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Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016
MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO (APM)
Para cumplir con las Directrices del ESMA sobre APMs, Ferrovial presenta esta información adicional que favorecerá la comparabilidad, fiabilidad y
comprensión de su información financiera. La Compañía presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF), no
obstante, la Dirección considera que ciertas Medidas Alternativas de Rendimiento proporcionan información financiera adicional útil que debería ser
considerada a la hora de evaluar su rendimiento. La Dirección utiliza adicionalmente estos APMs en la toma de decisiones financieras, operativas y de
planificación, así como para evaluar el rendimiento de la Compañía. Ferrovial proporciona aquellas APMs consideradas apropiadas y útiles para la toma
de decisiones de los usuarios y considera firmemente que representan la imagen fiel de su información financiera. A efectos de reconciliación, se
proporciona información detallada en el informe de Gestión Consolidado Intermedio y Estados Financieros Consolidados Intermedios. Adicionalmente, en
los anexos del presente documento se proporciona la reconciliación del Crecimiento Comparable.
operativos derivados de esas compañías, excepto en el caso de
EBITDA = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN (RBE)
que dicha eliminación no sea posible por el alto grado de
integración con otras unidades de reporting (Compañías
 Definición: Resultado de explotación antes de dotaciones a la
materiales
son aquellas cuya cifra de ventas representa ≥5% de
amortización de inmovilizado.
la cifra de ventas de la unidad de reporte antes de la
adquisición).
 Reconciliación: La Compañía presenta el cálculo del EBITDA en la
−
Eliminación en ambos periodos de otros impactos no recurrentes
cuenta de resultados (página 15 del Informe de Gestión Intermedio y
(principalmente relacionados con impactos fiscales y de
Nota B, página 4, de los Estados Financieros Consolidados resumidos
personal) considerados relevantes para un mejor entendimiento
Intermedios) como: Resultado bruto de explotación = Total Ingresos de
de los resultados subyacentes de la compañía.
Explotación - Total Gastos de Explotación (excluyendo los relativos a la
−
Nota: Los nuevos contratos en la División Autopistas que entren
dotación de la amortización del inmovilizado que se reportan en una
en explotación no se consideran adquisiciones y, por lo tanto, no
línea separada).
se ajustan en el Comparable.

Explicación del uso: El EBITDA/RBE proporciona un análisis de los
resultados operativos excluyendo la depreciación y amortización, al ser
variables que no representan caja y que pueden variar
sustancialmente de compañía a compañía dependiendo de las
políticas contables y del valor contable de los activos. El EBITDA es la
mejor aproximación al Flujo de Caja Operativo antes de impuestos y
refleja la generación de caja antes de la variación del Fondo de
Maniobra. Utilizamos el EBITDA como punto de partida para calcular
el Flujo de Caja añadiendo la variación del Fondo de Maniobra. Por
último, es un indicador APM ampliamente utilizado por inversores a la
hora de valorar negocios (valoración por múltiplos), así como por
agencias de rating y acreedores para evaluar el nivel de
endeudamiento comparando el EBITDA con la Deuda Neta.

Coherencia: El criterio utilizado para calcular el EBITDA/RBE es el
mismo que el año anterior.

Coherencia: El criterio utilizado para calcular el EBITDA es el mismo
que el año anterior.

Reconciliación: El crecimiento comparable se presenta en detalle,
tanto para el Grupo Consolidado como para las distintas unidades de
reporting, para las magnitudes de ventas, Resultado Bruto de
Explotación (RBE), Resultado de Explotación (RE) y Cartera, en el
anexo adjunto al presente documento.

Explicación del uso: Utilizamos el Comparable para proporcionar una
medida más homogénea del rendimiento subyacente de nuestros
negocios, excluyendo aquellos elementos no recurrentes que
inducirían a una malinterpretación de los crecimientos reportados, o
impactos como variaciones en el tipo de cambio o cambio o en el
perímetro de consolidación que distorsionan la comparabilidad de la
información. Nos permite, adicionalmente, presentar la información
homogénea asegurando así su uniformidad, proporcionando un
mejor entendimiento de la evolución de cada uno de nuestros
negocios.

