sus divisas.
D
por Miguel Ángel Rodríguez
esde del principio de la Historia se conocen organizaciones,
lugares y personas que se han dedicado a comprar y vender
los productos de la tierra. La economía y las leyes han girado
en gran medida alrededor de la actividad comercial de estas materias
básicas, necesarias para nuestra vida.
Los lugares físicos donde se realizaban las transacciones eran los
mercados, regidos cada uno de ellos por sus propias normas que fueron
siendo poco a poco más sofisticadas intentando cubrir las necesidades
los concurrentes. Estas necesidades podían ser logísticas (entrega
física), de financiación o de precios (asegurar precios futuros).
En el siglo XVII, en el famoso mercado holandés de los tulipanes,
se utilizaron por primera vez las opciones. Estas tuvieron un enorme
éxito y se encontraban minuciosamente reguladas, también es cierto
que ya entonces se produjo una burbuja de precios, muy estudiada
en escuelas de economía, y el mercado entró en crisis porque no fue
capaz de autoregularse.
Pero no fue hasta mediados del siglo XIX en EEUU cuando un
grupo de comerciantes de Chicago se decidieron a crear la primera
Cámara de Comercio donde se podía negociar contratos de
futuros de materias primas agrícolas, dando paso a la creación del
CBOT (Chicago Board of Trade). A finales de aquella centuria se
introdujeron también las opciones sobre los futuros de esta cámara. Y
desde entonces han pasado más de cien años en los que la actividad de
compra venta sobre materias primas no ha hecho otra cosa que ir en
continuo aumento en el mundo. La primera materia prima que allí se
negoció fue el maíz.
Hoy en día tenemos varias e importantes Cámaras repartidas por
todos los continentes siendo las plazas más importantes Chicago,
Nueva York, Londres y Tokio. Los productos que se negocian se
dividen en:
•
•
•
•
•
Agrícolas: Maíz, soja, trigo son los más importantes.
Energéticos: Petróleo, Gasolina, Gas Natural...
Soft Commodities: Café, cacao y azúcar
Metales preciosos: Oro, Plata, Platino.
Metales industriales: Cobre, Zinc, Nickel, Aluminio…
Los últimos datos publicados nos revelan unas cifras de negociación
en continuo ascenso que se aproximan a los 3mil millones de
contratos en el último año.
Las materias primas que comenzaron para cubrir las necesidades
de cobertura de los productores y consumidores han extendido
su interés al resto de participantes del mercado siendo en la
actualidad uno de los principales, sino el que más, objetivos
de inversión de Fondos de Inversión y Fondos de Pensiones en
el mundo. No tanto en nuestro país en donde sin embargo
las cifras también van avanzando, pero sí en los Estados
Unidos, Reino Unido y Japón, se pueden encontrar fondos de
commodities en los que invertir.
En los cuatro últimos años, los que ha seguido a la crisis
financiera, debido en al exceso de liquidez aportado por
los bancos centrales, principalmente la Reserva Federal, una
importante parte de la inversión ha fluido a materias primas
como el oro y el petróleo, también a activos agrícolas como el u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 63
LECTURA FUNDAMENTAL
u trigo y el maíz.
Las rentabilidades alcanzadas por estos inversores han sido
espectaculares, más aún si tenemos en cuenta que se han
generado en momentos de crisis generalizada. Ahora nos
encontramos en un periodo de desinversión en donde la
mayoría de los que compraron a niveles mucho más bajos
que los actuales están tomando beneficios. La ventaja que el
inversor/trader de retail tiene en la actualidad es que puede
participar de estos apetitosos movimientos de la misma manera
que lo hacen los profesionales gracias a los contratos de CFD
que proveen brokers como XTB.
Las tendencias en los mercados de materias primas suelen ser
bastante definidas una vez que comienzan y si se logra filtrar los
elevados índices de volatilidad de estos productos mediante un
adecuado manejo del capital los resultados son muy atractivos.
