Pagos internacionales - Instituto de Promoción Exterior de Castilla

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Medios de Pago y
La financiación de la
internacionalización
Rafael Martínez
Director de Comercio Exterior
Toledo, 23 de Octubre de 2012
1
Índice:
•
•
•
•
•
El Comercio Exterior: ¿Por que Exportamos?
Repaso a los Medios de Pago
Relación entre Medios de Pago
Desde el Billete a la Garantía
¿Financiamos? : Necesidades Financieras de la
Empresa
2
2
¿Qué hay de especial en el
comercio exterior?
• Mayor distancia entre origen y destino
• Medios de transporte no habituales
• Dificultad para obtener información adecuada y
suficiente sobre la contraparte
• Legislaciones y sistemas jurídicos nacionales
distintos
• Mayor complejidad en la documentación comercial
• Uso de monedas distintas
3
¿Qué hay de especial en el
comercio exterior?
• Adaptaciones en el producto, en su presentación o
distribución
• Riesgo país
• Riesgos catastróficos o extraordinarios
• Medios de pago poco o nada habituales
• Mecanismos de financiación diferenciados
• Idioma
4
¿Por qué Comercio Exterior ?
• El 98 % del poder de compra mundial no está en España
(78 % fuera de la UE27)
• Disminuye la dependencia de los ciclos económicos
• Acceso a mayores economías de escala
• Alargamiento de la vida del producto
• Acceso a perfil más amplio de clientes
• Diversificación de riesgos
• Mayor competitividad en el mercado interior
• Acceso a subvenciones y ventajas fiscales
5
El entorno ha cambiando
3.1¿somos conscientes de ello?
Innovación Tecnológica
Creciente Sofisticación
Nuevos Actores
de los clientes
Estratégicos
Profunda crisis
Incremento
económica
insegur. jurídica
& financiera
Globalización
Turbulencias
Políticas
Nuevos Acuerdos
Comerciales
Privatización
Crisis €urozona
Desregulación
Pág.. 6
Comercio y moneda
Comercio exterior español
(porcentaje por monedas)
Euro
Dólar USA
Comercio con EEUU
s/total fuera UME
Libra esterlina
Yen
Franco suizo
Corona sueca
Corona danesa
Corona noruega
Dólar canadiense
Dólar australiano
Resto monedas
Export
78.85
17.06
Import
74.42
21.95
10,8
8,9
2.92
0.38
0.27
0.13
0.13
0.11
0.10
0.05
0.02
1.76
0.72
0.56
0.19
0.21
0.09
0.05
0.01
0.04
Pág.. 7
El ciclo comercial
Importador
Exportador
Pedido
Pago
Financiació
Financiación
Cuentas a
pagar
Compra de
materiales
Resolució
Resolución
de disputas
Fabricació
Fabricación y
embalaje
Gestió
Gestión de la
informació
información
Recepció
Recepción y
aduanas
Expedició
Expedición
Presentació
Presentación de
documentos
Cré
Crédito
documentario
Cuentas a
cobrar
Pedido
Negociar
condiciones
Cobro
Pág.. 8
Los medios de pago
internacionales
OJO: A LA FIRMA DEL
CONTRATO
Factores que determinan el
medio de pago
•
•
•
•
•
•
Fortaleza en la compraventa
Grado de confianza / Demanda de garantía
Grado de necesidad (financiera) de las partes
Control de costes
Riesgo país
Experiencia (en el país, en ese mercado)
•
Importancia de conocer mejor y utilizar adecuadamente los medio de pago
para:
•
•
disminuir riesgos y costes
aumentar eficiencia
Pág.. 10
Los riesgos del vendedor
•
•
Cancelación unilateral del contrato por parte del comprador
•
Crédito documentario / Garantía
•
Crédito documentario / Garantía
Forfaiting / Factoring sin recurso
Impago
•
•
•
•
Transporte
•
BS Protección Transportes
•
Crédito documentario confirmado / Forfaiting
•
Seguro de cambio / Opciones
Forfaiting
País
Cambio
•
Pág.. 11
El papel de los bancos
•
•
•
•
•
•
Emisor del medio de
pago
Liquidación del medio de
pago
Gestión de cobro
Garante
Financiador
Asesoramiento
Banco experimentado,
ágil y personalizado
Pág.. 12
Los Medios de Pago Internacionales
T ransferencia
Pago sim ple
anticipado
Iniciado por el
com prador
C heque
P ersonal
B ancario
Pagaré
Pago sim ple
aplazado
(open account)
Iniciado por el
vendedor
L etra de cam bio
R ecibo
LCR
R IB A
C IE
D ébito directo
Cobranza
Crédito
documentario
Entrega de documentos contra aceptación
Entrega de documentos contra pago
Sin confirmación bancaria
Con confirmación bancaria
Transferible
Standby
Anticipatorio
Revolving
Pág.. 13
El medio de pago según la conveniencia
para exportador e importador:
Mayor conveniencia
para el exportador
+
-
Menor conveniencia
para el importador
•
PAGO SIMPLE ANTICIPADO
•
CREDITO DOCUMENTARIO
CONFIRMADO
•
CREDITO DOCUMENTARIO
•
PAGO SIMPLE APLAZADO
-
+
Pág.. 14
Los Medios de Pago Internacionales
Conocimiento
Confianza
+
+
_
_
Riesgo
Insolvencia
Riesgo
País
_
_
+
+
Agilidad
+
Coste
_
Cheques
TR.
Remesas
L/C
_
+
Pág.. 15
Pagos internacionales
Pagos simples
• Poco frecuente.
• Aparece con bienes de capital que requieren
fuerte inversión
• Considerar garantías de devolución de
pago anticipado
T ransferencia
Pago sim ple
anticipado
Iniciado por el
com prador
C heque
Personal
B ancario
P agaré
Pago sim ple
aplazado
(open account)
Iniciado por el
vendedor
L etra de cam bio
R ecibo
LC R
R IB A
C IE
D ébito directo
Operativa de CASH MANAGEMENT = gestión de liquidez + optimización de flujos de caja
Tendencias hacia estandarización + automatización + homogeneización normativa (SEPA)
= integración en sistemas ERP y contables de la propia empresa
Pág.. 16
Pagos internacionales
Pagos simples
Transferencia
Pago sim ple
anticipado
Iniciado por el
com prador
C h eque
Personal
B ancario
Pagaré
Pago sim ple
aplazado
(open account)
Iniciado por el
vendedor
Letra de cam bio
R ecibo
LC R
R IB A
C IE
D ébito directo
• Más del 80% del comercio en open account.
• Considerar financiación bancaria
• Considerar cobertura de riesgo de cambio
• Posibilidad de garantías de pago
Operativa de CASH MANAGEMENT = gestión de liquidez + optimización de flujos de caja
Tendencias hacia estandarización + automatización + homogeneización normativa (SEPA)
= integración en sistemas ERP y contables de la propia empresa
Pág.. 17
Pagos internacionales
Pagos simples
• Tendencia a simplificación + automatización
• Son commodities = al ser iguales en todos los
bancos, la diferencia es el precio y la agilidad
• Ficheros (de transferencias)
• Reducción de costes (Banca online)
T ransferencia
Pago sim ple
anticipado
Iniciado por el
com prador
C heque
P ersonal
B ancario
P agaré
Pago sim ple
aplazado
(open account)
Iniciado por el
vendedor
L etra de cam bio
R ecibo
LCR
R IB A
C IE
D ébito directo
Operativa de CASH MANAGEMENT = gestión de liquidez + optimización de flujos de caja
Tendencias hacia estandarización + automatización + homogeneización normativa (SEPA)
= integración en sistemas ERP y contables de la propia empresa
Pág.. 18
Pagos internacionales
Pagos simples
• Tendencia a simplificación + automatización
• Son commodities = al ser iguales en todos los
bancos, la diferencia es el precio y la agilidad
• Ficheros (de transferencias)
• Reducción de costes (Banca online)
T ransferencia
Pago sim ple
anticipado
Iniciado por el
com prador
P ersonal
B ancario
C heque
P agaré
Pago sim ple
aplazado
(open account)
Iniciado por el
vendedor
L etra de cam bio
R ecibo
LCR
R IB A
C IE
D ébito directo
• Estandarización hacia el débito directo
(=adeudos domiciliados)
• Débito directo = Instrucción de transferencia
• Ficheros (de adeudos domiciliados)
Operativa de CASH MANAGEMENT = gestión de liquidez + optimización de flujos de caja
Tendencias hacia estandarización + automatización + homogeneización normativa (SEPA)
= integración en sistemas ERP y contables de la propia empresa
Pág.. 19
Pagos internacionales
Pagos documentarios
Operativa de TRADE FINANCE = facilitar la financiación mediante una promesa de pago
bancaria
(= financiación no monetaria)
• Gestión de cobro de documentos comerciales (= remesa documentaria)
• Considerar la financiacíón bancaria
• Considerar cobertura de riesgo de cambio
Cobranza
Crédito
documentario
Entrega de documentos contra aceptación
Entrega de documentos contra pago
Sin confirmación bancaria
Con confirmación bancaria
Transferible
Standby
Anticipatorio
Revolving
Pág.. 20
Pagos internacionales
Pagos documentarios
Operativa de TRADE FINANCE = facilitar la financiación mediante una promesa de pago
bancaria
(= financiación no monetaria)
Cobranza
Crédito
documentario
Entrega de documentos contra aceptación
Entrega de documentos contra pago
Sin confirmación bancaria
Con confirmación bancaria
Transferible
Standby
Anticipatorio
Revolving
• Importación – Para el banco del comprador (emisor) es una garantía a primera
demanda acompañada de documentos comerciales.