Comparativas: El Comparable se desglosa sólo para el período actual
comparado con el período anterior.

Coherencia: El criterio utilizado para calcular el EBITDA es el mismo
que el año anterior.
COMPARABLE ("LIKE FOR LIKE GROWTH")
−
Definición: Variación relativa interanual en términos comparables de
la Cifra de ventas, el EBITDA/RBE el Resultado de explotación y la
cartera. El Comparable se calcula ajustando el año actual y el anterior
acorde a las siguientes reglas:
−
Eliminación del efecto por tipo de cambio, calculando los
resultados de ambos períodos con el tipo del período actual.
−
Eliminación del resultado de explotación de ambos periodos del
impacto por deterioros de inmovilizado y resultados por
desinversiones en compañías (corresponde con la cifra reportada
en la línea “deterioros y enajenación de inmovilizado”
−
En el caso de desinversiones de compañías y pérdidas de control,
la homogeneización del resultado operativo se realiza
eliminando los resultados operativos de la compañía vendida
cuando el impacto ocurrió el año anterior, o si ocurre en el año
bajo análisis, considerando el mismo número de meses en
ambos periodos.
−
Eliminación en ambos periodos los costes de reestructuración.
−
En adquisiciones de nuevas compañías , que se consideren
materiales, eliminando en el periodo actual de los resultados
AJUSTES POR VALOR RAZONABLE
1

Definición: Los ajustes al Estado Consolidado de Pérdidas y Ganancias
relativos a resultados procedentes de: i) cambios en el valor razonable
de derivados y otros activos y pasivos financieros; ii) deterioro de
activos; y iii) impacto de los dos elementos previos en "Participación en
beneficios de sociedades puestas en equivalencia".

Reconciliación: Un desglose detallado de los Ajustes por Valor
Razonable se incluye en el estado consolidado de Pérdidas y
Ganancias (ver página 15 del Informe de Gestión Intermedio y Nota B,
página 4, de los Estados Financieros Consolidados resumidos
Intermedios).
Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016

Explicación del uso: Los Ajustes por Valor Razonable pueden resultar
útiles para inversores y analistas financieros al evaluar la rentabilidad
subyacente de la Compañía, al ser capaces de excluir elementos que
no generan caja y que pueden variar sustancialmente de un año a
otro debido a la metodología contable de cálculo del valor razonable.

Comparativas: La Compañía presenta comparativas de años
anteriores.

Coherencia: El criterio utilizado para calcular los Ajustes por Valor
Razonable es el mismo que el año anterior
FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO

DEUDA NETA CONSOLIDADA

Definición: Es el saldo neto de Tesorería y equivalentes (incluyendo
caja restringida a corto y largo plazo), menos deudas financieras a
corto y largo plazo (deuda bancaria y bonos). Incluyendo el saldo
relativo a derivados por tipo de cambio que cubren emisión de deudas
en moneda distinta de la moneda de la sociedad emisora.

Reconciliación: La reconciliación detallada viene desglosada en la
Nota 6. Posición neta de tesorería de nuestros Estados Financieros
Consolidados resumidos intermedios, páginas 24-27 y en la página 17
del Informe de Gestión Intermedio).

Explicación del uso: Es un indicador financiero utilizado por
inversores, analistas financieros, agencias de rating, acreedores y otras
partes para determinar la posición de endeudamiento de una
compañía. La Compañía explica la variación en la posición de
endeudamiento neto usando el desglose del Estado de Flujos de Caja
en los Estados Financieros consolidados intermedios. Adicionalmente,
desglosamos la Deuda Neta en dos categorías:
−
Deuda Neta de Proyectos de Infraestructuras. Es la deuda
asegurada (“ring-fenced”) que no posee recurso para el
accionista o con recurso limitado a las garantías otorgadas (ver
Nota 9.2 Garantías de los Estados Financieros Consolidados
resumidos Intermedios, página 31).
−
Deuda Neta ex Proyectos. Es la deuda neta del resto de
nuestros negocios, incluyendo compañías holding del grupo,
compañías de los negocios de Construcción y Servicios, y
compañías holding accionistas de los Proyectos de
Infraestructuras. La deuda incluida en este cálculo es con
recurso, y es, por lo tanto, la medida utilizada por inversores,
analistas financieros y agencias de rating para valorar el
apalancamiento, fortaleza financiera, flexibilidad y riesgos de la
Compañía.