Otra de las ventajas que proporcional el trading en commodities
es que suministran guías válidas para entender los movimientos
de las divisas relacionadas. Existen un grupo de divisas que se
conocen como “ commodities currencies”, son las pertenecientes
a los principales países productores de estas materias y cuyo
Commodities
desempeño está altamente correlacionado con el de algunas
materias primas. Estas divisas son el dólar australiano AUD,
el dólar canadiense CAD, el rand sudafricano RAND, la libra
esterlina GBP, la corona noruega NOK y las latinoamericanas
peso chileno CLP , real brasileño BRL.
Cada uno de ellas tiene sus propias características y sus
movimientos se ven influenciados por el precio del petróleo,
como es el caso de la corona noruega, el dólar Canadá y la libra
esterlina, del oro en el dólar australiano y el rand, el cobre en el
peso chileno o el precio de la soja en el real brasileño.
Entender estas correlaciones y aprender a predecir movimientos
futuros en pares como el dólar australiano contra el yen japonés
o la libra esterlina contra el dólar canadiense que tienen que
ver en gran medida con el de las materias primas, es un paso
avanzado para poder obtener rentabilidades de éxito en estos
mercados.
Para ello se necesita dedicación, experiencia práctica y estar al
lado de profesionales que expliquen y enseñen los fundamentos
de estos productos. Los seminarios que se realizan para clientes
de XTB van destinados a cumplir este fin. u
GUÍA PARA
RECONOCER
ESPEJISMOS
EN LA VIDA
COTIDIANA
Thomas Gilovich
Milrazones
64 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
H
LECTURA FUNDAMENTAL
H
Plan B
En las últimas semanas diferentes autoridades europeas han
rechazado que haya un Plan B al actual. La cuestión de fondo
es que en estos momentos pocos son los que conocen con
exactitud cual es el Plan actual.
por Jose Luis Martinez Campuzano
V
oy a hacerles un pequeño resumen
de lo que sabemos o creemos saber:
• Plan del Euro: incluye límites en
la Constitución para el déficit y
deuda, además de un compromiso de
reducción del déficit como máximo
hasta el 3 % en 2013
• Competitividad y desequilibrios:
seguimiento a través de diferentes
indicadores macro y financiero de
las potenciales divergencias y excesos
de las economías con mayor rigor y
penalizaciones en su corrección
• EFSF/ESM conjunto desde mediados
del año hasta la primavera de 2013
para dotarle de un cortafuegos
financiero equivalente a casi 1 tr. EUR
(en teoría)
• Más recursos para el FMI, colaborando
de esta forma con el Mecanismo
permanente europeo para solucionar
la Crisis financiera
Probablemente me dejo algo. De hecho,
la victoria de Hollande en Francia puede
suponer algunas modificaciones en el
Plan actual. Aunque esto es rechazado
por Alemania. Se olvidan de que todo es
negociable en la zona Euro, como hemos
podido comprobar durante el tiempo
transcurrido de Crisis. Nunca se puede
decir que “nunca más”. Ni marcar límites,
especialmente porque es significativa la
probabilidad de que finalmente se acaben
traspasando. Es lo que tiene reforzar la
Unión. Pero, como decía un competidor
meses atrás, también es prioritario
evitar el contagio de la inestabilidad.
Convergencia y solidaridad. A final de
mes los líderes europeos, incluyendo
el nuevo responsable de gobierno en
Grecia (aunque sea en funciones), deben
encontrarse para preparar la Cumbre
Europea de finales de junio y chequear
el cumplimiento de los acuerdos de
diciembre o valorar su modificación.
¿Seguro que no hay Plan B para el
incumplimiento de los objetivos de
déficit? ¿en tiempo y magnitud? En este
caso ha sido el Ministro de economía
español el que lo ha confirmado, en
contradicción con la holgura teórica que
el PEC ofrece en casos de fuerte deterioro
económico y ante la confirmación
de ajustes fiscales. Esto último lo ha
recordado recientemente el responsable
de economía de la Comisión Europea.
Al final una decisión discrecional que
me trae recuerdos sobre otro tipo de
flexibilidad, también en el caso del
PEC, pero aplicada a los países centrales
años atrás. Una decisión aquella, de
incumplimiento de la convergencia
fiscal ante una coyuntura complicada,
que ha sido considerada como uno de los
factores detrás de la Crisis actual. En este
caso aludo a algunos consejeros del ECB
que rechazan de plano un cambio en los
objetivos, niveles y plazos, de déficit.