• Exportación - CD exportación es un producto múltiple:
- es medio de pago: sirve para liquidar la deuda comercial
- es garantía: de cobro para el vendedor (con posibilidad de garantía adicional en
caso de crédito confirmado por BS), y garantía de cumplimiento para el comprador
- es mecanismo de financiación: la capacidad crediticia del comprador se pone a
disposición del vendedor (BS puede financiar con riesgo banco emisor)
Pág.. 21
Relación entre medios de pago
con garantía
bancaria
sí
mecanismo
principal
de cobro
no
GARANTÍA BANCARIA
y CRÉDITO STANDBY
sí
sí
no
garantía adicional
de banco español
no
gestión bancaria
de cobro de
documentos
sí
CREDITO
DOCUMENTARIO
CONFIRMADO
CREDITO
DOCUMENTARIO
SIN CONFIRMAR
COBRANZA
(O REMESA)
Pág.. 22
Relación entre medios de pago
no
pago lo inicia
el comprador
no
sí
con envío
directo
de fondos
sí
TRANSFERENCIA
no
con mandato
de pago
expedido
por banco
el vendedor
requiere pago
documentalmente
sí
no
sí
CHEQUE BANCARIO
no
CHEQUE PERSONAL
y PAGARÉ
LETRA DE CAMBIO
DEBITO DIRECTO
Pág.. 23
¿de qué sirve clasificar tanto?
conocer mejor y utilizar adecuadamente
disminuir riesgos y costes
aumentar eficiencia
el medio de pago es el cruce de
necesidad de financiación
demanda de garantía
control de costes
fortaleza en la compraventa
Pág.. 24
Pagos internacionales
•
Según el método
•
•
•
•
•
pago avanzado (o entrega aplazada)
financiación no garantizada
pago aplazado (o entrega avanzada)
[“open account”]
cobranza documentaria
crédito documentario
financiación garantizada
Según las necesidades
•
•
optimizar los flujos de caja
soluciones cash management
• obtener liquidez máxima
facilitar la financiación (que es función de la seguridad)
• obtener liquidez máxima
soluciones trade finance
Pág.. 25
La importancia del medio de pago:
facilidad
para obtener financiación
mayor
•
Con garantía bancaria:
•
•
•
facilidad
•
Crédito documentario confirmado
Remesa con efecto avalado por un banco
Crédito documentario no confirmado con compromiso de
pago
Sin garantía bancaria:
•
•
•
•
•
Crédito documentario utilizado con reservas
Remesa documentaria contra pago
Remesa documentaria contra aceptación
Remesa simple
Cuenta abierta (= anticipo de factura)
menor
Pág.. 26
Los Medios de Pago Internacionales
Repaso
Billetes
Pago en efectivo que garantiza la simultaneidad entre el
momento del pago y el cobro.
Inconvenientes:
Seguridad
Coste de manipulación
Mayor riesgo de cambio
Obligación de presentar declaración S1 previa a los
movimientos de efectivo (moneda, billetes y cheques bancarios
al portador) iguales o superiores a :
10,000€ o contravalor para movimientos de entrada o salida del
territorio nacional
100.000€ o contravalor para movimientos dentro de territorio nacional
Pág.. 28
El cheque personal
Banco Librado
Zaragoza
//Euro 12.500,00//
Beneficiario, S.A.
Librador, S.A.
Pág.. 29
Ventajas e inconvenientes del cheque
personal
• Exportador
•
inseguridad de cobro
(inconveniente)
• Importador
•
•
•
•
tipo de cambio desconocido
(inconveniente)
no tiene coste en la emisión, pero sí
en el pago
fondos disponibles hasta la
presentación (ventaja)
posibilidad de revocar la orden
(ventaja)
Pág.. 30
El cheque bancario
Banco Librador
Sevilla
//Eur. 120.000,-//
Beneficiario, S.A.
****Euro***one***two***zero***th
ousand***zero***hundred***
***zero***zero*********
Banco Librado AG
Banco Librador
Frankfurt
Pág.. 31
Ventajas e inconvenientes del cheque
bancario
• Exportador
•
•
mayor seguridad de cobro
(ventaja)
más posibilidades de hacerlo
efectivo en su banco (ventaja)
• Importador
•
•
paga en el momento de la
emisión (inconveniente)
pérdida o robo (stop payment)
Pág.. 32
Cheques endosados
•
•
•
•
Sólo pueden ser cobrados por el último endosatario
Si el cheque está endosado en blanco, puede presentarlo cualquier persona
Si el cheque no está endosado, sólo puede presentarlo el beneficiario
Si un cheque está emitido ‘’no a la orden’’ no puede ser endosado
«la indicación de que un cheque no es endosable, puede constar en
cualquier parte del cheque; por ejemplo en el barrado
+Account payee
+A/C payee only
+Cheque non transferable
+Nur zur veruchning
Pág.. 33
Timbres
•
En el abono de cheques de internacional, sólo se verán repercutidos los
cheques en divisa pagaderos en España
•
Cheques bancarios o personales librados «a la orden» (:»a la orden de», «a la
orden», «to the order», «by order»
•
Cheques nominativos bancarios o personales, cuando efectivamente se endosen
(el endoso bancario no se considera endoso efectivo).
Pág.. 34
Transferencias
•
•
•
•
Emisión electrónica por SWIFT
Pago anticipado y cuenta abierta
eBanca
Iniciadas por el acreedor: Direct Debiting
Ventajas:
•
•
•
•
Rapidez
Seguridad
Automatización
Economía
Pág.. 35
Transferencias: tipos
•
Transferencias directas:
•
•
Transferencias indirectas:
•
•
•
Hay clave swift y cuenta en la moneda de la operación con el banco del
beneficiario.
Hay clave swift; pero no hay cuenta en la moneda de la operación con el banco
del beneficiario.
No hay clave swift con el banco del beneficiario
Gastos:
• BEN
• SHARE
• OUR
Pág.. 36
SEPA
Single Euro Payment Area
•
•
•
•
•
Objetivo
• acabar con la fragmentación de mercados de pago incompatibles
• una única cuenta sirve para toda Europa
Definición
• mercado integrado de servicios de pago
• cualquier importe + en euros + no urgentes
• dentro de UE27 + EFTA4
Instrumentos
• Transferencias: estándar EPC: SEPA Credit Transfer
• Domiciliaciones (direct debits): estándar EPC: SEPA Direct Debit (nov 2009)
• Tarjetas
Infraestructuras
• Sistemas de liquidación
Marco legal
• Directiva de servicios de pago (transparencia + información)
• Reglamento CE 924/2009 (precios)
Pág.. 37
SEPA
•
Ventajas para la empresa
•
•
•
•
•
•
SEPA y precios
•
•
Una única cuenta para Europa
• gestión más centralizada
Disminución de costes asociados a pagos y cobros
• mayor estandarización > más procesos STP
Servicios de valor añadido
• más facilidades para e-factura, e-conciliación, e-financiación transfronterizos
Condiciones de pago estandarizadas
• permite eliminar singularidades D+X para transfronterizos
Domiciliaciones como en el mercado doméstico
No afecta a precios (directamente)
¿Qué debe hacer la empresa?
•
•
PYME de mercado local: obtener IBAN y BIC de proveedores y clientes
Corporación transnacional: revisar sistemas y prácticas de pagos y facturación
Pág.. 38
Transferencias SEPA
•
En vigor desde el 28 de enero de 2008.
•
El esquema de transferencias de la SEPA establece unas normas y
procesos comunes para transferencias en euros, básicamente:
•
•
•
Debe poder llegar a cualquier cliente que tenga cuenta bancaria en el ámbito
SEPA.
Como datos identificativos de la cuenta del beneficiario deben utilizarse
obligatoriamente el IBAN (international bank account number) y el BIC (bank
identifier code).
Los gastos son compartidos (SHARE, “SHA”) en la que el ordenante sólo soporta
las comisiones que le aplique su entidad. Las comisiones de la entidad del
beneficiario, si las hubiera, serían soportadas por el beneficiario.
Pág.. 39
El Reglamento (CE) 924/2009
•
Principio: pagos transfronterizos en euros dentro de la UE son pagos
internos (=domésticos)
•
•
•
•
•
Reglamento aplicable a TODOS los Estados miembros
•
•
•
transferencias y débitos directos
mismas comisiones que un pago en euros nacional
hasta €50.000 (desde 1 de enero 2006)
(Corona sueca)
UE27 (pero también EFTA3)
una transferencia de € 40.000 a Polonia no puede costar más que una
transferencia a Vigo.
Necesidad de comunicar IBAN y BIC
•
de los contrario podrá cobrarse una comisión adicional
Pág.. 40
IBAN y BIC
•
La cuenta europea
•
•
•
IBAN (International Bank Account Number)
•
•
•
Concepto desarrollado por ECBS (Comité Europeo de Estandarización Bancaria) e
ISO: estándar ISO 13616
Utilizado por bancos de 54 países:
UE27 + Albania, Andorra, Arabia Saudita, Bahrein, Bosnia, Croacia, Georgia,
(Gibraltar), Islandia, Israel, Kazajstán, Kuwait, Líbano, Liechtenstein, Macedonia,
Mauritania, (Mauricio), Mónaco, Montenegro, Noruega, Republica Dominicana, San
Marino, Serbia, Suiza, Túnez y Turquía.
