Diapositiva 1

XIV Jornada Nacional y Regional de Coyuntura Económica
Montevideo, 29 de Mayo de 2012
LA CRISIS EUROPEA
UN ENFOQUE ESTRUCTURAL
ESTRUCTURA DE LA PRESENTACIÓN
Coyuntura Económica (Crecimiento e inflación)
 Similitudes o diferencias en el ciclo económico de
los países.
 ¿Por qué los mercados financieros tratan diferente
a los países?

Deuda
 Competividad (condiciona capacidad de respuesta ante
las crisis) CLU = w/prod

 Costes
laborales elevados y/o problemas de productividad
COYUNTURA ECONÓMICA
De vuelta a la recesión económica.
 Repunte inflacionista (precio de las materias
primas).
 Similar ciclo económico.
 Similares niveles y tendencias inflacionistas.
 En principio, una ventaja para la coordinación
de políticas macroeconómicas entre países.

Repunte de la inflación…
¿De vuelta a la recesión?
Fuente: Eurostat
Fuente: El País (Eurostat)
LA EUROZONA ESQUIVA LA RECESIÓN GRACIAS A
ALEMANIA
SIMILAR CICLO ECONÓMICO
Fuente: Eurostat
TASA DE CRECIMIENTO ACUMULADA DEL PIB;
PERÍODO 2008II-2009II(%)
0
-1
Reino
Unido
Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Grecia
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
Fuente: Eurostat
Similar caída del PIB en medio de la recesión…
¿POR QUÉ LOS MERCADOS TRATAN DIFERENTE
A LOS PAÍSES DE LA UE?
Prima de Riesgo frente Alemania
Mayo 2012
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
Reino Unido
Francia
Fuente: datosmacro.com
Italia
España
Portugal
Grecia
DEUDA PÚBLICA (% DEL PIB)
130
110
90
70
50
30
10
-10
Reino Unido Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Las diferencias en la prima de riesgo no reflejan
claramente las diferencias de endeudamiento público
DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA (% DEL PIB)
Fuente: Luis Garicano “The Spanish Variant of the Dutch Disease”
Ni tampoco del endeudamiento total…
EVOLUCIÓN DE LOS COSTES LABORALES
UNITARIOS 1999-2012 (1999=100)
110
105
100
95
90
85
80
Reino
unido
Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Grecia
Fuente: Eurostat y cálculos propios
Las diferencias en la prima de riesgo reflejan
mejor las diferencias de competitividad
TASA DE CRECIMIENTO ACUMULADA DEL PIB
2010IV-2011IV (%)
2
1
0
-1
Reino
Unido
Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Grecia
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
Fuente: Eurostat
Países menos competitivos tienen menos
capacidad de recuperación…
TASA DE CRECIMIENTO ACUMULADA DEL PIB
2009II-2010II(%)
5
4
3
2
1
0
-1
Reino
Unido
Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Grecia
Fuente: Eurostat
Países menos competitivos tienen menos
capacidad de recuperación…
CAMBIO PORCENTUAL EN LAS TASAS DE
PARO PERÍODO 2007-2011 (PUNTOS %)
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
Reino
Unido
Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Grecia
Fuente: Eurostat
y muestran un mayor deterioro social…
EVOLUCIÓN DE LOS CLU SEGÚN SUS
COMPONENTES 1999-2011 (VARIACIÓN %)
30
CLU w prod


CLU
w
prod
25
20
15
10
5
0
-5
-10
Alemania
Reino
Unido
Francia
Italia
-15
España
Portugal
Grecia
Fuente: Eurostat y cálculos propios
-20
CLU
Salarios
Prod
La clave está en la productividad laboral…
¿POR QUÉ LA DIVERGENCIA EN LOS CLU?
Ausencia de criterios reales de convergencia
(sólo criterios nominales, Maastricht: déficit
fiscal, inflación…).
 Ello implica que la política de reformas
estructurales han estado en manos de los
países sin ningún criterio de convergencia real.
 El principal Candidato:

 ¿Niveles
recientes)
de protección al empleo? (reformas
ÍNDICE DE PROTECCIÓN AL EMPLEO DE LA
OECD EN 2008 (ESCALA DE 0 - 6)
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
Reino
Unido
Alemania
Francia
Italia
España
Portugal
Grecia
Fuente: OECD
No está claro que el nivel de protección al
empleo sea el principal responsable…
RANKING DEL BANCO MUNDIAL: FACILIDAD
PARA CREAR Y HACER NEGOCIOS (1-183)
160
Fuente: Banco Mundial
140
Crear
120
100
80
60
40
hacer
20
0
Reino UnidoAlemania Francia
Italia
España Portugal
Grecia
Uruguay
Tampoco está claro que se deba a la dificultad
de crear y llevar un negocio…
¿VARIANTE DE LA ENFERMEDAD HOLANDESA?
Inversión pública financiada parcialmente con
fondos estructurales destinados a la creación de
infraestructuras de dudosa rentabilidad (tren
rápido en España, Juegos Olímpicos en Grecia,
autovías, Ciudad de la Cultura y Ciudad de las
Artes y las Ciencias..)
 Inversión privada orientada al sector construcción:

Factores productivos movilizados desde otros sectores.
 Necesidad de capital humano de baja calificación a
pesar de la elevada inversión en educación.
 Coste de oportunidad: perdida de competitividad

¿CUÁL ES EL FUTURO DE LA UNIÓN EUROPEA?

De acuerdo a la teoría de las AMO se requieren
tres condiciones para el éxito:
Las perturbaciones afecten de manera similar a los
países.
 Flexibilidad en el ajuste de los factores de producción
(esto en ausencia del mecanismo de tipo de cambio)
 Elevada integración comercial.


Estamos aprendiendo que no es posible lograrlo
con elevadas diferencias de competitividad.