En su opinión, una decisión de este tipo
tendría consecuencias muy negativas
en términos de confianza del mercado.
La propia Merkel lo ha repetido tras
hacerse oficial el resultado de las
elecciones francesas, pero generalizando
el incumplimiento de los acuerdos a
nivel europeo. Dicho y hecho: como
una profecía autocumplida el mercado u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 65
LECTURA FUNDAMENTAL
u presiona a los países que se atreven a
cuestionar el modelo de ajuste.
Para el ECB el Plan B no es tal:
simplemente hay que combinar los ajustes
fiscales con reformas estructurales que
propicien un aumento del crecimiento
potencial, favoreciendo con el tiempo
una mejora en las condiciones de
financiación del mercado. ¿Y el coste a
corto plazo en el crecimiento del ajuste
fiscal? Asumible. Pero es cierto que la
autoridad monetaria europea es cada vez
más sensible al deterioro económico.
Quedó bastante patente en la reciente
comparecencia de su Presidente,
advirtiendo del fuerte deterioro del
mercado de trabajo. ¿No les recuerda al
discurso de Bernanke? La diferencia es
que la Fed tiene un doble objetivo entre
empleo e inflación cuando el ECB se
enfoca sólo en la inflación. Pero tanto
en USA como en la zona EUR, un nuevo
Plan B
H
deterioro del escenario macro y/o de las
condiciones de financiación darían lugar
probablemente a nuevas intervenciones
de los bancos centrales facilitando las
condiciones financieras. O directamente
interviniendo los mercados, ante su
incapacidad para asignar racionalmente
los precios. En mi opinión, este sería uno
de los posibles planes B implícitos.
haber descubierto no hace mucho lo
que realmente significan términos
como el riesgo-país, el crowding out
y naturalmente el default. También se
olvidan con frecuencia que los mercados
viven de expectativas, de avanzar el
desarrollo futuro de los acontecimientos.
Y necesitan una cierta certidumbre en
que apoyarlo: lo contrario lleva al pánico.
Admito que yo también creo que los
ajustes para reducir la deuda acumulada
son obligatorios. Y ya han comenzado.
Por ejemplo, en España lo estamos viendo
con la deuda de familias, empresas y
sector financiero a la baja en términos del
producto. Pero el descenso observado en
los últimos trimestres no es significativo:
los sacrificios sólo han comenzado. En el
sector público es más obligado ante el
riesgo que supone su incumplimiento en
términos de restricción de financiación
para el sector privado. Muchos parecen
Por fuerza, creo que la zona EUR optará
por mantener el Pacto del Euro dotándolo
de flexibilidad. También creo que el
ECB seguirá siendo una institución clave
para luchar contra la Crisis de confianza
y de deuda. Y deseo que finalmente el eje
franco-alemán funcione, facilitando con
ello que Alemania asuma realmente un
mayor papel como motor de crecimiento
europeo y no sólo de financiación como
hasta el momento. ¿Para qué precisamos
un Plan B entonces? u
Trading Room
La Especulación
Inteligente
66 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
LECTURA FUNDAMENTAL
H
Los Ingresos
Veremos en los siguientes números algunos indicadores que se adelantan
a las tendencias del consumo: indicadores adelantados y reales. Veamos
hoy uno perteneciente a este último grupo.
por Tomás García
E
n el número anterior subrayamos la
enorme importancia del consumo,
especialmente en el caso de Estados
Unidos, donde representa en torno al 70%
del PIB estadounidense. Así, un incremento
en torno al 1% del gasto personal en Estados
Unidos se traduciría, ceteris paribus, en un
aumento en torno al 0,6% del PIB total.
Así, a lo largo de los próximos números
mostraremos algunos de los indicadores
que adelantan las tendencias y el estado
de salud del consumo estadounidense. En
este sentido, podemos hacer una distinción
entre indicadores adelantados e indicadores
reales. Los ingresos personales, por ejemplo,
se encontrarían dentro de los indicadores
reales.