BIC (Bank Identifier Code)
•
•
Portabilidad de número de cuenta inviable a corto plazo
Necesidad de establecer un formato estándar internacional (fundamentalmente
europeo): IBAN
Desarrollado por SWIFT y reconocido por ISO
IBAN y BIC en transferencia: facilita tratamiento automatizado (STP)
Pág.. 41
Sistemas de liquidación
•
Sistema de liquidación en bruto en tiempo real -> TARGET
• Pagos liquidados individualmente (sin compensación) y con firmeza inmediata
• Gestionado por el BCE (antes era Sistema de Liquidación del Banco de España)
• Mayor coste Grandes pagos en euros
• Solución única para pagos domésticos y transfronterizos
•
Sistemas de liquidación por netos
• En España SNCE / SEPA gestionado por Iberpay (empresa privada)
• Sistemas de ámbito europeo gestionados por EBAClearing (empresa privada)
• EURO1 / STEP1 / STEP2 / SEPA
•
Liquidación a través de cuentas corresponsal, fundamentalmente para pagos en
divisas.
Pág.. 42
LA REMESA : tipología
•
•
•
Electrónica: LCR, RIBA, CIE, DDS
Simple
Documentaria
•
•
Cobro (D/P) (también CAD, COD)
Aceptación (D/A)
•
Aceptación con aval bancario
Pág.. 43
Cobros y pagos. Ficheros
• Cobros
•
•
•
•
LCR – Francia:
» RIB
» Plazo presentación 15 días antes vto.
» Plazo Impago: Vto + 9 d.h.
RI.BA – Italia:
» ABI – CAD, cód. fiscal librado, dirección librado
» Plazo presentación 20 días antes vto.
» Plazo devolución: Vto + 12 d.h.
CIE – Portugal:
» NIB, autorización escrita del importador portugués
» Plazo presentación: 20 días antes vto.
» Plazo Impago: Vto + 6 días
DD – Alemania:
» BLZ + nºcta, autorización adeudo
» Plazo Impago: 6 semanas
Pág.. 44
Debito Directo SEPA
•
El debito directo es un medio de cobro mediante el cual un acreedor realiza
el cobro de una deuda a través de un adeudo en cuenta del pagador,
evitando que éste último deba realizar gestiones para realizar el pago.
•
El esquema SEPA establece unas normas y procesos comunes para los
débitos directos en euros:
•
•
•
Se utiliza el IBAN (Internactional Bank Account Number) y el BIC (Bank Identifier Code) como
identificadores de la cuenta
Incluye tanto pagos periódicos como puntuales, tanto de servicios como comerciales.
Introduce el concepto de pre-notificación (mandato) al deudor y dispone diferentes plazos
de devolución en función de si la transacción ha sido o no autorizada por el deudor.
Pág.. 45
Cobros y pagos. Ficheros
• Cobros:
SEPA – Adeudos directos
Cuaderno AEB: nº 19-44 Esquema B2B
Requisitos previos:
• Entidad del deudor en la relación de receptores de Direct Debit B2B en el
EPC (European Payment Council).
http:/epc.cbnet/content/adherence_database
• El acreedor debe disponer de la “Orden de domiciliación de Adeudo Directo
B2B SEPA” firmada por el titular de la cuenta de cargo
Plazos de devolución: 5 días por falta de saldo
Pág.. 46
Debito Directo SEPA – Mandato y
Modalidades
•
El mandato se convierte en el elemento clave para definir los plazos de
devolución:
•
•
Genérico, reduce este plazo a 58 días naturales
El especifico, practicamente lo elimina.
•
Existen dos modalidades CORE (básico) y B2B (específico para empresas
para realizar pagos por débito directo como parte de sus transacciones
comerciales).
•
La modalidad B2B se distingue básicamente por un plazo de presentación
más corto y un periodo de devolución más reducido dado que el banco
deudor verificará de manera previa que la domiciliación está autorizada por
el deudor a través del mandato correspondiente.
Pág.. 47
SEPA Direct Debits
Principales Características
CORE
Recibos a cargo de un consumidor
B2B
Recibos a cargo de una empresa
Imprescindible la existencia de una orden de domiciliación, informando de sus datos en cada emisión de recibos.
El banco deudor no está obligado a comprobar la situación de la
orden de domiciliación
El banco deudor sí está obligado a comprobar la situación de la
orden de domiciliación
Derecho de devolución del deudor durante un plazo de 8
semanas, sin necesidad de dar explicaciones a su banco en base
al principio de no hacer preguntas al respecto
No existe el derecho a devolución después del adeudo (aunque
para ello el banco del deudor tiene que acordar con sus clientes
las verificaciones a llevar a cabo en cada uno de los cobros para
cerciorarse de que éste se halle autorizado de conformidad con la
Orden de domicilación)
Plazo máximo de devolución para el banco del deudor (falta de
saldo) de 5 días
Plazo máximo de devolución para el banco del deudor (falta de
saldo) de 2 días
El Rulebook especifica que la venta del servicio o transacción comercial que origina el recibo es ajena a ambos bancos, acreedor y
deudor. A ellos solo les concierne el acuerdo con sus respectivos Clientes en lo relativo a las condiciones para la prestación de
servicios relacionados con el débito directo.
Pág.. 48
El eCommerce en España
Evolución del Volumen de Negocio
Volumen en millones de euros y % de crecimiento interanual
MM €
5.201,6
%
80%
71,4%
5000
70%
4.002,6
4000
60%
54,8%
52,5%
3.090,1
50%
2.839,7
3000
40%
29,5%
2000
30,0%
1.834,9
30%
20%
1.070,4
1000
701,9
8,8%
10%
0
0%
2005
% CE vs. total
comercios
España
1,0%
2006
1,4%
Volumen de Negocio
2007
2008
2,1%
3,0%
2009
3,4%
2010
2011
4,2%
5,2%
% Crecimiento Interanual
Nota: Se considera el Comercio Electrónico hecho con tarjetas bancarias en comercios nacionales (por tarjetas nacionales o extranjeras). No se consideran las
Pág..
operaciones realizadas mediante transferencia ni PayPal vinculado a CCC. Fuente: Informe CMT / Servired
-349
e-Commerce
DIFERENCIA NEGOCIO PRESENCIAL VS VIRTUAL
Comercio
Comercio presencial
presencial
Comercio
Comercio virtual
virtual
Pág.. 50
LA REMESA : conceptos generales
•
Cobranza (= denominación correcta)
•
Tratamiento de documentos por parte de un banco con la
finalidad de obtener la aceptación y/o el pago
•
Reguladas por la publicación 522 de la CCI, Reglas
uniformes relativas a las cobranzas (URC522)
Pág.. 51
La función de los documentos en el
comercio exterior
•
•
•
•
•
Demostrativa
de la existencia de un contrato (seguro, transporte, etc.)
Probatoria
del cumplimiento de condiciones contractuales (fletes,
coberturas, origen, etc.)
Informativa
del precio, del empaquetado, de la calidad, de los pesos, de las
marcas, etc.
Aduanera
tipo de mercancía, origen y valor
Título de posesión
que acredita los derechos sobre las mercancías
Pág.. 52
Esquema de una cobranza
Importador
EL EXPORTADOR ENVÍA LA MERCANCÍA
Y ENTREGA LOS DOCUMENTOS
COMERCIALES A SU BANCO
CON OBJETO DE OBTENER
SU PAGO O ACEPTACIÓN
Exportador
Banco del exportador
Pág.. 53
Esquema de una cobranza
Importador
Exportador
EL BANCO ENVÍA LOS DOCUMENTOS
A UN BANCO CORRESPONSAL
EN EL PAÍS DEL COMPRADOR
Banco del importador
Banco del exportador
Pág.. 54
Esquema de una cobranza
Importador
Exportador
EL BANCO RECEPTOR HACE
ENTREGA DE LOS DOCUMENTOS
AL COMPRADOR
CONTRA SU PAGO O ACEPTACIÓN
Banco del importador
Pág.. 55
Esquema de una cobranza
Importador
Exportador
EL COMPRADOR RETIRA LA MERCANCÍA
Y EL BANCO REMITE LOS FONDOS AL
BANCO DEL EXPORTADOR
Banco del importador
Banco del exportador
Pág.. 56
Esquema de una cobranza
Importador
Exportador
EL VENDEDOR
RECIBE EL PAGO
Banco del exportador
Pág.. 57
La remesa: las URC522
•
Los bancos sólo están autorizados a actuar según
las instrucciones recibidas y conforme a las
reglas
•
Los bancos no son responsables del buen
resultado de la gestión de cobro
La remesa no garantiza el cobro,
sólo garantiza que el acceso a la
mercancía estará condicionado al
cumplimiento de las instrucciones
recibidas.
Pág.. 58
La remesas y la mercancía
Si no hay pago o aceptación, el exportador seguirá
teniendo el control de la mercancía, pero:
•
•
•
•
•
•
la mercancía se encuentra en el país de destino
pérdida, robo o daños
coste de almacenaje
dificultades para encontrar un segundo comprador
posibilidad de subasta en la aduana
coste de reexpedición
Pág.. 59
El crédito documentario
•
Compromiso de pago de carácter abstracto
•
obliga al emisor por el mero hecho de la emisión.
•
Carácter independiente
•
respecto a la transacción subyacente que lo ha causado,
• derechos y obligaciones independientes y separados, sin vínculo entre
ambos.
•
respecto a la relación entre el emisor y el ordenante,
• no puede rechazarse el pago al beneficiario por incumplimiento del
ordenante.
