2004 - Banco Central de la República Dominicana

INFORME DE LA ECONOMIA DOMINICANA
ENERO-DICIEMBRE 2004
RESUMEN EJECUTIVO
I.
PRODUCTO INTERNO BRUTO
La economía dominicana, medida a través del Producto Interno Bruto (PIB) en términos
reales, registró un crecimiento de 2.0% en el año 2004, lo que constituye una clara señal
del proceso de recuperación que viene registrando la economía dominicana, desde mediados de año. Esto se evidencia en el crecimiento de 1.4% del PIB en el período eneroseptiembre, y de 3.3% en el período octubre–diciembre. Estos resultados contrastan con
la caída que registró la economía el pasado año de -1.9 por ciento.
Este comportamiento ha sido el resultado de una serie de factores, entre los cuales se destacan la implementación de una rigurosa política monetaria y el fortalecimiento de la posición fiscal del gobierno central. A su vez, estos factores fueron determinantes en la recuperación de la confianza de los agentes económicos, lo que ha permitido que se registren importantes cambios de tendencia en el comportamiento de algunas variables macroeconómica claves, como las tasas de inflación, de cambio y de interés.
Las actividades que más incidieron en el crecimiento del PIB real fueron las comunicaciones (18.3%), industria azucarera (6.7%), zonas francas (6.2%), Hoteles, Bares y Restaurantes (4.6%), minería (3.7%), y agropecuaria (3.5%), las cuales tienen una alta ponderación (35.3%) dentro del Producto Interno Bruto.
En el caso de las Comunicaciones (18.3%), esta actividad continúa reflejando el dinamismo exhibido en los últimos años. En este comportamiento influyó el aumento de
25.8% registrado en los aparatos móviles.
El sector agropecuario, creció en 3.5% en contraste con la caída de -2.6% registrada en
el 2003. Este crecimiento obedeció básicamente al aumento registrado en las actividades
pecuaria en un 8.7%, y silvicultura y pesca 11.7%, destacándose la producción de aves
con un aumento en 16.6%. En cambio la actividad agrícola disminuyó en un -3.8% por
las desfavorables condiciones climatológicas que la han afectado en los últimos meses,
incluyendo la tormenta Jeanne que dejó daños en la agropecuaria cercana a los RD$2,000
millones.
Otro sector que mostró mejoría al cierre del 2004, fue la manufactura, con un crecimiento
de 0.7% en contraste con la caída de -3.1% alcanzada en el 2003. En esta actividad se registró una recuperación en todos sus subsectores: la producción azucarera creció en un
6.7% en contraste con la caída de -1.3% sufrida en el 2003, debido principalmente al aumento de la producción de azúcar crudo (10.4%); el resto de la industria manufacturera
local registró una tasa de -0.7% inferior a la caída de -4.4% experimentada el año pasado.
y la actividad Zonas Francas creció en 6.2%, mayor que el 3.5% alcanzado el pasado año,
básicamente por el incremento de unos 10,000 nuevos empleados de las zonas francas,
principalmente por la incorporación de 40 nuevas empresas. Los gastos locales también
aumentaron 3.5 por ciento.
Informe de la Economía Dominicana Enero-Diciembre 2004
Resumen Ejecutivo
No obstante los factores adversos al desarrollo del sector turístico, acontecidos durante el
2004, como el alza en los precios del petróleo, la devaluación del dólar con relación al
Euro, el paso del huracán Jeanne entre otras, la República Dominicana mantiene su posición como destino más visitado en la región del Caribe, incidiendo para que en el 2004 se
adicionaran 2,990 nuevas habitaciones para un total de 58,932 habitaciones en el país. El
valor agregado de la actividad hoteles bares y restaurantes creció en 4.6%, en el 2004.