Como ya comentamos, de acuerdo a la teoría,
los factores que más influyen en el consumo
son los siguientes: los ingresos, la inflación,
los tipos de interés, el crédito, el patrimonio
total y factores sociales.
Los ingresos tienen una relación positiva con
el nivel de consumo. Intuitivamente, uno
podría asegurar que cuanto mayor sea el nivel
de ingresos, mayor será el gasto personal.
De hecho, la correlación que existe entre la
evolución interanual de ambas series desde
1990 es muy alta, superior al 83%.
Por otro lado, las expectativas de ingresos
también influirán en las decisiones de
consumo. Así, aunque los ingresos actuales
sean bajos, si las perspectivas son de un
aumento, el consumo se verá beneficiado.
Figura 1. Consumo e ingresos A (fuente: Datastream y Cortal Consors).
En Estados Unidos el dato de ingresos se
publica mensualmente, junto con el consumo
privado (que vimos en el número anterior).
El dato publica información con dos meses
de retardo, el primer día laborable del mes, a
las 14:30 hora española. El factor de revisión
es alto (se revisan los tres meses anteriores).
Así mismo, en junio se realizan ajustes que
suelen afectar los cinco últimos años de la
serie. La entidad encargada de este dato es el
Bureau of Economic Analysis (ww.bea.gov).
Las principales partidas del dato de ingresos
son los ingresos personales y los ingresos
disponibles.
Los ingresos personales son la suma de los
ingresos percibidos a nivel personal desde
cualquier fuente, normalmente sueldos
y salarios, pero también incluirá rentas,
intereses, dividendos y las transferencias
(por ejemplo ayudas de la seguridad social o
donaciones).
Por su parte, bajo el epígrafe ingresos
disponibles encontramos los ingresos
personales tras la deducción de impuestos
personales directos y las transferencias al
extranjero.
La interpretación general de estos datos
debe tener en cuenta principalmente el
crecimiento sostenible de los ingresos
reales. Un aumento demasiado rápido
podría generar presiones inflacionistas. Por
supuesto, un descenso tendría un impacto
negativo en el consumo.
Por componentes, destacan los ingresos
salariales, los derivados del trabajo autónomo,
intereses y dividendos y los impuestos.
En cuanto a los ingresos salariales, son
los que mayor incidencia tienen sobre el
consumo. Para un mejor seguimiento, cabe
cruzar los datos mensuales de la BEA con
los de empleo, especialmente los de horas u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 67
LECTURA FUNDAMENTAL
Plan B
H
(ISM, Fed de Filadelfia, Empire) y estos
datos, así como con el indicador NFIB
de confianza de las PYMEs.
u
Consumo
e
ingresos
(fuente:
Datastream y Cortal Consors).
Los intereses y dividendos dependen,
por supuesto, de los beneficios
empresariales y tienen por tanto
también un importante vínculo con la
economía. En este sentido cabe añadir
a estos ingresos los derivados por el
alquiler de vivienda.
Figura 2. Consumo e ingresos B (fuente: Datastream y Cortal Consors).
trabajadas y los salarios. Estos ingresos
vienen desglosados por sectores, de los
que destacan el manufacturero y el sector
servicios. Es interesante comprobar
estos datos con la evolución de los
ISM, buscando posibles divergencias o
presiones inflacionistas.
Por otro lado, los ingresos de los
trabajadores autónomos tienen un
importante vínculo con el PIB y por
lo tanto, es un excelente indicador de
la salud en general de la economía.
Aparecen divididos principalmente
entre ingresos agrícolas y no agrícolas.
Un ejercicio también interesante es el
de buscar posibles divergencias entre
indicadores de crecimiento adelantado
Finalmente, los cambios en las tasas
impositivas tienen un efecto notable
sobre los ingresos y por tanto, sobre
el consumo. El alcance del mismo
dependerá tanto de la naturaleza del
cambio como del montante final,
pero baste indicar en este sentido,
que de acuerdo con nuestros modelos,
mientras un recorte del gasto público
del -1,0% supondría una reducción del
PIB en torno al -0,3% en los siguientes
dos años, un aumento de los ingresos
públicos a través de impuestos del
+1,0% apuntaría a una reducción del
PIB del -1,3% en dos años. Así pues el
negativo efecto es menor si el ajuste se
realiza vía gasto público, y no aumento
de impuestos.
