Guía 9 - Métodos Eval Proyectos y Estimación Flujo Fondos

Ingeniería Económica II 71.51
Guía 9: Métodos para evaluar proyectos + Estimación de Flujos de Efectivo
Ejercicio 1: Supuestos VAN y TIR
Suponga que usted posee 1000 pesos y tiene dos alternativas
- Proyecto de 3 años
Año
0
1
2
3
Flujo
-1000
200
400
800
- Plazo Fijo al 10% anual de 3 años
a) Calcule cuanto dinero tendría al final del año 3 en ambos casos y su diferencia, suponiendo que puede reinvertir
los flujos intermedios al 10%.
b) ¿Cuál es el valor actual de esa diferencia?
c) ¿Cuál es el VAN del proyecto?
d) ¿Qué supuesto hay detrás del VAN?
e) Calcule la TIR del proyecto
f) Reinvierta los flujos intermedios a la TIR y obtenga el flujo final
g) Calcule el rendimiento de esta inversión.
h) ¿Qué supuesto hay detrás de la TIR?
Ejercicio 2: Comparación de Proyectos
Una empresa que utiliza una Trema del 30% está evaluando dos proyectos mutuamente
excluyentes que tienen los siguientes flujos:
Año 0
-100
-200
Proyecto A
Proyecto B
Año 1
200
340
a) Calcule la el VAN y la TIR de ambos proyectos y del proyecto diferencial
b) Analizándolos individualmente, ¿son proyectos convenientes? ¿Por qué?
c) ¿Qué proyecto conviene realizar? ¿Por qué?
d) Rehaga suponiendo que la Trema es 50%
e) Rehaga suponiendo que la Trema es 40%
f) Grafique VAN vs. Trema indicando puntos de indiferencia y TIRs para el proyecto A, B y B-A.
Ejercicio 3: TER
Demuestre que estos dos proyectos idénticos, de igual TIR, tienen sin embargo para sus respectivos
inversores rentabilidades reales esperadas distintas. Los inversores del Proyecto A pueden reinvertir
los flujos a una tasa idéntica a la TIR y los inversores del proyecto B consiguen una tasa de
reinversión del 10%.
Proyecto A
Año
FCF
Proyecto B
0
-10
1
5
2
5
3
5
TIR
23%
Año
FCF
0
-10
1
5
2
5
3
5
TIR
23%
Ejercicio 4: Período de repago simple y descontado
a) Calcule VAN , período de repago y período de repago descontado para estos proyectos. Tema 10%.
b) ¿Qué conclusiones obtiene?
c) ¿Por qué podría no ser conveniente utilizar el período de repago?
Proyecto
A
B
C
0
-100
-100
-100
1
10
20
80
2
10
80
20
3
120
20
20
Ejercicio 5: CAE
Trompita S.A., que se dedica a la fabricación de insumos para bebés, debe reemplazar su actual
maquina. La producción necesaria a es de 10,000 unidades/año.
La máquina actual tiene un costo variable de 20 $/u y CF anuales de $ 50.000. Recientemente se
confirmó que la misma tiene un valor de mercado de $ 10,000 y su valor de libros es nulo.
Alternativa 1: Máquina XYZ con la cual se prevé una reducción en el costo variable de 1$/unidad.
Adicionalmente se espera una reducción en los costos fijos de 4,000 $/año. La máquina demandará
una inversión de $ 20,000. A la misma se le prevé una vida útil técnica de 5 años con un valor de
mercado final de $5.000.
Alternativa 2: Máquina ABC para la que se requerirá una inversión de $ 150,000. La vida útil
técnica se estima en 6 años con un valor de mercado residual de $15,000. El nuevo costo variable
del producto será de 15$/unidad. Adicionalmente se espera una reducción en los costos fijos de
25,000$/año.
La AFIP establece que los equipos y máquinas de esta industria se amortizan totalmente en 5 años
sin Valor residual contable.
La empresa paga impuesto a las ganancias del 30% el mismo año en que se devenga. Las demás
operaciones de la empresa tributan por este concepto 2.500.000$ por año.
a) Se pide determinar cuál es la mejor alternativa para Trompita S.A. considerando que la empresa
utiliza una trema del 20% anual para evaluar este tipo de proyectos
Ejercicio 6: Tratamiento de los impuestos: IVA-IG
Una empresa proyecta/presenta los siguientes datos:
Años
UAIG
Deudas Fiscales (IVA)
0
130
30
1
1300
250
2
130
30
3
650
250
1
2
3
100
-4000
5000
-3500
10000
-4000
Decide comenzar un proyecto con las siguientes estimaciones:
Años
Inversión
Ventas
Costos
0
999
0
0
La inversión se amortiza en 3 años y no tiene valor de rezago contable ni de mercado al final. La
inversión, los costos y las ventas se abonan/cobran al contado. La TREMA es 10%, el IG 30% y el
IVA 20% (se aplica sobre la inversión, las ventas y los costos). Se pide:
a) Cuál es el valor presente del efecto sobre IG generado por la realización del proyecto?
b) Cuál es el valor presente del efecto sobre el IVA generado por la realización del proyecto?