Otros sectores, aunque presentaron crecimientos poco significativos, registraron cambios
de tendencia con respecto al año pasado. Tal es el caso de las actividades de Comercio y
Transporte, este último registró un crecimiento de 0.2% en contraste con la reducción de 8.2% registrado en el año 2003
El Comercio, constituye una actividad importante dentro del PIB por su alta ponderación
de 11.2%, además de que su comportamiento refleja el proceso de recuperación que está
experimentando la economía dominicana. Este registró un aumento de 0.1% lo que refleja
una mejoría si se compara con la caída de -13.7% registrada en el 2003, y la disminución
de -2.7% alcanzada en enero-septiembre de este año, por lo que en el período octubrediciembre las actividades comerciales crecieron en 9.1%. En estos resultados se conjugaron una serie de factores que incidieron favorablemente, como son la reducción paulatina
de los precios, sobre todo de los productos importados, como resultado de la caída del
tipo de cambio, aunado con el crecimiento de las actividades comerciales que de forma
estacional ocurre con motivo de las fiestas navideñas.
Acorde con este comportamiento el consumo privado en términos reales, registró un crecimiento en el 2004 de 1.8%, lo que contrasta con la drástica caída -12.4% registrada por
esta variable en el 2003. En octubre-diciembre el consumo privado creció en 7.8% acorde
con el repunte de las actividades comerciales. Asimismo las importaciones de bienes gravables que incluyen los bienes destinados al consumo, a la materia prima y maquinarias y
equipos registraron un significativo crecimiento en octubre-diciembre de 26.7 por ciento.
Dentro de los sectores que impactaron negativamente en el PIB se destacan la caída de 19.6% registrada en el sector electricidad y agua y un -6.3% en la construcción, que continua siendo afectada por la crisis económica, no obstante haberse registrado una reducción considerable en los precios de los materiales de la construcción.
El PIB per cápita en US$ se estima en US$2,102.2, para un aumento de 10.2%, contrario
a la caída de -24.8% registrada en 2003, cuando el nivel fue de US$1,907.4. Este aumento se explica, básicamente por la disminución registrada en la tasa de cambio que conjuntamente con la reducción de los otros precios importantes de la economía como son la
inflación y la tasa de interés están repercutiendo en un aumento del poder adquisitivo de
los dominicanos.
II.
PRECIOS INTERNOS.
El Indice de Precios al Consumidor (IPC) del mes de diciembre registró una baja de
-1.49%, situando la tasa de inflación del año 2004 en 28.74%. La disminución de este
indicador respecto al nivel estimado se explica, en mayor medida, por las persistentes re2
Informe de la Economía Dominicana Enero-Diciembre 2004
Resumen Ejecutivo
ducciones que ha experimentado el tipo de cambio promedio desde el mes de junio al
caer RD$19.38. Este proceso de deflación de los últimos cuatro meses del año, se tradujo
en una tasa acumulada negativa en el período agosto-diciembre de –2.39%, a pesar de la
entrada en vigencia en el pasado mes de octubre de la Ley 288-04 sobre Reforma Tributaria. Estos resultados se reflejaron, principalmente, en los bienes alimenticios y medicamentos.
III.
SECTOR EXTERNO
3.1
Cuenta Corriente
La Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos terminó con un superávit de 7.5% del PIB ó
US$1,398.9 millones. Este resultado se debe en gran medida a una reducción del déficit
comercial de bienes, debido a un incremento de las exportaciones de US$279.1 millones,
que compensó, en parte el aumento en las importaciones. En efecto, durante el último
trimestre de 2004 las importaciones registraron un crecimiento de 21.2% en consonancia
con el mayor crecimiento de la economía. Las importaciones de petróleo y derivados
aumentaron en el 2004 en US$251.3 millones, debido principalmente, al alza en los precios internacionales.
La balanza de servicios registró un mayor superávit de US$78.5 millones, para un crecimiento de 3.5%. Su principal renglón, los servicios turísticos, registraron un aumento de
US$52.6 millones a pesar del efecto desfavorable que tuvo sobre la evolución de estos
servicios la temporada ciclónica en el tercer trimestre del año.