Una vez conocido el dato de ingresos y
el de consumo, se calcula el de ahorro
personal, al que por su importancia,
dedicaremos un artículo completo
en números futuros. Cabe destacar
por ahora la importancia del ahorro
personal como porcentaje de los
ingresos personales disponibles. u
Figura 3. Consumo e ingresos C (fuente: Datastream y Cortal Consors).
Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -
68 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias
cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
LECTURA FUNDAMENTAL
H
Crisis del 82 en Chile, ¿similitud
con la crisis actual?
Un análisis simple y al mismo tiempo profundo acerca de las principales
variables en juego que subyacen a la crisis actual.
por xDirect
A
lo largo de los ciclos económicos
que ha vivido Chile, resalta la crisis
que ha golpeado más fuerte en las
últimas décadas. Hoy después de 30 años,
aunque las diferencias en dimensión son
enormes, parece interesante recordar la crisis
bancaria de 1982 en nuestro país. Sin duda
alguna para ustedes significará una similitud
en muchos aspectos con la crisis que hoy
vivimos en Europa.
Variación del PIB en LATAM
El problema
Desde 1976 el país vivía un auge económico
importante, con la confianza de los
consumidores aumentando y con signos de
crecimiento, que basados en la disciplina
económica, comenzaban a atenuar las
pérdidas de la crisis anterior (1970). En ese
entonces el escenario de EE.UU era favorable,
con indicadores de crecimiento de 5% entre
los años 76 y 78, pero a comienzos de los
80, ya mostraba signos de desaceleración
de -3.2% y en el año 81´ un -0.2%, que lo
situaba prácticamente en recesión. En ese
entonces Chile crecía a tasas de 7.9%, ya
que existía la necesidad de recuperación
desde la crisis del 70 y en ese entonces el
crecimiento se dio mediante endeudamiento
externo (abundante ahorro externo de la
banca privada para financiarse), donde el
sector financiero, la demanda domestica por
consumo privado e inversiones de capital,
crecieron a cifras record.
En 1980 el déficit de cuenta corriente en Chile
era un 6.4% del PIB y para el año siguiente
el déficit de cuenta corriente aumentaba a
Fuente: xdirect Chile.
14.5%, situación que preocupaba al mercado.
La economía estaba en un escenario de alta
incertidumbre, y aunque las noticias no
se movían tan rápido como en estos días
(internet), el contexto económico se situaba
al borde de un acantilado. Para esa época, al
igual que hoy, el sistema bancario jugó un
rol fundamental en el crecimiento del país,
donde las expectativas que tenia el mercado
eran favorables con el potencial económico
de Chile.
En 1982-1986 los ratios declinaban en
demanda privada por consumo y las
inversiones comenzaron rápidamente a
disminuir. La nueva recesión gatillaba
velozmente presiones hacia el gobierno
para que cambiara la política económica
o al menos que proporcionará ayuda a los
sectores que estaban sufriendo perdidas. La
primera reacción del gobierno fue retirar los
incentivos de mercados, además de tomar
la decisión de no intervenir en nada. Sin
embargo, los grupos sectoriales presionaron
al gobierno a intervenir y ajustar sus políticas
públicas para las nuevas condiciones de
mercado, presión que surgió efecto.
u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 69
LECTURA FUNDAMENTAL
u
La solución
El gobierno finalmente intercedió el
14 de Junio de 1982, intervención en
la que decidió devaluar el peso, en el
contexto actual sería una relación de
baja de tasas de política monetaria o
QE. Esta medida provocó una caída a
3 meses de un 60% del peso Chileno
(desde 39 USDCLP a 63 USDCLP
por USD). El país estaba inundado
de dólares y abruptamente se freno el
financiamiento externo, algo que en
esta época no sería posible para España
y Grecia, dada la estructura del BCE.