•
Carácter documentario
•
el emisor paga por los documentos establecidos en el crédito documentario.
•
importe, validez y condiciones dependen únicamente del crédito.
Pág.. 60
Créditos documentarios
Los 3en1 financieros
MEDIO
DE PAGO
INSTRUMENTO
DE GARANTÍA
MECANISMO DE
FINANCIACIÓN
Pág.. 61
El crédito documentario
•
La demanda debe cumplir con los términos del crédito,
•
el beneficiario sólo tiene derecho a la reclamación si cumple con
los términos y las condiciones establecidas en el crédito
documentario.
•
La obligación de examen de los documentos por parte del
emisor se limita a su aparente conformidad
•
Regulados por normas de la CCI (Cámara de Comercio
Internacional)
•
•
normas privadas (aplicabilidad voluntaria) (lex mercatoria)
producto del consenso en el seno de la CCI
Pág.. 62
Esquema de un crédito documentario
Importador
OR
A
N
DE
Exportador
E
T
N Contrato de compraventa
Contratos
independientes
Solicitud de
crédito
documentario
N
E
B
IO
R
IA
C
I
F
E
Banco
Crédito
documentario
O
C
N OR
A
B IS
EM
COMPROMISO
DE PAGO
Pág.. 63
Ventajas para el vendedor
•
•
•
•
•
Confirmación de solvencia del comprador
Obligación de pago bancaria:
• facilita la financiación (proporciona la solvencia crediticia
de un banco)
• reduce o elimina el riesgo comercial
Aporta protección jurídica
No es posible retener el pago
Cobros más rápidos
Pág.. 64
Ventajas para el comprador
•
•
•
•
•
•
•
•
Confirma su solvencia
Condiciones de entrega deseadas
Facilita la financiación (ya que aporta la solvencia crediticia de un
banco)
Aporta protección jurídica
Garantiza que los documentos serán examinados por expertos
Recepción de los documentos necesarios en los plazos requeridos
Sólo se paga si se respeta el crédito
Más seguridad para la mercancía
Pág.. 65
La notificación
ORDENANTE
BANCO EMISOR
EMISIÓN CON
OBLIGACIÓN
DE PAGO
BENEFICIARIO
BANCO AVISADOR
AVISO SIN
OBLIGACIÓN
DE PAGO
Pág.. 66
La confirmación
IO
R
A
I
IC
F
E
N
BE
E
T
N
A
N
E
D
R
O
COMPROMISO
DE PAGO
O
C
N OR
A
B IS
EM
COMPROMISO
DE PAGO
CO M
N
BA NFIR
CO
R
O
AD
Pág.. 67
Confirmación y promesas de pago
Utilización
Pago
Vencimiento
Aviso
CONFIRMACIÓN
OBLIGACIÓN
PROMESA DE PAGO
SIN CONFIRMACIÓN
POTESTAD
PROMESA DE PAGO
Pág.. 68
Momentos «críticos» en un crédito
documentario
•
Negociación de la compraventa
•
•
Solicitud de emisión
•
•
Solicitud clara, completa y precisa
Recepción del crédito documentario
•
•
Establecer plazos y condiciones del crédito
Revisar las condiciones
COMPRADOR
VENDEDOR
COMPRADOR
VENDEDOR
Utilización
•
Presentación correcta y con tiempo
VENDEDOR
Pág.. 69
El momento de la negociación
comercial
•
•
•
•
•
•
•
•
Máximo detalle respecto al crédito
•
que se desea abrir
•
que se desea recibir
Uso de modelos estandarizados por la empresa
Los documentos son la seguridad del importador
Formulario bancario (papel u online):
•
Completo
Correcto
Claro
Solicitar asesoramiento al banco
Comprobación de las condiciones:
•
de acuerdo con lo que se ha solicitado
•
de acuerdo con el contrato
•
aclarar lo que no quede claro
Check-list de Banco Sabadell
Solicitud de modificación, si es preciso
Medio de Pago, ¡OK!
Pág.. 70
Las condiciones a cumplir
•
Posibles de cumplir
•
Depender del beneficiario
•
Coherentes
•
Basadas en documentos
Pág.. 71
La utilización
•
Presentación de documentos correctos
•
Presentación con suficiente tiempo
•
Asesoramiento bancario
Pág.. 72
Esquema de utilización
Ordenante
Beneficiario
Mercancía
Pago
Documentos
Banco
Documentos
Pago
Pág.. 73
Modalidades
•
Todos los créditos son:
•
Además, pueden ser:
•
irrevocables
•
transferibles
•
confirmados
o sin confirmar
•
anticipatorios
(de «cláusula roja»)
•
comerciales
o standby
•
revolving
•
Back-to-Back
(= forma de garantía)
Pág.. 74
Promesas de pago condicionadas
•
Crédito documentario
UCP600
•
Garantía a primer requerimiento
URDG458
•
Crédito contingente o standby
ISP98 (o UCP)
•
Fianza (suretyship)
URCB524
Pág.. 75
La transferencia y el compromiso de
pago
Importador
OR
A
N
DE
E
T
N
Banco
emisor
Intermediario
O
I
IOR
A
R
I
A
ID
C
I
FE
E
M
NR
E
BE
T
IN
Proveedor
Exportador
N
E
B
IO
R
A
I
IC
F
E
Banco
designado
COMPROMISO
DE PAGO
Pág.. 76
Artículo 38. Créditos transferibles
•
(38.g) El crédito transferido debe reflejar de forma precisa los términos y
condiciones del crédito, incluyendo la confirmación, si la hubiera, con la
excepción de:
•
•
•
•
•
•
•
Importe y precio unitario (pueden reducirse)
Fecha de vencimiento y embarque (pueden acortarse)
Período de presentación de documentos (puede reducirse)
Porcentaje de cobertura del seguro (puede incrementarse)
Nombre del ordenante (por el del primer beneficiario)
(38.j) Disponibilidad (en las cajas del banco del segundo beneficiario)
Modificaciones no autorizadas
•
•
Que afectan al cumplimiento (CIF a FOB)
Que NO afectan al cumplimiento (prohibición de embarques parciales)
Pág.. 77
Artículo 38. Créditos transferibles
•
(38.d) Un crédito transferido no puede ser transferido a petición del segundo
beneficiario a un posterior beneficiario. El primer beneficiario no se considera
un posterior beneficiario.
•
(38.e) Cualquier solicitud de transferencia debe indicar si las modificaciones
pueden ser notificadas al segundo beneficiario y en qué condiciones pueden
serlo. El crédito transferido debe indicar de forma clara dichas condiciones.
•
•
•
transferencias verticales - embarques parciales permitidos
transferencias horizontales (de A a B y de B a C) - no son posibles
¿qué ocurrirá con posteriores modificaciones?
•
•
•
avisar todas directamente al segundo beneficiario
no avisar ninguna hasta recibir autorización del primer beneficiario
algunas sí y otras no
Pág.. 78
Artículo 39. Cesión del producto
•
El hecho de que un crédito no indique que es transferible no afecta al
derecho del beneficiario a ceder cualquier producto del que pueda ser o
pueda llegar a ser titular en virtud del crédito, de acuerdo con las
disposiciones de la ley aplicable. Este artículo se refiere únicamente a la
cesión del producto y no a la cesión del derecho a actuar en virtud del
crédito.
•
Cesión del derecho de utilizar el crédito:
•
•
Crédito transferible
Cesión de los derechos de cobro:
•
Cesión del producto
Pág.. 79
La cesión del producto del crédito
•
«de acuerdo con las disposiciones de la ley aplicable»
•
La cesión es efectiva sólo si el deudor es:
•
•
•
La cesión es efectiva sólo cuando la deuda ya existe:
•
•
•
Banco emisor
Banco confirmador
Crédito utilizado
Utilización conforme
El deudor debería mostrar su acuerdo en seguir las instrucciones del
beneficiario (acreedor)
Pág.. 80
Garantías
Algo de terminología
•
Tanto desde el punto de vista conceptual como terminológico, el mundo de las
garantías está marcado por una cierta confusión,
especialmente en el ámbito internacional, influido por la terminología
británica y americana, aunque también francesa y alemana.
•
Terminología utilizada por la CCI
fianza (suretyship): garantía de carácter accesorio
aval (aval): garantía sobre un efecto
garantía bancaria (bank guarantee): garantía independiente
el término bond se evita por ser especialmente confuso
Pág.. 8181
Garantías:
¿independientes o accesorias?
•
Garantía accesoria
• El garante (banco, compañía aseguradora) puede aducir las excepciones y
defensas, derivadas del contrato comercial, que correspondan al deudoravalado en su relación con el acreedor-beneficiario.
el beneficiario debe presentar “evidencia del incumplimiento” del deudor
sólo puede reclamar lo “incumplido”
•
•
Fianza [Cod. Civil: 1822-1856] - suretyship, Bürgschaft, cautionnement,
fidejussione, kafala…
Garantía independiente
• a primer requerimiento
• no es preciso evidencia de incumplimiento
• instrumento abstracto
Pág.. 8282
La garantía bancaria
•
Desarrollo europeo desde los años 50
• “a primer requerimiento”
• “garantía bancaria incondicional”
• “garantía independiente”
•
Promesa de carácter independiente hecha por un banco (garante) de pagar
a un tercero (beneficiario) una suma determinada contra simple reclamación
del beneficiario (con o sin condiciones)
Pág.. 83
Garantía y contratos
ORDENANTE
Acreedor
AFIANZADO
BENEFICIARIO
Deudor
Contrato comercial
¿Cómo están
conectados?