Las transferencias corrientes netas se estimaron en US$2,497.6 millones, un aumento de
6.9% (US$161.8 millones). Las remesas familiares que envían los emigrantes al país
aumentaron en 6.8%. Este renglón representa alrededor del 88.0% de los ingresos netos
por este tipo de transferencias. Por otro lado, la balanza de rentas reflejó una reducción
de su déficit en 4.4% provocado en gran medida por el descenso en la renta de la inversión directa equivalente a US$146.2 millones.
3.2
Cuenta de Capital
La Cuenta de Capital y Financiera finalizó con un resultado negativo de US$709.1 millones por una reducción en la inversión de cartera respecto al pasado año, cuando se realizó
la segunda emisión de bonos soberanos por US$600.0 millones. También, aumentaron los
depósitos en el exterior, especialmente durante el primer semestre del año. Estimaciones
internas utilizando datos del Banco Internacional de Pagos (BIS), revelan que los depósitos de dominicanos en bancos del exterior fueron menores en US$248.2 millones al cierre
del 2004 con respecto al flujo registrado en el 2003 a raíz de la crisis bancaria.
3.3
Mercado Cambiario
La tasa de cambio promedio para las transacciones de compra de dólares estadounidenses
de los intermediarios cambiarios, tras alcanzar niveles sin precedentes tanto en su magnitud como en los indicadores de variabilidad durante el primer trimestre del año, finalizó
el año 2004 con un valor promedio de RD$29.16/US$, una disminución de 38.2% con
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Resumen Ejecutivo
respecto la tasa promedio de enero de ese mismo año. Esta progresiva recuperación tanto
del valor como de la estabilidad de la moneda dominicana, contribuyó a normalizar a su
vez los márgenes cambiarios, los cuales concluyeron el período analizado con valores
promedio inferiores a los del año 2003.
Durante el año 2004, los bancos múltiples y los agentes de cambio autorizados realizaron
transacciones de compras de dólares estadounidenses por valor de US$8,785.7 millones,
lo que representa un aumento de 28.6%. El mayor volumen transado refleja, por un lado
la mayor disponibilidad de recursos en la cuenta corriente y, del otro lado, el aumento de
la demanda por parte de los agentes privados.
La favorable evolución mostrada por la tasa de cambio en el transcurso del período, de
manera más acentuada a partir del tercer trimestre del año, reflejó la incidencia de diversos factores entre los que se destacan la continuidad de una política monetaria rigurosa, a
través de la colocación de certificados del Banco Central.
Las reservas internacionales brutas cerraron en US$824.8 millones al 31 de diciembre de
2004, y las reservas netas en US$602.2 millones. Las reservas netas sin incluir el encaje
legal de los intermediarios financieros ni los depósitos en dólares del Gobierno para el
pago de la deuda externa, fueron de US$201.0 millones, superior a las reservas negativas
de US$95.4 millones al cierre de 2003.
Es importante señalar que las compras de divisas para incrementar las reservas del Banco
Central se realizaron sin afectar la estabilidad del mercado cambiario.
3.4
Deuda Pública Externa
Del 1ero. de enero al 31 de diciembre de 2004 el Gobierno efectuó pagos para cumplir
con el servicio de su deuda externa por US$892.5 millones, de los cuales el 50% se realizó entre mediados de agosto y diciembre del pasado año. Para el año 2004, US$543.5
millones fue pagado de capital y US$349.0 millones de intereses.
Los pagos realizados por concepto de la deuda bilateral hicieron posible que el país cumpliera con los principales compromisos con el Club de París. En efecto, el país se puso al
día con sus obligaciones, conforme fuera acordado en la Minuta firmada en abril de 2004
entre el país y los miembros de ese Club.
IV.
COMPORTAMIENTO FINANCIERO DEL GOBIERNO CENTRAL
Las operaciones fiscales del Gobierno Central, por lo devengado1, finalizaron con un déficit de RD$23,204.4 millones cifra equivalente a 3.0% del Producto Interno Bruto. Cabe
destacar que para el último trimestre del año el Fondo estimó un déficit del sector público
no financiero de unos RD$4,620 millones, mientras que el resultado observado fue de un
déficit de RD$2,144.4 millones. El déficit en las operaciones del Gobierno Central fue
1
El cálculo se hace en base a las operaciones netas de financiamiento interno y externo del gobierno, o sea utilizando el
método de aproximación “por debajo de la línea “y en base devengada.