Comparativas: La Compañía presenta comparativas de años
anteriores.

Coherencia: El criterio utilizado para calcular la Deuda Neta es el
mismo que el año anterior.




Definición: La Compañía separa los flujos de caja en:
−
Flujos de Caja de Proyectos de Infraestructuras: los flujos de
caja generados por actividades de explotación y financiación de
las sociedades titulares de Proyectos de Infraestructuras.
−
Flujos de Caja Excluidos Proyectos de Infraestructuras: los
flujos de caja de explotación, inversión y financiación generados
por el resto de nuestros negocios, incluyendo compañías holding
del grupo, compañías de los negocios de Construcción y Servicios, y
compañías holding de accionistas de los Proyectos de
Infraestructuras. En estos flujos de caja, las concesiones de
Proyectos de Infraestructuras se tratan como activos financieros.
Las inversiones en capital de esas compañías son, por lo tanto,
incluidas en los Flujos de Caja de Inversión y los retornos de las
inversiones (en forma de dividendos y devoluciones de capital) se
incluyen en los Flujos de Caja de Operaciones.
Reconciliación: La Nota E (página 7) de los Estados Financieros
Consolidados Resumidos Intermedios desglosa una reconciliación
entre las dos categorías del Flujo de Caja y el Flujo de Caja total del
Grupo. También proporciona una explicación de las diferencias entre
el Flujo de Caja preparado según los requisitos de la normativa
contable aplicable (que explica las variaciones en Caja) y el Flujo de
Caja preparado para el Informe de Gestión (que explica la variación de
la Deuda Neta).
Explicación del uso: Proporciona una explicación más clara de la
evolución de la Deuda Neta Excluyendo Proyectos de Infraestructuras y
de la Deuda Neta de los Proyectos de Infraestructuras. Permite
además a los usuarios e inversores tener un mayor entendimiento de
las fuentes y usos de la Caja de la Compañía dependiendo del modelo
de los diferentes negocios de la Compañía.
Comparativas: La Compañía presenta comparativas de años
anteriores.
Coherencia: El criterio utilizado para calcular el Flujo de Caja
Consolidado es el mismo que el año anterior.