Por el lado de la historia, la situación
se descontrolaba y el entorno financiero
comenzaba a sufrir las consecuencias.
Lo datos eran claros, caídas en el
PIB de -13.6% en 1982 y -2.8% en
1983, ponían en jaque el panorama
económico de Chile, agregándole una
tasa de desempleo de 25%, la situación
incomodaba. Algo parecido en el
entorno actual con Grecia liderando
la paralización de pagos hacia el sector
Crisis del 82 en Chile ¿similitud con la crisis actual?
Europeo y tasas de desempleo en niveles
de 21.9% y 25% para España, aunque
en el contexto actual el desempleo de
España signifique casi el total de la
población Chilena.
Las soluciones radicaron en:
•
Elevar la capacidad de pago para los
deudores (tasas preferenciales para
pre pagar sus deudas)
•
Entregarles a los bancos y
financieras
más
tiempo
e
incentivos para reconstruir sus
portfolios y capitales (programa de
restructuración de deuda).
•
Las instituciones con mayores
problemas fueron puestas bajo la
administración del Gobierno, para
que una vez saneado el problema,
fueran devueltas a la administración
de privados (recapitalización de los
Bancos).
Antes de terminar el año 1981 los
préstamos a los bancos representaban el
45% del PIB (GDP), donde la mayoría
H
de esos préstamos fueron entregados
por los bancos a compañías comerciales,
así también para las hipotecas y
consumo de bienes durables, lo que se
incrementaron rápidamente y le dieron
un crecimiento solido a la economía
Chilena.
Si ustedes se dan cuenta no hay muchas
diferencias respecto a las soluciones
que se han planteado en la comunidad
Europea, aunque el trasfondo de la
crisis sea otro y las soluciones de forma
microeconómica envuelven una serie de
pasos estratégicos, queda claro que el
problema en la banca, no es un problema
de rápida solución. Por lo tanto, es
probable que aun cuando les entreguen
el capital suficiente a los bancos en
España y Grecia, el problema no solo
radica en entregarles el dinero, sino
mas bien en la unificación de criterios y
sobre todo que las medidas surjan efecto
en el ámbito de la microeconomía de los
países. u
DESTINO:
ESTADOS UNIDOS
Una guía práctica para administrar y rentabilizar inversiones
empresariales, inmobiliarias o financieras de los extranjeros
con intención de visitar, trabajar o residir en los Estados
Unidos.
70 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Libros
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades
Benjamín Franklin.
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 71
LIBROS
Libros recomendados
”Por grandes y profundos que sean los conocimientos de un hombre, el día menos pensado encuentra en
el libro que menos valga a sus ojos, alguna frase que le enseña algo que ignora” Mariano José de Larra
Psicoeconomía de la vida cotidiana
¿Cómo actúa nuestra
mente cuando ha de
enfrentarse a cuestiones que tienen que
ver con el dinero, los
ahorros, las inversiones, las pérdidas
y las ganancias? ¿En
qué nos basamos para
tomar las decisiones
acerca de estas materias? ¿Cómo...
Animal Spirits: Cómo la Psicología
Humana dirige la Economía
Un espíritu animal,
un pensamiento
irracional, mueve los
hilos de la finanzas
mundiales. Pero,
¿cuál es ese espíritu?
Confianza, miedo, fe.
Actitudes inherentes
al ser humano
que determinan la
economía global. Y es
que la crisis ha...
Psicología Financiera
La emoción o el exceso
de confianza son sólo
algunos de los rasgos de
comportamiento que
pueden llevar a los inversores a perder dinero
o lograr rendimientos más bajos de lo
esperado. La psicología
de las finanzas puede
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72 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
La cartera de acciones de Warren Buffett
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y la locura de las masas
El libro describe tres
momentos históricos
de especulación desbordada en Inglaterra,
Francia y Holanda,
ocurridos entre 1635 y
1720 que guardan una
extraordinaria similitud
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mundo financiero....