Solicitud de
garantía
GARANTÍ
GARANTÍA
GARANTE / FIADOR / AVALISTA
Pág.. 8484
Naturaleza legal de la garantía
•
Carácter abstracto del compromiso de pago
•
Independencia de la garantía respecto a la transacción subyacente que la ha
causado
•
Independencia de la garantía respecto a la relación entre el garante y el
afianzado
•
Carácter documentario de la garantía
•
La obligación de examen de la reclamación por parte del garante se limita a la
aparente conformidad de los documentos
•
La obligación del garante se limita a actuar de buena fe y con un cuidado
razonable
Pág.. 85
Tipos de garantía comercial
A BENEFICIO DEL COMPRADOR
Pago anticipado
Licitación
Cumplimiento
CONTRATO
Mantenimiento
ENTREGA
PAGO
Pago
Crédito documentario
A BENEFICIO DEL VENDEDOR
Pág.. 86
Excepción de dolo
•
Artículo 19 del convenio
(común a muchas legislaciones, CCiv español):
«De ser claro y manifiesto que:
a) algún documento no es auténtico o está falsificado;
b) el pago no es debido en razón del fundamento alegado en la
reclamación y en los documentos justificativos; o
c) a juzgar por el tipo y la finalidad de la promesa, la reclamación
carece de todo fundamento,
el garante/emisor, que esté obrando de buena fe, tendrá el derecho
frente al beneficiario de retener el pago»
Pág.. 87
Fraude
alertas
•
•
•
•
•
•
•
Grandes operaciones relacionadas con azúcar, fertilizantes, mantequilla,
etc.
Instrumentos relacionados con un supuesto “IMF Project Funding
Program”, del Fondo Monetario Internacional (IMF)
Las “Prime World Bank Deventures”, del BM (World Bank)
Promissory Notes (o cualquier otro nombre sugerente) que hagan
mención a supuestos ICC322, ICC3034, ICC3039
ICPO (“International Confirmed Purchase Order” o “Irrevocable
Confirmed Payment Order”, a gusto del timador)
Prime Bank Comfort Letter
Cualquier otro instrumento con los nombres más inverosímiles que
ofrezca grandes beneficios (?) sin incurrir en riesgos (??)-
Pág.. 88
Soluciones trade finance
•
Conjunto de servicios financieros
•
financiación
•
garantía
externalización administrativa
pago
•
•
•
Soluciones bancarias
•
cobranzas documentarias
•
crédito documentario
•
garantía
•
crédito comprador
•
factoring
•
forfaiting
•
confirming (trade payable / reverse factoring)
•
seguros (financieros o económicos)
•
Financiación de contrato vs. financiación de balances
Pág.. 89
Tendencias en trade finance
•
Transferencia de capacidad de crédito
•
•
•
paises emergentes y acceso a crédito bancario
crédito documentario como solución
• nuevas UCP600 (art. 12b)
Importancia creciente de las garantías
•
refuerzo (global) de la posición compradora
internacionalización de la empresa
creciente participación en licitaciones internacionales
paso de un modelo manufacturing a uno de trading
crecimiento del sector servicios y de tecnología
•
la garantía independiente: figura clave en el comercio
•
•
•
•
Pág.. 90
La financiación de la
internacionalización
Pág.. 91
La gestión de la financiación
•
PRESUPUESTACION NECESIDADES
•
•
•
•
DETERMINACION DE LAS FUENTES
•
•
•
Importe necesario
Finalidad: Circulante / Fijo
Plazo: Corto / Largo
Propias: aportaciones socios, autogeneración, venta activos, reducción stocks
Ajenas: Bancarias / no bancarias Privadas / públicas / Organismos intnales.
DETERMINACION DEL COSTE FINANCIERO
•
•
•
•
•
Tipo de interés: Fijo / variable Índices de referencia: EURIBOR, LIBOR, IRPH,
DEUDA PUBLICA, EONIA
Comisiones
Gastos
Método cálculo: interés nominal, descuento, TAE, índices de referencia
Garantías aportadas
Pág.. 92
La Financiación en el Comercio Exterior
Financiació
Financiación al Importador
Financiació
Financiación al Exportador
Factoring
Confirming
Forfaiting
Crédito Oficial
Tipos de financiación
•
Según el financiador
•
Parte comercial
•
Institución financiera
•
Sociedad especializada
Administración pública
Organismos internacionales
•
•
•
Según el activo
•
•
Monetario
No monetario
Pág.. 94
Financiación de Operaciones
Internacionales
OPERACIÓN
MONEDA
IMPORTACIONES
EUROS
DIVISAS
EXPORTACIONES
EUROS
DIVISAS
FASES
INSTRUMENTOS
LINEA FINAN.IMPORT
CUENTA CRÉDITO
PRÉSTAMO
LEASING
CONFIRMING
PREFINANCIACION
LINEA PREFINANCIACION
CUENTA CRÉDITO
PRÉSTAMO
POSTFINANCIACION
ANTICIPOS
FACTURAS
REMESAS
CRÉDITOS DOCUMENTARIOS
CUENTA CRÉDITO
FACTORING
FORFAITING
Pág.. 95
Financiación de Operaciones
Internacionales
OPERACION
MODALIDAD
INSTRUMENTO
EXPORTACION
CREDITO OFICIAL
CRÉDITO SUMINISTRADOR
CRÉDITO COMPRADOR
CRÉDITO FIEM
INVERSION EXTERIOR
CIRCULANTE
GARANTIAS BANCARIAS
SBLC
CONFORT LETTER
FIJO
PRÉSTAMOS
LEASING
APOYO OFICIAL
ICO INTERNACIONALIZACION
ICO-ICEX
COFIDES
PROINTER
PROYECTOS
PROJECT FINANCE
Pág.. 96
Necesidades financieras del
exportador
PEDIDO
FABRICACIÓ
FABRICACIÓN
ENTREGA
NECESIDAD DE LIQUIDEZ
PARA FABRICAR
PREFINANCIACIÓN
PAGO APLAZADO
COBRO
NECESIDAD DE MOVILIZAR
EL PAGO APLAZADO
POSTFINANCIACIÓN
Pág.. 97
¿Quién puede financiar al vendedor?
•
Comprador (importador extranjero) (= fase prefinanciación)
•
Entidad financiera
•
Financiación mixta (importador + banco)
•
Sociedades de factoring (= fase postfinanciación)
Pág.. 98
Necesidades financieras del
importador
ADQUISICIÓN
TRANSPORTE
COMERCIALIZACIÓ
COMERCIALIZACIÓN
NECESIDADES
DE
FINANCIACIÓN
COBRO
Pág.. 99
¿Quién puede financiar al comprador?
•
Vendedor (exportador extranjero)
•
Entidad financiera
•
Financiación mixta (exportador + banco)
•
Sociedades de leasing
Pág.. 100
Financiación de Importaciones. Ventajas
•
Ventajas para el importador
•
•
•
•
•
•
•
Si se financia en euros no tiene riesgo de cambio desde el momento en que se
inicia la financiación
Si se financia en divisas puede obtener tipos de interés inferiores a los del euro,
pero debe elegir divisas con tendencia estable o depreciatoria
Puede incrementar compras al conseguir una facilidad crediticia
Puede obtener un descuento en el precio de compra por pronto pago,
sustituyendo la financiación del proveedor por la del banco
En los pagos con crédito documentario, las comisiones se pueden reducir (al no
tener pago diferido)
Si la financiación del proveedor es corta para cubrir el ciclo de realización del
cobro del producto final puede ampliarla con la financiación del banco
Ventajas para el proveedor
•
•
Puede cobrar al contado, lo que supone menor riesgo y mayor liquidez
Si se acuerda un cobro aplazado, mayor facilidad para el cumplimiento de la
fecha de pago
CAMARA DE GIPUZKOA
101
Pág.. 101
Tipos de financiación
IMPORTACIÓN
EXPORTACIÓN
•
Financiación comercial
tradicional:
•
•
•
•
•
Prefinanciación exportación
Descuento
Anticipo facturas
•
•
•
Financiación especializada:
•
•
•
•
Factoring
Forfaiting
Pago anticipado de créditos de
exportación
Crédito Oficial
Financiación comercial
tradicional:
Financiación importación
Póliza de crédito
Financiación especializada:
•
•
•
Confirming
Leasing
Forfaiting créditos importación
Pág.. 102
Financiación bancaria
Basada en solvencia de balance
Préstamos
Créditos
Anticipos
Anticipo de cobros
Amortizaciones
periódicas
Amortización única
Disposiciones y
amortizaciones a
medida
Medio/Largo plazo
Corto plazo
Corto plazo
Corto plazo
Inversiones
Pagos
Pagos / Cobros
Cobros
Financiar
adquisición de
activos en el
exterior
Financiar
importaciones
Financiar
importaciones y
exportaciones
Financiar remesas,
créditos o facturas
Pág.. 103
Financiación basada en la operación
Financiador se convierte en propietario del activo
Arrendamiento
del activo
Cesión de derechos de cobro
Financiador
es el deudor
Anticipo de
obligaciones
Medio/largo
plazo
Corto plazo
Corto plazo
Medio/largo
plazo
Corto plazo
Financiar
activos fijos
Gestionar
cobros
Anticipar
cobros
Gestionar
pagos
Anticipar
cobros
Comprar un
derecho de
cobro
Liquidar un
crédito
documentario
Opción de
compra
Mejor fiscalidad
Carteras
recurrentes
Con o sin
recurso
Pago firme al
acreedor
Operación
singular
Sin recurso
Pago
comprometido
por el
financiador
Leasing
Factoring
Confirming
Forfaiting
Pago
anticipado LC
Pág.. 104
Moneda de financiación
•
•
En cualquier moneda admitida a cotización
Importador
•
•
•
en la misma moneda de la compra
en diferente moneda de la compra
• en divisas
• en euros
Exportador
•
•
en la misma moneda de la venta
en diferente moneda de la venta
• en divisas
• en euros
Pág.. 105
Financiación y riesgo de cambio
DEUDA EN
INGRESOS EN
SIN RIESGO
CON RIESGO
Pág.. 106
Financiación
Especializada
Pág.. 107
Factoring - Concepto
•
•
•
Cesión a una sociedad (factor) de los créditos comerciales derivados de la
facturación
Factor: se convierte en el nuevo titular de los créditos comerciales cedidos,
sustituyendo al cedente frente al deudor
Es un servicio financiero que puede agregar en un solo contrato tres
prestaciones básicas:
•
•
•
Gestión de cobro, es una prestación opcional, que comporta la notificación a los
deudores de la cesión de crédito a favor del Banco (factoring con notificación).