CARTERA
 Definición: Los ingresos pendientes de ejecución correspondientes a
contratos que la Compañía tiene firmados a la fecha y sobre los que
tiene certeza respecto a su futura ejecución. . Los ingresos totales de un
contrato se corresponden con el precio acordado o canon
correspondiente a la entrega de bienes y/o prestación de servicios
acordados. En el caso de que la puesta en marcha de un contrato esté
pendiente del cierre de su financiación, los ingresos de dicho contrato
no se suman a la cartera hasta el momento en que la financiación esté
cerrada. La cartera se calcula sumando los contratos del año actual al
saldo de la cartera de contratos de finales del año anterior, restando,
posteriormente, los ingresos reconocidos en el año actual.
 Reconciliación: No hay ninguna medida financiera comparable en
IFRS. Por lo tanto, no se proporciona una conciliación con los estados
financieros de la cartera de contratos.
 Explicación del uso: La Dirección cree que la cartera es un indicador
útil respecto a los ingresos futuros de la Compañía.
 Comparativas: La Compañía presenta comparativas de años
anteriores.
 Coherencia: El criterio utilizado para calcular la cartera es el mismo
que el año anterior.
2
Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016
ANEXOS
VENTAS POR NEGOCIO
Datos en ME
Real 2016
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Resto
Total Ventas Normal
Real 2015
Var.
563
334
964
546
321
1.239
3,3%
4,2%
-22,2%
1.862
2.105
-11,6%
851
1.455
242
61
822
1.504
0
54
3,6%
-3,3%
n.s.
12,0%
2.608
236
-9
4.697
Budimex
Webber
F. Agroman
2.380
245
6
4.736 9,6%
-4,0%
-266,4%
-0,8%
-29
-1
-29
Construcción
-59
España
UK
Australia
Internacional
-114
0
-3
Servicios
Cintra
Resto
Efecto por tipo de cambio
0
0
-117
-0
-2
-178
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
-10
Servicios
Cintra
Resto
Homogeneización rdo. operativo por desinversiones y pérdidas de control
0
0
Budimex
Webber
F. Agroman
-10
-51
0
-61
-41
Construcción
-41
España
UK
Australia
Internacional
-242
Servicios
Resto
Homogeneización por adquisiciones de nuevas compañías
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
-242
0
-283
0
0
563
293
964
517
320
1.210
9,1%
-8,4%
-20,3%
1.821
2.046
-11,0%
España
UK
Australia
Internacional
851
1.455
0
61
822
1.379
0
51
3,6%
5,5%
n.s.
19,0%
Servicios
Cintra
Resto
Total Ventas Proforma
2.366
235
-9
4.414
(*) Incluye Aeropuertos, Inmobiliaria, Corporación y Ajustes.
3
2.252
194
4
4.497 5,1%
21,1%
n.s.
-1,8%
Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016
RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN POR NEGOCIO
Datos en ME
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Resto
Total RBE
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Resto
Efecto por tipo de cambio
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Homogeneización rdo. operativo por desinversiones y pérdidas de control
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Eliminación costes de reestructuración
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Homogeneización por adquisiciones de nuevas compañías
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Resto
Total RBE Proforma
Real 2016
39
28
72
139
93
33
11
6
142
145
-6
421
Real 2015
30
47
120
197
95
79
0
4
178
166
-3
538 -2
-0
6
4
Var.
30,6%
-41,1%
-40,2%
-29,7%
-2,0%
-58,4%
n.s.
51,4%
-20,1%
-12,2%
-92,3%
-21,8%
-6
0
0
-0
-6
0
-0
-3
0
-0
0
-0
-37
-38
0
0
28
47
126
201
95
73
0
3
171
128
-3
498 39,1%
-40,8%
-42,9%
-31,0%
-2,0%
-54,8%
n.s.
70,6%
-23,2%
13,3%
-77,7%
-17,6%
7
7
7
0
0
-17
-17
-17
39
28
72
139
93
33
0
6
132
145
-6
410
(*) Incluye Aeropuertos, Inmobiliaria, Corporación y Ajustes.
4
Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN POR NEGOCIO
Datos en ME
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Resto
Total RE
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Aeropuertos
Inmobiliaria
Corporación
Resto
Efecto por tipo de cambio
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Homogeneización rdo. operativo por desinversiones y pérdidas de control
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Eliminación costes de reestructuración
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Homogeneización por adquisiciones de nuevas compañías
Budimex
Webber
F. Agroman
Construcción
España
UK
Australia
Internacional
Servicios
Cintra
Resto
Total RE Proforma
Real 2016
36
24
65
125
50
12
-1
2
63
109
-8
290
Real 2015
27
44
111
182
50
56
0
1
106
120
-5
402 -2
-0
6
4
Var.
33,2%
-45,2%
-41,8%
-31,5%
0,9%
-78,0%
n.s.
196,8%
-40,5%
-8,5%
-40,5%
-28,0%
-4
0
0
-0
-4
0
0
-0
0
-0
-0
0
0
0
0
-21
-21
0
0
25
44
117
186
50
52
0
0
102
99
-6
381 41,9%
-45,2%
-44,8%
-33,0%
0,9%
-76,2%
n.s.
n.s.
-37,0%
10,4%
-34,5%
-23,8%
7
7
7
0
0
-6
-6
-6
36
24
65
125
50
12
0
2
64
109
-8
290
(*) Incluye Aeropuertos, Inmobiliaria, Corporación y Ajustes.
5
Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016
CARTERA SERVICIOS EXJVS
Datos en ME
Jun. 2016
España
UK
Australia
Internacional
Cartera Servicios (ex JVs)
Dic. 2015
Var.
5.674
12.009
5.898
593
5.815
14.585
332
-2,4%
-17,7%
n.s.
78,7%
24.174
20.732 16,6%
España
UK
Australia
Internacional
-1.697
5
Efecto por tipo de cambio
España
UK
Australia
Internacional
-1.692
5.674
12.009
0
593
5.815
12.888
0
336
-2,4%
-6,8%
n.s.
76,3%
18.276
19.040 -4,0%
-5.898
-5.898 Homogeneización por adquisiciones de nuevas compañías
España
UK
Australia
Internacional
Cartera Servicios ex JVs proforma
CARTERA SERVICIOS CON JVS
Datos en ME
Jun. 2016
España
UK
Australia
Internacional
5.986
13.465
6.844
729
Cartera Servicios + JVs
27.024,3
España
UK
Australia
Internacional
Var. Dic. 2015
6.140
16.323
0
336
-2,5%
-17,5%
n.s.
116,8%
22.800 18,5%
-1.899
4
Efecto por tipo de cambio
España
UK
Australia
Internacional
-1.895
6.140
14.424
0
341
-2,5%
-6,6%
n.s.
114,0%
-6.844
-6.844 Homogeneización por adquisiciones de nuevas compañías
España
UK
Australia
Internacional
5.986
13.465
0
729
Total Cartera proforma + JVs
20.180
20.905 -3,5%
CARTERA CONSTRUCCIÓN
Datos en ME
Jun.2016
Dic. 2015
Var.
Budimex
Webber
F. Agroman
2.121
1.002
6.339
1.974
950
5.807
7,4%
5,5%
9,2%
Cartera Construcción
9.462
8.731 8,4%
Budimex
Webber
F. Agroman
-47
-18
-121
Efecto por tipo de cambio
Budimex
Webber
F. Agroman
-186
2.121
855
6.339
1.927
932
5.686
10,0%
-8,3%
11,5%
9.315
8.545 9,0%
-147
-147 Homogeneización por adquisiciones de nuevas compañías
Budimex
Webber
F. Agroman
Cartera Construcción proforma
6
Ferrovial – Medidas Alternativas de Rendimiento. enero – junio 2016
DETALLE VENTAS HAH
Real
2016
Datos en MGBP (salvo otra especificación)
Ventas
RBE
Amortizaciones
RE
Deterioro y enajenación inmovilizado
Rdo. Financiero
Impuesto de sociedades
Rdo. HAH Normal
1.321
783
378
405
-10
-580
23
-160
Rdo. HAH PEE para Ferrovial (MEUR)
Ajustes por Valor Razonable
Rdo. Financiero
IS
Ajustes por Valor Razonable en el Rdo. Neto HAH
-51
Ajustes por Valor Razonable en el Rdo. PEE para Ferrovial (MEUR)
Ajustes por Deterioro
Deterioro y enajenación inmovilizado
IS
Ajustes por por Deterioro en el Rdo. Neto HAH
Ajustes por por Deterioro en el Rdo. PEE para Ferrovial (MEUR)
Efecto tipo de cambio
Efecto por tipo de cambio en el Rdo. PEE para Ferrovial (MEUR)
Real
2015
1.308
749
362
387
-1
-346
-13
27 9 Var.
1,0%
4,5%
4,3%
4,8%
n.s.
-67,6%
273,8%
n.s.
n.s.
229
-39
190
4
-1
3
60
1
10
-1
8
1
-0
1
3
0
-1
Nota: tipo de cambio para 2016: 0,7865 y para 2015: 0,7264 (ambos correspondientes al tipo de cambio medio de junio del respectivo ejercicio).
Real
2016
Ventas
RBE
Amortizaciones
RE
Deterioro y enajenación inmovilizado
Rdo. Financiero
Impuesto de sociedades
Rdo. HAH Normal
1.321
783
378
405
0
-351
-17
38
Rdo. HAH PEE para Ferrovial (MEUR)
12
7
Real
2015
1.308
749
362
387
0
-342
-14
31 10 Var.
comparable
1,0%
4,5%
4,3%
4,8%
n.s.
-2,6%
-18,7%
22,2%
22,2%