Trading en la Zona
Quizá usted tenga un
buen conocimiento de
los mercados. Puede
que incluso conozca a
sus principales actores,
sepa cuándo comprar,
cuándo vender y qué
acciones tienen un
mejor potencial. Pero
¿hasta que punto se
conoce usted a sí...
El Inversor Inteligente
Considerado el más
importante consejero
en inversión del siglo
XX, Benjamin Graham
enseñó e inspiró a
financieros de todo el
mundo. Presentó su
filosofía, basada en el
concepto de “invertir
en valor”, en El inversor
Inteligente, un libro
que se...
H
LIBROS
H
secretos PARA GANAR EN LOS MERCADOS
ALCISTA Y BAJISTAS
por Redacción Hispatrading Magazine
H
istóricamente ha existido una discusión que ha
trascendido más allá de la simple opinión de dos
grupos diferenciados. El debate, que se ha dado en
el núcleo de los mercados y su forma de entenderlos y de esta
forma actuar, ha sido cuanto menos acalorado. Nos referimos al
debate entre analistas fundamentales y técnicos, los primeros
preocupados por entender el por qué del movimiento que
un activo desarrolla estudiando los fundamentos que crean y
sujetan el precio, mientras que los segundos más preocupados
en el simple vaivén de los precios sin preguntarse qué es lo
que origina la reacción del mercado.
Con el libro que hoy veremos traemos a testificar a un
defensor de los analistas técnicos. Y es que más allá de
constituirse como un manual de análisis técnico, “Secretos
para ganar en los mercados alcistas y bajistas” es un verdadero
manual práctico de una forma de entender el mercado que, él
mismo, lleva varias décadas demostrando sus resultados. Stan
Weinstein nos desvela un método simple, al alcance todos los
inversores.
Se trata de constituir una batería de indicadores que diseñen
la evolución inmediata de las cotizaciones. Para estimar las
tendencias de la bolsa a medio plazo, el autor permanece
siempre alejado de los métodos clásicos de previsión
económica, preconizando métodos técnicos tales como la
línea de avances-retrocesos o el momentum.
Nada de teorías matemáticas ni técnicas complejas en este
libro. Stan Weinstein se expresa con el lenguaje de la sencillez.
De este modo, podrá usted analizar los mercados bursátiles,
interpretar los indicadores del mercado y definir mejores
estrategias de compra y venta. Numerosas ilustraciones,
gráficos y el estudio de casos facilitan la compresión del
texto.
A menudo nos queda la duda se si lo explicado en esta clase de
obras podrá ponerse en marcha una vez saquemos lo explicado
en sus hojas y lo pongamos a funcionar en el mercado real.
Stan Weinstein lleva desde 1972 publicando el Professional
Tape Reader en el que da su visión a través del prisma que la
metodología explicada en su libro nos da.
El mes de septiembre de 1987, puso en guardia a los
abonados de su servicio contra un mercado en estado
de sobrecalentamiento . El 16 de octubre, aconsejó a los
inversores liquidar el 76% de sus activos bursátiles. Ese mismo
día, declaraba en las columnas del diario USA Today: “Lo que
ocurre en este momento, puede ser cualquier cosa excepto una
corrección normal del mercado. Espero una masacre absoluta
de las acciones a partir del próximo lunes”.
El 19 de octubre, la bolsa de Nueva York experimentaba la
más fuerte bajada de su historia. Hoy día, Stan Weinstein es
uno de los analistas más influyentes de Wall Street. Su boletín
de análisis técnico, con más de 15.000 abonados, es de los más
leídos del mundo.
Un libro para tener en cuenta dado el historial de su autor y
la contrastada experiencia que tiene.
Esperamos que lo disfrutes. u
.
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 73
74 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
LIBROS
H
EN LA MIRA
La lógica de los mercados
por Redacción Hispatrading Magazine
E
n el número actual el Dr.S.
Sivaraman nos habla de la lógica
del mercado. Una lógica que,
como habrás podido leer, más bien que
lógica parece un proceso totalmente
contrario a ella. Y es que parece que el
mercado de lógico en muchos casos no
tiene mucho, o por lo menos para la
mayoría. Como él comenta el mercado
produce movimientos que en vez de
dar pistas sobre lo que está a punto de
suceder son más bien trampas que nos
indican lo contrario de lo que está a
punto de ocurrir. Una auténtica locura
para todo trader que comience por estos
lares.