Cobertura de insolvencia, es una prestación opcional, que comporta la cesión
firme del crédito comercial a favor del Banco (factoring sin recurso). No cubre el
riesgo país (riesgo político) ni las disputas comerciales entre las partes.
Financiación, es una prestación opcional, en modalidad de liquidación de
intereses al tirón (descuento), o en modalidad de liquidación de intereses como si
de una póliza de crédito se tratara.
•
Requiere de la clasificación previa de los deudores por parte del Banco
•
Operativa formalizada en contrato mercantil. Se requiere la exclusividad y la
globalidad de la facturación
Pág.. 108
El Factoring de Exportación
• Es el factoring con origen en operaciones de comercio exterior con lo que el
cedente/exportador y el deudor/importador residen en países distintos.:
≈
descuento bancario
Es
•La gestión de cobro, la clasificación del comprador y la cobertura del riesgo la
realiza un corresponsal en el país de dicho comprador (Banco o entidad de
factoring).
•Cubre el riesgo de insolvencia, no el riesgo político ni la disputa comercial.
•Gestión de cobro se realiza por empresas del país del comprador, cercanas a
éstos, conocedoras de las prácticas locales, y que aseguren el cobro de sus
exportaciones.
Pág.. 109
Factoring de Exportación. Esquema
OPERACIÓN COMERCIAL
Notificación cesión
CEDENTE
Servicios
factoring
REMESA FRAS
+
DOCUMENTACION
DEUDOR
Gestión
Cobro
Pago
Crédito
Copia FRAS + DOCS
FACTOR
EXPORTADOR
Pago Crédito
Comisión (prima)
FACTOR
IMPORTADOR
Cobertura
• Cobertura insolvencia
• Gestión cobro
Prima
• Financiación
ASEGURADORA
CDTO. INTERIOR
110
Pág.. 110
Factoring - Ventajas del servicio
Cobertura del riesgo de impago por insolvencia de los deudores hasta 100%
Posibilidad de financiación de las facturas.
Gestión del cobro de las facturas por parte de una entidad local
(corresponsal), implica una reducción de costes administrativos para la
empresa
Gestión de recobro en caso de demoras en el pago por parte del deudor.
Sistema de clasificación de deudores y descarga administrativa del
departamento de riesgos de la empresa
Mejora de los ratios de balance (factoring sin recurso).
Ayuda a la prospección de nuevos mercados y nuevos compradores, e
identifica a los clientes con mayor potencial de crecimiento.
Pág.. 111
Factoring
Debilidades
► Precio
► Plazo concesión de las clasificaciones y resultado de las mismas.
► Exclusividad: el vendedor debe domiciliar en el factor toda la facturación a
cargo de los clientes clasificados.
Principios básicos
•
Principio de globalidad: cesión de toda o la mayor parte de la cartera de
compradores por país.
•
Principio de exclusividad: cesión de la totalidad de la facturación que se
genere a cargo de los compradores clasificados.
Pág.. 112
Factoring - ¿A que empresas les
interesa?
•
Empresas que quieran asegurar el cobro de sus ventas. (Sin Recurso)
•
Las que quieran que una empresa especializada supervise
permanentemente la evolución del riesgo de su cartera de clientes. (S/R)
•
Aquellas cuyos clientes (o parte de ellos) pagan por cuenta abierta y por
tanto el vendedor no tiene documentos bancarios negociables.(S/R y C/R)
•
A empresas de solvencia ajustada, ya que la cesión del crédito y el control
del cobro le permitirán obtener líneas de financiación. (S/R y C/R)
•
Firmas cuyas ventas están concentradas en pocos clientes. (S/R)
•
A las interesadas en mejorar los ratios de su balance. (S/R)
Pág.. 113
Factoring - Modalidades
Financiación
Cobertura
insolvenci
a
Gestión
Cobro
%
Cobertura
Tiempo
Indemniza
-ción
CR con
notificación
SI
NO
SI
Sin cobertura
NO
CR sin
notificación
SI
NO
NO
Sin cobertura
NO
SR con
notificación
SI
SI
SI
100%
130 días
SR sin
notificación
SI
SI
NO
100%
130 días
Factoring
cobertura
SI
La cía.
aseguradora
NO
Lo
establecido
en su póliza
Lo
establecido
en su póliza
Pág.. 114
Factoring - Modalidades
Factoring con Cobertura
•
Es un producto híbrido basado en la subrogación a favor del banco de un
seguro de crédito contratado por la empresa, complementado con la
financiación aportada por el Banco.
•
El cliente suscribe con el banco un contrato de factoring sin recurso y sin
notificación.
•
Las coberturas y condiciones de la póliza global negociada por la empresa
con la Compañía Aseguradora son las que se aplican en el contrato de
factoring (límites clasificados para cada deudor, etc.).
Pág.. 115
Factoring sin Recurso vs. Seguro de Crédito
FACTORING
•
•
•
•
•
Gestiona el cobro.
Asegura el 100% del impago
Indemniza a los 130 días del
vencimiento.
Pago de comisión sobre cada
cesión
Pago de gastos de estudio
una sola vez, en el momento
de la clasificación
SEGURO DE CRÉDITO
•
•
•
•
•
•
•
Pago de primas por adelantado y
en base a volumen previsto
Pago de gastos de estudio cada
año
Asegura el 80-90% del impago
Indemniza entre 6 y 18 meses
después del vencimiento
Puede asegurar riesgo político.
Operativa mas “fácil” para el
vendedor
Menor coste
Pág.. 116
¿Cómo mejora el factoring los estados financieros?
• Rentabilidad financiera: porcentaje de remuneración que puede ofrecerse a
los capitales propios.
• Rentabilidad sobre Activos: beneficio obtenido por cada 100 u.m. de capital
invertido.
• Autonomía financiera: Grado de dependencia o independencia de la cía. con
respecto a los capitales ajenos.
• Grado de endeudamiento: porcentaje de recursos ajenos sobre el total de sus
pasivos.
• Ratio de eficiencia: la reducción de los recursos necesarios para financiar los
activos conlleva una mayor rentabilidad.
• Rotaciones del activo circulante: gestión del activo circulante, número de
rotaciones conseguidas.
• Gestión de clientes: mayor rotación implica una menor inversión en créditos a
clientes.
• Plazo de cobro: días que mantenemos la inversión en clientes.
