Unidad IV. “Estudio financiero”

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Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
Especialidad de Finanzas
Unidad 4.- Estudio financiero
4.1 Objetivos generales y estructuración
4.1.1 Inversión total inicial
La inversión neta es el monto de recursos que se utilizará en el proyecto de inversión. Pueden ser
el total de los activos utilizados en la empresa o el proyecto de inversión, de tal manera que se pueden
incluir tanto los activos circulantes como los no circulantes, ya que son necesarios para que se lleve a
cabo tanto la generación de los productos como la distribución y venta de ellos. La inversión comprende
desde los desembolsos en edificios, maquinaria, equipo, gastos de organización, patentes y marcas, hasta
aquellos que pertenecen a los activos circulantes, como son los recursos que se utilizan en cuentas por
cobrar por los créditos otorgados a los clientes, los destinados a caja y bancos que se necesitan para
generar nóminas iniciales, servicios que consume la empresa, entre otros. De tal manera, la inversión
inicial neta implica la totalidad de los activos utilizados por la empresa.
INVERSION
Costes de desarrollo
0.70
0.4% Investigación eólica y desarrollo administrativo
Cesión
Construcción y equipos parque
0.70
0.00
81.9% Turbinas
7.2% Obra civil
3.3% Trabajos eléctricos
176.25
156.25
13.75
6.25
Costes de proyecto
13.75
7.2% evacuación
COSTE TOTAL DEL PROYECTO
13.75
MM $ 190.70
4.1.2 Cronograma de inversiones
Es importante que si la inversión que se va a realizar para echar andar el proyecto, se va a
constituir con diversas adquisiciones, y que no se efectuarían en los mismos tiempos, se haga una
programación que ayude al momento de realizar los flujos de efectivo, a efectuar las erogaciones en el
tiempo en que se efectúan y así se consideren estos egresos dentro del proyecto cuando se vayan a
efectuar.
4.1.3 Depreciaciones y amortizaciones
La depreciación es la reducción de valor contable o de mercado de un activo. Representa un
gasto no erogable, por lo que no afecta el flujo de fondos de la empresa. El importe de cada depreciación,
es la suma de dinero que debe reservar el empresario para ir juntando durante los años de vida útil del
activo, para que al final, tenga lo suficiente y logre con ese importe reponer el mismo bien. Es la pérdida
o disminución en el valor material o funcional del activo fijo tangible, la cual se debe fundamentalmente
al desgaste de la propiedad porque no se ha cubierto con las reparaciones o con los reemplazos
adecuados. Es un procedimiento de contabilidad que tiene como fin distribuir de manera sistemática y
razonable, el costo de los activos fijos tangibles menos su valor de desecho (si lo tienen) entre la vida útil
estimada de la unidad. Por tanto, la depreciación contable es un proceso de distribución y no de
valuación. Deterioro que sufren los bienes de capital durante el proceso productivo, cuantificable y
aplicable en los costos de producción1.
La amortización es una reducción al valor en libros de una partida de activo diferido; un término
genérico para depreciación, agotamiento, baja en libros o la extinción gradual en libros de una partida o
grupo de partidas de activos y de vida limitada, bien sea, mediante un crédito directo o por medio de una
cuenta de valuación; por tanto, el importe de esta reducción constituye genéricamente una amortización2.
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Si se compra una maquinaria con un valor de $ 400,000 y un periodo de recuperación de 5
años, la depreciación se comportaría de la siguiente forma:
Porcentaje de
Valor en libros al
Año
Costo
Depreciación
depreciación
final del año
1
$ 400,000
20%
$ 80,000
$ 320,000
2
$ 400,000
20%
$ 80,000
$ 240,000
3
$ 400,000
20%
$ 80,000
$ 160,000
4
$ 400,000
20%
$ 80,000
$ 80,000
5
$ 400,000
20%
$ 80,000
$ 000
100%
$ 400,000
4.1.4 Capital de trabajo
Son los recursos que permiten a las empresas cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Los
que genera la empresa para mantener su operación natural. Es el motor que genera utilidades y flujo de
efectivo a través de efectuar las operaciones cotidianas de una empresa. Se considera que junto a las
estrategias de mercadotecnia, son las dos herramientas básicas y estratégicas para hacer un negocio
rentable y que al fallar una de las dos o las dos, de seguro lleven a la quiebra a la empresa. Diferencia del
activo circulante respecto del pasivo a corto plazo3.