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Resumen Ejecutivo
financiado principalmente con recursos externos, los desembolsos externos ascendieron a
RD$30,912.7 millones, 59.1% de los cuales corresponden a préstamos bilaterales para
proyectos.
En cuanto al Financiamiento Interno del Gobierno Central, este observó un aumento de
RD$7,833.0 millones. Esta variación se explica principalmente, por un aumento en el crédito neto del sistema bancario al Gobierno Central, consistente con los acuerdos con el
FMI.
A partir del 1ro de octubre se implementó una Reforma Tributaria, a través de la cual se
introdujeron nuevas fuentes impositivas y se modificaron algunas anteriores, entre las que
podemos mencionar el aumento de 12% a 16% del Impuesto a las Transferencias de Bienes Industrializados y Servicios (ITBIS), el establecimiento de un impuesto a las transacciones financieras, modificación de la Tasa del Impuesto de las Personas Físicas, establecimiento de un impuesto de 10% sobre los Servicios de Telecomunicaciones y el incremento de la Tasa del Impuesto a las Viviendas Suntuarias.
Los ingresos totales del Gobierno Central, en el período enero-diciembre, ascendieron a
RD$126,245.1 millones, un incremento nominal de 57.4% con respecto al año anterior.
Las recaudaciones tributarias aumentaron en 56.9% en términos nominales, al pasar de
RD$74,765 millones en enero-diciembre 2003 a RD$117,298.1 millones en 2004. En ese
mismo orden, la presión tributaria aumentó en 0.2% del PIB, al pasar de 14.9% a 15.1%,
por efecto de la Reforma Tributaria.
En relación a los gastos totales del 2004 del Gobierno Central, estos ascendieron a
RD$140,848.0 millones, equivalente a un incremento de 42.7% respecto al año anterior.
La participación del gasto de capital en los gastos totales disminuyó en 9.8 puntos porcentuales, al pasar de 36.6% a 26.8%, mientras que el gasto corriente representó 73.2%,
que obedece principalmente al incremento en las transferencias corrientes del Gobierno
Central, tanto al sector público como al sector privado.
V.
POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria por parte del Banco Central estuvo condicionada por el aumento de
los agregados monetarios registrado durante el 2003 y una parte del 2004, a raíz del salvataje bancario. Las autoridades monetarias enfatizaron el uso de operaciones de mercado abierto, esto es colocación de certificados de inversión a través de subastas y colocaciones directas, para neutralizar en parte el aumento de la liquidez en la economía. La
contracción de la liquidez logró contener las expectativas inflacionarias y devaluatorias
de los agentes del mercado, lo cual se tradujo en menores tasas de interés para los instrumentos monetarios del Banco Central y alargamiento de los plazos.
La estricta política monetaria, combinado con un aumento en la confianza, contribuyeron
a reducir las incertidumbres sobre el futuro de la economía, principalmente durante los
últimos meses del año. En efecto, para el período agosto–diciembre la tasa de cambio
mantuvo una tendencia a la baja indicando una apreciación de un 33.7%. Mientras la tasa
de inflación cerró en 28.74%, inferior al nivel esperado de 35%, en el Programa Monetario hasta mediados de 2004.
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Informe de la Economía Dominicana Enero-Diciembre 2004
Resumen Ejecutivo
Al cierre del mes de diciembre de 2004, la emisión monetaria mostró un saldo de
RD$78,555.1 millones, con un aumento del 1.3% con respecto a diciembre del año anterior. Este comportamiento de la emisión se logró no obstante, la mejoría observada en las
reservas internacionales netas, sin incluir los depósitos de encaje en dólares, pasando de
un saldo negativo de US$95.4 millones en el 2003 a US$201.0 millones positivo en el
2004.