Pág.. 117
Pago de Importaciones
• CONFIRMING
•
•
•
•
•
•
Es un servicio de gestión de pagos a proveedores
No se financia al importador
Se facilita al proveedor extranjero la posibilidad de anticipo sin recurso
Costes
• Proveedor extranjero. Tipo interés y comisión
• Importador. Comisión de gestión. Comisión por aviso
Ventajas para el ordenante del pago (importador)
• Ahorro gastos administrativos y de control de pagos
• Posibilita financiación a sus proveedores
• Mejora su imagen, y posibilita replantear condiciones de pago
Ventajas para el proveedor
• Financiación si recurso, opcional, inmediata y atractiva
• Si se financia no consume líneas, y mejoran sus ratios de balance
118
Pág.. 118
Pago de Importaciones. Confirming
Proceso operativo
•
•
•
•
Una vez conformadas las facturas, el cliente importador transmite al
Banco que realiza el servicio de confirming, las instruciones de pago:
importe, fecha vto, nºfra., datos proveedor, IBAN, cód. swift, correo
electrónico, partida estadística (en su caso)
El banco notifica a los proveedores la recepción de dichas órdenes de
pago y les ofrece, opcionalmente, la financiación sin recurso de las
mismas
Si el proveedor no solicita el anticipo, el Banco efectuará el pago en la
fecha de vencimiento indicada por el ordenante del pago (transferencia
bancaria)
Si el proveedor solicita el anticipo, el Banco liquidará el pago
(descontando al proveedor los intereses y comisiones pertinentes) y
esperará a la fecha de vencimiento prevista para adeudar al ordenante
Modalidades
•
•
Confirming pronto pago: pago contado y cargo al ordenante al
vencimiento
119
Pág.. 119
Confirming prorrogado: prórroga sistemática del adeudo al ordenante
Pago de Importaciones. Confirming
Confirming pronto pago
•
•
•
•
•
Pagos al contado, sin descuento de intereses ni comisiones a cargo del
proveedor
Ante proveedores que están dispuestos a aplicar descuentos por pronto
pago de sus facturas, el ordenante de los pagos consigue mediante esta
modalidad que su proveedor cobre a la vista, de forma que los costes
del anticipo al proveedor son soportados por el ordenante de los pagos
(que en contrapartida puede beneficiarse del descuento de pronto pago
acordado)
El diferencial existente entre el descuento por pronto pago (anualizado)
y el coste de la financiación aplicado por el Banco, es por tanto
beneficio a favor del ordenante de los pagos
El proveedor recibe la transferencia inmediatamente, sin tener la
percepción de que los pagos se realizan bajo la modalidad de
confirming
Ejemplo
120
Pág.. 120
Financiación de Importaciones. Confirming
Confirming pronto pago . Ejemplo
Importe nominal de la factura original:
Plazo de pago acordado en principio:
Descuento por pronto pago (3%):
100.000,90 días
3.000,-
Importe pagado por el Banco al proveedor el día 1:
97.000,00
Importe a adeudar al ordenante el día 90
coste del confirming: intereses euribor+4:
comisión 0,15%:
Total adeudo al ordenante el día 90:
Beneficio a favor del ordenante:
97.000,00
1.227,78
145,50
98.373,28
1.626,72
121
Pág.. 121
Pago de Importaciones. Confirming
Confirming prorrogado
•
•
•
•
•
Consiste en el aplazamiento sistemático del adeudo de los pagos
realizados (anticipados y al vencimiento)
De esta forma, los proveedores cobran en el plazo acordado (o antes
del vencimiento si solicitan el anticipo), mientras que el ordenante de los
pagos no debe soportar en su tesorería dicho pago en la fecha de
vencimiento sino en una fecha posterior
El coste financiero de dicho aplazamiento en la fecha de adeudo es a
cargo del ordenante de los pagos
El proveedor no se ve afectado en nada, ni tiene ninguna percepción
Modalidad utilizada por empresas que necesitan sistemáticamente una
financiación de sus compras, integrando dicha financiación en el
sistema de pago
122
Pág.. 122
BS Forfaiting - Concepto
•
Consiste en la compra sin recurso de un compromiso de pago a medio o
largo plazo, documentado en instrumentos de pago negociables emitidos
con vencimiento aplazado.
•
El compromiso de pago debe ser instrumentado mediante efectos
comerciales (letras o pagarés), créditos documentarios, garantías bancarias
sobre compromisos de pago, etc.
•
Este tipo de financiación proporciona al exportador ventajas financieras y
administrativas significativas.
Pág.. 123
Forfaiting. Esquema básico
CONTRATO COMPRAVENTA
EXPORTADOR
PAGARES (AVALADOS))
IMPORTADOR
Gestión
Cobro
DESCUENTO
PAGARES
Pago
PAGARES
REMESA PAGARES AL
COBRO
ENTIDAD
FINANCIADORA
(FORFAITER)
REEMBOLSO
CAMARA DE GIPUZKOA
ENTIDAD
PRESENTADORA
124
Pág.. 124
Partes en el forfaiting
•
DEUDOR: importador/cliente
•
ACREEDOR: exportador/proveedor tenedor de los derechos de cobro
•
GARANTE o AVALADOR: fiador del deudor ante el acreedor
•
CEDENTE: tenedor del crédito objeto de la cesión (vendedor del crédito)
•
FORFAITER o entidad de crédito: Intermediario financiero que compra sin
recurso los créditos al cedente y que puede venderlos nuevamente, si lo
desea, en el mercado secundario
Pág.. 125
BS Forfaiting - Ventajas
Financieras:
Reduce el plazo de cobro
Incrementa la liquidez / tesorería y genera recursos invertibles
Libera el consumo de líneas de financiación con bancos, permite financiación
sin endeudamiento -> No aparece en CIRBE
Mejora de ratios de balance
Financia el 100% de la operación
Elimina primas de seguros comerciales
No está condicionado por el origen de la mercancía
Administrativas:
Simplicidad administrativa
Documentación exigida mínima
(Oferta - Aceptación - Cesión)
Periodo de estudio y decisión reducido (Especialmente con aval bancario)
Pág.. 126
BS Forfaiting - Modalidades
Créditos documentarios exportación:
Pueden ser operaciones confirmadas o no confirmadas
Pueden ser disponibles en Banco Sabadell u otras entidades españolas
Letras avaladas por bancos extranjeros
Derechos de cobro sobre operaciones únicas amparadas en garantías
bancarias -> en base a la aceptación de la cesión de los derechos de cobro
por el banco garante y el deudor
Intermediación en operaciones del riesgo corporativo extranjero sin
necesidad de aval -> necesidad de un mayor tiempo de estudio
-------------------------------------------------------------------------------------------- Créditos documentarios de importación en operaciones de pago diferido ->
Prepaymet Offer
Pág.. 127
BS Forfaiting – Créditos de
Importación
•
Prepayment offer, facilita la financiación a su proveedor y le ofrece la
posibilidad de obtener una mejora en el plazo de sus condiciones de pago
•
En sus importaciones con pago diferido mediante crédito documentario, en
el momento de la presentación conforme de documentos, ofrecemos a su
proveedor el pago inmediato e irrevocable.
•
En general, las condiciones son mejores que las que el proveedor obtendría
en su propio país.
Pág.. 128
Crédito Oficial a la Exportación
•
•
•
•
Dificultad de financiación a medio y largo plazo en el comercio
exterior
Consenso OCDE. Establecer normas en materia de crédito y
seguro a la exportación, a fin de establecer una mayor disciplina y
transparencia, y así evitar la competencia desleal entre países
financiadores
Acuerdo Multilateral suscrito 1976 por todos los miembros excepto
Islandia y Turquía
Ámbito de aplicación:
• Créditos a la exportación con plazo amortización ≥ 2 años
• Bienes de equipo y servicios. Se excluyen productos
agrícolas, productos de consumo y material de defensa
• Sectores con normativa específica: buques, aeronaves,
centrales nucleares y centrales convencionales
CAMARA DE GIPUZKOA
129
Pág.. 129
Crédito Oficial a la Exportación
•
Límites y condiciones fijadas por el Consenso OCDE
• No utilizable para fomentar la exportación entre países UE
•
•
•
•
•
•
•
Exigencia de una pago al contado, mínimo 15% contrato
Financiación gastos locales no deben exceder el importe del
pago al contado y como máximo el 30% del valor de los
bienes
Financia bienes y servicios de origen español
fundamentalmente (máximo 15% bienes extranjeros y hasta
30% si proceden UE)
Financia comisiones comerciales (máximo 5% valor bienes)
Plazo de reembolso. De 2 a 10 años
Cuotas de amortización semestrales (sin carencia)
Tipos de interés. Los CIRRS (tipos fijos)
CAMARA DE GIPUZKOA
130
Pág.. 130
Crédito Oficial a la Exportación
•
Modalidades
•
Créditos comerciales
Crédito al suministrador nacional
Crédito al comprador extranjero
• Individual
• Línea
•
Créditos FIEM
•
Créditos mixtos
•
Otras modalidades: forfaiting, leasing
CAMARA DE GIPUZKOA
131
Pág.. 131
Crédito Suministrador
•
Permite al exportador disponer del importe de la deuda que ostenta contra
el comprador
•
Coexisten a la vez dos créditos:
•
•
El que el exportador concede a su cliente por pago diferido
El que la entidad financiera concede al exportador español
•
Se precisa contar con cobertura CESCE y cederla al banco financiador.
•
El apoyo oficial de CESCE puede consistir en
•
•
•
cobertura de riesgos políticos
cobertura de riesgo comerciales
cobertura de riesgo de cancelación de contrato
Pág.. 132
Crédito Comprador - ¿Qué financia?
•
Exportaciones españolas de
•
•
•
•
•
bienes de equipo y asimilados
plantas industriales
buques, aviones
servicios técnicos
Forma del crédito
•
•
•
•
•
•
•
85 % del valor de la exportación (80 % en buques)
el comprador pagará 15 % contado o anticipado
en cualquier moneda convertible en España
con plazo de financiación de 2 a 10 años
amortizaciones semestrales a partir de.
• Embarque, prestación de servicios o
• Recepción Provisional (proyectos “llave en mano”)
tipo de interés fijo (CIRRs determinados por el Consenso OCDE) o variable
origen de los fondos: mercado. El ICO asume la diferencia entre el coste de
mercado y el tipo de interés del crédito (convenio CARI)
Pág.. 133
Crédito individual vs. línea de crédito
•
Crédito comprador individual
•
•
•
•
•
•
adaptado a las características específicas del contrato
precisa de un importe mínimo
período de formalización más largo
(en general) crédito directo al comprador
(en general) requiere garantías
Línea de crédito comprador
•
•
•
•
existe una línea previa para financiar contratos de determinadas características
importe inferior
período de formalización más corto
crédito al titular de la línea (un banco)
Pág.. 134
Ventajas para el vendedor español
Permite mejorar la oferta
Defiende sus precios al facilitar financiación al comprador
A pesar de la financiación, el exportador cobra al contado
Seguridad en el cobro
Ventajas para el comprador extranjero
Financiación a plazos superiores a los de mercado
Financiación a tipo fijo, los costes son conocidos de antemano
Financiación a precios normalmente inferiores a los de mercado
Pág.. 135
Crédito al comprador- Costes
Exportador
• Gastos de estudio (CESCE)
• Comisión documentaria que paga proporcionalmente a las utilizaciones
del crédito.
