presentación Consideraciones financieras

5º TALLER PARA EMPRENDEDORES
Consideraciones financieras
RAUL ARMANDO CARDONA M. Julio 23 de 2012
EAFIT-GPG
Taller 5 Iniciativas Empresariales.
Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona
M. EAFIT
1
Función del área financiera
Objetivo financiero básico
• Maximizar el valor de la empresa o riqueza
de los accionistas
• En proyectos de creación de empresa,
sostenibilidad, generación de utilidades y
crecimiento.
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2
Evaluación de
proyectos
•Idea
•Estudios legales
•Estudio de mercado(tamaño, ubicación): Resultado proyección de
demanda y de ventas, según horizonte
•Estudio técnico o de ingeniería.
-Resultado Ppto. de inversiones (costo del proyecto o costos de
inversión).
- Costos de operación
•Estudio organizacional: resultado gastos de administración y
ventas, inversión en dotaciones).
•Estudio económico y financiero: Resultados el P&G, Balance
General, Flujos de caja e indicadores de rentabilidad.
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3
Evaluación financiera
Es una evaluación de largo plazo para determinar la rentabilidad de la inversión. Debe
diferenciar:
1.
Costos de inversión (Costo del proyecto: Activos fijos, capital de trabajo (cuentas
x cobrar, inventarios, efectivo) y gastos de organización. CAPEX,
presupuesto de capital).
Los activos fijos se deprecian; activos intangibles se amortizan.
2.
Costos de operación (EN EFECTOVO O NO).
Los costos de operación se clasifican en :
2.1. Fijos (No cambian en el corto plazo si aumenta el volumen de operación y ventas)
2.2. Variables (Aumentan en proporción a las ventas)
3.
Gastos de administración y ventas- 3.1. Fijos. 3.2. Variables
A más nivel de actividad, menores costos por producto. Porqué????
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$ Inversiones iniciales
realizadas en la etapa de planeación y ejecución del proyecto)
•ACTIVOS FIJOS
Generan otros gastos operacionales en efectivo como seguros, mantenimiento,
capacitación, consumo energía, etc.. Se deprecian a varios años (gasto que no es en
efectivo).
Depende del tipo de activos: vehículos a 5 años, maquinaria y equipo y muebles y
enseres a 10 años y edificios a 20 años, terreno no se deprecia.
Se deben planear inversiones de reposición en el horizonte de evaluación del
proyecto, para garantizar la competitividad del negocio).
•ACTIVOS INTANGIBLES: software, compra de franquicias, registro patentes, pago
de licencias, etc.
•CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (CTO)
Efectivo mínimo (para cubrir meses de gasto y desfases entre ingresos y gastos,
antes de llegar al Punto de Equilibrio). Incluye además cuentas x cobrar e
inventarios. Se deben planear inversiones incrementales cada año en función del
crecimiento de las ventas (aumento en unidades y variación de precios). Las
cuentas x pagar a proveedores son financiación y se toman posteriormente, si es
conveniente (CTON).
•GASTOS PREOPERATIVOS O DE ORGANIZACIÓN O
Todos aquellas erogaciones en las que se incurre, antes de iniciar operaciones. Se
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amortizan a varios años ( gasto
que
no esRaúl
enArmando
efectivo).
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Financiero.
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Punto de equilibrio
• PE operativo: cuantas unidades de bienes o
servicios necesito vender para cubrir los costos
variables y los fijos
Fórmula: PE udds= CF / (Pv - Cv)
PE $ = CF / % Marg.contrib ó PEuds*Pv
Incluyendo gastos financieros:
– PE Fciero uds=(CF+gtos financ)/(Pv - Cv)
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Flujo de efectivo libre para evaluar proyectos
Mide solamente movimientos en efectivo.
-Maneja el concepto de caja y no de causación
- Depreciaciones y amortizaciones se tienen en cuenta sólo para calcular el
ahorro de impuestos, dado que no son gastos en efectivo
Por varios años, ayuda a determinar resultados financieros del proyecto como negocio .
A.
B.
Utilidad Neta (no icluye intereses) + depreciaciones + amortizaciones=
FLUJO OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS (Efectivo Generado en la Operación)
- INVERSIONES (AUMENTO ACTIVOS)
C. = FLUJO DE CAJA LIBRE
D.  Cálculo de indicadores de evaluación financiera (rentabilidad del proyecto y otros)
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Taller Sol y Luna . Adaptado del propuesto por el profesor Dpto. Finanzas Ramiro
Gamboa
Horizonte de evaluación del proyecto Vida Económica 4 Años
Información del mercado
El precio proyectado para el primer año es de $3.000 por unidad y se espera un incremento por
unidad de la inflación esperada del 3% anual.
Las ventas proyectadas para el primer año son 13.000 unidades, y se espera un crecimiento del
30 % para el segundo año, 15% para el tercer año y 3% para el 4 año.
Información Técnica
Costos fijos de producción - sin depreciación $10.000.000 por año. Costos variables (% del
precio de venta) 55%
Gastos de administración fijos, sin amortización $4.000.000 por año.
Inversiones
Activos fijos, local $ 50.000.000. Maquinaria $ 35.000.000 - Depreciación línea recta.
Capital de trabajo
- El efectivo mínimo para iniciar operaciones es de $1.000.000 y se espera que crezca en $
500.000 en cada uno de los periodos siguientes.
- El inventario se mantiene en 60 días del costo del producto y se requiere para comenzar
operaciones.
- Las cuentas por cobrar se mantienen en 90 días de ventas, se generan al comienzo del período
de operación y se cargan al final del año.
Activo diferido: Costos de organización $3.000.000 - Amortización línea recta a 3 años
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Solución al taller
Compañía Sol y Luna
Años
Horizonte Evaluación del proyecto
Información del Mercado
Precio año 1
4
Año
3.000
crecim año 2 crecim año 3 crecim año 4
Ventas undades año 1
años
Crecim % unidades año
Inflación
Información Técnica
Costos fijos de producción
Costos VarIables
Gastos de administración fijos
13.000
0
1
2
30%
3
15%
4
3%
3% anual
10.000.000 Sin depreciación
55% Precio de venta
4.000.000 Sin amortización
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Solución al taller
años
0
1
Proyección de Ventas anuales (Prec udd x Q)
Precios unidad año
3.000
Ventas udds año
13.000
Ventas $ año
39.000.000
2
3
4
3.090
16.900
52.221.000
3.183
19.435
61.855.775
3.278
20.018
65.622.791
Proyección de Costos variables (CV udd x Q)
Costos Variables udd
Ventas udds año
Costos totales variables $ año
1.650
13.000
21.450.000
1.700
16.900
28.721.550
1.750
19.435
34.020.676
1.803
20.018
36.092.535
Margen de Contribución $ ( Ventas $ - Costos Cariables
17.550.000
$)
23.499.450
27.835.099
29.530.256
Margen de Contribución % (Marg Contrib / Ventas en $)45,0%
Margen de Contribución % ( P V - CV / PV)
45,0%
MG = 100% - % CV
45,0%
45,0%
45,0%
45,0%
45,0%
45,0%
Punto equiibrio unidades (CF totales / (Pv - CV)
15.556 al final del año 2
Punto equiibrio $ ( PE udd * Prec venta)
46.666.667
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Solución al taller
Inversiones
Activos fijos
Depreciación linea recta
Años
Local
50.000.000
Maquinaria y equipos
35.000.000
Total gasto deprec año (no es en efectivo)
Deprec año
20
2.500.000
10
3.500.000
6.000.000
Capital de trabajo
Efectivo minimo inicial
1.000.000 N Veces (360 / N días)
Aumento efectivo minimo anual
500.000
Días Año
360
Inventario (sobre costo variable) en días
60
6
Cuentas por cobrar en días ( sobre las ventas)
90
4
Activo diferido
Costos de organización
Amortización por año
Información financiación
Tasa Mínima de retorno COI
Tax
3.000.000 amortizar en línea recta a 3 años
1.000.000
20%
33%
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Solución al taller
Proyecciones
AÑOS
Efectivo minimo
Ingresos
CxC en pesos (sobre ventas totales)
Costos V. totales
Inventario en $ (sobre Costso Variables)
Inversiones
Capital de trabajo
Cuentas por pagar
Capital de trabajo neto
0
1
2
3
4
1.000.000
39.000.000
9.750.000
21.450.000
3.575.000
1.500.000
52.221.000
13.055.250
28.721.550
4.786.925
2.000.000
61.855.775
15.463.944
34.020.676
5.670.113
2.500.000
65.622.791
16.405.698
36.092.535
6.015.423
14.325.000
19.342.175
23.134.056
24.921.120
14.325.000
19.342.175
23.134.056
24.921.120
(3.791.881)
(1.787.064)
0
(3.791.881)
(1.787.064)
0
Total Inversiones año
Total K de W operativo inicial e
incremental
(14.325.000)
(5.017.175)
Inversiones en gastos preoperativos
(3.000.000)
+ Inversiones en activos fijos
(85.000.000)
Total Inversiones
(102.325.000)
(5.017.175)
Total Inversiones en el año 0 es el Costo del proyecto (presupuesto de Capital)
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Cuadro Costo Volumen Utilidad año 1 -Caso Sol y LunaSolución al taller
Unidades
escen Actual
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
11.000
13.000
Ingresos
39.000.000
3.000.000
9.000.000
15.000.000
21.000.000
27.000.000
33.000.000
39.000.000
Tot Cost y Gtos
42.450.000
22.650.000
25.950.000
29.250.000
32.550.000
35.850.000
39.150.000
42.450.000
Util y Perd
(3.450.000)
(19.650.000)
(16.950.000)
(14.250.000)
(11.550.000)
(8.850.000)
(6.150.000)
(3.450.000)
15.000
17.000
45.000.000
51.000.000
45.750.000
49.050.000
(750.000)
1.950.000
19.000
57.000.000
52.350.000
4.650.000
70.000.000
60.000.000
50.000.000
40.000.000
30.000.000
Tot Ingresos
Tot Costos y Gastos
20.000.000
Util (Pérdida)
10.000.000
-
1.000
(10.000.000)
3.000
5.000
7.000
9.000
11.000 13.000 15.000 17.000 19.000
(20.000.000)
(30.000.000)
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Solución al taller
AÑOS
0
TOTAL COSTOS Y GASTOS AÑOS
Costos Fijos
Gastos de administración fijos
Otros gastos
Gastos Depreciación
Amortización gastos preoperativos
Total Gastos y Costos fijos con deprec y amortización
Costos Variables
Total fijos y variables
1
3
4
10.000.000
4.000.000
10.300.000
4.120.000
10.609.000
4.243.600
10.927.270
4.370.908
6.000.000
1.000.000
21.000.000
6.000.000
1.000.000
21.420.000
6.000.000
1.000.000
21.852.600
6.000.000
0
21.298.178
21.450.000
42.450.000
28.721.550
50.141.550
34.020.676
55.873.276
36.092.535
57.390.713
2
52.221.000
28.721.550
23.499.450
10.300.000
4.120.000
3
61.855.775
34.020.676
27.835.099
10.609.000
4.243.600
4
65.622.791
36.092.535
29.530.256
10.927.270
4.370.908
9.079.450
6.000.000
1.000.000
2.079.450
12.982.499
6.000.000
1.000.000
5.982.499
14.232.078
6.000.000
0
8.232.078
2.079.450
727.807
1.351.643
5.982.499
2.093.874
3.888.624
8.232.078
2.881.227
5.350.851
1.351.643
6.000.000
1.000.000
8.351.643
(3.791.881)
3.888.624
6.000.000
1.000.000
10.888.624
(1.787.064)
5.350.851
6.000.000
0
11.350.851
-
4.559.761
9.101.560
11.350.851
Año
0
1
Ingresos
39.000.000
Costos variables
21.450.000
Margen de Contribución
17.550.000
Costos Fijos
10.000.000
Gastos Fijos
4.000.000
Otros gastos
Utilidad operativa Antes Deprec y amortiz Inter e Imptos (UOAIIDA) 3.550.000
Depreciación
6.000.000
Amortización
1.000.000
Utilidad operativa AII (UOAII)
(3.450.000)
Gastos Financieros (Intereses + gto comisión)
Utilidad operativa antes impuestos (UOAI)
(3.450.000)
Impuestos
(1.207.500)
Utilidad neta
(2.242.500)
Flujo de caja
Utilidad neta
+ Deprecación
+Amortizac
Flujo de caja operativo despues de impuestos (FCL)
- Inversión Capital de trabajo
(14.325.000)
- Inversiones Gastos Organización
(3.000.000)
- Invers activos fijos
(85.000.000)
Flujo de caja libre (FCL)
(102.325.000)
2
(2.242.500)
6.000.000
1.000.000
4.757.500
(5.017.175)
(259.675)
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Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona
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14
Apoyo financiero. Fondo Emprender, Colciencias, concursos
Capital semilla; Capitales Ángeles; Fondos de Capital de Riesgo;
préstamos bancarios o informales
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15
Función del área financiera
CUIDADO: Las estadísticas dan cuenta de la baja tasa de
supervivencia empresarial (10% de empresas llegan a 10
años de existencia).
Persistencia, disciplina, organización, trabajo en equipo, el
trabajo duro y entidades de apoyo pueden ayudarlo.
Invertir en la creación de un nuevo negocio no es tener el
dinero para montarlo, es tener los recursos para sostenerlo,
al menos hasta que sea autosuficiente, además de conocer
el negocio y estudiar el mercado que atenderá.
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Módulo Financiero.
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16
Gestión Financiera
Una adecuada gestión financiera no es la
garantía del éxito de un negocio, pero un
negocio exitoso sin adecuada gestión
financiera puede conducir al fracaso y a la
pérdida económica de todo lo que se ha
logrado. Raúl Armando Cardona M
Necesitan reforzar el equipo?
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Módulo
Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
17
Valoración Social, creación de empresas
como elección de carrera. Fuente GEM
93,0%
92,0%
92,0%
91,0%
90,0%
90,0%
89,0%
89,0%
89,0%
88,6%
88,0%
88,0%
87,0%
86,0%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Adelante y muchos éxitos
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Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona
M. EAFIT
18