El medio circulante (M1), durante el año, aumentó RD$5,223.0 millones, experimentando un incremento de 7.0%, afectado por variaciones estacional de final del año. Visto
desde sus componentes, en términos anuales, se observó que el dinero en circulación aumentó en 9.7% mientras que los depósitos de particulares lo hicieron en 5.2%, afectado
por disminuciones en los últimos meses de año. Por su parte, la oferta monetaria ampliada (M2) estuvo influenciada por M1 y por el efecto valoración de la tasa de cambio en los
depósitos en dólares denominados en moneda nacional. Por estas razones M2 creció en
RD$22,612.5 millones con relación a diciembre 2003.
En el año 2004, los valores en circulación del Banco Central alcanzaron RD$110,808.6
millones, presentando un incremento de 84.7%, con respecto a diciembre del 2003,
cuando totalizaban RD$60,008.0 millones.
VI.
SECTOR FINANCIERO
El Sector Financiero Agregado al cierre del 31 de diciembre de 2004, registró activos por
un monto de RD$387,763.84 millones, pasivos de RD$326,392.58 millones y capital pagado de RD$17,642.29 millones, para un crecimiento de 11.8%, 10.0% y 14.8%, respectivamente. Los bancos múltiples registraron al 31 de diciembre de 2004 activos por un
monto de RD$296,709.3 millones, pasivos de RD$259,968.0 millones y capital pagado
de RD$23,536.2 millones, con incrementos de 8.6%, 6.7% y 13.7 %, con respecto al
2003.
El comportamiento en los activos lo explican, principalmente, las inversiones en valores
de las entidades de intermediación en Certificados de Inversión del Banco Central y, en
menor medida, la cartera de préstamos en moneda nacional, que crecieron en 61.3% y 9.4%,
respectivamente; la cartera en moneda extranjera disminuyó en 33.8%. La cartera total
bruta al cierre del año 2004 presentó una reducción del 2.1%. En el pasivo se destacan
las captaciones del público en moneda nacional, vía depósitos y valores en circulación,
que se incrementaron en 15.6%. El coeficiente de intermediación mantiene su tendencia
hacia la baja, alcanzando un 59.1% frente a un 69.8% en diciembre de 2003.
Los ingresos financieros y los extraordinarios percibidos por la banca en el reglón de inversiones y servicios, permitieron al sistema en su conjunto cerrar el año 2004 con una
rentabilidad del capital promedio de 49.2%. A su vez, esto llevó a mayores niveles de
capitalización del sistema.
Por otro lado, se mantuvo un proceso continuo de fortalecimiento del marco regulatorio,
con la aprobación de los Reglamentos de aplicación de la Ley Monetaria y Financiera,
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Informe de la Economía Dominicana Enero-Diciembre 2004
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conforme a lo acordado por las Autoridades Monetarias con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Esto permitirá mayor transparencia en las operaciones y mayor solidez de
las entidades de intermediación financiera.
Al cierre de diciembre de 2004, la banca presentó una posición de excedente de encaje de
RD$841.3 millones. Adicionalmente al monto de exceso de encaje legal, los bancos múltiples poseen un exceso de liquidez total de RD$32,544.2 millones, debido básicamente a
las inversiones que mantienen dichas entidades en el Banco Central de RD$31,099.9 millones.
6.1
Tasas de Interés del Sistema Financiero
A diciembre del año 2004, la tasa activa de los bancos múltiples promedió 30.88% y la
pasiva 21.27%, similar comportamiento que presentaron las tasas de interés de las demás
entidades de intermediación financiera.
Con la estabilidad cambiaria y de precios alcanzadas, las tasas de interés reales de la banca múltiple al mes de diciembre fue de 2.14% la tasa activa y -7.47% la pasiva; las mismas habían alcanzado tasas negativas de 12.93% y 22.91%, respectivamente, en el mes
de diciembre de 2003.
Las ventanillas de Depósitos Remunerado de Corto Plazo y Lombarda han pasado de tasas de interés 50.0% y 60.0% anual, a principio de año, a 7.0% y 45.0% anual, respectivamente, al cierre de diciembre de 2004.
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