Comprador / deudor
• Intereses del crédito
• Comisión de gestión
• Comisión de compromiso (s/ importes no utilizados)
• Prima de seguro (CESCE)
• Gastos de formalización
• Tasas e impuestos (si los hubiera)
• Comisiones del banco garante (si lo hubiera)
Pág.. 136
Crédito oficial a la exportación. FIEM
Fondo para la Internacionalización de la Empresa
Objetivo: internacionalización de la empresa española
Características:
•
•
•
•
•
•
•
•
Financiación concesional , no reembolsable / Financiación comercial
Apoyo a la exportación y a la inversión
Créditos, líneas de crédito y préstamos
Apoyo financiero preferente a proyectos adjudicatarios por licitación
pública o internacional
Ampliación del espectro de beneficiarios de terceros países
Sectores estratégicos para la competitividad y proyectos de interés
Flexibilidad del sistema de garantías
Gestión eficiente e instrumentos de control
CAMARA DE GIPUZKOA
137
Pág.. 137
FIEM – Fondo para la Internacionalización
de la empresa
Contrato comercial
COMPRADOR
EXTRANJERO
EXPORTACION
Docs.embarqu
e
Pago
CONVENIO
CREDITO
FIEM
AGENTE
PAGADOR
Ce
Pa
rti
go
fic
ac
ión
COMITÉ DEL
FIEM
AGENTE
FINANCIERO
EXTRANJERO
ICO
AGENTE
FINANCIERO
SECRETARIA DE
ESTADO DE
COMERCIO
EXTERIOR
CAMARA DE GIPUZKOA
CONSEJO
MINISTROS
138
Pág.. 138
Crédito oficial a la exportación. Diferencias
SUMINISTRADOR COMPRADOR
CREDITO FIEM
PRESTAMISTA
Banco
Banco
Gobierno español
PRESTATARIO
Exportador
Importador
Gobierno país del
comprador
SEGURO DE
CREDITO
SI
SI
NO
CONDICIONES
FINANCIERAS
Consenso OCDE
Consenso
OCDE
Blandas
(normativa OCDE)
RIESGO
INSOLVENCIA
Exportador
Banco garante
Gobierno español
CAMARA DE GIPUZKOA
139
Pág.. 139
Inversión Exterior. ICO Internacionalización
2012
•
Beneficiarios: Autónomos, empresas y entidades públicas y
privadas españolas (fundaciones, ONGs, Administración
Pública,…), tanto las domiciliadas en España como en el extranjero
con mayoría de capital español.
•
Activos financiables. Inversiones en el exterior
• Activos fijos productivos, nuevos o de segunda mano.
• Adquisición de vehículos turismos, cuyo precio no supere
30.000€
• Adquisición de empresas: acciones o participaciones de
empresas residentes en el extranjero.
• Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) o impuestos de
naturaleza análoga.
• Creación de empresas en el extranjero. En este caso se
pueden financiar los activos circulantes ligados al proyecto de
inversión, aunque en ningún caso podrán superar el 20% del
importe total del proyecto.
Antigüedad de las Inversiones. Realizadas a partir 01/01/2011 y
plazo máximo de 12 meses para materializarse desde firma
financiación
CAMARA DE GIPUZKOA
Pág.. 140
Plazo de solicitud: abierto hasta el 15 de diciembre de 2012 140
•
•
Inversión exterior. Ico Internacionalizazión
Características
ICO INTERNACIONALIZACION 2012
Importe máximo
10.000.000 €
Porcentaje financiable
hasta 100 %
Tipo de interés fijo
Tipo fijo ICO + 1,15%
Tipo de interés vble .
Tipo vble ICO + 1,15%
(Euribor 6 meses+3,00)
Plazo (años)
3 / 5 / 7 / 10 / 12 años
Carencia posible
0 / 0-1/ 0-1/ 0-2 / 0 años
Cuotas
Mensuales, trimestrales, semestrales
Tipo financiación
Préstamo / leasing
CAMARA DE GIPUZKOA
141
Pág.. 141
Inversión exterior. Línea ICEX-ICO
•
•
•
Acuerdo de colaboración con el ICO, mediante el cual se ha creado
un segmento de Apoyo financiero al Sector Exportador a través de
la línea “ICO directo” modalidad de liquidez
Beneficiarios
PYMEs y autónomos que pertenezcan al club PIPE o
participen en programa ‘Aprendiendo a Exportar’ del ICEX,
o tengan ayuda del ICEX en alguno de sus programas que
apoyen la internacionalización como:
• Programa de promoción exterior y marcas
• Programa de establecimiento en el exterior
• Programa de apoyo a proyectos de inversión
Vigencia
• Hasta 31 diciembre 2012
CAMARA DE GIPUZKOA
142
Pág.. 142
Inversión exterior. Línea anticipos de ayudas
ICEX
•
•
•
Acuerdo de colaboración de algunas entidades financieras con el
ICEX, mediante el cual las empresas que tengan aprobadas ayudas
mediante los programas del ICEX, pueden anticipar el cobro de las
mismas.
Beneficiarios
PYMEs y autónomos que pertenezcan al club PIPE o
participen en programa ‘Aprendiendo a Exportar’ del ICEX,
o tengan ayuda del ICEX en alguno de sus programas que
apoyen la internacionalización como:
• Programa de promoción exterior y marcas
• Programa de establecimiento en el exterior
• Programa de apoyo a proyectos de inversión
Vigencia
• Hasta 31 diciembre 2012
CAMARA DE GIPUZKOA
143
Pág.. 143
Inversión exterior. Línea anticipos de
ayudas ICEX
Línea anticipos ICEX
Modalidad
Anticipo de ayudas planes de empresa
Financiación máx.
hasta 90% importe ayudas ICEX
Plazo amortización
12 meses
Tipo de interés
Euribor 6 meses + 3,50%
Comisión apertura
1,00%
144
Pág.. 144
Inversión exterior. Canal Multilateral
•
Instrumentos financieros de la Unión Europea
BEI - Banco Europeo de Inversiones
•
•
•
•
Creado en 1958, sin ánimo de lucro, cuyo objetivo es financiar a
largo plazo proyectos de inversión encaminados al desarrollo
equilibrado de la Unión Europea
También es la institución encargada de ejecutar los diferentes
convenios firmados dentro de la política de cooperación al
desarrollo
La financiación del BEI incluye además de sus fondos propios,
otros fondos de la UE destinados a capital riesgo o bonificación
tipos interés
BERD – Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo
•
•
•
Se constituyó en 1990, como respuesta a las necesidades de
financiación que se plantean en los países del Centro y del Este de
Europa a raíz de su proceso democratizador
Es una combinación entre un banco de negocios y un banco de
desarrollo
Ofrece asesoramiento, préstamos, participaciones de capital y
CAMARA
DE GIPUZKOA
145
garantías a empresas
y organismos
Pág.. 145
Inversión exterior. Canal Multilateral
Instrumentos financieros fuera de la Unión Europea
GRUPO BANCO MUNDIAL
• Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo (BIRD)
• Asociación Internacional de Desarrollo (AID)
• Corporación Financiera Internacional (CFI)
• Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA)
GRUPO BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO
• Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
• Fondo de Operaciones Especiales (FOE)
• Corporación Interamericana de Inversiones (CII)
• Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN)
CAMARA DE GIPUZKOA
146
Pág.. 146
Inversión exterior. Canal Multilateral
Instrumentos financieros fuera de la Unión Europea
GRUPO BANCO AFRICANO DE DESARROLLO
• Banco Africano de Desarrollo (BAD)
• Fondo Africano de Desarrollo (FAD)
• Fondo Especial de Nigeria (NFT)
GRUPO BANCO ASIÁTICO DE DESARROLLO
• Banco Asiático de Desarrollo (BAsD)
• Fondo Asiático de Desarrollo (FAsD)
• Fondo Especial de Asistencia Técnica (FEAT)
• Fondo Especial de Japón (JSF)
CAMARA DE GIPUZKOA
147
Pág.. 147
Síganos en Twitter y en el canal ExC
•
twitter.com/BancoSabadell
•
Canal Exportar para crecer
sab.to/canalExC
Pág.. 148
Oferta de bienvenida
•
•
•
Abono gratuito de transferencias del exterior los 3 primeros meses
Liquidación gratuita de las 5 primeras remesas de cheques.
Tramitación gratuita del 1 primer crédito documentario (excepto Com. Confirmación)
•
Préstamo Exportar para Crecer, sin comisiones y a tipo preferente
•
•
Asignación durante el primer año de un asesor especialista
Realización de una consultoría express “¿Preparados para Exportar?” •
Entrega del kit exportador Banco Sabadell •
•
Invitación y acceso a todas las sesiones webcast del programa
Suscripción a la newsletter Exportar para Crecer
Pág.. 149
Contacte con nosotros:
Rafael Martínez Horcajo
Director de Comercio Exterior – Castilla- La
Mancha
913217182
[email protected]
Pág.. 150
Disclaimer
“Este documento elaborado por Banco de Sabadell, S.A. (en adelante el Banco) tiene únicamente finalidad
informativa. Ni este documento, ni ninguna parte del mismo, constituyen una oferta ni puede servir de base a
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Para decidir sobre cualquier operación financiera Usted debe hacer su propia valoración desde un punto de vista
jurídico, fiscal, contable y/o financiero, sin depender exclusivamente de la información proporcionada en este
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independiente, para determinar la idoneidad de los productos y servicios financieros a sus objetivos personales de
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Pág.. 151
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