Ejercicio 7: IVA y VAE
Si no hace nuevos proyectos, la empresa en la que trabaja tiene y tendrá para siempre a fin de cada
año una deuda de IVA con el fisco que paga anualmente de 50.
El IVA es de 25% para las ventas, costos e inversiones. La tasa de descuento es del 10%.
Ud está analizando 2 proyectos que tienen los siguientes flujos de fondos:
Proyecto 1 / Año
Inversiones
Ventas - Costos
Total
0
-100
Proyecto 2 / Año
Inversiones
Ventas - Costos
Total
0
-800
-100
-800
1
2
3
50
50
50
50
50
50
1
2
550
550
550
550
a) ¿Cuál es el impacto financiero que debe asignarle a cada proyecto por causa del IVA?
Represente el flujo de fondos de IVA.
b) Suponiendo que estos proyectos fueran por temas de mantenimiento y se repitieran hasta la
eternidad con el mismo flujo de fondos (incluyendo IVA), ¿cuál de los dos le convendría?
Ejercicios Adicionales
Ejercicio Adicional 1: Evaluación de proyectos - TER
Un joven creativo argentino diseñó una bicicleta para niños innovadora. Está en la búsqueda de
inversores que tengan el dinero para iniciar la producción y comercialización. Para tal motivo, le pide
a su amigo Ing. Industrial que la ayude a calcular la rentabilidad de la inversión por el método de la
TER. Los datos disponibles son los siguientes:
Inversión en tornos y dobladoras $120.000, el costo del flete, gastos de importación, aduana e
instalación de los equipos ascienden a $10.000. Amortización contable de los equipos en línea recta
durante 5 años y sin valor de rezago. Valor reventa de los equipos 10% VO. Inversión en rulemanes,
caños, llantas, neumáticos, cadenas, sistemas de frenos, etc. al comienzo del proyecto $5.000,
recuperable en 80% al finalizar. Para atraer a los inversores, se espera obtener una rentabilidad
adecuada en sólo 2 años. Se esperan vender 1.200 unidades por año a un precio de venta de 500
$/u, costos 350 $/u. Costos fijos $7.000 mensuales. IG=40%. Trema 18%.
a) Cuál es la TER?
b) Habrá inversores interesados?
Ejercicio Adicional 2: Proyectos + TER + IVA
Una empresa que utiliza una Trema del 30% está evaluando dos proyectos mutuamente excluyentes
que tienen los siguientes flujos:
Proyecto A
Proyecto B
Año 0
-100
-200
Año 1
100
170
Año 2
100
170
a) Considerando una tasa de reinversión del 5 %, calcule la TER de ambos proyectos y del proyecto
diferencial.
b) ¿Cuál es la diferencia conceptual entre la TER y la TIR?
c) Calcule el VAN de ambos proyectos y del proyecto diferencial.
d) Analizándolos individualmente son proyectos convenientes, ¿por qué?
e) ¿Qué proyecto conviene realizar? ¿Por qué?
Si existe un IVA del 30% para todos los flujos (tanto erogaciones como ingresos),
f) Cuál es el efecto sobre el VAN de ambos proyectos si la empresa no tuviera otros proyectos en
marcha. ¿Qué proyecto conviene incluyendo este efecto?
Ejercicio Adicional 3
Una compañía de logística requiere 4 equipos para movimiento de materiales en un importante
depósito. Este depósito cerrará dentro de 8 años. Existen 2 modelos disponibles: A y B, que son
ofrecidos por distintos proveedores. Cualquiera de los modelos prestará un servicio comparable. Se
conocen los siguientes datos:
Inv (4 Equipos)
Gastos ($/año)
Vida útil técnica
VM
Modelo A
Modelo B
184.000 $
242.000
30.000 $
26.700
5 años
7 años
$
17.000 $
21.000
$
$
No se planea volver a invertir en el horizonte de tiempo dado. Si se alquilan equipos su costo es de
26.000$/año por equipo cuando el contrato de alquiler es por 3 años, o 33.500$/año por equipo si el
contrato es por 1 año. El alquiler de equipos hace que no se necesite seguir erogando los gastos
anuales del cuadro anterior. IG=0, TREMA= 15%.
a) Evalúe el Modelo conveniente