Su importancia estriba en que las empresas deben conocer las necesidades de efectivo para hacer
frente a sus gastos, así como la frecuencia de estos gastos. Por eso se debe planear el monto de los
créditos, pensando en los gastos y en las ventas esperadas, de tal forma que no haya liquidez excesiva, ya
que esto repercutirá en las utilidades de la empresa, ya sea por los pagos de intereses o tener dinero
ocioso. Es preciso estudiar cómo se utilizara el dinero y en que fechas se desembolsará 4.
Cédula de gastos de materiales y artículos de primera necesidad
Cantidad
anual
260
312
260
60
60
60
Descripción
Jabón de polvo (Kg)
Pinol (l)
Papel sanitario
Trapeadores
Escobas
Cubetas
Costo unitario
$
25
25
20
45
40
50
Total
Costo mensual
$
542
650
433
225
200
250
$ 2,300
Costo anual
(52 semanas)
$ 6,500
$ 7,800
$ 5,200
$ 2,700
$ 2,400
$ 3,000
$ 27,600
4.1.5 Punto de equilibrio
El punto de equilibrio es la cantidad de ingresos que igualan a la totalidad de costos y gastos en
que incurre normalmente la empresa.
En términos generales, el punto de equilibrio tiene varias ventajas, pues permite:
 Conocer el volumen de ventas o ingresos necesarios para cubrir los costos totales de la empresa.
 Fijar el nivel mínimo necesario de los precios de los productos a fin de recuperar los costos.
 Establecer la relación costo-volumen-utilidad, es decir, la variación que sufre el punto de
equilibrio a medida que cambian dichos costos.
 Identificar los costos fijos y variables de las erogaciones que efectúa la empresa en el proceso de
operación.
El costo total está determinado por la suma de los costos fijos y los variables. La fórmula para
determinar el punto de equilibrio es:
𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜
Donde:
𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒
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Ejemplo para el cálculo del punto de equilibrio:
El precio unitario de los productos de una empresa es de 10.00 pesos, su costos fijos es 80,000
pesos y el costo variable de cada uno de los productos es de 5.00 pesos, ¿Cuál será el punto de
equilibrio?:
CF = Costo fijo $ 80,000
CV = Costo variable $ 5.00
PV = Precio de venta $ 10.00
Sustituyendo en la formula:
𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 =
80,000
= 16,000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
10.00 − 5.00
Lo podemos comprobar al determinar primero el ingreso total y enseguida el costo total para
compararlo:
𝐼𝑇 = 𝑞 ∗ 𝑃𝑉
Donde:
IT = ingreso total
q = cantidad de productos
PV = Precio de venta
𝐼𝑇 = 16,000 ∗ $ 10.00 = $ 160,000
𝐶𝑇 = 𝐶𝑇𝐹 + 𝐶𝑇𝑉
Donde:
CT = Costo total
CTF = Costo total fijo
CTV = Costo total variable (unidades por el costo variable unitario)
𝐶𝑇 = 80,000 + (16,000 𝑢𝑠.∗ 5.00) = $ 160,000
Por lo tanto, a una producción de 16,000 unidades los ingresos y egresos serían de $ 160,000
pesos manteniendo el precio de venta y los costos sin variación.
4.2 Determinación de los costos
4.2.1 Costo de producción
Los costos de producción representan todas las erogaciones realizadas desde la adquisición de la
materia prima hasta la transformación en artículos finales para el consumo. También incluyen a los
servicios que se venden a los consumidores, como es el caso de la energía eléctrica, servicio de televisión,
servicio de telefonía, etc. Los costos de producción se dividen en gastos directos y gastos indirectos.
Materia prima
Gastos directos
Materiales
Mano de obra directa
Materiales indirectos
Mano de obra indirecta
Gastos
indirectos
Otros gastos indirectos
Elementos que se identifican en el producto o servicio que
se vende
Por ejemplo: los empaques, el envasado, etc.
Comprende salarios de los obreros que están directamente
relacionados con el proceso de producción.
Se consideran los consumos auxiliares o complementarios
en la elaboración del producto final y que no se identifican
físicamente en el mismo.
Comprende el trabajo de gerentes, supervisores y
empleados, que dentro del proceso productivo no
participan de manera directa en la elaboración del producto
pero son necesarios para ello. Por ejemplo: servicios de
electricistas, mecánicos, choferes, etc.
Son los desembolsos complementarios para la fabricación
de productos y/o servicios, por ejemplo: energía eléctrica,
agua, seguros, impuestos, depreciación, etc.
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Cédula del presupuesto de costo de producción5
Gastos directos
Materias primas
Sueldos y salarios
Gastos indirectos
Materiales y artículos de limpieza
Otros gastos
Energía eléctrica
Agua
Seguros
Impuestos
Depreciación
Amortización
Mantenimiento
Totales
2010
2011
2012
$ 3’852,617
638,400
$ 4’083,774
663,936
$ 4’358,097
690,493
$ 27,600
$29,256
$ 31,011
$ 60,000
18,000
30,000
$ 63,600
19,080
31,800
$ 67,416
20,225
33,708
604,600
30,000
181,380
$ 5’442,597
604,600
50,000
192,263
$ 5’738,309
604,600
50,000
203,799
$ 6’059,349
4.2.2 Costo de administración
Siendo un renglón del estado de resultados, deben agruparse los gastos causados por las
actividades de planeación, organización, dirección y control de la empresa en general.
Por lo general, entre los gastos administrativos se incluyen sueldos de directivos, ejecutivos,
auxiliares y empleados, así como sus prestaciones sociales, los gastos de oficina y de representación para
la promoción de la empresa y relaciones públicas, la depreciación de los muebles, maquinas, equipos e
instalaciones de oficinas, la amortización de los gastos relacionados con la constitución legal de la
empresa y su organización, realización de estudios, servicios legales, etc.
Presupuesto de gastos
de administración
Sueldos y salarios
Teléfono
Energía eléctrica
Gas
Renta
Seguros
Gastos de representación
Impuestos
Mantenimiento
Depreciación
Amortización
Otros gastos: uniformes, papelería,
software, etc.
4.2.3 Costo de venta y operación.
Se debe considerar gastos de venta cuando se trata de vender un producto y/o servicio. Cuando
las empresas tienen área encargada de la venta y distribución de los productos incurren en diversos gastos
de venta como: sueldos de gerentes de ventas, gastos de vehículos o gastos de representación, etc.
Presupuesto de
gastos de venta
Salarios y comisiones de agentes de ventas, incluyendo
prestaciones
Sueldos del gerente de ventas y de las secretarias
Gastos de representación y viáticos pagados a los vendedores
Gastos de vehículos utilizados para realizar ventas y distribución
de los productos
Gastos de promoción, tales como publicidad, letreros, volantes,
etc.
Útiles de oficina y papelería usados en la oficina
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Otros gastos: teléfono, energía eléctrica, renta, seguros, etc.
4.2.4 Costo financiero
El costo integral de financiamiento (CIF), también conocido por resultado integral de
financiamiento (RIF), esta integrado por cinco rubros:
 Intereses pagados
 Intereses ganados
 REPOMO (Resultado por posición monetaria)
 Ganadas y pérdidas cambiarias
 Ganancias y pérdidas por tenencia de UDI
Intereses pagados
Resultado
integral de
financiamiento
Intereses ganados
REPOMO
Ganancias y perdidas cambiarias
Ganancia y perdidas por tenencia UDI
Comprenden los intereses que la empresa
paga a sus acreedores por los créditos
recibidos.
Comprenden los intereses recibidos por la
empresa por la inversión realizada.
Incluye la ganancia o pérdida inflacionaria
por tenencia de activos monetarios.
Es el resultado de la tenencia de activos o
pasivos en divisas.
Es el resultado de poseer activos o pasivos
en UDI.
4.3 Estados financieros proforma6
El estado de situación financiera, el estado de resultados y el estado de flujos de efectivo son las
herramientas básicas para analizar la posición de solvencia, rentabilidad y liquidez de cualquier empresa.
A partir del análisis de la información que proporcionan, el administrador financiero puede predecir cómo
se comportará la empresa en el futuro y planear las actividades a corto, mediano y largo plazo que tienen
mayor probabilidad de incrementar la rentabilidad y productividad de la organización.
Los estados financieros proforma, que también se conocen como estados financieros
proyectados, pronosticados o presupuestados, son una herramienta de planeación financiera utilizada para
resumir información relevante asociada a eventos que ocurrirán en el futuro; constan básicamente de un
balance general, un estado de resultados y un estado de flujo de efectivo, elaborados sobre la base de
proyecciones de ventas, precios y costos. Por lo general un plan financiero comienza con un pronóstico de
ventas a partir del cual se elaboran los presupuestos operativos y financieros, y concluye con la
integración de los estados financieros proforma.
Además de ser un elemento indispensable en los planes financieros, uno de los principales usos
que se le da a los estados proforma es en la evaluación de proyectos de inversión. Para determinar si un
proyecto es viable, desde el punto de vista financiero, es necesario elaborar los estados financieros
presupuestados y calcular los flujos de efectivo esperados del proyecto, para después aplicar algún
método de evaluación que permita determinar la rentabilidad de la inversión.
4.4 Costo de capital7
El costo de capital es la erogación de recursos monetarios que son pagados por el uso de
recursos financieros que se obtuvieron de las diversas fuentes de financiamiento. Por lo general, las
principales fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas son:
 Acciones comunes
 Acciones preferentes
 Costo de la deuda
 Utilidades retenidas
Las acciones comunes son la aportación de capital de los socios al proyecto de inversión y están
representadas con títulos que les otorgan derechos para votar en la toma de decisiones de la empresa, así
como para recibir dividendos por las utilidades producidas por las actividades de estás. Una acción
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representa una parte alícuota del capital. En este caso, el costo por utilizar las acciones como fuente de
financiamiento se calcula del dividendo que se paga al tenedor de la acción. La fórmula para calcularlo
es:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 =
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜
+ 𝑔
𝑅
Donde:



Dividendo = Importe de utilidades pagado a los tenedores de acciones.
R
= Precio neto de la acción, es decir, es el importe que recibe el emisor de las
acciones una vez descontado el costo de intermediación.
g
= Tasa de crecimiento de las acciones.
Las acciones preferentes son instrumentos que representan la aportación de los socios al capital,
pero están documentados en títulos que no tienen derecho a participar en la toma de decisiones de la
organización; no obstante, posee el derecho a pago de dividendos antes que las acciones comunes, de ahí
el nombre de acciones preferentes. El costo de las acciones preferentes se calcula mediante la siguiente
fórmula:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 =
𝐷𝑝
𝑃𝑛
Donde:


𝐷𝑝 = Dividendo preferente.
𝑃𝑛 = Precio neto de la acción, es decir, el importe que recibe el emisor de las acciones
una vez descontado el costo de intermediación.
El costo de la deuda (de las obligaciones) es el monto de dinero pagado por los préstamos
adquiridos de diversas fuentes, principalmente de los bancos. En el caso de las deudas se obtiene un
ahorro fiscal por los intereses pagados que se generan por el préstamo. Para calcular el costo de las
deudas se emplea la siguiente fórmula:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝑡)


Tasa de interés nominal = tasa de interés que se paga por el crédito
t = tasa fiscal del impuesto sobre la renta vigente
Las utilidades retenidas forman parte de las utilidades que obtuvo la empresa como consecuencia
del desarrollo de sus operaciones y que se decidió no repartir entre los socios, por lo que se debe pagar a
los dueños de las utilidades retenidas un premio por la utilización de estos recursos, el cual se denomina
costo de oportunidad. La tasa mínima que se debe pagar a los dueños de dichos recursos es la tasa de
interés vigente en el mercado financiero. De todas las tasas se toma como base la tasa libre de riesgo del
mercado financiero, en este caso CETES (Certificados de la Tesorería), que son el titulo que representa la
tasa libre de riesgo crediticio en México.
La fórmula que se utiliza para calcular la tasa que debe pagarse a las utilidades retenidas es:
𝑇𝑎𝑠𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑎𝑠 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐶𝐸𝑇𝐸𝑆 + 𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎
Para calcular el costo de capital podemos seguir el siguiente procedimiento en el siguiente
problema:
1.
Determinar la cantidad de dinero de cada fuente de financiamiento que se utilizara en el total de
financiamiento.
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Componente
Monto en pesos
(A)
Acciones comunes
Acciones preferentes
Deuda (Obligaciones)
Utilidades retenidas
Total
$ 600,000
$ 100,000
$ 150,000
$ 150,000
$ 1’000,000
2.
Monto en pesos
(A)
Acciones comunes
Acciones preferentes
Deuda (Obligaciones)
Utilidades retenidas
Total
$ 600,000
$ 100,000
$ 150,000
$ 150,000
$ 1’000,000
Producto
(B) (C)
Peso en
porcentaje
(B)
60%
10%
15%
15%
100%
Costo
especifico
(C)
Producto
(B) (C)
Determinar el costo específico de cada fuente de financiamiento.
Componente
Monto en pesos
(A)
Acciones comunes
Acciones preferentes
Deuda (Obligaciones)
Utilidades retenidas
Total
$ 600,000
$ 100,000
$ 150,000
$ 150,000
$ 1’000,000
4.
Costo
especifico
(C)
Calcular cuánto representa porcentualmente cada fuente del total de financiamiento, lo cual se
reconoce como estructura de financiamiento.
Componente
3.
Peso en
porcentaje
(B)
Peso en
porcentaje
(B)
60%
10%
15%
15%
100%
Costo
especifico
(C)
15%
15%
20%
13%
Producto
(B) (C)
Se multiplica el peso porcentual de cada fuente de financiamiento por su costo específico
correspondiente, y así se obtiene el costo ponderado específico de cada fuente.
5.
Componente
Monto en pesos
(A)
Acciones comunes
Acciones preferentes
Deuda (Obligaciones)
Utilidades retenidas
Total
$ 600,000
$ 100,000
$ 150,000
$ 150,000
$ 1’000,000
6.
Peso en
porcentaje
(B)
60%
10%
15%
15%
100%
Costo
especifico
(C)
15%
15%
20%
13%
Producto
(B) (C)
9.0%
1.5%
3.0%
2.0%
Se suman los costos ponderados específicos de todas las fuentes de financiamiento. El resultado
es lo que se conoce como el costo de capital de las fuentes de financiamiento que utiliza la
empresa.
Componente
Monto en pesos
(A)
Acciones comunes
Acciones preferentes
Deuda (Obligaciones)
Utilidades retenidas
Total
$ 600,000
$ 100,000
$ 150,000
$ 150,000
$ 1’000,000
Peso en
porcentaje
(B)
60%
10%
15%
15%
100%
Costo
especifico
(C)
15%
15%
20%
13%
Producto
(B) (C)
9.0%
1.5%
3.0%
2.0%
15.5%
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4.5 Financiamiento, tabla de amortización de deuda
La amortización es la devolución gradual de un préstamo, la mayoría de las veces mediante
pagos periódicos que incluyen, además
Considerando un préstamo de 900,000 pesos, con una tasa de interés de 6.5% más la TIIE de
4.975%, a 24 meses, la tabla de amortización se comportaría de la siguiente manera:
No.
Saldo
Capital
Interés
Amortización
1
900,000.00
37,500
8,893.13
46,393.13
2
862,500.00
37,500
8,522.58
46,022.58
3
825,000.00
37,500
7,889.06
45,389.06
4
787,500.00
37,500
7,781.48
45,281.48
5
750,000.00
37,500
7,171.88
44,671.88
6
712,500.00
37,500
7,040.39
44,540.39
7
675,000.00
37,500
6,669.84
44,169.84
8
637,500.00
37,500
5,689.69
43,189.69
9
600,000.00
37,500
5,928.75
43,428.75
10
562,500.00
37,500
5,378.91
42,878.91
11
525,000.00
37,500
5,187.66
42,687.66
12
487,500.00
37,500
4,661.72
42,161.72
13
450,000.00
37,500
4,446.56
41,946.56
14
412,500.00
37,500
4,076.02
41,576.02
15
375,000.00
37,500
3,585.94
41,085.94
16
337,500.00
37,500
3,334.92
40,834.92
17
300,000.00
37,500
2,868.75
40,368.75
18
262,500.00
37,500
2,593.83
40,093.83
19
225,000.00
37,500
2,223.28
39,723.28
20
187,500.00
37,500
1,733.20
39,233.20
21
150,000.00
37,500
1,482.19
38,982.19
22
112,500.00
37,500
1,075.78
38,575.78
23
75,000.00
37,500
741.09
38,241.09
24
37,500.00
37,500
358.59
37,858.59
Totales 900,000.00
109,335.23
1,009,335.23
Promedio
mensual
42,055.63
4.6 Flujo de efectivo
Es la técnica orientada a definir las necesidades futuras de dinero y la aplicación del mismo
cuando se vaya a tener excedentes, por los comportamientos del dinero.
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Consiste en determinar las entradas y salidas de dinero en la empresa, para decidir en su
momento que hacer con los excedentes o de donde obtener los faltantes.
Algunas fuentes de efectivo son:
 El ingreso por ventas
 Obtención de préstamos y / o financiamientos
 Aportaciones adicionales de accionistas
 Nueva emisión de acciones
 Cobranza
 Ventas de bienes
Algunos desembolsos de efectivo:
 Compras de materia prima o de productos
 Los gastos corrientes de la empresa
 Inversiones en activo fijo
 Adquisiciones de bienes
 Pago de deuda
 Pago de interés e impuesto
Los flujos de efectivo no determinan la utilidad, debido a que no incluyen la actividad completa
de los ingresos y desembolsos durante el período.
Los flujos de efectivo no revelan la situación financiera de una empresa, debido a que sólo se
limita a medir el movimiento de dinero.
El administrador financiero debe cuidar celosamente sus flujos de efectivo, ya que un error en su
manejo representa un costo adicional financiero y problemas administrativos.
Para proyectar los flujos de efectivo es necesario tener un pronóstico de ventas y operaciones, así
mismo es necesario tomar en cuenta las políticas de crédito y cobranza.
Una vez determinado el pronóstico de ventas, lo que sigue es determinar el ingreso de ventas, si
la empresa tiene ventas de contado y / o a crédito, se entiende que las segundas se hacen efectivas más
tarde (de acuerdo con las políticas de crédito y cobranza de la empresa).
Enseguida debe determinarse los egresos correspondientes de acuerdo a lo planeado erogar por
período correspondiente.
Ejercicio de Flujo de efectivo:
La empresa “Empaques, S. A.”, dedicada a la fabricación de empaques para comida rápida se ha
establecido en esta ciudad basada en un estudio de mercado que demuestra que los Tijuanenses se han
inclinado por este tipo de alimentación y que las franquicias han sido bien aceptadas en el mercado local.
Los accionistas pretenden conocer cuál será el flujo de efectivo para el ejercicio 2011, con el fin
de determinar las posibles inversiones para el crecimiento de la empresa, por lo que proporcionan los
siguientes datos para que los asesore:
 El total de la producción es vendida en el mes que se fabrica.
 Sus cobros son 10% de contado y 90% a crédito a 60 días.
 Sus pagos de materia prima son a 30 días.
 Sus pagos de mano de obra se efectúan en el mismo mes.
 Sus pagos de gastos indirectos son de 90% en el mes y 10% en el siguiente.
 Sus costos de producción son:
- Materia prima:
$ 20.00 por unidad
- Gastos directos
$ 15.00 por unidad
- Gastos indirectos
$ 3.00 por unidad
La producción esperada en unidades (considere ventas reales en noviembre fueron de 65,000 y
en diciembre de 85,000 unidades).
Enero
Febrero
Marzo
Abril
100,000
80,000
90,000
150,000
Mayo
Junio
Julio
Agosto
120,000
110,000
75,000
75,000
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
75,000
75,000
75,000
75,000
El precio de venta es de $ 45.00 por unidad. Considere un saldo de caja inicial de $ 450,000
Tabla de Ingresos Pronosticados:
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Enero
Febrero
Marzo
Abril
Septiembre
Octubre
Mayo
Junio
Ventas esperadas
Cobro de contado
Crédito a 60 días
Ingreso por mes
Julio
Agosto
Noviembre
Diciembre
Ventas esperadas
Cobro de contado
Crédito a 60 días
Ingreso por mes
Enero
Tabla de Costos Esperados:
Febrero
Marzo
Julio
Agosto
Abril
Mayo
Junio
Materia Prima
Gastos directos
Gastos indirectos (90%)
Gastos indirectos (10%)
Salidas por producción
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Materia prima
Gastos directos
Gastos indirectos (90%)
Gastos indirectos (10%)
Salidas por producción
Enero
Determinación del presupuesto de efectivo:
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Noviembre
Diciembre
Ingresos en efectivo
Desembolsos en efectivo
Flujo de Efectivo Neto
Efectivo Inicial
Efectivo final
Saldo efectivo mínimo
Financiamiento requerido
Efectivo Excedente
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Ingresos en efectivo
Desembolsos en efectivo
Flujo de Efectivo Neto
Efectivo Inicial
Efectivo final
Saldo efectivo mínimo
Financiamiento requerido
Efectivo Excedente
Tomado del libro “Glosario de términos financieros”, del autor: Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez Editores,
página 164.
2
Tomado del libro “Glosario de términos financieros”, del autor: Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez Editores,
página 39.
3
Tomado del libro “Glosario de términos financieros”, del autor: Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez Editores,
página 90.
1
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Tomado del libro “Formulación y evaluación de proyectos de inversión”, de los autores: Abraham Hernández Hernández,
Abraham Hernández Villalobos y Alejandro Hernández Suárez, de la editorial Cengage Learning, capítulo 6 “Organización y
administración del proyecto, página 66.
5
Tomado del libro “Proyectos de inversión”, de los autores Arturo Morales Castro y José Antonio Morales Castro, de la editorial
McGraw Hill, caso práctico, página 326
6
Tomado del libro “Modelos financieros en Excel”, de los autores Ma. Cristina Alemán Castilla y Edmundo González Zavaleta, de
la editorial CECSA, capítulo 4. Estados financieros, página 123
7
Tomado del libro “Proyectos de inversión”, de los autores Arturo Morales Castro y José Antonio Morales Castro, de la editorial
McGraw Hill, capítulo 7. Estudio financiero, páginas 178-180
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