Y es que efectivamente vemos como el
mercado a menudo parece programado
para, tal y como se dice muchas
veces, hacer lo que a la mayoría le
es más perjudicial. Este artículo me
ha hecho pensar en la relación entre
los movimientos del mercado y las
explicaciones que nos dan a posteriori.
Si de esta forma actúa el mercado ¿qué
podemos entonces esperar de las posibles
explicaciones que de él nos den otros
como los periodistas?. Por una parte,
si sólo es posible explicar el mercado
por parte de aquellos que ya saben su
verdadero funcionamiento y como
estamos viendo esto a primera vista no es
tan sencillo. ¿Tiene “lógica” hacer caso
de la explicación que otros en la mayoría
de los casos nos den de él?
Me gustó mucho la idea que da en el
capítulo 3, del libro “Estrategias de
trading cuantitativo” de Lars Kestner
llamado “La necesidad de explicar las
variaciones de los precios”. Y esto es
precisamente lo que nos encontramos
día tras día, todos los medios de
comunicación persiguiendo la supuesta
noticia que ha hecho mover hasta el
último tick del precio de cualquier
compañía intentando sacar lo que sea
para poder explicar este hecho a un
público ya adicto a las explicaciones,
por estar precisamente acostumbrados y
habituados a las mismas.
La verdad es que hay en el mercado
auténticos magos de los datos quienes
son auténticos expertos en explicar el
Woody Allen.
Lars Kestner pone un ejemplo simple.
Habla sobre un informe que cayó en
manos de un fondo de inversión en el que
se hablaba de la fortaleza de la economía,
provocando que el gestor del fondo se
quisiera aprovechar de esta circunstancia
comprando algunas acciones que se
pudieran beneficiar de esto.
El gestor del fondo detecta dos
compañías en una industria cíclica que
han publicado ganancias mejor de lo
previsto. No obstante, pese a lo que
a algunos les hubiera gustado, no las
compra ni cuando sale el informe ni
cuando llega este a sus manos. No está
convencido del todo.
porqué de todo el bailar de precios.
Mezclando datos económicos con
tensiones geo-vecinales en el barrio
colindante al edificio de la Bolsa. Y
la verdad que queda muy bonito, pero
muchas veces la realidad es bien distinta.
Como ya sabemos, los movimientos de
los precios cuando no hay ningún motivo
específico que lo justifique puede estar
dado por diversos factores los cuales
puede que no estén a la vista ni de ti, ni
de mí, ni del periodista ansioso de buscar
un motivo por la presión de terminar
el artículo a tiempo. Estos factores,
obviamente no tienen porqué darse el
mismo día, para rizar el rizo, puede
que se desarrollen en una confluencia
de días y a veces semanas, por lo que la
posibilidad de encontrar el motivo en
muchos casos se diluye.
¿Es posible que a veces lo que nos sucede
no tenga la explicación que nos gustaría?,
pues así es, bienvenido a la película de
los mercados financieros dirigida por
Es cuando visita entonces la sede de las
empresas, a la semana siguiente, y contacta
con los proveedores y distribuidores para
ver cómo van los pedidos en el trimestre
actual. Es en este momento, cuando ha
comprobado la fiabilidad de los resultados,
cuando empieza a acumular gran cantidad
de títulos del valor, consiguiendo con esto
aumentar exponencialmente la presión
compradora llevando a la compañía 2
euros por arriba del valor actual.
¿Qué dirán los medios de comunicación
cuando se encuentren con esto?, ¿se
inventarán rumores? ¿Atribuirán la subida
a algún dato económico del día? , a partir
de aquí ya dependerá de lo que se le ocurra
al primer medio, con un poco de prestigio,
al dar la noticia, porque es un hecho,
que los demás medios repetirán lo que el
primero dijo.
Lo que nunca sabremos es que fue la
confluencia de muchas informaciones y
circunstancias lo que hizo que la empresa
x subiera el día x. u
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 75
76 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE